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Note / Mmo

Le 26 mai 2012
A lattention de :

Pascal Voisin

De la part de:

Abdel Bencheikh

Objet :

Risques induits par lactivit de cessions temporaires inities par NAM


Finance (NAM Finance) dans les OPCVM grs par NAM (NAM).

Copies : :

Cette note fait suite la runion du 22 dcembre 2011 consacre au partage des gains gnrs par
lactivit cite en objet, entre les diffrents acteurs impliqus (OPCVM, NAM, NAM Finance et
Caceis).
Lchange a eu lieu en prsence des principaux responsables internes concerns par ce sujet,
savoir Pascal Voisin directeur gnral de NAM, Jean-Franois Baralon directeur Finance et
Oprations de NAM, Jean-Christophe Morandeau directeur Juridique de NAM, Abdel Bencheikh
directeur Conformit, Contrles et Risques de NAM et Olivier Houix directeur gnral de NAM
Finance.
Cette runion a t organise la suite de lalerte mise quelques semaines auparavant au sujet du
partage non quilibr des gains entre NAM Finance et les OPCVM grs par NAM (cf. annexe 1).
Des volutions rcentes nous conduisent faire un point global sur ce dossier. Les arguments qui
consisteraient dire que NAM procde pour cette activit particulire comme les autres acteurs de
la place ou que lAMF voire lACP ont donn leur accord pralable, ne peuvent pas constituer la
rponse cette situation.
La premire analyse faite par les services de contrles de NAM, partir des donnes du mois
doctobre 2011, a mis en vidence que lactivit des cessions temporaires inities par NAM Finance
en mode RTO a gnr un revenu mensuel total de 2.65 M. Seuls 0.38 M (~15% du total) de ce
montant ont t reverss aux 71 OPCVM dont les titres ont t utiliss par NAM Finance des fins
de mise en pensions et de prts.
Les 2.65 M gnrs se dcomposent en deux parties :
1. 2.10 M, soit 80% du total, sont gnrs par la rutilisation par Caceis banque des liquidits
reues par les OPCVM (ie. cash-collatral). Ces investissements sont effectus
exclusivement travers des achats de certificats de dpts (CD) mis par Natixis banque.
Ce cash-collatral a normalement pour objet de couvrir le risque de contrepartie gnr par
les oprations de cessions temporaires des titres dtenus par ces OPCVM et inities par
NAM Finance auprs de contreparties bancaires1. Selon les accords passs entre NAM,
NAM Finance et Caceis banque, ce montant dintrt qui transite en partie par les comptes
des OPCVM, est partag 60% pour NAM Finance et 40% pour Caceis. Les 40% reus par
Caceis correspondraient la rmunration des risques de transformation et de crdit que
prend Caceis banque dans les oprations de placement du cash-collatral auprs de Natixis
1

Les contreparties avec lesquelles NAM Finance traite en mode RTO : Socit Gnrale, BNP Paribas, Crdit Agricole,
Goldman Sachs, Morgan Stanley, Crdit Suisse, Barclays, HSBC, UBS, Merrill Lynch, Natixis, RBS, Bred-BP.

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banque. En effet, le cash-collatral tant enregistr sur un sous-compte ddi du compte


courant de lOPCVM dit Compte Espce Ddi (CED), il est donc suppos tre
disponible tout moment pour lOPCVM. Caceis Banque place ces liquidits sur des titres
de crances mises par Natixis banque pouvant aller jusqu 12 mois.
2. 0.55 M, soit 20% du total, sont gnrs par les loyers perus des contreparties bancaires
des cessions temporaires des titres dtenus par les OPCVM grs par NAM.
Ce montant, issu des loyers des cessions temporaires, est partag conformment aux
prospectus des OPCVM, entre NAM, le grant financier, et les OPCVM concerns. La
rpartition de ce partage varie, selon les OPCVM, de 0% 50% pour NAM. En moyenne sur
les OPCVM concerns, la cl de rpartition est denviron 30% pour NAM et 70% pour les
OPCVM.
Cette dernire partie qui concerne les loyers des oprations de cessions temporaires ne pose
priori pas de problme particulier de partage de valeur car la cl de rpartition entre
lOPCVM et la socit de gestion est bien prcise dans les prospectus. La rpartition est par
ailleurs quilibre (en moyenne 30% pour la socit de gestion avec un maximum 50%).
La partie des gains gnrs par le placement du cash-collatral est plus problmatique. Si les 40%
de la rmunration du cash-collatral pris par Caceis banque pourraient trouver leur justification
dans les risques de transformation et de crdit que prend cette dernire (JJ contre 12 mois sur la
signature Natixis banque), les 60% restant rcupr par NAM Finance et in fine par NAM ne
peuvent se justifier uniquement par la seule prestation de RTO.
Schmatiquement, sur 100 euros de valeur gnre par lactivit de cessions temporaires, la
rpartition est la suivant :
Valeur totale
100

Caceis NAM Finance


32

48

NAM

OPCVM

15

Tableau 1 : rpartition de 100 euros gnrs au mois doctobre 2011.


Par consquent, seule 15% de la valeur gnr avec les titres de lOPCVM revient lOPCVM
alors que tous les risques sont pris par ce dernier et par Caceis banque.
NAM Finance tant filiale 100% de NAM, la socit de gestion se rmunre donc hauteur 54%
(48% + 6%) du total alors lOPCVM ne rcupre que 15%. Nous sommes donc sur un partage de
80% / 20% en faveur de la socit de gestion. A titre de comparaison, le partage des loyers
mentionn dans les prospectus des OPCVM est de 30% / 70% en moyenne en faveur de lOPCVM
avec un minimum 50%.
Face cette situation de conflit dintrt qui conduit la non prservation de lintrt et de la
primaut des porteurs et actionnaires des OPCVM concerns, il a t propos lors de la runion du
22 dcembre 2011 de fixer une cl de partage de la rmunration du cash-collatral entre NAM
Finance et lOPCVM avec un montant minimum pour NAM Finance (12.5 bps par exemple). Cela
permettra de rmunrer correctement et proportionnellement les risques pris par lOPCVM et de
diminuer la situation de conflit dintrt dans laquelle se trouve NAM. Cette proposition na pas t
retenue.
Leffet conjoncturel de la hausse massive des spreads des CD bancaires que nous avons connu lt
2011 suite la crise des dettes souveraines de la zone euro explique les montants consquents de
rmunration du cash-collatral (cf. annexe 2) et par consquent le niveau de risque pris par les
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OPCVM. A titre dexemple le CD 12 mois de Natixis a dpass les 100 bps au dessus de lEonia
partir du 19 aot 2011 et un maximum de 166 bps le 9 dcembre 2011.
Le partage non quilibr entre NAM Finance et les OPCVM continue se confirmer au fil des
mois2 :
CACEIS

oct.-11
nov.-11
dc.-11
janv.-12
fvr.-12
mars-12
avr.-12
Total

Intrts
collat.
0.89
0.90
0.95
0.94
0.86
0.99
1.00
6.53
28.7%

NAM Finance
Intrts
collat.
1.33
1.36
1.43
1.41
1.29
1.49
1.50
9.79
43.1%
60.4%

NAM

OPCVM

Loyers

Loyers

Loyers

0.00
0.05
0.12
0.17
0.8%
1.1%

0.16
0.22
0.20
0.23
0.19
0.25
0.64
1.89
8.3%
11.7%

0.40
0.52
0.53
0.55
0.49
0.60
1.26
4.34
19.1%
26.8%

Total
2.77
3.00
3.10
3.12
2.84
3.37
4.53
22.73
100.0%
100.0%

Tableau 2 : rpartition en millions deuros depuis sept mois.


Les montants en jeu sont importants (cf. annexe 3). Lorsque lon ramne les intrts, reus (16.3
M) par NAM Finance et Caceis en contrepartie du placement du collatral en CD Natixis banque3,
aux actifs nets des OPCVM concerns, en moyenne cela reprsente 0.11% de rendement annuel (ie.
quivalent performance ou frais de gestion).
Pour certain OPCVM dont les montants de titres prts ou mis en pensions sont importants (proche
de la limite maximum de 40% de lactif net fixe par les risques de NAM), ce rendement annuel
peut atteindre jusqu 0.32%. Pour des OPCVM obligataires ou ddis ce niveau de rmunration
peut devenir comparable au niveau de frais de gestion.

Le mois davril 2012 plus rentable pour les OPCVM et pour NAM sexplique par les oprations doptimisation de
dividendes qui apporte des loyers bonifis.
3
Le calcul de la rmunration du cash-collateral est effectu avec une hypothse de marge moyenne sur les CD Natixis
de 80 bps. Le MO de NAM a confirm le montant obtenu pour le mois de fvrier 2012 (1.29 M pour NAM Finance).
En revanche, pour le mois de mars 2012, le MO a confirm un montant suprieur de 200 K, ce qui correspond une
marge de 93 bps.

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Nom OPCVM

Actif Net ( A )

Montant
Collatral ( B )

Rmunration
collatral ( C )

% Actif Net
(B/A)

Rdt annualis
(C/A)

CNP ASSUR EURO

444 336 282

167 809 826

816 719

37.77%

0.32%

NATIXIS SOUVERAINS EURO 3-5

694 609 606

249 253 625

1 221 446

35.88%

0.30%

EPARCOURT

209 733 725

70 654 955

343 475

33.69%

0.28%

NATIXIS SOUVERAINS EURO

580 869 144

188 364 839

935 060

32.43%

0.28%

77 332 756

25 424 302

123 890

32.88%

0.27%

ALMA GESTION 9

196 864 133

64 350 622

312 934

32.69%

0.27%

FG CROISSANCE

133 038 638

43 423 665

211 227

32.64%

0.27%

ECUREUIL OBLI EURO

498 896 164

155 974 252

758 438

31.26%

0.26%

NATIXIS SOUVERAINS EURO 1-3

164 127 043

49 207 271

243 507

29.98%

0.25%

CNP ASSUR-CAPI

263 669 203

79 471 422

385 445

30.14%

0.25%

1 077 061 584

370 299 956

1 307 883

34.38%

0.21%

ALMA OBLIGATIONS

136 205 100

34 074 514

163 539

25.02%

0.21%

NATIXIS APOLLINE INFLATION MT

157 594 910

36 324 874

176 202

23.05%

0.19%

CMD AGIRC D

458 514 024

97 204 132

471 585

21.20%

0.18%

92 666 678

19 881 899

94 454

21.46%

0.17%

1 931 436 012

404 851 034

1 923 217

20.96%

0.17%

MF PERFORMANCES

135 279 639

26 817 453

127 442

19.82%

0.16%

AUDIENS 02

154 615 643

30 318 368

144 322

19.61%

0.16%

1 632 082 914

299 077 660

1 463 129

18.32%

0.15%

CDC PLUS

NATIXIS IMPACT AGGREGATE EURO

CNP ASSUR-OBLIG
ABP ACTIONS

ECUREUIL INVESTISSEMENTS
NATIXIS SOUVERAINS EURO 5-7

57 813 694

9 724 560

49 336

16.82%

0.15%

ECUREUIL OBLI MOYEN TERME

209 491 440

35 577 371

172 364

16.98%

0.14%

NATIXIS ACTIONS CAC 40

462 765 016

71 534 093

353 064

15.46%

0.13%

LIVRET BOURSE INVESTISSEMENTS

410 087 994

62 798 560

307 885

15.31%

0.13%

ECUREUIL PROFIL 5

124 504 113

34 814 387

92 838

27.96%

0.13%

FC CARPIMKO

275 917 133

41 736 655

200 314

15.13%

0.12%

MARTRE PLACEMENT

105 517 293

15 645 390

75 603

14.83%

0.12%

FRUCTIFONDS FRANCE ACTIONS

844 192 686

121 714 540

596 573

14.42%

0.12%

NATIXIS ACTIONS EURO

586 200 048

79 933 762

397 469

13.64%

0.12%

Tableau 3 : rmunration du collatral cumule entre octobre 2011 et avril 2012


ramene lactif net et annualise (uniquement pour les OPCVM dont limpact est
suprieur 0.12%).
Concernant le risque de contrepartie pour les OPCVM, la situation est devenue encore plus sensible
quelle ne ltait au dmarrage de lactivit de NAM Finance.
En effet, depuis le mois de fvrier 2012, NAM Finance initie les oprations de cessions temporaires
en qualit de contrepartie des OPCVM (mode principal) en plus des oprations inities en tant que
prestataire RTO (mode agent) :

oct.-11
nov.-11
dc.-11
janv.-12
fvr.-12
mars-12
avr.-12

Nominal des
oprations
3.32
3.39
3.57
3.51
3.22
3.22
3.26

Mode
Pricipal
0.06
1.24
1.74

Rapport
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
1.85%
38.48%
53.34%

Tableau 4 : montants en milliards deuros et pourcentages des


oprations de cessions temporaire avec NAM Finance en contrepartie
depuis 7 mois
Les oprations en mode principal permettent NAM Finance de toucher une quote-part de 16.7%
du loyer des oprations de cessions temporaires. Cela nest pas le cas lorsque NAM Finance agit en
mode agent.

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NAM Finance en tant que contrepartie des OPCVM ne prend aucun risque en propre. Elle retourne
systmatiquement et mcaniquement les oprations sur le march4.
Si pour les oprations o NAM Finance est en mode agent, le partage du loyer est en moyenne de
30% pour NAM, pour les oprations o NAM Finance est en mode principal, ce partage entre
lOPCVM et NAM dont sa filiale NAM Finance passe 42%.
Cette rmunration supplmentaire perue par NAM Finance et NAM pourrait trouver sa
justification dans loptimisation des loyers obtenus en mode principal compars ceux obtenus en
mode agent. Une premire analyse des loyers obtenus sur les oprations du mois davril 2012,
montre quen moyenne les loyers et marges obtenus en mode agent, aussi bien pour les prts que
pour les mises en pension, sont suprieurs ceux obtenus en mode principal et cela avant que la
quotepart de NAM Finance, de 16.7% des loyers, ne soit prleve :
Type d'opration
Prts de titres
Mises en pension

Nominal Agent
1 113 397 125
782 009 365

Nominal Principal
571 106 467
1 685 754 685

Loyer Agent
2.88%
-0.21%

Loyer Principal
2.40%
-0.17%

Tableau 5 : loyers moyens pondrs par les nominaux en modes agent


et principal avant marge de NAM Finance pour les oprations
ngocies en avril 2012.
Les oprations individuelles ngocies la mme date en modes principal et agent sur le mme titre
confirment ce constat5 :
Prts de titres
ISIN

Actif

Date de Ngo

Loyer Agent

Loyer Principal

FI0009000681

NOKIA OY

25/04/2012

55.66%

55.65%

DE000ENAG999

E.ON AG

24/04/2012

19.14%

19.14%

DE0007100000

DAIMLER AG

15/03/2012

14.12%

20.18%

NL0000009082

KONINKLIJKE KPN

26/03/2012

12.87%

11.21%

DE000BASF111

BASF AG

24/04/2012

12.01%

12.01%

DE000BAY0017

BAYER AG

25/04/2012

9.77%

9.16%

DE0007664039

VOLKSWAGEN AG PREF

28/03/2012

7.26%

6.30%

NL0006033250

KONINKLIJKE AHOLD

05/04/2012

5.57%

10.94%

LU0323134006

ARCELORMITTAL S.A.

20/04/2012

0.48%

0.15%

FR0010533075

GROUPE EUROTUNNEL

16/04/2012

0.20%

0.15%

FR0000120628

AXA

11/04/2012

0.15%

0.15%

FR0000121667

ESSILOR INTERNATIONAL

12/04/2012

0.15%

0.15%

FR0000121972

SCHNEIDER ELECTRIC SA

13/04/2012

0.15%

0.15%

FR0010208488

GDF SUEZ

17/04/2012

0.15%

0.15%

LU0323134006

ARCELORMITTAL S.A.

19/04/2012

0.15%

0.15%

Mises en pension
ISIN

Actif

Date de Ngo

Loyer Agent

Loyer Principal

XS0630463965

TELECOM ITALIA SPA 4.75% 25-05-18

04/04/2012

-0.45%

-0.45%

DE0001135275

DBR 4% 04-01-2037

29/03/2012

-0.15%

-0.17%

FR0000187635

OAT 5.75% 25.10.2032

19/04/2012

-0.15%

-0.15%

Tableau 6&7 : exemples doprations en modes agent et principal avant marge de


NAM Finance pour les oprations ngocies le mme jour davril 2012.
4

NAM Finance se sert dans les OPCVM pour prter ou mettre en pension les titres des OPCVM sur le march. En
contrepartie, elle reoit 105% de cash-collatral dont elle reverse 100% dans les comptes cash des OPCVM. Les 5%
quelle garde dans ses comptes permettent de grer les frottements dans la gestion du collatral.
5
Les fortes marges observes sur certaines oprations (Nokia, E.ON, DAIMLER, ) proviennent de loptimisation
dOST sur les titres concerns.

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Par consquent, la rmunration supplmentaire prleve par NAM Finance en mode principal ne
peut pas se justifier par un niveau de loyer et donc de rentabilit pour lOPCVM plus leve.
Concernant le risque de contrepartie, la situation est plus sensible. Le mode principal prsente
potentiellement un niveau de risque de contrepartie pour les OPCVM plus lev que le mode agent
lorsque lon tient compte de la totalit du montage.
En effet, lOPCVM prte ou met en pension ses titres la contrepartie NAM Finance. Pour couvrir
ce risque de contrepartie, NAM Finance remet lOPCVM un montant de cash quivalent 100%
de la valeur de march des titres6. Ce montant de cash est ensuite replac par Caceis banque auprs
de Natixis banque sous forme de CD jusqu 12 mois. La contrepartie NAM Finance appartient au
mme groupe que Natixis banque, en cas de crise systmique, le risque pour lOPCVM serait plus
important.
Par consquent, en mode principal avec un niveau de risque suprieur celui en mode agent,
lOPCVM touche un loyer moindre quen mode agent. LOPCVM ne touche aucune rmunration
sur la rutilisation de son cash-collatral par Caceis banque. Le partage bnficie uniquement
Caceis et NAM Finance.
Les montants enjeux sont importants (cf. Tableau 2) et reprsentent sur 7 mois dactivit 22.7 M
dont seulement 4.3 M ont bnficis aux OPCVM. NAM et sa filiale NAM Finance ont bnfici
de 11.9M et Caceis banque de 6.5 M.
De plus, la rutilisation du cash-collatral des OPCVM a permis dapporter en moyenne 3.3 G de
liquidit Natixis banque (cf. Tableau 3).
En revanche, le niveau de risque est devenu plus important dans les oprations o NAM Finance se
porte contrepartie des OPCVM si lon tient compte du fait que le cash-collatral est replac sur des
CD mis par Natixis banque.
Une rapide analyse des oprations ralises au mois davril 2012, ne permet pas de dmonter que
les loyers pays par NAM Finance aux OPCVM soient comptitifs par rapport aux loyers pays par
les autres contreparties de march7.
Avec un niveau de risque de contrepartie encore plus important, le constat effectu au mois
doctobre sur le partage non quilibr des gains gnrs pour les OPCVM, sest confirm depuis :
NAM est toujours en situation de conflit dintrt tant donn les montants importants et les enjeux
pour son propre compte et pour le groupe. La prservation des intrts et la primaut pour les
OPCVM sous gestion ne sont toujours pas pris en compte.
La srie des dernires crises financires et leur aggravation ont rendu les contextes rglementaire et
normatif plus contraignants, plus explicites et plus insistants sur les risques lis aux oprations de
cessions temporaires.
Le 30 janvier 2012, lESMA a lanc une consultation (2012/44) dont un volet important porte sur la
gestion du collatral reu par les OPCVM pour diminuer le risque de contrepartie. Plus
rcemment, le SFB (Conseil de stabilit financire) a publi son rapport prliminaire sur les
6

NAM Finance a reu au pralable 105% de ce montant : NAM Finance ngocie et initie les oprations de cessions
temporaires dabord avec les contreparties de march en se servant dans le stock de titres des OPCVM et ensuite elle
ngocie ces oprations avec les OPCVM.
7
Le suivi effectu par les services de contrles de NAM (cf. annexe 1) partir des bases de donnes DataExplorer pour
comparer les rmunrations obtenues par les OPCVM de NAM par rapport aux benchmarks repo et prts de titres de la
place, ne permet pas de confirmer le niveau de la prestation de NAM Finance.

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cessions temporaires (prts de titres et repo) dont il qualifie certaines formes de shadow
banking . Le SFB dplore le manque de transparence des acteurs sur ces activits et leur
participation laggravation de linstabilit financire dans un environnement de crise. Enfin, il
sinquite des activits de banques parallles qui peuvent tre lances via le cash-collatral. LAgefi
du 27 avril 2012, cite explicitement le cas o la socit de gestion mne des activits de type
bancaire, de crdit ou de la transformation de maturit, en rutilisant le cash issu des activits de
cessions temporaires.
Nous avons dtaill les risques rglementaires portant sur les conflits dintrts et la non
prservation des intrts de investisseurs et des risques de crdit plus importants lorsque NAM
Finance est contrepartie des OPCVM et lorsque le cash-collatral est plac par Caceis banque en
CD de Natixis. Par ailleurs, NAM et les groupes Natixis et BPCE se trouvent dsormais dans une
situation de risque dimage et de rputation importante et notamment vis vis de clients dont les
OPCVM participent aux activits de NAM Finance alors quaucun accord explicite ni implicite na
t obtenu de la part de ces clients.
Lanalyse des OPCVM concerns met en vidence trois cas de figure :
les OPCVM ouverts,
les OPCVM ddis ou rservs des clients dits famille : CNP, Natixis Assurance,
Interepargne, BPCE Assurance, Prpar-Vie, CDC,
les OPCVM ddis ou rservs des clients hors famille : PSA, EDF, GDF, MFP,
CARAC, AGIRC,
Les fonds ddis ou rservs famille ou hors famille reprsentent en moyenne 36 OPCVM et
1.3 G de nominal doprations de cessions temporaires :
Ouverts
Nominal
oct.-11
nov.-11
dc.-11
janv.-12
fvr.-12
mars-12
avr.-12
Moyenne

1.93
1.96
2.01
1.91
2.07
2.31
2.24
2.06

Famille

Nbre
Nominal
d'OPCVM
35
0.96
38
0.91
35
1.03
39
1.07
40
0.64
40
0.54
43
0.72
39
0.84

Nbre
d'OPCVM
16
18
13
16
20
22
23
18

Non Famille
Nominal
0.44
0.52
0.53
0.54
0.51
0.37
0.30
0.46

Nbre
d'OPCVM
20
18
18
18
16
16
19
18

Tableau 8 : montants des oprations de cessions temporaires en


milliards deuros et nombre dOPCVM par typologie dOPCVM.
Le contrle par NAM de lactivit de cessions temporaires inities par NAM Finance demande des
dveloppements spcifiques et des investissements propres aux systmes dinformation utiliss par
les services de Conformit, Contrles et Risques. A ce jour, il est difficile de faire passer et
dobtenir les dveloppements requis ou la mise en place de processus permettant de contrler et de
scuriser lintervention de NAM Finance sur les OPCVM grs par NAM.
Aucun comit projet ou comit de pilotage na t mis en place du cot NAM pour rpondre au
besoin de conformit et de contrles de NAM en sa qualit de socit de gestion et ce depuis le
dmarrage de lactivit. Les demandes des services de contrles de NAM ne peuvent tre formules
et valides qu travers le comit de pilotage de NAM Finance avec toutes les limitations que ce
genre de fonctionnement induit.
La priorit a toujours t donne au dveloppement de NAM Finance tant donn les enjeux cits
dans cette note pour NAM et pour le groupe.
Page 7 sur 11

De plus, NAM est prestataire pour le compte de NAM Finance dans un certain nombre de fonctions
dont le juridique, le middle office et les dveloppements informatiques. Un certain nombre doutils
et de processus se trouve de fait partag entre NAM et NAM Finance. Il est difficile de faire la part
des choses.
Deux tats opposs cohabitent : NAM Finance en tant que filiale-outil de NAM et en tant que centre
de profil pour NAM et NAM Finance en tant que prestataire et contrepartie pour les OPCVM grs
par NAM.
Dans ces conditions, NAM se doit de btir une vritable muraille de chine entre ses activits
pour compte de tiers, qui consistent grer les avoirs de ses clients dans lunique but est de
prserver voire de maximiser leurs intrts en toute scurit, et ses activits pour compte propre
travers NAM Finance et dont les enjeux financiers pour NAM et pour le groupe sont devenus trop
importants.

En conclusion et afin de rduire les risques rglementaires, juridiques, oprationnels, dimage et de


rputation, les mesures suivantes doivent tre prises en urgence par NAM:
1. Mettre en place un mcanisme de partage de la rmunration issue de linvestissement du cashcollatral par Caceis banque, au bnfice des OPCVM.
2. Dmontrer lapport positif de NAM Finance agissant en principal, afin de justifier le partage des
loyers avec les OPCVM.
3. Acclrer la mise en place du dispositif de gage de titres adosss au CED, ngoci avec Caceis
pour limiter le risque de contrepartie 20% maximum de lactif net de lOPCVM.
4. Obtenir laccord explicite des clients pour les OPCVM ddis ou rservs et apporter une
formulation approprie dans les prospectus pour une meilleure transparence vis--vis de tous les
OPCVM.
5. Revoir lorganisation et la gouvernance des projets et des dveloppements entre NAM et NAM
Finance.

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Annexe 1 : Analyse dtaille des donnes du mois doctobre 2011.

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Compraison des flux P+L sur Octobre 2011


Cessions temporaires

CNP ASSUR EURO

OUV

NATIXIS PERFORM. QUANT BOND


12
NATIXIS SOUVERAINS EURO 3-5
CNP ASSUR-CAPI
ECUREUIL OBLI EURO

OUV
OUV
OUV
OUV

FG CROISSANCE
NATIXIS IMPACT AGG EURO

DED
OUV

ABP ACTIONS
ALMA OBLIGATIONS
NATIXIS SOUVERAINS EURO 1-3
CDC PLUS
EPARCOURT
ECUREUIL PROFIL 5
ALMA GESTION 9
NATIXIS SOUVERAINS EURO
CNP ASSUR-OBLIG
ECUREUIL PROFIL 30
AUDIENS 02
CMD AGIRC D
NATIXIS ACTIONS CAC 40
ECUREUIL INVESTISSEMENTS
FC CARPIMKO

RES
RES
OUV
OUV
OUV
OUV
DED
OUV
OUV
OUV
RES
RES
OUV
OUV
DED

LIVRET BOURSE
INVESTISSEMENTS

OUV

FRUCTIFONDS FRANCE ACTIONS


ECUREUIL OBLI MOYEN TERME
CNP ACP OBLIG
NATIXIS ACTIONS EURO
MARTRE PLACEMENT
NATIXIS SOUVERAINS EURO 5-7
MF PERFORMANCES
ECUREUIL BENEFICES
RESPONSABLE

OUV
OUV
RES
OUV
RES
OUV
RES

Client
CNP

MONNET

RES

NATIXIS CREDIT EURO


CONCORDE 96
NATIXIS IMPACT ACTIONS EURO
NATIXIS ACTIONS EURO VALUE
FCP CNP COURT TERME

OUV
RES
OUV
OUV
OUV

VB_Moy_Mensu_ % NAV
CED
449 872 519
171 928 100 38.22%

Com
Caceis

Loyers des titres


Loyer Nam
Fi

Repartition
NAM/FONDS

Rpartition Fonds % autres acteurs

loyer NAM loyer prts loyer repos

Total

Total hors
Caceis

Rd annuel % NAV

Part
Fonds

Part
Fonds

Rdt
Total

Rdt
Caceis

Rdt
Nam Fi

Rdt
Fonds

43 597

65 396

33.48%

6 878

13 665

129 537

85 939

10.55%

15.90% 0.35%

0.12%

0.19%

0.04%

74 877 629
570 416 459
268 655 647
508 619 796

28 531 969
201 556 341
85 473 519
153 801 191

38.10%
35.33%
31.82%
30.24%

7 233
51 097
21 669
38 991

10 849
76 645
32 503
58 486

0.00%
33.48%
33.48%
0.00%

9 134
2 675
-

0
0
0
0

2 841
18 149
5 314
19 732

20 922
155 025
62 161
117 209

13 690
103 929
40 492
78 218

13.58%
11.71%
8.55%
16.84%

20.75%
17.46%
13.12%
25.23%

0.34%
0.33%
0.28%
0.28%

0.12%
0.11%
0.10%
0.09%

0.17%
0.18%
0.16%
0.14%

0.05%
0.04%
0.02%
0.05%

FONDS DE GARANTIE ASSURANCE OBLIGATOIRE

130 982 553


1 024 049 602

39 202 362
302 065 027

29.93%
29.50%

9 943
76 592

0.00%
0.00%

ASSURANCES BANQUES POPULAIRES


PSA PEUGEOT CITROEN

1 944 505 489


134 169 704
104 072 963
79 516 239
216 689 888
127 058 222
194 107 141
451 658 311
90 090 146
849 191 881
154 152 968
452 156 544
413 823 404
1 581 890 841
271 528 301

571 537 811


39 078 735
30 305 713
22 402 456
58 890 855
34 153 863
51 919 416
117 365 286
22 892 251
198 637 294
33 487 071
92 669 800
78 332 053
291 288 380
46 710 547

29.39%
29.13%
29.12%
28.17%
27.18%
26.88%
26.75%
25.99%
25.41%
23.39%
21.72%
20.50%
18.93%
18.41%
17.20%

144 889
9 907
7 683
5 679
14 929
8 658
13 162
29 753
5 803
50 352
8 489
23 487
19 853
73 839
11 841

14 915
114 888
217 334
14 860
11 524
8 519
22 394
12 987
19 743
44 630
8 705
75 528
12 734
35 230
29 780
110 759
17 762

40.00%
33.48%
33.48%
0.00%
40.00%
40.00%
33.48%
33.48%
33.48%
40.00%
33.48%
0.00%
40.00%
40.00%
33.48%

32 032
1 715
1 381
2 698
1 510
2 252
5 231
798
9 169
1 373
3 987
17 302
2 170

0
0
48 047
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
5 980
25 953
0

4 128
41 748
0
3 407
2 744
3 872
4 047
2 265
4 474
10 393
1 586
13 754
2 728
11 436
0
0
4 312

28 987
233 228
442 303
29 888
23 331
18 071
44 069
25 421
39 631
90 007
16 894
148 804
25 324
70 153
59 601
227 854
36 087

19 043
156 636
297 413
19 982
15 649
12 391
29 139
16 763
26 469
60 254
11 090
98 452
16 835
46 666
39 747
154 015
24 245

14.24%
17.90%
10.86%
11.40%
11.76%
21.43%
9.18%
8.91%
11.29%
11.55%
9.39%
9.24%
10.77%
16.30%
10.03%
11.39%
11.95%

21.68%
26.65%
16.16%
17.05%
17.53%
31.25%
13.89%
13.51%
16.90%
17.25%
14.30%
13.97%
16.20%
24.51%
15.05%
16.85%
17.79%

0.27%
0.27%
0.27%
0.27%
0.27%
0.27%
0.24%
0.24%
0.25%
0.24%
0.23%
0.21%
0.20%
0.19%
0.17%
0.17%
0.16%

0.09%
0.09%
0.09%
0.09%
0.09%
0.09%
0.08%
0.08%
0.08%
0.08%
0.08%
0.07%
0.07%
0.06%
0.06%
0.06%
0.05%

0.14%
0.13%
0.15%
0.15%
0.15%
0.13%
0.14%
0.14%
0.14%
0.13%
0.13%
0.12%
0.11%
0.09%
0.10%
0.10%
0.09%

0.04%
0.05%
0.03%
0.03%
0.03%
0.06%
0.02%
0.02%
0.03%
0.03%
0.02%
0.02%
0.02%
0.03%
0.02%
0.02%
0.02%

407 223 190

66 566 727

16.35%

16 873

25 310

33.48%

3 349

6 653

52 185

35 312

12.75%

18.84% 0.15%

0.05%

0.08%

0.02%

837 580 365


213 212 113
667 727 745
451 818 100
115 267 359
46 083 694
113 642 080

123 395 301


31 136 438
91 809 148
60 750 099
14 955 688
5 804 270
13 659 013

14.73%
14.60%
13.75%
13.45%
12.97%
12.60%
12.02%

31 223
7 893
23 275
15 403
3 791
1 471
3 463

46 835
11 840
34 912
23 104
5 687
2 207
5 194

40.00%
0.00%
33.48%
33.48%
0.00%
33.48%
33.48%

7 675
4 219
3 022
243
686

11 512
0
0
6 005
0
0
0

0
7 649
8 384
0
2 319
482
1 362

97 246
27 382
70 790
47 534
11 797
4 404
10 705

66 023
19 489
47 515
32 131
8 006
2 932
7 242

11.84%
27.93%
11.84%
12.63%
19.66%
10.95%
12.72%

17.44%
39.25%
17.64%
18.69%
28.96%
16.45%
18.81%

0.14%
0.15%
0.13%
0.13%
0.12%
0.11%
0.11%

0.04%
0.04%
0.04%
0.04%
0.04%
0.04%
0.04%

0.08%
0.07%
0.07%
0.07%
0.06%
0.06%
0.06%

0.02%
0.04%
0.02%
0.02%
0.02%
0.01%
0.01%

304 102 068

33 138 630

10.90%

8 401

12 601

40.00%

3 975

5 962

30 938

22 538

19.27%

26.45% 0.12%

0.03%

0.07%

0.02%

252 111 952

26 892 265

10.67%

6 829

10 244

0.00%

4 627

21 700

14 871

21.32%

31.11% 0.10%

0.03%

0.05%

0.02%

0.00%

CNP

CNP
CNP
GROUPE AUDIENS
GIE AGIRC - ARRCO

CARPIMKO

ADICAM
AGENCE NATIONALE DES CHEQUES VACANCES
MUTUALITE FONCTION PUBLIQUE

OUV

NATIXIS APOLLINE INFLATION MT DED

NAV

CAISSE AUTONOME DE RETRAITE DES


CHIRURGIENS DENTISTES ET DES SAGES-FEMMES
INSTITUT DE RETRAITE COMPLEMENTAIRE DES
EMPLOYES DE MAISON
ASSEMBLEE NATIONALE

CNP

73 303 547

7 402 615

10.10%

1 877

270 099 086


213 416 529
137 634 778
220 339 701
307 004 696

22 588 989
17 570 038
11 067 865
15 618 390
14 834 328

8.36%
8.23%
8.04%
7.09%
4.83%

5 726
4 454
2 805
3 955
3 761

2 815
8 589
6 681
4 208
5 932
5 641

0.00%
0.00%
40.00%
33.48%
33.48%

3 217
3 718
1 238

0
0
0
4 825
7 387
0

1 106
5 464
3 987
0
0
2 459

5 798
19 779
15 122
15 056
20 992
13 099

3 921
14 053
10 668
12 251
17 037
9 338

19.08%
27.62%
26.37%
32.05%
35.19%
18.77%

28.21%
38.88%
37.37%
39.39%
43.36%
26.33%

0.09%
0.09%
0.09%
0.13%
0.11%
0.05%

0.03%
0.03%
0.03%
0.02%
0.02%
0.01%

0.05%
0.04%
0.04%
0.06%
0.05%
0.03%

0.02%
0.02%
0.02%
0.04%
0.04%
0.01%

93 687 920
127 296 597
147 464 193

4 302 610
5 226 598
5 115 110

4.59%
4.11%
3.47%

1 092
1 325
1 297

1 638
1 987
1 945

33.48%
0.00%
33.48%

471
304

937
0
0

0
395
603

4 138
3 707
4 149

3 046
2 382
2 852

22.63%
10.66%
14.54%

30.75% 0.05%
16.58% 0.03%
21.15% 0.03%

0.01%
0.01%
0.01%

0.03%
0.02%
0.02%

0.01%
0.00%
0.00%

408 792 425

13 200 468

3.23%

3 346

5 019

50.00%

1 704

1 704

11 774

8 428

14.47%

20.22% 0.03%

0.01%

0.02%

0.01%

Comparaison des loyers avec les Donnes DataExplorer

Loyer moyen

Prts de titres
Repo

VB
1 238 433 628
2 204 877 655

Fonds
0.31%
0.18%

Bench
0.26%
0.20%

Total

3 443 311 284

0.22%

0.22%

Prts de titres
Nombre d'oprations
100%
80%

Taux

Type

60%
40%
20%
0%
200% 170% 140% 110%

80%

50%

20%

-10%

-40%

-70% -100%

Perf : Fonds/Bench-1
Valeur Boursire

Taux

Rem. Collatral Cash


NM_PTF

120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
200% 170% 140% 110% 80%

50%

20%

-10% -40% -70% -100%

Perf : Fonds/Bench-1

Repo

Perf.
Nbr. d'op. VB%
-100%
0%
0%
-85%
1%
0%
-70%
5%
19%
-55%
7%
19%
-40%
9%
20%
-25%
12%
23%
-10%
38%
42%
5%
58%
59%
20%
75%
77%
35%
77%
80%
50%
83%
83%
65%
85%
87%
80%
87%
91%
95%

90%

92%

110%
125%
140%
155%
170%
185%
200%

91%
92%
92%
94%
94%
94%
100%

92%
92%
92%
93%
93%
93%
100%

Perf.
Nbr. d'op. VB%
-100%
0%
1%
-85%
0%
1%
-70%
3%
2%

Nombre d'oprations
100%

CADUCEE PHARMACIENS
ABP CROISSANCE RENDEMENT
FONCIER INVESTISSEMENT
SELECTION OBLI JUILLET 2014

DED
RES
OUV
OUV

NATIXIS ACTIONS EUROPE EX


EURO
CNP MONTPARNASSE ACTIONS

OUV
OUV

CADUCEE OBLIG INTER

RES

NATIXIS ACTIONS EUROPE


DIVIDEN
IXIS FLAMME
UNIVERS CNP 1

OUV
DED
OUV

CAISSE D'ASSURANCE VIEILLESSE DES


PHARMACIENS
ASSURANCES BANQUES POPULAIRES

92 889 669
172 839 110
141 296 623
107 199 706

2 824 566
4 415 779
3 459 945
2 586 665

3.04%
2.55%
2.45%
2.41%

716
1 119
877
655

1 074
1 678
1 315
983

0.00%
0.00%
40.00%
40.00%

227
272

0
2 668
341
0

282
0
0
408

2 072
5 465
2 761
2 319

1 356
4 346
1 884
1 664

13.63%
48.82%
12.36%
17.61%

20.82%
61.39%
18.11%
24.54%

0.03%
0.04%
0.02%
0.03%

0.01%
0.01%
0.01%
0.01%

0.01%
0.01%
0.01%
0.01%

0.00%
0.02%
0.00%
0.00%

CNP

107 526 294


90 854 449

2 477 871
1 901 627

2.30%
2.09%

628
482

942
723

33.48%
33.48%

1 669
89

3 317
177

0
0

6 556
1 471

5 928
989

50.59%
12.00%

55.95% 0.07%
17.85% 0.02%

0.01%
0.01%

0.03%
0.01%

0.04%
0.00%

CAISSE D'ASSURANCE VIEILLESSE DES


PHARMACIENS

101 270 107

1 882 379

1.86%

477

716

0.00%

188

1 381

904

13.58%

20.76% 0.02%

0.01%

0.01%

0.00%

64 878 433
202 797 696
2 233 124 246

1 162 270
3 276 583
28 562 204

1.79%
1.62%
1.28%

294
830
7 235

441
1 245
10 853

33.48%
0.00%
33.48%

144
0
38 807

0
403
0

951
2 478
76 428

657
1 648
69 192

15.10%
16.26%
50.78%

21.85% 0.02%
24.45% 0.01%
56.09% 0.04%

0.01%
0.00%
0.00%

0.01%
0.01%
0.02%

0.00%
0.00%
0.02%

GAZ DE FRANCE SUEZ


CNP

NATIXIS ACTIONS EUROPEENNES OUV


NATIXIS CREDIT EURO 1-3
OUV
NATIXIS IMPACT LIFE QUALITY
OUV
NATIXIS CONVERTIBLES EUROPE OUV
CDC AD EUROPE
RES
CARPIMKO INTERNATIONAL
FRUCTI K MIXTE SOL
ABP PERP
FCP CNP MOYEN TERME
BPCE ASSURANCES ACTIONS
AVENIR ACTION EURO
PREPAR CROISSANCE
BOURBON 5
BOURBON 4
AGIRC BD
NATIXIS ACT MINI VAR EUROPE
LE LIVRET PORTEFEUILLE
AVENIR EQUILIBRE
HORIZON

60%
40%

-55%
-40%
-25%

12%
21%
33%

9%
18%
27%

-10%

45%

39%

5%
20%
35%
50%

63%
72%
76%
80%

59%
70%
78%
83%

65%
80%

83%
85%

86%
88%

20%

OUV

DED
OUV
RES
OUV
DED
OUV
OUV
DED
DED
RES
OUV
OUV
OUV
OUV

ELECTRICITE DE FRANCE
CARPIMKO
NATIXIS INTEREPARGNE
ASSURANCES BANQUES POPULAIRES
CNP
BPCE ASSURANCES
NATIXIS INTEREPARGNE
PREPAR-VIE
CAISSE REUNIONNAISE DE RETRAITES
CAISSE REUNIONNAISE DE RETRAITES
GIE AGIRC - ARRCO

NATIXIS INTEREPARGNE

248 985 937


107 896 135
71 334 297

2 561 210
938 780
524 970

1.03%
0.87%
0.74%

649
237
130

973
356
195

40.00%
40.00%
50.00%

180 370 463


85 676 507

1 310 936
507 406

0.73%
0.59%

332
128

40.00%
0.00%

68 266 139
74 076 347
51 953 193
390 505 398
34 086 123
75 078 996
95 059 601
123 128 435
120 756 657
160 069 272
70 499 730
100 243 824
191 620 728
100 111 976

394 433
392 887
208 566
1 417 759
121 374
238 988
279 729
297 759
242 167
308 952
104 893
132 496
91 929
35 466

0.58%
0.53%
0.40%
0.36%
0.36%
0.32%
0.29%
0.24%
0.20%
0.19%
0.15%
0.13%
0.05%
0.04%

99
99
53
359
5
60
71
75
74
17
26
33
23
8

21 164 290 476

3 319 925 219

15.69%

841 499

498
192
149
149
79
539
8
90
106
113
111
26
39
50
34
12
1 262 249

33.48%
40.00%
50.00%
40.00%
33.48%
40.00%
50.00%
0.00%
0.00%
0.00%
40.00%
33.48%
40.00%
40.00%
29.20%

72
19 532
386
78
455
550
274
540
13
132
199
388
46
55
122
149
13
159 387

580
0
455

0
117
0

2 588
789
1 236

1 939
552
1 106

22.39%
14.87%
36.83%

29.88% 0.01%
21.26% 0.01%
41.16% 0.02%

0.00%
0.00%
0.00%

0.01%
0.00%
0.01%

0.00%
0.00%
0.01%

0
350
544
809
13
0
395
583
0
703
586
1 114
83
243
223
19
177 119

826
0
0
0
0
198
0
0
46
0
0
0
0
0
0
0
211 900

2 206
670
1 067
1 598
157
1 228
608
1 122
270
891
771
1 158
204
449
428
52
2 652 173

1 874
542
967
1 498
105
869
602
1 062
199
816
697
1 140
178
416
406
44
1 810 673

37.42%
52.21%
51.01%
50.66%
8.00%
16.10%
65.02%
51.95%
17.20%
78.86%
76.02%
96.26%
40.74%
54.13%
52.01%
36.49%
14.67%

44.05%
64.55%
56.25%
54.02%
12.03%
22.76%
65.60%
54.89%
23.30%
86.14%
84.08%
97.72%
46.70%
58.47%
54.91%
43.12%
21.48%

0.01%
0.01%
0.02%
0.03%
0.00%
0.00%
0.02%
0.02%
0.00%
0.01%
0.01%
0.01%
0.00%
0.01%
0.00%
0.00%
0.15%

0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.05%

0.01%
0.00%
0.01%
0.01%
0.00%
0.00%
0.01%
0.01%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.08%

0.01%
0.00%
0.01%
0.01%
0.00%
0.00%
0.01%
0.01%
0.00%
0.01%
0.01%
0.01%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.02%

8%
96%

12% 0.00%
98% 0.35%

0.00%
0.12%

0.00%
0.19%

0.00%
0.06%

1 031 217 14.30%


779 457 15.17%
132%
94%

21.06% 0.17%
22.04% 0.13%
96%
128%

0.05% 0.09% 0.02%


0.04% 0.07% 0.02%
131%
128%
120%

Valeur
100

Namfi
48

Nam
6

Min
Max

Ouverts
Ddis
Rapport

10 840 246 286


10 324 044 190
105%

1 925 310 827 17.76%


1 394 614 392 13.51%
138%
131%

488 014
353 485
138%

732 021
530 228
138%

30.77%
27.54%
112%

81 991
77 396
106%

82 100
95 019
86%

135 094
76 806
176%

1 519 231
1 132 942
134%

Caceis
32
32%

Fonds
15

48%
15%
69.7% 21.5%
54

6%
8.8%

0%
200% 170% 140% 110%

80%

50%

20%

-10%

-40%

-70% -100%

Perf : Fonds/Bench-1

Valeur Boursire
120%
100%

Taux

FRUCTIFONDS VALEURS
EUROPEENNES

GROUPE REUNICA

Taux

80%

NATIXIS ACTIONS EURO GROWTH OUV


REUNICA NATIXIS
DED
NATIXIS INFLATION EURO
OUV

80%
60%
40%
20%
0%
200%

170%

140%

110%

80%

50%

20%

-10%

Perf : Fonds/Bench-1

-40%

-70%

-100%

95%

87%

89%

110%
125%
140%

89%
90%
91%

90%
91%
91%

155%
170%
185%

91%
92%
92%

91%
92%
92%

200%

100%

100%

Annexe 2 : Evolution des marges par rapport lEonia des CD


mis par Natixis banque.

Page 10 sur 11

30/04/2012

31/03/2012

29/02/2012

31/01/2012

31/12/2011

30/11/2011

31/10/2011

30/09/2011

31/08/2011

31/07/2011

30/06/2011

31/05/2011

30/04/2011

31/03/2011

28/02/2011

160

31/01/2011

31/12/2010

Marge au dessus de l'Eonia (en bps)

Rmunration des CD Natixis

180

Maturit 3 mois
Maturit 12 mois

140

120

100

80

60

40

20

Annexe 3 : Donnes sur la rmunration du collatral entre


octobre 2011 et avril 2012.

Page 11 sur 11

Rmunration du collatral depuis d'octobre 2011 avril 2012 (7 mois)


Nom OPCVM

Actif Net ( A )

Montant
Collatral ( B )

Rmunration
collatral ( C )

% Actif Net
(B/A)

Rdt annualis
(C/A)

CNP ASSUR EURO

444 336 282

167 809 826

816 719

37.77%

0.32%

NATIXIS SOUVERAINS EURO 3-5

694 609 606

249 253 625

1 221 446

35.88%

0.30%

EPARCOURT

209 733 725

70 654 955

343 475

33.69%

0.28%

NATIXIS SOUVERAINS EURO

580 869 144

188 364 839

935 060

32.43%

0.28%

CDC PLUS
ALMA GESTION 9

77 332 756

25 424 302

123 890

32.88%

0.27%

196 864 133

64 350 622

312 934

32.69%

0.27%

FG CROISSANCE

133 038 638

43 423 665

211 227

32.64%

0.27%

ECUREUIL OBLI EURO

498 896 164

155 974 252

758 438

31.26%

0.26%

NATIXIS SOUVERAINS EURO 1-3

164 127 043

49 207 271

243 507

29.98%

0.25%

CNP ASSUR-CAPI

263 669 203

79 471 422

385 445

30.14%

0.25%
0.21%

1 077 061 584

370 299 956

1 307 883

34.38%

ALMA OBLIGATIONS

NATIXIS IMPACT AGGREGATE EURO

136 205 100

34 074 514

163 539

25.02%

0.21%

NATIXIS APOLLINE INFLATION MT

157 594 910

36 324 874

176 202

23.05%

0.19%

CMD AGIRC D

458 514 024

97 204 132

471 585

21.20%

0.18%

92 666 678

19 881 899

94 454

21.46%

0.17%

1 931 436 012

404 851 034

1 923 217

20.96%

0.17%

CNP ASSUR-OBLIG
ABP ACTIONS
MF PERFORMANCES

135 279 639

26 817 453

127 442

19.82%

0.16%

AUDIENS 02

154 615 643

30 318 368

144 322

19.61%

0.16%

1 632 082 914

299 077 660

1 463 129

18.32%

0.15%

ECUREUIL INVESTISSEMENTS
NATIXIS SOUVERAINS EURO 5-7

57 813 694

9 724 560

49 336

16.82%

0.15%

ECUREUIL OBLI MOYEN TERME

209 491 440

35 577 371

172 364

16.98%

0.14%

NATIXIS ACTIONS CAC 40

462 765 016

71 534 093

353 064

15.46%

0.13%

LIVRET BOURSE INVESTISSEMENTS

410 087 994

62 798 560

307 885

15.31%

0.13%

ECUREUIL PROFIL 5

124 504 113

34 814 387

92 838

27.96%

0.13%

FC CARPIMKO

275 917 133

41 736 655

200 314

15.13%

0.12%

MARTRE PLACEMENT

105 517 293

15 645 390

75 603

14.83%

0.12%

FRUCTIFONDS FRANCE ACTIONS

844 192 686

121 714 540

596 573

14.42%

0.12%

NATIXIS ACTIONS EURO

586 200 048

79 933 762

397 469

13.64%

0.12%

CNP ACP OBLIG

657 127 817

82 726 587

395 083

12.59%

0.10%

CONCORDE 96

216 864 534

26 239 211

127 105

12.10%

0.10%

ECUREUIL PROFIL 30

836 074 344

179 361 905

478 298

21.45%

0.10%

ECUREUIL BENEFICES RESPONSABLE

0.09%

307 455 795

31 666 241

155 783

10.30%

NATIXIS PERFORM. QUANT BOND 12

73 227 201

26 890 995

35 855

36.72%

0.08%

NATIXIS OBLI PREM COURT TERME

49 683 164

8 882 348

24 221

17.88%

0.08%

175 261 011

15 907 750

77 372

9.08%

0.08%

74 672 940

6 704 207

31 703

8.98%

0.07%
0.07%

ABP CROISSANCE RENDEMENT


MONNET

1 023 675 099

317 891 730

423 856

31.05%

REUNICA NATIXIS

NATIXIS IMPACT AGG EURO

130 159 067

10 663 262

51 723

8.19%

0.07%

NATIXIS CREDIT EURO

230 087 674

18 659 527

90 274

8.11%

0.07%

NATIXIS IMPACT ACTIONS EURO

186 734 886

12 945 092

65 803

6.93%

0.06%

CNP MONTPARNASSE ACTIONS

90 182 957

6 029 003

31 276

6.69%

0.06%

NATIXIS ACTIONS EURO VALUE

207 029 143

14 394 852

70 688

6.95%

0.06%

NATIXIS CREDIT EURO 1-3

113 343 225

6 277 330

30 421

5.54%

0.05%

FRUCTIFONDS VALEURS EUROPEENNES

418 331 645

19 537 768

97 475

4.67%

0.04%

CNP COURT TERME

356 047 798

19 474 518

82 145

5.47%

0.04%

NATIXIS ACTIONS EUROPEENNES

314 033 717

14 152 611

72 116

4.51%

0.04%

AVENIR ACTIONS FRANCE

33 048 873

2 370 219

7 247

7.17%

0.04%

NATIXIS ACTIONS EURO GROWTH

84 597 535

3 689 546

18 274

4.36%

0.04%

SELECTION OBLI JUILLET 2014

105 730 517

4 318 476

21 351

4.08%

0.03%

NATIXIS INFLATION EURO

127 728 844

6 126 831

24 716

4.80%

0.03%

CNP MOYEN TERME

436 356 246

17 543 136

74 081

4.02%

0.03%

NATIXIS CAC 40

65 251 047

2 793 736

10 346

4.28%

0.03%

PREPAR CROISSANCE

99 728 212

3 023 563

15 788

3.03%

0.03%

CROISSANCE DIVERSIFIEE

23 241 342

1 581 872

3 637

6.81%

0.03%

AVENIR ACTION EURO

76 465 556

2 096 976

10 968

2.74%

0.02%

FONCIER INVESTISSEMENT

135 882 171

3 869 216

19 063

2.85%

0.02%

NATIXIS ACTIONS EUROPE EX EURO

115 556 297

3 175 785

15 671

2.75%

0.02%

64 009 989

2 460 553

7 538

3.84%

0.02%

ECUREUIL HARMONIE

FRUCTI EUROPE CYCLIQUES

46 696 259

2 148 432

4 949

4.60%

0.02%

NATIXIS OBLIVARIABLE

39 193 632

1 455 366

4 105

3.71%

0.02%

102 167 933

3 068 104

9 380

3.00%

0.02%

FRUCTI EUROPE CROISSANCE

60 699 890

1 444 591

5 464

2.38%

0.02%

NATIXIS ACTIONS EUROPE CONVICT

24 317 324

709 605

2 155

2.92%

0.02%
0.01%

NATIXIS MIN VARIANCE EUROPE

2 357 808 855

35 431 498

175 520

1.50%

CNP ASSUR PIERRE

UNIVERS CNP 1

63 316 459

936 884

3 577

1.48%

0.01%

CNP ACP ACTIONS LT

31 593 656

767 603

1 767

2.43%

0.01%

CARPIMKO INTERNATIONAL

71 073 148

767 894

3 847

1.08%

0.01%

IMPACT SOUVERAINS EURO 1-3

22 565 727

1 516 004

1 163

6.72%

0.01%

CDC AD EUROPE

91 928 511

754 373

3 826

0.82%

0.01%

NATIXIS ACTIONS EUROPE DIVIDEN

53 953 031

532 736

2 217

0.99%

0.01%

CARAC CHATEAU
NATIXIS CONVERTIBLES EUROPE
FRUCTI K PERF

56 049 858

1 014 178

2 230

1.81%

0.01%

190 294 389

1 758 190

7 087

0.92%

0.01%

37 182 109

578 788

1 332

1.56%

0.01%

AVENIR ACTIONS MONDE

158 845 075

1 379 512

5 241

0.87%

0.01%

FCP CNP COURT TERME

307 004 696

14 834 328

9 890

4.83%

0.01%

47 668 899

1 898 289

1 457

3.98%

0.01%

NATIXIS ACTIONS EUROPE VALUE


FRUCTI K MIXTE SOL
BOURBON 4
N. ACTIONS EUROPE HORS FRANCE
IXIS FLAMME
FRUCTI EUROPE FINANCIERES
CADUCEE OBLIG INTER
CADUCEE PHARMACIENS
NATIXIS CONVERTIBLES EURO
NATIXIS PERFORM. QUANT BOND 18
AVENIR EQUILIBRE

76 258 825

684 734

2 039

0.90%

0.00%

122 365 119

770 416

3 173

0.63%

0.00%

48 001 774

504 909

1 161

1.05%

0.00%

199 567 508

1 068 340

4 351

0.54%

0.00%

15 163 404

121 790

329

0.80%

0.00%

102 396 660

1 044 293

2 216

1.02%

0.00%

92 889 669

2 824 566

1 883

3.04%

0.00%

291 289 037

2 610 853

5 735

0.90%

0.00%

13 880 566

383 733

256

2.76%

0.00%

199 734 439

783 674

2 979

0.39%

0.00%

AVENIR DYNAMIQUE

30 072 626

285 159

438

0.95%

0.00%

AVENIR CROISSANCE

95 433 753

592 184

1 363

0.62%

0.00%

BOURBON 5

122 666 262

577 192

1 539

0.47%

0.00%

HORIZON

100 321 057

441 824

1 178

0.44%

0.00%

NATIXIS IMPACT LIFE QUALITY

71 834 822

266 398

765

0.37%

0.00%

ABP PERP

55 517 582

118 341

403

0.21%

0.00%

GEOPTIM

11 549 865

82 375

63

0.71%

0.00%

NATIXIS OBLI OPPORTUNITES 12 M

66 872 901

206 840

362

0.31%

0.00%

33 644 040

121 380

162

0.36%

0.00%

AVENIR RENDEMENT

BPCE ASSURANCES ACTIONS

155 255 461

298 918

688

0.19%

0.00%

AGIRC BD

158 320 741

232 599

465

0.15%

0.00%

FCP CNP MOYEN TERME

390 505 398

1 417 759

945

0.36%

0.00%

LE LIVRET PORTEFEUILLE

0.00%

100 841 278

124 553

166

0.12%

ECUREUIL TONIQUE

52 487 093

63 362

84

0.12%

0.00%

NATIXIS ACT MINI VAR EUROPE

70 499 730

104 893

70

0.15%

0.00%

NATIXIS MIN VARIANCE MONDE

0.00%

106 435 028

69 469

53

0.07%

NATIXIS PERFORMA STRATEGIC BON

18 113 066

11 028

0.06%

0.00%

NATIXIS OBLI EUROPE CONVERGENC

19 765 583

10 719

0.05%

0.00%

25 527 053 995

3 844 537 502

16 317 329

15.06%

0.11%