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ECONOMIE D'ENTREPRISE

CHAP.2 LE FINANCEMENT DE L'ENTREPRISE

PARTIE I. LE FINANCEMENT DU CYCLE D'INVESTISSEMENT


1.

LE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS EN INTERNE

1.A L'AUTOFINANCEMENT
1.B L'AUGMENTATION DE CAPITAL
1.C LE DSINVESTISSEMENT

2.

LE FINANCEMENT PAR DES SOURCES EXTERNES

2.A L'EMPRUNT BANCAIRE (INDIVIS)


2.B L'EMPRUNT OBLIGATAIRE
2.C LE CRDIT BAIL
CONCLUSION:

II. LE FINANCEMENT DU CYCLE D'EXPLOITATION


1.

LE FINANCEMENT DES DELAIS DE REGLEMENT DES CLIENTS

1.A L'ESCOMPTE DES EFFETS DE COMMERCE


1.B LE BORDEREAU "DAILLY"
1.C L'AFFACTURAGE OU FACTORING

2.

LE FINANCEMENT DES BESOINS LIES A LA PRODUCTION

2.A LE CRDIT FOURNISSEUR


2.B LES CRDITS DE CAMPAGNE

3. LE FINANCEMENT DES BESOINS DE TRSORERIE


3.A LES CRDITS DE TRSORERIE

Mme PUJOL

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2.2 LE FINANCEMENT DE L'ENTREPRISE


Dans le chapitre prcdent, nous avons vu qu'une entreprise a besoin de financement
pour investir dans des immobilisations et financer son cycle d'exploitation.
Les moyens de financement sont divers, avec chacun des avantages et des inconvnients
pour l'entreprise.
Identifier les moyens de financement adapts aux besoins de financement.

I. LE FINANCEMENT DU CYCLE D'INVESTISSEMENT


1. L E

FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS EN INTERNE

En premier lieu, une entreprise value sa capacit financer en interne l'investissement


envisag. Elle dispose de 3 moyens principaux:
L'autofinancement
L'augmentation de capital social
(le dsinvestissement)

1.a L'autofinancement
L'autofinancement est le fait de financer 100% d'un investissement avec des ressources
propres l'entreprise. Lautofinancement est ce qui reste lentreprise aprs
financement de tous (personnel, Etat,) y compris les actionnaires. Lautofinancement est
le financement interne de lentreprise, gnr par son activit.
L'autofinancement fait rfrence en finance la notion de capacit d'autofinancement.
La CAF se calcule partir du compte de rsultat en effectuant la diffrence entre :
-

les produits encaisss ou encaissables

- les charges dcaisses ou dcaissables

La CAF ne prend en compte que des oprations de gestion, et mesure une capacit, cest
dire un potentiel de ressources gnres par lentreprise.
Lintrt de la CAF rside dans son potentiel financer des emplois dans lentreprise. elle
nest pas un indicateur de performance ni de rentabilit mais elle conditionne les
possibilits de lentreprise en matire demprunt.
Le ratio :
Endettement terme / CAF
(en nombre dannes)
indique la capacit de remboursement de lentreprise. Ce ratio ne doit pas tre suprieur
3.

Mme PUJOL

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Avantage
+ Moyen de financement gratuit

Inconvnient
- Montant limit

+ La Caf est gnre chaque anne


+ L'entreprise reste indpendante
+L'entreprise conserve sa capacit d'emprunt

1.b L'augmentation de capital


Il s'agit d'augmenter les apports constitus par les propritaires de l'entreprise.
L'augmentation de capital consiste mettre:
de nouvelles parts sociales dans une SARL ou socits de personnes
de nouvelles actions dans une SA
Les actionnaires sont rmunrs par un dividende pour chaque action dtenue.
+ Pas de remboursement des fonds collects

- Entre possible de nouveaux actionnaires et


changement de majorit
+ Rmunration variable des fonds en fonction des - Difficile pour les entreprises non cotes en
dcisions de l'entreprise et de ses bnfices
Bourse

1.c Le dsinvestissement
Ce terme dsigne le fait de vendre une partie des actifs de l'entreprise pour gnrer des
fonds. Ce n'est pas rellement un moyen de financement.
+ simple mettre en uvre

2. L E

- diminue la capacit de production de l'entreprise

FINANCEMENT PAR DES SOURCES EXTERNES

Le plus souvent, les fonds propres ne suffisent pas financer l'ensemble des projets
d'une entreprise. Pour financer son cycle d'investissements, elle recherche en externe
des sources de financement stable (moyen et long terme).

2.a L'emprunt bancaire (indivis)


L'entreprise emprunte un organisme prteur (banque ou tablissement financier) une
somme pour une dure moyen et long terme.
Les taux d'intrt, dlais et montants sont ngocis avec le prteur. L'entreprise doit
apporter des garanties et prouver la rentabilit du projet pour convaincre son
interlocuteur.
Les inconvnients de lemprunt sont la dpendance vis vis de l'organisme prteur et le
cot financier de ce mode de financement.

Mme PUJOL

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2.b L'emprunt obligataire


Les entreprises par action ont la possibilit d'mettre des obligations, qui sont des titres
cots en Bourse et ngociables. Une multitude de prteurs apportent des fonds; en
contrepartie de l'obligation, l'entreprise verse chaque anne une annuit. Au terme de la
priode, de 5 15 ans, l'entreprise rembourse les sommes prtes.
En pratique, l'emprunt obligataire reste un moyen de financement des grandes
entreprises.
NB: il existe des emprunts obligataires qui prvoient le remboursement d'une partie du
capital chaque anne, afin de ne pas trop lourdement pnaliser la trsorerie du dernier
exercice.

2.c Le crdit bail


On considre que le crdit bail est un moyen de financement stable des immobilisations.
En pratique, le crdit bail est une forme de location longue dure avec option d'achat
d'un bien. L'entreprise contacte un organisme de crdit-bail qui achte le bien
ncessaire. Puis, elle loue ce bien contre le versement d'une redevance. Le propritaire
du bien reste la socit de crdit-bail tant que l'option d'achat n'est pas utilise.
+ Pas d'apport initial pour se procurer le bien

- moyen de financement gnralement plus


coteux que l'emprunt.

+ L'entreprise conserve la mme capacit


d'emprunt
+ Les redevances sont des charges, donc viennent
en dductions du rsultat
+ Aucun risque d'obsolescence du matriel
+ Procdure simple et rapide
NB: l'usage du crdit-bail a une incidence sur le bilan et le compte de rsultat. Aussi, en
analyse financire on procde un retraitement du crdit-bail.

Conclusion:
Reprer les critres dterminants dans la dcision financire.
Au moment de choisir un ou des modes de financement, le financier va prendre en compte
plusieurs critres:
Le cot de chaque mode de financement
La prservation de l'indpendance de l'entreprise face des organismes extrieurs
La solvabilit de l'entreprise: un endettement trop lourd peut mettre l'entreprise en
danger
L'efficacit en faisant jouer l'effet de levier puisque la rentabilit financire
(rsultat/capitaux propres) augmente avec l'endettement.

Mme PUJOL

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II. LE FINANCEMENT DU CYCLE D'EXPLOITATION


Il est frquent qu'une entreprise ait besoin de financer une partie de son cycle
d'exploitation avec des ressources court - terme.

1. L E

FINANCEMENT DES DELAIS DE REGLEMENT DES CLIENTS

En France, dans les relations inter - entreprises, il est frquent d'accorder aux clients
des dlais de rglement de 30,60 ou 90 jours. En moyenne, le dlai accord est de 48
jours (Le Figaro du 2/06/98) contre 19 en Finlande et 75 en Grce.
L'entreprise fournisseur n'a pas toujours la trsorerie suffisante pour attendre
l'exigibilit de ses crances, elle peut recourir divers modes de financement.

1.a L'escompte des effets de commerce


Lorsque le client s'engage rgler une facture par une lettre de change qui mentionne le
montant et la date, le vendeur a la possibilit de demander son banquier d'escompter la
lettre de change. Le banquier avance au vendeur le montant de la facture, dduction faite
d'agios. Puis, le banquier encaissera la date d'exigibilit le montant intgral de la
facture.
Les LCR lettre de change relev sont des lettre de change informatises qui intgre le
RIB du dbiteur. La LCR est saisie par la banque sur support informatique et transmise
la banque du dbiteur sans circulation de papier.
+ procdure courante, facile obtenir

- montant de l'escompte limit et taux ngocier


avec le banquier

+ cot modr

1.b Le bordereau "Dailly"


Le fonctionnement est similaire celui de l'escompte, mais l'entreprise fournisseur est
responsable du recouvrement de la crance. Le banquier est rassur; il peroit galement
des agios sur les sommes avances.

1.c L'affacturage ou factoring


L'entreprise cde une socit d'affacturage ses crances qui les paie immdiatement.
Le factor se paye en prlevant un % des sommes recouvrir. A la date voulu, il encaisse
les factures, assure si ncessaire les procdures de relance client et ventuellement
court le risque d'impays.
+ Garantie de paiement des factures
+ Pas de gestion du risque client

- cot parfois lev de la prestation


- mauvaise image de l'entreprise auprs de ces
clients

Mme PUJOL

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2. L E

FINANCEMENT DES BESOINS LIES A LA PRODUCTION

2.a le crdit fournisseur


Le dlai de rglement de factures accordes par les fournisseurs est un mode de
financement des stocks. Ce crdit est vital pour prserver la solvabilit de la majorit
des PME

2.b Les crdits de campagne


Des entreprises ont un dlai de fabrication ou de stockage important avant mme de
pouvoir mettre les produits la vente. Exemple: fabrication d'Armagnac, fabrication de
jouets, de glaces.
Il existe des crdits de campagne pour financer la production et le stockage. Ces
crdits sont rservs des activits spcifiques et offrent un taux intressant.

3. L E

FINANCEMENT DES BESOINS DE TRSORERIE

3.a Les crdits de trsorerie


L'entreprise est dans le cas o l'actif circulant n'est pas compltement financ par les
ressources stables ou d'exploitation.
Sa banque lui accorde alors un dcouvert bancaire, et prlve des agios.
Selon la dure du dcouvert bancaire, on parle de :
Facilits de caisse (dcalage de quelques jours)
Dcouvert
Crdit - relais

Mme PUJOL

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