Unidad 3:

modelo clsico y la crtica de Keynes.

Oferta y demanda agregada:
En este caso no es considerado el dinero para alcanzar un equilibrio real,
debido a la flexibilidad de los precios, donde el dinero es neutral.
Si la demanda agregada aumenta, producto de una expansin monetaria, el
nivel de precio subir proporcionalmente, y el nivel de producto no va a
variar.
Neutralidad del dinero: cualquier aumento en la cantidad de dinero resulta
en un aumento proporcional de los precios.
Si suponemos en un caso extremo que la oferta agregada es horizontal,
asumimos que las empresas estn dispuestas a ofrecer cualquier cantidad
de bienes a un nivel de precio dado.
Como se puede desplazar la curva de oferta agregada en este caso? Cuando
las empresas implementan el sobretiempo y simplemente contratan ms
trabajadores.
Si la demanda cae las empresas no contrataran y despedirn, produciendo,
menos y sin cambiar los precios. Los cambios en la demanda de trabajo no
afectan los salarios y costos, es decir independientemente de los costos las
empresas no desean cambiar los precios.
En el corto plazo la oferta tendr una pendiente, mientras que en el largo
plazo esta se va a convertir en una lnea vertical.
Teoras del ciclo econmico real: aquellas que no necesitan de rigideces
para explicar las fluctuaciones.
En los modelos de ciclo real no existe el desempleo involuntario.
La oferta agregada tiene pendiente positiva. Debe ser asi para que las
polticas monetarias tengan efecto sobre el producto. Es decir cambio en el
nivel de dinero afecte el nivel de actividad.
Las polticas fiscales tambin pueden tener efecto en la demanda agregad,
ya que afectan el tipo de cambio y la tasa de inters.
MODELO BASICO DE OFERTA Y DEMANDA AGREGADA.
Demanda agregada: cantidad total de bienes y servicios que tanto
residentes como extranjeros demandan de una economa. Su relacin se
hace entre el consumo, gasto de gobierno , inversin y exportaciones.
Tambin se representa como la relacin negativa entre P y Y.

DEMANDA AGRAGADA TIPO 1: basada en el modelo ISLM. Un AUMENTO en el

nivel de precios, REDUCE la demanda agregada, por dos vas: AUMENTO del
nivel de precio, cuando este aumenta produce un desequilibrio monetario
haciendo que la oferta de dinero sea menor que su demanda. Como la gente
quiere ms dinero que el que hay disponible empieza a vender bonos, lo
cual AUMENTA la oferta, DISMINUYE los precios y SUBE su retorno. Un
aumento en la tasa de inters har caer el consumo y DISMINUIR la
demanda agregada.

Aumento de los precios domsticos, va a hacer que los bienes nacionales

sean ms caros que los extranjeros, reduciendo XN. UN AUMENTO en la tasa
de inters bajo cierto supuestos, AUMENTARA la entrada de capital y har
que la moneda local valga mas. Ya que la moneda extranjera perdi valor,
se reducirn las exportaciones y aumentara las importaciones, contrayendo
la demanda agregada.
DEMANDA AGREGADA TIPO 2: regla de polticas monetarias. Como los
bancos centrales utilizan las polticas monetarias para la fijacin de la tasa
de inters, un alza en el nivel de precios llevar a una acomodacin
monetaria para mantener la tasa a un nivel deseado.
La demanda agregada, representa una regla de polticas monetarias, de
modo que cuando la inflacin sube, el banco reducir la demanda y
viceversa. Ellos estn dispuestos a aceptar ms produccin siempre y
cuando haya menos inflacin.
En el corto plazo la OA tiene pendiente positiva debido a imperfecciones o
rigideces del mercado de trabajo y bienes, por lo que los cambios en la
demanda tendrn efecto en el producto ocasionando un ciclo econmico,
En el largo plazo la curva es vertical, es decir cambios en la DA solo tendrn
efecto sobre los precios y la dicotoma clsica seria valida.
MERCADO DE TRBAJO:
El producto de cada firma estar dado por la cantidad de trabajo utilizado.
La cantidad de trabajo es el nico factor variable a corto plazo.
La productividad marginal ser igual al salario real.
Cada firma va contratar trabajadores hasta que el producto marginal del
ltimo trabajador contratado iguale el salario real pagado.
Si el salario real es menor que el producto marginal, si la firma contrata un
trabajador mas podra aumentar sus ingresos contratando a alguien ms, ya

que lo que este trabajador produce es mayor a lo que cuesta tenerlo

trabajando. Lo contrario ocurre si el salario real es mayor que el producto
marginal.
El salario real afecta negativamente la demanda por trabajo. Una firma
maximizadora disminuir la cantidad de trabajo utilizado, igualando el
salario real con la produccin marginal.
Si los precios de una bien AUMENTAN, el salario real DISMINUYE y la
demanda de trabajo AUMENTA.
Efectos que interactan en la decisin a la hora de ofrecerse al mercado
laboral:
Efecto sustitucin: si AUMENTA el salario real, DISMINUYE el consumo de
ocio, lo que DISMINUYE el tiempo dedicado al mismo y AUMENTA las horas
de trabajo.
Efecto ingreso: si AUMENTA el salario real, AUMENTA el ingreso y AUMENTA
el consumo pero DISMINUYE las horas de trabajo.
La pendiente de la curva de oferta de trabajo va a depender de cul de los
dos efectos predominen.
Si el efecto sustitucin domina sobre el ingreso, un AUMENTO en los salarios
AUMENTARA la cantidad de trabajo, por lo tanto la curva de oferta tendr
pendiente positiva.
MERCADO DE TRABAJO COMPETITIVO: el nivel de empleo esta determinado
por la interaccin entre la demanda y la oferta. La produccin total
corresponde a la oferta agregada.
Si el nivel de precio AUMENTA, el salario real DISMINUYE = producto
marginal mayor que el salario real. = aumento demanda de trabajo.
Si el salario real DISMINUYE, el consumo de ocio se vuelve barato, y los
individuos sustituyen el trabajo por vagancia y no les da la gana de trabajar
por vagos.
El resultado final ser, un aumento en el nivel de precio y la produccin no
cambia.
EN UNA ECONOMIA COMPETITIVA EN LOS MERCADOS DE BIENES Y DE
TRABAJO, Y SIN RIGIDECES EXISTENTES, LA OFERTA AGREGADA ES
VERTICAL.
Un AUMENTO en la productividad desplaza la demanda de trabajo.
Si el empleo aumenta le OA se desplaza a la derecha.
En este caso el desempleo es voluntario.

NAIRU: tasa de desempleo que no acelera la inflacin.

DESEMPLEO: RIGIDECES REALES: una economa sin rigideces no es capaz de
explicar las fluctuaciones alrededor del pleno empleo. Como es difcil asociar
este modelo a la realidad, una manera seria introducir la rigidez del salario
real, como por ejemplo el salario mnimo. Si esto se aplica habra desempleo
involuntario.
En una economa con rigideces existira el desempleo involuntario, aunque
la oferta agregada siga siendo vertical.
La OA sin rigidez implica mayor produccin. Las rigideces de los salarios
reales permiten dar ms realismo a las fluctuaciones de corto plazo, pero no
son la que las causan.
DESEMPLEO: RIGIDECES NOMINALES: si el salario nominal es rgido, un
AUMENTO en el nivel de precio es provocara una CAIDA del salario real y un
AUMENTO del empleo, junto con el producto de la economa. LA PRECENCIA
DE RIGIDECES NOMINALES PRODUCE UNA OA CON PENDIENTE POSITIVA. =
cualquier cambio en el nivel de precio hara cambiar el salario real. Si la DA
varia tendr efecto en el nivel de precio y en el producto. Si el precio SUBE,
el salario rel BAJA y AUMENTA la produccin
MERCADO DE BIENES:
Mercado competitivo: posee un precio relativo por su bien. Si la demanda
aumenta esta no quera producir ms, al menos que un aumento de la
demanda signifique un aumento de precios. Si todos los precios nominales
AUMENTAN, el nivel de precio tambin. En presencia de este mercado la
curva de oferta es vertical.
Mercado no competitivo: esta empresa puede fijar sus precios. Las
empresas que no aumentan sus precios vern un aumento en su demanda,
lo que producir un aumento de produccin.
Produccin optima: costo marginal = ingreso marginal.

Unidad 4:
modelo keynesiano de economa cerrada: ISLM
Se estudiara el modelo clsico keynesiano de economa cerrada. Aqu se
asume que los precios estn dados, y que cualquier presin de demanda
ser igual a un AUMENTO en el producto y NO en el precio. En este caso la
OA es horizontal. Aqu los cambios en la produccin tienen ms efecto en la
demanda que los precios.
Keynes dice, la inversin esta dada por los espritus animales = sus
determinantes estn fuera del modelo.
MODELO KEYNESIANO SIMPLE:
La demanda agregada determina el producto.
En una economa cerrada, la DA esta constituidas por el gasto de gobierno,
consumo privado y la inversin. A=C+G+I
Inversin: en este modelo la inversin es exgena. Las malas perspectivas
mantiene la inversin muy deprimida.
Gasto de gobierno: es otra variable exgena.
Consumo: el consumo depende del ingreso disponible. Se asume que los
impuestos son una fraccin de los ingresos.
En equilibrio la produccin total es igual a la demanda total por bienes y
servicios.
La demanda determina el nivel de producto en la economa.

Si Y >A quiere decir que la cantidad producida es mayor a la demandad =

exceso de produccin = acumulacin de inventario. En equilibrio Y=A pero
en contabilidad la produccin siempre iguala al gasto.
Si el producto no coincide con el gasto deseado, la diferencia ser gasto no
deseado que ser igual a inversin no deseada.
Si Y<A la cantidad demandada es mayor que la producida. Es este caso las
empresas tienden a des acumular inventario
MULTIPLICADORES: segn la ecuacin del modelo clsico keynesiano, un
alza en el gasto pblico traer consigo un aumento de la demanda
agregada. Esto significa que el gasto pblico tiene un efecto multiplicador.
Multiplicador del gasto de gobierno, del consumo autnomo e inversin: si
AUMENTA G,I-, o C-, el producto aumentara, y va a depender del consumo
marginal y el impuesto. Si el gobierno decide aumentar el gasto pblico,
aumentara la produccin. Esta mayor produccin = mayor ingreso en las
empresas= mayor ingreso en los trabajadores= a personas que aumentan
su consumo.
El incremento de consumo hace que crezca la produccin, todo eso se repite
como un ciclo.
Multiplicador de impuestos: cuando los impuestos AUMENTAN el producto de
la economa CAE. Mayor impuesto= menor consumo= menor ahorro.
Para el gobierno es ms efectivo aumentar el gasto que disminuir impuestos
para aumentar la produccin.
Multiplicador de presupuesto equilibrado: si el gasto del gobierno aumenta
al igual que los impuestos, incrementara la produccin en la misma
proporcin en que se modifico el gasto del gobierno.
Paradoja de frugalidad: si el pblico decide aumentar el ahorro de forma
autnoma, el producto cae. El ahorro autnomo sube pero el ahorro
inducido por la cada de ingreso disminuye provocando el alza del ahorro
autnomo.
TASA DE INTERES Y MERCADO DE BIENES: IS
Este modelo sigue la misma filosofa que el modelo keynesiano simple; la
DA determina el producto. Pero compara esto con la tasa de inters y el
mercado monetario. Aqu los precios continan fijos.
Aqu la tasa de inters es una variable endgena. Por ende necesita un
equilibrio ms que incorpore el mercado de dinero.
La IS corresponde a un conjunto de puntos con relacin a (r,Y) en el cual el
mercado de bienes esta en equilibrio = la produccin es igual a DA. La IS
est definida por Y= C- + c(Y-T) + I(r)+ G

PRODUCTO DEPENDE DE LA TASA DE INTERES. La inversin depende

negativamente de la tasa de inters. Hay una relacin negativa entre el
producto y la tasa de inters.
Si la tasa de inters AUMENTA la produccin DISMINUYE. Esto ocurre porque
a mayor tasa de inters disminuye la inversin, as como el consumo.
Si el gasto del gobierno aumenta la curva IS se desplaza a la derecha. La
pendiente es muy sensible en cambios en la inversin, tasa de inters y
consumo marginal.
La curva se hace ms horizontal cuando la inversin se porta sensible a la
tasa de inters. Si esta no depende de la tasa se vuelve casi vertical. Si esto
de que la IS es vertical volvemos al modelo keynesiano simple.
MERCADO MONETARIO: LA LM ; m ser representado como la oferta de
dinero, la cual es exgena. En este caso las autoridades, o mejor dicho el
banco central, puede fijar M. la oferta de dinero ser P, entonces M/P es la
oferta real y se controla por el banco central.
La demanda de dinero va a depender de la tasa de inters y el nivel de
actividad econmica.
La LM corresponde a la interaccin entre la produccin y la tasa de inters
en equilibro en el mercado monetario.
La pendiente de la curva de dinero es negativa = alzas en la tasa de inters
reduce la demanda. El aumento de ingreso desplazara la curva a la derecha
manteniendo la tasa de inters constante. Si AUMENTA la demandad e
dinero AUMENTA la tasa de inters = exceso de demanda.
Cuando la demanda de dinero es muy sensible a la tasa de inters y poco al
ingreso la curva se vuelve ms plana. Si la demanda por dinero es sensible
al producto esto inducir un cambio en la demanda y en la tasa de inters.
En ambos casos la demanda es horizontal.
Si el banco decide reducir la demanda de dinero, la cantidad de dinero
tambin se ver reducida.
Para un mismo nivel de ingreso, la tasa de inters que equilibra el mercado
es mayor. Si se expande la cantidad de dinero la LM se desplaza a la
derecha.
Si aumenta la tasa de inters, disminuye el precio del bono. Si el pblico
demanda ms dinero del disponible, se demandan menos bonos.
Los puntos por debajo de LM significando que hay un exceso de demanda
por dinero y una tasa de inters bajo. Si la tasa de inters es alta se est por
encima del equilibrio de LM= exceso de oferta de dinero y exceso de
demanda por bono.

EQUILIBRIO Y DINAMICA EN EL MODELO ISLM: en esta parte la tasa de

inters nominal es igual a la real. El mercado financiero se ajusta ms rpido
que el mercado de bienes.
POLITICAS MACROECONOMICAS: el modelo destaca importantes
mecanismos de transmisin de polticas y los diversos shocks que afectan la
economa.
Polticas monetarias: esta est dada por el banco central, ejemplo
aumentando el dinero etc. Este aumento de dinero puede generar un exceso
de demanda por bonos y exceso de oferta de dinero. Como la gente va a
querer cambiar dinero por bonos la tasa de inters bajara.
Si lo vemos desde el punto de vista del mercado monetario, una cada de la
tasa de inters aumenta la produccin y la demanda por inversin. =
producto AUMENTA tasa de inters DISMINUYE.
El consumo y ahorro tambin dependen de la tasa de inters.
En fin la poltica monetaria se traduce en un aumento en el gasto privado al
reducir los costos de financiamiento. Si el consumo o el ingreso no
dependen de la tasa de inters entonces la poltica monetaria ser
inefectiva ante la demanda agregada.
Poltica fiscal: estn dadas por el gobierno atreves de la variacin del gasto
pblico o los impuestos. El aumento en el gasto pblico desplaza la curva IS.
Esto trae como consecuencia un crecimiento en la produccin, un alza en la
demanda por dinero y un incremento en la tasa de inters para poder
mantener el equilibrio. A raz de esto la inversin caer, exactamente
porque aumento la tasa de inters.
Esta poltica resulta inefectiva si la demanda de dinero no se ve afectada
por el cambio en la tasa de inters.
Cuando una de las dos polticas tiene efectividad mxima la otra es
inefectiva. En caso de estabilizar el PIB ambas polticas trabajan en
conjunto. La diferencia entre ambas polticas es su resultado ante la tasa de
inters.
P. monetaria expansiva= reduce la tasa de inters; aumenta la participacin
del gasto privado.
P. fiscal = aumenta la tasa de inters; aumenta la participacin del gasto
publico.
Un aumento en la cantidad de dinero expandir el consumo.
TRAMPA DE LIQUIDEZ: esta ocurre cuando la tasa de inters nominal se
acerca a 0. Nadie estar dispuesto a ahorrar si la tasa de inters se acerca a
0. La trampa de liquidez en este caso obliga a las personas a no guardad
dinero y que lo consuman.

El banco central puede llevar a cabo la poltica monetaria de dos maneras,

fijando la cantidad de dinero o fijar la tasa de inters nominal. La ltima es
la ms utilizada.
La economa en puede sufrir dos shock, uno por el lado monetario LM, y otro
por el lado de la demanda IS.

Unidad 5:
modelo de mundell Fleming ISLM de economa
abierta.
Este modelo fue descrito por Robert MUNDELL Y Marcus Fleming. Aqu se
pueden discutir la convivencia de distintos regmenes cambiarios, o
regiones en las cuales es conveniente tener una sola moneda. Esta es la
base para el desarrollo de la macroeconoma internacional o mejor conocido
como finanzas internacionales.
TIPOS DE CAMBIOS FLEXIBLES: un rgimen de tipo de cambio flexible es
aquel en que el tipo de cambio est determinado en el mercado sin ninguna

intervencin de la autoridad. La forma en que las autoridades pueden

intervenir es en la compra y venta de divisas.
Flotacin sucia: es el caso intermedio entre la plena flexibilidad y la fijacin
del tipo de cambio.
Supuestos bsicos del modelo:
1. los precios de los bienes nacionales son iguales a los de los bienes
extranjeros. Tipo de cambio nominal = tipo de cambio real.
2. No existe inflacin= tasa de inters nominal igual a la real.
3. Perfecta movilidad de capital.
4. El tipo de cambio se ajusta instantneamente.
Mientras el tipo de cambio se ajuste instantneamente, no habr
expectativas de depreciacin o apreciacin.
Cuando el equilibrio de mercado monetario no depende del valor del tipo de
cambio LM es vertical. La IS de este mercado es positiva, y viene dado de
que la depreciacin del tipo de cambio aumenta las exportaciones netas, y
por eso el producto aumenta con el tipo de cambio.
Para tener claro: la ISLM muestra las presiones ante la tasa de intereses,
mientras que la ISLM* muestra el impacto ante el tipo de cambio.
1) Poltica fiscal: al igual que la ISLM cerrada, el gasto de gobierno
desplaza la curva IS* a la derecha, generando una exceso de
demanda por bienes. Tambin genera una presin al alza de la tasa
de inters. Pero en este caso la tasa de inters no puede subir debido
a l perfecta movilidad de capital. El aumento en la tasa de inters
genera una nueva entrada de capital que apreciara la tasa de cambio
hasta que la presin a la tasa de intereses y el producto ya no exista.
La apreciacin de la tasa de cambio AMENTA la importacin y
REDUCE la exportacin. En conclusin a mayor gasto de gobierno se
genera un crowding out de las exportaciones netas.
La poltica fiscal es inefectiva para cambiar el producto en una economa de
tipo de cambio flexible y perfecta movilidad de capital. Una expansin fiscal
aprecia el tipo de cambio.
2) Poltica monetaria: si el banco central decide aumentar la cantidad de
dinero con el fin de aumentar la produccin, se genera un
desplazamiento de la curva LM a la derecha, disminuyendo asi la tasa
de inters. En caso de LM* la tasa de inters no vara por los
supuestos estipulados anteriormente, adems de la salida de capital,
presionando a la tasa d cambio a una depreciacin y moviendo la IS
a la derecha, expandiendo exportaciones y el producto por igual
hasta llegar a un equilibrio en la demanda y oferta de dinero sin un
cambio en la tasa de de inters.

La poltica monetaria es la nica poltica efectiva para alterar la demanda

agregada en un rgimen de flexibilidad cambiaria y plena movilidad de
capitales.
3) Poltica comercial: se trata dl manejo de impuestos al comercio
exterior y est dada por el gobierno. Por ejemplo los aranceles sobre
las importaciones, subsidios a las exportaciones, etc. Si los aranceles
DISMINUYEN el producto importado se abarata = AUMENTAN las
importaciones; esto puede provocar una presin para que la tasa de
inters baje, la cual induce a una salida de capital y una depreciacin
a la tasa de cambio. Tambin AUMENTAN las exportaciones netas, el
producto y la curva IS vuelve al punto inicial. Los elementos como la
tasa de inters y el producto vuelven a su punto inicial pero la tasa de
cambio se ha depreciado. Aqu se acta a contrario de una poltica
fiscal expansiva, con respecto al tipo de cambio.
ALZA DE LA TASA DE INTERES INTERNACIONAL: un ejemplo de esto sera
cuando la reserva federal de los estados unidos decide contraer su poltica
monetaria. Un AUMENTO en la tasa de inters internacional, DISMINUYE la
inversin. Esto provoca un desplazamiento de la demanda agregada, lo que
generara presin para que baje la tasa de inters. Si la tasa de inters es
presionada a la baja deprecia el tipo de cambio y desplaza la IS a la
derecha. Como resultado se obtiene un aumento en el producto.
El alza del producto es extrao en este caso, pero esto se debe a que
ocurren dos efectos opuestos; la cada de la inversin= efecto contractivo, y
depreciacin del tipo de cambio = efecto expansivo. Si sube la tasa de
inters externa los activos locales se hacen menos atractivos por lo tanto
bajan de precio con relacin a los extranjeros.
En el mundo real es que el aumento de la tasa de inters internacional va
de la mano con la cada del producto internacional.
TIPO DE CAMBIO FIJO: el banco central estar dispuesto a comprar o vender
todas las divisas necesarias para mantener el tipo de cambio.
Supuestos del rgimen cambiario:
1) El banco central debe tener suficientes divisas disponibles para
satisfacer la demanda del pblico.
2) La poltica de fijacin de cambio tiene que ser creble. Si no es as el
mercado puede especular y hacer que el banco abandone la paridad.
Si el banco compra divisas aumenta la base monetaria. Tambin de
esterilizar el impacto de esta operacin para retirar el dinero que introdujo a
la hora de comprar divisas. Esto puede ser compensado con la venta de
bonos.
POLITICA MONETARIA EXPANSIVA: el banco central aumenta la cantidad de
dinero por la via de expandir el crdito interno, manteniendo el tipo de

cambio fijo. Cuando el banco central incrementa el crdito interno se

produce un exceso de oferta de dinero.
El publico comprara divisas, reduciendo las reservas internacionales y as se
deshar la expansin del crdito. El nico efecto del aumento del crdito
interno ser una reduccin en igual magnitud de las reservas
internacionales. BAJO EL REGIMEN DE TIPO DE CAMBIO FIJO LA POLITICA
MONETIRA ES INEFECTIVA = PIERDE EL CONTROL SOBRE LA OFERTA DE
DINERO.
Trinidad imposible: cuando no se puede tener control monetario, del tipo de
cambio y perfecta movilidad de capital.
POBLITICA FISCAL EXPANSIVA: el gobierno aumenta el gasto y desplaza la IS
a la derecha. Cuando el banco central interviene para mantener la tasa de
cambio absorbe la entrada de capital comprando reservas. El resultado es el
aumento del producto.
En un esquema de tipo de cambio flexible la poltica monetaria es ms
efectiva, mientras que en uno de tipo de cambio fijo la fiscal es la efectiva.
ALZA DE LA TASA DE INTERES INTERNACIONAL: con un tipo de cambio fijo, si
la tasa de inters nacional aumenta, es equivalente a una poltica fiscal
contractiva. Dado a que el TDC est fijo hay una cada en la demanda
agregada que no pueden ser compensadas con las exportaciones netas.
Provocan una menor demanda de dinero y se reducen las reservas. En un
mundo donde el tipo de cambio es flexible la depreciacin compensa los
efectos recesivos.

Economia
Cerrada

Poltica
monetaria
Poltica fiscal

Economa
abierta
Tipo de cambio Flx
Tipo de Cambio Fj
Y
i
e
Y
i
e

+
+

+
0

0
0

+
-

0
+

0
0

DEVALUACION: el banco central decide valuar el tipo de cambio. Tiene

como primer efecto aumentar las exportaciones y reducir las importaciones,
aumentando el producto, IS se desplaza a la derecha. La demanda por
dinero aumenta, hay una entrada de capital, se aumentan las reservas y
aumenta la oferta de dinero y el producto. La devaluacin aumenta las
exportaciones y reduce las importaciones, aumentando el valor en bienes
importados.

0
0

Si el publico espera una devaluacin la tasa de inters local debe estar por
encima de la internacional, antes de la devaluacin= peso problem.
Las devaluaciones aumentan las exportaciones y reduce las importaciones,
y el valor del gasto en bienes importados aumenta. El efecto contractivo es
inmediato pero el expansivo toma su tiempo.
Condicin de Marshall Lerner: la suma de la elasticidad de las exportaciones
mas la elasticidad de las importaciones respecto del tipo de cambio debe
ser mayor a 1. Si esto no se cumple la devaluacin ser contractiva=
domina el efecto de bienes extranjeros ms caros.
En este supuesto x e Y tienen el mismo precio. La devaluacin es expansiva
si la suma de las elasticidades es mayor o igual a 0.
Si la balanza no est en equilibrio la devolucin es contractiva.
DINAMICA DEL TIPO DE CAMBIO Y EL OVERSHOOTING DE DORNBUSCH:
e= e/1+i-i* esta ecuacin representa una relacin negativa entre el tipo de
cambio y la tasa de inters. Que los mercados se ajuntes instantneamente
a su equilibrio no significa que sea a largo plazo.
En el mundo real existen grandes fluctuaciones del tipo de cambio,
diferencias en la tasa de inters a corto plazo y elevada movilidad de
capital.
El hecho de que el tipo de cambio no se ajuste de una vez a su valor en
equilibrio a largo plazo no significa que en el corto plazo no sea de
equilibrio.
Si la LM se mantiene tradicionalmente, aunque la IS tiene un doble efecto de
la tasa de inters, se efecta un efecto sobre la inversin. Sin embargo,
ahora un incremento en la tasa de inters tiene un segundo efecto
contractivo sobre la demanda agregada, que es la reduccin de las
exportaciones netas como producto de la apreciacin del tipo de cambio.
Esto causara que la IS sea ms plana que en la de la economa cerrada. En
un equilibrio a corto plazo la tasa de inters y el tipo de cambio pueden ser
diferentes.
Si se implementa una poltica monetaria expansiva, debera reducir la tasa
de inters, depreciar el tipo de cambio y aumentar el producto. Es dicho
caso LM se desplaza a la derecha.
Pero el tipo de cambio a largo plazo va a cambiar si la cantidad de dinero
cambia.
Vamos a suponer el mismo ISLM pero con ajustes lentos del producto hacia
el equilibrio de largo plazo. Como el producto se ajusta lentamente, el
exceso de oferta de dinero reducir la tasa de inters. Esta cada de la tasa
local con respecto a la internacional = se espera una apreciacin de la

moneda nacional para compensar por el mayor retorno de los activos

extranjeros.
OVERSHOOTING O SOBRERREACCION: Puede ocurrir que en el corto plazo el
tipo de cambio se deprecie ms all de su equilibrio a largo plazo, de modo
que cuando vaya llegando al largo plazo se aprecie hasta converger a un
tipo de cambio ms depreciado que el original.
EJ: AUMENTO de la demanda -> AUMENTO del producto -> AUMENTO de la
demanda por dinero -> AUMENTO de la tasa de inters = la tasa de inters
es la internacional, el tipo de cambio se deprecia y el producto es mayor.
La expansin monetaria deprecia el tipo de cambio y disminuye la tasa de
inters. Cuando va de camino al equilibrio el tipo de cambio se aprecia, el
producto se expande y sube la tasa de inters.
Uno de los principales problemas que pueden tener los tipos de cambio
flexibles es el excesos de volatilidad.
La nica manera de evitar en overshotting en perfecta movilidad de capital
es que despus de una expansin monetaria, aumente la tasa de inters y
se deprecie gradualmente el tipo de cambio.
Si el efecto expansivo de la dep. Es fuerte o la elasticidad de la demanda
por dinero alta, puede que la expansin monetaria genere un alza de la tasa
de inters.
MOVILIDAD IMPERFECTA DE CAPITALES:
No siempre habr capital para igual el retorno de activos nacionales y
extranjeros. En el mercado financiero hay polticas que impiden un pleno
movimiento de capital. Aqu supondremos que el saldo en la cuenta de
capitales se ajusta a diferentes tasas.
Si la tasa de inters local es mayor que la internacional hay una entrada
neta de capital. Cuando es al revs hay una salida.
Asumiremos que el cambio en las reservas es igual a 0 y no hay pagos a
factores.
Si la tasa de inters sube habr una entrada de capitales que apreciara el
tipo de cambio= dficit comercial.
Efectos de la tasa de inters sobre el producto: efecto tasa de inters sobre
la inversin y efecto tasa de inters sobre el flujo de capital y tipo de
cambio.
En una economa con imperfecta movilidad de capital una baja en la tasa de
inters aumenta la inversin pero tambin deprecia el tipo de cambio
aumentando las exportaciones netas. Esto da como resultado el crecimiento

del producto en la economa mayor que en economa cerrada. Si la

movilidad de capital es perfecta IS ser horizontal.
El riesgo del pas = F-1 (-XN), Si el dficit (-XN) es mayor, el riesgo ser
mayor= es creciente en el dficit de la cuenta corriente. Si hay menor
movilidad de capital corresponde a incremento mas rpido del riesgo pas =
F menor y F-1 mayor.
Efectos sobre el producto, tasa y tipo con imperfecto flujo de capital en una
poltica monetaria expansiva: aumento de la cantidad de dinero reduce la
tasa de inters y aumenta el producto, el tipo de cambio se deprecia.
Poltica fiscal expansiva: aumento en el gasto desplaza IS a la derecha,
aumenta la tasa y el producto. El efecto que provoque esto sobre el tipo de
cambio va a depender de F (LY/Li XNY). si hay mayor movilidad de capital
mayor es F = probable apreciacin.
A medida que la poltica fiscal aumenta el producto, aumenta la
importacin, deprecia el tipo de cambio, pero esto podr ocurrir si la
movilidad de capital es escasa. Esto domina siempre y cuando la movilidad
de capital sea baja.
Shock a los flujos de capitales:
Se puede interpretar como un cambio en el apetito por el riesgo de los
inversionistas extranjeros. Los inversionistas deciden cambiar su portafolio
hacia activos ms riesgosos pero rentables. Se puede interpretar mejor
como un shock negativo al riesgo y positivo a los flujos de capital = mirar el
precio de los activos en lugar del nivel de flujo. Mirar el riesgo es
analticamente ms conveniente.
Riesgo pas = funcin inversa del flujo de capital. El riesgo del pas va a
depender de las exportaciones netas. El riesgo disminuye con las
exportaciones netas y aumentan con el tipo de cambio y el producto
internacional.
Una depreciacin del tipo de cambio es expansiva, pero reduce el riesgo del
pas. Un aumento en el tipo de cambio reduce el riesgo del pas, baja la tasa
de inters y aumenta la demanda por dinero, lo que va a requerir una
disminucin del producto.
Si las autoridades intentan defender el tipo de cambio, en un caso extremo
fijando el tipo de cambio, el efecto expansivo del shock financiero externo
ser mayor.
El tipo de cambio acta como un amortiguador de las fluctuaciones.
CRISIS CAMBIARIA:

Las crisis por lo general ocurren en rgimen donde hay rigideces cambiarias,
por ello es ms simple pensar en situaciones donde se abando.na un
rgimen de tipo de cambio fijo.
Inconsistencia de polticas y desequilibrio fiscal: estos modelos tambin son
llamados de primera generacin, y se utilizaron para explicar crisis con un
gran desequilibrio fiscal.
Idea: imaginemos que el gobierno desea fijar el precio sobre un stock fijo de
oro. Para mantener dicho precio deber estar dispuesto a la compra y venta
de todos los excesos de demanda y oferta a ese precio. Ahora, cada periodo
hay una demanda por oro que reduce gradualmente dicho stock y sale del
oro disponible. El stock de oro ira cayendo debido a que el gobierno lo ira
vendiendo. El precio no podr ser sostenido porque en algn momento no
habr ms oro para sostenerlo. Los inversionistas se darn cuenta de esto,
empezaran a comprar y el precio del oro sube.
Si las reservas caen no se puede sostener el tipo de cambio, por ende
deber comenzar a flotar.
R= reserva nacional, CI= crdito domestico.
Fragilidad y equilibrio mltiple: la ausencia de dficit fiscal dio paso a los
llamados modelos de segunda y tercera generacin.
En el modelo de segunda generacin lo que ocurre es que en pases con
rigideces en cambiarias, el tipo de cambio real se puede apreciar dando
origen a un importante dficit en la cuenta corriente = atraso cambiario.
Pata evitar el colapso cambiario, debe haber un alza de las tasas de inters,
para evitar que el pblico cambie sus activos en moneda local por activos
en moneda extranjera,
Mayor tasa de inters -> riesgo de depreciacin de la moneda. En el primer
equilibrio el tipo de cambio fijo es sostenible mientras el pblico lo crea. En
l segn el pblico esta a la espera de una devaluacin, tasa de inters alta,
las economas se resisten y ocurre el colapso. Si la fragilidad es severa lo
nico seguro a pasar es el colapso.
Modelo de 3ra generacin: involucran la crisis cambiaria y financiera. Aqu
consiste en endeudarse. El colapso puede ocurrir por una corrida bancaria
que puede ser un problema de equilibrio mltiple. Ejemplo si todo el mundo
decide retirar todo su dinero del banco puesto que este no tiene la
suficiente liquidez para devolverle a todo el mundo puede que ocurra una
corrida.
La corrida consiste en el retiro de depsitos de moneda local para
convertirlos en moneda extranjera, disminuyendo la reserva.
Cuando el flujo de capital se frena repentinamente por decisin de los
inversionistas internacionales ocurre el sudden stop. Los pases con

regmenes cambiarios fijos estn ms expuestos al sudden stop. El colapso

bancario puede agravar la crisis cambiaria.
Para que haya una crisis cambiaria debe haber rigidez.
C. Financiera= colapso del sistema bancario.
TIPO DE CAMBIO FIJO VS. TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE:
Shock monetario: si el TDC es fijo, un shock monetario positivo, ejemplo un
aumento de la oferta o reduccin de la demanda, la LM* se desplaza a la
derecha. El pblico no quiere ms dinero a una tasa de inters internacional
por eso cambiara el exceso de oferta por moneda extranjera al tipo de
cambio fijo. Esto reduce las reservas y contrae la cantidad de dinero
devolviendo la LM* a su posicin inicial, en un tipo de cambio fijo el
producto no es afectado por un shock monetario, si no que se acomoda.
En un TDC flexible, el exceso de oferta de dinero presionara a la baja de la
tasa de inters, saldr capital y depreciara la moneda. La depreciacin del
TDC aumentara las exportaciones y el producto.
En TDC fijo la demanda agregada aumentada aumenta el producto. En TDC
flexible la mayor demanda presiona el alza de la tasa de inters. Ante el
shock de demanda el flexible estabiliza la economa.
Un requisito para que el tipo de cambio fijo que quiera mantener grados de
libertad para estabilizar la economa, es que la poltica fiscal pueda actuar
con prontitud y flexibilidad para estabilizar los shock de demanda agregada.
Una poltica monetaria basa de en la tasa de inters puede suavizar el shock
monetario.

Glosario

La oferta agregada es la oferta total de bienes y servicios que el

conjunto de las empresas planean poner a la venta en la economa
nacional durante un perodo especfico.
La demanda agregada es la suma de los gastos en bienes y servicios
que los consumidores, las empresas y el Estado estn dispuestos a
comprar a un determinado nivel de precios y depende tanto de la
poltica monetaria y fiscal, as como de otros factores.
La productividad marginal o producto marginal de un factor
productivo es la variacin en la cantidad producida de un bien
motivada por el empleo de una unidad adicional de ese factor
productivo, permaneciendo constante la utilizacin de los restantes
factores.
La poltica fiscal es una rama de la poltica econmica que configura
el presupuesto del Estado, y sus componentes, el gasto pblico y los
impuestos, como variables de control para asegurar y mantener la
estabilidad econmica, amortiguando las variaciones de los ciclos

econmicos, y contribuyendo a mantener una economa creciente, de

pleno empleo y sin inflacin alta.1 El nacimiento de la teora
macroeconmica keynesiana puso de manifiesto que las medidas de
la poltica fiscal influyen en gran medida en las variaciones a corto
plazo de la produccin, el empleo, y los precios.
La poltica monetaria o poltica financiera es una rama de la poltica
econmica que usa la cantidad de dinero como variable para
controlar y mantener la estabilidad econmica. La poltica monetaria
comprende las decisiones de las autoridades monetarias referidas al
mercado de dinero, que modifican la cantidad de dinero o el tipo de
inters. Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le
denomina poltica monetaria expansiva, y cuando se aplica para
reducirla, poltica monetaria restrictiva.
La inflacin, en economa, es el aumento generalizado y sostenido de
los precios de los bienes y servicios existentes en el mercado durante
un perodo de tiempo, generalmente un ao.
Trade-of es la relacin costo-beneficio, la cual ofrece un cierto
provecho a cambio del sacrificio de algn otro.
La paradoja del ahorro o paradoja de la frugalidad o paradoja de la
austeridad sugiere, segn la vertiente econmica keynesiana, que si
en una recesin todos los habitantes tratan de ahorrar ms, es decir
dedicar al ahorro un porcentaje mayor de sus ingresos, la demanda
agregada caer, la produccin caer y el ahorro total de la poblacin
ser igual o ms bajo.
Para la IS las polticas a aplicar son las fiscales, y para la LM son las
polticas monetarias.
El Modelo IS-LM, tambin llamado modelo de Hicks-Hansen, es un
modelo macroeconmico de la demanda agregada que describe el
equilibrio de la Renta Nacional (la produccin) y de los tipos de
inters de un sistema econmico y permite explicar de manera
grfica y sintetizada las consecuencias de las decisiones del gobierno
en materia de poltica fiscal y monetaria en una economa cerrada.
El mercado monetario o de dinero es el conjunto de mercados
financieros, independientes pero relacionados, en los que se
intercambian activos financieros que tienen como denominador
comn un plazo de amortizacin corto, que no suele sobrepasar los
dieciocho meses, un bajo riesgo y una elevada liquidez.
La curva LM est definida por:
M/P = L(i,Y)

M/P representa la cantidad de dinero real, donde M es la cantidad de

dinero nominal y P es el nivel de precios. L es la demanda real de
dinero, que es una funcin de la tasa de inters i y del PIB o ingreso
real Y.
El efecto desplazamiento (tambin conocido como efecto expulsin o
crowding out) es una situacin en la que la capacidad de inversin de
las empresas se reduce debido a la deuda pblica. Al aumentar la

deuda pblica y la emisin de ttulos pblicos, se desplaza la

inversin privada. Este tipo de desplazamientos suponen un trastorno
en la condiciones financieras ya que se reducen los recursos
disponibles. Se dice entonces que la inversin privada est siendo
"desplazada o expulsada" por la pblica. El efecto desplazamiento
tambin se produce cuando suben los tipos de inters.