Teora de carteras:

Modelo de Markowitz
Jos Francisco Matas Soto

Quiros CFF

Henry Markowitz
Henry Markowitz, recibi el premio nobel de
economa en 1990.
Public en 1952 un artculo titulado Portfolio

Selection en el Journal of Finance, en el que

estudiaba el proceso de seleccin de una cartera
de inversin.

Elabor un modelo matemtico que muestra

cmo los inversionistas pueden conseguir el
menor riesgo posible con una determinada tasa
de rentabilidad.

Modelo de Markowitz
Se basa en la conducta racional del inversor.
Maximizar la rentabilidad
Minimizar el riesgo

En base a estas dos premisas eligiremos nuestra cartera optima.

Variables necesarias.
Activo A

Activo B

Wa Ponderacion de A en la
cartera. Wa = 1- Wb

Wb Ponderacion de B en la
cartera. Wb=1-Wa

Varianza de A Desviacin tpica A

Varianza de B Desviacin tpica B

=( )

=( )

Variables

, =

Comunes

( )

,
=

Wa + Wb = 1

Modelo de Markowitz

Modelo de Markowitz
FORMULA PARA CALCULAR EL PESO EN LA CARTERA PTIMA

+ ,

= ( )
=

+ + ,

= +

Frontera de eficiente
Une todas las combinaciones posibles
de Rentabilidad/Riesgo, segn los
pesos de A y B.

Frontera Eficiente
Lnea de carteras ineficientes

Ejemplo
Paso 1
Ao

Paso 2
Rentabilidad en
Activo A
Activo B
2000 1.000,00
822,00 Inversion Inicial
2001 1.380,00
943,00
2002 1.998,00 1.000,00
2003 1.500,00 1.270,00
2004 1.430,00
820,00
2005 1.280,00 1.000,00
2006 1.860,00
992,00
2007 1.648,00 1.346,00
2008 1.090,00
978,00
2009 1.455,00 1.400,00
2010 1.678,00
900,00

Ao

Rentabilidad en %
Activo A
Activo B
2001
38%
15%
2002
45%
6%
2003
-25%
27%
2004
-5%
-35%
2005
-10%
22%
2006
45%
-1%
2007
-11%
36%
2008
-34%
-27%
2009
33%
43%
2010
15%
-36%

Ejemplo
Paso 3

Activo A
Activo B
Rentb Media
9,16%
4,93%
Varianza
8,05%
7,64%
Desv Tpica
28,37%
27,63%
Covarianza
0,010213471
Coef Correl
0,130271914

Paso 4

Ponderacion de A Ponderacion de B Riesgo Cartera Rentabilidad Cartera

100%
0%
28,4%
9,157%
95%
5%
27,2%
8,945%
90%
10%
26,0%
8,734%
85%
15%
25,0%
8,522%
80%
20%
24,1%
8,311%
75%
25%
23,2%
8,099%
70%
30%
22,5%
7,888%
65%
35%
21,9%
7,676%
60%
40%
21,5%
7,465%
55%
45%
21,2%
7,253%
50%
50%
21,1%
7,042%
45%
55%
21,1%
6,830%
40%
60%
21,3%
6,619%
35%
65%
21,6%
6,407%
30%
70%
22,1%
6,196%
25%
75%
22,8%
5,984%
20%
80%
23,5%
5,772%
15%
85%
24,4%
5,561%
10%
90%
25,4%
5,349%
5%
95%
26,5%
5,138%
0%
100%
27,6%
4,926%

Ejemplo
Paso 5
10,000%
9,000%
8,000%
7,000%
6,000%
5,000%
4,000%
3,000%

2,000%
1,000%
0,000%
0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

FIN