FACULTAD DE CIENCIAS

EMPRESARIALES
ESCUELA PROFESIONAL DE
ADMINISTRACIN
LA CRISIS FINANCIERA ASITICA
INTEGRANTES:
Hernndez Monteza Yovani.
Avalos Guevara Alejandra
Rodrguez Balarezo Wendy.
Alarcn Cubas Winder.
Masabel Blanco Ivan.
Jacinto Huamanchumo Pedro.

 Chapoan Silva David.

Tamay Ravillet Jack.
PROFESOR:
Castro Muoz William Tefilo
FECHA DE PRESENTACION:
Chiclayo- Pimentel- 10/12/2014
ii.

DEDICATORIA

Este trabajo va dedicado especialmente a nuestros padres a quienes se

esfuerzan y se sacrifican gran parte de su vida para formarnos y educarnos.
A quienes nunca podr pagar todos sus desvelos ni an con las riquezas
ms grandes del mundo, y sabiendo que jams existir una forma de
agradecer en esta vida de lucha y superacin constante, deseo expresarles
que mis ideales, esfuerzos y logros han sido tambin suyos, tambin est
dedicado a el profesor William Castro Muoz ya que el con su enseanza
trata de darnos lo mejor para poder llegar a ser buenos profesionales y
desarrollar un buen trabajo.

iii.

AGRADECIMIENTO

A Dios Padre amoroso y fuente de sabidura y el

profesor

por

incentivarnos

adems

encomendarnos el trabajo realizado ya que en

este hemos podido ganar muchas experiencias la
cual ha sido de gran ayuda para nuestro
desenvolvimiento

posteriormente

administradores.

Autores

como

iv.

RESUMEN.

En la siguiente monografa hablaremos de la Crisis Asitica y el Inicio de la

Globalizacin, La crisis Asitica deriva de la presin de capitales en busca de
nuevas reas rentables en el mapa de la periferia financiera global. La crisis fue
alimentada en lo interno por la sobrecapacidad industrial y la sobreinversin, que
se traduciran en deudas impagables. La globalizacin causante de la crisis
asitica, ya que los pases del sureste asitico, haban presentado un crecimiento
sostenido por dcadas, gracias a la actuacin reguladora del estado, sin embargo
desde que se sumaron a la globalizacin econmica, enfrentan actualmente una
crisis de grandes proporciones. El endeudamiento externo de las empresas y
bancos, junto con los dficits de cuenta crecientes debilitaron la estabilidad de las
monedas de la regin, provocando una crisis financiera que demanda
constantemente crecientes recursos para evitar que dichas crisis se profundicen.
Esta monografa consta de 5 captulos en el primer captulo hablaremos de
los orgenes de la crisis asitica y cmo surgi.
En el segundo captulo hablaremos de los efectos de la crisis y como afecto
a los distintos entes financieros.
En el tercer captulo hablaremos de las polticas para frenar la crisis y la
influencia del Fondo Monetario.
4

En cuarto captulo hablaremos de la salida de la crisis, recuperacin

econmica, y las razones de la recuperacin.
En el quinto captulo hablaremos de Asia en

la Actualidad, y como va

econmicamente.
La crisis Asitica es un tema importante ya que tienes impactos de grandes
rasgos, ya que estos abarcan economa poltica, desarrollo y otros aspectos que
sern tomados en cuenta en nuestra monografa.
v.

INDICE.

i.

CARATULA1

ii.

DEDICATORIA...2

ii.

AGRADECIMIENTO.3

iii.

RESUMEN. ...4

iv.

INDICE. .....5

v.

INTRODUCCION..8

I.

CAPITULO I

1.1.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA. ...9

1.2.

PROBLEMTICA. 9

1.3.

OBJETIVOS. 9

1.3.1. OBJETIVO GENERAL.9

1.4.

OBJETIVOS ESPECIFICOS..9

2.

QU ES UNA CRISIS? .10

2.1.

QU ES UNA CRISIS FINANCIERA? .10

3.

ORIGEN DE LA CRISIS ASITICA11

5

3.1.

Cmo se origin la crisis asitica.11

3.2.

Qu pas realmente en Asia....11

3.3.

Problemas que desencadenaron la crisis..11

3.4.

La cada de la Bolsa de Valores de Hong-Kong...12

3.5.

Consecuencias de los problemas financieros...13

II.

CAPITULO II

4.

EFECTOS EN LOS DISTINTOS ENTES FINANCIEROS. 14

4.1.

Efectos de la crisis asitica..14

4.2.

Tipo de cambio. .14

4.3.

Balanza de pagos. .

15
4.4.

Mercado de divisa. ....16

5.

PAISES AFECTADOS..17

5.1.

Tailandia......17

5.2.

Indonesia.18

5.3.

Corea del Sur..19

6.

EFECTOS DE LA CRISIS ASIATICA EN AMERICA LATINA. ...20

7.

EFECTOS DE LA CRISIS EN EL PER...21

7.1.

Cmo afect la crisis asitica al Per...21

7.1.1. Comercio.....21
7.1.2. Problemas financieros....23
8.

LAS ECONOMIAS NO AFECTADAS. ..24

6

CAPITULO III.
9.

POLITICAS PARA CONTROLAR LA CRISIS.25

9.1.

Sistema monetario.....25

9.2.

Los programas respaldados por el FMI....25

9.2.1. Financiamiento. Poltica macroeconmica. Reformas estructurales...25

9.3.

Poltica

monetaria...26
9.4.

Poltica fiscal...28

10.

Importancia de las reformas estructurales, para el xito de los

Programas...2
9
10.1. La reestructuracin de la deuda de las empresas....30
10.2. Resultados iniciales y evaluacin de los programas respaldados por el FMI....33
11.

Atencin a riesgos, de crisis futuras. ...33

11.1.

Pasos a prevenir una amenaza de crisis. ....33

CAPITULO III
12.

SALIDA DE LA CRISIS ASITICA34

12.1.

La recuperacin econmica asitica..34

12.2.

Razones de la recuperacin asitica.35

12.3. Seales de recuperacin y contenido de la misma. ....37

12.4. Crecimiento econmico acompaado de equidad..39
Capitulo IV
13.

ASIA EN LA ACTUALIDAD...50

13.1. El mayor temor de EE.UU. parece estar por llegar. De acuerdo con algunos
analistas econmicos. ...51
13.2. China impulsa su propio banco de desarrollo en Asia..53
13.3. Economas asiticas creceran 6,6% en 2013 y 6,7% en 2014.55
14. CONCLUSIONES. ..57
15. Bibliografa..58
16. Linkografa. ....58

vi.

INTRODUCCION.

Las crisis financieras son un problema que afecta seriamente los diferentes
rubros econmicos de los pases y las consecuencias repercuten en los diferentes
agentes econmicos nacionales e internacionales, pues por lo general, toda crisis
econmica afecta seriamente a pases dependientes o que pertenecen a la misma
regin de donde esta se inici.
Es importante por ello la comprensin de cmo se produce y se desenvuelve
una crisis financiera y explicar tambin las diferentes consecuencias

que esta

genera, de igual forma los diferentes instrumentos de poltica monetaria

que

garantice la continuidad de la cadena crediticia y evitar una crisis cambiaria,

contribuyendo a atenuar los efectos adversos de la crisis.
Es por ello, que nuestro inters se centra en poder analizar estos
instrumentos del curso de Finanzas internacionales con el objetivo de elegir la
alternativa o alternativas correctas en el mundo econmico frente a una crisis
financiera global con los objetivos bien definidos: evitar el colapso del sistema
financiero de la economa de un pas, mantener el valor de la moneda nacional,
mantener el nivel de inflacin entre los rangos pre establecidos y garantizar el
desarrollo y crecimiento econmico del pas.
8

Estamos investigando el siguiente tema debido a la importancia y aporte

del mundo de las finanzas, su funcionamiento y su implicancia en la actividad
econmica de un pas, es por ello el desarrollo de un proceso de investigacin
acerca de la crisis Asitica, en el proceso de globalizacin.

I.

CAPITULO I

1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA.

1.2.
PROBLEMTICA.
Cul es el efecto de las medidas que presentaron en el proceso de la crisis asitica y el
impacto global que tuvieron estas medidas?
1.3.

OBJETIVOS.

1.3.1. Objetivo general

La siguiente investigacin pretende identificar los antecedentes y las consecuencias que
se presentaron en el desarrollo de la crisis asitica; as como las acciones que se tomaron
para su solucin.

1.4.

Objetivos Especficos

Identificar los factores que provocaron el estallido de la crisis financiera vivida en el ao

de 1997 por los pases Asiticos.
Establecer la incidencia de la crisis Asitica y la economa de los dems pases del
mundo.
9

Analizar el efecto que se caus en las cuentas de las balanzas comerciales de los
principales pases afectados por la crisis.

2. QU ES UNA CRISIS?

Es una coyuntura de cambios en cualquier aspecto de una realidad organizada

pero inestable, sujeta a evolucin. Las crisis pueden ocurrir a un nivel

personal

social. Pueden designar un cambio traumtico en la vida o salud de una persona

o una situacin social inestable y peligrosa en lo poltico, econmico, militar, etc.
Tambin puede ser la definicin de un hecho medioambiental de gran escala,
especialmente los que implican un cambio abrupto.
Crisis econmica es la fase ms depresiva de la evolucin de un proceso
econmico recesivo. Por recesin se entiende el movimiento cclico descendente, de la
economa, que comprende, por lo menos, dos trimestres de continua disminucin del
PNB real.
El trmino crisis designa toda perturbacin duradera de la actividad econmica. La
crisis general seala que el conjunto de la economa de uno o varios pases se
encuentra afectada.
2.2.

Qu Es Una Crisis Financiera?

Crisis financiera es la crisis econmica que tiene como principal factor la crisis
del sistema

financiero,

es

decir,

no

tanto

la economa productiva de

bienes tangibles (industria, agricultura), que puede verse afectada o ser la causa
estructural, pero no es el centro u origen inmediato de

la

crisis;

fundamentalmente el sistema bancario, el sistema monetario o ambos.

10

sino

Situacin caracterizada por una inestabilidad en los mercados monetarios y en

el sistema crediticio a la que se llega tras una crisis econmica, desajustes
negativos en la balanza de pagos o especulaciones que lleven a un bajn de las
cotizaciones en Bolsa. El Banco propone la creacin de un Fondo para hacer frente
a la crisis de modo que pueda prestarse asistencia rpida a los pases vulnerables
despus de esas crisis.
La crisis econmica es tan severa como internacional. Los diferentes pases han
puesto en marcha numerosos planes de estmulo y han movilizado importantes
cantidades de dinero, con el fin de intentar paliar los graves efectos de la crisis. Las
cuentas pblicas de los diferentes Estados se deterioran a un ritmo vertiginoso y
aumentan

de

desaceleran

forma

contundente

los dficits pblicos. Las

intensamente, disminuyendo

as

las

recaudaciones

Adems el aumento del desempleo, implica un aumento

Si

la

actividad econmica cae, disminuyen las

economas

se

impositivas.

de las prestaciones.

recaudaciones impositivas; si

aumenta el desempleo, aumentan las prestaciones, y si adems se ponen en marcha

numerosos planes de estmulo para afrontar la crisis, resulta inevitable un vertiginoso
aumento de los dficits pblicos en los diferentes Estados.
Una segunda fase de la crisis econmica llega como consecuencia de este gran
deterioro de las cuentas pblicas. Se elevan los intereses por los que estos pases
pueden refinanciar sus deudas, agravndose as sus problemas financieros. En esta
segunda fase de la crisis, los diferentes Estados ponen en marcha severos planes
de ajuste pblico. La austeridad se hace necesaria.
3. ORIGEN DE LA CRISIS ASITICA
3.2.

Cmo se origin la crisis asitica

Lo que comenz en julio de 1997 en Tailandia, con la devaluacin de su moneda,

se extendi por algunos pases del Este Asitico generando una crisis econmica en
muchos de stos y con repercusiones a nivel mundial.
3.3.

Qu pas realmente en Asia

Todo empez con la devaluacin de la moneda de Tailandia en julio. Esto se extendi a

Malasia (11 de julio), Indonesia (21 de julio), Filipinas (11 de julio). Estos pases han visto
sus monedas devaluadas en un 50% o ms de su valor desde julio de 1997 a mayo de
11

este ao. Esto repercuti en sus Bolsas de Valores, que ya venan cayendo desde
principios de 1997 y han perdido a la fecha alrededor del 50% de su valor. En los
mercados financieros se da la ley inexorable de que cuando hay un boom a continuacin
viene una cada, y la fuerzas de mercado explotaron en julio de 1997 con la devaluacin
Tailandesa. A ella le siguieron las monedas de los otros pases Por qu sucedi esto?
3.4.

Problemas que desencadenaron la crisis

Tres problemas se han sealado para que se desencadene la llamada crisis asitica:
Primero, las monedas de estos pases haban estado casi pegadas al dlar, no
habindose devaluado los ltimos tres aos (excepto Indonesia), es decir estaban
sobrevaluadas (y as sus exportaciones haban perdido competitividad, especialmente
frente a China); segundo, tenan un dficit en cuenta corriente grande, especialmente
Tailandia, uno de los ms afectados con un dficit de un 8% de su PBI. En promedio los
pases ms afectados tenan un dficit de 4% a 5% del PBI; y, por ltimo, el sistema
financiero de estos pases estaba en muy mala forma, por prstamos mal hechos,
incobrables, muchas veces contrados para comprar acciones y terrenos que subieron sin
medida ni control los ltimos aos y que empezaron a bajar en l ultimo ao, o a
empresas que se expandieron sin ningn control. A todo esto, el retiro de los flujos de
capital extranjero en estos pases ante la inseguridad que sentan por los problemas
mencionados y la accin de algunos especuladores que atacaron sus monedas, agudiz
la cada del valor de stas
.
Justamente, los especuladores, despus que atacaron las monedas de esos 4
pases, vieron a Hong-Kong como la prxima vctima. Hong-Kong tambin tiene su
moneda pegada al dlar, y esta moneda no haba variado de valor frente al dlar en los
ltimos 5 aos. Hong-Kong tambin tuvo un alza bastante considerable en el precio de
sus acciones en Bolsa y en el valor del terreno los ltimos aos, aunque no se puede
decir que su sistema financiero estaba mal.
En todo caso, para defender su moneda de una devaluacin, la Autoridad
Monetaria de Hong-Kong (el equivalente de un Banco Central), elev la tasa de inters. Al
subir la tasa de inters se hace ms atractivo tener la moneda de Hong-Kong y no
dlares, evitndose la devaluacin de su moneda. Pero la subida de la tasa de inters
hace menos atractivo tener el dinero en acciones en la Bolsa. La gente vendi sus
acciones en Bolsa y esto origin la cada de la Bolsa de Valores de Hong-Kong que en
realidad estaba sobrevaluada en su valor (haba subido en promedio su valor 3 veces en
los ltimos 4 aos).
12

3.5.

La cada de la Bolsa de Valores de Hong-Kong

La cada de la Bolsa de Valores de Hong-Kong afect las Bolsas en otras partes,

pues Hong-Kong es un centro financiero de nivel internacional y era la cuarta Bolsa de
Valores del mundo en valorizacin (ya no lo es por la cada de su valor). Esto afect a las
Bolsas del mundo, como la de New York (que tambin estaba algo revaluada). Las Bolsas
del mundo cayeron por el efecto de globalizacin de las Bolsas, pues los grandes
inversores, los fondos de inversin que tienen dinero en todo el mundo, ante la cada de
valor en una Bolsa recomponen su cartera de inversiones vendiendo o comprando en
otras Bolsas. Ocurri tambin una toma de ganancias (vender las acciones que se
considera estn caras) y mucho de especulacin.
Los problemas de Corea del Sur y Japn fueron la novedad. Aqu el problema principal es
el sistema financiero de estos pases que tienen muchas deudas por cobrar y no pueden
cobrarlos. En el caso de Corea del Sur, sus bancos se endeudaron en el exterior para
financiar el crecimiento de las empresas en el pas. Estas empresas tienen problemas en
devolver el prstamo pues invirtieron demasiado en expandirse, algunas con poco criterio
econmico y sin encontrar donde vender su produccin. Hubo tambin mucha inversin
en Bolsa que ha cado a la mitad de su valor en el ltimo ao.
En Japn el problema es ms financiero, el sistema financiero no puede recuperar los
prstamos que dieron a gente y a empresas que invirtieron en la compra de acciones en
Bolsa y en terrenos, que se triplicaron en precio de 1985 a 1990-91 pero desde ah
perdieron su valor, casi en un tercio las acciones, y la mitad el valor del terreno. Japn
sufre las consecuencias del rompimiento de su burbuja econmica (la subida de precios
de las acciones en Bolsa y del terreno entre 1985-90 y su posterior derrumbe de precios).
En Corea del Sur caen algunas compaas, en Japn caen algunas instituciones del
sistema financiero, ambas por no poder pagar o poder recuperar sus deudas.
Todos los pases del Este Asitico se prev que exportaran ms y sern ms
competitivos en el futuro. Especialmente los pases que han visto sus monedas
devaluadas fuertemente (y Corea del Sur, cuya moneda ha sufrido el impacto de malas
deudas de su sistema financiero) vern favorecidos sus productos en el extranjero, pues
estos sern ms baratos en dlares (la devaluacin de sus monedas hace que el precio
en dlares sea menor).
3.6.

Consecuencias de los problemas financieros

13

La consecuencia ms importante de los problemas financieros en el Asia Oriental,

es que al bajar la actividad econmica de estos pases en los prximos dos aos, la
demanda por materias primas de estos pases podra disminuir, con la consiguiente baja
en los precios de estas materias primas, algo que afectar a pases exportadores de estos
productos, como el Per.

II.

CAPITULO II
4. EFECTOS EN LOS DISTINTOS ENTES FINANCIEROS.

4.2.

EFECTOS DE LA CRISIS ASITICA

No cabe duda que en la crisis financiera que estn sufriendo los pases del
sudeste asitico ser un cambio significativo en los flujos de comercio internacional cuyo
origen o destino sean dichos pases.
En el grfico que presentamos a continuacin se recogen de forma esquemtica
esta secuencia de efectos.
4.3.

Tipo de cambio.

La crisis asitica fue denominada como la crisis de tercera generacin. Por ella se
entiende que cuando todos los depositantes esperan una corrida bancaria en el futuro, la
estrategia ptima para los depositantes es retirar su dinero de los bancos inmediatamente.
Los bancos no estn disponibles para pagar a todos a la vez, por lo tanto el sistema
bancario colapsa.
Similarmente, bajo Tipo de Cambio (TC) fijo, si todos los poseedores de moneda
creen que el banco central no poda cubrir con toda la moneda extranjera. Aunque el BC
tenga reservas suficientes, igual no alcanzar ya que el pblico buscar convertir toda su
liquidez en moneda extranjera.

14

Aunque las causas de las crisis son distintas, las consecuencias inmediatas fueron
similares: devaluacin de las monedas, reduccin de los niveles de vida de los ciudadanos,
menor confianza en el crecimiento econmico mundial en general y en particular con
respecto a los pases o mercados emergentes.
Las devaluaciones tambin reducen el ingreso per capital en Asia y Rusia, lo cual
reduce la demanda para las exportaciones del resto del mundo. Esta reduccin en la
demanda de dos grandes economas produce un exceso de oferta de los productos en el
mercado internacional y los precios internacionales bajan. Para los productos exportables
hay dos efectos: menos ventas a Asia y Rusia y menores precios en los otros mercados
mundiales por el exceso de oferta.
El tipo de cambio de equilibrio de largo plazo es el resultado de los movimientos en las
tasas de inflacin entre pases. Sin embargo, los cambios bruscos en el tipo de cambio son
contrarios a la idea de equilibrio estable de largo plazo ya que ste est en funcin de
factores econmicos (como las tasas de inflacin, las tasas de inters, la balanza

15

comercial y las reservas internacionales entre otros), factores polticos (como las
elecciones, las posibles nacionalizaciones, las forma de gobierno, etc.), factores sociales.
Esta dependencia se explica a travs del proceso globalizador en donde se destaca
una fuerte liberalizacin financiera. Dicha liberalizacin presiona a los diferentes tipos de
cambio tanto en las economas desarrolladas como en las emergentes, generando con la
movilidad de capitales la aplicacin de polticas econmicas al interior de los pases las
cuales facilitan la generacin de ganancias haciendo ms atractivos a los pases para las
inversiones.
4.4.

Balanza de pagos.

Desde el inicio de las crisis financieras del sudeste asitico, la evolucin econmica
de Asia oriental, regin hasta entonces embarcada en un crecimiento espectacular, ha
mostrado signos inquietantes: depreciacin en cadena de las monedas de Indonesia,
Tailandia, Malasia y Filipinas durante el verano; acuerdo del FMI con Tailandia (17.200
millones de dlares) en agosto y con Indonesia (inicialmente 23.000 millones de dlares,
ms tarde ampliados hasta 43.000 millones) en octubre; cada de 25% del ndice Hang
Seng de la bolsa de Hong Kong durante la ltima semana de octubre, provocando un
minicrash en Wall Street el da 27 de ese mes; quiebra de varias instituciones financieras
japonesas (Sanyo Securities, Hokkaido Takushoku, Yamaichi Securities, Tokyo City Bank,
etc.) en noviembre; e intervencin del FMI en Corea del Sur en diciembre, con un
programa de rescate de 57.000 millones de dlares, de los que 21.000 a cargo
directamente del FMI, en el mayor acuerdo stand-by de la historia de ese organismo
internacional.
Tal evolucin ha llevado a la economa mundial a una situacin de incertidumbre y
de riesgo desconocida en el ltimo cuarto de siglo:
La crisis financiera asitica es la mayor amenaza a la prosperidad mundial desde la
perturbacin petrolera de 1973.
La crisis de las economas del sudeste asitico (Tailandia, Indonesia y Malasia) ha
sido esencialmente

de balanza de

pagos,

propiciada

por

errores de

gestin

macroeconmica, sobre todo relativos a la poltica de tipo de cambio. La cada vez mayor
competencia comercial de China y de Vietnam, el fuerte crecimiento de la inversin interna

16

bruta, la liberalizacin comercial y la apreciacin, en trminos reales, de la moneda

desembocaron en 1995-96 en muy altos dficit por cuenta corriente en la regin.
4.5.

MERCADO DE DIVISA.

Durante la segunda mitad de 1997 y hasta mediados de los aos siguientes, los
precios de las divisas, acciones y bonos de un amplio grupo de pases del sudeste
asitico sufrieron graves convulsiones. Tailandia mostr los primeros sntomas de
debilidad y despus comenzaron los problemas en Malasia, Indonesia y Filipinas.
Posteriormente la onda lleg a Corea del Sur. Por ltimo Taiwn, Singapur y Hong Kong,
aunque a otro nivel, tambin sufrieron ataques especulativos y cadas burstiles.
El 2 de julio de 1997 con la devaluacin del baht tailands se inici una etapa de
profundo deterioro de los mercados financieros. Un ao despus, la depreciacin de las
divisas de la zona, alcanz unos niveles que antes nadie habra podido prever.
La nica divisa que resisti los ataques fue el dlar de Hong Kong2, que aguant
las fuertes presiones mediante enrgicas medidas de control del mercado y fuertes
subidas de los tipos de inters, adems de disponer de una excepcional volumen de
reservas; el rango de la depreciacin del resto de las divisas respecto al dlar
estadounidense se situ entre el 15% de Singapur hasta el 83% que se depreci la rupia
indonesia. Los rendimientos burstiles tambin registraron fuertes cadas, siendo en este
caso la bolsa de Taiwn la que mejor Nresisti, con una prdida anual del 16%. En el otro
extremo, las bolsas de Indonesia, Corea del Sur y Tailandia se situaron en niveles de
prdidas superiores al 50%. Un inversor, cuyo patrimonio estuviera contabilizado en
dlares y con la inversin colocada en las bolsas en la divisa local, habra sufrido la cada
que aparece en la columna Total del Cuadro 4.5. Las cadas combinadas de la bolsa de
Tailandia y el baht, acumularon una prdida del 93%, mientras que Taiwn registra la
prdida ms contenida, con un 32%.
Cuadro 4.5. Depreciaciones de las divisas respecto al dlar de Estados Unidos y
cadas burstiles en 1 ao (en %); 1/7/97 - 30/6/98

17

5. PAI
SES

AFECTADOS
5.2.

Tailandia

Entre 1985 y 1996, la economa de Tailandia creci a un promedio de ms del 9%

anual, la tasa ms alta de crecimiento econmico de un pas en aquella poca. En 1996,
un fondo de cobertura norteamericano haba vendido $400 millones de la moneda
tailandesa. Esto fue posible porque desde 1978 hasta el 2 de julio de 1997, el baht
tailands estaba fijado al dlar en tasa de 25 a 1.
Los das 14 y 15 de mayo de 1997, el baht fue golpeado por un ataque
especulativo masivo. El 30 de junio de 1996, el primer ministro Chavalit Yongchaiyudh dijo
que no devaluara la moneda. Esta fue la chispa que encendi la crisis financiera asitica,
cuando el gobierno tailands fall en su defensa del baht contra especuladores
internacionales. El boom econmico tailands se detuvo entre despidos masivos en el
sector financiero, inmobiliario y de construccin que tuvieron como resultado una enorme
cantidad de trabajadores regresando a sus pueblos al interior del pas y 600.000
trabajadores extranjeros siendo enviados de regreso a su pas de origen. El baht se
devalu rpidamente y perdi la mitad de su valor, alcanzando su punto ms bajo de 56
unidades por dlar en enero de 1998. La bolsa de valores tailandesa cay un 75% en
1995. Finance One, la compaa financiera ms grande de Tailandia hasta entonces,
colaps.
El 2 de julio de

1997, la administracin tailandesa dej que la moneda local

fluctuara. El 11 de agosto de 1997, el FMI comunic el lanzamiento de un paquete de

rescate para Tailandia de ms de $17 mil millones, sujeto a condicionantes, tales como la
aprobacin de leyes relacionadas con los procedimientos en caso de bancarrota
(reorganizacin y reestructuracin) y el establecimiento de marcos regulatorios fuertes
para bancos y otras instituciones financieras. El FMI aprob el 20 de agosto de 1997 otro
paquete de ayuda financiera consistente en $3900 millones

18

Los partidos de oposicin tailandeses denunciaron que el ex primer ministro Thaksin

Shinawatra se haba aprovechado de la devaluacin, aunque los subsecuentes gobiernos
liderados por partidos de la oposicin no investigaron sobre este tema.
Para el 2001, la economa de Tailandia se haba recuperado. La creciente
recaudacin fiscal permiti al pas estabilizar su presupuesto y pagar sus deudas con el
FMI en el 2003, cuatro aos ms tarde de lo programado. Incluso despus del golpe de
Estado por los militares, el baht tailands continu aprecindose: de 36,5 baht por dlar a
33 baht por dlar en mayo de 2007 y a 31 baht por dlar en mayo de 2008. El gobierno
actual est tratando de elevar la tasa de crecimiento de la economa tailandesa al 6%
durante el 2008.
5.3.

Indonesia

En junio de 1997, Indonesia pareca estar lejos de una crisis. A diferencia de

Tailandia, Indonesia tena una baja inflacin, un supervit de la balanza comercial de ms
de $900 millones, inmensas reservas internacionales de ms de $20 mil millones y un
buen sector financiero. Pero, un gran nmero de corporaciones indonesias haban tomado
prstamos en dlares americanos. Durante los aos anteriores, como la rupia indonesa
(rupiah) se fortaleca con respecto al dlar, esta prctica haba funcionado bien para estas
corporaciones: sus niveles de deuda efectivos y costos financieros haban decrecido
mientras el valor de la moneda local aumentaba.
En julio de 1997, cuando Tailandia permiti la fluctuacin del baht, las autoridades
monetarias de Indonesia ampliaron la banda cambiaria de la rupiah del 8 al 12%. En
agosto, la rupiah cay bruscamente debido a ataques severos. El 14 de agosto de 1997,
el rgimen monetario de fluctuacin manejada fue reemplazado por un arreglo de tasa de
cambio de libre fluctuacin. La rupiah cay an ms. El FMI intervino con un paquete de
rescate de $23 mil millones, pero la rupiah se hunda en medio del temor por las deudas
de las corporaciones, ventas masivas de rupiah y fuerte demanda de dlares. La rupiah y
la Bolsa de Yakarta llegaron a un punto bajo histrico en septiembre. Con el tiempo,
Moody's baj de categora a la deuda a largo plazo de Indonesia hasta 'bono basura'.
Si bien la crisis de la rupiah empez en julio y agosto de 1997, se intensific en
noviembre cuando los efectos de esa devaluacin de venero se mostraron en los
balances corporativos. Las compaas que se haban prestado en dlares debieron
enfrentar los altos costos impuestos por el declive de la rupiah y muchos reaccionaron
19

comprando dlares y vendiendo rupiah, socavando an ms el valor de esta ltima. La

inflacin de la rupiah y las subidas considerables resultantes en los precios de los
productos alimenticios llevaron a levantamientos en todo el pas, en los cuales murieron
ms de 500 personas solo en Yakarta. En febrero de 1998, el presidente Suharto despidi
al presidente del Banco de Indonesia, pero esto fue insuficiente. Suharto fue forzado a
renunciar a mediados de 1998 y Jusuf Habibie se convirti en presidente. Antes de la
crisis, la tasa de cambio de la rupiah y el dlar era de aproximadamente 2600 rupiah por 1
dlar. En varios momentos durante de la crisis, la tasa se hundi a ms de 14000 rupiah
por dlar. Ese ao, Indonesia perdi el 13,5% de su PIB (Producto Interno Bruto).
5.4.

Corea del Sur

Los resultados macroeconmicos en Corea del Sur eran buenos, pero el sector
financiero estaba cargado con prstamos no rentables, pues sus grandes corporaciones
estaban financiando expansiones agresivas. Durante este tiempo, hubo prisa en construir
grandes conglomerados (chaebol) para competir a nivel mundial. Muchos negocios a la
larga fallaron en garantizar las ganancias y la rentabilidad. Los conglomerados coreanos,
ms o menos completamente controlados por el gobierno, simplemente absorbieron ms
y ms inversin de capital. Al final, el exceso de deuda llev a quiebras mayores y
adquisiciones. Por ejemplo, en julio de 1997, el tercer fabricante de autos ms grande de
Corea del Sur, Kia Motors, solicit prstamos de emergencia. En la vspera del deterioro
del mercado asitico, Moody's disminuy la clasificacin del crdito de Corea del Sur de
A1 a A3, el 28 de noviembre de 1997; y lo baj de categora nuevamente a B2 el 11 de
diciembre del mismo ao. Esa disminucin contribuy al posterior declive de las acciones
coreanas, dado que el mercado burstil tena una tendencia a la baja desde noviembre.
La bolsa de Corea cay el 4% el 7 de noviembre de 1997; al da siguiente, se hundi un
7%, en su mayor cada en un solo da hasta entonces. El 24 de noviembre las acciones
cayeron un 7,2% ms, debido al temor de que el FMI pidiera reformas duras. En 1998, la
Hyundai Motor Company asumi el mando de Kia Motors. La empresa de $5 mil millones
Samsung fue disuelta debido a la crisis y con el tiempo Daewoo Motors fue vendida a la
compaa norteamericana General Motors (GM).
Mientras tanto, el won coreano se debilit a ms de 1700 por dlar desde 800. A pesar
de una ralentizacin profunda inicial y de numerosas bancarrotas corporativas, Corea del
Sur ha logrado triplicar su renta per cpita en trminos de dlares desde 1997. De hecho,
reasumi su rol como la economa de ms rpido crecimiento del mundo. Desde 1960, su
20

Producto Interno Bruto per cpita se ha incrementado de $80 en trminos nominales a

ms de $21000 en el 2007. Sin embargo, como el chaebol, el gobierno de Corea del Sur
no ha resultado ileso. El porcentaje de su Deuda Pblica-PBI se ha ms que duplicado
(aproximadamente del 13 al 30%) como resultado de la crisis.
6. EFECTOS DE LA CRISIS ASIATICA EN AMERICA LATINA.
Los efectos de la crisis del Asia fueron trasmitidos a Amrica Latina por canales
comerciales y financieros, afectaron de forma dismil a distintos pases, y motivan
medidas de poltica en las reas monetaria, financiera y comercial. Al iniciarse el segundo
trimestre de 1998, existe en la regin un sentimiento de moderada satisfaccin ante la
reaccin de los gobiernos y la solidez de las economas. En efecto, se logr controlar el
ataque a algunas monedas; se detuvo y revirti en algn grado la cada de las bolsas, y
las tasas de inters internas y la captacin de crditos externos vuelven paulatinamente a
los niveles previos a la crisis. No obstante, las polticas aplicadas para enfrentar la crisis
asitica y el nuevo contexto internacional que ha generado suponen costos para la regin,
e inciden sobre sus posibilidades de crecimiento. Sin duda que no son la nica explicacin
de la revisin hacia abajo en las perspectivas de crecimiento para 1998: a ellas se suman
fenmenos climticos extraordinariamente adversos, la mayor utilizacin de capacidad
productiva anteriormente subutilizada, en algunos casos, y en otros la inviabilidad de
mantener las tasas de crecimiento en los niveles de 1997 con desequilibrios externos en
rpido crecimiento. En otros pases, influye tambin la reduccin de la produccin y del
precio del petrleo, que afecta sensiblemente sus cuentas externas y fiscales.
7. EFECTOS DE LA CRISIS EN EL PER
Los pases asiticos atravesarn una etapa de ajuste econmico que disminuir su
crecimiento en estos prximos dos aos. La devaluacin de sus monedas y la baja de su
actividad econmica harn que exporten ms de sus productos al exterior. Para el Per se
pueden esperar ventas de productos asiticos muy baratos que pueden afectar a la
industria textil, vidrios. Metalmecnica y en menor medida zapatos y juguetes. Adems, el
bajo crecimiento econmico de esos pases har que demanden menos de nuestras
materias primas, teniendo como consecuencia menores volmenes exportados y menores
precios de estos productos en el mercado internacional.
7.2.

Cmo afect la crisis asitica al Per

21

La crisis asitica ha afectado a nuestro pas en diferentes campos entre los cuales
tenemos:
7.2.1. Comercio.- El Per vio disminuido el valor de sus exportaciones por la crisis
asitica. Esto se debe a dos razones, las cuales estn relacionadas entre ellas.
Primero el menor crecimiento econmico en los pases asiticos har que estos
disminuyan sus importaciones y demanden por ejemplo menos materias primas de
nuestro pas. Ya que el 80% de lo que le vendemos a los pases asiticos son
materias primas, el sector de exportaciones no tradicionales (materias primas) es el
que se ver ms afectado.
Asimismo la menor demanda de importaciones de parte de Asia afectar el
crecimiento econmico mundial y reducir el crecimiento de los dems pases. Se calcula
que pases como EE.UU. y Europa podran ver disminuido su crecimiento econmico
entre 0.3% a 0.5% en el presente ao, y los pases en desarrollo como el Per an ms.
La CEPAL y el BID calculan que los pases latinoamericanos vern disminuido en
promedio su crecimiento econmico este ao 1998 desde un 4.0% a 4.5% anual sin crisis
asitica a un 3.0% a 3.5% anual con la presente crisis. El menor crecimiento econmico a
nivel mundial har que la mayora de los pases demanden entonces menos materias
primas de nuestro pas.
La segunda razn es que la menor demanda a nivel mundial por nuestras materias
primas ha hecho que los precios de stas se reduzcan en forma notable durante el ltimo
ao. Segn informacin del cuadro 3, los precios del cobre, el oro, el petrleo, el caf han
disminuido desde que empez la crisis asitica (aunque la cada de los precios, por
ejemplo los del petrleo y del oro no es exclusivamente por la crisis asitica, sino tambin
por una sobreproduccin, en el caso del petrleo, y de una venta de oro de algunos
Bancos Centrales Europeos en aproximacin a la llegada del Euro, la moneda nica
europea, en el caso del metal oro).
En todo caso, la menor demanda de nuestras materias primas debido a un menor
crecimiento de los pases en el mundo como consecuencia de la crisis asitica, y la baja
en el precio de estas materias primas por esta menor demanda har que los ingresos por
exportaciones del Per se reduzcan este ao 1998. De hecho esto ya se nota. Segn
estadsticas del BCR, en el perodo enero-marzo 1998 nuestras exportaciones de

22

productos tradicionales (materias primas) fueron de 675 millones de dlares, en

comparacin con los 1,114 millones de dlares del perodo enero-marzo 1997.
De los 439 millones de dlares que se dejaron de exportar, en verdad 297 millones
de dlares fueron por menores exportaciones de productos pesqueros, pero se dejo de
exportar 97 millones de dlares en productos mineros, y esto s puede atribuirse a un
efecto de menor demanda y menor precio de los minerales por la crisis asitica.
En todo caso, la cada de nuestras exportaciones por la crisis asitica ser un hecho
este ao 1998. Aunque, el Per no sufrir tanto como otros pases pues no dependemos
directamente mucho de los pases asiticos para nuestras exportaciones. En 1997 slo el
22.13% de nuestras exportaciones iba a los pases asiticos, de los cuales las reciban 3
pases ms afectados, como Corea del Sur, Indonesia, Tailandia. Slo iba el 2.44% del
total de nuestras exportaciones.
Por el lado del comercio tambin tenemos que las importaciones desde Asia podran
aumentar debido a la devaluacin de las monedas de estos pases que hacen ms
competitivos sus productos. Los productos asiticos podran competir con nuestros
productos en nuestro propio mercado, aumentando las importaciones de esa regin en
nuestro pas, o tambin los productos asiticos competirn con nuestros productos en los
mercados del exterior. Sobre esto ltimo por ejemplo se tiene que segn el Comit de
Textiles y Confecciones de la Sociedad Nacional de Industrias, las exportaciones de estos
productos peruanos, que estuvieron creciendo a una tasa de 25% anual en los ltimos
aos, este primer trimestre de 1998 slo aumentaron en un 10%, esto es a una tasa
menor, que se puede atribuir a una mayor competencia en los mercados externos de
parte de productos ms baratos provenientes de los pases asiticos.
En todo caso, respecto a la competencia de productos del Asia en nuestro mercado
interno, las importaciones provenientes de los pases asiticos son todava pequeas, por
ejemplo en 1997 representaron slo el 14.87% del total. De los 3 pases ms afectados y
que han visto devaluada su moneda en mayor proporcin como Indonesia, Corea del Sur
y Tailandia, las importaciones slo representan el 3.62% del Asia. Sin embargo, an
cuando las importaciones asiticas son una pequea fraccin del total de productos
importados por el Per, en sectores como el de juguetes, textiles y confecciones, ya las
importaciones asiticas representan un componente importante.

23

7.2.2.

Problemas financieros.- La crisis asitica que empez con la devaluacin de las

monedas en Asia y la baja en la Bolsa de Valores a nivel mundial, ejerci en octubre
pasado, una presin tambin sobre la devaluacin de la moneda en el Per, y sobre
la baja en la Bolsa de Valores de Lima. Sin embargo, la moneda peruana no se ha
devaluado ni su Bolsa de Valores ha sufrido una cada pronunciada. La razn es
que en el caso del Per la moneda no se devaluar pues hay abundantes dlares
en la economa (de la privatizacin, de capitales extranjeros en Bolsa) y adems el
Banco Central de Reserva mantiene una poltica monetaria restrictiva. Adems se
cuenta con un nivel de Reservas Internacionales bastante grande, casi 10,600
millones de dlares a mayo de 1998, que se usaran para defender la moneda ante
un ataque especulativo. Tambin la Bolsa de Valores en Lima es pequea y se
negocian acciones de pocas compaas, por eso no se vislumbra una fluctuacin
tan fuerte en la Bolsa.

En todo caso, la relacin del Per con los pases asiticos, como se ve por el lado de
las exportaciones e importaciones, es en verdad pequea, y no hay un impacto tan fuerte
(en comparacin con Chile, por ejemplo, donde se exporta ms de un tercio del total a los
pases de Asia). Por eso tambin la economa peruana al no estar tan ligada a los pases
asiticos no enfrenta mayores problemas financieros, como podran ser un ataque
especulativo en su moneda o un brusco descenso en el valor de su Bolsa de Valores.
8. LAS ECONOMIAS NO AFECTADAS.
Si bien es cierto la crisis asitica afecto a toda la regin, como se ha visto, algunas
economas, tales como Taiwn y China prcticamente no se vieron afectadas.
La clave estuvo en la depreciacin del dlar en Singapur, pues Taiwn y Singapur
tenan estructuras exportadoras similares (Singapur, deprecio su moneda por la
depreciacin del ringgit de Malasia, su principal socio comercial)
Lo ocurrido en Taiwn genero expectativas de que Hong Kong siguieron el mismo
camino, pues las autoridades de Hong Kong respondieron mediante una poltica
monetaria contractiva, que elevo las tasas de intereses a niveles que lograron prevenir
una salida de capitales.

24

En consecuencia, si un pas liberaliza la cuenta de capitales y al mismo tiempo

presenta un tipo de cambio inflexible y un marco regulatorio inadecuado, es un candidato
a una crisis financiera y cambiaria.
Por lo tanto, no siempre la liberalizacin de la cuenta de capitales es la causante de
todos los males, si no las caractersticas que la economa presenta en el momento de la
liberalizacin.

CAPITULO III.
9. POLITICAS PARA CONTROLAR LA CRISIS
9.2.

Sistema monetario

El FMI es la institucin que fue creada para desempear ese papel. Sin embargo,
desde el colapso del sistema de Breton Woods, el FMI no ha podido ejercer mucha
influencia sobre las polticas de los pases ricos los derechos de voto y el poder dentro del
FMI siguen estando muy sesgados hacia los pases ricos; y, adems, Estados Unidos
mantiene el poder de veto sobre decisiones importantes. Esto debilita la independencia de
la institucin y diluye su capacidad de "decir la verdad al poder". En combinacin con la
percepcin de que sus prescripciones durante la crisis financiera asitica de finales de
1990 estuvieron sesgadas en beneficio de los pases ricos, este dficit democrtico ha
reducido la legitimidad del FMI. Y con la ausencia de legitimidad, ser difcil e
inconveniente dar al FMI un papel ms importante en los acuerdos monetarios
internacionales.

25

9.3.

Los programas respaldados por el FMI

Se solicit al FMI que otorgara respaldo financiero a tres de los pases ms

gravemente afectados por la crisis: Corea, Indonesia y Tailandia. La estrategia utilizada
frente a la crisis tena tres componentes principales:
9.3.1. Financiamiento. El FMI otorg financiamiento por unos US$35.000 millones para
respaldar programas de ajuste y reforma en Corea, Indonesia y Tailandia; la
asistencia concedida a Indonesia se increment an ms en 1998-99. Otras
entidades multilaterales y bilaterales se comprometieron a aportar financiamiento
por unos US$85.000 millones, aunque no se entreg la totalidad de esa suma. Por
otra parte se adoptaron medidas concertadas (en diferentes etapas, tras la iniciacin
de esos programas, en diferentes pases) para poner coto a la salida de capital
privado.
9.3.2. Poltica macroeconmica. Se adopt una poltica econmica ms restrictiva (en
diferentes etapas segn el pas) para detener el colapso de los tipos de cambio de
los pases proceso mucho ms avanzado de lo que podran justificar los
parmetros fundamentales de la economae impedir que la depreciacin de la
moneda condujera a una espiral inflacionaria y una depreciacin an mayor. La
restriccin de la poltica monetaria fue, como corresponda, temporal: una vez que
comenz a recuperarse la confianza y se estabilizaron las condiciones del mercado
se redujeron las tasas de inters. En esencia, corresponda aplicar una poltica fiscal
firme en Corea e Indonesia, en tanto que en Tailandia se prevea la adopcin de
medidas de restriccin fiscal para dar marcha atrs al proceso de incremento del
dficit que haba tenido lugar el ao anterior a la crisis.
9.3.3. Reformas estructurales. Se adoptaron medidas encaminadas a corregir las fallas
existentes en el sector financiero y el sector empresarial. A travs de otras
reformas se procur mitigar las consecuencias sociales de la crisis y sentar las
bases para la reanudacin del crecimiento econmico.
Para las proyecciones macroeconmicas en que se basaban los programas
iniciales se adopt el supuesto de que sera posible restablecer rpidamente la confianza
a travs de un marco de medidas convincentes, aunado con planes de financiamiento por
montos elevados. En virtud de ese supuesto se previ la desaceleracin del crecimiento
econmico, que de todos modos seguira siendo positivo. Ni el FMI ni otros observadores
26

previeron la profunda recesin que iba a producirse: el PIB de Corea se redujo un 7% en

1998, el de Tailandia un 6% y el de Indonesia un 14%.
Adems de otorgar asistencia financiera para programas de reforma de la poltica
econmica en esos tres pases, el FMI colabor con otros pases de la regin que estaban
enfrentando la crisis:
Ampli y aument, en 1997, el monto del programa que estaba respaldando para
Filipinas y celebr con ese pas un nuevo acuerdo de derecho de giro en 1998.
Intensific sus consultas con otros pases afectados por la crisis y les proporcion
asesoramiento de poltica econmica con respecto a las medidas que podan ayudarlos a
evitar el contagio. Entre otras cosas, el FMI coincidi con las autoridades chinas en que
deba mantenerse el tipo de cambio de la moneda de China frente al dlar de EE.UU.
9.4.

Poltica monetaria

Dado que el primer sntoma de la crisis fue el desplome de las monedas de los
pases de Asia, la poltica monetaria fue un elemento clave de los programas de reforma de
estos pases. Resulta una irona que los programas hayan sido criticados desde los dos
extremos: algunos crticos consideran que los pases deberan haber subido ms las tasas
de inters para defender sus monedas, en tanto que otros han aducido que el aumento de
las tasas de inters fue la principal causa de los problemas ulteriores.Varios investigadores
universitarios han opinado que, en una recesin, la poltica ortodoxa sera bajar las tasas
de inters y dejar que el tipo de cambio descienda para impulsar la actividad econmica.
No obstante, la depreciacin de la moneda durante la crisis fue tajante: el won baj de
menos de 1.000 hasta 2.000 por dlar de EE.UU. en tan solo un mes. En situaciones tan
extremas, la prioridad debe ser estabilizar el tipo de cambio antes de que se consolide un
crculo vicioso inflacionario. Si se permite que los precios internos se disparen, la
restriccin monetaria que se requiere para lograr nuevamente la estabilidad de los precios
tiene un costo demasiado alto.
La estrategia aplicada por los pases de Asia consisti en elevar las tasas de inters
a corto plazo para frenar el deterioro del tipo de cambio, reduciendo luego las tasas de
inters en forma gradual a medida que se estabilizara el tipo de cambio. De hecho, el
aumento inicial de las tasas de inters fue moderado y de corta duracin: en Tailandia, las
tasas de inters a corto plazo subieron al 25%, y en Corea al 35%, y se mantuvieron a
27

esos niveles mximos slo algunos das para luego bajar rpidamente hasta los niveles
previos a la crisis.Adems,si se tiene en cuenta el efecto de la acusada depreciacin de la
moneda sobre las expectativas de inflacin, el aumento de las tasas de inters fue muy
inferior en cifras reales que en cifras nominales. Las tasas de inters reales (basadas en el
pronstico de consenso de la inflacin como medida de las expectativas inflacionarias),
que fluctuaban en torno al 7%8% antes de la crisis, subieron durante un breve lapso al
20%25%, pero luego bajaron acusadamente.
En ambos pases, las tasas reales slo se situaron por encima del 15% durante dos
meses y, en la actualidad, son de alrededor de cero.Al mismo tiempo, tanto el won como el
baht se apreciaron considerablemente despus de la crisis inicial.
En Indonesia, en cambio, los intentos iniciales de estabilizar la rupia fracasaron;
pero sta es la excepcin que confirma la regla. En la primera semana de ejecucin del
programa de Indonesia, las autoridades llevaron a cabo una intervencin no esterilizada y
permitieron que las tasas de inters a corto plazo subieran al doble (30%). Como resultado,
la rupia registr una fuerte apreciacin. Pero dos das despus, contrariando el acuerdo
entre el pas y el FMI, el Banco de Indonesia rebaj las tasas de inters hasta su nivel
inicial. La posterior expansin de la liquidez,sumada a las fuertes seales emitidas desde
los niveles ms altos del gobierno de que no se respetaran los compromisos asumidos en
virtud del programa con el FMI, precipitaron la abrupta cada de la rupia. El alto nivel de
inflacin que ello gener ha exigido tasas de inters mucho ms elevadas para recobrar la
estabilidad financiera. El costo del ajuste habra sido muchsimo menor si el gobierno
hubiera perseverado en su programa inicial.
Con seguridad, la poca solidez de los sectores bancario y empresarial de los pases
de Asia limitaban las posibilidades de elevar las tasas de inters. Sin embargo, aunque
muchos crticos han sealado las consecuencias negativas que tiene el aumento de las
tasas de inters internas para los prestatarios nacionales, no han tomado en cuenta el
impacto de la depreciacin de la moneda sobre quienes asumieron deudas externas. La
cada precipitada del valor de una moneda eleva la carga de la deuda externa para los
sectores bancario y empresarial hasta niveles intolerables y socava la estabilidad
financiera. Por lo tanto, la eleccin entre una depreciacin o un aumento de las tasas de
inters cambia radicalmente cuando ha habido un reajuste excesivo del tipo de cambio. La
depreciacin de la moneda producira efectos especialmente perniciosos para Indonesia y

28

Corea, donde la proporcin de la deuda externa es muy alta en relacin con el crdito
interno.
La contraccin de la liquidez que se produjo en estos pases no ha sido simple
consecuencia de las altas tasas de inters, ya que los bancos se han mostrado reacios a
renovar sus crditos ante el alto volumen de prstamos en mora y la frgil situacin del
sector empresarial. Resulta instructivo el hecho de que no ha disminuido la compresin del
crdito pese a que las tasas de inters de Corea y Tailandia han bajado a niveles muy
inferiores a los niveles previos a la crisis.
9.5.

Poltica fiscal

Al principio, los pases de Asia tenan una slida situacin presupuestaria. Las
metas fiscales iniciales contemplaban un pequeo supervit para facilitar el ajuste externo
y financiar el considerable costo de la reestructuracin del sector financiero.
Sin embargo, a medida que se deterior la situacin econmica, las metas fiscales
iniciales se corrigieron para permitir que entraran en funcionamiento los estabilizadores
automticos y financiar las partidas adicionales de gasto social que requera la proteccin
de los sectores pobres del pas.
De hecho, dada la prudencia fiscal de estos pases, en algunos casos el FMI se
encontr en la desacostumbrada situacin de tratar de convencerlos de que aplicaran una
poltica fiscal expansiva. En la actualidad, en todos estos pases se ha fijado como meta
fiscal un dficit considerable. Por lo tanto, las crticas que atribuyen la desaceleracin del
crecimiento de estos pases a la restriccin fiscal son, en gran medida, injustificadas.
Obviamente, se puede culpar al FMI por no haber previsto con exactitud la
profundidad de la recesin, pero no exista ningn sesgo sistemtico en los pronsticos de
crecimiento del FMI, que coincidan, en general, con los pronsticos de consenso.
Quiz sea demasiado pronto para saber con certeza por qu nadie previ la gravedad
de la recesin, pero hay algunas explicaciones posibles. Primero, cuando los ciclos de
auge y cada coinciden con un sistema financiero muy endeble y un sector empresarial
muy endeudado, la amplitud y duracin de los ciclos son mucho mayores. Segundo, hasta
mediados de 1997, pareca que Japn finalmente estaba saliendo de su prolongada
recesin. Pero estas esperanzas se desvanecieron cuando la economa de Japn se

29

desplom, profundizando la recesin en los pases de Asia con los que mantiene estrechas
relaciones. Por ltimo, el hecho de que varios pases de Asia estuvieran en crisis al mismo
tiempo socav la confianza general y suscit una contraccin de la demanda interna ms
fuerte que la prevista
10. Importancia de las reformas estructurales, para el xito de los programas
Se dio a las reformas estructurales ms importancia que en los programas habituales
del FMI. Los detalles de esas reformas se formularon en colaboracin con las autoridades
de cada pas y con el Banco Mundial y el Banco Asitico de Desarrollo.
La necesidad de reforma del sector financiero era especialmente apremiante, dadas las
causas de la crisis. En los tres pases, los programas tuvieron los siguientes componentes
comunes:
Cierre de instituciones financieras insolventes, para impedir prdidas adicionales.
Recapitalizacin de instituciones financieras potencialmente viables, en muchos
casos con asistencia gubernamental.
Estrecha supervisin, por parte del banco central, de instituciones financieras en
dificultades.
Ms estricta supervisin y regulacin financieras para impedir la repeticin de las
dificultades que haban conducido a la crisis. Los objetivos consistieron en
restablecer la solidez de las instituciones financieras y aplicar normas de
supervisin y regulacin de nivel internacional. No obstante, en todos los casos
ese proceso se realiz en forma paulatina, dada la necesidad de una solucin de
compromiso entre un avance convincente y la preocupacin de que la adopcin
demasiado presurosa de un rgimen ms severo pudiera perturbar el
funcionamiento de un sistema que estaba tratando de superar la crisis.
10.2.

La reestructuracin de la deuda de las empresas; incluido el establecimiento de

mecanismos de reestructuracin viables se consider tambin una contrapartida
esencial para restablecer la solidez del sistema financiero. A este respecto el avance
fue lento en los tres pases, con la consiguiente desaceleracin del crecimiento
econmico.

Las siguientes fueron otras de las reformas ejecutadas:

30

Programas de proteccin de segmentos pobres y vulnerables de la sociedad frente

a los aspectos ms nocivos de la crisis, profundizando y ampliando las redes de
seguridad y (especialmente en Indonesia) dedicando considerables recursos
presupuestarios al aumento de los subsidios de productos bsicos, como el arroz.

Medidas tendientes a una mayor transparencia en los sectores financiero,

empresarial y pblico.

Medidas encaminadas a dar mayor eficiencia a los mercados y aumentar la

competencia.

10.3.

Resultados iniciales y evaluacin de los programas respaldados por el FMI

Inicialmente, los programas respaldados por el FMI no lograron restablecer la

confianza en la medida prevista en los tres pases, pues persisti la salida de capital y la
moneda sigui deprecindose. Esos fenmenos obedecieron a diversos factores,
incluidos los siguientes:
Vacilaciones iniciales y cambios de orientacin de la poltica econmica en el marco
de la aplicacin de los programas, por ejemplo, eliminacin prematura de medidas de
poltica monetaria restrictivas, junto con incertidumbres polticas y electorales que
arrojaron dudas sobre la poltica econmica que iba a aplicarse.
Desequilibrios de enormes proporciones entre las reservas y la deuda a corto plazo
que iba hacindose exigible. En Corea y Tailandia, los inversionistas percibieron en forma
especialmente clara esta situacin, ya que en relacin con los programas respaldados por
el Fondo se dio a conocer informacin referente al nivel de las reservas utilizables.
Incertidumbre con respecto a los planes de financiamiento oficial; en especial, en
Corea e Indonesia no se desembolsaron los recursos de las "segundas lneas de
defensa", anunciadas al comienzo de los programas de esos pases.
La continua salida de capital y el proceso de desvalorizacin monetaria hicieron que la
recesin, en los pases en cuestin, fuera mucho ms profunda de lo previsto. Ello
obedeci principalmente al colapso del gasto interno, especialmente del gasto de
inversin privada. La balanza en cuenta corriente de los pases fue objeto de enormes
reajustes, vinculados principalmente con una pronunciada disminucin de la importacin.

31

Los mercados financieros se estabilizaron en los primeros meses de 1998 en Corea y

Tailandia, y bastante despus en Indonesia. La moneda comenz a recuperarse y a
mediados de 1998 las tasas de inters se redujeron a niveles inferiores a los anteriores a
la crisis. Luego la actividad econmica comenz a recuperarse: a mediados de 1998 en
Corea y ms tarde en los otros pases. Una vez iniciado, el proceso de recuperacin
result inesperadamente slido, en especial en Corea, cuyo crecimiento econmico fue
del 10,75% en el total de 1999. La recuperacin obedeci al resurgimiento de la demanda
privada interna, cuyo colapso haba suscitado la recesin.
La experiencia de la crisis asitica y los resultados de la estrategia de poltica
econmica aplicada suscitaron nuevas ideas con respecto al sistema financiero
internacional y a la reaccin de poltica econmica apropiada frente a las crisis
financieras. Se sigue estudiando la manera de aplicar las enseanzas de la crisis asitica
a las actividades del FMI. Como medida inicial, en enero de 1999 el FMI dio a conocer un
anlisis interno provisional sobre el diseo de los programas respaldados por el Fondo
ejecutados en Corea, Indonesia y Tailandia, y sobre la experiencia inicial referente a los
mismos2. A travs de ese estudio se procur identificar los aspectos de la estrategia del
FMI que haban dado los resultados previstos y los que era necesario reconsiderar. En
septiembre de 1999, el FMI public un estudio en que se pasa revista al asesoramiento de
poltica econmica que la institucin brind en Asia en materia de reestructuracin
financiera3. Una de las enseanzas clave, segn la mayor parte de los observadores, es
que deben aplicarse medidas ms enrgicas de prevencin de crisis. La evolucin de la
crisis puso claramente de manifiesto la dificultad de poner freno a ese proceso una vez
iniciado. Las siguientes son algunas de las enseanzas recogidas en esa esfera:
El hecho de que el Fondo y la mayora de los restantes observadores no hayan
logrado prever la crisis, salvo en el caso de Tailandia, pone de manifiesto la importancia
de una vigilancia reforzada, especialmente en relacin con la vulnerabilidad del sistema
cambiario y financiero, para tratar de corregir las vulnerabilidades antes de que lleguen al
extremo.
Es esencial una mayor transparencia econmica y financiera, a travs de la
publicacin de estadsticas econmicas, incluidos indicadores financieros y empresariales
y datos generales sobre activos y pasivos de las reservas oficiales, para reforzar la
disciplina en el mercado y lograr que los precios de los activos y las corrientes financieras

32

se adapten en forma menos abrupta a la informacin desfavorable que sobrevenga. Esto

ayudar asimismo a evitar la divulgacin de informacin desfavorable durante una crisis.
La crisis plante nuevas preguntas referentes al ritmo y a la secuencia de las medidas
de liberalizacin de la cuenta de capital. En especial, puso de manifiesto los riesgos que
entraa liberalizar la cuenta de capital sin antes verificar la solidez del sistema financiero
interno. Otro problema, referente a la secuencia de las medidas, consiste en que algunos
pases liberalizaron las corrientes de capital a corto plazo antes de hacer lo propio con las
de largo plazo; en especial, la continua regulacin de la inversin extranjera directa dio
lugar a una estructura de corrientes de capital que agrav la vulnerabilidad.
No se ha comprobado que la crisis haya sido provocada por el riesgo moral. En la
prctica, el programa de Mxico de 1995, respaldado por el FMI, que segn algunos
crticos represent para los mercados una seal de que los pases con mercados
emergentes podan contar con que el Fondo pusiera en marcha una operacin de rescate,
no influy en forma perceptible sobre los mercados financieros asiticos, pues en ese
momento los inversionistas aparentemente crean que lo que sucediera en Mxico no iba
a influir sobre los tigres asiticos.
11. Atencin a riesgos, de crisis futuras.
Las crisis son inevitables. Mientras existan mercados financieros, habr ciclos de auge y
cada. Pero es posible limitar la vulnerabilidad a las crisis.
11.2.

Pasos a prevenir una amenaza de crisis.

11.2.1. En primer lugar, se requiere mejor informacin para poder evaluar las situaciones
y tomar las medidas adecuadas en forma oportuna. De haber sabido el resto del
mundo cun endebles eran los sistemas financieros de estos pases, algo se habra
podido hacer antes. Del mismo modo, si el FMI se hubiera percatado de la rapidez
con que estaban disminuyendo las reservas internacionales en Tailandia y,
posteriormente, en Corea se habran podido efectuar antes los respectivos ajustes
de poltica econmica.
11.2.2. Segundo, el sector financiero desempea una funcin crucial en todos los ciclos de
auge y cada, tanto en los pases desarrollados como en los pases en desarrollo. Es
fundamental

que

se

hayan

puesto

en

funcionamiento

los

procedimientos

prudenciales y de supervisin idneos y que los bancos estn en condiciones de

33

evaluar los riesgos. Por consiguiente, las reformas del sector financiero son de
primordial importancia.
11.2.3. Tercero, una leccin muy importante que se ha aprendido de esta crisis es que los
pases cometen un error cuando aplican un rgimen de tipo de cambio fijo si no estn
dispuestos a tomar las medidas que ste requiere; es decir, adems de aplicar
polticas macroeconmicas acertadas, deben tener un sistema bancario sano y
slidas reservas que les permitan resistir un aumento defensivo de las tasas de
inters a fin de alejar a los especuladores. Pero son pocos los pases que pueden
mantener un tipo de cambio fijo cuando la situacin se torna difcil. Cuarto, la
liberalizacin del mercado de capitales debe realizarse con prudencia. El problema
en los pases de Asia no fue que liberalizaran sus cuentas de capital, sino que
llevaron a cabo la liberalizacin en una secuencia equivocada y de manera slo
parcial. La mayora de estos pases liberalizaron los flujos de capital a corto plazo
antes de liberalizar la inversin extranjera directa, cuando debieron haber hecho lo
contrario. Adems, si bien se liberalizaron las entradas de capital, el sector financiero
se mantuvo cerrado a la competencia del exterior.
CAPITULO III
12. SALIDA DE LA CRISIS ASITICA
12.2.

La recuperacin econmica asitica

La crisis asitica, que empez en julio de 1997 y afect a todo el mundo, prcticamente
ha terminado en la regin asitica. Casi todos las economas de la regin experimentaran
un crecimiento positivo este ao, y especialmente algunos como Corea del Sur, lo harn a
tasas especialmente altas de crecimiento econmico. En todo caso a partir del ao 2,000
otra vez la regin asitica crecer a tasas superiores a cualquier regin en el mundo
(como lo hizo en los ltimos 25 aos).
Crecimiento del PBI (% crecimiento anual)
Aos

1997

1998

1999

Hong Kong

5.3

5.1

-0.5

34

Corea del

5.0

-5.8

8.0

Singapur

8.0

1.5

5.0

Taiwn

6.8

4.8

5.5

China

8.8

7.8

6.8

Indonesia

4.3

-13.4

2.0

Filipinas

5.2

-0.5

3.0

Tailandia

-1.3

-9.4

3.0

Malasia

7.5

-7.5

2.0

Japn

-0.7

-2.1

0.9

Sur

Fuente: Los datos de 1997 y 1998 de la revista semanal "Far Eastern Economic Review",
Hong Kong; de 1999 proyecciones del Banco Asitico de Desarrollo.
Las economas ms golpeadas por la crisis fueron Tailandia, Indonesia, Corea del Sur,
Malasia y Filipinas. Japn es un caso aparte pues su economa ya desde comienzos de
esta dcada se encontraba en problemas. Hong Kong tambin es un caso especial, pues
aqu el desinfle de la "burbuja econmica" (la baja en los precios de las acciones de Bolsa
de Valores y de la propiedad inmobiliaria) fue bastante fuerte (aunque esto fue algo
comn a prcticamente todos las economas de Asia). En todo caso la rpida
recuperacin de las economas asiticas se debe a las siguientes razones:
12.3.

Razones de la recuperacin asitica

Una de las causas de la crisis asitica fue que las monedas asiticas,

especialmente de las economas ms golpeadas, se haban revaluado desde 1994

respecto a China (que devalu su moneda, el yuan, en ese ao) y desde 1995 respecto a
Japn (el yen desde abril de ese ao dejo de revaluarse y empez ms bien a
devaluarse). La reevaluacin de las monedas en las economas asiticas hizo perder
competitividad a sus exportaciones, especialmente desde la segunda mitad del ao 1996.
Esto se agudiz en la primera mitad del ao 1997. Antes esto, Tailandia por ejemplo, se
vio forzado a devaluar su moneda en julio de 1997 y le siguieron las dems economas.
La devaluacin de las monedas les devolvi la competitividad. Sin embargo, esta
devaluacin fue demasiada alta y ahora el valor de algunas de estas monedas se han
35

recuperado, pero an mantienen su competitividad. Por ejemplo, el baht de Tailandia, que

lleg a devaluarse de 25.88 baht por dlar de julio de 1997 a 54.22 por dlar en enero de
1998, ahora a septiembre de 1999 est en alrededor de 38.25 por dlar. En todo caso,
con monedas ms competitivas las exportaciones de los pases asiticos han aumentado,
y sta es una de las razones de la recuperacin asitica.
Otra razn para que las exportaciones asiticas decayeran desde la segunda mitad
del ao 1996 fue que la demanda (y el precio) de muchos productos asiticos, como
computadoras y productos electrnicos, haban bajado en los mercados internacionales.
Esto sucedi por la saturacin en ciertos mercados y por la sobreproduccin de algunos
de estos artculos. Sin embargo, el continuo crecimiento de la economa norteamericana
(y europea en menor medida) ha hecho que la demanda por estas exportaciones aumente
ahora. No slo eso, casi un 30% en promedio de las exportaciones asiticas van a otras
economas asiticas, y con estas en cada durante lo peor de la crisis en 1998,
disminuyeron aun ms las exportaciones. Ahora con las economas asiticas en
recuperacin, sus exportaciones tambin aumentan. Por ejemplo, las exportaciones de
Malasia han aumentado un 16.3%, en comparacin con igual perodo del ao 1998.
La recuperacin en casi todas las economas asiticas, especialmente en Corea del
Sur, Tailandia, Malasia, Japn, China, est siendo impulsada por un fuerte gasto fiscal.
Especialmente Malasia fue uno de los primeros en aplicar esto, a despecho del FMI que
aconsej a estas economas retraccin en el gasto fiscal inmediatamente despus del
comienzo de la crisis en julio de 1997. Algunos aseguran que fueron las recetas
restrictivas del FMI las que ms bien profundizaron la crisis asitica. En todo caso, todas
las economas asiticas ahora tienen dficit fiscal (antes casi ninguna tena), pues estn
estimulando sus economas hasta que el sector privado tome las riendas del crecimiento.
Por ejemplo, China este ao est gastando mucho para mantener su economa
caminando y se calcula que su dficit fiscal pueda llegar este ao 1999 a ms de 1.5% del
PBI (cifras oficiales, casi el doble de 1997).
Sin embargo, ahora los precios de esos activos se estn recuperando, muestra de la
confianza en estas economas (est viniendo dinero del exterior otra vez) y porque la
economa real tambin se est recuperando (la produccin industrial y las exportaciones
estn aumentando). Por ejemplo, en Corea del Sur, el ndice de la Bolsa de Valores de
Sel, que cay de un valor de 758 en julio de 1997 a 297 en septiembre de 1998, ahora

36

en septiembre de 1999 est en alrededor de 940 (a niveles superiores de cuando empez

la crisis).
El sistema bancario y financiero en general en Asia es uno de los sectores ms
dbiles de esas economas. Los bancos, al prestar dinero sin hacer muchas preguntas,
alimentaron la burbuja econmica. Ahora se est saneando el sector bancario en la
regin. Algunos bancos estn siendo liquidados, otros se estn uniendo entre ellos, pues
haba demasiados bancos.
En este aspecto Japn, que presenta un sistema financiero muy dbil, a pesar de
ser la segunda economa ms grande del mundo, est avanzando bastante. La crisis
econmica japonesa, que se desato desde que la burbuja econmica revent en 1990,
dejo a muchos bancos con prstamos incobrables y en quiebra. Recin desde el ao
pasado Japn est tomando medidas para sanear su sistema financiero (despus de 8
aos que empez la crisis, por eso la crisis demor tanto y recin ahora se est
recuperando su economa).
Muchos bancos se estn uniendo, por ejemplo, a comienzos de septiembre de este
ao 3 bancos: Industrial Bank of Japan, Dai-Ichi Kangyo Bank y Fuji Bank, anunciaron que
se unirn en uno solo, para ser ms competitivo (y de paso crearn el banco ms grande
del mundo).
Otra de las principales causa de la crisis fue que el capital extranjero se retiro
sbitamente de la regin asitica desde la segunda mitad de 1997, forzando la
devaluacin de muchas monedas.
Ahora estos capitales estn regresando. Est aumentando la inversin en la Bolsa
de Valores de la regin, as como de la inversin extranjera directa. Muchas empresas
extranjeras estn aprovechando de la reestructuracin empresarial en la regin,
comprando alguna de estas empresas. En todo caso, con mano de obra an barata en la
regin, y con una economa competitiva, los inversionistas extranjeros seguirn invirtiendo
en la regin.
12.4.

Seales de recuperacin y contenido de la misma

La recuperacin econmica en la mayora de los pases en crisis fue ms rpida de lo

que prevean muchos observadores. Se evit la realizacin de los escenarios pesimistas

37

elaborados en el perodo en que los problemas eran ms severos. Una gestin

macroeconmica bien concebida fue esencial para reforzar la balanza de pagos,
estabilizar los mercados financieros y facilitar la pronta reanudacin del crecimiento
econmico. Aunque en todos los pases asiticos en crisis se est lejos de haber cumplido
todos los objetivos de la reforma estructural, los esfuerzos realizados por sus gobiernos
para hacer frente a esos arduos problemas han contribuido a la vigorosa recuperacin
lograda.

En la mayora de los pases en crisis se registra un vigoroso crecimiento del

producto real, provocado por el aumento del consumo privado y la exportacin, y
algunas nuevas inversiones privadas. Se prev que en Corea la recuperacin
econmica que comenz en el ltimo trimestre de 1998, menos de un ao despus del
perodo ms penoso de la crisis, suscitar un crecimiento econmico del 8% en 2000, y
es posible que los resultados superen esas proyecciones. En Tailandia, el crecimiento
econmico sera del 5% en el presente ao. En Indonesia, cuya recuperacin se vio
afectada por conmociones polticas y una insatisfactoria ejecucin de la poltica
econmica, el crecimiento econmico se reanud a fines de 1999 y se prev un
crecimiento del PIB real del 4% en el presente ao.

Para respaldar el crecimiento econmico, los pases de la regin siguen aplicando,

en general, una poltica econmica predominantemente acomodaticia. En muchos
casos, las tasas de inters real y nominal del mercado de dinero se sitan por debajo
de las anteriores a la crisis. Las tasas de inters comenzaron a disminuir en Corea y
Tailandia a principios de 1998 y en Indonesia a mediados de 1999, al reducirse las
presiones que sufra la moneda. No obstante, la tasa de aumento del crdito para el
sector privado en la regin sigue siendo relativamente moderada, en parte porque las
instituciones financieras se han dotado de mayor capacidad de evaluacin de riesgos y
han adoptado un enfoque ms prudente en cuanto al otorgamiento de nuevos
prstamos.

A medida que se afianza la recuperacin se realiza un programa de consolidacin

fiscal; los dficit presupuestarios estn siendo eliminados, pese al costo de las reformas
del sector financiero, y los programas vuelven a inspirarse en los principios de mnimo
financiamiento interno y moderacin del endeudamiento pblico. Si bien se procura
incrementar el gasto social, se ha logrado reducir el gasto en proyectos de
38

infraestructura ineficientes y otro tipo de gasto improductivo, incluidas las afectaciones

presupuestarias militares. Se estn adoptando medidas de reforma del sistema
tributario, especialmente a travs de la eliminacin de exenciones impositivas, para
ampliar la base del ingreso fiscal y remozar la administracin tributaria, en procura de
una recaudacin ms eficiente y una menor corrupcin.

La balanza en cuenta corriente sigue siendo superavitaria, en parte debido al

aumento de la competitividad y la fuerte demanda mundial de productos electrnicos,
que contrarresta el aumento de la demanda de importacin vinculada con la
aceleracin del crecimiento econmico. El alza del petrleo tiende a reducir el supervit
comercial en los pases importadores de petrleo de la regin y promueve los supervit
comerciales de Indonesia y Malasia. Los tipos de cambio han superado los mnimos
registrados durante la crisis, pero en cifras efectivas reales siguen siendo francamente
inferiores a los anteriores a la crisis, lo que promueve la competitividad.

Se han restablecido las reservas internacionales oficiales, con la consiguiente

reduccin de la vulnerabilidad de los pases frente a las perturbaciones externas. Al
final de abril de 2000 las reservas de Corea, que en diciembre de 1997 se haban
reducido peligrosamente, llegaron a US$85.000 millones, y el pas ha vuelto a obtener
acceso a los mercados internacionales de capital. En Tailandia, el monto de las
reservas internacionales supera en ms del 100% la deuda externa a corto plazo
pendiente, lo que se contrapone en forma pronunciada con la situacin imperante en
1997.

Los precios aumentaron en la mayora de los mercados regionales de acciones en

relacin con los valores registrados en el perodo de mayor intensidad de la crisis, pero
expresados en dlares siguen siendo francamente inferiores a los niveles anteriores a
la crisis.

Los pases en crisis han comenzado a aplicar importantes reformas estructurales:

se han cerrado, fusionado o recapitalizado bancos y otras instituciones financieras en
dificultades y se ha reforzado la supervisin; se han desmantelado monopolios; se han
reducido las restricciones a la propiedad extranjera; las empresas estn siendo
sometidas a un rgimen ms severo de gestin y declaracin de datos, y se han
sancionado o modificado leyes encaminadas a reforzar la autonoma del banco central,
39

la poltica de competencia, los procedimientos de quiebra y los mecanismos de lucha

contra la corrupcin.
12.5.

Qu se requiere para mantener un crecimiento econmico acompaado de

equidad.

Pese a los logros recientes, an se duda de que la recuperacin econmica d lugar a un

crecimiento econmico sostenido, y se temen nuevas vulnerabilidades. Si bien lo ya
logrado puede ser mejor de lo que algunos crticos prevean, las reformas estructurales no
han avanzado tan rpidamente como se deseaba. Es esencial alcanzar los numerosos
objetivos de reforma estructural pendientes, tarea importante y ardua, para la que quiz
no siempre se disponga de apoyo poltico. Es importante prevenir la "fatiga de la reforma"
y no contentarse con lo logrado pese a los satisfactorios resultados econmicos recientes.
Sigue siendo necesario:

Acelerar el proceso de reestructuracin del sector financiero. A esos efectos tendr

que culminar el proceso de recapitalizacin de los bancos comerciales y debern
lograrse mejores resultados en cuanto a recuperacin de prstamos y venta de
acciones. El ingreso fiscal as obtenido ayudar a cubrir el alto costo presupuestario de
la reestructuracin.

Intensificar la reestructuracin de las empresas, centrando la atencin en el

restablecimiento de balances viables por parte de las empresas a travs de programas
de reestructuracin de deudas y operaciones con acreedores, para restablecer la
competitividad y la rentabilidad. De todos modos ese proceso puede ser ms lento que
el de reconstruccin del sector financiero, en parte porque el sector pblico cumplir un
papel menos destacado; aun en el mejor de los casos, el proceso ser de larga
duracin.

Establecer un marco de legislacin comercial propio de una economa moderna.

Entre otras, debern sancionarse nuevas leyes sobre quiebra y poltica de competencia
y debern crearse instituciones aptas para hacerlas cumplir; adems habr que conferir
real autonoma al banco central.

Continuar el proceso de apertura y desregulacin de los mercados, inclusive a

travs de una liberalizacin an mayor del comercio exterior y la simplificacin de los
40

requisitos para el otorgamiento de licencias a las empresas. Se crear as un entorno

ms propicio para la inversin privada, especialmente para atraer nuevas inversiones
extranjeras directas y dar mayor impulso al aumento de la productividad.
Los planes regionales tambin pueden ser tiles para respaldar un crecimiento
econmico sostenido y el mantenimiento de relaciones financieras estables entre los
pases participantes. En este orden de ideas, la reciente "Iniciativa Chiang Mai",
mutuamente adoptada por los pases miembros de la ASEAN y China, Corea y Japn,
constituye un importante ejemplo de colaboracin regional reforzada, a travs de la cual
los pases que experimenten dificultades financieras temporales podrn obtener divisas
de sus vecinos a travs de operaciones de swap y recompra. Aunque todava no se han
establecido los detalles de esos servicios financieros, los mismos debern complementar
la labor del FMI y ser plenamente compatibles con una estrategia encaminada a hacer
frente a los problemas econmicos de la regin.
12.6. Recuperacin de los pases afectados.
12.6.1. Recuadro 1. Corea
En las ltimas dcadas, Corea se transform en una economa industrial
avanzada. No obstante, el sistema financiero se vio debilitado por la interferencia del
Estado en la economa y por la existencia de estrechos vnculos entre bancos y
conglomerados. La prdida de confianza en el mercado que se produjo en medio de la
crisis financiera asitica llev al pas a una situacin peligrosamente prxima al
agotamiento de sus reservas de divisas. El 4 de diciembre de 1997 el Directorio Ejecutivo
del FMI aprob el otorgamiento de financiamiento para Corea por un mximo de DEG
15.500 millones, suma equivalente a unos US$21.000 millones, a lo largo de tres aos.
El primero y ms importante de los objetivos de la estrategia de resolucin de la
crisis coreana consisti en restablecer la confianza y estabilizar los mercados financieros;
en segundo lugar se procur sentar las bases de la reanudacin de una recuperacin
sostenida de la economa real. En consecuencia, se incluy en el programa una
combinacin

de

medidas

macroeconmicas

reformas

estructurales

de

gran

envergadura. Por otra parte, a principios de 1998 Corea lleg a un acuerdo con bancos
extranjeros para ampliar el plazo de vencimiento de los crditos contra sus bancos y evitar
el incumplimiento de las obligaciones respectivas.

41

Al

comienzo

del

programa,

Corea

adopt

como

objetivo

de

poltica

macroeconmica un aumento temporal de las tasas de inters encaminado a estabilizar el

won y evitar una espiral de depreciacin e inflacin. Esa medida contribuy al
restablecimiento de la estabilidad financiera a principios de 1998, y una vez estabilizado el
won se aplic rpidamente una poltica macroeconmica ms flexible para estimular la
economa. Adems, las autoridades adoptaron una orientacin fiscal expansiva en una
etapa temprana del programa, para mitigar el impacto de la inevitable recesin.
Admitiendo el hecho de que la aplicacin ordenada de medidas de ajuste requiere un
amplio consenso social, el gobierno dise un acuerdo tripartito en que tomaron parte los
sindicatos, las empresas y el Estado.
Los objetivos de la reforma estructural consistieron en liberalizar la cuenta de
capital, reestructurar los sectores financiero y empresarial, flexibilizar an ms el mercado
de trabajo y mejorar el sistema de declaracin de datos. A travs de la reestructuracin,
Corea procur restablecer rpidamente la estabilidad del sistema financiero mediante
respaldo de liquidez, una garanta general enmarcada en el tiempo, y el cierre de las
instituciones no viables. Otros de los objetivos del programa de reestructuracin
consistieron en dar solucin al problema de los prstamos no redituables, recapitalizar los
bancos y reforzar el marco institucional mediante la adopcin de mecanismos de
regulacin y supervisin de prudencia compatibles con prcticas internacionales ptimas.
Inicialmente, la labor encaminada a reestructurar las empresas se centr en el
mejoramiento de la poltica de gestin pblica y de la poltica de competencia.
Ulteriormente se dirigi la atencin a la reestructuracin financiera y operativa, a los
efectos de reducir el nivel de la deuda y reforzar la estructura del capital. Se est
avanzando en la elaboracin de acuerdos extrajudiciales de reprogramacin de deudas
de varias compaas y procedimientos de insolvencia supervisados por los tribunales en
el marco de planes de mejoramiento de la estructura del capital analizados por los
bancos.
La recuperacin de Corea es ahora vigorosa, y como fruto de las medidas
adoptadas en el marco del programa respaldado por el FMI la balanza de pagos ha vuelto
a ser estable, se han restablecido las reservas y se ha puesto en marcha la reforma de los
sectores financiero y empresarial. Corea ha dejado de girar contra recursos del FMI;

42

Indicadores econmicos seleccionados

1996

1997

1998

1999

2000**

(Variacin porcentual)
Crecimiento del PIB real

7,1

5,5

-6,7

10,7

8,0

Precios al consumidor (final

4,9

6,6

4,0

1,4

1,8

de perodo)
(Porcentaje del PIB [el signo de menos indica un
dficit])
Saldo del gobierno central

0,0

-1,7

-4,4

-3,5

-3,01

Saldo en cuenta corriente

-4,4

-1,7

12,7

6,1

2,0

(Miles de millones de dlares de EE.UU.)

Deuda externa

164,4

158,1

148,7

136,0

129,6

31,6

33,2

46,9

33,4

26,8

(Porcentaje del PIB)

Deuda externa

Fuentes: Autoridades indonesias y estimaciones del personal tcnico del FMI.

* Estimacin.
1

Para 2000 se tiene en cuenta el fondo de pensiones de los funcionarios pblicos.

adems rembols con nueve meses de anticipacin parte de los fondos recibidos en el
marco del acuerdo de giro celebrado con el Fondo

12.6.2. Recuadro 2. Indonesia

El sistema de flotacin del baht tailands adoptado en julio de 1997 no tard en
intensificar la presin que soportaba la rupia indonesia. Las fallas estructurales del sector
financiero de Indonesia y el cuantioso saldo de la deuda externa privada a corto plazo del
pas hicieron dudar de la capacidad del gobierno de defender el sistema de tipo de cambio
fijo frente a otra moneda. Tras un breve perodo de ampliacin de la banda de
intervencin se dispuso la flotacin de la rupia, y a principios de octubre haba sufrido una
devaluacin del 30%. El 5 de noviembre de 1997, las autoridades celebraron un acuerdo
de derecho de giro trienal con el FMI por US$10.000 millones, suma que se increment en
unos US$1.400 millones en julio de 1998. Tambin se comprometieron a aportar grandes
sumas otras instituciones multilaterales (US$8.000 millones) y donantes bilaterales
(US$18.000 millones, en lo que ha dado en llamarse "segunda lnea de defensa"). Aunque
43

inicialmente la rupia aument de valor, en el perodo comprendido entre diciembre de

1997 y enero de 1998 tras la decisin adoptada en noviembre por el Banco de Indonesia
de clausurar 16 bancos insolventes los agentes del mercado volvieron a tornarse
suspicaces. Tambin se produjeron desviaciones con respecto a la aplicacin del
programa, aunados a una grave agitacin social y poltica que culmin con la cada del
Presidente Suharto en mayo de 1998. El valor de la rupia se redujo aproximadamente
65% entre el 31 de diciembre de 1997 y el 31 de julio de 1998. El deterioro de la confianza
provoc inestabilidad financiera y el colapso del producto, con graves repercusiones para
los pobres.
En agosto de 1998, en un nuevo acuerdo ampliado con el Fondo se estipul un
nuevo y ms ambicioso programa de reforma. Para poner fin a la inflacin se estableci
como ancla del programa un firme control del dinero primario. Se restableci
paulatinamente la seguridad alimentaria especialmente en lo referente al arroz a travs de
importaciones de emergencia, un ms eficaz sistema de distribucin y subsidios
temporales a los alimentos. Otros de los aspectos medulares del programa consistieron
en la reforma del sector bancario acompaada por reestructuracin de empresas, un
eficaz sistema de quiebras, medidas de desregulacin y privatizacin, y una mejor gestin
pblica. Este marco de poltica econmica dio importantes resultados, incluida la
eliminacin casi total de la inflacin, la estabilizacin de la rupia y la recuperacin de las
reservas de divisas. Se redujeron extraordinariamente las tasas de inters y se estabiliz
el precio del arroz. El mejoramiento de la actitud de los agentes del mercado se reflej en
la recuperacin del mercado de valores y la continua disminucin de las primas de riesgo.
No obstante, el progreso global logrado no alcanz un estadio decisivo en el marco del
programa. Se produjeron desfases en cuanto a la aplicacin de medidas de
reestructuracin de bancos y empresas. El escndalo del Banco de Bali puso de
manifiesto continuas fallas de gestin en instituciones clave, lo que aunado a otros
factores dio lugar, en septiembre de 1999, a la suspensin del programa del FMI.
En ese contexto de logros precarios e incompletos, el gobierno recientemente
electo negoci con el FMI un nuevo acuerdo ampliado trienal, por unos US$5.000
millones, que fue aprobado por el Directorio Ejecutivo del Fondo en febrero de 2000. A
travs del marco macroeconmico se procura restablecer una tasa anual de crecimiento
econmico prxima al 5% 6% a ms tardar en 2002, con un objetivo de inflacin anual
inferior al 5%. Se estableci el denominado Comit de poltica del sector financiero, al que
44

se encomend dirigir y orientar la reestructuracin de los bancos y las empresas. El

objetivo clave de las medidas de reestructuracin de los bancos consiste en capitalizar a
todos los bancos, inclusive a travs del suministro de fondos pblicos, hasta llegar a un
coeficiente de suficiencia del capital del 8% a ms tardar al 31 de diciembre de 2001,
como condicin previa para la sustitucin del sistema general de garantas por un seguro
de depsitos autofinanciado. Los siguientes son otros de los objetivos establecidos:
reforzar la labor encaminada a reestructurar los bancos del Estado, mejorar la gestin y la
supervisin del sistema bancario y de la Agencia de Reestructuracin de Bancos de
Indonesia, dinamizar los mercados de bonos y acciones, y reforzar los programas de
recuperacin de activos. El gobierno ha elaborado una nueva estrategia encaminada a
dar nuevo impulso a la reestructuracin de las empresas y a las medidas de lucha contra
la corrupcin en el mbito judicial.
La recuperacin econmica est cobrando bros y la inflacin sigue estando
contenida. El PIB aument 5,8% en el ltimo trimestre de 1999 comparado con igual
perodo del ao anterior, lo que hizo posible un crecimiento positivo de reducidas
proporciones en el ao civil de 1999. Como sucede en otros pases asiticos que estn
superando la crisis, el consumo y la reduccin de las existencias siguen siendo los
principales motores de la incipiente recuperacin. La tasa de inflacin prcticamente no
ha variado desde junio de 1999 y se ha logrado reducir las tasas de inters a los niveles
anteriores a la crisis.
Indicadores econmicos seleccionados*
1996

1997

1998

1999

2000**

(Variacin porcentual)
Crecimiento del PIB real

8,2

1,9

-14,2

1,5 a 2,5

3a4

Precios al consumidor (promedio

5,7

12,9

64,7

-0,6

5,4

del perodo)
(Porcentaje del PIB [el signo de menos indica
un dficit])
Saldo del gobierno central

1,2

-1,1

-2,2

-3,3

-4,8

Saldo en cuenta corriente

-3,4

-0,9

4,4

3,1

1,9

(Miles de millones de dlares de EE.UU.)

Deuda externa

127,4

(Porcentaje del PIB)

Deuda externa

54,5

45

135,0

149,9

147,6

149,1

163,1

129,0

91,0

86,9

Fuentes: Autoridades indonesias y estimaciones del personal tcnico del FMI..

12.6.3. Recuadro 3. Tailandia

En Tailandia, la crisis se inici en 1997, cuando el baht se vio sometido a una serie
de ataques especulativos de creciente gravedad y se deterior la confianza de los
mercados en la economa tailandesa. El 20 de agosto de 1997, el Directorio Ejecutivo del
FMI aprob el otorgamiento de respaldo financiero para ese pas por un mximo de DEG
2.900 wsamillones, equivalente a unos US$4.000 millones, a lo largo de un perodo de 34
meses. El monto agregado de la asistencia bilateral y multilateral dispuesta para Tailandia
lleg a US$17.200 millones. Tailandia efectu giros contra esa suma por US$14.100
millones, y en septiembre de 1999 dio a conocer su decisin de no girar contra el saldo
restante, pues su situacin econmica haba mejorado.
En las primeras etapas del programa, las autoridades tailandesas adaptaron la
poltica monetaria a un sistema de flotacin administrada del baht; promovieron la
reestructuracin de las instituciones financieras en dificultades, en cuyo contexto cerraron
56 compaas financieras en quiebra; dispusieron recortes presupuestarios para liberar
recursos que pudieran destinarse a financiar la reestructuracin de la balanza en cuenta
corriente y respaldar el mejoramiento de la misma; confirieron al sector privado un papel
ms destacado en la economa tailandesa, y procuraron atraer capital externo a travs de
otras medidas de reforma.
La rpida propagacin de la crisis asitica a fines de 1997 que dio lugar a una
depreciacin del baht mayor de la prevista, un pronunciado deterioro econmico y una
evolucin econmica regional desfavorable justific la revisin del programa de Tailandia.
La revisin se realiz a travs de una serie de anlisis del programa realizados en
estrecha consulta con las autoridades tailandesas.
Los objetivos de la poltica monetaria consistieron en respaldar la estabilidad
cambiaria y promover la recuperacin econmica. Cuando el baht comenz a
estabilizarse, las autoridades redujeron las tasas de inters. A mediados de 1998, las
tasas de inters del mercado de dinero empezaron a aproximarse a los niveles anteriores
a la crisis, y primero las tasas de inters pasivas, y luego las activas, comenzaron tambin
a disminuir. En septiembre de 1999, las tasas del mercado de dinero haban llegado a su
nivel ms bajo en ms de una dcada.

46

La desaceleracin de la economa dio lugar a la modificacin de la poltica fiscal.

Si bien en la primera carta de intencin se prevea un supervit del presupuesto pblico
equivalente al 1% del PIB en 1997/98, a partir de febrero de 1998 el programa comenz a
adoptar objetivos para el dficit fiscal. En gran medida, el aumento del gasto estuvo
destinado a financiar programas de redes de proteccin social para los sectores de la
poblacin afectados por la crisis. Si bien el estmulo fiscal sigue siendo importante por
ahora, a mediano plazo ser preciso llevar a cabo una consolidacin fiscal para dar
marcha atrs al proceso de aumento de la deuda pblica.
La reestructuracin del sector financiero ha sido un mbito de poltica econmica
clave en todo el perodo de ejecucin del programa de Tailandia. En las primeras etapas,
las actividades del programa consistieron en liquidacin de compaas financieras,
intervencin gubernamental en los bancos en situacin ms dbil y recapitalizacin del
sistema bancario. En 1998 se aceler el programa de reforma, centrndose la atencin en
la privatizacin de bancos intervenidos, la enajenacin de activos de las compaas
financieras y la reestructuracin de deudas de las empresas. Las autoridades lograron
grandes avances reforzando el marco institucional, inclusive a travs de la reforma de la
ley de quiebras, los procedimientos de ejecucin hipotecaria y las restricciones a las
inversiones extranjeras. A fines de 1998 la tasa de crecimiento de la economa de
Tailandia volvi a ser positiva, y el crecimiento del PIB super el 4% en 1999 y
previsiblemente se incrementar entre un 4,5% y un 5,0% en 2000. Se prev que la
balanza de pagos siga siendo adecuada en el corto plazo, al mismo tiempo que el
supervit en cuenta corriente se reduce a medida que avanza la recuperacin. El monto
de las reservas de divisas sigue estando comprendido entre US$32.000 millones y
US$34.000 millones, tal como se prevea en el programa. La recuperacin del producto y
el restablecimiento de un nivel cmodo de reservas llevaron a las autoridades a dar
carcter precautorio al prstamo del FMI y a no efectuar giros despus de septiembre de
1999. El acuerdo de derecho de giro expir el 19 de junio de 2000.

47

Indicadores econmicos seleccionados*

1996
(Variacin porcentual)
Crecimiento del PIB real
5,9
Precios
al
consumidor 5,9
(promedio

1997

1998

1999

2000**

-1,7
5,6

-10,2
8,1

4,2
0,3

4,5 a 5,0
3,0

de

perodo)
(Porcentaje del PIB [el signo de menos indica
un dficit])
Saldo del gobierno central*** 1,9
-0,9
Saldo en cuenta corriente
-6,0
-7,9
(Miles de millones de dlares de EE.UU.)
Deuda externa
90,5
93,4

-2,4
2,0

-2,9
12,7

-3,0
9,1

86,2

76,0

67,8

Fuentes: Autoridades tailandesas y estimaciones del personal tcnico del

FMI.
*

Estimacin.

**

Proyeccin.

*** Ejercicio, que se abre el 1 de octubre y se cierra el 30 de septiembre.

12.6.4. Recuadro 4. Filipinas y Malasia
El contagio financiero que comenz a afectar a los pases de Asia en el segundo
semestre de 1997 tambin se propag a Filipinas y Malasia, cuyas experiencias, sin
embargo, difieren un tanto de las de otros pases.
La situacin macroeconmica de Malasia era bastante ms slida que la de los
restantes pases en crisis, especialmente en cuanto a deuda externa, inflacin y ahorro;
adems se registraba un considerable supervit fiscal. El sistema bancario y el sector
empresarial eran ms slidos que en los restantes pases afectados por la crisis. A fines
de la dcada de los ochenta y a comienzos del decenio siguiente Filipinas haba puesto
en marcha, con el respaldo del FMI, un exitoso programa de ajuste macroeconmico y
reformas estructurales, que al parecer le permiti capear la crisis a un costo relativamente
bajo en cuanto a disminucin del producto, desempleo y desmembramiento social. En el
segundo semestre de 1997 comenz a realizarse una adecuada gestin de la crisis, y las
autoridades de Filipinas modificaron su poltica econmica, en cuyo contexto
establecieron un sistema de flotacin del peso, aplicaron una poltica monetaria ms
48

restrictiva y reforzaron el sistema bancario. A mediados de 1998, al tomar cuerpo la

estabilizacin, se flexibiliz la poltica fiscal y la poltica monetaria.
En septiembre de 1998 se impusieron en Malasia controles al capital, orientados
en gran medida al mercado extraterritorial del ringgit en Singapur y a las corrientes de
inversiones de cartera a corto plazo. Las autoridades crean que la existencia del mercado
extraterritorial afectaba a su capacidad de reducir rpidamente las tasas de inters. Los
controles consistieron en la obligacin de repatriar las inversiones en ringgit a ms tardar
el 30 de septiembre y el establecimiento de un perodo de mantenimiento de un ao a los
efectos de la repatriacin de las inversiones de capital de cartera. Estos ltimos controles
fueron reemplazados ms tarde en febrero de 1999 por un sistema de gravmenes de
salida graduados, y en septiembre de 1999 se liberaliz an ms el sistema.
La aplicacin de controles al capital por parte de Malasia no parece haber alterado
mucho ni positiva ni negativamente la evolucin econmica registrada hasta ahora. El
establecimiento de controles fue facilitado por la estabilizacin de las monedas de la
regin y la relativa subvaloracin del ringgit, que dio lugar a un cuantioso supervit de la
balanza de pagos. Quiz los efectos negativos de los controles fueron menos
pronunciados porque esos mecanismos fueron aplicados cuando ya haba disminuido la
mayor parte de la fuga de capitales, y porque la aceleracin de la recuperacin regional,
aunada al avance del proceso de reestructuracin financiera y de las empresas y la
gestin macroeconmica generalmente adecuada realizada en Malasia, apuntal la
confianza en la economa.
En Filipinas, la evolucin econmica reciente tambin fue favorable. La
recuperacin registra un franco avance; el crecimiento del PIB real registrado en 1999
(3,25%) obedeci ante todo a la recuperacin de la produccin del agro tras la grave
sequa de 1998. La poltica monetaria respalda una continua recuperacin, y las tasas de
inters son ahora inferiores a las anteriores a la crisis; las reservas cambiarias, por su
parte, han aumentado al nivel de la deuda a corto plazo (en cifras basadas en el perodo
que resta para el vencimiento); al mismo tiempo, el supervit en cuenta corriente aument
hasta llegar casi al 9% del PNB en 1999. Tambin se reforzaron los balances de los
bancos. Como respaldo de la recuperacin se ha tolerado el incremento del dficit
presupuestario, pero en 2000 la poltica fiscal se ha orientado hacia la consolidacin, dada
la necesidad de reducir la deuda pblica, que es relativamente cuantiosa.
49

Actualmente, las autoridades de Filipinas y Malasia centran la atencin en la

aplicacin de reformas estructurales encaminadas a hacer frente a las vulnerabilidades y
sentar las bases de un crecimiento econmico sostenido a mediano plazo. Es mucho lo
que queda por hacer para que ambos pases puedan enfrentar a una evolucin externa
desfavorable y mantener la actual recuperacin econmica y financiera; por otra parte,
alcanzar los mltiples objetivos de reforma estructural estipulados sigue representando un
desafo para las autoridades de uno y otro pas.

III.

Capitulo IV

13. Asia en la Actualidad.

La Economa de Asia, posee el 60% de la poblacin del planeta y cerca del
30% de las tierras emergidas, es el mayor productor global de alimentos, adems
de ser el mayor consumidor tiene las mayores reservas de la mayora de los
minerales. Asia es el continente que concentra el mayor crecimiento econmico y
consume la mayora del crdito global, cerca del 80% del crecimiento econmico
mundial, el mayor crecimiento de la inversin en ciencia y tecnologa, inversin en
educacin y en cuanto sector econmico podamos imaginar. La cooperacin entre
el gobierno, las industrias y el dominio de la tecnologa han llevado a Japn al
xito econmico.
Por su parte desde 2004 la UE es el principal socio comercial de China,
que a su vez es el segundo socio comercial de la organizacin europea.
En 2005, China se convirti en la sexta economa mundial. Con un
crecimiento oficial del 9,5% anual, la economa china est considerada como la de
50

mayor crecimiento del planeta, manteniendo una tasa media superior al 8% desde
los aos 1980.
Tambin se destaca el Asia meridional con crecimientos anuales de 8%.
Muchas zonas de Asia estn econmicamente subdesarrolladas. Un
elevado porcentaje de la poblacin del continente se dedica a la agricultura, pese
a lo cual gran parte de la actividad agrcola se caracteriza por cosechas y
productividad laboral relativamente bajas. En conjunto, una minora de los
asiticos est empleada en actividades de manufactura; en muchas ocasiones los
centros urbanos y las industrias no se han integrado adecuadamente con el sector
rural. Los sistemas de transporte locales e internacionales de los pases asiticos
todava estn poco desarrollados en muchas zonas, pero han mejorado
notablemente en los ltimos aos.
Sin embargo, hay un creciente nmero de excepciones. Japn ha
modernizado con xito su economa, al igual que Israel, Corea del Sur, Singapur,
Hong Kong y, en menor grado, Indonesia, Malasia, Tailandia, Turqua y los estados
petrolferos de la pennsula Arbiga. En general han conseguido tasas de
crecimiento econmico que superan el 5% anual, un porcentaje que se aleja de
sus tasas de crecimiento demogrfico. En cambio, aunque los pases del sureste
de Asia han hecho progresos, la distribucin de los ingresos ha quedado ms
concentrada que en otros pases. Estimulada por las inversiones extranjeras a
gran escala, la rpida privatizacin y la industrializacin, la Repblica Popular
China consigui el crecimiento ms rpido de Asia a principios de la dcada de
1990. Se estima que la economa china creci un 12% en 1992, aunque los
niveles de renta per cpita permanecieron relativamente bajos. Vietnam y Laos,
dos de los pases ms pobres de Asia, estn empezando a conseguir un
significativo crecimiento econmico y a captar un notable nivel de inversin
extranjera.
13.2.

FMI: "Asia lidera la recuperacin econmica global"

La economa de Asia crecer a un ritmo del 5,7% de media en 2013, liderando as

la recuperacin econmica global, segn un informe publicado hoy por el Fondo
Monetario Internacional (FMI).
51

Asimismo, segn revela el FMI en su ltimo Panorama Econmico Regional (REO,

por sus siglas en ingls) para Asia y Pacfico que ha dado a conocer hoy en Singapur,
las economas emergentes de Asia han alcanzado un crecimiento del 7,2%.
"Despus de un ao de dbil desempeo econmico, el crecimiento acelerado en
la regin se debe, en gran parte, a la fuerte demanda interna, recoge el informe.
Asimismo, segn el REO, el consumo y la inversin privada, que se vern
respaldadas por las condiciones favorables del mercado laboral, un rpido crecimiento
del crdito, en particular en China y algunas economas de la Asociacin de Naciones
del Sudeste Asitico , y el aumento de los flujos de capital desde la segunda mitad de
2012, han sido los factores clave detrs de esta expansin.
En el caso de las economas de la ASEAN, la creciente integracin en el comercio
de bienes de consumo final contribuir en mayor medida, a la dinmica favorable de
la demanda intrarregional.
No obstante, los expertos del FMI sealan tambin que existen riesgos para el
futuro desarrollo econmico de los pases asiticos. Estos incluyen el aumento de la
desigualdad econmica, la probabilidad de una desaceleracin de la economa de
China, el tenue efecto de la laxa poltica monetaria del Gobierno de Japn, as como
las interrupciones en el comercio debido a los desastres naturales o las tensiones
geopolticas.
13.3.

El mayor temor de EE.UU. parece estar por llegar. De acuerdo con algunos
analistas econmicos, Asia se convertir en la regin ms rica del mundo en
menos de cinco aos.

Publicado: 24 feb 2014 | 4:22 GMT ltima actualizacin: 24 feb 2014 |

4:24 GMT
Segn informa el portal Daily Finance citando un reciente informe de la empresa
de consultora estratgica para la alta direccin The Boston Consulting Group (BCG), que
examina la riqueza financiera privada global, la regin de Asia-Pacfico (excepto Japn)
acumular un total de 48.100 millones de dlares en riqueza privada para el ao 2017. En

52

comparacin, se espera que la riqueza acumulada en Amrica del Norte crezca slo hasta
los 48.000 millones de dlares.
De acuerdo con los financistas, se trata de un cambio considerable con respecto a
nuestros das, ya que en 2012 (el ao ms reciente incluido en la encuesta) Amrica del
Norte tena una estimacin de 43.300 millones de dlares en comparacin con los 28.000
millones de Asia.
El

estudio

muestra

que

el

crecimiento

de

la

riqueza

privada

vari

considerablemente en 2012 dependiendo de la regin, como ya sucediera en aos

anteriores, destacando una vez ms las diferencias de cmo afectaron las fuerzas
econmicas del ao a las economas tradicionales maduras del "viejo mundo" y a las
economas en rpido desarrollo del "muevo mundo".
La riqueza se increment poco en las regiones del viejo mundo de Amrica del
Norte, Europa Occidental y Japn, en comparacin con el crecimiento econmico del
nuevo mundo de Asia-Pacfico (excluyendo Japn), Europa Oriental y Amrica Latina.
La importancia de este "paso del relevo" se sentir con dureza especial entre las
compaas financieras como Bank of America, Morgan Stanley y JPMorgan Chase, tres
de los administradores de riqueza ms grandes de EE.UU.
Por razones obvias, ser fundamental que estas tres empresas hagan 'incursiones'
en los mercados emergentes y concretamente en los de Asia. Una de las formas de
hacerlo supuestamente ser tratar de introducirse en los centros de inversin contratando
a los familiares de altos cargos del Gobierno de China.

53

13.4.

China impulsa su propio banco de desarrollo en Asia

China y otros veinte pases firmaron un memorndum de entendimiento en Pekn

para la creacin del Banco Asitico de Inversin en Infraestructuras (AIIB)
XAVIER FONTDEGLRIA Pekn 24 OCT 2014 - 16:22 CEST1
China y veinte pases asiticos ms firmaron hoy en Pekn un Memorando de
Entendimiento para la creacin del Banco Asitico de Inversin en Infraestructuras (AIIB),
una nueva institucin financiera internacional con la que el gigante asitico pretende
ganar ms influencia en la regin. Representantes de los 21 pases liderados por el
ministro de Finanzas chino, Lou Jiwei, rubricaron hoy en el Gran Palacio del Pueblo de
Pekn el acuerdo que permitir el establecimiento del banco, que contar con un capital
autorizado de 100.000 millones de dlares y de 50.000 millones suscrito. La principal
funcin de la entidad ser la financiacin de proyectos de infraestructura en los pases
participantes, una de las mayores necesidades de las naciones en vas de desarrollo en
Asia y cuyos gobiernos difcilmente pueden asumir en solitario.
China ya ha puesto sobre la mesa que est dispuesta a abonar hasta la mitad de
los fondos necesarios, algo que ha despertado las suspicacias de algunos de sus
vecinos en el continente, como Corea del Sur o Japn -pases que no estuvieron hoy
presentes en la firma del acuerdo- porque supondra dar un poder de voto decisivo a
la Repblica Popular en el rgano de direccin de esta institucin. China no buscar
ser el nico accionista mayoritario y no necesariamente tiene que aportar el 50 por
ciento del capital. En caso de que as fuera, adems, la participacin se diluir a
medida que ms pases se unan al banco en el futuro, dijo Lou tras la firma del
acuerdo, segn informa la agencia oficial Xinhua. El documento prev que la
institucin empiece a funcionar a finales de 2015 y que su sede se establezca en
Pekn.
El nuevo organismo funcionar de forma similar al Banco Mundial o al Banco
Asitico de Desarrollo, que aunque en sus estatutos figura la reduccin de la pobreza
como fin, en la prctica sus recursos se destinan en su mayora a la financiacin de
infraestructuras. China, como segunda economa mundial, lleva aos pidiendo ms
protagonismo en estos organismos debido a su creciente influencia, pero stos siguen

54

dominados por Estados Unidos y una redistribucin de los poderes de voto que
satisfaga al gigante asitico no est sobre la mesa. Los principales contribuyentes del
Banco Asitico de Desarrollo, creado en 1966, siguen siendo Japn (15,7%) y
Estados Unidos (15,6%), mientras que China est en tercer lugar con un 6,5%. Ante
estas circunstancias, el gigante asitico ha decidido impulsar este nuevo organismo,
que con toda seguridad dominar.
Creo que tanto el Banco Asitico de Desarrollo como el Banco Mundial dan la
bienvenida a esta nueva iniciativa, que no ser un competidor sino un complemento,
asegur Lou este mircoles en el cierre de la reunin de los ministros de finanzas del
Foro de Cooperacin Econmica Asia-Pacfico (APEC). El presidente del Banco
Asitico de Desarrollo, el japons Takehiko Nakao -que tambin particip en este
encuentro-, coincidi en que este nuevo organismo podr ayudar a cubrir las
ingentes necesidades de financiacin existentes pero tambin dijo entender las
preocupaciones de algunos pases sobre el funcionamiento y gobernanza de la
institucin.
Adems de Corea del Sur y Japn, naciones como Australia o Indonesia tampoco
se han apuntado al proyecto por el momento. Coincide que todos ellos son prximos a
Estados Unidos, que recela de este Banco por el impacto que pueda tener en las
instituciones existentes y por la evidente influencia que conseguir China. EE.UU.
arguye que el nuevo banco podra reducir los estndares internacionales del crdito,
concediendo prstamos a proyectos menos exigentes en cuanto a la proteccin del
medio ambiente o las condiciones de trabajo.
Algunos de los pases participantes de la nueva entidad crediticia son India que
tambin demanda ms protagonismo en las instituciones tradicionales-, Singapur,
Vietnam, Filipinas, Mongolia, Malasia o Tailandia. Con este compromiso, China se apunta
otro tanto en su carrera para ganar peso internacionalmente. No es el primero de este
ao: junto a Rusia, India, Brasil y Surfrica los BRICS- tambin acord establecer una
institucin similar, el New Development Bank (NDB), que naci para hacer frente a los
dficits de infraestructura en estos pases y que tendr su sede en Shanghi.

55

13.5. Economas asiticas creceran 6,6% en 2013 y 6,7% en 2014

Asia

"Las economas emergentes asiticas estn volviendo al crecimiento sano. La regin ha

encontrado formas para reafirmar su adaptacin al aletargamiento en Estados Unidos,
la zona euro y Japn", destac el Banco Asitico de Desarrollo.

Por regiones, Asia del

Sur ser la que ms
crezca con 5,7% en
2013 y 6,2% en 2014.

Bangkok. Las economas asiticas han mejorado su situacin respecto al 2012 y

crecern a una media del 6,6% este ao y del 6,7% en 2014, anunci este martes el
Banco Asitico de Desarrollo (BAD) al presentar su panormica econmica para 2013.
"Las economas emergentes asiticas estn volviendo al crecimiento sano. La
regin ha encontrado formas para reafirmar su adaptacin al aletargamiento en
Estados Unidos, la zona euro y Japn", destac el BAD, con sede en Manila, en su
informe.
Por regiones, Asia del Sur ser la que ms crezca con 5,7% en 2013 y 6,2% en
2014, apuntalada por la India que, si mantiene su programa de reformas, subir 6%
este ao y 6,5% el prximo.
El Sudeste Asitico crecer 5,4% en 2013 y 5,7 en 2014, mientras que el Pacfico
se expandir 5,2% en 2013 y 5,5% en 2014.

56

Un ao ms, el gigante chino se mantiene como el motor principal del crecimiento

econmico regional con dgitos del 8,2% para 2013 y del 8% para 2014, gracias a su
fuerte consumo interno y la inversin.
La inflacin en las economas asiticas desarrolladas aumentar ligeramente hasta
el 4% en 2013 y el 4,2% en 2014, desde el 3,7% de 2012, segn los expertos de la
entidad multilateral.
"Aunque se prev que la inflacin permanezca bajo control, ayudada por precios
estables en los mercados internacionales, las autoridades tendran que vigilar con
cuidado las presiones en los mercados financieros y los precios y actuar cuando lo
consideren necesario", dijo el BAD.
A largo plazo, los expertos de la agencia financiera destacaron entre todos el reto
que las economas asiticas tendrn para atender la creciente demanda de energa.
"Sin cambios radicales , el consumo de energa fsil aumentar hasta duplicar la
demanda de carburante; y triplicar, la de gas natural", segn el BAD. La institucin
financiera indic que los subsidios representan una "carga tremenda" en muchos de
los presupuestos gubernamentales de la regin y destaca, entre otros, los de
Bangladesh y Pakistn, que representan el 4% del PIB.
14. CONCLUSIONES.
La historia de la crisis financiera asitica de los pases afectados pueda resumirse en:
La liberalizacin financiera interna y externa. Esto resulto un boom crediticio, sostenido con
el ingreso de capitales privados externos.
Los prstamos bancarios. El crecimiento de los prstamos bancarios llevo a un deterioro
en la calidad de los fondos adicionales, lo que precipito una sobre inversin en diversos
factores, los cuales algunos mostraban una saturacin en el mbito mundial.
En consecuencia la apertura al ingreso de capitales y la liberalizacin financiera, son
opciones validas de poltica siempre y cuando el sistema financiero interno se encuentre
preparado para poder absorber los flujos de capital. En este caso los pases afectados por

57

la crisis, tuvieron un pobre manejo del ingreso de capitales privados, el cual constituyo una
fuente de desestabilizacin.
La crisis de Asia nos deja una leccin, el cual es que la alusin a los fundamentos slidos o
no de una economa, no solo debe incluir aspectos macroeconmicos, si no tambin
microeconmicos. Desde luego una vez iniciada la crisis, el pnico financiero desencadena
una corrida bancaria del pas; la inestabilidad de los mercados financieros mundiales lleva
a que de manera fcil, los inversionistas opten por buscar colocar sus fondos en otras
economas.
En conclusin, las reformas en el sector financiero y la integracin al mercado mundial de
capitales no se realizaron de la manera adecuada. En el mbito macroeconmico las
polticas deben generar los fundamentos adecuados; esto significa inflacin baja,
pequeos dficit fiscales, un dficit en cuenta corriente de la balanza de pagos sostenible y
consistente con el servicio futura de la deuda, tipos de cambio reales adecuados y un
monitoreo del endeudamiento externo del sector privado.
Por lo tanto que la crisis Asitica sea un, ejemplo para los pases en desarrollo y
crecimiento y no pase lo que paso con los Pases Asiticos.

15. Bibliografa.

Macroeconoma en la economa global/ Escrito por Felipe Larran

B,Jeffrey D.Sachs,Jeffrey Sachs-pag.334-336.
La crisis financiera asitica: el reto para la poltica social/ Escrito por
Eddy Lee/primera-edicin.
16. Linkografa.
http://www.buenastareas.com/ensayos/La-Globalizaci%C3%B3n-Causa-De-LaCrisis/7524604.html.
https://www.uam.es/otroscentros/klein/doctras/doctra9802.PDF
58

http://www.fuac.edu.co/revista/M/cinco.pdf
http://www.revistas.unal.edu.co/index.php/ede/article/viewFile/23928/24590
http://articulosclaves.blogspot.com/2009/12/el-sistema-monetario-internacional-crea.html.
https://www.imf.org/external/np/exr/ib/2000/esl/062300s.html.
http://pendientedemigracion.ucm.es/info/eid/pb/DTGarOliv99.pdf
http://www.cepal.org/publicaciones/xml/7/4417/crisisfinanciera.htm
http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/spa/1999/06/pdf/aghevli.pdf
http://www.cepal.org/publicaciones/xml/3/4413/indice.html.
http://actualidad.rt.com/economia/view/120751-eeuu-economia-asia-region-rica-mundo
http://economia.elpais.com/economia/2014/10/24/actualidad/1414160534_926968.html

59