Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt. Ltd.

20th July, 2009

FMCG – Set to Grow

Indian  FMCG  sector  is  the  fourth‐largest  sector  in  the  country,  with  a 
current turnover of over US$ 28 billion (Rs. 113,000 crore), including tobacco. 
In the last 2‐3 years, it has overcome a slow‐growth slump to grow at between 
10% ‐ 15%, but it is expected to reach a size of US$ 60 billion (Rs. 240,000 crore) 
by  2015.  As  per  FICCI,  the  FMCG  industry  is  set  to  grow  20‐30  per  cent  in 
2009‐10,  up  from  10‐15%  in  2008‐09.  The  growth  would  be  driven  by  the 
launch of new products and increasing rural consumption. 
According to a research commissioned by the Associated Chambers of 
Commerce and Industry in India, Rural consumers spend around 13 per cent 
of  their  income,  the  second  highest  after  food  (35  per  cent),  on  fast  moving 
consumer  goods  (FMCG).  Most  FMCG  companies  are  now  working  on 
increasing their distribution in smaller towns and focussing on marketing and 
operations  programme  for  semi‐urban  and  rural  markets.  Industry  analysts 
state  that  the  increased  consumption  is  also  the  result  of  a  growing  middle 
class base in these markets. The total number of rural household is expected to 
rise  to  153  million  in  2009‐10  from  135  million  in  2001‐02,  suggesting  a  huge 
market.  The  FMCG  sector  is  among  the  largest  employers  in  India  and 
livelihoods of 13 million people associated with it across 8 million Kiranas are 
directly  depended  on  it.  Price‐cuts  on  account  of  lower  inflation  and  excise 
duty reduction in recent budget 2009‐10 from 14 per cent to 8 per cent led the 
FMCG companies to reduce their product prices in a bid to boost volumes. 

www.ghallabhansali.com 1
 Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt. Ltd.
20th July, 2009

A major boost to FMCG sector in Budget  
o Rural  focus,  employment  generation  and  infrastructure  spending  will 
improve  rural  income.  Rural  India  accounts  for  more  than  40% 
consumption  for  major  FMCG  categories.  FMCG  companies  are 
witnessing  a  40%growth  in  rural  sales  as  against  25%  in  urban  areas. 
Further, on account of low penetration these companies are banking on 
rural  areas  for  volume  growth.  Hence,  continued  focus  on  rural 
development would benefit the sector. 
o Process  for  the  smooth  introduction  of  the  Goods  and  Services  Tax 
(GST) will come in effect from 1st April, 2010. 
o 4  %  duty  maintained  on  paper  and  paperboards,  biscuits,  sharbats, 
cakes and pastries. 
o Investment  linked  tax  incentives  to  be  provided  to  the  businesses  of 
setting up and operating ʹcold chainʹ warehousing facilities for storing 
agricultural produce. 
o Fringe  benefit  tax  (FBT)  abolished.  Surcharge  of  10%  on  personal 
income‐tax  also  removed.  The  FMCG  sector  will  benefit  with  the 
removal of the fringe benefit tax as it adds to the costs unnecessarily. 

Swot Analysis – FMCG Sector 
Opportunities: 
o Untapped rural market. 
o Rising income levels, i.e. increase in purchasing power of consumers. 
o Large domestic market‐ a population of over one billion. 
o Export potential. 
o High consumer goods spending. 
Threats:  
o Removal of import restrictions resulting in replacing of domestic 
brands. 
o Slowdown in rural demand due to low monsoon. 
o Tax and regulatory structure.
www.ghallabhansali.com 2
 Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt. Ltd.
20th July, 2009

Growth Prospect 
o Large Market  
India has a population of more than 1.150 Billions which is just behind China. 
According  to  the  estimates,  by  2030  India  population  will  be  around  1.450 
Billion  and  will  surpass  China  to  become  the  World  largest  in  terms  of 
population.  FMCG  Industry  which  is  directly  related  to  the  population  is 
expected to maintain a robust growth rate. 
 

Source: UN Population Division: Medium variant

o Spending Pattern  
An increase is spending pattern has been witnessed in Indian FMCG market. 
There is an upward trend in urban as well as rural market and also an increase 
in  spending  in  organ‐ized  retail  sector.  An  increase  in  disposable  income,  of 
household  mainly  because  of  in‐crease  in  nuclear  family  where  both  the 
husband and wife are earning, has leads to growth rate in FMCG goods. 
o Changing Profile and Mind Set of Consumer  
People are  becoming  conscious about health and hygienic.  There is a  change 
in the mind set of the Consumer and now looking at “Money for Value” rather 
than “Value for Money”. We have seen willingness in consumers to move to 
evolved  products/  brands,  because  of  changing  lifestyles,  rising  disposable 
income  etc.  Consumers  are  switching  from  economy  to  premium  product 
even we have witnessed a sharp increase in the sales of packaged water and 
water purifier. Findings according to a recent survey by A. C. Nielsen shows 
about  71  per  cent  of  Indian  take  notice  of  packaged  goodsʹ  labels  containing 
nutritional  information  compared  to  two  years  ago  which  was  only  59  per 
cent. 

www.ghallabhansali.com 3
 Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt. Ltd.
20th July, 2009

India’s per capita consumption is the lowest in the world across categories
 

 
 

www.ghallabhansali.com 4
 Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt. Ltd.
20th July, 2009

India’s per capita consumption is the lowest in the world across categories
 

 
 

 
 

www.ghallabhansali.com 5
 Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt. Ltd.
20th July, 2009

Company Prospects
Hindustan Unilever Limited 
o Unilever is lowering its expenditure on packaging across its portfolio of 
food brands as part of a wider cost‐cutting drive. HUL has pared down 
the colour palette used for print‐ing across many products. The system 
has  been  used  to  reduce  printed  packaging  costs  for  Unileverʹs 
products. It is also eco‐friendly because it reduces waste in the printing 
process.  HUL  is  taking  different  steps  to  reduce  the  cost  and  increase 
the margin. 
o Net  profit  of  HUL  rose  a  mere  4%  to  Rs  394.99  crore  on  net  sales 
increasing a modest 5% to Rs 4035.37 crore in the quarter ended March 
2009  over  the  quarter  ended  March  2008.  HUL  managed  to  improve 
margin by 120 bps to 14.8%, which boosted its profit before tax before 
extraordinary  items  (EO)  22%  to  Rs  573.12  crore.  But  there  was  EO 
expense  of  Rs  107.09  crore  as  against  income  of  Rs  2.52  crore  in  the 
corresponding  previous  quarter,  resulting  in  a  net  profit  growth  of  a 
mere 4%.  

Procter & Gamble Hygiene & Health Care Limited (P&G) 
o The  Company  has  21  product  categories  out  of  which  only  8  product 
have presence in India. The company is planning to launch the rest 13 
product  in  India.  The  company  expects  to  see  a  growth  in  other 
categories. 
o The company has an aggressive plan to set up 20 new factories across 
the World out of which 19 is expected to come in emerging markets and 
most of them would be seen in Brazil, Russia, India, and China (BRIC) 
nations. 
o Procter  &  Gambleʹs  net  profit  grew  27  per  cent  for  the  third  quarter 
ended  March  31,  2009,  to  Rs  34.8  crore,  from  Rs  27.37  in  the 
corresponding  quarter  of  the  last  financial  year.  Revenue  grew  20  per 
cent to Rs 177.8 crore from Rs 148.23 crore. The company attributed the 
growth  to  the  performance  of  its  healthcare  and  feminine  hygiene 
businesses.  Feminine  hygiene  business  posted  25  per  cent  growth  in 
sales to Rs 108.2 crore, compared with Rs 86.9 crore in the same period 
a year ago. Healthcare sales at Rs 69.6 crore grew 13 per cent from Rs 
61.4 crore. 
o Whisper which is one of the company’s power brands has recorded 50 
per cent market share in urban India. 
 

www.ghallabhansali.com 6
 Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt. Ltd.
20th July, 2009

Godrej Consumer Products Limited (Godrej)
o Net profit of GCPL rose 51% to Rs 56.10 crore and net sales 29% to Rs 
275.50 crore in the quarter ended March 2009. Despite fall in margin by 
180 bps to 19.85%, the company benefited from rise in operating profit 
by  18%  rise  and  other  income  50%  to  Rs  4.31  crore,  and  net  interest 
income  of  Rs  8.12  crore  as  against  net  expense  of  Rs  2.16  crore  in  the 
corresponding  previous  quarter.  GCPL’s  domestic  sales  of  soap 
increased  46% to Rs 182.1 crore and hair  colorant sales  20%  to Rs 69.3 
crore. Toiletries sales were Rs 14.6 crore and liquid detergents sales Rs 
5.5 crore. 
ITC Ltd. 
o Net profit of ITC rose 10% to Rs 808.99 crore despite net sales falling 3% 
to Rs 3927.41 crore in the quarter ended March 2009. Lower exports of 
agri  commodities  consequent  to  adverse  market  conditions  affected 
turnover.  But  the  company’s  OPM  inclined  454  bps  to  33.1%  due  to 
savings  in  input  costs,  leading  to  operating  profit  rising  13%  to  Rs 
1298.31 crore. But after interest cost spiking 407% to Rs 13.68 crore and 
provision for depreciation rising 19%, net profit rose to Rs 808.99 crore 
in the quarter ended March 2009. 
Dabur India Limited (Dabur) 
o Dabur India, one of the oldest FMCG companies, is rapidly emerging as 
a leading consumer goods manufacturer. Its growth story is pinned by 
a  robust  business  model,  diversified  product  portfolio  and  execution 
abilities. 
o The  company  recently  acquired  72%  in  Fem  Care  Pharma,  a  leading 
player  in  the  womenʹs  skincare  product  market.  This  acquisition  is 
expected to be completed by June 2009. Traditionally a company with a 
dominant  presence  in  North  India,  making  inroads  into  the  southern 
markets has been one of its recent initiatives. The southern region now 
contributes 8‐10 % to total revenues. The company expects it to increase 
this to 12% this fiscal. 
o The companyʹs net sales have grown at a compounded annual growth 
rate (CAGR) of 16% over the past five years to Rs 2805.4 crore in FY09. 
During  this  period,  net  profits  have  grown  at  a  CAGR  of  30%  to  Rs 
391.2 crore. Against this, the companyʹs dividend payouts have grown 
at  a  lower  CAGR  of  27%  during  the  corresponding  period.  The 
company,  on  an  average,  pays  out  around  half  of  its  net  profits  as 
dividend. 
 

www.ghallabhansali.com 7
 Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt. Ltd.
20th July, 2009

Mahesh Babaria
maheshb@ghallabhansali.com
Mittal Dharod
mittald@ghallabhansali.com
 
Disclaimer:‐ 
This document has been prepared by Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt. Limited(Ghalla Bhansali ) . This 
document does not constitute an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument 
or  as  an  official  confirmation  of  any  transaction.  The  information  contained  herein  is  from  publicly 
available  data  or  other  sources  believed  to  be  reliable,  but  we  do  not  represent  that  it  is  accurate  or 
complete and it should not be relied on as such.Ghalla Bhansali or any of its affiliates/ group companies 
shall  not  be  in  any  way  responsible  for  any  loss  or  damage  that  may  arise  to  any  person  from  any 
inadvertent error in the information contained in this report. This document is provided for assistance 
only and is not intended to be and must not alone be taken as the basis for an investment decision. The 
user assumes the entire risk of any use made of this information. Each recipient of this document should 
make such investigation as it deems necessary to arrive at an independent evaluation of an investment 
in the securities of companies referred to in this document (including the merits and risks involved), and 
should consult his own advisors to determine the merits and risks of such investment. The investment 
discussed  or  views  expressed  may  not  be  suitable  for  all  investors.  This  information  is  strictly 
confidential and is being furnished to you solely for your information. This information should not be 
reproduced  or  redistributed  or  passed  on  directly  or  indirectly  in  any  form  to  any  other  person  or 
published,  copied,  in  whole  or  in  part,  for  any  purpose.  This  report  is  not  directed  or  intended  for 
distribution to, or use by, any person or entity who is a citizen or resident of or located in any locality, 
state,  country  or  other  jurisdiction,  where  such  distribution,  publication,  availability  or  use  would  be 
contrary to law, regulation or which would subject Ghalla Bhansali  and affiliates/ group companies to 
any registration or licensing requirements within such jurisdiction. The distribution of this document in 
certain  jurisdictions  may  be  restricted  by  law,  and  persons  in  whose  possession  this  document  comes, 
should  inform  themselves  about  and  observe,  any  such  restrictions.  The  information  given  in  this 
document is as of the date of this report and there can be no assurance that future results or events will 
be  consistent  with  this  information.  This  information  is  subject  to  change  without  any  prior  notice. 
Ghalla  Bhansali    reserves  the  right  to  make  modifications  and  alterations  to  this  statement  as  may  be 
required  from  time  to  time.  However,  Ghalla  Bhansali    is  under  no  obligation  to  update  or  keep  the 
information  current.  Nevertheless,  Ghalla  Bhansali    is  committed  to  providing  independent  and 
transparent recommendation to its client and would be happy to provide any information in response to 
specific  client  queries.  Neither  Ghalla  Bhansali  nor  any  of  its  affiliates,  group  companies,  directors, 
employees, agents or representatives shall be liable for any damages whether direct, indirect, special or 
consequential including lost revenue or lost profits that may arise from or in connection with the use of 
the  information.  Past  performance  is  not  necessarily  a  guide  to  future  performance.  The  disclosures of 
interest statements incorporated in this document are provided solely to enhance the transparency and 
should  not  be  treated  as  endorsement  of  the  views  expressed  in  the  report.  Ghalla  Bhansali    Stock 
Brokers  Pvt.  Limited  generally  prohibits  its  analysts,  persons  reporting  to  analysts  and  their  family 
members from maintaining a financial interest in the securities or derivatives of any companies that the 
analysts cover. The analyst for this report certifies that all of the views expressed in this report accurately 
reflect his or her personal views about the subject company or companies and its or their securities, and 
no  part  of  his  or  her  compensation  was,  is  or  will  be,  directly  or  indirectly  related  to  specific 
recommendations or views expressed in this report. 
 
 
Information Source: 
Capitalineplus 
FT 

www.ghallabhansali.com 8