Semaine du 14 au 18 septembre 2015

Edition du 21 septembre 2015

ACTUALIT DE LA SEMAINE

18/09/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

CAC 40

4533

-0,3%

-8,8%

6,1%

Eurostoxx 50

3165

-0,7%

-9,4%

0,6%

CONOMIE

S&P 500

1990

1,5%

-5,1%

-3,3%

Marchs
de taux

18/09/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,14%

-0,01%

-0,01%

-0,28%

OAT 10 ans

1,03%

0,01%

-0,04%

0,19%

Matires
1res

18/09/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

Zone euro :
Poursuite de lamlioration malgr la faiblesse de
linflation*.
tats-Unis :
Divergence persistante entre la dynamique de la
consommation et celle de lindustrie.
Chine :
Chiffres mitigs.

47

-1,2%

-1,4%

-16,0%

1139

2,9%

1,9%

-3,6%

Devises

18/09/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,14

0,7%

3,6%

-5,6%

Marchs
Actions

Ptrole
(Brent, $/baril)

Or ($/once)

17/09 : la Rserve fdrale amricaine* laisse sa

politique montaire inchange.

MARCHS
Taux : semaine agite sur les marchs de taux.
Actions : les actions dbutent la semaine en hausse
avant de diverger suite la dcision de la Rserve
fdrale amricaine.

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 18/09/15 15h

NOTRE ANALYSE
Malgr lamlioration conomique densemble, les raisons de retarder la hausse des taux directeurs* amricains
ne manquent pas : les entreprises sont encore rticentes investir et augmenter les salaires, le march du
travail nest pas pleinement rpar et les tensions financires augmentent. Nanmoins, ce sont surtout les
signes de ralentissement en Chine qui expliquent la dcision de la Rserve fdrale, qui partage donc les
proccupations ce sujet exprimes par la Banque Centrale Europenne il y a deux semaines.
Les mouvements observs aprs la dcision de la Rserve fdrale ne seront que de courte dure car la Banque
Centrale Europenne et la Banque du Japon ont la capacit dagir pour empcher un trop fort mouvement sur
leur taux. Nous continuons de privilgier les marchs des pays dvelopps avec une prfrence pour les valeurs
exposes au march domestique.
* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 14 au 18 septembre 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
09/09 : la Rserve fdrale amricaine laisse sa politique montaire inchange.
La Rserve fdrale amricaine a laiss inchang son principal taux directeur. Seul un membre du comit de
politique montaire a vot pour une hausse de 25 pb*. Comme explication du statu quo, le communiqu officiel
voque en particulier la pression baissire exerce sur linflation par les rcents dveloppements conomiques et
financiers mondiaux , une rfrence implicite la monte des incertitude concernant les conomies mergentes
et au regain de volatilit* sur les marchs financiers. Les membres du comit de politique montaire de la Rserve
fdrale ont galement abaiss leurs prvisions mdianes de croissance, dinflation et de taux directeurs pour 2016
et 2017.
CONOMIE
Zone euro :
Poursuite de lamlioration malgr la faiblesse de linflation.
La production industrielle a progress un peu plus quattendu en juillet. Une forte hausse en Italie et des
progressions plus modres en Allemagne et en Espagne compensent un recul en France. Les immatriculations de
voitures taient, pour leur part, en forte hausse sur les 12 derniers mois en aot. Enfin, lemploi se maintient sur
une trajectoire lgrement positive : +0,3% au deuxime trimestre, aprs +0,2% au premier trimestre. Sur un an la
progression est de +0,8% (+0,4% en Allemagne, +0,2% en France, +0,3% en Italie et +2,9% en Espagne).
En revanche, linflation a t finalement un peu moins forte, au mois daot, questim initialement : la progression
de lindice gnral na t que de +0,1% sur les douze derniers mois (au lieu de +0,2%), celle de lindice hors nergie
et alimentation de +0,9% (au lieu de 1%)..
Etats-Unis :
Divergence persistante entre la dynamique de la consommation et celle de lindustrie.
Les ventes au dtail ont progress un peu moins quattendu en aot. Cependant, leur progression de juillet a t
revue en hausse Surtout, les ventes au dtail Control Group (utilises pour le calcul de la consommation dans le
PIB*) ont dpass les attentes en aot et vu leur progression de juillet rvise nettement en hausse. En revanche, la
production industrielle a lgrement recul en aot et le taux dutilisation des capacits sest effrit.
Chine :
Chiffres mitigs.
Les ventes au dtail ont t un peu meilleures quattendu en aot alors que la production industrielle et
linvestissement en capital fixe ont du.

MARCHS
Semaine agite sur les marchs de taux.
Aprs avoir grimp mercredi, les taux longs ont baiss aprs le statu quo de la Rserve fdrale. Au final, le
rendement 10 ans amricain ne baisse que trs lgrement sur la semaine. Les taux longs allemands sont
quasiment inchangs et les carts de taux entre lAllemagne et les autres pays de la zone euro se sont resserrs.
Les actions dbutent la semaine en hausse avant de diverger suite la dcision de la Rserve Fdrale.
Les marchs dactions ont attendu la runion de la Rserve fdrale toute la semaine avec une attitude
bienveillante. La premire raction des marchs aprs le verdict a t positive sur les marchs mergents et
ngative sur les marchs japonais et europens.
* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

LEXIQUE
Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Inflation : hausse gnrale des prix des biens et services en circulation dans un pays et sur une priode donne.
L'inflation se traduit par un phnomne d'augmentation gnrale des prix et peut ainsi entraner une baisse du
pouvoir d'achat et de la monnaie. Au contraire, la dflation est le phnomne d'une baisse gnralise et durable
du niveau des prix. Pour mesurer le taux d'inflation, l'Insee s'appuie notamment sur l'Indice des prix la
consommation (IPC).
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de taux de 0,01%. De fait, 100
points de base correspondent une variation de 1%.
PIB (Produit intrieur brut) : le produit intrieur brut est la somme de la production de biens et services ralise sur
le territoire national d'un pays quelle que soit la nationalit des producteurs pendant une priode donne. Le
produit intrieur brut ne prend pas en compte les richesses produites par les entreprises du pays sur les marchs. Le
produit intrieur brut peut tre calcul par trimestre mais sa priode habituelle de rfrence est annuelle. Le PIB est
un indicateur phare de l'activit conomique d'un pays. Il permet de mesurer dune anne sur lautre lvolution
conomique dun pays et de comparer limportance et lvolution des pays les uns par rapport aux autres.
Rserve fdrale amricaine : la Rserve Fdrale (FED) est la Banque Centrale des Etats Unis. La FED contrle la
politique montaire des Etats-Unis avec pour objectif le soutien la croissance conomique et la gestion de
linflation. La FED est linstitut dmission du dollar amricain.
Taux directeurs : taux dintrt fix par la Banque centrale.
Volatilit : mesure l'amplitude de la variation de la valeur d'un actif pendant une priode donne. Une volatilit
importante traduit gnralement une forte exposition au risque. Lorsque la volatilit est leve, la possibilit de
gain est importante, mais le risque de perte l'est aussi.
* Ce terme est dfini dans le lexique

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AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 18/09/2015 15h
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march constates un moment prcis et sont susceptibles dvolution.
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