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Soutenance de thse en vue de lobtention du doctorat.

Le rapport lavenir, dterminant des


choix patrimoniaux des personnes ges.

Ziad MALAS
sous la direction de Denis GUIOT
2 dcembre 2009

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

I. Introduction et question de recherche.


Evolution dmographique

Evolution conomique

Depuis le XIXme s. :

Depuis les annes 1970 :

Chute de la mortalit infantile,


Allongement de lesprance
de vie en fin de vie

Amlioration de la situation
conomique des personnes
ges

Paradoxe :
Concentration du patrimoine
aux mains de la frange de la
population dont lavenir
est le moins tendu.

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.

Rponse possible au paradoxe


Rle du rapport lavenirExistence de travaux ayant montr
son effet sur les choix patrimoniaux dans le cas gnral.
Mais
Spcificit du rapport lavenir des personnes ges

IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Personnes Ages= ? Deux repres : 60 ans et Retraite.


Choix patrimoniaux des personnes ges = ?
3

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Restriction des choix patrimoniaux tudis aux


choix financiers.
Grande varit dactifs patrimoniaux(chapitre I.Section 3).
Focalisation sur les actifs ayant uniquement une fonction de
transfert inter temporel de ressources montaires.
Restriction aux seuls choix financiers.
Question de recherche dfinitive :

Quelle est linfluence du rapport lavenir


sur les choix financiers des retraits
de plus 60 ans ?
4

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.

II. Rapport lavenir et Valence de la


Perspective Future.
Rapport lavenir
(Orientation Future, Perspective Future) :
Pluralit des approches,
grand nombre de variables.

=> Recherche de variables expliquant les comportements.

IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Appui sur la Valence de la Perspective Future,


Variable motivationnelle (De Volder et Lens, 1982).
5

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Or, le vieillissement change le rapport


lavenir et les motivations lies
Changements du rapport lavenir :
- Horizon futur plus court : Buts Gnratifs et Affectifs
vs Buts Instrumentaux.
- Anticipation des pertes : Buts Prventifs vs Buts
Acquisitifs.

Triple Horizon temporel des personnes ges :


Perspective future ouverte.
Prsent continu.
Horizon largi recouvrant lavenir des proches.
6

I
Introduction
et question
de
recherche.

Redfinition de la Valence de la Perspective


Future :

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

La prdisposition de la personne ge accorder de


limportance ses buts personnels qui concernent :

La prdisposition de la personne ge accorder de


limportance ses buts personnels qui concernent :
- ses projets individuels dfinis
dans un horizon ouvert (dimension Acquisitive),

La prdisposition de la personne ge accorder de


limportance ses buts personnels qui concernent :
- ses projets individuels dfinis
dans un horizon ouvert (dimension Acquisitive),
- la prservation de ses capacits
jusqu sa fin de vie (dimension Fin de vie),

10

La prdisposition de la personne ge accorder de


limportance ses buts personnels qui concernent :
- ses projets individuels dfinis
dans un horizon ouvert (dimension Acquisitive),
- la prservation de ses capacits
jusqu sa fin de vie (dimension Fin de vie),
- lavenir de ses proches (dimension Entourage).

11

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Redfinition de la Valence de la Perspective


Future :

La prdisposition de la personne ge accorder de


limportance ses buts personnels qui concernent :
- ses projets individuels dfinis
dans un horizon ouvert (dimension Acquisitive),
- la prservation de ses capacits
jusqu sa fin de vie (dimension Fin de vie),
- lavenir de ses proches (dimension Entourage).

=> Dveloppement dune chelle mesurant les Trois


dimensions de la Valence de La perspective Future
12
chez les personnes ges.

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.

Lchelle de la VPF des personnes ges


3 dimensions indpendantes, 10 items + 2 items lis
une dimension mergente non utilise.

III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

13

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.

Lchelle de la VPF des personnes ges


3 dimensions indpendantes, 10 items + 2 items lis
une dimension mergente non utilise.
Dimension.
Acquisitive

Exemple ditem.
Dans ma vie, il y a des projets dont la
ralisation me tient particulirement
cur.

V
Rsultats.
VI
Conclusion.

14

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Lchelle de la VPF des personnes ges


3 dimensions indpendantes, 10 items + 2 items lis
une dimension mergente non utilise.
Dimension.

Exemple ditem.

Acquisitive

Dans ma vie, il y a des projets dont la


ralisation me tient particulirement cur.

Fin de Vie

Il est important pour moi de rflchir


aux problmes qui pourraient
marriver quand je serai vraiment
g(e).
15

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.

Lchelle de la VPF des personnes ges


3 dimensions indpendantes, 10 items + 2 items lis
une dimension mergente non utilise.
Dimension.

Exemple ditem.

Acquisitive

Dans ma vie, il y a des projets dont la


ralisation me tient particulirement cur.

IV
Les trois
modles
proposs.

Fin de Vie

Il est important pour moi de rflchir aux


problmes qui pourraient marriver quand je
serai vraiment g(e).

V
Rsultats.

Entourage

Dans mes objectifs pour le futur, la


ralisation des projets de mes enfants
tient une place trs importante.
16

VI
Conclusion.

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

III. Les choix financiers tudis.


Deux types de choix :
- Choix sur sur la rpartition intertemporelle de
lusage du patrimoine.
Thorie conomique du cycle de vie, sociologie
de largent, explication des transferts intrafamiliaux.
-

Choix sur la structure du patrimoine financier.

=> Thorie du portefeuille, aversion au risque,


horizon de placement.

17

I
Introduction
et question
de
recherche.

Choix sur sur la rpartition


intertemporelle de lusage du patrimoine
(1).

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Chapitre I, S2 : Les motifs de larbitrage


consommation / pargne / transmission chez les
personnes ges.
Modle Budgtaire.

18

Choix sur sur la rpartition intertemporelle de


lusage du patrimoine (2).
Les Arbitrages budgtaires expliqus.

19

Choix sur sur la rpartition intertemporelle de


lusage du patrimoine (2).
Les Arbitrages budgtaires expliqus.

Donations ?

20

Choix sur sur la rpartition intertemporelle de


lusage du patrimoine (2).
Les Arbitrages budgtaires expliqus.

Recours au crdit la
consommation ?

21

Choix sur sur la rpartition intertemporelle de


lusage du patrimoine (2).
Les Arbitrages budgtaires expliqus.

Consommation
personnelle :rachat
dautomobile ?

22

Choix sur sur la rpartition intertemporelle de


lusage du patrimoine (2).
Les Arbitrages budgtaires expliqus.

Donations ?

Recours au crdit la
consommation ?

Consommation
personnelle :rachat
dautomobile ?

23

I
Introduction
et question
de
recherche.

Choix sur la structure du patrimoine


financier.
Chapitre I, S3 :

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Caractristiques des choix patrimoniaux des personnes


ges et de leur processus de dcision.
Modle de choix de
placements.
Arbitrages entre
Rendement /Scurit/
Disponibilit.
=> Structure de
lpargne.

24

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.

Les Trois modles proposs.


Cadre conceptuel : Trois modles centrs sur les
dimensions de la Valence de la PF.
Dterminants
De la
VPF

I Le modle Amont
: expliquer la VPF
chez les personnes
ges.

VPF

V
Rsultats.
VI
Conclusion.

25

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Les Trois modles proposs.


Cadre conceptuel : Trois modles centrs sur les
dimensions de la Valence de la PF.
Expliquer les effets de la VPF :
Deux types de choix patrimoniaux

II Le modle
budgtaire.

Choix
Budgtaires

VPF

26

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.

Les Trois modles proposs.


Cadre conceptuel : Trois modles centrs sur les
dimensions de la Valence de la PF.
Expliquer les effets de la VPF :
Deux types de choix patrimoniaux

III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

II Le modle
budgtaire.

Choix
Budgtaires

VPF

III Le modle
de choix
de
placements.

Choix de
27
Placements.

I
Introduction
et question
de
recherche.

Les Trois modles proposs.


Cadre conceptuel : Trois modles centrs sur les
dimensions de la Valence de la PF.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Dterminants
De la
VPF

I Le modle Amont :
expliquer la VPF chez
les personnes ges.
II Le modle
budgtaire.
Choix
Budgtaires

VPF

III Le modle de
choix
de placements.
Choix de
28
Placements.

Modle explicatif des choix patrimoniaux des


personnes ges : le Modle Amont.
Age

Profondeur
De lHorizon
Temporel

Anxit /Avenir

VPFAquisitive
Fatalisme
VPFFin de Vie

VPFEntourage

Anxit/ Mort

29
29

Modle explicatif des choix patrimoniaux des


personnes ges : le Modle Amont.
Age

Profondeur
De lHorizon
Temporel

Anxit /Avenir

VPFAquisitive
Fatalisme

Niveau dtudes
VPFFin de Vie

VPFEntourage

Anxit/ Mort

Statut de retrait
Statut de
grand-parent

Sexe

30
30

Modle explicatif des choix patrimoniaux des


personnes ges : le Modle budgtaire.
Attitude /
Donations

VPFEntourage

Anxit/Avenir

31

Modle explicatif des choix patrimoniaux des


personnes ges : le Modle budgtaire.
VPFEntourage

Attitude /
Donations

Anxit/Avenir
VPFAcquisitive

VPFFin de Vie

Attitude /
Crdit
32

Modle explicatif des choix patrimoniaux des


personnes ges : le Modle budgtaire.
VPFEntourage

Attitude /
Donations

Anxit/Avenir

Renouvellement
automobile
envisag ou non

VPFAcquisitive

VPFFin de Vie

Attitude /
Crdit
33

Modle explicatif des choix patrimoniaux des


personnes ges :
le Modle de choix de placements.
VPFAquisitive

Arbitrage
Rendement /
Scurit

VPFFin de vie

VPFEntourage
34

Modle explicatif des choix patrimoniaux des


personnes ges :
le Modle de choix de placements.
VPFAquisitive

Arbitrage
Rendement /
Scurit

VPFFin de vie

Arbitrage
Rendement /
Disponibilit
VPFEntourage
35

Modle explicatif des choix patrimoniaux des


personnes ges :
le Modle de choix de placements.
VPFAquisitive

Arbitrage
Rendement /
Scurit

Actifs risqus
/ livrets

Arbitrage
Rendement /
Disponibilit

Actifs risqus
/ Assurance-vie
En euros

VPFFin de vie

VPFEntourage
36

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Le Test des Modles


La Mthodologie:
Echantillon de 212 personnes de plus de 50 ans,
ge moyen : 64 ans.
Equations Structurelles + Modle linaire gnral +
rgression logistique binaire.

Variables de contrles incluses dans les rgressions


sur les variables dpendantes des modles
budgtaire et de choix de placement :
- Revenu
- Revenu du conjoint,
- Prsence dun emprunt immobilier,
- Expertise perue en placements.

37

Les hypothses corrobores et les hypothses


rejetes du Modle Amont.
Age

Profondeur
De lHorizon
Temporel

Anxit /Avenir

VPFAcquisitive

VPFFin de Vie

VPFEntourage

Anxit/ Mort
(effet indirect)

Statut de retrait
Statut de
grand-parent

Sexe

38
38

Les hypothses corrobores et les hypothses


rejetes du Modle Amont.
Profondeur
De lHorizon
Temporel

Anxit /Avenir

VPFAcquisitive

Fatalisme

Niveau dtudes
VPFFin de Vie

HA-C3a

Statut de retrait

VPFEntourage

Anxit/ Mort
HA-P3b
HA-C1 (effet indirect)
Sexe

39
39

Rsultats du test des hypothses du Modle


budgtaire.
VPFEntourage

Renouvellement
automobile
envisag ou non

Attitude /
Donations

VPFAcquisitive

Attitude /
Crdit

VPFFin de Vie
NB : les traits en pointills non barrs correspondent aux hypothses rejetes au seuil de 5 %
40
mais non celui de 10 %.

Rsultats du test des hypothses du Modle


budgtaire.
VPFEntourage

Renouvellement
automobile
envisag ou non

Attitude /
Donations

Anxit/Avenir
VPFAcquisitive

VPFFin de Vie

Attitude /
Crdit

NB : les traits en pointills non barrs correspondent aux hypothses rejetes au seuil de41
5%
mais non celui de 10 %.

Rsultats des test du modle de choix de


placements.
VPFAquisitive

Arbitrage
Rendement /
Scurit

Actifs risqus
/ livrets

Arbitrage
Rendement /
Disponibilit

Actifs risqus
/ Assurance-vie
En euros

VPFFin de vie

VPFEntourage
42

Rsultats des test du modle de choix de


placements.
VPFAquisitive

Arbitrage
Rendement /
Scurit

Actifs risqus
/ livrets

VPFFin de vie

VPFEntourage

Arbitrage
Rendement /
Disponibilit

Actifs risqus
/ Assurance-vie
En euros

43

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Intrt de la VPF : Analyse des % de


variance explique et usage de la VPF dans
une typologie.
Effet net sur les prfrences entre
attributs des placements,notamment
larbitrage entre scurit et rendement.
Effet net de la dimension Entourage sur
le rachat dautomobile.
Mais faible effet sur lattitude / donations
et crdit la consommation
44

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Principaux Apports :
Clarification conceptuelle interdisciplinaire
des variables lies au rapport lavenir.
Lexplication de leffet du rapport lavenir
comme dterminant des choix patrimoniaux
des personnes ges.
Mise au point et adapation de mesures
valuant le rapport lavenir
=> Approche originale conciliant la simplicit
des mesure psychomtriques et la pluralit
des horizons futurs.
45

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Principales limites
Labsence dtude du lien entre les prfrences
et les intentions voire les dcisions rcentes.
Labsence dune valuation de la perception
par les pargnants de vrais placements.
Limites lies aux mesures utilises concernant
les revenus et les placements dtenus.

Limites lies la taille et la structure de


lchantillon final.
46

I
Introduction
et question
de
recherche.

II
Rapport
lavenir et
Valence de la
PF.
III
Les choix
patrimoniaux
tudis.
IV
Les trois
modles
proposs.
V
Rsultats.
VI
Conclusion.

Trois possibles prolongements


Du Positif au Normatif : Lutilisation des
rsultats pour mettre en oeuvre un modle
daide aux choix dpargne (cf. Goldstein et
al., 2008).
De lIndividuel au Collectif : Ajout dune
dimension gnrative dpassant les seules
proches + lien entre Rapport lavenir et
choix ayant une dimension collective.
Du Futur

au Pass : Etude et
valuation du sentiment
dappartenance une ligne.47

Soutenance de thse en vue de lobtention du doctorat.

Le rapport lavenir, dterminant des


choix patrimoniaux des personnes ges.

Ziad MALAS
sous la direction de Denis GUIOT
2 dcembre 2009

48