Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
Page | 2
Mc lc
1. Gii thiu............................................................................................................1
2. Tng quan nghin cu.........................................................................................4
3. Phng php v cch thc thu thp d liu.........................................................7
3.1 Phng php nghin cu................................................................................7
3.2 Cu trc mu................................................................................................10
3.3 Thng k m t............................................................................................11
4. Th lao cho CFO - phn tch thc nghim........................................................15
4. 1 Phn tch b sung........................................................................................21
4.1.1. nh hng ca cuc khng hong ti chnh ton cu (GFC)...............21
4.1.2. TSSL c phiu c iu chnh theo ngnh cng nghip.....................22
4.1.3. M hnh k ton dn tch thay th.........................................................22
4.1.4. Qun l thu nhp thc t.......................................................................22
5. Kt lun.............................................................................................................23
Page | 1
1. Gii thiu
Gim c ti chnh (CFO) l ngi qun l ti chnh ca cng ty v cc vai tr
chnh ca h l chun b cc bo co ti chnh, hoch nh chin lc v h tr s
pht trin ca cc chnh sch cng ty1. S ch ca c quan lp php v phng tin
truyn thng gn y chuyn hng v CFO v vai tr ca h trong vic to lp v
ph bin cc thng tin ti chnh. Trong bi cnh cc gian ln ti chnh v s sp
lin tip ca mt s tp on ni ting, cc nh lp php v cc phng tin
truyn thng ang tp trung quy trch nhim ny khng ch v pha cc Gim
c iu hnh (CEO) - nhng ngi c thm quyn gim st chnh thc cho
cng ty, m cn ln cc CFO. Kt qu l, Quc hi M ban hnh o lut SarbanesOxley (SOX) nm 2002, v c th l Mc 302 ca o Lut ny yu cu c CEO v
CFO u phi xc nhn tnh chnh xc v y cn thit ca cc thng tin ti chnh
v thuyt minh thng tin ca cng ty. Vai tr php l cng nh trch nhim gim st
ti chnh ca cc CFO vt qua cc nh iu hnh khc ca cng ty2 .
Australia c mt s trng hp ni ting, chng hn nh One.Tel, HIH
Insurance v Centro, tp trung s ch v qun tr doanh nghip v cht lng bo
co. Chnh ph Australia cng tch cc tham gia vo cc n lc tng cng cc
khun kh thuyt minh ca cng ty v cc bo co ti chnh. Mc 295A ca o
Lut Doanh nghip Australia i hi c CEO v CFO ca cc ch th c lit k
k tt trn ti khon hng nm cng ty ca h v tuyn b rng cc bo co ti
chnh ca cng ty hin ti "trung thc v hp l theo chun mc k ton c lin
quan". Nh mt kt qu t vai tr php l ca cc CFO, y ban chng khon M
(SEC) yu cu cng b thng tin v th lao cho CFO k t thng 12 nm 20023.
Australia, Lut Cng ty v Chng trnh ci cch kinh t (Ci cch kim ton v
1 Nghin cu gn y ch ra rng cc CFO khng ch thc hin vai tr truyn thng ca h trong
vic chun b cc ti khon theo lut nh, m cn chuyn sang mt v tr "s hai" trong h thng phn
cp cng ty khi hoch nh chin lc (Zorn, 2004;. Copeland et al, 2005; Heibl et al. nm 2013).
2C bng chng trong cc ti liu nhn thy cc CFO c thng tin vt tri do vai tr ca h
trong cc chnh sch ti chnh v quy trnh bo co ti chnh ca cng ty (Geiger v Bc, nm 2006; Jiang
et al, 2010).. Wang et al. (2012) thy rng CFO c c nhiu thng tin hn v t sut sinh li c phiu
trong tng lai hn l CEO. C th, h ghi nhn CFO kim c t sut sinh li bt thng cao hn ng
k sau sau khi mua c phn cng ty so vi cc CEO.
Page | 2
Page | 3
5Lut mi ca Australia, quy tc "two - strikes " trong Lut Doanh nghip (Ci thin trch nhim
trong th lao cc nh qun l v gim c) sa i nm 2011.
Page | 4
Page | 5
vic hon thnh cng vic. Kt qu ny ng h cho l thuyt lin kt khuyn khch. c
bit trong vi thp k qua, vi trch nhim v tm quan trng ngy cng gia tng v vai
tr ca cc CFO lm gia tng mi quan tm trong vic thc hin li cc nghin cu v th
lao ca CEO p dng cho CFO nhm hiu r hn v cc nhn t quyt nh n th
lao v hiu qu cng vic ca CFO.
Thng nht vi quan im truyn thng, nhiu nghin cu cung cp bng chng
cho rng CFO c thng v hiu qu cng vic, n lc v k nng ca h. Zamora
(2009) pht hin ra cc CFO- nhng ngi c xem l chuyn gia d bo cao cp, th
c nhn tin thng cao hn v c chi tr c phn nhiu hn. Gore et al.,(2011)
kim nh s nh hng ca cc quy trnh qun tr doanh nghip tc ng ln th lao
khuyn khch CFO, cho rng cc doanh nghip s dng cng nhiu chuyn gia ti chnh
th c cng t phn thng khch l. Loyeung v Matolcsy (2015) chng minh CFO
Australia nhn c tin thng cao hn v nng lc k ton ca h. Yu t ny c o
lng bi nghch o t s gi tr tuyt i ca cc sai s k ton trn tng ti sn, theo
nh tiu chun trnh by bt buc ca chun mc bo co ti chnh quc t (IFRS)6.
Tng t, Balsam et al.,(2015) chng minh rng mt s gia tng trong tin thng ca
gim c iu hnh theo sau vic p dng IFRS. Gia tng trong th lao c xem nh
lin quan n gia tng trch nhim v n ng vi trng hp ca CFO hn l CEO. Cc
pht hin ny ng h cho phng php l thuyt lin kt khuyn khch, c th trong ,
cc doanh nghip ngh th lao cao hn thu ht CFO ti nng.
Nhng nghin cu lin quan v th lao CFO,cht lng bo co ti chnh trong
hnh thc kim sot ni b v nhng iu chnh k ton, Wang (2010) cho thy CFO ca
cng ty c kim sot ni b tt nhn c th lao cao hn. Hoitash et al.(2012) chng
minh s thay i trong th lao ca CFO c lin h ng k n vic th hin s yu km
ca kim sot ni b. V khng c bt k mi lin h ngha no gia s yu km kim
sot ni b vi thc o nhng thay i trong th lao CEO, mc d cc CEO c trch
nhim chnh trong chng thc cc bo co kim sot. Kt qu nghin cu t Balsam et al.
(2014) thng nht vi quan im lin kt khuyn khch cho rng tin thng da vo c
phn lm gia tng s khch l nh qun l duy tr cht lng kim sot ni b, v vic
khuyn khch CFO th quan trng hn l khuyn khch cho cc CEO. Ngoi ra, Collin et
al. (2008) v Bedard et al. (2014) chng minh quan h ph nh gia vic iu chnh k
ton,tin thng cho CFO v tng th lao bng tin mt.
Mt s cc nghin cu cng kim nh trc tip lin kt gia hiu qu cng vic
v chi tr cho cc CFO. Indjejikian v Matejka (2009) pht hin tin thng hng nm l
nhn t khch l chung nht cho cc k hoch th lao cho CFO, chim xp x 50% tin
thng cho CFO c chi tr da trn tnh ton n hiu qu ti chnh. Bedard et al.
(2014) ch ra mi tng quan dng gia t sut sinh li ca c phiu cng ty v th lao
cho CFO. Balsam et al. (2012) quan st rng cc CFO th khng nhng c thng da
trn hiu qu hot ng kinh doanh truyn thng (o lng bng t sut sinh lic phiu
6Loyeung v Matolcsy (2015) tm thy mt mi tng quan dng gia nng lc ca CFO vi
mc th lao ca h (lng c bn, lng tin mt v tng s tin bi thng) trong nm chuyn i IFRS.
Ngoi ra, cc CFO ti nng cn c trao tin thng cao hn trong cc nm tip theo khi sai s trong
thc hin IFRS c bo co.
Page | 6
Page | 7
T tho lun trn, mt s nghin cu trong ti liu t M cho thy tin thng ca
CFO c th c gii thch bi l thuyt lin kt khuyn khch hoc l thuyt quyn lc
nh qun l. Loyeung v Matolcsy (2015) cung cp mt bng chng Australia ng h
cho quan im truyn thng theo CFO c thng v nng lc k ton ca mnh
trong vic p ng c cc chun mc bo co ti chnh quc t. Tuy nhin, khc vi ti
liu v CEO (Gristein v Hribar, 2004; Chalmers et al., 2006; Bugeja et al., 2012) , khng
mt nghin cu no cung cp mt kim nh trc tip v nhn t ca tin thng CFO c
lin quan n 2 l thuyt ny. Trong bi nghin cu, chng ti vi mc ch nhm lp
y khong trng trnbng vic iu tra nghin cu m rng xt n s n lc, k nng
v hiu qu cng vic ca CFO, cng nh quyn lc c th quyt nh mc th lao ca
h. Mc d chng ti thy rng hai l thuyt ny khng loi tr ln nhau, mc tiu ca
chng ti l xc nh mc m mi l thuyt c th gii thch c s khc bit trong
tin thng CFO. c bit, hai cu hi nghin cu c t ra trong nghin cu ny.
Trc ht, th lao CFO c tr n mc no th c th lin kt hiu qu cng vic v
n lc ca h? Th hai, khi c o lng bng th lao, liu cc CFO quyn lc c tham
quyn c v hn hay khng? Theo nh quan im truyn thng, th lao ca CFO c
tng quan dng vi cc thc o ca s n lc v hiu qu cng vic ca h. Trong
khun kh nghin cu quyn lc nh qun l, tn ti mi tng quan dng gia mc
th lao ca CFO vi mc quyn lc qun tr. K nng v hiu qu cng vic ca CFO
nn ng vai tr th yu gii thch cho th lao CFO.
Bin ph thuc trong phng trnh mt l khon th lao phi tr cho cc CFO
trong nm. Thng nht vi cc nghin cu trc y, chng ti xem xt 5 dng ca th
lao cho CFO: ch tin thng, ch ring tin lng, tng th lao bng tin mt (bao gm
tng tin lng, thng v cc loi th lao bng tin khc), tng th lao khng dng tin
mt (tng cc c phiu khen thng hn ch v quyn chn mua c phiu c tr cp
cho cc CFO), v tng th lao (tng ca lng th lao bng tin v khng bng tin). Nu
mt s cng ty khng tr tin thng hoc tng mt phn vn c phn th c hai thnh
phn ca th lao cho CFO c gi tr bng 0 l tin thng v tng th lao khng bng
tin. Do chng ti chia th lao cho CFO thnh 2 mu con phn tch hi quy. Mu
con u tin c o bng thang o logarit ( mu khng bao gm th lao c gi tr 0).
Hi quy OLS c chy cho c hai mu con, v mt hi quy Tobit c chy b sung
cho tp mu c gi tr th lao bng 0.
C ba b bin c lp chnh trong hi quy (1) cng nh c mt s bin kim sot
i vi cc c tnh ti chnh ca cng ty c lin quan n th lao cho ngi iu hnh.
Tp cc bin u tin i din cho mc phc tp ca cng vic ca cc CFO. Tp bin
th hai o lng thnh qu hot ng ca c cng ty v ca ring CFO. Tp bin th ba
o lng quyn lc qun l ca CFO.
Page | 8
Page | 9
9 Tng cc khon k ton dn tch c tnh bng chnh lch gia Li nhun Doanh nghip
trc cc khon mc bt thng vi dng tin t hot ng c o lng bng quy m tng ti sn ca
nm trc.
10 Chng ti tha nhn rng cc thc o ca quyn lc nh qun l ca CEO / CFO c pht
trin thng qua s la chn c th l ni b tim nng vi c im khc nhau ca tng cng ty.
P a g e | 10
Ngun d liu
Capital IQ
P a g e | 11
Bonus
Total cash comp
Total non-cash comp
Total comp
Cc c trng ti chnh
Firm size
Bus.segment
ROA
Stock returns
Discret. accruals
Leverage
M/B ratio
Capital IQ
Gi tr s sch ca tng ti
sn trong nm trc
S lng b phn theo lnh
vc kinh doanh ca cng
ty
Li nhun trc thu chia
tng ti sn
T sut sinh li khng iu
chnh ca c phiu trong
nm, c tnh bng gi c
phiu trong nm chia cho
gi c phiu nm trc,
c biu din qua logarit
t nhin
Gi tr tuyt i ca chnh
lch gia tng k ton dn
tch (o lng bng chnh
lch gia li nhun cng ty
v dng tin hot ng
kinh doanh c tnh bng
tng ti sn nm trc) v
bin k ton dn tch
khng th iu chnh c
tnh da trn m hnh
Jones iu chnh do
Dechow et al. (2013) pht
trin
Tng n chia cho gi tr th
trng ca vn c phn
Gi tr th trng chia cho
gi tr s sch ca vn c
phn.
FinAnalysis
Capital IQ
Capital IQ
Capital IQ
FinAnalysis
FinAnalysis
FinAnalysis
P a g e | 12
Std dev(ROA)
FinAnalysis
FinAnalysis
Capital IQ database,
boardroom database and
Company annual reports
3.3 Thng k m t
Bng 2 trnh by d liu m t vi th lao cho CFO trong hnh A, d liu ti chnh
cng ty trong hnh B, kt cu ban qun tr v cc thng tin gim c ti chnh trong Bng
C. Nh c th thy t hnh A ca bng 2, CFO ti Australia nhn c tng th lao trung
bnh hng nm l $ 1,16 triu trong cc nm 2006-2010. Mc th lao c tr cho mt
CFO l khong 60% thu nhp mt CEO kim c. Chalmers et al. (2006), trong mt
nghin cu ca 200 doanh nghip ln ca Australia trong giai on 1999-2002, thy rng
tng th lao trung bnh tr cho mt CEO l 1.890.000 $. Thu nhp CEO gp i so vi
cc CFO tng t, c bo co trong cc cuc kho st thu nhp ca Capital 2012 c
cng b trong Tp ch Australian Financial Review12. Theo kho st ny tit l rng 10
CEO c tr lng cao nht nhn c khong 8,8 triu $ trong nm ti chnh 20112012 so vi 4.39 $ triu cho 10 CFO c tr lng cao nht. Mc d cc CFO c tr
t hn ng k cc CEO c o lng bng tng s tin th lao,nhng h u nhn c
mc tin thng tng t. D liu ca chng ti cho thy rng tin thng trung bnh tr
cho cc CFO l $ 281,000 trong khi s tin ny cho cc CEO l $ 299,000 (Chalmers et
al., 2006). CFO ti Australia nhn c khong 78% tng s tin th lao bng tin mt,
cn li 22% khng dng tin mt. iu ny cng tng t nh cu trc th lao tr cho
cc CEO ti Australia c th lao hng nhiu n phn bng tin mt (Chalmers et al,
2006;. Bugeja et al, 2012). Hnh B ca Bng 2 m t cc c im ti chnh ca cc
doanh nghip trong mu ca chng ti. Quy m trung bnh ca mt doanh nghip trong
mu l 21 t $ cn trung v l 662.000.000 $. Con s trung v nh hn v lch tiu
chun cao l du hiu rng s phn b trn quy m doanh nghip b chch cao. S lng
12 Top CFOs' pay rises 10pc by S. Durummond and E. Tadros, Australian Financial Review newspaper,
10 December 2012
P a g e | 13
b phn trung bnh theo lnh vc kinh doanh ca doanh nghip trong mu ca chng ti
l bn v n by ti chnh trung bnh (t l n trn vn ch s hu) l 1,04 v t l M /
B l 3,44. ROA trung v cho mu cc cng ty l 6,62% v TSSL c phiu trung v l
8.89%. Hn 50% doanh nghip khng c cc khon k ton dn tch bng 0 vi gi tr
tuyt i ca cc khon k ton dn tch iu chnh theo k vng l 0,07. lch chun
trung bnh ca ROA trong 5 nm cui cng ca doanh nghip trong mu l 11,42%, trong
khi lch chun ca doanh thu trn tng ti sn l 21,74%.
Trong hnh C ca bng 2, nhn thy rng nhim k trung bnh ca cc CFO ti
Australia l 5,22 nm (trung v 4,08). R rng l cc CFO ti Australia c nhim k
tng t so vi cc ng nghip M. Theo Indjejikian v Matejka (2009) bo co
nhim k trung bnh (trung v) ca CFO ti M l 5,91 nm (4 nm) cho cc cng ty nim
yt cng khai. Tuy nhin, d liu ca chng ti cho thy mt t l cc CFO c v tr trn
HQT cng ty cao hn nhiu so vi nhng g c bo co ti th trng M. C khong
43% cc cng ty Australia c nim yt c CFO l mt thnh vin ca HQT. Ngc
li, t l ny i vi cc cng ty M ch l 8,6% trong giai on 2004-2007 (Bedard et
al., 2014) hoc 15,1% trong khong 1993-2006 (Balsam et al., 2012). Cc CFO ti
Australia trung bnh gi 0,19% c phn ca cng ty, mt mc s hu c phn thp
hn so vi cc CEO - nm gi 4,48% (Bugeja et al., 2012). Quy m trung bnh HQT
cc cng ty ti Australia l 8 vi a s thnh vin hi ng qun tr (60%) khng l
nhng nh qun l.
Bng 2: Thng k m t
Bng 2 trnh by thng k m t ca 563 quan st cng ty-nm (hoc 281 cng ty n nht trong tp mu
t nm 2006 2010. Th lao ca CFO c th hin ring bit qua cc bin Bonus, Salary, Total cash
compensation, Total non-cash compensation v Total compensation. Firm size l gi tr s sch ca tng ti sn nm
trc , c x l qua hm logarit t nhin. Bus. Segments l s lng b phn theo lnh vc kinh doanh ca
cng ty, c x l qua hm log. Leverage l n by ti chnh ca cng ty, c tnh ton bng tng n chia gi tr
th trng ca vn c phn. M/B ratio l gi tr th trng chia gi tr s sch ca vn c phn. ROA l t sut sinh
li ca ti sn, c o lng bng li nhun trc thu chia tng ti sn. Stock Returns l t sut sinh li cha iu
chnh ca c phiu trong nm, c tnh ton bng gi ca c phiu nm hin ti chia cho gi c phiu nm trc
P a g e | 14
v c x l bng hm logarit t nhin. Discret. Accruals l gi tr tuyt i ca cc khon k ton dn tch iu
chnh theo k vng c tnh ton da trn m hnh Jones (1991) chnh sa c pht trin bi Dechow et al.
(2003). Std dev (ROA) l lch chun ca ROA trong vng 5 nm trc. Std dev (Sales/TA) l lch chun ca
t s doanh thu chia tng ti sn. CFO ownership l phn trm vn c phn ca cng ty do CFO s hu. CFO Board
l bin nh phn. CFO Board nhn gi tr l 1 nu CFO l thnh vin ca hi ng qun tr ca cng ty v nhn gi
tr 0 nu CFO khng l thnh vin ca hi ng qun tr. CFO Tenure l s nm k t khi CFO c b nhim, c
x l qua hm logarit t nhin. Board Size l s gim c trong hi ng qun tr. Insider Ratio l phn trm cc
gim c iu hnh trong hi ng qun tr.
P a g e | 15
P a g e | 16
P a g e | 17
13Trong phn tch hi quy chng ta, bin hiu qu hot ng ca cng ty ROAt l khng c ngha trong tt c cc
thng s. Chng ti thay th ROAt bi bin c tr ROAt1 kim tra xem liu tr chm tin thng lm suy
gim s lin kt gia lng v hiu qu cng thi im hay khng. Kt qu cng tng t nh bo co trong Bng
3; ROAt1 vn khng c ngha thng k. Chng ti cng s dng bin hiu qu c tr ti thi im t - 1, trong
hi quy v kt qu l vng.
P a g e | 18
15 ngn gn, cc phn tch v s khc bit trong quy m cng ty gia hai mu con khng
c bo co. Kt qu c cung cp da theo yu cu.
P a g e | 19
P a g e | 20
P a g e | 21
P a g e | 22
(Bng ny trnh by cc kt qu hi quy trn th lao ca CFO c th hin theo logarit t nhin, ring bit cho Bonus,
Salary,Totalcash compensation, Total non-cash compensation and Total compensation. Mu l t nm 2006 n nm
2010. Quy m DN l gi tr s sch ca tng ti sn trong nm trc, c th hin theo logarit t nhin. Bus.Segments l s b
phn theo lnh vc kinh doanh ca cng ty, th hin theo thang o logarit.Leverage l n by ti chnh ca cng ty, c tnh
nh tng n chia cho gi tr th trng ca vn ch s hu. M/B Ratio l gi tr th trng chia cho gi tr s sch ca vn c
phn. ROA l TSSL trn ti sn, c tnh bng li nhun trc thu chia cho tng ti sn. Stock returns l TSSL th ca c
phiu cng ty trong nm, c tnh nh gi c phiu trong nm hin ti chia cho gi c phiu nm trc, th hin bng logarit t
nhin. Discret.Accruals l gi tr tuyt i ca cc khon trch xut ty mong i t m hnh iu chnh ca Jones (1991) ,
pht trin bi Dechow et al. (2003).
Std dev (ROA) l lch chun ca ROA trong 5 nm qua.
Std dev (Sales / TA) l lch chun ca t l doanh thu chia cho tng ti sn. CFO Board l mt bin nh phn c m ho l 1
nu CFO c trong hi ng qun tr,0 nu ngc li. CFO Ownsership l t l c phn cng ty thuc s hu ca gim c ti
chnh, th hin bng logarit t nhin. CFO tenure l s nm k t khi c b nhim lm gim c ti chnh, trnh by bng
logarit t nhin.Board size l s gim c trong hi ng. Insider Ratio l t l phn trm ca cc nh qun l iu hnh trong
hi ng qun tr. Mi hi quy s dng kim nh hip phng sai ph hp White (1980) heteroskedasticity. N cng bao gm
hiu ng c nh ca cc ngnh cng nghip c th v nm c th kim sot s khc bit c h thng trong th lao gia cc
ngnh v theo thi gian. S liu trong ngoc vung l thng k t.Vi *, **, *** ln lt c ngha thng k mc 10%, 5%,
1%.
P a g e | 23
nhun trn tt c 10 ngnh cng nghip GIC (tc l tiu dng ty ,tiu dng n
nh, nng lng, ti chnh, t, cng nghip, cng ngh thng tin, vt liu, dch v vin
thng, v tin ch) thu c t trang web ch s Dow Jones S & P v tm kim cc ch s
lin quan http://au.spindices.com/indices/equity/sp-asx-200-consumer-discretionarysector).
P a g e | 24
(3)
P a g e | 25
5. Kt lun
Nh gi ca Copeland et al. (2005), vai tr ca gim c ti chnh tr nn
phc tp hn ng k cng vi s khi u ca ton cu ha v cc m hnh kinh doanh
mi v thay i nhanh chng. Cc gim c ti chnh l ngi quyt nh chin lc, nh
vy, vai tr ca CFO v hiu qu ca vai tr ny tr thnh ch cho cc bn lin
quan xem xt k lng. iu ny nng cao nhng hiu bit cng vi yu cu bo co
v th lao lm cho n kp thi ng gp thm s hiu bit ca chng ta v mi lin h
gia cc c im ca CFO, th lao v hiu qu cng vic. Trong nghin cu ny, chng
ti cung cp nhng hiu bit v quyt nh th lao cho CFO ti Australia bng cch xem
xt kh nng gii thch ca l thuyt lin kt khuyn khch v l thuyt quyn lc nh
qun l. Chng ti tin hnh phn tch ny da trn mt mu ca 563 cng ty nim yt
trn sn trn ASX t nm 2006 n nm 2010. V thy rng cc thc o phc tp
cng vic v hiu qu hot ng ca ton b cng ty c lin quan tch cc n mc th
lao ca CFO. Tuy nhin, chng ti khng tm thy mi lin h c ngha no gia th
lao ca CFO v mt thc o hiu qu ring ca CFO, c i din bng gi tr tuyt
i ca cc khon k ton dn tch. H s ca bin k ton dn tch c th iu chnh l
dng v c ngha i vi thnh phn th lao khng dng tin mt ca CFO, cho thy
mt s khc bit t quan im truyn thng. Cc CFO c th bn rt tin thu thng qua
th lao khng dng tin mt cao hn khi h cung cp mt mc thp hn ca cht
lng bo co.
Bn thc o o lng quyn lc nh qun l ca chng ti (CFO Board, CFO
Ownership, CFO Tenure and Board Size) ng mt vai tr quan trng trong vic xc nh
th lao cho CFO, chng cung cp h tr mnh m vi phng php quyn lc nh qun
l. Cc bin quyn lc nh qun l xut hin gii thch thm s thay i trong th lao
ca CFO hn so vi cc thc o o lng phc tp cng vic v hiu qu cng vic.
Tng t, kt qu ca chng ti ng h l thuyt quyn lc nh qun l nhiu hn v
quyn lc ca CFO l mt hng dn quan trng v th lao cho CFO.