Stéphanie de Raismes Master 224

Joséphine Le François des Courtis Allocation d’actifs et gestion de portefeuille

Etude d’un process de sélection de fonds.

I- Sélection de fonds
Traditionnellement, le processus de sélection des fonds suit un schéma classique « analyse
quantitative – analyse qualitative » comportant 6 étapes :
1- Analyse de l’univers des fonds ;
2- Analyse quantitative des fonds ;
3- Analyse de portefeuilles ;
4- Evaluation de la société de gestion ;
5- Evaluation qualitative du fonds ;
6- Décision de sélection.
 Création d’un portefeuille multi-gestion.
L’analyse quantitative (étapes 1 et 2) permet de comprendre et segmenter de manière fine
l’univers de fonds (plus de 14 000 en France) en fonction de leur style. La stratégie de gestion
doit être la plus adaptée aux objectifs de gestion.
L’analyse de portefeuille (étape 3) permet de vérifier la cohérence des portefeuilles par
rapport au style et au processus de gestion.
L’analyse qualitative (étapes 4, 5 et 6) évalue les moyens et le savoir-faire déployés par le
gestionnaire afin d’assurer la qualité et la reproductibilité de ses performances à venir. Elle
permet de s’assurer que la qualité des performances passées n’est pas le fruit du hasard, mais
d’un savoir faire et de moyens appropriés.

II- Les différents types de gestion

La gestion passive ou indicielle : Répliquer le plus fidèlement possible les indices :
- fonds indiciels,
- trackers (ETF) : coté en bourse, faible frais de gestion, revenu = performance de l’indice +
dividendes.

La gestion active : plus grande liberté pour le gérants dans la sélection de valeurs.
2 approches : Top-Down (étude des critères économiques).
Bottom-up (analyse des caractéristiques propres de chaque sociétés).

La gestion tiltée : gestion mixte active / passive.

III- Les différents styles de gestion

Value : actifs sous valorisés par le marché.
Growth : croissance de l’activité à venir.
Blend : mixte value et growth ; la stratégie GARP (Growth At Reasonable Price).
Barbell : investissement sur les deux extrêmes.

IV- Le processus de suivi de fonds

Le processus de suivi de fonds est essentiel pour que les positions d’investissement gardent
leur cohérence. Il doit être réalisé périodiquement.
Analyse quantitative : analyse de la performance de chaque fonds.
Analyse de portefeuille : analyse de la performance global.
Analyse qualitative : analyse du gérants et de la société à l’aide de questionnaires.