@ © Valor presente neto Igual que el método de la tasa interna de rendimiento,e Valor presente de flujo de efectivo descontado para el presupuesto de neto (VPN) El valor inversién es el valor presente de los flujos de efectivo n presente de los flulos nici 7 oe oS imicial de esa propuesta. Al expresarlo en férmula tene: un proyecto de invor- si6n menos su flujo ven= ff, Fes, de salida inicial. a donde k es la tasa de rendimiento requerida, y todas anteriormente. Si suponemos una tasa de rendimiento requerida del 12% después de impue: neto del ejemplo anterior sera $34,432 $39,530 $39,359 $32,219 T+ 01a * T+ 0.0a * T0127 $1 0. de manera alternativa, VPN = $34,432( FIVP,2., :) + $39,530(FIVP, 5, 2) + $39,359(F IVP, + $32,2191FTVPr2x,«) — $100,000 330,748 + $31,505+ $28,024 + $20,491 — $100,000 $10,768 50,000 ‘40,000 30,000 20,000 Pernt det valor presente neto para {a instalacion de escamado de pescado, que muestra ° el valor presente eto ealeulada de! TASA DE DESCUENTO proyecto para un rango amplio de tasas de descuerto 10,000 VALOR PRESENTE NETO (9) =10,000I método del valor presente neto es un enfoque capital. El valor presente neto (VPN) de una etos de una propuesta menos el flujo de salida ‘nos FE, sir ~ FSI (13.4) Jas dems variables son las que se definieron tos, el valor presente 0,000 ma) Nine 17% SoZ —{~Ss Z—_} 15 20 “) ~Indice de rentabilidad @ @ Indice de rentabilidad (iR) La razon entre EI indice de rentabilidad (IR), 0 razén costo-benefi eee eS tute de sente de los flujos de efectivo netos futures y el fluic ‘ofoctive notes futuros de un proyecto y su el, FE, _ FE ‘flujo de salida inicial. Ta +e Parte 5 Invarzién on bianes do capital Para el problema de ejemplo, IR = ($30,748 + $31,505 + $28,07 $110,768/$100,000 = 1.11cio, de un proyecto es la raz6n entre el valor pre- 1 de salida inicial. Se expresa como FE, ai | jes «ssi os 24 + $20,491)/$100,000Tasa interna de La tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR) rendimlento o de descuento que iguala el valor presente de los flujos de oe so que isusle inicial (FSI). Si el flujo de salida inicial o costo ocurre el valor presente de _—- FSI > Valor prox $104 168.01 > $100 000 = Sed 494.11para una propuesta de inversiOn es la tasa de efectivo (FE) esperados con el flujo de salida en el tiempo 0, se representa por la tasa, TIR, FE, * T+ TRP de flujos de efectivo netos futuros (FE, a FE,) 1 (FST) en ol tiempo 0. Para la instalacién de $39,359 (1+ TRF 3.11 's veces requiere el procedimient 3, existen programas de compu- diminar los arduos calculos que or necesidad, debemos recurrir a sdeterminar la tasa de descuento sea igual al flujo de salida inicial. alculamos el valor presente de la el libro para obtener los factores podemos usar repetidas veces la ‘VALORES PRESENTES $ 29,955.84 29,884.68 25,898.22 - 13,429.27 royecto que es mayor que el flujo tasa de descuento mis alta para )0. Intentaremos con una tasa de ‘VALORES PRESENTES $28,681.86 27,433.82 22,788.86. aa: te obtenido es menor que la cifra omtar la serie de flujos de efectivo sonto al 20% 0Diferencias de escala. En ocasiones surge un problema si los flujos de rentes para los proyectos de inversién mutuamente excluyentes. Suponga qi propuestas de inversion que se espera que generen los siguientes fujos de el FLUJOS DE EFECTIVO NEI FINAL DE ANO. PROYECTO P PRO} o $100 $I 1 0 2 400 1 Las tasas internas de rendimiento para los proyectos P (pequefto) ¥ G (gran respectivamente. Si la tasa de rendimiento requerida es del 10%, el valor pre es $231 y su indice de rentabilidad es 3.31. Para el proyecto G, el valor pres un indice de rentabilidad correspondiente de 1.29. Al resumir los resultado: IR VPN AL 10% IR? Proyecto P 100% S231 Proyecto G 25% $29,132 La clasificacién de los proyectos segtin estos resultados revela CLASIFICACION: TR VPN AL 10% Proyecto en primer lugar P c Proyecto en segundo lugar G Psalida iniciales son dife- ae una empresa tiene des fectivo. Tos’ rECTOG “00,000 ° 156,250 de) son del 100% y 25%, sente neto del proyecto P vente neto es $29,132 con 3, tenemos (L109 31 129) TRAL 10%,Diferencias en Los patrones de flujo de efectivo. pueden ocasionar las diferencias en bos patrones de 1 tiene dos propuestas de inversién mutuamente exchuy vefectiva: HIN DEARO o 1 2 3 (Observe que ambos proyectos, D ¢ I, requieren el mism ‘itil. Sin embargo, sus patrones de flujo de efectivo son VALOR PRESENTE NETO 4) 24 6 6 TASA DE DESCU Figura 13.2 Permes de WEN ‘bare tos proyectos mutuamente excluyentes ty D \ CLASIFICACION TR VPN Proyecto en primer lugar D 1 Proyecto en segundo lugar 1 DPara ifustrar la naturaleza del problema que fujo de efective, suponga que una empresa entes con los siguientes patrones de flujo de SpEECINO NETS 1D PROYECTOT $1200 a = 1080 0 flujo de salida inicial y tienen la misma vida diferentes. Los flujos de efectivo del proyecto ~ ~ _ The, Tie Teo oe Be ENTO (%) J os 108% —R ven te 1 D DDiferencias en las vidas de los proyectos. Una ultima diferencia que podria evar a al clasificar proyectos se refiere a proyectos muttamente excluyentes con vidas titiles ¢ pregunta clave aqui es: ;qué ocurre al final del proyecto con vida mas corta? Lo mas pre la empresa 1. remplace la inversion con un proyecto idéntico (o similar) o 2. reinvierta¢ proyecto o proyectos. Exploraremos la primera situacion en el apendice B al final de este veremos la opcion como una que incluye una serie de replicas del proyecto —o “caden 2os"— de las respectivas alternativas sobre algun horizonte de inversion commun. La segut considera proyectos alternatives que no se remplazan al final de sa vida «til, (Como ejemplo, suponga que se enfrenta con una éleccién entre dos proyectos de inwe: ‘mente excluyentes. X'y Y. que tienen los siguientes patrones de flujos de efectivo: TLUIOS DE EFECTIVO NETOS PROYECTO =S1,000 2,000 FINAL DELASO Las tasas internas de rendimiento para los proyectos X y¥ son 50 y 100%, respectivame de rendimiento requerida es del 103, el valor presente neto del proyecto X es de $1,536 rentabilidad es 2.54. Para el proyecto ¥ el valor presente neto es de $818 con un indice de de 1.82. Resumiendo estos resultados, tenemos Proyecto x Som Proyecta ¥ ron, La clasificacion de los proyectos con base en estos resultados revela GLASIFICACION Proyecto en primer Iagar Proyecto en segundo iagar VPNAL 10% TRAL 10% x x ¥ ¥ban conflict liferentes. La obable es que mm algin otra capitulo. Ahi ade rempla- ada sttuacion sion mrutua nite, Sila tasa su indice de