Comptabilite Des Opcvm

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Les spcificits de lactivit des SICAV

SOMMAIRE
Paragraphe Sujet
1.
2.
3.
4.
5.
1. Dfinition, contexte de cration et mode de fonctionnement

2. Caractristiques essentielles des SICAV
2.1 Caractristiques juridiques
2.2 Caractristiques fiscales
2.3 Caractristiques comptables
1.1 Dfinition, missions et objet
1.2 Contexte de cration
1.3 Mode de fonctionnement
1. Dfinition, Contexte de cration et mode de fonctionnement

1.1. Dfinition, Missions et Objet
1.1.1. Dfinition:
Les SICAV sont des socits anonymes qui ont pour objet la gestion d'un portefeuille de
valeurs mobilires et dont les actions sont mises et rachetes tout moment la
demande des actionnaires. Elles ont t cres pour la premire fois en Tunisie par la loi
n 68-11 du 7 mai 1968 telle que modifie par la loi n 69-49 du 26 juillet 1969 mais il a
fallu attendre la loi
n 88-92 du 2 aot 1988 pour que les premires SICAV puissent
tre effectivement constitues.
Elles sont actuellement rgies par le Titre I du code des organismes de placement collectif
promulgu par la loi n 2001-83 du 24 juillet 2001.
1.1.2. Missions:
Les Socits d'Investissement Capital Variable sont appeles remplir une double
mission :
1- Participation la mobilisation, par voie publique, de l'pargne ;
2- Dveloppement du march financier ;
1.1.3. Objet:
Cette double mission devrait tre remplie travers la gestion d'un portefeuille de
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valeurs mobilires en tant qu'objet unique des SICAV.
1
Article 2 du code des Organismes de Placement Collectif.
1.2. Contexte de cration:

Le code des organismes de placement collectif s'inscrit dans le contexte des rformes
entreprises par le lgislateur tunisien, visant la restructuration de l'conomie tunisienne
travers l'instauration des mcanismes de march et la modernisation du march financier.
Le march financier a en effet connu depuis 1988, un dveloppement sans prcdent qui a t
rendu possible, entre autres, par le biais de la mise en place des instruments juridiques
ncessaires.
A ce titre, il y a lieu de citer, notamment :
%
la loi n 88-92 du 2 aot 1988 sur les socits d'investissement ;
%
la loi n 89-49 du 8 mars 1989 relative au march financier ;
%
la loi n 92-107 du 16 novembre 1992 portant institution de nouveaux
produits financiers pour la mobilisation de l'pargne ;
%
la loi n 94-117 du 14 novembre 1994 portant rorganisation du march
financier ;
%
la loi n 94-118 du 14 novembre 1994 compltant la loi n 92-107 du 16
novembre 1992 ;
%
la loi n 95-87 du 30 octobre 1995, modifiant et compltant la loi n 88-92 du
2 aot 1988 ;
%
la loi n 99-92 du 17 aot 1999 portant relance du march financier ;
%
la loi n 2001-83 du 24 juillet 2001 portant promulgation du code des
organismes de placement collectif.
A travers la cration des SICAV ainsi que des Fonds Communs de Placement, le lgislateur
tunisien visait la mise en place d'un instrument efficace et qui, par ailleurs, a fait ses preuves
dans d'autres pays, permettant la participation au financement de l'conomie travers la
collecte de l'pargne prive et son affectation dans le march financier primaire ou
secondaire.
Cet instrument a permis, en outre, l'introduction des notions de collectivisation de l'pargne et
de sa gestion.
1.3. Mode de fonctionnement:
Le fonctionnement des SICAV rsulte d'un quilibre permanent entre lactif et le passif. D'un
ct, des souscripteurs apportent de l'argent qui constitue un apport d'actif avec une contre
partie passive correspondant aux actions des SICAV.
Cet argent va tre investi sur le march financier dans des valeurs mobilires ou dans des
titres mis ou garantis par l'Etat ou dans des fonds en dpt. Une fois les placements raliss,
il y a lieu de valoriser l'actif pour permettre d'effectuer les oprations du lendemain. Cette
valorisation s'effectue en dterminant le montant rel de l'actif de la socit diminu des
dettes qui, divis par le nombre de titres en circulation, permet d'obtenir la valeur liquidative.
2. Caractristiques essentielles des SICAV:
2.1. Caractristiques juridiques:
2.1.1. Forme juridique:
Les Socits d'Investissement Capital Variable se sont vues attribues par le code des
Organismes de Placement Collectif, la forme de socits anonymes auxquelles sont
applicables, sauf drogations, les dispositions du code des socits commerciales.
2.1.2. Constitution :
La constitution d'une Socit d'Investissement Capital Variable est soumise l'obtention
d'un agrment dlivr par le Conseil du March Financier.
A cet effet, les fondateurs des SICAV doivent dposer une demande accompagne de
2
documents dont la liste est fixe par rglement du conseil du march financier .
Dans la pratique, et en labsence dun rglement du march financier traitant du sujet, la
demande dagrment est accompagne notamment des documents suivants:
% Projet des statuts de la socit crer;

% Fiches signaltiques des fondateurs;
Liste des actionnaires ayant, chacun plus de 5% du
capital. La demande d'agrment devra essentiellement
prciser :
% l'objet social
% le montant envisag du capital social
% le nombre d'actions crer
% le dpositaire officiel agr
% le gestionnaire.
En plus, cette demande doit tre accompagne des projets de statuts ainsi que d'une note
exposant les particularits de la SICAV envisage (orientation du portefeuille, clientle
recherche, limitation ventuelle des placements...), la liste des fondateurs et de leurs apports,
les membres de son Conseil d'administration ou de son directoire, et ses modalits de gestion.
Le conseil du march financier donne suite la demande d'agrment dans un dlai maximum
de 3 mois compter de la date de dpt de la demande accompagne des documents
ncessaires.
Comme toute socit anonyme, la constitution d'une SICAV requiert la runion dau moins
sept actionnaires.
2
Article 32 du code des Organismes de Placement Collectif.
Mohamed Neji Hergli Page 3/7
2.1.3. Nature des titres de capital:

Les actions des SICAV ont le caractre de valeurs mobilires. Ces titres doivent tre
intgralement librs lors de la souscription, ils doivent obligatoirement avoir la forme
nominative.
Les actions des socits d'investissement capital variable sont mises sans droit prfrentiel
de souscription. Il est interdit ces socits de crer des parts de fondateurs ou d'mettre des
3
actions de prfrence .
Les actions des SICAV ne peuvent tre souscrites ou rachetes qu'en numraire 4.
2.1.4. Le capital
En vertu des dispositions de larticle 3 du code des O.P.C Le capital des socits
d'investissement capital variable ne peut, la constitution, tre infrieur un million de
dinars.
.Le montant minimum du capital au dessous duquel il ne peut tre procd au rachat
d'actions autoris par l'article 5 du prsent code, ne peut tre infrieur cinq cent mille
dinars. Le conseil d'administration ou le directoire de la socit doit procder sa dissolution
lorsque son capital demeure, pendant quatre vingt dix jours, infrieur un million de dinars.
La spcificit essentielle des SICAV au plan juridique consiste en la variabilit du capital.

Cette particularit est lie la volont du lgislateur de permettre aux actionnaires d'entrer et
de sortir de la socit le plus facilement possible.
Le lgislateur a exig que cette facult donne l'actionnaire soit clairement mentionne dans
les statuts qui doivent spcifier expressment que le capital est susceptible d'augmentation
rsultant de l'mission d'actions nouvelles et de rduction conscutive au rachat par cette
mme socit d'actions reprises aux dtenteurs qui en font la demande.
Ils doivent galement mentionner que tout actionnaire peut, tout moment, obtenir le rachat
de ses actions par la socit, , sauf le cas prvu par son article 3 (Article 5 du code des
O.P.C.). Le montant du capital varie donc en fonction :
des souscriptions qui entranent une augmentation du capital (les
augmentations de capital dans les SICAV ne confrent pas de droit prfrentiel de

souscription aux actionnaires),
%
des rachats ou cessions qui entranent une diminution du capital,
%
de la variation de l'valuation de certains lments de l'actif,
%
de l'imputation d'une certaine catgorie de charges.
3
Article 4 du code des O.P.C. Article 23 du code des

O.P.C.
Mohamed Neji Hergli
Pa
ge
4/7
Les souscriptions et les rachats s'oprent sur la base d'une valeur liquidative, majore
ventuellement d'une commission verse la SICAV qui en rtrocde tout ou partie
l'organisme dpositaire.
Les statuts des SICAV peuvent prvoir la possibilit pour le Conseil d'administration ou le
Directoire de suspendre, momentanment, et aprs avis du commissaire aux comptes les
oprations de rachat ainsi que les oprations d'mission quand des circonstances
exceptionnelles l'exigent ou si l'intrt des actionnaires le commande ; charge pour ces
statuts de fixer les conditions de la prise de la dcision de suspension et de prvoir
5
l'obligation d'en informer les actionnaires selon des modalits fixes par les statuts.
Le conseil du march financier doit tre inform, sans dlai, de la dcision de suspension et
de ses motifs.
2.2. Caractristiques fiscales:
2.2.1. Principe d'imposition:
La fiscalit des socits d'investissement capital variable repose sur le principe du rgime
de la transparence fiscale qui aboutit imposer les actionnaires comme s'ils dtenaient euxmmes un portefeuille de valeurs mobilires.
2.2.2. Rgime fiscal
Depuis la promulgation de la loi du 2 aot 1988, le rgime fiscal applicable aux SICAV a
connu plusieurs changements. Cette volution s'est faite dans le sens du rgime gnral tel
que prvu par le code de l'impt sur le revenu des personnes physiques et de l'impt sur les
socits.
En effet de l'ensemble des exonrations des impts et taxes prvus initialement par la loi n
88-92 du 2 aot 1988, les SICAV ne bnficient plus que de l'exonration au titre de l'impt
sur les socits, cette exonration est dsormais prvue par le paragraphe neuf de l'article 46
du code de l'I.R.P.P et de lI.S.
Toutefois, et en vertu des dispositions de larticle 52 du code de lI.R.P.P et de lI.S les
revenus de capitaux mobiliers raliss par les personnes morales non soumises l'impt sur
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les socits ou qui en sont totalement exonres en vertu de la lgislation en vigueur ainsi
que les revenus de capitaux mobiliers ralis s par le fonds commun de placement en valeurs
mobilires prvu par la loi n 2001-83 du 24 juillet 2001, portant promulgation du code des
organismes de placement collectif sont soumis une retenue la source dfinitive et non
susceptible de restitution au taux de 20%. Cette retenue est opre par la personne qui paie
ces revenus
Article 24 du code des O.P.C.

Cest le cas des SICAV exonres de lI.S en vertu des dispositions du paragraphe 9 de larticle 46 du code de
lI.R.P.P et de lI.S.
6
2.3. Caractristiques comptables:

En matire comptable, loriginalit des OPCVM nest pas due principalement leur objet,
mais un certain nombre de mcanismes originaux qui vont jusqu remettre en cause
certains principes comptables de base des entreprises industrielles et commerciales voir
mme financires.
2.3.1. Modification substantielle de la notion de capital:
A cet gard les variations de capital dues au solde journalier des missions et des rachats par
la socit de ses propres actions ne sont pas en cause. Il sagit l, en effet, dune diffrence de
frquence et de solennit dans les augmentations et les rductions de capital, qui ne remet pas
la nature de celles-ci en question.
Par contre, la dfinition du capital qui est donne par larticle 3 du code des OPC tel que
promulgu par la loi n 2001-83 du 24 juillet 2001 modifie une de ses caractristiques
essentielles. En prvoyant que le capital dune SICAV est gal tout moment la valeur de
lactif net, dduction faite des sommes distribuables, le lgislateur a mis le capital des SICAV
en relation troite avec une grandeur qui varie tous les jours en fonction des fluctuations des
marchs de valeurs mobilires et supprime du mme coup toute rfrence sa valeur
dorigine.
Le capital na donc plus de valeur nominale et devient intrinsquement instable,
indpendamment de tout apport ou de tout retrait extrieur.
Les sommes distribuables sont dfinies par larticle 27 du mme code comme tant gales
au rsultat net augment du report nouveau et major ou diminu, selon le cas, du solde du
compte de rgularisation des revenus affrents lexercice clos. Cette dfinition a t aussi
donne par la norme comptable NC 16 relative la prsentation des tats financiers dans les
OPCVM.
2.3.2. Evaluation permanente des actifs des SICAV:
Du fait des missions et des rachats quotidiens ou priodiques de leurs actions la valeur
intrinsque, les SICAV procdent un inventaire et une valuation permanente de leur
patrimoine. Ceci constitue un principe comptable spcifique aux OPCVM consacr du reste
par la norme comptable NC 17 relative au traitement du portefeuille-titres et des autres
oprations effectues par les OPCVM, et qui est destin tenir compte de la nature
particulire de leur capital, et prserver lgalit entre les porteurs.
Le principe de prudence est ainsi trs largement cart : les plus values latentes doivent tre
comptabilises et influencent le montant de lactif net. Ainsi, les porteurs qui demandent le
rachat de leurs actions ou parts ne sont pas lss, rciproquement, les souscripteurs qui
entrent dans lO.P.C.V.M ne sont pas avantags.
2.3.3. Neutralit des missions et des rachats sur le revenu unitaire :
Il sagit du maintien des revenus unitaires acquis par titre, grce lajustement automatique
du revenu total distribuable au nombre dactions en circulation.
Cest, en effet, le mcanisme des comptes de rgularisation qui permet un tel ajustement.
Larticle 25 du code des OPCVM dispose que la fraction du prix dmission ou de rachat
correspondant au montant par action ou par part du report nouveau est enregistr dans un
compte de report nouveau, la fraction correspondant au montant par action ou par part des
revenus raliss depuis le dbut de lexercice est enregistre dans un compte de rgularisation
des revenus de lexercice en cours et la fraction correspondant au dividende par action ou par
part de lexercice clos, si lopration dmission ou de rachat a eu lieu avant la mise en
paiement du dividende, est enregistre dans un compte de rgularisation des revenus de
lexercice clos
Ainsi et afin que la quote-part des revenus acquis par la SICAV, laquelle chaque titre donne
droit un moment donn, ne soit ni diminue par laugmentation, ni augmente par la
diminution du nombre des actions ou parts, chaque souscription dun titre nouveau inclut la
quote-part de revenus laquelle chaque titre ancien a droit, et chaque rachat dun titre ancien
comporte le retrait de la quote-part du revenu qui lui revient.
Du fait des mcanismes des comptes de rgularisation des revenus, les nouveaux actionnaires
apportent leur revenu, et les sortants reoivent le leur. Le revenu unitaire acquis par les autres
actions nest donc pas influenc, de sorte que chaque action a droit au mme revenu unitaire,
quelle que soit sa date de souscription.
Ce principe est consacr par le paragraphe 30 de la norme NC 17 relative au traitement du
portefeuille-titres et des autres oprations effectues par les OPCVM en prcisant que pour la
comptabilisation des oprations de souscription et de rachat la valeur liquidative doit tre
dfalque entre sa part capital et sa part revenu. La part revenu est elle-mme dfalque entre
la quote-part dans les rsultats reports, la quote-part dans le rsultat de lexercice clos et la
quote-part dans le rsultat de lexercice en cours.
2.3.4. Comptabilisation des frais sur titres dans un compte de capital:

Contrairement la norme NC 07 relative aux placements, selon laquelle les frais sur titres,
tels que les commissions dintermdiaires, les honoraires, les droits et les frais de banque sont
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comptabiliss dans un compte de charges , la norme comptable NC 17 relative au traitement
du portefeuille-titres et des autres oprations effectues par les OPCVM prcise que les
placements en portefeuille-titres sont pris en compte en comptabilit pour leur prix dachat
frais exclus. Les frais dachat encourus loccasion de lachat sont imputs en capital
104 Frais de ngociation .
7
Les honoraires et les frais dtude peuvent contribuer la majoration du cot dacquisit ion du placement
activ conformment la norme NC07.
2
Fonctionnement des SICAV : Acteurs et principes
SOMMAIRE
Paragraphe Sujet
11. Acteurs impliqus dans le fonctionnement des SICAV

21.1 Le dpositaire
31.2 Le gestionnaire
41.3 Ltablissement placeur
51.4 Le courtier (intermdiaire en bourse)
62. Principes de fonctionnement des SICAV : la transparence
72.1 Le mcanisme de la valeur liquidative
82.2 La composition des actifs
92.3 La mise en place dun dispositif de dispersion des risques
102.4 La transparence de linformation
1. Acteurs impliqus dans le fonctionnement des SICAV :
La SICAV a de tout temps tait considre, tout au moins sur le plan commercial, comme un
produit beaucoup plus comme une entit juridique.
Cette vision conjugue avec les obligations mises la charge des SIC AV par le lgislateur
dans le but de protger les actionnaires ont conduit au dveloppement dun environnement de
fonctionnement tout fait spcifique aux SICAV. La premire caractristique de cet
environnement est la diversit des acteurs qui interviennent dans leur fonctionnement.
Les SICAV en Tunisie sont pour leur quasi-totalit gres par des mandataires indpendants
dment habilits. Leurs actifs sont obligatoirement dposs auprs dun dpositaire unique.
1.1. Le dpositaire
Selon larticle 28 du code des OPC, les actifs dune SICAV doivent tre conservs par un
dpositaire unique qui peut tre une banque au sens de la loi relative aux tablissements de
crdit ou lune des personnes morales ayant leur sige social en Tunisie et figurant sur une
liste fixe par arrt du ministre des finances.
Le dpositaire, qui est dsign dans les statuts, est notamment charg :
%
De conserver les actifs de la SICAV
%
Dencaisser le montant des souscriptions aux actions de la SICAV et de rgler
le montant des rachats aux prix fixs par celle-ci.
%
De sassurer de la conformit des dcisions prises par le responsable de la
SICAV ou du gestionnaire aux lois et rglements en vigueur et aux statuts.
1.2. Le gestionnaire:
La gestion du portefeuille des SICAV est soit assure par le Conseil dAdministration ou par
le Directoire soit dlgue un mandataire habilit qui peut tre soit un intermdiaire en
1
2
bourse , une banque ou encore confie une socit de gestion.
Selon larticle 31 du code des OPC, les socits de ge stion sont des socits anonymes ayant
pour objet unique la gestion des portefeuilles des OPCVM. Leur capital ne peut, la
constitution, tre infrieur 100.000 DT. Les socits de gestion sont tenues de justifier,
tout moment, que leur capital est au moins gal 0,5% de lensemble des actifs quelles
grent. Cette proportion nest plus exige lorsque le capital atteint 500.000 DT.
Les fonctions de gestionnaire et de dpositaire ne peuvent tre cumules au titre dun mme
OPCVM.
1.3. Etablissement placeur :
Les tablissements placeurs sont chargs de recevoir les souscriptions et les rachats.
Les prix de souscription et de rachat doivent tre ports la connaissance du public par
affichage chaque jour de bourse :
1 Aux guichets des tablissements habilits recevoir les souscriptions et de rachat.

2 A la salle de cotation de la bourse.
En Tunisie, cette fonction est assure principalement par le dpositaire travers son rseau de
guichets.
Article 56 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994 portant rorganisation des marchs financiers Les
intermdiaires en bourse peuvent, dans les conditions qui sont fixes par dcret portant statut des intermdiaires
en bourse (Dcret n 99-2478 du 1er novembre 1999), se livrer aux activits suivantes :
1- le conseil financier;
2- le dmarchage financier;
3- la gestion individuelle de portefeuilles;
4- le gestion de portefeuilles au profit dorganismes de placement collectif en valeurs mobilires;
5- le placement de valeurs mobilires et de produits financiers;
6- la garantie de bonne fin dmissions pour les entreprises publiques ou prives;
7- la contrepartie
8- la tenue de march
9- le portage dactions.
La gestion individuelle de portefeuilles et le portage dactions ne peuvent tre assurs quen vertu dune
convention crite.
2
Article 2 de la loi n 2001 -65 du 10 juillet 2001, relative aux tablissements de crdit Ltablissement de
crdit peut aussi effectuer les oprations lies son activit telles que le conseil et l'assistance en matire de
gestion de patrimoine, de gestion financire, d'ingnierie financire et d'une manire gnrale tous les services
destin s
faciliter la cration, le dveloppement et la restructuration des entreprises.
Le bulletin de souscription
La souscription daction SICAV doit tre constate par un acte crit et sign du souscripteur
qui peut revtir la forme dun bulletin de souscription. Lutilisation dun tel bulletin est
obligatoire lorsque le souscripteur se prsente au sige de la socit, aux guichets des
tablissements placeurs ou est sollicit par dmarchage.
La prsentation du bulletin de souscription est laisse linitiative de chaque SICAV.
Toutefois, sur ce bulletin de souscription doit figurer pour chaque SICAV le nom entier de la
socit suivi de la mention socit dinvestissement capital variable SICAV . Il doit
tre port au-dessus de la signature du souscripteur des mentions indiquant que ce dernier :
-A reu la dernire publication trimestrielle
-Peut se procurer sur sa demande les statuts, le rglement intrieur, les publications
trimestrielles et les rapports annuels antrieurs, mis sa disposition au sige social et aux
guichets des tablissements chargs de recueillir les souscriptions et les rachats.
Ce bulletin comporte par ailleurs des extraits des statuts et du rglement intrieur
concernant :
-Les modalits de souscription et de
rachat -Les droits dentre et de sortie
Il comporte en outre la mention :
Lu et approuv. Bon de souscription de (nombre daction en toute lettres).

1.4. Le courtier (intermdiaire en bourse):
Pour le placement de ses ordres dinvestissement ou de dsinvestissement, les SICAV ou les

socits de gestion doivent obligatoirement passer par un intermdiaire en bourse.
En effet, larticle 55 de la loi n 94-117 dispose que les intermdiaires en bourse sont les
agents chargs, lexcution de toute autre personne, de la ngociation et de lenregistrement
des valeurs mobilires la Bourse des Valeurs Mobilire de Tunis, droits sy rapportant et des
produits financiers
Ils peuvent accomplir, en outre, les oprations qui sont en relation avec leurs missions.
Lactivit dintermdiaire en bourse doit tre exerce titre permanent. Elle est
incompatible avec toute autre activit exerce titre professionnel .
Les intermdiaires en bourse sont responsables lgard de leurs clients de la livraison et du
paiement de ce quils vendent et achtent sur le march (article 59 de la loi n 94-117).
2. Principes de fonctionnement des SICAV: la transparence
Le principe de transparence dcoule des trois rgles dapplication suivantes :
%
%
%
%
Le mcanisme de la valeur liquidative

La composition des actifs
La dispersion des risques
La transparence de linformation
2.1. Le mcanisme de la valeur liquidative:

Ce mcanisme, tel que dfini par larticle 25 du code des OPC, repose sur la possibilit qui
est offerte chaque actionnaire de racheter tout moment les actions quil dtient dans la
SICAV la valeur liquidative obtenue en divisant lactif net de la SICAV par le nombre
dactions en circulation.
Cette valeur est lie la valeur du portefeuille dtenu par la SICAV reprsentant pour
lessentiel des valeurs admises la cote donc valeur connue.
2.2. La composition des actifs:
2.2.1- La structure des actifs :
Selon larticle 29 du code des OPC, les actifs dun OPCVM doivent tre constitus de faon
constante, essentiellement de valeurs mobilires (80%) et titre accessoire de liquidits
(20%).
Les SICAV ne peuvent dtenir dautres immeubles que ceux ncessaires leur
fonctionnement (article 7 du code des OPC).
2.2.2- La notion de valeur mobilire :

En vertu des dispositions de larticle 1er de la loi n 2000-35 du 21 mars 2000 relative la
dmatrialisation des titres sont considres comme valeurs mobilires, les actions, les
actions dividende prioritaire sans droit de vote, les certificats dinvestissements, les titres
participatifs, les obligations convertibles en actions, les parts des fonds commun de
placement en valeurs mobilires, les droits rattachs aux valeurs mobilires prcites et les
autres instruments financiers ngociables sur des marchs organiss .
Les valeurs mobilires peuvent tre regroupes en deux catgories distinctes, savoir, les
titres de capital et les titres de crances.
2.2.2.1. Les titres de capital :
En vertu des dispositions de larticle 35 du rglement gnral de la bourse des valeurs
mobilires de Tunis tel quapprouv par arrt du ministre des finances du 13 fvrier 1997
sont considrs comme titres de capital, les actions ordinaires ou privilgies, les actions
dividende prioritaire sans droit de vote et les certificats dinvestissement .
a) Les actions ordinaires :

Dfinition
Larticle 316 du CSC ne dfinit pas les actions.
Toutefois la lecture des textes permet de les dfinir comme tant les titres reprsentants la
plus petite division du capital dtenue par un tiers actionnaire ou un commanditaire dans une
socit en commandite par action (voir articles 160, 161 et 390 du CSC).
Valeur nominale
La valeur nominale dune action ne peut tre infrieure 5 Dinars (article 161 du CSC)
Catgorie dactions
Larticle 316 du CSC prsente les actions sous deux catgories.
-Actions de numraires : Sont rputes actions en numraires daprs les nouvelles
dispositions (Article 316 du CSC) les actions dont le montant est libr "en espces ou par
compensation ou celles qui sont mises par suite dincorporation de rserves, bnfices ou
primes dmission au capital", ainsi que celles "dont le montant rsulte pour partie dune
incorporation de rserves, bnfices ou primes dmission et pour partie dune libration
en espces".
-Actions dapport : Par exclusions toutes autres actions sont considres actions dapport.
Caractristiques gnrales des actions
Comme toutes les valeurs mobilires, les actions prsentent les caractristiques suivantes :
-Ngociabilit, -Indivisibilit,
-Transmissibilit, -Immatrialit, -Fongibilit.
Interdictions
Lmission dactions au porteur est par application des textes interdite (article 314 du CSC).
b) Les actions dividende prioritaire sans droit de vote :
Dfinition gnrales et conditions remplir par la socit mettrice
Larticle 347 a confirm les rgles prvues par la loi 92-107 du 16 novembre 1992 portant
institution des nouveaux produits financiers et a prvu que cette catgorie de valeurs
mobilires :
-peut tre mise par les socits anonymes qui les ont prvues dans leurs statuts (article 346
du CSC),
-doit tre mise par dcision de lAGE pendant laugmentation du capital ou par conversion
dactions ordinaires dj mises (article 347 du CSC),
-la socit anonyme doit avoir ralis des bnfices durant les trois derniers exercices (article
347 du CSC),
-la socit anonyme doit prsenter aux porteurs de ces actions une garantie bancaire assurant
le paiement du dividende minimum (article 347 du CSC),
-les actions dividende prioritaire sans droit de vote ne peuvent prsenter plus du tiers du
capital de la socit (article 348 du CSC),
Caractristiques gnrales
-Elles confrent aux porteurs les mmes droits reconnus aux titulaires dactions ordinaires
sauf le droit de participer et de voter aux assembles gnrales des actionnaires de la
socit du fait de leur qualit de titulaires dactions dividende prioritaire (article 349 du
CSC).
-Les titulaires dADPSDV ont droit un dividende prioritaire qui ne peut tre infrieur un
pourcentage du capital quils ont libr, dterminer lors de lmission ni infrieur au
premier dividende au cas o il est prvu par les statuts de la socit (article 350 du CSC).
-LADPSDV confre son titulaire la mme part de bnfice que confre une action
ordinaire.
-Les actions dividende prioritaire sans droit de vote sont ngociables librement.
-Lorsque les dividendes prioritaires d us au titre de deux annes successives nont pas t
intgralement verss, les actions dividende prioritaire sans droit de vote conservent leurs
spcificits tout en confrant leurs titulaires le droit dassister aux runions des
assembles gnrales et de voter. (article 352 du CSC).
-Les titulaires dactions dividende prioritaire sans droit de vote ne peuvent contester la
dissolution anticipe de la socit lorsque celle-ci rsulte de perte, de fusion ou de toute
autre cause. Ils conservent lgard de la socit, une action ventuelle en dommage et
intrts.
-En cas daugmentation du capital par apport en numraire ses titulaires bnficient dans les
mmes conditions que les actionnaires ordinaires, dun droit prfrentiel de souscription
(article 366 du CSC).
c) Les certificats dinvestissement :
Rgles gnrales
Les certificats dinvestissement reprsentent les droits pcuniaires attachs laction alors
que les certificats de droit de vote reprsentent les autres droits attachs laction.
La cration de certificats dinvestissement peut rsulter soit du fractionnement dactions
(article 377 du CSC) existantes soit dune augmentation du capital quelle quen soit la forme
(article 378 du CSC).
Les certificats dinvestissement ne peuvent reprsenter plus du tiers du capital social. La
cration de certificats dinvestissement peut tre cumule avec la cration dactions
dividendes prioritaires et, en tout tat de cause, le cumul des deux catgories de titres ne peut
dpasser quarante neuf pour cent (49%) du capital de la socit.
-Le certificat dinvestissement est une valeur mobilire, sa valeur nominale est gale celle
de
laction. Les porteurs de certificats dinvestissement ont le droit dobtenir communication
des
documents sociaux dans les mmes conditions que les porteurs dactions.
-En cas de distribution gratuite dactions, de nouveaux certificats doivent tre crs et remis
gratuitement aux propritaires des actions nouvelles.
-En cas dmission dobligations convertibles en actions les porteurs des certificats
dinvestissement ont, proportionnellement au nombre de titres quils dtiennent, un droit
de
prfrence la souscription titre irrductible.
2.2.2- Les titres de crances :
En vertu des dispositions de larticle 47 du rglement gnral de la bourse des valeurs
mobilires de Tunis tel quapprouv par arrt du ministre des finances du 13 fvrier 1997
sont considrs comme titres de crances, les obligations, les obligations convertibles en
titres de capital, les titres participatifs ou tout autre bon donnant droit des titres de crances
.
a) Les obligations :
Rgles gnrales
Les obligations sont des valeurs mobilires ngociables mises par les socits anonymes
dont le capital libr est suprieur ou gal 1.000.000 DT qui reprsentent un droit de
crance et confrent les mmes droits pour une mission.
La valeur nominale d'une obligation ne peut tre infrieure cinq dinars et la dure
dmission ne peut tre infrieur cinq ans.
En plus des caractristiques gnrales des valeurs mobilires les obligations prsentent
dautres spcificits :
-Lassemble gnrale des actionnaires a seule qualit pour dcider ou autoriser lmission
dobligations.
-Les obligataires peuvent se runir en assemble spciale article (333 du CSC). Laquelle
assemble peut mettre un avis pralable sur les questions inscrites la dlibration de
lAGO des actionnaires.
-Lassemble spciale dsigne un syndic qui la reprsente et dfend les intrts des
obligataires.
b) Les titres participatifs :
Les titres participatifs taient rgies par la loi 92-107 du 16 novembre 1992 portant institution
de nouveaux produits financiers tel que modifi par la loi 94-118 du 14 novembre 1994
(Article 35 41). Ils sont actuellement rgis par les articles 368 374 du CSC.
Rgles gnrales
LAGO peut autoriser ce type dmission.
Les mmes rgles relatives lmission des obligations sont applicables lorsque la socit
fait
appel public lpargne.
Leur rmunration comporte obligatoirement une partie fixe et une partie variable.
-La socit ne rembourse les titres participatifs qu lexpiration dun dlai qui ne peut tre
infrieur sept ans ou en cas de liquidation (article 370 du CSC).
-Les titulaires de titres participatifs peuvent obtenir communication des documents de la

socit dans les mmes conditions que les actionnaires de la socit.(Article 373 du CSC).
-Les titulaires de titres participatifs sont runis en assemble gnrale spciale.
-L'assemble gnrale spciale des titulaires de titres participatifs est soumise aux
dispositions des articles 354 363 du CSC rgissant lAGS des porteurs des ADPSDV.
-L'assemble spciale des titulaires de titres participatifs peut mettre son avis pralable sur
les questions soumises la dlibration de lassemble gnrale ordinaire des actionnaires.
Cet avis est consign au procs-verbal de lassemble gnrale des actionnaires (article
374 du CSC).
-Toute dcision ayant pour effet la modification des droits des titulaires des titres
participatifs n'est dfinitive qu'aprs son approbation par lassemble spciale.
-les titres participatifs sont assimils, lors de l'apprciation de la situation financire des
entreprises qui en bnficient, des fonds propres (article 371 du CSC).
-les titres participatifs sont inscrits une ligne particulire du bilan de lentreprise qui les
met. (article 371 du CSC).
c) Les Bons de trsor ngociables en bourse :
Les Bons du Trsor Ngociables en Bourse (BTNB) sont rgis par les dispositions de larrt
du Ministre des finances du 2 Janvier 1997. Les BTNB sont des titres d'emprunt long terme
(pour une dure de 5 ans ou multiple de 5 ans) mis par l'Etat par voie d'adjudication rserve
aux intermdiaires en bourse et sont admis la cote du march obligataire. Le nominal du
bon est fix mille dinars et le taux d'intrt y affrent est dtermin en fonction des offres
prsentes par les intermdiaires en bourse lors de l'adjudication. Les souscriptions aux bons
du trsor ngociables en bourse seffectuent dans des comptes ouverts auprs des
intermdiaires en bourse.
Les intrts sont dcompts sur la base d'une anne de 360 jours et rgls in fine.
Sur le plan pratique et depuis linstitut ion des BTA, lEtat na pas procd lmission de
BTNB.
d) Les Bons de trsor Assimilables (BTA) :
Les Bons du Trsor Assimilables (BTA) sont rgis par les dispositions du dcret n 97-2462
du 22 dcembre 1997 tel que modifi par le dcret n 99-1781 du 9 aot 1999.
Les BTA sont des titres d'emprunt mis par l'Etat, par voie d'adjudication rserve aux
Spcialistes en Valeurs du Trsor "SVT"3.
Les BTA sont mis pour un nominal de 1000 dinars, pour une dure de 5 ans ou multiple de 5
ans un taux d'intrt fixe.
L'assimilation des BTA consiste rattacher une mission nouvelle une mission de BTA
mise antrieurement.
Les SVT sont choisis soit parmi les banques soit encore parmi les intermdiaires en bourse, personnes morales,
tels que dfinis par la loi n 94-117 du 14 Novembre 1994 portant rorganisation du March Financier.
Lorsquils sont choisis parmi les intermdiaires en bourse, les SVT doivent avoir un capital social souscrit
minimum de 5 millions de dinars (MD) libr au moins de moiti avant fin mai 1998 et avoir conclu une
convention avec une banque (ou plusieurs) par laquelle cette dernire met la disposition du SVT une ligne de
crdit d'un montant minimum de 10 MD lui permettant, le cas chant, d'assurer la ngociabilit et la liquidit
des BTA.
Le mandat des SVT est fix trois ans. Toutefois, le Ministre des Finances se rserve le droit de revoir
l'appartenance d'un intermdiaire en bourse au groupe des SVT en fonction notamment du niveau de son activit,
de la modification de la structure de son capital ou de sa t aille et en cas de dtrioration, de sa situation
financire.
Les BTA sont rembourss en une seule fois l'chance.

Les intrts sont pays annuellement terme chu et calculs sur la base d'une anne de 365
jours.
Les BTA peuvent tre ngocis la bourse des valeurs mobilires de Tunis et sont admis aux
oprations de la socit tunisienne interprofessionnelle pour la compensation et les dpts des
valeurs mobilires.
e) Les Bons de trsor court terme :
Les Bons du Trsor Court Terme sont rgis par les dispositions du dcret n 99-1782 du 9
aot 1999.
Les BTCT sont des titres d'emprunt mis par l'Etat, par voie d'adjudication rserve aux
Spcialistes en Valeurs du Trsor "SVT".
Les BTCT sont mis pour un nominal de 1000 dinars, pour des dures de 13, 26 et 52
semaines. Ils peuvent tre des titres assimilables.
Les BTCT sont rembourss en une seule fois l'chance.
Les intrts sont pays l'mission et calculs sur la base du nombre de jours exact rapport
une anne de 360 jours.
f) Les Bons de trsor cessibles :
Les Bons du Trsor cessibles sont rgis par les dispositions de larrt du Ministre des
finances du 26 septembre 1991 tel que modifi par celui du 16 novembre 1993.
Les BTC sont des titres d'emprunt mis par l'Etat par voie d'adjudication pour la mobilisation
de ressources intrieures, sont ngociables auprs de l'ensemble des banques intervenant sur
le march montaire. Le nominal du bon est fix mille dinars et le taux d'intrt y affrent
est dtermin en fonction des offres prsentes par les banques lors de l'adjudication. Ils sont
grs en comptes courants et leur chance est porte la connaissance des banques
l'occasion de chaque adjudication et peut tre de 13, 26 ou 52 semaines et de plus d'un an (2,
3, 4, 5 ou 7 ans).
Les intrts sont dcompts sur la base d'une anne de 360 jours et rgls la souscription.
Remarque :
La formule appliquer pour le dcompte des intrts sur billets de trsorerie, certificats de
dpts et BTC est la suivante :
CTN
I=
(36 000 + TN)
Avec :
IHEC-Matrise en tudes
comptables Niveau : 3me anne
Matire : Comptabilit sectorielle
1I : Intrts ;
2C : Nominal du billet ou du certificat ;
3T : Taux d'intrt ;
4N : Nombre de jours exact allant du lendemain de la souscription au jour de l'chance
inclus.
g) Les certificats de dpt :
Les Certificats de dpts sont titres de crances ngociables rgis par la circulaire de la BCT
n
89-14 du 17 mai 1989 telle que modifie par celle n2001-05 du 16 fvrier 2001.
En vertu des dispositions de larticle 3 (nouveau) du texte susvis, les certificats de dpt qui
ne
peuvent tre mis que par les banques, doivent prsenter les caractristiques suivantes :
-tre au porteur et mis au pair ;
-avoir un montant minimum nominal reprsentant un multiple de 500.000 dinars ;
-avoir une chance fixe ;
-tre d'une dure gale dix (10) jours au moins et cinq (5) ans au plus. Cette dure doit tre
un
multiple de dix (10) jours, de mois ou d'annes ; -faire l'objet
d'une rmunration taux fixe librement dtermine lors de

l'mission. Les intrts sont payables d'avance (intrts
prcompts). -ne peuvent tre rembourss par anticipation ni
comporter de prime de remboursement.
Selon larticle 4 de la circulaire prcite, seules les banques de dpts sont autorises
mettre des certificats de dpts d'une dure infrieure ou gale un an.
h) Les billets de trsorerie :
Les Billets de trsorerie sont des titres de crance ngociables mis au pair et pour un
montant minimum nominal reprsentant un multiple de 50.000 dinars. Ils ont une dure gale
10 jours au moins et 5 ans au plus. Cette dure doit tre un multiple de dix jours, de mois
ou d'annes.
Les billets de trsorerie font l'objet d'une rmunration taux fixe librement dtermin lors
de l'mission et ne peuvent comporter de prime de remboursement. Ils doivent tre domicilis
auprs d'une banque. Les intrts sont prcompts.
Selon larticle 5 de la circulaire de la BCT n 89-14 du 17 mai 1989 telle que modifie par
celle n2001-05 du 16 fvrier 2001, peuvent mettre des billets de trsorerie :
-les socits qui bnficient d'un aval bancaire au titre de l'mission desdits billets de
trsorerie,
-les socits anonymes d'un capital minimum libr d'un million de dinars, qui ont au moins
deux annes d'existence et qui ont tabli deux bilans rgulirement approuvs par les
actionnaires,
-les entreprises rgies par des dispositions lgales particulires.
Les socits cotes en Bourse et les socits bnficiant d'un rating d'une agence de notation
agre peuvent mettre des billets de trsorerie sans aval bancaire ni ligne de substitution.
L'aval bancaire et la ligne de substitution ne sont pas non plus exigs lorsque metteurs et
souscripteurs sont membres d'un mme groupe.
2.3. La mise en place dun dispositif de dispersion des risques:
Dans un souci de protection de lpargne investie, le lgislateur a impos aux SICAV le
respect de ratios prudentiels conus au tour du principe de dispersion des risques. Ces ratios
englobent :
%
Les ratios lis aux investissements en titres dun mme metteur : une SICAV
ne peut dtenir plus que 10% dune mme catgorie de valeurs mobilires dun mme
metteur sauf sil sagit de lEtat, des collectivits locales ou de valeurs mobilires
garanties par lEtat.
%
Les ratios lis chaque investissement par rapport lactif net : une SICAV
ne peut employer au titre dune mme entreprise plus de 10% de son actif net sauf sil
sagit de lEtat, des collectivits publiques locales ou de titres garantis par lEtat.
%
Les ratios lis aux investissements en actions ou en parts dOPCVM : Les
OPCVM ne peuvent employer plus de 5% de leurs actifs nets en parts ou actions
dautres OPCVM.
%
Les ratios lis aux investissements en valeurs mobilires : toute SICAV doit
justifier au bout de 12 mois compter de sa cration, de lemploi de son actif net en
valeurs mobilires hauteur de 80%, et ce dans les proportions suivantes :
a-dans une proportion dau moins 50 % de :
-valeurs mobilires admises la cote de la bourse ou
actions ou parts dorganismes de placement collectif
; -emprunts obligataires ayant fait lobjet
doprations dmission par appel public lpargne
; -bons du trsor assimilables et emprunts
obligataires garantis par lEtat.
b-dans une proportion nexcdant pas 30 % de :
-
valeurs mobilires reprsentant des titres de crance court terme mis par
lEtat,
-valeurs mobilires reprsentant des titres court terme ngociables sur les marchs
relevant de la Banque Centrale de Tunisie.
La proportion de 20 % restante est constitue de liquidits et de quasi-liquidits.
Toutefois, les OPCVM peuvent utiliser 80% au moins de leurs actifs pour l'acquisition de
titres de capital de socits admises la cote de la Bourse et le reliquat (20%) l'acquisition
de bons du trsor assimilables. Cette obligation est rpute satisfaite, si le montant non utilis
dans les conditions prcites ne dpasse pas 2% des actifs 4.
4
Cette possibilit est prvue par le dernier paragraphe de larticle 2 du dcret n 2001-2278 du 25 septembre
2001 portant application des dispositions des articles 15, 29, 35, 36 et 37 du code des Organismes de Placement
Collectif tel que complt par le dcret n2002-1727 en date du 29 juillet 2002.
Mohamed Neji Hergli
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Les statuts ou les rglements intrieurs de ces organismes doivent prvoir l'obligation
d'utiliser les montants provenant des souscriptions dans un dlai ne dpassant pas 30 jours de
bourse compter du jour de bourse suivant la date de souscription.
2.4. La transparence de linformation
Le domaine dactivit dans lequel opre les SICAV, les caractristiques de leur
environnement
conomique et la nature et la frquence des dcisions de gestion quelles sont appeles
prendre
font delles un produit particulier et sensiblement risqu. Ceci est nature accrotre le besoin
dinformation de lactionnaire de la SICAV aussi bien en terme de qualit, de quantit que de
priodicit.
Linformation publie par la SICAV doit avant tout rpondre un double critre de
transparence
et de rapidit. Le cadre de cette information est fix par :
-Le code des OPC promulgu par la loi n 2001-83 du 24 juillet 2001.
-La loi n 94-117 du 17 novembre 1994 portant rorganisation du march financier.
-Les normes comptables du systme comptable tunisien et en particulier les normes
comptables des OPCVM.
Les informations communiquer concernent :
% Linformation fournie lors de la cration de la SIACV

% Linformation occasionnelle lie aux changements intervenant dans la vie de la
SICAV
% Les publications priodiques
% La publication des valeurs liquidatives
2.4.1. Informations fournies lors de la cration de la SICAV
a) Informations pralables au lancement :
Obligation dinformer
Faisant partie des socits, faisant appel public lpargne, les socits dinvestissement
capital variable sont tenues de mettre la disposition des actionnaires futurs un certain nombre
dinformations destines permettre aux investisseurs potentiels de prendre une dcision
claire sur leurs choix dinvestissement.
Lobligation dinformation pralable est prvue par la loi n 94-117 du 14 novembre 1994
portant rorganisation du march financier. La nature de linformation exige a t dfinie
par larticle 2 de la loi susvise et concerne :
-Lorganisation de la socit -La situation financire et lvolution de lactivit -Les
caractristiques et lobjet du titre ou de produit mis
Forme de linformation
Les informations communiquer au public pralablement au lancement de la SICAV sont
contenues dans un prospectus prpar selon un modle fix par le conseil du March
financier.
Le projet de prospectus dmission est soumis pour visa du CMF, qui indique, le cas chant,
nonciations modifier et les informations complmentaires ajouter. Il peut demander le
cas chant toute explication et justification.
Nature de linformation
Les informations que doit comporter le prospectus dmission ont t dfinies, brivement,
par le projet dinstruction gnrale relative aux socits dinvestissement capital variable.
Il sagit des renseignements suivants :
-Dnomination de la socit suivie de la mention socit dinvestissement capital variable
SICAV et de rfrence de la loi n 2001-83 du 24 juillet 2001. -Nature de lopration
envisage (cration, transformation, absorption ou scission). -Date de cration, n
dimmatriculation au registre de commerce, nationalit. -Composition du conseil
dadministration avec indication de lactivit principal de chaque
administrateur et de la fonction des reprsentants des personnes morales auprs de celleci -Nom du gestionnaire ventuellement, composition du comit de gestion ou de placement
-Liste des tablissements chargs de recueillir les souscriptions et les rachats -Nom du
commissaire aux comptes -Orientation de la politique dinvestissement telle quelle est
dfinie par le rglement intrieur -Avantages fiscaux accords la SICAV et ses
actionnaires -Rfrence de lavis au JORT -Rfrence du visa du CMF
Le prospectus, aprs avoir, reu le visa du CMF est mis la disposition de tous demandeurs
au sige de la socit et aux guichets des tablissements habilets recueillir les
souscriptions.
2.4.2. Informations lies aux changements intervenant dans la vie de la SICAV
Les changements pouvant intervenir dans la vie de la SICAV et qui exigent la publication
dune information approprie peuvent concerner :
-La fusion, absorption ou scission -Toute circonstance
affectant la vie de la SICAV et pour laquelle le CMF jugent
ncessaire la publication de telles informations
Linformation publier devrait ltre sous la forme dun prospectus simplifi.
Le prospectus doit tre tabli par la socit sous forme de projet et soumis pour visa du CMF
au moins un mois avant la date envisage pour toute mission dactions dans le public et
toute opration de rachat.
Le projet dfinitif dment sign par le prsident du conseil dadministration ou le directeur
gnral de la SICAV concerne, le dpositaire et par le commissaire aux comptes est dpos
au CMF au moins une semaine avant cette mme date.
La signature du prsident du conseil dadministration ou du directeur gnral doit tre
prcd de la mention les donnes avances dans le prsent prospectus sont conformes la
ralit et ne comportent pas domissions de nature en altrer sa porte

La signature du commissaire aux comptes doit tre prcder de la mention Vu pour
Certification des donnes financires avances dans le prsent prospectus .
Le prospectus aprs avoir reu le visa du CMF est mis la disposition de tous demandeurs au
sige de la socit aux guichets des tablissements habilits recueillir les souscriptions.
Le prospectus doit comporter notamment les renseignements suivants :
-Dnomination de la socit suivie de la mention socit dinvestissement capital variable
SICAV et de la rfrence la loi n 2001-83 du 24 juillet 2001 paru au JORT n 59
-Nature de lopration envisage (transformation, fusion, absorption scission) -Date de
cration, n dimmatriculation au registre du commerce, nationalit -Composition du conseil
dadministration avec indication de lactivit principale de chaque
administrateur et de la fonction des reprsentants des personnes morales auprs de celleci -Nom du gestionnaire ventuellement, composition du comit de gestion ou de placement
-Dnomination de ltablissement dpositaire -Liste des tablissements chargs de recueillir
les souscriptions et les rachats -Nom du commissaire aux comptes -Orientation de la
politique dinvestissement telle quelle est dfinie par le rglement intrieur -Bilan et
composition des actifs une date aussi proche que possible de celle de louverture au
public -Prsentation du portefeuille -Avantages fiscaux accords la SICAV et ses
actionnaires -Rfrence de lavis au JORT -Rfrence du visa au CMF
Outre les indications ci-dessus le prospectus doit inclure les informations suivantes :
a) en cas de transformation
-Mobile de cette opration et rsolution de lassemble gnrale qui a dcid telle
transformation -Modalit de restructuration du capital (montant, jour de lvaluation des
apports) -Nombre dactions crer, parit dchange etc
b) en cas de fusion ou dabsorption

-Mobiles de cette opration et rsolution de lassemble gnrale ayant dcid telle fusion ou
absorption -Identit de chacune des socits apporteuses ainsi que dtails de leurs apports
-Fixation du jour de lvolution des apports -Prcisions quant aux modalits dapports et de
distribution de nouvelles actions en particulier
la parit dchange des titres de chacune de ces socits en titre de la nouvelle SICAV
c) en cas de scission
-Mobiles et modalits de lopration -Rsolution de lassemble gnrale des actionnaires qui
a dcid cette opration -Modalits de ralisation de la scission (rparation des lments de
son actif entre les socits
rsultant de lopration, jour de lvolution des actifs, parit dchange des titres anciens
contre titres nouveaux etc.).
2.4.3. Les informations priodiques :

Les informations priodiques publier par les socits dinvestissement capital variable
sont rglementes par larticle 8 du code des OPC, la loi du 14 novembre 1994 portant
rorganisation du march financier et les normes comptables des OPCVM.
Les informations priodiques publier par les SICAV peuvent tre classes en deux
catgories : les informations trimestrielles et les informations annuelles.
2.4.3.1. Les informations trimestrielles:
Larticle 8 du code des OPC a institu pour les SICAV lobligation dtablir et de publier
dans un dlai de trente jours compter de la fin de chaque trimestre, la composition de leur
actif au bulletin officiel du CMF. Le commissaire aux comptes en certifie lexactitude avant
la publication.
Les normes comptables des OPCVM ont venu reprendre et renforcer ces dispositions
Principe dlaboration
La norme comptable relative la prsentation des tats financiers des OPCVM prcise dans
son paragraphe 30 : les OPCVM sont tenus, conformment aux dispositions lgales de
prsenter des situations trimestrielles.
Le paragraphe 31 de la mme norme prcise que les situations trimestrielles des OPCVM
doivent tre selon tablies selon les mmes principes comptables utiliss pour ltablissement
des tats financiers annuels
Composantes des situations trimestrielles publies
Les tats financiers trimestriels se composent du bilan, de ltat de rsultat, de ltat de
variation de lactif net et des notes aux tats financiers. Ces lments sont prsents selon
lordre suivant :
-Le bilan -Ltat de rsultat -Ltat de variation de lactif net -Les notes aux tats financiers
structure des lments des tats financiers
Le bilan : le bilan doit faire apparatre distinctement les rubriques suivantes ainsi que le
montant total de chacune de ces rubriques : lactif, le passif et lactif net. Les lments dactif
sont prsents selon leur nature et en considrant leur importance relative par rapport
lactivit de la SICAV.
Ltat de rsultat : ltat de rsultat doit faire apparatre les produits et les charges
contribuant la dtermination des valeurs et rsultats suivantes .
-Les revenus des placements -Les charges de gestion des placements -Le revenu net des
placements -Le rsultat dexploitation -Les sommes distribuables de lexercice -Le rsultat
net de lexercice
Ltat de variation de lactif net : cet tat fait apparatre la variation de lactif net au cours
de lexercice, rsultant :
-Des oprations
dexploitation -Des
distributions de dividendes
-Des transactions sur le
capital
Les notes aux tats financiers : ces notes comportent :
-Une note confirmant le respect des normes comptables tunisiennes -Une note sur les bases
de mesure et les principes comptables pertinents appliqus -Les notes sur les lments
pertinents du bilan et de ltat de rsultat -Les autres informations portant sur :
1 Les ventualits, les engagements et autres divulgations financire
2 Des divulgations caractre non financier
2.4.3.2.Les informations annuelles :
Conformment aux dispositions de larticle 8 du code des OPC, les socits dinvestissement
capital variable doivent, trente jours au moins, avant la tenue de lassemble gnrale
ordinaire, procder la publication au journal officiel de la Rpublique Tunisienne du bilan et
des comptes annexes. Elles sont tenues de les publier nouveau aprs lassemble gnrale,
au cas o cette dernire les modifierait
Les mmes tats doivent tre publis dans les mmes dlais dans le bulletin officiel du CMF.
A cot des lments exigs par la loi, le projet dinstruction gnrale relative aux SICAV est
venu tayer le contenu du rapport du conseil dadministration de la SICAV destin aux
actionnaires.
2.4.3.3.Le rapport annuel de gestion :
Le contenu du rapport annuel na pas fait lobjet dune description dtaille par le lgislateur.
Dans la pratique ce rapport comporte notamment :
a) administration
-Liste des administrateurs, avec leur fonction et indication des fonctions des reprsentants des
personnes morales dans ltablissement quils reprsentent -Directions : noms et
fonctions -Gestionnaire (s) -Commissaire aux comptes
b) compte rendu des activits
-Rappel des objectifs de la SICAV et de lorientation de ses
placements -Compte rendu des activits de lexercice clos

En plus dune information retraant brivement les grandes lignes de lvolution conomique
et boursire :
% politique suivie : options prises

% analyse des modifications apportes au portefeuille
% rparation de lactif net compare avec celle de lexercice prcdent
-Evolution des actifs de la SICAV au cours de lanne
1 Actif net en dbut dexercice

2 Souscription (y compris le droit dentre restant la SICAV)
3 Frais dmission et de rachat (y compris les frais de bourse)
4 Plus-values ralises sur portefeuille
5 Moins-values ralises sur portefeuille
6 Dividendes de lexercice antrieur
7 Rsultat net
8 Diffrences destimation sur portefeuille
9 Actif net en fin dexercice
c) Evolution de la SICAV
Indication sur une priode de cinq ans ou depuis la date de cration de la SICAV si elle a
moins de cinq ans, de lvolution des lments ci-aprs : -Capital mis (en nombre dactions
en circulation) -Actif net et sa rpartition par catgories de valeurs, liquidits et autre actif
-Valeur liquidative de laction -Revenu global et sa rpartition faisant apparatre le dividende
net
Ces renseignements peuvent tre donns sous forme de tableaux ou de graphiques. Dans tous
les cas les SICAV prendront soin dassurer lobjectivit des prsentations et des
comparaisons.
2.4.4. la publication de la valeur liquidative
Larticle 25 du code des OPC prcise quaprs la constitution dfinitive de la SICAV,
lmission et le rachat dactions sont oprs des prix obtenus en divisant la valeur de lactif
net de la socit par le nombre dactions en circulation. Les prix peuvent tre selon le cas,
majors ou diminus des frais et commissions prvus pas les statuts.
Les prix de souscription et de rachat sont ports la connaissance du public par affichage
chaque jour de bourse :
-aux guichets des tablissements habilits recevoir les souscriptions et les
rachats - la salle de cotation de la bourse
3
La prsentation normalise des tats financiers des OPCVM
SOMMAIRE
Paragraphe Sujet
11. Dfinitions et composition des tats financiers annuels

21.1 Systme comptable gnral
31.2 Normes sectorielles de prsentation
42. Prsentation du bilan
52.1 Forme
62.2 Critres de prsentation
72.3 Composition
83. Prsentation de lEtat des rsultats
93.1 Forme
103.2 Critres de prsentation
113.3 Composition
124. Prsentation de ltat de variation de lactif net
134.1 Forme
144.3 Composition
155. Prsentation des notes aux tats financiers
165.1 Rfrentiel dlaboration des tats financiers
175.2 Principes comptables appliqus
185.3 Notes sur les lments du bilan et de ltat de rsultat
195.4 Autres informations
Le systme comptable tunisien a consacr la norme comptable NC16 la prsentation des
tats financiers de OPCVM. Seront mises en exergue, au niveau de chapitre, les
concordances et les discordances de cette norme avec la norme gnrale de prsentation des
tats financiers NC 01.
1. Dfinitions et composition des tats financiers annuels
1.1. Systme comptable gnral:
Les tats financiers, prvus par la NC 01 comportent :
%
%
%
%
Le bilan ;
Ltat de rsultat ;
Ltat de flux de trsorerie ;
Les notes aux tats financiers ;
En raison de la spcificit de lactivit des OPCVM, la NC16 a prvu deux originalits au

niveau de ses tats de synthse par rapport au systme comptable gnral :
Premire particularit : Absence dtat des flux de trsorerie pour les OPCVM .
En effet cet tat a t prvu pour renseigner sur lorigine des liquidits obtenues par la
socit et la manire avec laquelle ils sont employes, en mettant laccent sur les flux
provenant ou affects chaque activit : dexploitation, de financement et dinvestissement
(NC01 57).
Or, dans un OPCVM il nest pas utile dlaborer pareil tat, puisque lactivit
dinvestissement est gnralement inexistante; les activits de financement et dexploitation
sont confondus et se rsument placer au mieux, les fonds propres, provenant des
souscriptions et des rachats, en titres, lesquels sont considrs par ailleurs, comme des
quivalents de liquidits, et la majorit des transactions de lOPCVM est effectue au
comptant.
Deuxime particularit : Introduction dune nouvelle composante ; ltat de
variation de lactif net.
Cet tat est spcifique aux OPCVM et renseigne sur plusieurs aspects pertinents qui leur sont
propres.
1.2. Normes sectorielles de prsentation:
Les tats financiers des OPCVM, tels que prvus par la NC 16 comportent :
%
%
%
%
Le bilan ;
Ltat de rsultat ;
Ltat de variation de lactif net ;
Les notes aux tats financiers ;
Les rgles gnrales rgissant leur prsentation peuvent tre rcapitules comme suit :
1.2.1. La standardisation des tats de synthse:
Pour respecter la permanence des mthodes de prsentation et pour garantir la comparabilit
entre les diffrents OPCVM, la norme NC 16 prvoit une modlisation de chaque
composante des tats financiers.
1.2.2. La prsentation compare:
Bien que la comparabilit entre deux exercices ne soit pas trs pertinente de part, la variation
incessante de lactif net des OPCVM et le volume important des oprations traites au cours
dune brve priode, la norme NC 16 exige la prsentation compare du bilan et de ltat de
rsultat.
Par ailleurs, ltat de variation de lactif net, de part sa structure, et la pertinence des
informations quil contient, doit tre prsent de manire compare.
En outre, linformation sur les donnes par action et des ratios pertinents qui fait partie des
notes aux tats financiers devrait tre prsente pour les 3 5 derniers exercices dactivit.
1.2.3. Linterrelation entre les diffrents tats de synthse:

Les tats financiers tant un ensemble structur dont les lments sont inter relis leurs
composantes comportent, des agrgats en commun, savoir :
%
bilan / tat de rsultat : les sommes distribuables de lexercice;
%
bilan / tat de variation de lactif net : lactif net ;
%
tat de rsultat / tat de variation de lactif net : le rsultat net de lexercice et
ses composantes (rsultat dexploitation, variation des plus ou moins values
potentielles sur titres, plus ou moins values ralises sur titres, frais de ngociation
des titres)
2. Prsentation du bilan
Bien que le bilan perd de son importance pour les OPCVM, du fait du calcul quotidien de
lactif net et de la valeur liquidative, il permet nanmoins de connatre en fin de priode le
portefeuille gr au cours de cette priode, les crances et les dettes de la socit et le
montant total des sommes distribuables.
2.1. Forme:
La prsentation du bilan peut se faire de deux manires soit en liste, soit en tableau (actif
gauche, Actif net et passifs droite).
La prsentation du bilan en liste a t retenue par la N C 16, pour les raisons suivantes :
- la prsentation en liste est conforme au cadre comptable gnral (NC 01).
-la prsentation en liste permet une meilleure lecture financire du bilan.
2.2. Critres de prsentation:
Lanalyse du modle normalis du bilan des OPCVM permet de dgager les critres qui ont
prsid sa prsentation :
% Regroupement des diffrentes rubriques par nature : un tel regroupement permet

dapprhender, au mieux, le respect par lOPCVM des rgles de dispersion de risques
% Rattachement des intrts courus leurs crances : Chaque titre est prsent pour
sa valeur de ralisation, majore des intrts courus depuis son mission.
% Prsentation des lments du bilan pour leur valeur de ralisation : Les diffrences
destimation des titres composant le portefeuille des OPCVM sont imputes aux titres
sy rapportant.
Les titres du portefeuille sont donc reprsents au niveau du bilan par nature et pour leur
valeur boursire.
2.3. Composition:
Les concepts oprationnaliss au niveau du bilan des OPCVM sont : lactif, le passif et lactif
net. Les diffrentes rubriques bilancielles sont classes par nature et dans un ordre qui met en
exergue la spcificit de lactivit des OPCVM.
Ainsi au niveau de lactif, le portefeuille-titres figure en premier, suivi des placements
montaires et des disponibilits, alors que les crances et les autres comptes dactif, lorsquils
existent, sont placs en dernier.

Mohamed Neji Hergli
Pag
e
3/12
De mme au niveau du passif, la dette vis vis du gestionnaire et du dpositaire occupe une
rubrique part, pour mettre laccent sur limportance de ces acteurs, dans le fonctionnement
de lorganisme.
Au niveau de lactif net la sparation entre sommes non distribuables (capital) et sommes
distribuables est mise en relief.
Conformment la norme NC16 larchitecture du bilan se prsente comme suit :
BILAN Exercice clos au 31 Dcembre N (Unit: en 1000 DT)

ACTIF
Notes Anne N Anne N-1
AC 1- Portefeuille-titres
a -Actions, valeurs assimiles et droits rattachs
b -Obligations et valeurs assimiles
c -Autres valeurs
AC 2 -
Placements
montaires
et
disponibilit
-Placements
s
montaires
b -Disponibilits
AC 3 - Crances d'exploitation
AC 4 - Autres actifs
PASSIF
PA l - Oprateurs crditeurs PA 2 - Autres crditeurs divers
TOTAL PASSIF
ACTIF NET
CP 1 - Capital
CP 2 - Sommes distribuables a -Sommes distribuables des exercices antrieurs b -Sommes distribuables de l'exercice
ACTIF NET
Lalimentation directe du bilan partir de la nomenclature comptable propose, pour les

OPCVM, par la norme NC 18 se prsente comme suit :
Mohamed Neji Hergli

Pag
e
4/12
IHEC-Matrise en tudes comptables

Niveau : 3me anne Matire :
Comptabilit sectorielle
Postes du Bilan
Comptes correspondants
AC 1 - Portefeuille-titres a -Actions, valeurs assimiles et droits rattachs
311 Actions, valeurs assimiles et droits rattachs 313
Titres D'OPCVM
b -Obligations et valeurs assimiles
312 Obligations et valeurs assimiles
c -Autres valeurs
319 Autres valeurs du portefeuille-titres
AC 2 -Placements montaires et disponibilits a
-Placements montaires
321 Bons du trsor mis sur le march montaire 322 Billets de
trsorerie 323 Certificats de dpt 324 Autres placements
montaires
b -Disponibilits
532 Dpts vue rmunrs
533 Banques
AC 3 -Crances d'exploitation
411 Dividendes recevoir 412 Intrts recevoir 413 Obligations
amorties 414 Placements montaires chus 415 Souscription
titre rductible 457 Autres dbiteurs 471 Comptes de
rgularisation actif
AC 4 Autres actifs
221 Terrains 222 Constructions 228 Autres immobilisations
corporelles 265 Dpts et cautionnements 268 Autres
immobilisations financires 282 Amortissement des
immobilisations corporelles
PA l Oprateurs crditeurs
401 Gestionnaire
402 Dpositaire 403 Autres oprateurs crditeurs 404 Compte
d'affectation priodique des charges
PA 2 -Autres crditeurs divers
440 Actionnaires et porteurs de parts 451 Personnel 452 Etat 458
Autres crditeurs 472 Comptes de rgularisation passif
CP 1 -Capital
101 Capital social 102 Souscriptions et rachats 103 Commissions
de souscription et de rachat 104 Frais de ngociation 105
Variation de la diffrence d'estimation 106 Plus ou moins-values
ralises 151 Rgularisation des sommes non distribuables de
l'exercice en cours
CP 2 -Sommes distribuables a -Sommes distribuables des exercices antrieurs
121 Report nouveau sur arrondissement de coupons 129 Autres
rsultats reports 141 Rsultat de l'exercice clos en instance
d'affectation 142 Rsultat de l'exercice clos en instance de
distribution 152 Rgularisation des rsultats reports 153
Rgularisation du rsultat de l'exercice clos
b -Sommes distribuables de l'exercice
131 Rsultat de l'exercice
3. Prsentation de ltat des rsultats
Ltat des rsultats, prvu par la norme NC 16, prsente des originalits par rapport ltat
des rsultats classique.
En effet cet tat inclut des lments du rsultat distribuable (produits et charges) et des
lments du rsultat non distribuable compris dans le capital (frais de ngociation, diffrences
destimation, plus ou moins values ralises). Prsent ainsi, cet tat permet de dterminer la
variation de lactif net rsultant des oprations sur le portefeuille, effectues par lOPCVM et
traduit la performance globale de celui-ci.
3.1. Forme:
Ltat des rsultats prsent par la NC16 se divise en deux parties :
1 La premire, comporte des comptes de produits et de charges et conduit la

dtermination des sommes distribuables de lexercice, elle permet aussi de dgager le
revenu net des placements et le rsultat dexploitation,
2 La seconde partie permet, par lannulation des rgularisations des sommes
distribuables et par la prise en compte des lments non distribuables, de dgager le
rsultat net de lexercice ou encore la variation de lactif net rsultant des opration
sur le portefeuille.
3.2. Critres de prsentation:
Lanalyse du modle normalis de ltat des rsultats des OPCVM perme t de dgager les
critres qui ont prsid sa prsentation :
1 Prsentation distincte des soldes intermdiaires de gestion suivants :

%
Revenu net des placements ou rsultat des oprations financires : il
est gal lexcdant des revenus des placements (classs par nature de titres)
sur les charges de gestion des placements.
%
Rsultat dexploitation
%
Sommes distribuables de lexercice telles que dfinies par larticle 27
de la loi n 2001-83 du 24 Juillet 2001.
% Ventilation des revenus des placements par nature de titres, conformment au
classement bilanciel.
3.3. Composition:
Conformment la norme NC16 larchitecture de ltat des rsultats se prsente comme suit :
Etat des Rsultats Exercice clos au 31 Dcembre N (Unit: en 1000

DT)
PR 1- Revenus du portefeuille-titres a -Dividendes b -Revenus des obligations et valeurs

assimiles c - Revenus des autres valeurs
PR 2 - Revenus des placements montaires

TOTAL DES REVENUS DE PLACEMENT
CH 1 - Charges de gestion des placements
PR 3 - Autres produits CH 2 - Autres charges
PR 4 - Rgularisation du rsultat d'exploitation

SOMMES DISTRIBUABLES DE L'EXERCICE
PR 4 - Rgularisation du rsultat d'exploitation (annulation)

Variation des +/-values potentielles sur titres Variation des +/-values ralises sur
cession de titres Frais de ngociation de titres
Lalimentation directe de ltat des rsultats partir de la nomenclature comptable propose,

pour les OPCVM, par la norme NC 18 se prsente comme suit :
Poste de l'tat des rsultats

PR 1 - Revenus du Portefeuille-titres
a -Dividendes
701 Revenus des actions, valeurs assimiles et droits rattachs
703 Revenus des titres d'OPCVM
b -Revenus des obligations et valeurs assimiles 702 Revenus des obligations et valeurs assimiles
c - Revenus des autres valeurs
705 Revenus, des autres valeurs
PR 2 - Revenus des placements montaires
706 Revenus des placements montaires

71 Produits divers
CH 1 - Charges de gestion des placements
601 Rmunration du gestionnaire

602 Rmunration du dpositaire
PR 3 -Autres produits
73 Autres produits
CH 2 - Autres charges
611 Rmunration d'intermdiaires et honoraires

612 Redevance du Conseil du March Financier
613 Publicit et publications

614 Services bancaires et assimils
615 Location et charges locatives
616 Entretiens et rparations
617 Primes d'assurance
619 Autres services extrieurs lis l'exploitation
641 Rmunrations du personnel
642 Charges sociales
645 Autres charges du personnel et autres charges sociales
653 Jetons de prsence
654 Fournitures de bureau
661 Impts, taxes et versements assimils sur rmunrations
665 Autres impts et taxes et versements assimils
670 Dotations aux frais de gestion budgtiss
681 Dotations aux amortissements
687 Plus ou moins values ralises sur cession
d'immobilisations
PR 4 -Rgularisation du rsultat d'exploitation
77 Rgularisation du rsultat de l'exercice en cours
4. Prsentation de ltat de variation de lactif net

La variation de lactif net de lOPCVM entre deux dates de clture traduit laugmentation ou
la diminution de sa richesse au cours de lexercice, selon les principes dvaluation
particuliers appliqus et indiqus dans les tats financiers. A lexception des variations
rsultant de transactions avec les actionnaires ou porteurs de parts et les distributions de
dividendes, la variation globales de lactif net reprsente la performance totale gnre par
les activits de lorganisme de placement collectif en valeurs mobilires au cours de
lexercice.
4.1. Forme:
Ltat de varia tion de lactif net est prsent en liste pour renseigner sur la variation de lactif
net rsultant des :
% Oprations dexploitation
% Distribution de dividendes
% Transactions sur le capital
Cet tat est prsent sous forme comparative pour permettre danalyser la variation de lactif
net dune priode lautre et dtudier les performances de lOPCVM.
4.2 Composition:
Conformment la norme NC16 larchitecture de ltat de variation de lactif net se prsente
comme suit :
Etat de variation de l'actif net Exercice clos au 31 Dcembre N (Unit: en 1000 DT)
AN 1 - Variation de l'actif net rsultatnt des oprations

d'exploitation
a- Rsultat d'exploitation
b - Variation des +/-values potentielles sur titres
c - Variation des +/-values ralises sur cession de titres
d - Frais de ngociation de titres
AN 2 -Distribution de dividendes
AN 3 -Tansactions sur le capital
a- Souscriptions
Capital
Rgularisation des sommes non distribuables de l'exercice
Rgularisation des sommes distribuables
Droits d'entre
b- Rachats
Capital
Rgularisation des sommes non distribuables de l'exercice
Droits de sortie
AN 4 - Actif net
ab
en
-
dbut
en
d'exercice
fin
d'exercice
fin
d'exercice
AN 5 - Nombre d'actions (ou de parts)

ab
en
-
dbut
en
d'exercice
Lalimentation directe de ltat de variation de lactif net partir de la nomenclature

comptable propose, pour les OPCVM, par la norme NC 18 se prsente comme suit :
Postes de l'tat de variation de l'actif net
AN 1 - Variation de l'actif net rsultatnt des

oprations
d'exploitation
a-Rsultat d'exploitation
b -Variation des +/-values potentielles sur titres 105 Variation de la diffrence d'estimation
c -Variation des +/-values ralises sur cession de 106 Plus ou moins-values ralises
titres
d -Frais de ngociation de titres
104 Frais de ngociation
AN 2 - Distribution de dividendes
AN 3 - Tansactions sur le capital
a- Souscriptions
Capital
1 021 Souscriptions
Rgularisation des sommes non distribuables de

l'exercice
151 Rgularisation des sommes non distribuables de l'exercice

en cours
152 Rgularisation des rsultats reports
153 Rgularisation du rsultat de l'exercice clos
Droits d'entre
1 031 Commission de souscription

10 391 Rtrocession de commissions de souscription
b- Rachats
Capital
1 022 Rachats
Rgularisation des sommes non distribuables de

l'exercice
151 Rgularisation des sommes non distribuables de l'exercice

en cours
152 Rgularisation des rsultats reports
153 Rgularisation du rsultat de l'exercice clos
Droits de sortie
1 032 Commission de rachat

10 392 Rtrocession de commissions de rachat
Ltat de variation de lactif net permet de dgager, en outre, le taux de rendement annuel de
lOPCVM qui correspond au rapport entre la variation de la valeur liquidative en dbut et fin
dexercice et la valeur liquidative en dbut de lexercice ; en tenant compte, le cas chant,
des coupons de dividendes distribus.
5. Prsentation des notes aux tats financiers
La structure des notes aux tats financiers dun OPCVM, telle que prvue par la norme NC16
se prsente comme suit :
5.1. Rfrentiel dlaboration des tats financiers:
Cette mention se prsente comme une dclaration confirmant le respect des normes
comptables tunisiennes.
Mohamed Neji Hergli Page 10 /12
5.2. Principes comptables appliqus:

Ces notes permettent de comprendre les bases de mesure et les principes comptables
pertinents appliqus par lOPCVM. Conformment aux dispositions de la norme comptable
NC16, la divulgation des principes et mthodes suivants est obligatoire :
1 Principes de prise en compte des placements et des revenus y affrents ;

2 Mthodes dvaluation des placements en actions et valeurs assimiles ;
3 Mthodes dvaluation des autres placements ;

4 Mthodes de constatation des cessions des placements.
5.3. Notes sur les lments du bilan et de ltat des rsultats:
Ces notes doivent renseigner sur les informations pertinentes des lments significatifs du
bilan et de ltat des rsultats et doivent faire lobjet dune rfrenciation croise.
5.3.1. Portefeuille titres:
1 Indication du dtail du portefeuille par metteur , nature du titre, nombre de titres,

cot dacquisition, valeur de clture, pourcentage de la valeur boursire de chaque
titre par rapport lactif net.
2 Indication du dtail des acquisitions de titres au cours de la priode concerne.
3 Indication du dtail des sorties du portefeuille au cours de la priode concerne avec
prcision des plus ou moins values ralises au titre de ces oprations.
5.3.2. Revenu du portefeuille:
Cette note dtaille les revenus du portefeuille par nature de titres et analyse son volution
dune priode lautre.
5.3.3. Placements montaires:
Cette note permet de connatre le dtail des placements montaires par metteur, la nature des
titre, le nombre de titres, le cot dacquisition, le pourcentage de la valeur boursire de
chaque titre par rapport lactif net.
1. 5.3.4. Revenu des placements montaires:

2. 5.3.5. Capital:
Cette note dtaille les revenus courus et chus des placements montaires.
Cette note dtaille les mouvements du capital et son volution :
Mohamed Neji Hergli
%
%
%
%
Page
11/1
2
Capital de dbut de priode ;

Souscriptions ralises au cours de la priode ;
Rachats effectus au cours de la priode ;
Capital de fin de priode ;
Il sera prcis pour chacune des rubrique susmentionnes son montant, le nombre de titres
correspondant et le nombre dactionnaires y affrents.
5.4. Autres informations:
5.4.1. Engagements hors bilan:

Informations sur les titres livrer, les titres recevoir et les participations non encore
libres.
5.4.2. Donnes par action et ratios pertinents:
1 Donnes par action : Les principales rubriques de ltat de rsultat sont dtailler
par action pour lanne en cours et les trois exercices qui la prcdent (Revenu net
des placement/action, Rsultat dexploitation/action, Sommes distribuables de
lexercice/action, Rsultat net de lexercice/action, Rsultat non distribuables de
lexercice/action, distribution de dividendes/action et valeur liquidative).
2 Ratios de gestion des placements : Les ratios proposs par la NC16 sont :
-Charges de gestion des placements/actif net moyen
-Autres Charges /actif net moyen
- Rsultat distribuable de lexercice /actif net moyen
5.4.3. Rmunration du gestionnaire et du dpositaire:
Cette note renseigne sur les personnes charges par lOPCVM de le grer et de jouer le rle
de dpositaire, les missions attribues chacun et la nature de leur rmunration (fixe et/ou
variable).
4
Traitement comptable du portefeuille-titres et des placements montaires
dans les OPCVM
SOMMAIRE
Paragraphe Sujet
11. Les titres de capital et les revenus y affrents

22. Les obligations & valeurs assimiles et les revenus y affrents
32.1 Comptabilisation initiale ( la date dentre)
42.2 Evaluation la date darrt
52.3 Prise en compte des revenus sur obligations & valeurs assimiles
62.4 Sortie des obligations & valeurs assimiles
72.5 Remboursement des obligations & valeurs assimiles
83. Les placements montaires et les revenus y affrents
113.3 Prise en compte des revenus sur placements montaires
123.4 Rtrocession des placements montaires

1.3 Prise en compte des revenus sur titres de capital
1.4 Les droits attachs aux titres de capital (DPS & DA)
1.5 Sortie des titres de capital
1. Les titres de capital et les revenus y affrents :

1.1. Comptabilisation initiale ( la date dentre) :
Les placements en titres de capital sont pris en compte en comptabilit au moment du
transfert de proprit pour leur prix d'achat frais exclus. Les frais encourus l'occasion de
l'achat tels que les commissions, les frais dintermdiation et de courtage, les
commissions et taxes boursires et la TVA non rcuprable sont imputs en capital.
Le montant des droits de souscription acquis en mme temps que les titres correspondants
souscrits en vertu de ces droits est inclus dans le cot d'entre du placement.
Les droits d'attribution d'actions gratuites, acquis en vue d'obtenir les actions
correspondantes sont inclus dans le cot de ces dernires.
A la date de transaction :
311
104
Actions, valeurs assimiles et droits rattachs

Frais de ngociation
5333
Sommes rgler
X1
X2
X1+X2
Mohamed Neji Hergli
Page 1/18
IHEC-Matrise en tudes comptables Niveau : 3 me anne

A la date du dcaissement
5333
Sommes rgler
5331
X1+X2
Avoirs en Banque
X1+X2
Des circonstances particulires peuvent conduire dissocier la part des revenus lis un
placement en titres de capital de son cot. Il en est ainsi lorsque le prix d'acquisition inclut
une part de dividendes dont la dcision de distribution est antrieure la date d'acquisition et
qui sont lis des rsultats raliss au cours de la priode antrieure celle de l'acquisition.
Selon le paragraphe 9 de la norme NC 07, le prix d'acquisition est rd uit hauteur de cette
part s'il est clairement dmontr que les dividendes reprsentent une distribution sur des
bnfices dfinitivement raliss la date de l'acquisition.
Exemple:
Au 30 Avril 20X4, une SICAV a acquis 10.000 actions pour 1.000.000 DT ; le 15 mai 20X4 elle encaisse 80.000
DT de dividendes au titre de lexercice 20X3 et dont la distribution a t dcide par lA.G.O du 30 mars 20X4.
30 avril 20X4
311
411
5333
920.000
Dividendes recevoir
Sommes rgler
80.000
1.000.000
15 mai 20X4
5331
Avoirs en Banque
411
80.000
Dividendes recevoir
80.000
1.2. Evaluation la date darrt :

Les actions sont values en date d'arrt conformment aux dispositions de la norme
comptable NC 07 relative aux placements ainsi quaux rgles spcifiques dictes par les
paragraphes 12 15 de la norme NC 17 relative au portefeuille-titres et autres oprations
effectues par les OPCVM. Ces rgles distinguent le traitement applicable aux actions
admises la cote de celui applicable aux actions non cotes.
1.2.1. Actions admises la cote :
Les actions admises la cote de la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis sont values
leur valeur de march. La valeur de march correspond au cours moyen pondr du jour de
calcul de la valeur liquidative, ou la date antrieure la plus rcente.
Le cours moyen pondr, correspond la moyenne des cours auxquels ont t ralises les
transactions sur un titre dtermin au cours d'une sance de bourse pondrs par les quantits
respectives traites.
Lorsque les conditions de march d'un titre donn dgagent une tendance la baisse
exprime par une rservation la baisse ou une tendance la hausse exprime par une
rservation la hausse, le cours d'valuation retenir est le seuil de rservation la baisse
dans le premier cas et le seuil de rservation la hausse dans le deuxime cas.
Lorsqu'un titre donn n'a fait l'objet ni de demande ni d'offre pendant un nombre significatif
de sances de bourse conscutives, on doit considrer s'il est appropri de maintenir le titre
son dernier cours d'valuation. Il en est galement de mme lorsque la quantit des titres
dtenus pourrait avoir, compte tenu des volumes rgulirement traits sur le march, une
incidence significative sur les cours.
Lorsque des critres objectifs du march justifieraient l'abandon de ce cours comme base
d'valuation, une dcote doit tre applique au dernier cours boursier pour se rapprocher au
mieux de la valeur probable de ngociation du titre. A titre indicatif, cette dcote pourrait se
baser sur les critres suivants :
1-la physionomie de la demande et /ou de l'offre potentielle sur le titre,

2-la valeur mathmatique du titre,
- le rendement du titre,
-l'activit de la socit mettrice, le niveau de distribution de dividendes,
-le degr de dilution du titre,
- la quantit des titres dtenus et l'historique des transferts sur le titre.

1.2.2. Actions non admises la cote :
Les actions no n admises la cote sont values leur juste valeur. La juste valeur des
actions non admises la cote est dtermine par rfrence des critres objectifs tels que le
prix stipul dans des transactions rcentes sur les titres considres et la valeur mathmatique
des titres.
Les actions non admises la cote qui sont ngocies dans les mmes conditions que les
actions admises la cote (transactions au niveau du march hors cote) sont values selon les
mmes rgles applicables ces dernires (Cf. 1.2.1).
1.2.3. Titres dOPCVM:
Selon le paragraphe 20 de la norme NC 17, les actions mises par des SICAV ou les parts de
fonds commun de placement dtenus en portefeuille par un OPCVM sont valus leur
valeur liquidative la plus rcente.
1.2.4. Comptabilisation de la diffrence destimation :
La diffrence entre le cot moyen pondr ajust par la diffrence destimation
antrieurement constate et le prix de march ou la juste valeur du titre considr la date
dvaluation est comptabilise comme suit :
Plus-value latente
3119
Diffrence destimation sur actions et valeurs assimiles
X
10511
VDE sur actions, valeurs assimiles et droits rattachs
X
Moins-value latente
10511
X
3119
X
1.3. Prise en compte des revenus sur titres de capital :

Selon le paragraphe 9 de la norme NC 17, les dividendes relatifs aux actions et valeurs
assimiles sont pris en compte en rsultat la date de dtachement du coupon, c'est--dire la
date de la dcision de distribution des dividendes prise par lAssemble Gnrale ordinaire de
la socit mettrice.
A la date du dtachement du coupon
411
Dividendes recevoir
X
701
Revenus des actions et valeurs assimiles
X
1.4. Les droits attachs aux titres de capital :

1.4.1. Analyse des droits attachs:
1.4.1.1. Droits de souscription :
La cession des droits de souscriptio n attachs des titres de capital est considre comme
aboutissant une rduction du cot dentre de ces titres de capital pour la valeur thorique
de ces droits. La diffrence entre le cot thorique des droits de souscription et leur prix de
cession constitue selon le cas une plus ou moins value de cession imputer en capital.
Lors de laugmentation de capital en numraire, chaque titre de capital ancien donne
naissance au dtachement dun DPS ngociable. La souscription un nouveau titre de
capital ncessite la possession ou lacquisition dun nombre bien dtermin de DPS.
1
Pendant leur dlai dexercice , les DPS peuvent tre achets et cds comme nimporte
quel autre titre. Dpass ce dlai, les DPS nont aucune valeur.
Le gestionnaire dun OPCVM qui reoit des droits de souscription des nouveaux titres de
capital dispose de trois options :
1
Larticle 301 du code des socits commerciales dispose que Le dlai dexercice du droit de souscription
dactions de numraire ne peut en aucun cas tre infrieur quinze jours.
Ce dlai court partir de la date laquelle est annonce au Journal Officiel de la rpublique Tunisienne aux
actionnaires le droit prfrentiel dont ils disposent ainsi que la date douverture de la souscription et la date de
sa clture et de la valeur des actions lors leur mission.
1 Il peut lever les droits en souscrivant de nouveaux titres de capital ;

2 Il peut cder ces droits ;
3 Il peut, par ngligence, les laisser arriver chance, sans les cder ni les lever.
1.4.1.2. Droits dattribution :
Les droits dattribution sont acquis aux associs lors de lincorporation de rserves au capital
et lmission de titres de capital gratuits. Les droits dattribution sont rarement ngocis.
Nanmoins ils peuvent ltre pour liquider les rompus.
Comme pour les DPS, la cession des DA aboutit une rduction du cot dentre des anciens
titres de capital ayant donn droit la distribution gratuite de titres.
La diffrence entre le prix de cession de ces droits dattribution et le cot moyen pondr de
ces droits constitue une plus ou moins value de cession imputer en capital.
1.4.2. Prise en compte des oprations qui affectent les droits attachs aux titres de
capital:
Lorsque le titre de capital donne lieu au dtachement dun droit de souscription ou dun droit
dattribution, la norme NC 17 prvoit, dans ses paragraphes 23 25, lapplication de la
mthode dite du dmembrement systmatique .
2
La mthode du maintien du cot dorigine des droits attachs sauf en cas de cession, telle
que prvue par les paragraphes 19 20 de la norme NC 07, est carte dans le contexte
spcifique des OPCVM.
Selon la mthode du dmembrement systmatique, le cot dorigine dun titre de capital doit
tre systmatiquement dfalqu en cot ex-droit et cot dorigine du droit, le jour de dbut
dexercice du droit (soit le jour de son dtachement en bourse) et ce abstraction faite du sort
que le gestionnaire de lOPCVM dtenteur rservera audit droit.
La dfalcation seffectue selon la formule suivante :
Valeur du droit
Cot dorigine total x
Cot dorigine du droit =
Valeur ou prix du titre ex-droit+ valeur ou prix du droit
Exemple:
Une socit anonyme dont les actions ne sont pas cotes en bourse et dont le capital est compos de 100.000
actions de 100 DT de valeur nominale procde une mission de 40.000 actions de 100 DT de valeur nominale
souscrire en numraire 150 DT et une attribution de 20.000 actions gratuites de 100 DT de valeur
nominale. La valeur intrinsque de laction est de 220 DT avant les deux oprations.
Une SICAV dtient avant la double augmentation de capital 1.000 actions mises par la socit anonyme
susvise et dont le cot dentre unitaire slve 120 DT.
Nous examinerons successivement :
1- lvaluation des droits dattribution et de souscription.

2- la dfalcation du cot dorigine des actions dtenues par la SICAV
3- les enregistrements comptables.
2
Selon cette mthode, la dfalcation du cot d origine des titres en cot ex-droits et en cot des droits nest
opre qu loccasion de la cession partielle ou totale desdits droits.

Evaluation des droits dattribution et de souscription :
Les valeurs des droits sont diffrentes selon que les deux oprations sont successives ou simultanes et, en cas
doprations successives, selon lordre dans lequel elles sont ralises.
1-Oprations successives :
On considre que les deux oprations sont spares par un instant infime (instant dit de raison ). Dans ces
conditions les actions cres par la premire opration sont considres pour la deuxime opration comme des
actions anciennes et bnficient, selon le cas, du droit de souscription ou du droit dattribution.
1-a. Premire hypothse : mission en numraire prcdant lattribution gratuite :
Pour lmission en numraire, les droits de souscription appartiennent aux 100.000 actions anciennes. Pour
lattribution gratuite, les droits dattribution appartiennent aux 100.000 actions anciennes mais aussi aux
40.000 actions cres par lopration prcdente.
1-a-1. Valeur thorique du droit de souscription : Si on se place du point de vue de lactionnaire ancien, on peut
crire :
DPS= Valeur avant Valeur aprs
DPS= 220 [(100.000x220)+(40.000x150)/(100.000+40.000)]= 220 -200 =20 DT
1-a-2. Valeur thorique du droit dattribution : Si on se place du point de vue de lactionnaire ancien,
on peut crire :
DA= Valeur avant Valeur aprs
La valeur des actions et leur nombre avant lopration dattribution sont respectivement de 200 DT
(valeur aprs lmission en numraire) et 140.000.
Dans ces conditions nous avons :
DA= 200 [(140.000x200)/(140.000+20.000)] = 200 175 = 25 DT 1-b. Deuxime

hypothse : a ttribution gratuite prcdant lmission en numraire :
Pour lattribution gratuite, les droits dattribution appartiennent aux 100.000 actions anciennes. Pour
lmission en numraire les droits de souscription appartiennent aux 100.000 actions anciennes mais aussi aux
20.000 actions gratuites cres par lopration prcdente.
1-b-1. Valeur thorique du droit dattribution : Si on se place du point de vue de lactionnaire ancien,
on a :
DA= 220 [(100.000x220)/(100.000+20.000)] = 220 183,33 = 36,67 DT
1-b-2. Valeur thorique du droit de souscription : Si on se place du point de vue de lactionnaire

ancien, on a :
La valeur des actions et leur nombre avant lmission en numraire sont respectivement de 183,33 DT
et 120.000.
DPS= 183,33 [(120.000x183,33)+(40.000x150)/(120.000+40.000)] = 183,33 175 = 8,33 DT
2-Oprations simultanes :
Contrairement aux hypothses prcdentes, les deux oprations ne sont plus spares par un instant de raison.
Seules les 100.000 actions anciennes d isposent du droit de souscription et du droit dattribution. Par
consquent, la mthode qui consiste, en se plaant du point de vue de lactionnaire ancien, calculer la valeur
respective des droits en faisant la diffrence entre la valeur de laction avant et aprs chaque opration nest
plus applicable.
Ne pouvant nous placer du point de vue de lactionnaire ancien, nous nous placerons donc du point de vue de
lactionnaire nouveau.
2-1. Valeur thorique du droit dattribution : Il faut 100.000 droits dattribution pour 20.000 actions gratuites,
donc 5 droits pour 1 action gratuite.
La valeur des 5 droits doit tre gale la valeur de laction reue en contrepartie. Cette valeur stablit ainsi
aprs les deux oprations :
%
%
%
%
Valeur densemble avant les oprations (100.000x220)--------------------------------------------22.000.000

Apports en numraire (40.000x150)---------------------------------------------06.000.000
1. Incorporation de rserves (elle naugmente pas la valeur densemble)----------22.000.000
2. Total 28.000.000
Nombre dactions : 100.000 + 40.000 + 20.000 = 160.000
Valeur dune action : 28.000.000/160.000 = 175 DT.
On a donc : 5 DA = 175, do DA = 175/5 = 35 DT

2-2. Valeur thorique du droit de souscription : Il faut 100.000 droits de souscription pour 40.000 actions
nouvelles souscrire en numraire, donc 5 droits pour 2 actions. La valeur de laction aprs les deux oprations
tant de 175 DT, on a : 5 DPS + (2x150) = 2x175 donc 5 DPS = 2x(175 150) =
2x25 = 50 DT do DPS = 10 DT.
3-Comparaison des valeurs obtenues :
Mthode adopte
Valeur DA
Valeur DPS
Total
Oprations successives
Hypothse 1:
Hypothse 2:
Oprations simultanes
25
36,67
20
8,33
45
45
35
10
45
On observera que le total des deux valeurs est identique. Ce rsultat ne doit pas
surprendre. En effet,
que les oprations soient successives ou simultanes, chaque action ancienne dispose
dun droit de souscription et dun droit dattribution. Lquit nest respecte que si
lactionnaire ancien rcupre par la vente de ses deux droits, la perte de valeur de son
action aprs les deux oprations.
Dfalcation du cot dorigine des actions dtenues par la SICAV :
Le cot dorigine rattach au x droits dattribution et aux droits de souscription diffrera
en fonction de lhypothse retenue pour la dtermination de leurs valeurs thoriques
respectives.
Lapplication de la formule de dfalcation permettra de dterminer le cot dorigine
cumul des droits rattachs une action, comme suit :
Valeur totale des droits
Cot dorigine des droits = Cot dorigine total x
Valeur de l'action ex-droits+ valeur des droits
45
Cot dorigine des droits = 120 x
(220-45)+ 45
=24,540 DT
Le tableau su ivant rcapitulera le cot attribu chacun des droits en fonction des trois hypothses prcites :
Hypothse 1
Hypothse 2
Cot d'entre ex-droits
Cot d'entre DPS
Cot d'entre DA
Cot total
=120-24,540=95,460 =120-24,540=95,460
Oprations
simultanes
=120-24,540=95,460
=24,540x(20/45)=10,906 =24,540x(8,33/45)=4,543 =24,540x(10/45)=5,453

=24,540x(25/45)=13,633 =24,540x(36,67/45)=19,997
=24,540x(35/45)=19,087
120
120
120
Enregistrements comptables :
Le dmembrement systmatique des actions donnera lieu lcriture suivante la date du dtachement des
droits (en retenant la simultanit du droulement des oprations) :
3111
DPS [5,453 x 1.000]
5.453
3112
DA [19,087 x 1.000]
19.087
311
Actions & valeurs assimiles
24.540
Si on suppose par ailleurs que le gestionnaire de la SICAV a dcid :
1- Dans une premire hypothse: Exercice de lintgralit des DPS

2- Dans une deuxime hypothse: Cession de la moiti des DPS et exercice de lautre
moiti ; le prix de cession dun DPS slve 6,453 DT.
3- Dans une troisime hypothse: Ni exercice et ni cession des DPS.
On aura les critures suivantes :
1-Premire hypothse :
Les 1.000 actions dtenues par la SICAV permettent la souscription 400 actions
de numraires et
lattribution de 200 actions gratuites.
311
Actions & valeurs assimiles [400x150+200x0+ 24.540]
84.540
3111 DPS
5.453
3112 DA
19.087
5333 Sommes rgler60.000
2-Deuxime hypothse :
Lexercice de la moiti des DPS permettra la souscription 200 actions de numraire. Les
droits dattribution rattachs aux 1.000 actions dtenues par la SICAV permettent
Exercice 50% DPS
311
Actions & valeurs assimiles [200x150+1000x19,087+ 5,453x500]

3111
DPS
3112
5333
51.814
2.727
DA
Sommes rgler
19.087
30.000
Cession 50% DPS
5332
Sommes l'encaissement [6,453x500]

3111
10611
DPS
Plus value ralise sur portefeuille titres
3.227
2.727
500
3 Troisime hypothse :
Les 1.000 actions dtenues par la SICAV permettent lattribution de

200 actions gratuites. Labsence dexercice des 1.000 DPS rattach s
auxdites actions donnera lieu, lors de la clture de la priode de
souscription, la constatation dune moins-value quivalente leur
cot dorigine impute en capital.
Attribution gratuite
311
Actions & valeurs assimiles [200x0+1000x19,087]
19.087
3112
DA
19.087
Clture souscript
10612
Moins value ralise sur portefeuille titres [5,453x1.000]
5.453
3111
DPS
5.453
1.5. Sortie des titres de capital:

Selon le paragraphe 26 de la norme NC 17, la sortie des placements en titres de capital est
constate en comptabilit la date de transaction. La valeur de sortie est dtermine par la
3
mthode du Cot Moyen Pondr . La diffrence entre la valeur de sortie et le prix de cession
hors frais constitue, selon le cas, une plus-value ou une moins-value ralise porte
directement, en capitaux propres, en tant que somme non distribuable.
La plus ou moins-value potentielle antrieurement constate est annule pour la quote-part
des titres cds.
Exemple :
Une SICAV a acquis en J, J+15 et J+30 respectivement 100, 60 et 40 actions cotes en bourse pour des valeurs
unitaires respectives de 120 DT, 110 DT et 115 DT. En J+31, la valeur de march des actions slve 118 DT.
En J+32, le gestionnaire dcide de cder 120 actions 119 DT lunit.
3
Contrairement la norme NC 07 (paragraphe 21) qui prvoit aussi la possibilit de recourir la mthode
premier entr premier sorti (FIFO).
Mohamed Neji Hergli Page 9/18 Nous examinerons successivement :
1- la comptabilisation initiale de lacquisition des 200 actions.

2- lvaluation des 200 actions en J+31.
3- la comptabilisation de la cession des 120 actions en J+32.
Comptabilisation initiale :
J
Actions, valeurs assimiles et droits rattachs [100x120]
Frais de ngociation
311
104
5333
Sommes rgler
12.000
X
12.000+X
J+15
Frais de ngociation
311
104
5333
6.600
Y
Sommes rgler
6.600+Y
J+30
Frais de ngociation
311
104
5333
4.600
Z
Sommes rgler
4.600+Z
Le cot moyen pondr des 200 actions slve 116 DT dtermin comme suit :
[(100x120)+(60x110)+(40x115)]
Cot moyen pondr=
=116 DT
100+60+40
Evaluation des 200 actions la date darrt en J+31 :

Lvaluation des 200 actions en J+31 par rfrence la valeur de march dgage une plus-value potentielle
estime en moyenne 2DT par action, soit 118 DT-116 DT.
J+31
3119
Diffrence d'estimation sur actions et valeurs assimiles

400 10511
VDE sur actions et valeurs assimiles [2x200]
Sortie de 120 actions en J+32 :

La cession de 120 actions en J+32 donnera lieu la constatation dune plus value ralise gale la diffrence
entre le prix de cession (119 DT) et le cot moyen pondr (116 DT). La diffrence destimation positive
constate en J+31 et affrente aux 120 actions cdes est annule.
J+32
5332
Sommes l'encaissement [120x119]

311
10611
14.280
Actions & valeurs assimiles [120x116]
d
10511
3119
13.920
Plus value ralise sur portefeuille titres [120x3]
Diffrence d'estimation sur actions et valeurs
360
240
240
2. Les obligations & valeurs assimiles et les revenus y affrents:

Les placements en obligations et valeurs assimiles sont pris en compte en comptabilit au
moment du transfert de proprit pour leur prix d'achat frais exclus. Les frais encourus
l'occasion de l'achat tels que les commissions, les frais dintermdiation et de courtage, les
Les obligations souscrites lmission ne prsentent pas de difficults particulires. Ce nest
pas le cas des obligations acquises sur le march dont le prix dacquisition comprend des
intrts courus, nets dimpt et ventuellement des primes ou dcotes.
2.1.1. Intrts courus lachat:
Lorsque lOPCVM procde lachat en bourse dobligations ou de titres assimils, il est
vident que le prix dacquisition comprenne les intrts courus depuis la dernire chance et
non encore chus.
Dans ces conditions, l'intrt couru la date de l'acquisition et percevoir une date
ultrieure doit tre calcul pour tre dduit du prix d'acquisition et constat dans un compte
4
rattach .
En effet, le paragraphe 7 de la norme NC 17 prcise que Les intrts courus l'achat sur les
obligations et valeurs assimiles sont constats au bilan pour leur montant net de retenues la
source au titre de l'impt dans la mesure o celles-ci sont effectues titre dfinitif et
libratoire.
A la date de transaction :
312 3125
104
Obligations et valeurs assimiles Intrts courus

sur obligations Frais de ngociation Sommes
rgler
X1 a X2
5333
X1+a+X2
a : Montant net de retenue la source libratoire
A la date du dcaissement
5333
5331
Sommes rgler
Avoirs en Banque
X1+X2
X1+X2
2.1.2. Primes et dcotes :

Lorsquune mission dobligations ne se fait pas au pair ou lorsque des titres font lobjet
dune dcote, le traitement comptable des primes dmission ou de remboursement ainsi que
les dcotes ventuelles tel que prconis par la norme NC 07 (Rgles gnrales) diffre de
celui prvu par la norme NC 17 (Rgles spcifiques aux OPCVM) :
4
Paragraphe 9 NC 07 et paragraphe 23 NC 03.
2.1.2.1. Rgles gnrales :
En cas d'acquisition de titres un cot infrieur leur valeur de remboursement, le placement

est constat son cot d'acquisition. La dcote sur acquisition est tale sur la priode
comprise entre la date de l'acquisition et la date de l'chance sur la base du taux rel de
rendement du placement. Elle est annuellement constate en produits comme s'il s'agissait
d'intrts. La partie courue et non amortie est ajoute l'ancienne valeur comptable du
placement pour obtenir sa nouvelle valeur comptable. La partie amortie est soustraite de la
valeur comptable comme s'il s'agissait d'un encaissement sur le principal. (Paragraphe 10 de
la norme NC 07).
Exemple:
er
Une entreprise industrielle a souscrit le 1 janvier 20X4, 1.000 obligations mises dans les conditions
suivantes :
1- Valeur nominale: 100 DT.

2- Valeur dmission: 97 DT.
3- Valeur de remboursement: 102 DT.
4- Mode de remboursement: In fine au terme dune priode de 5 ans. -Taux dintrt facial (appliqu la
valeur nominale) : 10%.
-Le processus de lissage (talement) actuariel de la prime de remboursement pendant la dure de vie des
obligations.
- Les enregistrements comptables en utilisant la nomenclature comptable annexe la norme NC 01.
Processus de lissage actuariel :
Le processus de lissage actuariel se droulera, en deux tapes, comme suit :
Dtermination du taux de rendement effectif :
Le taux de rendement effectif du placement est celui qui permet dgaliser le prix dacquisition la valeur
actualise des flux de recettes futures, soit :
10 000 10 000 10 000 10 000 102 000+10 00097x1000 = + (1+t)
+
+
3
4
5
(1+t)
(1+t)
(1+t)
Le calcul itratif permet de fixer le taux de rendement effectif de la crance (t) 11,135%.
Etalement actuariel de la prime :
Cot amorti Etalement
Flux de Revenus de Intrts
Date du actuariel
trsorerie l'exercice chus
placement
01/01/20X4 -97 000 97 000
31/12/20X4 10 000 97 801
31/12/20X5 10 000 98 691
31/12/20X6 10 000 99 680
31/12/20X7 10 000 100 779
(1+t)
31/12/20X8 112 000 102 000

Total prime
10 801 10 000 801 10 890 10 000 890 10 989 10
000 989 11 099 10 000 1 099 11 221 10 000 1
221 55 000 50 000 5 000
IHEC-Matrise en tudes comptables Niveau : 3 me anne Matire : Comptabilit

sectorielle
Enregistrements comptables :
2621
5288
2621
01/01/20X4 Souscription et libration de 1.000 obligations Obligations

[97x1.000] Banque 31/12/20X4 Obligations d Constatation des revenus la
date d 'inventaire [97.000x(1+11,135%) 12/12 -97.000] Intrts courus sur
obligations [1.000x100x10%x(12/12)] Revenus de valeurs mobilires de
placement
532 752
532
434
5288
2621
532
434
5288
2621
5288
752
5288
752
97 000 10 000 801
97 000 10
801
Intrts courus sur obligations Etat, retenues la source opres par les tiers 8 000 2 000 10 000 10 000 10
Banque Dtachement et encaissement du premier coupon d 'intrts
890 8 000 2 000 10 890 10 000
31/12/20X5 Obligations d Revenus de valeurs mobilires de placement
000 989 10 989
[97.801x(1+11,135%) 12/12 -97.801] Constatation des revenus la date d
'inventaire Intrts courus sur obligations [1.000x100x10%x(12/12)] Etat,
retenues la source opres par les tiers Intrts courus sur
obligationsDtachement et encaissement du 2me coupon d'intrts
Banque31/12/20X6 Obligations d Revenus de valeurs mobilires de placement
Constatation des revenus la date d 'inventaire [98.691x(1+11,135%) 12/12
-98.691]Intrts courus sur obligations [1.000x100x10%x(12/12)]
532
434
5288
2621
532
434
5288
2621
532
434
5288
752
5288
752
Banque Etat, retenues la source opres par les tiers Intrts courus sur
8 000 2 000 10 000 10 000 11
obligations Dtachement et encaissement du 3me coupon d'intrts
1 099 8 000 2 000 099 10 000
31/12/20X7 Obligations d Intrts courus sur obligations
10 000 1 221 11 221
[1.000x100x10%x(12/12)] [99.680x(1+11,135%) 12/12 -99.680] Constatation
des revenus la date d 'inventaire Revenus de valeurs mobilires de placement
Dtachement et encaissement du 4me coupon d'intrtsBanque Etat, retenues
la source opres par les tiers Intrts courus sur obligations 31/12/20X8
Obligations d Intrts courus sur obligations [1.000x100x10%x(12/12)]
Revenus de valeurs mobilires de placement [100.779x(1+11,135%) 12/12
-100.779]Constatation des revenus la date d 'inventaire
109 000Banque [102x1000+10.000-(5.000+10.000)x20%]

3 000Etat, R S opres par les tiers [(5.000+10.000)x20%]
5288 10 000Intrts courus sur obligations
2621 102 000Obligations [102x1.000]
Remboursement des obligations et encaissement du 5me coupon
2.1.2.2. Rgles spcifiques aux OPCVM :
Dans les OPCVM, les primes ou dcotes sont constates au fur et mesure de
lamortissement de lemprunt. Lors de chaque remboursement une partie de ces primes ou
dcotes est porte en plus ou moins value ralise, donc parmi les sommes non distribuables
de lexercice du remboursement.
Exemple:
Une SICAV a souscrit le 1
er
janvier 20X4, 1.000 obligations mises dans les conditions suivantes :

2- Valeur dmission: 97 DT.
3- Valeur de remboursement: 102 DT.
4- Mode de remboursement: Amortissement constant sur 5 ans.
1. - Taux dintrt facial (appliqu la valeur nominale) : 10%.
2. Nous examinerons successivement :
5- La comptabilisation initiale des 1.000 obligations.
6- La constatation des revenus et des primes au 31/12/20X4 .
Coupon encaisser 10 DT
chance
Nombre
Obligations rembourser
Annuit de
102 DT
remboursement
Montant
Nombre
Montant
31/12/20X4
31/12/20X5
31/12/20X6
31/12/20X7
31/12/20X8
Total
1 000
800
600
400
200
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
30 000
200
200
200
200
200
1 000
20 400
20 400
20 400
20 400
20 400
102 000
30 400
28 400
26 400
24 400
22 400
132 000
Comptabilisation ini tiale :

01/01/20X4
3121
Obligations & valeurs assimiles [97x1.000]

5333
Sommes rgler Souscription et libration de 1.000 obligations
Constatation des revenus et des primes :
3125
702
5332 3121 5288 10612
31/12/20X4 Intrts courus sur obligations
[1.000x100x10%x(12/12)]x(1-20%) Revenus des obligations et valeurs assimilesConstatation
des revenus la date d'inventaire d
Sommes encaisser [30.400-10.000x20%-5x200x20%] Obligations [97x200] Intrts courus sur obligations Plusvalue ralises sur obligations
Dtachement et encaissement du premier coupon d'intrts
97 000
8 000
31 800 97 000
8 000
19 400 8000 4 400
Les obligations et autres valeurs assimiles sont values, larrt des comptes, leur
valeur de march.
Cette valeur correspond la valeur boursire de ces titres dans un march liquide.
Cependant, le march obligataire tunisien nest pas liquide en raison :
% du nombre limit dmission demprunts obligataires;

% de la raret des transactions sur titres: avec la baisse des taux dintrts ,les
anciennes obligations ne sont pas cdes faute de placements quivalents.
Cest pour cela que la norme sectorielle NC 17 a accord aux OPCVM dautres possibilits
de valorisation de ses titres en fonction de leur nature et des conditions gnrales du march.
Les mthodes de valorisation appliques par lOPCVM doivent tre prcises au niveau de
ses notes aux tats financiers.
Ci-aprs, une prsentation sommaire des mthodes de valorisation retenues par la NC 17 et
leurs modalits dapplication .
2.2.1. Valeur du march :
Lorsque le titre est admis la cte et quil a fait lobjet dune cotation rcente =>
Valeur de clture = Valeur du march = Dernier cours boursier
Lorsque le titre nest pas admis la cte et quil a fait lobjet dune transaction rcente
=>
Valeur de clture = Valeur du march = Prix retenu lors de la dernire transaction
Lutilisation du terme rcente par la norme nest pas prcise, nous estimons que la
priode dsigne ne doit pas dpasser le mois.
2.2.2. Prix dacquisition :
Lorsque le titre na pas fait lobjet depuis son acquisition de transaction ou de cotation
un prix diffrent =>
Valeur de clture = Prix dacquisition 2.2.3. Valeur actuelle :
Lorsque les deux premires valeurs ne peuvent constituer une valeur raisonnable de
ralisation et que les nouvelles missions de titres, prsentent des taux dintrts trs
diffrents des taux des anciennes missions, lOPCVM appliquera la valeur actuelle, qui
consiste actualiser les flux de trsorerie futurs, gnrs par le titre, la date dvaluation,
un taux dactualisation correspondant aux taux dintrts des nouvelles missions (Voir
chapitre 3 page 10). =>
2.3. Prise en compte des revenus sur obligations & valeurs assimiles :
Les intrts sur les placements en obligations et valeurs assimiles sont pris en compte en
rsultat mesure qu'ils sont courus pour leur montant net de retenues la source.
2.4. Sortie des obligations & valeurs assimiles :
La sortie des obligations et valeurs assimiles est constate en comptabilit la date de
transaction. La valeur de sortie est dtermine par la mthode du Cot Moyen Pondr. La
diffrence entre la valeur de sortie et le prix de cession hors frais constitue, selon le cas, une
plus- value ou une moins-value ralise porte directement, en capitaux propres, en tant que
somme non distribuable.
des placements cds.
Les intrts courus la date de cession sur les obligations et valeurs assimiles cdes sont
annuls.
2.5. Remboursement des obligations & valeurs assimiles :
Le remboursement des obligations et valeurs assimiles est constat en comptabilit le jour
du remboursement. La fraction rembourse est dduite de lactif pour son Cot Moyen
Pondr. La diffrence entre le prix de remboursement et le Cot Moyen Pondr constitue,
selon le cas, une plus ou une moins-value ralise porte directement en capitaux propres, en
tant que somme non distribuable.
des obligations et valeurs assimiles rembourses. Les intrts courus la date du
remboursement sont annuls.
3. Les placements montaires et les revenus y affrents:
3.1. Comptabilisation initiale ( la date dentre):
Les placements montaires sont pris en compte en comptabilit au moment du transfert de
proprit pour leur prix d'achat frais exclus. Les frais encourus l'occasion de l'achat sont
imputs en capital.
Les intrts prcompts sur les placements sur le march montaire, notamment les billets de
trsorerie et les certificats de dpt, sont constats au bilan pour leur montant net de retenue
la source au titre de l'impt.
Exemple:
Une SICAV a souscrit le 17 septembre 20X4, 40 BTCA mis dans les conditions
suivantes :
2- Taux dintrt nominal brut: 5,96875%.
3- Echance: 17 mars 20X5.
4- Mode de remboursement : Amortissement constant sur 5 ans.
5- Taux dintrt facial (appliqu la valeur nominale): 10%.
Nous examinerons la comptabilisation initiale la date de souscription.
Le nombre de jours dintrts sparant la date de souscription celle dchance est de 182 jours.
Cxtxn
Les intrts prcompts sur BTCA sont calculs selon la formule suivante : I=
36.000+txn
40.000 x 5,96875 x 182
I= =1.171,659 DT
36.000 + 5,96875 x 182
Sachant que la retenue la source ne sera opre qu lchance, la somme dcaisser par la SICAV lors de la
souscription des 40 BTCA slve : 1.000x40-1.171,659 = 38.828,341 DT
17/09/20X4
3211
Bons de trsor
40 000,000
3214
Intrts prcompts sur BTCA
5333
Sommes rgler
1 171,659
38 828,341

Les placements montaires sont valus la date d'arrt leur valeur nominale dduction
faite des intrts prcompts non courus.
3.3. Prise en compte des revenus sur placements montaires:
Les intrts sur les placements montaires sont pris en compte en rsultat mesure qu'ils sont
courus pour leur montant net de retenues la source.
3.4. Rtrocession des placements montaires:
Selon le paragraphe 28 de la norme NC 17, la rtrocession des placements montaires est
prise en compte la date du rachat des placements. L'annulation des placements est constate
pour la valeur nominale.
Les intrts courus la date de rtrocession ainsi que les intrts prcompts au moment de la
souscrip tion et antrieurement constats sont annuls.
Exemple:
Reprenons lexemple trait ci-dessus et supposons que le gestionnaire de la SICAV dcide de cder les 40 BTCA
le 17 octobre 20X4.
1- La dtermination du prix de cession des BTCA

2- La dtermination et la comptabilisation des revenus
3- La comptabilisation de la rtrocession.
Dtermination du prix de cession des BTCA :
La prix de cession (PC) est dtermin partir dune approche qui consiste se placer du ct du
cessionnaire des 40 BTCA, en sinterrogeant sur la somme que devra payer ce dernier pour quil puisse,
compte tenu du rendement du placement, recevoir lchance la valeur de remboursement desdits bons qui est
gale leur valeur nominale, soit 40.000 DT.
On aura donc : 40.000 = PC + (PCxtxn/36.000) tel que (n) gal au nombre de jours courir entre la date de
cession des bons et la date d chance, soit 152 jours dans le cas de lespce.
Ainsi PC = 40.000/[1+(5,96875x152/36.000)] = 39.016,724 DT
Dtermination et comptabilisation des revenus :
Les intrts bruts raliss par la SICAV durant la priode de dtention des bons seront dtermins par la
diffrence entre le prix de cession (PC) et la somme dcaisse le jour de souscription, soit 188,383 DT
(39.016,724 DT - 38.828,341 DT).
La somme encaisser par la SICAV compte tenu de la retenue la source libratoire de 20% slvera en
consquence 38.979,048 DT [39.016,724-(188,383 x 20%)].
17/10/20X4
3215
Intrts courus sur BTCA [188,383 x80%]

150,706 706
Revenus des BTCA
150,706
Comptabilisation de la rtrocession:
17/10/20X4
5332
3214
38 979,048
1 171,659
3215
Intrts courus sur BTCA
3211
Bons de trsor
150,706
40 000,000
5
Traitement comptable du portefeuille-titres et des placements montaires
dans les OPCVM
SOMMAIRE
Paragraphe Sujet
11. Les titres de capital et les revenus y affrents

22. Les obligations & valeurs assimiles et les revenus y affrents
52.3 Prise en compte des revenus sur obligations & valeurs assimiles
62.4 Sortie des obligations & valeurs assimiles
72.5 Remboursement des obligations & valeurs assimiles
83. Les placements montaires et les revenus y affrents
113.3 Prise en compte des revenus sur placements montaires
123.4 Rtrocession des placements montaires
1.3 Prise en compte des revenus sur titres de capital
1.4 Les droits attachs aux titres de capital (DPS & DA)
1.5 Sortie des titres de capital
1. Les titres de capital et les revenus y affrents :

Les placements en titres de capital sont pris en compte en comptabilit au moment du
transfert de proprit pour leur prix d'achat frais exclus. Les frais encourus l'occasion de
l'achat tels que les commissions, les frais dintermdiation et de courtage, les
Le montant des droits de souscription acquis en mme temps que les titres correspondants
souscrits en vertu de ces droits est inclus dans le cot d'entre du placement.
Les droits d'attribution d'actions gratuites, acquis en vue d'obtenir les actions
correspondantes sont inclus dans le cot de ces dernires.
A la date de transaction : A la date du dcaissement
311
X1
104
Frais de ngociation
5333
X2
Sommes rgler
X1+X2
Mohamed Neji Hergli
Page 1/19
5333
Sommes rgler
X1+X2
5331
Avoirs en Banque
X1+X2
Des circonstances particulires peuvent conduire dissocier la part des revenus lis un
placement en titres de capital de son cot. Il en est ainsi lorsque le prix d'acquisition inclut
une part de dividendes dont la dcision de distribution est antrieure la date d'acquisition et
qui sont lis des rsultats raliss au cours de la priode antrieure celle de l'acquisition.
Selon le paragraphe 9 de la norme NC 07, le prix d'acquisition est rduit hauteur de cette
part s'il est clairement dmontr que les dividendes reprsentent une distribution sur des
bnfices dfinitivement raliss la date de l'acquisition.
Exemple :
Au 30 Avril 20X4, une SICAV a acquis 10.000 actions pour 1.000.000 DT ; le 15 mai 20X4 elle encaisse 80.000
DT de dividendes au titre de lexercice 20X3 et dont la distribution a t dcide par lA.G.O du 30 mars 20X4.
30 avril 20X4
311
411

Dividendes recevoir
5333
Sommes rgler
920.000
80.000
1.000.000
15 mai 20X4
5331
Avoirs en Banque
411
Dividendes recevoir
80.000
80.000

Les actions sont values en date d'arrt conformment aux dispositions de la norme
comptable NC 07 relative aux placements ainsi quaux rgles spcifiques dictes par les
paragraphes 12 15 de la norme NC 17 relative au portefeuille-titres et autres oprations
effectues par les OPCVM. Ces rgles distinguent le traitement applicable aux actions
admises la cote de celui applicable aux actions non cotes.
1.2.1. Actions admises la cote :
Les actions admises la cote de la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis sont values
leur valeur de march. La valeur de march correspond au cours moyen pondr du jour de
calcul de la valeur liquidative, ou la date antrieure la plus rcente.
Le cours moyen pondr, correspond la moyenne des cours auxquels ont t ralises les
transactions sur un titre dtermin au cours d'une sance de bourse pondrs par les
quantits respectives traites.
Lorsque les conditions de march d'un titre donn dgagent une tendance la baisse
exprime par une rservation la baisse ou une tendance la hausse exprime par une
rservation la hausse, le cours d'valuation retenir est le seuil de rservation la baisse
dans le premier cas et le seuil de rservation la hausse dans le deuxime cas.
Lorsqu'un titre donn n'a fait l'objet ni de demande ni d'offre pendant un nombre significatif
de sances de bourse conscutives, on doit considrer s'il est appropri de maintenir le titre
son dernier cours d'valuation. Il en est galement de mme lorsque la quantit des titres
dtenus pourrait avoir, compte tenu des volumes rgulirement traits sur le march, une
incidence significative sur les cours.
Lorsque des critres objectifs du march justifieraient l'abandon de ce cours comme base
d'valuation, une dcote doit tre applique au dernier cours boursier pour se rapprocher au
mieux de la valeur probable de ngociation du titre. A titre indicatif, cette dcote pourrait se
baser sur les critres suivants :
1- la physionomie de la demande et /ou de l'offre potentielle sur le titre,

2- la valeur mathmatique du titre,
-le rendement du titre,
- l'activit de la socit mettrice, le niveau de distribution de dividendes,
-le degr de dilution du titre,
- la quantit des titres dtenus et l'historique des transferts sur le titre.
1.2.2. Actions non admises la cote :
Depuis la mise en place des nouvelles rgles de dispersion de risques prvues par le dcret n
2001-2278 du 25 septembre 2001 portant application des dispositions des articles 15, 29, 35,
36 et 37 du code des Organismes de Placement Collectif tel que complt par le dcret
n2002-1727 en date du 29 juillet 2002 ; les OPCVM ne sont plus autoriss dtenir des
actions non admises la cote.
Dsormais, le paragraphe 15 de la norme NC 17 consacr lvaluation des actions non
admises la cote est dnu de tout intrt.
1.2.3. Titres dOPCVM :
Selon le paragraphe 20 de la norme NC 17, les actions mises par des SICAV ou les parts de
fonds commun de placement dtenus en portefeuille par un OPCVM sont valus leur
valeur liquidative la plus rcente.
1.2.4. Comptabilisation de la diffrence destimation :
La diffrence entre le cot moyen pondr ajust par la diffrence destimation
antrieurement constate et le prix de march ou la juste valeur du titre considr la date
dvaluation est comptabilise comme suit :
Plus-value latente
3119
X
10511
X
Moins-value latente
10511
X
3119
X
1.3. Prise en compte des revenus sur titres de capital :

Selon le paragraphe 9 de la norme NC 17, les dividendes relatifs aux actions et valeurs
assimiles sont pris en compte en rsultat la date de dtachement du coupon, c'est--dire la
date de la dcision de distribution des dividendes prise par lAssemble Gnrale ordinaire de
la socit mettrice.
A la date du dtachement du coupon
411
Dividendes recevoir
X
701
Revenus des actions et valeurs assimiles
X
1.4. Les droits attachs aux titres de capital :

1.4.1. Analyse des droits attachs :
1.4.1.1. Droits de souscription :

La cession des droits de souscription attachs des titres de capital est considre comme
aboutissant une rduction du cot dentre de ces titres de capital pour la valeur thorique
de ces droits. La diffrence entre le cot thorique des droits de souscription et leur prix de
cession constitue selon le cas une plus ou moins value de cession imputer en capital.
Lors de laugmentation de capital en numraire, chaque titre de capital ancien donne
naissance au dtachement dun DPS ngociable. La souscription un nouveau titre de
capital ncessite la possession ou lacquisition dun nombre bien dtermin de DPS.
1
Pendant leur dlai dexercice , les DPS peuvent tre achets et cds comme nimporte
quel autre titre. Dpass ce dlai, les DPS nont aucune valeur.
Le gestionnaire dun OPCVM qui reoit des droits de souscription des nouveaux titres de
capital dispose de trois options :
1
Larticle 301 du code des socits commerciales dispose que Le dlai dexercice du droit de souscription
dactions de numraire ne peut en aucun cas tre infrieur quinze jours.
Ce dlai court partir de la date laquelle est annonce au Journal Officiel de la rpublique Tunisienne aux
actionnaires le droit prfrentiel dont ils disposent ainsi que la date douverture de la souscription et la date de
sa clture et de la valeur des actions lors leur mission.
% Il peut lever les droits en souscrivant de nouveaux titres de capital ;

% Il peut cder ces droits ;
% Il peut, par ngligence, les laisser arriver chance, sans les cder ni les lever.
1.4.1.2. Droits dattribution :
Les droits dattribution sont acquis aux associs lors de lincorporation de rserves au capital
et lmission de titres de capital gratuits. Les droits dattribution sont rarement ngocis.
Nanmoins ils peuvent ltre pour liquider les rompus.
Comme pour les DPS, la cession des DA aboutit une rduction du cot dentre des anciens
titres de capital ayant donn droit la distribution gratuite de titres.
La diffrence entre le prix de cession de ces droits dattribution et le cot moyen pondr de
ces droits constitue une plus ou moins value de cession imputer en capital.
1.4.2. Prise en compte des oprations qui affectent les droits attachs aux titres de
capital :
Lorsque le titre de capital donne lieu au dtachement dun droit de souscription ou dun droit
dattribution, la norme NC 17 prvoit, dans ses paragraphes 23 25, lapplication de la
mthode dite du dmembrement systmatique .
2
La mthode du maintien du cot dorigine des droits attachs sauf en cas de cession, telle
que prvue par les paragraphes 19 20 de la norme NC 07, est carte dans le contexte
spcifique des OPCVM.
Selon la mthode du dmembrement systmatique, le cot dorigine dun titre de capital doit
tre systmatiquement dfalqu en cot ex-droit et cot dorigine du droit, le jour de dbut
dexercice du droit (soit le jour de son dtachement en bourse) et ce abstraction faite du sort
que le gestionnaire de lOPCVM dtenteur rservera audit droit.
La dfalcation seffectue selon la formule suivante :
Valeur du droit
Cot dorigine total x
Cot dorigine du droit =
Valeur ou prix du titre ex-droit+ valeur ou prix du droit
Exemple :
Une socit anonyme dont les actions ne sont pas cotes en bourse et dont le capital est compos de 100.000
actions de 100 DT de valeur nominale procde une mission de 40.000 actions de 100 DT de valeur nominale
souscrire en numraire 150 DT et une attribution de 20.000 actions gratuites de 100 DT de valeur
nominale. La valeur intrinsque de laction est de 220 DT avant les deux oprations.
Une SICAV dtient avant la double augmentation de capital 1.000 actions mises par la socit anonyme
susvise et dont le cot dentre unitaire slve 120 DT.
2
Selon cette mthode, la dfalcation du cot dorigine des titres en cot ex-droits et en cot des droits nest
3
opre qu loccasion de la cession partielle ou totale desdits droits. Le prsent exemple est trait uniquement
des fins pdagogiques, dans la mesure o les OPCVM nont plus le droit, depuis lentre en vigueur du dcret n
dcret n 2001-2278 du 25 septembre 2001, de dtenir des actions non cotes en bourse.
1- lvaluation des droits dattribution et de souscription.
2- la dfalcation du cot dorigine des actions dtenues par la SICAV
3- les enregistrements comptables.
y Evaluation des droits dattribution et de souscription :
Les valeurs des droits sont diffrentes selon que les deux oprations sont successives ou simultanes et,
en cas doprations successives, selon lordre dans lequel elles sont ralises.
1-Oprations successives :
On considre que les deux oprations sont spares par un instant infime (instant dit de raison ).
Dans ces conditions les actions cres par la premire opration sont considres pour la deuxime
opration comme des actions anciennes et bnficient, selon le cas, du droit de souscription ou du droit
dattribution.
1-a. Premire hypothse : mission en numraire prcdant lattribution gratuite :

Pour lmission en numraire, les droits de souscription appartiennent aux 100.000 actions anciennes.
Pour lattribution gratuite, les droits dattribution appartiennent aux 100.000 actions anciennes mais
aussi aux 40.000 actions cres par lopration prcdente.
1-a-1. Valeur thorique du droit de souscription : Si on se place du point de vue de lactionnaire
ancien, on peut crire :

DPS= 220 [(100.000x220)+(40.000x150)/(100.000+40.000)]= 220 -200 =20 DT
1-a-2. Valeur thorique du droit dattribution : Si on se place du point de vue de lactionnaire ancien,
on peut crire :
La valeur des actions et leur nombre avant lopration dattribution sont respectivement de 200 DT
(valeur aprs lmission en numraire) et 140.000.

Dans ces conditions nous avons :
DA= 200 [(140.000x200)/(140.000+20.000)] = 200 175 = 25 DT
1-b. Deuxime hypothse : attribution gratuite prcdant lmission en numraire :
Pour lattribution gratuite, les droits dattribution appartiennent aux 100.000 actions anciennes. Pour
lmission en numraire les droits de souscription appartiennent aux 100.000 actions anciennes mais
aussi aux 20.000 actions gratuites cres par lopration prcdente.

1-b-1. Valeur thorique du droit dattribution : Si on se place du point de vue de lactionnaire ancien,
on a :
DA= Valeur avant Valeur aprs DA= 220 [(100.000x220)/(100.000+20.000)] =

220 183,33 = 36,67 DT
1-b-2. Valeur thorique du droit de souscription : Si on se place du point de vue de lactionnaire
ancien, on a :
La valeur des actions et leur nombre avant lmission en numraire sont respectivement de 183,33 DT
et 120.000.
DPS= 183,33 [(120.000x183,33)+(40.000x150)/(120.000+40.000)] = 183,33 175 = 8,33 DT
2-Oprations simultanes :
Contrairement aux hypothses prcdentes, les deux oprations ne sont plus spares par un instant de
raison. Seules les 100.000 actions anciennes disposent du droit de souscription et du droit dattribution.
Par consquent, la mthode qui consiste, en se plaant du point de vue de lactionnaire ancien,
calculer la valeur respective des droits en faisant la diffrence entre la valeur de laction avant et
aprs chaque opration nest plus applicable.
Ne pouvant nous placer du point de vue de lactionnaire ancien, nous nous placerons donc du point de
vue de lactionnaire nouveau.
2-1. Valeur thorique du droit dattribution : Il faut 100.000 droits dattribution pour 20.000 actions
gratuites, donc 5 droits pour 1 action gratuite.
La valeur des 5 droits doit tre gale la valeur de laction reue en contrepartie. Cette valeur
stablit ainsi aprs les deux oprations :
Valeur densemble avant les oprations

(100.000x220)---------------------------------------------22.000.000
Apports en numraire
(40.000x150)---------------------------------------------6.000.000
Incorporation de rserves
(elle naugmente pas la valeur densemble)----------0
Total
28.000.000
Nombre dactions : 100.000 + 40.000 + 20.000 = 160.000

Valeur dune action : 28.000.000/160.000 = 175 DT.
On a donc : 5 DA = 175, do DA = 175/5 = 35 DT
2-2. Valeur thorique du droit de souscription : Il faut 100.000 droits de souscription pour 40.000 actions
nouvelles souscrire en numraire, donc 5 droits pour 2 actions. La valeur de laction aprs les deux oprations
tant de 175 DT, on a : 5 DPS + (2x150) = 2x175 donc 5 DPS = 2x(175 150) = 2x25 = 50 DT do DPS = 10
DT.
3-Comparaison des valeurs obtenues :
Mthode adopte
Hypothse 1:
Hypothse 2:
Oprations simultanes
Valeur DA Valeur DPS

25
36,67
35
20
8,33
10
Total
45
45
45
On observera que le total des deux valeurs est identique. Ce rsultat ne doit pas
surprendre. En effet, que les oprations soient successives ou simultanes, chaque action
ancienne dispose dun droit de souscription et dun droit dattribution. Lquit nest
respecte que si lactionnaire ancien rcupre par la vente de ses deux droits, la perte de
valeur de son action aprs les deux oprations.
y Dfalcation du cot dorigine des actions dtenues par la SICAV :
Le cot dorigine rattach aux droits dattribution et aux droits de souscription diffrera
en fonction de lhypothse retenue pour la dtermination de leurs valeurs thoriques
respectives. Lapplication de la formule de dfalcation permettra de dterminer le cot
dorigine cumul des droits rattachs une action, comme suit :
Valeur totale des droits
Cot dorigine des droits = Cot dorigine total x
Valeur de l'action ex-droits+ valeur des droits
45
Cot dorigine des droits = 120 x
(220-45)+ 45
=24,540 DT
Le tableau suivant rcapitulera le cot attribu chacun des droits en fonction des trois hypothses prcites :
Hypothse 1
Hypothse 2
Cot d'entre ex-droits
Cot d'entre DPS
Cot d'entre DA
Cot total
=120-24,540=95,460 =120-24,540=95,460
Oprations
simultanes
=120-24,540=95,460
=24,540x(20/45)=10,906
=24,540x(10/45)=5,45
=24,540x(8,33/45)=4,543
3
=24,540x(25/45)=13,633 4,540x(36,67/45)=19,997
=24,540x(35/45)=19,087
120
120
120
y Enregistrements comptables :
Le dmembrement systmatique des actions donnera lieu lcriture suivante la date
du dtachement des droits (en retenant la simultanit du droulement des oprations) :
3111
3112
DPS [5,453 x 1.000]

DA [19,087 x 1.000]
311
5.453
19.087
Actions & valeurs assimiles
24.540
Si on suppose par ailleurs que le gestionnaire de la SICAV a dcid :

1- Dans une premire hypothse : Exercice de lintgralit des DPS
2- Dans une deuxime hypothse : Cession de la moiti des DPS et
exercice de lautre moiti ; le prix de cession dun DPS slve
6,453 DT.
3- Dans une troisime hypothse : Ni exercice et ni cession des DPS.
On aura les critures suivantes :

1-Premire hypothse :
Les 1.000 actions dtenues par la SICAV permettent la
souscription 400 actions de numraires et

311
3111
Actions & valeurs assimiles [400x150+200x0+ 24.540]

DPS
3112
5333
84.540
5.453
DA
Sommes rgler
19.087
60.000
2 Deuxime hypothse :
Lexercice de la moiti des DPS permettra la souscription 200

actions de numraire. Les droits dattribution rattachs aux 1.000
actions dtenues par la SICAV permettent lattribution de 200 actions
gratuites.
Exercice 50% DPS
311
Actions & valeurs assimiles [200x150+1000x19,087+ 5,453x500]
51.814
3111
DPS
2.727
3112
DA
19.087
5333
Sommes rgler 30.000
Cession 50% DPS
5332
Sommes l'encaissement [6,453x500]
3.227
3111
DPS
2.727
10611
Plus value ralise sur portefeuille titres
500
3-Troisime hypothse :
Les 1.000 actions dtenues par la SICAV permettent lattribution de 200 actions
gratuites. Labsence dexercice des 1.000 DPS rattachs auxdites actions donnera lieu,
lors de la clture de la priode de souscription, la constatation dune moins-value
quivalente leur cot dorigine impute en capital.
A ttributio n gratuite
311
19.087
3112
Actions & valeurs assimiles [200x0+1000x19,087]
DA
19.087
Cl ture s o us c ript
10612
Moins value ralise sur portefeuille titres [5,453x1.000]
5.453
3111
DPS
5.453
1.5. Sortie des titres de capital :

Selon le paragraphe 26 de la norme NC 17, la sortie des placements en titres de capital est
constate en comptabilit la date de transaction. La valeur de sortie est dtermine par la
4
mthode du Cot Moyen Pondr . La diffrence entre la valeur de sortie et le prix de
cession hors frais constitue, selon le cas, une plus-value ou une moins-value ralise porte
directement, en capitaux propres, en tant que somme non distribuable.
Contrairement la norme NC 07 (paragraphe 21) qui prvoit aussi la possibilit de recourir la mthode
premier entr premier sorti (FIFO).

des titres cds.
Exemple :
Une SICAV a acquis en J, J+15 et J+30 respectivement 100, 60 et 40 actions cotes en bourse pour des valeurs
unitaires respectives de 120 DT, 110 DT et 115 DT. En J+31, la valeur de march des actions slve 118 DT.
En J+32, le gestionnaire dcide de cder 120 actions 119 DT lunit. Nous examinerons successivement :
1- la comptabilisation initiale de lacquisition des 200 actions.

2- lvaluation des 200 actions en J+31.
3- la comptabilisation de la cession des 120 actions en J+32.
y Comptabilisation initiale :
J
Frais de ngociation
311
104
5333
Sommes rgler
12.000+X
J+15
Frais de ngociation
311
104
5333
6.600
Y
Sommes rgler
6.600+Y
J+30
Frais de ngociation
311
104
12.000
X
5333
Sommes rgler
4.600
Z
4.600+Z
Le cot moyen pondr des 200 actions slve 116 DT dtermin comme suit :
[(100x120)+(60x110)+(40x115)]
Cot moyen pondr=
=116 DT
100+60+40
y Evaluation des 200 actions la date darrt en J+31 :

Lvaluation des 200 actions en J+31 par rfrence la valeur de march dgage une plus-value potentielle
estime en moyenne 2DT par action, soit 118 DT-116 DT.
J+31
3119
Diffrence d'estimation sur actions et valeurs assimiles

400 10511
y Sortie de 120 actions en J+32 :

La cession de 120 actions en J+32 donnera lieu la constatation dune plus value ralise gale la diffrence
entre le prix de cession (119 DT) et le cot moyen pondr (116 DT). La diffrence destimation positive
constate en J+31 et affrente aux 120 actions cdes est annule.
J+32
5332
Plus value ralise sur portefeuille titres [120x3] Actions &

valeurs assimiles [120x116] Sommes l'encaissement [120x119]
311
10611
14.280
13.920
360
d
10511
VDE sur actions et valeurs assimiles [120x2] Diffrence
3119 d'estimation sur actions et valeurs
240
240
2. Les obligations & valeurs assimiles et les revenus y affrents :

Les placements en obligations et valeurs assimiles sont pris en compte en comptabilit au
moment du transfert de proprit pour leur prix d'achat frais exclus. Les frais encourus
l'occasion de l'achat tels que les commissions, les frais dintermdiation et de courtage, les
Les obligations souscrites lmission ne prsentent pas de difficults particulires. Ce nest
pas le cas des obligations acquises sur le march dont le prix dacquisition comprend des
intrts courus, nets dimpt et ventuellement des primes ou dcotes.
2.1.1. Intrts courus lachat :
Lorsque lOPCVM procde lachat en bourse dobligations ou de titres assimils, il est
vident que le prix dacquisition comprenne les intrts courus depuis la dernire chance et
non encore chus.
Dans ces conditions, l'intrt couru la date de l'acquisition et percevoir une date
ultrieure doit tre calcul pour tre dduit du prix d'acquisition et constat dans un compte
5
rattach .
En effet, le paragraphe 7 de la norme NC 17 prcise que Les intrts courus l'achat sur les
obligations et valeurs assimiles sont constats au bilan pour leur montant net de retenues la
source au titre de l'impt dans la mesure o celles-ci sont effectues titre dfinitif et
libratoire.
A la date de transaction : A la date du dcaissement
312 3125
104
Obligations et valeurs assimiles Intrts courus

sur obligations Frais de ngociation Sommes
rgler
5333
a : Montant net de retenue la source libratoire
Paragraphe 9 NC 07 et paragraphe 23 NC 03.
X1 a X2
X1+a+X2
Mohamed Neji Hergli
Page 11/19
5333
Sommes rgler
X1+X2
5331
Avoirs en Banque
X1+X2
2.1.2. Primes et dcotes :

Lorsquune mission dobligations ne se fait pas au pair ou lorsque des titres font lobjet
dune dcote, le traitement comptable des primes dmission ou de remboursement ainsi que
les dcotes ventuelles tel que prconis par la norme NC 07 (Rgles gnrales) diffre de
celui prvu par la norme NC 17 (Rgles spcifiques aux OPCVM) :
2.1.2.1. Rgles gnrales :
En cas d'acquisition de titres un cot infrieur leur valeur de remboursement, le placement
est constat son cot d'acquisition. La dcote sur acquisition est tale sur la priode
comprise entre la date de l'acquisition et la date de l'chance sur la base du taux rel de
rendement du placement. Elle est annuellement constate en produits comme s'il s'agissait
d'intrts. La partie courue et non amortie est ajoute l'ancienne valeur comptable du
placement pour obtenir sa nouvelle valeur comptable. La partie amortie est soustraite de la
valeur comptable comme s'il s'agissait d'un encaissement sur le principal. (Paragraphe 10 de
la norme NC 07).
Exemple :
Une entreprise industrielle a souscrit le 1
suivantes :
er
janvier 20X4, 1.000 obligations mises dans les conditions
1- Valeur nominale : 100 DT.

2- Valeur dmission : 97 DT.
3- Valeur de remboursement : 102 DT.
4- Mode de remboursement : In fine au terme dune priode de 5 ans.
5- Le processus de lissage (talement) actuariel de la prime de remboursement pendant la dure de vie des
obligations.
6- Les enregistrements comptables en utilisant la nomenclature comptable annexe la norme NC 01.

y Processus de lissage actuariel :
Le processus de lissage actuariel se droulera, en deux tapes, comme suit :
Dtermination du taux de rendement effectif :
Le taux de rendement effectif du placement est celui qui permet dgaliser le prix dacquisition la valeur
actualise des flux de recettes futures, soit :

10 000 10 000 10 000 10 000 102 000+10 000
97x1000= + + +
1
(1+t) (1+t)
(1+t) (1+t) (1+t)
Le calcul itratif permet de fixer le taux de rendement effectif de la crance (t) 11,135%.
Etalement actuariel de la prime :
Cot amorti du
placement Revenus de
l'exercice
Flux de
trsorerie
Date
01/01/20X4
31/12/20X4
31/12/20X5
31/12/20X6
31/12/20X7
31/12/20X8
Total
-97 000
10 000
10 000
10 000
10 000
112 000
97 000
97 801
98 691
99 680
100 779
102 000
Intrts chus
10 801
10 890
10 989
11 099
11 221
55 000
Etalement
actuariel
prime
10 000
10 000
10 000
10 000
10 000
50 000
801
890
989
1 099
1 221
5 000
y Enregistrements comptables :
IHEC- Matrise en Etudes Comptables Niveau : 3

Matire : Comptabilit Sectorielle
me
anne
01/01/20X4
2621
Obligations [97x1.000]
532
97 000
Banque
97 000
Souscription et libration de 1.000 obligations

31/12/20X4
5288
Intrts courus sur obligations [1.000x100x10%x(12/12)]
2621
Obligations
752
10 000
801
[97.000x(1+11,135%) 12/12 -97.000] Revenus de valeurs mobilires de

placement
Constatation des revenus la date d'inventaire
10 801
d
532
Banque
434
8 000
Etat, retenues la source opres par les tiers

5288
2 000
Intrts courus sur obligations
10 000
Dtachement et encaissement du premier coupon d'intrts

31/12/20X5
5288
2621
Obligations
752
10 000
890
Revenus de valeurs mobilires de placement
10 890
[97.801x(1+11,135%) 12/12 -97.801]

d
532
Banque
8 000
434

5288
2 000
10 000
Dtachement et encaissement du 2me coupon d'intrts

31/12/20X6
5288
2621
10 000
Obligations
752
989
10 989
[98.691x(1+11,135%) 12/12 -98.691]

d
532
Banque
8 000
434
2 000
5288
10 000

31/12/20X7
5288
2621
Obligations
752
10 000
1 099
11 099
[99.680x(1+11,135%) 12/12 -99.680]

d
532
Banque
434

5288
8 000
2 000
10 000

31/12/20X8
5288
2621
Obligations
752
10 000
1 221
11 221
[100.779x(1+11,135%) 12/12 -100.779]

d
532
Banque [102x1000+10.000-(5.000+10.000)x20%]
434
Etat, R S opres par les tiers [(5.000+10.000)x20%]

5288
2621
109 000
3 000
10 000
Obligations [102x1.000]
102 000
Remboursement des obligations et encaissement du 5me coupon
2.1.2.2. Rgles spcifiques aux OPCVM :

Dans les OPCVM, les primes ou dcotes sont constates au fur et mesure de
lamortissement de lemprunt. Lors de chaque remboursement une partie de ces primes ou
dcotes est porte en plus ou moins value ralise, donc parmi les sommes non distribuables
de lexercice du remboursement.
Exemple :
er
Une SICAV a souscrit le 1 janvier 20X4, 1.000 obligations mises dans les conditions suivantes :

2- Valeur dmission : 97 DT.
3- Valeur de remboursement : 102 DT.
5- La comptabilisation initiale des 1.000 obligations.
6- La constatation des revenus et des primes au 31/12/20X4.
Coupon encaisser 10 DT
chance
31/12/20X4
31/12/20X5
31/12/20X6
31/12/20X7
31/12/20X8
Total
Nombre
1 000
800
600
400
200
Obligations rembourser
Annuit de
102 DT
remboursement
Montant
Nombre
Montant
10 000
200
20 400
30 400
8 000
200
20 400
28 400
6 000
200
20 400
26 400
4 000
200
20 400
24 400
2 000
200
20 400
22 400
30 000
1 000
102 000
132 000
y Comptabilisation initiale :
01/01/20X4
3121
Obligations & valeurs assimiles [97x1.000] 5333

Sommes rgler Souscription et libration de 1.000 obligations
y Constatation des revenus et des primes :

3125
702
5332 3121 5288 10612
31/12/20X4 Intrts courus sur obligations
[1.000x100x10%x(12/12)]x(1-20%) Revenus des obligations et valeurs assimilesConstatation
des revenus la date d'inventaire d
Sommes encaisser [30.400-10.000x20%-5x200x20%] Obligations [97x200] Intrts courus sur obligations
Plus-value ralises sur obligations
Dtachement et encaissement du premier coupon d'intrts97 000
97 000
8 000
8 000
31 800 19 400 8000 4 400

Les obligations et autres valeurs assimiles sont values, larrt des comptes, leur
valeur de march.
Cette valeur correspond la valeur boursire de ces titres dans un march liquide.
Cependant, le march obligataire tunisien nest pas liquide en raison :
1 du nombre limit dmission demprunts obligataires ;

2 de la raret des transactions sur titres : avec la baisse des taux dintrts ,les anciennes
obligations ne sont pas cdes faute de placements quivalents.
Cest pour cela que la norme sectorielle NC 17 a accord aux OPCVM dautres possibilits
de valorisation de ses titres en fonction de leur nature et des conditions gnrales du march.
Les mthodes de valorisation appliques par lOPCVM doivent tre prcises au niveau de
ses notes aux tats financiers.
Ci-aprs, une prsentation sommaire des mthodes de valorisation retenues par la NC 17 et
leurs modalits dapplication.
2.2.1. Valeur du march :
Lorsque le titre est admis la cte et quil a fait lobjet dune cotation rcente =>
Valeur de clture = Valeur du march = Dernier cours boursier
Lorsque le titre nest pas admis la cte et quil a fait lobjet dune transaction rcente
=>
Valeur de clture = Valeur du march = Prix retenu lors de la dernire transaction
Lutilisation du terme rcente par la norme nest pas prcise, nous estimons que la
priode dsigne ne doit pas dpasser le mois.
2.2.2. Prix dacquisition :
Lorsque le titre na pas fait lobjet depuis son acquisition de transaction ou de cotation
un prix diffrent =>
Valeur de clture = Prix dacquisition
2.2.3. Valeur actuelle :

Lorsque les deux premires valeurs ne peuvent constituer une valeur raisonnable de
ralisation et que les nouvelles missions de titres, prsentent des taux dintrts trs
diffrents des taux des anciennes missions, lOPCVM appliquera la valeur actuelle, qui
consiste actualiser les flux de trsorerie futurs, gnrs par le titre, la date dvaluation,
un taux dactualisation correspondant aux taux dintrts des nouvelles missions (Voir
chapitre 3 page 10). =>
2.3. Prise en compte des revenus sur obligations & valeurs assimiles :
Les intrts sur les placements en obligations et valeurs assimiles sont pris en compte en
rsultat mesure qu'ils sont courus pour leur montant net de retenues la source.
2.4. Sortie des obligations & valeurs assimiles :
La sortie des obligations et valeurs assimiles est constate en comptabilit la date de
transaction. La valeur de sortie est dtermine par la mthode du Cot Moyen Pondr. La
diffrence entre la valeur de sortie et le prix de cession hors frais constitue, selon le cas, une
plus- value ou une moins-value ralise porte directement, en capitaux propres, en tant que
somme non distribuable.
des placements cds.
Les intrts courus la date de cession sur les obligations et valeurs assimiles cdes sont
annuls.
2.5. Remboursement des obligations & valeurs assimiles :
Le remboursement des obligations et valeurs assimiles est constat en comptabilit le jour
du remboursement. La fraction rembourse est dduite de lactif pour son Cot Moyen
Pondr. La diffrence entre le prix de remboursement et le Cot Moyen Pondr constitue,
selon le cas, une plus ou une moins-value ralise porte directement en capitaux propres, en
tant que somme non distribuable.
des obligations et valeurs assimiles rembourses. Les intrts courus la date du
remboursement sont annuls.
3. Les placements montaires et les revenus y affrents :
Les placements montaires sont pris en compte en comptabilit au moment du transfert de
proprit pour leur prix d'achat frais exclus. Les frais encourus l'occasion de l'achat sont
imputs en capital.
Les intrts prcompts sur les placements sur le march montaire, notamment les billets de
trsorerie et les certificats de dpt, sont constats au bilan pour leur montant net de retenue
la source au titre de l'impt.

Exemple :
Une SICAV a souscrit le 17 septembre 20X4, 40 BTCA mis dans les conditions
suivantes :
2- Taux dintrt nominal brut : 5,96875%.
3- Echance : 17 mars 20X5.
5- Taux dintrt facial (appliqu la valeur nominale) : 10%.
Nous examinerons la comptabilisation initiale la date de souscription.
Le nombre de jours dintrts sparant la date de souscription celle dchance est de 182 jours.
Cxtxn
Les intrts prcompts sur BTCA sont calculs selon la formule suivante : I=
36.000+txn
40.000 x 5,96875 x 182
I= =1.171,659 DT
36.000 + 5,96875 x 182
Sachant que la retenue la source ne sera opre qu lchance, la somme dcaisser par la SICAV lors de la
souscription des 40 BTCA slve : 1.000x40-1.171,659 = 38.828,341 DT
17/09/20X4
3211
Bons de trsor
40 000,000
3214
1 171,659
5333
Sommes rgler
38 828,341

Les placements montaires sont valus la date d'arrt leur valeur nominale dduction
faite des intrts prcompts non courus.
3.3. Prise en compte des revenus sur placements montaires :
Les intrts sur les placements montaires sont pris en compte en rsultat mesure qu'ils sont
courus pour leur montant net de retenues la source.
3.4. Rtrocession des placements montaires :
Selon le paragraphe 28 de la norme NC 17, la rtrocession des placements montaires est
prise en compte la date du rachat des placements. L'annulation des placements est constate
pour la valeur nominale.
Les intrts courus la date de rtrocession ainsi que les intrts prcompts au moment de la
souscription et antrieurement constats sont annuls.
Exemple :
Reprenons lexemple trait ci-dessus et supposons que le gestionnaire de la SICAV dcide de cder les 40 BTCA
le 17 octobre 20X4.
1- La dtermination du prix de cession des BTCA

2- La dtermination et la comptabilisation des revenus
3- La comptabilisation de la rtrocession.
y Dtermination du prix de cession des BTCA :
La prix de cession (PC) est dtermin partir dune approche qui consiste se placer du ct du cessionnaire
des 40 BTCA, en sinterrogeant sur la somme que devra payer ce dernier pour quil puisse, compte tenu du
rendement du placement, recevoir lchance la valeur de remboursement desdits bons qui est gale leur
valeur nominale, soit 40.000 DT.
On aura donc : 40.000 = PC + (PCxtxn/36.000) tel que (n) gal au nombre de jours courir entre la date de
cession des bons et la date dchance, soit 152 jours dans le cas de lespce.
Ainsi PC = 40.000/[1+(5,96875x152/36.000)] = 39.016,724 DT
y Dtermination et comptabilisation des revenus :
Les intrts bruts raliss par la SICAV durant la priode de dtention des bons seront dtermins par la
diffrence entre le prix de cession (PC) et la somme dcaisse le jour de souscription, soit 188,383 DT
(39.016,724 DT - 38.828,341 DT).
La somme encaisser par la SICAV compte tenu de la retenue la source libratoire de 20% slvera en
consquence 38.979,048 DT [39.016,724-(188,383 x 20%)].
17/10/20X4
3215
Intrts courus sur BTCA [188,383 x80%]

150,706 706
Revenus des BTCA
150,706
y Comptabilisation de la rtrocession :
17/10/20X4
5332
38 979,048
3214
1 171,659
3215
3211
Intrts courus sur BTCA

Bons de trsor
150,706
40
000,000
6
Traitement comptable des autres oprations dans les OPCVM
SOMMAIRE
Paragraphe Sujet
11. Les charges de fonctionnement

21.1 Dfinition & composition
31.2 Prise en compte
41.3 Schmas de comptabilisation
52. Oprations sur le capital
62.1 Notions de base
72.2 Traitement comptable des oprations de souscription & de rachat
1. Les charges de fonctionnement :
1.1. Dfinition & composition :
Nous distinguons au sein dun OPCVM, deux catgories de charges :
1 Les charges de gestion lies lactivit de placement et qui concourent directement

la formation du revenu net des placements : cette catgorie comprend essentiellement
les rmunrations du gestionnaire et du dpositaire.
2 les autres charges qui viennent diminuer le revenu net des placements pour former le
rsultat dexploitation : cette catgorie regroupe lensemble des dpenses engages
par lOPCVM pour son fonctionnement tels que les frais de personnel, la
rmunration du grant, les honoraires du commissaire aux comptes, les jetons de
prsence, la redevance du CMF, les fournitures de bureau ,les dotations aux
amortissements et les moins values sur cessions des immobilisations, intrts
dbiteurs ,commissions et agios bancaires.
1.2. Prise en compte :
La norme NC 17 a opt dans son paragraphe 29 et dans le but de prserver lgalit entre les
actionnaires ou porteurs de parts, de rattacher les charges supportes la priode concerne,
c'est--dire :
%
Comptabiliser les charges de gestion au fur et mesure quelles sont courues ;
%
Prendre en compte les autres charges budgtises, selon la priodicit de
calcul de la valeur liquidative autrement dit quotidiennement.
LOPCVM peut provisionner des frais de gestion fixes (Jetons de prsence, amortissement
des immobilisations) et/ou variables en fonction de lactif net (rmunration du gestionnaire
et ou du dpositaire), de lactif gr (redevance du CMF), du rsultat de lexercice
(rmunration des dirigeants), du total bilan et du nombre demploys (honoraires du

commissaire aux comptes) ; et procder leurs ajustements au fur et mesure en fonction des
frais rels.
1.3. Schmas de comptabilisation :
1.3.1. Constatation des frais de gestion courus
Les frais de gestion des placements qui sont des charges indexes sur lactif net, sont
gnralement calculs et comptabiliss automatiquement. Les critures gnres par le
logiciel sont les suivantes :
Quotidiennement :
601
602 401 402 432
Rmunration du gestionnaire [%(actif netj actif netj-1)]

Rmunration du dpositaire [%(actif netj actif netj-1)]
Gestionnaire [a x 90%]
Dpositaire [b x 90%]
Etat, impts retenus la source [(a+b) x 10%]
a
b
c
d
e
A la date du rglement
401 402
Gestionnaire
533 Dpositaire
cd
Banques
c+d
A la date du dpt de la dclaration mensuelle dimpts et taxes

432
e
533 Etat, impts retenus la source Banques
A la clture de lexercice
13
Rsultat de lexercice
601
602
Rmunration du gestionnaire
Rmunration du dpositaire
1.3.2. Constatation des autres frais budgtiss
a+b
a
b
Dans lobjectif de lisser les frais de gestion sur lensemble de lexercice de manire
respecter lgalit entre les actionnaires ou porteurs de parts ; lOPCVM procde, lors de
chaque dtermination de la valeur liquidative, la comptabilisation dans les comptes de frais
de gestion dun pourcentage de lactif net (frais forfaitaires) ou dune fraction du budget des
frais de gestion tabli pour lexercice considr.
Le montant des charges ainsi calcul est rajust priodiquement en fonction du montant
des frais rels. (Trimestriellement)
Quotidiennement :
J
67
Dotation aux frais budgtiss
X
404
Compte daffectation priodique des charges
X
Lors de lengagement des frais rels

61/64/65/66
Charges par nature Dbiteurs & crditeurs divers
45
404

67 Dotation aux frais budgtiss
X
X
X
Lors du rglement des frais rels

45
533
Dbiteurs & crditeurs divers Banque
Ajustement de fin de priode

En fin de priode (trimestre ou exercice), une comparaison des frais rels et des frais
budgtiss et comptabiliss doit tre effectue et le cas chant un ajustement doit tre opr.
cFrais rels < frais budgtiss
diff
rence 67
404
diffrenc
e
dFrais rels > frais budgtiss

67
diffrence

diffrenc
e
404
2. Oprations sur le capital :

2.1. Notions de base :
2.1.1. Notion de capital :
La notion de capital, particulire aux OPCVM, dcoule des dfinitions spcifiques des
sommes distribuables et du rsultat net donnes par larticle 27 du code des OPC.
En effet, outre lapport des souscripteurs, le capital dun OPCVM est constitu par
lensemble des charges et des produits qui ne peuvent tre inscrits en sommes distribuables.
Ainsi, le capital dun OPCVM regroupe non seulement le capital (en dbut dexercice)
augment ou diminu des missions et rachats dactions, mais aussi, les commissions y
affrentes, les diffrences destimation et les plus ou moins values ralises sur cession de
titres en portefeuille.
Par ailleurs, les frais de ngociation supports lors de lacquisition des titres sont aussi
imputs sur le capital.
Le capital dun OPCVM est donc intrinsquement instable il varie tous les jours en fonction
des souscriptions et des rachats dune part, et de la variation de la valeur de ses actifs dautre
part.
2.1.2. Dfalcation de la valeur liquidative :
La valeur liquidative doit tre dfalque entre sa part capital et sa part revenu comme suit :
% ACTIF NET = CAPITAL + SOMMES DISTRIBUABLES

% ACTIF NET = CAPITAL + SOMMES DISTRIBUABLES
Nombre dactions Nombre dactions Nombre dactions
Valeur liquidative = Part capital
+ Part revenu
La part capital dans la valeur liquidative comprend une quote-part dans le capital de dbut
dexercice, une quote-part dans les rsultats antrieurs capitaliss et quote-part dans les
sommes non distribuables de lexercice en cours.
Les sommes non distribuables de lexercice en cours se composent des rsultats non
distribuables de lexercice augment ou diminu de la rgularisation de ce rsultat
loccasion des souscriptions et des rachats.
Le rsultat non distribuable dun exercice donn est la diffrence entre les produits rputs
non distribuables (les plus values latentes et ralises, les commissions de souscription et de
rachat) et les charges imputables sur le capital (les moins values latentes et ralises et les
frais de ngociation).
Nous pouvons ainsi schmatiser lvolution de la valeur liquidative comme suit :
A LA
CONSTITUTION
A UN
JOUR J
Comptes de rgularisation
VALEUR LIQUIDATIVE
=
VALEUR NOMINALE
Part
V
A
L
E
U
R
Capital
.Souscriptions - rachats
.Commissions de souscription et /
ou de rachat ; .Frais de ngociation ;
Rgularisation des sommes
.Variation des diffrences destimation non distribuables.

du portefeuille ;
.+ ou - values ralises ;
.Rsultat capitalis ;
.Rsultats reports, arrondis de
coupons ;
Rgularisation du report nouveau

;
L
Part
I
.Rsultat de lexercice clos en instance Rgularisation du rsultat de
Q Revenu daffectation ;
lexercice clos en instance
U
daffectation ;
I
Rgularisation du rsultat de
D
.Rsultat de lexercice clos en
A
T
I
V
E
instance de distribution ;
.Rsultat de lexercice ;
lexercice clos en instance de

distribution.
Rgularisation du rsultat de
lexercice en cours ;
2.1.3. Sauvegarde de lgalit entre les actionnaires ou porteurs de parts :

Les comptes de rgularisation des revenus ouverts dans les livres de lOPCVM au titre de
chaque exercice ont pour but de permettre une rpartition quitable du rsultat distribuable
entre tous les actionnaires ou porteurs de parts quelle que soit leur date de souscription.
Les comptes de rgularisation des revenus sont mouvements lors de la souscription et du
rachat dun titre en fonction du revenu acquis lors de lopration.
Le compte de rgularisation des revenus de lexercice en cours, tant un compte de produit, il
fait partie des sommes distribuables.
Lexistence de ce compte permet, ainsi, dattribuer tous les actionnaires le mme dividende
quelque soit leur date dentre.
Ainsi, le revenu unitaire naugmente pas avec la diminution du capital la suite du rachat
dactions et ne baisse pas avec laugmentation du capital du fait des souscriptions.
Par ailleurs, la rgularisation des sommes non distribuables de lexercice en cours, a aussi
pour but de garantir lgalit entre les actionnaires ou les porteurs de parts. Chaque nouveau
souscripteur apporte sa part dans les sommes non distribuables de lexercice (commissions de
souscriptions et de rachats, frais de ngociation, variation de la diffrence destimation et
plus ou moins values ralises) et chaque actionnaire partant emporte la sienne.
2.2. Traitement comptable des oprations de souscription & de rachat :
2.2.1. Comptes qui touchent le capital
Le capital dun OPCVM est affect par plusieurs oprations que nous pouvons regrouper
comme suit :
2.2.1.1. Lentre et la sortie des actionnaires ou porteurs de parts :
%
Compte 102 -Souscriptions et rachats : Ce compte est mouvement par la
valeur nominale des actions ou des parts souscrites et rachetes.
%
Compte 103 - Commissions de souscription et ou de rachat : Les statuts
peuvent prvoir une commission qui vient en dduction de la valeur liquidative lors
des rachats et sajoute la valeur liquidative lors des souscriptions.
Lorsque une partie de ces commissions de souscription et/ou de rachat doit revenir
une tierce partie (organismes placeurs: dpositaire, etc.), cette partie est impute au
dbit du compte "1039 - Rtrocession de commission de souscription et de rachat" par
le crdit dun compte de tiers "403 -autres oprateurs crditeurs".
La part de ces commissions de souscription et/ou de rachat revenant lOPCVM
reprsente un droit dentre et de sortie de cette dernire, et est impute en capital.
2.2.1.2. Les oprations sur portefeuille : (acquisitions de titres, valuation du portefeuille,
cession et remboursement dobligations)
%
Compte 104 - Frais de ngociation : Les frais occasionns par lacquisition
des titres en portefeuille sont constats au dbit de ce compte.
%
Compte 105 - Variations des diffrences destimation : Lors de chaque
valuation du portefeuille la valeur du march, les plus values latentes sont
constates au crdit de ce compte alors que les moins values latentes sont portes
son dbit.
%
Compte 106 - Plus ou moins value ralises : Lors de la cession des titres
dtenus en portefeuille, les plus values ralises sont portes au crdit de ce compte et
les moins values ralises sont portes son dbit.
2.2.1.3. Laffectation du rsultat :
Lorsque lassemble gnrale dcide de capitaliser le rsultat de lexercice le compte suivant
est utilis :
Compte 141 - Rsultat de lexercice clos en instance daffectation : A la suite de la

dcision de lassemble gnrale de capitaliser le rsultat de lexercice coul, ce
compte est dbit par le capital social.
Tous ces comptes sont solds la fin de lexercice par le compte 101 - Capital social.
2.2.2. Comptabilisation dune opration de souscription :
Bien que les comptes mouvements lors dune opration de souscription diffrent selon la
situation comptable au moment de lopration (au cours de lexercice, avant la dcision
daffectation du rsultat ou avant la distribution des dividendes), lanalyse de l'opration et
son traitement obit toujours aux mmes principes.
En effet, toute opration de souscription est effectue sur la base dune valeur liquidative
connue, augmente ventuellement de commissions de souscription ou droit dentre.
La valeur liquidative doit dans un premier temps tre dfalque entre sa part revenu et sa part
capital. La part capital est dfalque entre la quote-part dans le capital de dbut dexercice et
dans la quote-part dans les sommes non distribuables de lexercice en cours (comptes 103
106).
La part revenu est dfalque entre la quote-part dans les rsultats des exercices antrieurs non
distribus, la quote-part dans le rsultat de lexercice clos et la quote-part dans le rsultat de
lexercice en cours.
Une fois cette analyse faite, lopration de souscription est traite ainsi :
A la souscription :
533
Banque
1021
151
152
153 77
1031
Souscriptions Rgularisation des SND de

lexercice en cours
Rgularisation des rsultats reports
Rgularisation du rsultat de lexercice clos
Rgularisations du rsultat de lexercice en cours
Commissions de souscription
abcde
Lors de la rtrocession dune quote-part de la commission de souscription :

10391
Rtrocession de commissions de souscription
x
403
Autres oprateurs crditeurs
x
2.2.3. Comptabilisation dune opration de rachat :

Le traitement comptable dune opration de rachat obit aux mmes rgles que celles prvues
pour une opration de souscription.
Lors du rachat :
1022 151 152 153 77
533
1032
Rachats
Rgularisation des SND de lexercice en cours
Rgularisation des rsultats reports Rgularisation du
rsultat de lexercice clos Rgularisations du rsultat de
lexercice en cours Banque Commissions de rachat
a
bcde
Lors de la rtrocession dune quote-part de la commission de rachat :

10392
Rtrocession de commissions de rachat
x
403
Autres oprateurs crditeurs
x

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Les spcificits de lactivit des SICAV

1. Dfinition, contexte de cration et mode de fonctionnement

1. Dfinition, Contexte de cration et mode de fonctionnement

Article 2 du code des Organismes de Placement Collectif.

1.2. Contexte de cration:

% Projet des statuts de la socit crer;

Article 32 du code des Organismes de Placement Collectif.

Mohamed Neji Hergli Page 3/7

2.1.3. Nature des titres de capital:

La spcificit essentielle des SICAV au plan juridique consiste en la variabilit du capital.

des souscriptions qui entranent une augmentation du capital (les

augmentations de capital dans les SICAV ne confrent pas de droit prfrentiel de

Article 4 du code des O.P.C. Article 23 du code des

Article 24 du code des O.P.C.

Mohamed Neji Hergli Page 5/7

2.3. Caractristiques comptables:

Mohamed Neji Hergli Page 6/7

2.3.4. Comptabilisation des frais sur titres dans un compte de capital:

11. Acteurs impliqus dans le fonctionnement des SICAV

1 Aux guichets des tablissements habilits recevoir les souscriptions et de rachat.

Lu et approuv. Bon de souscription de (nombre daction en toute lettres).

Pour le placement de ses ordres dinvestissement ou de dsinvestissement, les SICAV ou les

Le mcanisme de la valeur liquidative

2.1. Le mcanisme de la valeur liquidative:

2.2.2- La notion de valeur mobilire :

a) Les actions ordinaires :

-Les titulaires de titres participatifs peuvent obtenir communication des documents de la

Les BTA sont rembourss en une seule fois l'chance.

d'une rmunration taux fixe librement dtermine lors de

La proportion de 20 % restante est constitue de liquidits et de quasi-liquidits.

% Linformation fournie lors de la cration de la SIACV

Mohamed Neji Hergli Page 13/19

ralit et ne comportent pas domissions de nature en altrer sa porte

b) en cas de fusion ou dabsorption

2.4.3. Les informations priodiques :

placements -Compte rendu des activits de lexercice clos

% politique suivie : options prises

1 Actif net en dbut dexercice

11. Dfinitions et composition des tats financiers annuels

En raison de la spcificit de lactivit des OPCVM, la NC16 a prvu deux originalits au

Mohamed Neji Hergli Page 2/12

1.2.3. Linterrelation entre les diffrents tats de synthse:

% Regroupement des diffrentes rubriques par nature : un tel regroupement permet

existent, sont placs en dernier.

BILAN Exercice clos au 31 Dcembre N (Unit: en 1000 DT)

Notes Anne N Anne N-1

PA l - Oprateurs crditeurs PA 2 - Autres crditeurs divers

Lalimentation directe du bilan partir de la nomenclature comptable propose, pour les

Mohamed Neji Hergli

IHEC-Matrise en tudes comptables

3. Prsentation de ltat des rsultats

1 La premire, comporte des comptes de produits et de charges et conduit la

1 Prsentation distincte des soldes intermdiaires de gestion suivants :

Etat des Rsultats Exercice clos au 31 Dcembre N (Unit: en 1000

Notes Anne N Anne N-1

PR 1- Revenus du portefeuille-titres a -Dividendes b -Revenus des obligations et valeurs

PR 2 - Revenus des placements montaires

PR 3 - Autres produits CH 2 - Autres charges

PR 4 - Rgularisation du rsultat d'exploitation

PR 4 - Rgularisation du rsultat d'exploitation (annulation)

Lalimentation directe de ltat des rsultats partir de la nomenclature comptable propose,

Poste de l'tat des rsultats

705 Revenus, des autres valeurs