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  • Mercado de Capital en Venezuela

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    Carmen De J. Llindis Carvajal
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    Mercado de capital en Venezuela

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eunura nb yeni sod asopuaiza|qusa ‘wun ¥peD Ssteam[oq Fu 99 20 seaneunuou souomoe c: | Los instrumentos del mercado | | venezolano Blmercado de valores venezolano es tun metcado denominado emergente, debido ‘area oe earrenrral vex. mas profesionales~ y con una liquide limitada, aunque creciente, excepto en el caso de algunas acciones _fitelmereulo vie valves instruments de renta fia, veriezlano interatian os n pacos operadores sin embargo cada Enelmercado devalofesyenczoling,losinstrumen- tiaadsovgantzadosla | oy tos financierosse negocian bajo dos modalidads: Boba deValresde Camcas _aunséttt:serefierea todasaquellas operacionesde laCovnséntaconalde ("eeyn int Intermediacién inencera queserealizaa teres delas Vulva. osinrmadaras \ xs bolts de valores. Entre los instrumentosfinanciesos nancies Caja transados bajo esta modalidad, se encuentran Tas —Venezdlana de Valores, los seciones de empres que hayan sido insras en Ia fdos mle | Bolsa de Valores te Caracas (nv) Jos Vebonog, los titi- ahr ylvinwaionstae Jos de Deuda Pablica Nacional y los oa comer lnfvieatavaliucirata) ciales, entre otros. . © mermanunsAri: son las tran8acciones qug se realizan fuera de las botsas de ya~ loves y que corresponden.al mercado secundario que comercializa titulos-valores sin que estas operaciones se Heven a cabo en la Bolsa de Valores de Caracas. Entre los instrsumentos financieros transados bajo esta njodalidad se er:cuentian las Letras del ‘Tesoro que un invesionista (generalmente uh banco) adquiers del Ministerio de Finangas, y que, posteriormente, le vende 2 otro invesionista(coménmente O10 ‘banco) fuera delabolsa, \ eer guns ingtitucion de carter privado, organzada deacerdo con ale gislacign venezolana, que facilita Ja negociacign de titulos- valores autor izados, bajo Jasupervisién dela Comisi6n Nacional de Valores (env). La nvces un ente privado crcl cual se redne’ los corredores de bolsa cor) el fin de realizar Ins operaclone de ‘compra-venta de titulos-valores, por cuenta 4 sus clientes. En la pvc se negocian tanto titulosderenta variable como de renta fija, {La Caja Venezolana de Valores (cvv) es una drganizacién privada qie cuenta con personalidad jurica propia cuyafinalidad esl4 de promoverla. eficienciadel merca- do devaloresvenezolanc?. \ INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA como se expicé en el capitulo 3, el rend}miento de los tiulos de renta ja ovine del pag de teria una usa dteinda (copes enol to 98 vss) Latasa de los cupones puede se ja olarable. Bs fijacuandola asa Ho C208 roomate el trangcurso de vigencia del itulode deuda:y esvariable cuando atssns ajusta regularmente segin un criterio previamerlte establecido aly como severd més adelante en este capitulo, { ote fuera de sta El precio de cotizacion 4 lostitulos de deuda depende ds is vot ones del mercado, del nivel delas tases interés nun momento dado dela aes | aden um pocetjepecstableciode [ten 4ctramedi (ra) cobade porlbnca comes senezolana(vease won bovine) | : Fuente Minitevo dF api # Veponos | yeeros sonttsls dela Denda habia Nacional que et Estado venezslano ctiliza para pagar pasivos laborales y para ¢l copes cde] Gobierno através del Ministerio de Finanzas. Los Vebonos devengen fuponestrimestrales variables ajust dos cada tres meses a las Condiciones de mercado, calculados sobre la base del vedinnento de las Letras del Tesoro a 92 las se plzo. Cuando un Vebouo page los fcreses de su cupén; se establece el interés que devengaté el proximo cupén suman, “To una prima alcionalle 23 por cento al nferés de un promo de as Letras dst ‘Tesoro a 89 6 90 dias. Las Letras que se utilizan, gerala fijacién dela tasa varian segtin el Vebone: ies co rtvono 2006: \tima subasta de Letrag del Tesoro 89 6 90dias ame ocr promedio delestitimastrect semanasdclasLetrasde Tesoro 2896 go dias. \ « Yebona 2008 y 2009: promediodelasyltinlas tres semanas delas Letras del Tesoro 896 90dias. | | Principsles catacteristicasde os Vebo} pos: Guentencon plazos de vencimiento rlatiyamentelargos de tesa cuatro fos «il pago decuyjonesestrimestralya tas variable, justado tsimests alayente y jad conantelacion ty «Tota de referencia: rendimiento de laf Letras del Tesoro més un prime (25 Por ciento) i i | | «+ Cuando elinstrumento veiice se reintegea lcienpor ciento del valor facial a + Labasedel clculo para osintereses es 91/360 digs. 3 cotizan ena Bolsa de Valores de Caracasyen flmercadoextrabursétil 2 \ La figura 4.3 representa el esquema de pagos que pnfrentacltenedar eaves, "a Figura 4.3 : | | f -Esquema de pagosdeun Vebono | | racopetvacon | 54 | sel Moan} east | ie Fijagion de | Fijaciin dl Fycion de cin del ee oivarians de Vevey jeFinanas, Repablic * Devpasonenana | {a Deada Soberana est constituida porlostitilos de deudapibics externa emi |tidos en moneda extranjera por cl Gobierno nacional. Existen tres tipos de titulos de | Deuda Soberana: osbonos Brady, los bonios globalesy les notas. + Losbonos Brady son titulos denominadosen délares por el Gobiernd de Venezuela, | dentro de una colocatién destinadaal refinanciamiento desu deuda piblicaexter- | na,deacuerdo conel programa propuestoporslentoncesSecetarie det Tesoro de | los Estados Unidos, Nicholas Brady,acomienzos delosahosnoventa + Los bonos giabales son tftulos denominadlos en moneda extfanjera que han sido emitidas por el Gobierno de Venezuela con la finalidad de refinanciar la deuda | piblica externa deta Repablica. 2 + Jas notas, denominadas en délares, son titulos a seis meses emitidos como parte de las unidades de inversin aparecidas en los bonos de canje bolivar- délar colocados en 2003, 2004 y 2005. Tienen un valor nominal de 500 | Golares y un cupén fijo. Estas’ notas le petmitieron al inversionista vene- rolano adquirir, en bolivares, un instrumento denominado en dolates y negociable en Jos mercados financieros internacionales, lo cual result6 muy conveniente debido al control de cambibs vigente en Venezuela desde } febrero de 2003, ‘ @ RIESGOS, VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIA SOBERANOS «4 piescos:el riesgo de invertir en estos bonos emitidos en moneda dura (comin- mente en d6lares) es, principalmente, de tipo crediticio: el lamado riesgo-pats © probabilidad de que el Estedo se vea incapacitado (o que decida) dejar de pagar si obligacionesante una cafda en losingresos por exportaciones petroleras, por ejemplo ‘También existe‘el riesgo de que el precio del bono fluctue ante las variaciones que puedan producirseen ls tasas de interés internacionales. Por ejemplo, si las tasas de Jnterés a largo plazo en los Estados Unidos cumentan, dismninuye él precio de los yhonos soberanos denominados en délares. | vEvTAIas Y DESVENTAJaS: la mayor ventaja de invertir en estos instrumentos reside en que son relativamente liquidos; estén denominados en monedas durasy st rendimiento generalmente.es superior al que comiinmente reciben Ios inversionistas portrosinstrumentos de rentaija denominadosen monedas duras, Hoy enda estos ponos estén al alcance de cualquier inversionista, sin importar que su patrimonio sea bajo; peronecestaré contarcon una cuenta ce cocretgjeala queleasignarin a titular dad de la custodia dél mismo. Cualquier inversionista puede obtener una cuenta de correlsje a través de una cata de bolsa, sociedad de corretaje © una institucion Dbancarie? i Entre las desventajas de invertir en bonos de Deuda Soberana se encuentran la posiblidad de que el Estado venezolano se vea imposibilitado de cumplir con sus compromisos en caso de que se presente una situaci6n extrema, como podria'ser un desplome enlos precios del petréleo en losmercados internacionales Insrnunsenrs BERENTA IIA CORPORATIVA ‘Lo’ instrumentos de rentafija corporativa disponibles en el mercado venezolano eatin representados por los papeles comerciales y por las obligaciones quirografasias. ‘A eontinuacign se définen y detallan las caracteristicas principales de cada uno dle estos instrumentos. PAPELES COMERCIALES Los papeles comerciales son titulos de deuda de corto plazo que no estén garant- aadosy queson emitidos por las corporaciones paral financiamiento desu capital de trabajo, elcualse define corso el capital necesario para financiarlas actividadesa corto plaza dela empresa La oferta ya négociacién de papees comerciales estén reguladas yyautorizadas porla Comisi6n Nacional de Valores. 6: bala ping web dela Bolsa de Valores de Caracas (worw.caracasstock-com) aparece informacion sceta de ls casas bolsaexistentes en Venedla. far act tier est Principales caracteristitas delos papeles comerciales: + Cuentan con plazos de vencimientoa cort plazo,a menos de un afio. + Devengan cuponesa tasa ja. También pueden ser emitidos a descuento,como en elcaso delas Letras del Tesoro, + Enelcaso de los papeles que devengan cupones, los pagos de intergses pueden ser mensualeso trimestrales + Cuando el instrumento vencese reintegra el Gien por ciento de su valor facial. + La base del cileulo para los intereses puetle ser actuall365 dias, actual/360 6 30360. Se cotizan en la Bolsa de Valores de Caracas, previa inscripcign, yen el mercado extrabursitil. P Osticactones quinocaraniAs Las obligaciones quirografarias son titilos de deuda negociables vendidos por tuna sociedad a los nversionistas, Para la empresa exmisora las obligaciones quirogra- farias representan una deuda, Estas obligacioges. estén respaldadns por todos los activos de la empresa y no pdr alguno en especifico; es decir, no estan garantizadas ni tienen tun activo especifico que ss respalde. La emisién de obligaciones quirografarias cesté reguladay debe ser autorizada por la Comision Naciovial de Valores. Principales caracterfsticas delas abligaciones quirografaris: + Cuentan con plavos de vencimientoamediano plazo, basta por dos anos + Pueden pagar cuponesa tasa fija oa tasa variable. + Lospagosdeintereses pueden ser mensuales, cada tres meses o cada seis meses + Cuando el instrumento vence se reintegra el cien por ciento de su valor facial. + Labase del célculo para los intereses puelle ser actuall36s dies, actual/360 6 30/360 dias, | + Se cotizari en la Bolsa de Valores de Caracas, previa inscripcién, y envel mercado extrabursatil. 1 IN UMENTOS DE RENTA VARIABLE ACCIONES EN BL MERCADO VENBZOLANO Las acciones son instrumentos emitidos por las empresas a sus accionistas, Estos instrumentos otorgan una serie de derechos a|sus tenedores, incluso el derecho @ percibir dividends. En el caso de Venezuela, lag acciones de empresas que han sido inscritas en la Bolsa de Valores de Caracas pueden ser compradas y vendidas en ésta, 10 ‘nico que se necésita es abrir una cuenta en algua casa debolsa, Eleuadro 4.2 presen ta la lista de Jas empresas cuyas acciones estat} inscritas en Ia Bolsa de Valores de Caracas. A pesar de que la Comnsi6n Nacional de Valores supervisa el mercado de valores venezolano con estandaxes de exigencis que son cada vez mayores, es nece- sario recalcar que, tal y como ocurre én todas las bolsas de valores, no todas las acciones se negocian con la misma frecuencia ni acarrean los mismos riesgos, por Jo que,al momento de decidir invertir en alguna de ellas,al igual que con el resto de ‘sus inversiones, serfa prudente consultar asus asesores financieros. Cuadro 4.2 Empresas inscritas en la Bolsa de Valores de Caracas (2006) " A.NACIONAL OB TELAFONOS DE VENEZUELA, (CANT) CLAS CARON SATHTERESA SAA I DE VENEZURi €Ga HPO (AUTRE VENCEMOS) | I vensionas orvERSAS ca. (HOERDNGH) ANUBAGTURAE DE PAPEL, 5... [WANA \onsica vanrrouann (1¥EN84) Foenteswwwcracasstock cont = nresco: como se mencioné anteriormente, el riesgo de invertir en acciones puede ser relativamente alto cuando se hace s6lo en tina o en muy pocas acciones,o cuando se invierte con un horizonte de inyersi6na muy costo plazo. Sin embargo, l combinatlas en una cartera diversificads de acciones, tal como la que se puede consegujr con un fondo mutual, el riesgo de la eartera puede disminuir sustancialmente, debido a que las acciones que sufren pérdidas pueden ser compensadas por aquellas que gozan de ganancias, EI riesgo funda- ‘mental de invertir en acciones se deriva tanto de los eventos que afectat a todo el mercado de valores de manera agiegada o global (aumentos en [as tasas de interés, devaluaciones de la moneda, etcétera), como de eventos propios dela compaiifa en cuyas acciones se est invirtienda (cambios en las ventas proyec- tadas dela empresa, aumcatos inesperados en los costos,eicétera). + venmajas y pesvenzajas:en Venezuela, entre ls ventajs de invertir en acciones estéla de obtener un rendimiento potencialmente superior alas otras alternativas, existentes sisu horizonte de tiempo es a mediano ya largo plazo. En el ambiente de control de cambio vigente en Veneruela desde'comienzos de 2003, la inversion cn acciones de la Bolsa de Valores de Caracas ha representado una de las pocas altermativas que ha oftecido rendimientos por encima de las tases de inflacién. Ademés, el mercado deaeciones venezolano tia incorporado en es titimosafios, diferentes mecanismos que permiten estandares de transparencia y supervision inuy altos. Entre las desventajas de invertir en acciones en Venezuela se enc tram la falta de liquide de algunas de las acciones de empresas rlativame sees inscrtas ena Bolsa de Valores de Caraas.y

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