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SON 3:
MERCADO PRIMARIO
El mercado primario tambin llamado Mercado de
Emisiones es aquel que se relaciona con la
colocacin inicial de valores que se realiza a un
precio determinado por medio de oferta pblica.
A este mercado, tambin se le llama Mercado de
Financiamiento, porque constituye una fuente de
captacin de recursos financieros, es al que se
dirige la Oferta Pblica Primaria de acciones y
obligaciones.
Este tipo de oferta es abierta a todo pblico
interesado en adquirir un valor.
En contraste, la colocacin puede suceder por oferta
privada, es decir, por venta dirigida slo a ciertas
personas o instituciones no siendo de acceso al
resto del pblico.
Ventajas:
Acciones
Acciones Comunes.- Son emitidas por las Sociedades
Annimas Abiertas, representan un aporte efectivo de
capital para el ejercicio comn de una actividad
econmica, con el fin de repartir utilidades, y
eventualmente, el patrimonio resultante en caso de
liquidacin.
Acciones privilegiadas, llamadas tambin preferenciales.
Obligaciones
Deuda Publica
Bonos
MERCADO SECUNDARIO
El Mercado Secundario de o de transacciones, es aquel
que comprende las negociaciones y transferencias de
valores emitidos y colocados previamente. La negociacin
en Bolsa y en los dems mecanismos centralizados
constituye por excelencia un mercado secundario.
En el mercado secundario se compran y venden ttulos ya
emitidos.
En este mercado donde se pueden negociar los ttulos de
entidades que coticen en bolsa y el precio de las
transacciones (o cotizaciones) se fija a travs del juego de
la oferta y la demanda. Al mercado secundario se le
denomina tambin Bolsa de Valores.
OFERTA PBLICA
Oferta Pblica
1. Oferta Publica primaria
2. Oferta Publica secundaria :
Oferta Publica de venta
Oferta Publica de adquisicin y compra
Oferta Publica de compra por exclusin
Oferta Publica de adquisicin voluntaria
Oferta Publica de Intercambio
OFERTA PRIVADA
OFERTA PRIVADA
a)
b)
VALORES NEGOCIABLES
Es cualquier derecho de contenido patrimonial
Los valores negociables tienen tres caractersticas
fundamentales:
INSTRUMENTOS
FINANCIEROS
Son de tres tipos:
Los contratos de cualquier tipo que sean objeto de negociacin en un mercado
secundario oficial o no.
Los contratos financieros a corto plazo, los contratos financieros de opcin y
los contratos de permuta financiera, siempre que sus objetos sean valores
negociables, ndices, divisas, tipos de inters...aunque no sean objeto de negociacin
en un mercado secundario oficial.
Los contratos u operaciones sobre instrumentos no contemplados en las letras
anteriores,
siempre que sean susceptibles de ser negociados en un mercado secundario, oficial o no,
y aunque su objeto no sea financiero, comprendiendo, entre otros, las materias primas y
cualquier otro bien fungible.
INDICES DE COTIZACION
FUNCIONES:
1.
2.
1.
2.
INDICE SECTORIALES
-LOS EMISORES
-SOCIEDADES AGENTES DE BOLSA
-LA CAJA DE VALORES Y LIQUIDACIONES
CAVALI
-CONASEV
-CLASIFICADORES DE RIESGO
-LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
-LA BOLSA DE PRODUCTOS
-PROPORCIONAR
SOCIEDADES AGENTES DE
BOLSA
ES UNA SOCIEDAD ANNIMA CUYA
FUNCION PRINCIPAL ES REALIZAR
LA INTERMEDIACION DE
VALORES. ESTAS TRANSAN EN LA
BOLSA A TRAVS DE SUS TRADERS
DEBIDAMENTE AUTORIZADOS
LOS EMISORES
SON LAS EMPRESAS O ENTIDADES CUYOS
VALORES SE NEGOCIAN EN EL MERCADO DE
VALORES. ESTOS DEBEN DE INFORMAR
REGULARMENTE AL PUBLICO
INVERSIONISTA SU SITUACION FINANCIERA
ASI COMO LOS EVENTOS MAS
IMPORTANTES QUE PUDIERAN INFLUIR EN
EL PRECIO DEL VALOR.
EL GOBIERNO TAMBIEN ES UN EMISOR.
LA CAJA DE VALORES Y
LIQUIDACIONES
EL CAVALI ES UN INSTITUCION DE
COMPENSACION Y LIQUIDACION DE
VALORES, QUE TIENE POR OBJETO LA
LIQUIDACION DE OPERACIONES Y EL
REGISTRO DE VALORES REPRESENTADOS
POR ANOTACIONES EN CUENTA.ESTAS
ANOTACIONES PERMITEN QUE LOS
VALORES YA NO SEAN REPRESENTADOS
POR TITULOS FISICOS.
COMISIONNACIONAL
SUPERVISORA DE VALORES
CONASEV ES UNA INSTITUCION PUBLICA
QUE PERTENECE AL SECTOR ECONOMIA Y
FINANZAS QUE TIENE COMO ROL
FUNDAMENTAL PROMOVER EL MERCADO DE
VALORES Y PROTEGER AL INVERSIONISTA,
VELANDO POR LA TRANSPARENCIA DEL
MERCADO.
CORRESPONDE TAMBIEN LLEVAR EL
REGISTRO PUBLICO DEL MERCADO DE
FUNCIONES CONASEV
-PROMOVER Y REGLAMENTAR EL
MERCADO.
-CONTROLAR A LAS PERSONAS NATURALES
Y JURIDICAS QUE
INTERVIENEN EN EL
MERCADO DE
VALORES.
-VELAR POR LA TRANSPARENCIA DE
LOS MERCADOS DE VALORES
-PROMOVER EL ADECUADO MANEJO Y
NORMAR LA CONTABILIDAD DE
LAS EMPRESAS.
EN EL REGISTRO PUBLICO DE
MERCADO VALORES
SE ENCONTRARA INFORMACION REFERIDA A:
- VALORES MOBILIARIOS DE OFERTA
PUBLICA.
- AGENTES INTEMEDIACION
- FONDOS MUTUOS
- EMPRESAS CLASIFICADORES RIESGOS
- SOCIEDADES ANNIMAS ABIERTAS
- SOCIEDADES TITULIZADORAS.
- AUDITORES INDEPENDIENTES.
TAMBIEN SE ENCONTRARA
-MEMORIA ANUAL, BALANCE GENERAL,
ESTADOS DE GANANCIAS Y PERDIDAS,
ESTADOS DE FLUJOS EFECTIVO, ESTADO
DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO E
INDICADORES FINANCIEROS DE LOS
EMISORES ...
- INFORMACION SOBRE LA CARTERA DE
INVERSIONES
EMPRESASCLASIFICADORES DE
RIESGO
SON EMPRESAS ESPECIALIZADAS QUE
EMITEN OPINION SOBRES LA CAPACIDAD
DE INTENCION DE UN EMISOR DE
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES
ASUMIDAS AL EMITIR POR OFERTA
PUBLICA, BONOS E INSTRUMENTOS DE
CORTO PLAZO.
ESTA OPINION LA EXPRESA EMPLEANDO
UNA ESCALA DE CLASIFICACIONES.
SIMBOLOGIAS DE LAS
CLASIFICADORAS
UNA ANOTACION MAS COMUN: AAA
,PARA LOS TITULOS DE MENOR
RIESGO, HASTA LLEGAR A LA D QUE
CORRESPONDE A LOS VALORES CON
MAYOR PROBABILIDAD DE
INCUMPLIMIENTO DE LOS PAGOS EN
CONDICIONES PACTADAS.
INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES
SON ENTIDADES ESPECIALIZADAS QUE
ADMINISTRAN RECURSOS FINANCIEROS
Y LOS ORIENTA A LA ADQUISICION DE
CARTERAS DE VALORES. ACTUAN EN EL
MERCADO DE VALORES COMO
OFERENTES DE RECURSOS Y
DEMANDANTES DE VALORES. LOS
RECURSOS CON QUE TRABAJAN NO
NOCESARIAMENTE SON PROPIOS .
FONDOS MUTUOS
ES UN PATRIMONIO INTEGRADO POR
APORTES DE PERSONAS NATURALES Y
JURIDICAS, DENOMINADAS
PARTICIPES. ESTE PATRIMONIO ES
ADMINISTRADO POR UNA SOCIEDAD
ANONIMA, QUE ES ESPECIALISTA EN EL
MANEJO DE CARTERAS DE INVERSION.
BOLSA DE PRODUCTOS
ES UNA ASOCIACION CIVIL QUE BRINDA
SERVICIOS RELACIONADOS CON
PRODUCTOS AGROPECUARIOS EJEM:
ALGODN, ARROZ, AZUCAR...Y
PRODUCTOS HIDROBIOLOGICOS :
HARINA DE PESCADO,
FERTILIZANTES...ESTOS SON
NEGOCIADOS EN LA RUEDA DE
PRODUCTOS
FONDOS MUTUOS
Historia de los fondos mutuos
Para los E.E.U.U. - Nueva York
establecida en 1889.
FONDOS MUTUOS
Historia de los fondos mutuos acontecimientos
El crecimiento de la industria del fondo mutuo aceler con los cambios
Acuerdo de Retiro Individual (IRA) es una cuenta de plan de jubilacin
que ofrece algunas ventajas fiscales para el ahorro de jubilacin en los
Estados Unidos. individual en 1981, que favoreci inversiones del fondo
mutuo.
Segn informacin financiera de Thompson (al 31/12/03), haba ms de
14.000 fondos mutuos.
Para leer ms sobre los diversos tipos de fondos mutuos y las
caractersticas asociadas en existencia hoy, usted puede ver en la Web
site del SEC (proyector del SEC en fondos mutuos):
sec.gov/spotlight/mutualfunds.htm
FONDOS MUTUOS
INVERSIN EN FONDOS MUTUOS
FONDOS MUTUOS
Definicin:
FONDOS MUTUOS
FONDOS MUTUOS EN EL PERU
Participantes o Inversionistas
Gestor
Fondo
Mutuo
Administracin
Sociedad Administradora
(Presta un servicio por el
que cobra una
remuneracin)
Inversiones
FONDOS MUTUOS
Qu rol cumplen las SAFM?
Las SAFM (Sociedad Administradoras de Fondos Mutuos) son sociedades annimas, autorizadas por CONASEV, que tienen
como objeto exclusivo la administracin de uno o ms fondos mutuos por cuenta y riesgo del partcipe. Dentro de su organizacin
cuentan con un comit de inversiones.
Partcipe
SAFM
Valores
Tipo de
Fondo
CONASEV
A
R
BANCOS
Fondo
Mutuo
T
I
INTERNET
C
I
P
E
S
INVERSIONES
Renta Variable
Mixtos
Renta
fija
(Banco Interbank)
Renta fija
Por plazo
- De corto plazo:
Menor a 1 ao
- De mediano plazo:
Entre 1 y 3 aos
- De largo plazo
Mayor a 3 aos
Renta Mixta
Por riesgo
Duration
% de acciones en cartera
- Moderada
Menor a 25%
- Balanceada
Menor a 50%
- Crecimiento
Menor a 75%
Mayor a 75%
Por moneda
En soles y en dlares
Por mercado
Local e internacional
Total administradoras:
Total fondos:
6
35
T
I
P
O
S
D
E
F
O
N
D
O
S
M
U
T
U
O
S
FONDOS MUTUOS
Si usted cuenta con US$ 100 y decide invertirlos en el fondo mutuo del ejemplo, podr adquirir un total de 10
cuotas.
El valor cuota se calcula diariamente en funcin de la fluctuacin de los precios de los valores en que invierte el
fondo mutuo.
Usted puede solicitar el valor cuota del da a su SAFM, la misma que est obligada a informarle, as como la
conformacin de la cartera de inversin del fondo mutuo en el que invierte. Esta informacin tambin est
FLUCTUACION
DE PRECIOS
Fondo Mutuo
INTERESES
La cuota aumenta
o disminuye de
valor diariamente
BONOS
FLUCTUACION
DE PRECIOS
59
FONDOS MUTUOS
EJEMPLOS
FONDOS MUTUOS
Caso 1
El partcipe suscribi una cuota el 22/01/2007 a un valor cuota de S/. 100; y al momento del
rescate, el 30/06/2007, el valor cuota era de S/. 113. La rentabilidad obtenida ser de 13%.
Caso 2
El partcipe suscribi una cuota el 14/05/2007 a un valor cuota de S/. 111.50; y al momento del
rescate, el 18/09/2007, el valor cuota era de S/. 98.40. Se habr registrado una prdida de
11.7488%.
La variacin del valor cuota en un perodo determinado le permite calcular la rentabilidad o
retorno bruto. Los valores cuota a una fecha determinada de los diversos fondos mutuos que
operan en el mercado de valores pueden ser consultados a travs de:
http://www.conasev.gob.pe/fondos/VC_selfecha.asp
Con la finalidad de calcular la rentabilidad o retorno neto, a la rentabilidad bruta se le deben
descontar los costos por concepto de comisiones (de suscripcin y rescate) que cobran las SAFM
por la gestin de los fondos, las que son explicadas en ms detalle ms adelante.
FONDOS MUTUOS
2.- El Ingreso y la Salida
El proceso de compra
aproximadamente as:
posterior
venta
de
cuotas
de
un
fondo
mutuo
funciona
Supongamos que el 10 de octubre del 2006 una persona decidi invertir S/. 10 mil en una
entidad de este tipo. Para ello acudi a la Sociedad Administradora Fondos Continental, del
BBVA, donde explic que quera invertir durante un perodo de aproximadamente tres aos.
Teniendo en cuenta la relativamente considerable extensin del plazo, as como la fortaleza del
nuevo sol y los excelentes rendimientos que por entonces mostraban las inversiones en la bolsa,
pero a la vez evitando incurrir en un excesivo nivel de riesgo, el asesor le recomend el fondo
de renta mixta en soles BBVA Largo Plazo. Dado que el valor cuota de ese da fue de S/.
169.760457, y que no existe comisin de suscripcin, el inversionista en referencia pudo
adquirir 10,000/ 169.760457 = 58.91 cuotas.
Lamentablemente, el 13 de junio del 2008, debido a una urgencia, tuvo que vender su
participacin. Considerando que el valor cuota de ese da fue de S/. 207.245287, obtuvo
207.245287 * 58.91 = S/. 12,208.82. No tuvo que pagar ninguna comisin por rescate
anticipado, pues su perodo de permanencia excedi sobradamente el mnimo dispuesto por el
fondo (7 das).
Es decir, pese a no haber logrado completar el plazo previsto originalmente, obtuvo una
significativa ganancia de 12,208.82 - 10,000.00 = S/. 2,288.82, equivalente al 22.89% de su
inversin.
Partcipes
Fondo Mutuo
Custodio
Bolsa de
Valores
Estoy dispuesto a asumir un riesgo medioalto con tal de obtener retornos mayores al
promedio. Busco un alto potencial de apreciacin
de mi dinero en el largo plazo, al mismo tiempo
que s que puedo tener prdidas prolongadas de
capital.
Estoy dispuesto a asumir riesgos altos con
tal de obtener un alto nivel de retorno esperado en
el largo plazo y entiendo que tambin puedo sufrir
prdidas importantes.
PERU MERCADO DE
FONDOSMUTUOS
PERU MERCADO DE
FONDOSMUTUOS
PERU MERCADO DE
FONDOSMUTUOS
PERU MERCADO DE
FONDOSMUTUOS
PERU MERCADO DE
FONDOSMUTUOS
FONDOS MUTUOS
El Nivel de Riesgo
En los fondos mutuos existe tal como en toda inversin, un cierto nivel de riesgo, pues no hay
garanta de que se obtenga la ganancia esperada, pudiendo inclusive incurrirse en prdida, frente
a la cual no hay posibilidad de reclamo ante la CONASEV ni alguna otra entidad, pues no es
funcin de stas hacer ganar a los inversionistas, sino nicamente supervisar que el mercado
funcione correctamente.
El riesgo est presente inclusive en las inversiones en instrumentos de renta fija (los ms
seguros), dado que ellos tambin pueden ser afectados por circunstancias adversas, que los
lleven a reducir su valor (cambios en las tasas de inters o el tipo de cambio, nivel de riesgo pas,
etc.).
Obviamente, la probabilidad de prdida es mayor cuanto ms se invierte en instrumentos de
renta variable (acciones).
Sin embargo, con la diversificacin de la cartera se atena grandemente ese riesgo. Adems, el
conocimiento del mercado que poseen los especialistas que elaboran las estrategias de inversin
hace altamente probable eludir el riesgo y ms bien obtener una atractiva ganancia, como
muestran los resultados histricos
Plazos Recomendados
En cuanto a los plazos mnimos que un inversionista debera permanecer en un fondo mutuo para
obtener una rentabilidad aceptable, se estima, con base en la experiencia, que stos no deberan
bajar de tres meses para los fondos ms conservadores (que invierten especialmente a corto
plazo), alargndose conforme se trate de fondos cada vez ms propensos al riesgo, hasta llegar a
los de perfil de crecimiento y agresivos, en los cuales los plazos no deberan ser menores a tres
aos.
FONDOS MUTUOS
Montos Mnimos
Si bien en los fondos mutuos se exige un desembolso mnimo como inversin inicial, ste
representa una cantidad bastante diminuta, razn por la cual estas entidades se hallan al alcance
de los pequeos inversionistas. sta constituye una de sus principales ventajas. As, por ejemplo,
para ingresar al Interfondo Cash Soles slo se requiere S/. 1,000, en tanto que para hacerlo al
Interfondo Mixto o a Interfondo Cash slo se requiere US$ 500.
Sin embargo, como en toda regla, aqu tambin hay excepciones. As, el fondo BCP Acciones y el
Interfondo Renta Fija (tratndose de empresas) requieren un desembolso inicial mnimo de US$
10 mil, en tanto que el Interfondo Soles requiere uno de S/. 10 mil (tratndose de empresas).
En los fondos del BBVA el mnimo a invertir est dado ms bien por el nmero de cuotas, como
se puede ver en el cuadro. En el BBVA Tesorera Soles, por ejemplo, se exige, para ingresar, un
mnimo de 20 cuotas de suscripcin, lo que, de acuerdo al valor actual, supone unos 2,250 soles.
Una vez adentro, tambin existen montos mnimos para las operaciones parciales, como cuando
se decide vender parte de lo que se tiene. Para transacciones como sta, los mnimos son mucho
menores, pudiendo llegar a ser tan bajos como los S/. 100 que establece el Interfondo Soles o los
US$ 50 del Interfondo Mixto. Con el fondo BCP Acciones s hay diferencia, pues all el monto
mnimo por operacin es de US$ 1,000.
Tambin existe un saldo mnimo a mantener en el fondo, aunque sta no es una regla general,
habiendo fondos que no obligan a ello.
De otro lado, existe un monto mximo de inversin: nadie puede tener en un fondo ms del 10%
del valor del patrimonio. Sin embargo, dado el gran patrimonio con que cuentan hoy los fondos,
FONDOS MUTUOS
Plazo de Salida y Comisin de Rescate Anticipado
El ingreso y salida de los fondos mutuos es libre. Sin embargo, por efecto de manejo y de costo
administrativo, se establece un plazo mnimo para ello. BCP Fondos Mutuos, por ejemplo, ha
fijado un plazo mnimo de permanencia de siete das en todos sus fondos, con excepcin del
fondo BCP Acciones, en el cual el plazo se eleva hasta 180 das.
En caso de un rescate anticipado, es decir, anterior al plazo mnimo fijado, se debe pagar una
comisin de rescate, que en el caso de los fondos de este banco flucta entre 0.25% (tratndose
de los fondos de perfil conservador) y 0.50% (en los fondos restantes). En el caso del fondo BCP
Acciones, la comisin por este concepto es de 1%.
Tanto a la comisin unificada como a la de rescate anticipado se debe aadir lo que corresponde
al IGV.
Aspectos Tributarios
Los Fondos mutuos no estan afectos a impuestos a la Renta, se encuentran exonerados hasta el
31 de diciembre de 2009 las inversiones que se realicen los fondos mutuos por los siguientes
conceptos:
Ganancia de Capital proveniente de la enajenacin de valores mobiliarios inscritos en Registros
Pblico del Mercado de Valores
Ganancia de Capital por la redencin y rescate de valores mobiliarios emitidos directamente
mediante oferta pblica por personas jurdicas establecidas en el pas.
FONDOS MUTUOS
Comentarios de Fondos Mutuos en el Per
Algunas recomendaciones
Recuerde que expectativas de una mayor ganancia implican un mayor riesgo. Por eso, antes de
invertir revise toda la informacin a su alcance y analice los diversos tipos de fondos mutuos que
se ofertan para identificar aquel que se ajusta mejor a su perfil de riesgo.
Tenga en cuenta que la rentabilidad pasada no asegura que se repita a futuro.
Preste especial atencin y lea en detalle los documentos que firma. Evite sorpresas y malos
entendidos.
Toda entrega de dinero debe ser efectuada a travs de depsitos en cuentas bancarias de la
SAFM. No debe entregar dinero en efectivo a ningn empleado.
Depsito a Plazo
Tiene plazo fijo.
75
Acciones
La liquidez depende de la
calidad del valor.
Rendimiento de la cartera
Riesgo de emisor, mercado
diversificado
mayor volatilidad
Mayor conocimiento y
No requiere mucho
tiempo
conocimiento ni tiempo
76
Bonos
77