Vous êtes sur la page 1sur 13

Introducere

Evoluia datoriei externe de la nceputul formrii ei n 1992 pn n prezent a fost determinat de


succesiunea a cteva faze cu caracter diferit. n prima faz datoria extern a fost, n principal,
acumulat. Schimbrile structurale care au avut loc n primii ani de independen au lovit dur
acele economii care erau dependente de relaiile economice cu Ucraina i Federaia Rus mai
ales Armenia, Azerbaidjan, Georgia, Krghzstan, Moldova, Uzbekistan i Tadjikistan. Arieratele
acumulate pe plile energetice au fcut ca datoria extern s se acumuleze n ritm accelerat n
aceste state. n mod ideal, acumularea de datorie fiind complementat de ritmuri sporite de
cretere a PIB-ului nu ar fi creat problemele pe care le-a creat n lipsa acestuia.
Criza regional, moratoriul asupra datoriei interne n Federaia Rus, restructurarea datoriei
externe a Ucrainei, lanul devalorizrilor monedelor naionale din rile CSI au marcat nceputul
celei de-a doua faze. Deprecierea monedei, care n mod natural afecteaz veniturile bugetare, a
accentuat caracterul complicat al plilor aferente serviciului datoriei externe i au stabilizat
stocul acesteia pentru anii succesivi.
n faza actual, pe fundalul relansrii creterii economice, datoria extern reprezint una dintre
cele mai mari probleme cu care se confrunt prezenta guvernare. Este clar necesitatea
restructurrii unei pri considerabile a datoriei n scopul diminurii poverii pe care o exercit
aceasta asupra bugetului i PIB-ului i restabilirii credibilitii rii pe termen lung.
Viziunile savanilor, care au cercetat problematica formelor multiple ale datoriei externe,
sunt diverse, dar, n fond, se pune accentul pe concluzia c ...criza provocat de datoria extern
a rilor n curs de dezvoltare, din anii 1980, a fost semnificativ diferit fa de cea a Asiei
emergente, din 1997. Prima a abordat o problem de ndatorare public, a crei soluie trebuia
cutat, mai nti de toate, ntr-un program de ajustare macroeconomic i bugetar. A doua
ns a vizat ndatorarea sectorului privat, ntr-un mediu macroeconomic, n esen sntos.
Problema principal din sistemul economic const n evitarea situaiei de criz a ndatoririlor
externe a unei ri i poate fi clasificat, n opinia noastr, n trei grupe de situaii, care au
existat i au fost confirmate de istoria economiei mondiale:
1. Anii 1980 criza instituiilor bancare ale guvernelor rilor n curs de dezvoltare, cauzat de
creterea excesiv a ofertei de credite de ctre bncile comerciale n anii 1970.
2. Anul 1982, America Latin. Datoria extern este generatoare de obligaii de plat n devize,
ceea ce face ca rata de cretere a ncasrilor din exporturi s depeasc rata dobnzii din
importuri, dar n aceste state situaia real a avut un caracter invers.
3. Anul 1987, crize de ndatorare privat n Asia de Sud-Est. Datoriile au fost sporite de
investitorii privai regionali, care activau pe lng investitorii privai strini, existnd o

concuren neloial n cutarea de randamente crescute: de incapacitatea de a gestiona eficient


banii mprumutai; de intrri de capitaluri cu un specific speculativ.
Msuri de implementare eficient a contractelor privind datoria extern pe plan internaional pot
fi considerate:
a) aciunile de implementare a unor decizii optime economice privind reducerea riscurilor
financiare;
b) utilizarea eficient a resurselor de capitaluri suplimentare;
c) minimizarea riscului macroeconomic la care pot fi expui creditorii internaionali, inclusiv,
aprecierile situaiei economice de ctre ageniile de evaluare i marii investitori mondiali.
Perioada de tranziie, anii 1991-1998 reflect trecerea de la o economie planificat la o
economie de pia, care are ca reguli dezvoltarea afacerilor private bazate pe o concuren loial
i deschis. Economia Moldovei n perioada de tranziie a cunoscut o recesiune acut supus
unor ocuri externe i interne, crize financiare i instabiliti macroeconomice i sociale.
Aceast perioad ns, a pus baza necesar crerii unui nou sistem financiar durabil prin
elaborarea unui nou proces bugetar, respectiv i a unui sistem trezorerial i lansarea unor noi
politici bugetar-fiscale orientate spre dezvoltarea sectorului privat. Toi cunoatem, c n aceast
perioad, Moldova s-a mprumutat excesiv din exterior, iar aceste credite au fost orientate spre
consum curent aa ca: procurarea resurselor energetice, produse cerealiere, medicamente .a.
Astfel, lipsa de experien n atragerea creditelor externe a adus la situaia cnd n 1998,
Guvernul Republicii Moldova avea o ndatorare major ca pondere n PIB, fiind de 82,8 %, din
care 65,6 % era datoria extern n PIB, astzi aceast pondere fiind de 23,9 % i, respectiv, 17,1
%. La fel, deservirea datoriei externe de stat n veniturile bugetului de stat n 2001 erau de circa
38,8 %, iar n prezent acest indicator fiind de 5 %. Aceste succese, au fost atinse graie aciunilor
implementate de Moldova n aplicarea mai multor restructurri i rscumprri de datorii, care,
ulterior, au ajutat la depirea acestei poveri.
Analiza contractelor de pli din anii 90 demonstreaz c dezechilibrul economic
extern a existat permanent, iar, n aceast perioad, a fost la o etap iniial, caracteristic unui
stat cu cererea intern dependent de resursele externe.
Pe parcursul ntregii perioade de tranziie la economia de pia, datoria extern brut a fost ntro cretere continu. Dac, la finele anului 1995, era de 850 milioane de dolari, pe parcursul
anului 2011, aceasta s-a majorat cu 666 milioane dolari (+13.9 la sut), constituind 5 miliarde
452 milioane 33 mii de dolari, iar la 30 septembrie 2012 5 miliarde 776 milioane 12 mii de
dolari(tabelul 1)

A doua etap, a putea s menionez perioada 1998-2004, n acest timp Moldova fiind deja
considerat ca ar srac cu cele mai mici venituri pe cap de locuitor. Depirea crizei
financiare din 1998, respectiv i a situaiei de pre-default din 2002 nu a fost uoar, avnd ca
obiectiv meninerea stabilitii macroeconomice i reducerea datoriei la salarii i pensii. Ca
urmare, ctre anul 2001, practic, achitarea pensiilor i plilor salariale au nceput fr ntrzieri,
politic implementat i n prezent. Astfel, din 2001 datorit unei politici fiscale prudente i
transparente, acumularea veniturilor la buget a crescut esenial. Spre exemplu, n 2000 veniturile
bugetului public naional au fost de 5,4 mlrd. lei, iar n 2007 au atins cifra de 22,3 mlrd. lei. Ca
pondere n PIB veniturile Bugetului Public Naional au crescut de la 33,7% n 2000 pn la
41,7% n anul 2007. La fel i cheltuielile au fost majorate i preponderent orientate spre
investiii sociale, economice i de infrastructur.
Nu mai puin important, e de menionat, c deficitul n 2007 a fost de 0,23 % comparativ cu cel
din 2000 de 2,5 % n PIB. Aceasta se datoreaz managementului financiar coerent.
Ct privete datoria de stat, aceasta pe parcursul anilor 2000-2007 a nregistrat o evoluie
pozitiv, diminundu-se stocul datoriei de stat externe de la 781,3 mln. dolari SUA n 2000 pn
la 765,8 dolari SUA n anul 2007. n anul 2008, dac comparm soldul datoriei de stat externe de
786,88 mln. dolari SUA la situaia din 31 iulie 2008 cu cel de la 1 ianuarie 2008 de 765,80 mln.
dolari SUA, se noteaz o cretere cu 21,08 mln. dolari SUA, cauzat de creterea intrrilor de
credite (n special, creditul recepionat de la IDA n valoare de 9,83 mln. dolari SUA pentru
susinerea reducerii srciei), precum i de fluctuaia cursului dolarului fa de alte valute strine.
n structura datoriei de stat externe pe creditori, creditorii multilaterali (Banca Mondial, IFAD,
CEB, BERD, BEI) continu s fie principalii creditori ai Guvernului. Datoria extern fa de
creditorii multilaterali, la situaia din 31 iulie 2008 a constituit 483,2 mln. dolari SUA (61,4 %)
din stocul total de 786,88 mln. dolari SUA, iar cea fa de creditorii bilaterali a constituit
275,8 mln. dolari SUA ( 35 %).
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare i Asociaia Internaional pentru
Dezvoltare, structuri ale Bncii Mondiale dein poziia de lider, fiind cei mai mari creditori
multilaterali ai Guvernului moldovean, crora le datorm 443,58 mln. dolari SUA (56,4 % din
stocul datoriei externe)in 2008. Guvernul Republicii Moldova este cointeresat n atragerea
creditelor, n scop investiional, la condiii concesionale din partea Asociaiei Internaionale

pentru Dezvoltare, care prevd un termen de achitare de 40 de ani, inclusiv perioada de graie de
10 ani i o dobnd fix de 0,75 %.
Dintre creditorii bilaterali, la situaia de 31 iulie 2008, poziia de lider o deine Rusia, creia
Guvernul Republicii Moldova i datoreaz 134,80 mln. dolari SUA, dup care urmeaz SUA,
respectiv, 56,12 mln. USD, banca german KfW pentru care deinem o datorie de 24,65 mln.
dolari SUA i Japonia 23,05 mln. dolari SUA.
Evoluia cheltuielilor deservirii datoriei de stat externe n perioada anilor 2001-2007 a fost i ea
n permanent diminuare: de la 1117,9 mln. lei (86,3 mln. dolari SUA) n 2001 pn la 645,3
mln. lei (53,2 mln. dolari SUA) n 2007. Pentru anul 2008, la data de 1 iulie, avem cheltuieli
executate ale serviciului datoriei de stat externe n sum total de 305,18 mln. lei (28,51 mln.
dolari SUA).
Instrumentele datoriei de stat externe, in perioada anilor 2010-2011, au fost urmtoarele:
1) mprumuturi de stat externe. Pe parcursul anilor 2010-2011, mprumuturile de stat au
ocupat ponderea majoritar n structura datoriei de stat externe. n ceea ce privete structura
mprumuturilor de stat externe, acestea snt preponderent de la instituiile multilaterale, care,
conform situaiei de la sfritul anului 2011, au constituit 77,5 la sut. Potrivit destinaiei,
mprumuturile de stat externe au fost ndreptate spre finanarea proiectelor investiionale,
precum i pentru suport bugetar.

2) Alocarea drepturilor speciale de tragere (DST). A fost alocat n anul 2009 i nu necesit de
a fi rambursat suma principal, ci doar achitarea dobnzii, calculate n baza unei rate
flotante care se modific sptmnal. Astfel, acest instrument comport un risc al ratei de
dobnd moderat.
3) Garanii de stat asumate. Soldul garaniilor de stat externe asumate a urmat o tendin
descendent pe parcursul anilor 2010-2011. Datorit ponderii mai mici de 1 la sut din
soldul datoriei de stat nu prezint riscuri pentru portofoliul datoriei de stat.
n tabelul 2, este expus structura datoriei externe pe sectoare instituionale,
conform Raportului BNM pentru 9 luni ale anului 2012, precum urmeaz:

Datoria extern brut, la 30 septembrie 2012, conform datelor Bncii Naionale a Moldovei, a
constituit 5 776,12 milioane de dolari, majorndu-se cu 3,02 la sut pe parcursul
trimestrului III al anului 2012. Dispersarea structurii datoriei externe brute pe sectoare
instituionale se prezint astfel:sectorului guvernamental i revin 20,2 la sut, autoritilor
monetare (BNM) 6,9 la sut, bncilor liceniate 10,0 la sut, altor sectoare 46,6 la sut,
angajamentele fa de investitorii strini direci reprezentnd 16,3 la sut. Datoria extern
public i public garantat se cifreaz la 1613,82 milioane de dolari, n cretere cu 2,4 la sut, iar
cea privat negarantat 4,162 milioane de dolari.
Partea major din datoria extern a Republicii Moldova o reprezint mprumuturile i alocrile
de DST, care au nsumat, la 30 septembrie 2012, cifra de 3973,01 milioane de dolari, din care
39,6 la sut le constituie angajamentele sectorului public (inclusiv datoria BNM, datoria de stat
direct i datoria privat, asumat de stat n urma executrii garaniilor, precum i datoria
corporaiilor publice), iar restul sunt ale agenilor economici din sectorul privat, inclusiv din
cadrul creditrii intragrup.
Datoria extern, pe termen scurt, a nsumat 2 129,93 milioane de dolari, fiind constituit din:
credite comerciale (n majoritate, avansuri i facturi neachitate la termen) 52,3 la sut, alte
angajamente (n majoritate, datorii istorice pentru importul de resurse energetice) 20,6 la sut,
arierate (serviciul neonorat al mprumuturilor externe att pe termen lung, ct i pe termen scurt)
16,1 la sut, depozite bancare la termen i la vedere ale nerezidenilor n bncile liceniate
7,1 la sut, mprumuturi pe termen scurt 3,9 la sut. Conform proiectului bugetului de stat
pentru anul 2013, datoria de stat extern, la finele acestui an, va constitui circa 1 251,4 milioane
de dolari SUA (echivalentul a 15 miliarde 154 milioane 7 mii de lei) cu o majorare de 62,1
milioane de dolari SUA (echivalentul a 882,6 milioane de lei), fa de ceea ce este estimat pentru
finele anului 2012 (n PIB: 15,3%/15,8%).

n acelai timp, trebuie concretizat faptul c respectivele datorii externe sunt rezultatul
motenirii acestora de la guvernele precedente (vezi: tabelul 3).

n anii 1991-1992, Guvernelor Republicii Moldova le-au fost acordate credite financiare n suma
de circa 857 de milioane de dolari. n perioada 1992-1998, n baza deciziilor respective ale
Guvernului i Parlamentului, agenilor economici le-au fost acordate garanii de stat pentru

creditarea extern pe suma de 202,2 milioane de dolari SUA. Aceast practic ns a demonstrat,
n mai multe cazuri, ineficiena folosirii acestor mijloace, iar unele credite au fost rambursate
din bugetul de stat.
Datoria extern brut a Republicii Moldova la sfiritul anului 2006 a constituit 2482.07
mil. USD, din care angajamentelor pe termen scurt le revine 37.4 la sut (diagrama 1).

Sursa:bnm.md
Structura datoriei externe pe tipuri de angajamente relev n continuare preponderena
mprumuturilor (48.7 la sut) n total datorie (Diagrama 3)

Angajamentele externe sub form de mprumuturi i titluri de valoare, inclusiv arieratele


la ele, s-au majorat pe parcursul perioadei de raportare pn la 1683.34 mil. USD n urma
intrrilor nete (187.20 mil. USD), acumulrilor nete ale arieratelor la dobnd (5.81 mil.
USD), influenei fluctuaiei cursului de schimb al dolarului SUA fa de alte valute (33.31 mil.
USD), precum i a altor ajustri (57.73 mil. USD). Din punctul de vedere al structurii pe debitori,
49.9 la sut din angajamentele sub form de mprumuturi i titluri de valoare reprezint datoria
public, 47.9 la sut - datoria privat i 2.2 la sut datoria public garantat.

Structura datoriei de stat externe, pe creditori, 2011-2012

La 30 septembrie 2012, exista un singur agent economic beneficiar al garaniei de stat externe i
anume Ap-Canal Chiinu S.A. pentru creditul obinut de la Banca European pentru
Reconstrucie i Dezvoltare n sum de 49,32 milioane lei (3,98 milioane dolari SUA).
La data de 31 martie 2013, soldul datoriei publice a constituit 29.294,2 milioane lei
moldoveneti, fiind format din:

Teritoriul Republicii Moldova este organizat, sub aspect administrativ, n uniti administrativteritoriale (UAT): raioane, orae i sate. n comparaie cu situaia de la 30 septembrie 2011,
soldul datoriei publice s-a majorat cu circa 10,0 la sut la 30 septembrie 2012. La 30 septembrie
2012, datoria public extern a constituit 19.987,33 milioane lei, iar datoria public intern a
constituit 7.441,85 milioane lei. Comparativ cu situaia de la sfritul anului 2011, ponderea
datoriei publice externe n datoria public total s-a majorat, cu circa 1,2%. Ponderea datoriei de
stat n PIB, la situaia din 30 septembrie 2012, a constituit 23,4%. Datoria de stat, la data din 30
septembrie 2012, a fost format din 70,5%, datorie de stat extern i 29,5% datorie de stat
intern. Datoria de stat pe termen scurt se situeaz la nivelul de 31,2%, ceea ce nseamn c circa
o treime din portofoliul datoriei de stat urmeaz s ajung la scaden n decurs de un an. Datoria
pe termen lung constituie circa jumtate din portofoliul datoriei de stat, restul fiind datoria pe
termen mediu. Potrivit structurii pe valute a datoriei de stat, ponderea major i revine datoriei
reprezentate de mprumuturile de stat externe n coul valutar DST 50,6%, urmat de datoria de
stat intern n lei moldoveneti 29,5%, USD 10,7%, Euro 6,3%, WPU 1,6%, JPY 1,2%
, GBP 0,1% i KWD 0,1%. n structura datoriei de stat pe valute, cu descompunerea coului
valutar DST, poziia dominant este ocupat de dolarul SUA 32,4%, urmat de leul
moldovenesc 29,5% i Euro 24,3%, iar suma ponderilor celorlalte valute nu depete
valoarea de 15 la sut din total. Ponderea datoriei de stat n dolari SUA i Euro formeaz circa
57 la sut din portofoliul total al datoriei de stat. n ce privete structura pe tipuri de rat a
dobnzii, datoria cu rata dobnzii flotant a constituit 22,6% din portofoliul datoriei de stat.
Instrumentele de datorie cu rata fix a dobnzii sunt mprumuturi de stat externe contractate de la
organizaiile financiare internaionale (BEI, BDCE, FIDA, AID, FMI), precum i de la creditori
bilaterali precum Guvernul SUA, Banca german KfW, Fondul Kuweitean, Turk Eximbank).
Bonurile de trezorerie emise pe termen scurt pentru asigurarea stabilitii financiare. a)

mprumuturile de stat externe cu rata flotant a dobnzii, contractate de la organizaiile financiare


internaionale (mprumuturi de la BEI, BIRD, BERD, alocaia DST de la FMI), precum i de la
creditori bilaterali (Guvernul Japoniei, Guvernul Rusiei) Valori Mobiliare de Stat emise pe
termen mediu (obligaiunile de stat cu termenul de 2 ani), Valori Mobiliare de Stat plasate prin
subscriere. n primele nou luni ale anului 2012 pentru serviciul datoriei de stat, din bugetul de
stat au fost utilizate mijloace n sum de 525,62 milioane lei, care se compune din:

Serviciul datoriei de stat externe n valoare de 132,99 milioane lei

Serviciul datoriei de stat interne n valoare de 392,63 milioane lei

n prezent, n Republica Moldova, din mijloacele donatorilor internaionali snt implementate


236 proiecte n sum de 1 mld. 348 mil. Euro . Cea mai mare parte a ajutorului strin este
direcionat ctre proiectele din domeniul agriculturii. Conform situaiei de la nceputul lunii
august 2012, costul total al proiectelor implementate n domeniul agriculturii este de 341,5 mil.
euro. Pentru punerea n aplicare a proiectelor de transport i infrastructur rutier au fost
ndreptate 180,3 mil. euro, de aprovizionare cu ap - 114,3 mil. euro, de dezvoltare a
infrastructurii sociale (coli, grdinie, spitale) - 196 mil. euro, spre proiectele energetice - 105
mil. euro, de dezvoltare a sectorului privat - 50 mil. euro, iar spre proiecte din nvmnt 18
mil. euro. Principalii donatori ai Moldovei snt Uniunea European (337 mil. euro), SUA (271
mil. euro), Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare (225 mil. euro), Banca Mondial
(187 mil. euro), Romnia (100 mil. euro), Banca European pentru Investiii (92 mil. euro).
Intr-o declaraie fcut pentru publicaia Bnci i Finane de ctre eful Direciei general
datorii publice al Ministerului Finanelor, Elena Matveeva sustine ca Fiecare cetean al RM
trebuie s scoat cte 1,7 mii de dolari pentru achitarea datoriei externe.
Astfel, la sfritul anului 2012, datoria extern a Moldovei a alctuit 6,132 miliarde de dolari
(84,2% din PIB), inclusiv cea de stat 1,762 (28,7%). Astfel, datoria extern a statului per
persoan alctuiete 1,7 mii de dolari, iar cea de stat 495,17 de dolari.
Potrivit funcionarei, creditele reprezint unul din instrumentele de baz ale dezvoltrii
economice, att la nivel microeconomic ct i macroeconomic, deaceea creditele nu trebuie s
ne sperie, pentru c practic nici o ar nu triete fr datorii externe.
Reprezentanii constat, c republica nu are datorii cu termen de achitare expirat fa de
creditorii externi, iar toate plile sunt efectuate n termenul stabilit.

Vous aimerez peut-être aussi