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Gestion oprationnelle des risques

Risque de taux
dintrt en ALM

ANNE UNIVERSITAIRE - 2014/2015

PROBLMATIQUE

Exposition au risque de taux dintrt,


approche traditionnelle :
entre la mesure et la gestion

Plan de la
prsentation
1

Risque de taux dintrt par lapproche ALM

Quantification et mesure du risque de taux

Gestion et couverture du risque de taux

INTRODUCTION

Introductio
n
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

Le risque de taux dintrt est plus dlicat grer que


dautres risques lis dautres variables du march.
Une difficult est d lexistence de nombreux taux
dintrt diffrent. Et donc la gestion Actif Passif a pour rle
dviter des fluctuations trop importantes de la marge
dintrt.
Cela consiste ajuster le taux offert au client afin de
sassurer dune bonne adquation entre le passif et lactif
du bilan.

NOTION DE LALM ET RISQUE DE


TAUX

Le Risque de taux dintrt & le PNB


Notion de gestion actif passif

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

NOTION DE LALM ET RISQUE DE


TAUX

Les objectifs dun gestionnaire actif/passif sont :


Grer le risque de taux pesant sur le bilan de la
banque
Grer les besoins de liquidit relatifs lactivit
bancaire
Prserver le capital de la banque
Augmenter le rsultat de la banque

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

CALCUL DE LA MARGE NETTE


DINTRT
Les sources de revenu dune banque sont diverses :
Les revenus dintrt
Autres revenus (Commissions)

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

CALCUL DE LA MARGE NETTE


DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

Donc la marge dintrt est la diffrence entre


lintrt quune banque gagne sur les prts consentis ses
clients et lintrt quelle
verse aux pargnants pour utiliser leur argent.
Toutefois, la contraction des marges nettes
constitue un handicap majeur pour laccroissement du
produit net bancaire (PNB).

DIFFICULT DE LA GESTION DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Sources du risque :

Risque de rvision de taux

Risque de dformation de la courbe des taux

Risque de base

Risque de clauses optionnelles

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

DIFFICULT DE LA GESTION DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Effets du risque de taux dintrt :

Perspective des bnfices

Perspective de la valeur conomique

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

DIFFICULT DE LA GESTION DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

Ce quil faut retenir !!

Les mouvements des taux d'intrt affectent les


bnfices en modifiant le revenu d'intrts net ainsi que
les autres revenus sensibles aux taux d'intrt et les
dpenses d'exploitation.

Incidence sur la valeur des crances, dettes et


instruments du hors bilan, tant donn que la valeur
actualise des flux de trsorerie attendus (et, dans
certains cas, les flux eux-mmes) varie en fonction des
taux d'intrt.

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

La gestion du bilan dispose de trois techniques


principales de mesure du risque de taux dintrt :
La mesure du volume
La mesure de la marge
La mesure de la valeur

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

1. La mesure du volume (gap ou impasse)


La mthode des gaps dcompose un bilan bancaire
en actif et passif, contenant chacun des postes
dgageant des flux caractriss par un taux et un
chancier.
Il est possible de classer ces postes par taux puis par
chance et de scinder chacune de ces classes en deux
parties.
. La premire contient les flux non affects par un
mouvement de taux.
. La seconde inclut les flux affects par un
mouvement de taux (ce sont ceux des postes taux

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

1. La mesure du volume (gap ou impasse)


On dfinit gap comme lcart, une datet, entre
lactif et le passif.
En particulier, on appelle gap taux fixe, la
diffrence entre lactif et le passif non affects par un
mouvement des taux.
Legap(impasse) comptable de la date (t) scrit :
Gap comptable(t) =AV(t) PV(t)
O :
AV(t) reprsente la valeur nominale des emplois
(actifs) taux variables,
PV(t) reprsente la valeur nominale des ressources

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

1. La mesure du volume (gap ou impasse)


Llaboration dun tableau prvisionnel rcapitulatif
de lensemble des oprations sous la forme dun
chancier permet de faire apparaitre des impasses,
ougaps, chance par chance.
Chacune des impasses traduit les variations de
rsultat sur ces produits en fonction de la variation de
taux dintrt de la date initiale.

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

1. La mesure du volume (gap ou impasse)


Loutil le plus souvent utilis pour valuer le risque
de taux dintrt est la table des carts ou de
lappariement (galement appel rapport de
lappariement actif-passif).
Dans une table des carts, tous les postes de bilan
de ltablissement (hors bilan ou non) sont diviss en
plusieurs tranches de temps. Il sagit de priodes
conscutives (gnralement de trois mois ou un an). Les
postes du bilan sont placs dans la tranche de temps
correspondant la priode restante avant que les taux
dintrt applicables ce poste soient modifis.

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

1. La mesure du volume (gap ou impasse)


. La table des carts ne doit pas comporter de termes
limits.
.
Une caisse peut choisir la taille et le nombre de
tranches de temps qui apparaissent sur la table des
carts.
.
Lactif et le passif devraient tre classs en
tranches de temps daprs le dlai jusquau
renouvellement des taux pour donner une valuation
correcte de lcart.
.

Le dlai jusquau renouvellement des taux

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

1. La mesure du volume (gap ou impasse)


.
La porte de la non-concordance ou de lcart des
taux dintrt est calcule en soustrayant, pour chaque
tranche, le volume des lments de passif (y compris les
avoirs) assujettis au renouvellement des taux du volume
des lments dactif qui lui sont assujettis.

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

1. La mesure du volume (gap ou impasse)


Si plus dlments dactif que dlments de passif voient leurs
taux renouvels dans une tranche de temps quelconque, lcart
est sensible lactif ou positif .
cart positif pour la tranche de temps x = Actif x - (Passif x
+ Avoir x) > 0
Ressources < Emplois : Sous-consolidation ou position courte

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

1. La mesure du volume (gap ou impasse)


Si plus dlments de passif que dlments dactif voient leurs
taux renouvels dans une tranche de temps donne, lcart est
sensible au passif ou ngatif .
cart ngatif pour la tranche de temps x = Actif x - (Passif
x + Avoir x) < 0
Ressources > Emplois : Sur consolidation ou position longue

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

1. La mesure du volume (gap ou impasse)


Dans le tableau prcdent, les lments de passif dans
des tranches de temps infrieures un an tendent
dpasser les lments dactif dans ces mmes tranches
(cart ngatif).
termes suprieurs un an, les lments dactif psent
dun poids plus lourd que les lments de passif (cart
positif).
Dans un contexte de taux dintrt en hausse, cette
situation produit une baisse de la marge gestion du risque
structurel pendant la premire anne, parce que le cot des
dpts augmente chaque renouvellement de taux alors

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

1. La mesure du volume (gap ou impasse)


Le ratio de lcart est dfini comme le ratio des
lments dactif (ou de passif et davoir) nets au sein dune
tranche de temps en particulier, divis par le plus lev de
ces deux montants.
Pour la tranche de temps X, le ratio de lcart =
Valeur absolue (lments dactifX (lments de
passifX + Avoirx))
Maximum (lments dactifX ou (lments de
passifX+ Avoirx ))

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

2. La mesure de marge : sensibilit au taux


dintrt
La sensibilit de la marge aux fluctuations adverses
des taux d'intrt apporte donc plus de lumire
l'analyse du risk manager et l'indicateur de mesure dont
il dispose cet effet est le Earnings-At-Risk (EAR) encore
appel Income-At-Stake (IAS) ou Dollar-At-Risk (DAR). Il
mesure la dgradation en valeur absolue de la marge
d'intrt suite une fluctuation adverse des taux
d'intrt, et qui est donn par la formule :
EAR = |gap|.Variation des taux d'intrt.

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

3. La mesure de la valeur : VAN du bilan et


sensibilit des fonds propres :
Ce type de mesure fait gnralement appel
l'utilisation de concepts mathmatiques tels que la
Valeur Actuelle Nette (VAN) ou la Duration pour
apprcier l'incidence des variations ngatives des taux
d'intrt sur la valeur patrimoniale de la banque.

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

3.1 : La sensibilit de la VAN et la Duration :


La VAN a pour objet de mesurer l'impact dfavorable
de la fluctuation des taux d'intrt sur la valeur
patrimoniale de la banque dans le cas d'une activit
taux fixe.
Le risk manager, soucieux de la liquidit de ses
actifs et de la rentabilit de son activit devra, en
appliquant la mesure de valeur, calculer puis comparer
la VAN de l'actif et du passif de son bilan. Il tirera les
conclusions suivantes :
si VAN de l'actif < VAN du passif, alors il ralise une
perte financire

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

3.1 : La sensibilit de la VAN et la Duration :


La diffrence (VAN Actif - VAN Passif) est appele VAN
du bilan ou Situation Nette Actualise (SNA) du bilan.
La norme est que cette diffrence soit proche de zro
tout instant.

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

3.1 : La sensibilit de la VAN et la Duration :


La mthode de la VAN revient calculer la Duration
de l'actif et celle du passif et esprer que ces deux
Durations soient gales. Sinon, on conclura que :
si duration de l'actif > duration du passif : l'actif
se dprcie plus vite que le passif en cas de hausse
des taux d'intrt. La VAN du bilan se dgradera
donc avec cette hausse et s'amliorera en cas de
baisse des taux d'intrt.
si duration de l'actif < duration du passif : l'actif
se dprcie moins vite que le passif en cas
d'augmentation des taux, donc la VAN du bilan

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

La Duration :
La duration dun actif financier mesure la dure
moyenne pendant la quelle un investisseur doit
patienter avant de recevoir les paiements de lactif
financier dtenu.
De combien peut varier la valeur dune
obligation cause dune fluctuation des taux
dintrts ?

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

La Duration :
Calculer la duration dune obligation est donc une
tape essentielle de limmunisation de portefeuille.
Elle s'obtient par la formule suivante :
Avec :
ti: nombre dannes du flux i
ci: montant du flux i
y : taux actuariel continu
Do :

Ou encore :

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT
La Duration :

Exemple numrique de la duration dune obligation :


Prenons une obligation 5 ans qui paie un coupon de
4% annuel, avec un taux actuariel de 3%.
Date

Flux

Flux
actualis

Poids

Date X
Poids

3.882

0.037

0.037

3.767

0.036

0.072

3.656

0.035

0.105

3.548

0.034

0.136

104

89.514

0.858

4.288

Total

120

104.366

D = 4.639

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

La Duration :
Que se passerait-il avec unchangement du taux
actuariel, par exemple si celui-ci augmentait de 10 points
de base ?
En appliquant lquation donne, on obtient :

Le taux actuariel

de 10 points de base,

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

La sensibilit :
La sensibilit permet de calculer la proportion dans
laquelle le prix dun titrePvavoluer :
S=(P/P)/r
La duration donne une indication de la sensibilit du
prix d'une obligation aux taux d'intrts.
Sapourexpression: S=D/(1+r)
Exemple :
Si r = 7% , D = 4.4974.
Dans lhypothse o le taux passe 7.1%,
on a :
(P/P) = [- 4.4974 / ( 1+0.07 ) X 0.1 ] = 0.4203 %.

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

3.2 : La sensibilit des fonds propres aux taux


dintrt :
Pour mesurer la sensibilit des fonds propres aux
changements de taux d'intrt, le gestionnaire de
risque utilise comme instrument la Duration.

Sensibilit des FP = -(A/FP).[(DuA - DuD.D/A) /(1 +


t)]. Variation t

O FP = Fonds Propres, A = actifs, D = dpts ou


dette, DuA = duration des actifs et DuB=duration des
dettes et t = taux d'intrt. Il ressort de cette formule,
aprs quelques manipulations algbriques, que :
Sensibilit des FP= -Levier.Gap de duration.
Variation t

QUANTIFICATION ET MESURE DU
RISQUE DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

4. Tableau comparatif des mesures


Le tableau ci-dessous prsente de faon synthtique
les avantages, inconvnients et l'objet des trois (3)
techniques de mesures prcdemment dcrites.

GESTION ET COUVERTURE DU RISQUE


DE TAUX DINTRT
5. La gestion du risque de taux dintrt :
Les techniques de couverture :
5.1 : La couverture du risque sur taux fixe:
une sur-consolidation;
une sous-consolidation.
5.2 : La couverture du risque sur taux variable :
La macro couverture;
La micro couverture.

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

GESTION ET COUVERTURE DU RISQUE


DE TAUX DINTRT

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

5. La gestion du risque de taux dintrt :


Les instruments de couverture du risque de taux :
Contrats terme;
Contrats de swap ;
Caps et floors.

Introduction
Axe 1
Axe 2
Axe 3
Conclusion

CONCLUSION

U niversit I bn Tofal

cole Nationale de Commerce et de Gestion


Management des Organisations Financires et Bancaires

Merci pour votre


attention

ANNE UNIVERSITAIRE - 2014/2015