Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Occidente

Ensayo Final
“Crisis Económica de México de 1994”

Alumna: Blanca Araceli Torres

Profesor:
Materia:
Carrera:
Fecha de entrega:
Semestre:
 “Crisis Económica de México de 1994”
INTRODUCCIÓN
A lo largo de la Historia de México se han suscitado diferentes crisis económicas,
sin embargo, el entorno local e internacional en el cual se encontraba nuestro país hizo de la
crisis de 1994 la más devastadora. Durante esta crisis, también llamada “El error de
diciembre”, se presentaron diversos problemas económicos, políticos y sociales que
llevaron al gobierno a la toma incorrecta de decisiones. La magnitud de las consecuencias
fue algo nunca antes vista inclusive tampoco imaginada por el gobierno y mucho menos por
los ciudadanos del país. Fue el mismo desconocimiento de la crisis lo que llevo a toma de
decisiones incorrectas que magnificaron los efectos de la misma.

México se caracteriza por haber tenido ya algunas crisis económicas, se recuerdan

en particular la crisis de 1976 y la crisis de 1982. En 1976 con Luis Echeverría como
presidente, México experimentó una devaluación en cuanto a valor monetario, además de
un incremento en la tasa de desempleo, etc. Por otra parte, enfocándonos en el problema
que concierne al trabajo, con respecto a la crisis del 94 se puede hacer énfasis en que tomó
desprevenida a toda la nación. De hecho, los pronósticos económicos que se tenían todavía
en 1993 para el año de 1994 eran bastante favorables, según Guillermo Ortíz de 1988 a
1993 el ahorro financiero se había incrementado en un 11.9% debido a que la economía
financiera de México buscaba promover el ahorro interno y a su vez una correcta
canalización del mismo. Por esa razón el sector privado de la economía comenzaba a
endeudarse conforme a la facilidad de la adquisición de créditos que se tenía en ese
entonces. Para ejemplificar lo anteriormente mencionado se tiene la siguiente cita.

“Para aumentar la disponibilidad de crédito eran necesarias tres condiciones. Las primeras dos
eran el fomentar un incremento en el ahorro financiero y el saneamiento en las finanzas públicas
que liberara recursos para que fueran utilizados por el sector privado. La tercera consistía en la
eliminación del crédito selectivo, lo cuál permitió que los recursos se dirigieran a aquellos
renglones en los cuales son más productivos. El ahorro financiero no canalizado a financiar al
gobierno federal creció 109.4% en términos reales de 1988 a 1993”

(Ortíz, 1994)
 Efectivamente la información que se tenía hasta el 93’ era bastante favorable pero el
problema no sólo tuvo que ver con las dificultades presentadas en los rubros de la
economía, también aportaron profundidad a la crisis tópicos de distintas índoles que a lo
largo del ensayo se mencionarán.

Desarrollo

Es importante remarcar el hecho de que la crisis no fue una simple llamada a todo el
pueblo mexicano de un día para otro, sino que fue evolucionando desde el primer día de
1994, dícese del 1° de Enero, cuando el movimiento Zapatista tomó San Cristóbal y
anunció abiertamente que declaraba la guerra al gobierno de Carlos Salinas de Gortari
(Aguirre, 2002). Y es que es cierto que la crisis económica presentada durante el periodo de
Carlos Salinas ha sido la más impactante en la historia de México por ende involucra
problemas que incurren en temas sociales, económicos, políticos, financieros, incluso
éticos.

Tal como se mencionó con anterioridad la declaración de guerra por parte de los
Zapatistas alborotó a la sociedad mexicana, incluso extranjeros; esto de lo que se hace
mención es de suma importancia pues si se analiza la psicología del inversionista extranjero
muy probablemente se pueda deducir que a causa de este conflicto las inversiones por parte
de gente foránea se vieron afectadas, ¿Quién quisiera invertir en un país dónde hay
conflicto entre sus propios compatriotas?

Para entender la propia crisis por la cual México pasó, es de suma credibilidad
conocer los acontecimientos importantes durante el año de 1994, es importante, además,
dar crédito al autor Manuel Aguirre Botello quien proporciona los datos que a continuación
se darán, y es que sabiendo el contexto por el cual México atravesaba, se tendrá un
panorama más amplio acerca de las causas de la crisis:

Enero

En este mes destacan los acontecimientos que a continuación se mencionarán; Dos

torres de la CFE fueron dinamitadas en Uruapan, Michoacán y Tehuacán, Puebla. Además
el 13 de Enero Salinas ordena cese al fuego en Chiapas, de manera unilateral. Por otra parte
Luis Donaldo Colosio inicia en Querétaro, su campaña presidencial que se ve opacada por
Camacho y Chiapas. Finalmente en Enero 28 Salinas declara ante pleno del PRI, "No se
hagan bolas", refiriéndose a Colosio como el candidato oficial del PRI. En otras instancias
el tipo de cambio del dólar estuvo a 3.33 $/Dlr.

Febrero

Los zapatistas del EZLN (Ejército Zapatista de Liberación Nacional) concentraron a

su grupo de "negociadores" para que días después el mismo EZLN entregara al ex-
gobernador Castellanos, que tenían secuestrado. Ya en las últimas semanas de Febrero
se reportaba que el diálogo entre Gobierno y Rebeldes marchaba por buen camino
aparentemente. Sin embargo el 27 de este mes las negociaciones comenzaron a
complicarse. Además, las reservas Federales alcanzaron su máximo pues México constaba
de 29,155 MDD destinadas a este concepto.

Marzo

A principios de este mes se aprueban las bases de la negociación entre Gobierno y

Rebeldes. De hecho los rebeldes requirieron efectuar una consulta interna El 23 de este
mes es cuando Manuel Camacho declara que "No participará en la contienda electoral". Lo
grave del asunto es que el 24 de Marzo de 1994 es la fecha en la que ocurre el gran
escándalo hasta ahora inexplicable pues durante un “Mitin” en Tijuana, asesinan con dos
disparos a Luis Donaldo Colosio. Después detuvieron al supuesto asesino Mario Aburto. A
los días se declaró que fue víctima de un complot, pues detuvieron a un cómplice. Esta fue
la razón principal por la cual nombran a Ernesto Zedillo nuevo candidato presidencial del
PRI. Otra noticia relevante es que el Banco de México, reporta que las Reservas
Internacionales del país cerraron de 1993 con 25473 MDD.

“La situación dejó de ser difícil y se convirtió en compleja y podría decir que desesperada. Las
Reservas Internacionales, ahora sí, para fines de marzo se habían reducido a 24,649 MDD, una
fuga de 4,506 MDD tan solo en un mes, para poder apuntalar el tipo de cambio y mantenerlo
dentro de las bandas de flotación, por lo que vino cerrando a la venta en 3.36 $/Dlr.”

(Aguirre. 2007)
 Abril

Es en este mes dónde los mexicanos se encuentran más desconcertados debido a la

muerte de Colosio, los únicos medios de información que tenían era la TV, la radio y el
periódico, los primeros dos bastante censurados. En cuanto a temas de índole financiera la
Bolsa de Valores cayó 1957.33 puntos lo cual representa una baja crítica dentro de la
misma. Los CETES subieron su tasa de interés (18%), lo cual representaba noticias buenas
para inversionistas “poco aventureros”, aunque no tan buenas para el gobierno de la
nación, pues bien se sabe que la emisión de CETES se elabora para emitir deuda interna y
poder cubrir gastos del gobierno. Es decir, México necesitaba dinero. Por otro lado los
zapatistas deciden suspender el diálogo con gobierno.

Mayo

Datos que más destacan en este mes son los de la Reserva de Banxico las cuales
bajaron a 17296 MDD, también la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)
declaró que nuestra deuda externa era de 72968 MDD y la interna era de 124,778 MDP. Se
realiza el debate de los candidatos a la presidencia donde participan Ernesto Zedillo (PRI),
Diego Fernández (PAN) y Cuauhtémoc Cárdenas (PRD), finalmente ganó Diego Fernández
de Cevallos.

Junio

Una vez más y continuamente las Reservas de nuestro país iban a la baja, ahora
habían descendido a 15,998 MDD. Lo más impresionante es el caso de los Tesobonos
(Instrumento que pretende estructurar la deuda interna a corto y largo plazo del país y que
está denominada en moneda extranjera) que habían ascendido impresionantemente en tan
solo 30 días 2,175 MDD pues de estar en el rango de los 5,496 MDD pasaron a estar en los
7,671 MDD. Es precisamente en este tipo de noticias que se encuentra reflejada la crisis,
pues se nota claramente como el incremento de la deuda interna del país va incrementando
y a su ves esta es indirectamente proporcional al crecimiento de las Reservas de nuestro
país, es decir, mientras la deuda sube, las reservas se van consumiendo; y en cantidades
bastante sorprendentes. Por otra parte el tipo de cambio del dólar con respecto al peso se
mantenía “amigable” pero hay que tomar en cuenta que esto era un acto de
irresponsabilidad por parte del gobierno. Ya que se sabe que esto ocurría debido a que
Salinas estaba asechando la candidatura a la presidencia de la Organización Mundial del
Comercio (OMC), esto claro después de consumar su presidencia en el país. Es
precisamente por la actitud de Salinas que la devaluación del peso sufrió “más” al no haber
dejado al peso (nuestra moneda) “flotar” libremente en la economía mundial.

Julio

Es precisamente en este mes dónde se avecina lo evitable (según Rudiger

Dornbusch) pues no hace falta más que decir que los Tesobonos (deuda) se encontraban en
la cantidad aproximada de los 13,572 MDD y las reservas de México oscilaban por los
16,162 MDD. Esto quiere decir que nuestra reserva se encontraba apenas por encima de la
deuda, si continuábamos así muy pronto terminaríamos debiendo más del dinero que
teníamos en las reservas, convirtiendo a México en un país insolvente al no tener el dinero
para pagar su propia deuda interna. Obviamente México no podía simplemente incrementar
ficticiamente sus Reservas para poder seguir incrementando su deuda interna y manifestar
que podía seguir endeudándose, pues es bien sabido que el dinero si bien no está respaldado
por algo tangible, al menos si lo está por la producción misma de la nación. (Pérez, 2008)

Agosto

Las elecciones se efectuaron pacíficamente y Zedillo había obtenido más del 50%
de los votos pues el pueblo mexicano no consideraba confiables a Fernández de Cevallos y
a Cuauhtémoc Cárdenas. Del EZLN poco se sabía pues Salinas había ordenado el cese al
fuego al Ejército Mexicano a menos que el EZLN atacara primero. En cuanto a noticias
financieras la inversión extranjera por parte de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) estaba
estimada en 74535 MDD, los CETES tenían una tasa de interés del 15.8% y la SCHP
reportaba 83565 MDD de deuda externa y 120,666 MDP de deuda interna. “Manteniendo
el ojo” sobre los Tesobonos y las Reservas encontramos las cantidades de 13,993 MDD y
16,420 MDD respectivamente.
 Septiembre

Hay poco que comentar sobre este mes, sólo están los volúmenes de los Tesobonos
(14,206 MDD) y de las Reservas (16,139 MDD). Más aparte asesinan a José Fco. Ruíz
quien iba a ser Jefe de la bancada del PRI en la próxima legislatura.

Octubre

“…A principios de Octubre se filtra la noticia de la disminución en las Reservas de casi 10,000
MDD en el primer semestre del año y esto provoca el inicio de una fuga de capitales.”

(Aguirre, 2007)

Efectivamente, las Reservas del país habían empezado con un monto aproximado de
24,538 MDD y cerraron ya para octubre en 17,242 MDD y como era usual y para no perder
el hilo la deuda implicada por los Tesobonos aumentó a 15,093 MDD.

Noviembre

La crisis se hace notar mediante “La fuga de dinero”, es decir, el dinero que se iba
de las Reservas del país, es absurdo que se vayan 4,771 MDD en sólo un mes, más aún
cuando la deuda por parte de los Tesobonos continuaba creciendo, cerrando en Noviembre
en la cantidad de 16,108 MDD y las Reservas en 12,471 MDD. Es en este punto dónde se
rompe el delgado hilo que separaba a México de ser una economía solvente a ser una
economía trunca. Es decir, ¿Cómo podía un país de la índole de México tener menos
reservas que lo que tenía de deuda interna?, y es que pierde credibilidad el sistema
financiero económico de todo el país, pues no tenían el respaldo suficiente para poder
endeudarse. Es precisamente que a la Crisis se le conoce también por “El error de
Diciembre”, ya que es en ese mes dónde el problema financiero se derrama por todo
México de una manera incontrolable.

Por otra parte el reportero Sergio Sarmiento dijo en una noticia publicada en Marzo
de 1995 que Gortari había convocado a Zedillo, a Pedro Aspe (Secretario de Hacienda-
1994), a Serra Puche (Futuro Secretario de Hacienda), Miguel Mancera (Dir. Banxico-
1994) a una reunión privada para hablar de una devaluación controlada del peso frente al
dólar de un 15%. Aspe se negó y no se hizo en ese momento.

Diciembre

Pues bien, es en este mes donde se hace notar todo el desastre que acarrean todos y
cada uno de los acontecimientos presentados a lo largo de todo el año. El 1° de Diciembre
cuando Zedillo asume la presidencia de México, es decir, al momento de recibir el cargo,
recibe también diversos problemas, entre ellos los que más destacan son los siguientes:

• Problema con los Zapatistas pues el 12 de Dic. anuncian la

reanudación de la guerra.
• El descontento que existía por la incriminación de Mario Aburto
como único responsable de la muerte de Colosio.
• La inminente fuga de capital que no se había detenido desde
Noviembre.

Según Aguirre la propuesta anteriormente mencionada por Gortari de hacer una

devaluación controlada del 15% del peso frente al dólar pero efectuada en el mes de febrero
hubiera, si no evitado, al menos amortiguado la crisis de 1994.

Es entonces que el 19 de Diciembre Zedillo decide hacer efectiva la devaluación del

peso en un 15%, dando luz verde a la entrada de la crisis a nuestra economía. La decisión es
aceptable pues pese a que se divulgue que esto hizo descender las reservas hasta 6,148
MDD a final de año podría defenderse al presidente con el hecho de que aunque las
Reservas en Enero superaban los 26,200 MDD gran parte de la pérdida de de esos 20,000
MDD fueron durante el periodo de Salinas de Gortari.
Para dar cifras más exactas se citará al autor Aguirre:

“En el curso del mes de diciembre se perdieron 6,323 MDD, pero para el 19 de diciembre en que
se dio el ajuste de tipo de cambio, el nivel era aún menor, pues la fuga(de capital) se venía dando
desde noviembre y llegaba ya al monto que se había determinado como límite: 10,457 MDD. (Dato
de Banxico en su Informe Anual de 1994). Por tal motivo, es de estimarse que el Error de
Diciembre, como suele llamarse, pero que ya era una necesidad impostergable, generó una
pérdida de divisas de 4,309 MDD en los 12 días restantes del mes de diciembre y concluir el año
con Reservas de 6,148 MDD. Incluso y de acuerdo con los mismos datos publicados por Banxico
en su Informe Anual de 1994, se describen los movimientos diarios de las Reservas, la salida de
capitales el 21 de diciembre de 1994 fue de 4,543 MDD, pérdida de Reservas directamente
atribuible al denominado Error de Diciembre.”
(Aguirre, 2007)

Por si esto fuera poco, lo inconcebible se reporta todavía con los dichosos
Tesobonos que estaban apalabrados a ser pagados al tipo de cambio con respecto al dólar,
pues si bien hasta ese entonces se debían 18,384 MDD esto representaba para México una
deuda interna a corto plazo de 94,679 millones de pesos. Ahora, recapitulando, las reservas
de México oscilaban entre los 6,148 MDD haciendo notar que México apenas tenía para
cubrir más o menos la tercera parte de la deuda interna a corto plazo. Una vez más la crisis
incrementa su peso.

Para hacerlo más gráfico y sí, más alarmante a continuación se muestra una gráfica
mostrada por el autor Manuel Aguirre:

La línea que empieza en el piso de la gráfica muestra la deuda interna (Tesobonos) a

lo largo del año de 1994 y la otra línea muestra como iban disminuyendo las Reservas
Nacionales, algo increíble a decir verdad.
 Aguirre explica que la crisis se ve todavía más grande cuando se considera el hecho
de que las reservas se ven a la baja, incluso se encuentran por debajo de la deuda interna,
pero tenemos que considerar que México contaba con deuda externa a largo plazo y
efectivamente, estos “plazos” en algunos casos vencían a principios de 1995.

Para no darle vueltas al asunto las cifras finales reportadas por la INEGI para el año
de 1994 fueron las siguientes:

Por concepto “CETES” México debía: 39,701.0 millones de pesos.

Por concepto “Tesobonos” México debía: 94,679.0 millones de pesos.
Por concepto “Reservas” México tenía: 6,148.2 millones de pesos.
Por concepto “Reservas” México perdió en el transcurso del 94’: 18,389.3 millones
de pesos.
Por concepto “Déficit” México tenía un saldo en su Cta. Corriente de: -29,661.90
millones de pesos.

Y para dar seguimiento a esos endeudamientos haré mención de las deudas

pronosticadas para 1995 de acuerdo al libro “Crisis y el futuro de la banca en México”.

“La deuda pública externa ascendió en diciembre de 1995 a 117 000 millones de dólares
incluyendo las deudas con el FMI y la deuda externa de la banca de desarrollo. Además la deuda
externa del sector privado no financiero ascendió a 30 000 millones de dólares en la misma fecha.
La deuda externa de los bancos mexicanos se estimó en 30 000 millones de dólares. Las
autoridades financieras estimaron que en 1996 las amortizaciones de la deuda externa sin cincluir
la deuda externa de la banca local, eran de 28.7 mil millones de dólares. A lo que deben agregarse
los intereses devengados que alcanzan a ser por lo menos de 14 000 millones de dólares.”
(Correa, 2002)

No cabe más que mencionar que es impresionante observar todos los millones de
dólares que la economía de México debía. La crisis fue verdaderamente un tormento
económico para toda la población en general.
CONCLUSIONES

Las consecuencias de esta crisis fueron muy relevantes ya que afectó economías
internacionales (México no tenía para pagar deuda externa) se le consideró error de
Diciembre porque el ex presidente Carlos Salinas de Gortari decidió que era más correcto.
Es decir, un claro ejemplo de cómo la cultura mexicana indica siempre echarle la culpa al
que está a un lado (Gortari a Zedillo).

El llamado efecto tequila o error de diciembre, afectó en gran manera a los negocios
mexicanos que tenían deudas en dólares debido a la brusca devaluación del peso. Sufriendo
así un golpe repentino por el cual se tuvieron que despedir muchos empleados; aunque cabe
mencionar que algunos negocios que habían asistido a las reuniones en las oficinas del
entonces presidente Zedillo se evitaron pasar por la horrorosa crisis ya que fueron
advertidos, compraron rápidamente una inmensa cantidad de dólares y renegociaron sus
contratos en pesos.

Efectivamente la inversión extranjera se vio afectada pues el anuncio de una total

devaluación se dio a mitad de semana (miércoles), obviamente los inversionistas
extranjeros se retiraron de nuestro país, y lamentablemente el gobierno no podía hacer algo
para evitar esa actuación por parte de los extranjeros.

Parte de la economía latinoamericana se vio afectada por nuestra culpa y es que se

corría el rumor de que si México presentaba un problema tan grande como lo fue el del 94’
pronto se iba a propagar la misma situación económica a los países del resto de América
Latina. Pues bien bastantes inversionistas decidieron retirar su dinero de países latinos
creando grandes entorpecimientos en las economías de otros países. De esta manera se
obligaba a los mismos a generar deuda interna, lo que pronosticaba un problema similar al
de México.

Considero que la crisis se pudo haber evitado, pues concuerdo con el Dr. Rudiger
Dornbusch (miembro del Departamento de Economía en el Instituto Tecnológico de
Massachusetts) quien dijo que la crisis fue provocada porque México tenía inflación,
sobrevaluación de su moneda y bajo crecimiento económico (a lo que yo agregaría también
bajo desarrollo económico). Declara que la crisis era pronosticable por esos tres conceptos
y que las mejores soluciones (expansión fiscal, devaluación de la moneda y/o recesión
económica) debieron de haberse aplicado desde principios del 94.

Pues bien, con todo lo anteriormente investigado considero que la crisis por la cual
México atravesó fue bastante agresiva, sin embargo, con la aplicación de esta investigación
al ambiente financiero actual será interesante ver como evoluciona el sistema económico de
México en los próximos años, ya que se ha determinado que nuestro crecimiento
económico no superará el 3% durante el 2009. Lo cual es bastante trágico, aunque
esperemos que se toque fondo en esta recesión mundial lo más pronto posible, ya que si
logramos llegar a lo más bajo de la situación será entonces que las economías a nivel
mundial puedan entrar un procesos de políticas fiscales expansionistas. No se requiere de
mucha ciencia para saber que después de una recesión siempre se presenta una expansión.

Además en una entrevista realizada a Ma. Enriqueta Martínez (experta en cuestiones

de Contabilidad y Finanzas) declaró que si bien la crisis del 94’ fue algo muy duro para la
economía, gracias a esta crisis surgieron el FOBAPROA (Fondo Bancario de Protección al
Ahorro) y las UDIS (Unidades de Inversión) que son herramientas que en la actualidad nos
siguen ayudando a cuidar y salvaguardar la economía que tenemos en nuestro país. Es
absurdo, pero he ahí el ejemplo de lo bueno que surge a causa de un mal manejo en el
sistema económico del país.
 Bibliografía

Aguirre, Manuel. "La Ruta de la Crisis... 1994." mexicomaxico.org. 14-Feb-2007.

25 Nov 2008 <http://www.mexicomaxico.org/Voto/Crono94FP.htm>.

Correa, Eugenia, and Alicia Girón. Crisis y Futuro de la banca en México. 1a.
México; D.F.: Miguel Ángel Porrúa, 2002.

De Eumet Biblioteca, "La crisis financiera de 1994" consultado el 23 de noviembre

de 2008. <http://www.eumed.net/libros/2005/jeft/1f.htm>.

Dornbusch, Rudiger. "El Error de Diciembre de 1994." mexicomaxico.org. 14-Feb-

2007. 25 Nov 2008 <http://mexicomaxico.org/Voto/Crisis94.htm>.

Entrevista Realizada a Ma. Enriqueta Martínez especialista en materia de

Contabilidad y Finanzas el día 25 de Noviembre de 2008.

Martínez, Guillermo, La Reforma Financiera y la Desincorporación Bancaria. 1a.

México; D.F.: Fondo de Cultura Económica, 1994.

Sesión informativa presentada por el Economista Ricardo Pérez el 18 de Noviembre

del 2008 en aulas del ITESM.

Terra Networks, "Tesobono." mx.invertia.com. 2008. Invertia. 25 Nov 2008

<http://mx.invertia.com/AprenderMas/definicion.asp?
palabra_glosario=TESOBONO&letra_glosario=T>.