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Dfinitions et ordre de calcul:

Chiffre daffaires: CA

Il est dtermin comme le produit de la quantit produite par le prix


unitaire de vente .

CA = Q x PUV

Charges Oprationnelles: COp


Elles sont dtermines comme le produit de la quantit par le Cot
Unitaire de Production. Ces charges sont appeles aussi des charges
Variables.

COp = CV = Q x CUP

Charges Fixes: CF
Ce sont des charges qui ne varient pas lors de la variation de la production.
Charges Salariales:

ChS

Ce sont des charges de rmunration du 2eme facteur de production savoir le travail.


(ChS)
Rsultat Brut dExploitation: RBE Il est calcul par la formule suivante:

RBE = CA Cop CF -ChS

Besoin en fonds de Roulement dExploitation: BFRE


Il est gnralement donn comme un pourcentage du chiffre daffaire annuel.
La Variation du BFRE est la diffrence entre BFRE de lanne N et celui de lanne N-1.

Amortissement: A

Comme calcul prcdemment (selon le cas: linaire ou dgressif). En gnral


il est calcul comme:

et on le dsigne par A ou par DA (dotation aux amortissements)

Avec I0 reprsentant l investissement initial.

RESULTAT AVANT IMPTS: RAI


Il faut calculer les Charges financires (intrts sur les prts) : CHF
il sagit des intrts que procurent la part de linvestissement emprunt. Si PEmp est cette part
alors on a :
CHF = Pemp X I%
Alors le RAI sera calcul par la formule suivante:
IMPTS SUR LES BENEFICES: ImpB
Cest un pourcentage du Rsultat avant impts. Si Im% est le taux dimpts alors on a:

FLUX NET DE TRESORERIE: FNT


Cest le flux de liquidit gnr par une entreprise en une priode (1 anne). C'est la capacit
d'une entreprise s'autofinancer ! C'est un lment trs important pour l'analyse d'une socit.
Il est calcul comme la diffrence entre les produits avec effets montaires et toutes les charges
avec effets montaires.
Cela veut dire quon ne tiens pas compte des charges sans effets montaires tels que les
amortissements.

Exemple de tableaux de Flux Net de Trsorerie. (FNT)Projet :

Annes

Il correspond la ralisation dune usine de fabrication de pices dtaches pour


machine de pompage. Linvestissement initial, ralis lanne 0, se monte 120 UM, sa
dure de vie est de 6 ans. Le chiffre daffaires annuel est estim constant de lanne 1
lanne 6 et slve 100 UM. Les charges annuelles sont constantes galement et
sont de 60 UM. Le taux dimpt est de 40%.

Investissement

120

Rcupration

CA

Charges

Amort.

Imp.

FNT
-120

100

60

20

+32

100

60

20

+32

100

60

20

+32

100

60

20

+32

100

60

20

+32

100

60

20

+32

FNT
i =0

= +72

Problme
Dsirant assurer la croissance de sa production et stendre sur de nouveaux marchs, une
entreprise envisage le lancement dun nouveau produit pour le dbut de lanne N.
Une tude de march a permis dobtenir les prvisions suivantes pour les annes N N+4.
Annes
Quantit Vendues

N+1

N+2

N+3

N+4

8000

10000

12000

12000

12000

Pour raliser ce programme, lentreprise devrait acqurir, dbut N, de nouveaux quipements


dont le cot total slverait 500 000 UM, dure dutilisation prvue sur 5 ans, amortissement
linaire.
Conditions dexploitation
Prix de vente dun produit : 50 UM
Cot variable unitaire (hors cot de financement) : 25 UM
Charges fixes annuelles : 35 000 UM
Le besoin en fonds de roulement dexploitation de ce nouveau produit est valu 36 jours de
chiffre daffaires HT. (Hypothse de stabilit des prix).

Modalits de financement
- un emprunt au taux annuel de 5% financera 70% du montant des quipements. Cet emprunt
disponible dbut N sera remboursable sur 5 ans par amortissements constants, la premire
annuit venant chance dans un an.
- le solde par autofinancement.
Informations diverses
Par simplification, les recettes et dpenses sont supposes se raliser la fin de chaque
priode y compris limpt sur les bnfices qui est rattach lexercice lui ayant donn
naissance.
La rentabilit exige par les actionnaires, compte tenu du risque conomique et du niveau
dendettement de lentreprise est de 12%.
Le taux dimpt sur les bnfices retenu pour ltude prvisionnelle est de 33 %.
La valeur rsiduelle sera estime par la valeur vnale de limmobilisation estime 20 000 UM
et la rcupration du besoin en fonds de roulement dexploitation.

La rsolution de ce problme passe par la Prsentation des flux de


liquidits (de trsorerie) de ce projet.

Rubriques

Annes

Formules

N+1

N+2

N+3

8000

10000

12000

12000

Prix Unitaire de Vente (2)

50

50

50

Cot Unitaire de production


(3)

Quantits Vendues (1)

Chiffre dAffaire HT (4)

Charges Variables (5)

(1) X (2)

-((1) X(3))

Charges Fixes (6)


D

Rsultat Brut dExpl. (7)

(4)+(5)+(6)

25

400000

25

500000

25

25

12000
50

25

600000

600000

-200000

-250000 -300000 -300000

-300000

-35000

-35000

-35000

-35000

265000 265000

265000

165000 215000

600000

50

N+4

-35000

Besoin en Fonds de Roulement


dExploitation (BFRE)

Nbre de jours dans lanne est de 360 J

Le BFRE est de 36 J du Chiffre daffaires annuel ce qui est quivalent 1/10 du CA


Annes
Rubriques
Chiffre
Daffaires
(4)

Formules
Dj
calcul

Ratio
36/360
BFRE (8) =1/10
BFRE
(9)

(4)x(8)

BFRE
(10)

BFRE(n)

BFRE(n-1)

N+1

N+2

400000

500000

600000

1/10
40000
40000

1/10

N+3
600000

N+4
600000

1/10

1/10

1/10

50000

60000

60000

60000

10000

10000

Calcul de limpt sur les bnfices attach aux cycles dexploitation


et dinvestissement du projet.
Le raisonnement se fait en termes de produits et de charges et non
dencaissements et de dcaissements.
Annes
Rubriques
Rsultat Brut
dExpl. (7)
Amortissement
(11)

Formules

N+1

N+2

N+3

N+4

165000

215000

265000

265000

265000

100000

100000

100000

100000

100000

65000

115000

165000

165000

165000

(12) x Im% 21450

37950

54450

54450

54450

Dj
calcul
I0/n

Bnfice avant
(7) - (11)
impt (12)
Impt sur les
bnfices (13)

Taux Impt: Im%=33%

I0 = 500 000 UM

Tableau damortissement de lemprunt et consquences fiscales


Rubriques

Annes

Formules

N
Montant
Emprunt (14)

N+1

N+2

N+3

N+4

350000

I0 x t%

Amortissement
(15)

(14) /n

70000

70000

70000

70000

70000

Capital de dbut
de Priode (16)
Charges
Financires (17)

(14) (15)

350000

280000

210000

140000

70000

( 16)x i %

17500

14000

10500

7000

3500

Annuit (18)

(15)+(17)

87500

84000

80500

77000

73500

Bnfice aprs
CF(19)

[(12) (17)]

47500

101000

154500

158000

161500

15675

33330

50985

52140

53295

5775

4620

3465

2310

1155

-81725

-79380

-77035

-74690

-72345

Impt(20)
conomie dimpt
sur CF(21)
Flux de
Financement (22)
Taux Emprunt.

(13)-[(19)xIm%]
(13) (20)
-(15) - (17)+ (21)
I%= (5%)

Taux Fond emprunt

t%= (70%)

Synthse des flux de liquidits du Projet


Annes
Rubriques

Formules

Rsultat Brut
dExpl. (7)

(4)+(5)+(6)

BFRE
(10)

- BFRE
(10)

Impts sur les


(12) x Im%
bnfices (13)
Flux Net
dExploitation (23) (7) (10) + (13)

N+1

165000 215000
- 40000 - 10000 - 10000

Rcupration: 20000

(24) + (22)

N+3

N+4

265000 265000

265000

- 21450 - 37950

- 54450

- 54450

- 54450

- 40000 133550 167050

210550

210550 210550

210550

210550 290550

-77035

-74690

-72345

133515

135860

218205

Flux
I0+(22)+Rcup - 540000 133550 167050
conomiques
(24)
Flux de
-(15) - (17)+ (21) 350000 -81725 -79380
Financement (22)
Flux Net de
Trsorerie (25)

N+2

-190000

51825

Rcupration BFR:60000

87670

Synthse des flux de liquidits du Projet


Date
Investissement
FNT

0
-190000
-190000

1
0
51825

87670

133515

135860

218205

SCHEMA DE CALCUL DU FNT SANS EMPRUNT POUR UNE ANNEE

Amort.= 100 000

FNT= 33550 + 100 000 =133 550

BFR= 10 000

Res. Ap. Imp =


65000-21450-10000 = 33550
Imp.= 21450

CF= 35 000
Amort.= 100 000

CA = 4 00 000

I0 = 540 000

Cots =2 00 000

Anne

Inv.

-540 000

1
Res. Brut = 65 000

FNT

133 550

BFR= 10 000

Imp.= 15675

Remb. =70 000

Eco.Int. =5775

Int. =17 500

Amort.= 30 000

CF= 35 000

Cots =2 00 000

I01 = 350 000


CA = 4 00 000

Amort.= 30 000

I02 = 190 000

I0 = 540 000 dont 40 000 de BFR

SCHEMA DE CALCUL DU FNT AVEC EMPRUNT POUR UNE ANNEE


1

FNT= 21 825 + 30 000 = 51 825

Res. Ap. Imp =


47 500-15675-10000 = 21825

Res. Brut = 47 500

Anne
Inv.

0
-190 000

FNT

51 825