AREAS MONETARIAS

OPTIMAS Y LA EXPERIENCIA
EUROPEA
El 1 de Enero
de 1999 once
pases
miembros de la
Unin Europea
adoptaron una
moneda Comn,
El euro
El nacimiento
del euro dio
lugar a una
fijacin de los
tipos de cambio
entre todos los
pases
miembros de la
UEM

Que ha motivado la cooperacin

monetaria a Europa?
Reforzar el papel de Europa en el sistema monetario
mundial: Defender con mas eficacia sus intereses
econmicos frente a uno Estados Unidos cada vez mas
centrados en s mismos.
Convertir a la Unin Europea en un mercado realmente
Unificado:
Un consiente objetivo de los miembros de la UE ha sido
eliminar todas esas barreras y transformar a la UE en un
enorme mercado unificado segn el modelo de estados
Unidos. Las autoridades europeas crean que las
incertidumbres respecto a los tipos de cambio, al igual que
las barreras oficiales al comercio, constituan un importante
factores que reduca el comercio en el interior de Europa

El sistema monetario Europeo,

1979 - 1998

Se empez a operar en marzo de 1979 con una red

formal de tipos de cambio fijados mutuamente, Un
complejo conjuntos de acuerdos de intervencin en el
SME serva para restringir los tipos de cambio de las
monedas
participantes
a
unos
mrgenes
de
fluctuaciones especificados
El SME instauro generosas provisiones de extensin de
crdito de los miembros de moneda fuerte a los de
moneda dbil. Si el franco francs se depreciaba
demasiado frente al marco, por ejemplo, el Banco
central de Alemania el Bundesbank, deba prestar al
Banco de Francia marcos alemanes que podan venderse
a cambio de francos en el mercado de divisas.

La teora de la credibilidad del SME

Es una variante del argumento de la disciplina en contra de
los tipos de cambio flexibles, los costes polticos de violar un
acuerdo internacional de tipos de cambio pueden frenar a los
gobiernos a la hora de depreciar sus monedas para obtener la
ventaja a costo plazo de una expansin econmica con el
coste a largo plazo de una mayor inflacin.
Los responsables de poltica econmica en los pases con
tendencia a la inflacin en el SME, como Italia, claramente
ganaban credibilidad colocando sus decisiones de poltica
monetaria en manos del banco central alemn. La
devaluacin era todava posible, pero solo sujeta a las
restricciones del SME, Puesto que los polticos tambin temen
que puedan parecer incompetentes a los votantes si
devalan, la decisin de un gobierno de vincularse al marco
reduce tanto su disposicin como su capacidad de crear
inflacin interna.

Iniciativas de integracin de
los mercados
Los pases de la UE han intentado alcanzar una mayor
unidad econmica interna no solo fijando los tipos de
camino intraeuropeos, si no tambin mediante medidas
directas para estimular el libre flujo de bienes, servicios y
factores de produccin.
Los miembros de la UE dieron pasos polticos cruciales
para eliminar las barreras internas al comercio, a los
movimientos de capitales y a los movimientos de
trabajadores. Los mas importante, eliminaron del Tratado
de Roma la necesidad de consentimiento unnime para
medidas relacionadas con la culminacin del mercado.
De modo que , uno o dos pases con intereses propios no
podan bloquear las medidas de liberacin comercial

Unin Econmica y Monetaria

El objetivo era una Unin Europea en la que las monedas nacionales serian
reemplazadas por una moneda nica de la UE controlada por un banco central
comn que actuaria en nombre de todos los miembros de la UE.
Por qu pasaron los pases de la UE del SME a un objetivo mucho mas
ambicioso de alcanzar una moneda nica compartida? Por 4 razones

1.Crean que una nica moneda europea ofrecera un mayor grado de

integracin del mercado nico europeo que los tipos de cambio fijos. La
moneda nica era considerada como un complemento necesario para el
programa de 1992 para unificar los mercados europeos de un nico
mercado continental.
2. Algunos lideres de la UE pensaban que la gestin alemana de la
poltica monetaria de SME haba puesto un nfasis unilateral sobre los
objetivos macroeconmicos alemanes a expensas de los intereses de
sus socios en el SME
3. Dado el paso hacia la completa libertad de movimientos de capitales
dentro de la UE, pareca que haba poco que ganar, y mucho que
perder, manteniendo las monedas nacionales en paridades fijas ( pero
ajustables). Si los europeos deseaban combinar tipos de cambio
permanentemente fijos con la libertad de capitales, la moneda nica era
la mejor solucin

El Euro y la Poltica
Econmica de la zona Euro
Criterios de convergencia de Maastricht y el pacto de
Estabilidad y Crecimiento
1. La tasa de inflacin del pas no debe ser superior, en
mas de 15 puntos porcentuales. A la media de los tres
estados miembros de la UE con menor inflacin
2. El pas debe haber mantenido un tipo de cambio
estable dentro del MTC sin haber devaluado por
iniciativa propia.
3. El pas debe tener un dficit publico no superior al 3%
de su PIB ( excepto en circunstancias excepcionales y
transitorias).
4. El pas debe tener una deuda publica inferior o
cercana a un nivel de referencia del 60% de su PIB

Pacto de estabilidad y crecimiento

ElPacto de la estabilidad y de crecimientoes un acuerdo
de los Estados miembro de laUnin Europeaen relacin
con supoltica fiscal, su objetivo bsico es facilitar y
mantener laUnin econmica y monetariade la Unin
europea.
El Pacto consiste en una supervisin fiscal de los pases
miembros y un rgimen sancionador por el incumplimiento
de las condiciones del mismo. Fue adoptado en 1997, para
asegurarse para despus de la entrada del euro, la
continuacin de la misma disciplina fiscal que se haba
establecido entre los pases candidatos a la entrada en el
euro con los denominadosCriterios de convergencia

El sistema Europeo de
Bancos Centrales
ElSistema Europeo de Bancos Centrales(SEBC) est
compuesto por elBanco Central Europeoy los bancos
centrales nacionales de los Estados miembros de laUnin
Europea(UE) independientemente de si estn integrados en el
Euro o no.
ElTratado de la Unin Europeaatribuye al SEBC las funciones
de diseo y ejecucin de la poltica monetaria de los pases
que conformen el rea del euro. El objetivo primordial que el
Tratado asigna al SEBC es el de mantener la estabilidad de
precios, sin perjuicio de lo cual "apoyar las polticas
econmicas generales de la Comunidad".
En principio se prevea que todos los estados miembros de la
Unin Europea se integraran en el Euro, sin embargo al no ser
as, la entidad encargada de la poltica monetaria en la zona
euro ha pasado a ser elEurosistema, mientras que el SEBC
asumir estas funciones en el momento en que todos los
estados adopten el Euro

Mecanismo de tipo de
cambio revisado

Para los pases de la UE que todava no son miembros

de la UEM, un revisado mecanismo de tipos de cambio
( denominado MTC2) define amplias zonas de tipos de
cambio frente al euro, y especifica acuerdos recprocos
de intervenciones para sostenes estas zonas objetivos

El MTC2 era considerado necesario para desalentar las

devaluaciones competitivas frente al euro de los
miembros que pertenecen fuera de la zona euro, y
para dar potenciales entrantes a la UEM una forma de
satisfacer el criterio de convergencia de la estabilidad
de los tipos de cambio del Tratado de Masstricht.

Teora de las reas

monetarias
Optimas
Un rea monetaria ptima es la zona territorial en cuyo
interior las ventajas de tener una moneda nica superan a
los inconvenientes. Se tratara de los beneficios de hacer
coincidir un rea comercial con un rea monetaria. Los
criterios que permiten configurar un rea monetaria
ptima son:
a) Elevada apertura comercial entre los pases de la zona.
b) Elevada movilidad de factores (capital y trabajo), capaz
de responder a perturbaciones asimtricas entre los
pases dentro de la zona.
c) Alto grado de diversificacin que minimice la posibilidad
de shocks asimtricos.
d) La existencia de un poder fiscal (federalismo fiscal) para
hacer frente a dichos shocks asimtricos.

Integracin econmica y los

beneficios de un rea de tipos de
cambio fijos: la curva GG y LL

Uno de los principales beneficios econmicos de los tipo de

cambio fijos es que simplifican los clculos econmicos y
proporcionan una base mas predecible para las decisiones
que implican transacciones econmicas que los tipo de
cambio flexibles.
La ganancia de eficiencia monetaria de unirse al sistema de
tipos de cambio fijos es igual a los ahorros del pas que se
une de evitar la incertidumbre, confusin y los costes de
calculo y transaccin que surgen cuando los tipos de
cambio fluctan
Un elevado grado de integracin econmica entre un pas y
un rea de tipo de cambio fijo aumenta la ganancia de
eficiencia monetaria que consigue el pas cuando fija su
tipo de cambio frente a las monedas del rea

Curva GG, LL y YUSTAPOSICION

La curva GG de pendiente
positiva muestra que la
ganancia de eficiencia
monetaria para un pas
por unirse a un rea de
tipo de cambio fijo
aumenta a medida que la
integracin econmica del
pas con el rea aumenta
La curva de pendiente
negativa LL muestra que
la perdida de estabilidad
econmica resultante de
unirse a un rea de tipo
de cambio fijo disminuye
a medida que aumenta la
integracin econmica del
pas con el rea

La decisin de fijar el tipo de

cambio: La interseccin de GG y
LL en el punto 1 determina un
nivel critico de integracin
econmica entre un rea de tipo
de cambio fijo y un pas que se
plantea si debe unirse al rea.
Para cualquier nivel de
integracin por encima de 1 la
decisin de unirse proporciona
beneficios
econmicos
netos
Un
incremento
de la variabilidad
en
pas
que se une.
elpositivos
mercadoalde
productos:
Un
incremento de la magnitud y
frecuencia de las perturbaciones
especificas al pas de los mercado de
productos del pas que plantea unirse
desplaza la curva LL hacia arriba ya
que, para un nivel dado de
integracin econmica con el rea de
tipo de cambio fijo, aumenta la
perdida de estabilidad econmica del
pas resultante de fijar su tipo de
cambio. El desplazamiento de LL

El futuro de la UEM
A que problemas tendr que enfrentarse la UEM en los aos
venideros?
Europa no es un rea monetaria optima. La evolucin
econmica asimtrica de los diferentes pases de la zona
euro, ser difcil de resolver mediante la poltica monetaria.
El proyecto de moneda nico ha llevado ala unin
econmica mucho mas all donde la UE era capaz de hacer
( o quera) en el rea de la unin poltica. La unificacin
economa europea tiene un poder central ( el BCE) y una
manifestacin tangible en el euro; la contrapartida poltica
es mucho mas dbil
Los mercados laborales estn fuertemente dominados por
los sindicatos, y sujetos a elevados impuestos pblicos
sobre el empleo y otras normativas que impiden la
movilidad laboral entre las industrias