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Fiche mathmatiques financires

Thme 1 : Les taux d'intrts simples et composs


Taux d'intrts simples :
Les taux d'intrts simples sont appliqus dans le cas d'emprunts dont la dure est infrieure 1 an.
Pour calculer les intrts , on utilise la formule :
I =C x r x T

O I reprsente les intrts , C le capital emprunt , r le taux et T le nombre de mois.


Si la dure est exprime en jour , pour calculer T , on divise le nombre de jour par 365.
Exemple : Pour un emprunt d'un capital C=1000 sur une dure de 108 jours , et au taux annuel de
5%.
I=CxrxT
I = 1000 x 0.05 x ( 108/365 ) = 14,79
La valeur acquise est le montant final rcupr par le prteur la fin de l'opration.
V acq

= C (1+T x r )

Le taux de rendement annuel arithmtique est utilis quand on a les valeurs de dpart , d'arrive et
la dure mais pas le taux , il se trouve grce :
r arith =

(C 1 C 0)
(C 0 x T )

Taux d'intrts composs :


Les taux d'intrts composs sont appliqus pour les emprunts dont la dure est suprieure 1 an.
La valeur acquise est cette fois gale :
V acq = C (1+r )T
Exemple : On place 10000 sur 5 ans au taux annuel de 5%. Calculer la V acq

et les intrts.

V acq =10000(1+0,05)5=12762,82
I =12762,82 10000=2762,82

Si les dures ne sont pas en annes compltes , on prend le nombre d'annes auxquelles on ajoute le
nombre de jours.

Exemple : Pour 3 ans et 56 jours ,

T =3+

56
365

Pour les intrts composs , on ne parle plus de taux arithmtique mais de taux de rendement
actuariel , pour le calculer , on utilise :
r act=(

C 1 ( T1 )
) 1
C0

Pour trouver le taux arithmtique correspondant au taux de rendement actuariel , dans le cas d'une
comparaison entre un intrt simple et un intrt compos , on utilise la formule :
T

(1+T r arith )=(1+r act )

Thme 2 : Les principes d'actualisation et de capitalisation


Le principe d'actualisation la valeur prsente signifie que disposer de a t
at
disposer de
l'instant 0.
t
(1+r )
a 0=

at
(1+r )t

l'instant t quivaut

on appelle a la valeur actuelle ou valeur prsente.

La valeur prsente d'une squence est donne par la formule :


VP=F 0 +

F1
F2
Fn
+
+
2
n
(1+r ) (1+r )
(1+r )

Si les flux sont gaux sur une mme priode , on peut simplifier la formule en utilisant les suites
gomtriques :
S n=

F
F
F
(1(1+r )n)
+
+
=F
.
( 1+r ) (1+r )2
r
(1+r )n

La valeur acquise la fin d'une squence de flux est gale :


V acq =F 0(1+r )n+ F 1(1+r )(n1)++F (n1)(1+r )+F n

/!\ VAN=VNP=VP
Un investissement est jug bon seulement si sa VAN est positive. Plus celle-ci est grande plus
l'investissement est intressant.

Taux de rentabilit interne :


Il est utilis pour trouver le taux d'une squence de flux.
Pour ceci , on utilise la formule de la VAN en choisissant deux taux r pour encadrer la VAN.
L'un d'eux doit donner une VAN>0 et l'autre une VAN<0.
Une fois ces deux taux trouv et les deux VAN calcule on peut trouver le taux rel de la
squence de flux grce la formule :
r ou TRI =

(r 2VAN (r 1 ) r 1VAN (r 2 ))
(VAN ( r 1)VAN ( r 2 ))

Il y a deux cas spciaux pour lesquels on peut calculer plus facilement le TRI ou r. La rente
perptuelle ( on touche le mme montant toutes les priodes sur une dure infinie ) et le
remboursement in fine ( on rembourse tous les mois le mme montant et la fin , on rembourse ce
montant plus l'emprunt initial ).
Dans ces cas , le TRI ou r =

y
x

y tant le montant que l'on paye chaque mois.


X tant l'emprunt initial.

Thme 3 : Les prts et emprunts


Remboursements usuels :
Tout emprunt d'un montant C est rembours en plusieurs annuits sur une priode donne. A chaque
annuit , il faut calculer le capital restant d afin de trouver les intrts de la priode.
Il existe deux types de remboursement :
-celui amortissement constant ( l'amortissement est toujours le mme seuls l'annuit et les intrts
changent ).
-celui annuit constante ( l'annuit ne change jamais , seuls l'amortissement et les intrts
changent ).
Les intrts sont toujours calculs selon le capital restant d de la priode prcdente.
Une annuit se compose du remboursement partiel du prt + les intrts (

I t =r x CRD(t 1 ) )

r tant le taux du march et CRD(t1) le capital restant du la fin de la priode prcdente.


L'amortissement est gal l'annuit les intrts (

Amt =F I )

Il existe deux types de versement des intrts , terme chu et termes choir.

A terme chu signifie que l'intrt est vers la fin de l'opration ( ou de chaque priode de
remboursement ).
Ainsi, une somme V place ou emprunte pendant j jours au taux r
postcompt donnera lieu j jours plus tard un remboursement de :
VF =V+I
Terme choir signifie que l'intrt est vers au dbut de l'opration ( ou de chaque priode de
remboursement ).
Ainsi, une somme V emprunte sur j jours au taux i prcompt ne
donne lieu au dbut de l'opration qu' un versement de :
V0 = V - I
A l'chance , l'emprunteur devra rembourser V.
Dans le cas d'annuits constantes, on utilise la formule suivante pour les trouver :
F=

(r xC )
1
(1(
))
(1+r )n

F est l'annuit , r le taux , C le capital emprunt et n le nombre de priodes.

Exemple :
Soit un crdit de 500 000, annuits constantes payes terme chu, de taux d'intrts 6,45%. Le
remboursement se fait sur 10ans.
Calculer l'annuit et faire le tableau d'amortissement.
F=

(r xC )
=
1
(1(
))
(1+r) n

Date

F=

(6,45 x 500 000)


=69389,69
1
(1(
))
(1+6,45 )10

Total payer
( annuit )

Intrts

Amortissement du Capital restant d


capital

500 000,00

69 389,69

32 250,00

37 139,69

462 860,31

69 389,69

29 854,49

39 535,20

423 325,11

69 389,69

27 304,47

42 085,22

381 239,89

69 389,69

24 589,97

44 799,72

336 440,17

69 389,69

21 700,39

47 689,30

288 750,87

69 389,69

18 624,43

50 765,26

237 985,61

69 389,69

15 350,07

54 039,62

183 945,99

69 389,69

11 864,52

57 525,17

126 420,82

69 389,69

8 154,14

61 235,55

65 185,27

10

69 389,69

4 204,45

65 185,24

0,03

Prise en compte des assurances et autre frais :


Lors de la souscription d'une assurance, les intrts sont majors chaque priode d'un taux i
( reprsentant le paiement de l'assurance ), ainsi lorsqu'on les calcule, il faut les ajouter au taux r
d'o
k =r+i

k est le taux final utilis dans les oprations de calcul. Il remplace le r dans la formule de l'annuit
constante par exemple.
F=

(k xC )
1
(1(
))
(1+k )n

Dans le tableau d'amortissement il convient de rajouter une colonne ddie ces frais pour bien les
distinguer des intrts.

Taux effectif global :


Le TEG sert comparer le cot de deux emprunts tout frais compris ( assurances , frais de dossiers ,
taux d'intrts ..).
Le TEG not r est tel que :
0=(C f )+

F1
F2
Fn
+
+ .+
2
n
(1+r ) (1+r )
(1+r )

f reprsentant les frais de dossier et F les annuits assurances comprises.


Cette mthode revient faire celle du TRI ( cf Thme 2 ) pour trouver r. Plus r est petit , plus
l'emprunt est intressant pour l'emprunteur.
Relation entre TEG et TAEG :
TEG= p x r p
TAEG=(1+r p) p1

Le TAEG est un peu plus prcis que le TEG pour donner l'quivalent annuel d'un taux mensuel.
Conversion du taux annuel en taux priode :
Lorsque les prts et emprunts sont effectus avec une priode diffrente de l'anne, il faut convertir
le taux annuel selon la priode.
La priode peut tre le mois , la semaine , le trimestre...
Il existe deux types de taux priode :
-Actuariel, on prend compte de la formule des intrts composs.
(

k p=(1+k a ) p 1

Rciproquement :
p
k a =(1+k p ) 1
k p est le taux priode actuariel , k a

le taux annuel et p le nombre de priodes.

-Proportionnel, on divise le taux annuel par le nombre de priodes contenues dans une anne.
k p=

ka
p

Rciproquement :
k a= p x k p
k p est le taux proportionnel , k a

le taux annuel et p le nombre de priodes.

En gnral , c'est le taux priode proportionnel qui est utilis en France.


Exemples :
Soit un taux annuel de 13,5% , calculer le taux actuariel mensuel puis semestriel correspondant.
Calculer ensuite, pour les mmes priodes, le taux proportionnel.
Taux actuariel :
(

-Mensuel = k p=(1+0,135) 12 1=0,0106 = 1,06%


1
( )

-Semestriel = k p=(1+0,135) 2 1=0,0654 = 6,54%


Taux proportionnel :
-Mensuel = k p=

0,135
=0,01125 = 1,125%
12

-Semestriel = k p=

0,135
=0,0675 = 6,75%
2

Thme 4 : Les emprunts obligataires


Dans ce cours , nous n'tudions que les obligations taux fixes.
Une obligation est un titre ngociable, reprsentant une des parties gales dun prt consenti une
socit prive ou une collectivit publique lors de lmission dun emprunt.
Une obligation peut s'acheter lors de son mission par l'metteur.
Aprs mission, on peut en acheter ou en vendre sur le march secondaire. A l'chance, l'obligation
est rembourse si on l'a encore.
Analyse de l'mission :
Valeur nominale ( ou faciale ) : C'est la valeur de l'obligation aprs division de l'emprunt en
coupures. Elle sert ensuite pour calculer les intrts ( appels
coupons ). Elle se note V n .
Par exemple , un emprunt de 1000000 peut tre divis en 1000 coupures de 1000. La V n
alors 1000

sera

Prix d'mission : C'est le prix auquel on peut acheter une coupure. Il peut tre diffrent de la V n .
Il se note V e .

Le remboursement de l'emprunt peut se faire de trois faons :


In fine.
Par amortissements constants.
Par annuits constantes.
En gnral, il est ici en In fine , toutes les obligations sont rembourses la fin de l'emprunt.
Date de jouissance : C'est la date partir de laquelle les intrts commencent.
Les intrts ( coupons ) sont calculs grce au taux du coupon ( ou taux facial ) not k.
Coupon vers = k x V n
Rentabilit de l'mission :
Le taux d'intrt actuariel sert calculer la rentabilit de l'mission. Pour cela on utilise un TRI ( oui
encore ! ).
Quand le prix d'mission est gale la valeur nominale et au prix de remboursement, alors le taux
d'intrt actuariel est gal au taux d'intrt de l'emprunt.
Si le prix d'mission est infrieur la valeur nominale qui est elle infrieure au prix de
remboursement, alors le taux d'intrt actuariel est suprieur au taux d'intrt de l'emprunt.
L'inverse est vrai aussi.
Exemple :
La socit Y met 10000 obligations remboursables in fine au terme de 5 ans. Le prix d'mission est
gal la valeur nominale, soit 1000. La valeur de remboursement de chaque titre est de 1100 et le
taux nominal est gal 5% . Trouver le taux actuariel.
La squence de flux est ici :
{ -1000 , 50 , 50 , 50 , 50 , 1100+50 }
TRI =1000+

50
50
50
50
1150
+
+
+
+
(1+r ) (1+r) 2 (1+r )3 (1+r )4 (1+r)5

TRI (7%) = -10,7


TRI (3%) = 177,86
(0,03 x10,7 0,07 x 177,86)
TRI =
= 0,0677 = 6,77%
(10,7 177,86)

Valeur de march d'une obligation :


La valeur sur le march obligataire d'une obligation varie normment en fonction de l'offre et de la
demande et du taux d'intrt. Elle est quasiment toujours diffrente de la valeur d'mission ,
nominale ou de remboursement.
Lorsque les taux du march augmentent , le cours de l'obligation diminue et inversement.
Pour calculer la valeur d'une obligation un instant t , on utilise la formule :
V ( r t )=(1+r t )t x (

F1
F2
FT
+
++
)
(1+r t ) (1+r t )2
( 1+r t )T

Cotation sur les marchs :


Une obligation est cote en pourcentage de la valeur nominale et au pied du coupon.
Le coupon couru reprsente la valeur du coupon entre le dernier versement et la date de
ngociation. Il est exprim aussi en pourcentage de la valeur nominale. On le trouve grce :
C / C en =

(V x i x d )
365

C/C est le coupon couru en , V la valeur nominale en , i le taux nominal en pourcentage et d la


dure entre le dernier paiement et la date du jour.
Le C/C peut s'exprimer aussi en pourcentage grce :
C / C en =

(C /C en )
Vn

Le prix d'une obligation une date t requiert le C/C. Pour ce prix on utilise :
Prix de l'obligation = Cours au pied du coupon + Coupon couru
Le cours au pied du coupon tant le cours au dernier versement de l'obligation.
Ajouter le coupon couru permet de connatre en pourcentage le cours actuel de l'obligation.

Exemple :
Une obligation Y de taux facial 5,5% distribuant un coupon le 09/05 de chaque anne pendant
encore 5 ans, cotant pied de coupon 108 le 12/08/n de nominal gal 2000.
Au 12/08/n , 96 jours se sont couls depuis le dtachement du dernier coupon.
La dure t est donc gale t=

96
=0,26
365

Calculer au 12/08/n (en t) , le coupon couru, le cours plein coupon, la valeur de l'obligation et le
taux de rendement actuariel de l'obligation.
C /C=0,055 x

96
=0,0143 = 1,43%
365

Cours plein coupon=108+1,43 = 109,43%


Valeur de l ' obligation=2000 x

109,4
=2188,6
100

Le taux de rendement actuariel est tel que :


0=109,43+(1+r t )0,26 (

5,5
5,5
5,5
5,5
105,5
+
+
+
+
)
(1+r t ) (1+r t )2 (1+r t )3 (1+r t )4 (1+r t )5

TRI (3%) = 2,88


TRI (8%) = -17,59

TRI =

(0,08 x 2,88 0,03 x17,59)


= 0,037 = 3,7%
( 2,88+17,59)