ANEXO 5 - TASA DE ACTUALIZACION 00256Junio 2009 Sumitomo Mitsui Banking Corporation Estudio de Calculo del Costo Promedio del Capital (WACC) para: Kuntur Transportadora de Gas Este informe fue realizado por Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC) para derivar el Costo de Capital 0 WACC a ser utlizado por Kuntur Transportadora de GAS (Kuntur) en el célculo de la tarifa para el transporte de gas natural. SMBC utiliz6 supuestos para el célculo del WACC que son explicados en el siguiente informe y reflejan su entendimiento de la situacién en la industria, los. ‘mercados de capital y el pais a la fecha de este informe. Los supuestos utllzados pueden no ser validos luego de la fecha de este informe y/o pueden diferir de aquellos calculados por terceras partes. El célculo presentado en este informe es solo para los efectos mencionados anteriormente y no debe ser utlizado con ningin otro objetivo.1. Antecedentes Mediante Decreto Supremo 081-2007-EM, que aprobé el Reglamento de Transporte de Hidrocarburos por Ductos, se establecié Ja facultad del concesionario de proponer una Tasa de Actualizacién en base a un promedio ponderado del retorno aplicable a cada fuente de los fondos requeridos para el proyecto. Tales retomos podrian ser determinados usando un modelo financiero tal como el “Capital Asset Pricing Model”. En aplicacién de este marco regulatorio es que se formula el presente estudio. 2. Mecanismo para el calculo del Costo del Capital para la industria de transporte de hidrocarburos por ducto en el Peri El capital invertido en una empresa proviene de dos fuentes principales: i) capital de terceros puesto en la empresa por entidades financieras con condiciones establecidas de tasa de interés y plazos de pago y; ii) capital propio de los accionistas 0 propietarios de la compafifa. Normalmente el pago del servicio de la deuda tiene prioridad sobre el pago de los rendimientos a los accionistas, por lo tanto hay mayor riesgo para estos tiltimos y el costo del capital propio es superior al costo de la deuda. La tasa de retorno adecuada para retribuir una inversién riesgosa es el costo de oportunidad del capital, es decir el retorno que se obtendria sobre el capital invertido en una actividad alternativa de riesgo similar. En este documento, se propone reconocer, para la actividad de transporte de gas natural, una tasa de retorno promedio sobre el capital invertido de acuerdo con el riesgo de esta actividad; el cual dependerd del desempefio comercial de la empresa, la estructura de capital y el esquema tributario aplicable, Metodologia de célculo: para el célculo de la tasa de retorno se utiliza el modelo denominado Weighted Average Cost of Capital (WACC) 0 Costo Promedio Ponderado del Capital, definido como:0299 WACC,, = w,r,*(l-7 )tw.r, Donde w denota el peso de cada componente, ry el costo de la deuda, r, el costo del capital propio (Equity) y ¢ la tasa de impuesto En Ia anterior ecuacién se tiene en cuenta el beneficio de impuestos que tiene la deuda contratada por la empresa ya que los pagos de intereses son deducibles de la base gravable. Una tasa de retorno antes de impuestos se obtiene dividiendo la anterior formula por (1-f), resultando en: WACC,, ver, +f } a) Estructura de Capital La estructura de capital utilizada en el célculo del WACC representa el ratio de deuda sobre capital total requerido a efecto de financiar Ia inversién y operaciones de una empresa. Para efectos del presente estudio, se considera relevante, el benchmark ofrecido por el promedio las estructuras de capital presentes de empresas de transporte de hidrocarburos consideradas comparables. b) Costo de la deuda El costo de la deuda (rj) refiere a la tasa de interés promedio de la deuda estimada para la empresa; dicha tasa usualmente depende de diversas variables relacionadas con la industria, riesgo de default, solvencia, calidad de activos, plazos, ete. Dado que los intereses pagaderos por la deuda son deducibles de impuesto a la renta, el WACC es calculado considerando el costo de la deuda luego de impuestos. ©) Costo del capital propio El modelo Capital Asset and Pricing Model (CAPM) es el utilizado con mayor frecuencia para el célculo del costo del capital propio (r2) y viene dado por la siguiente expresién:ry SMBC 00306 7. =1; + Blinn) Bl Donde: 7y representa la tasa libre de riesgo y (mn) Ig prima por riesgo de negocio. La prima de riesgo del negocio mide el retomno por encima de la tasa libre de riesgo. Se obtiene al multiplicar la prima por riesgo del mercado por el factor beta que compara el riesgo de un negocio particular frente al mercado, Para los paises en desarrollo, ademds de los factores de riesgo relevantes del negocio, se consideran dos riesgos adicionales: el riesgo pais y riesgo de devaluacién. El célculo del factor Beta presenta la dificultad de que cada empresa tiene su propio nivel de endeudamiento. Por esta razin, se debe hacer un ajuste sobre dicho factor, primero sacar el efecto del apalancamiento particular de esa empresa y luego incluir el efecto de apalancamiento del nivel 6ptimo de endeudamiento. Para el ajuste del factor Beta se utiliza la siguiente formula: .a-») on nea(naeh 3. Céleulo del Costo del Capital para la industria de transporte de hidrocarburos por ductos en el Per A continua se detallan los supuestos adoptados para el célculo del Costo del Capital y se provee un resumen de los resultados obtenidos en cada seccién: A. Supuestos basicos adoptados para el edlculo del costo del capitalra SiC 09 ne a) Tasa libre de riesgo Se ha adoptado el rendimiento de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, a 30 afios. El valor tomado es el promedio aritmético del rendimiento de los bonos de la Reserva Federal de los Estados Unidos durante el periodo 2000-2009! (hasta el 31 de Marzo del 2009). Dicho valor promedio aleanza el 6,32%. Bono a 30 afios de! Tesoro de los Estados U: Serie Yield 1/2/1990 8 1/3/1990 8.04 141990 8.04 1/5/1990 8.06 1/8/1990 8.09 1/9/1990 81 2/13/2002 347 2/14/2002 5.42 2/15/2002 5.37 NA NA 2/9/2006 431 2/10/2006 435 2/13/2006 4.56 3/26/2009 3.66 3/27/2009 3.62 3/30/2009 3.6 3/31/2009 3.56 Promedio Diario desde el 2 de enero de 1990 al 31 de Marzo de 2009 Fuente: US Treasury department " El bono a 30 afios de los Estados Unidos de Norte América fue descontinuado desde el 15 de febrero de 2002 hasta el 9 de febrero de 2006if SMBC b) Prima Riesgo Pais Se han considerado dos mecanismos para el célculo del riesgo pafs; (i) los principales bonos que cotizan en el mercado doméstico y (ii) el riesgo de default del pais medido por el Credit Default Swap (CDS). Para el célculo del rendimiento de los bonos locales, se ha tomado el diferencial (spread) del promedio de instrumentos de deuda de largo plazo, sobre el rendimiento de los Bonos de Tesoro de Estados Unidos a plazos similares, como se detalla en el cuadro a continuacién: Rendimientos al 30 deAbril 2009 Rendimiento Descripcién __Plazo__Interés__ Rendimiento Bonos US [CORCE441908 [5 Afios 9.88%] 5.44%] 2.03%] [COED 4436447 [7 Afios 8.38%| 5.59%| 2.72%] |COEFO211476 [15 Afios 735%| 6.60%| 3.17%| [COED2276944 [25 Afios 8.75%| 6.95%| 4.08%] 6.14% 3.00% Fuente: Bloomberg El promedio del rendimiento (Yield) de emisién de bonos del Gobierno Peruano, se aprecia en el cuadro anterior en 6,14%. De igual manera, se observa que el rendimiento promedio de los Bonos de Tesoro de la Reserva Federal de Estados Unidos es de 3,00%, es asi que el diferencial que representa el Riesgo Pais bajo esta metodologia es de 3,14%, Para medir el riesgo de default de Peri, se ha tomado el promedio del CDS? del Iro de Enero 2009 al 30 de Abril del 2009. Como se aprecia en la tabla resumen a continuacién, este valor es de 3,62%: * Fuente: Bloomberg| Credit Default Swap (CDS) para Peru Serie bps | 1/2/2009 305.85 1/3/2009 299.792 1/4/2009 299.792 1/5/2009 299.792 4/27/2009 298.353, 4/28/2009 308.251 4/29/2009 302.891 4/30/2009 287.242 5/1/2009 286.500 e Promedio diario de CDS por el periodo 2 de enero de 2009 al 1 de Mayo de 2009 1 bps Fuente: Bloomberg Para el presente estudio, y a los efectos de obtener una valuacién mas adecuada del Riesgo Pais, se ha calculado un promedio de las primas de riesgo obtenidas bajo ambos mecanismos (3.14% y 3.62%), lograndose una prima de riesgo promedio a utilizar de 3,38%. c) Riesgo de Mercado (Equity Risk Premium) Se ha considerado el promedio aritmético anual de la diferencia entre el indice S&P500 y Bonos del Tesoro de los Estados Unidos desde el afio 1928 hasta el afio 2008. Dicho valor, como se muestra a continuacién es de 5.92% (detalle ver anexo 1). Sep T-Bils ‘T-bonds Promedios [11.09% | 5.16% 5.17% Diferencia [5.92%] SAP - T-bondsFi SMBC 4) Coeficiente Beta de la Industria Es el coeficiente Beta del equity de las principales firmas de transporte de hidrocarburos por ductos (pipelines), y transformado a Beta del activo utilizando el nivel de apalancamiento esperado del proyecto y una tasa de impuesto a la renta promedio. sta de moe Dieombers Nombre Tier “Ben Market Value Total Debt 4 Debt % Faulty _Unlevered B esc Pipl BWP 79 ia] 39] an etd on Buckeye Paes BAL Lg 1s3[ 154] 159 54 ok [ten Energy Fue CN a tar] tos] — sof 9554 o5 [sso Pipline Pans —[ a8 ais| om 2 7 ost [Eade Ener TP, Tosh <20] a1] sr 59 a0 [enn ne ENE a3 Tis7] Tor] a9 se m7 Rinker Morgan Ee MP a7 Taat[— $4 — ai] se a59 [Magen wea MMP Lid 220| 198] 39 — or O50 [isis All Amen PAR za Sie] a8] seo] st a Specta Ee se 15 338[ 1005] — sis ——a99q ‘a7 Satan Prom SPH Tog 12g] — 053] 29 Tr i Pengo Paes 17 256 x90] 253] er 59 on. [Wim Cor Wor Ta x22] 788] amp) — 9 19 1a tess 3520 9% GI ta Fen: Bloomberg eta Apataneado ©) Riesgo Devaluatorio Se considera una prima por riesgo devaluatorio de acuerdo a lo previsto en el Mareo Macroeconémico Multianual 2006-2008 publicado por el Ministerio de Economia y Finanzas del Peri en su pagina Web’. A los. efectos de estimar la mencionada prima, se ha tomado el promedio de incremento en el tipo de cambio previsto para los afios 2006, 2007 y 2008, el cual alcanza un 0,9% (0,6% en 2006, 0,6% en 2007 y 1,5% el 2008). f) Riesgo Comercial La prima por Riesgo Comercial deberé reconocer principalmente el riesgo al que se encuentra expuesto el concesionario frente al recupero de * www.mef.gob.pela inversién, como consecuencia de la incertidumbre asociada a la proyeccién de demanda, En particular, el presente andlisis asume una proyeccién de demanda realizada con una anticipacién de mds de 4 afios a la fecha estimada de Puesta en Operacién Comercial, incrementando sensiblemente la dificultad de prediccién. Es as{ que las potenciales variaciones en la demanda (real versus proyectado) podrian generar diferencias con un impacto significativo en la economia del proyecto llevando a afectar seriamente la rentabilidad del mismo, incluso llevandolo a ser inviable. Adicionalmente, a la fecha de emisién del presente documento, un gran porcentaje de la demanda esta representado por potenciales proyectos de inversién. En efecto, se considera que la demanda seré especialmente sensible al potencial desarrollo de la generacién termoeléctrica (estimada en 63% del consumo total de gas natural en el sur del pais para el afio 2015 y 71% para el afio 2020) y el potencial desarrollo de grandes inversiones en industria petroquimica (proyectada como 15% de la demanda de gas natural en el 2015). Con respecto al 14% de demanda asociada al consumo local ya instalado en las zonas de influencia del proyecto (referencia del afio 2015), se puede considerar que si bien es cierto es estable, se trata de un mercado joven que hoy carece de la infraestructura bésica para su desarrollo, lo cual igualmente le otorga un nivel medio de incertidumbre. Luego, se considera que por Io menos un aproximado del 86% de la demanda proyectada hoy para el gasoducto contiene un elevado nivel de incertidumbre, siendo a la fecha de asumido el compromiso de inversién por parte de los accionistas la exposicién al desarrollo de la demanda uno de los principales retos del proyecto. En adicién, cabe mencionar que, si bien el gobierno ha manifestado la decisién de promover la descentralizacién del gas natural, en particular hacia el sur, la implementacién efectiva de medidas para promover el10 desarrollo de generacién eléetrica y proyectos petroquimicos en el Sur de pais aun no se ha producido, siendo a la redaccién del presente reporte, la centralizacién de los recursos ¢ infraestructura en la zona centro del pais uno de los grandes desafios para el proyecto del Gasoducto Andino del Sur. Por el lado de la oferta de gas natural para la zona Sur del pais, podemos mencionar que si bien es cierto fuentes oficiales has asegurado la existencia de reservas suficientes en el érea de la Cuenca de Camisea para abastecer Ja demanda por gas natural en el Sur del Pais, las demoras en la certificacién de dichas reservas a la de firma de contrato de concesién es considerado un riesgo que debe ser reconocido en el retorno de largo plazo de los accionistas. Es importante mencionar que la falta de certeza en Ia existencia de dichas reservas persiste a Ia fecha de redaccién del presente reporte. Adicionalmente, a la fecha el proyecto no cuenta con ningtin tipo de mecanismo que asegure sus ingresos, 0 que asegure un volumen minimo. La no disponibilidad de un mecanismo como el denominado Garantia por Red Principal (GRP) es otro de los principales riesgos asociados al proyecto bajo andlisis. Cabe resaltar que, cuando el estado peruano otorga la GRP, remueve virtualmente la totalidad del riesgo comercial del proyecto. Es por éste motivo que aquellos proyectos que entran bajo el mencionado esquema, son compensados con s6lo 12% de retorno promedio. Al no contar con una GRP o mecanismo similar, es el inversionista el que potencialmente asume todo este riesgo asociado a la demanda y el costo del servicio. ‘Como respuesta al riesgo de mercado incluimos una prima de 1.5% para el calculo del costo del capital. 9003062) Riesgo Regulatorio El riesgo regulatorio se encuentra asociado a las caracteristicas vigentes en el marco regulatorio aplicable al proyecto y a la incertidumbre de definicién de ciertas normativas y beneficios por parte del estado y de los organismos reguladores hacia el proyecto bajo andlisis. Dentro de estos se consideran como los ms importantes a ser definidos: + A la fecha en que el concesionario asume su compromiso, no se contaba con tarifas de transporte de gas natural aprobadas ni un esquema tarifario claramente definido. Si bien es cierto el objetivo de este marco regulatorio se encuentra disefiado para disminuir las inversiones previas al otorgamiento de la concesién, por otro lado incrementan el riesgo regulatorio asumido por el concesionario al momento de tomar su decisi6n de inversion. © El otorgamiento de la concesion de transporte no garantiza exclusividad geogréfica para el concesionario, es decir, no protege al concesionario del potencial desarrollo de proyectos paralelos en Ia zona, compitiendo por el mismo mercado o atrayendo inversiones a otras zonas del pafs, incluso pudiendo estos ser incentivados por el mismo estado. * El proyecto del Gasoducto Andino del Sur, no cuenta con estabilidad juridica, entendida como un Contrato Ley firmado con el Estado que estabilizaria la normatividad legal vigente. Asi mismo, por no ser un proyecto otorgado bajo alguna de las modalidades consideradas en las normas que regulan la entrega en concesién al sector privado de las obras piblicas de infraestructura (modalidades de licitacion publica o iniciativa privada)."00298 © Asimismo el proyecto no cuenta con Depreciacién Acelerada de sus activos 0 con estabilidad tributaria durante todo el plazo de la concesién (la otorgada al proyecto s6lo durard 10 afios). Se ha considerado en el costo de capital del proyecto un 1.0% correspondiente al riesgo regulatorio. @ h) Prima por Riesgo de Liquidez Los activos financieros, y como tal la participacién en una empresa, pueden presentar mayor o menor riesgo de liquidez. Hasta ahora, el modelo del CAPM, ha tomado en cuenta el rendimiento y/o riesgo de empresas que cotizan en la bolsa de los Estados Unidos, mas precisamente en el NYSE (New York Stock Exchange). Todos los rendimientos tomados hasta ahora han sido de bonos del tesoro de Estados Unidos o de indices cuyos activos subyacentes cotizan en mercados de valores. El riesgo de invertir en una empresa con acciones que cotizan en el mercado es menor que el de invertir en una empresa que tiene su capital cerrado 0 que no cotiza en bolsa. La raz6n para esto es que las acciones que cotizan en bolsa pueden ser vendidas e en cualquier momento al precio de mercado. Mas precisamente, os inversionistas van a poner un mayor valor a la posibilidad cierta e inmediata de vender o liquidar sus posiciones en una empresa, lo cual hace surgir el concepto de prima por liquidez o por falta de liquidez. De este modo, los inversionistas van a requerir un mayor retorno sobre una inversién que presenta poca liquidez sobre otra que es liquida, es decir que cotiza en mercado de valores y es vendible répidamente. En el caso de Kuntur Transportadora de Gas, la empresa no cotiza en el mercado de valores, y cualquier inversién en ella requeriré de un horizonte 12ra SMBC 00309 de largo plazo, dado que no hay posibilidad de vender la participacién de una manera répida y en un mercado eficiente. Por esta razén incluimos un 0.5% como prima de liquidez para el céleulo del WACC. i) Prima por Tamaiio Para efectos de cuantificar el mayor riesgo asociado con el tamaiio de la empresa, se ha considerado el spread o diferencia en el retorno del indice Russell 2000 de pequefias empresas versus el S&PSO0 que mide el retomo de las 500 empresas mas grandes de los Estados Unidos. Para el cdlculo se utilizo un promedio anual entre el promedio aritmético y geométrico para ser conservador en el enfoque, obteniéndose como resultado un retorno del Russell 2000 del de 6.65% y del S&P 500 de 5.56%, resultando en un spread 0 prima por tamafio del 1,09% como se detalla en el siguiente cuadro: El periodo utilizado fue 1997 a 2008. Russell 2000® Index S&P 500 1997 23.59% 31.86% 1998 2.42% 28.34% 1999 21.44% 20.89% 2000 1.81% —-9.03% 2001 7.15% -11.85% 2002 -20.27% -21.98% 2003 43.70% 28.41% 2004 17.49% 10.70% 2005 8.39% 4.85% 2006 16.49% 15.63% 2007 1.54% 5.48% 2008 -32.69% -36.58% 6.64% 5.56% 1.08% Arithmetic Calculation Geometric Calculation Fuente: Bloomberg 13if SMBC i bk D Impuesto a la Renta Se ha considerado el impuesto a la renta aplicado en el Pera a las empresas, el cual se encuentra actualmente fijado en 30%. Apalancamiento Dadas las condiciones prevalecientes en el mercado financiero en el presente, se ha considerado como escenario més probable un ratio de deuda sobre capital total (apalancamiento financiero) del 40%. Dicho apalancamiento es consistente a manera de benchmark regional con el estudio “Metodologia para la remuneracién de la actividad de transporte de Gas Natural”, aprobado por la Comisién de Regulacién de Energia y Gas de Colombia’, el cual considera igualmente un ratio del 40%. Adicionalmente, dicho apalancamiento es mayor al promedio de las principales firmas globales de transporte de hidrocarburos por ductos tomadas como referencia para el cdlculo del Beta del presente estudio (ver cuadro de céleulo del factor Beta en el acdpite d).), el que se sitiia en 39%, Costo de Deuda Para el costo de la deuda se tomo el mercado actual de préstamos a largo plazo en Latino América. El costo de la deuda de largo plazo para proyectos de esta naturaleza es usualmente calculado en base a la tasa LIBOR mas un margen medido en puntos bésicos (siendo un punto bisico equivalente a 0.1%). LIBOR es el costo promedio de fondeo de los mayores bancos en el mundo y que es publicado por el London Interbank. El margen es la prima que cobran los bancos como retorno sobre el riesgo particular de cada proyecto 0 “ www.creg.gov.co, 14 900319Pf suse [00314 empresa. E1 margen contiene los riesgos asociados con dicho proyecto como también el retorno esperado por el banco. Otros factores en el costo de la deuda son las comisiones cobradas por estructuracién y que se pagan al inicio de Ia transaccién y por tnica vez (Upfront Fees). Otros costos adicionales como asesorias juridicas, legales y financieras, los ‘cuales también son sumados al costo total de la deuda. La tasa LIBOR a 6 meses promedio 1985-2009 es 5.31% y el spread 0 ‘margen promedio utilizado en proyectos de inversién similares en Latino América es 4.0%. Para el célculo se tomaron en cuenta pagos de comisiones y gastos financieros y legales que se realizan al inicio del financiamiento. Dichos gastos y comisiones ascienden a 4.5% del monto a ser financiado y son pagados por tinica vez, razén por la cual se incorporaron al costo de deuda utilizando una vida promedio del erédito de 5 afos. Calculo de Costos adicionales Calculo de Costo de Deuda Upfront Fees LIBOR 53% Costos relacionados Margen 4.0% 5% Otros 0.9% Vida Promedio 5 aftos 0.9% ——* 102% El resultado de este andlisis es un costo de deuda de 10.21% 15B. Célculo del Costo del Capital de la industria de transporte de hidrocarburos por ductos En el Cuadro siguiente se presentan los resultados Cuadro Costo de Capi Célculo de Costo del Capital Propio Prima de Riesgo 3.38% Tasa Libre de Riesgo 6.32% Prima de Riesgo de Mercado 5.92% Coeficiente Beta Desapalancado 0.80 Prima por Riesgo Devaluatorio 0.90% Prima por Riesgo Comercial 1.50% Prima por Riesgo Regulatorio 1.00% Prima por Riesgo de Liquidez 0.50% Prima por Tamafio 1.09% Coeficiente Beta Apalancado 117 Porcentaje de Deuda 40.00% Porcentaje de Capital Propio 60.00% Tasa de Impuesto a la Renta 30.00% Costo de Capital Propio 21.61% Calculo del Costo de la Deuda Costo de la Deuda despues de Impuestos 7.15% asa de Impuesto ala Renta 30.00% Costo de la Deuda antes de Impuestos 10.21% Calculo del Costo Promedio del Capital (WAC) Costo del Capital Propio 21.61% Porcentaje del Capital Propio 60% Costo de la Deuda antes de impuestos 10.21% Porcentaje de Deuda 40% Impuesto a la Renta 30% wace 15.82%if SMBC [00319 El Costo del Capital promedio después de impuestos aleanza un valor de 15,82%, Valor que se deberia utilizar como rendimiento del negocio. C. Fuentes Consultadas Para las Variables del Calculo Variable Descripcién Fuente Periodo Practica , financiera, wd + we Composicion | Bloomberg, Actual Deuda Capital estados financieros Practica Costode | financiera, bd Deuda Proyectos eel Comparables ‘ Reserva ot Tesatibre de | Federal 2000-2008 16590 | Estados Unidos Coeficiente B para Riesgo de| Bloomberg Actual Negocio Prima riesgo de rmerf Moreaae | Bloomberg | 1928-2008 1p Riesgo Pais_| Bloomberg ‘Actual Prima por pe Taman | Bloomberg | 1997-2008 17Pf suc [00214 Anexo 1 - Prima Riesgo de Mercado. Promedio anual de la diferencia entre el S&P500 y Treasury Bond de los Estados Unidos desde el afio 1928 hasta el afio 2008 Retarao ea laversiones Anuales _[[Beiorne on Taversiones Amwales Tio | Teciones [T-bills | T-Bonde Tio | “eciones | T-Bille | T'Bond 192 [438% | 3.08% | 0.84% 1969 | 824% | 5.96% [5.01% 1929 | -8:30% | 3.16% | 420%. 197 | 330% | 78% | 16.75% 1930 [25.12% 4.55% | 4.50% 19 __| 14.20% | 487% [9.79% i9s1_| 43.84% | 231% | 2.50% 197 | 18.76% | 401% | 2.80% 1932 [8.64% | _LOM% | 879% 1973_[ -1431% | 07% | 3.66% 1933 | 49.98% | 096% | 1.86% Tod [25.90% [7.45% | 1.99% 1934 [1.19% | 0.30% [796% io7s[3700% 3.61%. 1935 46.74% | 0.25% [447% 1976 | 238% | S44 | 15.98% 1936 | 31.94% | 0.15% | 5.02% 197 | 698% | 435% | 129% 1937 (0.12% [138% io7e [681% | 60% | 0-786 1938_—[ 29.28% | 0.11% [421% 1979| 180% | 9.08% | 0.67% 1939 | =1.10% [0.03% | 4.41% 1980 [31.74% [12.00% | 2.99% 1940] 10.6% | 0.04% [3.40% iwi | ~470% | 15.49% | 820% Tou _| 12.77% | 0.02% | 2.02% Towa [20.42% [10.85% [32.81% 194 [19.17% | 033% [2.29% i9a3 [22.34% [794% | 3.20% i983 [25.06% | 0.3806 | 2.49% Toes [6.15% [9.00% | 13.73% 1944 [19.03% | 0386 [2.58% 1985 [31.20% [806% [28.71% 1945 [35.0% | 038% [3.80% 9g6 [18.49% [7.10% | 24.28% T946_[ 843% | 038% [3.13% 1987 [5.81% [553% | -4.96%. 1947 [320% | 038% [0.92% Wes [654% [5.7% | 822% T98¢_[ 5.70% | 0.959% | 1.959% 1999 [31.48% [807% | _17.69% 1949 [18.30% | 1.16% [466% 1990_—_[ 3.06% [7.63% | 624% 1950 | 30.81% | 1.10% | 0.439% 1991 [30.23% | 6.74% | 15.00% 19st | 23.68% | 134% | -030% 1992 [749% | 4.07% | 936% 1932| 18.15% | 1.73% _|_2.97% 1993 9.9% [3.29% [421% 1953_[ 121% |_2.05% [414% i994 | 133% | 306% | -R08%. 19st | 32.56% | 1.60% | 3.29% 1995 [37.20% [5.00% [22.4806 1935_[ 32.60% | 113% [134% 1996 [25.40% | —s.14%6 [1.43% 1956 | 744% | 2.50% [2.069% 1997 [31.86% | 4.91% [9.94% 1957 | 046% | 3.21% | 680% 1998 [28.34% | 5.1656 [149296 193 [43.72% | 3.00% | 2.10% 1999 | 20.89% [439% [825% 1959 | 12.06% | 2.77% | 2.65%. 2000 | ~-9.05% | 3.37% | 16.6696, 1960 [034% [4.49% | 11.69% 2001] 115% | s.73%¢ [557% 1961 a6.60% | 2.75% | 206% 3002 | ~=21 98% [1.80% [15.1396 1962 [881% [2.60% | 5.69% 3003 38.41% [1.80% | 0.38%. 1963 [22.61% | 2.87% | 1.68% 2004 | 10.70% [2.19% [dons 1964 [16.42% [3.59% | 3.73% 3005] 4.85% [asim [2.87% 1965 | 12.40% | 3.84% | 070% 72006 | 15.63% | ane [1.96% 1966 [997% | 434% | 2.91% 2007 | s.4a% | 4.gs%e [10.2196 1967 | 23.80% | 496% | <1 58% 2008 | 36.58% | Tou gase [1.99% 1968 | To-alse | 497% [327% Promedios | 119% | 8.16% | 817%. 18