UNIVERSIDAD SAN PEDRO

SAD HUARAZ
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y
ADMINISTRATIVAS
ESCUELA DE ADMINISTRACIN

Curso:

Gerencia Financiera

Tema:

Ratios de Rentabilidad

Docente:

Mg. Ramrez Asis Hernan

Alumnas:

Lzaro Masa Dayana

Usa Laurente Katya

REGIN ANCASH- HUARAZ

2014

DEDICATORIA

A mis profesores, por su esfuerzo y dedicacin para

la culminacin de mis estudios
Dayana
A mis familiares por todo lo que soy hoy, se lo debo
todo a ellos.
Katya

INTRODUCCIN
Qu es exactamente lo que nos dice, el Rendimiento de Capital? Para la mayora
de los inversores, una analoga puede ser el camino ms apto para captar el
significado. Imagnate que eres un inversor que compra un fondo de inversin y
dejas ah tu dinero. Puesto que ests invirtiendo a largo plazo, miras los folletos
para averiguar la rentabilidad media a 10 aos. El fondo A ha logrado tener un
15% de ganancias anuales, mientras el fondo B ha logrado tener un 5%. Es
evidente que el dinero habra crecido ms rpido al estar en el fondo A.
El concepto no es diferente en los negocios. La administracin de las empresas
tiene que decidir cmo distribuir su capital, incluyendo ampliaciones de capital,
capital gracias a la emisin de deuda (adquirida a travs de la emisin de bonos o
prstamos bancarios), capital procedente del resultado de explotacin (ganado a
travs de las operaciones)... La administracin tiene que tomar decisiones de
cmo incrementar las ventas gracias a, por ejemplo, el gasto en el desarrollo de
productos o de nuevos territorios de ventas, o la administracin tiene que pagar
para adquirir nuevas lneas de negocio, o devolver el dinero sobrante a los
accionistas. Estas decisiones estn en el centro de la alta direccin, y la eficacia
de ellas se refleja en el retorno de la cantidad de capital. Una empresa con un
mayor retorno de capital, al igual que un fondo de inversin con un gran
administrador, ofrecer ms riqueza para sus accionistas a largo plazo.
El Rendimiento del Capital es una medida de la eficiencia con que una empresa
emplea sus recursos para generar esos beneficios. La habilidad de la
administracin para manejar el dinero de su empresa es vital para el buen
desempeo de la misma, a largo plazo.

RATIOS DE RENTABILIDAD
Abarcan el conjunto de ratios que comparan las ganancias de un periodo con
determinadas partidas del Estado de Resultado y de Situacin. Sus resultados
materializan la eficiencia en la gestin de la empresa, es decir, la forma en que los
directivos han utilizado los recursos, ofrecen respuestas ms completas acerca de
qu tan efectivamente est siendo manejada la empresa. Por tales razones la
direccin debe velar por el comportamiento de estos ndices, pues mientras
mayores sean sus resultados, mayor ser la prosperidad para la misma.
Margen de Beneficio Neto
El Margen de Beneficio Neto o Rentabilidad de los Ingresos indica cunto
beneficio se obtiene por cada peso de venta, en otras palabras, cunto gana la
empresa por cada peso que vende. Se calcula dividiendo el ingreso neto despus
de impuestos entre las ventas. El valor de este ndice estar en relacin directa al
control de los gastos, pues por mucho que la empresa venda si los gastos
aumentan, el resultado se ver reducido por la influencia negativa del exceso de
gastos incurridos en el
Perodo.
Utilidad antes de intereses e impuestos / Ventas
El anlisis de la rentabilidad empresarial puede estructurarse en tres vertientes:

a) Estudio de la composicin de los elementos que generan la renta

(generalmente los activos o estructura econmica).

b) Examen de las componentes de la renta generada. En trminos

absolutos viene expresada contablemente por el beneficio, por lo que se
requiere un examen exhaustivo de su composicin, ingresos y gastos.

c) Uso de los ratios de rentabilidad y su desglose, que relacionan los dos

aspectos anteriores. Existen fundamentalmente dos tipos de ratios, de la
Rentabilidad Econmica y los que representan a la Rentabilidad Financiera.
Estos a su vez se complementan con otros, que se analizarn a
continuacin.

RATIOS DE RENTABILIDAD ECONMICA

La rentabilidad econmica, tambin conocida por sus siglas en ingles ROA (Return
on Assets) mide la rentabilidad que se obtiene de las inversiones de la empresa
mediante el desarrollo de su actividad. Para ello relaciona la renta generada,
representada por el beneficio de explotacin (Beneficio Antes de Intereses e
Impuestos o BAII) con los elementos causantes de la misma, los activos. Con
respecto a estos ltimos, se excluirn aquellos que no sean capaces de generar
renta y que se denominan anti funcionales, y el beneficio se depurar del efecto
impositivo.
Donde T es la tasa impositiva aplicable a la entidad por el Impuesto sobre
Sociedades.
1. Componentes bsicos de la rentabilidad econmica
Multiplicando y dividiendo el ratio anterior por los ingresos por ventas y separando
el resultado, se obtienen los dos componentes de la rentabilidad econmica, la
rotacin del activo y el margen operativo o tasa de participacin de beneficio.
a) Rotacin del activo
Mide el grado de eficiencia del activo.
Informa del nmero de veces que se ha empleado el activo en la generacin de
las ventas, o lo que es lo mismo, los ingresos por ventas generados por cada
unidad monetaria invertida (en activo).
Consecuentemente, cuanto ms elevado sea, indica un mayor aprovechamiento
de los activos o recursos econmicos.
Margen operativo
El diferencial con el que opera la empresa, al que tambin se denomina
rendimiento econmico, se determina como una tasa de participacin y expresa el
beneficio que se obtiene por cada unidad de venta o tambin, la porcin de los
ingresos por ventas que se traduce en beneficios.
Estos dos ratios indican cul es el punto fuerte de la empresa en cuanto a la
generacin de rentabilidad. Dos entidades pueden generar la misma rentabilidad
econmica, pero por razones diferentes. As, una alta rentabilidad puede estar
basada en un elevado margen (por ejemplo, entidades de venta de productos de
lujo con un alto precio sobre su coste) o bien, estar basada en una gran rotacin
de activos (empresas de distribucin de bienes ms necesarios o de consumo
diario que tienen mucha salida en el mercado).
2. Anlisis del beneficio antes de intereses y de impuestos

El Beneficio Antes de Intereses y de Impuestos (BAII) est formado por los

ingresos y gastos relacionados directamente con la actividad. Si se toma el dato
de la contabilidad, sera el equivalente al resultado operativo, si bien, se debe
tener en cuenta que tras la ltima reforma contable existen determinados ingresos
y gastos que se incluyen dentro del mismo y que son de carcter extraordinario o
anormales, y que deben obviarse si se quiere llegar a un resultado acorde con la
rentabilidad econmica.
Para su estudio se utilizan ratios como las tasas de participacin y las tasas de
variacin relativa.
a) Tasas de participacin sobre las ventas netas
Miden el porcentaje que representa cada componente, normalmente se hace con
los gastos, sobre los ingresos por ventas netas (VN) y se denomina Tasa de
participacin del Gasto (por ejemplo X) sobre las ventas netas.
Interesa que sea lo ms bajo posible, pues indica la porcin de los ingresos por
ventas que se destina a cubrir el gasto concreto que se ha incluido en el
numerador (X). Se suele emplear para evaluar los gastos operativos, de forma
individual o conjunta. No obstante, algunos gastos, por su naturaleza e
implicaciones, deben estudiarse ms en detalle, como son por ejemplo el de
personal (como se ver ms adelante si el personal es productivo puede
aceptarse un valor de este ratio elevado) o el relativo a los gastos de publicidad,
propaganda o relaciones pblicas (si es excesivamente bajo, puede deberse a una
escasa promocin del producto de la entidad y esto puede redundar en unas
menores ventas).
b) Tasas de participacin sobre el beneficio de explotacin o BAII
Son similares a los anteriores pero en vez de utilizar de referente las ventas se
utiliza el beneficio de la actividad (BAII).
c) Tasas de variacin relativa
Estas tasas, como su nombre indica, miden lo que se incrementa o disminuye una
variable, en este caso un ingreso, un gasto o un margen en un perodo.
Su frmula genrica para una variable o magnitud cualquiera, X, sera:
Siendo Xt0 el valor de la variable al inicio del perodo que se pretende evaluar, y
Xt1 el valor al final del mismo.
Su valor puede ser positivo (que significa un incremento de la variable en el
perodo) o negativo (que implica una disminucin).

En el caso de emplearse para los gastos, es conveniente que sean negativos, lo

cual implicara que disminuyen de un ejercicio a otro (aun as hay que tener en
cuenta que lo normal es que incrementen, simplemente por el efecto de la
inflacin). Por el contrario, en el supuesto de las tasas de variacin de ingresos o
beneficios (mrgenes) interesa que sean positivas y lo ms elevadas posibles.
Por ltimo, indicar que siempre que se tenga informacin, conviene analizar en
mayor detalle determinadas partidas, sobre todo algunas relacionadas con los
gastos, como son: los gastos de personal, gastos en publicidad y gastos
extraordinarios .
a) Anlisis del gasto de personal
Una de las partidas de gastos ms importantes en la empresa es la relacionada
con su capital humano, y no slo a nivel interno (control de costes) sino tambin a
nivel externo (til para los propios empleados, sindicatos, etc). Para su estudio se
utilizan junto con las tasas anteriores, los siguientes ratios:
* Gasto medio por empleado. Se determina como el gasto total de personal
dividido por el nmero medio de trabajadores en plantilla (contratados
indefinidamente y con trabajo equivalente a jornada completa). Se expresa en
unidades monetarias.
Es un indicador medio, por lo que a la hora de interpretarlo hay que hacerlo con
cautela, ya que en la empresa existe gran dispersin en relacin al gasto real que
representa cada trabajador para la empresa. Una solucin a este inconveniente es
elaborar una matriz en la que se diferencie el gasto por puesto o categora y
departamento al que pertenecen los trabajadores.
Productividad del personal. Se calcula dividiendo el Beneficio Antes de
Intereses e Impuestos entre el nmero de trabajadores, y expresa, en unidades
monetarias, la cuanta de beneficio tericamente generado por cada empleado.
Igual que el anterior su resultado es una media.
Mostrar/Ocultar
Otra manera de evaluar la productividad es a travs del estudio de la
contribucin de la mano de obra en la generacin del beneficio con relacin al
gasto que supone es:
En este caso se analizan las unidades monetarias obtenidas de beneficio de
explotacin obtenido por cada unidad monetaria invertida en el factor humano en
la empresa.

La productividad debe ser lo ms alta posible, adems, si los trabajadores son

efectivos se puede justificar y mantener (dentro de los lmites fijados por la
empresa) un elevado gasto de personal.
b) Anlisis de gastos de publicidad
El gasto en publicidad, propaganda y relaciones pblicas es visto por algunos
como una inversin, pues su finalidad es que impacten en las ventas, haciendo
que stas aumenten gracias a un mayor conocimiento del producto. Por ello, a
veces un elevado gasto puede quedar en cierta manera justificado si se espera un
alto incremento de las ventas, el problema deriva de que normalmente este efecto
no se produce de forma inmediata.
Adems de las tasas vistas anteriormente existen, otros ratios para el estudio de
este gasto, que evalan el efecto del gasto en publicidad sobre las ventas:
c) Anlisis de los gastos extraordinarios
Estos gastos actualmente son considerados a nivel contable como parte del
resultado operativo, si bien, de cara a analizar una entidad en su gestin, no dejan
de ser un componente no relacionado con la actividad que se entienden como
anormales y no frecuentes.
En este caso, el anlisis que se hace no es tanto en forma de ratios, sino en
cuanto a su contenido, es decir, que comprende esta partida (ventas de
inmovilizado con prdidas, prdidas extraordinarias, resultados de otros ejercicios,
etc.)
3. Anlisis de las inversiones
Para estudiar las diferentes inversiones que tiene la empresa debe hacerse una
clasificacin de las mismas, y no slo por vencimiento o tiempo de conversin en
liquidez, sino por la misin que cumplen en la empresa.
a) El activo no corriente o fijo
Se puede agrupar en tres categoras:

Inversiones funcionales: estn relacionadas con la actividad, colaborando

adems en la obtencin de rendimientos (por ejemplo, el edificio empleado
como almacn, los vehculos comerciales, la patente, etc).
Inversiones extra funcionales: activos que no estn relacionados con la
actividad pero que generan rendimientos por si mismos (este es el claro
ejemplo de las inversiones financieras, o las inversiones inmobiliarias).

Inversiones anti funcionales: aquellas que pueden estar o no relacionadas

con la actividad empresarial, pero que lo nico que generan son gastos
(por ejemplo los inmovilizados en curso hasta el momento que se finalicen,
activos ociosos, etc.).

Debe hacerse un estudio porcentual horizontal (tasas de variacin relativa de cada

elemento) y vertical (pesos de cada categora sobre el total), siendo lo ms
conveniente que las primeras inversiones, funcionales, sean las que ms peso
representen sobre el total y, adems que de un ejercicio a otro incrementen, o,
como mnimo, se mantengan. Por su parte, las que menos interesan son las anti
funcionales. Las inversiones extra funcionales generan renta, pero no hay que
olvidar que su origen no est en las operaciones de trfico, actividad principal, y
sobre la que se debe asentar la rentabilidad empresarial.
Por ltimo, es conveniente analizar la antigedad de los activos no corrientes, no
slo para evaluar la capacidad de generar rendimientos sino tambin por la
necesidad, en su caso, de renovarlos. Cuando est cercano el final de la vida til
de un activo la empresa debe tener presente que debe hacer una nueva inversin
que deber financiar, bien con fondos propios o con ajenos, con las repercusiones
a nivel financiero que esto conlleva.
Para conocer la obsolescencia de los activos no corrientes se utiliza el siguiente
ratio, que relaciona la amortizacin acumulada del inmovilizado material e
intangible (AAIM, AAII) con la inversin en los mismos medida por su valor
contable.
El denominador est formado por la suma de los inmovilizados materiales
amortizables, IM* (todos salvo los terrenos y el inmovilizado en curso) y los
inmovilizados intangibles, igualmente amortizables, II* (todos los que tienen una
vida til definida).
Con el tiempo, y salvo nuevas inversiones, este ratio va incrementndose. Cuanto
ms elevado, ms antiguo es el inmovilizado, por lo que su rendimiento puede ser
inferior.
b) El activo corriente puede clasificarse tal y como establece la normativa contable
y diferenciar posteriormente siguiendo un criterio funcional que los relacione con la
actividad. As, se desglosa en:
Realizable, existencias o stocks. Salvo casos excepcionales se trata de las
existencias objeto de la actividad.
Exigible o derechos de cobro. Se pueden diferenciar:

o Comerciales. Clientes y deudores por operaciones de trfico

fundamentalmente.
o No comerciales. Crditos concedidos a terceros y cartera de
valores (instrumentos financieros a corto plazo).
Disponible o tesorera. En este caso habra que diferenciar la parte que se
mantiene en la entidad como garanta ante posibles desfases entre cobros
y pagos de la actividad de excesos de tesorera no relacionados con ella.
4. Apalancamiento operativo
El objetivo de toda empresa es ser rentable, ahora bien, en un primer momento el
fin prioritario es cubrir costes, por lo que conocer las unidades que debe vender (o
nmero de servicios que prestar) para ello, es de suma importancia. Es lo que se
denomina umbral de rentabilidad, punto muerto o punto de equilibrio y puede
medirse tambin en unidades monetarias.
A partir de este punto, vendiendo una unidad ms (prestando un servicio ms) la
empresa comienza a generar beneficios, cada incremento producido en las ventas
genera un incremento mayor de beneficio. Este efecto se conoce como
apalancamiento operativo y se fundamenta en que el coste unitario total disminuye
ante incrementos de produccin (y por tanto de unidades vendidas) como
consecuencia de un reparto de los costes fijos (o no corrientes) entre ms
unidades.
As el apalancamiento operativo (AO) puede medirse en forma de ratio como la
tasa de variacin relativa del beneficio de explotacin (BAII) sobre la tasa de
variacin relativa de las ventas netas (VN).
Evidentemente, interesa que sea, en primer lugar positivo por parte del numerador,
y en segundo lugar, lo ms elevado posible pues indicara que la empresa tiene
gran capacidad de convertir en beneficio las ventas que realiza.
Ejemplo:
Una entidad tiene unos costes operativos fijos de 550 u.m. y unos costes
variables, en funcin de las ventas, de un 40%. Su punto muerto o umbral de
rentabilidad se sita en unas ventas de 916,66.
Determinar el apalancamiento operativo con incrementos sucesivos en las ventas
de un 10% de las ventas.

Punto muerto

Situacin 1

Situacin 2

Umbral

Incremento 10%

Incremento 10%

Ventas

916,66

1.008,33

1.109,17

- Costes Fijos

- 550

-550,00

-550,00

- Costes Variables

-366,66

-403,33

-443,67

BAII

55,00

115,50

Como puede observarse, ante un primer incremento en las ventas de un 10%

(91,66 u.m.) el beneficio de la actividad (Beneficio Antes de Intereses e Impuestos,
BAII) pasa a ser 55 u.m. Tomando esta situacin de punto de partida para poder
medir el apalancamiento operativo y si se vuelve a incrementar un 10% las ventas
(100,833 u.m.) el beneficio se duplica, pues aunque los costes variables tambin
aumentan los fijos se mantienen. Consecuentemente, y para estos datos, un
incremento en la cifra de ventas de un 10% conlleva a un incremento del beneficio
de un 110%.
RATIOS DE RENTABILIDAD FINANCIERA
Es el rendimiento generado por la empresa en un ejercicio a travs de sus activos,
pero teniendo en cuenta el efecto que sobre sta ejerce la financiacin utilizada.
Esta renta en trminos absolutos se corresponde con el Beneficio Antes de
Impuestos (BAI), es decir, el beneficio generado una vez deducidos los gastos
financieros. Ahora bien, para tener un resultado ms realista debe deducirse el
efecto impositivo, por lo que es ms correcto, sobre todo teniendo en cuenta que
segn la nueva normativa no existe tramo extraordinario, utilizar el Beneficio neto
o Beneficio despus de Impuestos (BDI).
Existen multitud de variantes del ratio de rentabilidad financiera, siendo la
expresin genrica de todos ellos la siguiente:
Como todo ratio de rentabilidad interesa que sea lo ms alta posible, si bien, es
conveniente comparar con los ratios representativos del sector para saber si es la
adecuada o no.
Destacamos los siguientes ratios representativos de la rentabilidad financiera y
que difieren en la financiacin con la que relacionan el beneficio neto.
1. Ratio de rentabilidad de los recursos totales

Es la rentabilidad generada por la empresa teniendo en cuenta la financiacin total

empleada. Se mide como la relacin entre el BDI y los recursos financieros, suma
de los recursos ajenos (RA) y propios (RP).
2. Ratio de rentabilidad de los recursos propios
Es la rentabilidad obtenida por la empresa en relacin con los recursos propios.
Tambin se conoce por sus siglas en ingls, RoE (Return on Equity) Se determina
como el cociente entre el BDI y los fondos propios de la empresa (RP).
En algunos casos se utiliza como denominador el valor de mercado de los fondos
propios o el valor terico, en vez del valor contable.
Se trata del ratio que ms se utiliza como representativo de la rentabilidad
financiera. Su valor depende de la rentabilidad econmica (beneficio obtenido de
sus activos en el desarrollo de su actividad) y del apalancamiento financiero
(poltica de financiacin, no slo por la inclusin en el denominador de los fondos
propios, sino del efecto del endeudamiento en la cuenta de resultados en forma de
gastos financieros, que hace que disminuya el beneficio).
La rentabilidad financiera de los recursos propios es tomada como la rentabilidad
del accionista pero esta interpretacin es discutible, pues se determina como
incremento de valor obtenido en el ejercicio sobre el valor de la inversin al inicio
del ejercicio.
3. Ratio de rentabilidad de las aportaciones de los socios
Similar al ratio anterior pero relacionando el beneficio neto con los recursos
realmente aportados por los socios. Los fondos propios no son en su totalidad
aportados por los socios, pues engloban entre otros, los resultados generados por
la empresa y no distribuidos (reservas), subvenciones y donaciones, incrementos
de valor por revalorizacin de activos financieros, etc.
A efectos de su clculo se consideran como aportaciones de los socios el capital
(K), la prima de emisin de acciones (PEA) y las aportaciones de los socios para
compensar prdidas (ASCP).
Su clculo sera:
4. Ratio de rentabilidad de los recursos ajenos
Indica la renta generada por la empresa por cada unidad monetaria de recursos
ajenos empleados. Su expresin sera:
Ejemplo:

Se dispone de la siguiente informacin de la empresa WOK S.A. relativa a su

balance y cuenta de resultados durante dos perodos (expresado en unidades
monetarias, u.m.)
20X1

20X2

ACTIVO NO CORRIENTE

121.500,00

122.265,00

Inmovilizado intangible

34.500,00

32.895,00

Inmovilizado material

87.000,00

89.370,00

ACTIVO CORRIENTE

28.500,00

30.120,00

Existencias

18.000,00

18.795,00

Clientes y deudores

7.500,00

8.220,00

Inversin financiera a corto plazo

1.500,00

1.590,00

Tesorera

1.500,00

1.515,00

TOTAL ACTIVO

150.000,00

152.385,00

20X1

20X2

PATRIMONIO NETO

75.000,00

84.345,00

Capital social

45.000,00

45.000,00

Reservas

10.500,00

18.000,00

Prdidas y ganancias

19.500,00

21.345,00

PASIVO NO CORRIENTE

22.500,00

23.505,00

Deudas a largo plazo

22.500,00

23.505,00

PASIVO CORRIENTE

52.500,00

44.535,00

Deudas a c. p. bancarias

36.000,00

26.865,00

Acreedores de trfico

16.500,00

17.670,00

TOTAL

150.000,00

152.385,00

CUENTA DE RESULTADOS

20X1

20X2

Venta de mercaderas

150.000,00

165.000,00

20X1

20X2

Consumo existencias

-69.200,00

-65.800,00

Gastos de personal

-31.000,00

-35.600,00

Publicidad Propaganda y RRPP

-1.100,00

-1.850

Suministros

-400,00

-450,00

Amortizaciones

-12.000,00

-14.830,00

Resultado de explotacin

36.300,00

46.870,00

Gastos financieros

-5.700,00

-8.300,00

Ingresos financieros

100,00

200,00

Resultado financiero

-5.600,00

-8.100,00

BAII

30.700,00

38.770,00

Impuesto de sociedades

-11.200,00

-17.425,00

Resultado del ejercicio

19.500,00

21.345,00

Otra informacin extrada de su Memoria y del mercado:

- Se sabe que el Pay Out de la empresa para el ejercicio 20X1 ha sido de un 40%
y en el 20X2 un 90%.
- La empresa es propietaria de un solar que no utiliza y que por su abandono ha
sido usado por los vecinos de la zona como vertedero.
- La plantilla de la empresa para ambos aos est formada por 30 trabajadores.
- La tasa impositiva aplicable por impuesto sobre beneficios es un 30%.
- El detalle de la valoracin del inmovilizado material e intangible es:
20X1

20X2

Inmovilizado intangible

34.5

32.8

Valor inicial

00,00 60.000,00

95,00

Amortizacin acumulada

(25.500,00)

58.000,00

Deterioros de valor

(25.105,00)

20X1

20X2
0

Inmovilizado material
Valor inicial
Amortizacin acumulada
Deterioros de valor

87.0

89.370,00

00,00

180.000,00

175.000,00

(89.130,00)

(86.500)

(1.500)

(1.500)

Realizar un anlisis de la rentabilidad econmica y financiera de la empresa,

conociendo los siguientes ratios medios del sector
- En el sector que opera la empresa la rentabilidad media obtenida es
20X2
RoA

36%

Rotacin del activo

1,8

Margen

20%

RF Recursos totales

18%

RF Recursos propios

40%

Estudio de la rentabilidad econmica.

La rentabilidad econmica obtenida por la empresa, positiva en ambos ejercicios,
y sus dos componentes fundamentales son:
20X1

20X2

Rentabilidad Econmica

17,77%

22,57%

Rotacin del Activo

1,05

1,14

Margen operativo

20,47%

23,50%

A pesar de haber sido positiva en ambos ejercicios y de experimentar un

incremento (del 27%), la rentabilidad econmica es inferior a la generada en
media por el sector. Esto se debe a una menor rotacin del activo (1,14 en el
ejercicio 20X2 frente a 1,8), ya que el margen utilizado por la empresa y el sector
es similar. As pues, para ser ms rentable, la empresa debe generar ms ingresos

por ventas con sus activos (sera conveniente tambin averiguar si existen activos
ociosos, excesos de existencias por mala poltica de ventas, etc.).
A continuacin se estudian los factores que intervienen en la rentabilidad
econmica.
a) Anlisis de las inversiones.
La estructura econmica de la empresa no ha sufrido mucha variacin de un
ejercicio a otro. Puede destacarse que las estructura econmica de la empresa
est compuesta fundamentalmente por inversiones a largo plazo (activos no
corrientes), eso s, en su inmensa mayora funcionales (slo tiene una anti
funcional, un terreno) que no llega a representar un 6%.
Dentro de las inversiones corrientes, el mayor peso lo tienen las existencias que
son el objeto de trfico de la empresa, pero tambin las que ms tardan en
convertirse en liquidez de estas inversiones (pues primero hay que venderlas y
posteriormente cobrarlas).

20X1
81,00%

20X2
94,24%

80,23%

5,76%
Realizable 63,16%

19,00%

94,27%
5,73%
Realizable 62,40%

Exigible 31,58%

19,77%

Disponible 5,26%

Exigible 32,57%
Disponible 5,03%

En relacin a la obsolescencia del inmovilizado puede decirse que los activos de la

empresa en general estn cercanos a la mitad de su vida til, por lo que no hay
nada que haga pensar que su efectividad sea menor.
b) Anlisis del BAII
Las tasas de participacin y tasas de variacin relativa obtenidas:
Partidas del baii

Tasa Var. Relativa

Tasa de participacin

20X2

20X1

20X2

46,13%

39,88%

Venta de mercaderas

10,00%

Consumo existencias

-4,91%

Partidas del baii

Tasa Var. Relativa

Tasa de participacin

20X2

20X1

20X2

Gastos de personal

14,84%

20,67%

21,58%

Publicidad

68,18%

0,73%

1,12%

Suministros

12,50%

0,27%

0,27%

Amortizaciones

23,58%

8,00%

8,99%

Resultado de explotacin. BAII

29,12%

24,20%

28,41%

En base a los resultados obtenidos, puede observarse como todas las partidas,
ingresos, gastos y resultados parciales, han incrementado de un ejercicio a otro,
salvo el consumo de existencias. En relacin a los gastos, resalta que el
incremento (de casi un 70%) del gasto de publicidad. En relacin al peso de los
gastos en relacin a las ventas, destaca el consumo, lo cual es normal debido a la
actividad de la empresa, y en segundo lugar el gasto de personal (otro aspecto
bastante frecuente).
Si se analiza el personal ms en detalle puede aadirse que el incremento del
gasto de un ejercicio a otro no es elevado en comparacin con el aumento (casi un
30%) del ratio de productividad, por cada empleado en el 20X1 se generan 1.210
u.m. de beneficio y en el 20X2, 1.562,33 u.m.
20X1

20X2

Gasto medio

1.033,33

1.186,67

Productividad

1.210,00

1.562,33

BAII/Gastos personal

1,17

1,32

Con respecto al gasto de publicidad, destacar que su peso en la cuenta de

resultados es bastante bajo (tasa participacin de un 1% aproximadamente de
media en el perodo analizado). Adems, su repercusin en las ventas no parece
significativa, pues ante el incremento del gasto en publicidad de un 68%, estas
slo incrementan un 10% (no obstante, no tiene porqu ser el nico causante de la
evolucin de las ventas).
Estudio de la rentabilidad financiera.

La rentabilidad financiera obtenida por la empresa, positiva en ambos ejercicios, y

sus variantes son:
Rentabilidad Financiera

20X1

20X2

Del total de recursos

13,00%

14,01%

De los recursos propios

29,02%

25,96%

De los recursos ajenos

23,55%

30,42%

La empresa genera una rentabilidad, una vez descontado el efecto de la estructura

financiera, de un 13,00% en el ao 20X1 y un 14,01% en el ao 20X2. As pues, la
empresa es tambin menos rentable, financieramente hablando, que la media del
sector (como consecuencia de la inferior rentabilidad econmica y posiblemente
por el empleo de una poltica financiera que penaliza en mayor medida al
resultado de la empresa, minorando su beneficio neto).
Si se relaciona la rentabilidad con el empleo de fondos propios, por cada unidad
monetaria de fondos propios, la empresa genera 29,02 unidades monetarias de
beneficio neto. Si se mide en trminos de recursos ajenos, dichas cantidades son
23,55 u.m. en el 20X1 y 30,42 u.m. en el 20X2.
Como puede observarse, de todas las rentabilidad financieras la nica que ha
disminuido en el 20X2 ha sido la rentabilidad de los recursos propios, la cual
adems es la que ms se aleja del sector (25,96% en 20X2 frente a un 40%).
PROBLEMAS DE RATIOS Y RENTABILIDAD
1. Palier, S.A., es una empresa que se dedica a la fabricacin de componentes
para bicicletas y ciclomotores. Cuenta con una inversin o activo total neto de
5.000 millones de pesetas. Los beneficios obtenidos en el ltimo ejercicio han sido
de 900 millones de pesetas, antes de intereses e impuestos. El impuesto sobre
beneficios es del 35%.
se desea saber:
a) La rentabilidad econmica de la empresa.
b) La rentabilidad financiera, en el caso de que slo se financie con capital propio.
c) La rentabilidad financiera suponiendo que se financia con un 60% de capital
propio y un 40% con deuda o capital ajeno. Esta deuda tiene un coste o inters
medio del 14%.
SOLUCIN:
a) La rentabilidad econmica viene determinada por el beneficio de explotacin
(BAIT) obtenido con las inversiones que se materializan en el activo de la
empresa. Podemos calcularlo mediante la siguiente expresin:

BAIT = 900 millones

Activo total = 5.000 millones, RE = 900 / 5.000 = 0,18; RE = 18%. (0,75 puntos)
b) La rentabilidad financiera es la relacin existente entre el beneficio neto (el
beneficio despus de intereses e impuestos) y los capitales propios puestos a
disposicin de la empresa:
BAIT = 900 millones
Intereses = 0, BAT = BAIT - intereses = 900 - 0 = 900 millones.
BAT = 900 millones
Impuestos = 0,35 900 = 315, BN = BAT - impuestos = 900 - 315 = 585 millones.
RF = 585 / 5.000 = 0,117; RF = 11,7%. (0,75 puntos)
c) Activo total = 5.000 millones
Financiacin propia = 0,6 5.000 = 3.000
Financiacin ajena = 0,4 5.000 = 2.000
BAIT = 900 millones
Intereses = 0,14 2.000 = 280, BAT = BAIT - intereses = 900 - 280 = 620 millones.
BAT = 620 millones
Impuestos = 0,35 620 = 217, BN = BAT - impuestos = 620 - 217 = 403 millones.
RF = 403 / 3.000 = 0,134; RF = 13,4%. (0,5 puntos)
-------------------------------------------------------1. La empresa DIMA cotiza en Bolsa. El nmero de acciones es de 11.000.000. El
valor nominal de estas acciones es de 500. El da 1 de junio de 2000 sus acciones
cotizaron a 700.El dividendo por accin coincide con la diferencia entre el valor
nominal de la accin y la cotizacin de la misma.
Se pide:
a) Qu valor burstil alcanz la empresa DIMA en la referida fecha?.
b) Cul fue el PER en la referida fecha?. Qu significa este ratio?.
SOLUCIN:
a) Valor de la empresa = Cotizacin Nmero de acciones = 11.000.000 700 =
7.700.000.000. ( 1 punto)
b) PER = Cotizacin / Beneficio por accin; PER = 700 / 200 = 3,5. (0,5 puntos)
Significa que, por cada 3,5 pesetas que se tienen en bolsa (al precio de cotizacin
de la fecha), se consigue una peseta de beneficio. (0,5 puntos)
------------------------------------------------------2. La empresa BAI-BAI obtuvo el pasado ejercicio un beneficio antes impuestos de
100.000
euros. El valor de sus activos totales es de 500.000 euros. El 80% del ese valor
estaba
financiado mediante recursos ajenos remunerados al 10% de inters anual.
Sabiendo que
los impuestos suponen el 35 % del beneficio, calcule la rentabilidad econmica y
la
rentabilidad financiera que obtuvo esta empresa.
SOLUCIN:

a) Rentabilidad econmica. (1 punto).

Rentabilidad econmica = BAIT / Activo total = 100.000 / 500.000 = 0,2
BAIT = BAT + intereses = 100.000 + 40.000 = 140.000 euros.
Intereses = 400.000 x 0,1 = 40.000 euros.
b) Rentabilidad financiera. (1 puntos).
Rentabilidad financiera = BN / Fondos propios = 65.000 / 100.000 = 0,65
BN = BAT - Impuestos = 100.000 - 35.000 = 65.000 euros.
Impuestos = BAT x t = 100.000 X 0,35 =35.000 euros.
Fondos propios = 20% 500.000 = 100.000 euros
-----------------------------------------------------------Una empresa present los siguientes datos en euros para el pasado periodo:
Ingresos por ventas 100.000
Gastos de explotacin 80.000
Gastos financieros 5.000
Impuestos 5.250
Sabiendo que los activos totales de la empresa estn valorados en 75.000 .
Se pide:
a) Calcular la rentabilidad econmica de la empresa.
b) El margen sobre ventas.
c) Comentar el significado de ambos clculos.
SOLUCIN:
Rentabilidad Econmica = Ingresos de Explotacin Gastos de explotacin /
Activo total =
(100.000 80.000) / 75000 = 20.000 / 75.000 = 0,2666 26,66% ( 0,75
puntos )
La rentabilidad econmica es la rentabilidad de todos los capitales invertidos,
siendo en este
caso del 26,66 % que es una rentabilidad bastante alta (0,25 puntos)
El margen sobre ventas = ( Ingresos de Explotacin Gastos de explotacin) /
ventas = 20.000
/ 100.000 = 0,2 20% ( 0,75 puntos )
El margen sobre ventas es del 20%, es decir, de cada cien unidades monetarias
de ventas 20 son beneficios ( 0,25 puntos)
-----------------------------------------------------------Manillar, S.A., es una empresa que se dedica a la fabricacin de componentes
para bicicletas y
ciclomotores. Cuenta con una inversin o activo total neto de 30 millones de euros.
Los beneficios
obtenidos en el ltimo ejercicio han sido de 5,4 millones de euros antes de
intereses e impuestos. El tipo
impositivo es del 30%. Se desea saber:
a. La rentabilidad econmica de la empresa.
b. La rentabilidad financiera, en el caso de que slo se financie con capital propio.
c. La rentabilidad financiera suponiendo que se financia con un 60% de capital
propio y un40% con deuda o capital ajeno. Esta deuda tiene un coste o inters

medio del 14%.

------------------------------------------------------------------Se conoce la siguiente informacin patrimonial de la empresa X:
BALANCE
CUENTA PRDIDAS Y GANANCIAS
Activo Fijo 46.000
Ingresos 29.000
Activo Circulante 38.000 Compras, gastos 14.000
Capital 36.000
Intereses 1.800
Reservas 14.000
Impuesto sobre beneficio 1.360
Fondos Ajenos 34.000
Calcule:
a) Rentabilidad econmica de la empresa (RE=BAIT/AT).
b) Rentabilidad financiera de la empresa (RF=BN/RP).
-----------------------------------------------------------------Se conocen los datos econmicos (en euros) de dos empresas competidoras:
CONCEPTOS
EMPRESA A
EMPRESA B
Activo total
10.000
30.000
Pasivo exigible
6.000
10.000
Ingresos por ventas
50.000
100.000
Gastos de explotacin
35.000
55.000
Gastos financieros
1.000
1.500
Impuestos
5.000
15.000
Determine la rentabilidad econmica (RE = BAIT/AT) y financiera (RF = BN/RP) de
ambas empresas.
Compare y comente los resultados que obtiene.
-------------------------------------------------------------Una empresa presenta la siguiente informacin en su contabilidad:
En el Balance:
Activo fijo 55.000
Activo circulante 35.000
Fondos Propios 30.000
Fondos Ajenos 60.000
En la cuenta de Prdidas y Ganancias
Ingresos por ventas 22.000
Compras y consumos directos 12.000
Gastos financieros (intereses) 2.500
Otros gastos explotacin 1.000
Impuesto sobre beneficios 2.000
Se pide: a) Determinar la rentabilidad econmica de la empresa (RE = BAIT / AT).
b) Determinar la rentabilidad financiera de la empresa (RF = BN / RP)

-------------------------------------------------------------Se conocen los siguientes datos econmicos (en euros) de una empresa:
CONCEPTOS
Activo Fijo 80.000
Activo Circulante 15.000
Exigible a Largo Plazo 12.000
Exigible a Corto plazo 8.000
Ingresos por ventas 100.000
Gastos de explotacin 65.000
Gastos financieros 3.000
Impuestos 10.000
Determine la rentabilidad econmica y financiera de la empresa (RE = BAIT / AT;
RF = BN / RP).
---------------------------------------------------------La empresa RENTABLESA presenta la siguiente informacin (en euros)
correspondiente al pasado ejercicio:
Capital 150.000
Ingresos de explotacin 250.000
Reservas 130.000 Gastos de explotacin 150.000
Fondos ajenos 220.000 Intereses de las deudas 2.000
Activo fijo 300.000 Impuestos 28.000
Activo circulante 200.000
Determine la rentabilidad econmica y financiera que obtuvo la empresa.
-------------------------------------------------------------Una empresa presenta los siguientes datos econmicos (en euros)
correspondiente al pasado ejercicio:
Capitales propios (o patrimonio neto) 200.000 Ingresos por ventas 250.000
Fondos ajenos (Pasivo exigible o deudas) 300.000 Gastos de explotacin 150.000
Intereses de la deuda 30.000 Impuestos 21.000
a) Determine la rentabilidad econmica (RE=BAIT/AT) y financiera (RF=BN/RP)
que obtuvo la empresa.
b) Explique el significado de los resultados que obtiene.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

Los Activos Circulantes superan ampliamente a los Pasivos Circulantes en los

aos 2009 y 2010.
Los Recursos Permanentes financian con holgura a los Activos Fijos.
Reducido nivel de endeudamiento.
Mejorar el Margen Neto sobre Ventas ya sea a travs de la Reduccin de los
Costos de Ventas o con la Reduccin de los Gastos de Comercializacin y de
Administracin