TEMA 2.

Activitatea investiional
la nivel de ntreprindere
2.1. Factorii de influien asupra activitii investiionale
2.2. Strategia investiional a firmei
2.3. Sursele de finanare a investiiilor
2.4. Activitatea investiional la etapa tactic i operativ

2.1. Factorii de influen asupra activitii investiionale

I. Factorul tehnico
- tiinific
II. Factorul
managerial
(structural,
organizatoric,
decizional)

1.
2.

3.
1.
2.
3.

1.
2.

III. Factorul
economic

3.
4.

5.

Sporirea numrului brevetelor de invenie.

Creterea ponderii produciei certificate, a proceselor tehnologice avansate.
Ponderea noilor tehnologii informaionle, utilizarea reelei de INTERNET.
Schimbarea structurii de producere i organizatorice a ntreprinderilor.
Perfecionarea sistemului de gestionare a producerii.
Estimarea deciziilor manageriale

Ponderea mrfurilor cu cost mare de producie n volumul global al vnzrilor.

Creterea profitului i rentabilitii.
Reducerea termenului de recuperare a investiiilor.
Finalizarea obiectelor de construcie capital.
Accelerarea rotaiei mijloacelor circulante, sporirea
randamentului capitalului fix.

IV. Factorul social

1.
2.
3.
4.

Creterea gradului de satisfacere a necesitilor vitale i de securitate a lucrtorilor.

Satisfacerea nevoilor sociale i spirituale ale personalului.
Formarea noilor locuri de munc, mbuntirea condiiilor de munc a angajailor.
Sporirea veniturilor, pensiilor lucrtorilor.

V. Factorul
ecologic

1.
2.
3.
4.
5.

Protejarea populaiei contra substanelor poluante din atmosfer, sol, ap.

Scderea volumului deeurilor de produc ie.
Ameliorarea ecologic a mrfurilor fabricate.
Micorarea amenzilor pentru nclcarea legislaiei ecologice i a altor documente normative.
Promovarea unei politici investi ionale dure n protejarea situaiei ecologice.

Interdependena dintre etapele procesului de gestiune a

activitaii investiionale
Perioada
de
elaborare

De
perspec
tiv

De
durat
medie

De
scurt
durat

Elaborarea
strategiei
investiionle
Formarea
portofoliului
investiional

SI

TI

SI

SI

Gestiunea
operativ a
realizrii
proiectelor
investiionale

TI
GO

Mic

Mediu

nalt
Nivelul detalierii hotrrilor manageriale

2.2. Strategia investiional a firmei

determinarea perioadei pentru care se elaboreaz strategia investiional (orizontul strategic).

Orizontul strategiei investiionale i orizontul strategic al firmei pot n unele cazuri coincide, n
majoritate ns ele se vor deosebi, strategia investiional fiind de o durat mai scurt. Pentru
R.Moldova, datorit situaiei economice actuale instabile, orizontul strategic att general ct i
investiional nu va depi 3-5 ani. n rile cu o economie dezvoltat se observ o difereniere a
orizontului strategic n dependen de mrimea companiei i domeniul n care activeaz. Ca regul
firmele mai mari au un orizont strategic mai ndelungat. Firmele din industria uoar, comer i
prestare a serviciilor i prognozeaz activitatea pe un termen mai mic - de 3-5 ani, datorit fluctuaiei
conjuncturii pe pia;
formarea scopurilor strategice ale activitii investiionale. Scopurile strategice ale activitii
investiionale reies din sistemul de scopuri strategice generale. Aceste scopuri pot fi formulate ca:
creterea capitalului, mrirea veniturilor n urma activitii investiionale, schimbarea raportului dintre
investiiile reale i cele financiare, etc.
elaborarea celor mai efective ci de realizare a scopurilor strategice ale activitii
investiionale. Aceast elaborare se efectueaz n dou direcii elaborarea direciilor strategice ale
activitii investiionale i elaborarea strategiei de formare a resurselor investiionale. Aceast etap
este cea m important i complicat;
elaborarea direciilor strategice ale activitii investiionale. Aceste direci se bazeaz pe
sistemul de scopuri ale activitii investiionale. n procesul elaborrii se gsete rspuns la
urmtoarele probleme: - determinarea raportului dintre diverse forme investiionale (investiii reale,
financiare) la diferite etape ale perioadei de perspectiv; - determinarea direcionrii ramurale a
activitii investiionale ( concentrare sau diversificare n cadrul ramurii, grupului de ramuri nrudite i
grupului de ramuri independente); - determinarea direcionrii regionale a activitii investiionale.
elaborarea strategiei de formare a resurselor investiionale se execut n etape: - prognoza
necesitii de resurse investiionale; - studiul posibilitilor de formare a resurselor invesriionale din
diferite surse; determinarea metodelor de finanare a fiecrei programe sau proiect
investiional aparte; - optimizarea structurii surselor de formare a resurselor investiionale
concretizarea strategiei investiionale pe fiecare perioad de realizare Concretizarea presupune
determinarea consecutivitii i termenilor de atingere a scopurilor i strategiilor propuse. Aici se
asigur sincronizarea n timp intern i extern. Sincronizarea extern presupune coordonarea n
timp a realizrii strategiei investiionale cu strategia dezvoltrii economice a companiei, precum i cu
schimbrile conjuncturii pieei investiionale. Sincronizarea intern presupune coordonarea n timp a
realizrii diferitor direcii investiionale ntre ele, precum i cu formarea resurselor investiionale
necesare.

g) evaluarea strategiei investiionale elaborate. Evaluarea strategiei se propune

a efectua pe baza ctorva criterii:
corespunderea strategiei investiionale cu strategia general a firmei. Trebuie studiate
corespunderea scopurilor, direciilor i etapelor de realizare a strategiilor.
echilibrul intern al strategie investiionale. Se determin coordonarea dintre scopuri i
direciile activitii investiionale, precum i consecutivitatea executrii lor.
coordonarea strategiei investiionale cu mediul extern. Se apreciaz corespunderea
strategiilor investiionale prognozelor cu privire la schimbrile dezvoltrii economice i
climei investiionale n ar, precum i conjunctura peii investiionale.
posibilitatea realizrii strategiei investiionale reieind din potenialul de resurse existente.
Se analizeaz posibilitile poteniale ale firmei cu privire la formarea resurselor financiare
pe baza surselor proprii. Se apreciaz nivelul de pregtire a personalului de pe poziia
realizrii strategiei investiionale.
acceptabilitatea nivelului de risc legat de realizarea strategiei investiionale. Se studiaz
nivelul riscului de investiii i posibilele urmri financiare pentru firm.
efectul cumulativ al strategiei investiionale. Evaluarea rezultatelor programei investiionale
se bazeaz pe determinarea eficienei economice. Paralel se determin i rezultatele ne
economice cptate n procesul realizrii strategiei investiionale, cum ar fi: mbuntirea
imaginii firmei; mbuntirea condiiilor de munc; mbuntirea condiiilor de deservire a
clientelei, etc.

Legtura dintre strategie general i investiional n

funcie de etapa de via a firmei

Etapele ciclului de via a firmei

Scopul

nate
re

copilrie

adoles
cen

maturitate
timpurie

maturi
tate

mbtrnire

renatere

Intra
rea pe
pia

ntrirea
poziiei
pe pia

Mrirea
segment
ului de
pia

Mrirea
pieei
de
desfacere i
diversifica
rea
regional

Diveri
ficarea
ramura
la
a
activit
ii

Asigurarea
stabilitii
volumului
de
activitate.

nnoirea
Considera bil a
formelor i
direciilor
de
activitate.

Scopul
activitaii
gospod
reti.

Asigu
rrea
supra
veu
irii

Asigura
rea
activitii
profitabile

Asigurarea
ritmurilor
nalte
de
crete re a
profitului

Asigurarea
unui ritm
de cretere
sistematic a
profiturilor

Susine
rea
nivelului
optim
al profitu
lui

Asigurarea
pstrrii
profiturilor,
solvabilit
ii i
stabilitii
financiare

Asigurarea
condiiilor
pentru ritmuri
nalte de
profit.

Scopul
primar
al activit
ii
investiio
nale.

Asigur
area
volumu
lui
necesar
de
investi
ii reale

ncheierea
perioadei
iniiale
de'
Investire

Lrgirea
activitii
prin noi
investiii
reale i
debutul
investiiei
financiare

Continuarea
investiiilor
reale pentru
lrgirea
activitii,
concomitent
mrind
volumul i
formele
investiiei
financiare

Investiii
de
reutilare
i investi
ii financia
re n
mas.

Asigurarea
investiiei
reale
i
financiare,
care
ar
asigura
volumul
necesar de
producere

Investiii
reale n mas,
legate de
diversifica
rea formelor de
activitate.

Scopul
primar
al
strategiei
de
dezvoltare
economic

2.3. Sursele de finanare a investiiilor

Sursele proprii de formare a resurselor investiionale includ:

parte din profitul net

amortismentul acumulat

polia de asigurare pentru acoperirea perderilor legate de pierderea proprietii;

investiii financiare de lung durat, efectuate anterior i termenul crora expir n perioada
dat;

reinvestirea sumei cptate n urma realizrii unei pri din fondurile fixe.

parte din activele circulante imobilizate n investiii.

Sursele atrase de formare a resurselor investiionale includ:

emiterea i vnzarea de aciuni

emiterea certificatelor investiionale (n cazul fondurilor de investiii);

alocaii n fondul statutar din partea altor investitori;

mijloacele acordate de ctre stat pentru investiii

Sursele mprumutate de formare a resurselor investiionale cuprind:

mprumuturile bancare pe termen lung i mijlociu I

mprumuturi bancare pe baza garaniilor materiale.

Credite ipotecare.
Credite de cashflow.

Credite externe : a) credite guvernamentale sau cu garanie guvernamental, b) credite bancare, unde
riscul e suportat exclusiv de bnci; c) credite acordate de instituii internaionale,
Emisie de obligaiuni
mprumut fiscal investiional
Leasing investiional

2.4. Activitatea investiional la etapa tactic

i operativ

Gestiunea tactic a activitii investiionale

presupune procesul de formare a portofoliului
investiional. Se va subnelege formarea
pachetului de proiecte investiionale care va
corespunde cu strategia investiional a
firmei. Portofoliul poate conine att investiii
n active materiale i nemateriale (investi ii
reale), ct i investiii n hrtii de valoare
(investiii financiare).

n procesul de formare a portofoliului

investiional al firmei parcurgem
urmtoarele etape:

a determina componentele portofoliului

(investiii reale, financiare, altele);
a stabili cota fiecrui component
(subportofoliu) n portofoliul investiional al
firmei;
a elabora fiecare subportofoliu investiional
aparte.

Portofoliul cu investiii reale va cuprinde doar

proiectele care corespund urmtoarelor condiii

necesarul de investiii corespunde volumului i structurii

resurselor menite investiiilor reale
nivelul riscului nu va depi nivelul acceptat de firm
este elaborat planul de afaceri n minimum trei
varianteoptimist, pesimist, neutru.
a trecut prin alegerea primar a proiectelor
este elaborat planul de afaceri detaliat
a fost ales n urma evalurii comparative a proiectelor
conform criteriului profitabilitate
a fost ales n urma evalurii comparative a proiectelor
conform criteriului - risc
a fost ales n urma evalurii comparative a proiectelor
conform criteriului lichiditate
a fost acceptat n ultima instan, n urma seleciei.

PORTOFOLIUL
INVESTIIONAL

PORTOFOLIUL CU
INVESTIII
FINANCIARE

PORTOFOLIU CU
INVESTIII
REALE

ntr
epri
nder
e
nou

Dez
volt
are,
lrgi
re

Reco
nstr
ucie

Reu
tilar
e
TEHN
IC

Mo
der
niz
are

Portofoliul
cu aciuni
i
certificate
investiional
e

Portofoli
ul cu
obligaiu
ni

Portofoli
ul
cu
cambii
de
tezaur

PORTOFOLIU CU
ALTE OBIECTIVE DE
INVESTIII

Inve
stiii
risca
nte

Inve
stiii
imo
bilia
re

Investi
ii
interna
ionale

portofoliul cu
investiii
financiare

portofoliul
cu
investiii
alterna
tive
(reale )

capital
riscan
t

rscum
prare
prin
mpru
mut

im
obi
l

FORMAREA PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL

Formarea portofoliului cu investiii reale

EVALUAREA PROIECTELOR DE
INVESTIII CONFORM PLANURILOR DE
AFACERI

ALEGEREA PRIMAR A PROIECTELOR

PENTRU ANALIZA DETALIAT

Formarea portofoliului cu investiii

financiare
Portofoliul cu aciuni

DETERMINAREA SCOPULUI PORTOFOLIULUI

CRETERE

EVALUAREA PROIECTELOR CONFORM

CRITERIULUI: PROFITABILITATE

Portofoliul cu
obligaiuni

VENIT

DETERMINAREA TIPULUI PORTOFOLIULUI N

CORESPUNDERE CU SCOPUL

agresiv

risc mediu

conservativ

EVALUAREA PROIECTELOR CONFORM

CRITERIULUI: RISC

EVALUAREA PROIECTELOR CONFORM

CRITERIULUI: LICHIDITATE

ASIGURAREA
PARTICIPRII LA
CONDUCEREA S.
A.

EVALUAREA
COTEI
PROCENTUALE I
TENDINELE EI

asigurarea unei lichiditi nalte

ALEGEREA
DEFINITIV
A
PROIECTELOR
(CONSIDERND
DIVERSIFICAREA NECESAR)

asigurarea diversificrii ortofoliului

APRECIEREA MRIMII
COMISIONULUI PENTRU
SERVICIILE DE
PROCURARE I
REALIZARE A
ACTIVELOR
FINANCIARE

APRECIEREA
NIVELULUI
IMPOZITRII
VENITURILOR
CONFORM
TIPURILOR
ACTIVELOR
FINANCIARE

Gestiunea operativ

Gestiunea tactic printr-o detaliere continu se

reflect n gestiune operativ a realizrii proiectelor
investiionale. Procesul de realizare a proiectelor
necesit un monitoring permanent.
Sistemul de monitoring reprezint un mecanism,
elaborat n cadrul firmei, de executare a unei
supravegheri permanente asupra celor mai
importante rezultate curente, cptate prin
realizarea proiectelor de investiii n condiiile
incerte ale conjuncturii pieei investiionale.

Scopul principal al elaborrii sistemului de

monitoring const n descoperirea devierilor de
la planul calendaristic i bugetul proiectelor
investiionale, care duc la micorarea eficienei
activitii investiionale.

Dup care, se analizeaz cauzele, care au

chemat aceste modificri i
se elaboreaz propuneri cu privire la corectarea
corespunztoare a direciilor activitii
investiionale n scopul normalizrii situaiei i
mrirea eficienei.

Formarea sistemului de monitoring se

bazeaz pe urmtoarele principii:

alegerea pentru supraveghere a celor mai importante direcii ale

activitii investiionale;
formarea sistemului de indicatori informativi pe fiecare direcie de
realizare a proiectelor investiionale;
elaborarea sistemului de indicatori estimativi, de generalizare pe
fiecare direcie de realizare a proiectelor;
stabilirea periodicitii drilor de seam (calculul indicatorilor
informativi i estimativi);
analiza cauzelor ce au chemat devierea rezultatelor reale fa de
cele previzionate;
evidena rezervelor i posibilitilor de normalizare a procesului
de implementare a proiectelor investiionale;
argumentarea propunerilor cu privire la schimbrile din
planul calendaristic.