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Evaluacin Financiera de Proyectos

Mquinas para jardines de casa (MJC)

MJC est investigando la factibilidad de una nueva lnea de herramientas impulsadas por
energa, para el recubrimiento de superficies con estircol dedicadas al creciente nmero de
jardineros para casas. Con base en las conversaciones exploratorias con los compradores
de tiendas para jardines grandes, MJC ha proyectado sus ventas unitarias como se describe
a continuacin:
Ao
1
2
3
4
5
6
7
8

Ventas unitarias
3,000
5,000
6,000
6,500
6,000
5,000
4,000
3,000

La nueva mquina para el recubrimiento con estircol tendr un precio de venta de $120
por unidad al principio. Sin embargo, cuando la competencia entre al mercado despus de
tres aos, MJC anticip que el precio disminuir a $110.

El proyecto de la mquina impulsada por energa para la aplicacin de estircol requerir de

$20,000 de CTN al principio. Subsecuentemente, el CTN total al final de cada ao ser de
aproximadamente 15% de las ventas de cada ao. El costo variable por unidad es de $60 y
los costos fijos totales son de $25,000 por ao.

Costar aproximadamente $800,000 comprar el equipo necesario para empezar la

produccin. Esta inversin se realizar principalmente en equipo industrial, que se
depreciar hasta cero de manera lineal a lo largo de ocho aos. La tasa de impuestos es
del 30% y la tasa de descuento estimada es de 15%.

Con base en esta informacin, debera proceder MJC? Por qu?

Carlos Agero, MBA

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Evaluacin Financiera de Proyectos

Pesquera Rub
Las ventas actuales de la empresa Pesquera Rub alcanzan los US$60 millones anuales.
Debido a la competencia en el sector, la administracin no espera que dicha cifra se
modifique en los prximos aos. Por ello, la empresa ha decidido incursionar en un negocio
alternativo que generaran ventas adicionales por US$20 millones, por los prximos 5 aos.
Para ello se requiere contar con una mquina y equipos complementarios.

La empresa ya cuenta con la mquina de una actividad anterior, la cual no tiene ninguna
propuesta de compra y que puede utilizar sin ningn inconveniente, y est valorizada en
US$30 millones. Los equipos le significan una inversin por US$12 millones. Dichos activos
se depreciarn por el sistema en lnea recta en 5 aos, y se estima que el valor de
liquidacin neto ser igual a su valor en libros al final del quinto ao.

Para poder obtener el monto necesario de capital de trabajo se usar el mtodo contable, y
se cuenta con la siguiente informacin:

El 50% de las ventas se realizarn al crdito con un periodo medio de cobro de 36

das.

Las compras a proveedores representan el 40% de las ventas y el periodo medio de

pago es de 18 das.

Se espera una rotacin de inventarios de 8 veces (ventas / inventarios).

Adicionalmente se esperan costos fijos de US$2 millones y se sabe que la tasa impositiva es
de 30%.

Proyecte el flujo de caja libre.

Carlos Agero, MBA

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Evaluacin Financiera de Proyectos

Productores
La empresa Productores SA ha decidido iniciar un proyecto para vender coberturas para
asientos de vehculos. El monto de la inversin en las mquinas se estima en S/.200 mil. En
el estudio de mercado que se llev a cabo hace un ao (cuyo costo fue de S/. 100 mil) se
defini que el precio al que venda este tipo de productos era de S/.3, y que la produccin
implicara incurrir en un costo variable de la produccin de S/.1.2. La empresa espera
vender 50 mil unidades del producto durante los dos primeros aos, y que luego esta cifra
se incremente a 70 mil.

Se estima que los precios y costos variables no sufrirn modificacin y que los gastos de
mantenimiento (CF) sern de S/. 40 mil en cada uno de los 5 aos del horizonte del
proyecto enfrentando una tasa de impuestos de 30%. El capital de trabajo necesario se
estima en 10% de las ventas incrementales. La poltica de depreciacin que aplica la
empresa es de lnea recta a un plazo similar a la vida del proyecto.

La empresa est pensando apalancar el proyecto. La relacin D/E ser de 1.5, para lo cual
est planeando tomar un crdito a 4 aos a una tasa de 6% (TEA) pagadero en
amortizaciones uniformes (mtodo alemn).

Proyecte el flujo de caja libre (FCL) y el flujo de caja del accionista (FCA).

Carlos Agero, MBA

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Evaluacin Financiera de Proyectos

Consultora propia
Diego Eduardo es un joven profesional, egresado de la UPC, que se desempea como
consultor junior en una reconocida firma local. All su sueldo asciende a $3,000 mensuales.
No obstante, l no est totalmente a gusto trabajando en la empresa y tiene la intencin de
independizarse y formar su propia firma de consultora financiera. Para ello ha ahorrado
$45,000. Nuestro joven financista ha estimado que su empresa de consultora requerira
una inversin de $38,000 en adquisicin de una pequea oficina en el centro de San Isidro,
as como $15,000 adicionales en muebles & enseres, y otros $5,000 en computadoras y
equipamiento informtico.

Para la operacin de la consultora, se requiere contratar a 5 asistentes de consultora por

$2,500 mensuales como sueldo fijo cada uno y $500 adicionales por cada consultora en la
que participen (se asignarn a 2 asistentes por cada consultora que atienda la empresa), y
4 practicantes por $300 como remuneracin fija mensual. Adicionalmente, cada consultora
requerir de costos varios por $150.

Diego Eduardo puede obtener un prstamo del banco a una tasa de inters activa de 10%
para financiar lo que falta de la inversin, para pagar en 3 aos en cuotas fijas.

Datos adicionales:
-

El local se deprecia 10% anualmente

Los muebles y enseres tienen una vida til de 8 aos.

Las computadoras y equipo informtico se depreciarn 20% al ao.

Se pagan 12 sueldos anuales.

El capital de trabajo inicial se estima en $1,250.

La tasa del impuesto a la renta es de 30%.

Asuma 5 aos para la evaluacin.

Estime el valor de recuperacin del proyecto por el mtodo del Valor Actual de los
Flujos Futuros (tasa de descuento = 15%), asumiendo que el flujo de caja
operativo se mantiene de manera indefinida.

Flujo de Caja Operativo = NOPAT + Depreciacin

Si se piensa cobrar en promedio $5,800 por consultora y se estima que se atendern 45

consultoras al ao, elabore el flujo de caja que Diego Eduardo necesita para tomar una
decisin.

Carlos Agero, MBA

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Evaluacin Financiera de Proyectos

NISA
Negocios Informticos S.A. (NISA) considera la posibilidad de adquirir un nuevo sistema de
procesamiento de datos e informacin administrativa. El costo de este sistema, incluidos
hardware y software de computacin, es de 1 milln de dlares. Se calcula que este costo
aumentar 100,000 dlares por concepto de entrega e instalacin del sistema. La empresa
supone que ponerlo en operacin le implicar una inversin inmediata de 50,000 dlares en
capital de trabajo neto y una inversin adicional de 25,000 al trmino del primer ao (no se
requerirn cantidades adicionales as se tengan incrementos en las ventas). El ciclo de vida
econmica del sistema se prev de 5 aos, pero segn las normas tributarias, se le debe
depreciar segn el sistema suma de dgitos a 7 aos. Se espera que su valor de rescate a
la conclusin del periodo de 5 aos sea de 100,000 dlares, precio al cual NISA planea
venderlo entonces.

Adicionalmente, la empresa piensa asignar al proyecto un inmueble actualmente sin uso y

que esta valorizado en 50,000 dlares a valor en libros. NISA ha recibido una propuesta de
compra en firme de 100,000 dlares por este local. El nuevo sistema de procesamiento de
datos le ahorrar a la empresa los 190,000 dlares anuales que paga actualmente en
cuotas a una compaa prestadora de servicios de computacin de tiempo compartido. Los
costos de operacin, mantenimiento y seguro del sistema se estiman en un total de 50,000
dlares durante el primer ao. Se calcula que a lo largo del periodo de 5 aos todos stos
(ahorros y costos) aumentarn a una tasa del 7% anual. NISA planea vender su tiempo de
computacin excedente a varias compaas locales. La demanda de este servicio durante la
vida econmica del proyecto se estima en 17,200 unidades de tiempo cada ao. Con base
en un anlisis del mercado local de tiempo de computacin, NISA supone que puede cobrar
14 dlares por unidad de tiempo de computacin, y no prev la posibilidad de que este
cobro se modifique durante el periodo de 5 aos.

Se cree que estas ventas externas de tiempo de computacin representarn para la

empresa un gasto de 40,000 dlares anuales adicionales en costos de operacin de su
sistema de cmputo (en los que se incluye 10,000 dlares correspondiente al sueldo del
representante de servicios de computacin que deber ocuparse de atender a los nuevos
clientes y que ya labora en la empresa). Es de suponer que estos costos operativos
adicionales se incrementarn a una tasa del 7% anual durante el mismo periodo.

Carlos Agero, MBA

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Evaluacin Financiera de Proyectos

NISA est sujeta a una tasa fiscal del 30%. Se espera que esta tasa se mantenga en vigor
durante toda la duracin del proyecto. La empresa, que tiene una razn de deuda a
capital (D/E) de 0.80 a valores de mercado, ha decidido financiar el proyecto mediante un
prstamo a una tasa de inters anual antes de impuesto de 5% a un plazo de 5 aos,
respetando su estructura actual de apalancamiento. El prstamo se devolver bajo el
mtodo francs.

Proyecte los flujos de caja libre (FCL) y del accionista (FCA).

Carlos Agero, MBA