Vous êtes sur la page 1sur 80

Facult des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales - Tanger

Mmoire de fin dtude


Analyse financire des entreprises
Marocaines, Cas pratique PESBAK &
BENJELLOUN

Encadr par :
Mme. LAGHZAOUI
FADOUA

Raliss par :
EL BAKTIT Souhayla
BERROHOU Naima

Maitre de stage :
Mr. BAKKALI
Oussama
Priode de stage : du 14 / 03 / 2013 au 15
/ 05 / 2013

Anne universitaire : 2012 /2013

nos trs chers parents pour leur amour, leur tendresse et

leurs sacrifices.

A nos chers frres et surs pour leurs soutiens, Leurs


aides et leurs encouragements.

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

tous nos amis la facult des sciences juridiques,

conomique et sociales de Tanger, et nos collgues de stage.

toute personne qui a pris le soin de feuilleter ce rapport

par curiosit.

SOUHAYLA & NAIMA

Remerciement :
Au dbut, on souhaite adresser nos remerciements les plus
sincres aux personnes qui nous ont apport leur aide et qui ont
contribu l'laboration de ce mmoire.
On tient remercier tout particulirement notre encadrant
Dr. Laghzaoui Fadoua pour nous avoir suivis et conseills tout au
long de la ralisation de ce mmoire.

Page 2 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

On tient remercier, Mr. EL BAKKALI Oussama le directeur des


ressources humaines de PESBAK & BENJELLOUN pour la
qualit des renseignements qu'il nous a offerts.
Ce mmoire n'aurait jamais pu voir le jour sans le soutien actif
des membres de notre famille, surtout nos parents qu'ils nous ont
toujours encourag moralement et matriellement et qui on tient
les remercier.
Enfin on tient exprimer vivement nos remerciements avec une
profonde gratitude toutes les personnes qui ont contribu de
prs ou de loin sa ralisation, car un projet ne peut pas tre le
fruit d'une seule personne.
Sommaire :
Remerciement...
...3
Sommaire...
..4
Introduction gnral..
5
Chapitre I : Lanalyse financire : Concepts et
Objectifs10
Section1 : Concepts fondamentaux de l'analyse
financire10
Section 2: Objectifs de lanalyse financire...

..12

Page 3 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Section 3: Les outils de lanalyse financire...

.14
Chapitre II : Les outils de lanalyse financire

....16

Section 1 : Analyse du
Bilan....16
Section 2 : Analyse par les Ratios
....30
Section 3 : Analyse de Compte de Produits et Charges Et E ESG

.37

Section 4 : Tableau de financement...

.44

Chapitre III : Etude de Cas : PESBAK &


BENJELLOUN.50

Section 1 : Prsentation de lentreprise


daccueil..51
Section 2: Analyse du Bilan...

.55
Section 3 : Analyse par les Ratios de la
socit.....61
Section 4: prsentation de CPC et ESG de PESBAK&
bebjelloun 63
Section 5: Tableau de financement de PESBAK &
BENJELLOUN.71
Conclusion gnral...

74
Bibliographie & webographies...
.76
Annexes ...
.78
Tables des matires...
.79

Page 4 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

INTRODUCTION
GENERALE

Dans cette introduction gnrale, nous allons prsenter tour tour le motif du choix et l'intrt du
sujet, la problmatique, les hypothses de recherche, les objectifs du travail, la dlimitation du
sujet, la mthodologie du travail et sa subdivision.

1. Choix et intrt du sujet :


Avant d'aborder le vif de notre sujet, il est ncessaire de prciser le motif du choix de celui-ci.
Nous allons prsenter successivement l'intrt personnel de ce sujet, l'intrt pour la socit
PESBAK & BENJELLOUN ainsi que l'intrt scientifique.
Le choix du sujet trait dans ce travail a t motiv par le fait que la socit PESBAK &
BENJELLOUN contribue beaucoup dans l'approvisionnement, la distribution, Conditionnement
et exportation des produits de la mer en ltat frais et congel, Par consquent, une entreprise
uvrant dans le secteur agroalimentaire doit tre financirement rentable pour assurer
rgulirement son activit.

Page 5 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Ainsi, nous avons voulu vrifier si la socit PESBAK & BENJELLOUN atteint son quilibre
financier et si elle est rentable pour accomplir sa mission. La seconde motivation a t celle de
nous rassurer de la conformit de la thorie relative la gestion financire acquis tout au long de
notre formation acadmique la pratique sur terrain. Ceci nous a permis de dmontrer
l'importance de l'analyse financire dans une entreprise.

Intrt personnel :
C'est pour nous un plaisir de traiter un sujet du domaine de l'analyse financire, car nous estimons
que les recherches sur le sujet contribueront amliorer notre exprience surtout au travail.
A partir de ce sujet nous avons eu une occasion propice d'approfondir l'tude et la pratique de
l'analyse financire d'une entreprise qui est un outil indispensable sa prennit.

Intrt pour la socit PESBAK & BENJELLOUN et la


collectivit:
Cette tude pourra tre bnfique la socit PESBAK & BENJELLOUN tant donn qu'elle va
dgager sa sant financire. Elle pourra aussi intresser les partenaires de cette institution qui
suivent de prs sa gestion. Enfin, l'tude prsente de l'intrt toute entreprise commerciale
soucieuse d'assurer sa prennit car l'analyse financire est un instrument dynamique et
indispensable la gestion claire de toute entreprise par les renseignements qu'elle est susceptible
de fournir.

Intrt scientifique :
Etant donn que notre travail est un travail de recherche oriente dans le domaine de lanalyse, il
constitue un document qui met en vidence des donnes relles, qualitatives et vrifiables pouvant
servir d'autres recherches ultrieures.

2. Problmatique :
Comme toutes les activits d'une entreprise se traduisent en flux financiers, leur bonne gestion est
une ncessit si non elle se prte la liquidation. De surcroit les finances se retrouvent dans toutes
les activits de l'institution. Ainsi leur bonne gestion s'impose pour la survie de l'organisation.
L'analyse financire reste un instrument de suivi, d'valuation et de contrle de gestion qui
permet aux dirigeants de l'organisation de prendre des dcisions des moments opportuns.
La thorie financire d'une entreprise utilise conjointement le concept d'analyse financire et de
diagnostic financier. L'analyse devient alors un ensemble des travaux qui permettent d'tudier la
situation de l'entreprise, d'interprter les rsultats et d'y prendre les dcisions qui impliquent des
flux montaires. Son but est de porter un jugement destin clairer les actionnaires, les

Page 6 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


dirigeants, les salaris et les tiers sur l'tat de fonctionnement d'une firme, face aux risques
auxquels elle est expos en se servant d'informations et des sources externes11
Les activits de l'analyse financire englobent la collecte des donnes significatives et leur
interprtation afin de tirer des conclusions sur la sant financire d'une entreprise, sa politique
d'endettement et de refinancement. De ce qui prcde nous avons entrepris notre analyse
financire cas de la socit PESBAK & BENJELLOUN, en vue de porter un jugement sur sa
sant financire.
Deux questions mritent d'tre poses dans le cadre de notre travail :
La structure financire de la socit PESBAK & BENJELLOUN est-elle saine pour atteindre son
quilibre financier ?
- La rentabilit de la socit PESBAK & BENJELLOUN est- elle suffisante pour assurer son
survie ?

3. Hypothses de recherche :
L'hypothse se dfinit comme une proposition de rponse une question pose. Pour apprhender
notre tude et rpondre effectivement nos questions de recherche nous avons formul une
hypothse gnrale ayant deux volets.
L'hypothse gnrale de notre recherche est que la socit PESBAK & BENJELLOUN prsente
une structure financire qui lui permet d'atteindre sa rentabilit et son autofinancement. Cette
hypothse est subdivise en deux :
Hypothse 1 : La structure financire de la socit PESBAK & BENJELLOUN est saine qui
permet celle-ci d'atteindre son quilibre financier.
Hypothse 2 : La rentabilit de la socit PESBAK & BENJELLOUN est suffisante pour

assurer son autofinancement.


4. Objectif du travail :
L'objectif principal de notre travail est de vrifier si l'atteinte de la rentabilit et de
l'autofinancement par la socit PESBAK & BENJELLOUN est obtenue grce sa bonne
structure financire. Par ailleurs les objectifs spcifiques sont les suivants :
- Montrer comment la structure financire de la socit
conduire l'atteinte de son quilibre financier,

PESBAK & BENJELLOUN peut

- Montrer comment l'atteinte de la rentabilit peut permettre la socit


BENJELLOUN d'atteindre son autofinancement, et par l sa prennit.

5. Dlimitation du travail :
1 BERZILE, R., Analyse financire, dition HRW, Montral, 2010

Page 7 sur 80

PESBAK &

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Pour viter de traiter un sujet de recherche vague, nous avons dlimit notre sujet dans le domaine,
dans le temps et dans l'espace.
- Dans le domaine, le sujet se limite l'analyse financire plus spcifiquement l'analyse de la
structure financire et la rentabilit ainsi qu' l'autofinancement ;
- Dans le temps, notre recherche porte sur une priode de trois ans allant de 2009 2011 ;
- Dans l'espace, notre tude porte sur la socit PESBAK & BENJELLOUN et toutes ses
branches d'activit.

6. Mthodologie du travail :
En vue de valider nos hypothses, nous avons fait recours aux techniques et mthodes suivantes :

1. Techniques
La technique est un ensemble des moyens et des procds qui permettent au chercheur de
rassembler des donnes et des informations sur son sujet de recherche2.

Technique documentaire
Elle nous a t trs utile dans la dfinition des concepts de notre sujet et dans
l'analyse du cas d'tude. Tout travail scientifique demande au moins un
minimum de connaissances sur le thme traiter. Cette technique nous a
permis d'exploiter des diffrents documents de nos prdcesseurs en vue de
faciliter notre recherche.

Technique d'interview
Nous avons utilis essentiellement l'interview libre qui consiste en un entretien avec une personne
sur un thme sans guide quelconque. Les informations sont collectes auprs des diffrents agents
de la socit PESBAK & BENJELLOUN.

2. Mthodes
La mthode est l'ensemble des dmarches qui suit l'esprit pour dcouvrir et dmontrer la vrit.
Pour atteindre notre objectif, plusieurs mthodes ont t utilises. Il s'agit de :

Mthode historique
Elle nous a permis de connatre l'historique de la socit PESBAK & BENJELLOUN et nous a
facilit de consulter les documents financiers des annes antrieures de cette entreprise.

Mthode analytique
Elle a t utilise dans l'analyse des donnes des tats financiers et de divers documents de la
socit PESBAK & BENJELLOUN. Elle nous a permis de traiter systmatiquement toutes les
informations et les donnes collectes en insistant beaucoup sur chaque cas.

Mthode comparative
2 BRUNO S, Nouvelles stratgies dentreprises, 5me dition
Page 8 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Elle nous a t d'une grande importance car elle nous a permis de comparer les tats financiers,
prsents anne par anne, afin d'en apprcier la performance.

Mthode synthtique
Elle nous a permis de rsumer les diffrentes thories dveloppes par les auteurs en rapport avec
notre sujet de recherche.

Mthode statistique
Elle nous a permis de quantifier et de faciliter la comprhension des rsultats de la recherche en
les prsentant sous forme de tableaux et graphiques.

7. Subdivision du travail
Ceci est subdivis en trois chapitres :
- Le premier et deuxime chapitre porte sur les gnralits qui comprennent le cadre thorique sur
les entreprises, et le cadre de l'analyse financire avec tous ses concepts financiers et ses objectifs ;
- Le troisime chapitre concerne la prsentation de la socit PESBAK & BENJELLOUN et de sa
structure financire. Il commence par la prsentation de la socit PESBAK & BENJELLOUN et
ses bilans comptables, l'tude de ses ratios pour analyser son quilibre financier, la dtermination
de sa trsorerie ainsi que de son degr de solvabilit ; la prsentation des comptes des produits et
charges et aussi des tats de solde de gestion, et se termine par l'analyse de sa capacit
d'autofinancement ainsi le tableau de financement.

Chapitre I: Analyse financire


Concepts et Objectifs
Avant d'entrer dans le vif de notre sujet, pour que nous soyons sur la mme hauteur d'ondes fin
de mieux comprendre ce travail, nous avons jug opportun de dfinir les concepts cls de l'intitul
de notre mmoire. Ce chapitre aura pour objectif d'claircir le lecteur sur le sujet de recherche
concernant lanalyse financire des entreprises.
Puisque notre sujet porte principalement sur lanalyse financire des entreprises marocaines il
apparait logique de dfinir le mot dentreprise avant dentrer au vif danalyse financire.

Section 1 : Concepts fondamentaux de lanalyse financire


1. Les cycles financiers de lentreprise :
Page 9 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


a. Entreprise :
Il existe plusieurs dfinitions de lentreprise. Prenons un essai de dfinition de NAJIB Ibn
Abdeljalil3 : lentreprise est une entit, un organisme, une structure vivante, un groupe humain
runi dans le but de mettre en exploitation leurs aptitudes et comptences, les moyens matriels et
financiers dans le but de raliser des objectifs communs aux meilleures conditions conomiques et
sociales possibles. Lentreprise dveloppe de ce fait une culture et une organisation internes
propres et volutives, tantt dynamisantes, tantt handicapantes dans un environnement en
perptuelle volution. 4
Etymologiquement, le terme drive de entreprendre , dat d'environ 1430-1440 avec le sens de
prendre entre ses mains . Aux environs de 1480, il prit l'acception actuelle de prendre un
risque, relever un dfi, oser un objectif.
Trois aspects ressortent de cette dfinition :
-Lentreprise produit : elle cre ou transforme des biens ou des services susceptibles de
satisfaire les besoins des individus, des autres entreprises ou des collectivits ;
-Lentreprise produite pour le march, cela veut dire qu'elle vend les biens ou les
services qu'elle produit ;
-Lentreprise est financirement indpendante, c'est--dire qu'elle produit et vend de sa
propre autorit, sous sa responsabilit, ses risques et prils.

b. Cycle financier :
Les comptables et les financiers utilisent la notion de cycle pour dcrire le mouvement perptuel
de lentreprise travers la continuit de ses oprations. On observe en effet une certaine
priodicit dans la rptition des vnements qui interviennent dans lactivit de lentreprise.
Il est gnralement fait la distinction entre trois types de cycle :
-Le cycle dexploitation : correspond lensemble des oprations impliques dans lacquisition
des matires, leur transformations et la vente des produits finis, il sagit dun cycle court puisquil
ne concerne que les oprations courantes ou de roulement. 5

3 Docteur dEtat en conomie-Gestion, laurat de luniversit de rennes et professeur lUniversit Hassan II-Ain chock
Casablanca

4 NAJIB IBN ABDELJALIL : Diagnostic financier et valuation de lentreprise, chapitre VIII. 4 me dition EDIT
CONSULTING 2006 ; p.282

5 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
conomiques et sociales, Tanger
Page 10 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


-Le cycle dinvestissement : il dsigne les oprations relatives lacquisition ou la cration des
moyens de production incorporels, corporels et financiers, il englobe galement la partie
immobilise de lactif de roulement, il sagit dun cycle long.6
-Le cycle de financement : il correspond au mouvement des oprations financires de lentreprise,
ces dernires visent fixer la structure de financement de lentreprise au moyen de fonds propres,
de fond demprunt ou encore de cessions dactifs, il sagit dun cycle long.7

2. Les notions des flux et des stocks :


Les flux et les stocks sont la matire des tats financiers. Une structure financire dentreprise est
presque compltement dcrite par ses flux et ses stocks.
c. Les flux : transferts de biens ou de monnaie effectues au dune priode
donne entre deux agents conomiques8. On distingue trois types de flux :
-Les flux de rsultats : ils sont lis aux produits et charges de la comptabilit gnrale, ils
permettent le suivi de lenrichissement ou lappauvrissement de lentreprise travers le
rsultat de lexercice.
-Les flux de trsorerie : ils dsignent les oprations donnant lieu des mouvements de
liquidit se traduisant par un encaissement ou dcaissement.
-Les flux de fonds : ils dsignent toutes les oprations qui figurent dans le tableau de
financement et se traduisent par des flux de fonds demplois ou des flux de fonds de
ressources.
d. les stocks : les quantits de biens ou de monnaie mesure un moment
donne.9
On parle dune approche statique lorsque lanalyse est base sur lapproche par les stocks
alors que lanalyse base sur les flux est considre comme une approche dynamique.
Les deux approches sont distinctes mais elles sont complmentaires.

Section 2 : Objectifs de lanalyse financire


Lobjectif de l'analyse financire est de raliser une valuation d'entreprise afin dvaluer la
solvabilit de lentreprise, apprcier de la situation patrimoniale de l'entreprise une date
dtermine, et analyse les quilibres financiers et des performances. Ces objectifs varient en
fonction des diffrents utilisateurs :
6 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
conomiques et sociales, Tanger
7 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
conomiques et sociales, Tanger
8 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
conomique et sociales, Tanger

9 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
conomique et sociales, Tanger
Page 11 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


1. Lanalyse financire et gestionnaire
L'tude financire effectue dans l'entreprise est appele. Analyse financire interne . Elle se
diffrencie de l'analyse financire externe faite par les analystes externes. Les analystes
internes ont plusieurs objectifs :10
- De permettre l'intervalle rgulier de porter un jugement sur la gestion passe, sur la rentabilit,
sur la solidarit, la liquidit le risque financier de l'entreprise etc.
- De devoir guider les dcisions de la direction gnrale ainsi que celle de la direction financire :
Dcision d'investissement, de financement, de distribution de dividende, etc.
- De constituer la base des prcisions financires, plan d'investissement, budget de trsorerie, etc.
- Enfin, de servir d'instrument de contrle de la gestion. L'importance du diagnostic par l'analyse
financire est fondamentale pour les gestionnaires.

2. L'analyse financire et l'investisseur


Les actionnaires (particuliers ou entreprise) sont directement intresss au calcul de la valeur de
l'entreprise puis qu'ils fournissent les capitaux risque.
En tant qu'investisseurs, ils procdent, dans la pratique, une valuation de la rentabilit espre
de l'entreprise.
Leur proccupation essentielle est ce que sera le bnfice par action de la socit. Le calcul du
bnfice anticip sera complt par une tude de la politique de dividendes et une tude du risque,
de faon orienter les titres les mieux appropris.
Les analystes financiers utilisent deux mthodes pour valuer les entreprises et estimer la valeur
des actions :
- L'analyse fondamentale base sur l'tude des tats financiers, de la rentabilit ; du risque, etc.
- L'analyse graphique fonde sur la courbe d'volution des cours.

3. L'analyse financire et le prteur


Si l'analyse financire s'est rapidement dveloppe dans les banques lorsque celles - ci voulaient
s'assurer de la capacit de remboursement de leurs clients, elle a t aussi utilise par les
entreprises qui consentent des prts ou des avances l'autre entreprise ou qui vendent crdit.
L'analyse financire est diffrente selon qu'il s'agit des prts court terme ou long terme.
10 COHEN Elie , Analyse financire, 4me dition, Economica, Paris
Page 12 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


- S'il s'agit des prts C.T, les prteurs sont spcialement intresss par liquidit de l'entreprise
c'est- -dire sa capacit faire face aux chances de court terme ;
- S'il s'agit des prts L.T au contraire, les prteurs doivent alors s'assurer de la solvabilit et de la
rentabilit de l'entreprise.

Section 3 : Les outils de lanalyse financire


Selon Elie COHEN, 1997, l'analyse financire constitue un ensemble de concepts, de mthodes
et d'instruments qui permettent de formuler une apprciation relative la situation financire de
l'entreprise, aux risques qui l'affectent, aux niveaux et la qualit de ses performances11
Parmi les outils figurent :
- les outils comptables qui permettent de quantifier les flux de trsorerie prvisionnelle.
lanalyse de bilan fonctionnel / financire : est un document comptable de synthse qui
prsente la situation patrimoniale de l'entreprise un moment donn, il est un des outils
privilgis de l'observateur financier, il synthtise en effet de manire particulire
l'entreprise avec ses volutions.12

lanalyse des ratios : est un rapport entre deux grandeurs caractristiques de lactivit de
lentreprise, de sa situation conomique ou de ses performances, qui sert raliser la
cohrence entre les grandeurs choisies.13

11 COHEN E, Analyse financire, 4me 2d. Economica, Paris, 1997


12 Thierry CAPRON, Gestion d'emploi, d. Marabout, Paris 2001, P145
Page 13 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


lanalyse de CPC : Le compte de rsultat recense l'ensemble des flux qui modifient
positivement ou ngativement le patrimoine de l'entreprise pendant une priode donne :
produits qui gnrent de la richesse, et charges qui en dtruisent. Le solde de ces flux, ou
rsultat, est positif lorsque la valeur du patrimoine de l'entreprise a augment sur la priode
considre ; il est ngatif lorsque l'entreprise s'est appauvrie.14
lanalyse de ESG : Si le CPC permet de dterminer les diffrents niveaux de rentabilit
(exploitation, financier, courant, non courant) , lESG permet de visualiser travers les
soldes de gestion comment lentreprise a gnr son bnfice et sa capacit
dautofinancement (CAF).15
lanalyse de tableau de financement : Le tableau de financement est un tableau des emplois
et des ressources qui permet de visualiser clairement lvolution du bilan, et pour chaque
poste du bilan le tableau de financement retrace le total de ses augmentations et le total de
ses diminutions.16

Bilan comptable

Bilan fonctionnel
Bilan financier

13 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic 2011-2012, Facult des sciences juridiques conomiques
et sociales, Tanger
14 http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_compte_de_resultat.html
15 JAMAL Youssef, Elments de gestion financire, dition 2007 p ,14
16 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic 2011-2012, Facult des sciences juridiques conomiques
et sociales, Tanger
Page 14 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

-CPC
-ESG
-TN

-BFR
-FR

Ratios

Tableau de

Financement
Activit
Structure
Liquidit
Solvabilit
Schma : les outils danalyse financire

Chapitre II: Les outils de lanalyse


financire
Lentreprise, actuellement, est la cellule dominante de la vie conomique. De ce fait, un niveau de
rentabilit est une condition primordiale pour sa survie et son dveloppement. Dailleurs, elle doit
faire une analyse financire pour avoir une ide sur sa sant financire actuelle ainsi que sa
rentabilit court terme et long terme.

SECTION 1 - Lanalyse du bilan :


1. Dfinition du bilan :
Le bilan est la photographie du patrimoine de lentreprise un instant donn (gnralement
la clture de lexercice). Cest un document qui prsente la situation du patrimoine et le
rsultat de lexercice. Cest linformation financire de base de lentreprise.
Cest cet effet, le relev officiel de l'ensemble des biens que possde lentreprise
(actif), de toutes ses dettes, de tous ses capitaux propres (passif) un moment donn. Il
sefforce de reproduire limage fidle de lentreprise.
Le bilan prvisionnel qui est parfois une exigence des institutions financires et des
investisseurs est une estimation raliste du patrimoine de lentreprise dans le futur.17
17 Mmoire rdig par Christine Stphanie LIBOCK
Page 15 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

A. Actif du bilan :

a.

ACTIF IMMOBILISE : comprennent l'ensemble des moyens durables de


production. Elles peuvent tre examines en cinq groupes :

LES IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS : Il sagit des frais prliminaires, des


charges rpartir sur plusieurs exercices, et des primes de remboursement des obligations.
Les primes de remboursements des obligations correspondent la diffrence entre la
valeur de remboursement et le prix dmission des obligations, et reprsentent un surcroit
de rmunration pour lobligataire.
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES : Ce sont les biens immatriels durables
dont la valeur constitue une proprit de l'agent conomique. On peut citer :

Frais dtablissement

Frais de recherches et de
dveloppement
Concessions, brevets et
droits similaires
Fonds commercial
Autres
immobilisations
incorporelles
Immobilisations
incorporelles en cours
Avances et acomptes

Lors de la cration dentreprise et de son dveloppement. Cest un


bien sans valeur car il est amortissable.
Investissement long terme.
Droits acquis pour lexploitation.
Valeur de la clientle. Droit au bail.
Cest le prix dacquisition dun contrat de crdit bail.
Logiciel que lentreprise cre par elle-mme.
Soldes verss. Tant que le contrat nest pas sign cest une avance.
Aprs ou la signature du contrat se sont des acomptes.

IMMOBILISATIONS CORPORELLES : Ce sont des biens matriels durables dont la


valeur constitue une proprit de l'agent conomique, Elles sont notamment :
Terrains

Ce nest pas amortissable part les carrires

Constructions
Autres immobilisations Installation technique (machine). Installation gnrale. Matriel de
corporelles
bureau, info, immobilier.
Immobilisation en cours

Immobilisation en cours de ralisation

Page 16 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Avances et acomptes

Avant ou aprs la signature du contrat pour lacquisition dune


immobilisation corporelle.

MMOBILISATIONS FINANCIERES : Ce sont les biens de l'entreprise titre montaire


dtenues par d'autres personnes morales ou physiques, on peut citer :

Participations

Titres dtenus
entreprises

Autres participations

Tout ce qui nest pas dans participations

Crances rattaches des participations

Prts accords dune socit une autre


socit

Titres immobiliss

Action et obligation

Prts

Crances sur salaire pour motif dordre social.


Prt au personnel.

Prts

Crances sur salaire pour motif dordre social.


Prt au personnel.

Autres immobilisations financires

Dpt et cautionnement

Page 17 sur 80

pour

contrler

dautres

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Les titres de participation sont des titres que lentreprise dtient de faon durable, en vue dexercer
une influence ou un contrle sur la socit mettrice.
LES ECARTS DE CONVERSION ACTIF SUR ELEMENTS NON CIRCULANTS :
Ces carts correspondent la diffrence entre la valeur des crances et des dettes libells en
monnaie trangre, converties en dirhams, sur la base du dernier cours de change connu la date
de clture et le dernier montant comptabilise. Lcart de conversion actif pour lentreprise une
perte latente, qui correspond une diminution des crances immobilises ou un accroissement
des dettes de financement.
b. ACTIF CIRCULANT : lments renouvels frquemment et qui participent au
cycle dexploitation de lentreprise. Il comprend :

STOCKS :
Matires premires, approvisionnement

Qui entre dans la fabrication

En cours de production de biens

Biens ou services en cours de formation au


travers dun processus de fabrication

Produits intermdiaires et finis

Produits qui ont atteint un stade


dachvement mais qui sont destins entrer
dans une nouvelle phase de production ou qui
ont atteint un stade dachvement dfinitif
dans le cycle de production. Doivent
galement tre mentionns les produits
rsiduels de fabrication.

Marchandises

Biens que lentreprise achte pour revendre


en ltat et qui existent en stock la clture
de lexercice.

Avances et acomptes verss sur commandes

Mention des versements par lentreprise


davances ou dacomptes sur des commandes
destines tre revendus en ltat.

CREANCES :
Clients et comptes rattachs

Regroupe les crances commerciales y


compris celles sur lEtat et les collectivits
publiques, ainsi que celles apparentes pour
les oprations ralises en tant que
fournisseur.

Page 18 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Autres crances

Soldes dbiteurs des fournisseurs 3R (Rabais


remise ristourne). Avances sur salaires

Capital souscrit et appel non vers

Sommes restant due par les actionnaires au


titre du capital appel

LES ECARTS DE COVERSION ACTIF (lments circulants) :


A linstar des carts de conversions actives examines plus haut, ces carts constituent des pertes
de change latentes sur des crances de lactif circulant et sur des dettes du passif circulant.
TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT :
Les titres de placements sont acquis par lentreprise en vue de raliser un gain rapide, en gnral
moins dun an (actions, obligations, bons de caisse, bons de trsor,etc). Ces titres reprsentant
de la trsorerie virtuelle.
c. LA TRESORERIE ACTIF :
La trsorerie -actif reprsente lensemble des moyens de rglement dont dispose lentreprise,
c'est--dire les chques et valeurs encaisser, la banque, et la caisse.
B. PASSIF DU BILAN :
a. CAPITAUX PROPRES : Ressources de lentreprise apportes par ses propritaires
ou gnres par son activit. Ils regroupent le capital, les rserves et le rsultat.

Capital

Ensemble des capitaux dtenus par les


actionnaires ou associs.

Primes dmission

Cest la diffrence entre la valeur de


laugmentation du capital lmission et la
valeur nominale des titres mis

Primes de fusion

Elles reprsentent lexcdent des valeurs des


biens reus en apport par rapport au montant
nominal des actions remises en rmunrations
de lapport de fusion

Primes dapport

Elles reprsentent la diffrence entre la valeur


relle des biens apports et la valeur
nominales des actions remises.

Page 19 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Ecarts de rvaluation

Ecarts constats lors de la ractualisation de


certains biens.

Rserve

Partie du rsultat qui na pas t distribu aux


actionnaires

Rserve lgale

Rserve obligataire afin que lentreprise


puisse se dvelopper jusqu 10% du capital
social aliment par le rsultat.

Rserve statutaire

Qui correspond au statut de lentreprise

Rserve rglemente

Rserve caractre fiscal

Autres rserves

Dites facultatives

Report nouveau

Se sont les centimes que lon ne peut pas


redistribuer. Se sont les pertes reportes,
cumule des rsultats antrieurs.

Rsultat priode

Rsultat du compte de rsultat

Subvention dinvestissement

Part ou partie de la subvention non encore


intgre dans le compte de rsultat

Provision rglemente

Provisions caractres fiscales

b. Passif circulant :

PROVISIONS :
Provisions pour risques

Destines couvrir des risques nettement


prciss quant leur objet et que des
vnements survenus ou en cours rendent
probable.

Provisions pour charges

Destines couvrir des charges nettement


prcises quant leur objet et que des
vnements survenus ou en cours rendent
probable.

Page 20 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

DETTES :
Emprunt et dettes assimiles
Emprunts obligataires convertibles

Cest la part dun prt fait par un tiers pour


une entreprise. Ce prt est convertible en
action : cest le droit que dtient le prteur de
convertir lobligation en action lchance.

Emprunts et dettes auprs des tablissements

Reprsente des dcouverts bancaires et des


crdits de trsorerie, de plus il reprsente des
crdits stables c'est--dire de lactif
immobilis.

Emprunts et dettes financires divers

Le compte groupe et associs reprsentent


des crdits de trsorerie de financement des
quasi-fonds propres ces derniers quand les
comptes sont bloqus.

Avances et fournisseurs et acomptes reus sur CF ACTIF DU BILAN


commandes
Dettes fournisseurs et comptes rattachs
Dettes fiscales et sociales
Dettes sur immobilisations et comptes
rattachs

Dettes verses envers fournisseurs. Avances et


acomptes verss aux fournisseurs.
Ce poste est li un financement de biens
immobilis : ce sont des dettes fournisseurs
sur des biens dquipement

Autres dettes

Ce poste contient tout ce que lon na pas mis


dans les autres postes.

Instruments de trsorerie
c. Trsorerie Passif :

Autres dettes

Est la partie du bilan o sont comptabilises les valeurs de tous les lments qui constituent le
patrimoine de lentreprise.

2. Bilan fonctionnel :
La conception fonctionnelle du bilan ne vise pas dterminer la valeur du patrimoine des
actionnaires, mais plutt apprhender le fonctionnement de lentreprise en termes demplois et
de ressources.
Quoique qualifie de dynamique, lapproche fonctionnelle du bilan est en fait une approche
essentiellement statique, base sur lanalyse de structure bilancielle de lentreprise en termes
demplois et de ressources.

Page 21 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Cette approche statique constitue nanmoins un pralable lanalyse dynamique en termes de
flux demplois et de ressources, qui seule permet dapprhender les politiques dinvestissement et
de financement passes de lentreprise cest un bilan permet de visualiser un moment donn
ltat des emplois et des ressources de lentreprise cest--dire ce quelle doit.
En analyse financire, le bilan a toujours constitu un document essentiel pour
lapprsentation de la solvabilit et de lquilibre financire de lentreprise. Lapproche
fonctionnelle tant celle du plan comptable, avec les retraitements et rclamations suivantes :
a. Reclassement des postes :
Les amortissements et les provisions
Le bilan fonctionnel se fait avec les valeurs brutes du bilan comptable et en ce qui concerne les
amortissements et les provisions pour dprciation sont limins de lactif soustractif et rajouts
aux capitaux propres du passif ainsi que les provisions pour risques et charges.
Immobilisation en non-valeur
Les frais dtablissement, les charges rpartir sur plusieurs exercices, et les primes de
remboursement qui figurent au niveau des immobilisations en non-valeurs sont limins de lactif
et retranchs des capitaux propres au passif.
compte courant dassoci crditeur
Ce compte peut tre class parmi les dettes financires lorsquil reprsente des fonds laisss de
manire permanente la disposition de la socit.
les intrts courus sur emprunt
Ces intrts sont retranchs des dettes financires et rajouts aux dettes circulantes et cest pareille
pour les intrts courus sur crances immobiliss (retranchs des immobilisations financires et
rajouts aux crances de lactif circulant).
les concours bancaires
Ce sont des crdits court terme, ils sont retranchs des dettes financires et rajouts aux dettes
circulantes.

Ecarts de convention /A.I ou / A.C

Page 22 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Il faut retrancher de lactif immobilis ou de lactif circulant, et retrancher de dettes de
financement ou de passif circulant.

b. Intgration dlment hors bilan :


Il y a certains lments qui ne figurent pas dans le bilan comptable doivent tre intgrs dans le
bilan fonctionnel.
Parmi ces lments i l y a le crdit bail.
Les biens financs par crdit bail doivent tre intgrs dans le bilan fonctionnel car ils sont
indispensables pour le fonctionnement de lentreprise.
Alors le traitement est le suivant :
-la valeur dorigine de lquipement est ajoute aux immobilisations.
-lquivalent des amortissements qui auraient dj t effectus est ajout aux ressources
propres.
-Lquivalent de la partie non amortie est ajout aux dettes financires.
Le bilan fonctionnel c'est un tat regroupant les lments patrimoniaux en 6 masses :
Actif immobilis

Financement permanent

Actif circulant

Passif circulant

Trsorerie active

Trsorerie passive

mases de bilan

Figure 1 : les
fonctionnel

Ces six masses permettent de vrifier si les ressources financent les emplois de mme degr de
liquidit et de calculer les indicateurs suivants : le besoin en fonds de roulement, la trsorerie et
l'autonomie financire, que nous analyserons dans les pages qui suivent.

c. Modle :
Figure 2 : modle de bilan fonctionnel
Page 23 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Emploi stables

Ressources durables

Actif immobilis brut


Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires (intrts
courus dduits, ils sont ports dans lactif
circulant hors exploitation)
Valeur brute des biens pris en crdit-bail

Capitaux propres
Provisions pour risques et charges
Amortissements cumuls des biens en crdit-bail
Dettes financires ( lexception des concours
bancaires des soldes crditeurs de banques et
Des intrts courus, ces derniers sont ports dans les
dettes hors exploitation)
Part correspondant au financement du crdit-bail

Actif circulant dexploitation brut

Dettes dexploitation

Stock (valeur brute)


Crances clients (valeur brut)
Avances et acomptes verss
Crances et acomptes reus
Charges constates davance

Avances et acomptes reus


Dettes fournisseurs
Dettes fiscales (sauf IS) et sociales
Produits constats davance

Actif circulant hors exploitation bruts


Crances divers
Intrts courus
Crance dIS
Crance sur immobilisation (VMP)

Dettes hors exploitation


Dettes divers
Intrts courus sur emprunts
Dettes dIS
Dettes sur immobilisations

Actif de trsorerie
Disponibilits

Passif de trsorerie
soldes de crditeurs de banques

3. bilan financier
Si le plan comptable marocain a consacr la prsentation fonctionnelle du bilan, le bilan
financier ou bilan liquidit classique conservera sans doute pendant un certain temps la prfrence
des investisseurs et des banquiers. Aussi, avant de prsenter tous les retraitements et reclassement
pour passer dun bilan comptable rsolument fonctionnel un bilan financier ou bilan liquidit ;
a. Les retraitements el les reclassements :
Page 24 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Pour passer du bilan comptable au bilan financier, il faut effectuer les retraitements et les
reclassements suivants :
Actif immobilis
-On va retrancher les immobilisations en non valeurs comme les frais dtablissement, les charges
rpartir sur plusieurs exercices, les primes sur remboursement des obligations, Ces valeurs
nulles sont retranches de Capitaux Propres.

-On va retrancher les immobilisations financires dont lchance est moins dun an, il faut
transfrer dans lactif circulant.
On ajoute des actifs circulant et des comptes de rgulation dont les chances sont plus dun
an.
Actif circulant
*On retranche les actifs, les comptes de rgularisation dont les chances sont plus dun an.
On ajoute les immobilisations financires dont les chances sont moins dun an.
Passif : Ressources durables
- On retranche les actifs fictifs et la partie du rsultat de lexercice qui sera distribu aux
actionnaires sous forme de dividendes.
- On retranche limpt latent moins dun an qui est contenu dans les subventions
dinvestissements, dans les provisions rglementes.
- On retranche les provisions destines couvrir les charges moins dun an.
- On retranche les dettes financires dont lchance est moins dun an.
On ajoute les dettes non financires et les comptes de rgularisation dont lchance est plus
dun an.
Passif : Dettes non financires
- On retranche les dettes et les comptes de rgularisation dont lchance est plus dun an.
On ajoute la partie du rsultat qui sera distribu sous forme de dividende aux actionnaires.
Impt latent moins dun an.
On ajoute les provisions des charges ou des risques moins dun an.
On ajoute les dettes financires dont lchance est moins dun an.
Le bilan financire c'est un tat regroupant les lments patrimoniaux en 6 masses :
1. Actif immobilis ;
2. Actif circulant : stocks ; crances ;
3. Disponibilits ;
4. Passif permanent : capitaux propre et assimils ; les dettes financires ;
5. Passif circulant ;
Page 25 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


6. Trsorerie passif:
Il permet de :
- vrifier la solvabilit de l'entreprise, c'est--dire sa capacit de s'acquitter de ses dettes court
terme l'aide de ses actifs circulants ;
- calculer divers ratios financiers tels que la liquidit, le fonds de roulement net global et le fonds
de roulement financier ;
- dresser un tableau de financement qui permet d'expliquer comment les emplois stables raliss
au cours de l'exercice ont t financs et comment s'est form la variation du FRNG.
Bilan financier = bilan comptable aprs affectation du rsultat +
retraitements et reclassements oprs.

4. La relation dquilibre financier :


a-Fond de roulement :

Dfinition

Le FR est un solde qui traduit la cohrence du financement structurel de lentreprise. Selon


lapproche retenue, il peut tre dfini de deux manires : 18
*FR fonctionnel = Financement permanent Actif immobilis
*FR financier = Capitaux propres + DLMT19- Actif immobilis

Interprtation du fond de roulement :


Il s'agit pour l'entreprise de trouver l'quilibre permanent
Pour l'quilibre : il faut que le fonds de roulement soit = 0 ou si possible > 0
*Si > 0 signifie que les ressources stables ont financ les immobilisations tout en dgageant un
excdent de financement appel fond de roulement. Cet excdent permet lentreprise de financer
la totalit ou une partie du besoin en fond de roulement dexploitation.
*Si < 0 reprsente une situation dinsuffisance des ressources stables pour financer les emplois
stables alors dans ce cas lentreprise fait appel des ressources circulantes pour financer une partie
de son actif immobilis.
b-Besoin en fond de roulement
Quant au BFG, il na vritablement de sens que dans une optique fonctionnelle, il reprsente le
besoin de financement gnr par le cycle dexploitation de lentreprise. Il se calcule ainsi quil
suit selon lapproche retenue :20
18 JAMAL Youssef, Elments de gestion financire, dition 2007 p ,65
19 Dettes long et moyen termes
20 JAMAL Youssef, Elments de gestion financire, dition 2007 p ,66

Page 26 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


BFG = Actif circulant HT Passif circulant HT
BFR = Stocks + crances ( moins dun an) dettes CT

Pour mieux comprendre le BFR, il est ncessaire de comprendre la notion du cycle d'exploitation
qui est l'origine de ce besoin. Dans une entreprise commerciale, le cycle d'exploitation est
compos d'une part de l'ensemble des oprations d'exploitation telles que : les achats des
marchandises, leur stockage, ainsi que les ventes ; ces oprations sont appeles communment
besoin d'exploitation. Et d'autre part par des oprations appeles ressources d'exploitation ou
ressources cycliques qui regroupent les dettes d'exploitation savoir :
- Avances et acomptes sur commandes en cours ;
- Dettes fournisseurs et comptes rattachs ;
- Produits constats d'avance relatifs l'exploitation.
Toutefois la diffrence entre ces besoins d'exploitation et les ressources d'exploitations constitue le
besoin d'exploitation ou besoin en fond de roulement.
De cette thorie deux situations se dgagent : toutefois
Le BFR peut tre ngatif, on parlera alors d'une ressource de financement ;
Le BFR peut tre positif, on parle d'un besoin de financement.
Interprtation :
Les entreprises industrielles se caractrisent, en gnrale, par un besoin en fond de
roulement positif alors que les entreprises commerciales se caractrisent, plutt, par une ressource
en fond de roulement c'est--dire un besoin de fond de roulement ngatif.
En effet, les ressources stables doivent tre suprieures aux emplois stables pour que lentreprise
puisse financer son BFR.
De quoi dpend le BFR ?
du niveau d'activit de l'entreprise : BFR augmente quand augmente l'activit, mesure par le
CA, car il y aura besoin de plus de stocks, de crances clients, besoin de disponibilits
du secteur d'activit : plus le cycle de production est long, plus les BFR ncessaires l'activit
sont importants
Dans l'analyse financire, l'un des intrts du bilan fonctionnel est de montrer l'interdpendance
entre la structure financire de l'entreprise et la nature de l'activit de production de biens et
services
Page 27 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

Qu'est-ce qui peut faire baisser le BFR ?

Dlais de paiement des clients diminuent (acomptes et avances)


Dlais de paiement des fournisseurs augmentent
Stocks diminuent
Baisse de l'activit de l'entreprise (donc un BFR en baisse n'est pas toujours bon signe)
Recours la sous-traitance = transfert d'une part de BFR d'autres exploitants.
c-Trsorerie nette (T. nette) :
En fin, la trsorerie traduit le solde suivant :
Trsorerie nette= Trsorerie actif- Trsorerie passif
Trsorerie nette = FR BFG
Cette relation constitue dabord une identit comptable qui se dduit de lgalit entre le passif
et lactif du bilan, toute fois elle a une signification financire importante.
Lorsque FR > BFG, la trsorerie est importante.
Lentreprise finance son BFG avec des ressources stables ; cest plutt une bonne
situation, mais il faut veilles ce que le niveau de la trsorerie ne soit pas trs lev.
Lorsque le FR < BFG, la trsorerie est ngative. Lintgralit du BFG nest pas finance
par des ressources stables. Lentreprise fait recours des crdits bancaires court termes
pour financer une partie de son BFG, cela ne constitue pas une mauvaise situation en soi
condition que la rotation des crances et dettes dexploitation permettre de faire face aux
remboursements des concours bancaires courantes.
Comparaison des approches fonctionnelle et financire :

Objectif

Analyse fonctionnelle
horizontale
Adquation FR/BFR

Analyse liquidit (ou


patrimoniale)
Liquidit, solvabilit

Approche

Economique (gestionnaire)

Financire (crancier)

Hypothse

Continuit dexploitation

Cessation de paiement

Prsentation du bilan

Par masses fonctionnelles

Par chance

FR

Ressources durables
emplois stables

BFR

Emplois circulants
ressources circulantes

Capitaux permanents (> 1


an) actif immobilis (> 1
an)
Actif < 1 an Passif < 1 an

Section 2 : RATIOS
Plusieurs auteurs du domaine de l'analyse financire restent unanimes affirmer que seul l'analyse
fonde sur le fonds de roulement ne suffit pas pour porter un jugement dfinitif sur la sant
Page 28 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


financire d'une entreprise, ainsi prconisent-ils le recours la deuxime approche de l'analyse
financire, celle des ratios.
1. Dfinition :
Un ratio est un rapport entre deux valeurs exprimant la situation dun ou de plusieurs lments
du bilan ou de lexploitation de lentreprise. Cet instrument de mesure est surtout utilis comme
base de comparaison au sein de lentreprise ou comme base de comparaison entre diffrentes
entreprises. Son choix se fait selon lobjectif de lanalyse c'est--dire il faut choisir les ratios
simples, pertinents, et significatifs.21

2. Les principaux ratios


a. Les ratios de structure financire
i.

Ratio de fond de roulement

Comme on a dj dfini le fond de roulement est la diffrence entre le financement permanent et


les emplois stables. Du mme le ratio du fond de roulement est le rapport entre ces deux
grandeurs :
Financement permanent
Emplois stables
Ce ratio doit tre suprieur 1. Ceci implique que lentreprise arrive financer ses
immobilisations et quelle lui reste une partie pour le financement de son besoin li au cycle
dexploitation. Sinon, lentreprise va se trouver dans lobligation de faire appel des concours
bancaires ce qui est risqu pour lentreprise.
ii.

Ratio dautonomie financire

En effet, ce ratio mesure le niveau dautonomie financire de lentreprise, il peut tre calcul via
cette formule :
Capitaux propres
financement permanent
Par ailleurs, ce ratio mesure le degr dendettement. En gnral, une entreprise est autonome
lorsque plus de la moiti des ressources dont elle dispose provient des fonds propres, alors ce ratio
doit tre suprieur 50%. Plus on se rapproche de ce seuil, plus lentreprise aura des difficults
21 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic 2011-2012, Facult des sciences juridiques conomique et
sociales, Tanger
Page 29 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


pour recevoir de nouveaux crdits. Au contraire, les actionnaires peuvent prfrer le financement
par des emprunts et contrler lentreprise avec un fond propre rduit.

iii.

Ratio dendettement

Ce ratio donne une information sur lendettement global de lentreprise :


Total des dettes
total passif
Il y a galement :
Dettes de financement
capitaux permanents
Ou
Dettes de financement
capitaux propres
Ces ratios sont quivalents et peuvent tre utiliss dune manire spare. Ils nous informent sur
la capacit dendettement potentielle, la flexibilit financire et la ncessit de recourir des fonds
propres.
iv.

Ratio de capacit de remboursement des dettes

Ce ratio mesure la capacit de remboursement de lentreprise .au fait, les banquiers estiment
que ce ratio ne devra pas excder un seuil de 4 ans ou 5 ans, sinon lentreprise risque davoir des
difficults pour rembourser ses dettes terme :
Dettes de financement
CAF
Il y a aussi le ratio qui indique le degr de couverture des charges financires par le rsultat
dexploitation :
Rsultat d exploitation
charges financires

On peut mesurer le cot de lendettement de lentreprise par ce ratio :

Page 30 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Charges financires
dettes totales

b. Les ratios de liquidit


Ces ratios mesurent la capacit de lentreprise rgler ses dettes liquides court terme. Il ne faut
pas confondre le ratio de liquidit calcul sur le court terme et le ratio de solvabilit qui se calcule
sur le long terme et dtermine si lentreprise est capable dassurer son avenir long terme.
Dailleurs, il y a trois ratios qui sont utiliss pour exprimer la liquidit court terme : la liquidit
gnrale, la liquidit rduite et la liquidit immdiate.
i.

La liquidit gnrale

La liquidit gnrale de lentreprise et la capacit de lentreprise faire face son passif circulant
(y compris la trsorerie), au moyen de la ralisation de son actif circulant (y compris la trsorerie).
Ce ratio doit tre suprieur 1 pour tre satisfaisant.
Actif circulant ( y compris la trsorerie)
Passif circulant ( y compris la trsorerie)
ii.

La liquidit rduite

Le ratio de la liquidit rduite se calcule, gnralement, de cette faon :


Actif circulant stocks
Passif circulant
Le rsultat de ce rapport doit tre suprieur 1, et permet ainsi de dire que lentreprise est
solvable court terme.
iii.

La liquidit immdiate

Ce ratio mesure la capacit de lentreprise honorer ses engagements court terme grce sa
trsorerie active :
Trsorerie active
passif circulant
En effet, certes, les ratios de liquidit permettent une comparaison dans le temps et dans
lespace mais leur utilisation reste trs dlicate.
c. Les ratios de gestion
Cette approche facilite la comparaison entre les entreprises qui oprent dans le mme secteur
ainsi que les comparaisons dans le temps afin damliorer les prvisions pour lentreprise. En

Page 31 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


outre, elle permet, galement, une analyse approfondie de la structure de lquilibre financier de
lentreprise.
i.

Ratio de rotation des stocks

Entreprise commerciale :
Stock moyen de marchaandises
Achats revendus de matires

Entreprise industrielle :

-Stock moyen des matires premires, matires et fournitures consommables :


Stock moyen de matire s premires et fournitures
Achats consomm
-Stock de produits finis :
Stock moyen de produits finis
Production
ii.

Ratio de rotation de crance commerciale : plus ce ratio est lev, plus les
clients tardent payer.
Encours client
VenteTTC

iii.

Ratio de rotation de crdit fournisseurs : plus ce ratio est lev, plus


lentreprise tarde payer ses fournisseurs.
Encours fournisseurs
Achat TTC

En conclusion, lentreprise peut crer autant de ratios quelle en a besoin, mais il faut toujours
penser lutilit de ces ratios et surtout ladage comme cest dj dit il en est des ratios
comme du sel, point trop nen faut .
d. Les ratios de rentabilit conomique et financire :

Afin danalyser les performances dexploitation, on fait appel aux diffrents ratios : de rpartition
de la VA, dactivit, de productivit, de rendement, de marge et de rentabilit.
Un ratio est un rapport significatif entre deux grandeurs conomiques permettant d'valuer les
rsultats de l'activit et de la gestion de l'organisation concerne.

Page 32 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Les ratios permettent de raliser des tudes comparatives dans le temps et dans l'espace :
volution des grandeurs caractristiques de gestion d'une entreprise et comparaison avec les
donnes de la profession.
i.

Les ratios de rpartition de la valeur ajoute

La rpartition de la valeur ajoute est un indicateur de la politique de rpartition de richesse


pratique ou subie par lentreprise. Au fait, diffrentes parties prenantes bnficient de la
rpartition de la valeur ajoute produite en particulier le personnel, lEtat, les prteurs, les
actionnaires et lautofinancement :
Part de personnel=

Part de l Etat=

charges de personnel
VA

IS +impts et taxes
VA

Part des actionnaires=

ii.

dividendes
VA

Les ratios dactivit

Ces ratios permettent lentreprise de suivre lvolution de son activit. La croissance du


chiffre daffaires peut tre mesure par ce ratio :
Ventes anne nVentes anne n1
Ventes anne n1

La croissance du chiffre ajout :


Valeur ajoute anne nvaleur ajoute anne n1
valeur ajoute n1

iii.

Ratio de rentabilit dexploitation :

Marge brut sur vente


Vente de marchandises( HT )

Page 33 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


iv.

Ratio de rentabilit conomique :

Exdent brut d ' exploitation


'
Chiffre d affaire Ht

v.

Ratio de rentabilit financire :


'

Rsultat de l exercice
Capitaux propres

Par ailleurs, le ratio nest pas trs significatif en lui-mme. Car il faut, toujours, le comparer dans
le temps ou/et dans lespace. En effet, si certains ratios peuvent tre utiliss directement pour
apprcier la sant financire d'une entreprise, ils comportent un certain nombre d'inconvnients
parmi les quels nous pouvons citer :
- la mthode des ratios s'applique sur une analyse de l'volution de plusieurs bilans successifs,
- le calcul des ratios ne permet pas de prdire l'avenir, c'est pourquoi doit-il tre renforc par
d'autres outils permettant de convertir le pass au futur.

Section 3 : ETUDE DU COMPTE DE PRODUITS ET


CHARGES (CPC) ET LETAT DE SOLDE DE GESTION
(ESG) :
A. le compte de produits et charges (CPC)
1. Dfinition :
Prsent en liste, le CPC dcoupe les charges et les produits en lments dexploitation, financiers,
courants et non courants. Ce qui permet de mettre en vidence divers niveau de rsultat : le
rsultat dexploitation, le rsultat financier, le rsultat courant, le rsultat non courant, le rsultat
avant impt et le rsultat net.22
a. rsultat dexploitation

22 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
economique et sociales, Tanger

Page 34 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Le rsultat dexploitation = produits dexploitation
charges dexploitation
* Les produits dexploitation sont ainsi :
-Les ventes de marchandises;
-Les ventes de biens et services produits ou production vendue;
-Les variations de stocks de produits ou production stocke;
-Les immobilisations produites par lentreprise pour elle Ou production immobilise ;
-Les subventions dexploitation qui permettent de faire face une insuffisance du prix de
vente ou des charges dexploitation ;
-Les autres produits dexploitation;
-Les reprises dexploitation: transferts de charges.
*

Les charges dexploitation comprennent :

-Les achats revendus de marchandises, qui correspondent aux


Achats de lexercice, corrigs par la variation de stocks ;
-Les achats consomms de matires et fournitures;
-Les autres charges externes;
Impts et taxes;
-Charges du personnel;
-Autres charges dexploitation
-Dotations dexploitation.
Le Rsultat dExploitation correspond donc au surplus dgag par les oprations lies
lactivit ordinaire de lentreprise (achat, production, vente), et constitue un indicateur de
mesure des performances industrielles et/ou commerciales de lentreprise.
b. Le Rsultat Financier :
Le Rsultat Financier = Les produits financiers
- les charges financires.
* Les produits financiers sont :

-Les produits de titres de participation et autres titres Immobiliss ;


- Les gains de change;
- Les intrts et autres produits financiers;
- Les reprises financires, transferts de charges.
* Les charges financires regroupent :

-Les charges dintrt;


-Les pertes de change;
-Les autres charges financires;
-Les dotations financires.
c. Le Rsultat Courant :

Rsultat Courant = Rsultat dExploitation +


Rsultat Financier
Page 35 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Le Rsultat Courant est la somme du Rsultat dexploitation et du Rsultat financier. Il traduit
donc le niveau des performances tant commerciales quindustrielles et financires de
lentreprise.
d. Le Rsultat Non Courant (R.Nn.C) :
Rsultat Non Courant = Les produits non
courants - les charges non courantes.
* Les produits non courants sont :
- Les produits de cessions dimmobilisations;
-Les subventions dquilibre qui permettent de compenser totalement ou partiellement les pertes
qui auraient t subies par
-Les subventions dinvestissement;
-Les autres produits non courants;
-Les reprises non courantes; transferts de charges.
e. Le Rsultat Net de lexercice :
Rsultat Net = Total des Produits Total des
Charges
Le Rsultat Net de lexercice est le solde final du Compte de Produits et Charges qui
intgre tous les aspects de lentreprise.
Il est dtermin par la diffrence entre les produits et charges de lexercice. Si les produits
excdent les charges, lentreprise aura dgag un bnfice. Dans le cas inverse, il sagira dune
perte.

* Retraitements du CPC
-La rmunration du personnel extrieur lentreprise : elle doit tre retranche des autres
charges externes et reclasse en charges de personnel
Les charges de sous-traitance : retranches des autres charges externes et reclasses soit en
achats pour la part matires , soit en charges de personnel pour la part main duvre
-les subventions dexploitation : ajoutes au chiffre daffaires lorsquelles constituent un
complment du prix de vente
-le crdit-bail : sa redevance doit tre dduite des autres charges externes et reclasse
en :
*dotations dexploitation pour lamortissement qui aurait t pratiqu par lentreprise dans
lhypothse de lchat du bien acquis par leasing ;
* charges financires reprsentent les intrts sur lemprunt.

Page 36 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

B. Ltat de Soldes de Gestion :


Si le C.P.C permet de dterminer les diffrents niveaux de rentabilit (exploitation,
financier, courant, non courant), ltat des Soldes de Gestion (E.S.G) permet de visualiser
travers les soldes de gestion comment lentreprise a gnr son bnfice et sa capacit
dautofinancement.

1. Significations des soldes de gestion :


a. le chiffre daffaire
-cest le montant des ventes ralises par lentreprise
-cest un indicateur dactivit externe qui traduit le volume et limportance des affaires
ralises avec les tiers
b. La marge brute sur ventes en ltat
Marge brute sur ventes en ltat = ventes de marchandises en ltat - achats revendus de
marchandises
Taux de marge = marge brute / chiffre
daffaire (HT)
c. La production de lexercice
Elle se compose de :
-La production vendue (le chiffre daffaire)
-La production stocke
-La production immobilise (les immobilisations produites par lentreprise elle-mme)
d. La valeur ajoute
-Cest la diffrence entre la marge brute et la production dune part et les consommations
de lexercice
-Cest un indicateur du poids conomique de lentreprise et de sa taille elle permet
lanalyse de la rparation du revenu au sein de lentreprise entre le personnel, ltat, les
apporteurs de capitaux et lentreprise elle-mme
e. Excdent brut dexploitation (EBE)
-Cest un indicateur de la performance conomique de lentreprise des politiques de financement,
damortissement, fiscale et des lments non courants quand il est ngatif, il sagit dune
insuffisance brute dexploitation
-Il est encore appel cash-flow brut dexploitation

Page 37 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

2. Le concept de capacit dautofinancement (CAF) :


a. Dfinition :
Le Plan Comptable Marocain dfinit la Capacit dAutofinancement comme une
ressource de financement gnre par lactivit de lexercice, avant toute affectation du
Rsultat Net.23
b. Modes de calcules
1) la mthode additive ( partir du rsultat net)
2) la mthode soustractive ( partir de lexcdent brut dexploitation)
La mthode additive
La mthode additive nest autre quune manire rapide de calculer la Capacit
dAutofinancement le principe est le suivant : le Rsultat Net reprsenterait la liquidit si
tous les produits taient encaissables et toutes les charges dcaissables puisquil nen est
rien, il suffit de corriger le Rsultat Net de toutes les charges et tous les produits calculs
pour retrouver la liquidit.
Le P.C.M propose de calculer la Capacit dAutofinancement partir du Rsultat Net
comme suivant :
Capacit dautofinancement
=
Rsultat net de lexercice (+bnfice, -perte)
+
Dotations de lexercice autres que celles relatives aux actifs, aux passifs circulants et
la trsorerie (dotations dexploitations, financires, et non courantes)
Reprises sur amortissements, sur provisions (autres que celles aux actifs, aux passifs
circulants et la trsorerie) et sur les subventions dinvestissement
Produits de cessions dimmobilisations
+
Valeur nette damortissement des immobilisations cdes ou retires de lactif
23 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
conomiques et sociales, Tanger
Page 38 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

En fait, la C.A.F correspond au potentiel gnr par lactivit normale de lentreprise


pour :
-Financer ses investissements de renouvellement (dotations aux amortissements) et
dexpansion (bnfices non distribus) ;
-Faire face la dprciation de lactif immobilis (dotations aux provisions) ou des
risques et des charges probables (provisions probables pour risques et charges) ;
-Assurer la rmunration des apporteurs de capitaux (dividendes).
On remarque que les rsultats de cessions dactif immobilis ne sont pas pris en
compte, bien quils constituent un flux, dans la mesure o la C.A.F ne prend pas en
considration que les oprations trouvant leur origine dans lactivit ordinaire de
lentreprise. Elle mesure davantage la capacit de lentreprise dgager un
Autofinancement par son activit ordinaire que lAutofinancement potentiel gnr par
lensemble des oprations de lexercice.

La mthode soustractive :
Cette mthode fonde sur lide de flux de liquidit consiste rajouter ou retrancher de
lE.B.E toutes les autres variables du C.P.C qui reprsentent des encaissements ou des
dcaissements, Il est peut tre bon de rappeler ce stade que les Dotations aux
Amortissements et Provisions et les Reprises sur Amortissements et Provisions sont des
variables calcules nimpliquant aucun mouvement de fonds. Donc, il est recommand
titre danalyse et de contrle de calculer la C.A.F selon une mthode soustractive partir
de lE.B.E. le schma de calcul est le suivant :

Page 39 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

Schma de calcul de la C.A.F partir l'E.B.E :

Capacit dAutofinancement
=
E.B.E ou I.B.E
Charges dcaissables :
Autres charges dexploitation.
Charges financires (sauf dotations sur actif immobilis et Financement permanent).
3. non
La courantes
notion de
lAutofinancement
: des immobilisations cdes et
Charges
(valeur
net damortissement
dotations sur actifs immobilis ou sur financement permanent).
Impt sur les rsultats
+
Produits encaissables :
Autres produits dexploitation.
Transferts de charges dexploitation.
Produits financiers (sauf reprises sur provisions rglementes ou sur provisions
durables et reprises sur amortissements).
Produits non courants (sauf produits de cessions dimmobilisations, reprises sur
subventions dinvestissement et reprises sur provisions
Durables ou rglementes).
LAutofinancement constitue le surplus montaire (ressource) gnr par lentreprise et conserv
durablement pour assurer le financement de ses activits. On le calcule en rattachant de la C.A.F
les distributions ou retraits de bnfices intervenus au cours de lexercice.24
Il se calcul comme suit :
Autofinancement = C.A.F Bnfices
distribus au
cours de lexercice
Cette dfinition montre que la C.A.F constitue le maximum de ressources que lentreprise pourrait
consacrer lAutofinancement en labsence de distribution de dividendes.

* Analyse critique des concepts de Capacit dAutofinancement et


dAutofinancement :
La Capacit dAutofinancement :
24 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
conomiques et sociales, Tanger

Page 40 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

La C.A.F constitue un indicateur central du diagnostic financier de la rentabilit de


lentreprise. La C.A.F, qui est le solde des produits encaissables et des charges
dcaissables, reprsente le plafond que lentreprise peut consacrer au paiement des charges
autres que celles lies la ralisation des ventes. Une C.A.F ngative est le signe que
lexploitation engendre plus de dpenses que de recettes, cette situation tant trs risque
pour lquilibre financier terme de lentreprise. A contraire, une C.A.F positive mesure
laptitude de lentreprise financer par ses propres ressources les besoins financiers lis
sa prennit et son dveloppement (dividendes, investissements ; remboursements de
dettes).

LAutofinancement :
LA.F prsente des avantages certains sur un plan stratgique et sur un plan financier :
* Sur le plan stratgique : lA.F confre lentreprise des degrs de libert en matire de
choix dinvestissements ;
* Sur le plan financier : lA.F constitue un facteur dindpendance financire
apprciable. Il permet lentreprise de limiter le recours lendettement (jug trs
coteux) et amliore donc sa rentabilit, en rduisant le poids des charges financires. De
plus, lamlioration de la situation nette de lentreprise saccompagne gnralement dune
apprciation par le march de la valeur boursire de laction pour les socits cotes.
Comme le cas de la C.A.F, lA.F a des limites. Voici les principaux inconvnients quon
peut citer :
* Diminution des bnfices distribus ;
* Il est souvent insuffisant pour financer les grands investissements ;
*Apparence gratuite de lautofinancement peut entraner des investissements dont la
rentabilit est nulle.

Section 4 : LE TABLEAU DE FINANCEMENT

1. Dfinition :
Etat de synthse par excellence, le bilan apparait pertinent comme reprsentation de lactivit
passe et comme image synthtique et fige du patrimoine de lentreprise. Toutefois, cette
analyses statique du bilan se rvle insuffisant pour analyses les flux enregistrs sur une priode
donne et mettre en vidence un logique financire dvolution. Une analyse dynamique des flux
financiers de lentreprise est donc ncessaire, laquelle analyse seffectue laide de lun des tats
de synthse du plan comptable marocain savoir : le tableau de financement. Ce dernier met en
vidence lvolution financire de lentreprise au cours de lexercice en dcrivant les ressources
dont elle a dispos et les emplois quelle en a effectus.25
25 JAMAL Youssef, Elments de gestion financire, dition 2007 p ,159

Page 41 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

2. Lintrt et principe de tableau de financement


Le tableau de financement permet de :
- visualiser clairement lvolution du bilan
-Justifier le niveau de la trsorerie
-Expliquer les variations du patrimoine au cours dun exercice
-Faire apparaitre lautofinancement de lentreprise
-Apprcier le risque financier
-Servir de support la gestion prvisionnelle
-Dterminer la structure financire de lentreprise
Le tableau de financement reprsente un vritable instrument de pilotage de lentreprise, il permet
dassurer la cohrence entre les besoins et les ressources et dorienter les choix en fonction des
quilibres financiers souhaits.
En effet, tout accroissement dun lment dactif constitue un emploi et toute baisse de cet
lment constitue une ressource, et tout accroissement dun lment du passif constitue une
ressource et toute baisse de cet lment constitue un emploi.
En gnral, le tableau de financement poursuit trois objectifs :
-Recense les ressources nouvelles et les emplois nouveaux constats durant lexercice.
-Permet danalyser et expliquer les variations de patrimoine de lentreprise.
-Explique limpact financier des diffrentes variations de lexercice sur la trsorerie.
Llaboration du tableau de financement :
Le tableau cde financement est tabli partir de deux bilans de fin dexercice successifs. Ce
sont les bilans au 31-12-(N-1) et au 31-12-N. Le tableau de financement ; galement appel,
tableau des emplois et ressources (TER) classe les flux financiers en emplois et en ressources.
-Sont considrs comme emplois toute augmentation dun poste dactif (une acquisition ou une
cration des biens) et toute diminution dun poste du passif (rduction des capitaux propres ou
remboursement de dettes).
-Sont considrs comme ressource toute augmentation dun poste du passif (un apport de fonds
propres ou enregistrement de dettes) et toute diminution dun poste dactif (cession de biens ou
diminution de crances).

3. Reprsentation du tableau de financement :


Le tableau de financement du plan comptable marocain se prsente travers deux tableaux :
-Le tableau de la synthse des masses du bilan
- Le tableau des emplois et ressources.
a. Le tableau de synthse des masses du bilan :
Variation (a-b)
Masses

Exercice
(a)

exercice
(b)

Financement permanent (1)

Page 42 sur 80

Emploi
(c)

Ressource
s
(d)

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Actif immobilis (2)
Fonds de roulement (1 -2)
(A)
Actif circulant H.T (3)
Passif circulant (4)
Besoin de financement global (3 4)
(B)
Trsorerie Nette (T/Actif T/Passif)
ou (A - B)

b. Le tableau des emplois et ressources :


Les ressources stables

Emplois

L'autofinancement
Capacit d'autofinancement
Distribution de bnfices
Cessions et rductions d'Immob
Immob incorporelles
Immob corporelles
Immob financires
Rcupration sur crances immobiliss
Augmentation des capitaux propres et assimils
Augmentation de capital. Apports
Subventions d'investissement
Augmentation des dettes de financement
Total Ressources stables
Les emplois stables
Acquisition et augmentation d'immobilisations
Immob incorporelles
Immob corporelles
Immob financires
Augmentation de crances immobilises
Page 43 sur 80

Ressources

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Remboursement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement
Emplois en non-valeurs
Total emplois stables
Variation du BFG
Variation de la trsorerie
Total gnral

Contenu des Emplois et Ressources durables de lexercice :


Les ressources de lexercice : il sagit de
Lautofinancement : qui constitue le surplus de liquidits obtenu par la diffrence entre
la CAF et les dividendes mis en paiement au cours de lexercice. Rappelons quil
sagit des dividendes mis en distribution au cours de lexercice (N) et relatifs
lexercice prcdent (N-1). Cette information est obtenue partir du tableau
daffectation de rsultat, si, non elle doit recherche partir des deux bilans successifs
(N-1) et N.
Cessions ou rductions dlment de lactif immobilis : Pour les cessions
dimmobilisations corporelles et incorporelles cest prix de cession qui constitue une
ressource dfinitive pour lentreprise, cest donc ce flux de prix de cession quon
retient dans cette rubrique du tableau de financement.
Pour ce qui est des cessions ou rductions dimmobilisations financires, on doit retenir les
cessions dimmobilisations financires portant sur les titres de participation, les autres
titres immobiliss, les rductions dimmobilisation concernant les prts immobiliss et
autres crances financires (dpts, cautionnements, ).
Augmentation de capital : Seules les augmentations de capital en numraire et en
nature ainsi que les primes dmission, de fusion. Egalement, on doit retenir les
augmentations des capitaux propres assimils (nouvelle subvention
dinvestissement obtenue ou obtenir par lentreprise au cours de lexercice.
Augmentation des dettes de financement : Dans cette rubrique doivent figurer les
nouveaux emprunts contracts au cours de lexercice, avances, dettes, dpt et
cautionnement. Quand il sagit demprunts obligataires, la somme retenir est la
somme verse par les obligataires, les primes de remboursements sont donc
exclues.
Les Emplois de lexercice : ils comprennent :
Les acquisitions et augmentations dimmobilisations : Doivent tre retenues dans le
tableau de financement les prix dacquisitions c'est--dire : les valeurs brutes. Il
sagit essentiellement des nouvelles acquisitions et des productions immobilises,
toutefois les virements de poste poste sont exclus.
Les remboursements des capitaux propres : seules les rductions de capitaux se
traduisant par des sorties de fonds. Les rductions de capital dcides pour rsorber
des pertes ninterviennent pas dans le tableau e financement.
Le remboursement des dettes de financement : qui correspond aux remboursements
des emprunts, avances, dpts et cautionnements, et dettes diverses de lentreprise.
Page 44 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Les non-valeurs doivent figurer dans le tableau de financement car elles
correspondent de vritables sorties de fonds.

Conclusion partielle :
Lanalyse financire consiste analyser la dynamique et la situation financire de la socit
diagnostique afin de dceler ses points forts et faibles, mais surtout didentifier ses marges
damlioration dun point de vue stratgique et oprationnel. A linstar des autres types du
diagnostic dentreprise, le diagnostic financier nest pas une fin en soi. Mais, il doit projeter des
recommandations circonstancies et des propositions pertinentes par rapport la situation de
lentreprise. On ne peut pas non plus se contenter de ltude dune situation passe mais on doit
intgrer une dimension prospective.
Dailleurs, lanalyste financier est dans lobligation didentifier les risques financiers qui
peuvent tre soit les consquences financires des choix stratgiques et oprationnels de
lentreprise, soit la rsultante de dcisions purement financires, soit provenir de brusques
variations de son environnement. En effet, comme en mdecine, les approches du diagnostic
financier sont nombreuses et non exclusives. En fait, le diagnostic financier nest pas fait,
seulement, pour les entreprises en difficult mais il concerne galement les entreprises en bonne
sant afin datteindre la performance et la croissance souhaites.
En outre, on ne peut pas procder une valuation dentreprise sans faire appel un diagnostic
financier assez profond permettant une meilleure analyse

Page 45 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

Chapitre III : Cas pratique PESBAK &


BENJELLON

Ce troisime chapitre a pour objet de donner, dans un premier lieu, une brve prsentation du
Holding MONTE BLANCO, et de prsenter par la suite la socit PESBAK & BENJELLOUN,
son mtier, ses activits, et la prsentation se sa structure financire en analysant ses bilans, ses
ratios, son Etat de Solde de Gestion, CPC, tableau de financement.
L'analyse financire occupe une place majeure au sein de la PESBAK & BENJELLOUN et en
particulier au dpartement financier, tant donn qu'elle joue un rle important dans la prparation,
le suivi, le contrle, ainsi que l'excution de certaines dcisions de sa gestion. Pour prendre
certaines dcisions, la PESBAK & BENJELLOUN recourt des donnes de la comptabilit
gnrale et des outils d'analyses qui aident dtecter certains problmes de gestion et de servir
d'outils prvisionnels pouvant orienter ses dcisions
Les donnes fournies par l'analyse financire interviennent dans le processus d'laboration des
dcisions de gestion. C'est le cas notamment de l'tablissement des tableaux de bord qui
comportent un certain nombre des ratios financiers permettant de faire le rapprochement entre les
ralisations et les objectifs prdtermins par l'entreprise.
A la PESBAK & BENJELLOUN, le suivi d'excution budgtaire se fait par le logiciel de gestion
et la comptabilit qui permet de constater les journaux, bilans, et CPC, tout instant l'excution
des budgets allous chaque rubrique. Les informations fournies par cet outil et la comptence, la
directrice financire, permettent de bien suivre et contrler la gestion, partir de cette mme
information.

Page 46 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


L'analyse financire joue galement un double rle dans le processus de communication interne et
externe au sein de la PESBAK & BENJELLOUN. En effet, elle constitue d'une part, une source
d'indications labores partir de donnes conomiques et comptables tablies par l'entreprise, et
d'autre part, elle facilite l'information et son intriorisation aux divers destinataires.
Etant donn que l'information financire, met en vidence les problmes et ou les succs auxquels
font face les organisations, la PESBAK & BENJELLOUN fait la diffusion de son information
financire significative ses salaris. Ceci revient l'initiative de la Direction gnrale et cela
dans le cadre de motiver, d'initier les salaris et leur permettre de participer la ralisation des
objectifs fixs par la PESBAK & BENJELLOUN en gnral.
Or mme si l'analyse financire apparat comme un instrument indispensable dans la prise des
dcisions la PESBAK & BENJELLOUN, elle n'est pas exploite son entiret, par ailleurs, la
centrale se sert des donnes globales fournies par la comptabilit gnrale et d'outils permettant de
prendre uniquement des dcisions de courte priode, Et le fait que lanalyse financire ne doit pas
sexercer en raison de la persistance des cots de temps, alors que les dcisions court terme ne
permettent pas de rsoudre des problmes de gestion temps et d'orienter les dcisions
stratgiques (Dcisions long terme).

Section 1: Prsentation de lentreprise daccueil


1. Prsentation de HOLDING MONTE BLANCO
Monte Blanco Holding est un groupe Espagnol, qui opre dans plusieurs secteurs et
notamment dans les activits lies la valorisation et la commercialisation de poisson, spcifis
dans le schma qui suit :

Page 47 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

2. Prsentation de PESBAK & BENJELLOUN


PESBAK & BENJELLOUN SARL, est une socit Maroco-espagnole, cre Tanger en
1999, par son fondateur Mr. Youssef Benjelloun dans le cadre du groupe Monte Blanco Holding
en partenariat avec le groupe espagnol CASA BOTAS.
Depuis sa cration, PESBAK & BENJELLOUN, n'a pas cess de consolider sa position
concurrentielle au sein du march marocain pour se positionner depuis des annes en tant que
leader national et premier exportateur du poisson frais au Maroc, et ce en se basant sur ces facteurs
cls de succs: Le parcours professionnel de son fondateur en tant que patron de pche, armateur
et mareyeur depuis 1986 ; L'exprience et l'historique de son partenaire espagnol cr depuis
1906; Un rseau d'achat sur les principaux points portuaires du Maroc ; Des produits traits selon
les exigences des normes et les standards nationaux et internationaux de qualit ;Des
infrastructures modernes et dveloppes ; Une politique sociale assurant la motivation et la
mobilisation des ressources humaines.
a. Fiche technique
Nom

PESBAK & BENJELLOUN

Secteur dactivit

Agroalimentaire

Forme juridique

SARL

Anne de cration

1991

Actionnaires

M. Youssef BENJELLOUN
Groupe Espagnol CASA BOTAS
Page 48 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Nombre demploys

120 150 Employs

Capital

10 000 000 DHS

Chiffre daffaire (2011)

120 000 000 DHS

% du CA lexport

90%

Heures de fonctionnement

16 / 24 et 7 /7

Capacit de production

450 000 kg par mois

Principaux produits

Diffrents type de poissons frais ou


congels de haute qualit
Tanger

Localisation
Adresse

Lots 40 /42, Zone industrielle de


Gueznaya,
Route de Rabat, 90 000 Tanger
+212 (0)5 31 06 22 00
+212 (0)5 31 06 22 30

Tel
Fax
b. Mtiers et activits :

PESBAK & BENJELLOUN opre depuis sa cration dans le traitement et la valorisation du


poisson.
Ds lors, la socit s'est spcialise dans l'export du poisson noble l'tat frais pour le march
espagnol.
Aujourd'hui et dans le cadre de sa stratgie de dveloppement, la socit s'oriente vers des
nouveaux mtiers et des nouveaux marchs.
Mtier poisson frais:

Ce mtier consiste traiter puis commercialiser le poisson dans son tat frais en permettant
au client consommateur de consommer bnficier de toutes les caractristiques originales
du poisson.
Pour russir dans ce mtier la socit a mis en place les moyens techniques et logistiques
garantissant le maintien de la fraicheur du poisson et son traitement dans les conditions
requises par les normes de la scurit alimentaires.
Mtier poisson congel:

Page 49 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


La socit PESBAK & BENJELLOUN a pour rpondre des besoins dvelopps du
march du poisson (notamment les nouveaux modes de la consommation et les
transformations socioconomiques que connat les socits modernes) et pour s'adapter aux
contraintes logistiques lis la distribution du poisson dans les diffrents marchs,
PESBAK & BENJELLOUN a dcid de dvelopper une nouvelle activit, consistant la
conglation du poisson et sa distribution sur les diffrents marchs pour diversifier ses
activits et mieux se positionner sur le march du poisson local et international.
Mtier admission temporaire:

Dans le cadre de sa stratgie de dveloppement, PESBAK & BENJELLOUN a conclut des


accords de partenariats avec ses partenaires europens pour qu'elle mette leur disposition son
infrastructure, ses moyens et son savoir-faire pour raliser certaines tapes de production pour le
compte de ses partenaires.
Ainsi, ces partenaires envoient des matires premires ou des produits semi finis pour qu'ils
subissent des traitements prdfinis, avant qu'ils soient envoys leur propritaire dans l'tat fini
ou semi fini.
c. Organigramme :
Direction Gnrale

Direction
RH

Direction
Financire

Direction
Exploitation

Service
production

Direction
Qualit

Direction
systmes
dinformatio
n

Service
maintenanc
e

d. Moyens matriels :
Concernant lunit de production, il comprend les moyens techniques suivants :
2 chambres froides ngatives (-30C) dotes dune capacit de stockage de 860 tonnes .
Page 50 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


3 chambres froides positives (0) dotes dune capacit de stockage de 200 tonnes.
1 tunnel de conglation (-60) dotes dune capacit de production de 4 tonnes.
3 tunnels de conglation (-30) dotes dune capacit de production de 18 tonnes.
1 machine de fabrication de glace dote dune capacit de production de 12 tonnes.
ligne de transformation du calamar & BOTA.
ligne de traitement de poulpe.
Systme de fabrication de glace.

Section 2 : Prsentation des bilans comptables de PESBAK &


BENJELLOUN
1. -Analyse du bilan comptable de PESBAK & BENJELLOUN :
En fait, le bilan, comme il a t bien expliqu dans la premire partie, ne reflte pas une image
financire fidle. Alors pour cette raison on a prvu des retraitements bien prcis quils prennent
deux aspects normalement, soient des reclassements soient des intgrations des lments qui ne
figurent pas au niveau du bilan. A partir de ce raisonnement qui est purement financier, le bilan de
la socit PESBAK & BENJELLOUN -comme tous bilans dailleurs- doit tre retrait pour
rpondre le mieux possible une tude financire assez profonde, assez saine et assez fidle.
Tout dabord on doit prsenter les grandes masses du bilan comptable de la socit PESBAK
& BENJELLOUN 2009 -2010- 2011 En ce qui concerne les bilans 2009-2010-2011 dtaill est
disponible en annexe- afin davoir un premier jugement sur le degr de fiabilit de ce document
comptable tout en analysant les classes de lactif du bilan ; lactif immobilis et circulant ainsi que
le passif permanent.
Page 51 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Postes d'actif

2009

2010

Valeu

2011

Valeur

Valeur

52359260,25

71,19%

74944548,84

78892963,38

74%

18130399,75

24,65%

17120946,13

78,43
%
17,92%

27791838,14

26%

3056715,91

4,16%

3485916,64

3,65%

265648,47

0%

73546375,91

100%

95551411,6

100%

106950449,99

100%

r
ACTIF
IMMOBLISE
ACTIF
CIRCULANT
TRESORERIEACTIF
TOTAL ACTIF

Tableau : actif de PESBAK & BENJELLOUN


SOURCE : Nous-mmes partir des tats comptable de PESBAK & BENJELLOUN 2009-2011
*Actif immobilis :
Au niveau de lactif immobilis, on peut constater quil contient les diffrentes immobilisations
qui peuvent exister dont les immobilisations corporelles prennent la part du lion qui une part,
dailleurs, assez logique puisque PESBAK & BENJELLOUN est une socit commerciale ou il y
a des machines de production qui sont trop chres ainsi que les moyens de transport.
*Actif circulant :
Les crances de lactif circulant sont assez leves par rapport au stock final de la fin dexercice
2011. En effet, il y a des carts de conversion parce que PESBAK & BENJELLOUN fait de
lexportation.

Postes de
passif

2009
Valeur

FINANCEMEN
T
PERMANENT
PASSIF
CIRCULANT
TRESORERIEPASSIF

TOTAL
PASSIF

2010
%

Valeur

2011
%

62856196,8 87,79% 82248751,9 88,94%


9
7
8 742
278,10
71598474,9
9

12,21% 9955073,29 10,76%

Valeur

75 827 887,73

77%

13 281 591,83

13%

275 927,13

0,30%

9490617,92

10%

100,00
%

92479752,3
9

100,00
%

98600097,48

100
%

Page 52 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

Tableau : Passif de PESBAK & BENJELLOUN


SOURCE : Nous-mmes partir des tats comptable de PESBAK & BENJELLOUN 2009-2011
Au niveau du passif permanent, il est constitu dune partie trs importante par les financements
permanents qui reprsentent peu prs 77% de toutes les ressources de cette socit ce qui
avantageux pour la socit o nous avons effectues notre stage. Quant au passif circulant on
remarque une prsence forte de dettes par rapport aux autres lments.
2. Analyse du bilan fonctionnel :
Le bilan fonctionnel se fait avec les valeurs brutes du bilan comptable et en ce qui concerne les
amortissements et les provisions pour dprciation sont limins de lactif soustractif et rajouts
aux capitaux propres du passif ainsi que les provisions pour risques et charges. Les frais
prliminaires, les charges rpartir sur plusieurs exercices qui figurent au niveau des
immobilisations en non-valeurs sont limins de lactif et retranchs des capitaux propres au
passif.
Egalement on doit ajouter la valeur dorigine de lquipement aux immobilisations pour
lquivalent des amortissements qui auraient dj t effectus est ajout aux ressources propres
alors que Lquivalent de la partie non amortie est ajout aux dettes financires.
Ctaient les principaux retraitements possibles pour le bilan de SICOTREM dont le bilan
fonctionnel en masse est la suivant :

POSTES

2009
Valeur

2010
Valeur

2011
Valeur

ACTIF
Valeurs immobilises

52 170 210,25 71% 71 901 371,20 78%

75 679 935,74

73%

Valeurs circulants

18 130 399,75 25% 17 120 946,13 19%

27 791 838,14

27%

Valeurs disponible

3 056 715,91

4%

3 485 916,64

4%

265 648,47

0%

TOTAL ACTIF

73 357 325,91

100
%

92 508 233,97

100
%

103 737 422,35

100
%

PASSIF
Page 53 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Financement
permanent
Valeurs circulants

64 615 047,81 88% 82 277 233,55 89%

80 965 212,60

78%

8 742 278,10

12%

Trsorerie passive

TOTAL ACTIF

73 357 325,91

100
%

9 955 073,29

11%

13 281 591,83

13%

275 927,13

0%

9 490 617,92

9%

92 508 233,97

100
%

103 737 422,35

100
%

Source : Nous-mmes partir des bilans comptables de PESBAK & BENJELLOUN


Il ressort de ce tableau que plus de 70% de lactif est compos par des valeurs immobiliss et le
reste englobe les valeurs des stocks et crances, remarquant que les valeurs circulants au niveau de
lactif ont connu une augmentation entre 2009 et 2011 et cest du la construction dune nouvelle
usine la zone industrielle o la socit y commence produire, fabriquer et stocker ce qui
explique laugmentation des stocks et aussi la dprciation des valeurs disponibles en 2011,
puisque la socit a consacr un grand portefeuille pour la ralisation de projet de construction.
On note que pour les valeurs de passif, ils sont domins par les capitaux propres et les dettes de
financement, aussi laugmentation de trsorerie passive est expliqu par la ralisation de projet en
2010,mais malgr cette diminution la PESBAK & BENJELLOUN reste rassurant car son bilan est
toujours domin par les valeurs de capitaux propres.

3. Passage du bilan comptable au bilan financier :


Le bilan financier est construit dans le point de vue du prteur. La proccupation du prteur est
double:
- Evaluer la solvabilit de l'entreprise:
"L'entreprise qui j'ai prt de l'argent ou qui j'ai livr des biens est-elle solvable ? ". La
solvabilit est la capacit d'une entreprise rembourser la totalit des dettes d'un coup en vendant
tous les actifs (hypothse de liquidation).
- Evaluer la liquidit de l'entreprise:
"L'entreprise qui j'ai prt de l'argent ou qui j'ai livr des biens ou des services est-elle
liquide?". La liquidit est la capacit de payer les sommes dues aux chances prvues.

Postes

2009

2010

Page 54 sur 80

2011

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Valeur

Valeur

70,36%

68 927 971,98

77%

18 130 399,75 25,37%

17 120 946,13

Valeur

ACTIF
Valeurs
immobilises
Valeurs
circulants (crances,
stocks)

50 286 009,33

Valeurs disponibles

3 056 715,91

4,28%

TOTAL ACTIF 71 473 124,99 100%

3 485 916,64

67 974 875,42 70,78%

19,12% 27 791 838,14 28,94%

4%

265 648,14

0,28%

89 534 834,75 100%96 032 361,70 100%

PASSIF
Capitaux propres

47 514 382,89

66,48%

46 739 046,21

52,20% 48 800 004,72 50,82%

Dettes L & MT

15 216 464,00

21,29%

32 564 788,12

36,37% 24 460 147,56 25,47%

Dettes court terme

8 742 278,10

12,23%

9 955 073,29

11,12% 13 281 591,83 13,83%

Trsorerie passive

275 927,13

TOTAL PASSIF

71473124,99

100%

89 534 834,75

0,31%

9 490 617,92

9,88%

100%
100%
96 032 362,03

Source : bilans comptables de la PESBAK & BENJELLOUN


De ce tableau nous constatons que l'actif est domin par les valeurs immobilises, et cest
comprhensible pour une socit commerciale qui produit et stocke les produits de mer, aussi il
ya une augmentation des crances en 2011 de 9% , cest cause de llargissement de ses
activits, rappelons quen 2010 la PESBAK & BENJELLOUN a construit un usine la zone
industrielle Tanger.
Quant au passif constitu par une grande partie de capitaux propres et assimils qui reprsentent
plus de 60%

de toutes les ressources et comprhensible pour une socit qui pratique la

production et le stockage des produits,


il est aussi remarquer quen 2010 il ya une apparition de la trsorerie passive et cest due la
hausse des emprunts pour le financement de projet de construction.

Elments
FR
BFR

2009
12 444 837,56
9 388 121,65
Page 55 sur 80

2010
10 375 862,35
7 165 872,84

2011
5 285 276,86
14 510 246,31

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


T. N.

3 056 715,91

3 209 989,51

-9 224 969,45

a. Calcul et tude de l'volution du fonds de roulement


Il existe deux mthodes pour calculer le fonds de roulement : la mthode du haut du bilan et la
mthode du bas du bilan. Le tableau suivant nous permet de dterminer ces fonds de roulement
durant les trois ans de notre tude et selon le haut de bilan.

Elments

2009

Financement
64 615 047,81
permanant
Moins active immobilis 52 170 210,25
Fond de roulement
837,56

12 444

2010

2011

82 277
233,55
71 901
371,20
10 375
862,35

80 965
212,60
75 679
935,74
5 285
276,86

Source : Nous mme partir des bilans fonctionnels de la PESBAK & BENJELLOUN
En considrant ce tableau, nous constatons que durant les trois ans de notre tude, les fonds de
roulement sont suffisants et positifs. Ainsi, le principe de l'quilibre financier minimum a t
respect par la PESBAK & BENJELLOUN. Ce principe veut que les emplois durables soient
financs par des ressources durables. Pour cette entreprise, ceci constitue dj un bon signe qui
traduit une bonne structure financire.
b. Dtermination des besoins en fonds de roulement
Le besoin en fonds de roulement est dfini partir de la comparaison entre emplois circulants
(stocks, crances - clients) et ressources cycliques (crdits- fournisseurs).
En d'autres termes, le besoin en fonds de roulement est la part des emplois circulants dont le
financement n'est pas assur par les ressources circulants. Le tableau ci-aprs montre l'volution
des BFR de PESBAK & BENJELLOUN Europe pendant la priode de notre recherche.

Elments

2009

2010

2011

Actif circulant

18 130
399,75
8 742
278,10
9 388
121,65

17 120
946,13
9 955
073,29
7 165
872,84

27 791
838,14
13 281
591,83
14 510
246,31

Moins passif
circulant
BFR

Page 56 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Source : Nous mme partir des bilans fonctionnels de la PESBAK & BENJELLOUN
A travers ce tableau, nous lisons que le BFR sont positifs en 2009 : 9 388 121,65

Dhs et en

2010 :7 165 872,84 Dhs et en 2011 : 14 510 246,31 Dhs avec une augmentation lanne 2011
est cest due la construction de lusine ce qui alourdit le besoin de la socit, malgr cela les
besoins de financement du cycle d'exploitation de la PESBAK & BENJELLOUN sont suprieurs
aux ressources de financement.
c. Calcul du solde de trsorerie (en Dhs) :

Elments
F.R. (1)
Moins B.F.G. (2)
T. N. (1)-(2)

2009

2010

2011

12 444 837,56
9 388 121,65
3 056 715,91

10 375 862,35
7 165 872,84
3 209 989,51

5 285 276,86
14 510 246,31
-9 224 969,45

Source : Nous-mmes partir des tableaux de fonds de roulement et besoin en fond s de


roulement
La trsorerie est positive pour les annes 2009 et 2010 mais partir de 2011 la trsorerie a connu
une dprciation remarquable et cest comme on a dj signals la construction dun nouvel
usine qui a alourdit le fardeau de dettes de PESBAK & BENJELLOUN. Il faut noter qu'une
trsorerie positive reprsente une satisfaction totale ou partielle du BFR.

Section 3 : Analyse par les ratios financiers

Ratios de structure
financire
Ratio Fond de roulement
Ratio Autonomie financire
Ratio Endettement
Ratios de liquidit
liquidit gnrale
Liquidit rduite
Liquidit immdiate

2009

2010

2011

125%
66%
76%

115%
52%
59%

108%
51%
67%

2,42
242%
35%

2,07
207%
35%

2,11
101%
2%

1) Ratios de structure financire :


a. Ratio de fond de roulement

Page 57 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Le ratio du fond de roulement nous informe sur lquilibre financier en haut bilan c'est--dire
la capacit des ressources permanentes financer les emplois stables de lentreprise savoir les
immobilisations. Par ailleurs, pour la socit PESBAK & BENJELLOUN en 2009 , 2010 et 2011 ,
les ressources permanentes taient suffisantes pour pouvoir financer les besoins stables puisque le
ratio du fond de roulement tait suprieur 100% (emplois stables < ressources permanentes) ,
mme quil a connu une importante dprciation entre 2009 et 2010 avec 10% de dprciation, qui
continue a baisser en 2011 de 7%, ce qui alarme la socit prendre des dcisions financiers afin
damliorer la situation financire.
b. Ratio dautonomie financire
Ce ratio doit tre suprieur 50% pour dire que lentreprise est autonome financirement. Pour la
socit PESBAK & BENJELLOUN pendant lanne 2009 ce ratio tait de 66% , alors en 2010 a
connu une baisse avec une pourcentage de 52%, en 2011 avec 51% , Alors dans ce cas on peut dire
que le de la socit SICOTREM finance son actif immobilis mme avec ces dprciation qui est
cause de financement de projet de construction dun nouvel usine.
c. Ratio dendettement
Ce ratio nous renseigne sur le pourcentage des capitaux propres par rapport au capitaux
permanents, si lendettement terme est suprieur 50% lentreprise dispose dune capacit
endettement. Pour la socit PESBAK & BENJELLOUN ce ratio est de 76% en 2009, de 59% en
2010 , de 67% en 2011, donc comme il est remarqu le ratio durant la priode de notre tude est
suprieur 50% alors la socit dispose dune incapacit endettement.
2) Ratios de liquidit
a. Liquidit gnrale
Le ratio de la liquidit gnrale est le rapport entre lactif circulant (y compris la trsorerie) et le
passif circulant (y compris la trsorerie). Ce ratio doit tre suprieur 1. Ce ratio est,
effectivement, suprieur 1 pour la socit PESBAK & BENJELLOUN pendant toute la dure de
notre tude, alors L'entreprise, est solvable pour rembourser ses dettes court terme.
b. Liquidit rduite
Pour la liquidit rduite on doit liminer le stock de lactif circulant car la liquidit des stocks
nest pas toujours vidente. Ce ratio doit tre suprieur 50%. Alors, pour la socit PESBAK &
BENJELLOUN en 2009 le ratio tait de 242% car la socit navait pas de stocks puisque ses

Page 58 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


activits entaient limits la zone portuaire, mme remarque en 2010 puisquil navait pas encore
construit le nouvel usine pour stocker les produits agroalimentaires.
En 2011 il y avait le stockage ce qui nous donne un ratio de 101%. De manire gnrale la socit
est capable de rembourser des dettes court terme, grce ses crances, ses TVP et sa
disponibilit.
c. Liquidit rduite
Ce ratio mesure la capacit de lentreprise honorer ses engagements court terme grce sa
trsorerie-actif. Pour PESBAK & BENJELOUN, sa trsorerie court terme permet de faire face
ses engagements court terme.

SECTION 4 : Prsentation de CPC et ESG de PESBAK &


BENJELLOUN :
1. Le compte de produits et charges :

Nature

2009

2010

2011

Ventes de biens et services produits


Ventes de marchandises (en l'tat)

215 042 429,34

Chiffre d'affaire

215 042 429,34

Reprises d'exploitation transferts de


charges
Subventions d'exploitations
TOTAL I

200 515
235,00
200 515
235,00
230 359,57

222 609
240,78
222 609
240,78
288 741,81

215 042 429,34

200 745
594,57

222 897
982,59

II- CHARGES D'EXPLOITATION


Achats revendus de marchandises

192 136 626,62

176 125
729,93
13 360 468,72

I- PRODUITS D'EXPLOITATION

Achats consomms de matires et four

7 645 575,35

176 460
050,00
7 566 888,80

Autres charges externes

3 504 686,27

4 606 037,63

16 303 529,15

Impts et taxes

1 531 814,63

1 528 289,48

1 981 408,82

Charges de personnel

2 204 852,55

2 794 081,31

6 602 470,58

Autres charges d'exploitation

59,89

Page 59 sur 80

0,43

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Dotations d'exploitation
TOTAL II

354 931,57

1 124 522,52

5 367 943,29

207 378 546,88

194 079
869,74
6 665 724,83

219 741
550,92
3 156 431,67

26 720,43

27 420,19

III- RESULTAT D'EXPLOITATION (III)


IV- PRODUITS FINANCIERES
Produits titres de participation

7 663 882,46

Gains de change

1 542 857,38

Intrts et autres produits financiers

813 421,99

278 068,12

69 666,67

6 693,53

853,1

1590,99

1 827 619,03

97 240,20

842 433,17

V-CHARGES FINANCIERES
Charges d'intrts

69 561,79

1 354 034,50

2 027 969,28

Pertes de change

285 112,47

408 081,89

240 421,08

853,1

1590,99

2 521,81

355 527,36

1 763 707,38

2 270 912,17

VI- RESULTAT FINANCIERE (IV-V)

1 472 091,67

-1 666 467,18

-1 428 479,00

VII- RESULTAT COURANT (III+VI)


VII- PRODUITS NON COURANTS

9 135 974,13

4 999 257,65

1 727 952,67

5 000,00

50 000,00

Reprises financires/transferts de
charges
TOTAL IV

Dotations financires
TOTAL V

Produits de cessions d'Immob


Autres produits non courants

1 357 917,65

Reprises non courantes/transferts de


charges
TOTAL VIII

1 716 464,00
5 000,00

IX- CHARGES NON COURANTS


valeurs nettes d'amorti. Immob cdes

50 000,00

3 074 381,65

2 101,61

X- RESULTAT NON COURANT (VIIIIX)


XI- RESULTAT AVANT IMPOTS (VII +
X)
XII- IMPOTS SUR LES RESULTATS

5 000,00

47 898,39

3 074 381,65

9 140 974,13

5 047 155,96

4 802 334,32

1 084 177,00

1 002 925,00

1 118 558,00

XIII-RESULTAT NET (XI-XII)

8 056 797,13

4 044 230,96

3 683 776,32

Source : nous-mmes partir des comptes des produits et charges de PESBAK & BENJELLOUN

Page 60 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

Rsultat net de l'exercice


9,000,000.00
8,000,000.00
7,000,000.00
6,000,000.00
5,000,000.00
Valeurs en Dhs 4,000,000.00
3,000,000.00
2,000,000.00
1,000,000.00
0.00
1

A partir de CPC, le rsultat a connu une dprciation entre les trois annes o il est pass de
8 056 797,12 Dhs 3 683 776,32 Dhs, Cet accroissement a t d par lintervention par la
construction de nouvelle usine la zone industrielle Tanger. Mais rappelons que PESBAK &
BENJELLOUN a une trs bonne situation financire, elle est rassure, elle a des disponibilits
permet de garder un quilibre financier.

2. Prsentation des tats de solde de gestion (ESG) :


Tableau 9 : Etats de solde de gestion :
Dsignation
2009
1 Ventes de marchandises (en l'tat)

2010

2011

I.=MARGE BRUTE/VENTES L'ETAT

215 042
429,34
192 136
626,62
22 905 802,49

200 515
235,00
176 460
050,08
24 055
184,92

222 609
240,78
176 125
729,93
46 483
510,85

+ PROD DE L'EXERCICE: (3+4+5)


3 Ventes de biens et services produits
4 Variation stock de produits
5Immobilisations produits pour elle-mme
III. - CONSO DE L'EXERCICE (6 + 7)

11 150 261,62

29 663
997,87
13 360
468,72
16 303
529,15
16 819
512,98
288 741,81
1 981 408,82
6 602 470,58
8 524 375,39

2 - Achats revendus de marchandises

6 Achats consomms matires. Fournitures

7 645 575,35

12 172
926,43
7 566 888,80

7 Autres charges externes

3 504 686,27

4 606 037,63

= VALEUR AJOUTEE (I + II -III )

11 755 541,10

11 882
258,49

8 + Subventions d'exploitation
9 - Impts et taxes
10 - Charges de personnel
V. = EXECEDENT BRUT

8 018 873,92
Page 61 sur 80

1 528 289,48
2 794 081,31
7 559 887,70

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


D'EXPLOITATION
+ Autres produits d'exploitation
- Autres charges d'exploitation
11 + Reprises d'exploitation/transferts
charges
12 - Dotation d'exploitation
13 = RESULTAT D'EXPLOITATION
14 RESULTAT FINANCIER
VI.= RESULTAT COURANT
VII .RESULTAT NON COURANT
VIII. Impts SUR LES rsultats
IX. RESULTAT NET EXERCICE

59,89

0,43
230 359,57

354 931,57
7 663 882,46
1 472 091,67
9 135 974,13
5 000,00
1 084 177,00
8 056 797,13

1 124 522,52 5 367 943,29


6 665 724,75 3 156 431,67
-1 666 467,18 -1 428 479,00
4 999 257,57 1 727 952,67
47 898,39 3 074 381,65
1 002 925,00 1 118 558,00
4 044 230,96 3 683 776,32

Source : nous-mmes partir des donnes de CPC de la PESBAK & BENJELLOUN


De ce tableau, nous constatons que PESBAK & BENJELLOUN a les rsultats positifs chaque
anne, cela tmoigne dj un bon signe de gestion. Les chiffres daffaires de cette entreprise a
connu une augmentation en 2011, mme quil a une rgression en 2010, et cela est due
llargissement de ses activits et la croissance interne quil a dj connu, sans ignorant les
augmentations qui assure la socit comme la valeur ajoute, lEBE ainsi que les autres soldes
intermdiaires.

3. Etude de la capacit d'autofinancement de la PESBAK &


BENJELLOUN :
Pour assurer son dveloppement et faire face ses dettes, l'entreprise a des besoins de
financements. Afin de financer ses besoins, l'entreprise dispose des ressources de diffrentes
origines :
- des ressources d'origine externe dont les augmentations par apport, les emprunts et les
subventions ;
- des ressources d'origine interne dans lesquelles se trouvent la capacit d'autofinancement gnre
par l'activit de l'entreprise ; dans le cadre de cette tude, nous allons nous borner ces ressources
d'origine interne.

Calcul de la capacit d'autofinancement


La capacit d'autofinancement (CAF) reprsente, pour l'entreprise l'excdent de ressources
internes ou le surplus montaire potentiel dgag durant l'exercice par l'ensemble de son activit et
qu'elle peut destiner son autofinancement.

Page 62 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Pour notre cas de la PESBAK & BENJELLOUN, le tableau suivant nous permet de dterminer
cette CAF pour la priode de notre tude.

Dsignation

2009

2010

2011

RESULTAT NET DE LEXERCICE

8 056 797,13

4 044 230,96

3 683 776,32

bnfice +

8 056 797,13

4 044 230,96

3 683 776,32

354 931,57

1 124 522,52

5 367 943,29

853,1

1590,99

2 521,81

6 693,53

853,1

1590,99

perte + Dotations d'exploitation


+ Dotations financires
+ Dotations non courantes
- Reprises d'exploitation
- Reprises financires
- Reprises non courantes

1 716 464,00

- Produits des cessions


d'immobilisations
+ Valeurs nettes d'amort des immobs.
Cdes
= Capacit d'autofinancement (C.A.F)

5 000,00

50 000,00

8 400 888,27

5 121 592,98

7 336 186,43

- Distribution de bnfices
AUTOFINANCEMENT

8 400 888,27

2 000 000,00
3 121 592,98

2 000 000,00
5 336 186,43

2 101,61

Source : nous-mmes partir des bilans

Page 63 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Les rsultats trouvs dans ce tableau ci- haut montrent que la PESBAK & BENJELLOUN est
largement mesure de s'autofinancer : 8 400 888,27 Dhs en 2009 ; 3 121 592,98 Dhs en 2010 et
5 336 186,43 Dhs en 2011.
Comme moyens d'autofinancement, ces chiffres sont considrables. Pour les chiffres de 2009 sont
rests la disposition de la PESBAK & BENJELLOUN car il n'existe pas de dividendes dans
cette anne, Mais pour les annes 2010 et 2011 il y a eu des dividendes de 2 000 000 Dhs.

a. Analyse de la rentabilit : rentabilit conomique et financire


i.

La rpartition de la valeur ajoute

Rpartition de la valeur ajoute


2009

2010

2011

Charges de
personnel
Impts et taxes

19%

24%

39%

13%

13%

12%

Charges d'intrt

1%

11%

12%

Autofinancement

71%

43%

32%

Impts sur les


rsultats
Charges non
courantes

9%

8%

7%

0%

Page 64 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

2009
Charges
de
pers onnel
Impots et
taxes
Charges
d'intrt

8% 17%
63%

12%
1%

Autofinan
cement
Impots
s ur les
rs ultats
Charges
non
courantes

2011

2010

Charges
de
pers onnel
Charges
de
pers onne
l

Impots et
taxes

Charges
d'intrt

Autofinan
cement

s ur les
rs ultats

Charges
non
courante
s

13%
8% 0%
Impots
43%
24%
11%

Impots et
taxes
Charges
d'intrt

7%
31%

39%

12% 12%

Autofinanc
ement
Impots
s ur les
rs ultats
Charges
non
courantes

Page 65 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Durant lanne 2009, lautofinancement prends la part de lion avec 71% de la valeur ajoute suivi
par les charges de personnel 19% ,13% pour limpt et taxes et impts sur les rsultats avec 9%,
enfin les charges dintrts avec 1%. Il ny avait pas de distribution des dividendes.
- En ce qui concerne lanne 2010, lentreprise garde, presque, la mme politique de priorit de
rpartition.
-Durant lanne 2011, les charges de personnel occupait la premire place avec 39% de la valeur
ajoute suivi par lautofinancement 32%, impts et taxes et les charges dintrts avec 12% et
enfin impts sur les rsultats 7%. Il y avait de distribution des dividendes.
ii.

Les ratios dactivit


Ratios d'activit

VA/CA
croissance du CA
croissance du chiffre ajout
50%
40%
30%
20%
10% VA/CA
0%
2009
-10%
-20%
-30%

croissance du CA
2010

2009

2010

2011

5%

6%

8%

-17%

-7%

11%

-19%

1%

41%

croissance du chiffre ajout


2011

1. VA/CA
La part de la valeur ajoute du chiffre daffaires a connu une augmentation de 2% en 2011
par rapport lanne 2010. Certes, cela montre que la consommation de lexercice est suprieure
la production.
1. Croissance du CA
La croissance du chiffre daffaires est remarquable, avec un taux de 11% en 2011 par rapport
2010 et -7% en 2010 par rapport 2009.
1. Croissance du chiffre ajout
On peut constater une augmentation au niveau de la croissance de la valeur ajoute, elle
passait de -19% 41% comme taux de croissance.
iii.

Ratios de rentabilit

Page 66 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Ratios de rentabilit
2009
Rentabilit d'exploitation
11%
Rentabilit conomique
4%
Rentabilit financire
17%

2010
12%
4%
9%

2011
21%
4%
8%

25%
20%
15%
Rentabilit d'exploitation
10%

Rentabilit conomique
Rentabilit financire

5%
0%
2009

2010

2011

Les ratios de rentabilit de la socit PESBAK & BENJELLOUN se montrent, gnralement,


rassurants. 21% pour la rentabilit brute de lactivit, 4% pour la rentabilit conomique et qui
reste stable durant la priode de notre tude. Pour la rentabilit financire a connu une
dprciation entre les trois annes mais elle reste satisfaisante.

SECTION 5 : Tableau de financement :


Alors que lanalyse financire statique base sur le bilan permet de fonder une opinion sur
lquilibre financier et la situation de trsorerie de lentreprise un moment donn, lanalyse des
flux financiers vient complter le diagnostic par une approche plus dynamique des mouvements
financiers de lentreprise au cours de lexercice.
Page 67 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

1. La synthse des masses :


Masses

2011
(b)

2010
(a)

Variation a-b
Emploi c
Ressources d

Financement permanant

80 965 212,60

82 277 233,55

1 312 020,95

Moins active immobilis

75 679 935,74

71 901 371,20

3 778 564,54

Fond de roulement fonctionnel

5 285 276,86

10 375 862,35

Actif circulant

27 791 838,14

17 120 946,13

-5 090
585,49
10 670
892,01

Moins passif circulant

13 281 591,83

9 955 073,29

Besoin de financement global

14 510 246,31

7 165 872,84

Trsorerie nette (Actif-Passif)

-9224969,45

3 209 989,51

3 326 518,54
7 344 373,47
12 434 958,96

Source : Nous-mmes partir des tableaux fonctionnels 2010-2011.


-On constate dans ce tableau de synthse de masses, que la premire variation du financement
entre les deux exercices qui est de 1 312 020,95 Dhs est infrieure celle de lactif immobilis qui
est de 3 778 564,54 Dhs, ce qui donne un emploi net de 5 090 585,49 Dhs. Ainsi la variation de
lactif circulant est de 10 670 892,01 Dhs est suprieure la variation du passif circulant, ce qui
engendre un emploi net de 7 344 373,47 Dhs.
Ces variations se rsultent par une trsorerie nette obtenue par la diffrence entre le fonds de
roulement et besoin de financement global, gale 12 434 958,96 Dhs.

2. Le tableau des emplois et ressources :


Les ressources stables
L'autofinancement

Emplois

Capacit d'autofinancement
Distribution de bnfices
Cessions et rductions d'Immob
Page 68 sur 80

Ressources
5 336 186,43

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Immob incorporelles
Immob corporelles

472 965,35

Immob financires
Rcupration sur crances immobiliss
Augmentation des capitaux propres et
assimils
Augmentation de capital. Apports

103 200,00

Subventions d'investissement
Augmentation des dettes de financement
Total Ressources stables (I)

5 912 351,78

Les emplois stables


Acquisition et augmentation d'immobilisations
Immob incorporelles

46 400,00

Immob corporelles

4 270 260,71

Immob financires

39 000,00

Augmentation de crances immobilises


Remboursement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement

6 388 176,56

Emplois en non-valeurs

259 100,00

Total emplois stables (II)

11 002 937,27

RS - ES = Var FR = II - I

5 090 585,49

Variation de BFG

7 344 373,47

Variation de la trsorerie

12 434 958,96

TOTAL GENERAL

18 347 310,74

18 347 310,74

Source : Nous-mmes partir des tableaux fonctionnels 2010-2011.


Pour ce qui de linterprtation de ce tableau de financement, on peut dire quon a constat que les
ressources sont composes de lautofinancement de 5 336 186,43 Dhs, la cession des
immobilisations corporelles et financires dun montant de 576165,35 Dhs, et
la variation de trsorerie nette gale 12 434 958,96 Dhs. Alors que les
emplois sont forms en gnrale par les acquisitions dimmobilisations incorporelles, corporelles
et financires dun montant

Page 69 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Gnral de 6355660,71 Dhs, et les dettes rembourss de 6 388 176,56 Dhs, les emplois en
non-valeurs 259 100 Dhs, et la variation de BFG de 7 344 373,47 Dhs, ce qui
donne la fin un total gnral gal 18 347 310,74 Dhs.

Conclusion partielle :
Au terme de cette partie qui sest focalise sur l'analyse financire et
lvaluation de la socit PESBAK & BENJELLOUN, nous avons constat que
cette entreprise prsente des bonnes rentabilits conomique et financire
malgr que lquilibre financier demeure instable concernant lanne 2011.
L'analyse nous a montr, galement, que PESBAK & BENJELLOUN, durant
toute la priode, a t mesure de s'autofinancer chaque anne ; la CAF a
t trs largement suffisante, comme les ratios calculs ce sujet les
prouvent. Gnralement, on peut dire que la situation financire de la socit
est instable et trop risque.

Conclusion gnrale
En fait, quil sagisse de juger de la qualit de gestion dune entreprise ou
de lui attribuer une valeur ou la diagnostiquer, lanalyste financier doit aller
au-del des chiffres quil a interprter. Dans le cas du diagnostic financier,
Page 70 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


les chiffres ne sont que des indicateurs et ils ne doivent jamais servir seuls
formuler des conclusions. Mais, ils servent illustrer la qualit de la gestion et
le risque financier car leur interprtation est beaucoup plus complexe.
En effet, notre mmoire sest tal sur trois chapitres majeurs, le premier et
le deuxime taient purement thorique. Ils traitaient la dmarche suivre
dans une analyse financire avec tous ses outils. Alors que le troisime
concernait une tude de cas ; lanalyse financire de la socit PESBAK &
BENJELLOUN, et au bout de notre travail il savre important de rpondre au
questions qui ont t poses dans notre problmatique :
- La structure financire de la PESBAK & BENJELLOUN est-elle saine pour
atteindre son quilibre financier ?
- La rentabilit de la PESBAK & BENJELLOUN est suffisante pour son survie ?
Pour apprhender notre tude et rpondre effectivement nos questions de
recherche, nous avons formuls une hypothse gnrale ayant deux volets.
L'hypothse gnrale de notre recherche est que la socit prsente une
structure financire qui lui permet d'atteindre sa rentabilit et son survie.
Cette hypothse est subdivise en deux :
Hypothse 1 : La structure financire de la PESBAK & BENJELLOUN est saine et
permet celle-ci d'tre financirement quilibre.
Hypothse 2 : La rentabilit de la PESBAK & BENJELLOUN est suffisante pour
son survie.
L'analyse de la premire hypothse a abouti au rsultat selon lequel la
structure financire de cette entreprise est bonne durant les annes 2009 et
2010, mais en 2011 la situation tait instable cause de supriorit de BFR
par rapport FR, mais nous esprons que cela tre caus par la construction
dun nouvel usine la zone industrielle Tanger. A part a, la PESBAK &
BENJELLOUN prsente des bilans bien structurs l'actif et au passif avec des
rsultats positifs chaque anne ; des fonds de roulement net largement
positifs chaque anne, avec le BFR positif en 2009 , en 2010 et en 2011,; une
trsorerie positive chaque anne ; une bonne liquidit gnrale.

Page 71 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


Tous ces lments nous ont permis de confirmer notre premire hypothse
selon laquelle la structure financire de la PESBAK & BENJELLOUN est saine et
lui permet d'atteindre son quilibre financier.
Nous avons constat que cette entreprise prsente des bonnes rentabilits
conomiques financires et commerciales. Nanmoins, avec ces rentabilits
et quand nous avons calcul la CAF, l'analyse nous a montr que la PESBAK &
BENJELLOUN, durant toute la priode, a t mesure de s'autofinancer; la
CAF a t trs large et mme les ratios calculs ce sujet nous l'indiquent.
Ces rsultats nous ont permis de confirmer notre deuxime hypothse selon
laquelle la rentabilit de la PESBAK & BENJELLOUN est suffisante et permet
celle-ci d'atteindre son survie.
Nous estimons ne pas avoir fait un travail exhaustif. Bien de choses restent
analyser tels que la gestion de stock, la gestion de la production, et
Gestion des ressources humaines de la PESBAK & BENJELLOUN.

Page 72 sur 80

la

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

Bibliographies&webograph
ies
Bibliographies
1. JAMAL Youssef : Elments de gestion financire , 8me dition
ALMAARIFA Marrakech, 2010.
2. COHEN Elie : Analyse financire , 4me dition, Economica,
Paris, 1997.
3.

BRUNO S, Nouvelles stratgies dentreprises, 5me dition,


DUNOD, PARIS.

4. IBN ABDELJALIL Najib : Diagnostic financier et valuation de


lentreprise , 4me dition EDIT CONSULTING, 2006.
5. Thierry CAPRON, Gestion d'emploie, d. Marabout, Paris
2001
6. Rachid BELKAHIA et Hassan OUDAD : Finance dentreprisetome 1. Edition Gatan Morin.

Autres documents

7. Cours de diagnostic financire de Mr. Zouhair JBARI


anne universitaire 2011/2012.

Mmoires
Page 73 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


8. Christine Stphanie LIBOCK, la comptabilit gnrale des
entreprises, 2004.
9. KAYUMBO Edith, la pratique de la comptabilit gnrale dans une

entreprise, cas de la CAMERWA, 2004.

Webographies :
http://www.vernimmen.net/html/divers/extraits.html
http://www.mawarid.ma/modules/wfdownloads/viewcat.php?cid=1
http://www.memoireonline.com
http://www.comptalia.tv/cours/
http://www.pb.ma/
http://www.finances.gov.ma/

Page 74 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

Annexe

Tables des matires


Remerciements .3
Sommaire .4
Introduction gnral
................................................................................5
1. Choix et intrt du
sujet ....6

2. Problmatique :..7
3. Hypothses de recherche ..7
4. Objectif du travail : ......8
5. Dlimitation du travail : 8
6. Mthodologie du travail :.8

Page 75 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


1. Techniques :

.8
2. Mthodes ....
.9

7. Subdivision du travail .............................................................. 9

Chapitre I: Analyse financire Concepts et


Objectifs10
Section 1 : Concepts fondamentaux de lanalyse financire10
1. Les cycles financiers de lentreprise .10
a. Entreprise : ..10
b. Cycle financier :..11
2. Les notions des flux et des stocks : 11
c. les flux.....................11
d .les stocks .....12

Section 2 : Objectifs de lanalyse Financire..12


1. Lanalyse financire et gestionnaire12
2. Lanalyse financire et l'investisseur ..13
3. Lanalyse financire et le prteur13

Section 3 : Les outils de lanalyse financire.14

Chapitre II: Les outils de lanalyse


financire.16
SECTION 1 - Lanalyse du bilan : .16
1. Dfinition du bilan :..16

2. Actif du bilan :16

a. ACTIF
IMMOBILISE
16
b.ACTIF CIRCULANT .18
c.LA TRESORERIE ACTIF..20

A.PASSIF DU BILAN :.20


a. CAPITAUX PROPRES : 20.
b.Passif circulant : .21
Page 76 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES


C. Trsorerie Passif :..22

2. Bilan fonctionnel :..22


a. Reclassement des postes :..23
b. Intgration dlment hors bilan :

.24.
c. Modle :.25

bilan financier26
A. Les retraitements el les reclassements :
.26

4. La relation dquilibre financier :27


a-Fond de roulement :...................................27
b-Besoin en fond de roulement ..28
c-Trsorerie nette (T. nette) :. 29

Section 2 : RATIOS ..30


3. Dfinition : ..30

4.Les principaux ratios ..31


a.
Les
ratios
de
structure
financire.31
i. Ratio de fond de roulement31.
ii. Ratio dautonomie financire..31
iii. Ratio dendettement.32
iv. Ratio de capacit de remboursement des dettes 32
a. Les ratios de liquidit ..33
i La liquidit gnrale.33
ii La liquidit rduite33
iii La liquidit immdiate33
c.Les ratios de gestion 34
i. Ratio de rotation des stocks ..34
ii. Ratio de rotation de crance commerciale .. 34
iii. Ratio de rotation de crdit fournisseurs .34.
d. Les ratios de rentabilit conomique et financire :.35
i. Les ratios de rpartition de la valeur ajoute.35
ii. Les ratios dactivit .35
iii. Ratio de rentabilit dexploitation : .36
iv. Ratio de rentabilit conomique : 36
v. Ratio de rentabilit financire : 36
Page 77 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

Section 3 : ETUDE DU COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES


(CPC) ET LETAT DE SOLDE DE GESTION (ESG) :.37
A. Le compte de produits et charges (CPC)37
1. Dfinition : 37
a. Rsultat dexploitation..37
b. Le Rsultat Financier :38
c. Le Rsultat Courant :.38
d. Le Rsultat Non Courant (R.Nn.C) :.39
e. Le Rsultat Net de lexercice :.39

B. Ltat de Soldes de Gestion :................................40.


1. Significations des soldes de gestion : . 40
a. Le chiffre daffaire..40
b.La marge brute sur ventes en ltat 40.
c.La production de lexercice .40
e. La valeur ajoute 40
f. Excdent brut dexploitation (EBE) ..40
2 .Le concept de capacit dautofinancement (CAF) :41
a. Dfinition :..41
b. Modes de calcules.41

Section 4 : LE TABLEAU DE FINANCEMENT.44


1. Dfinition : ..44
2. Lintrt et principe de tableau de financement :...45
3. Reprsentation du tableau de financement :.46
a. Le tableau de synthse des masses du bilan :46
b. Le tableau des emplois et ressources : 47

Conclusion partielle :
.49

Page 78 sur 80

ANALYSE FINANCIERE DES ENTREPRISES MAROCAINES

Page 79 sur 80