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ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS Y SU IMPACTO EN

LATOMA DE DECISIONES

1. INTRODUCCION
El anlisis de los estados financieros tiene por objeto la evaluacin de la situacin
econmica y financiera de una empresa, a partir de las condiciones de equilibrio de
su estructura financiera y econmica y de sus flujos financieros. Es definido como
el conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la situacin y las perspectivas
de un negocio.
Para aclarar mejor los conceptos es importante determinar la diferencia entre
anlisis econmico y anlisis financiero en una empresa. El anlisis de la situacin
econmica de una empresa tiene que ver con los resultados provenientes de las
actividades que son propias del giro del negocio, mientras que el anlisis financiero
tiene relacin con las decisiones relativas al financiamiento de una empresa. Ambos
anlisis son complementarios entre s, pero tienen que ser claramente diferenciados
porque provienen de perspectivas diferentes.

Permite evaluar el desempeo


anterior de una empresa.

Permite evaluar la condicin actual


de una empresa.

Anlisis de estados
financieros

Busca predecir el potencial futuro de la


entidad, proporcionar indicios sobre la
forma en la que la empresa responder
a los desafos econmicos futuros.

Figura 1. Enfoque del anlisis de los estados financieros

A travs del anlisis de los estados financieros de una empresa es posible evaluar:
a. El desempeo anterior de la empresa
b. La condicin actual del negocio y, en cierta manera,
c. Hasta predecir el potencial futuro y la capacidad de la empresa para adaptarse a
condiciones variables.

El anlisis de los estados financieros es til para muchas personas. Por un lado, los
acreedores estn interesados en la liquidez de la empresa para el repago de sus deudas; los
accionistas estn interesados en la rentabilidad del negocio, la gerencia est interesada en
la gestin, etc.

2. PROCESO DEL ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


El proceso abarca las siguientes fases:
a. Conocer la empresa. Es una fase previa al anlisis financiero, est constituido por
los siguientes componentes: fortalezas, debilidades, oportunidades, amenazas y
estrategias futuras.
b. Comprender los estados financieros. Luego de conocer la empresa el siguiente paso
es comprender los estados financieros. Cada empresa tiene sus particularidades en
sus estados financieros que corresponden a la industria en la que se desarrollan. El
analista debe familiarizarse con las partidas de los diferentes estados financieros, el
tratamiento contable de las operaciones propias de la empresa, la existencia de
normativa contable propias de la industria bajo anlisis; aspectos relacionados con
la confiabilidad de la informacin financiera, la consolidacin de la informacin
financiera, etc.
c. Anlisis del balance general y del estado de resultados, basada en las diferentes
tcnicas de anlisis disponibles.
d. Anlisis del estado de flujos de efectivo. Es un aspecto fundamental del anlisis
financiero, para comprender las decisiones tomadas por la empresa, en el pasado,
comprender la situacin actual y fundamentalmente tratar de predecir el potencial
de generacin de flujos de efectivo futuros.}
e. Otras herramientas de anlisis. El anlisis de los estados financieros pueden ser
complementados con otras medidas financieras, de calidad y de productividad de la
empresa tales como el clculo del punto de equilibrio, el anlisis del nivel de
apalancamiento operativo y financiero, el valor econmico agregado entre otros.
3. TECNICAS DE ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
El anlisis puede ser realizado de diferentes formas, las cuales no son excluyentes
sino ms bien complementarias.

ANALISIS
VERTICAL

Ganancias
y prdidas

Como %
de las

Balance
general

ANALISIS
HORIZONTAL

Las
modificaciones
por periodos

Como % de
los activos

ANALISIS DE
RATIOS

Vincular partidas de
los EEFF para ubicar
aspectos clave

Liquidez

Solvencia

Gestin

Rentabilidad

Figura 2. Tcnicas de anlisis de estados financieros

a. Anlisis porcentual vertical


La mayora de los analistas inicia el estudio de los estados financieros con un
examen de las relaciones y cambios generales porcentuales que se muestran en
los estados financieros. Este anlisis consiste en transferir los valores absolutos
mostrados en los estados financieros a valores relativos con el objetivo de
realizar un anlisis ms objetivo.
El anlisis porcentual puede ser de dos tipos. El primero es el anlisis vertical,
que se traducen los montos de los estados financieros como porcentajes de una
partida bsica. En el caso del estado de resultados, todas las partidas sueles ser
expresadas como un porcentaje de las ventas. En el caso del balance general,
todos los rubros del activo, pasivo y patrimonio se convierten en porcentajes
respecto al total del activo o, lo que es lo mismo, al total de pasivo y patrimonio
neto.
b. Anlisis porcentual horizontal
Es la segunda forma de anlisis porcentual, el cual tiene por objeto la forma en
la que las partidas individuales cambian de un periodo a otro. Para esto, todas
las partidas de un periodo son expresadas como porcentajes del periodo base, de
manera que se calcula un incremento o un decremento respecto al ao anterior.
Tenga en cuenta que el ao elegido como base debe ser un ao que no sea
excepcional en sus resultados, caso contrario el anlisis horizontal estara hecho
sobre un periodo que no representa las operaciones usuales.
c. Ratios o ndices financieros

Suelen conformar la parte central del anlisis de los estados financiaros. Se


definen como coeficientes que vinculan diferentes partes de los estados
financieros, en un intento por encontrar claves sobre ciertos aspectos
particulares del negocio. Las razones financieras suelen encontrarse en cuatro
reas especficas, como son: la liquidez a corto plazo, la solvencia a largo plazo,
la gestin o eficiencia y la rentabilidad. }
d. Flujos de efectivo
Tiene por objeto el analizar en detalle el movimiento financiero de la empresa,
sobre la base de fuentes de fondos disponibles en el periodo y el uso al que se
han destinado dichas fuentes.
e. Anlisis de grafico
Es utilizado para fines de presentacin y no presenta una forma definida sino
que puede ser ampliamente utilizado de acuerdo al propsito de anlisis, el
pblico objetivo, y la imaginacin del analista para transmitir los resultados de
la manera ms clara posible.
4. LOS INDICES FINANCIEROS
a. Concepto
Los ratios financieros son cocientes numricos que miden la relacin que existe
entre determinadas cuentas de los estados financieros de las empresas, tomadas
individualmente o agrupadas por sectores o tamaos. Algunos de ellos se calculan a
partir del Balance general, otros a partir del estado de Resultados y, algunas veces a
partir de ambos informes financieros.
b. Limitaciones
No obstante la validez reconocida de los ndices financieros en todo el mundo,
estos presentan algunas limitaciones tanto en su significado como en su
interpretacin, el cual vara segn enfoque empleado desde el punto de vista de los
empresarios, gerentes, banqueros, inversionistas o acreedores.
Desde el punto de vista de su significado, usualmente los ndices se expresan en
forma numrica y es muy corriente que se les considere como una medida exacta
del estado econmico y financiero de una empresa.
Desde el punto de vista de la interpretacin, el anlisis puede tener un significado
diferente para distintas personas. Por ejemplo, para un analista de crditos o para un
acreedor, su inters principal est en que la empresa tenga el ms alto nivel de
liquidez posible a corto plazo, de manera que no tenga ninguna dificultad para
pagar sus obligaciones. Pero por otro lado, para los accionistas, puede no ser
igualmente favorable porque significa que estn financiando una mayor proporcin
de activos corrientes o que se cuenta con un exceso de activos de corto plazo que
no genera rentabilidad para la empresa.
c. La comparacin

La comparacin es la clave en el anlisis de estados financieros. Por un lado, se


deben comparar los ndices de la situacin presente como ndices de situaciones
pesadas o esperadas en el futuro para la misma empresa para un periodo de tiempo
que cubra varios aos. Tambin, los ndices pueden ser calculados sobre estados
financieros proyectados y ser comparados con ndices actuales.
El otro tipo de comparacin comprende la relacin entre los ndices de una empresa
con aquellos que muestran empresas similares o con ndices promedio de la
industria en el mismo punto en el tiempo. En este caso, la comparacin proporciona
una visin relativa de la condicin financiera y del desarrollo de la empresa.
d. Clases de ndices financieros
Los ndices financieros se clasifican en cuatro grupos; liquidez, gestin, solvencia y
rentabilidad.
Asimismo dentro de cada clase de ndices, existen un gran nmero de ratios
financieros y es posible calcular nuevas relaciones en funcin de los datos
financieros con los que se cuente.
5. INDICES DE LIQUIDEZ
a. Concepto
Los ndices de liquidez buscan medir la capacidad de la empresa para hacer
frente a sus compromisos de corto plazo que se derivan del ciclo operativo. Los
diferentes indicadores que existen al respecto miden en diferente grado la
capacidad de pago corriente.
b. Principales ndices de liquidez
b.1. Liquidez general: Relaciona los activos corrientes frente a los pasivos de la
misma naturaleza, es decir, indica el grado de cobertura que tienen los activos
de mayor liquidez sobre las obligaciones de menor vencimiento o mayor
exigibilidad. Se conoce tambin con el nombre de razn circulante.
Una razn de liquidez mayor a 1 indica que parte de los activos circulantes de
la empresa estn siendo financiados con capitales de largo plazo. Sin embargo,
la presencia de ndices de liquidez demasiados altos tambin pueden indicar una
ineficiencia en la gestin de los activos corrientes y pasivos corrientes en la
empresa, causada por un exceso de inversin en los primeros que va en
detrimento de la rentabilidad del negocio.
Adems, los ndices de liquidez deben interpretarse en relacin con el tipo de
negocio y las condiciones econmicas generales.
En cuanto al ndice de liquidez general, este debe interpretarse con cautela
porque no toma en cuenta la liquidez de los diferentes componentes de los
activos corrientes.
Consideraciones

Una razn mayor que 1 indica que parte de los activos corrientes estn
siendo financiados con pasivos a largo plazo.
Si es muy bajo, puede indicar una margen insuficiente de seguridad para
pagar los pasivos corrientes.
Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de
un exceso en las cuentas por cobrar.
El ratio ideal depende de la industria.

liquidez general= activo corriente/pasivo


corriente

b.2. Prueba acida: La Razn Rpida o Prueba cida se calcula deduciendo los
inventarios de los activos circulantes y dividiendo posteriormente el resto entre
los pasivos circulantes. Los inventarios constituyen, por lo general, el menos
lquido de los activos circulantes de una empresa y sobre ellos ser ms
probable que ocurran prdidas en el caso de liquidacin. Por tanto, sta es una
"prueba cida" acerca de la habilidad de la empresa para liquidar sus
obligaciones en el corto plazo, para enfrentar las obligaciones ms exigibles.
Consideraciones
Un resultado igual a 1 puede considerarse aceptable para este indicador. Si
fuese menor que 1 puede existir el peligro de caer en insuficiencia de recursos
para hacer frente a los pagos. De ser mayor que 1 la empresa puede llegar a
tener exceso de recursos y afectar su rentabilidad.
Prueba acida = Activo corriente - Existencias - Gastos
pagados por adelantado/Pasivo corriente

b.3. Prueba defensiva: Si el anlisis pretende ser ms exigente aun y se desea


medir la capacidad efectiva de pago de las empresas en relacin con su pasivo
corriente en el muy corto plazo, se consideran nicamente los activos
mantenidos en caja y bancos y valores negociables o aquellos valores de
realizacin inmediata. Esta prueba indica el periodo durante el cual la empresa
puede operar con sus activos muy lquidos, sin recurrir a sus flujos de ventas, la
realizacin de existencias o la cobranza de cuentas pendientes.
Consideraciones

La prueba defensiva es ms exigente, solo considera activos de


realizacin inmediata, descartando la incertidumbre del exigible y
realizable.
La prueba defensiva es usualmente 0.10 a 0.20
Debe interpretarse con cautela por que no toma en cuenta la liquidez del
activo corriente.

Prueba defensiva = Caja y bancos + Valores


negociables/Pasivo corriente

b.4. Capital de trabajo. Se define como la diferencia entre el valor del activo
corriente menos el valor del pasivo corriente, por lo que est definido en una
entidad monetaria, lo que no permite efectuar una comparacin significativa
entre empresas de diferente tamao.
Este indicador es muy utilizado por las instituciones financieras para evaluar la
concesin de crditos a sus clientes.
Capital de trabajo = Activo corriente Pasivo corriente

6. INDICES DE GESTION O EFICIENCIA


a. Concepto
Los ndices de gestin permiten evaluar los efectos de las decisiones y de las
polticas seguidas por la empresa en la utilizacin de sus recursos respecto a
cobros, pagos, inventarios y activos.
b. Principales ndices de gestin
b.1. Rotacin de cuentas por cobrar: Muestra el nmero de veces en que una
venta se refleja en las cuentas por cobrar, es decir, el plazo medio de crditos
que se concede a los clientes.
Por su parte, el ndice de periodo medio de cobranza indica la misma
informacin pero expresada en das, es decir, periodo promedio que transcurre
entre que la empresa realiza una venta y el momento que recibe el pago, en
otras palabras, la cantidad media de das que la empresa se demora en ejecutar
una cobranza.
Consideraciones adicionales

Puede ser expresado como una rotacin en das


Miden la velocidad o lentitud con que las cuentas por cobrar se
convierten en efectivo
Mientras ms alta sea la rotacin de cuentas por cobrar, ms corto es el
intervalo entre la venta y la cobranza en efectivo.
Los das promedio de cobranza se deben compararse con las polticas
crediticias.
Una disminucin constante en los das de cobranza puede indicar una
situacin que se est saliendo de control.

Periodo medio de
cobranza
=

Promedio cuentas por cobrar comerciales * 365/


Ventas netas

b.2. Rotacin de cuentas por pagar: muestra el nmero de veces en que una
compra

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