Mercados Bursatiles

CURSO:
MERCADO DE CAPITALES
MERCADOS
BURSATILES
GP
GHIN
TRDP
INDICE
INTRODUCCION .............................................................................................................................. 3
LOS MERCADOS BURSTILES................................................................................................... 4
1.
Los Mercados de negocio de valores: Breve Historia ........................................................ 4

Historia de la Bolsa de Valores del Per: ..................................................................... 6
1.1
2.
Inversiones en Bolsa ................................................................................................................ 7
2.1
Inversores: ......................................................................................................................... 8
2.2
Especuladores: ................................................................................................................. 8
2.3
Traders: .............................................................................................................................. 8
3.
Tipos de Acciones .................................................................................................................... 9
3.1
Acciones Comunes: ......................................................................................................... 9
3.2
Acciones Preferentes: .................................................................................................... 10
3.2.1
Tipos de Acciones Preferentes: ................................................................................... 11
4.
American Depositary Receipts - ADRs ............................................................................... 11
4.1
Emisor de los ADRs: ...................................................................................................... 12
4.2
Clases de ADRs: ........................................................................................................... 13
4.3
Ventajas de los ADRs: .................................................................................................. 16
4.4
Programas de emisin de ADRs:................................................................................ 16
5.
Mercados Continuos .............................................................................................................. 17
6.
Principales Mercados de Estados Unidos .......................................................................... 18

Las Bolsas Principales:.................................................................................................. 18
6.1
7.
Bolsas Internacionales ........................................................................................................... 24
7.1.
Bolsa de Tokio ............................................................................................................ 24
7.1.1
Algunos datos acerca de la Bolsa de Tokio .................................................................. 25
7.1.2
Principales ndices Burstiles.......................................................................................... 26
7.2.
7.2.1
Bolsa de Londres ........................................................................................................ 30

Principales ndices Burstiles ......................................................................................... 32
7.3
Globex: ......................................................................................................................... 34
7.4
Euronex ........................................................................... Error! Marcador no definido.
8.
Sistema de Cotizacin ......................................................................................................... 37
9.
Los Organismos supervisores ........................................................................................... 38
10.
Algunas preguntas Frecuentes ......................................................................................... 40
CONCLUSION ................................................................................................................................ 43
BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................................... 44
INTRODUCCION
El presente trabajo de investigacin se desarrolla con el fin de conocer los

Mercados Burstiles, las inversiones en bolsa, los tipos de acciones, las Bolsas
Internacionales, etc. Los recursos invertidos por medio de las Bolsas de Valores
permiten tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos
productivos y de desarrollo que generan empleos y riqueza para un pas.
Los portantes de estos recursos reciben a cambio la oportunidad de invertir en una
canasta de instrumentos que les permite diversificar su riesgo, optimizando sus
rendimientos.
La necesidad de generar conocimiento sobre el manejo y evolucin de las
bolsas de valores internacionales, las cuales muestran la salud econmica y
financiera de los pases, es la causa por la cual, la presente investigacin centra el
anlisis del manejo y movimiento de este tipo de mercado.
Grficamente se presenta una cronologa de los hechos ms influyentes a lo largo
de la ltima dcada que desembocaron en subidas y bajadas del ndice.
A lo largo del trabajo se da a conocer aspectos importantes las cuales conforman
los mercados Burstiles, como lo son la Bolsa de Valores , las bolsas principales,
bolsas internacionales, aquellas bolsas de valores que ocupan el primer lugar a
nivel mundial, con una alta participacin de grandes empresas, el sistema de
cotizacin y los debidos organismos supervisores, que llevan el control de la
correcta formacin de los precios de los instrumentos financieros y la proteccin
de los inversores, promoviendo la difusin de cuanta informacin sea necesaria,
estos temas se llevaran a cabo en el transcurso del desarrollo del trabajo.
LOS MERCADOS BURSTILES

1. Los Mercados de negocio de valores: Breve Historia
En realidad es difcil definir un origen especfico para los mercados de
valores puesto que desde que existe el comercio en la civilizacin humana han
existido sitios donde se realizaban prcticas similares por ejemplo en Atenas
exista lo que se conoca como emporium y el collegiun mercatorum donde los
comerciantes se reunan en forma peridica, estas operaciones eran muy
similar a las que se efectan en las modernas bolsas de valores como la de
Nueva York, la ms famosa del mundo y otras similares.
No obstante, se puede decir que el origen del mercado de valores como
institucin se da a fines del siglo XV en las ferias medievales que tenan lugar
en el oeste de Europa. En estas ferias comenz la prctica de las
transacciones de ttulos y valores de carcter mobiliario. No obstante el origen
del trmino Bolsa para referirse a los mercados de valores apareci en la
ciudad Brujas de Blgica a finales del siglo XVI. En esta ciudad los
comerciantes se reunan para efectuar sus negocios de ttulos y valores en un
palacio que era propiedad de los banqueros Van der Burden.
A partir de ah, el trmino Bolsa se ha mantenido vigente hasta nuestros
das. Continuando con la historia de estas entidades, en 1460 fue fundada la
Bolsa de Amberes (Holanda), la cual constituye la primera institucin de
carcter burstil en el sentido moderno, tal como las conocemos en la
actualidad. Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse por toda Europa: en
Toulouse (1549), Londres (1571); ms tarde se fundaron las de msterdam,
Hamburgo, Pars y en 1792 la de Nueva York siendo sta la primera del
continente americano. En Barcelona exista un precedente desde el siglo XIII,
pero la Bolsa de Madrid no se cre hasta el siglo XVIII. La Bolsa de Buenos
Aires, la de Mxico y la de Venezuela comenzaron a funcionar a fines del siglo
XIX.
Hoy en da, los mercados de valores ms importantes son los de Nueva York,
Londres, Pars, Tokio, Hong Kong, Miln, Bruselas y Zurich. Puede decirse
que existen dos tendencias principales en lo que respecta a las relaciones que
mantienen las distintas bolsas de valores dentro de un mismo pas. Por un
lado tenemos a los pases que han conectado todos sus mercados de manera
que estn integrados en un solo gran mercado que abarca todo el pas. Este
constituye el caso de pases como Estados Unidos, Canad, Alemania,
Australia, Suiza y Japn por mencionar los ejemplos ms importantes. En
estos casos las distintas bolsas que existen en esos pases cuentan con un
sistema integrado de comercio por medio del intercambio de informacin en
tiempo real el cual se basa en una red de comunicaciones que hace posible el
cruce de operaciones entre los agentes de las distintas plazas.
Con respecto a la segunda tendencia principal, al contrario de lo que ocurre en
los ejemplos antes mencionados, hay pases en los cuales todos los mercados
de valores distintos han sido prcticamente eliminados y han sido sustituidos
por una bolsa de valores nica. Un ejemplo claro de esto es el caso de
Francia, pas en el que la mayora de los valores solo pueden ser negociados
en la Bolsa de Pars.
La tendencia de unificar los mercados en cada pas se est expandiendo y
rpidamente se est convirtiendo en un fenmeno que est abarcando al
mundo entero. De esta manera, podemos mencionar como un claro ejemplo
de esto al tringulo formado por las bolsas de Nueva York, Londres y Tokio
que cada da va adquiriendo mayor importancia. Esto es un derivado directo
del proceso de globalizacin a nivel mundial.
Cabe mencionar tambin aquellos casos en que las bolsas de valores son
instituciones pblicas en los cuales los intermediarios o corredores (brokers)
autorizados son nombrados de manera oficial de forma que cuentan con
exclusividad para poder contratar. Espaa fue un ejemplo de esta situacin
hasta el ao de 1989 cuando paso a ser una institucin privada tal como
ocurre en los pases anglosajones.
Como hechos destacables en la historia ms reciente del mercado de valores
podemos mencionar el famoso desplome ocurrido en 1929 (Jueves Negro, 24
de octubre de 1929) que llev a la Gran Depresin, el crash del 19 de
octubre de 1987 (el lunes negro) que tambin ocasion una cada
espectacular de la bolsa y finalmente la crisis actual que ha afectado a los
mercados financieros y economas de todo el mundo.
1.1
Historia de la Bolsa de Valores del Per:

La Bolsa de Valores de Lima tiene antecedentes en el Tribunal del
Consulado que fue en el siglo XIX el ms alto tribunal de comercio y
tuvo un papel decisivo en el nacimiento de la Bolsa de Comercio de la
Capital.
Las medidas liberales de Ramn Castilla llevaron a la instalacin de la
Bolsa de Comercio de Lima el 31 de diciembre de 1860, la cual inici
sus actividades el 7 de enero de 1861 en un local provisional.
En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la estrecha relacin
con importantes plazas europeas hicieron necesario encontrar un punto
fijo, a una hora precisa, para la realizacin de las operaciones.
Desde sus orgenes la Bolsa tuvo como uno de sus principales gestores
al Estado Peruano, al lado de los comerciantes ms representativos de
la poca.
Si bien en las tres dcadas inciales la Bolsa no lleg a negociar
acciones de ningn tipo, a travs de la Comisin de Cotizacin logr
registrar las
cotizaciones nominales de las
principales
plazas
comerciales. Durante estos primeros tiempos la crisis inflacionaria, que

el Per soport entre los aos 1872 y 1880, contribuy al opaca miento
del mercado.
La Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el presidente Nicols
de Pirola con el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se
aprob el reglamento que creaba la Cmara Sindical compuesta por
tres comerciantes y tres Agentes de Cambio.
Fue en 1898 que se edit el primer nmero del Boletn de la Bolsa

Comercial de Lima, el mismo que se publica hasta nuestros das. En
1901 se elabor la primera Memoria de la Bolsa Comercial de Lima,
documento que la Cmara Sindical presentara ininterrumpidamente a la
Junta de Socios en lo sucesivo.
En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones,
bonos y cdulas, destacando las de Bancos y Aseguradoras y la deuda
peruana. La cotizacin de valores fue la actividad primordial tanto por
parte de la Cmara Sindical como de la Comisin del Interior.
La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932
as como los cambios durante y despus de la Segunda Guerra
Mundial; indujeron a nuevos cambios institucionales. Las reformas
iniciadas en 1945 desembocaron en la creacin de la nueva Bolsa de
Comercio de Lima en 1951. El primer centenario de su fundacin fue
celebrado en 1960. En este lapso, educar para negociar en Rueda de
Bolsa y la creacin de un verdadero mercado de valores ha sido una de
sus grandes inquietudes. En 1971, las condiciones estaban maduras
para la fundacin de la actual Bolsa de Valores de Lima.
Entre las preocupaciones que han emanado de su historia tambin se
encuentran algunos problemas operativos. Los ms comunes estaban
referidos a las condiciones tcnicas para la recepcin oportuna de la
informacin como la frustracin por la falta de un telgrafo propio en
1860. Desde entonces se han dado saltos importantes a lo largo del
siglo XX, hasta llegar al actual sistema electrnico de negociacin y al
moderno CAVALI, entre otros servicios de informacin.
2. Inversiones en Bolsa
Cada persona o institucin financiera tiene un objetivo individual a la hora de
realizar inversiones en la bolsa. Existen distintos instrumentos y mecanismos
burstiles que permiten al inversor tomar diferentes posiciones de riesgo en

funcin de su horizonte planeado de inversin.
Los agentes (personas o instituciones que acuden a invertir a bolsa) pueden
clasificarse en:
2.1 Inversores:
El objetivo principal de este agente es ser propietario de una
la empresa y obtener una rentabilidad en un
de tiempo. Su propsito no es comprar
sino mantener las acciones para
revalorizar el precio de las
parte de
determinado
periodo
y vender en un corto plazo
cobrar los posibles dividendos y
acciones.
2.2 Especuladores:
Estos agentes estn dispuestos a asumir mayor riesgo pero
propsito de obtener un fuerte rentabilidad y en un
tiempo. Los especuladores hacen uso de los
permitan multiplicar su capital en las inversiones.
prediccin estn basadas en el
Chartista, la teora de la
con
el
corto perodo de
instrumentos que les
Sus
tcnicas
de
Anlisis Tcnico, como el anlisis
Honda de Elliot, y se valen de software
especializado basado en redes neuronales con el propsito de buscar

oportunidades de compra y venta.
2.3 Traders:
Estos inversores tratan de aprovechar pequeas variaciones

precios y estn menos interesados en el valor terico
Acostumbran comprar y vender en el da, o en
cortos
de
en
la
los
accin.
perodos
de
tiempo.
3. Tipos de Acciones
3.1 Acciones Comunes:
Las acciones comunes representan una parte alcuota del
una empresa. Sus poseedores tienen dos derechos
capital de
principales.
a) Recibir los beneficios que la empresa gane: La forma ms comn de

entregar los beneficios a los accionistas es a travs de dividendos o
mediante otras acciones (stocks dividens), las cuales son creadas a
partir de los beneficios retenidos por la empresa.
b) Votar en la juntas de accionistas: Este es el rgano directivo ms
importante de la empresa y tiene la potestad de designar presidente y
directores para el buen manejo de la organizacin.
Los accionistas tienen una responsabilidad limitada
sobre
la
empresa, por lo cual la mxima prdida que pueden sufrir es el valor de

sus acciones. Esto se debe
son S.A. con
que las empresas que cotizan en bolsa
responsabilidad limitada. No todas las empresas tienen
esta estructura jurdica, ya que en muchos casos la
responsabilidad
va ms all de la inversin efectuada en las acciones.

Es importante resaltar que los derechos que poseen los
residuales, ya que slo cobraran los
accionistas son
beneficios una vez que se haya
cumplido con las obligaciones de pago a los empleados, al Estado

(impuestos), a los proveedores y bonistas.
La rentabilidad obtenida en un determinado periodo de

surgir de la diferencia existente entre el
inversin (RPI)
precio de compra Po y el
precio de venta P1, y los dividendos cobrados durante el periodo de

inversin.
Asumiendo que se cobrara el dividendo al final del
de inversin D1, la rentabilidad sobre el periodo
de
periodo
inversin quedara
expresada como:
1 0 + 1
0
1 0
1
+
0
0
Donde el primer componente es la rentabilidad sobre la
ganancia de
capital obtenida por el inversor, y el segundo componente es la

rentabilidad de los dividendos.
3.2 Acciones Preferentes:
Las acciones preferentes son aquellas que tienen alguna caracterstica
especial que las diferencia de las acciones comunes. Por lo general deben
recibir sus dividendos antes de distribuir cualquiera de las utilidades
generadas a los tenedores de acciones comunes.
El objetivo preferente da a entender implcitamente que son mejores que
las acciones comunes pero no necesariamente es as, ya que incluso
pueden tener menos beneficios. De hecho, deberan llamarse acciones
preferentes, pero el termino preferente es le mas extendido a nivel mundial
ya que se caracterizan por pagar un dividendo fijo. Esto suele ser ventaja
ya que asegura al inversor el pago de dividendos independientemente de
si la empresa obtiene o no beneficios
A continuacin se detallan posibles acciones preferentes en funcin a sus
caractersticas, Dividendo fijo y con derecho a voto, dividendo fijo y sin
derecho a voto, dividendo normal que pague la empresa ms un
porcentaje adicional fijo sobre el precio de la accin o sobre el dividendo,
derecho a voto plural, ene l que una accin puede representar un nmero
determinado de votos (en muchos mercados estn prohibidas)
10
3.2.1 Tipos de Acciones Preferentes:

Acciones Preferentes Acumulativas:
Una gran parte de las acciones preferentes son acumulativas, esto
hace que los dividendos vencidos se paguen pero previamente al
pago de dividendos a accionistas ordinarios.
Acciones Preferentes No Acumulativas:
Este tipo de acciones preferentes no dan derecho a cobrar
dividendos, el emisor deber pagar solo dividendos corrientes
antes de abonarles a los accionistas ordinarios.
Acciones Preferentes Participativas:
Podrn cobrar dividendos ms altos de los fijados junto a
accionistas ordinarios en distribuciones de dividendos que superen
algn nivel, adems de que las acciones son No participativas.
4. American Depositary Receipts - ADRs

Los American Depositary Receipts (ADRs) son activos financieros emitidos por
bancos estadounidenses y representan una determinada cantidad de acciones
de una empresa extranjera las que se hallan depositadas en un banco del pas
de origen de la empresa.
Los ADRs fueron emitidos por primera vez en 1927 con el fin de permitir que
los inversionistas de los Estados Unidos pudieran invertir en una empresa
britnica llamada Selfrige. Los avances tecnolgicos de la poca no permitan
que un inversor pudiera comprar y vender acciones con la facilidad actual, ni
cobrar los dividendos si la empresa estaba fuera de los Estados unidos por lo
que J.P Morgan se ofreci como representante de todos aquellos inversores
americanos que quisiesen invertir en Selfrige, emitiendo certificados en la
moneda americana, y negocindolas en la bolsa de New York.
JP Morgan para lograr su propsito emitira Certificados que representasen la
propiedad sobre las acciones o bonos de la empresa extranjera. La emisin de
los ADRs se hace con el respaldo de acciones que estn en custodia en el
11
pas donde se encuentra ubicada la empresa emisora de las acciones. Los

ADRs se pueden convertir en las acciones originales (o subyacentes) en
cualquier momento, a solicitud del titular.
4.1 Emisor de los ADRs:
Los ADRs son emitidos por un banco comercial estadounidense, el cual
tambin puede actuar como banco depositario.
En la emisin de los ADRs participan dos principales Bancos
estadounidenses siendo, JP Morgan y el Banco de Nueva York.
Banco de Inversin: Es el que compra las acciones extranjeras, realiza
el estudio previo (garantizando que las acciones subyacentes son una
interesante opcin de inversin), realiza los trmites, realiza su
promocin (roadshow) y luego emite los ADRs en los Estados Unidos
(cumple con los requisitos de la SEC).
Banco Depositario: Es el que emite y cancela los ADRs, ejerciendo
todos los servicios como emisor de dichos valores (pago de dividendos,
informacin) y la relacin permanente con los inversionistas dueos de
los valores.
Los ADRs son valores emitidos a nombre del titular (nominativos) y su
venta/compra en los Estados Unidos se hace de acuerdo a las leyes
norteamericanas, debiendo registrarse ante la Securities and Exchange
Comisin (SEC), que es la autoridad que regula los mercados de valores
estadounidenses. Como cualquier otro valor listado en las bolsas
estadounidenses, estn depositados en el Depsito Central de los Estados
Unidos.
En cuanto al ratio de acciones originales por ADR, el banco emisor

buscar fijarlo en un nivel que sea adecuado para la negociacin en los
Estados Unidos, no existiendo ninguna frmula para su establecimiento.
12
En adelante el precio del ADR ser resultado del libre juego de la oferta y
demanda, como ocurre para cualquier otra accin.
Si bien los ADRs son valores diferentes a las acciones que los respaldan,
sus precios son similares y en muchos casos, el precio del ADR en los
mercados estadounidenses es determinante en la formacin del precio en
el mercado origen. En caso existiera una diferencia entre el precio del
ADR y el de la accin, ste no tardar en desaparecer pues habr alguien
que aproveche esta excelente oportunidad para el arbitraje (comprar en el
mercado en el que el precio est bajo y vender luego en el mercado con
los precios ms altos).
4.2 Clases de ADRs:
Existen tres tipos de emisiones de ADRs:
Emitidos sobre acciones existentes: Nivel I, Nivel II
Emitidos sobre acciones nuevas: Nivel III
a. Nivel I:
Es la forma ms bsica de emisin de ADR, utilizados por empresas
que no cualifican o no desean tener ADR que estn listados en una de
las bolsas americanas. Este tipo de ADR se negocia en mercados OTC
de
forma
privada
va
dirigido
principalmente
inversores
institucionales, acogindose a la regla 144A de la Securities and

Exchange Comisin. Este tipo de emisiones es la ms econmica para
las empresas ya que simplifica los requerimientos exigidos para
negociarse en el mercado americano (en cuanto a informacin,
balances auditados y hechos de importancia), pero permite nicamente
la negociacin a los inversores institucionales.
b. Nivel II:
A diferencia del nivel 1, estos ADRs se listan en cualquiera de los
mercados financieros europeos y americanos. Este tipo de ADR si se
encuentran obligados a cumplir con los requisitos de registro de las
13
SEC, con la obligacin de entregar balances trimestrales y adecuarse a

las leyes americanas.
c. Nivel III:
Este el ms desarrollado de los tres tipos de ADR, en el cual el emisor
hace emisiones mediante Oferta Pblica de ADR en los mercados
americanos, esta modalidad permite a la empresa levantar capital,
emitir nuevas acciones y colocarlas mediante ADRs entre inversionistas
estadounidenses. Son listados en las bolsas norteamericanas, y
cuentan con una posicin dentro del sistema financiero de Estados
Unidos, las exigencias regulatorias son iguales que los ADR del nivel II.
Regla 144A
Al igual que el nivel III, se refiere a la emisin de nuevas acciones por
parte de la empresa. Sin embargo, los ADRs no son listados en las bolsas
estadounidenses
sino
que
son
colocados
entre
inversionistas
institucionales (Qualified Institutional Buyers- QIBs). Este programa es

similar al Nivel III en cuanto a las formalidades que debe cumplir el emisor
ante la SEC. Los ADRs emitidos bajo este programa slo podrn venderse
al pblico no institucional despus de dos aos de su colocacin.
F
Regla 144-A
u
Esta
regla permite las transacciones con ttulos sin que necesariamente estn
e
registrados y crea un mercado especial semiprivado en el que slo pueden acceder
n
aquellos
compradores/vendedores calificados como QIB (Qualified Institucional
Buyers)
t
e
La SEC adopt esta regla por dos razones: Para procurar un mercado claro aunque no
exista registro de los ttulos y para incentivar a los inversores no norteamericanos a
aumentar
el capital en su pas.
:
Las transacciones llevadas a cabo en este mercado secundario especial no podrn
realizarse en ningn otro tipo de mercado primario. Slo los QIB tendrn acceso a este
R
mercado,
las ofertas o demandas hechas en l no se considerarn pblicas y, en ningn
caso,
los vendedores de ttulos actuarn como aseguradores de la operacin.
o
[]
Para un emisor extranjero la Regla 144-a permite vender sus ttulos en un mercado
secundario de forma inmediata, lo 14
que le supone captar MERCADO
capital de DE
unaCAPITALES
forma ms
rpida; por ello los tipos de inters de las ofertas del mercado primario deben ser
competitivos con respecto a las del euromercado. []
mero Martnez, Paloma, Como invertir en Estados unidos comprando valores

espaoles.
Revista SABERES, Volumen 1, Ao 2003. Universidad Alonso X El sabio.
En el siguiente recuadro se detallan los ADRs de acciones de Colombia

que son emitidos por el Bank De New York. De todos los ADRs, los
nicos que estn listados en New York Stock Exchange (NYSE), son los
de Banco Colombia con el cdigo CIB y recientemente los de
ECOPETROL con el cdigo EC, los cuales pueden ser adquiridos por
cualquier inversor. El resto de ADRs son emitidos por mercados de
negociacin privados o bajo la regla 144A que solo permite su negociacin
a los inversores institucionales.
Website de la divisin de ADR del Banco de Nueva York
Fuente: www.bnyadr.com/dr_directory.jsp
15
En la actualidad se negocian unos 2250 ADRs de 70 pases diferentes.

Una cuarta parte de ellos son de empresas muy conocidas como Nokia,
Sony y Volvo.
4.3 Ventajas de los ADRs:
Los ADRs otorgan las siguientes ventajas:
a) Permiten a los inversionistas estadounidenses adquirir acciones de
empresas extranjeras, pero desde sus propias bolsas y en la manera
a la que estn acostumbrados a negociar. Como las operaciones se
hacen en las bolsas estadounidenses, no tienen que incurrir en
costos adicionales, como s lo haran en caso decidieran comprar las
acciones subyacentes en los mercados de origen.
b) Otorgan a los inversionistas los mismos derechos (dividendos en
acciones o en efectivo, derechos de suscripcin, entre otros) que los
otorgados por las acciones subyacentes. En la mayora de los
mercados, est permitido que los bancos emisores de los ADRs
ejerzan el derecho de voto en representacin de los inversionistas
dueos de ADRs quienes previamente habrn recibido formularios
para manifestar su decisin.
c) Permiten a las empresas emisoras latinoamericanas acceder a los
mercados de capitales de los Estados Unidos y ganar visibilidad.
d) Establecen una historia para la empresa preparando el camino para
futuras ofertas de acciones o bonos en los mercados de valores
mundiales
4.4 Programas de emisin de ADRs:
Los ADRs pueden emitirse a travs de dos programas, dependiendo del
grado de participacin de la empresa emisora de las acciones
subyacentes.
a) Programa no patrocinado: No existe acuerdo entre la empresa
emisora de las acciones y el banco depositario. La emisin de los
ADRs se hace por iniciativa del banco o bancos norteamericanos.
16
b) Programa patrocinado: El emisor participa en la emisin de los

ADRs pues le interesa que sus acciones sean compradas por
inversionistas estadounidenses. Para ello, firma un acuerdo con el
banco depositario mediante el que se compromete a entregar la ms
amplia informacin sobre sus acciones, situacin que se refleja en el
precio del ADR. El compromiso de la empresa en la emisin genera
confianza en la comunidad emisora.
Como los programas no patrocinados no son elegibles para ser
listados en las bolsas estadounidenses, existen muy pocos
programas de este tipo.
5. Mercados Continuos
En un mercado continuo se pueden negociar las acciones en cualquier
momento desde que el mercado abre, a diferencia de los mercados CALL
donde nicamente las acciones pueden ser negociadas en horarios
determinados. El precio est fijado por las cotizaciones de las rdenes de
compra y venta. Para que un mercado continuo tenga xito es necesario que
la afluencia de rdenes de compra y venta posea un volumen tal que genere
liquidez y profundidad.
Liquidez: Se entiende por liquidez a la rapidez en que determinada inversin

puede ser convertida en efectivo.
Profundidad: Cuando un mercado puede absorber grandes operaciones. Este
se debe no solo a la presencia de compradores y vendedores, sino que a sus
rdenes sean lo suficientemente importantes como para permitir realizar
grandes operaciones.
Cuando un mercado no es lo suficientemente lquido, es necesaria la

participacin de intermediarios que otorguen liquidez al mercado. Los Dealers
son operadores que compran acciones cuando el mercado es lquido y luego
las ponen a la venta a un precio ligeramente mayor. Ellos ganan de la compra
17
venta de cada operacin. Los creadores del mercado son aquellos que
tienen obligacin de dar cotizaciones de compra y venta de una determinada
accin, as no haya compradores y vendedores. Dichos agentes otorgan
liquidez al mercado, ya que en el momento en el que hay un vendedor este
sabe que sus acciones pueden ser adquiridas inmediatamente por el creador
del mercado. Estos agentes son muy conocidos en los mercados de derivados
donde la falta de liquidez suele ser una dominante.
Los mercados para las acciones incluyen a la Bolsa de Nueva York o New
York Stock Exchange Euronext (NYSE Euronext), la Asociacin Nacional de
Dealers (NASDAQ) y varias casas de Bolsas Regionales.
6. Principales Mercados de Estados Unidos

Las bolsas ms importantes de Estados Unidos son la Bolsa De Nueva York,
el American Stock Exchage y el Nasdaq.
Aparte de etas grandes bolsas, existen bolsas regionales donde se negocian
acciones de 100 a 500 empresas. Es su conjunto estas bolsas negocian un
5% del volumen total negociado. Las bolsas regionales ms importantes son:
Chicago, Pacfico (con sede en los ngeles y en San Francisco), Filadelfia,
Boston, Cincinnati, del Medio Oeste (Denver). La mayor parte de los ttulos
cotizados en las bolsas regionales tambin lo hacen en el NYSE.
6.1 Las Bolsas Principales:
6.1.1 El New York Stock Exchange Euronext NYSE Euronext (US):
Es la bolsa ms importante del mundo. Su creacin se remonte al
17 de mayo de 1792 cuando 24 brokers formaron el primer
mercado organizado de Estados Unidos. Esta reunin se llev a
cabo bajo un rbol, en lo que ahora es el nmero 68 de Wall
Street.
En 1793 los corredores se trasladaron a la cafetera Tontine en
la esquina de William y Wall Street, instalndose ms tarde en el
18
nmero 40 de la calle Wall Street. El 8 de marzo de 1817, la bolsa

de Nueva York se registr como New York Stock and Exchange
Board con 24 dealers, para ms adelante en 1863 quedar con el
nombre de New York Stock Exchange.
En 1865 la NYSE se traslada al edificio de los nmeros 10 y 12 de
la
calle
Broad,
para
posteriormente
en
1903
mudarse
definitivamente al edificio que hace esquina con las calles de

Broad y el nmero 11 de Wall Street.
En la actualidad la NYSE pas a llamarse NYSE Euronext, debido
a que se fusion, el ao 2007 con Euronext, la bolsa de valores
ms grande de Europa.
En el ao 2008 se complet la adquisicin de la American Stock
Exchange (AMEX), por NYSE Euronext.
En esta bolsa cotizan 3011 empresas y tiene un volumen de
negociacin diario de 802,026.5 millones de acciones, lo que
supone el 80% de la negociacin total de Estados Unidos.
Asimismo, cuenta con estatutos y un conjunto de normas y
regulaciones que rigen sus negociaciones y las actividades de sus
socios.
Una accin que se negocia en la NYSE se conoce como empresa
listada. Para que los valores de una compaa se coticen en ella
se debe hacer una solicitud; por lo general, la peticin inicial es
informal y confidencial. Si se aprueba, se anuncia pblicamente
una postulacin formal y la aprobacin de sta es casi segura.
Entre los criterios generales aplicados por la NYSE para la
aprobacin estn los siguientes: el grado de inters nacional de la
compaa y la posicin relativa de la compaa y su estabilidad en
la industria.
19
En la Tabla N 1 se muestra los criterios especficos que aplica la

NYSE para determinar si una accin estadounidense cotiza o se
elimina de la lista (en el caso de acciones no estadounidenses se
aplican criterios ms estrictos). Puesto que las compaas pueden
hacer solicitudes para cotizar en ms de una bolsa de valores, hay
algunas compaas que adems de cotizar en la NYSE tambin
cotizan en otras bolsas de valores estadounidenses o en el
extranjero.
REQUISITOS INICIALES DE LA BOLSA

NYSE-EURONEXT PARA QUE UNA
EMPRESA SEA ADMITIDA EN
COTIZACIN
CONDICIONES DE LA NYSE EURONEXT

PARA DESLISTAR UNA ACCIN
1. Los ingresos antes de impuestos debern

ser de por lo menos
1. El nmero de accionistas en menor a 400.
US$ 10.000.000
2. El nmero de accionistas est menor de
como suma de los tres ltimos ejercicios
1200 y el volumen mensual promedio de
fiscales. Y debe haber ingresos por un
operaciones es de menor de 100,000
mnimo US$ 2.000.000 en cada uno de los
acciones en los ltimos 12 meses.
dos ltimos ejercicios fiscales y deben

existir ingresos positivos en los tres
3. El nmero de acciones en poder pblico

cae por debajo de las 600,000.
ltimos tres aos o por lo menos de una
4. El precio de la accin es inferior a US$ 1.00
suma de US$ 12.000.000 en ingresos en
durante 30 das consecutivos laborables
los tres ltimos ejercicios fiscales en
(salvo mejoras para solucionar dicho ratio).
donde al menos debern haber ingresos

por US$ 5.000.000 en el ltimo ao y US$
2.000.000 en el penltimo ao fiscal.
5. Reduccin de activos de explotacin o

alcance de operaciones.
6. Quiebra y/o liquidacin.
2. El nmero de titulares de 100 acciones o
7. Violacin de acuerdos.
ms o de una unidad de negociacin, si es

menor a 100 acciones, deber ser de 400.
Y el nmero de acciones en poder del
pblico deber ser de 1100,000 acciones.
Fuente: Manual de NYSE Euronext
6.1.2. El American Stock Exchange o AMEX:
20
Se inici en las aceras de Broad Street, donde se juntaba un

grupo de corredores alrededor de los postes y buzones de la calle
donde ponan los listados de sus acciones, formado desde 1842 lo
que se conoci como New York Curb Exchange. En 1921
dejaron la calle y se trasladaron al nmero 86 de la Trinity Place,
donde continan en la actualidad. En 1953 cambiaron su
denominacin por la que mantienen hasta ahora que es la
American Stock Exchange.
Una de las caractersticas diferenciadoras de AMEX era que en l
se comerciaban acciones de empresas pequeas.
El ao 2008 AMEX se uni al grupo NYSE Euronext, con lo cual
se pretende que aporte una mejora en la posicin de opciones, en
los fondos negociados en la bolsa (ETFs) y acciones lquidas y
ofrecer el sitio lder para listar y negociar fondos de inversin
cerrados y productos estructurados (opciones).
6.1.3 NASDAQ:
El NASDAQ (Acrnimo de National Association of Securities Dealer
Automated Quotation) es el mercado lder de este tipo que rene a
los intermediarios de este mercado que est compuesto por
dealers. El NASD (National Association of Securities Dealers) es la
Asociacin Nacional de Dealers de Estados Unidos.
El NASDAQ tiene sus orgenes en la solicitud que hiciera el
Congreso de los Estados Unidos a la comisin supervisora del
mercado (Securities and Exchange Comisin-SEC) de que realizar
un estudio sobre la seguridad y eficiencia de los mercados
burstiles. La elaboracin de este informe detect que los mercados
no regulados eran poco transparentes. La SEC propuso su
automatizacin y de ah surgi el NASDAQ Stock Market, cuya
primera sesin fue el 8 de febrero de 1971.
21
Al inicio, no fue ms que un sistema que mostraba las rdenes de

compra y venta del Mercado sin llegar a conectar a compradores y
vendedores, pero gracias a ello, se logr mayor transparencia de
los precios y reducir considerablemente las diferencias en los
precios de compra y venta que tenan las acciones, lo que resulto
poco agradable a los intermediarios quienes vieron que por obra del
sistema perdan parte de sus ganancias.
Con el paso de los aos, el NASDAQ comenz a dar reportes no
slo de precios, sino de negociacin y volumen.
Hasta 1987, la mayor parte de la negociacin burstil se realizaba
telefnicamente. Pero despus del crack de octubre de 1987, se
redujo la cantidad de brokers de las casas de bolsas de Wall Sreet,
hasta el punto que a menudo no respondan el telfono. Debido a la
necesidad de crear un mecanismo de negociacin ms gil, se cre
un sistema computarizado denominado SOES (Small Order
Execution System).
En
el
2008
la
capitalizacin
de
empresas
nacionales
(estadounidenses) fue de 2,396, 344.3 millones de dlares y

hubieron transacciones por un total de 36, 446,548.5. El NASDAQ
cuenta con 2952 empresas listadas, de las cuales 2616 son
internas y 336 son extranjeras.
A continuacin se presentan los requisitos cualitativos y financieros
para que una empresa cotice en el NASDAQ. El Nasdaq considera
tres estndares de acuerdo al tamao de la empresa que comience
a cotizar en su mercado.
22
REQUISITOS
Ganancias antes
de impuestos
Flujo de caja
ESTNDAR 1
REGLAS DE
LISTADO
La suma de los tres
anteriores
aos
fiscales debe ser
mayor o igual a
US$ 11 millones. Y
cada uno de los
dos ltimos aos
fiscales debe ser
mayor o igual a
US$ 2.2 millones. Y
en cada uno de los
ltimos tres aos
fiscales debe ser
mayor o igual a
US$ 0.
N/A
Capitalizacin
burstil
N/A
Ingresos
N/A
Precio de oferta
$4
Creadores de
34
mercado
Gobierno
S
Corporativo
Fuente: www.nasdaq.com (07/07/2009)
ESTNDAR 2
REGLAS DE
LISTADO
ESTNDAR 3
REGLAS DE
LISTADO
N/A
N/A
La suma de los tres

ltimos
aos
fiscales debe ser
mayor o igual a
US$ 27.5 millones.
Y en cada uno de
los ltimos tres
aos fiscales debe
ser mayor o igual a
US$ 0.
El promedio debe
ser mayor o igual a
US$ 550 millones
en los ltimos doce
meses.
El ltimo ao fiscal
debe ser mayor o
igual a US$ 110
millones.
$4
El promedio debe
ser mayor o igual a
US$ 850 millones
en los ltimos doce
meses.
El ltimo ao fiscal
debe ser mayor o
igual a US$ 90
millones.
$4
34
34
23
N/A
Aparte de los requisitos sobre el tamao de la empresa, el Nasdaq

fija un precio mnimo de emisin de $4, que haya un mnimo de 3
4 creadores de mercado, es decir, sociedades agentes de bolsa
que s comprometan a comprar las acciones si un inversor desea
vender en el mercado, o a vender acciones si lo que desea el
inversor es comprarlas y por ltimo, que la empresa se encuentre
realizando prcticas de buen gobierno corporativo.
7. Bolsas Internacionales
Adems de las Bolsas Estadounidenses, existen otras bolsas de gran
importancia:
7.1.
Bolsa de Tokio
El origen de esta Bolsa (vvww.tse.or.jp) se remonta a 1878, aunque

su verdadero desarrollo comenz despus de la Segunda Guerra
Mundial.
La Bolsa de Tokyo es reconocida mundialmente por las siglas TSE.
24
Se localiza en la capital de Japn y se trata de la tercera bolsa de

valores ms grande del mundo, Tiene un valor de mercado de $
4.218 Billones de dlares registrados a Julio del 20131, cuenta con
3.411 empresas listadas que cotizan en esta Bolsa.
Dentro de la bolsa de Tokio existen varios ndices, el ndice ms
relevante de la Bolsa de Tokio es, sin duda, el Nikkei 225, compuesto
por los 225 valores con mayor liquidez y calculado por el
peridico Nihon Keizai Shinbun (Diario Japons de los Negocios), de
cuyas inciales proviene su denominacin.
Otros ndices utilizados en el mercado de valores de la capital
japonesa son el TOPIX -basado en los precios de las acciones de las
principales empresas de la First Section, o el J30dedicado a las
principales compaas industriales.
A nivel de estructura, el ndice burstil se divide en diferentes
mercados:
a) First Section (Primer mercado): Cotizan los valores ms
importantes y de mayor capitalizacin.
b) Second Section (Segundo mercado): Cotizan compaas de
tamao medio y con un menor volumen de negocio.
c) Foreign Section (Mercado extranjero): Cotizan las compaas
no japonesas.
d) Mothers
(Empresas madres): Cotizan compaas de alto
crecimiento y elevado nivel de innovacin.
7.1.1 Algunos datos acerca de la Bolsa de Tokio
Nombre: Tokyo Stock Exchange (TSE).
Direccin : 12 directores, 4 auditores, 9 consejeros
Addres :2-1 Nihonbashi - kabutocho,Chuo ku, Tokio, Japn
Fundacin : 15 de mayo de 1878
Fuente de Informacin: http://www.emprendices.co/las-diez-principales-bolsas-de-valores-en-el-mundo/
25
Capital : 11.500 millones de yenes
Acciones : 2.300.000 acciones
Compaas adscritas 2.302
Nacionales 2.271
Extranjeras 31
Capitalizacin burstil
332.133.153.00.0
yenes
7.1.2 Principales ndices Burstiles

Nikkei 225
El Nikkei (Nikkei Heikin Kabuka) es el ndice burstil ms
popular del mercado japons, lo componen los 225 valores
ms lquidos que se cotizan en la Bolsa de Tokio, los cuales
representan un 95% del mercado japons. Estos ponderan por
precios (se suman las cotizaciones de los 225 valores) y no
por capitalizacin, el sector ms importante del Nikkei es el
industrial, cuenta con66 compaas, seguido con las empresas
de consumo cclico que son 50cotizadas, 24 bancos del sector
financiero y por ultimo poco representado el sector tecnolgico
con tan solo 9 empresas. Fue creado despus de la segunda
guerra mundial en con la primera publicacin el 16 de mayo de
1949.
Por capitalizacin, las empresas ms notables son: Toyota,
Honda, Motor, NTT DoCOMO, NIPON telegraph, Banco
Mitsubishi UFJ Financial.
Grafica N 01 crecimiento del Indic Nikkei 225
durante los dos ltimos aos
26
D
B
GHI
F
E
C
a)
E
a)
ndice Nikkei del 24/07/2012, perdi 20,23 puntos y quedo
en 8488.09 unidades, en la primera vez en cerca de un
mes y medio en el que el referencial tokiota pierde los
8500 puntos, con las mayores cadas en el sector de gas y
electricidad.2
b) Bolsa de tokio mantiene rachas de cierre al alza. El
principal indicador del mercado japons, el Nikkei de 225
acciones, avanz este mircoles (22/05/2013) 246.24
puntos (1.60%), al ubicarse en 15627.45 unidades.3
c) Se desploma la Bolsa de Tokio 6.35 por ciento
(13/06/2013).
La Bolsa de Valores de Tokio cerr hoy sus operaciones
con un desplome del 6.35 por ciento, debido a la fuerte
apreciacin del yen y los temores de que la Reserva
Federal de Estados Unidos corte sus medidas de estmulo
Noticia(24/07/2012)extrada de la siguiente pgina web: http://www.dinero.com/Imprimir/155742
Diario Digital(22/05/2013) el Universal:
http://www.eluniversal.com.mx/notas/924480.html?utm_medium=twitter&utm_source=twitterfeed
2
3
27
econmico. Las prdidas fueron lideradas por los valores

relacionados con las exportaciones niponas, sobre todo los
de fabricantes de vehculos y de caucho, arrastrados por la
subida del yen, lo que recorta sus beneficios en el exterior.
El ndice Nikkei de 225 acciones perdi 843.94 puntos (6.35
por ciento), la segunda cada ms grande en lo que va del
ao, al ubicarse en 12 mil 445.38 unidades, su nivel ms
bajo desde el 3 de abril.4
d) Bolsa de Tokio logra su mayor avance anual en ms de 40 aos

gracias al Abenomics. (Gracias a la cada del valor del yen y
al Abenomics, el programa de reformas del primer
ministro.)
El ndice referencial Nikkei (30/12/2013) cerr el ao en
16.291,31 unidades, lo que supone su mximo nivel en seis
aos y constituye un espectacular avance acumulado del
56,7 por ciento desde la primera negociacin de 2013.5
e) El
Nikkei
cae
un
0,24
por
ciento
hasta
los
14.042,17puntos.6(21/05/2014)
f) Bolsa de Valores de Tokio perdi 0.85%(10/06/2014)
La Bolsa de Valores de Tokio cerr hoy con baja de 129.90
puntos (0.85 por ciento), al ubicarse su principal indicador,
el Nikkei de 225 acciones, en 14 mil 994.80 unidades.
La Bolsa de Tokio cerr por debajo de los 15 mil puntos por
primera vez en una semana, debido a la toma de ganancias
derivadas de movimientos recientes, sealaron analistas,
Diario Digital(13/06/2013) el Universal: http://www.eluniversal.com.mx/notas/929461.html

Noticia(30/12/2013): http://es.ipcdigital.com/2013/12/30/bolsa-de-tokio-logra-su-mayor-avance-anual-enmas-de-40-anos-gracias-al-abenomics/
6
(21/05/2014) Fuente: http://www.invertia.com/mercados/bolsa/indices/nikkei-225/historicoib019nik225/1/03-04-2000/23-06-2014
5
28
as como a la apreciacin del yen frente al dlar

estadounidense.7
g) Bolsa de Tokio avanza por Wall Street y el plan de
crecimiento que prepara el Gobierno. El sector pesquero
lider las ganancias, seguido por el agrcola, el inmobiliario
y el qumico.(17/06/2014)
La Bolsa de Tokio subi hoy impulsada por las ganancias
de ayer de Wall Street y los detalles que se van desvelando
del nuevo plan estratgico de crecimiento que el Gobierno
nipn presentar a finales de mes, segn analistas locales.
El selectivo Nikkei cerr con una subida de 42,68 puntos,
un 0,29%, y se situ en 14.975,97 enteros8
h) Bolsa de Valores de Tokio recuper 0.93%

Debilidad de yen frente al dlar beneficia a empresas
exportadoras
japonesas;
ndices
chinos
reportan
prdidas. Al ubicarse su principal indicador, el Nikkei de

225 acciones, en 15 mil 115.80 unidades.9 (18/06/2014)
i) Bolsa de Tokio corta su racha de alzas este viernes
ante toma de beneficios. El selectivo Nikkei cerr con una
cada de 11,74 puntos, un 0,08 por ciento, y se situ en
15.349,42 unidades.(20/06/2014)
Analistas locales subrayaron que la cada de hoy se vio
contenida por el optimismo general que impera en la plaza
nipona gracias a los ltimos buenos datos de Estados
Unidos, as como a la reaccin positiva que se percibe en
7
Fuente, Notimex: http://www.aztecanoticias.com.mx/notas/finanzas/193456/bolsa-de-valores-de-tokioperdio-085

8
Noticia(17/06/2014) http://www.emol.com/noticias/economia/2014/06/19/665937/tokio-alcanza-sumayor-nivel-en-5-meses-gracias-al-optimismo-de-wall-street.html
9
Noticia(1806/2014):http://www.aztecanoticias.com.mx/notas/finanzas/194118/bolsa-de-valores-de-tokiorecupero-093
29
Japn tras la subida del impuesto sobre el consumo del

pasado abril.10
Topix
Tokyo Stock Price Index, Comnmente conocido como
TOPIX, junto con el ndice Nikkei 225, es un importante
ndice burstil de la bolsa de Tokio (Tokyo Stock Exchange)
en Japn, haciendo un seguimiento de aquellas compaas
de cambio domesticas pertenecientes a la Primera Seccin
(precios de las acciones de las principales empresas).
a) El Topix, que agrupa a los valores de la primera
seccin, gan 3,52 puntos, un 0,28%, y se situ en
1.238,20 unidades11.(17/06/2014)
b) Topix, la Segunda Seccin avanz 24.98 puntos y
se coloc en 3 680.36 unidades.12(18/06/2014)
c) El Topix, que agrupa a los valores de la primera
seccin, gan 19,44 puntos, un 1,55%, y se situ en
1.268,59 unidades.13(19/06/2014)
d) El Topix, que agrupa a los valores de la primera
seccin, retrocedi 0,12 puntos, un 0% por ciento, y
se situ en 1.268,92 unidades.14(20/06/2014)
7.2.
Bolsa de Londres
10
Noticia(20/06/2014): http://www.emol.com/noticias/economia/2014/06/20/666123/bolsa-de-tokiocorta-su-racha-de-alzas-este-viernes-ante-toma-de-beneficios.html
11
Noticia(17/06/2014): http://www.emol.com/noticias/economia/2014/06/17/665544/tokio-avanza-porwall-street-y-el-plan-de-crecimiento-que-prepara-el-gobierno.html
12
Noticia (18/06/2014): http://www.aztecanoticias.com.mx/notas/finanzas/194118/bolsa-de-valores-detokio-recupero-093
13
Noticia (19/06/2014): http://www.emol.com/noticias/economia/2014/06/19/665937/tokio-alcanza-sumayor-nivel-en-5-meses-gracias-al-optimismo-de-wall-street.html
14
Noticia (120/06/2014): http://www.emol.com/noticias/economia/2014/06/20/666123/bolsa-de-tokiocorta-su-racha-de-alzas-este-viernes-ante-toma-de-beneficios.html
30
La Bolsa de Londres (www.londonstockexchange.com) es una de las

ms antiguas del mundo, En 1570 se fund y En el ao 1801 es
cuando naci la Bolsa de Londres como la conocemos.
La Bolsa de Londres ha sido un territorio prcticamente exclusivo de

los hombres. Prueba de ello es el hecho de que hasta el ao 1973 no
se permita entrar a mujeres a formar parte de la organizacin.
La Bolsa organiza cursos para estudiantes para que estos puedan
conocer cmo funcionan y se regulan los mercados de valores. Una
buena oportunidad para los jvenes de adquirir conocimientos para
empezar a operar en bolsa.
Est considerada como el punto central de la actividad financiera del
Reino Unido y Europa. La bolsa de Londres conecta a otras
importantes bolsas como son la de Glasgow, Liverpool, Manchester,
Birmingham
Edimburgo.
Est
considerada
como
la
ms
cosmopolita, al albergar al mayor nmero de emisores extranjeros y

en el que participa el mayor nmero de inversores de todas partes
del mundo. El ao 2007, se fusion con la Borsa Italiana
convirtindose en una de las plataformas lderes de Europa.
Las ms importantes empresas del mundo cotizan en la Bolsa de
Londres. Entre ellas estn las aerolneas Ryanair, Aer Lingus, las
31
telefnicas Vodafone y Telefnica, las automovilsticas Hyundai y

Toyota o las entidades bancarias Barclays y Grupo Santander, entre
otras muchas empresas. Una muestra de la importancia que tiene
Londres en el mercado de valores internacional.
La Bolsa London SE Group con sede en Londres (Inglaterra), tiene
un valor de mercado de $ 3.890 Billones de dlares registrados a
Julio del 2013, cuenta con 2.741 empresas listadas que cotizan en
esta Bolsa. Es la bolsa de valores ms antigua del mundo, ocupando
el 4to lugar a nivel mundial en el primer semestre del 2013.
En la Bolsa de Londres se ejecuta diferentes mercados de valores de
acuerdo al perfil de cada organizacin, dando oportunidad a
empresas de diferentes tamaos a que listen en esta bolsa. Para las
empresas ms grandes existe The Premium Listed Main Market,
mientras que para empresas de menor tamao la Bolsa de Valores
de Londres opera el Mercado de Inversin Alternativa y para las
empresas internacionales que estn fuera de la UE, opera el sistema
de certificado de depsito como una manera de hacer una lista y
aumentar el movimiento de capital.15
7.2.1 Principales ndices Burstiles

FTSE 100
Lo componen las 100 empresas con mayor capitalizacin
negociada en la Bolsa de Londres , el principal indicador del
FTSE 100 es el FTSE 100 Index. El ndice fue desarrollado
con un nivel base de 1000 puntos a fecha 3 de enero de 1984.
La capitalizacin de las empresas que componen el ndice
supone el 70% del valor total del mercado de valores de
Londres. Los valores ponderan por el criterio de capitalizacin.
15
Fuente: http://www.emprendices.co/las-diez-principales-bolsas-de-valores-en-el-mundo/
32
Se revisa trimestralmente, el primer viernes de marzo, junio,

septiembre y diciembre. Las sesiones se desarrollan de lunes
a viernes.
El FTSE 250 Index
Es un ndice de capitalizacin mesurado de 250 empresas
britnicas en la Bolsa de Londres. Son las empresas ms
grandes seleccionadas trimestralmente de la 101 a la 350,
teniendo su cotizacin principal en el ndice. Promociones y
degradaciones del ndice se dan trimestralmente y tendrn
lugar en marzo, junio, septiembre y diciembre. Este ndice se
calcula en tiempo real y se publican cada minuto.
FTSE 350 Index
Combina el FTSE 100 y 250.
Grafica N 02 ndice FTSE 100
33
7.3
Globex:
Es un mercado 24 horas donde estn interconectadas las bolsas de
Nueva York, Tokio y Londres en funcin a los horarios de stas.
7.4
Euronext
Es el primer mercado integrado de Europa en el que se negocian
acciones, bonos y derivados. Se constituy el 22 de septiembre de
2000 a partir de la fusin de las bolsas de Pars (Bourse de Paris),
msterdam (Bolsa de msterdam) y Bruselas (Bolsa de Bruselas).
Tiene representacin en Blgica, Francia, Holanda, Portugal y Reino
Unido.
Posteriormente, Euronext creci con la entrada LIFFE (London

International Financial Futures and Options Exchange, -Mercado
Internacional de Futuros y Opciones de Londres-) en enero de 2002
34
y de la Bolsa de Valores de Lisboa y Oporto (BVLP) en febrero de

2002.
Posteriormente, Euronext se fusion con la New York Stock

Exchange, en el ao 2007. NYSE Euronext naci en 2007 de la
fusin del NYSE (New York Stock Exchange) con Euronext. NYSE
Euronext es actualmente la principal plaza financiera mundial.
La Bolsa NYSE Euronext (US) con sede en la ciudad de New York,

tiene un valor de mercado de $ 16.506 Billones de dlares
registrados a Julio del 2013, cuenta con 2.342 empresas listadas que
cotizan en esta Bolsa. La ms grande bolsa de valores en el mundo
tanto por capitalizacin burstil como por el valor del comercio,
dentro
de
esta
Bolsa
cotiza
las
principales
empresas
organizaciones de todo el mundo. Operado por NYSE Euronext, el

holding creado el 2007 por la combinacin de NYSE Group Inc. y
Euronext NV.
NYSE ofrece una amplia gama de productos y servicios financieros
en acciones, futuros, opciones, productos cotizados (ETP), bonos,
datos de mercado y soluciones de tecnologa comercial.16
En noviembre de 2013, Intercontinental Exchange (ICE) complet la
adquisicin de NYSE Euronext, creando la principal red mundial de
mercados regulados y sistemas de compensacin.
Euronext lanza una OPV que valora a la compaa en 1.800
millones (10/06/2014)
16
Fuente: http://www.emprendices.co/las-diez-principales-bolsas-de-valores-en-el-mundo/
35
Intercontinental Exchange Group (ICE) sacar a Bolsa el operador

burstil Euronext por entre 880 y 1.158 millones de euros, una oferta
que valora a esta compaa en unos 1.750 millones de euros.
Intercontinental Exchange compr NYSE Euronext a mediados de
2013 por 8.000 millones de euros. Con esta compra NYSE se separ
de Euronext y los reguladores europeos pusieron de condicin a ICE
que debera de controlar slo un 25% de Euronext en un plazo de
tres aos o encontrar los inversores apropiados para controlar
Euronext.
De manera que ahora ICE pretende sacar a Bolsa el 60,15% de
Euronext , que opera en las bolsas de Paris, msterdam, Bruselas y
Lisboa. En concreto, pondra en circulacin 42,108 millones de
acciones de este operador burstil a un precio estimado de entre 19
y 25 euros por accin.17
Euronext vuelve a cotizar en bolsa con pocas oscilaciones y
tendencia en baja. (20/06/2014)
Los ttulos de Euronext, que haban iniciado esta nueva etapa en el
mercado a un valor de 20 euros, descendieron en la primera hora de
la sesin en la Bolsa de Pars hasta un mnimo de 18,82 euros, y
aunque momentneamente en la primera parte de la maana se
pusieron en terreno positivo con 20,80 euros, desde la primera hora
de la tarde volvan a descender.
A las 13.00 hora local, cuando en cuatro horas se haba negociado
ms del 8 % del capital, la compaa caa un 0,95 % a 19,81 euros.
Eso significa que su capitalizacin burstil, se sita algo por debajo
de los 1.400 millones de euros.
17
Noticia (10/06/2014) http://www.expansion.com/2014/06/10/mercados/1402383491.html
36
Euronext, como otros actores del sector, se ha visto afectado estos

ltimos aos por el estancamiento e incluso el retroceso de los
volmenes de acciones negociados en el mercado.18
8. Sistema de Cotizacin
Los inversores y los intermediarios burstiles deben conocer los precios de las
cotizaciones de todos los mercados principales en tiempo real a fin de obtener
las mejores condiciones de compra y venta. Para alcanzar este objetivo, en la
actualidad, se utilizan sistemas electrnicos de cotizacin burstil.
En Estados Unidos la SEC19 instruy a las bolsas de valores que registraran
sus cotizaciones en el Consolidated Quotations System (El Sistema de
Interconexin Burstil Consolidado)(CQS)20. Con la implementacin de este
sistema en 1978, los precios de venta y compra (junto con los lmites de
volumen correspondientes) estuvieron disponibles para los suscriptores de
servicios de cotizacin. Ahora, en la mayora de las situaciones, las
sociedades de bolsa dependen de los archivos electrnicos para encontrar las
mejores condiciones posibles para una negociacin eliminando as las
extensas "bsquedas de compras".
En 1978 se inaugur el Intermarket Trading System (ITS)21. Esta red de
comunicacin electrnica enlaza ocho bolsas de valores (la NYSE, la AMEX,
las de Boston, Chicago, Cincinnati, del Pacfico, Filadelfia y la Chicago Board
Options Exchange) y a ciertos operadores de valores OTC 22, con lo cual
18
Noticia:http://es.investing.com/news/noticias-del-mercado-de-valores/euronext-vuelve-a-cotizar-enbolsa-con-pocas-oscilaciones-y-tendencia-en-baja-225770
19
SEC: La funcin principal de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) es proteger a los
inversionistas y mantener la integridad de los mercados de valores.
20
El Sistema de Interconexin Burstil Consolidado (SCC) es el servicio electrnico que proporciona
informacin de cotizacin de acciones negociadas en la Bolsa de Valores de Estados Unidos, New York Stock
Exchange, y otras bolsas de valores regionales en los Estados Unidos.
21
ITS :Un sistema de ordenador electrnico que une las plantas comerciales de todas las principales bolsas
estadounidenses de renta variable. Este sistema permite que prcticamente todos los creadores de mercado
miembros elegibles y corredores de la capacidad de ejecucin de compra o venta de rdenes en diferentes
intercambios cada vez que ven que una mejor cotizacin disponible.
22
Mercado over-the-counter (OTC), es uno donde se negocian instrumentos financieros (acciones, bonos,
materias primas, swaps o derivados de crdito) directamente entre dos partes. Este tipo de negociacin se
37
permite interactuar a comisionistas, sociedades de bolsa de piso, especialistas

y operadores que estn en diferentes lugares. Los monitores de ITS
proporcionan las cotizaciones de los precios de venta y compra de los
formadores de mercado (estas cotizaciones se obtienen del CQS), y el
sistema permite que comisionistas, corredores de piso, especialistas y
operadores asignen las rdenes en forma electrnica al mejor precio en un
momento determinado. Sin embargo el formador de mercado que proporciona
el mejor precio puede retirarlo al abrir una orden y no se exige a la sociedad
de bolsa del cliente que asigne la orden al formador de mercado que tenga el
mejor precio.
9. Los Organismos supervisores

Los organismos supervisores de los mercados de valores juegan un rol
decisivo dentro de estos mercados. La Securities Exchange Comission23 (en
Estados Unidos) o la Comisin Nacional del Mercado de Valores CNMV (en
Espaa) son entidades con personalidad jurdica propia y plena capacidad
pblica y privada que financian sus actividades principalmente de rentas de su
patrimonio, tasas y transferencias del Estado. Los beneficios que pudieran
obtener se destinan a cubrir prdidas, reservas y transferencias al Estado.
La funcin principal de estos entes supervisores es: "Velar por la
transparencia de los mercados de valores, por la correcta formacin de los
precios de los instrumentos financieros y la proteccin de los inversores,
promoviendo la difusin de cuanta informacin sea necesaria"24.
Otras de las funciones que se les atribuyen son: Poner en conocimiento del
pblico los hechos e informaciones de importancia de forma inmediata;
supervisar e inspeccionar los mercados de valores y la actividad de cuantas
realiza fuera del mbito de los mercados organizados, las transacciones tienen lugar por telfono, telex, y
otras formas electrnicas de comunicacin.
23
SEC: es una agencia del gobierno de Estados Unidos que tiene la responsabilidad principal de hacer cumplir
las leyes federales de los valores y regular la industria de los valores, los mercados financieros de la nacin,
as como las bolsas de valores, de opciones y otros mercados de valores electrnicos.
24
Tomado de la ley del Mercado de Valores de Espaa 13.II.LMV.
38
personas fsicas y jurdicas se relacionan en la negociacin burstil y, si fuese

el caso, ejercer sobre ellas las posibles sanciones; acordar las medidas de
intervencin o sustitucin si fuese necesario y finalmente advertir al pblico
sobre los intermediarios financieros no habilitados, los que comnmente son
llamados chiringuitos financieros.
Los organismos supervisores juegan un papel muy importante en la
transparencia de las empresas hacia sus accionistas. Algunos pases, como
por ejemplo Estados Unidos, obligan a la publicacin de sueldos de sus
principales ejecutivos como muestra la siguiente ilustracin para el caso de
Dell Inc. (DELL). Se puede notar que a Michael Dell tiene un sueldo anual de
US$ 931,000 y que adicionalmente se le remuner con stock options
(opciones de compra sobre acciones de DELL), lo que hace que su ingreso
por ese concepto sea de US$ 149,47 millones.
La SEC se financia anualmente a travs del Congreso y no se le permite
quedarse con las tasas o multas que recibe a travs de los asentamientos o
en los tribunales. Las leyes y reglamentos que rigen el mercado de valores en
Estados Unidos se basan en el principio de libre informacin para los
inversores sobre el mercado y las condiciones de las transacciones antes de
ser efectuadas. Con el fin de hacer cumplir este principio, la SEC exige a las
compaas inscritas en las bolsas de valores, a dar a conocer pblicamente su
informacin financiera, garantizando que todos los inversores se encuentren
en igualdad de condiciones para tomar decisiones de inversin.
La SEC supervisa asimismo para evitar el fraude entre otros participantes
clave de los mercados financieros, como corredores, consejeros de
inversiones, fondos mutuos, y consorcios que controlan empresas de servicio
pblico. Cada ao, la SEC interpone entre 400-500 causas civiles contra
personas y compaas que incumplen las leyes y reglamentos. Las
infracciones ms comunes son la compraventa de valores por parte de
funcionarios de confianza, los fraudes contables, y la divulgacin de
39
informacin falsa y engaosa relacionada con valores burstiles y empresas

emisoras.
La SEC no cuenta con autoridad penal, e impone sus reglas a travs de
multas pero puede transferir casos concretos al Departamento de Justicia para
su investigacin penal. Las multas contra los particulares estn limitadas a
150.000 dlares por cada infraccin. Las sanciones para las empresas tienen
un lmite de 725.000 dlares.25
10. Algunas preguntas Frecuentes

Por qu se invierte en acciones?
Cuando se invierte en acciones se busca obtener ms dinero vendindolas
acciones a un precio ms alto del que fueron compradas, de forma que al
final de la transaccin el dinero que nos queda sea mayor del que invertimos
en un principio. Por ejemplo, si el valor de una accin al momento de la
compra es de $10dlares y un ao despus la vendemos en $15 dlares
habremos ganado$5 dlares, es decir un 50% ms de lo que tenamos. Esta
cantidad se multiplica por el nmero de acciones que hayamos adquirido. El
fenmeno opuesto sucede cuando una empresa cae o pierde valor. Puede
suceder que la empresa no sea tan exitosa y que las acciones que
compramos en $10 dlares, meses despus sean vendidas en $7 dlares, lo
que significa que habremos perdido el 30% de lo que tenamos. Cuando se
espera que una empresa crezca o que tenga ms ganancias, el precio de
sus acciones tiende a subir. Tal vez haya escuchado hablar de los
dividendos entre inversionistas .Otra forma en la que se gana dinero por
medio de las acciones es cuando la empresa en la que invertimos realiza un
reparto de sus utilidades entre los accionistas. As pues, la empresa paga
una cantidad fija por cada accin que se tenga.
Qu sucede con las inversiones cuando la bolsa sube o baja?
25
Fuente: http://www.oroyfinanzas.com/2013/06/que-sec-securities-and-exchange-commission/
40
Los altibajos Los altibajos de la bolsa son noticias de todos los das.
Sabemos que cuando la bolsa pierde puntos es malo, pero muchas veces no
comprendemos bien por qu. Los cambios en la bolsa de valores son muy
importantes en primer lugar porque son indicadores de la situacin
econmica, poltica y social del pas y sus relaciones con el mundo. Cuando
existe una recesin; la bolsa cae, mientras que cuando los niveles de
crecimiento econmico aumentan, la bolsa tambin sube. Pero adems de
ser un instrumento de medicin sobre la situacin del pas, las variaciones de
la bolsa tienen un impacto importante en la economa. Aunque cambios en la
bolsa no se traducen de inmediato en las finanzas de las personas que no
tienen acciones directamente con la bolsa, sino que tienen su dinero en
fondos o en cuentas de ahorro, a mediano y largo plazo se experimentan los
efectos. Cuando la bolsa sube, tienden a acompaarla en su camino otros
mercados como los de deuda, los de renta fija y los bonos. Lo mismo sucede
cuando la bolsa pierde puntos. As pues los primeros que reciben el impacto
son los accionistas que compran directamente a las empresas por medio de
casa de bolsa, pero tarde o temprano las tendencias de la bolsa de valores
se reflejan tambin en otros mercados financieros. Adems, las variaciones
burstiles repercuten tambin en personas que no invierten. Por ejemplo, si
la bolsa experimenta un periodo de auge y los accionistas ven crecer sus
ganancias, tendrn dinero extra para consumir ms bienes y servicios.
Aumenta la compra de automviles, casas, muebles, electrodomsticos,
paquetes tursticos, entre otros. Lo anterior genera un crculo positivo en
donde las empresas tienen ms ganancias y aumentan sus inversiones, lo
cual eleva el precio de sus acciones en la bolsa.
Por desgracia tambin puede ocurrir el fenmeno contrario. Si la bolsa
pierde, esto significa que no slo los inversionistas directos perdern dinero,
sino tambin las empresas y por consecuencia sus empleados, las familias
de stos y as sucesivamente. Sin embargo, la baja en la bolsa no siempre
significa que las acciones de las empresas han cado. Algunas veces la bolsa
puede perder puntos en momentos de aparente auge. Esto sucede porque
41
muchos inversionistas, al ver aumentadas sus ganancias, predicen que ese

ser el punto ms alto al que lleguen, por lo que empiezan a retirar su dinero.
Finalmente las variaciones en la bolsa son un reflejo de la economa del pas
y por lo tanto nos afectan a todos en algn momento. Hay que recordar que
cuando se invierte en la bolsa se puede perder o ganar, pero los resultados
no son inmediatos, para conocer realmente el resultado de nuestras
inversiones muchos recomiendan esperar al menos dos aos y no dejarse
llevar por la volatilidad de los mercados.
42
CONCLUSION
Uno de los fenmenos mencionados y el ms relevante es el de la
especulacin, ya sea porque crea abismos hipotticos e imperios
prematuros y efmeros, haciendo muy complicada la idea de estabilidad
econmica por su naturaleza destructiva.
La bolsa de valores Nyce Euronext, est considerada la ms grande bolsa
de valores en el mundo tanto por capitalizacin burstil como por el valor
del comercio, dentro de esta Bolsa cotizan las principales empresas y
organizaciones de todo el mundo esto se dio en el primer semestre del
2013
Actualmente la bolsa EURONEX fue adquirida por CISE, hasta la fecha las
acciones de EURONEXT se encuentran en venta, segn las noticias
anteriormente mencionadas el valor de las acciones tienden a bajar de
20,80 a 19,81 euros por accin.
La bolsa de Londres est considerada como la ms antigua del mundo con
ms de 300 aos en el mercado.
43
BIBLIOGRAFIA
Libros de consulta:
Mercado de Capitales una perspectiva Global, Primera edicin, de

Miguel A. Martin Mato; Editorial Pearson educacin, Mxico.
Pginas Web Portales de referencia:

http://www.eumed.net/rev/china/10/cgir.htm
http://www.tecnicasdetrading.com/2010/11/historia-mercado-devalores.html
http://www.monografias.com/trabajos58/bolsas-del-mundo/bolsas-delmundo.shtml
http://es.wikipedia.org/wiki/Acci%C3%B3n_preferente
http://www.bvl.com.pe/eduayuda.html
http://www.institutolamoneda.com/2013/07/acciones-preferentes-en-labolsa-de.html#.U6e6lJR5OVY
Bolsa de valores de Tokio:

http://www.tse.or.jp/english/products/index.html
Principales bolsa de valores en el mundo:

http://www.emprendices.co/las-diez-principales-bolsas-de-valores-en-elmundo/
Se Finanzas
http://www.sefinanzas.com/
Wikipedia.com:
http://es.wikipedia.org/wiki/TOPIX
http://es.wikipedia.org/wiki/NYSE_Euronext
Pagina Web de ICE:

https://www.theice.com/homepage.jhtml
Emol Economa (noticias):

http://www.emol.com/
44
Grafico estadstico Nikkei 225:

https://es.finance.yahoo.com/echarts?s=%5EN225,
http://www.invertia.com/mercados/bolsa/indices/nikkei-225/historicoib019nik225/1/03-04-2000/23-06-2014
Scribd.com:
http://es.scribd.com/doc/92123574/bolsa-de-tokyo
Bolsa de valores de Londres:

http://www.londonstockexchange.com/home/homepage.htm
45

Mercados Bursatiles

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Los Mercados de negocio de valores: Breve Historia ........................................................ 4

Inversiones en Bolsa ................................................................................................................ 7

Tipos de Acciones .................................................................................................................... 9

Acciones Comunes: ......................................................................................................... 9

Acciones Preferentes: .................................................................................................... 10

Tipos de Acciones Preferentes: ................................................................................... 11

American Depositary Receipts - ADRs ............................................................................... 11

Emisor de los ADRs: ...................................................................................................... 12

Clases de ADRs: ........................................................................................................... 13

Ventajas de los ADRs: .................................................................................................. 16

Programas de emisin de ADRs:................................................................................ 16

Mercados Continuos .............................................................................................................. 17

Principales Mercados de Estados Unidos .......................................................................... 18

Bolsas Internacionales ........................................................................................................... 24

Bolsa de Tokio ............................................................................................................ 24

Algunos datos acerca de la Bolsa de Tokio .................................................................. 25

Principales ndices Burstiles.......................................................................................... 26

Bolsa de Londres ........................................................................................................ 30

Euronex ........................................................................... Error! Marcador no definido.

Sistema de Cotizacin ......................................................................................................... 37

Los Organismos supervisores ........................................................................................... 38

Algunas preguntas Frecuentes ......................................................................................... 40

El presente trabajo de investigacin se desarrolla con el fin de conocer los

LOS MERCADOS BURSTILES

Historia de la Bolsa de Valores del Per:

cotizaciones nominales de las

comerciales. Durante estos primeros tiempos la crisis inflacionaria, que

Fue en 1898 que se edit el primer nmero del Boletn de la Bolsa

burstiles que permiten al inversor tomar diferentes posiciones de riesgo en

y vender en un corto plazo

cobrar los posibles dividendos y

Anlisis Tcnico, como el anlisis

Honda de Elliot, y se valen de software

especializado basado en redes neuronales con el propsito de buscar

Estos inversores tratan de aprovechar pequeas variaciones

a) Recibir los beneficios que la empresa gane: La forma ms comn de

empresa, por lo cual la mxima prdida que pueden sufrir es el valor de

que las empresas que cotizan en bolsa

responsabilidad limitada. No todas las empresas tienen

esta estructura jurdica, ya que en muchos casos la

va ms all de la inversin efectuada en las acciones.

beneficios una vez que se haya

cumplido con las obligaciones de pago a los empleados, al Estado

La rentabilidad obtenida en un determinado periodo de

precio de venta P1, y los dividendos cobrados durante el periodo de

Asumiendo que se cobrara el dividendo al final del

de inversin D1, la rentabilidad sobre el periodo

Donde el primer componente es la rentabilidad sobre la

capital obtenida por el inversor, y el segundo componente es la

3.2.1 Tipos de Acciones Preferentes:

4. American Depositary Receipts - ADRs

pas donde se encuentra ubicada la empresa emisora de las acciones. Los

En cuanto al ratio de acciones originales por ADR, el banco emisor

institucionales, acogindose a la regla 144A de la Securities and

SEC, con la obligacin de entregar balances trimestrales y adecuarse a

institucionales (Qualified Institutional Buyers- QIBs). Este programa es

mero Martnez, Paloma, Como invertir en Estados unidos comprando valores

En el siguiente recuadro se detallan los ADRs de acciones de Colombia

En la actualidad se negocian unos 2250 ADRs de 70 pases diferentes.

b) Programa patrocinado: El emisor participa en la emisin de los

Liquidez: Se entiende por liquidez a la rapidez en que determinada inversin

Cuando un mercado no es lo suficientemente lquido, es necesaria la