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INSTITUT NATIONAL AGRONOMIQUE PARIS-GRIGNON

_________________________________________________________

UER ECONOMIE ET GESTION

TRONC COMMUN : ANALYSE FINANCIERE

INTRODUCTION LANALYSE FINANCIRE

___________________________

Jacques NEFUSSI

2006

AVANT-PROPOS

Ce document est le support pdagogique du cours danalyse financire. Il comporte des parties
laisses en blanc pour que les lves puissent introduire eux-mmes les exemples et les corrections des
exercices traits en cours.

Sommaire

INTRODUCTION............................................................. 2
I - Rappels comptables...................................................... 3
I.1. Les comptes
I.2. Les soldes intermdiaires de gestion
II - La solvabilit........................................................... 6
II.1. Lapproche structure financire
II.2. Le besoin en fonds de roulement et le fonds de roulement
II.3. Lapproche capacit de remboursement
II.4. Le scoring
III - La rentabilit................................................... 13
III.1. La rentabilit conomique
III.2. La rentabilit financire

IV - Lanalyse du financement....................................... 15
IV.1. Les financements internes et externes
IV.2. Le Tableau Emplois Ressources
IV.3. Les tableaux de flux de trsorerie
V - Dmarche en analyse financire.. 21
Conclusion : comment poursuivre ?.............................. 23
Bibliographie24
Annexe 1 : Cas danalyse financire.......................................... 25
Annexe 2 : Contrle des connaissances. 30
Annexe 3 : euro courants, euro actualiss. 33

Introduction
L'analyse financire vise porter un jugement sur les entreprises partir d'un
diagnostic tabli grce aux comptes de synthse (Bilan, Compte de Rsultat, Annexes).
Pour identifier les questions auxquelles l'analyse financire cherche rpondre,
il faut partir de l'conomie marchande.

Cette dmarche conduit identifier deux grandes questions :


1) la solvabilit
2) la rentabilit
Une troisime question sera traite dans le cadre de cette introduction lanalyse
financire : comment lentreprise a-t-elle financ ses investissements ou son activit?

I - Rappels comptables

I.1. Les comptes

Ce cours introductif l'analyse financire repose sur une reprsentation


comptable de l'entreprise qui a t trs simplifie.

BILAN

COMPTE DE RESULTAT

I.2. Les soldes intermdiaires de gestion : calcul et interprtation


Les soldes intermdiaires de gestion (SIG) sont dfinis dans le "systme
dvelopp" du Plan Comptable. Ils sont dfinis ici par rapport notre reprsentation
comptable simplifie.

Ventes de marchandises
+ Production vendue
-----------------------------= Chiffre d'affaires
Ventes de marchandises
- Achats de marchandises
- Variation de stocks de marchandises (1)
------------------------------------------= Marge commerciale
Production vendue
+ Production stocke (2)
----------------------------------= Production de l'exercice
Chiffre daffaires : Activit de lentreprise.
Ventes de marchandises : Activit commerciale.
Production vendue ou production de lexercice : Activit industrielle.
Marge commerciale : Activit de distribution.
Production de l'exercice
+ Marge commerciale
- Consommations de l'exercice en provenance de tiers
(achats de matires premires + variation de stock de matires premires) (1)
----------------------------------------------------------------------------------= Valeur Ajoute
Valeur ajoute : Production de valeur ralise par l'entreprise en propre.
Remarque :
Valeur ajoute = travail + usure de capital + marge
Valeur ajoute/effectif : Productivit du travail
----------------------------------------------(1) stock initial moins stock final
(2) stock final moins stock initial
4

Valeur ajoute
+ Subventions d'exploitation
- Impts et taxes
- Charges de personnel
-------------------------------------------------= Excdent Brut d'Exploitation (EBE)
(ou insuffisance brute d'exploitation)
Excdent (ou insuffisance) Brute d'Exploitation
+ Reprises sur provisions
- Dotations aux amortissements et aux provisions
-------------------------------------------------------------= Rsultat dexploitation (RE)
Rsultat d'exploitation
+ Produits financiers
- Charges financires
-------------------------------------------= Rsultat courant avant impts (RCAI)
Produits exceptionnels
- Charges exceptionnelles
-------------------------------= Rsultat exceptionnel
Rsultat courant avant impts
+ Rsultat exceptionnel
- Impts sur les bnfices
--------------------------------------= Rsultat net de l'exercice (RN)
Excdent brut d'exploitation (incluant les destructions de capital fixe) : Profit
dexploitation (par excs).
Rsultat d'exploitation : Profit d'exploitation (dotations aux amortissements et
aux provisions soustraits), donc, aprs politique d'amortissements de l'entreprise.
Rsultat courant avant impt : Profit d'exploitation (net d'amortissement) et
profit financier. Le RCAI est donc dtermin en partie par la politique d'amortissement
et la structure financire de l'entreprise.
Rsultat exceptionnel : Profit hors exploitation courante (plus values ou moins
values cres partir des cessions d'actifs...).
Rsultat de l'exercice : Profit rsultant de toutes des aspects de l'activit
conomique. La rpartition de ce profit est l'objet de la discussion entre les actionnaires
(dividendes, mise en rserves) en assemble gnrale.
5

Les soldes intermdiaires de gestion permettent d'analyser le fonctionnement de


l'entreprise sur plusieurs plans :
- l'activit
- la production de valeur par l'entreprise
- la productivit des travailleurs
- l'efficacit du capital
- l'valuation du profit.
Deux types d'tudes peuvent tre conduits partir des soldes intermdiaires de
gestion :
1) tude de l'volution sur une entreprise.
2) Comparaison de plusieurs entreprises d'un mme secteur d'activit pour une
priode donne.
Ces analyses donnent lieu :
- des calculs de structure (en % de la production de l'exercice ou du chiffre
daffaires)
- des calculs dindices d'volution (base 100 en anne initiale pour un solde) ou
des taux de croissance d'une priode par rapport la suivante.
Remarque:
- Les soldes intermdiaires de gestion proposent quatre mesures du profit.
- Les soldes intermdiaires de gestion sont exprims en euros courants.
I. La solvabilit
En premire approche, l'analyse de la solvabilit repose sur quatre analyses
complmentaires :
1) la structure financire de l'entreprise,
2) les rapports entre le besoin en fonds de roulement et le fonds de
roulement,
3) la capacit de remboursement,
4) le scoring.
II.1. Approche "structure financire"
Deux arguments fondent cette approche :
a) Une entreprise peu endette est plus solvable qu'une entreprise trs endette.
Les ratios qui mesurent gnralement l'endettement sont :
Dettes Moyen Long Terme
Capitaux propres
6

b) Dans une situation de liquidation, l'entreprise peut-elle rembourser ses dettes


court et moyen et long terme?
Deux ratios de liquidit peuvent tre mobiliss :
court terme : Crances clients + caisse
Dettes court terme
long terme : Dettes moyen et long terme
Immobilisations nettes + stocks

Remarque : le ratio le plus utilis est le ratio d'endettement (DMLT)


CP

II.2. Besoin en fonds de roulement et fonds de roulement


1/ Besoin en fonds de roulement (BFR)
Dfinition : Le Besoin en Fonds de Roulement est le besoin de financement
rsultant du fonctionnement de lentreprise ( c.--d. hors besoins de financement du
capital fixe productif) :
- BFRE pour les besoins lis au cycle dexploitation,
- BFR HE pour les besoins court terme hors exploitation (paiement des
dividendes).
Dans le cadre de lexploitation courante, lactivit conomique de lentreprise
cre un besoin de financement par le dcalage dans le temps entre les dpenses et les
recettes.

Besoin en Fonds de Roulement =


Emplois dexploitation Ressources dexploitation

Besoin en Fonds de Roulement =


Stocks + Crances Clients Dettes Fournisseurs
BFR et volution de lactivit de lentreprise

La croissance de lactivit conduit en gnral la croissance du Besoin en Fonds


de Roulement.
7

2/ Le Fonds de Roulement (FR)


Dfinition : Le Fonds de Roulement est lexcdent de ressources permanentes
sur les immobilisations nettes.
Les ressources permanentes sont des ressources prsentes dans lentreprise
pendant plus dune anne : Fonds propres et dettes moyen et long terme.

Fonds propres =
Capital social + Rserves + (Rsultat de lexercice)

Capitaux permanents =
Fonds propres + Dettes moyen et long terme

Immobilisations nettes = Immobilisations brutes Amortissements

Fonds de roulement =
Fonds propres + Dettes moyen et long terme
- Immobilisations nettes

3/ Trsorerie, Fonds de roulement, Besoin en fonds de roulement


Dfinition : La trsorerie est la diffrence entre le Fonds de Roulement et le
Besoin en Fonds de Roulement.

Trsorerie = Fonds de roulement Besoin en Fonds de Roulement

Trsorerie = Caisse Concours bancaires de trsorerie

Structures types :
a) La trsorerie est positive (T+) si FR > BFR.

b) La trsorerie est ngative (T-) si FR< BFR.

4/ volution du Besoin en Fonds de roulement, du Fonds


de roulement et de la Trsorerie

Le Besoin en Fonds de Roulement est dtermin par la dure du cycle


dexploitation et par la composition de ce cycle :
- les temps de stockage,
- les dures de recouvrement des crances clients,
- les dlais de paiement des fournisseurs.
Ces diffrentes dures, qui dterminent lvolution du BFR, peuvent tre
calcules de la manire suivante :
- temps de stockage en jours : Stocks x 360
CA H.T.

- dure de recouvrement des crances clients en jours :


Crances clients x 360
CA T.T.C.

- dure de paiement des dettes fournisseurs en jours :


Dettes fournisseurs x 360
Achats T.T.C.
Remarque :
-

Les nouvelles mthodes de gestion de production visent rduire les stocks et le


temps de fabrication pour rduire le BFR.

10

- Le cas de la grande distribution est exemplaire.

II.3. Approche capacit de remboursement


Dans cette approche, lanalyste ne fait pas lhypothse dune liquidation de
lentreprise. Au contraire, le remboursement de la dette est effectue en affectant toutes
les liquidits disponibles gnres par lactivit de lentreprise au remboursement de la
dette :
Dettes moyen et long terme
Marge brute dautofinancement
Endettement net
Marge brute dautofinancement
Endettement net = Total des dettes financires et bancaires Caisse

II.4. Scoring
Enfin les analystes financiers ont adopt une dmarche exprimentale en
tudiant des populations dentreprises sur plusieurs exercices.
Dans cette approche, des analyses de donnes sont ralises sur deux
populations : la premire a t mise en situation de cessation de paiement, alors que la
seconde est reste solvable.
Ces analyses conduisent dfinir des fonctions multicritres de ratios financiers.
Chaque institution financire possde sa fonction qui est en permanence actualise.
Dans cette perspective, un ratio semble dterminant, il sagit de :
Charges Financires
Excdent Brut dExploitation

11

Exemple de calcul de score dans une banque :


Mode de calcul du score Z pour une entreprise de lindustrie

Z = + 24 R1 + 22 R2 + 16 R3 87 R4 10 R5

TABLEAU DE CALCUL
N des ratios

Dsignation des ratios

Valeur
des ratios

Coefficients

Calcul du
score Z

R1

EBE/Endettement global

x (+ 24)

R2

Capitaux permanents /
Total du bilan

x (+ 22)

R3

Ralisable et disponible /
Total du bilan

x (+ 16)

R4

Frais financiers /
Chiffre daffaires HT

x (- 87)

R5

Frais de personnel /
Valeur ajoute

x (- 10)

Conclusion :

12

III Rentabilit
Un ratio de rentabilit est toujours un rapport flux/stock :
flux de rsultat
stock de capital

Remarque :
1) Bien quexprim en pourcentage un ratio de rentabilit est du type : 1 / temps
2) Les ratios qui rapportent une mesure du rsultat un flux dactivit ou de
production sont des taux de marge (flux/flux) (%).

Par exemple,
- Rsultat comptable
Chiffre daffaires
-

III.1. Rentabilit conomique


La rentabilit conomique cherche mettre en rapport le rsultat gnr par
lexploitation et les moyens ncessaires cette exploitation :
Excdent brut dExploitation
Immobilisation Brutes

Excdent brut dExploitation


Immobilisation Brutes + BFR

13

Remarque : Ces ratios posent un problme dvaluation.

Pour expliquer lvolution ou les diffrences de rentabilit conomique, on peut


dcomposer un ratio de rentabilit de la manire suivante :

III.2. Rentabilit financire


La rentabilit financire intresse dabord les propritaires de lentreprise (les
actionnaires). Bien que la rentabilit financire soit exprime en pourcentage, elle
mesure le temps de rcupration de la mise .
Rsultat
Capitaux Propres

Remarque : Les ratios de rentabilit financires posent des problmes


dvaluation.

Pour expliquer lvolution de la rentabilit dune socit ou les diffrences de


rentabilits financires entre entreprises, on peut introduire lendettement :

14

Analyse de leffet de levier


Soit, AT lactif total, CF les charges financires, DT la dette totale, CP les
capitaux propres,
Soit, B = EBE CF
Soit, r = EBE
AT
i = CF
DT
B = r AT i DT
B = r ( CP + DT ) i DT
B = r CP + ( r i ) DT

B = r + ( r i ) DT
CP
CP
IV Analyse du financement
Deux types doutils permettent de mener une analyse du financement dune
entreprise : le Tableau Emplois Ressources (TER) et les tableaux de flux de liquidits.
IV.1. Financements externes et internes
a) Le financement externe est constitu par des ressources provenant de tiers :
- les actionnaires : augmentation de capital,
- les banquiers : emprunts nouveaux,
-
b) Le financement interne est constitu par les ressources gnres par lactivit
lentreprise. Traditionnellement deux soldes permettent dvaluer ce financement :

de

- Marge brute dautofinancement ( MBA) = Rsultat de lexercice + dotations aux


amortissements + dotations aux provisions Reprises sur provisions.
- Autofinancement = Marge brute dautofinancement dividendes.
Enfin, si on cherche dterminer le flux net de liquidits (FNL) gnr par
lentreprise pendant une priode, on doit tenir compte des dlais de paiement et des
variations de stocks :
Flux net de liquidits

=
=

Marge brute dautofinancement Variation


du
Besoin
en
Roulement
MBAN (BFRN BFRN-1)
MBA - BFR
15

Fonds

de

IV.2. Le Tableau Emplois Ressources (TER)


Les Tableaux Emplois Ressources permettent danalyser les flux financiers
(internes et externes) intervenus au cours dune priode. Ces tableaux prsentent les
ressources nouvelles quil a fallu mobiliser pour financer les emplois nouveaux.
Il faut introduire des variations de stocks :

Tableau Emplois Ressources (TER)

EMPLOIS

RESSOURCES

. Augmentation des emplois


. Diminution des ressources

. Augmentation des ressources


. Diminution des emplois

16

Construction du TER
Pour construire le Tableau Emplois Ressources, il faut corriger la variation des
immobilisations nettes pour calculer les investissements nets1, en prenant en compte
des dotations aux amortissements de la priode tudie.

Investissements nets des cessions =


Variations des immobilisations nettes + Dotations aux amortissements

De mme, il faut calculer les variations de crances clients nettes de dotations


aux provisions.

Variations de crances clients nettes =


Variations de crances clients brutes
+ Dotations aux provisions Reprises sur provisions
Enfin, pour faire apparatre lautofinancement, il faut ajouter les dotations aux
amortissements et les dotations aux provisions (moins les reprises sur provisions) aux
variations des Rserves ( RES).
RES + dot A + (dot P rep P)
= RESN RESN-1 + dot A + dot P rep P
= RNN - DIVN + dot A + dot P rep P
= RNN + dot A + dot P rep P DIVN
= MBAN DIVN
= AutofinancementN
Remarque :

. les variations de stocks (emplois ou ressources ) ne font apparatre que les flux
nets rsultant des diffrents mouvements financiers,

. la mise en vidence des flux rels ncessite lanalyse de lAnnexe.


1

Par exemple, une entreprise possde au 31/12/N une camionnette achete 100 000
et dj amortie pour 60 000 . Elle la revend le 1/1/N+1 pour sa valeur nette
comptable (40 000 ) et rachte une nouvelle camionnette pour 150 000
(linvestissement net est gal 110 000 ). Au 31-12-N+1, lentreprise a dot
30 000 aux amortissements de sa nouvelle camionnette et sa valeur nette
comptable est de 120 000 .
Linvestissement net est gal la variation des immobilisations nettes plus les
dotations aux amortissements : 110 000 = (120 000 40 000) + 30 000.
17

Lvaluation des variations demplois et de ressources ncessite le calcul de


bilan diffrentiel et des corrections (dotations aux amortissements, ).

Elments du compte de rsultat

Rsultat
Dot Amortissements
Dot Provisions
Reprises sur provisions
MBA
Autofinancement

N-1
120
100
50
0
270

N
130
150
50
0
330

Affectation et versement des dividendes


N-1
20
18

Dividendes verser ( la suite de laffectation)


Dividendes verss au cours de lexercice

N
25
20

Bilans au 31 dcembre aprs affectation du rsultat


(avant versement des dividendes)

IMN
Stocks
Cr. Clients
Caisse
Total Actif

N-1
1000
500
250
0
1750

N
1600
600
360
0
2560

N - (N-1)
600
100
110
0

Capital social

1000

1100

100

Rserves
Dividendes verser
Dettes L T
Dettes fournisseur
C. B. Trsorerie
Total Passif

200
20
0
200
330
1750

305
25
600
300
230
2560

105
5
600
100
100
910

18

910

Corr
150
50

E
750
100
160
0

R
Investissement
Stocks
Cr. Clients
Caisse

100
200

305
5
600
100
100
1110

1110

Augmentation
Capital
Autofinance.
Div. verser
Dettes L T
Dettes fourni.
C. B. T.
Total

Tableau Emplois Ressources (TER)

Emplois
Ressources
______________________________________________________________________
investissements nets
Autofinancement
remboursements demprunts
augmentation de capital

emprunts nouveaux
---------------------------------------------------------------------------------------------------------- FR
---------------------------------------------------------------------------------------------------------- stocks
crances clients nettes

dettes fournisseurs

---------------------------------------------------------------------------------------------------------- BFR Exploitation


---------------------------------------------------------------------------------------------------------- Crances hors Exploitation

Dettes hors exploitation


Dividendes verser

---------------------------------------------------------------------------------------------------------- BFR Hors Exploitation


---------------------------------------------------------------------------------------------------------- caisse

concours bancaires de trsorerie

---------------------------------------------------------------------------------------------------------- Trsorerie
----------------------------------------------------------------------------------------------------------TOTAL EMPLOIS

TOTAL RESSOURCES

19

IV.3. Les tableaux de flux de trsorerie


Dfinition : Un flux de trsorerie est un flux de liquidits.
Lanalyse par les flux de trsorerie repose sur une nouvelle approche de
lentreprise : les investissements des entreprises apparaissent comme une renonciation
immdiate la liquidit qui est destine scrter ultrieurement une liquidit plus
importante.
Dans cette optique, les actifs ne sont pas un stock de biens dont la
conservation permet une valorisation. On privilgie une vision de lentreprise o la
rotation du capital-argent est dterminante, les flux de trsorerie deviennent alors les
indicateurs pertinents.
Ces flux de trsorerie peuvent provenir :
- Des oprations dexploitation (+)
- Des oprations dinvestissement (-)
- Des oprations de financement (capitaux propres et endettement (+) )

Priodes

Oprations dexploitation
+ M.B.A.
- BFR Exploitation
= Flux de trsorerie provenant de lExploitation (ETE) (A)

Oprations dinvestissements
+ Immobilisations nettes
+ Dotations aux Amortissements
= Flux de trsorerie provenant des investissements (B)

Oprations de financement
+ Augmentation du capital social
- Dividendes verss pendant la priode
= Flux de trsorerie provenant des financements propres (C)
+ DLT
+ Concours bancaires de trsorerie
- Caisse
= Flux de trsorerie provenant de lendettement net (D)
AB+C+D=0

20

N-2

N-1

V Dmarche en analyse financire


Une analyse financire est un enchanement de questions qui ont pour but
dtablir un diagnostic sur la sant de lentreprise tudie. La sant financire peut tre
menace par des problmes de rentabilit, solvabilit, dsquilibre dans la structure
financire. Nous prsentons ici quelques questions types qui permettent dengager une
analyse, il en existe une trs grande diversit.

A) Analyse de la solvabilit
1) La trsorerie est-elle positive ou ngative ?

2) Si la trsorerie est ngative, pourquoi ?


- est-ce le rsultat dune trop forte croissance du BFR ?
. trop de stock
. les dlais de rglement des clients sont-ils en croissance ?
. les dlais de paiement des fournisseurs se rduisent-ils ?
- y-a-t-il un problme de financement des ressources permanentes ?
. quelle volution des capitaux propres ?
. quelle volution des dettes long terme ?
- y-a-t-il eu de des investissements ?
3) Si la trsorerie est positive, la structure
quilibre ?
- financements propres/financements externes
- financements court terme/actif court terme

des

ressources

est-elle

4) Comment volue la capacit de remboursement de lentreprise ?


5) Quel est limpact de cet tat de la trsorerie sur la rentabilit ?
- comment voluent les charges financires ?
- comment voluent les produits financiers ?
B) Analyse de la rentabilit
1) Le rsultat de lexercice est-il un bnfice ou une perte ?
2) Quelles sont les causes de cette situation ?
- le rsultat exceptionnel ?
- le financement (charges, produits financiers, rsultat financier) ?
- le poids des dotations aux amortissements ?
- les consommations intermdiaires ?
- lvolution de lactivit ?
3) Quelles relations y-a-t-il entre la rentabilit conomique, la rentabilit financire et
le cot des capitaux emprunts (effet de levier) ?
21

C) Analyse de la dynamique conomique et financire


Lecture du TER
1) Y-a-t-il des investissements ?
- croissance interne ?
- croissance externe ?

2) Quelles sont les modalits de financement ?


- autofinancement
- augmentation de capital
- nouvel endettement

3) Ces modalits de financement sont-elles suffisantes, comment modifient-elles la


structure des ressources permanentes ?

4) Le financement dune ventuelle croissance du BFR est-il assur ?

5) Comment volue le BFR ?

6) Comment volue la trsorerie ?

Lecture des tableaux de flux de trsorerie


1) Comment voluent les flux provenant de lexploitation (croissance, stabilit,
dcroissance)
2) Les flux provenant de lexploitation permettent-ils de financer les investissements ?
3) Les flux provenant de lexploitation permettent-ils de financer la rmunration des
actionnaires et le dsendettement sur quelques annes ?

22

Conclusion : comment poursuivre ?

Cette introduction lanalyse financire repose sur une reprsentation comptable


de lentreprise qui a t trs simplifie. La mise en uvre concrte des concepts et des
outils prsents suppose des retraitements du bilan et du compte de rsultat partir de
lAnnexe.
En outre, deux questions prolongent cette introduction :
- comment mener une analyse financire des groupes ?
- comment mener des analyses financires de socits trangres ?
Enfin lanalyse financire sert de base mthodologique lvaluation financire
de lentreprise et certains concepts seront utiles pour le choix dinvestissements.

23

BIBLIOGRAPHIE

Les rfrences bibliographiques sont classes suivant un ordre de technicit croissant :


1) SOLNIK B. - Gestion financire, Nathan, 1997
2) PILVERDIER-LATREYTE J. -Finance dentreprise,Economica,1988
3) PEYRARD J. - Analyse financire, Vuibert, 1984
4) COHEN E. et SAUREL A. - Analyse financire, Economica, 1990
5) VERNIMMEN Pierre Finance dentreprise, Dalloz, 2000

24

ANNEXE 1 : CAS DANALYSE FINANCIERE


BILAN APRES AFFECTATION (au 31/12)
ACTIF (EMPLOIS)

PASSIF (RESSOURCES)
N-1

. Immobilisations brutes

2 538

2 874

- Amortissements

- 378

- 660

N-1

. Capital

1 488

1 488

. Rserves

348

399

. DLT

1 242

995

. Dettes fournisseurs

3 438

4 320

. Immobilisations nettes

2 160

2 214

. Stocks

2 342

2 376

. Crances clients

2 302

2 561

. Caisse

162

51

Concours Bancaires de Trsorerie (CBT)

450

Total actif

6 966

7 202

Total passif

6 966

7 202

COMPTE DE RESULTAT
CHARGES

PRODUITS
N-1

. Achats de marchandises

5 952

7 352

. Variations stocks de marchandises

- 40

- 34

. Charges du personnel

1 300

1 346

. Autres charges dexploitation

2 384

2 500

. Dotations amortissements

255

282

. Charges financires

216

192

. Impt/Socit

165

81

Rsultat net (Bnfice)

165

81

10 397

11 800

Total

. Ventes de marchandises

Total
25

N-1

10 397

11 800

10 397

11 800

SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION


N-1

N
(%)

(%)

Ventes de marchandises

10 397

100

+ 13 %

- Achats de marchandises

- 5 952

- 7 352

- Variation de stocks (SI-SF)

- (- 40)

- (- 34)

= Marge commerciale

4 485

43

4 482

38

+0%

- Charges de personnel

1 300

13

1 346

11

+4%

- Autres charges dexploitation

2 384

23

2 500

21

+5%

= Excdent Brut dExploitation (EBE)

801

7,7

636

- 26 %

- Dotation amortissements

255

2,5

282

2,4

+ 10,5 %

= Rsultat dExploitation

546

5,3

354

- 35 %

- Charges financires

216

192

1,6

- 11 %

= Rsultat Courant Avant Impts (RCAI)

330

3,2

162

- 51 %

- Impt/Socit

165

= Rsultat net (RN)

165

1,6

81

0,7

- 51 %

Capacit dautofinancement (MBA)

420

363

3,2

- 14 %

26

100

N- (N-1) / (N-1)

11 800

81

SOLVABILITE et RENTABILITE
Besoin en Fonds de Roulement, Fonds de Roulement, et Trsorerie
Besoins en fonds de roulement
N-1
2 342
Stock
+ Crances clients
2 302
- Dettes fournisseurs
- 3 438

N
2 376
2 561
- 4 320

= BFR

1 206

617

BFR / FR

1,31

0,92

Dure de stockage
Stocks x 360
C.A.

81 j

72 j

Fonds de roulement
N-1
Capital
1 488
+ Rserves
348
+ Dettes long terme
1 242

N
1 488
399
995

- IMN
= FR

- 2214
668

- 2160
918

Dure Paiement Clients


Crances Clients x 360
C.A.TTC

RATIOS DE SOLVABILITE
N-1
N

DLT
Fonds propres*

68 %

53 %

66 j

Trsorerie

64 j

Caisse
- CBT

N-1
162
- 450

N
51
0

=T

- 288

51

172 j

175 j

Dure Paiement Fournis


Dettes fournis. x 360
Achats TTC

RENTABILITE
N-1

DCT
Cran.clients+Caisse

159 %

166 %

EBE
IMB
RN
Fonds propres*

DLT
2,9 ans
MBA
*y compris le RN :CS + rserve + RN

2,7 ans

DLT
IMN + Stock
27

28 %

21 %

N-1
32 %

N
22 %

9%

4%

TER

Emplois
Investissement
(IMN + dot. Amortis.)
Dividendes verser
Remboursement de DLT

Ressources
336

Capacit dautofinancement (MBA)

30
247
FR

Stock
Crances clients

34
259

BFR

- 589

Caisse

- 111

Trsorerie

+ 339

Total

363

795

- 250

Dettes fournisseurs

882

CBT

- 450

Total

795

28

TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE

Priodes N-2
Oprations dexploitation
+ M.B.A.
- BFR Exploitation
= Flux de trsorerie provenant de lExploitation (A)

N-1

N
363
-(-589)
952

Oprations dinvestissements
+ Immobilisations nettes
+ Dotations aux Amortissements
= Flux de trsorerie provenant des investissements (B)

54
282
336

Oprations de financement
+ Augmentation de capital
- Dividendes verss pendant la priode
= Flux de trsorerie provenant des financements propres (C)

0
30
- 30

+ DLT
+ Concours bancaires de trsorerie
- Caisse
= Flux de trsorerie provenant de lendettement net (D)

-247
-455
111
-591

AB+C+D=0

29

ANNEXE 2 : UER Economie et Gestion


TCC 2me anne 2003
CONTROLE DANALYSE FINANCIERE

A) Analyse financire de la socit XINEC


La socit XINEC est une PME qui ralise des assemblages lectroniques pour des
fabricants de matriels danalyse.
1) La socit XINEC a-t-elle distribu des dividendes pendant la priode 1998 - 2000 ? (Les
dividendes sont distribus en anne N+1 par rapport la formation du rsultat en anne N).
2) Quels enseignements tirez vous de lvolution des immobilisations brutes et nettes ?
3) A partir des bilans et comptes de rsultats, calculez la rentabilit financire et la
rentabilit conomique.
Pendant cette priode, la rentabilit financire moyenne (Rsultat / Capitaux propres) du
secteur est de 5 % et la rentabilit conomique moyenne (EBE / Actif total) du secteur est de
13 %.
4) Analysez la solvabilit de l'entreprise pendant la priode 1998-2000.
5) Quel jugement portez-vous sur cette entreprise ?

B) Questions de cours :
1) Quelle est la structure d'un tableau de flux ?
2) Indiquer les deux modalits de calcul de la variation de trsorerie dans un tableau
emplois ressources

30

Compte de rsultat de XINEC

Production vendue
Production stocke
Achats de mp
Var. de stock de mp
Autres achats
Charges de personnel
Dot. aux amort.
Charges financires
Impt sur les
bnfices
Rsultat Net

1998
121
6
54
1
20
37
5
6

1999
125
13
62
3
22
40
8
12

2000
136
2
66
-1
23
41
8
14

-9

-13

1999
138
51
11
3
-9
-9
-1

2000
138
50
9
1
-13
-13
-5

1998
SIG
Prod. de l'exercice
127
Valeur Ajoute
52
E.B.E.
15
Rsutat d'Exploitation 10
RCAI
4
Rsultat de l'exercice
3
MBA
8

SIG en %
Prod. de l'exercice
Valeur Ajoute
E.B.E.
Rsutat d'Exploitation
RCAI
Rsultat de l'exercice
MBA

1998
100
40.6
11.7
7.8
3.1
2.3
6.3

1999 2000
100
100
39.8 39.1
8.6
7.0
2.3
0.8
-7.0 -10.2
-7.0 -10.2
-0.8 -3.9

Bilan de XINEC (avant rpartition)


Emplois
Immobilisations Brutes
(Amortissements)
Immobilisations Nettes
Stocks
Crances Clients
Caisse et placements
Total des Emplois

1998 1999 2000 Ressources


38
62
62 Capital Social
-16 -24 -32 Rserves
22
38
30 Rsultat
8
18
21 DLMT
23
25
31 Dettes Fournisseurs
24
1
1 Conc. Banc.de Trsorerie
77
82
83 Total des Ressources
31

1998 1999 2000


32
32
32
15
17
17
3
-9 -13
16
24
24
10
11
13
1
7
10
77
82
83

Analyse de la solvabilit

BFR
FR
Tresorerie

1998
21
44
23

1999
32
26
-6

2000
39 Paiement Clients (en jours)
30 Paiement Fourn. (en jours)
-9 Stockage (en jours)

DLT/Cap Propres
DLT/MBA

0.32
2.0

0.60
-24

0.67
-4.8

Production vendue
Production stocke
Achats de mp
Var. de stock de mp
Autres achats
Charges de personnel
Dot. aux amort.
Charges financires
Impt sur les bnfices
Rsultat Net

rentabilit conomique
rentabilit financire

1.03
2.17
1.15
3.00
1.10
1.08
1.60
2.00
0.00
-3

1.12
0.33
1.22
-1.00
1.15
1.11
1.60
2.33
0.00
-4.33

1998 1999

2000

0.19 0.13
0.06383 -0.18

0.11
-0.27

1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1

32

Pr exercice
Conso mp
Va prod
Tx VA

1998 1999 2000


57
60 68
55
53 59
23.8
52 56

127 138 138


55
65
65
72
73
73
0.567 0.529 0.529

ANNEXE 3 : euro courants, actualiss

M1

M2

M3

M0

Mn

Euros courants

Cest lexpression nominale des sommes payes ou reues.

Euros actualiss

Il est toujours possible de prter un montant (M) un taux dintrt (r).

o Capitalisation :
La valeur d' un montant M 0 au temps n est : M n = M 0 (1 + r ) n

o Actualisation
1) La valeur actuelle dun montant M n est M 0 : M0 = M n (1 + r ) n

2) La valeur actuelle d'une suite perptuelle de montant M est :


1(1+ r) M
S = M t =
=
r
r
t =1 (1+ r)
n

S = lim
n

1(1+ r) n M
=
r
r
33