Iniciativas que Acercan las Pymes al Mercado de

Valores
Liliana Casafranca Daz - Bolsa de Valores de Lima
Cartagena, Colombia, 19 de septiembre de 2012

BVL: Iniciativas que Acercan las Pymes al Mercado de Valores

1.- Segmento: Mercado Alternativo de Valores

2.- Programa de Buen Gobierno Corporativo

3.- Programa Avanza BVL

Qu hace la Bolsa de Valores para ayudar a las empresas peruanas?

Iniciativas BVL

Programa Avanza BVL

PYMES

Finaciamiento

Contabilidad

Gobierno
Corporativo

Listadas y no
listadas
Slo no listadas

Programa de Buen Gobierno

Corporativo

Mercado Alternativo
MAV
de Valores

Slo no listadas

BVL: Iniciativas que acercan las Pymes al Mercado de Valores

1.- Mercado Alternativo de Valores - MAV

Qu es el Mercado Alternativo de Valores - MAV?

Qu es el
MAV?

Segmento que establece menores:

Requisitos para la emisin y listado de
valores.
Obligaciones de informacin durante
listado.
Tarifas, de Bolsa, liquidacin y regulacin.
Dirigido a pequeas y medianas empresas de
facturacin menor a US$ 75 millones aun no
inscritas en Bolsa.
Inicio: Agosto 2012.

Por qu la iniciativa de crear el MAV en Per?

Economa en crecimiento: 8.5% PBI anual en 10 aos

Necesidad de financiar expansin.

Ms de 70 mil nuevas Pymes se crean al ao. Crecimiento de 10% anual.

Pymes contribuyen con el 70% del empleo y en ms del 40% del PBI del Per.
Si bien existe liquidez en el sistema bancario, las empresas buscan otra fuente de financiamiento.
Crditos Demandados por Empresas de Ventas Menores a
US$ 75 millones (en miles de millones de US$)
Crec Acum.
Sep 10-Jun 12: 37.1%

30.0
27.6

24.3
21.9

Sep
10
Fuente: SBS

25.6

25.9

Jun

Sep

28.5

22.9

Dic

Mar
11

Dic

Mar
12

Jun

Por qu la iniciativa de crear el MAV en Per?

Disminuir costo de financiamiento de empresas, considerando el alto costo que enfrentan en la banca.
Tasa de Colocacin de Papeles Comerciales, enejun 2012
Promedio
4.89%
Mxima
5.60%
Mnima
4.22%
Desv. Estndar
0.008
Fuente: BVL

Tasa Activa Promedio de Crditos menores a 360 das por Tipo de

Empresa, ene-jun 2012
Empresa

Tasa Activa

Spread

(crditos menores a 360 das) (Papeles comerciales)

Corporativa
Gran Empresa
Mediana Empresa
Pequea Empresa

5.7%
7.00%
10.60%
23.50%

0.8%
2.1%
5.7%
18.6%

Fuente: SBS

Ampliar mercado de capitales y atender apetito de inversionistas por instrumentos financieros.

Colocaciones de Instrumentos de Corto plazo, ene-jun 2012 (en millones)
Instrumento de Corto Plazo

Monto (millones)
Demandado/
Colocado
Demandado Colocado

Tasa

Plazo

Spread

4.89%
5.02%

225 das
283 das

0.75%
0.85%

Soles
Papeles Comerciales
Certificados de Depsitos

51.0
245.7

190.5
512.3

3.7
2.1

Incentivos que tendrn las Pymes para Ingresar a la BVL

Los incentivos otorgados en MAV son similares a la de otros pases.

e acceso a bolsa

ncentivos
Incentivos de acceso a bolsa Descripcin

Reino
Unido

Criterios de admisin
Incentivos
Descripcin
ntos y Obligaciones
Inf. Contable peridica
Criterios de admisin
Requerimientos y Obligaciones
Inscripcin
Inf. Contable peridica
Mantenimiento
Inscripcin
NegociacinMantenimiento
Tarifas
Ganancia deNegociacin
capital
Tributario
Prstamo Ganancia de capital
Del gasto
Prstamo
Financiam. Del gasto Fondos
Fondos
sa
Legal, contable
Asesora bolsa

querimientoRequerimiento

Legal, contable

esorSponsor/asesor
Listado, colocacin
Listado, colocacin
ker Market/maker
Liquidez Liquidez
Garante de colocac. Riesgo de pago
Riesgo de pago
colocac.

Espaa
Reino
Unido

Espaa

Chile
Chile

Argentina
Argentina

Brasil
Brasil

Per
Per

Incentivos que tendrn las Pymes para ingresar a la BVL

La BVL y SMV reduce en 50% sus tarifas para emisores y por

negociacin. CAVALI reduce 15% tarifa emisores y 50% liquidacin.

Ahorro en el costo de estructuracin y asesora legal. Las

empresas utilizarn formatos de prospecto y contrato estndares.
Menores requerimientos y obligaciones de informacin.

MAV: Incentivos
Se busca estn exoneradas del impuesto a la ganancia de capital.

Incentivos que tendrn las Pymes para ingresar a la BVL

Qu ha cambiado respecto al mercado principal?

Requisitos Colocacin Oferta Pblica Primaria Mercado Principal Vs Alternativo

Mercado
Mercado
Oferta Pblica Primaria
Principal
Alternativo
Representante de obligacionistas
S
No
Elevar a escritura pblica los contratos o actos de
S
No
emisin
Contrato estndar (entre emisor e inversionistas)

No

Prospecto estndar (no necesidad de estructurador)

No

Informe de Clasificacin de riesgo

Incentivos que Tendrn las Pequeas y Medianas Empresas para Ingresar a la BVL

Qu ha cambiado respecto al mercado principal?

Requsitos Listado Mercado Principal Vs Alternativo
Mercado
Principal
2 ltimos
ejercicios

Mercado
Alternativo

Anexo de Informacin sobre el cumplimiento de los

S
Principios de Buen Gobierno
Informe de Clasificacin de riesgo
2
Informacin financiera individual anual auditada
2 ltimos
(ltimo ejercicio)
ejercicios
Presentacin de estados financieros individuales
Trimestral
Adecuacin de estados financieros de acuerdo a
S
Normas Internacionales de Informacin Financiera
Rgimen sancionatorio especial
No

A partir del
03 ao
1

Listado
Memoria anual (ltimo ejercicio)

S
Semestral
S1
S

1/. Si al momento de inscribir sus valores y/o programas de emisin en el Registro, la empresa
no cuenta con EEFF de acuerdo a la NIIF vigente, presentar informacin financiera de acuerdo
a lo sealado en Anexo N6 del Reglamento MAV, con el compromiso de adecuar sus EEFF a
las NIIF en la siguiente presentacin de informacin financiera auditada.

MAV: Segmento de Mercado con Alto Potencial

Cul es el potencial de ingreso de empresas pequeas y medianas al MAV?

Hay ms de 9,000 empresas que facturan menos de US$ 75 millones y que podran
entrar al MAV.
5000
N
de empresas

Histograma de Top 10,000 - Empresas Potenciales

4500
4000
3,491

3500
2,979

3000
2500
2000

1500
1000
500

149

328

983

996

50-30

30-20

483
194

0
300-200

200-100

100-80

80-50

Ventas
S/. Millones

20-10

5-0

Caso de xito: Tiendas EFE

Spread de Tiendas EFE tiende a reducirse, incidiendo en sus menores costos de
financiamiento
Tasa de Colocacin en Soles de Tiendas EFE Vs Tasa CDBCRP
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A
08
09
10
11
12
Tasa de colocacin Tiendas EFE

Tasa CDBCRP

Fuente: SOLFIN, BVL

El Spread de las colocaciones de tiendas EFE, respecto a los CDBCRP ha estado en alrededor de
200 puntos bsicos, y en su ltima colocacin de agosto 2012 fue 120 pb.

2.- Programa de Buen Gobierno Corporativo

Qu es el Programa de BGC?

Iniciativa de la BVL y la CAF, con el objetivo de

fortalecer las buenas prcticas de Gobierno
Corporativo.

Qu es el Programa de
Buen Gobierno
Corporativo?

Entregable: (i) Diagnstico y (ii) Plan de accin.

El programa empez el 2010 y se prev finalice el
2013, con un total de 20 empresas asesoradas.
Inversin: El Programa financia el 30%. 70% a
cargo de la empresa.

Mayor acceso al financiamiento

Facilita el acceso de las empresas al

mercado de capitales.

Cules son los beneficios del Programa?

Se ajusta a las necesidades de cada

empresa (No slo en los 26 principios).

Ofrece un diagnstico integral sobre el

cumplimiento de prcticas de BGC.

Apoyo en el plan de trabajo para la

implementacin y mejora de prcticas
de gobernabilidad.

Cmo funciona el programa?

Consultor lder
internacional

Consultoras Locales

Diagnstico y plan de mejora

Empresas seleccionadas

Empresas que forman parte del Programa de BGC

Actualmente 9 empresas forman parte del Programa de BGC

3.- Programa Avanza BVL

Qu es el Programa Avanza BVL?

Iniciativa de la BVL y el BID, con el objetivo de asesorar a

empresas que desean financiarse a travs del mercado de
valores.

Qu es el Programa
Avanza BVL?

Dirigido a empresas:
(I) PYMES.
(II) Peruanas, con por lo menos 3 aos en funcionamiento.
Entregable: Diagnstico y Plan de trabajo
Inici en el 2008 y culmina en el 2012.

Objetivos del Programa

Financiamiento

El Programa financia el 40%. El 60% lo cubre la empresa.

Objetivos del
Programa

Mejorar las estructuras financieras y legales de las empresas.

Preparar a las empresas para un futuro listado en Bolsa.

Principales Beneficios del Programa Avanza BVL

Beneficios del Programa

FASE I

FASE II

Seminarios, guiados por profesionales de

Diagnstico y Plan de Trabajo, incluye

evaluacin y anlisis de las estructuras
financieras, legales y organizacionales de la
empresa con su respectivo plan de accin,
que incluye las medidas correctivas que la
empresa debe implementar para una futura
salida a Bolsa.

alto nivel y experiencia.

Talleres, grupos personalizados donde se

tocan temas referentes al financiamiento a
travs del Mercado de Valores.

Beneficios Adicionales del Programa Avanza BVL

Beneficios Adicionales
del Programa

Relaciones con agentes de mercado, se crea lazo con las empresas que participan
en el proceso de listado de potenciales emisores.

Convenio con Corporacin Interamericana de Inversiones, posibilidad de

proporcionar financiamiento (principalmente mediante la modalidad de garantas
parciales o underwriting parcial) a las respectivas emisiones de las Empresas
Participantes del Programa.

Tarifas preferenciales, empresas participantes de Avanza BVL cuentan con tarifas

preferenciales con las Clasificadoras de Riesgo.

Equipo de la BVL acompaa y asesora a las empresas en todo el proceso.

Cmo funciona el programa?

Consultora :

22 empresas apoyan Avanza BVL como

agentes de mercado

Logros del Programa Avanza BVL

(i) Capacitacin de empresas: 468 empresas capacitadas a

nivel nacional. 11 seminarios y 19 talleres en Lima y
provincias para dar a conocer el financiamiento a travs del
mercado de capitales.
(ii) Acercamiento con agentes de mercado: eventos de
Match Making.

Logros del Programa

Avanza BVL

(iii) Elaboracin de 14 diagnsticos, tanto de Lima como

provincia.
(iv) Minisite: sitio web con asesora para el listado en Bolsa y
financiamiento.

Empresas Participantes del Programa Avanza BVL

20 empresas han participado de
Avanza BVL

Cinco Millas

Iniciativas que Acercan las Pymes al Mercado de

Valores
Liliana Casafranca Daz - Bolsa de Valores de Lima
Cartagena, Colombia, 19 de septiembre de 2012

Caso de xito: Tiendas EFE

Por qu ingres la empresa al mercado de capitales?

Para atender su demanda de financiamiento destinada a su (i) Plan de Crecimiento y (ii)

expansin con nuevas tiendas.
Aprovechar oportunidad en el mercado caracterizado por pocos instrumentos para invertir y
gran apetito de los inversionistas por instrumentos en que invertir.

Para diversificar su cartera de deuda y mantener un equilibrio entre sus distintas fuentes de
financiamiento.

La empresa con la ayuda de BNB Valores Per-Solfin, hizo el proceso de preparacin,

estructuracin y colocacin de papeles comerciales.

Caso de xito: Tiendas EFE

Colocacin- Tiendas EFE

Caso de xito: Tiendas EFE

Colocacin- Tiendas EFE

Caso de xito: Tiendas EFE

Resultados- Tiendas EFE

La ltima colocacin de Tiendas EFE se realiz en
agosto ltimo por S/. 3 millones (US$ 1.1 millones)
a 180 das a una tasa de 5.34%, siendo el monto
demandado por el mercado S/. 6.5 millones (US$
2.5 millones), lo que refleja el xito de su
colocacin.

Su primera colocacin la realiz en el 2006 por US$

300 mil a 180 das y una tasa de 5.7%, que le sirvi
para mejorar sus ventas y su performance.

Utilidad Neta (Millones de US$)

7.5

8
7

5.7

6
5

3.7

4.0

3.0

Increment sus
costos de ventas
en 2012

2.8

2.7

Ene-jun
2011

Ene-jun
2012

1.9

2
1
0

2006

2007

2008

2009

2010

2011

36.1

37.1

Fuente: BVL

ROE

Ventas Totales (Millones de US$)

170.2

180

80
70

160

128.5

140

80.0

80
60

50

91.3
75.9

63.2

86.5

40.6

40

34.2

30

42.7

20

40

13.0

15.3

Ene-jun
2011

Ene-jun
2012

10

20

0
2006

Fuente: BVL

70.6

60

120
100

67.0

2007

2008

2009

2010

2011

Ene-jun
2011

Ene-jun
2012

2006

Fuente: BVL

2007

2008

2009

2010

2011