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Groupe Institut Suprieur de Commerce et dAdministration des

Entreprises
Centre de Casablanca

Mmoire de fin dtude


Option : Finance

La Finance Islamique : Solution la crise ?

www.memoiregratuit.com

Rdig par : Belmahfoud Imane


Encadr par : Mr. Machrouh Fouad

Anne universitaire : 2012-2013

Remerciements :

Avant dentamer ce mmoire, je souhaiterai avant tout remercier toutes les personnes ayant
particip de prs ou de loin sa rdaction, et qui nont pargn aucun effort pour concrtiser
ce travail.
Ainsi, je saisie cette occasion pour adresser mes sincres remerciements toutes les personnes
qui nont pargn aucuns conseils, temps, patience et exprience pour maider mener bien
ce projet.
Jadresse mes remerciements spcialement mon encadrant Mr F. Machrouh pour son soutien
et ses conseils, quil na pas hsit madresser chaque fois que loccasion se prsentait.
Je remercie galement, toute lquipe pdagogique de lISCAE pour avoir assur la partie
thorique de la formation et pour leurs conseils et soutien.

Sommaire

Remerciements ........................................................................................................................... 2
Sommaire ................................................................................................................................... 3
Introduction ................................................................................................................................ 5
Partie I : La Finance Islamique : Principes et Fondements ........................................................ 6
I-

La Finance Islamique : ................................................................................................ 7


1-

Finance Islamique : Finance thique : ..................................................................... 7

2-

Gense de la Finance Islamique :............................................................................. 7

3-

Objectifs de la finance islamique : ........................................................................... 8

4-

Les institutions financires islamiques : .................................................................. 8

II-

Principes de la finance Islamique : .............................................................................. 8


1-

Interdiction de la Riba :............................................................................................ 9

2-

Ladossement un actif rel : ................................................................................ 10

3-

Le partage des profits et des pertes : ...................................................................... 10

4-

Linterdiction des activits illicites : ...................................................................... 11

5-

Linterdiction du Gharar et du Maysir : ................................................................. 11

6-

Rle de la Charia Board : ....................................................................................... 12

III-

Produits financiers Islamiques : ................................................................................. 12

1-

Les produits de financement : ................................................................................ 12

2-

Comparatif des principaux modes de financement : .............................................. 18

3-

Les Sukuks : ........................................................................................................... 19

Partie II : La Finance Islamique : Solution la crise ? ............................................................ 22


I-

La crise financire : ................................................................................................... 23


1-

Origine de la crise : ................................................................................................ 23

2-

Limites du systme : .............................................................................................. 24

II-

La finance islamique est-elle une solution la crise : ............................................... 26


1-

La finance Islamique contre la finance conventionnelle : ..................................... 27

2-

La finance islamique face aux chocs financiers :................................................... 28

3-

Limites de la finance islamique : ........................................................................... 30


3

III-

Conclusion : ............................................................................................................... 31

Partie III : Etude Empirique : ................................................................................................... 32


I-

La finance islamique au Maroc : Etat des lieux : ...................................................... 32

II-

Prsentation des objectifs et de la mthodologie dtude : ........................................ 33


1-

Problmatique : ...................................................................................................... 33

2-

Objectifs de ltude : .............................................................................................. 33

3-

Hypothses vrifier : ........................................................................................... 33

4-

Mthodes dchantillonnage : ................................................................................ 33

5-

Plan de ltude : ..................................................................................................... 33

III-

Analyse des rsultats : ............................................................................................... 34

1-

Prsentation de lchantillon : ................................................................................ 34

2-

Comportement des emprunteurs : .......................................................................... 35

3-

Satisfaction par rapport aux produits alternatifs bancaires : .................................. 37

IV1V-

Synthse et analyse globale de ltude : .................................................................... 44


Rsultats : ............................................................................................................... 44
Conclusion ................................................................................................................. 46

Conclusion ................................................................................................................................ 47
Annexes .................................................................................................................................... 48
Bibliographie ............................................................................................................................ 51

Introduction

La crise actuelle, laquelle nous faisons face, reprsente lune des pires crises que le monde
ait connu depuis 1929. Dclenche en 2008 par ce que nous connaissons tous comme tant la
crise des subprimes, cette dernire sest vu propage au monde entier grce un effet domino
renforc par la mondialisation de la finance et de louverture des marchs financiers.
Nanmoins, malgr les efforts acharns des tats pour faire face cette crise et sauver le
monde de lcroulement, la situation na pas pu tre sauve ce jour, chose qui a mis le point
sur lune des questions les plus fondamentales, savoir lefficacit du systme capitaliste.
En effet, cette situation que nous vivons aujourdhui a mis en exergue la dfaillance du
systme financier et de ses fondements, poussant ainsi plusieurs chercheurs se poser des
questions sur ce qui pourrait relever la situation et sauver toute une conomie de
leffondrement.
Comme solution, cette crise plusieurs analystes ont vu dans la finance islamique une
solution cette crise, de par ses diffrents principes qui ne prnent pas les pratiques courantes
de la finance moderne savoir la spculation et lapplication de lintrt.
Grce cela la croissance de celle-ci est estime deux fois plus rapide que celle de la finance
conventionnelle.
A cet effet, et afin de comprendre dans quelles mesures la finance islamique peut reprsenter
une solution cette crise, nous allons essayer en premier lieu de prsenter les fondements de
la finance islamique pour ensuite essayer de voir dans quelles mesures ce systme peut tre
une solution alternative au systme actuelle et une solution la crise daujourdhui.
Finalement nous conclurons ce mmoire par une tude empirique afin de mesurer la
perception des Marocains par rapport ce systme et par rapport loffre de produits
alternatifs au Maroc.

Partie I : La Finance Islamique : Principes et Fondements


Les dernires annes ont t tmoins de lapparition, dun nouveau systme financier dans la
rgion du Golfe persique. Ce systme sest depuis dvelopp dans ces rgions et sest tendu
aux pays de lAsie du Sud-Est et quelques rgions du Maghreb. Loin de sarrter ce niveau,
nous avons de plus en plus assist ladoption de ce systme par quelques pays de lOccident
dont principalement la Grande Bretagne, et aujourdhui la France o les efforts pour la mettre
en place sont de plus en plus considrables.
Lavnement de ce systme ntait pas pure hasard, mais il sagissait dun besoin qui sest
ressentie au niveau des pays du Golfe qui dtenaient des liquidits importantes, et cherchaient
des moyens pour les fructifier hors du systme bancaire conventionnelle qui ne salignait pas
avec leur croyances. Dans le sens, o les mthodes utilises par les banques conventionnelles,
que a soit lapplication de lintrt ou encore linvestissement dans des activits caractre
illicite ne saccordaient pas avec leurs convictions.
Ces liquidits parvenaient principalement des revenus ptroliers qui ont explos lors des
chocs ptroliers des annes 70 suite lamassement et laccumulation des ptrodollars
lchelle internationale. Ces derniers ont alors permis aux grands pays producteurs de ptrole
de dgager des moyens financiers pour mettre en place les premires banques islamiques.
Nanmoins, le principe mme dun systme bas sur la finance islamique a t thoris des
annes auparavant. Les travaux dAbul Ala Mawdudi, thologien pakistanais fondamentaliste,
prnait dj la cration dun tat islamique unifi et dune conomie conformes aux prceptes
de lIslam en sappuyant sur le Coran et sur les Hadiths.
Depuis nous avons assist la cration et au dveloppement de la finance islamique qui
trouve sa source dans la religion musulmane et se base sur ses valeurs et ses principes. Aussi,
les produits quelle a dvelopps sont destins des investisseurs dsireux dobir aux lois de
la Charia qui rgit la vie quotidienne des musulmans.
Depuis, ltablissement de ce systme, la demande pour ces produits sest de plus en plus
dveloppe atteignant aujourdhui plus de 1000 Milliards de dollars et une croissance
annuelle deux chiffres. Chose qui a pouss ces institutions diversifier leurs gammes de
produits afin de satisfaire aux besoins et la demande importante provenant de personnes la
recherche dun systme et de produits conformes leurs convictions et valeurs.

I- La Finance Islamique :
1- Finance Islamique : Finance thique :
Les dernires annes ont connu lessor de la finance islamique et sa reconnaissance lchelle
internationale. Ces diffrents principes lui ont valu le titre dune finance thique .
En effet avec lampleur qua pris la finance conventionnelle aujourdhui, celle-ci sest de plus
en plus loigne des valeurs morales et de lthique qui reprsentaient la base lun de ses
lments. Car si au dbut elle avait pour fonction dassurer laccessibilit et la fluidit des
transactions et leur change entre des agents conomiques dont les besoins se rejoignent, tout
en optimisant lchange des capitaux. La multiplication de ces transactions et des activits
financires, na plus suivi le dveloppement de lconomie. Ceci a donc bafou lun de ces
principes fondamentaux et qui est ladossement lconomie relle. Car si la finance
conventionnelle a pu saffranchir de lconomie relle et raliser des gains sans pareil, la
situation nen est pas pour autant moins redoutable surtout aprs la crise qui sen est suivit.
Ceci dmontre donc de limportance de laspect thique de la finance et de limportance
quelle commence prendre. Les enjeux de la finance thique et durable sont tels que
plusieurs domaines sy sont intresss (lenvironnement, la politique, la finance..).
Laspect thique de la finance islamique, prend toute son ampleur dans ses principes qui
visent satisfaire les besoins de chacun, en veillant au bien tre de lHomme et la
prservation des gnrations futures, des ressources disponibles et de lenvironnement. Aussi
encourage-t-elle un esprit libre de toute cupidit, et pousse chacun reconnatre sa
responsabilit vis--vis de son environnement et de son prochain.
La finance Islamique trouve ainsi sa place dans le mouvement de la finance thique vu que
depuis sa cration, elle a toujours contest certaines activits en encourageant lconomie
dans la bonne voie au nom des valeurs collectives (morale, religion, dfense de
lenvironnement,)

2- Gense de la Finance Islamique :


La finance islamique sest fortement dveloppe durant les 30 dernires annes. Son origine
quant elle demeure trs ancienne. Ayant des pratiques bases sur les textes sacrs, on peut
dire quelle existe depuis leur apparition, nanmoins ce nest que dernirement que ces
pratiques ont t formalises.
Ce nest qu partir des annes 40 que quelques conomistes et banquiers ont commenc
exprimenter des techniques traditionnelles en Malaisie, au Pakistan puis en Egypte.
Toutefois, nous ne pouvons parler du dveloppement effectif de la finance islamique qu
partir des annes 70 suite laugmentation du prix du ptrole. Suite cela, les dpts de
fonds saccumulrent de plus en plus, chose qui mit laccent sur limportance de mettre en
avant des institutions pour grer ces excdents et les utiliser bon escient afin de faire profiter
toutes personnes ayant un besoin de financement. Les tablissements qui furent ainsi cres
eurent pour objectif de grer ces fond selon les principes de la Charia.
Symboliquement, la finance islamique naquit en 1975, avec lavnement de la premire
banque islamique commerciale Duba ; la Duba Islamic Bank (DIB).
7

Depuis ce jour, le nombre dtablissements na fait que se multiplier et ce dans plusieurs pays,
pour pouvoir par la suite aller au-del des pays musulmans et simplanter galement
lOccident.

3- Objectifs de la finance islamique :


En tant que finance thique, la finance islamique est base sur une logique de respect des
valeurs et de la morale. Tous ses fondements et ses principes sont bass sur cet aspect.
Les objectifs quelle poursuit visent la cration dune socit galitaire o la distribution des
richesses et des revenus est assure de manire quitable, et o loptimisation des ressources
est mise en avant afin dviter tout gaspillage et de prserver les intrts de toutes les parties.

4- Les institutions financires islamiques :


Le systme financier islamique repose sur un ensemble dinstitutions qui assurent son
fonctionnement en fournissant des services et produits qui concordent avec ses principes.
Les institutions financires islamiques peuvent tre soit des tablissements financiers ou des
organismes chargs de la rgulation et du dveloppement de la finance islamique.
Les tablissements financiers islamiques, sont sous la forme de banques islamiques, de
compagnies de financement ou de fonds islamiques.
Les banques islamiques comptent aussi bien des banques de dtail qui jouent le rle
dintermdiation traditionnelle, que les banques dinvestissement qui collectent les dpts
rcolts par les banques de dtails pour les investir dans des projets.
Les compagnies de financement grent principalement les activits de financement aux
particuliers.
Les fonds islamiques procurent une source de financement aux institutions qui en font la
demande.
Lensemble de ces institutions, reprsentent les jalons du systme financier et assurent
quotidiennement son fonctionnement au service de ses clients.

II- Principes de la finance Islamique :


Comme nous lavons cit auparavant, la finance Islamique repose sur un ensemble de
principes. Ces principes reprsentent lessence mme de son fonctionnement et lorigine de
son existence.
Ces principes sont tirs leur tour de la Charia qui reprsente un systme lgal bas sur
lthique musulmane. Elle a pour principales sources le Coran et la Sounna, qui en constituent
les bases et les sources qui permettent de dterminer la conformit de toutes oprations avec
les prceptes de la Charia.
Elle se base galement sur dautres sources, dites secondaires. Il sagit des prcisions
apportes par les Oulamas dans ce domaine lorsquil y a lieu dinterprtations des cas non
rsolus par les sources primaires. Cet effort dinterprtation (Ijtihad) se base sur lanalogie
8

(Qiyas) et devient source de loi lorsquelle aboutit un consensus de la communaut (Ijma) et


fait jurisprudence.
Parmi ces principes nous citons :
Linterdiction de la Riba
Ladossement un actif rel
Le partage des profits et des pertes
Linterdiction des activits illicites
Linterdiction du Gharar et du Maysir.

1- Interdiction de la Riba :
Ce principe reprsente le principal pilier de la finance islamique. Le terme Riba qui est lusure
sous-entend laccroissement sans service ou travail rendu, cest laccroissement du capital par
le capital sans contrepartie palpable.
Le Hadith suivant du Prophte en est le parfait exemple : Du bl pour du bl part gale et
de main main ; le surplus tant de l'usure. De l'orge pour de l'orge part gale et de main
main, le surplus tant de l'usure. Des dattes pour des dattes part gale et de main main, le
surplus tant de l'usure. Du sel pour du sel part gale et de main main ; le surplus tant
de l'usure. De l'argent pour de l'argent part gale et de main main, le surplus tant de
l'usure. De l'or pour de l'or part gale, de main main, le surplus tant de l'usure.
Le principe de lgalit dans lchange est ainsi mis sous lumire avec limportance de la
clart des termes du contrat dchange.
Le terme Riba qui veut dire en arabe augmenter est dfini comme tant :
Un intrt fix contractuellement, calcul au pralable sur la base du capital initial sur une
dure prdtermine sans aucune relation avec les rsultats ou les performances futurs.1
Cette dfinition fait apparatre un point trs important, cest que lintrt est le prix quon paie
pour lutilisation de largent sur une priode donne. Il naccompagne aucune transaction
relle.
Ainsi en Islam, toute transaction impliquant un intrt verser ou percevoir est strictement
interdite. Largent en Islam est improductif, il ne peut gnrer des profits par le simple
passage du temps. Prcisons avant tout, que linterdiction de lintrt sest faite
graduellement. Elle a fait lusage de plusieurs versets Coranique avant daboutir une
interdiction ferme, illustre sous le verset Coranique suivant :
Ceux qui mangent lintrt ne font que se lever comme se lve celui que le toucher du diable
accable. Cela parce quils disent : Rien dautre : le commerce cest comme lintrt Alors
que Dieu a rendu licite le commerce et illicite lintrt . Dieu anantit lintrt et fait
fructifier les aumnes. Ho, les croyants craignez Dieu ; et renoncez au reliquat de
lintrt, si vous tes croyants. (S. 2 V.275 278)
9

Cette interdiction de la Riba met le point sur le fait que le temps nest pas productif et crateur
de valeur. Elle met sous lumire limportance de lesprit galitaire, dans le sens o lIslam
prohibe tout contrat qui lse la partie adverse et qui lui impose des conditions sans
consentement du contractant.
Dautant plus que lapplication de lintrt prsente de nombreux inconvnients, relatifs au
fait quelle encourage linflation qui augmente suite lapplication de lintrt au prix de
vente final. Ajoutons cela, limpact de lapplication de lintrt sur les projets
dinvestissements, qui poussent les emprunteurs rembourser avant mme quil ny est de
retours sur investissements initiaux.

2- Ladossement un actif rel :


Par ce principe, la finance Islamique encourage toutes transactions et activits tre bases
sur un actif rel matriel et surtout dtenu. Ce qui vient renforcer le premier principe de
linterdiction de lintrt, dans le sens o elle ne permet pas de gagner de largent uniquement
sur de largent grce au passage du temps. Elle respecte et encourage ainsi lun des principes
fondamentaux de lconomie.
Cet aspect permet une meilleure matrise et une suppression de lincertitude quant au bien
dtenu. Dautant plus quil permet de garder lconomie dans une sphre relle et stable.
Participant ainsi la stabilit de lconomie relle et la minimisation des effets de cration de
bulles.

3- Le partage des profits et des pertes :


Toujours dans une vision dgalit des deux parties, le principe de partage des profits et des
pertes privilgie le gain mutuel. La finance islamique, par ce principe incite au financement
par prise de participation, et fait de linstitution de financement un partenaire. Ce principe va
de pair avec le principe de linterdiction de lintrt, vu quil encourage le prt aux parties en
besoin de financement en assurant une rmunration aux prteurs, abstraction faite de
lintrt.
Ce systme de partage des profits et des pertes est parfaitement conforme aux valeurs de la
finance islamique, vu quil se base sur le partage des risques et des profits permettant ainsi de
ne lser aucune des parties prenantes.
Linstitution de financement devient partenaire de lentreprise et uvrent ainsi ensemble la
russite du projet, vu que leurs intrts deviennent similaires. Leurs efforts se conjuguent
donc dans la matrise des risques et dans la russite de leur projet.
Le revenu de ces institutions peut donc tre calcul selon la formule suivante.
Revenu= (R-C)

: Reprsente le ratio de partage des profits et des pertes prvu dans le contrat.
R : Total des revenus de la priode.
C : Total des cots.
10

Notons que le partage des profits est rparti selon le pourcentage prvus la signature du
contrat, et que les pertes sont supportes hauteur des participations et du pourcentage de
dtention du capital.

4- Linterdiction des activits illicites :


La finance islamique prohibe toutes les activits caractre illicite. Aussi tout investissement
ou toutes transactions ayant pour sous-jacent des actifs caractre prohib sont interdits.
Ces activits sinscrivent dans tous les domaines relatifs aux jeux du hasard au commerce de
lalcool, du tabac et toutes les industries dlevage porcin ou encore toutes activits suggrant
et encourageant la dbauche.
Ainsi, il est prohib de raliser des investissements ou davoir des participations dans des
activits caractre prohib. Ce principe dexclusion de certaines activits de lunivers
dinvestissement est galement prsent dans la finance thique en faveur du dveloppement
durable et de linvestissement socialement responsable.

5- Linterdiction du Gharar et du Maysir :


Le terme Gharar , renvoie une vente risque dont les termes sont mconnus. Il peut
renvoyer galement la tromperie, lincertitude, lambigut. Ce principe, sadosse galement
aux principes de la finance thique et nest pas un principe spcifique la finance islamique,
il relve plus du sens des valeurs et de la morale. Ainsi toutes les transactions o le sousjacent prsente des dfauts ou dont lengagement est incertain ou relatif lune des parties est
interdite car elle induit un risque excessif d lincertitude.
Par exemple, lachat linstant t dun bien dont le prix ne sera fix quultrieurement. Ce qui
est le cas des transactions de produits drivs comme les contrats termes, les options et les
futures tant utiliss par le systme de la finance conventionnelle.
Pour viter donc de lser dune faon quel quelle soit lune des parties, ce genre de pratique
est alors prohib.
Le Maysir renvoie quant lui ce que nous connaissons tous sous le nom de la
spculation. Etymologiquement, le Maysir est un jeu de hasard, dans le domaine
conomique, il dsigne toute forme de contrat dans lequel le droit des parties contractantes
dpend dun vnement alatoire. Ainsi, chaque contrat doit avoir tous les termes
fondamentaux dun contrat, clairement dfinis au jour de sa conclusion.
La finance islamique interdit donc toutes transactions caractre spculatif, dont les termes
restent mconnus ou contiennent des incertitudes, dans le but de neutraliser les effets du
risque et protger les intrts des contractants.
La thsaurisation, quant elle est un principe qui promulgue limportance de faire fructifier
son bien pour le bien commun.
Cest le fait de vouloir garder son argent en dehors du circuit conomique. Elle qualifie le
fait daccumuler des avoirs liquides et den refuser plus ou moins provisoirement toute
utilisation ou tout placement.

11

Lensemble de ces principes, met le point sur le caractre thique de la finance islamique. Ce
systme encourage toutes activits qui visent promouvoir le commerce et assurer une
distribution quitable des richesses sans quaucune partie ne soit lse, tout en veillant au
respect des valeurs morales et la prservation de lenvironnement afin dassurer la continuit
des ressources pour les gnrations futures.

6- Rle de la Charia Board :


Tout systme quel quil soit ncessite lexistence dun comit qui veille son bon
fonctionnement. Toutes les institutions financires islamiques disposent de ce que lon appelle
le Charia Board qui tudie la conformit des produits commercialiss et tablit de faon
indpendante les conditions de validit des transactions au regard de la Charia.
Le Charia Board, est un organe collgial constitu de 4 7 Oulmas qui bnficient de fortes
connaissances en matire bancaire financire et religieuse. Ce comit nest pas dans
lobligation de siger de faon permanente. Il se runit priodiquement afin de vrifier la
conformit des produits et des transactions avec la Charia.
Le Charia Board est une composante importante de la structure des institutions financires,
dans le sens o les Oulmas qui y sigent ont une forte influence sur ces institutions. Du fait
quelle a un regard sur lensemble des transactions qui transitent par ces institutions et porte
un il critique sur son activit. Ces Oulmas, examinent aussi la structure juridique et
oprationnelle des investissements et ditent des certificats sur le lancement de nouveaux
produits ou fonds conformes la Charia.
La position que dtient le Charia Board dans le systme de la finance islamique, lui vaut le
rle dorgane de conseil indpendant des dirigeants des institutions quils conseillent.
Nanmoins, quelques fois il arrive que les membres du Charia Board narrivent pas statuer
sur quelques lments et ne portent donc pas un jugement collectif. Ces divergences
dinterprtations donnent donc lieu un manque dharmonisation des produits ou des
procdures financires.

III-

Produits financiers Islamiques :

Pour rpondre ces besoins, plusieurs produits ont t commercialiss par les institutions
financires. Ces produits sont principalement des produits de financement ou des sukuks

1- Les produits de financement :


Les instruments de financement dvelopps par les banques et les filiales islamiques sont les
suivants :
Mourabaha
Moucharaka
Moudharaba
Ijara
12

Istisnaa
a- Contrat Mourabaha :
Le contrat Mourabaha, est un contrat de vente qui fait intervenir le client, et la banque
islamique. La banque islamique sengage lors de cette transaction dacqurir le bien dsir par
le client et le lui revend son cot de revient major dune marge clairement et explicitement
dtermine. Les bnfices retenus par la banque ainsi que la dure de remboursement sont
dtermins lavance lors de la signature du contrat.
La Mourabaha peut se prsenter selon deux aspects :
Il peut sagir dun contrat direct entre un acheteur et un vendeur.
Il peut sagir dun contrat faisant intervenir trois acteurs : Lacheteur final, le vendeur,
et la banque.
Dans le deuxime cas, la banque intervient en tant quacheteur pour acqurir le bien de chez
le fournisseur et le revend son client.
La vente peut quant elle se prsenter sous deux formes. Dans le premier cas, la banque
acquiert le bien sans avoir la promesse que le client lui rachtera effectivement le bien, une
fois la transaction dachat ralise.
La deuxime forme de vente est adosse un ordre dachat, le client sengage dans ce cas
acqurir le bien auprs de la banque une fois que celle-ci la achet.

Les conditions de conformit :


Lobjet du contrat doit tre licite et conforme aux principes de la Charia
La marge dont bnficie la banque, doit tre caractre commercial et non financier.
Les termes du contrat (marge et dlai de paiement) doivent tre dtermins au
pralable et accepts par les deux parties.
13

b- Contrat Moucharaka :
Le contrat Moucharaka, est un contrat par lequel la banque et le client souscrivent au capital
dune nouvelle socit pour la ralisation dun projet spcifique, ou prennent des
participations des socits dj existantes en participant aux profits selon les proportions
dtermines sur le contrat et aux pertes la limite de leur participation.
Prcisons que si les deux partenaires apportent les fonds, la gestion du projet nest du ressort
que de lune des parties et non des deux.
On distingue deux types de Moucharaka : La Moucharaka moufawadah, et la Moucharaka
anan.
On dit quun contrat est un contrat de Moucharaka moufawadah lorsque les apports sont
gaux et le partage des profits et des pertes se fait de manire gale, et le projet est gr
conjointement par les deux parties.
On parle de Moucharaka anan lorsque les apports et les droits sont diffrents, et o chaque
partie sengage hauteur de sa participation.

Ce contrat peut prendre galement deux formes possibles : la Moucharaka dfinitive et la


Moucharaka dgressive.
La Moucharaka dfinitive : dans ce type de contrat la banque et le client sont partenaires
jusqu la fin du contrat.
La Moucharaka dgressive : Contrat o la banque participe un projet avec lintention future
de se retirer progressivement du projet en vendant ses parts lautre part. Ainsi, le client
devient progressivement avec lavancement du projet propritaire unique.
Les conditions de conformit :
La nature du projet doit tre licite et conforme aux principes de la Charia.
Lapport de chaque partie doit tre disponible au moment de la ralisation du projet.
14

Les deux parties doivent consentir au principe du partage des profits et des pertes.
La proportion de rpartition des profits doit tre spcifie la signature du contrat et
consentie par les deux parties. Cette rpartition ne peut se faire quaprs ralisation
effective de bnfices.
c- Contrat Moudharaba :
Le contrat Moudharaba est un contrat sign entre des apporteurs de fonds, gnralement les
banques et un promoteur. Cest un partenariat dinvestissement o la banque sengage
financer intgralement le projet et en contrepartie le promoteur gre le projet.
Dans ce type de contrat, lentrepreneur est rmunr pour son travail et son expertise et la
banque touche un pourcentage des bnfices de lentrepreneur. En cas de pertes, la banque ou
le bailleur de fonds est le seul supporter les pertes en perdant son apport en capital et
lentrepreneur le fruit de son travail et ses frais de gestion.
La perte est parfois supporte par les deux parties si elle est le rsultat derreur de gestion.

Les conditions de conformit :


La nature du projet financ doit tre licite et conforme aux rgles de la Charia.
A la signature du contrat, les deux parties doivent connatre ses clauses et y consentir.
Les clauses sur la forme du contrat, le montant du capital, le mode de rpartition des
profits et des pertes doivent tre explicites et consenties par les deux parties.
d- Contrat Ijara :
Le contrat Ijara est un contrat qui peut tre caractris de crdit-bail. Cest un mode de
financement moyen terme qui fait intervenir trois acteurs : le client, la banque et le
fournisseur. Ce contrat sapplique particulirement aux secteurs du transport, de limmobilier
et de lquipement.
15

La banque sengage acheter le bien ou lactif et en transfre lusufruit au bnficiaire pour


une priode o elle conserve le titre de proprit du bien et reoit en contrepartie le loyer
vers par le client. Le prix de la location est chelonn sur la priode du contrat.
Ce contrat prvoit une clause dachat du bien par le locataire en cours ou en fin de contrat. On
peut donc associer ce contrat au crdit-bail, nanmoins le contrat Ijara est diffrent du crditbail dans le sens o mme en cas de retard de paiement des mensualits aucune pnalit ne
sapplique.

Les conditions de conformit :


Lobjet de la location doit tre connu et accept par les deux parties
La location doit porter sur des actifs caractre durable, non destructibles du fait de la
jouissance ou lutilisation.
Les clauses du contrat (dure, montant du loyer, dlai de paiement) doivent tre
explicites, connues et consenties par les parties contractantes.
La rvision du contrat de location est possible.
La priodicit de paiement du loyer doit tre prcise.
e- Contrat Istisnaa :
Il sagit dun contrat de par lequel une des parties demande lautre de lui fabriquer ou
construire un bien moyennant une rmunration fixe. Il fait intervenir trois parties prenantes,
le donneur dordre, lentreprise ralisatrice de lopration et linstitution financire.
Cest un moyen de financement progressif, adapt au financement dinfrastructures, de
construction de btiments industriels ou rsidentiels. Le vendeur sengage par ce contrat
livrer le bien prcis une date fixe selon un cahier de charges bien dtermin.

16

Les conditions de conformit :


Le contrat doit porter sur la ralisation de biens selon les indications du donneur
dordre.
La rmunration de la banque est justifie par son intervention en tant
quentrepreneur.
Le contrat doit prciser les quantits, la qualit et tous les dtails relatifs au bien
fabriquer.
Aprs avoir cit, les diffrents produits de la finance islamique , une petite distinction
demeure importante. Il est important de dissocier ces produits en instruments dits
participatifs et autres dits de financement.
Les produits participatifs incluent la Mourabaha, la Moucharaka et la Moudharaba. Les
produits de financements concernent les contrats dIstisnaa et lIjara.
Malgr la multiplicit de ces produits, la Mourabaha demeure le produit le plus
commercialis.

Source : Rapport moral sur l'argent dans le monde (2005), Association d'Economie Financire.

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2- Comparatif des principaux modes de financement :

Source : La finance islamique 2 me dition


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3- Les Sukuks :
Les sukuks, reprsentent la version islamique du financement obligataire pour les entreprises
et les Etats souhaitant se financer par des produits conformes la Charia. Cest des produits
qui se sont dvelopps rcemment, avec un march qui a atteint les 130 Milliard de dollars en
2011.
Les sukuks sont des produits financiers adosss un actif tangible chance fixe, le sakk
confre un droit de proprit sur les actifs de lmetteur, et son porteur reoit une partie du
profit attach au rendement de lactif sous-jacent. Lintrt est remplac dans ce cas par un
profit prvu lavance risque quasi nul. Cette forme dobligation est similaire lasset
backed securities, la diffrence que les sukuks ne versent pas dintrts mais des revenus
corrls aux actifs sous-jacents.
Les sukuks permettent la mobilisation de lpargne en rmunrant les placements sans
verser dintrt. Chose qui permet aux investisseurs dacqurir des titres de proprits sur un
actif sous-jacent en contrepartie de revenus. Ces oprations se ralisent grce
lintervention de socit ad-hoc appeles SPV (Special Purpose Vehicle) .
Les sukuks sont bass sur diffrents contrats islamiques, leur mission suppose le recours au
procd de la titrisation, toutefois cette technique demeure maitrise puisquelle ne porte que
sur des titres adosss des actifs tangibles.
a- Fonctionnement :
Afin dmettre des sukuks, lentrepreneur cre le SPV qui est une entit spcifique dont la
banque daffaire ou lentrepreneur est le gestionnaire. Le rle des SPV consiste en la leve
des fonds et lmission des titres. La dure de vie de cette entit est gale celle du projet.
Les profits raliss lors de cette opration, sont verss lentrepreneur aprs dduction des
rmunrations des investisseurs et versement de la commission du gestionnaire (SPV).
Aprs leve des fonds, le SPV ralise linvestissement prvu par lentrepreneur en faisant
lacquisition de lactif sous-jacent lopration. La rmunration des investisseurs dpend ds
lors de la performance de lactif sous-jacent. A lchance, les actifs sont transfrs
lentreprise selon la formule du type de contrat sur lequel est base lmission. A cet effet,
cest la technique quutilise lentreprise pour acqurir le bien en question, qui donne son nom
au montage et aux titres mis lors de lmission des sukuks. Ainsi il peut sagir par exemple
de sukuks al Mourabaha, sukuks al Istisnaa ou encore de Ijara-sukuks .
Nanmoins chaque type dmission un montage qui lui est spcifique selon la formule de
contrat quelle utilise.

19

b- Etapes de montages dune mission de sukuks :


Lors de lmission des sukuks certaines tapes sont suivies, lexemple suivant reprsente une
illustration de lmission de sukuks Ijara :

Etape 1 : lEtat qui souhaite se procurer de largent vend une partie des biens
immobiliers quelle possde et quelle occupe toujours. Grce un contrat ijara, elle vend
ces biens lentit mettrice et garde toujours la proprit de ces biens qui lui permet
den garder lusage.
Etape 2 : Lentit mettrice met des sukuks sur le march.
Etape 3 : Les souscripteurs acquirent ces sukuks et versent leurs montants respectifs.
Etape 4 : Lentit mettrice, verse ltat les montants amasss lors de la vente des
biens.
Etape 5 : Ltat verse le montant des loyers.
Etape 6 : Ces montants verss par ltat permettent donc la rmunration des
souscripteurs.
Source : La finance islamique 2me dition.

Opration Ijara-Sukuks ; Source : La finance islamique 2me dition

Les conditions de conformit :


Dfinir la valeur du bien, la valeur nominale des parts, lchance, les profits attendus
et toutes informations utiles.
Transparence de lentit de gestion (SPV).

20

c- La diffrence entre obligations et sukuks :

Source : La finance islamique 2me dition.

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Partie II : La Finance Islamique : Solution la crise ?


Avec la chute du systme communiste, socialiste nous avons tous cru la domination du
systme capitaliste et sa prpondrance sur lconomie mondiale.
Nanmoins, ds 2008 le monde a remis en question tous les fondements de ce systme aprs
que ce dernier ait travers lune des pires crises quil ait connu jusqu ce jour, menaant la
chute du systme bancaire mondial et celle de lconomie.
En effet cette situation na t que le rsultat dun systme, qui a entrav toutes les rgles de
bonne conduite, dthique et de morale, pousse par un seul motif ; le Gain.
Pour arriver cette fin, nombre de financiers nont cess dinnover et de franchir les limites
de scurit afin de satisfaire un march de plus en plus enclin au profit, o la recherche de la
valeur pour lactionnaire est devenue le moteur mme de cette conomie.
Ainsi, plus ces financiers cherchent assouvir les conditions des apporteurs de capitaux,
maximiser leur profit et attirer le maximum de fonds, plus ces derniers se sont impliqus
dans une spirale sans fin ; allant ainsi vers des produits financiers plus sophistiqus risqus et
amoral. Ce manque de prise en considration a ainsi conduit le monde directement sa perte
dans le sens o les fondements mme de lquilibre conomique ont t bafous et ignors
provoquant ainsi un dsquilibre plantaire.
Rappelons que tout le systme financier a pour pre fondateur lconomie, ainsi tout courant
de pense, tous modles et toutes thories y puisent leurs fondements.
Lconomie tant selon Paul Samuelson, l'tude de la faon dont l'homme et la socit
choisissent, avec ou sans recours la monnaie, d'employer des ressources productives rares
qui sont susceptibles d'emplois alternatifs, pour produire divers biens de la consommation
prsente ou future des diffrents individus et groupes qui constituent la socit , celle-ci
organise au sein dune socit les relations entre Hommes, en tudiant la faon dont les
ressources rpondent aux besoins de la socit et la faon dont les richesses sont distribues.
Entre autre lconomie, est une science qui depuis des sicles rgit et organise notre
quotidien, en modlisant les comportements et en dfinissant des modles de base qui sont
jusqu maintenant les jalons de la science et de la pense conomique.
Ayant pour locomotive le systme conomique, la finance sintresse surtout lallocation
des ressources montaires, en focalisant son intrt sur le couple rentabilit, risque. Cette
dernire nest devenue son tour une science part entire quen 1958 dpassant ainsi son
statut de recueil de pratiques en empruntant lconomie ses raisonnements et ses mthodes
doptimisation.
Ainsi, la finance permet de rguler le transfert des ressources en tenant compte de deux
principaux paramtres : le temps et le risque.
Grce au dveloppement des nouvelles technologies, la finance a pu se dvelopper encore
plus rapidement et atteindre son apoge. En effet tous ces changements ont permis
linternationalisation de la finance, et son passage un niveau plantaire. Ainsi, nous sommes
tous tmoins aujourdhui de la puissance que dtient le systme financier et son poids dans le
systme mondiale. Cette position quelle a pu dvelopper lui a permis de se hisser au niveau
que nous lui connaissons tous aujourdhui.
22

Nanmoins, les rpercussions des dernires annes ont dmontr que la finance et les
diffrentes pratiques quelle utilise ont pouss le monde doit vers une crise sans pareil, et ceci
nest que le rsultat de son cartement et son loignement de la morale.
Ainsi, dans cette partie nous tenterons de comprendre comment lloignement des pratiques
de la moral a pu provoquer la crise que nous vivons actuellement et comment la finance
islamique qui est perue comme une finance thique peut venir en rponse cette crise.

I- La crise financire :
En 2008, le monde de la finance trembla suite lannonce de la faillite de lune des plus
grandes banques du systme bancaire mondiale. Le 15 septembre 2007, nous avons tous t
tmoins de la banqueroute de la Lehman Brothers, lune des plus anciennes et rputs
banques de la place financire. Ceci fut le tmoignage de lampleur de la crise qui se profilait
lhorizon. En effet, la chute de cette banque confirmer et renforcer les craintes du monde
entier quant limminence dune crise. Ainsi prenant son origine dans une crise de subprimes,
cette dernire sest ainsi propage par effet de domino et sest transform en crise conomique
puis en crise de la dette des Etats.

1- Origine de la crise :
Les origines de la crise qui a clate en 2008, remontent bien loin aux annes 2000 suite la
cration de la bulle immobilire. Cette priode fut caractrise par la prpondrance des
crdits que les banques accordaient des mnages srs afin dacqurir des biens immobiliers.
Ces crdits que les mnages contractaient avaient pour caution le bien immobilier en luimme. Au fil des annes, ce march devint de plus en plus rentable, et les banques
dvelopprent une mthode pour rendre ces prts plus liquides en transformant ces actifs en
valeurs mobilires facilement ngociables. En dautres termes ces valeurs ont t
transformes en produits quon peut vendre et acheter en bourse. Cest le principe de la
Titrisation . Autrement dit, la banque transforme des crdits bancaires qui constituent des
relations de long terme entre la banque et lemprunteur en titres totalement liquides.
Au dbut, vu que ces dettes taient accordes des mnages srs, le remboursement de ces
dettes tait donc garanti. Nanmoins vu lattrait que reprsentait ces nouveaux produits
titriss , la demande a finalement dpass loffre vu que tous les mnages qui rpondaient
aux conditions avaient satisfait leurs besoins. Ainsi pour rpondre une demande de plus en
plus croissante, les banques ont commenc accorder des crdits des mnages moins srs et
moins solvables profitant de leffet de la titrisation pour masquer ces crances toxiques avec
dautres produits bnficiant dune bonne notation. Et par effet dinternationalisation des
marchs ces produits ont t changs sur toutes les places boursires mondiales.
Avec la monte des taux dintrt, les mnages taient de moins en moins enclins
rembourser leurs prts et commencrent vendre le bien immobilier sur lequel portait le prt.
Par effet de volume, les prix de limmobilier finissent par chuter et le march stagne gnrant
ainsi une quasi iliquidit des actifs et la chute de la valeur liquidative des titres adosss la
dette. Pour sauver leur situation, tous les dtenteurs de ces titres vendent les autres titres quils
dtiennent en portefeuille afin davoir de la liquidit, chose qui finit long terme par
23

provoquer une chute de la valeur boursire des titres et les banques se retrouvent avec moins
de liquidit.
Ainsi les banques tentent de faire face leur dficit en sollicitant de laide entre elles. Par
contre vu que chaque banque ignore le niveau dendettement de lautre, la confiance sen voit
rduit et lchange de flux se voit ainsi fig. De ce fait le dficit de chaque banque se creuse et
toute lactivit financire est remise en cause. De plus en plus en manque de liquidits tous les
acteurs vendent leurs titres boursiers pour rpondre leurs engagements acclrant ainsi la
chute des valeurs boursires.
Finalement, dans un march o la confiance nest plus de mise et o les institutions qui se
doivent dtre les piliers mme du secteur financier sont en dtresse, le march se retrouve en
crise et tout le systme et son quilibre sont chambouls.
Ainsi, de plus en plus sceptiques les investisseurs cherchent des valeurs sres o investirent et
se tournent vers les matires premires, provoquant la flambe des prix, la chute de la
consommation, chose qui impactent les entreprises qui essuient des pertes normes, rduisent
leur effectif ou font faillite.
La crise financire devient alors conomique, et les pays incapables de relever une situation
pineuse se retrouvent en pleine rcession et dans lincapacit de sortir du cercle vicieux de la
crise qui est devenue ds lors une crise dEtats.
Il apparat donc clairement, que la recherche continue du gain et du profit, et une prise de
risque par les banques qui ont entrav les rgles de scurit relatives aux accords de Ble a
caus une perte sans quivoque et a plong le systme financier dans un engrenage sans
prcdent.
Cette crise, de par son intensit, la vitesse de sa propagation, et lampleur de ses consquences
a remis en cause des comportements, des fondements, et a pouss le monde se poser des
questions quant lefficacit et lefficience du systme capitaliste.

2- Limites du systme :
Le passage dune crise conomique une crise systmique a dmontr la dfaillance du
systme financier et bancaire actuel. La manipulation des marchs et linnovation en matire
de produits financiers pour camoufler les effets du risque, prouve que ce systme contient
toujours des failles qui ont permis de dtourner les rgles de scurit et pousser ce systme
au-del de ses limites, provoquant ainsi la rponse attendu lors de toute altration des
rglementations.
Toujours est-il que tout systme quel quil soit ; financier ou biologique est condamne sa
disparition lorsquil sloigne et dvie de sa situation de stabilit. Chose qui nous pousse
nous poser des questions quant aux failles de ce systme dans lequel nous vivons, qui a connu
plusieurs reprises des cartements et des frasques, illustrs sous formes de crises.
Ainsi, la question qui na cess de se poser depuis lenclenchement de cette crise, est de
savoir si cette dernire est celle du capitalisme ou encore si elle signait la fin de ce rgime.
Comme toute problmatique, celle-ci a fait couler beaucoup dencre et dpartag le monde
entre partisans et opposants.

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En effet, certains chercheurs journalistes pensent que cest le systme capitaliste en lui-mme
qui est lorigine de ses crises, dans le sens o il est souvent la recherche du profit, et vise
sa maximisation par la constitution de monopoles et en se nourrissant du diffrentiel de
richesses en prconisant le transfert des richesses produites par le travail vers le capital
creusant ainsi les ingalits.
Dautant plus, que le systme capitaliste leurs yeux est devenu obsolte dans le sens o ce
dernier, dans sa forme de base sapplique la socit industrielle qui reprsente son systme
technique. Avec la transformation de ce systme, et son passage dune socit industrielle
une socit de linformation, lapplication du modle devient ds lors dsute. En effet, le
dveloppement des moyens de communication et des nouvelles technologies a favoris la
transition vers ce nouveau mode, qui a facilit lchange de linformation et automatis la
production des biens. La production ainsi automatise rduit le besoin en matire demplois et
permet de rduire les cots grce la production de masse ; chose qui creuse encore plus les
carts.
Ainsi, cest cette recherche effrne du profit qui est lessence mme du capitalisme, qui a
dclench cette crise.
Dun autre ct, certains analystes affirment quil ne sagit pas dune crise cause seulement
par les excs du capitalisme, mais plutt par le manque de rglementations financires et plus
prcisment celle des systmes de rgulation Amricains et des politiques montaires.
Car comme certains laffirment, cest la combinaison de ses trois facteurs dont limpact
stale sur des dcennies qui a favoris le dclenchement de la crise, autant par le manque de
drglementations aux Etats Unis, qui a permis aux banques daccorder des prts des
mnages non solvables, de risquer une grande partie de leurs fonds propres, et russir
dgager une grande partie des activits de leurs bilans de par le mcanisme de la titrisation ;
que par le rle qu jouer lEtat en activant sa politique montaire, qui a favoris un certain
moment lexplosion de la demande des crdits.
Enfin, il ne faut pas oublier le rle quont jou les agences de notation, qui ont exagr la note
des produits quils valuaient mettant ainsi le point sur leur manque de crdibilit et de
visibilit suite leur dfaut dobjectivit, qui est renforc par le fait dtre rmunre par les
institutions notes.
Ainsi on se retrouve face deux courants de pense, un ct qui avance que la crise est le
rsultat de la dfaillance dun systme qui depuis fort longtemps nest motiv que par la
recherche de loptimisation du gain. Lautre ct quant lui affirme que cette crise nest en
rien le rsultat du systme mais plutt du relchement des rglementations des marchs, dun
manque de transparence et de lexagration de linnovation sur les marchs financiers qui a
impact ngativement les marchs devenus alors des marchs information imparfaite.
Ajoutons cela, leffet amoral qui menace la finance daujourdhui et qui a conduit aux
consquences que nous connaissons tous. Nous voyons, donc depuis quelques temps
lapparition et le retour aux rgles de lthique pour rgir le secteur de la finance et rduire
ainsi les nuisances quelle pourrait non seulement affubler au systme conomique et
financier ; mais qui pourrait galement remettre en cause les quilibres naturels et la prennit
mondiale.

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Nous parlerons donc ds maintenant de finance thique, de dveloppement durable ou encore


dinvestissement socialement responsable. Tout cela sinscrit dans un souci de redressement
de la situation et de sauvetage de lhumanit de la cupidit du systme.
Parmi ces programmes, nous avons longuement entendu parler dernirement du rle que
pourrait jouer la finance islamique en tant que finance thique dans le redressement de la
situation actuelle. A cet effet plusieurs pays occidentaux se sont penchs sur ltude de cette
option et pensent quelle pourrait prsenter la solution que nous attendions tous.

II- La finance islamique est-elle une solution la crise :


Comme nous lavons cit dans le chapitre prcdent, la finance islamique sest dveloppe
dans les pays du Golfe et de lAsie du Sud-Est suite aux chocs ptroliers des annes 70 qui
avaient gnr des excdents.
A cet effet, et suite lamassement de grandes sommes dargent, les premires banques ont
ainsi vu le jour afin de satisfaire une demande non encore trs dveloppe mais prsume.
Base sur les fondements de la Charia et les prceptes de lIslam, la Finance Islamique fait de
ces fondements les bases mme de son fonctionnement, quil sagisse de linterdiction de
lusure, la spculation, la prohibition des investissements illicites ou encore de ladossement
un actif tangible.
Cet aspect, lui a permis dattirer lintrt de la population musulmane, la recherche dun
systme en accord avec les prceptes de la Chariaa, quil sagisse de produits dpargne ou
encore dinvestissement. Ce march fort potentiel, a permis cette finance datteindre un
dveloppement sans prcdent, atteignant des milliards de dollars et des taux de croissance
de plus en importants.
Prcisons que les dernires annes ont t tmoins de lattrait et de la place qua commenc
occuper la Finance Islamique, dans le sens o celle-ci ne sest plus limite aux pays du Golfe
Persique, lAsie du Sud-Est et quelques pays de lAfrique du Nord. Elle a pu au contraire se
rpandre dans le monde entier et viser une population non seulement musulmane, mais toutes
populations dont la morale saligne avec celle de la finance islamique.
Ainsi, nous avons pu voir louverture dun grand nombre de banques, que a soit en France,
en Grande-Bretagne ou dans tout autre pays o le besoin sest fait ressentir et ou le potentiel
de ce systme a fait ses preuves.

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1- La finance Islamique contre la finance conventionnelle :


Avec lavnement et le dveloppement de la finance Islamique, nous avons de plus en plus
entendu parler de la position quelle pouvait avoir face la finance conventionnelle. Son
dveloppement et le fait quelle reprsente aujourdhui plus de 1000 milliards de dollars,
laisse penser que son potentiel est de plus en plus important et que ses perspectives de
dveloppement de plus en plus intressantes.
Aussi, les normes retombes de la crise ont laiss paratre les dfaillances du systme
financier actuel et ont laiss penser quil pourrait y avoir une alternative cette finance qui
parviendrait matriser lhmorragie et amliorer la situation.
Afin de voir dans quelles mesures la finance islamique peut reprsenter une alternative la
finance classique, nous mentionnerons quelques tmoignages et citerons les rsultats de
quelques tudes empiriques ralises.
Anouar Hassoun, travaillant au sein du cabinet Moodys investors o il assure la notation
financire des banques du monde arabe, a essay de rpondre aux questions suivantes :
-

La finance islamique peut-elle tre une alternative la finance conventionnelle et dans


quelles mesures ?

Quelle est la taille de la finance islamique et est-elle capable dabsorber les chocs ?

Selon lui, la finance islamique a pour principe de ne pas faire commerce de largent, dans le
sens o elle nadmet pas dtre rmunre par le simple passage du temps et ncessite de
financer lconomie relle. Elle repose sur le partage des profits et des pertes et sur
ladossement un actif qui suppose que toute transaction soit adosse un actif tangible.
Elle est au confluant dun besoin et dune offre de financement au regard de lconomie
relle. Dans le sens o 700 milliards de dollars reprsentent beaucoup face la gense de
lindustrie, nanmoins elle reste moindre au regard de lconomie mondiale car elle ne
reprsente que 1% des actifs bancaires mondiaux. Ceci dit, cest une industrie qui crot trs
vite en moyenne 30 35% par an jusquen 2007 pour la seule industrie des sukuks et des
27

obligations islamiques qui sont des instruments de refinancement importants pour les
banques, les tats et les entreprises.
Comme la finance islamique sinscrit dans la dimension thique de lconomie, elle
reprsente selon Anouar, une alternative la finance conventionnelle, vu que la crise actuelle
repose sur un certain nombre de faiblesses, de par le fait que la finance actuelle sest
largement dcouple de lconomie relle et ne cre finalement que trs peu de valeurs sinon
de fournir des services dintermdiation.
Et comme la finance islamique repose sur lconomie relle et sur des principes thiques qui
prohibent le financement dentreprises trop endettes ou activit illicite, elle essaye tant bien
que mal de rduire les effets de levier au niveau des entreprises afin de limiter lendettement
excessif. Anouar assure donc, que la finance islamique aurait pu prvenir le monde de la crise
actuelle, vu que toutes les raisons qui lont cause sont prohibes par ce systme.
Dautant plus que des tudes menes depuis les annes 80 ont vant les mrites de la finance
islamique bien avant la crise des sub-primes.
A cet effet, les tudes de Samad et Hassan en 2002, qui se basent sur le modle Malaisien sur
la priode entre 1984 et 1997 ont dmontr que les banques islamiques taient moins risques
et plus solvables que les banques classiques.
En 2004 Samad, prolonge ltude au cas du Bahren et trouve que malgr le fait quil ny ait
pas de diffrence quant aux performances des deux systmes, la liquidit quant elle demeure
un facteur distinguant les deux types de banques, dans le sens o les banques islamiques sont
plus liquides et de ce fait moins exposes au risque de liquidit.
Kia et Darrat en 2003, ont dmontr que les banques bases sur un systme de partage de
profit taient plus enclin isoler leffet de fluctuations des taux dintrt minimisant ainsi le
risque dinstabilit financire.
En 2000 Kaleem fournit des vidences empiriques sur la stabilit des instruments financiers
en Malaisie en faisant une comparaison entre les deux systmes. Ltude dmontre que le
systme bancaire islamique demeure insensible en priode de crise suite son principe
dadossement des actifs rels.
Les rsultats de ces tudes partagent les mmes conclusions, nanmoins ils demeurent
insuffisants vu que leur cadre dtude est limit un contexte conomique interne, et ne prend
pas en considration leffet conomique global et la rsistance du systme financier islamique
aux chocs financiers.

2- La finance islamique face aux chocs financiers :


La chute et la dfaillance de plusieurs institutions financires conventionnelles suite la crise
des sub-primes en 2007, a suscit lintrt de plusieurs chercheurs sur le systme de la finance
islamique et soulev lhypothse de sa rsistance face aux chocs grce ses multiples
principes qui sont bass sur lconomie relle et qui respectent les fondamentaux
conomiques.

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Elle nencourage pas la cration de bulles qui poussent des activits spculatives et
lclatement de crises financires. Au contraire, elle a pu durant cette crise se distinguer et ne
pas suivre le modle de la finance classique et de ses institutions. Chose qui a mis la lumire
sur ce systme et qui a encourag la demande vis--vis de ce produit autant pour les pays
musulmans que non musulmans.
Cette partie aura pour but de prsenter les rsultats dune tude empirique ralise par un
International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management dans le but
dtudier la capacit de la finance islamique faire face aux chocs financiers, sur la base de
lexprience Malaisienne suite deux principaux chocs ; celui de 1997 avec la crise financire
Malaisienne et de 2007 avec celle des sub-primes.
a- Mthodologie :
Ltude repose sur lanalyse de donnes relatives aux banques Malaisiennes, sur la base de
leurs bilans, et spcialement les rubriques relatives aux dpts et aux prts. Elle se focalise
galement sur des variables macroconomiques, dont le taux dintrt, linflation, le taux de
change, les indices de production .
Ltude a analys ces donnes mensuellement, durant une priode allant de juillet 1997
Septembre 2009. Ces donnes sont ensuite rparties sur trois priodes reprsentants les crises
survenues durant la priode et analyses selon la mthode de la VAR (Vector AutoRegression).
b- Rsultats :
Sur la base de plusieurs tests, les rsultats des statistiques descriptives dmontrent que le
systme islamique est rsistant aux chocs financiers, nanmoins des tudes conomtriques
plus pousses prouvent leffet contraire.
Les rsultats dmontrent ainsi quaussi bien la finance islamique que la finance
conventionnelle est vulnrable aux chocs financiers. Contrairement, aux croyances qui
stipulent que la finance islamique rsiste aux chocs grce son systme qui ne comprend pas
dintrts.
Ltude met ainsi le point sur la vulnrabilit des systmes financiers, et sur limportance de
renforcer le management des banques afin dassurer une meilleure gestion des risques. Ces
techniques de gestion devraient donc tre dveloppes par les deux systmes suite leur
vulnrabilit face aux changements macroconomique et aux chocs financiers.
Ainsi, il apparat clairement que les positions restent mitiges quant la rsistance de la
finance islamique face aux chocs financiers. Chose qui ncessite dans ce cas dapprofondir les
recherches et de les taler un niveau conomique mondiale, afin de mesurer exactement la
capacit de ce systme dans toutes les combinaisons existantes. Car noublions pas que le
contexte concern par lanalyse nest pas universel dans le sens o ces tudes sont ralises
sur des niveaux nationaux.
Quen sera-t-il donc si le domaine dtude est ainsi appliqu lchelle mondiale pourrons
nous dire que la finance islamique rsiste aux chocs financiers ou non ? La rponse cette
question ne pourra tre effective quune fois ce systme appliqu et adopt par tous et
appliqu dans un contexte mondial.

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3- Limites de la finance islamique :


Comme tout systme, la finance islamique a bien des avantages mais galement des limites
qui freinent son dveloppement et son expansion et quelle se doit de surmonter afin de
prtendre concurrencer la finance conventionnelle.
Parmi ces limites, nous citons la prsence encore trs timide de ses banques sur la place
mondiale, avec une concentration sur quelques rgions bien prcises. Cette allocation fait
quelle nest pas trs rpandue chose qui limite son expansion mais aussi son pouvoir de
ngociation. En effet le fait quelle soit encore son stade embryonnaire ne lui permet pas
davoir un poids sur la finance conventionnelle. De plus, sa faible capacit se dvelopper
rapidement est un point trs important qui limite son ascension, car il est difficile de savoir si
elle sera capable de soutenir son ascension tout en respectant son authenticit et en restant
fidle ses principes.
Les ressources prsentent galement lune des limites de la finance islamique, dans le sens o
ce systme souffre de la raret du capital humain. En effet, ces ressources ne suivent pas le
dveloppement et la croissance des banques, qui risquent un moment donn de manquer de
personnes qualifies pour accompagner son accroissement. Toutefois, il faut prciser que le
manque de Oulama qualifis est galement un facteur limitant, vu limportance de ces acteurs
dans linterprtation et la dfinition des instruments financiers.

30

III-

Conclusion :

Dans un cadre de crise, la finance islamique a pu dmontrer son potentiel et sa capacit tre
une alternative la finance conventionnelle. Labondance des liquidits dtenues par ce
systme dans la rgion du Golfe, ainsi que les principes sur lesquelles elle se base, lui ont valu
dtre qualifie de finance thique et dalternative financire.
Cependant, malgr le fort attrait quelle reprsente, les avis demeurent mitigs quant sa
capacit de remplacer un systme qui depuis fort longtemps subsiste, du fait de lampleur que
dtient ce systme depuis fort longtemps dj et de par le volume des transactions quil
reprsente et qui schangent quotidiennement sur la place mondiale.
1000 Milliards de dollars aujourdhui reste un chiffre trs important mais demeure insuffisant
devant ce que reprsente la finance conventionnelle. Ainsi pour pouvoir prtendre son statut
de finance alternative, la finance islamique se doit de relever des dfis et dpasser ses limites
en valorisant la formation professionnelle, et en assurant plus dinnovations.
Nanmoins, la grande question qui se pose aujourdhui est de savoir si effectivement la
finance islamique est dans la capacit dassurer ce dveloppement, mais surtout de maintenir
son authenticit et ses principes qui font ce quelle est aujourdhui.
Ainsi le plus grand dfi auquel la finance islamique devra faire face aujourdhui est de
prserver son authenticit et ses valeurs, et ne pas commettre les mmes erreurs que la finance
classique qui a bafou toute thique et toute morale, et remis en question les fondamentaux
conomiques qui sont lorigine mme de toute la pratique financire. Pousse par la seule
chose qui peut signer la fin de tout systme : la recherche insense et illimite du profit et du
gain au-del des capacits et de la ralit conomiques.

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Partie III : Etude Empirique :


Aprs avoir discut les diffrents aspects de la Finance islamique, nous allons dans cette
partie donner un petit aperu de la situation de ce systme au Maroc et prsenter les rsultats
de ltude que nous avons mene.
Lintrt de cette tude est de savoir un peu o en est le march des produits alternatifs au
Maroc et de mesurer la satisfaction des Marocains face ces produits.

I- La finance islamique au Maroc : Etat des lieux :


Au Maroc, le dveloppement de la finance islamique est encore timide, jusqu aujourdhui
aucune banque islamique ny est installe.
En 2007, Bank Al Maghrib autorise les tablissements bancaires commercialiser trois
produits : Ijara, Moucharaka et Mourabaha.
Aujourdhui, nous assistons de plus en plus aux efforts fournis par ltat Marocain pour
donner la finance islamique un nouveau souffle vu quil reste trs loin dans ce domaine en
comparaison avec ses voisins et les autres pays arabes.
A cet effet et afin dencourager le consommateur Marocain de lintrt de la finance
islamique, le gouvernement intervient de plus en plus sur le plan fiscal afin de rduire le cot
parfois lev de ce type de financement.
Selon Mohamed Najib Boulif, ministre dlgu auprs du chef de gouvernement charg des
affaires gnrales et de la gouvernance, le contexte de crise actuel devrait pousser le Maroc
introduire la finance islamique qui permettra dinjecter des fonds dans le circuit bancaire et
financier et une frange de la population qui navait pas droit un certain nombre de
financements dans le but daccorder un nouveau souffle lconomie Marocaine et rsoudre
les problmes de liquidits auxquels il fait face.

32

II- Prsentation des objectifs et de la mthodologie dtude :


1- Problmatique :
Quelques annes aprs la mise sur le march des produits alternatifs, il savre judicieux de
faire un bilan prliminaire de la situation actuelle de ces produits, de leur commercialisation et
de la satisfaction des Marocains.
Ainsi, bien que la tche ne soit pas facile, compte tenu de ltanchit de nos institutions et
labsence dune diffusion systmatique des donnes, nous essayerons quand mme de
conclure notre tude par une analyse de la situation actuelle.

2- Objectifs de ltude :
Diagnostiquer le march des produits alternatifs au Maroc.
Evaluer le degr de satisfaction des Marocains par rapport aux produits alternatifs
Marocains.
Constater lintrt port par les Marocains lutilisation des produits alternatifs.
Elaborer une synthse et des recommandations bases sur les failles identifies et
releves dans ltude.

3- Hypothses vrifier :

Manque de Communication.
Non-conformit des produits alternatifs la Charia.
Cot lev.
Consommateur Marocain non encore prt adopter loffre.

4- Mthodes dchantillonnage :
Taille de lchantillon : 150 individus.
Marge derreur : 5%.
Mode dchantillonnage : alatoire, comprenant aussi bien des personnes ayant
contract ou non un crdit.
Traitement : SPHINX PLUS, SPSS text analysis.

5- Plan de ltude :
Elaboration du questionnaire et collecte des rponses.
Analyse et traitement de donnes.
Synthse et laboration des recommandations.

33

III-

Analyse des rsultats :

1- Prsentation de lchantillon :

Notre chantillon est constitu de personnes ges de 30 40 ans de prs de 43%, avec
une prpondrance masculine denviron 54% contre 46% fminine.

Les villes o ont t sonds les interviews sont surtout laxe Casablanca, Rabat, et
Settat (84%). Cette rpartition reflte la gographie ainsi que la cible, pour laquelle la
plupart des crdits sont octroys.

34

Nous avons ax notre enqute sur une population active de la classe moyenne, sans
pour autant ignorer les autres tranches de salaire qui sont dans un grand besoin de
crdit de consommation.
Ainsi, les salaires partir de 4000 Dhs et plus sont dominant hauteur de 73% ; cette
tranche inclue des employs et des cadres de la profession librale.

2- Comportement des emprunteurs :

Sur les 72% ayant dclar contracter des crdits pour leurs besoins, lachat immobilier
reste le premier motif pour contracter un crdit hauteur de 48%, lachat immobilier
est considr comme un investissement lourd et long terme.
35

En deuxime position lachat de vhicule avec 37%, cet investissement nest pas
moins important que le premier, il constitue le second souci des mnages Marocains,
aprs limmobilier.

86% des interviews ont avou avoir contract un crdit classique, contre seulement
14% qui ont dj vcu lexprience des produits alternatifs.
Ce constat est parfaitement quitable, puisque le crdit classique gagne en anciennet,
contrairement au crdit alternatif qui na t commercialis qu partir de 2007 et
connat une pntration de march assez timide due plusieurs facteurs situationnels.

Le cot, la dure et la mensualit demeurent les principaux dterminants du choix du


crdit, puisque les taux dintrt reprsentent le principal lment dattractivit ou
non loffre de crdit.
36

3- Satisfaction par rapport aux produits alternatifs bancaires :

Avec une note moyenne de 9,74/20, le produit alternatif bancaire a du ses


utilisateurs. Ainsi 39% ne sont pas du tout satisfait du cot, 35,1% expriment une
insatisfaction par rapport la mensualit et 35% ne croient pas sa conformit la
Chariaa.

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Le manque de communication se positionne comme principal frein au dveloppement


des produits alternatifs.
Le deuxime frein est li au cot lev du crdit, qui na pas pu chapper une
flambe des cots comme pour le crdit classique.
Avec 26,30%, les interviews affirment que la non adquation des formules
proposes leurs besoins est un frein au choix de ce type de financement.

Les interviews saccordent sur lensemble des principes de la Finance Islamique sauf
celui sur linterdiction de la spculation 35%.
En effet ce principe nest pas profitable aux porteurs de capitaux. Ainsi la situation
reflte une instabilit de la demande, dans le sens o le client est toujours hsitant
entre les principes de la finance islamique et la recherche du profit, quel que soit sa
source.

38

32% de notre chantillon, pense quil faudrait revoir la baisse le cot des produits
alternatifs, vu que ce dernier est le facteur majeur qui motive ladoption ou le rejet du
mode de financement.
Aussi la diversification du produit et son adaptation aux besoins et capacit du client
a t soulev par les interviews.
La dure galement a t galement comme axe damlioration vu quil sagit
toujours dune variable de lquation cot/revenu qui insiste une fois de plus sur la
chert du produit.

Malgr lchec de la campagne de communication, les sujets de notre tude discernent


la diffrence entre les produits alternatifs et classiques raison de 69%. Cette
connaissance est due principalement lappellation accoutume des gens
Produits HALAL . Ils prtendent connatre ce produit comme tant un qui rpond
aux normes de la Charia, un crdit sans intrts.
Face la question de laptitude adopter un nouveau produit diffrent des
classiques ; ils taient 85% dire oui pour ladoption de nouveaux produits.

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Avec un Chi2=10,12, la relation est peu significative. A travers ce tri crois, nous
voulions mesurer lindpendance entre le type de crdit choisi et le besoin de crdit.
Ainsi on peut affirmer que le produit alternatif na pas tait attribu un besoin
spcifique.

Avec un Chi2= 17,21, la relation est peu significative. Ainsi les besoins de crdits
ninfluencent pas les freins devant le choix du crdit alternatif. Cette situation est la
rsultante du fait que les produits alternatifs ne sont pas destins une catgorie de
besoins prdfinis. Leur caractre gnral a fait quils reoivent le mme
comportement quel que soit le secteur.

40

Chi2= 2,95, la relation est peu significative.


La connaissance de la diffrence entre un crdit classique et un crdit alternatif, impactent
peu le choix du mode de crdit ; chose qui met le point sur le manque de communication.

Que a soit pour les adeptes du financement classique, ou les nouveaux clients du
produit alternatif, les principes de la Finance islamique ne sont pas contests.

41

P=98% pour lensemble des critres, ce qui implique une relation trs importante entre
les satisfactions partielles et les axes damlioration du produit alternatif. Ainsi il
convient de mettre le point sur lintrt des tudes de satisfaction. Les banques qui
commercialisent ce type de produit doivent donc connatre le feedback de leurs
clients pour un rajustement de loffre.

42

Si le besoin de crdit est li la classe socioprofessionnelle, le type de crdit reste


indpendant de la fonction dun individu.
Cet AFC, nous aide dtecter le besoin de chaque classe sociale, ainsi on peut lire sur
la carte que les tudiants contractent des crdits tudes, les chefs dentreprise penche
plutt pour le financement de nouveaux projets dentreprise, les employs contractent
les crdits pour achat dimmobilier et les biens de consommation.
Les cadres, professeurs, commerant sont plus attirs par des achats de vhicule et
immobilier.

P=17,1% ; Chi2=1,87 La relation nest pas significative.


Le test de Chi 2, montre que quel que soit le type de crdit contract, le client est
toujours prt essayer un produit nouveau, il est toujours en qute dune grande
utilit, et de plusieurs avantages.

43

IV-

Synthse et analyse globale de ltude :

"Produits islamiques au Maroc loin du succs" ou "beaucoup de tapage pour si peu de


rsultats". Ce sont des titres parmi dautres, qui annoncent dans la presse Marocaine lchec
de la commercialisation des produits alternatifs. Nous trouvons que ceci est contradictoire
aux longs articles de la presse spcialise, qui avanait, avant le lancement de ces produits,
quune large frange de la clientle attendait depuis trs longtemps les produits islamiques, que
les produits Halal dits alternatifs sont destins un avenir prometteur, que la
commercialisation des produits financiers conformes la charia donneront du tonus
lpargne.etc.
Mais la ralit est l, nous essayerons de la voir sous trois angles. Un premier qui
concernera les produits commercialiss eux-mmes, le second visera le rsultat de ces
produits dans les guichets des diffrents tablissements de crdit, le troisime touchera la
raction de la clientle.

1- Rsultats :
a- Les produits commercialiss :
Concernant les produits alternatifs commercialiss, nous avons relev plusieurs constats que
nous dressons ci-aprs :
La quantit de produits mise sur le march est trs rduite ;
86% des interrogs optent pour un crdit classique et non pour des produits alternatifs.
De plus ces produits sont peu diversifis et ne peuvent couvrir tous les besoins des clients.
Dailleurs, 24% des interviews pensent que lattention des banques devrait porter sur ce
point-l.
Les produits alternatifs qui touchent les biens immobiliers sont plus chers que les
crdits logements classiques, et ce pour deux raisons :
- La double transaction immobilire.
- Le cot du risque support par le client.
En dautres termes, la banque doit grer une double opration commerciale dachat et
de revente qui se substitue lopration financire classique. Il y a de nombreux frais
venant en sus ; Tout en sachant quauprs de notre chantillon, lachat immobilier
reste le premier motif pour contracter un crdit (48% de lchantillon).
Aussi, le caractre alternatif de ces produits ne rduit pas pour autant la rmunration
bancaire ; dans le sens ou leur mode de rmunration sapproche de celui de loffre
classique.
La chert de ces produits se positionne en tant que deuxime grand obstacle avec une
part de 38,10%.

44

b- Rsultats de ces produits :


Quelques annes aprs leur commercialisation, les rsultats annoncs par les tablissements
de crdit, en ce qui concerne ces produits alternatifs, sont dcevants.
Ceci vient confirmer les rsultats constats lors de notre enqute auprs des clients. Exception
faite pour les produits commercialiss par la filiale dAttijariwafa bank Wafasalaf, qui semble
satisfaite des rsultats de ces produits Taksit auto et Ijar Al Wafaa. Cette dernire,
rvle que ces produits sont trs bien vendus pour une raison simple : le diffrentiel de TVA
de 10% (20% dcaisse et 10% collecte) en fait une formule comptitive particulirement
depuis que la LOA (Leasing avec Option dAchat) ne bnficie plus de cette incitation fiscale.
En ce qui concerne le reste des produits, le peu d'tablissements qui commercialisent ces
produits signalent que la demande n'est pas au rendez-vous.
Le PDG dAttijariwafa Bank a mme dclar ouvertement, lors de la prsentation des
rsultats annuels, que Miftah A1 Fath et Miftah A1 Khar nont pas encore atteint leur
seuil de rentabilit.
La banque maintient cette offre juste pour ne pas tre dpasse par ses concurrents. Cette
faible rentabilit est due, au rgime fiscal appliqu ces produits, entre autres, le double
paiement des droits denregistrement par le client et sa banque.
De notre ct, en faisant un tour dans les guichets des diffrents tablissements Casablanca,
on a remarqu le peu denthousiasme dans les banques en ce qui concerne ces produits
alternatifs. Les chargs de clientle trouvent des difficults pour communiquer sur les
produits proposs par leurs tablissements. Outre, lindisponibilit des affiches et des
dpliants qui se fait remarque dans les guichets, lincomprhension des formules et des
procdures montre le dsintressement des agences ces produits.
Dans une agence prs du boulevard Mohamed V, le charg de clientle affirme ne rien
connatre sur le sujet et renvoie les clients vers une autre agence ou le sige de la banque.
On se demande si cette atmosphre qui rgne dans nos agences, justifie le manque
d'engouement de la clientle pour ces formules baptises "alternatives"
c- Le comportement de la clientle et laccompagnement commercial des produits
alternatifs
Malgr lhistorique des produits alternatifs au Maroc, ces derniers nont pas russi susciter
lintrt des clients. Aussi, la campagne de commercialisation est lune des grandes faiblesses
des produits alternatifs mis sur le march, chose confirme aussi par les clients interrogs lors
de notre enqute sur terrain.
Ainsi plusieurs questions sont demeures sans rponses pour les clients ayants suscit un
premier intrt cette offre, dont le cot de ces formules et la question de sa conformit avec
la Charia.
De plus deux tiers de notre chantillon dclare connatre lexistence de ces produits ainsi que
quelques diffrences par rapport aux produits classiques ; nanmoins, ils se plaignent de
45

leffort minime fourni par les tablissements bancaires pour expliquer les nouveauts
proposes pour cette catgorie de produit.
Cette dfaillance est aussi constate auprs du personnel charg de la commercialisation de
ces produits qui nest pas assez inform par rapport ces produits et donc inapte convaincre
et sduire une clientle susceptible dtre intresse .

V- Conclusion :
Malgr les diffrents freins ayant ralenti le dveloppement des produits alternatifs et leur
extension, les chances de dveloppement de ce nouveau mode de financement toutes les
chances de se dvelopper et de se tenir au rang du crdit classique puisque nous avons
constat lintrt de nos interviews adopter ces produits ; car plus de 85% de notre
chantillon a dclar tre prt les essayer.
Ainsi, malgr la timidit de ces produits sur le march, nous pouvons constater les multiples
efforts fournis, nanmoins il faudrait accentuer les dmarches afin dassurer une meilleure
implantation au travers defforts de communication et fournir une offre mieux adapte,
connue et comprise de tous qui puisse rpondre aux besoins du consommateur.

46

Conclusion
Aujourdhui dans le contexte de crise actuelle, la finance islamique sest de plus en plus
place dans les rangs dune finance alternative qui pourrait venir en solution au systme
financier actuel.
Laspect thique quelle revt lui a permis de susciter lintrt de plusieurs pays, vu que les
principes quelle prne ont dmontr leur concordance avec les valeurs morales et thiques
dont la finance actuelle naurait jamais d sloigner.
En effet, cest en bafouant ces principes l et en allant lencontre des quilibres
conomiques qui font la base mme de cette pense et de tous ces fondements que la crise que
nous connaissons tous aujourdhui a clat.
Motiv par le gain, le systme financier aujourdhui souffre des rpercussions de ses actes et
se retrouve dans lincapacit de faire face ces consquences et de sortir de la crise.
Face ce flau, la finance islamique a pu malgr le contexte conomique critique se
distinguer et se diffrencier, vu que limpact de la crise ne la pas influenc directement.
Cette comptence, lui a valu lintrt de plusieurs conomistes qui se sont penchs sur ce
systme afin de distinguer les caractristiques qui lui ont permis de se distinguer et de se
protger dans le contexte actuel.
Son tude a permis ds lors de lui attribuer le qualificatif dalternative vu quaujourdhui elle
reprsente un potentiel qui peut sauver le systme financier mondiale.
Nanmoins, la finance islamique demeure complexe car elle intgre la dimension religieuse,
ce qui rend la tche plus dlicate dans le sens de la difficult dinterprtation.
Toutefois, elle est toujours en phase plusieurs dfis quelle se doit de surpasser afin de
saligner au niveau de la finance actuelle. Ces dfis sont dautant plus dordre humain,
financier et thique.
En effet, pourra-t-elle assurer une forte expansion et un dveloppement mondial tout en
restant fidles ses valeurs et ses principes ?
Voici une problmatique de taille, que la finance islamique se doit de grer afin de prtendre
son statut et dassurer son dveloppement lchelle mondiale.

47

Annexes

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49

50

Bibliographie
-

Shubber, Kadom; Islamic Financial Institutions and the Global Financial Crisis
2008/09 (originally published as International Journal of Islamic and Middle
Eastern Finance and Management Volume 3, Issue 4)

Krichene, Noureddine ; Islamic Capital Markets : Theory and Practice

Causse-Broquet, Genevive; La finance islamique 2e dition

Franois Guranger ; Finance islamique Une illustration de la finance thique.

Webographie :
-

http://www.huffingtonpost.fr/2012/09/14/lehman-brothers-crise-subprimes-grecefed-bce-euro_n_1884756.html

http://www.memoireonline.com/01/13/6715/m_La-finance-islamique-est-elle-unesolution-face--la-crise23.html

http://www.memoireonline.com/11/10/4104/m_La-finance-islamique-face--lacrise0.html

http://www.youscribe.com/catalogue/tous/ressources-professionnelles/bourse-etfinance/la-crise-des-subprimes-fin-ou-mutation-du-capitalisme-2003395

http://www.ecologielibidinale.org/fr/miel-banksters-fr.htm

http://www.blog.saeeed.com/2011/01/avantages-et-limites-de-la-financeislamique/

http://www.blog.sami-aldeeb.com/2012/05/13/la-finance-islamique-ne-connaitpas-la-crise/

http://ethique.perso.sfr.fr/Ethique%20de%20la%20finance%20et%20finance%20i
slamique%5B1%5D.pdf

http://www.erudit.org/revue/ae/2001/v77/n4/602361ar.pdf

http://fr.financialislam.com/les-principes-de-la-finance-islamique.html

http://www.imarabe.org/sites/default/files/finance_islamique_bibliographie_institu
t_du_monde_arabe.pdf

http://blacredit.com/index.php?option=com_content&view=article&id=177&Itemi
d=211

http://www.trader-finance.fr/lexique-finance/definition-lettreT/Thesaurisation.html

http://fr.financialislam.com/les-principes-de-la-finance-islamique.html

http://www.islamweb.net/frh/index.php?page=articles&id=144518
51

http://www.les-investissements.fr/isr/La-finance-islamique-definition-activites-etinstruments-article-1262.php

http://www.labanqueislamique.fr/Fonds%20d%20investissements.htm

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Rsum :

La crise actuelle a mis le point sur lune des questions les plus fondamentales, savoir lefficacit du
systme financier actuel.
Laspect non thique de la finance daujourdhui a t perc jour est a mis en vidence les
consquences des actions motives uniquement par la recherche excessive du profit.
Face ce flau, plusieurs chercheurs et conomistes ont commenc voir dans le systme de la
finance islamique une possible alternative la finance conventionnelle. Car laspect thique de cette
finance dmontre des capacits et des possibilits quelle peut offrir pour permettre de rtablir
lquilibre conomique mondial.
Nanmoins, lampleur de la finance classique, ce quelle reprsente mondialement et le nombre
important de transactions quelle ralise quotidiennement, fait que les dfis auxquels doit faire face la
finance islamique sont trs importants.
Ladoption des principes de cette finance demeure nanmoins indispensable pour assurer la stabilit
du systme financier global. La finance islamique, malgr son potentiel est un systme qui doit relever
encore des dfis afin de faire valoir sa position et pouvoir un jour aspirer remplacer le systme
conomique actuel sans pour autant dvier des principes qui font la base de son existence et de son
authenticit.
Mots cls : Finance islamique, Charia, finance conventionnelle, thique, intrt, produits alternatifs

Abstract :

The crisis the world have been through during the last past years, showed the weaknesses of the actual
financial system. Indeed, the non-ethical aspect of this system revealed the consequences of the
actions that are only motivated by the profit.
As a response to this situation, scientist and economists started looking at the Islamic finance as a
solution to this problem. Based on its ethical principles and values, it showed that it could be the best
alternative to the actual system.
Nevertheless, it has to surpass a lot of challenges to attain the position of the conventional finance,
which has a heavy history and includes billion dollars of transaction daily, to claim its position as an
alternative to this system. Islamic finance stills in its infancy and shares a very small proportion of
international finance.
However, the adoption of some of the elements of Islamic system is indispensable for ensuring the
health and stability of the global financial system.
Key words : Islamic finance, Charia, ethics, conventional finance, interest,

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