Semaine du 31 aot au 4 septembre 2015

04/09/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

4518

-3,4%

-11,6%

5,7%

3174

-3,4%

-12,3%

0,9%

1988

-1,9%

-6,8%

-5,2%

Marchs
de taux

04/09/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,12%

+0,01%

-0,01%

-0,26%

OAT 10 ans

1,01%

-0,05%

-0,06%

+0,17%

Matires
1res

04/09/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

50

3,2%

0,9%

-10,7%

1119

-1,3%

2,9%

-5,3%

Devises

04/09/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,11

-0,6%

2,2%

8,1%

Marchs
Actions
CAC 40
Eurostoxx 50*
S&P 500

Ptrole
(Brent, $/baril)

Or ($/once)

Edition du 07 septembre 2015

ACTUALIT DE LA SEMAINE
03/09 : la Banque centrale europenne baisse ses
prvisions dinflation et de croissance, et ouvre la
porte de nouvelles mesures montaires.

CONOMIE

Zone euro :
Climat des affaires : lger flchissement dans
lindustrie, progression continue dans les services.
tats-Unis :
Chiffres de lemploi mitigs mais le chmage poursuit
sa baisse.
Chine :
Les signes de ralentissement se multiplient.

MARCHS
Taux : Les rendements obligataires en lgre baisse dans
les pays dvelopps.
Actions : la phase de forte volatilit* perdure.

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 04/09/15 15h

NOTRE ANALYSE
Si les conomies dveloppes bnficient de fondamentaux internes solides (Etats-Unis) ou en amlioration
(zone euro), ce sont maintenant les risques externes* qui retiennent toute lattention. Le ralentissement des
pays mergents et la chute de leurs devises (acclre aprs la dvaluation du yuan*) gnreront au moins une
contagion conomique modre et rduisent de ce fait les perspectives de rsultats des entreprises trs
exposes linternational.
Pour vraiment repartir la hausse, les marchs dactions ont besoin davoir des signes tangibles dune
amlioration de la conjoncture en Chine, dun signal fort des autorits ou dune capitulation des matires
premires et des devises mergentes. Tout cela pourrait prendre plusieurs mois pour se matrialiser. La
prudence est donc toujours de rigueur.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 31 aot au 4 septembre 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
03/09 : la Banque centrale europenne baisse ses prvisions dinflation et de croissance, et ouvre la porte de
nouvelles mesures montaires.
Lors de son comit de politique montaire de septembre, la Banque centrale europenne a lgrement baiss ses
prvisions de croissance et dinflation* pour 2015, 2016 et 2017 afin de tenir compte de la monte des risques lis
aux pays mergents. Elle a, de plus, annonc quelques modifications de son programme dachats de titres
(relvement de 25% 33% du montant maximal de chaque souche obligataire que la banque centrale peut dtenir)
et indiqu quelle ne resterait pas sans rien faire en cas de dgradation persistante des conditions conomiques.

CONOMIE
Zone euro :
Climat des affaires : lger flchissement dans lindustrie, progression continue dans les services.
Lindice PMI composite* de la zone euro progresse encore en aot, atteignant 54,3, soit un plus haut sur 4 ans. Si
lactivit dclre lgrement dans lindustrie, elle progresse encore, en revanche, dans les services. Pays par pays,
le PMI composite progresse en Allemagne (y compris sa composante industrielle) en Italie et en Espagne mais se
replie en France. Le chmage poursuit son reflux.
Le taux de chmage baisse 10,9% en juillet (contre 11,1% en juin), retrouvant son niveau de janvier 2012. En
donnes normalises Eurostat*, le taux de chmage est stable en Allemagne (4,9%), baisse en Italie (12%) et en
Espagne (22%) mais remonte en France (10,4%). Les ventes au dtail poursuivent leur progression, pour lensemble
de la zone euro, de +0,4% sur un mois en juillet (par rapport un niveau de juin lui-mme revu en hausse), et de
+2,7% sur un an.
Etats-Unis :
Chiffres de lemploi mitigs mais le chmage poursuit sa baisse.
Lconomie amricaine a cr 173 000 emplois en aot, soit moins quattendu. Cependant, les chiffres des deux
mois prcdents sont rviss en hausse de faon substantielle. Le taux de chmage baisse plus quattendu, 5,1%
(contre 5,3% en juillet), atteignant son plus faible niveau depuis avril 2008.
Chine :
Les signes de ralentissement se multiplient.
L'indice PMI officiel du secteur manufacturier chinois est pass en territoire de contraction au mois d'aot. Ce
niveau constitue un plus bas sur 3 ans et le troisime chiffre le plus faible historiquement sur le mois d'aot.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 31 aot au 4 septembre 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

MARCHS
Taux : les rendements obligataires en lgre baisse dans les pays dvelopps.
Aprs le comit de politique montaire de la Banque centrale europenne, les taux 10 ans allemand et amricain
ont baiss de quelques points de base*. Les carts de rendements entre pays de la zone euro se sont un peu rduits
sur les maturits courtes, mais creuss sur les maturits longues.
Actions : la phase de forte volatilit perdure.
Au-del des chiffres conomiques (nouvelle dgradation en Chine), ce sont surtout les considrations dordre
technique et les prix des matires premires, notamment du ptrole, qui dirigent lvolution des cours des actions
court terme. Aprs avoir tabli un point bas le 24 aot, le ptrole et les actions cherchent pour linstant se
stabiliser en dessous de leurs moyennes mobiles* 200 jours.

LEXIQUE
Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Eurostat : Direction de la Commission europenne charge de l'information statistique l'chelle communautaire.
Elle a pour rle de produire les statistiques officielles de l'Union europenne, principalement en collectant,
harmonisant et agrgeant les donnes publies par les instituts nationaux de statistiques des pays membres de l'UE,
des pays candidats l'adhsion et des pays de l'AELE (Association europenne de libre-change).
Inflation : Hausse gnrale des prix des biens et services en circulation dans un pays et sur une priode donne.
L'inflation se traduit par un phnomne d'augmentation gnrale des prix et peut ainsi entraner une baisse du
pouvoir d'achat et de la monnaie. Au contraire, la dflation est le phnomne d'une baisse gnralise et durable
du niveau des prix. Pour mesurer le taux d'inflation, l'Insee s'appuie notamment sur l'Indice des prix la
consommation(IPC).
Moyenne mobile : Une moyenne mobile permet de lisser une srie de valeurs exprimes en fonction du
temps (srie chronologique). Elle permet d'liminer les fluctuations les moins significativesPb : pb est
labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de taux de 0,01%. De fait, 100 points de
base correspondent une variation de 1%.
PMI Composite de leurozone / de la zone Euro : Suit lestimation diffuse une semaine plus tt et gnralement
calcule, chaque mois, partir dun pourcentage approximatif de 75-85 % du nombre dfinitif de rponses
lenqute PMI.
Risques externes : sont produits par des facteurs externes, hors du contrle du projet. Une modification de la
lgislation concernant le projet est un exemple de ce type de risque.
Volatilit : Mesure l'amplitude de la variation de la valeur d'un actif pendant une priode donne. Une volatilit
importante traduit gnralement une forte exposition au risque. Lorsque la volatilit est leve, la possibilit de
gain est importante, mais le risque de perte l'est aussi.
Yuan : devise nationale de la Chine l'exception de Hong Kong et Macao.
* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 31 aot au 4 septembre 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

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Achev de rdiger le 04/09/2015 15h
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