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03/03/09

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Ides

LE COMMENTAIRE DE PAUL FABRA

Limites de lconomie virtuelle

Tous droits rservs Les Echos 2009

armi les bobards et slogans pris au


srieux et qui ont contribu annihiler lesprit critique devant les pires dviations des pratiques de march, mais pas
seulement elles, il en est un, particulirement insidieux (et confus), qui a contribu
consommer le divorce de l lite dirigeante avec le sens des ralits : lide
saugrenue quil existe un monde dit virtuel ou surrel compos dquations.
Cest par rfrence cet univers bis, modelis (mathmatis), que les dcideurs
de haut vol prendraient leurs dcisions
stratgiques . Il en rsulterait une
considrable extension de leur champ
daction. Les limites en seraient fixes par
le seul calcul des probabilits.
Avec cette mthode, ou cet alibi, les
grandes banques dinvestissement ont pu
dmesurment gonfler leurs bilans respectifs par lacquisition dactifs de plus en
plus risqus et donc de plus en plus
rentables (tel est un autre postulat de la
virtual economy ). Le modle leur assurait que les chances quelles soient exposes une crise de liquidit tait de
lordre de une sur 1 million ! Quon me
permette ici doser une allusion la rcente collision entre le sous-marin nuclaire franais lanceur dengins (SNLE)
Le Triomphant et son homologue britannique Vanguard . Cet accident tait
par la mme mthode thoriquement
exclu. Et, tout dun coup, nous voil remis
en prsence de cette inconfortable ralit : chacun de ces discrets (jusqu la nuit
du 3 au 4 fvrier) patrouilleurs et il y en
a dautres transporte son bord des
missiles stratgiques dont la puissance est
estime environ 1.000 fois la bombe
dHiroshima. Par nature, ces armes de
dissuasion massive sont des instruments

de terreur. Leur dploiement rpondraitil une sorte de rflexe routinier, hrit


de la guerre froide ? On a peine le
croire.
Quel dlire se cache derrire le sangfroid apparent avec lequel ces ordres de
mission sont donns etexcuts ? Limage
dune menace virtuelle et, comme
telle, conue comme dtache de son
contexte actuel (o une grande guerre
napparat pas imminente) fournit lexplication. On lui oppose un appareil de
riposte pareillement disproportionn
parce que, lui aussi, pens in abstracto
(mais constitu par de vrais submersibles
arms de vraies ttes nuclaires, etc).

la plupart des grandes banques dinvestissement des Etats-Unis et dEurope occidentale naura t rvl au public par les
autorits dites de rgulation . Cest la
presse qui, chaque fois, aura dvoil des
comportements dviants. Il est vrai aussi
quil faut un certain degr de navet pour
dnoncer des pratiques inhrentes la
finance moderne et dsormais autorises
sur les marchs drguls ! Est-il normal
que les non-professionnels, telles les
banques cet t, puissent tre des acteurs
virtuels (sans jamais prendre livraison
de la marchandise) spculant sur la
hausse, ou la baisse, des matires premires comme le ptrole ?

Les banques, incapables demprunter, ne peuvent


intervenir sur les marchs quavec largent des
contribuables ou celui des dposants. Que font-elles ?
Ainsi la politique de scurit dnote-t-elle
de la part de ceux qui en ont la charge une
perte caractristique du sens des ordres de
grandeur. Rien ne nous fera renoncer la
puissance maximale que les techniques
modernes (militaires, financires) mettent notre disposition. Pourquoi ? Parce
que ces techniques nous donnent aussi les
moyens de garder une parfaite matrise de
ces instruments de puissance. Cette prtention est illusoire mais y renoncer est
inavouable. Au demeurant, pour que les
autorits comptentes fassent allusion
laccident du Triomphant , il fallut
quun quotidien britannique dit populaire , The Sun , vende la mche. Elment aggravant : aucun des dysfonctionnements de march dont le rsultat aura
t de mettre genoux (si ce nest terre)

Aprs des mois de perfusion administre par lEtat ou la Banque centrale, les
banques ne peuvent toujours ni emprunter, ni prter. La raison principale : elles
financent dnormes bilans (gaux ou suprieurs au PNB dun grand pays) par du
court terme. Question aux rgulateurs.
Les banques entretiennent toujours des
milliers de traders. Pour elles, le risque,
cest la volatilit des marchs. Les Yo-Yo
de la Bourse sont une source potentielle
virtuelle ! de profits (ou de pertes)
normes. Les traders sont toujours l et
pays. Gardent-ils les bras croiss ? Or les
banques, incapables demprunter dsormais, ne disposent que de deux sources
pour intervenir sur les marchs : largent du contribuable ou celui des dposants. Que font-elles ?