50 bombas de tiempo esperando para demoler su

cartera de inversiones
Estimado lector de Inteligencia Estratgica,
El mercado de valores, en la actualidad, es una burbuja que est siendo respaldada por los tipos de inters
bajsimos.
No hay cosa que ms le guste aWall Street que el dinero gratis. Es por eso mismo que el nivel de
apalancamiento en el New York Stock Exchange (NYSE) est en sus mximos histricos. Y es, justamente
por eso, por lo que esta poca es la peor para que un inversor se meta en Bolsa.
A las personas les gusta decir: Oh bueno, el mercado de valores se ha triplicado desde la bajada que vivi
en marzo 2009. Pero eso fue entonces, y esto es ahora, cuando estamos cinco aos ms cerca del
prximo colapso. Es momento de poner dinero en Wall Street o de sacarlo o, al menos, tomar acciones
preventivas?
Y no pierda de vista que el mercado se ha triplicado con dinero fcil, un gran apalancamiento y muy poca
participacin. Cunto tiempo puede durar este escenario?
Los volmenes son bajos, por lo tanto, tenemos un mercado de valores que crece abruptamente con un
bajo volumen y un alto apalancamiento. Esa es casi la definicin de burbuja
Y esa burbuja va a estallar pronto!
Y cuando eso suceda, usted va a querer deshacerse de inmediato de, por lo menos, 50 acciones. Le ped al
mejor analista de Agora Financial, Dan Amoss, que describiera cada una de estas acciones para usted.
Estos papeles van a perder la mitad de su valor (o ms) cuando la crisis golpee. Si usted es un inversor
sofisticado, crame, despus de leer esta informacin, va a considerar seriamente el hecho de tener una
participacin menor de estos activos en su cartera.
Como mnimo, le recomiendo que las conozca y lo piense dos veces antes de invertir en alguna de las
siguientes 50 compaas.
Sinceramente,
Jim Rickards
Editor de Inteligencia Estratgica.

50 acciones para esquivar o vender durante la prxima

crisis
Por Dan Amoss, CFA

Bancos demasiado grandes para fallar

Los grandes bancos estn disfrutando de tener valoraciones que estn cercanas a sus mximos, a pesar de
que muestran varios signos de debilidad.
Las ganancias de las hipotecas y los gastos de gestin de las mismas se secaron desde que los tipos de
inters crecieron en septiembre 2013. El mercado inmobiliario de Estados Unidos, despus de dcadas de
crecimiento, no es un mercado libre: ahora es una red gigantesca de subsidios gubernamentales.
Apoyar al mercado requiere estmulos constantes de la Reserva Federal. Por lo tanto, la prediccin de que
las polticas de la Fed sern ms ajustadas, los tipos de inters ms altos en las hipotecas y que veremos
una recuperacin del mercado inmobiliario a largo plazo, parece inverosmil.
Gracias a la poltica de tipos de inters cero de la Fed, los beneficios post crisis de la mayora de los
bancos han sido decepcionantes.
Los bancos han visto como les entra ms dinero, sin embargo, lo hicieron al recortar costes e incrementar
cuotas. Y esta es una tctica que no les funcionar durante mucho ms tiempo.
Adems de registrar un crecimiento pobre en sus ganancias, los bancos estn perdiendo un viento de cola
poderoso: la contabilidad por prstamos malos. Los ejecutivos de los bancos pueden influir mucho en el
proceso de contabilizacin de los crditos. En los ltimos aos, los bancos han lanzado proyecciones
prometedores sobre el crecimiento de sus beneficios. Pero esta tctica no puede funcionar para siempre.
Y despus estn las regulaciones Dodd-Frank. El Acta de Reforma y Proteccin Financiera del Consumidor
de Wall Street (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Financial Protection Act, en ingls) pas a ser
Ley el 21 de Julio del 2010. Se firm para prevenir que se desencadenara la prxima crisis.
Estas leyes estn siendo cocinadas por reguladores y estn restringiendo la forma en que los bancos
ganan dinero. Una norma reciente define a las llamadas hipotecas residenciales calificadas (QRM, por sus
siglas en ingls). Las QRM van a reducir el suministro de crdito para hipotecas y van a incrementar las
tasas para los prestatarios.

Los tipos ms altos no van a ir a parar a las ganancias de los bancos, sino que van a destinarse a cubrir los
honorarios de las garantas cobradas por Fannie Mae y Freddie Mac.
Y qu hay del trading de derivados, la nueva fuente de ingresos de los grandes bancos?
Cuatro bancos dominan el trading de derivados:
1.

JPMorgan (JPM: NYSE)

2.

Citigroup (C: NYSE)

3.

Goldman Sachs (GS: NYSE)

4.

Bank of America (BAC: NYSE)

De acuerdo a la Oficina de Auditora de la Moneda, en diciembre del 2013 estos cuatro bancos tuvieron
una exposicin de 220.000 millones de dlares en derivados. Tienen un inters particular en mantener los
derivados financieros operando en mercados OTC (Over-The-Counter, en ingls), porque los spreads de
esas operaciones son suficientemente amplios para lograr interesantes beneficios (siempre y cuando los
mercados se mantengan en calma).
Estandarizar los derivados y moverlos a efectivo hara que los derivados sean ms seguros pero, al mismo
tiempo, hara que los mrgenes de ganancia sean menores. Como estn ahora, los intercambios en
mercados OTC involucran un montn de riesgos -suficiente riego para vaporizar las acciones si
experimentramos una subida de la volatilidad del mercado al estilo 2008.
Los siguientes seis bancos estn fuertemente expuestos a derivados:
5.

Wells Fargo (WFC: NYSE)

6.

Morgan Stanley (MS: NYSE)

7.

HSBC Holdings (HSBC: NYSE)

8.

Deutsche Bank (DB: NYSE)

9.

UBS (UBS: NYSE)

10.

Credit Suisse (CS: NYSE)

Como JPMorgan nos mostr en la debacle London Whale, los comerciantes de derivados pueden crear
fuentes de ingresos artificiales. Ellos preparan lo que denomina contratos swap de default de crdito
para clientes que buscan cubrirse del riesgo crediticio. Si el riesgo de crdito salta, y el sistema vive grandes

defaults, los grandes bancos podran estar obligados a pagar miles de millones de euros en pagos de
derivados.
La mayora de los inversores se olvidan de que los bancos estn entre los inversores de renta fija ms
grandes. Ellos sufren en un ambiente de tipos de inters bajos. Incluso los pequeos bancos que no estn
metidos en derivados van a sufrir cuando los activos reacomoden sus precios con tipos bajos, y el coste de
sus pasivos no va a poder ir mucho ms abajo.
Esto da un total de diez inversiones a esquivar.
Ahora pasemos a analizar otro sector de mercado que tambin va a tener problemas

El sector de consumo minorista

La mayora de los estadounidenses no poseen acciones. No participan en la burbuja que la Fed est
inflando. Y, sin embargo, tienen que lidiar con el alto coste de vida que deriva de estas situaciones. A
menos que veamos cambios estructurales en la economa, la Nueva Depresin, como la llama Jim, va a
continuar.
Las acciones de consumo discrecional, entre las que se incluyen cadenas de venta minorista y restaurantes,
estn es un estado de fragilidad absoluta. Estas compaas dependen de cmo vaya a ser el gasto en
consumo en una depresin. Y, lo que es peor, la mayora de los papeles de este sector estn cotizando con
valoraciones rcord valoraciones que se basan en la idea de que el consumo va a continuar en aumento
en los prximos aos. Valoraciones tan elevadas significa tener un mayor riesgo cuando la crisis explote.
A continuacin voy a darle una lista de las acciones de cadenas de venta minorista y restaurantes que usted
tiene que evitar:
11.
Best Buy (BBY: NYSE), el vendedor de electrodomsticos que se est apagando. Best Buy contina
obteniendo mrgenes de ganancia cada vez menores como consecuencia de su lucha contra los precios de
Amazon. Lo que sucede es, simplemente, que no puede vencer la hegemona de su competidor. Perdi
posiciones en la venta de algunos tems en los que antes era lder como, por ejemplo, la venta de
smartphones. El futuro de Best Buy pinta negro.
12.
hhgregg inc. (HGG: NYSE) es una cadena de electrodomsticos que se encuentra en un estado an
peor que Best Buy. Sus ventas han cado en picado, a pesar de que el pas se encuentra en un escenario de
consumo positivo. Al darse cuenta de que no puede competir, hhgregg dej morir su incipiente negocio de
telefona. No puede competir contra Amazon en la mayora de las lneas de productos. A medida que su
pasivo aumenta, se acerca cada vez ms a la bancarrota.
13.
Whole Foods Market (WFM: NASDAQ) es una cadena de almacenes de venta de comida orgnica.
Esta accin est muy lejos de sus mximos histricos. La estrategia seguida por el equipo directivo es muy
agresiva para un mercado que tiene una base de seguidores muy dbil. Los accionistas siguen aferrados a la
idea de que el mercado de comida orgnica va a explotar y va a dar grandes rendimientos pero eso no va

a suceder.
14.
Darden Restaurants (DRI: NYSE) es un conglomerado que engloba varias cadenas de restaurantes,
tal como Olive Garden, por ejemplo. El Equipo Directivo recientemente ha vendido su restaurante estrella,
Red Lobster. El negocio de la gastronoma es muy duro. Necesita la inversin de fuertes sumas de dinero
para poner en marcha los locales. Los accionistas reciben su pago despus de que lo hayan hecho los
proveedores, los propietarios de los locales, los empleados y las autoridades que recaudan impuestos.
Cuando las cadenas de restaurantes se expanden, los mrgenes de ganancia y los retornos de la inversin
pintan bien, pero en cuanto maduran salen a la luz la verdades del ciclo econmico: las ganancias caen.

15.
Chipotle Mexican Grill (CMG: NYSE) es una cadena de comida rpida que se encuentra en una de
sus primeras fases del ciclo de vida de los restaurantes. Los accionistas creen que, al mantener una accin
a un precio tan caro, Chipotle nunca va a alcanzar un grado de saturacin o encontrar competidores
fuertes. Chipotle va a enterrarse cuando la crisis estalle y los precios de los alimentos aumenten, cuando
sus competidores se fortalezcan y las ganancias empiecen a decrecer. Los accionistas parecen haberse
olvidado de que se trata, simplemente, de un restaurante.
16.
Starbucks (SBUX: NYSE) la cadena de cafeteras icnica va a dejar de vender cafs tan caros en una
economa ms despiadada con la clase media. Esto no sera un problema si la accin no estuviera
sobrevalorada. Los papeles de SBUX relejan que se espera un crecimiento desorbitado de esta cadena.
Mientras tanto, la lenta muerte de los centros comerciales va a pasarle factura a esta compaa. Un
descenso en las visitas a los centros comerciales, derivan en un descenso en las visitas a Starbucks.
17.
S&P 500 Retail ETF (XRT: NYSE) es un ETF muy popular de este sector que se ha cuadriplicado
desde el 2009. Hoy en da est al borde de una cada estrepitosa. Las acciones de comercios minoristas, por
naturaleza, tienen mucho ms riesgo del que los inversores creen. Algo que ahora se presenta como costes
variables en una buena economa, muy pronto se va a transformar en costes variables en una recesin. En
otras palabras: si usted es un minorista, en este momento debera tener la cantidad mnima de empleados,
inventario y gastos fijos que pueda, si quiere mantenerse en el negocio. Cuando las ventas caigan, podran
arruinar muy rpido a su empresa.
Ms all de los minoristas y los restaurantes, quiero sealarle otras empresas de consumo discrecional que
usted debera evitar:
18.
Keuring Green Muntain (GMCR: NASDAQ) es un fabricante de mquinas de caf y de cpsulas de
caf para este tipo de artefactos. Y esa es una forma muy cara de disfrutar del caf en una economa que
se derrumba. GMCR est intentando agrandar su cuota de mercado bajando los precios de sus cpsulas. Lo
que ellos desean es que los competidores utilicen sus cpsulas para sus propias mquinas. Pero las
ganancias de Keuring van a verse destrozadas por dos factores: los acuerdos que est realizando para
venderle licencias a sus competidores y por el aumento en el precio del caf a nivel internacional.

19.
Netflix (NFLX: NASDAQ) es una compaa de distribucin online de pelculas y series. Es una
empresa muy popular en este momento. Pero NFLX podra sufrir una cada dramtica en cuanto empiecen
a verse dudas sobre su rentabilidad. La direccin de la empresa est preocupada por el crecimiento de los
gastos que tienen en servidores de Internet. En el ltimo trimestre desembolsaron 17.3 millones de euros y
en el primero gastaron 15.1 millones de euros. Esta suma ir aumentando a medida que las empresas que
ofrecen servicios de servidores suban sus costes. Y como ellos son una pieza fundamental para Netflix, van
a poder marcarles el paso. Netflix, adems, tiene que enfrentar el hecho de que tiene acceso limitado a los
contenidos que ofrece. Una vez que agota lo pautado en el contrato, tiene que desembolsar otra enorme
suma de dinero si quiere seguir ofreciendo esos videos a sus usuarios.
20.
Kate Spade & Co (KATE: NYSE) es una firma textil muy conocida en Estados Unidos. Tiene una larga
historia y goza del aprecio del pblico. Disea, fabrica y comercializa ropa y accesorios. KATE ha apostado
por hacer crecer su inventario increblemente, cuestin que atenta contra sus mrgenes de ganancia y su
plan de expansin. El equipo directivo ya ha advertido a sus accionistas sobre el hecho de que los mrgenes
de ganancia van a decrecer en la prxima temporada. Estos papeles ya han cado, y estimo que caern ms.

La industria automotriz
Durante aos la industria automotriz se ha beneficiado de los tipos de inters bajos. Los prstamos tan
agresivos que se ofrecen para comprar coches han potenciado las ventas, al permitirle a los consumidores
que se den el gusto de comprar coches cada vez ms caros.
Este escenario va a combiar en el momento en el que las personas empiecen a invertir menos dinero en
comprar automviles y cuando dejen de pagar los prstamos. Y cuando la demanda decaiga, los fabricantes
de coches van a tener que bajar los precios para seguir siendo competitivos y su rentabilidad va a caer,
como consecuencia.
Las siguientes tres acciones son particularmente vulnerables a esta situacin.
21.
General Motors (GM: NYSE) no est preparada como debera estarlo para una temporada dura. Sus
desafos van ms all de la mala prensa que goz con los problemas de su switch de ignicin. Hoy, superada
la bancarrota, GM no es tan competitiva como debera ser. La compaa est alcanzando mrgenes de
beneficio rcord en su nueva lnea de camionetas y monovolmenes. Pero no cuenta con que sus
competidores estn preparndose para ganarle la batalla, especialmente Ford, que lanz a fines de 2014 su
nueva F-150 con cuerpo de aluminio. Y este es slo uno de los movimientos que Ford se trae entre manos.
Los accionistas de GM no estn teniendo en cuenta la cuota de mercado que van a perder.
22.
American Axle (AXL: NYSE) es una fabricante de piezas para vehculos y repuestos que ofrece sus
servicios a General Motors. Es una empresa que est muy endeudada y nunca ha generado flujo de caja
positivo. El tpico ciclo que le espera a una compaa como sta es el siguiente: un fabricante de coches le
encarga la realizacin de millones de piezas, basado en sus proyecciones de venta, AXL invierte millones de
dlares en maquinaria y en profesionales capaces de realizarlas, las realiza y, cuando la crisis golpea y las
ventas empiezan a decaer, el volumen de piezas encargadas decae y la compaa se funde.

23.
Goodyear Tire & Rubber (GT: NYSE) el fabricante de neumticos opera en una economa global
cada vez ms competitiva. Sus rivales, con base en China, Corea y Japn, van a empezar a quitarle cuotas
de mercado en esos pases, a medida que sus gobiernos vayan decretando polticas de proteccionismo. GT,
adems, tiene 5.100 millones de euros de deuda, una suma sustancialmente grande para una compaa de
este sector. Y, como si esto fuera poco, no tiene buenos antecedentes en lo que respecta a generar flujo de
caja.

Acciones relacionadas al sector inmobiliario

Muchas empresas que venden productos en el mercado inmobiliario pertenecen al sector de consumo
discrecional. El rescate financiero y las polticas de estmulo promovidas por el Gobierno de los Estados
Unidos no fueron suficientes para curar mgicamente al mercado del ladrillo. Ahora que los estmulos y
los programas nacionales estn disminuyendo, una nueva burbuja podra explotar en este segmento
econmico.
Una recuperacin menor a la esperada va a propiciar que las acciones que se manejan en este universo
empiecen a caer bruscamente. Sin lugar a dudas, usted debera evitar los siguientes nombres:
24.
Owens Corning (OC: NYSE) es uno de los mayores productores mundiales de aislamiento por fibra
de vidrio y tejas. Las demandas que le hicieron por problemas en productos fabricados con amianto,
llevaron a la compaa a la quiebra en el 2000. La firma se puso de pie y empez a cotizar en Bolsa
nuevamente en el 2006. Desde ese momento, el equipo directivo lleva prometiendo alcanzar cuotas de
beneficio que nunca ha podido cumplir. Adems, han anunciado que estn perdiendo un gran volumen de
clientes a causa de sus competidores. Owen Corning pertenece a un sector de mercado que necesita del
auge inmobiliario para crecer. Cuando este auge cesa, sus planes de crecimiento caen del mismo modo.

25.
Masco (MAS: NYSE) es un productor de grifos, pinturas y ventanas. Al igual que el caso anterior,
necesita de un boom inmobiliario para ser rentable. La mayora de sus lneas de negocio enfrentan
agresivos competidores. Masco va a sufrir ms que ellos debido a sus escasos mrgenes de ganancia.

26.
American Woodmark (AMWD: NYSE) es un jugador que se dedica nicamente a la fabricacin de
muebles de cocina. An en las mejores pocas, AMWD no puede obtener todo el beneficio que deseara
dado que tiene una cuota de mercado muy pequea en un segmento que tiene cientos de competidores.
Al haber tantas empresas en el sector, tiene muy poco poder para subir los precios, ya que tiene que
mantenerlos bajos para ser competitiva. Sus ganancias son pobres. Los directivos han dejado que sus
fbricas envejezcan, volvindose menos productivas que las de la competencia. Los inversores siguen
apostando por American Woodmark porque creen que el boom inmobiliario continuar y recibirn ms
pedidos que en aos pasados pero se olvidan de que en esos aos pasados se vivieron varias burbujas
inmobiliarias.
27.
Lumber Liquidators (LL: NYSE) se especializa en suelos de madera, un mercado que no es nuevo,
no es prometedor ni est en auge. Para variar, compite con mastodontes del tamao de Home Depot y

Lowes. El equipo directivo recort sus expectativas de rentabilidad este ao. Por lo general, cuando una
accin cotiza a un precio sobrevalorado y tiene pocas expectativas de ganancia, lo siguiente es que se
estampe contra el suelo. Los accionistas se estn empezando a dar cuenta de esto y ya le estn dando la
espalda.
28.
iShares U.S. Home Construction ETF (ITB: NYSE) sigue un ndice de acciones estadounidenses del
sector de la construccin. Est fuertemente expuesto a constructores como Lennar, Pulte y DR Horton,
junto con otras empresas dedicadas a la fabricacin de materiales para la construccin. Su portafolio de
acciones es muy caro. Para un sector cclico, como lo es el inmobiliario, asumir posiciones cuando tiene
precios elevados es muy peligroso.

Empresas de transporte
En la guerra de divisas, que Jim describe en sus investigaciones, muchas compaas van a sufrir las
consecuencias. Al tener que enfrentarse a ciclos de inflacin y deflacin constantes, muchas empresas
especialmente las empresas de transporte van a tener problemas al querer pasarles los aumentos de sus
costes a los consumidores.
A continuacin quiero sealarle dos acciones que usted tiene que evitar:
29.
Swift Transportation (SWFT: NYSE) es una de las empresas de transporte de mercancas ms
grandes de Estados Unidos. Est manejada con un imprudente nivel de apalancamiento financiero. El
nmero de camiones operados bajo un rgimen de alquiler creci notablemente en los ltimos aos,
situacin que ha aumentado las posibilidades de que Swift viva una recesin en el volumen de carga
transportada y tenga que bajar los precios de sus servicios. La sobrevaloracin de Swift indica que no se
est teniendo en consideracin a la competencia. Asimismo, tampoco se est evaluando si el mercado
crecer o decaer en el futuro. Mientras tanto, ya se estn viendo prdidas en las ganancias puesto que no
se estn alcanzado las proyecciones realizadas por los directivos.
30.
Con-Way Inc. (CNW) es una firma que est siendo muy mal dirigida. Se especializa en servicios de
mercancas pequeas. Este segmento del mercado del transporte es uno de los cuales requiere de ms
inyecciones de capital para funcionar. Esto se debe a que los jugadores de este partido necesitan enormes
sumas de dinero para conformar una flota potente y poder operar en todo el pas de forma efectiva.
Debido a que los costes fijos son muy elevados, durante una recesin estas compaas bajan los precios
para mantenerse funcionando y poder pagar los gastos que tienen. El equipo directivo de Con-Way
destroz el valor agregado que tenan los accionistas al comprar otras compaas que sufrirn el mismo
destino en un escenario de crisis.

Compaas que van a caer junto con el boom inmobiliario chino

Desde principios de 2014 los lderes chinos han empezado a recortar la inversin inmobiliaria. Pero hay un
problema de base al desinflar esta burbuja: la construccin fue un factor clave en la economa del gigante

asitico en los ltimos aos. Y para un mal an peor, la burbuja en la emisin de deuda respald al
mercado inmobiliario.
Para lidiar con esta burbuja de deuda, China va a tener que ser ms flexible en su poltica monetaria. Pero
con un tipo de cambio pegado al dlar estadounidense, el banco central carece de flexibilidad. Para
defenderse de fugas de capitales, China debera vender sus reservas en moneda extranjera lo que, a
cambio, va a estabilizar las condiciones del yuan.
Al igual que lo hizo la Reserva Federal en el 2008 para responder al pnico deflacionario, el Banco Popular
Chino necesita flexibilidad para mejorar su insostenible sistema financiero. Para ello tendra que poder
emitir cuntos yuanes quisiera. Y al hacerlo, perdera el control que tiene sobre la relacin yuan/dlar. Pero
China no puede emitir la cantidad necesaria para darle liquidez a su sistema bancario y, al mismo tiempo,
mantener la cotizacin de yuan al precio de hoy en da.
Ante una debilidad inesperada del yuan, usted no debera tener en cartera acciones que se beneficien de la
burbuja china. Me refiero, para ser exactos, a las siguientes compaas:
31.
Caterpillar (CAT: NYSE) el fabricante de maquinarias mundialmente conocido est mucho ms
expuesto a la burbuja china de lo que los inversores creen. En la cima del ciclo del 2011 compr con
sobreprecio a la compaa de equipamiento minero Bucyrus, un error que va a pagar muy caro. A mediados
del 2013 la accin empez a notar la cada en la actividad de inmobiliaria en china. La accin se mantuvo a
flote bajo la creencia de que una poltica de recompra de acciones podra mantener a la compaa en la
cima para siempre. Las previsiones de las ganancias de CAT son muy elevadas. Esta empresa no pinta bien.
32.
Joy Global (JOY: NYSE) es una empresa dedicada a la fabricacin de mquinas de minera que est
expuesta a los mismos clientes que CAT slo que est an ms expuesta al sector del carbn. Los
productores de carbn en los Estados Unidos estn publicando balances cada vez ms dbiles mientras que
la demanda por sus productos cae. Estn recortando pedidos a Joy. Al igual que CAT, Joy Global est
recomprando acciones cuando no debera hacerlo. La calidad de su rentabilidad est colapsando mientras
que las ventas estn cayendo de forma peligrosa.
33.
Terex Corp (TEX: NYSE) fabrica mquinas tales como gras, plataformas de trabajo areas, equipos
para puertos y mquinas compactadoras. Despus de haberse dedicado durante dcadas a absorber a
otras empresas, al da de hoy la mayora de su negocio se encuentra fuera de los Estados Unidos. El equipo
directivo de Terex no es muy bueno y maneja mal la compaa. Adems, los inversores estn
sobreestimando su potencial de ganancias. Los analistas creen que vivir una buena temporada, pero se
equivocan en sus predicciones, ya que la depresin que enfrentaremos har que esta accin caiga.
34.
Cliffs Natural Resources (CLF: NYSE) se especializado en obtener dos materias primas necesarias
para la fabricacin del acero: carbn metalrgico y hierro mineral. Tiene un historial de crecimiento
agresivo. En mayo del 2011, despus de equivocarse con el devenir de la economa china, el equipo
directivo arruin a la empresa. Desde entonces la compaa est intentado salir a flote. Muchos ven aqu

una oportunidad, pero yo les recomiendo evitarla, pues va a ser una accin txica.
35.
Watlter Energy (WLT: NYSE) es un productor de materias primas como Cliffs. Walter se dedica al
carbn metalrgico, que se utiliza para fabricar acero. La demanda china hizo que el precio de estas
materias primas subiera durante aos. Pero al explotar la burbuja los precios van a derrumbarse. La
compaa ha emitido una gran cantidad de deuda corporativa, hecho que le resta valor a las acciones.
36.
U.S. Steel (X: NYSE) ha sido un desastre durante mucho tiempo. Pero, ltimamente, los inversores
empezaron a creer en la idea de que podra salir de este pozo. No crea usted nada de esta historia! Sus
operaciones integradas con hierro mineral, que son un activo en un mercado fuerte, hoy son un pasivo. El
mercado global de acero est saturado desde hace aos. Adems, el equipo directivo lleva tiempo
ofreciendo ms rentabilidad de la que la compaa ha ofrecido.
37.
AK Steel (AKS: NYSE) produce carbono, acero inoxidable y acero elctrico. Si bien la accin cotiza a
un precio muchsimo menor del que supo tener en sus mximos, parece ms una trampa que una empresa
valiosa. Su balance refleja que est muy endeudada, tiene operaciones de poca escala y costes operativos
muy altos. Adems, se encuentra en una posicin de desventaja competitiva. Conjuntamente, gasta mucho
en planes de pensiones y seguros mdicos para sus empleados. AKS tiene una gran exposicin al mercado
automovilstico, con lo cual podra sufrir indirectamente cuando la crisis golpee a este sector.

38.
iShares China Large-Cap ETF (FXI: NYSE) es un ETF que invierte en acciones de la Bolsa china y
puede ser adquirido en Wall Street. Sigue el ndice FTSE China 50 (las 50 acciones ms grandes que cotizan
en la Bolsa de Hong Kong). El problema es que este fondo est mal armado y su composicin es muy poco
diversificada. Las primeras diez posiciones representan una gran porcin del total. FXY tiene una exposicin
muy elevada a compaas de seguros y a bancos, dos sectores que sufrirn mucho cuando la burbuja
inmobiliaria explote en ese pas.
39.
China Life Insurance (LFC: NYSE) es la compaa de seguros ms grande del pas. Ofrece seguros
individuales y familiares, seguros de vida, seguros laborales y seguros de salud. Competidores ms
pequeos han ido robndole cuota de mercado a costa de obtener beneficios menores. Como
consecuencia,LFC est perdiendo su pocisin de lder. El ltimo balance refleja que su fuerza laboral est
disminuyendo, sus ganancias retrayndose y las plizas que se vencen ya no son renovadas. Esta accin es
una bomba de tiempo que est fuertemente ligada a la cada en los precios de las propiedades chinas.

ETFs de mercados emergentes

La Reserva Federal va a pagar las consecuencias de apretar a los mercados emergentes. A medida que la
marea de dinero fcil retrocede, deja expuesta la fragilidad del sistema bancario en dichas latitudes.

Si el Banco Central refuerza sus polticas, varias economas emergentes estn en riesgo de entrar en una
crisis financiera. Los tipos de inters cero provocan que los inversores busquen oportunidades en
mercados emergentes. Este flujo de dinero, normalmente, alimenta burbujas crediticias.
Cuando los tipos de inters decaen y fluyen, no obstante, los inversores salen disparados de esos
mercados, destruyendo monedas en el proceso. Los Bancos Centrales de aquellas tierras se ven forzados a
subir los tipos de inters para subir sus divisas. Y los altos tipos de inters presionan a los inversores a
quedarse all. Pero esta situacin tiene un riesgo latente en su naturaleza: aumentar el coste del crdito en
una economa que est lidiando con una post crisis crediticia.
40.
iShares MSCI Turkey ETF (TUR: NYSE) es un fondo de riesgo especializado en acciones de
compaas financieras turcas. La mayora de los bancos turcos son bombas de tiempo: han crecido
exponencialmente potenciados por una alta tasa de endeudamiento. Despus de un perodo de
tranquilidad, el mercado turco va a recibir presin para vender. Los altos tipos de inters van a hacer que
una economa endeudada explote.
Aqu tiene otros tres mercados emergentes con caractersticas similares: Sudfrica, India e Indonesia. Estos
pases, junto con Turqua, tienen un nivel muy bajo de liquidez. Al mismo tiempo, poseen un nivel muy alto
de dficit, por lo que necesitarn pedir dinero prestado a las grandes potencias para poder seguir
financiando sus modelos econmicos.
Estos tres ETFs tienen exposicin directa a estos mercados:
41.

iShares MSCI South Africa (EZA: NYSE)

42.

iShares India 50 (INDY: NYSE)

43.

iShares Indonesia (EIDO: NYSE)

La mayora de las acciones tecnolgicas

Las acciones tecnolgicas estn sujetas a tres riesgos fundamentales: una alta valoracin de mercado, el
uso de polticas de contabilidad dudosas para enmascarar prdidas y la obsolescencia. El rpido
crecimiento que viven estas compaas atrae mucho a los traders que disfrutan los movimientos relmpago
y las emociones fuertes.
Pero cuanto los relmpagos que generan estas empresas dejan de hacer presencia en Wall Street,
tampoco aparecen compradores interesados en sus sobrevaloradas acciones. Incluso las empresas de
tecnologa con una dilatada presencia en el mercado pueden convertirse en peligrosas trampas. Para
prometerle a sus accionistas que van a continuar creciendo como lo hacan antes, dibujan los balances
para maquillar las prdidas y hacer brillar sus ganancias de forma ms suculenta.
A continuacin voy a darle algunos ejemplos:

44.
athenahealth, Inc. (ATHN: NASDAQ) es una empresa de software que vende sus productos a
profesionales del sector de la salud. Los mismos le permiten a los mdicos agilizar sus cobros. ATHN est
cotizando en sus mximos histricos y, aun as, su valoracin extremadamente alta no es razonable. Su
capacidad para seguir liderando este segmento es dudosa, ya que enfrenta innumerables competidores
que, da a da, buscan nuevas formas de quitarle mercado. Usted debera esquivar a esta accin. Va a caer
en cualquier momento.
45.
Red Hat (RHT: NYSE) ofrece asistencia tcnica a servicios de software open source. Estas acciones
tienen pocas papeletas para subir de precio y todas para caer. Red Hat gana dinero basndose en el
sistema operativo Lynux, un sistema que muy pocas personas utilizan, lo que limita su capacidad de
crecimiento. Haya burbuja o no, el nmero de acciones que Red Hat pone a la venta no para de crecer cada
ao. Esto deriva en que los accionistas cada vez reciban menos beneficios y sus acciones pierdan valor.
46.
Qihoo 360 Technology (QIHU: NYSE) se llama a s misma la compaa de internet lder en China.
Dice ser el proveedor N1 de internet en China midiendo este parmetro en su base de usuarios. QIHU
monetiza dichos usuarios, principalmente, a travs de publicidad online y videojuegos. El estado financiero
de Qihoo 360 es extremadamente sospechoso. Las grandes ganancias publicadas no condicen con su
modelo de negocio en absoluto. Por esta misma razn la Comisin de Valores los est investigando. No me
extraara que sus acciones caigan en picado en cualquier momento.
47.
Plug Power Inc. (PLUG: NASDAQ) es un fabricante de bateras para montacargas. En el auge de los
coches elctricos, los inversores estn mirando con buenos ojos a este tipo de compaas y estn dejando
ser seducidos por el sobreprecio de sus acciones. El equipo directivo de Plug lleva tiempo prometiendo
ganancias que no ha logrado an conseguir. Su rentabilidad se basa, fuertemente, en los planes
fomentados por el gobierno para las empresas de energas renovables, por los cuales PLUG paga muy
pocos impuestos. Cuando estos planes se acaben, se ver en una situacin desfavorable. Otro dato a tener
en cuenta es que este jugador no tiene patentes de tecnologa propias.
48.
Caslight Health Inc. (CSLT: NYSE) es una empresa que ofrece software para el sector salud. Los
mismos se alojan en la nube. Recientemente acaba de empezar a cotizar en Bolsa. Es un ejemplo de la
burbuja que envuelve a este tipo de compaas. En su primer da en la Bolsa, sus acciones escalaron un
150%, dndole una valoracin de miles de millones de euros. Pero Caslight obtuvo apenas 27 millones de
euros de ganancias. A este ritmo, muestra un nivel de ingresos muy pobre que no va a lograr justificar la
exagerada valoracin de mercado que tiene. Caslight podra ser la nueva Google o Amazon. Sin embargo,
no hay que perder de vista que por cada gigante tecnolgico que nace, una docena de ellos se quedan en el
camino. Y esto es lo que creo que pasar con CSLT.
49.
Hewlett-Packard (HPQ: NYSE) es un jugador mundialmente conocido. En los ltimos aos el equipo
directivo ha decidido recortar los gastos en investigacin y desarrollo para poder mantener las ganancias a
flote. De forma paralela, a medida que perda cuota de mercado, HP decidi comprar otras compaas,
pagando un sobreprecio por ellas. Los inversores le prestaron atencin a HP durante aos debido a su flujo

de caja. Sin embargo, al realizar tantas adquisiciones, este flujo est decayendo notablemente, ya que el
negocio orgnico de la compaa tambin est menguando: cada vez menos empresas compran cartuchos
de tinta para impresoras.
50.
Lexmark International (LKX: NYSE), se dedica nica y exclusivamente a la produccin de cartuchos
para impresoras, un segmento de mercado que est quedando obsoleto. A medida que las empresas
prefieren la comunicacin sin papel, el negocio de Lexmark va desapareciendo. Desde el ao 2000 hasta el
2009, la firma gast 3.300 millones de euros en recomprar acciones propias por un 38% de las acciones
totales en circulacin. No est nada mal, si usted ignora el precio promedio pagado de 67 euros por
accin! Al haber pagado ese semejante precio, se caus una licuacin an ms grande de los accionistas
preexistentes habiendo bajado sensiblemente el valor libro de las acciones. Hoy en da, Lexmark enfrenta
un futuro incierto con un dbil balance como nica arma.

Un saludo,
Dan