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Guedes, A.M., Lopes, A.P., Monteiro, M.M. Cálculo Financeiro Aula 27- 1
Empréstimos Obrigacionistas
5. Empréstimos Obrigacionistas
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Empréstimos Obrigacionistas – Noções Gerais
Noção de Obrigação
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Empréstimos Obrigacionistas – Noções Gerais
5. Empréstimos Obrigacionistas
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Empréstimos Obrigacionistas - Caracterização
Caracterização
Caracterização
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Empréstimos Obrigacionistas - Caracterização
Caracterização
Caracterização
Vida do Empréstimo
É a duração do empréstimo, tempo que decorre entre
a emissão das obrigações e o pagamento da última
prestação.
Prémio de reembolso.
Valor que acresce ao valor nominal, com o objectivo
de incentivar a compra. VR=C+Prémio.
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Empréstimos Obrigacionistas - Caracterização
Caracterização
Exemplo 1.
Empréstimos Obrigacionistas
5. Empréstimos Obrigacionistas
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Empréstimos Obrigacionistas – Tipos de Obrigações
Obrigações Clássicas
Títulos de dívida de médio e longo prazo,
transmissíveis, indivisíveis de rendimento fixo.
Obrigações Convertíveis
Títulos que possuem os elementos das obrigações
clássicas e conferem aos titulares o direito de
conversão em acções.
Obrigações de caixa
Títulos de curto prazo. São equiparados às
obrigações em geral.
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Empréstimos Obrigacionistas
5. Empréstimos Obrigacionistas
Princípio de avaliação:
Valor de uma obrigação = Valor actual (V) dos Cash
Flows futuros, a uma taxa adequada ao nível de risco
da obrigação.
V j j j j+VR
0 1 2 3 .….. n
J=C.i
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Empréstimos Obrigacionistas – Avaliação de obrigações
−n
1 − (1 + r ) −n
V = j× + V R × (1 + r )
r
ou
−n
V = j × an r + V R × (1 + r )
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Empréstimos Obrigacionistas – Avaliação de obrigações
Exemplo 2
Qual é o valor de uma obrigação de taxa fixa anual 5% com
valor nominal 10,00 €, prémio de reembolso de 1,00 € e cuja
maturidade é de 10 anos?.Considere uma taxa de
actualização de 4,5% anual.
Resolução
0 1 2 3 …. 10 anos
−10
1 − (1 + 0, 045 ) −10
V = 10 × 0, 05 + 11 × (1 + 0, 045 )
0, 045
V = 11, 04 €
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Exemplo 3
Qual é o valor de uma obrigação de cupão zero com valor
nominal 10,00 €, cuja maturidade é de 5 anos? Considere
uma taxa de actualização de 6% anual.
Resolução.
V 0 0 0 0 10,00
0 1 2 3 4 5 anos
−5
V = 1 0 × (1 + 0 , 0 6 )
V = 7, 4 7 €
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Empréstimos Obrigacionistas – Avaliação de obrigações
Exemplo 4
Admita que o preço de mercado de uma obrigação é de
16,80 €, com maturidade de hoje a 6 anos, com valor
nominal de 20,00 €, reembolso ao par e taxa de cupão
zero. Qual é a ytm corrente?
Resolução
16,8 20,00
0 …… 6 anos
−6
16, 80 = 20 × (1 + ytm )
1
20 6
ytm = − 1 = 2, 9485%
16, 80
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Exemplo 5
Admita que o preço de mercado de uma obrigação é de
16,80 €, com maturidade de hoje a 6 anos, com valor
nominal de 20,00 €, reembolso ao par e taxa de cupão anual
de 4%. Qual é a ytm corrente?
Resolução
0 1 2 3 …. 6 anos
−6
1 − (1 + ytm ) −6
16, 80 = 0, 80 × + 20 × (1 + ytm )
ytm
ytm = ?
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Empréstimos Obrigacionistas – Avaliação de obrigações
Exemplo 5
Equação do problema:
−6
1 − (1 + ytm ) −6
0, 80 × + 20 × (1 + ytm ) − 16, 80 = 0
ytm
Exemplo 5
ytm = 7,3981%
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Empréstimos Obrigacionistas
5. Empréstimos Obrigacionistas
Terminologia utilizada
Valor do empréstimo V0
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Empréstimos Obrigacionistas – Modalidades de Amortização
Terminologia utilizada
Valor da amortização D = ν0 × C
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Empréstimos Obrigacionistas – Modalidades de Amortização
Exemplo 6
Elabore o quadro de amortização de um empréstimo
obrigacionista, de 10 000 obrigações de taxa variável,
cuja ficha técnica é a do exemplo 1.
ν 0 = ν1 = ν 2 = ν 3 = ν 4 = 10 000, ν 5 = 0
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Empréstimos Obrigacionistas – Modalidades de Amortização
Reembolso ao par VR = C
Exemplo 7
Mantendo os dados do exemplo 1, alterando somente a
modalidade de amortização para amortizações
constantes, obtemos o seguinte quadro de amortização.
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Empréstimos Obrigacionistas – Modalidades de Amortização
Exemplo 8
Com os dados do exemplo 1, obtemos o seguinte
quadro de amortização, considerando um prémio
de reembolso de 1,00 €:
Ak = νk−1 × C.i + dk × C = a
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Empréstimos Obrigacionistas – Modalidades de Amortização
ν 0 = d 1 + d 2 + d 3 + ... + d n = d 1 ×
(1 + i ) −1
i
Ak = νk −1 × C × i + dk × C, νk −1 ,dk ∈ »
Exemplo 9
Considere um empréstimo obrigacionista de 10 000
obrigações de C= 5,00€, sem prémio de reembolso,
com juros anuais à taxa anual i=4%, com duração de 5
anos, reembolsadas no sistema de prestações
constantes.
a) Calcule o valor da anuidade.
-5
1 - (1 + 0, 04 )
50000 = a × ⇒ a = 11231, 36 €
0, 04
b) Calcule o número de obrigações da 1ª tiragem.
5
10000 = d1
(1 + 0, 04 )
⇒ d1 =1846, 2711
×
−1
0, 04
Número teórico de obrigações 1846,2711
Número efectivo de obrigações 1846
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Empréstimos Obrigacionistas – Modalidades de Amortização
Exemplo 9
Exemplo 9
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Empréstimos Obrigacionistas – Modalidades de Amortização
Como se pode
observar as prestações
são aproximadamente
constantes
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