Patio perez yerson

RIESGO MORAL Y PROBLEMAS DE AGENCIA

RESUMEN
El trabajo monogrfico est dividido en tres partes: los cuales en cada uno iremos exponiendo
los diferentes puntos que conciernen a nuestro tema.
En el primera parte abordaremos un poco de lo que viene hacer los conceptos que debemos
conocer para tener una mejor comprensin del tema.
El segunda parte, la ms importante del trabajo ya que en ello expondremos en si lo que
viene hacer el riesgo moral, dentro de ello hablaremos de teoras que suelen discutirse e este
tema. Como por ejemplo en lo que concierne al mercado de las aseguradoras, de cmo estas
tienen que optar por fijar su precio de las primas etc. Por otro lado tambin daremos a
conocer un modelo matemtico como es su funcionamiento dentro de la economa. Daremos
a conocer ejemplos de riesgo moral lo cual nos facilitara ms la compresin.
En el tercera parte abordaremos veremos el modelos principal agente y un anlisis
matemtico.

INTRODUCCIN
La informacin es un valioso recurso econmico, ya que las personas que saben o tienen
mayor informacin pueden realizar sus actividades sin correr mucho riesgo. El presente
trabajo tiene por finalidad de dar a conocer el tema de informacin asimtrica que dentro de
ello, abordaremos a ms profundidad la parte que concierne al tema riesgo moral.
Para empezar riesgo moral es un concepto econmico que describe aquellas situaciones en las
que un individuo tiene informacin privada acerca de las consecuencias de sus propias
acciones y sin embargo son otras personas las que soportan las consecuencias de los riesgos
asumidos. El riesgo moral nos informa de cmo los individuos asumen en sus decisiones
mayores riesgos cuando las posibles consecuencias negativas de sus actos no son asumidas
por ellos, sino por un tercero.

INFORMACIN ASIMTRICA

Una implicacin evidente del anlisis de la adquisicin de informacin es que el nivel de

informacin que compre el individuo depender del precio unitario de los mensajes de
informacin. A diferencia del precio de mercado de la mayor parte de los bienes, que
normalmente suponemos es el mismo para todo el mundo, hay razones para pensar que los
costos de informacin pueden variar de manera sustancial de un individuo a otro. Algunos
individuos

podran tener habilidades especificas importantes para la adquisicin de

informacin (por ejemplo, pueden tener informacin de mecnicos), mientras que otros
podran no tener esas habilidades.
Algunos individuos podran tener otro tipo de experiencias que ofrecen informacin valiosa,
mientras que otros podran no tener esas experimentas. Por ejemplo el vendedor de un
producto por lo regular sabr ms de las limitaciones de este, que un comprador, porque el
vendedor sabr con exactitud cmo ha sido fabricado el bien y donde podran surgir
problemas. Por otra parte, los compradores a gran escala, que repiten sus compras, podran
tener mayor acceso a la informacin del bien que un individuo que lo compra por primera
vez. Por ltimo algunos individuos podran haber invertido en algunos tipos de servicios de
informacin ( por ejemplo, con una computadora conectada a una casa de bolsa de valores,
que hacen que el costo marginal de obtener informacin adicional sea ms bajo para ellos que
para otra persona que no ha realizado una informacin as). (Nicholson, 2008)
Todos esos factores sugieren que el nivel de informacin de un participante en las
transacciones de mercado puede ser diferentes del otro. Por supuesto que,

en muchas

ocasiones, los costos de informacin pueden ser muy bajos y que esas diferencias pueden ser
insignificantes. Por ejemplo, la mayor parte de las personas con solo ver las verduras frescas
pueden evaluar su calidad sin gran problema. Sin embargo, cuando los costos de informacin
son altos y cuando varan de un individuo a otro, cabe esperar que consideren ventajoso
adquirir distintas cantidades de informacin.
Informacin y seguros
El mercado de los seguros se caracteriza por una serie de asimetras en la informacin. La
mayor parte de ellas surge de la diferencia de la informacin que los compradores y
vendedores de seguros tienen respecto al hecho incierto que es el objeto del seguro. Dado que
los compradores de un seguro afrontan de manera directa estas incertidumbres, suelen estar
en mejor posicin para conocer la verdadera probabilidad de que se produzcan, y con
frecuencia pueden tomar medidas que podran afectar esa probabilidad. Por ejemplo: el

propietario de un automvil, que reside en una zona urbana, sabe si estaciona en una zona
donde existe la probabilidad de que se lo roben, o si opta por estacionarlo en un lugar ms
seguro, posiblemente pagando cierto costo. Por otra parte las compaas que aseguran
automviles encontraran que es prohibida mente caro saber dnde cada asegurado estaciona
su vehculo, y por ello debe fundar sus tarifas bsicas en el supuesto de un comportamiento
promedio. Dado que este tipo de situacin no es exclusiva de los mercados de seguros, sino
que es tpico de una gran cantidad de transacciones que implican asimetras en la
informacin. En nuestro caso lo analizaremos ms adelante con cierto detalle el tema que nos
toc RIESGO MORAL. En la cual describiremos tal vez los descubrimientos ms
importantes de la teora moderna de la informacin.
El riesgo moral
El sector de los seguros plantea un interesante problema conocido con el nombre de riesgo
moral. El termino es algo peculiar, pero dicho fenmeno no es difcil de explicar. Para una
mejor explicacin de lo que viene hacer el riego moral plantearemos el ejemplo del caso de
mercado de seguros contra robos de bicicletas y supongamos para una mayor sencillez que
todos los consumidores viven en areas en las que las probabilidades de robo son idnticas,
por lo que no existe ningn problema de seleccin adversa. Por otra parte, las medidas que
tomen los dueos de bicicletas pueden influir en la probabilidad de robos.
Por ejemplo, si no se preocupan de proteger con un candado sus bicicletas o solo utilizan solo
un candado malo, es mucho ms probable que les roben las bicicletas que si utilizan un
candado seguro. Existen otros ejemplos parecidos en otros tipos de seguros. As en el caso de
seguros de enfermedad es menos probable que los consumidores necesiten el seguro si es que
llevan una vida sana. Llamaremos TENER CUIDADO a las medidas que afectan a la
probabilidad de que ocurra un fenmeno.
La compaa de seguros cuando fija sus primas, ha de tener en cuenta los incentivos que
tienen los consumidores para tener una cantidad adecuada de cuidado. Si no existe ningn
seguro, los consumidores tienen incentivos para tener el mximo cuidado. Si es imposible
asegurarse contra el robo de bicicletas, entonces todos los ciclistas utilizaran grandes y caros
candados. En este caso sern ellos(los ciclistas) los que soportarn todo el coste de las
medidas que tomen y, por lo tanto, querrn invertir en tener cuidado hasta que EL
BENEFICIO MARGINAL DE TENER ms cuidado SEA EXACTAMENTE IGUAL A SU
COSTE MARGINAL.

Pero si un consumidor pueda asegurarse contra el robo de bicicletas, el coste que soporta si le
roban la bicicleta es mucho menor. Despus de todo, si se la roban, no tiene ms que
denunciarlo a la compaa de seguros y recibir el dinero del seguro para reponerla. En el caso
extremo, en el que la compaa reembolsa al individuo todo el coste de la bicicleta robada,
este no tendr ningn incentivo para tener cuidado. Esta ausencia de incentivos para tener
cuidado se denomina riesgo moral.
Se puede observar la disyuntiva que se plantea. Si el seguro es demasiado pequeo, los
individuos soportan un alto riesgo,

si es demasiado grande, los individuos no tienen

suficiente cuidado.
Si la cantidad de cuidado es observable, no existira ningn problema. La compaa de
seguros puede basar sus primas en el cuidado que tenga las personas. En la vida real, es
frecuente que las compaas de seguros tengan diferentes primas para las empresas que tienen
un sistema de extintores de incendios en su edificio, o cobre primas diferentes por los
seguros de enfermedad dependiendo que el individuo sea o no fumador. En esos casos la
compaa de seguros intenta discriminar entre los usuarios dependiendo de las decisiones
que estos hayan tomado y que influyan en la probabilidad de sufrir daos.
Pero las compaas de seguros no pueden observar todas las medidas relevantes de los que
aseguran, por lo que se encuentran ante el problema antes descrita. Si el seguro es total, los
individuos tienen demasiado poco cuidado ya que no lo han de pagar todos los costes de sus
actos.
Qu implicaciones tiene este hecho para los tipos de contratos de seguro que se ofrecen?
En general las compaas de seguros no querrn ofrecer a los consumidores un seguro
completo. Siempre querrn que estos asuman una parte del riesgo. Esta es la razn por la
que la mayora de las plizas de seguros estipulan una cantidad deducible

de cada

indemnizacin que ha de pagar la parte asegurada. Al obligar a los consumidores a pagar

parte de las indemnizaciones, las compaas de seguros pueden asegurarse de que estos
siempre tienen incentivos para tener algn cuidado. El hecho de que el consumidor pueda
elegir la cantidad de cuidado implica que la compaa de seguros no le permitir comprar
tanto seguro como desee si no puede observar el nivel de cuidado. Nos encontramos aqu
ante otro resultado paradjico cuando se compara con el anlisis habitual del mercado.
Generalmente, la cantidad comerciada de un bien en un mercado competitivo viene
determinada por la condicin segn la cual la demanda es igual a la oferta, es decir, la

disposicin marginal a pagar es igual a la disposicin marginal a vender, en el caso del riesgo
moral, el equilibrio de mercado tiene la propiedad de que cada consumidor le gustara
comprar ms seguro si los consumidores continuaran teniendo el mismo cuidado. Pero
este intercambio no se producira, ya que si los consumidores fueran capaces de comprar ms
seguros, seria racional que decidieran tener menos cuidado.
El riesgo moral y la seleccin adversa
Como hemos venido definiendo el riesgo moral se refiere a las situaciones en las que un lado
del mercado no puede observar lo que hace el otro lado. Por este motivo a, veces, se
denomina problema de la accin oculta.
Por otro lado la seleccin adversa se refiere a las situaciones en las que un lado del mercado
no puede observar el tipo o la calidad de los bienes del otro. Por este motivo, a veces, se
denomina problema del tipo oculto.
En los mercados en los que hay acciones ocultas, la situacin de equilibrio implica
normalmente algn tipo de razonamiento: a las empresas les gustara ofrecer ms de lo que
ofrecen, pero no estn dispuesto a hacerlo, ya que de esta manera varan los incentivos de sus
clientes. En los mercados en los que hay un tipo oculto la situacin de equilibrio implica
normalmente un volumen de comercio demasiado pequeo debido a la externalidad entre el
tipo bueno, y el malo.
En este mercado parece que los resultados de equilibrio son ineficientes, pero esta afirmacin
debe hacerse con cuidado. Lo que ha que de preguntarse es ineficiente con respecto a qu?
El equilibrio siempre ser ineficiente en relacin con el equilibrio correspondiente a la
informacin perfecta, pero eso es de poca ayuda para tomar decisiones: si a las empresas del
sector les resulta demasiado costoso recoger ms informacin, probablemente al estado
tambin le resultara costoso.
Lo que debemos preguntarnos en realidad, es si existe algn tipo de intervencin del estado
en el mercado que pueda mejorar la eficiencia aun cuando el gobierno tenga los mismos
problemas de informacin que las empresas.
En el caso de la accin oculta antes analizado, la respuesta suele ser no si el estado no puede
observar el cuidado que tienen los consumidores, no puede obtener mejores resultados que las
compaas de seguros. Naturalmente, el estado podra tener otros instrumentos a su
disposicin que no tiene la compaa de seguros: podra obligar a tener un determinado nivel

de cuidado y condenar a los que no lo tuvieran. Pero si el estado solo puede fijar los precios y
las cantidades, no puede obtener mejores resultados que el mercado privado.
En el caso del tipo oculto plantea problemas parecidos. Ya hemos visto que si el gobierno
puede obligar a los individuos de todos los tipos de riesgos a comprar seguro, es posible que
mejore el bienestar de todo el mundo.
Se trata sin duda de un buen argumento en favor de la intervencin. Por otra parte, la
intervencin del estado tambin tiene costes, as decisiones econmicas que se toman por
decreto pueden no ser tan eficaces desde el punto de vista de los costes como las que toman
las empresas privadas. El mero hecho de que haya medidas gubernamentales que pueden
mejorar el bienestar social no significa que vayan a tomarse.
Por otro lado los problemas de seleccin adversa pueden tener soluciones puramente
privadas. Por ejemplo hemos visto que la provisin de un seguro mdico como ventaja social
puede contribuir a eliminar el problema de seleccin adversa.
El riesgo moral en los mercados de seguros
El primer mercado en que estudi el problema de las acciones ocultas, como el problema de
la seleccin adversa, fue el de los seguros. En este sector, los problemas de las acciones
ocultas surgen cuando el asegurado puede emprender ciertas acciones no observables que
alteren sus probabilidades de sufrir una prdida y, por lo tanto, de reclamar un pago a la
aseguradora. Puesto que la parte informada puede actuar mal (esto es, no haber hecho lo
suficiente para evitar el accidente), las situaciones que implican una accin oculta han
recibido el nombre de riesgo moral.
La prevencin de incendios en ausencia de aseguramientos
El propietario de una vivienda puede reducir la probabilidad de incendio en su vivienda
adquiriendo

detectores

de

humo

calor

extremadamente

sensibles,

comprando

continuamente nuevos aparatos domsticos, cambiando el cableado de su casa y no

calentando nunca un plato. Podemos agrupar todas estas actividades bajo el nombre de
cuidado. Mediremos el cuidado en trminos de la cantidad de dinero invertido en prevencin,
una unidad de cuidado cuesta $1.
La razn del cuidado es que reduce el riesgo de incendio y, por tanto, los daos esperados del
mismo. La curva DT en el panel A del Grfico 1 muestra los daos totales esperados

asociados a cada nivel de cuidado. El hecho de que esta curva sea decreciente refleja el hecho
de que un aumento del cuidado reduce de la probabilidad de un incendio.
El beneficio marginal de un aumento de cuidado es la reduccin marginal de los daos totales
esperados y se representa por la curva BMg en el panel B del Grfico 1. Como lo que mide es
la reduccin marginal de los daos esperados totales, la altura de la curva BMg refleja el
hecho de que, cuanto mayor es el cuidado, menor es el riesgo.
Qu cantidad de cuidado ha de asumir el propietario de una vivienda? Como agente
racional, el propietario de la vivienda comprar hasta el punto en el que el beneficio marginal
del cuidado coincida con su coste marginal. El grfico 2 representa la curva de beneficio
marginal BMg y la curva de coste marginal CMg. Como cada unidad de cuidado cuesta $1, la
curva de coste marginal horizontal a la altura de 1. Si aplicamos la regla de la eleccin
e 1 del Grfico

marginal para el propietario de la vivienda, el equilibrio se sita en el punto

2.

Grfico 1
Daos totales esperados y beneficios marginales del cuidado

DT
Unidad de cuidado

Unidades de todos los dems bienes

Unidades de todos los dems bienes

A
Daos totales esperados

B
Beneficios marginales

BMg
Unidad de cuidado

El riesgo moral y los efectos del aseguramiento

Suponga ahora que el propietario contratara un seguro contra incendios que cubre el coste
total de la reconstruccin de la casa y el contenido perdido. Cmo afectara esta pliza a la
situacin descrita en el grfico 2? En primer lugar, fjense en que el aseguramiento no tiene
ningn efecto sobre el coste marginal del cuidado. Pero el aseguramiento afecta de manera
muy considerable al beneficio marginal del cuidado desde el punto de vista del propietario.
Como todos los costes derivados del siniestro corren de cuenta de la aseguradora, e
propietario no ve la reduccin de la de los costes. Por supuesto, incluso con una cobertura del
cien por cien, el propietario sigue teniendo algn beneficio de la prevencin de incendios,
aunque slo sea porque reducir el riego de incendio disminuye la probabilidad que tiene de
morir en l. De ah que el beneficio marginal del cuidado siga siendo positivo, aunque sea
menor que cuando no tena seguro. El grfico 3 recoge la curva correspondiente al beneficio
marginal de un propietario con seguro, BMg`, que es ms baja. Para poder comprar ambas, se
muestra tambin la curva de beneficio marginal de un propietario no asegurado. Con
aseguramiento, el beneficio marginal y el coste del cuidado para un propietario se encuentran
en el punto

e 2 . Si comparamos los puntos

e1

e2

, vemos que el propietario tiene

menos cuidado cuando est asegurado. Es fcil entender el resultado intuitivamente: como el
propietario se libera de parte del coste de reparacin de un incendio, tambin se libera de
parte del cuidado que ha de tener para evitarlo. Por supuesto, cuando menos cuidadoso sea el
propietario, mayor ser la probabilidad de incendio y mayor la probabilidad de que la
compaa de seguros tenga que pagar por el siniestro. Por eso la empresa se enfrenta en este
caso a un problema de riesgo moral.

Grfico 2
Nivel de cuidado en equilibrio sin seguro

Unidades de todos los dems bienes

CMg

BMg
Unidades de cuidado

Grfico 3
El nivel de cuidado de equilibrio seguro

Unidades de todos los dems bienes

B
CMg
BMg

BMg

El efecto del riesgo moral es an ms dramtico cuando el propietario se asegura en exceso

porque, de esta forma, puede llegar a obtener ms dinero si se quema su propiedad que si
intenta venderla en el mercado inmobiliario. Cuando una casa vale ms destruida por llamas
que entera, al propietario puede interesarle que se produzca un accidente. En este caso, el
nombre de riesgo moral est sin duda bien puesto. Quiz piense que es infrecuente que la
gente incendie su propia casa para cobrar el seguro, pero lo cierto es que se ha dado el caso
de propietarios que lo han hecho con esa intencin. Y cuando un edificio comercial se
incendia, una de las primeras cosas que investiga la compaa aseguradora es si alguna de las
empresas que lo ocupaban estaba en quiebra y vala hecha cenizas que en funcionamiento.

Este comportamiento extremo del riesgo moral no es exclusivo del mercado de los
seguros contra incendios. En una encuesta de viajeros en el ao 2004, Direct Line, turistas
britnicos haban reclamado de forma fraudulenta a su seguro de viaje y reclamaban de ms o
se inventaban reclamaciones, sobre todo de gafas de sol, cmaras, equipaje y telfonos
mviles. En un mismo intento por atajar el fraude, otra compaa aseguradora de Reino
Unido, Admiral, comenz a usar detectores de mentiras, consiguiendo la retirada del 25 por
ciento del total de reclamaciones por robo de vehculo presentadas en 2003.
Efectos del riesgo moral sobre la eficiencia
A veces la gente causa a su propiedad para reclamar el pago del seguro, como por ejemplo al
incendiar su local comercial. Pero incendiar un edificio que est en buen estado slo para
cobrar el seguro es algo realmente ineficiente y ruinoso. Sin embargo, las cosas parecen no
estar tan claras en casos menos extremos en los que el propietario simplemente, reduce su
nivel de cuidado. Tal y como vemos en el Grfico 3, el punto

e2

conlleva una mayor

probabilidad de incendio, pero tambin un gasto menor en prevencin de incendios.

Entonces por qu el riesgo moral reduce la eficiencia? La razn es que el aseguramiento no
contribuye en absoluto a reducir el coste total de un incendio para el conjunto de la sociedad.
El propietario no tiene que pagar por la reconstruccin de la vivienda cuando est asegurado,
pero la compaa s. As pues, la curva de beneficio marginal original (la curva de beneficio
marginal del propietario cuando est no tiene que comprar un seguro) representa la verdadera
curva de beneficio marginal social. En ausencia de aseguramiento, la curva de beneficio
privado del propietario es la misma que la social y el propietario elige el nivel de cuidado que
maximiza la diferencia entre los costes y los beneficios. En el punto

e1

del Grfico 3, el

excedente total es la suma de las reas sombreadas A y B. Por el contrario, cuando el

propietario s tiene seguro, su curva de beneficio marginal privado se sita por debajo de la
curva de beneficio sombreado A. El excedente total cae en el rea B porque el propietario
tiene muy poco cuidado para prevenir un incendio.
Tambin se aprecia la ineficiencia del equilibrio del mercado con riesgo moral al
constatar que el asegurado le ira mejor si la compaa aseguradora pudiera observar se nivel
de cuidado y pedirle que asumiera el nivel

e1

. Por qu beneficiara esto al propietario?

La respuesta se deriva del hecho de que una compaa aseguradora competitiva establece una

prima con la que cubrir gastos. Cuando todos los asegurados eligen un nivel de cuidado bajo,
las primas deben aumentar para cubrir el incremento esperado de reclamaciones. Este
incremento es igual a la variacin de los beneficios totales. Pero ya hemos visto que los
beneficios del cuidado superan los costes de intervalo comprendido entre

e2

e 1 , de

forma que la prima aumenta en mayor proporcin de lo que desciende el cuidado. Entonces,
por qu elige el propietario el nivel bajo de cuidado? Porque por ms que eligiera el nivel
alto, la aseguradora no le creera. Recordemos que la esencia del problema del riesgo moral
es que una de las partes del mercado no puede observar qu el nivel de cuidado se ha
asumido, de manera que no puede basar sus primas en dicho nivel y, dado que el propietario
va a pagar la misma prima haga lo que haga, elegir racionalmente el nivel de cuidado en el
punto e 2 .
Relaciones empleador empleado
El problema de las acciones ocultas

va mucho ms all de una preocupacin por la

prevencin de accidentes. Otro mbito importante en que se producen situaciones de riesgo

moral es en el de las relaciones empleador/ empleado. Como podemos ver un ejemplo de
riesgo moral en una relacin laboral es si al examinar es razonable dar por sentado que las
empresas actan para maximizar los beneficios. Esta discusin se basaba en el hecho de que
las empresas grandes no suelen estar administradas por sus propietarios y de que los
directivos tienen, a menudo, unos objetivos distintos que los propietarios. Como el
comportamiento de los directivos puede afectar el valor de la empresa, a los propietarios les
preocupan lo que aquellos hagan. Pero no siempre es fcil supervisar el trabajo de los
directivos, sobre todo cuando los directivos pasan ms tiempo pensando que haciendo tareas
fsicas.
Los problemas asociados al riesgo moral son importantes en muchas otras relaciones de
empleador empleado, es posible que el gerente de un gran centro comercial no puedan
supervisar cuanto trabajan los dependientes que estn a su cargo, son demasiados para poder
observarlos a la vez. Y a una empresa le resulta muy difcil observar directamente el esfuerzo
que hacen sus trabajadores cuando son comerciales que viajan o personal de mantenimiento
tcnico que hace visitas a domicilio.
Podemos extender nuestro anlisis anterior a la oferta de empleo para ver cmo pueden
abordar al riesgo moral los empleadores. En el modelo de oferta de trabajo estudiado en

clases anteriores, supusimos que el trabajo se media, simplemente, en trminos de horas

dedicadas al trabajo y de que las empresas podra ver tal hecho, cuando el trabajador cobra
por horas, el salario est directamente relacionado con la cantidad de trabajo. Pero tal y como
ponen de manifiesto los ejemplos que acabamos de ver, muchas veces una persona puede
modular el nivel de esfuerzo que decide dedicar en su puesto de trabajo. Consideremos el
caso de Alex, un directivo empresarial que consume ocio y un bien compuesto todos los
dems bienes. El ocio incluye tanto el ocio que se consume fuera del lugar de trabajo, como
el que se disfruta en horas de trabajo, como el no trabajar todo lo que se podra y hacer un
montn de pausas para el caf. Suponga que, para conservar su empleo, Alex no tiene ms
opcin que permanecer en su lugar de trabajo 40 horas semanales (su presencia fsica en la
oficina si se puede controlar). Con todo, Alex puede elegir la cantidad de ocio que quiere
consumir determinando hasta qu punto se va a dedicar a holgazanear. Llamemos s al grado
de holgazanera semanal de Alex, y e al consumo semanal de todos los dems bienes. La
utilidad de Alex depende de la cantidad de holgazanera de todos los dems bienes que
consuma. Dado que cuanto ms holgazanea ms ocio en lugar de trabajo consume, la
holgazanera es un bien econmico. Como de costumbre cada unidad de todos los dems
bienes cuesta s/.1, en el grafico 4 caracterizamos las preferencias de Alex

por la

holgazanera y por todos los dems bienes en un grfico de curvas de indiferencia con las
horas de holgazanera en el eje horizontal y las unidades de todos los dems bienes en el
eje vertical.
El bienestar de Alex se eleva a medida que aumenta su nivel de holgazanera, ceteris paribus,
pero el beneficio de su empleador cae: cuanto ms se dedica a holgazanear, menor es el
esfuerzo de Alex dedicado a la empresa y a maximizar su beneficio. El grafico 5 ilustra esta
relacin al mostrar las horas de holgazanera en el eje horizontal y el beneficio (medidos en
trminos de cantidad de todos los bienes que puedan comprar) en el eje vertical. La
pendiente descendiente de la curva refleja el hecho de que a medida que aumenta el
consumo de holgazanera de Alex, el beneficio de la empresa cae, ceteris paribus.

Grfico 4

Unidades de todos los dems bienes a la semana

Direccin preferida

Curva de indiferencia
40
Horas de holgazanera a la semana (s)

Mapa de indiferencia del gerente

El mapa de indiferencia de Alex representa sus preferencias por la holgazanera y todos los
dems bienes. Dado que cuanto ms holgazanera, mayor es su consumo en ocio en su
puesto de trabajo, la holgazanera es un bien econmico.

Unidades de todos los dems bienes a la semana

40

Horas de holgazanera a la semana (s)

Grfico 5
Efectos de la holgazanera sobre el beneficio

La altura de la curva muestra el beneficio de la empresa (medidos en trminos de la

cantidad de todos los dems bienes, que puede comprar) para cada uno de los niveles de
holgazanera de Alex, la curva es decreciente porque, a medida que aumente el consumo de
holgazanera de Alex, este dedica menos esfuerzo a la empresa y el beneficio de la empresa
cae.
Holgazanera observable
Ahora que tenemos una representacin grfica de las preferencias de Alex, y del intercambio
entre ocio y beneficio, podemos examinar su decisin sobre el esfuerzo. Para empezar
supongamos que el esfuerzo de Alex es observable, es decir, que la empresa puede verificar
cuanto tiempo dedica a holgazanear. Esta situacin nos sirve de referencia para poder
comparar con lo que sucede cuando la holgazanera es una accin oculta.
Cuando la holgazanera es observable, la empresa le puede decir a Alex cuanto esfuerzo ha de
poner en su trabajo y puede posteriormente comprobar, si lo est haciendo o no. Si no lo
hace, adems puede despedirle. De todas formas la empresa tiene una limitacin, si quiere

retener a Alex, tendr que pagarle lo suficiente como para que no deje su empleo, su ponga
que Alex puede tener una utilidad de

U0

trabajando en otro lado, la empresa tendr que

ofrecerle una combinacin de holgazanera y todo los dems bienes que este sobre o por
encima de la cueva de indiferencia

U0

en el grafico 6.cuanto ms gana Alex, menor es el

margen de ingresos de la empresa, as que esta pagara a Alex justo la cantidad necesario para
mantenerlo sobre la curva U 0 y nunca por encima de ella.
Los ingresos son iguales a los beneficios de la empresa menos el salario de Alex. Para hallar
grficamente esta cantidad, tenemos que trazar la curva de beneficios de la empresa y la
curva de indiferencia U 0 de Alex en el mismo grfico, como se muestra en el grafico 6. El
ingreso de la empresa es la distancia vertical entre la curva
U0

y la curva de indiferencia

. Para maximizar sus beneficios la empresa el nivel de holgazanera en que la

Y

distancia es mayor, s 1
y1

del grfico. En este nivel de holgazanera, la empresa debe pagar

a Alex para evitar que deje el trabajo, aunque la empresa puede ver cunto holgazanea

Alex, en equilibrio, este sigue holgazaneando, s 1

horas a la semana. Este importante dato

no significa que Alex y la empresa sean derrochadores o irracionales. El ocio es un bien

econmico preciado, as que no hay nada malo en que Alex sacrifique ciertos ingresos a

rencia de Alex.cambio
Cuando
cantidad
deas
holgazanera
es observable,racional
la empresa
elige
el nivel
de holgazanera
en el que
delaalgo
de ocio,
mismo, es perfectamente
que la
empresa
permita
a Alex

disfrutar de cierto nivel de holgazanera, porque esto le permite pagar un sueldo ms bajo y
disfrutar de mayor beneficio. De hecho este modelo explica, en parte, porque muchas
Beneficio empresarial

empresas ponen a disposicin de sus empleados agradables cafeteras e instalaciones

recreativas.

Grfico 6
Horas de holgazanera a la semana (s)

El equilibrio cuando el esfuerzo es observable

Curva de indiferencia

Holgazanera no observable
Supongamos ahora que la empresa no puede observar con que dedicacin trabaja Alex. Por lo
tanto, no puede basar el salario de Alex directamente en su nivel de holgazanera, ni tampoco
amenazar con echarle por no trabajar lo suficiente. Que podra hacer la empresa en este
caso?
Un sueldo fijo. Supongamos que Alex recibe un sueldo semanal fijo de s/.5000 por sus
servicios. Alex puede entonces consumir 5000 unidades de todos los dems bienes,
independientemente de cuanto holgazanea. Dicho en trminos ms formales, cuando Alex
recibe un sueldo fijo, el coste de oportunidad de la holgazanera en trminos del consumo
sacrificado, en todos los dems bienes es cero. El nico lmite de holgazanera es la
cantidad de tiempo que pasa en el trabajo. La restriccin presupuestaria resultante se muestra
en el grafico 6, que tambin ilustra el mapa de indiferencia de Alex.
En este grafico vemos que Alex, se sita en el punto

e 2 de su restriccin presupuestaria y

holgazanea cuando puede sin ser descubierto: 40 horas a la semana. Este resultado tiene
mucho sentido por qu debera esforzarse ms cuando le van a pagar s/.5000 a la semana en
cualquier caso? Por supuesto, todava tenemos que comprobar, si Alex preferira trabajar aqu
o en otra empresa. Recordemos que para evitar que Alex deje el trabajo, la empresa tiene que
asegurarse de que su sesta de consumo este en o por encima de su curva de indiferencia
U 0 . El grafico 7, indica que cuando la empresa paga a Alex s/.5000 a la semana, su cesta
de consumo estar bastante por encima de la curva

U0

. Por lo tanto, empresa podra

incrementar sus ingresos pagando menos a Alex. Como Alex consumir

40 horas de

holgazanera a la semana cualquiera que sea su sueldo, podemos averiguar cunto le pagara la
empresa observando la altura de la curva de indiferencia

U0

cuando el nivel de

holgazanera es 40, A partir del grafico 8 veremos que cuando Alex recibe un sueldo semanal
fijo

f3

s/. Consume 40 horas de holgazanera a la semana y est en el punto

curva de indiferencia

U0

con cualquier sueldo fijo menor de

f3

e3

de su

s/. Alex dejara el

trabajo.
Cuando recibe un sueldo fijo. Alex decide holgazanear todo lo que puede, si cobra s/.5000 a
la semana, por ejemplo elige el punto e 2

en su restriccin presupuestaria y holgazanea 40

horas.

Grfico 7
El equilibrio del directivo cuando el sueldo es fijo

Unidades de todos los dems bienes a la semana

Curva de indiferencia

5000

Curva de ind

Restriccin presupuestaria

40
Horas de holga

Grfico 8
Equilibrio cuando el esfuerzo no es observable ni el directivo percibe un salario fijo

Unidades de todos los dems bienes a la semana

Para

Curva de indiferencia

evitar
que
Alex
Valor de equilibrio del beneficio del propietario

Restr presupuestaria con un salario fijo

Horas de holgazanera a la semana (s)

abandone el trabajo, la empresa tiene que asegurarse de que esta en o por encima de su curva
de indiferencia

U0

. Como Alex consumir 40 horas de holgazanera a la semana

cualquiera que sea su salario, la empresa le pagara un salario fijo de

horas de holgazanera en el punto

f3

s/. Y consumir 40

e 3 de su curva de indiferencia

Comparemos los resultados cuando la holgazanera es observable para la empresa (grafico 5)

y cuando no lo es (grafico 7) estos grficos muestran que el beneficio es mayor y el nivel de
holgazanera menos cuando la empresa puede observar el nivel de holgazanera por qu?
Cuando se le paga un sueldo fijo, Alex no asume ningn coste (el beneficio sacrificado) por
holgazanear, pero cosecha el beneficio. Alex no tiene incentivo para limitar su consumo de
ocio y holgazanea cuanto puede. Pero la empresa s que asume el coste. Cuando la empresa

puede observar el nivel de holgazanera, compensa la cantidad que paga a Alex en trminos
de holgazanera y todos los dems bienes
EL RIESGO MORAL EN LOS MERCADOS DE BIENES (Morgan, 2007)
Hasta ahora no hemos ocupado, principalmente, de los problemas de riesgo moral que
suponen acciones ocultas llevadas a cabo por los consumidores. Pero el riesgo moral tambin
puede originarse en el lado de las empresas. Como sabe cualquiera que haya ido a ver una
mala pelcula, en ocasiones pagamos un precio sin saber exactamente lo que vamos obtener
cambio. Cuando los fabricantes conocen la calidad de sus productos y los consumidores no
(al menos antes de realizar

las compras), se produce

una situacin

de informacin

asimtrica sobre una accin: la decisin que sobre la calidad del producto hace la empresa.
Hay un problema

potencial de riesgo moral, porque la empresa puede recortar sus costes

disminuyendo la calidad del producto, la que reduce el bienestar del consumidor. Ceteris
paribus.
Pero la capacidad de engaar a los consumidores tambin puede perjudicar a la empresa.
Los consumidores racionales esperan que esta produzca un producto de mala calidad, como
de hecho suceder. En el equilibrio, nadie resulta engaado, pero se destruye en el mercado
de productos de mala calidad. Tanto la empresa como los consumidores necesitaran una
solucin a este problema
La reputacin como rehn
Una de las respuestas ms importantes que se ofrece en el mercado ante los problemas del
riesgo moral en los mercados de bienes es el desarrollo de la reputacin empresarial o
marcas comerciales. La reputacin nace cuando los consumidores realizan repetidas compras
en el mercado y aprenden de la experiencia si el producto que han comprado es bueno. Si
una compaa nunca puede cambiar la calidad de su producto, el proceso mediante el cual
los consumidores conocen la calidad del producto es simple: compran algo una vez y ven si
es bueno. Esta informacin guiara todas sus futuras compras.

Sin embargo, en la mayor parte de los sectores las empresas pueden alterar la calidad e sus
productos

con el tiempo. En estos sectores, no es tan obvio que la calidad pasada sea un

indicador fiable dela calidad futura. Peo puede ocurrir, como muestra el siguiente ejemplo:
suponga que Chez Maison pretende vender como bistr en Bruselas. Un buen da, los

propietarios del restaurant deciden reducir la calidad de la comida utilizando ingredientes

ms baratos. Como la gente decide cenar en el restaurant antes de ver la comida, la decisin
de servir comida repugnante una noche no afectara a la demanda del restaurant esa misma
noche, y como los ingresos no varan y los costes disminuyen, parece chez Maison debera
cambiar y utilizar ingredientes ms baratos.
Este cambio, sin duda, aumentara los beneficios de una noche. Pero cules seria los efectos a
largo plazo? Al menos ciertos clientes se daran cuenta de que la comida era de baja calidad
y podran, perfectamente, llegar a la conclusin de que el restaurant volver a servirles
comida mala en el futuro. Por lo tanto, servir comida mala una noche daa la reputacin del
restaurant y reduce la demanda futura. Sin tiene en cuenta este efecto sobre los ingresos
futuros, Chez Maison descubrir que no resulta rentable reducir la calidad. El incentivo de
una compaa para mantener una

reputacin es muy similar al incentivo que tiene u

oligopolista para no romper un acuerdo colusorio con otras empresas. Aunque romper el
acuerdo produce ganancias hoy, el castigo futuro (perdida de clientela para el restaurant o
comportamiento agresivo por parte de los rivales en el caso del oligopolio colusorio) puede
cavar con dichas ganancias.
Contribuye la reputacin a restaurar el equilibrio del mercado al nivel que correspondera a
la competencia perfecta con informacin completa? No exactamente pensemos cmo
funciona la reputacin como incentivo para mantener un nivel de calidad alta. El engao
genera ganancias en el presente, pero prdidas en el futuro. Para que est perdida de ventas
futuras sea un castigo, esas ventas deben hacerse a un precio que exceda el coste marginal.
Si la empresa estuviera haciendo esas ventas a un precio igual al coste marginal, no le
importara perderlas para obtener una ganancia extraordinaria hoy. En resumen para la
amenaza de perdida de reputacin sea un elemento disuasorio del engao, tener buena
reputacin debe permitir a la compaa ganar beneficios econmicos positivos en ventas
futuras. Pero, como vimos en clases anteriores, cuando el precio exceda al coste marginal, la
asignacin de recursos es ineficiente. Por lo tanto, aunque tener una reputacin puede ayudar
a supera problemas de informacin asimtrica, no restablece un equilibrio competitivo
totalmente eficiente en el mercado.
Nuestro anlisis de la reputacin ayuda a explicar por qu existen las marcas por que las
compaas que fabrican que fabrican muchos productos diferentes, como Philips, usando
ame nudo la misma marca para todo ellos. Cada vez que venda uno de sus productos, toda la

reputacin de la compaa est en juego. No es muy probable que un consumidor que no

est satisfecho con su televisin Philips compre un reproductor de DVD Philips. De hecho,
la reputacin de la compaa es un rehn que la compaa entrega al consumidor para
asegurar que est ofreciendo un buen producto. Los consumidores pueden, por lo tanto, estar
seguros que una compaa multi productos tiene incentivos para fabricar buenos productos
.como suceda con nuestra discusin anterior sobre la sealizacin, no es esencial que los
consumidores sepan cmo funciona realmente el mecanismo de la reputacin. Cuando un
consumidor entra a un supermercado y ve bombillas Philips en el expositor, lo nico que
importa es que espera que sean de buena calidad dado que Philips tienen en general una
buena reputacin.
La teora de la reputacin tambin ofrece una explicacin el xito de McDonalds y otras
grades franquicias

de comida rpida. El sello de McDonalds hace que miles de puntos

diferente diferentes de ventas establezca una reputacin comn. Dicha reputacin puede ser
importante para las personas que viajan y no conocen la calidad de los restaurantes locales.
No es que la comida sea buena, sino ms bien que es fiable en cualquier sitio. Hay un big
mag esperndonos en Kioto, ya sabemos que sabor tendr.
Problemas de los Sistemas Financieros
Riesgo Moral (Moral Hazard)
El riesgo moral ocurre despus que la transaccin ha ocurrido. El prestamista enfrenta el
riesgo (hazard) que el deudor implemente, con el dinero recibido, actividades que no son
deseables (inmorales) desde el punto de vista del prestamista. Dicho de otro modo, el deudor
oculta informacin al prestamista sobre el uso real de los fondos recibidos. El deudor tiene el
incentivo para invertir en proyectos de alto riesgo, pues obtiene el beneficio si el proyecto
tiene xito, pero el prestamista asume el costo si el proyecto falla. De ah que el riesgo moral
ocurra cuando una parte de la transaccin tiene la capacidad de trasladar los costos a la otra
parte. El conflicto de intereses entre el prestamista y el deudor origina que los prestamistas
reduzcan el volumen de prstamos. El resultado es un nivel de inversin subptimo.
En los mercados financieros la existencia de un prestamista de ltima instancia puede
acentuar el problema del riesgo moral. Si los acreedores y los deudores presumen que el
gobierno actuar como un prestamista de ltima instancia, sern menos cuidadosos, tanto en
los prstamos (por el lado del acreedor) como en el uso de los mismos (desde el punto de
vista del deudor). Despus de todo, ambos pensarn que las autoridades gubernamentales no

permitirn una quiebra masiva y estarn dispuestas a implementar programas de rescate. Esto
significa que el problema del riesgo moral puede aparecer inclusive bajo condiciones de
informacin simtrica. La existencia de una garanta, implcita o explcita, altera el
comportamiento de los inversionistas, quienes sobre invierten y toman deuda en exceso. Este
es un factor que habra estado detrs del comportamiento previo a la crisis financiera de las
grandes instituciones financieras en Estados Unidos, bajo el argumento que eran muy grandes
para quebrar (too big to fail).
Comportamiento en Manada (Head Behavior)
El comportamiento en manada aparece cuando los agentes econmicos (por ejemplo, los
acreedores privados externos de un pas o los prestamistas de entidades financieras) imitan el
comportamiento de otros agentes, que presumen estn mejor informados sobre la
probabilidad de que una institucin financiera (que podra ser un banco) tenga problemas de
iliquidez y/o insolvencia o, en un nivel ms general, de la situacin de una economa
especfica. Aqu el problema es de accin colectiva de todos los acreedores. El punto de
partida puede ser un simple rumor que lleva a un acreedor considerado por los dems como
importante (en el sentido que maneja un volumen mayor de informacin), decide retirar sus
fondos sea de una institucin financiera o de un pas. El resultado es que los dems hacen lo
mismo. Si slo uno decide retirar sus fondos, la institucin financiera no tendra problemas,
pero si todos lo hacen en forma simultnea, es posible el estallido de una crisis. En el caso
descrito, el origen del pnico financiero est generado en un problema de informacin
asimtrica.
El comportamiento en manada es un reflejo de los problemas de informacin y tiene su
origen en el intento de algunos inversionistas de copiar el comportamiento de otros,
fenmenos observables en episodios de turbulencia financiera. En principio, las acciones de
un nmero reducido de agentes econmicos producen un efecto adverso, pero slo limitado,
en una economa. Sin embargo, la misma accin tomada por un gran nmero de agentes
puede causar un dao mayor. En agosto de 2007 la masiva decisin de interrumpir los
prstamos interbancarios fue, en parte, reflejo del comportamiento en manada. La ausencia
de un conocimiento preciso de las instituciones financieras que tenan hipotecas suprime,
desencaden la crisis. Todas las crisis financieras de un modo u otro reflejan un problema de
informacin.

LAS DECISIONES DEL CONSUMIDOR Y DE LA EMPRESA (Baca, Septiembre 2003,

marzo 2005)
El anlisis econmico tradicional considera, en efecto, que los problemas que puede originar
la informacin incompleta tiene una importancia secundaria y no afectan los modelos bsicos
de decisin del consumidor y del productor. Sin embargo, desde 1950 en adelante los
economistas han tomado conciencia de que estos problemas de informacin si importan y han
venido incorporndose, con casa vez mayor xito, en los modelos bsicos de decisin
Una manera bastante interesante de clasificar las imperfecciones en la informacin consiste
en considerar la relativa simetra o asimetra en la distribucin de la informacin.
Un primer caso es donde la informacin es incompleta, pero est repartida simtricamente
entre los agentes econmicos involucrados. En este caso podemos suponer que los agentes le
asignan una distribucin de probabilidades a cada uno de los hechos inciertos y que ellos
comparten la misma visin respecto a su entorno.
El segundo caso es aquel en que la informacin no solo es incompleta, sino que se encuentra
distribuida de manera asimtrica entre los agentes. El desarrollo de este segundo caso es
mucho ms reciente que el anterior y ha dado lugar al tratamiento de problemas de seleccin
adversa y riesgo moral.
Existe un problema de seleccin adversa cuando un agente o un grupo de agentes detentan, de
manera privada, una informacin que concierne a una variable que es exgena al modelo de
decisin de todos los agentes involucrados. Esto es lo que ocurre, por ejemplo, con un
empleador que no conoce con precisin las aptitudes del trabajador que ha contratado, pero
este ltimo si las conoce perfectamente. Los mismo ocurre con las personas que compra auto
usado y no conoce con detalle el estado del vehculo, mientras que el vendedor (que es el
anterior propietario) si lo conoce perfectamente
El riesgo moral se presenta, en cambio, cuando la informacin privada est referida a las
acciones de un grupo de agentes y a las consecuencias de estas acciones, las cuales
constituyen, por lo tanto, variable endgenas al modelo. Esto es lo que ocurre, por ejemplo,
con una compaa de seguros que no tiene manera de saber si el comportamiento de sus
asegurados se va a ver modificado por el monto de la pliza. Lo mismo ocurre con los
accionistas de una empresa, que no pueden observar ni monitorear el comportamiento de sus
gerentes

PROBLEMA DE AGENCIA
La teora de la agencia analiza la forma de los contratos formales e informales mediante los
que una o ms personas denominadas como "el principal" encargan a otra persona
denominada "el agente", la defensa de sus intereses delegando en ella cierto poder de
decisin.
Esta situacin es muy frecuente en la sociedad humana. Se da, por ejemplo, cuando el
ciudadano-votante-elector encarga a su representante poltico la elaboracin y aplicacin de
normas legales para el beneficio comn. Tambin se da cuando los accionistas de una
empresa encargan su gestin a un administrador.
La relacin de agencia implica siempre la existencia del problema del riesgo moral: la
posibilidad de que el agente (gestor poltico, gestor empresarial) busque objetivos personales
en detrimento de los intereses del principal (el ciudadano o el accionista). Puede comprobarse
que el problema as enfocado permite analizar los problemas de las decisiones econmicas de
estado y mercado desde una visin unificada. Habr una prdida de eficiencia siempre que
los costes y perjuicios ocasionados por una decisin no recaigan sobre el individuo que
decide.
Los administradores de una empresa o de un organismo del estado pueden utilizar su
capacidad de decisin para obtener maliciosamente beneficios personales a expensas del
ciudadano o del accionista. Esos beneficios pueden tomar la forma de gratificaciones extras,
oficinas grandes y lujosas, uso privado de vehculos; pueden promover subordinados por
razones de simpata o parentesco; pueden tomar decisiones demasiado arriesgadas o que sean
beneficiosas para la empresa o el organismo a corto plazo pero perjudiciales en el largo plazo;
pueden adems tomar decisiones que aumenten su poder personal y permitan esquivar el
control de los propietarios y los ciudadanos.
El problema se encuentra en mayor o menor medida en cualquier forma de contrato laboral.
Cualquier trabajador contratado para cualquier tarea tiene siempre cierta capacidad de
decisin y posibilidad de escaquearse, eludir el control y reducir su esfuerzo. El control y la
supervisin de los trabajadores tienen un coste por lo que puede ser eficaz contratar
capataces. Esto implica la aparicin de un escaln intermedio de agentes, ya que habr que
controlar a los capataces, pero se habr ganado en eficacia siempre que los capataces tengan
menor tendencia a escaquearse que los trabajadores. Existen sistemas que fomentan que los
agentes se controlen los unos a los otros pero existe un lmite a los sistemas de control,

sobrepasado el cual se generan ambientes de desconfianza que limitan las posibilidades de

cooperacin interna y reducen la eficiencia.
Una solucin habitual en las grandes corporaciones consiste en asociar al agente a los
beneficios de la empresa; habitualmente ese tipo de estmulos a la lealtad adoptan la forma de
paga en funcin de beneficios, participacin en la propiedad o, ms recientemente, opciones
de compra de acciones o concesiones de derechos sobre aumentos en la cotizacin. Estos
sistemas, muy utilizados en la actualidad, sirven como paliativos aunque el problema no
queda eliminado mientras los gestores no posean el 100% de la empresa.
El coste en las relaciones de agencia no recae solo sobre el principal, ya que el agente puede
sufrir ciertos costes para transmitir informacin al principal y obtener su confianza. En
general, cuando las relaciones de agencia se establecen a largo plazo el riesgo moral se
reduce, obtenindose mayor eficacia en la empresa y disminucin de los costes de control. Si
el trabajador o directivo desea la estabilidad en el empleo, no se aprovechar de las
oportunidades de obtener un beneficio particular a costa de la empresa, por el riesgo de ser
detectado. Es por ello que en la contratacin se suele fomentar la permanencia en la empresa
estableciendo complementos salariales por antigedad, sistemas transparentes de promocin
interna, privilegios de rango y otros sistemas de incentivos a la lealtad y estabilidad.
EL PROBLEMA DE LA AGENCIA EN EL SECTOR PBLICO EJEMPLO (Romero, 2011)
En la literatura acadmica de ciencias sociales, bajo la teora de la agencia, son muchos los
trabajos que abordan la problemtica de las relaciones agente / principal. Las aplicaciones
prcticas que tienen esta teora y los modelos que se han desarrollado tiene entre otros
objetivos la creacin de mecanismos que eliminen o minimicen el problema del riesgo moral.
Entre estos est el diseo de mecanismos que hacen que el control sea lo menos costoso
posible, a la vez que se procura alinear los objetivos del agente y el principal.
Pongamos un ejemplo hipottico. Supongan que un pas cuenta con una infraestructura legal
(Constitucin, leyes, instituciones) que entre otros prescribe los mecanismos ordinarios de
legislacin, incluso ante eventos extraordinarios; y supongan que ocurre un evento
extraordinario no previsto; por ejemplo, inundaciones que dejan a miles de personas
damnificadas. Como a los dispersos electores les es difcil invocar los mecanismos de control
y no se diga si las instituciones son dbiles, el ejecutivo podra hacer uso indebido de su
poder invocando una coyuntura extraordinaria, para legislar sin que haya garanta y seguridad
de que sus acciones representan a la voluntad del pueblo. Esto podra quedar reflejado en

acciones ocultas del ejecutivo en medio de legislaciones tendientes a reparar la coyuntura.

Este ejemplo es slo hipottico...
Pongamos otro ejemplo. Supongan que el presidente de un pas tiene asignado para sus viajes
un avin el avin presidencial. El avin est en buenas condiciones, pero el presidente aduce
la necesidad de sustituirlo, o mejor, comprar uno nuevo y mantener el otro por si acaso, y por
supuesto sustentando la necesidad mediante justificaciones diversas. A los electores
unidades dispersas, les es muy difcil, muy costoso hacer la contralora social para
comprobar esa justa necesidad. Adems, el presidente, que es el que usa el avin, es el que
mejor puede saber sobre la necesidad real: hay informacin asimtrica, y por lo tanto una
potencial fuente para cometer abusos de poder.
En este ltimo caso, si por ejemplo se compra el avin nuevo sin haber verdadera necesidad,
los ciudadanos-electores, adems de pagar el sueldo de representacin al agente al
presidente incurren en otros costos que se conocen como costos de agencia.
En el sector privado, y en concreto, en las finanzas corporativas, se han diseado mecanismos
de control en las clusulas contractuales que permiten, no slo disminuir esos costos, sino
adems restringir al agente por ejemplo, al ejecutivo, para que se avoque a representar al
pueblo, pero de verdad.
En el sector privado es ms fcil identificar los costos y descubrir las acciones ocultas de los
agentes, por lo que el diseo de mecanismos de control y autocontrol viene evolucionando y
aplicndose a los casos concretos estableciendo clusulas en los contratos. Adems, como la
propiedad en el sector privado est definida de forma clara, se facilita la contralora de los
principales (accionistas de una empresa) al haber un claro inters en preservar sus
inversiones.
En el sector pblico est el problema que la propiedad de recursos comunes dificultan que
haya claros intereses de preservacin de los medios. Incluso, aunque haya grupos interesados,
les es muy difcil invocar el inters de los otros principales; y no porque no les interese a los
dems, sino porque en un momento dado no perciben con claridad el beneficio que recibiran
al hacer contralora social, que dicho sea de paso representa un costo a los principales
(organizar una marcha, introducir un recurso de amparo, dejar de hacer cosas ms placenteras
para asistir a una protesta, convencer a otros a que asistan, etc), es decir, otros costos de
agencia por el monitoreo y vigilancia al comportamiento del agente.

Aqu aparece otro problema conocido como el problema del polizn o free rider. Como otras
personas ya se ocupan del problema, para qu me voy a complicar la vida. Eso explica por
ejemplo, por qu las comunidades de padres de los entes educativos siempre tienen poca
representacin, o tambin los condominios. Slo las personas que se sienten ms afectadas, o
las que estn ms interesadas participan, y repito, no es que a los otros no les interese, es que
son free riders.
Volvamos al problema de la agencia en el sector pblico. Un reto de la sociedad civil, junto
con la comunidad acadmica, es propiciar la demanda de mejores instituciones que
minimicen el riesgo moral, y le haga ms barata la vida a sus ciudadanos con la eliminacin
de los costos de agencia.
Basta de abusos de los que tienen el control. Nosotros los electores hemos puesto a los
agentes ah, y ya reciben un sueldo para que nos representen. Trabajen por el bien de todos.
Pero, como deca Buchanan no podemos ver la poltica y/o a los polticos con anteojos
rosados, como si fuesen unos agentes que buscan el bien de todos de forma desinteresada. No
nos chupemos el dedo. Vamos a poner restricciones a los polticos, y en particular al
ejecutivo.

MODELO AGENTE PRINCIPAL (Romero, 2011)

TECNOLOGA
Estudiamos un modelo Principal Agente
El proceso productivo se resume en 3 variables:
La contribucin del agente a la produccin de la empresa ( q )
La accin que toma el Agente para producir ( e )
Circunstancias del proceso productivo que no estn bajo el control del Agente ( v )
En el caso del contrato de aparcera, ( q ) es la cosecha. En el caso del ejecutivo, ( q ) es
el cambio en la riqueza de los accionistas por la apreciacin de las acciones.

En ocasiones es difcil medir ( q ).

ACCIN
La interpretacin ms inmediata de la accin es el esfuerzo que pone el Agente.
En el caso del ejecutivo podra ser en qu medida el ejecutivo se centra en las actividades que
benefician a los accionistas.
Las circunstancias fuera del control del Agente. En el caso del contrato de aparcera puede ser
el tiempo atmosfrico (cantidad de lluvia, das de sol, etc.).
Para simplificar, supondremos que el valor promedio de ( v ) es cero (es ruido).
En total vamos a suponer que la produccin es q=e +v

CONTRATOS
Nos centramos en contratos lineales del tipo W = + q .
La interpretacin es que

es un pago fijo y

es un pago que depende de la

produccin
Usamos contratos lineales porque son sencillos de estudiar y adems se observan e muchas
situaciones reales. Dan incentivos uniformes.
Los contratos no-lineales pueden dar problemas (ejemplo: supongamos un contrato que
especifica

que

si

q 1000 ,

entonces

w=50000 ;

si

q>1000 ,

entonces

w=100000 .
PAGOS I
El pago del principal es =qw .
Adems suponemos que es neutral frente al riesgo, por lo que su objetivo ser maximizar el
valor esperado del beneficio
El Agente recibe
del esfuerzo).

E(qw) .

w , pero tiene que llevar a cabo una accin costosa (por ejemplo, el coste

Llamamos

c (e)

nivel de esfuerzo
Supondremos

a la cantidad de dinero que habra que pagarla para compensarle por el

e .

c ( 0 )=0, C ( e ) >0, c ( e ) >0 . Ms esfuerzo es costoso y un aumento de

esfuerzo es ms costoso para niveles altos de esfuerzo: 5 horas ms de trabajo a la semana

aumentan ms el coste para el que trabaja 80 horas que para el que trabaja 40 horas a la
semana.
PAGOS II
La utilidad del Agente es U=wc (e) .
Vamos a suponer que el agente tambin es neutral frente al riesgo, por lo que querr
maximizar su pago esperado

E ( w ) c (e) .

La secuencia temporal es la siguiente:

El principal y el agente firman un contrato W = + q
El agente elige e

(el Principal no lo observa)

Se producen eventos que el Agente no controla (v ) .

Se determina la produccin

q=e +v , que es observada tanto por el Principal como el

Agente.
El Agente recibe el pago especificado en el contrato.
ESFUERZO PTIMO
El Agente maximiza

wc (e ) . Como

W = + q , y

q=e +v , el agente quiere

maximizar el valor esperado de + ( e +v )c (e) .

La nica incertidumbre viene de v , pero como
max + ec (e)
e

E ( v )=0 , el problema del Agente es:

e 0 , el beneficio marginal de un esfuerzo un poco

A partir de un nivel arbitrario de esfuerzo

, y el coste marginal es la pendiente de la funcin de costes en

mayor es

e 0 , es decir

c (e 0) .
Si

c ( e0 ) < , es ptimo escoger un esfuerzo mayor que

e 0 . Si

c ( e0 ) >

es ptimo

escoger un esfuerzo menor e 0 .

Escribimos el esfuerzo ptimo como e ( ) .

EFECTO DE BETA
Como la pendiente de

c (e)

es mayor cuanto mayor es

e , un valor ms alto de

hace que aumente el esfuerzo.

Es decir

e ( )

es creciente con : una mayor pendiente (un mayor

) crea

incentivos ms fuertes.
Esto es obvio: un contrato queda al agricultor un 50% de la cosecha le da ms incentivo que
uno que slo le da un 1% de la cosecha.
Ahora bien, significa esto que el principal siempre va a querer un contrato con un valor muy
alto de

No necesariamente. Un valor alto de

crea mayores incentivos, pero tambin le transfiere

una mayor parte de la produccin al agente.

ALPHA NEGATIVO
En el caso extremo en que

=1 , si

> 0 el principal pierde dinero ya que el Agente se

queda toda la produccin.

En ocasiones puede tener sentido combinar un valor alto de
valor negativo de .

(1 o cercano a 1) con un

Un valor alto de

hace que el agente se esfuerce mucho. Un valor negativo de

se

interpreta como una cantidad que el Agente paga al Principal por obtener el empleo.
El Agente espera recobrar esa cantidad al quedarse con la mayor parte de la produccin.
Ejemplos:
Un taxistas que paga una licencia por el taxi y se queda con toda la produccin
Una franquicia
AVERSIN AL RIEGO
El problema puede estar a la hora de determinar el valor de .
El principal querr obtener un pago elevado, mientras que el Agente querr que sea lo ms
pequeo posible.
Un segundo problema con fijar un valor elevado de

es que un valor alto de

impone mucho riesgo en el Agente.

Por ejemplo, si

=1 y < 0 , todo el riesgo es para el agente.

Esto no es un problema si el Agente es neutral, pero s importa si es adverso al riesgo.

En general, el valor ptimo de
Agente. Cuanto menor es

es menor cuanto mayor es la aversin al riesgo del

mayor es la parte del riesgo que le toca al principal y menor la

que le toca al Agente.

EJEMPLO
Supongamos que el coste del esfuerzo es:
c ( e) =

e
2

Donde >0 y 1 para que la funcin c ( e ) sea convexa

El Agente elegir el esfuerzo e para el que c ( e )= . En concreto:

1
1

( )

e ( )=

Por ejemplo, si =2, e ( )= ; si =1,5

( )

e ( )=

, etc.

A partir de ahora =2
Voy a considerar primero el caso en que
En este caso, el valor de

puede ser negativo.

debe cumplir que

+ ec ( e ) 0 . Si esto no es as, el

agente no aceptara el contrato. Se llama restriccin de participacin (RP).

Entonces + e=c ( e )
El beneficio esperado del principal es

E ( qw )=e( + e ) =ec ( e )

El principal elige y para maximizar e( e )

La CPO para
obtenemos

es

de
=0
[ 1c ( e ) ] d

. Dado que arriba tenamos

c ( e )= ,

=1 .

El valor ptimo de

es el que cumple la IR. En concreto, =c ( e ) e

Usando la funcin de costes de arriba con

=2 , como

=1, e = y c ( e )=

que:

= =
2
2
El Agente le paga / 2 al principal y se queda con toda la produccin

por lo

No obstante, en muchos casos

no puede ser negativo por lo que la RP no se cumple con

igualdad
El beneficio esperado es

E ( qw )=ew , por qu el principal elige

para maximizar:

e ( ) e ( )= + ( 1 ) e ( )

Con la frmula de arriba obtenemos

1
e = . si =1,5, =2/3, etc.
2

CONCLUSIN
El modelo Principal-Agente es muy sencillo, por lo que no nos dice mucho sobre como
disear incentivos. Algunas de las conclusiones son:
La frmula del contrato importa. Por ejemplo, si el contrato es o no lineal
Cuanto ms grande es la pendiente ( ), ms fuertes son los incentivos
Una mayor pendiente no siempre es mejor

CONCLUSIONES

Hemos llegado a la conclusin que el riesgo moral est ligado con la informacin simtrica.
Una consecuencia de la informacin asimtrica es la seleccin adversa una empresa al
contratar a una persona no sabe que rendimiento tendr el nuevo personal el cual tiene
conocimiento de su rendimiento el solo decir soy bueno no basta podra mostrar indicios
para ser mejor remunerado o mostrar indicios uno de ellos sera la educacin.

Como hemos visto durante todo el trabajo la informacin asimtrica se puede observar
claramente en la sociedad, podramos

ver claramente que gracias a la

informacin

asimtrica existe la negociacin hasta llegar a un precio donde el vendedor y el comprador

estn de acuerdo en comprar y vender dicho bien. Si bien la informacin asimtrica da paso
al riesgo moral que tambin se puede ver con facilidad en algunos mercados como en la
venta de autos usados

o en la pliza de seguros son gracias a la negociacin que se ha

producido por la informacin asimtrica.

Lo ms importante en este trabajo es el riesgo moral podremos concluir que el riesgo es un

concepto econmico

que describe aquellas situaciones en las que el individuo

tiene

informacin privada acerca de la consecuencias de sus propias acciones y sin embargo son
otras personas las que soportan las consecuencias de los riesgos asumidos. El riesgo moral
nos informa de como los individuos asumen en sus decisiones mayores riesgos asumidas
por ellos sino por un tercero.

El problema del riesgo moral es un riesgo que hoy en da se presenta en todo tipo de
organizacin debido a que todo evento concreto impacta en forma directa e indirectamente en
una organizacin; es por ello que se llega a la conclusin que el riesgo moral influye en la
rentabilidad de la empresa