Herramientas para el Desarrollo de un Anlisis Financiero

Contextualizacin
El anlisis financiero se puede definir como un proceso que comprende la
recopilacin, interpretacin, comparacin y estudio de los estados financieros y
datos operacionales de un negocio, por tanto cumple con las siguientes
finalidades:

Brindar informacin adecuada para establecimientos de crditos con

entidades bancarias, manufactureras, proveedores y fundaciones
crediticias, ya que podemos medir la capacidad de endeudamiento de la
empresa.
Determinar el valor de la inversin de un negocio indicando a su vez las
medidas ideales de composicin de capital.
Probar la efectividad y eficiencia de las operaciones midiendo la
productividad y la eficiencia administrativa.
Determinar si las normas financieras o de operaciones y los mtodos o
principios deben cambiarse.
Estudiar quiebras, concordatos y argumentar en procesos judiciales.

El anlisis financiero nos ayuda a vigilar que la

empresa tenga una buena liquidez, incluso en
sus pocas ms prosperas ya que las disponibilidades econmicas de una
empresa pueden ser fcilmente absorbidas por una produccin en expansin
dando lugar a restricciones, de cuando se puede y cuando no dar crdito o plazos
de pago a los clientes porque no hay suficientes recursos financieros. Adems es
probable que una situacin de aparente comodidad incite a hacer nuevas
adquisiciones.
Es necesario recalcar sobre las necesidades financieras de datos adecuados y
oportunos, por tanto el nivel directivo debe seguir asiduamente los
acontecimientos de la venta, produccin, cobranzas, entre otros; tratando de
prever su desarrollo y sus efectos sobre la situacin financiera.
Herramientas para el Desarrollo de un Anlisis Financiero
Mtodos de Anlisis Financiero
Los mtodos de anlisis financiero incluyen dos reas bsicamente: una primera
de carcter esttico (anlisis vertical) y una segunda o dinmica (anlisis
horizontal).
El anlisis vertical permite establecer relaciones entre cuentas o rubros de los
estados financieros (balance general y ganancias y prdidas) como

correspondientes a un solo ao o periodo, tanto para la sola empresa como

comparacin con otras de la misma naturaleza.
El anlisis horizontal facilita apreciar la evolucin que han tenido las cuentas, a
travs de dos o ms aos o periodos contables, pudiendo observarse qu
aumentos o disminuciones han experimentado y qu tendencias dejan ver.

Anlisis Vertical
Consiste en relacionar cada una de las
partidas de un estado financiero, con
respecto a una cuenta base cuyo valor se hace igual al 100% en el balance
general; se toma el total del activo como el 100% y se compara el valor neto de
cada una de sus cuentas, para establecer la magnitud proporcional de cada
cuenta con la inversin total.
Se debe hacer el anlisis vertical, tanto del activo como del pasivo y el patrimonio;
dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros individuales y calcular a
qu porcentaje corresponde sobre el total del activo. Tambin se puede tomar
cada una de las cuentas y calcular qu porcentaje representa sobre el subtotal del
grupo correspondiente.
Igual cosa se puede hacer con el Pasivo y el Patrimonio, comparado, para dar un
solo ejemplo, el monto de las obligaciones bancarias de corto plazo con el subtotal
del Pasivo Corriente o con el total del Pasivo y Patrimonio.
El porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base nos dice mucho de
su importancia como tal, de las polticas de la empresa, de la estructura financiera,
de los mrgenes de rentabilidad.
Para efectuar el anlisis vertical hay dos procedimientos:

Procedimiento de porcentajes integrales. Consiste en determinar la

composicin porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio,
tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa
cada elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas.
Porcentaje

integral

Valor

parcial/valor

base

100

Ejemplo: el valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de

los inventarios de mercancas es $350.000. Calcular el porcentaje integral.
Porcentaje

integral

Porcentaje integral = 35%

350.000/1.000.000

100

Procedimiento de razones simples. El procedimiento de razones simples

tiene un gran valor prctico, puesto que permite obtener un nmero
ilimitado de razones e ndices que sirven para determinar la liquidez,
solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad adems de la permanencia de
sus inventarios en almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y
pago a proveedores y otros factores que sirven para analizar ampliamente
la situacin econmica y financiera de una empresa.

Anlisis Horizontal
Consiste en tomar el saldo de cualquier cuenta del Balance General o del estado
de Ganancias y Prdidas de varios aos o periodos, dando por ao un valor del
100 para el ao base y relacionando el valor de tal cuenta de ese ao con los
valores de la misma en los dems aos considerados.
Como puede apreciarse, este mtodo no solo deja ver las tendencias en si de la
cuenta, sino tambin las variaciones, aumentos o disminuciones en el valor de la
misma, a travs del tiempo.

Procedimiento de Anlisis
El proceso para llevar a cabo un anlisis financiero tiene en cuenta el siguiente
procedimiento:

Se
toman
dos
Estados
Financieros (Balance General o
Estado de Resultados) de dos periodos consecutivos.
Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin
incluir las cuentas de valorizacin cando se trate del Balance General).
Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas
que se van a comparar, registrando en la primera columna las cifras del
periodo ms reciente y en la segunda columna, el periodo anterior. (Las
cuentas deben ser registradas por su valor neto).
Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que
indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos,
restando de los valores del ao ms reciente los valores del ao anterior.
(Los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores
negativos).
En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y
porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminucin
entre el valor del periodo base multiplicado por 100).
En otra columna se registran las variaciones en trminos de razones. (Se
obtiene cuando se toman los datos absolutos de los Estados Financieros

comparados y se dividen los valores del ao ms reciente entre los valores

del ao anterior). Al observar los datos obtenidos, se deduce que cuando la
razn es inferior a 1, hubo disminucin y cuando es superior, hubo
aumento.

Apreciado/a estudiante: para profundizar en la informacin presentada en este

apartado, le sugerimos que consulte y estudie cuidadosamente el documento La
Naturaleza del Anlisis Financiero, al que usted puede acceder por medio del
botnDocumentos Semana 2.
As mismo, para comprender mejor los contenidos tratados, revise y consulte
atentamente el Ejemplo: Mtodos de Anlisis Financiero que tambin puede
encontrar en el botn Documentos Semana 2.
Estos materiales de apoyo le permitirn no slo ahondar en los conocimientos
adquiridos sino, adems, desarrollar con mayor destreza las actividades
propuestas para esta semana.

Herramientas para el Desarrollo de un Anlisis Financiero

Razones Financieras
Una razn financiera es una relacin entre dos
cuentas o grupos de cuentas del mismo estado
financiero o de dos estados financieros diferentes.
Un ejemplo de razn financiera lo constituye la divisin del total de activos
corrientes entre el total de pasivos corrientes del Balance General. Como el
nmero de cuentas que componen los estados financieros es tan numeroso, se
puede concluir que el nmero de razones financieras puede ser muy alto.

Qu es una Razn
Una razn, aritmticamente hablando, es la divisin de un nmero por otro, que
informa la relacin que existe entre dichos nmeros. As que, con las cifras de un
conjunto de balances de una misma empresa, se podrn determinar un sinnmero
de razones, comparando los saldos de unas cuentas con los de otras, el monto de
unos grupos con otros y haciendo toda clase de combinaciones entre cuentas y
grupos de cuentas para determinar la relacin que existe entre ellas.

Este tipo de comparacin es til, en la medida en que se despeje las inquietudes

presentadas en la lectura e interpretacin de los estados financieros, o nos
permita hacer comparaciones con situaciones de la misma empresa, en periodos
anteriores o con empresas similares o del mismo sector.

Procedimiento para hacer un anlisis de Razones

Una vez ledos, concienzudamente, los
estados financieros que vamos a
analizar, cuando hayamos reclasificado las cuentas, para que correspondan a los
criterios de clasificacin que vamos a utilizar en el anlisis y cuando, como
resultado de esta lectura, tengamos inquietudes relacionadas con la magnitud, el
comportamiento y la interpretacin de las cuentas y grupos de cuentas que los
componen, podremos proceder a aplicar la herramienta de anlisis de razones.
El siguiente paso ser seleccionar los indicadores financieros que, por medio de la
aplicacin de razones, vamos a determinar y que nos permitirn hacer las
comparaciones necesarias y sacar conclusiones sobre la situacin financiera de la
empresa analizada.

Las Razones ms usadas

Hay algunas razones que son las ms comnmente usadas porque en la mayora
de los casos, ofrecen informacin til para el anlisis.
Esas razones sern las que vamos a presentar y discutir. El analista financiero,
debe no mecanizarse con el uso de ellas, sino aplicarlas solamente cuando stas
le ofrezcan alguna informacin importante; no debe vacilar en aplicar otras
razones tomadas de su propio juicio e iniciativa; debe hacer anlisis de
composicin porcentual y de tendencias de tal manera que las cifras relativas
obtenidas le permitan sacar conclusiones tiles al emitir el diagnstico de situacin
financiera de la empresa en cuestin.
Hay cuatro aspectos importantes en el anlisis de cualquier empresa; por esta
razn vamos a agrupar las razones bajo esos cuatro conceptos:

Razones de Liquidez
Razones Operacionales o de Actividad
Razones de Endeudamiento o Apalancamiento
Razones de Rentabilidad o Rendimiento.

Herramientas para el Desarrollo de un Anlisis Financiero

Razones de Liquidez

Se entiende por liquidez, la capacidad de tesorera que tiene una empresa, para
pagar sus deudas de corto plazo y llevar a cabo
sus operaciones normales.
Mide la capacidad de las empresas para
cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirve para establecer la facilidad o
dificultad que tiene una compaa para pagar sus pasivos corrientes con el
producto de convertir a efectivo sus activos circulantes.
Se trata de determinar qu pasara si a la empresa le exigieran el pago inmediato
de todas sus obligaciones a menos de un ao.
Debido a que los activos corrientes son aquellos que la empresa espera convertir
en efectivo a corto plazo, entendemos que su realizacin proveer los recursos de
tesorera, con los cuales la empresa contar en el futuro inmediato, tanto para el
pago de sus obligaciones a corto plazo, como para hacer las compras y gastos
propios de sus operaciones normales.
Como es sabido, en el grupo de los pasivos corrientes del Balance General, se
clasifican las obligaciones que la empresa debe pagar a corto plazo, es decir, en
un lapso no superior a un ao, a partir de la fecha del balance.
Comparando los activos corrientes con los pasivos corrientes, podremos tener una
idea de las expectativas de liquidez que pueda tener la empresa en el inmediato
futuro. Esta comparacin la podemos hacer, por medio de la resta, para
determinar lo que llamamos el Capital de Trabajo, as:
1.
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente
Capital de trabajo es el exceso de los activos corrientes sobre los pasivos
corrientes. Si todos los activos corrientes se pudieran realizar en un
momento dado y todos los pasivos corrientes hubiera que pagarlos en ese
mismo momento, a la empresa le sobrara, en efectivo, un monto
equivalente
a
su
capital
de
trabajo.
Dicho de otra manera: como es sabido, las fuentes de los activos, son el
pasivo y el capital. Si enfrentamos los dos grupos en cuestin, podemos
decir que una parte de los activos corrientes est financiada por pasivos
corrientes y la otra parte por fuentes de financiamiento del largo plazo como
lo son el pasivo no corriente y el capital contable. Esta parte, llamada
capital de trabajo debe corresponder a la parte lenta de los activos
corrientes como lo son el inventario mnimo y las cuentas por cobrar
mnimas, que la empresa mantiene en el transcurso del periodo contable.

Otros

indicadores:

2. Razn Corriente =Activos corrientes /Pasivos Corrientes

Indica la relacin entre el activo corriente y los pasivos a corto plazo.

3. Prueba Acida = Activo corriente Inventarios/ Pasivo Corriente

Revela la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes,
pero sin contar con la venta de sus existencias; es decir, bsicamente con los
saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones
temporales y algn otro activo de fcil liquidacin que pueda haber, diferente a los
inventarios.
Es una relacin similar a la anterior pero sin tener en cuenta a los inventarios.

4.
EBITDA = Utilidad operativa + Depreciacin + Amortizacin + provisiones.
Herramientas para el Desarrollo de un Anlisis Financiero
Razones Operacionales o de
Actividad
Este grupo de razones, nos
sirven para medir la eficiencia de la administracin en el manejo de los recursos
de la empresa, y algunas de ellas nos ayudan a juzgar qu tan confiables son las
pruebas de liquidez.
Constituyen un importante complemento de las razones de liquidez. Miden la
duracin del ciclo productivo y del periodo de cartera.
Se usan los siguientes indicadores:
1. Rotacin de Activos Corrientes = Ventas / Capital de Trabajo
De la misma manera se acostumbra analizar la rotacin del capital de trabajo, la
del patrimonio y otras.

2. Rotacin de Capital de Trabajo= Ventas/Capital de Trabajo

La rotacin del capital de trabajo nos indica, cuntos pesos de ventas logra
la empresa por cada peso que mantiene en capital de trabajo. Si esta cifra
crece a lo largo del tiempo, puede indicar una de dos cosas:
o

Si haba exceso de liquidez, significa que se est usando ms

eficientemente el capital de trabajo y esto va en beneficio de la
rentabilidad.

Si la liquidez del periodo anterior era adecuada o baja, indica que el

capital de trabajo est disminuyendo en relacin con el crecimiento
de la empresa y esto puede ir en detrimento de la liquidez.

La mayor utilidad de estas razones se obtiene analizando una serie en el

tiempo, para ver cul ha sido la eficiencia en trminos de pesos vendidos
por cada peso invertido en el rengln estudiado.
Como dijimos anteriormente estas razones operacionales o de actividad
miden la eficiencia de la administracin en el manejo de los recursos de la
empresa, ya que podemos medir sus logros en trminos de ventas y
tambin podemos observar la buena o mala administracin de la cartera, de
los inventarios, de las cuentas por pagar, del capital de trabajo y otras.
Por otra parte, algunas de ellas sirven para apreciar qu tan confiables son
las pruebas de liquidez, si la cartera es suficientemente gil.

3. Rotacin de Inventarios= Costo Mercanca Vendida/ Inventarios Promedios

El inventario de mercancas de la empresa rota X veces en el ao; quiere
decir, que el inventario se convierte X veces por ao en efectivo o cuentas
por
cobrar.

4. Plazo Promedio de Inventarios= 360 das/Rotacin de inventarios

Equivale a la misma relacin anterior pero expresada en das.

5. Rotacin de cuentas por Cobrar= Ventas Anuales a Crdito/Promedio de

CxC

Establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar giran en

promedio en un perodo determinado de tiempo, generalmente un ao.

6. Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar= 360 Das/ Rotacin de CxC

Indica el nmero de das que tardan en rotar las cuentas por cobrar.

7. Rotacin de Cuentas por Pagar=Compras Anuales a Crdito/ Promedio de

Cuentas por Pagar

Indica el nmero de veces que giran las cuentas por pagar en un perodo
determinado.

8. Plazo Promedio de Cuentas por Pagar= 360 das/ Rotacin de CxP

Da una idea clave del promedio general de das que se demora la empresa
para cancelar sus cuentas.

Herramientas para el Desarrollo de un Anlisis Financiero

Razones de Endeudamiento o Apalancamiento
Estas razones miden el
volumen de endeudamiento
de la empresa comparando el valor de los pasivos con otros grupos de cuentas.
Muestra la participacin de terceros en el capital de la empresa. Se calculan los
siguientes ndices:

1. Endeudamiento Total (%) =Total Pasivo/ Total Activos

Por cada peso que la empresa tiene invertido en activos $X ha sido
financiado por los acreedores, o los acreedores son dueos del X% de la

compaa, quedando los accionistas como dueos del complemento.

2. Leverage (%)= Total Pasivo/ Capital

3. Concentracin (%) = Pasivo Corrientes/ Pasivo Total

4. Financiacin Largo Plazo (%)= Capital + Pasivo a largo plazo/ Activos Total

5. Razn de Pasivo a Capital= Pasivos a largo plazo/ Patrimonio

Por cada peso del patrimonio se tienen compromisos a largo plazo por $X, o sea
que cada peso de los dueos est comprometido a largo plazo en X%.

6. ndice de deuda a Capitalizacin = Pasivo a largo plazo / pasivos a largo

plazo + Patrimonio
Es una versin complementaria de ndice de endeudamiento total; muestra
el peso que la deuda a largo plazo tiene sobre la estructura de capital de la
empresa. Indica el porcentaje de la estructura a largo plazo que est
representada por la deuda con terceros a largo plazo.
El endeudamiento total informa sobre el porcentaje de los activos que estn
respaldando las deudas con acreedores.
Otra medida de endeudamiento total, es el leverage que, para distinguirla
de la anterior, se acostumbra a nombrar en ingls e indica cuntos pesos,
de pasivo a terceros tiene la empresa, por cada peso de capital contable.
La concentracin, es uno de los indicadores de endeudamiento ms
importantes, porque mide el porcentaje del total de la deuda, que la
empresa debe pagar a corto plazo.

Herramientas para el Desarrollo de un Anlisis Financiero

Razones
de
Rendimiento

Rentabilidad

Mide la productividad de los fondos

comprometidos en un negocio. A largo plazo lo importante es garantizar la
permanencia de la empresa en acrecentamiento de mercado y por ende su valor.
Como su nombre lo indica, estas razones miden la rentabilidad de la empresa y se
calculan comparando la utilidad en cualquiera de sus etapas, con otros rubros de
inters y que puedan tener alguna relacin con sta. Las ms importantes son:
1. Margen Bruto de Utilidad = Utilidad Bruta/Ventas Netas

Significa que las ventas de la empresa generaron un X% de utilidad en el

ao. En otras palabras, cada peso vendido en el ao gener $X de utilidad
bruta en el ao.

2. Margen Neto de Utilidad = Utilidad Neta/Ventas Netas

La utilidad neta correspondi a un % de las ventas en el ao, es decir, que

cada peso vendido gener $X de utilidad neta en el ao.
3. Rendimiento de la Inversin=Utilidad Neta/Patrimonio
Las utilidades correspondieron al % sobre el patrimonio en el ao, indica lo
que corresponde a los socios como rendimiento sobre su inversin.

4. Potencial de Utilidad:
Margen x Rotacin= Utilidad Neta x Ventas Netas/Ventas Netas Activo Total
Muestra la utilidad neta con respecto al activo total como porcentaje anual.
Equivale a decir que cada peso invertido en el activo total gener $X de
utilidad neta en el ao.

Utilidad Neta

Utilidad Neta

Activo Total

Patrimonio

Utilidad Bruta/Activo Total

Utilidad Neta
Ventas

Utilidad Operacional/Patrimonio

Utilidad Neta/Capital de trabajo

As mismo se puede tomar la utilidad antes de impuestos o antes de gastos
financieros o antes de depreciacin y de intereses o cualquier otra medida
significativa y compararla con las ventas o con los activos o el patrimonio de
acuerdo con las necesidades de informacin o la orientacin que se quiera
dar al anlisis.

Cobertura
Mide la capacidad de la empresa para cubrir la carga fija.
1. Veces que se han ganado los intereses= UAII/Pago Anual de intereses

Indica que la compaa gener durante el perodo una utilidad antes de

impuestos e intereses X veces superior a los interese pagados. Es decir, la
empresa genera utilidades suficientes para pagar unos intereses superiores
a los actuales.

Cubrimientos de Cargos Fijos= UAII/Pago Anual de Interese +(1)

= Amortizaciones de Capital (1-T)

UAII: Utilidades antes de intereses e impuestos

T: Tasa de impuestos

Otras Razones de uso frecuente

Las empresas hacen utilidades por margen o por rotacin. Se llama margen a la
diferencia entre las ventas y los costos y gastos en que la empresa incurre para
vender el producto. Se llama rotacin al nmero de veces que las ventas superan
el valor de los activos involucrados en la operacin o al total del activo.
Margen= Utilidad neta/Ventas
Rotacin= Ventas/Activo Total

Al multiplicar estas dos relaciones entre s, se eliminan las ventas y queda:

Utilidad Neta / Ventas X Ventas/Activos

= Utilidad Neta/activos

Esto es lo que se llama potencia de utilidades o anlisis de Dupont y es lo que

realmente interesa; la utilidad que la empresa genera sobre la inversin en los
activos vinculados a su operacin, sin importar si esta relacin se obtiene por
margen, por rotacin o una adecuada combinacin de estos dos conceptos.

Apreciado/a estudiante: para profundizar en la informacin presentada en este

apartado, le sugerimos que consulte y estudie cuidadosamente el documento La
Naturaleza del Anlisis Financiero, al que usted puede acceder por medio del
botnDocumentos Semana 2.
As mismo, para comprender mejor los contenidos tratados, revise y consulte
atentamente el Ejemplo: Mtodos de Anlisis Financiero que tambin puede
encontrar en el botn Documentos Semana 2.
Estos materiales de apoyo le permitirn no slo ahondar en los conocimientos
adquiridos sino, adems, desarrollar con mayor destreza las actividades
propuestas para esta semana.

Herramientas para el Desarrollo de un Anlisis Financiero

Estados
Fondos

de

Fuentes

y Usos

de

El Estado de Fuentes y Usos de

Fondos, llamado tambin, origen y aplicacin de recursos, estados de cambio en
la posicin financiera o flujo de fondos, es una valiosa herramienta de anlisis,

tanto par la determinacin del diagnstico de la situacin, como para las

proyecciones financieras de la empresa.
La herramienta consiste en la comparacin de dos balances, de una misma
empresa, preferiblemente consecutivos, pero no necesariamente, con el fin de
analizar las ejecutorias de sta en el perodo comprendido entre los dos balances.
El porqu de esta comparacin es muy sencillo: sabemos que el Balance General
es un estado financiero que presenta la situacin financiera de la empresa en un
momento determinado; entonces, la comparacin de dos balances, nos mostrar
las ejecutorias de la administracin de la empresa, que ocasionaron los cambios
experimentados en dicha situacin en el lapso comprendido entre ellos.
Una de las principales funciones de la gestin financiera es la adecuada
consecucin de recursos a bajos costos y con plazos adecuados a sus usos y su
aplicacin en actividades rentables y oportunas. Esta herramienta de anlisis, nos
da la posibilidad de juzgar el desarrollo de esta funcin en el pasado y proyectarla
a periodos futuros.

Las Fuentes de Fondos y sus Usos

Las Fuentes:
Para entender qu son fuentes de fondos, debemos preguntarnos: Si la empresa
necesita fondos para hacer alguna operacin, de dnde puede obtenerlos?
Las respuestas podran ser:
1. Si tiene el dinero en caja o en bancos, tmelos de all y en este caso la
cuenta caja o bancos, segn el caso, disminuir su saldo. Puede recaudar
una cuenta por cobrar, vender parte de sus inventarios o vender cualquiera
de sus activos, de all obtendr fondos y la cuenta del activo utilizado,
disminuir su saldo. De lo anterior podemos deducir que toda disminucin
de una cuenta del activo, indica que este activo ha sido una fuente de
fondos.
2. Tambin se podr hacer uso del crdito, consiguiendo el dinero prestado o
comprando el bien a crdito. En este caso el pasivo se aumentar. De lo
anterior podemos concluir que todo aumento de pasivo es una fuente de
fondos.
3. El Capital no slo fue la primera fuente de fondos que tuvo la empresa en el
momento de su fundacin, sino que a lo largo de su vida podr incrementar
sus fondos con nuevos aportes de capital. Por lo tanto un aumento de
capital (por emisin de acciones, por prima en colocacin de acciones o

supervit de capital pagado o por aumento del capital social o aportado),

segn el tipo de empresa de que se trate, constituye una fuente de fondos.
4. Tal vez la ms importante fuente de fondos que tiene una empresa, la
constituye sus ingresos, tanto las ventas como los otros ingresos
operacionales o no operacionales.
Las anteriores son las nicas posibles fuentes de fondos que puede tener una
empresa.

Los Usos:
Se entiende por usos de fondos, lo que la
empresa puede hacer con los fondos
obtenidos de cualquier fuente. Entonces los usos de fondos obedecen a la
pregunta, Qu puede hacer la empresa con sus fondos?
Las posibles respuestas son:
1. Comprar activos. As que todo aumento en alguna cuenta del activo, indica
que la empresa utiliz fondos invirtiendo en dicho activo.
2. Pagar deudas. As que toda disminucin en una cuenta del pasivo, indica
que la empresa utiliz fondos pagando dicho pasivo.
3. Hacer disminuciones en el capital, por ejemplo: Pagando dividendos,
readquiriendo acciones propias o liquidando la empresa.
4. Haciendo gastos, es decir, utiliza fondos gastndolos.
Estos son los nicos posibles usos que la empresa puede dar a sus fondos.
Ahora bien, cuando se trata de elaborar un estado de fuentes y usos de fondos,
comparamos dos Balances generales de una misma empresa, como lo dijimos
anteriormente. Lgicamente en el balance no se van a encontrar los ingresos ni
los gastos, pero s las utilidades o las prdidas, de tal manera que las utilidades,
que son un ingreso neto, se registran como fuentes y las prdidas que son un
gasto neto se colocan como usos.
Lo anterior se puede resumir as:
Son Fuentes de Fondos:

Las disminuciones de las cuentas de activos.

Los aumentos de las cuentas de los pasivos.
Los aumentos de capital.
Las utilidades.

Son Usos de Fondos:

Los aumentos de las cuentas de activos.

Las disminuciones de las cuentas de pasivos.
Las disminuciones de capital.
Las prdidas.

Herramientas para el Desarrollo de un Anlisis Financiero

Metodologa para la Elaboracin de un
Estado de Fuentes y Usos de Fondos
Para la elaboracin de un estado de fuentes
y usos de fondos se procede de la siguiente forma:
1. Se toman las cuentas de los balances, inicial y final del perodo a estudiar,
sin tener en cuenta los totales de los grupos.
2. Se colocan en la primera columna, las cifras del segundo balance en orden
cronolgico y en la segunda columna las del primero.
3. Se determinan las variaciones de las cuentas, columna 1, menos columna 2
y se registran con su signo positivo o negativo, en una tercera columna; es
decir mostrando si el valor de la cuenta aument o disminuy en el
transcurso del perodo comprendido entre los dos balances.
4. Hay otras dos columnas ms, denominadas la una Fuentes y la otra
Usos. En dichas columnas, se registran las variaciones, en valor absoluto,
de acuerdo con lo explicado anteriormente.
Sobra decir, que las columnas fuentes y usos deben dar sumas iguales, ya que los
fondos obtenidos de las distintas fuentes, deben ser aplicados como usos en su
totalidad.

Flujo de Caja Libre y Efectivo Generado por las Operaciones

Es necesario recordar que lo normal que se espera que ocurra es que los activos
de la empresa tiendan al crecimiento y por lo tanto ese ser tambin el
comportamiento esperado en el KTNO. Si el KTNO crece entonces ello implica
una demanda de efectivo.
As podra afirmarse que, en general, el FLUJO DE CAJA es igual al flujo de caja
bruto menos el incremento del KTNO. En casos excepcionales, si el KTNO
disminuye de un periodo a otro como consecuencia de aumentos en las cuentas
por pagar a proveedores en mayor proporcin que el capital de trabajo operativo
(KTO), o sea la cartera y el inventario, deber sumarse al flujo de caja bruto. El
KTNO tambin puede disminuir si se dan disminuciones substanciales del
inventario o la cartera como consecuencia, por ejemplo, de mejoras operativas
como la implementacin de programas de mejoramiento de la productividad.
De manera que la diferencia entre el FC y el FCL es el valor de la reposicin de
los activos fijos.

Ejemplo:

Apreciado/a estudiante: para profundizar en la informacin presentada en este

apartado, le sugerimos que consulte y estudie cuidadosamente el documento La
Naturaleza del Anlisis Financiero, al que usted puede acceder por medio del
botnDocumentos Semana 2.
As mismo, para comprender mejor los contenidos tratados, revise y consulte
atentamente el Ejemplo: Mtodos de Anlisis Financiero que tambin puede
encontrar en el botn Documentos Semana 2.
Estos materiales de apoyo le permitirn no slo ahondar en los conocimientos
adquiridos sino, adems, desarrollar con mayor destreza las actividades

propuestas para esta semana.