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Mmo M2 DFCGAI cours dvaluation financire

Lvaluation financire implique de bien distinguer le bilan comptable du bilan


conomique : le bilan comptable est utilis pour lvaluation du patrimoine de
lentreprise, le bilan conomique indique les besoins de financement de
lentreprise ( lactif) et les sources de financement (au passif)
Bilan comptable :
ACTIF COMPTABLE
Immobilisations nettes
Immobilisations incorporelles
(droit au bail, fonds commercial,
brevets)
Immobilisations corporelles
(terrains, btiments,
machines)
Immobilisations financires
(participations dans les filiales,
prts)
Stocks
Matires premires
Marchandises
En cours
Produits finis
Crances clients

Valeurs Mobilires de Placement (titres


dtenus des fins de gestion de
trsorerie)

Disponibilits

PASSIF COMPTABLE
Capitaux propres
Capital
Rserves
Report nouveau
Subventions dinvestissement
Provisions rglementes

Provisions pour risques et charges


(sauf provisions sans objet)
Dette financire
Emprunts bancaires
Dette obligataire
Crdit fournisseurs
Fournisseurs
Fournisseurs dimmobilisations
Dettes fiscales et sociales
Personnel
Scurit Sociale
Etat
Dividendes payer
Concours bancaires courants

Le montant des capitaux propres du bilan reprsente le patrimoine des


actionnaires. Il peut se mesurer directement, ou indirectement par lActif Net
Comptable (actifs dettes)
Il peut tre rvalu, si certains actifs ont pris ou perdu de la valeur (Actif Net
Rvalu, ANR ou Actif Net Comptable Corrig, ANCC).
Cependant, il ne rend pas toujours bien compte de la vritable valeur des
capitaux propres. En effet, une socit peut possder peu dactifs mais tre
nanmoins trs rentable ; par ailleurs, certains actifs de lentreprise ne
figurent pas au bilan (salaris, rputation, savoir-faire)

Cest la raison pour laquelle on peut vouloir lui ajouter un goodwill, une survaleur,
prenant en compte le fait quune entreprise peut valoir plus que la somme de ses
actifs, parce quelle est plus rentable que ses concurrents.

Passage du bilan comptable au bilan conomique :


Remarque : lactif conomique est suppos rvalu : il ne contient pas dactifs
fictifs, toutes les provisions ont t correctement ralises.
ACTIF ECONOMIQUE
Immobilisations nettes
- provisions sur immobilisations
BFR :

PASSIF ECONOMIQUE
Capitaux propres
- Actifs fictifs
Dette financire Nette

Stocks
+ crances clients
- crdit fournisseurs
- Dettes fiscales et sociales
- provisions sur lments du BFR

Dette financire (y compris concours


bancaires)
- VMP
- disponibilits

Lactif conomique permet didentifier la somme de capitaux quil est ncessaire


de mobiliser pour financer dune part, les immobilisations de lentreprise, et
dautre part, les dcalages de trsorerie lis au BFR.
Le passif conomique distingue deux catgories dapporteurs de capitaux : les
actionnaires (qui apportent les capitaux propres) et les cranciers (qui apportent
les dettes).
Lactif conomique permet lentreprise de dgager un Rsultat dExploitation
(qui reprsente le chiffre daffaires de lentreprise, moins les consommations
externes, les frais de personnels, les impts et taxes et les dotations aux
amortissements).
On peut ainsi mesurer la rentabilit de lactivit de lentreprise par le ratio :
ROA = Re.(1-taux dIS)/Actif conomique

ROA : Return on Assets

Cette rentabilit conomique , une fois financ le rsultat exceptionnel, sera


partager entre cranciers et actionnaires.
On peut galement mesurer directement la rentabilit de lactivit pour les
actionnaires : ceux-ci ne peuvent percevoir que le rsultat net, mais napportent
que les capitaux propres. Leur rentabilit est donc :
ROE = Rsultat Net / capitaux propres

ROE : Return on Equity