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Squence 4

La monnaie
et le financement
Sommaire
1. quoi sert la monnaie?
2. Comment lactivit conomique est-elle finance?
3. Qui cre la monnaie?
Corrigs des exercices

Squence 4 SE11

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quoi sert la monnaie?

Introduction
E Accroche, sensibilisation : Quest-ce que la monnaie?
E Test: Quen pensez-vous?

Donnez votre opinion et justifiez-la.


vrai

faux

commentaire

Il ny a pas forcment besoin de monnaie pour acqurir


un bien.
Une carte bleue cest de la monnaie.
Un chque cest de la monnaie.
La monnaie a toujours exist.
La principale forme de monnaieen circulation en France
aujourdhui: ce sont les billets en euros.
Quand les prix augmentent, la valeur de la monnaie
diminue.
Certaines marchandises peuvent servir de monnaie.
Un billet de 100euros, cest de la monnaie.

La monnaie est un objet dtude paradoxale, elle est familire et quotidienne, mais cest aussi
un phnomne mystrieux et finalement assez mal connu du grand public: ainsi, si la plupart
des achats seffectuent aujourdhui par carte bancaire ou chque, ce ne sont pas pour autant de
la monnaie. Les pices et les billets constituent bien de la monnaie car ils permettent dacheter
immdiatement des biens et des services, mais ce nest pas la forme la plus rpandue. Si la
monnaie facilite les changes, elle na pas toujours exist. Aprs avoir explicit les diffrentes
fonctions de la monnaie, nous en tudierons les diffrentes formes.

Notions acqurir
Les notions dcouvrir et acqurir (daprs le programme officiel) sont les suivantes:
E Fonctions de la monnaie
E Formes de la monnaie

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Les fonctions de la monnaie


1. Du troc lchange montis

Doc. 1

Cned-G.Cousseau 2000.

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Exercice 1

1 En quoi consiste le troc?


2 Expliquez la nature du problme qui caractrise lconomie de troc?
3 En quoi tait-ce un obstacle au dveloppement de lactivit con-

mique et comment a-t-il t surmont?


La ralisation dun change fond sur le troc supposait la runion dune
double condition :
E

La concidence des besoins: Chaque individu doit trouver une personne prte lui cder ce qui lui manque, mais galement esprer
quil dispose ce que cette personne dsire.

Laccord sur lestimation rciproque de leurs produits: combien de


poissons contre une peau de mammouth?

Le recours un signe montaire permet de remplacer lopration de troc,


o les biens schangent contre dautres biens, par un nouveau processus par lequel des produits sacquirent contre la monnaie qui son tour
permet dobtenir dautres produits.
conomie
de troc

Produit A

conomie
montaire

Produit A

Produit B

Monnaie

Produit B

La monnaie facilite donc les changes et va permettre dveloppement


conomique.

2. Les fonctions traditionnelles de la monnaie


Doc. 2

En tant quintermdiaire des changes, la monnaie est dabord un


agent de circulation: elle facilite les changes. [] Distribue (notamment) via les revenus, elle garantit chaque individu la possibilit de
choisir travers la transaction, le bien ou le service offert. [] En tant
quunit de compte, la monnaie est la rfrence commune de mesure,
lindispensable talon qui permet de fixer un prix, de dterminer une
valeur. [] En tant que rserve de valeur, la monnaie rend possible lutilisation diffre dans le temps de la valeur dchange quelle reprsente:
le consommateur nest pas dans lobligation de la dpenser immdiatement. [] La monnaie est alors un instrument dpargne, un moyen de
conserver de la richesse.
M. Ruimy, cahier franais, n315, juillet 2003.

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Exercice 2

1 Retrouvez en les expliquant les trois fonctions conomiques de la

monnaie.
2 Illustrez laide des exemples suivants:

 ina conomise chaque mois 50euros pour se payer un voyage au


N
Vietnam. Pierre hsite entre plusieurs modles de voitures, pour se
dcider, il compare les prix chez diffrents concessionnaires. Lucas
achte un livre sur Amazon et rgle en carte bancaire.

Lapproche fonctionnaliste distingue trois fonctions


de la monnaie

Intermdiaire
des changes

La monnaie est intermdiaire dans les changes mais surtout un moyen


de paiement; en clair elle constitue une compensation mettant fin
toute discussion entre les partenaires; ainsi la monnaie retrouve sont
sens tymologique (paier en franais du Xesicle vient du latin pacare
de pax, paix et signifie se rconcilier, apaiser; idem pour le mot finance
synonyme de ranon au XIIIe sicle. Se rappeler que acquitter signifie
littralement rendre libre, tranquille). La monnaie est donc un instrument de rglement dune transaction ou dextinction dune dette. On dit
quelle a un pouvoir libratoire.

Unit
de compte

Elle permet dexprimer la valeur de tous les biens en termes dun seul
bien cest linstrument de mesure des prix des marchandises.

Rserve
de valeur

La monnaie est un moyen de paiement pour conserver de la richesse.


Mais ce peut-tre une pitre rserve de pouvoir dachat en cas dinflation. En effet, en cas de hausse des prix, la valeur de la monnaie diminue
(on peut acheter moins de choses avec la mme somme).
Selon M.Friedman (1912-2006), conomiste montariste la monnaie
est un lieu temporaire de pouvoir dachat.
retenir
Les trois fonctions traditionnelles de la monnaie

Intermdiaire des changes

Unit de compte

Rserve de valeur

Dans les socits primitives: La monnaie permet de mesurer La monnaie peut tre conserve
TROC (change dun bien contre la valeur des diffrentes biens et pour raliser un achat au cours dune
un autre).
services et de les comparer entre priode ultrieure
eux.

Avec le dveloppement de lac- Elle permet dtablir une chelle Elle permet de transfrer du pouvoir
tivit conomique, ncessit de des prix ( prix identique =rapport dachat dune priode une autre
(fonction limite par linflation).
recourir un bien intermdiaire dchange comparable ).
accept par tous: la monnaie.
La monnaie permet dacqurir nimporte quel bien tout moment:
cest un actif parfaitement liquide.

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3. La dimension sociale de la monnaie


La monnaie est un lment constitutif dune socit, elle constitue un
lment de rfrence commune aux membres dune socit. Son acceptation repose sur la confiance, cest une convention sociale: chacun ne
laccepte qu condition que les autres lacceptent. Cette confiance est
renforce par la garantie quapporte ltat. Expression de la souverainet
nationale, la monnaie cre donc un lien politique entre les hommes.
Pour Michel Aglietta et Andr Orlan, la monnaie est la fois le produit
de la confiance (puisque chacun laccepte, je laccepte do le sentiment
dappartenance sociale) et de violence (violence mimtique puisque
chacun le dsire, do une lutte potentielle).
La monnaie, entre violence et confiance, 2009.

Les formes de la monnaie


Lapproche fonctionnelle est donc une approche instrumentale: la monnaie est considre comme un simple outil, un instrument technique de
simplification des changes. Les hommes auraient invent la monnaie
pour rsoudre les difficults lies au troc. Il en dcoule une conception
linaire de lhistoire des formes de monnaie: monnaie marchandise
monnaie scripturale en passant par la monnaie mtallique
(processus de dmatrialisation). (1)
Nous verrons que cette vision linaire peut tre partiellement remise en
cause (2)

1. Vers une dmatrialisation de la monnaie


Doc. 3

La monnaie marchandise
La marchandise choisie comme monnaie possdait souvent une double
nature rsultant dun usage montaire (intermdiaire des changes) et
dun usage utilitaire (bien de consommation). La valeur dchange de la
monnaie se fondait alors sur sa valeur dusage.
Parmi ces monnaies-marchandises, nous pouvons citer les fves de
cacao utilises au XVIe sicle par les Aztques, la morue employe
Terre-neuve, le sucre aux indes orientales, le sel en nouvelle guine ou
les briques de th compress au Tibet. Dautres marchandises pouvaient
ne pas avoir de valeur dusage. Lexemple le plus souvent cit est le cauri,
petit coquillage rcolt dans locan indien ayant servi de monnaie dans
plusieurs rgions dAfrique et dAsie.
Christian Ottavj, monnaie et financement de lconomie, 2010.

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Doc. 4

Une monnaie marchandise particulire, la monnaie mtallique


Le bien servant de monnaie doit, dans lidal, prsenter des caractristiques particulires: accept par tous; non prissable pour constituer
une rserve de valeur; divisible pour faciliter lacquisition de petites
quantits de bien; suffisamment rare pour permettre lachat de beaucoup de marchandises sans tre oblig de transporter une grande quantit de monnaie.
On comprend mieux alors pourquoi les mtaux prcieux et lor ont longtemps servi de monnaie dchange. La monnaie mtallique peut prendre
plusieurs formes. La monnaie pese (des lingots dont on pesait le poids
avant de raliser une transaction, transforms plus tard en pices), puis
la monnaie frappe par les autorits politiques ou religieuses qui en
garantissait la teneur en mtaux prcieux.
P.-A Corpron, conomie et histoire des socits contemporaines.

Doc. 5

La monnaie fiduciaire
Les monnaies de papier (cest--dire les billets) constituent une tape
importante dans le processus de dmatrialisation des signes montaires. []. Il est accept en vertu de la confiance accorde son metteur, do le nom de monnaie fiduciaire donn aux billets (fiducia veut
dire confiance en latin).
Si la prminence du billet apparat aprs 1914, son dveloppement a
connu plusieurs tapes. Au dpart, le billet est un certificat reprsentatif de mtaux prcieux, ces derniers tant laisss dans les coffres des
banques. Puis, ds le XVIIe sicle, les banques qui mettent des certificats de dpts dor comptent sur le fait que la totalit des porteurs ne
rclameront pas ensemble leur conversion en or et mettent des billets
dcouvert loccasion de leurs oprations de crdits. Le volume des
billets devient suprieur lencaisse mtallique. [] partir de 1848, la
banque de France reoit le monopole de lmission de billets.
Dominique Plihon, la monnaie et ses mcanismes, collection repres,
la dcouverte, 2004.

Doc. 6

La monnaie scripturale
De nos jours, les agents conomiques effectuent principalement leurs
transactions en utilisant la monnaie quils possdent sur leurs comptes
bancaires. Dans ce cas, ils utilisent de la monnaie scripturale, cest-dire une criture comptable qui circule dans lconomie grce plusieurs
instruments de paiements.
La monnaie scripturale [] vient du mot latin scriptum qui signifie
criture: cest donc une monnaie dcriture. Elle est constitue par les
sommes inscrites sur les comptes vue ou dpts dtenus auprs des
intermdiaires financiers. [] Ces sommes sont directement utilisables
pour rgler les dettes.
Franois Combe, Thierry Tacheix, lessentiel de la monnaie,
Galino diteur, 2001.

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Exercice 3

laide des documents 3 6, compltez le tableau ci-dessous.


Dfinition
et caractristiques

Exemples

Analyse ( complter)

Considre historiquement comme


la............. forme de monnaie, elle
fut abandonne car son utilisation
ntait pas

Monnaie
marchandise
(document 3)

Les pices d............. et d.............


avaient un inconvnient majeur:
leur disponibilit pouvait tre limite par linsuffisance des dcouvertes des mines d. et d.

Monnaie
mtallique
(document 4)

Trs vite, lhabitude fut prise


dmettre une quantit de.............
pour une valeur suprieure aux
quantits dor dposes dans les
banques. Pour pallier les risques de
faillite, ltat imposa un cours lgal
puis un cours forc en 1936.

Monnaie
fiduciaire
(document 5)

La
monnaie
scripturale
est
aujourdhui
la
monnaie
la
plus............. elle reprsente environ 90% de la monnaie en circulation.

Monnaie
scripturale
(document 6)

Les formes sous lesquelles se prsente la monnaie ont donc volu et


continuent dvoluer dans le sens de la dmatrialisation.

Les monnaies-marchandises

Gnralement les monnaies marchandises avaient une double nature:


Usage montaire (change).
Usage non montaire (biens de consommation valeur intrinsque)
Selon les anthropologues: aspect symbolique primordial.
Il existait aussi des monnaies marchandises sans valeur intrinsque
(coquillage, certaines rgions dAfrique et dAsie).

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Les monnaies mtalliques

Progressivement le mtal (plomb, cuivre et, trs rapidement lor et largent) prend la premire place dans les transactions du fait de caractristiques propres:
mallable
divisible
rapport lev valeur/volume transport facilit
inaltrable
difficile voire impossible imiter

La monnaie papier sous forme de billets de banque

lorigine, ces billets taient des reconnaissances de dette de la part


dun banquier, toujours convertibles en monnaie mtalliques (certificats
de dpts dor). Ils devinrent peu peu inconvertibles (cest ce que les
spcialistes nomment le cours forc).
Aujourdhui, le billet de banque na pas de valeur intrinsque, sa valeur
montaire est lie la confiance accorde son metteur. Il fait partie
avec la monnaie divisionnaire (pices dont la valeur faciale est indpendante du contenu en mtal) de la monnaie fiduciaire (fiducia =confiance
en latin).

La monnaie scripturale

Cest un simple nombre inscrit (au crdit ou au dbit dune personne ou


dune entreprise) dans les livres de compte dune banque qui la grent
et la crent.

Il ne faut pas confondre la monnaie avec les instruments qui la mettent en mouvement: le support en est
aujourdhui le chque puis avec le progrs technique,
le virement, le TUP (titre universel de paiement) ou TIP
(titre interbancaire de paiement), la carte bancaire.
Le support nest pas monnaie car il nest pas rserve
de valeur, la valeur ne survient que lorsquil est crit
et permet effectivement de transfrer de la monnaie
dun compte un autre.
La monnaie lectronique: ensemble des techniques
informatiques (magntiques, lectroniques et tlmatiques) permettant lchange de fonds sans support papier:
PME: porte monnaie lectronique
PMV: porte monnaie virtuel (transaction distance)

Ces pratiques bancaires sont trs


anciennes dans les communauts
des grands marchands, certaines
remontent linvention de lcriture. Ex Msopotamie, 2000 avant
JC, Grecs et romains IX, Italie XVIIIe.
Ds le XVI, les paiements par criture vont dpasser dans la communaut des grands marchands
ceux effectus en pices.
Si les principaux lments des
systmes de paiement scripturaux sont mis en place ds la
renaissance, la gnralisation
aux mnages date des annes 60
en France quand ltat rend obligatoire le paiement par chque
partir dune certaine somme.

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1966: 18% des mnages sont titulaires dun compte chque ou livret
bancaire.
1972: 62%.
1984: 92%.
2005: 99%.

2. L
 es diffrentes formes de monnaie
aujourdhui
Doc. 7

Compositions des moyens de paiement en France.


En%

1960

1980

2000

Monnaies
divisionnaires (pices)
et billets

1,2

1,2

0,8

Monnaie fiduciaire

41

20

11,8

10

57,8

78,8

87,4

90

100

100

100

100

Dpts vue
(monnaie scripturale)
Total
Doc. 8

Les instruments de circulation de la monnaie scripturale


En% en fonction des sommes totales
qui circulent

1985

2000

2006

Le chque bancaire

73

38,4

26,5

Virements bancaires

12

15,6

15,8

Avis de prlvement/TIP
(titre interbancaire de paiement)

7,3

15,4

17,5

Cartes bancaires

4,1

29,3

39,3

Autres

2,6

1,2

0,9

100

100

100

Total

Exercice 4

2007

1 Intgrez les donnes de 2007 dans une phrase (document 7).


2 Comment a volu la part de la monnaie scripturale dans le total de la

monnaie en circulation? comment sexplique cette volution? (document 7)


3 Pourquoi qualifie t-on cette volution de dmatrialisation de lamon-

naie?

10

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4 Recherchez la signification de TIP (titre interbancaire de paiement).

Quest-ce quun virement interbancaire? (document 8)


5 Intgrez les donnes soulignes dans une ou plusieurs phrases (docu-

ment 8). Quen concluez-vous?


Les diffrentes formes de monnaie aujourdhui sont donc:
La monnaie fiduciaire: billets et pices.
La monnaie scripturale: qui circule de plus en plus souvent par cartes
bancaires.

Exercice 5

Compltez le schma ci-dessous.


Monnaie

Monnaie fiduciaire ( %)

Monnaie scipturale ( %)
Nombre inscrit sur un
compte ( %)

Monnaie
divisionnaire

Billets

Pices

Circule par :

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Comment lactivit conomique


est-elle finance?

Introduction

Notions acqurir

Dans les conomies contemporaines, les agents


conomiques ont besoin dargent pour financer leur
projet. Du mnage qui achte un appartement ou une
nouvelle voiture lentreprise qui doit se moderniser
ou sagrandir en passant par ltat qui doit financer la
construction dcoles.
Mais les situations financires des agents conomiques sont diverses. Si certains dgagent structurellement une pargne, dautres manquent de ressources financires. Comment alors les mettre en
relation? Cest tout lobjet du financement de lconomie.

Les notions dcouvrir et


acqurir (daprs le programme
officiel) sont les suivantes:
E Autofinancement
E Financement direct/indirect
E Taux dintrt
E Risque de crdit

Activit de sensibilisation

Doc. 1

Boostez vos liquidits


Devenez actionnaire dune
entreprise qui monte

plancheavoile.SA
Une entreprise qui a le vent
en poupe

Exercice 6

tape 1erjanvier 2009: La socit plancheavoile la recherche


de financement
La socit anonyme plancheavoile, fabriquant de planche voile trs
performante et comptitive, cherche sagrandir pour rpondre une
demande en pleine expansion.

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Son capital social initial de 400 000 euros lui a permis de dmarrer
modestement. Pour financer son nouveau projet dinvestissement (nouveau local, divers quipements) elle a besoin de 200000euros supplmentaires.

Questions
1 Rappelez quoi correspond le capital social dune entreprise?
2 Comment peut-elle financer ses nouveaux projets dinvestissement?

tape 2: le rle de la banque et de la bourse


Pour financer son investissement, elle dcide demprunter 100000euros
sa banque. Sa banque accepte de lui prter cette somme moyennant
un taux dintrt fix 4,5% par an sur 10 ans. Pour le reste, elle dcide
daugmenter son capital social, en mettant 100 actions nouvelles de
1000euros.

Questions
3 Que reprsente le taux dintrt pour la banque? pour lentreprise

plancheavoile?
4 Quel est lintrt pour lentreprise dmettre des actions? quel est le

risque?

tape 3: lactionnaire entre en jeu et cest vous!


Vous dcidez dacheter les 100 actions mises sur le march.
5 Quelle part du capital possdez-vous?
6 Quel est lintrt pour vous davoir achet des actions? Quels en sont

les risques?

tape 4dcembre 2010: lentreprise ralise des profits


La socit a ralis des profits importants et dcid de redistribuer une
partie de ses bnfices, soit la somme de 50000euros entre les actionnaires.

Questions
7 Comment la comptabilit nationale mesure t-elle le profit des

entreprises?
8 Quelles diffrences faites vous entre profit et bnfices?
9 Quelle somme allez-vous recevoir sous forme de dividendes?

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tape 5juillet 2010: Vous avez besoin de liquidits pour partir en


vacances en Martinique. Vous dcidez de vendre la moiti de vos
actions dont le cours a augment de 50%.
Question
J combien se chiffre la plus value ralise?

Cet exemple illustre le fait que les agents conomiques certains


moments ont besoin de financer certaines dpenses et dautres
moments dgagent une pargne quils souhaitent placer. Au niveau
macroconomique certains secteurs institutionnels sont traditionnellement demandeurs de capitaux (les Socits non financires et les administrations publiques) alors que les mnages (hors entreprises individuelles) cherchent traditionnellement placer leur pargne. Il existe
plusieurs faons de se procurer des fonds et plusieurs possibilits de
placer voire de faire fructifier son pargne. Comment mettre lpargne
des uns disposition de ceux qui ont besoins de liquidits pour financer
leurs projets? Deux circuits de financement apparaissent travers cet
exemple, pour faire simple: la bourse et les banques. Ces diffrentes
voies seront tudies en dtail (B et C) aprs une prsentation plus
gnrale (A).

Les circuits de financement


1. Des situations financires contrastes
a. Les agents en besoin de financement

Exemple
Doc. 2

Pacss depuis deux ans, Pierre et Anas viennent davoir un enfant. Ils
dcident dacheter un appartement, lappartement dans lequel ils sont
locataires est devenu trop troit.
Pierre est informaticien dans une entreprise depuis 3 ans et gagne environ 2500euros nets par mois. Anas est professeur des coles depuis
4 ans et gagne 1 600 euros nets par mois. Ils disposent dun compte
pargne sur lequel ils versent chaque mois 300euros et disposent dune
somme de 20000euros.
Ils ont eu le coup de cur pour un appartement centre-ville de 85m2 mis
en vente 180000euros.

Exercice 7

1 Quel est le montant de lpargne accumule par Pierre et Anas?


2 Quel pourcentage ce montant reprsente-t-il par rapport au cot de

lappartement?

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3 Pourquoi peut-on affirmer quils ont un besoin de financement?

Comment peuvent-ils le satisfaire?


4 En fonction de quel critre leur accordera-t-on la somme ncessaire

lachat de leur appartement.


Les exercices 5 et 6 illustrent donc la situation dagents conomiques
en besoin de financement (la socit plancheavoile) et le couple Pierre
et Anas.

Quest-ce quun besoin de financement?


Du point de vue de la comptabilit nationale, un secteur institutionnel a un besoin de financement lorsque lpargne est
infrieure linvestissement. Ce sont traditionnellement les
entreprises (socits non financires et entreprises individuelles) et les Administrations publiques qui sont gnralement en capacit de financement.
Les entreprises doivent investir pour rester comptitive et
rpondre la demande. Elles doivent ragir vite, faire des
dpenses immdiates qui ne rapporteront que plus tard dans
le temps. Quand leur pargne brute (bnfices mis en rserves
+ amortissements) ne suffit pas financer leurs investissements, elles sont en besoin de financement.
Les administrations publiques tant structurellement dficitaires (exemples de la crise des dettes publiques), elles sont
galement dans ce cas.

Exercice 8

Les secteurs institutionnels en besoin de financement

Doc. 3

en milliards deuros
Secteurs institutionnels

2006

2007

2008

2009

Entreprises non financires

-54,4

-49,4

-64,4

-22,9

Administrations publiques

-41,9

-51,8

-65,0

-144,4

Administration centrale

-37,8

-43,9

-55,4

-114,8

Administrations locales

-3,1

-7,6

-8,7

-5,6

Administrations de scurit sociale

-1,0

-0,2

-0,9

-24,0
INSEE.

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Questions
1 Donnez la signification des donnes soulignes.
2 Comment ont volu les besoins de financement ?

Avec la crise, en 2009, linvestissement des entreprises a chut ce qui


explique la diminution du besoin de financement des socits non
financires.
En 2009, le besoin de financement des administrations publiques
centrales a plus que doubl (- 114,8milliards deuros, contre - 55,4milliards deuros en 2008). Cette dgradation est imputable une chute des
recettes et une acclration des dpenses.
Le dficit des administrations publiques locales samliore
- 5,6miliards deuros aprs - 8,7milliards deuros en 2008: les dpenses
ralentissent et les recettes acclrent.
Aprs une anne 2008 de quasi-quilibre des comptes, le besoin de
financement des administrations de scurit sociale sest nettement
accru en 2009 pour atteindre 24,0milliards deuros. Fortement greves
par la crise conomique, les recettes ont stagn pour la premire fois
depuis laprs-guerre, alors que les dpenses ont t trs dynamiques
en raison notamment de la dgradation de la situation sur le march du
travail.

b. Les agents en capacit de financement


Quest-ce quune capacit de financement?
Pour la comptabilit nationale, un secteur institutionnel a une
capacit de financement ds lors que son pargne est suprieure linvestissement souhait. Le secteur institutionnel
des mnages (qui comprend les entreprises individuelles) a
globalement une capacit de financement (ctait le cas de
Pierre et Anas avant lachat de leur lappartement). Les
mnages investissent lorsquils achtent des logements et les
entrepreneurs individuels lorsquils achtent du capital fixe.
Les socits non financires dgagent traditionnellement une
capacit de financement: les socits dassurance qui font
partie des socits financires doivent pargner pour faire
face des dpenses lies la ralisation dun risque (tempte
par exemple).
Cest le cas aussi des institutions sans but lucratif au service
des mnages (ISBLM) comme les associations, les clubs sportifs ou les partis politiques.

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Exercice 9

Les secteurs institutionnels en capacits de financement

Doc. 4

en milliards deuros
Secteurs institutionnels
Entreprises financires
Mnages (1)
ISBLSM

2006

2007 (r)

2008 (r)

2009

8,1

0,9

15,6

23,9

55,6

60,1

61,2

88,4

0,0

-0,3

0,0

0,9

Questions
1 Donnez la signification des donnes soulignes.
2 Comment expliquer la hausse de la capacit de financement des

mnages en 2009?

c. Analyse macroconomique et ralits microconomiques


Lanalyse macroconomique issue de la comptabilit nationale distingue les secteurs institutionnels (document 3) besoin de financement
des secteurs institutionnels capacit de financement (document4).
Cependant derrire ce constat global (macroconomique), les ralits
individuelles (microconomique) peuvent tre trs htrognes. Si les
collectivits locales sont en besoin de financement (5,6 milliards en
2009), certaines mairies peuvent tre dans une situation financire trs
saine alors que dautres seront surendettes. Certaines entreprises trs
capitalistiques doivent assumer des investissements trs lourds dun
point de vue financier alors que dautres investissent beaucoup moins.
Enfin, il existe de trs fortes ingalits au sein des mnages. Certaines
catgories sociales les plus aises ont la fois un patrimoine lev et un
taux dpargne trs lev, alors que certains mnages sont surendetts.
Comment satisfaire les besoins de financement des uns et utiliser les
capacits de financement des autres? Le systme conomique et financier peut-il mettre lpargne des uns la disposition de ceux qui ont
besoin de liquidits.

2. Les diffrents modes de financement


Doc.5

En thorie, les besoins de financement peuvent tre assurs de plusieurs faons. Le financement est interne (autofinancement) quand il est
couvert par lpargne de lagent. Il sagit alors dautofinancement, que
lon dsigne aussi comme un financement sur fonds propres. Lorsque
cette pargne est insuffisante il doit se procurer un financement externe,
qui peut tre obtenu auprs des agents financiers (financement indirect
ou intermdi), ou sur les marchs de capitaux (financement direct ou
dsintermdi).

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Exercice 10

1 Quest quun financement interne? externe?


2 Reprenez lexercice 1: lentreprise plancheavoile.SA fait-elle appel

et pour combien, lautofinancement? au financement externedirect?


au financement externe indirect?
Autofinancement
Mode de financement par les ressources
propres de lentreprise: dotation aux
amortissements, provisions et bnfices
non distribus (rserves).

Le financement externe, direct


et indirect
1. Les deux circuits de financement externe

Doc. 6

Le financement externe direct est le financement par le march financier.


Il est dit direct ou dsintermdi car il ne fait pas appel aux intermdiaires bancaires et il permet de mettre directement en contact loffre
et la demande de capitaux. Les deux moyens principaux qui permettent
aux entreprises de se financer sur le march financier sont: lmission
dactions et dobligations.
Le financement externe indirect est le financement par le crdit bancaire.
Il est dit indirect ou intermdi car les banques jouent le rle dintermdiaire entre les pargnants et les emprunteurs, en transformant les
dpts en crdits (Nous verrons dans le chapitre 3 les mcanismes de
cration montaire associ aux oprations de crdit).

Exercice 11

1 O seffectue le financement direct? Pourquoi ce financement est-il

appel direct?
2 Pourquoi doit-on aussi recourir un financement indirect?

Il existe donc deux circuits de financement externe:

18

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Le financement direct (voie 1 du schma1)


Lagent pargnant achte un titre dune
socit ou dune administration qui a besoin
de fonds: ceci se droule sur le march
financier qui centralise les offres et les
demandes de capitaux. Cest sur le march boursier que schangent les capitaux
long terme, le march des capitaux court
terme sera tudi dans le chapitre 3. Les
deux supports essentiels sont les actions et
les obligations: ce sont les deux principales
valeurs mobilires.
Laction est un titre de proprit dune partie du capital dune entreprise. Lactionnaire
a un droit de vote (une action =une voie) aux
assembls gnrales dactionnaires et le
droit de percevoir une partie des bnfices
de lentreprise sous forme de dividendes.

Le financement indirect
(voie 2 du Schma)
Les intermdiaires financiers
(tablissements
financiers et banques) collectent les dpts de leurs
clients et leur accordent
des crdits. Cette opration fait lobjet dune expertise de la part de ltablissement financier qui
estime le risque de crdit.
Nanmoins ces intermdiaires financiers peuvent
rpartir les risques car
ils prtent de nombreux
agents conomiques.

Lobligation est un titre de crance (prt)


long terme mise par une entreprise ou une
administration publique. Le dtenteur dobligation peroit des intrts et lobligation (la
crance) lui est rembourse lchance.

retenir
Titres court et long terme

1 = Financement direct
ou dsintermdi :
financement par
autofinancement et
recours au march
financier.

March financier

1
Disponibilits montaires

Agents en besoin
de financement

Agents en capacit
de financement

2
Banques
Prts

Dpts

2 = Financement indirect ou intermdi :


financement par le
crdit bancaire. La
banque sert dintermdiaire entre les
agents en besoin
de financement.

Squence 4 SE11

19

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2.
 quoi sert le march financier?
(financement direct)
Le march financier a une double fonction. Cest dabord un march du
neuf (comme les ventes dautomobiles neufs) permettant aux entreprises dobtenir des financements supplmentaires sous forme daugmentation de capital (missions dactions nouvelles) ou de prts obligataires (missions dobligations). Cest le march primaire.
Le march financier est aussi un march de loccasion (comme les ventes
et achats dautomobiles doccasion) o schangent des actions et obligations dj mises. Cest le march secondaire.

Les oprations et risques de crdit


(financement indirect)
1. L
 es diffrents crdits (exemple des crdits accords aux mnages)
Les crdits sont multiples, divers, sadressent aux diffrents acteurs de
lconomie et les conditions de prts dpendent des garanties que peuvent ou non offrir les emprunteurs.
Il existe essentiellement deux catgories de crdits proposs aux
mnages: les crdits la consommation et les crdits immobiliers.
Les crdits la consommation sont des crdits court (dure infrieure
2 ans) et moyen terme (entre 2 et 7 ans). Ces crdits sont dun montant
maximum de 75000euros. Dans cette catgorie, on trouve aussi des crdits renouvelables. Dans ce cas, ltablissement de crdit met disposition dun client une somme dargent moyennant intrts (souvent levs
voire trs levs) sur la partie utilise. Cette somme se renouvelle au fur
et mesure des remboursements de capital. Elle peut tre rembourse
tout moment, en totalit ou partie. Ces crdits permanents sont aussi
dnomms compte permanent, rserve dargent, crdit revolving.

20

Squence 4 SE11

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Les crdits immobiliers concernent lacquisition dun logement, dun terrain ou des travaux de rnovation (au-del dun seuil de 75000euros).
Les taux dintrt reprsentent le cot de lemprunt pour les emprunteurs et la rmunration
dun placement pour les
cranciers.

Les taux dintrts peuvent tre taux fixes ou taux


variable (ou rvisable). Les taux dintrt variables
sont des taux dfinis par rapport au taux de base bancaire, plus un certain%. Par exemple, si le taux dintrt de base (prime rate) courant est de 4%, il peut
ensuite voluer la baisse ou la hausse en fonction
de lvolution de taux de rfrence. Avec un plancher
(par exemple 3% et un plafond par exemple 5%).

Les taux dintrts fixes le sont pour la dure du prt, ce qui permet de
connatre ds le dpart les sommes rembourser.
Les taux dintrt proposs aux clients varient selon le type de prt et les
garanties de lemprunteur qui ont une note (cote de crdit). Note leve
pour les clients offrant dexcellentes garanties (en terme dpargne, de
revenus, de patrimoine), note faible pour les clients offrant de faibles
garanties (accidents de paiements, faible pargne).
Ainsi, par exemple les taux dintrt intgre un% de risque de crdit pour le genre de prt et un %
de risque de lemprunteur qui sera
dautant plus lev que lemprunteur aura de faibles garanties.

Risque de crdit: Le risque


de crdit est le risque
que lemprunteur ne rembourse pas sa dette
lchance fixe.

2. Lexemple des dettes publiques


Doc. 8

Dette des Etats: taux record pour la Grce et lIrlande


Les marchs nont pas repris confiance dans la capacit de certains
Etats de la zone euro faire face leurs dettes. En tmoignent les taux
dintrt que doivent servir la Grce, le Portugal ou lIrlande, qui nont jamais t aussi levs compars ceux de lAllemagne. Le gouvernement
grec a certes obtenu le satisfecit du Fonds montaire international (FMI)
et de la Commission, qui ont autoris le tirage dune deuxime tranche
du prt de 110milliards deuros consenti au printemps dernier. Mais la
rue gronde, alors que le pays est plong dans une rcession svre, avec
un taux de chmage qui atteint 11,8%. La situation est galement trs
tendue pour lIrlande: la notation de sa dette a t dgrade fin aot par
Standard & Poors. En cause: le cot exorbitant pour ltat du soutien
un secteur financier plomb par lcroulement du march immobilier,
alors que lIrlande a dj le dficit budgtaire rapport au PIB le plus
important de lUnion (11,6% du PIB). []
Sandra Moatti. Spcial Web Dettes des tats : taux record pour la Grce
et lIrlande.

Squence 4 SE11

21

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Les investisseurs rclament dsormais une autre prime, non pas lie
une ventuelle inflation mais plutt le risque dune incapacit de certains Etats trs endetts, en particulier en Europe (Portugal, Irlande, Italie, Grce, Espagne), de ne pas rembourser leurs dettes. Ces hausses de
taux longs refltent alors la dfiance des marchs lgard de ces Etats
quils jugent trop fortement endetts.

Exercice 12

2007

2008

2009

2010

Grce

4,5

5,8

11,2

Irlande

4,3

4,4

5,8

Portugal

4,2

4,3

Espagne

4,2

4,2

Belgique

4,2

France

3,8

3,8

2,5

Allemagne

2,8

2,3

1 Relevez le niveau des taux dintrt longs en Grce et en Allemagneen

aot 2010?
2 Comment expliquer une telle diffrence?
3 Quelles peuvent tre les consquences pour la Grce?

22

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3 Qui cre la monnaie?


Introduction
Crer de la monnaie dans une conomie cest augmenter la quantit de monnaie dont disposent
les diffrents agents conomiques. Qui dtient ce pouvoir fabuleux?
Dans le chapitre 1, nous avons tudi les diffrentes formes de monnaiefiduciaire (10% de la
monnaie en circulation) ou scripturale (90% de la monnaie en circulation). On est donc amen
se poser au moins deux questions:
Qui peut crer la monnaie fiduciaire, cest--dire les pices et les billets?
Qui peut crer la monnaie scripturale, cest--dire les sommes inscrites sur les dpts vue
des agents conomiques?
La BCE et les banques centrales nationales des pays de la zone euro sont habilites mettre les
billets en euros (cest la fameuse planche billets). Gnralement, cest le trsor public de
chaque pays qui se charge de la production de pice. Cependant, la production ne correspond
pas une mission de monnaie. Les pices ne peuvent tre mises en circulation quaprs avoir
t chang avec leurs quivalences en billets.
Concernant la cration de monnaie scripturale, les choses sont la fois simples et complexes
comme le suggrent les documents ci-dessous?

Notions acqurir
Les notions dcouvrir et
acqurir (daprs le programme
officiel) sont les suivantes:
E Masse montaire
E March montaire
E Banque centrale
E Prteur en dernier ressort

Cned-G.Cousseau2000

Squence 4 SE11

23

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Doc. 1

Le banquier peut crer de la monnaie sans se faire traiter de faussaire.


Il peut prter ce quil na pas sans se faire traiter descroc. Cest son droit,
cest mme lessentiel de sa fonction.
Jean-Marie Albertini, Des sous et des hommes, seuil, Paris, 1985.

Exercice 13

1 Quelle fonction bancaire a-t-elle t prcise dans le chapitre prc-

dent?
2 Quel type de monnaie peut crer les banques commerciales?
3 Rechercher la signification de ex nihilo, pourquoi cette expression

est-elle utilise dans la bande dessine?


4 Les banques peuvent-elles accorder autant de crdits que le souhaite-

raient les agents conomiques?


5 Que sous-entend la dernire image concernant le rle de la banque

centrale?

La premire image que lon a de la cration montaire est celle de la


planche billets et des imprimeries de la banque Centrale. Pourtant, elle
ne reprsente quune fraction trs limite de la cration montaire et
dautres agents, en premier lieu les banques commerciales disposent de
ce pouvoir exceptionnel. Ainsi, les banques sont en mesure de crer (ex
nihilo) de la monnaie chaque fois (ou presque) quelles diront oui
une demande de crdit. Dans ce chapitre seront ainsi prsents le rle
des banques commerciales, puis celui de la banque centrale et enfin du
trsor public dans ce processus.

La cration montaire
par les banques commerciales
Le processus de cration montaire par les banques commerciales sera
abord travers un exemple fictif. Lexercice qui sy rapporte est prsent dans son intgralit ci-dessous mais vous ne devez rpondre aux
questions que lorsquon vous le prcisera dans le cadre du cours.

Doc. 1

Exemple fictif
tape 1: cration de monnaie scripturale
Les acteurs: M.Durand et sa banque (la banque 1)
Le 02/01/2011: La banque 1 accorde son client, M.Durand, un crdit
la consommation de 2000euros un taux de 3%.
1 En supposant que le solde du compte vue de M.Durand tait 0,

combien slve son nouveau solde?

24

Squence 4 SE11

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2 O la banque a-t-elle pris les 2000 euros quelle a inscrit sur le compte

de m.durand?
3 Montrez quil y a cration montaire.
tape 2/3: Utilisation du crdit
tape 2: Le 15/01/2011
Les acteurs: banque 1, M. Durand, M.Martin, la banque 1.
M. Durand achte une planche voile 800 euros son ami M.Martin
qui possde un compte la banque 1.
1 Comment M.Durand peut-il rgler cet achat?
2 Si M.Durand fait un chque M.Martin. Quelles seront les diffrentes

oprations enregistres par la banque 1?


3 Y a-t-il cration montaire?
tape 3: Le 30/01/2011
Les acteurs: banque1, M. Durand, Entreprise rves de voyage ,
banque 2.
M. Durand dpense le reste de son crdit pour un voyage au Costa Rica.
Il tablit un chque lagence rves de voyage qui a un compte la
banque 2.
4 Devant quels problmes se trouve alors la banque 1?

tape 4: Remboursement anticip du crdit


Les acteurs: M.Durand, banque 1.
M. Durand gagne au loto et dcide de rembourser son prt.
1 Quelles sont les oprations enregistres par la banque 1
2 Montrez quil y a destruction montaire.

1. Les banques commerciales crent de la monnaie


scripturale en accordant des crdits et des avances
aux agents conomiques
Exercice 13

Rpondre aux questions de ltape 1 de lexemple fictif (document1)


Dans ce systme de banque unique, on peut reprsenter schmatiquement lopration par les comptes de la banque 1 et de M.Durand.

(actif)
Crdit : + 2000

Banque 1

(passif)

Dpt vue
M. Durand + 2000

(actif)
Avoir la banque
+ 2000

Banque 1
Dette :

(passif)
+ 2000

Squence 4 SE11

25

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La monnaie cre se concrtise par une inscription de 2000 euros sur le


compte de M.Durand qui figure au passif de la banque, la contre partie
est inscrite lactif (crdit) correspondant au montant de la crance que
la banque a sur son client M.Durand.
Quant M.durant, il dispose dune somme de 2000 euros son actif,
laquelle correspond une dette envers sa banque.

Crance

Dette

Droit dexiger une somme


dargent; celui qui dtient
une crance sur quelquun
est son crancier. Dans notre
exemple, la banque 1 dispose
dune crance sur son client
M. Durand inscrite lactif de
son bilan.

Engagement dune personne de rembourser une somme dargent; celui


qui a une dette envers quelquun est
son dbiteur; les dettes dun agent
conomique sont inscrites au passif
de son bilan. Dans notre exemple,
M. Durand a une dette envers sa
banque 1, inscrite au passif de son
compte.

Lactif dsigne les avoirs de


lagent conomique, ce quil possde.

Le passif correspond aux ressources


utilises pour financer les emplois
(actif).
Il y a toujours galit entre lactif et
le passif.

Les Banques commerciales crent de la monnaie scripturale en accordant des crdits, des avances aux agents conomiques, en crditant
dautant leurs comptes.
Masse montaire
Ensemble
des
actifs
liquides (cest--dire susceptibles dtre utiliss
dans les rglements de
dettes) dtenus par les
agents conomiques.

26

Squence 4 SE11

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En effet la quantit de monnaie dont dispose les


agents conomiques augmente, on dit que la masse
montaire augmente.
Cependant, tous les crdits ne donnent pas ncessairement lieu de la cration montaire. En effet
les banques commerciales collectent galement de
lpargne; la part des crdits financs sur pargne ne
participe pas, par dfinition, la cration montaire
(on parlera de financement non montaire).

3. L
 utilisation de la monnaie scripturale
et limites la cration montaire
Exercice 15

Doc. 3

Rpondre aux questions de ltape 2 et 3 de lexemple fictif

Chaque jour des millions de chques sont changs entre clients de


banques diffrentes: une chambre de compensation, place sous surveillance de la banque de France, permet dchanger quotidiennement
les chques que dtient A sur B et rciproquement. Seuls les soldes de
compensation font lobjet dun rglement rel (ils sont rgls en monnaie centrale par virements entre les comptes que les banques dtiennent auprs de la banque centrale).
Reste un dernier cas quil faut examiner: celui o le bnficiaire du crdit
accord par la banque retire tout ou partie du crdit de ce compte, sous
forme dargent liquide (monnaie fiduciaire) []. En moyenne on constate
quun cinquime des paiements seffectuent sous cette forme.
Daprs Denis Clerc, Dchiffrer lconomie, La dcouverte, 2001.

Exercice 16

1 Quelles sont les fuites auxquelles doivent faire face les banques

commerciales lorsquelles crent de la monnaie scripturale?


2 De quelle monnaie doivent disposer les banques pour faire face ces

fuites? Ont-elles le pouvoir de la crer?


Monnaie
centrale
(ou
monnaie
banque
centrale):
Monnaie
cre
par la banque centrale.
Chaque banque dispose
dun compte courant la
banque centrale. La monnaie centrale reprsente
les encaisses en billets et
les avoirs sur le compte
courant des banques commerciales la Banque de
France.

Le pouvoir de cration montaire des banques commerciales est donc limit par les besoins de refinancement cest--dire les besoins en monnaie banque
centrale.
La cration montaire dpend de la capacit des
banques accorder des crdits; dans le cas o il
nexisterait quune seule banque, le pouvoir de
cration montaire serait illimit. Dans les faits, les
banques doivent faire face des contraintes de liquidits. Elles doivent se procurer de la monnaie banque
centrale pour rpondre aux besoins de leurs clients,
rgler les soldes de compensation, acheter des
devises la banque centrale, assurer des transferts
vers les comptes chques postaux grs par le trsor
public et constituer des rserves obligatoires.

Rserves obligatoires: rserves en monnaie banque centrale que les banques


et autres tablissements financiers doivent dposer auprs de leur Banque
Centrale pour pouvoir accorder des crdits. Ce taux se rapporte au montant
des encours de crdit.

Squence 4 SE11

27

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O et comment les banques se procurent-elles de la monnaie centrale


(des liquidits)?

3. L
 e refinancement des banques commerciales en monnaie centrale (en billets)?
Si une banque commerciale na pas assez de liquidits (monnaie banque
centrale), elle peut sen procurer directement auprs de la banque centrale et/ou sur le march montaire.
Doc. 5

Sur ce march (montaire) interviennent les banques, la banque centrale mais galement des agents non financiers. On y change des titres
( court terme) contre de la monnaie Banque Centrale. Une banque qui
a besoin de monnaie centrale se la procurera en vendant des titres,
alors quun agent qui dispose dun excdent de liquidits cherchera au
contraire obtenir des titres qui rapportent un intrt. Sur ce march
la banque centrale dtient le rle le plus important, elle peut crer de
la monnaie centrale en achetant des titres, elle accrot ainsi la liquidit
bancaire. Si elle souhaite au contraire limiter la cration montaire elle
rendra plus difficile le refinancement des banques en vendant des titres.
La confrontation de loffre et la demande de monnaie centrale dtermine
le taux dintrt du march montaire, encadr par la BCE.

Exercice 17

1 Que reprsente sur le march montaire, le taux dintrt?


2 Comment la banque centrale peut-elle diminuer le taux dintrt?
3 Pourquoi peut-elle chercher le rduire?

a. L
 es banques se refinancent essentiellement
sur le march montaire
Le march montaire fait
partie du march des capitaux, cest le march des
capitaux court terme,
la diffrence du march
financier qui est le march sur lequel sont mis
et changs les titres
moyen ou long terme
comme les actions et les
obligations. (voir chapitre
prcdent)

28

Squence 4 SE11

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Les taux dintrt court terme se forment sur ce


march o se rencontrent loffre et la demande de
liquidits bancaires. Les tablissements de crditqui
ont des excdents de trsorerie interviennent sur le
march montaire en tant que prteurs alors que
ceux qui sont dficitaires interviennent en tant
qu emprunteurs. Les liquidits schangent contre
des titres de crances court terme [bons du trsor
(dettes mises par de Etats), certificats de dpts
(dettes mises par des banques))].

b. L
 es banques peuvent se refinancer directement
auprs de la banque centrale
La Banque centrale peut fournir des liquidits (MC =monnaie centrale)
aux banques en leur rachetant des titres (court terme).

Offre de MC*/achat de titres

Banque
centrale

Offre de MC*/achat de titres

Banques
commerciales
ayant besoin
de liquidits

Demande
de MC*
Vente
de titres

March
montaire

Offre
de MC*
Achat
de titres

Banques
commerciales
ayant
des excdents
de liquidits

Taux dintrt du March montaire


(encadr par les taux directeurs)
MC* = monnaie centrale (liquidits)

4. La destruction montaire
Exercice 18

Rpondre aux question de ltape 4.

Lorsquun agent conomique


rembourse un prt, il y a destruction montaire car il y a autant de
monnaie en moins disposition
dans lconomie.

Flux
de crdits nouveaux

Masse
montaire
Flux
de remboursement
de crdits

Chaque anne, les autorits


montaires calculent la variation
de la masse montaire rsultera
de la diffrence entre la cration
et la destruction montaire.

Squence 4 SE11

29

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Le rle de la banque centrale


dans la cration montaire
La banque centrale se trouve au cur du systme bancaire.
La Banque de France fonde en 1800, nationalise en 1945
est indpendante depuis 1993. Depuis 1999, le pouvoir montaire appartient la Banque Centrale Europenne (BCE),
organe central de lEurosystme et du SEBC.
Eurosytme: compos de la BCE et des banques centrales
nationales des pays de zone euro.
SBCE: Systme europen des banques centrales, compos de
la BCE et des banques centrales nationales des pays de lUE.

La BCE dfinit la politique montaire des pays de la zone euro. Conformment aux traits, lobjectif principal de la BCE est de maintenir la stabilit des prix (inflation infrieure 2%).

1. La banque centrale cre de la monnaie


E

L a banque centrale cre de la monnaie fiduciaire, en effet elle dispose


du monopole dmission des billets. Elle permet donc la transformation de la monnaie scripturale en billets.

L a banque centrale cre de la monnaie scripturale en accordant des


crdits aux banques commerciales. Cette monnaie circule essentiellement entre les intermdiaires financiers qui ont un compte courant (y
compris le trsor public) auprs de la banque centrale.

2. L
 a banque centrale fixe les conditions
de refinancement des banques commerciales
E

L a banque centrale peut refinancer directement les banques commerciales moyennant un taux dintrt (taux de refinancement) quelle
dtermine (conformment la politique montaire).
Elle fournit aux banques des liquidits en prenant en pensions des
actifs court terme (bons du trsor, crances diverses).
Ces refinancements sont le plus souvent dune dure de trs court
terme (un quelques jours).

30

Squence 4 SE11

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En cas de crise de liquidits (crises financires de 2008, voir dernire


partie du chapitre), la banque centrale se doit de crer la monnaie ncessaire au bon fonctionnement de lconomie. Ainsi, en 2008, les banques
centrales ont massivement refinanc les banques commerciales.
E

L a banque centrale fixe les taux directeurs qui encadrent le taux du


march montaire. Fin 2010, le principal taux directeur dfini par la
BCE tait fix 1%. Ainsi lorsque le taux du march montaire (rsultat de la confrontation entre loffre et la demande de monnaie centrale)
scarte du taux directeur, la BCE intervient sur la march en achetant
ou en vendant des titres oprations dopen market pour que le taux
dquilibre se rapproche du taux directeur.
Elle influence donc le taux dintrt du march montaire correspondant au taux auquel les banques se prtent entre elles.
La Banque centrale europenne (BCE) a dcid, jeudi 2 dcembre, de
laisser son taux dintrt directeur inchang 1%. Cette dcision tait
largement attendue par les conomistes et les marchs financiers. Ce
taux de refinancement 1%, le plus bas de lhistoire de la BCE et tabli pour faire face la crise conomique, est ce niveau depuis mai
2009 Le monde, 02 dcembre 2010.

La banque centrale a une fonction de bouclage de liquidits du systme montaire,


cest le prteur en dernier ressort : elle alimente ce dernier en liquidits et utilise
cette fonction pour influencer le processus
de cration montaire daprs les objectifs
de politique montaire.

La banque de France sous contrle


de la BCE (banque centrale europenne) fournit donc aux banques
les liquidits dont elles ont besoin,
suite aux crdits accords aux
agents conomiques.

La BCE a donc un rle majeur dans la dfinition et la mise en place de


la politique montaire qui sera tudie dans la squence suivante (5).
Le systme bancaire est donc un systme pyramidal:
Le systme bancaire comprend la base un ensemble de banques commerciales qui prtent de la monnaie aux agents non financiers, tout en
tant contrles par une banque centrale. Ce contrle est double:
Dune part pour limiter le pouvoir de cration ex nihilo des banques
commerciales qui est susceptible de menacer le systme conomique,
celles-ci ont un compte la banque centrale qui doit tre toujours approvisionn. Ce compte sert la compensation et au refinancement. Dautre

Squence 4 SE11

31

Cned Acadmie en ligne

part, parce que la cration montaire agit sur la conjoncture conomique,


la banque centrale peut influencer lmission de nouveaux moyens de
paiements en intervenant sur le march montaire et en fournissant plus
ou moins de liquidits. Linstrument privilgi de politique montaire est
aujourdhui la fixation des taux dintrt.
La banque centrale est donc la banque des banques.

retenir

Veille sur le bon fonctionnement du systme bancaire.


Banque
centrale
(BCE)

Fixe les taux dintrt directeurs.


Refinance les banques commerciales.
Prteur en dernier ressort.

Le rle du trsor public


Le trsor public, cest le caissier de ltat, il peroit les recettes et rgle
les dpenses de ltat.
Il cre de la monnaie scripturale en tant que gestionnaire des CCP
(comptes chques postaux) lorsquil paie des fournisseurs ou des fonctionnaires ayant un CPPpouvoir trs faible.

Bons du trsor
Un bon du trsor est un
titre reprsentant une
dette court terme de
ltat. Les bons de trsor peuvent tre achets
par des particuliers (bons
sur formule) ou par des
banques et autres institutions financires (bons en
compte courant ou certificat de trsorerie).

32

Squence 4 SE11

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Il cre indirectement de la monnaie scripturale lors du


financement du dficit public
Jusquen 1993: avance accorde par la banque centrale (aujourdhui interdit).
Lorsque le Trsor public vend des bons du trsor, il
augmente la quantit de monnaie dont dispose ltat
pour financer ses dpenses, il y a donc plus de monnaie disposition de lconomie.

Les agrgats: la mesure de la


cration montaire dans le cadre
de leuro systme
Dans la zone euro, lidentification des sources et mcanismes de la cration montaire sarticule autour de trois ples insparables :
Un instrument dvaluation de la monnaie en circulation.
Une dfinition de la monnaie: les agrgats montaires.
L a relation entre masse montaire et les autres dettes et crances du
secteur crateur de monnaie: M3 et ses contreparties.
Depuis linstauration de la politique montaire unique, lanalyse de la
cration montaire dans la zone euro nest pertinente que dans ce cadre.
La monnaie est un actif liquide, il existe diffrents degrs de liquidit
(cest--dire laptitude de lactif tre transform en moyen de paiement
plus ou moins rapidement et un cot plus ou moins faible). la monnaie
est un actif parfaitement liquide, cest lactif le plus liquide.
Un actif rel est moins liquide quun actif financier qui est moins liquide
que la monnaie. Cependant difficults de tracer une frontire entre actifs
montaires et actifs non montaires. Cette frontire est pour partie
conventionnelle.
Les agrgats montaires (M1, M2, M3) permettent de mesurer la masse
montaire en circulation; Chaque agrgat est compos catgories dactifs relativement homognes du point de vue de leur liquidit. Les agrgats sont classs par ordre dcroissant de liquidit.

Doc. 5

Les agrgats dans la zone euro


La BCE a dfini des agrgats pour lensemble de la zone euro. Ils sont
calculs par les banques centrales de chaque pays de la zone euro.
La cration montaire est calcule au travers de la croissance dun agrgat large: M3
Les agrgats montaires europens ont une structure gigogne; ils comportent trois niveaux:
Lagrgat M1: agrgat montaire troit
La masse montaire comprend dabord les actifs qui peuvent servir
directement dinstrument de paiement. Il sagit des disponibilits montaires cest--dire les liquidits immdiates, celles dont on peut disposer
tout moment pour effectuer des transactions. (Monnaies divisionnaires
+billets +dpts vue dans les comptes courants); le tout forme M1.

Squence 4 SE11

33

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Lagrgat M2: agrgat montaire intermdiaire M2


M1 il faut y ajouter dautres lments, notamment ceux qui peuvent
tre facilement transforms en monnaie mais qui ne peuvent pas servir
tels quels de moyens de paiement (on ne paye pas sa viande avec un
livret de caisse dpargne!); on les regroupe dans un ensemble quon
appelle la quasi-monnaie (ou les disponibilits quasi montaires).
Ils comprennent essentiellement:
les livrets A et B des CE (la plus grande partie de cet ensemble)
les livrets bleus du CM
les autres livrets ordinaires soumis limpt dans les banques.
les livrets dpargne logement
les livrets dpargne populaires
les CODEVI (compte de dveloppement industriel ayant les mmes
caractristiques fiscales et financires (taux dintrt) que les livrets A
des CE mais avec un plafond de dpt diffrent; les Sommes dposes
sur les CODEVI sont destines financer les prts lindustrie alors
que les Sommes dposes sur les livrets des CE financent les logements sociaux -prts aux collectivits locales-).
Lagrgat M3: masse montaire au sens large
M2, doivent galement tre ajouts:
les placements court terme cest--dire les dpts rmunrs et
dont la restitution ne peut-tre demande avant une date convenue
lavance; (on notera quici nest pas inclue lpargne logement qui nest
pas considre comme de la monnaie et fait partie de P1 - un agrgat
de placement financier -; mme chose pour les plans dpargne populaires);
les avoirs en devises (dpts vue en devises trangres)
les titres courts du march montaire mis par les IF:
les certificats de dpt ngociables - CDN - titres mis par les Institutions Financires et auxquels peuvent souscrire les entreprises
(qui en retour bnficient dune rmunration identique celle du
march montaire);
les Bons de Caisse: ce sont des formules de placement; ceux qui y
souscrivent dtiennent une crance sur la banque mettrice, et sont
rmunrs par un taux dintrt que leur verse la banque; lchance
est en gnral infrieur 5 ans;
Cest cet agrgat qui fait lobjet dun suivi rgulier des autorits montaires charges den contrler la progression par une politique montaire
approprie.

34

Squence 4 SE11

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Doc. 6

Les agrgats dans la zone euro (donnes 2008)

M1 : billets et pices en ciruclation.


Dpts vue 3842,4 milliards
deuros (+ 2,5 % par rapport
2007)
M2 : M1 + Dpts terme
Livrets terme
CODEVI
7622,5 milliards deuros (+10,5 % par rapport
2007
M3 : M2 +
Placements terme
Avoirs en devises
Titres courts (certificats de dpts)
8957,1 milliards deuros (+10,6 % par rapport 2007)

Doc. 5

La crise financire de 2008


et le rle de des banques centrales
Crise des subprime et crise de liquidits
Beaucoup dconomistes ont comment les actions des Banques
Centrales ces derniers mois (2008). Cet article essaye dexpliquer ces
actions en dterminant pourquoi et comment les Banques Centrales ont
jou leur rle de pompier au sein du systme financier.
Lorsque les premires faillites apparaissent, les tablissements financiers solvables qui dtiennent des titres risqus en portefeuille vont
essayer de les vendre rapidement pour en tirer la plus haute valeur de
liquidation possible. Ces tablissements ont alors besoin dargent
frais (liquidits) pour faire face leurs pertes et couvrir leurs activits courantes. Ils vendent donc ces produits structurs (titres financiers
adosss aux crdits risque) dont la valeur de liquidation diminue

Squence 4 SE11

35

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mesure que loffre de ces produits sur le march financier augmente.


La demande pour ces produits dsormais trop risqus va, de ce fait,
diminuer. Senclenche ce moment-l un mcanisme de contagion
accompagn dune crise de confiance. Si au bout dun certain laps de
temps ces titres risqus ne trouvent plus de preneur sur le march financier alors, les tablissements financiers ne peuvent plus obtenir de liquidits (argent frais). Enfin, si la revente des titres risqus nest plus
possible et que les banques ne se font plus assez confiance pour se
prter de largent entre elles un taux dintrt raisonnable, la menace
dune crise de liquidit asschant lensemble du systme bancaire et
financier est bien prsente. Cest la menace dune telle crise de liquidit
qui a fait ragir les Banques Centrales.
Une crise de liquidit peut mettre en difficult des tablissements financiers qui taient pourtant solvables avant la crise ds lors que ces derniers ne peuvent plus faire face leurs dettes de court terme. Le risque
est que ces tablissements financiers vendent leurs titres sains afin
de trouver des liquidits. De plus, une crise de liquidit peut dboucher
sur une crise systmique si elle nest pas endigue assez rapidement.
Une crise systmique apparat lorsque le risque port par des acteurs
financiers (ici les tablissements financiers) se transmet lensemble
du systme (financier et non financier) lintrieur et lextrieur dun
pays.

*ses taux
directeurs: du
moins dans un
premier temps.

Les Banques Centrales ont donc d agir afin dendiguer le risque dune
crise de liquidit dbouchant sur une crise systmique. Elles ont inject
des liquidits dans le systme financier (liquidits interbancaires). Les
montants injects par la BCE (Banque Centrale Europenne) et la Fed
(Banque Centrale Amricaine) se chiffrent en centaines de milliards de
dollars. Concrtement, les Banques Centrales injectent de l argent
frais dans le systme financier en rachetant les titres qui ne se vendent
plus sur le march financier en change de liquidits. Afin de faciliter
lobtention de liquidits sur le march interbancaire, la Banque Centrale
peut aussi diminuer ses taux dintrts directeurs. En effet, cela permet
aux banques de se prter de largent entre elles en rtablissant un sentiment de confiance. Les banques peuvent en outre emprunter de
largent directement auprs de la Banque Centrale un taux plus avantageux. La Fed a utilis tour tour ces deux moyens daction afin dviter
un krach financier dune ampleur incontrlable. Quant la BCE, elle
na pas baiss ses taux directeurs*.
Sophie Pommet - ADMEO/GREDEG
Universit de Nice-Sophia-Antipolis (UNS)
Institut suprieur dconomie et de Management (ISEM) 2007

http://www.netpme.fr/economie/1129-crise-subprime-crise-liquidite.
html

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Exercice 19

1 Rappelez le fonctionnement du march montaire, du march financier.


2 Quest-ce quune crise de liquidit? Quelles en sont les cons-

quences?
3 Pourquoi la crise des subprime a-t-elle entran une crise de confiance?
4 Pourquoi dit-on que la Banque centrale est le prteur en dernier

ressort.
5 Comment les banques centrales ont-elles rgl la crise de liquidit?

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C orrigs des exercices


Test
Vrai

Il ny a pas forcment besoin


de monnaie pour acqurir
un bien.

Faux

Commentaire
La monnaie permet dacqurir les biens et les services
marchands, mais il existe des systmes permettant
dacqurir des biens (ou des services) sans utiliser de la
monnaie (SEL: systme dchange local).

Une activit sera propose en approfondissement sur le


campus.

Une carte bleue cest de la


monnaie.

La carte bleue permet de rgler des achats mais ce nest


pas de la monnaie (cest un support).

Un chque cest de la monnaie.

Mme commentaire que pour la carte bleue.

La monnaie a toujours
exist.

Dans certaines socits primitives o les changes


taient limits, ils seffectuaient par lintermdiaire du
troc.

La principale forme de
monnaieen circulation en
France aujourdhui: ce sont
les billets en euros.

Ils reprsentent moins de 10% de la monnaie en circulation.

Quand les prix augmentent,


la valeur de la monnaie
diminue.

Vrai car on peut acheter moins de produits quauparavant avec la mme somme.

Certaines marchandises
peuvent servir de monnaie.

Dans certaines socits, certaines marchandises ont


servi de monnaie (voir chapitre 1).

Un billet de 100euros, cest


de la monnaie.

Oui, car on peut acqurir des biens ou des services


immdiatement avec cette somme.

Exercice 1

1 change dun produit contre un autre produit.


2 Chaque individu doit trouver une personne prte lui cder ce qui lui

manque, mais galement esprer quil dispose ce que cette personne


dsire. Cest le problme de la double concidence des besoins.
3 Au fur et mesure que les changes se multiplient, cette concidence

devient de plus en plus improbable. Elle a t surmonte par la mise


en place dun quivalent gnral: une marchandise reconnue par
la socit (pouvoir symbolique fort) qui va alors simposer comme
moyen dchange.

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Exercice 2

1 Fonction dintermdiaire des changes: la monnaie permet de raliser

des transactions (c).


Fonction dunit de compte: la monnaie permet dvaluer des biens
et des services htrognes (b).
Fonction de rserve de valeur: la monnaie peut tre conserve pour
tre utilise plus tard (a).
2 Nina conomise chaque mois 50euros pour se payer un voyage au

Vietnam (a). Pierre hsite entre plusieurs modles de voitures, pour


se dcider, il compare les prix chez diffrents concessionnaires (b).
Lucas achte un livre sur Amazon et rgle en carte bancaire. (c)

Monnaie marchandise
(document 3)

Exercice 3
Dfinition et caractristiques

Exemples

Analyse ( complter)

Une marchandise est choisie


comme monnaie.

Fves de cacao

Considre
historiquement
comme la premire forme de
monnaie, elle fut abandonne
car son utilisation ntait pas
pratique.

Elle a gnralement une


double nature: un usage
montaire (change) et un
usage non montaire (biens
de consommation).
Forte valeur symbolique.

Morue terreneuve
Sucre aux Indes
orientales
Sel en Nouvelle
Guine

Monnaie
scripturale
(document 6)

Monnaie fiduciaire
(document 5)

Monnaie mtallique
(document 4)

Th au Tibet
Pices dor et dargent dont
la valeur dpend du poids en
mtaux prcieux.

Lingots
Pices dor ou
dargent

Les pices dor et dargent


avaient
un
inconvnient
majeur: leur disponibilit pouvait tre limite par linsuffisance des dcouvertes des
mines dor et dargent.

Billet de 50euros

Trs vite, lhabitude fut prise


dmettre une quantit de
billets pour une valeur suprieure aux quantits dor dposes dans les banques. Pour
pallier les risques de faillite,
ltat imposa un cours lgal
(contrl par ltat) puis un
cours forc (valeur des billets
dconnects de leur support
mtallique).

Nombre inscrit sur les 1500euros inscrit


comptes en banque (dpts
sur un compte
vue).
auprs du crdit
agricole;

La monnaie scripturale est


aujourdhui la monnaie la plus
utilise, elle reprsente environ
90% de la monnaie en circulation.

Monnaie de papier nayant


pas de valeur intrinsque. Sa
valeur est lie la confiance
accorde son metteur.

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Exercice 4

1 En France, en 2007, la monnaie scripturale reprsentait 90 % de la

monnaie en circulation, la monnaie fiduciaire reprsentait 10% de la


monnaie en circulation.
2 La part de la monnaie scripturale a fortement augment sur la priode,

cela sexplique par la multiplication des changes.


3 Car lessentiel de monnaie utilise aujourdhui ne reprsente plus

quun chiffre sur un livre de compte, cest donc immatriel.


4 Moyen de paiement o le recouvrement de crance (facture, loyer)

se fait linitiative du crancier sous forme de prlvement. Toutefois


ce dernier doit demander laccord de son dbiteur (signature) avant
chaque transaction.
 irement bancaire: opration denvoi (transfert) ou de rception
V
(rapatriement) de monnaie scripturale entre deux comptes bancaires:
* soit ouverts dans la mme banque (virement interne), soit dans
deux banques diffrentes (virement externe).
5 En France, en 1985, 73% des oprations de paiements taient rali-

ses par chques, contre seulement 26,5% en 2006.


En France en 1985, 4,1% des oprations de paiements taient ralises par cartes bancaires, contre 39,3% en 2006.
Les franais utilisent donc de plus en plus la carte bancaire pour rgler
leurs dpenses au dtriment du chque.

Exercice 5
Monnaie

Monnaie fiduciaire (10 %)

Monnaie scipturale
Nombre inscrit sur un
compte (90 %)

Monnaie
divisionnaire

Billets

Pices

40

Circule par :

Carte bancaire

Chque

Virement

TUP

TIP

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Exercice 6

tape 1erjanvier 2009: La socit planchevoile la recherche de


financement
1 Le capital social dune entreprise correspond aux apports financiers

du ou des propritaires dune entreprise. Dans le cas dune socit


anonyme, le capital est divis en actions.
2 Lentreprise peut utiliser ses bnfices mis en rserve.

Faire un emprunt bancaire.


mettre des obligations (forme demprunt).
mettre des actions (augmentation de capital).
tape 2: le rle de la banque et de la bourse
3 Le taux dintrt reprsente la rmunration dun prt pour la banque

et le cot de lemprunt pour la socit.


4 Lmission dactions vite davoir des intrts verser. Lentreprise

na aucun remboursement effectuer. Le risque est une perte de


contrle de lentreprise avec un capital qui se dilue entre les actionnaires. Enfin, ces derniers risquent dimposer des contraintes de rentabilit lentreprise (dividendes futurs).
tape 3: lactionnaire entre en jeu et cest vous!
5 10 actions de 1000euros =100000euros sur un capital social total

aprs augmentation de capital (400 000+100 000 = 500 000) soit


(100000/500000) =1/5 cest--dire 20%.
6 Si lentreprise fait des bnfices, vous pourrez percevoir des divi-

dendes (% des bnfices redistribus aux actionnaires). Vous pouvez


aussi revendre votre action tout moment et ventuellement raliser
une plus value (cest--dire revendre vos actions plus chres que vous
ne les avez achetes).
Le risque, en cas de faillite vous perdez votre mise. Si les actions perdent de leur valeur, vous perdez une partie de votre pargne (moins
value).
tape 4: dcembre 2010: lentreprise ralise des profits
7 Le profit est mesur par lEBE =Excdent brut dexploitation (cest la

partie de la valeur ajoute qui revient lentreprise une fois pay les
salaires (salaires bruts plus charges sociales) et les impts lis la
production.
8 Les bnfices sont ce qui reste lentreprise une fois quelle a tout

pay:
 nfices nets dimpts =EBE - amortissements intrts verss aux
B
prteur- impts sur les socits.
9 20% de 50000 cest--dire 10000euros.

Squence 4 SE11

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tape 5 juillet 2010: Vous avez besoin de liquidits pour partir en


vacances en Martinique. Vous dcidez de vendre la moiti de vos actions
dont le cours a augment de 50%.
J 25000euros.

Bonne opration, nest-ce pas?

Exercice 7

1 20000euros
2 Environ 11% [(20000/180000)X100].
3 Il leur manque 160000euros pour pouvoir acqurir cet appartement.
4 En fonction notamment :

De leur capacit rembourser: les banques calculent le taux dendettement [(montant des remboursements des prts/revenu mensuel) x 100]. Gnralement les sommes rembourser chaque mois
ne doivent pas dpasser le tiers du revenu disponible.
Du type demploi: les CDI (contrat emploi indtermin) et emploi
de la fonction publique offriront davantage de garanties que des
CDD (contrat dure dtermine).

Exercice 8

1 Daprs lINSEE, en 2009, le besoin de financement des socits non

financires franaises slevait 22, 9milliards deuros et celui des


administrations publiques franaises 114,4milliards deuros.
2 Le besoin de financement des socits non financires a diminu en

2009, aprs avoir augment lgrement depuis 2006.


Celui des administrations publiques a augment depuis 2006, mais
en 2009 suite la crise conomique et la dgradation des comptes
publiques quelle a entran, il a plus que doubl.

Exercice 9

1 Daprs lINSEE, la capacit de financement des mnages franais

slevait 23,4 milliards deuros en 2009, et celle des mnages


88,4milliards deuros.
2 La crise conomique de 2009, qui a suivi la crise financire de 2008

sest accompagne dune hausse du chmage. Les mnages, inquiets


pour leur avenir et celui de leurs enfants augmentent leur pargne de
prcaution. Cette hausse sexplique aussi en partie aux conditions
plus restrictives de crdit imposes par les banques.

Exercice 10

1 Un financement interne est ralis par une pargne pralable, cest un

financement par ressources propres.


 n financement externe est ncessaire lorsque lpargne est insuffiU
sante.
2 Lentreprise plancheavoile.SA fait-elle appel et pour combien,

lautofinancement? non

42

Squence 4 SE11

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Au financement externe direct? Oui, mission dactions pour 100 000


euros.
Au financement externe indirect? Oui, emprunt bancairepour100000
euros.

Exercice 11

1 Le financement direct seffectue sur les marchs financiers. Cest un

financement appel direct car lagent pargnant achte un titre


dune socit ou dune administration qui a besoin de fonds. Les deux
supports essentiels sont les actions et les obligations.
2 Certains agents en besoin de financement ne peuvent mettre des

titres (ex les mnages) ou ninspirent pas suffisamment confiance aux


pargnants (jeunes crateurs dentreprise) et les besoins de financement ne peuvent tre couverts uniquement par les marchs financiers.

Exercice 12

1 Grce: presque 12%.

Allemagne: un peu moins de 2%.


Les taux proposs la Grce par les prteurs (investisseurs) sont
donc 6 fois plus levs que ceux proposs lAllemagne.
2 Parce que la Grce est trs endette et ne prsente pas suffisamment

de garanties quant aux remboursements des sommes empruntes. En


effet, les dficits publics grecs sont trs importants et les agences de
notation ont ainsi diminu sa note au regard du risque de crdit dfini
prcdemment.
3 La Grce sest engage dors et dj dans une politique daustrit

sans prcdent pour diminuer son dficit public ( baisse des salaires
des fonctionnaires, hausse des impts).
L e plan daustrit prvoit de raliser 30milliards deuros dconomies sur trois ans pour ramener le dficit public, actuellement de
13,6% du PIB, sous le seuil europen de 3% dici fin 2014.

Exercice 13

1 Les banques sont des prestataires de services financiers, et font office

dintermdiaires entre les pargnants et les emprunteurs. Elles grent


les dpts et accordent des crdits, vendent des produits financiers,
grent les comptes.
2 De la monnaie scripturale en accordant des crdits aux particuliers.
3 ex nihilo est expression latine signifiant partir de rien. Elle est

utilise dans la BD car le banquier crdite le compte de son client sans


ressources pralables.
4 Les banques doivent sassurer de la solvabilit de leurs clients. De

plus, nous verrons quune partie de la monnaie scripturale se transforme en monnaie fiduciaire que les banques ne disposent pas forcment et quelles doivent donc se procurer.
5 Que la banque centrale contrle le systme bancaire et donc la cra-

tion montaire des banques commerciales.

Squence 4 SE11

43

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Exercice 14

1 + 2000euros.
2 Nulle part, elle na besoin pas besoin davoir cette somme en rserve

tant donn quil suffit dinscrire par simple jeu dcriture 2000euros
sur le compte de M.Durand.
3 Il y a cration montaire car M.Durand dispose de 2000 euros suppl-

mentaire dpenser. Il y a donc bien augmentation de la quantit de


monnaie en circulation dans lconomie.

Exercice 15

1 Par chque, en liquide (aprs retrait sur son compte), par virement.
2 La banque 1 procde un virement: elle dbite le compte de M.Durand

de 1000euros, elle crdite le compte de M.Martin.


3 Non, la quantit de monnaie en circulation ne change pas.
4 Son client fait un chque une personne qui a un compte dans une

autre banque. La banque 1 doit donc lquivalent de la somme la


banque 2. Un simple jeu dcriture ne suffit plus. Le rglement des
oprations seffectuera selon le principe de la compensation expliqu
dans le document 3 du cours.

Exercice 16

1 Le rglement des soldes de compensation.

Le retrait de leurs clients.


2 De monnaie centrale qui ne peut tre cre que par la banque

centrale.

Exercice 17

1 Le cot de refinancement des banques commerciales et/ou la rmu-

nration des prts court terme.


2 En achetant des titres, cest--dire en offrant des liquidits sur le march.
3 Pour favoriser le crdit, cest--dire la consommation et linvestisse-

ment, en facilitant le refinancement des banques.

Exercice 18

1 La banque 1 supprime le montant de la crance, et dbite dautant le

compte de M.Durand.
2 Il y a destruction montaire car il y a 2000euros de moins dans lco-

nomie.

Exercice 19

1 Le march montaire est le march des capitaux court terme. Cest

le lieu (thorique) de rencontre et doffre de monnaie centrale. Cest


sur ce march que les banques commerciales se refinancent contre
des titres.
Le march financier au sens strict correspond au march boursier:
lieu dchange de titres longs (principalement actions et obligations).

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2 Crise de liquidit: phnomne au cours duquel les banques et autres

tablissements financiers refusent de se prter mutuellement de largent, en raison dune perte de confiance. Ainsi, lors de la crise financire et bancaire de 2008, les banques refusaient dchanger des
liquidits contre des titres probablement risqus.
L es consquences pouvaient tre un manque de liquidit voire des
faillites bancaires, puis dans un second temps, la baisse des crdits
pouvait aggraver la crise conomique (baisse du crdit, baisse de la
consommation et linvestissement, baisse de la demande globale,
baisse de la production).
3 Un Subprime est un crdit risque que lon va offrir un client qui

ne prsente pas toutes les garanties ncessaires et suffisantes pour


bnficier des taux dintrts prfrentiels. Aux USA, il sagit dun crdit hypothcaire (immobilier) dont le logement du client (emprunteur)
est pris en garantie en cas de dfaut de paiement. Ce systme fonctionne tant que les prix de limmobilier grimpent, ce qui permet de
vendre la maison, de payer les crdits voire de raliser une plus value.
La bulle immobilire a clat, les prix se sont effondrs, chute accentue par un nombre croissant de maisons vendre. Ces crdits ont t
disperss dans divers produits financiers (titrisation) et changs sur
les marchs. De nombreuses institutions financires dans le monde
en possdaient. Ainsi, les banques navaient plus confiance aux titres
proposs qui risquaient de comporter une part pourri qui ne serait
pas rembourse. Do la crise de confiance.
4 Car cest elle qui fournit lconomie les liquidits ncessaires son

bon fonctionnement. Elle peut prter massivement aux banques en


cas de crise de liquidit: cest ce qui sest produit lors de la dernire
crise financire.
5 Les banques centrales (BCE, FED) ont injects des liquidits cest-

-dire ont prts massivement aux banques en acceptant de leur


racheter des titres ventuellement risqus. Elles ont donc accept
de prendre les risques que les banques commerciales refusaient de
prendre.

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