ANALISIS DAN

PENILAIAN SURAT
BERHARGA
 ANALISIS TEKNIKAL
 Analisisteknikal merupakan upaya
untuk memperkirakan harga saham
dengan mengamati perubahan harga
saham tersebut di waktu yang lalu.
 Pada dasarnya merupakan upaya
untuk menentukan kapan akan
membeli atau menjual saham dengan
memanfaatkan indikator-indikator
teknis ataupun menggunakan analisis
grafis.
 Asumsi dasar analisis teknikal
 harga saham mencerminkan
informasi yang relevan
 Informasi tersebut ditunjukkan oleh
perubahan harga di waktu yang lalu
 Harga saham akan mempunyai pola
tertentu dan akan berulang
 Analisis perubahan harga saham
melalui dua cara :
 Indikator teknis, seperti moving
average, new and high lows, volume
perdagangan, short interest ratio.
 Grafik atau chart, seperti key
reservals, triple tops, ascending and
descending triagles
 Analisis fundamental
 Analisis fundamental mencoba
memperkirakan harga saham di masa yang
akan datang dengan mengestimate nilai
faktor-faktor fundamental yang
mempengaruhi harga saham di masa yang
akan datang dan menerapkan hubungan
variabel-variabel tersebut sehingga diperoleh
taksiran harga saham.
 Faktor-faktor fundamental yang diidentifikasi
misalnya adalah penjualan, pertumbuhan
penjualan, biaya, kebijakan deviden dsb
 Model dalam analisis fundamental
 Pendekatan PER (Price Earning Ratio),
yang menghitung antara harga saham
pada suatu saat dengan EPS (Earning per
Share)
 Pendekatan deviden yield, dengan
membagi deviden yang diharapkan
dengan harga pasar saham yang
bersangkutan
 Pendekatan net assets value, yaitu dengan
membagi net assets perusahaan dengan
jumlah lembar saham yang beredar.
 Perbedaan analisis teknikal dan
fundamental
no Variabel Fundamental Teknikal

1 Fokus perhatian harga Overvalued/ Timing

undervalued (upward /
downward)
2 Horison investasi Jangka Jangka
menengah, pendek
panjang
3 Informasi utama Perusahaan / Psikologis
emiten investor
4 Motif utama Deviden dan Capital gain
pertumbuhan
5 Strategi utama Beli dan simpan Berpindah

6 Karakter investor Penabung dan Pedagang dan

 Penilaian obligasi dan saham
 Penilaian atau valuation merupakan
nilai investasi dari selembar surat
berharga.
 Jenis surat berharga : obligasi
(bond), saham istimewa (preffered
stock) dan saham biasa (common
stock).
 Obligasi (Bond)
 Obligasi merupakan surat tanda
berhutang (promissory note) jangka
panjang (lebih dari 1 tahun) yang
dikeluarkan oleh perusahaan.
 Pemegang obligasi atau bondholder
adalah perusahaan yang memberi
pinjaman atau pihak kreditur atau
pemegang obligasi
Beberapa istilah dalam obligasi
 Parvalue adalah jumlah yang dijanjikan pihak penerbit
pada saat jatuh tempo yang tertera pada lembaran obligasi
 Coupon payment adalah pembayaran bunga obligasi
setiap periode (biasanya 6 bulan).
 Coupon interest rate adalah tingkat bunga obligasi per
tahun yang diperoleh dengan cara membagi coupon
payment dengan par value
 Maturity date adalah saat obligasi hrus dilunasi sebesar
par value
 Call provisions adalah suatu peraturan yang
menyebutkan perusahaan penerbit obligasi harus
membayar jumlah yang lebih besar dari par value yang
disebut dengan call premium (premi penebusan).
 Model penilaian obligasi
 0 Kd% 1 2 3 11

int int int

int+M
Proses penilaian obligasi memerlukan 3
komponen informasi :
 Jumlah cash flow yang diterima investor
atau penerimaan bunga periodik dan nilai
nominal pada jatuh temponya
 Tanggal jatuh tempo obligasi
 Tingkat bunga yang diharapkan
 Rumus bond value

int int int M

Vd    ...  n n
1 2 (1  Kd ) (1  Kd )
(1  Kd ) (1  Kd )
n int M
Vd   t  n
t 1 (1  Kd ) (1  Kd )
Vd  int( PVIFA kd ,n )  M ( PVIFkd ,n )
 Keterangan
 Kd=tingkat bunga obligasi dalam %
 N = waktu jatuh tempo

 Int = bunga yang dibayar setiap

tahun dalam nilai mata uang
 M=par value=nilai nominal
 Contoh :
 Obligasiperusahaan bernilai nominal
$1000 dengan interest rate 15%
akan jatuh tempo 15 tahun yang
akan datang. Jika tingkat
keuntungan yang disyaratkan
sebesar coupon rate berapa nilai
obligasi tersebut ?
 Jawab
 Int= 15% ($1000) = $150
 Vd=int (PVIFAKd,n)+M(PVIFKd,n)

 Vd =$150 (PVIFA15%,15)+1000((PVIF
15%,15)

 = 150 (5,874) + 1000 (0,1229)

 = 877,11 + 122,9
 = $1000
 Bond values with semiannual
compounding
 Pembayaran bunga obligasi lebih dari
satu kali dalam satu tahun.
 Rumus :

int
2n
M
Vd   2 
t 1 (1 
kd kd 2 n
) t
(1  )
2 2
int kd
Vd  ( PVIFA kd )  M ( PVIF ,2n)
2 2
, 2 n 2
 Rumus umum

int
mxn
M
Vd   m 
t 1 (1 
kd t kd mxn
) (1  )
m m
int
Vd  ( PVIFA kd )  M ( PVIFkd )
m m
,mxn
m
,mxn
 Contoh :
 Perusahaan UT membayar bunga
obligasi sebesar $75 setiap 6 bulan
atau $150 setiap tahun. Jika tingkat
bunga yang diinginkan 10% dengan
bunga majemuk setiap setengah
tahun, berapa nilai obligasi tersebut
pada akhir tahun ke-15? Diketahui
nilai nominal obligasi tersebut
$1000.
 Jawab
 Vd = $75 (PVIFA 5%,30)+$1000(PVIF
5%,30)

 Vd = $75 (15,3725) + $1000

(0,2314)
 VD = $1524,945 + $231

 Vd = $1384,39
 PREFERRED STOCK
 Rumus :

D ps
V ps 
K ps
D ps
K ps 
V ps
 Keterangan
 Vps = nilai saham preferen
 Dps = dividen saham preferen

 Kps = required rate of return

 contoh
 Perusahaan barokah membayar dividen
untuk preferred stock sebesar $10 per
tahun. Jika rate of return untuk saham
tersebut 10% berapa nilai saham
preferen tersebut ?
 Jawab :
$10
Vps   $100
0,10
 Common stock
1.Waktu tunggal dengan
pertumbuhan
Harga saham biasa tergantung dari :
 Tingkat return yang diharapkan
investor terdiri dari dividen yang
diharapkan dan harga yang akan
terjadi
 Tingkat resiko yang terjadi
 Rumus
 Ks = r = return yang diharapkan
 G = tingkat pertumbuhan

dividen yg diharapkan h arg a yg diharapkan

P0  
(1  ks ) (1  ks )
D1  P1 D1  P0 (1  g )
P0  
(1  ks ) (1  ks )
D1
P0 
Ks  g
 2. Saham dengan pertumbuhan
deviden
Pada umumnya terdapat 3 tingkat
pertumbuhan dividen :
 Pertumbuhan nihil (zero)

 Pertumbuhan konstan

 Supernormal atau non konstan

 Saham dengan pertumbuhan
nol
 g=0  D1 = D2 = D3 = ………=Dt
 Rumus :

D
P0 
ks
 Contoh
 Kitamemiliki selembar saham yang
selalu membayarkan dividen sebesar
$1,17 per lembar. Required rate of
return = 13,6%. Berapa harga per
lembar saham tersebut

 P0 = $ 1,17 / 0,136 = $8,60

 Normal / constant growth
 Deviden telah mengalami pertumbuhan
sebesar g .
 Deviden  Dt = D0(1+g)t

 Rumus :

D0 (1  g ) D1
P0  atau P0 
Ks  g Ks  g
 Contoh
 Perusahaan Barokah baru saja
membayar dividen sebesar $1,17.
investor mengharapkan tingkat
pertumbuhan sebesar 8,1%. Jika
diketahui required rate of return
sebesar 13,6% berapa harga saham
perusahaan Barokah ?
 Jawab

 D0 = $1,17
g = 9,10%
 Ks = 13,6%

 D1 = D0(1+g)1

 = 1,17 (1+0,081)1 = $1,265

$1,265
P0   $23
0,136  0,081
Nonconstant / supernormal growth
 Terjadijika pertumbuhan
perusahaan lebih besar dari pada
pertumbuhan perekonomian secara
menyeluruh
 Contoh :

– Perusahaan mobil tahun 1920-an

– Perusahaan komputer tahun 1990-an
 Langkah-langkah mencari nilai
saham :
1. Hitung setiap dividen setiap tahun
selama periode noncinstant
growth/supernormal
2. Hitung nilai saham pada akhir periode
supernormal Dt 1
Pt 
Ks  g n
 Langkah ….
3. Hitung PV dari dividen selam
periode nonconstant growth
4. Hitung PV dari nilai saham pada
akhir periode nonconstant growth
5. Hitung nilai saham dengan
menjumlahkan langkah ke-3 dan
ke-4
 Contoh
 Jika diketahui :
– Ks = stockholders required rate of
return =13,6%
– N=years of supernormal growth = 3th
– Gs = rata-rata pertumbuhan pada
periode supernornal =30%
– Gn = rata-rata pertumbuhan periode
setelah supernormal = 8,1%
– D0 = $1,17
 Langkah 1 : hitung dividen setiap th
$1,17(1+0,3)t
Tahun 1 : $1,521
Tahun 2 : 1,9773
Tahun 3 : 2,5075
Langkah 2 : hitung nilai saham

D4
P3 
Ks  gn
D3(1  g ) 2,5705(1  0,081)
P3  
Ks  gn 0,136  0,081
P3  $50,5218
Langkah 3 : hitung PV dari dividen
Tahun Deviden PVIF PV
1/ (2) X (3)
(1) (2) (1+0,136)t (4)
(3)
1 $1,1921 0,880 $1,3389
2 1,9773 0,774 1,5322
3 2,5705 0,682 1,75341
 Langkah 4 : hitung nilai saham
akhir periode supernormal
 P3=$50,5218

 PVIF= 0,6821
 PV = $ 50,5218x0,6821= $34,4624
 Langkah 5 : hitung nilai saham
 Deviden Th1 :1,3389
 Deviden Th1 : 1,5322

 Deviden Th1 : 1,75341

 PV Nilai saham Akhir periode :

34,4624
 Nilai saham / P0 = $39,08691
 Tugas
 PTSIAR mengeluarkan obligasi
tahun 2005 dengan jatuh tempo
tahun 2010. nilai obligasi Rp
600.000.000 dengan bunga 12% /
tahun. Pembayaran bunga dilakukan
2 kali dalam setahun. Jika tingkat
bunga yang berlaku adalah 10%
berapa harga yang wajar atas
obligasi tersebut ?
 Tugas
 Pakdion ingin melakukan estimasi
atas nilai saham preferen yang telah
dikeluarkan perusahaannya. Nilai
nominal saham preferen adalah Rp
800.000 dengan dividen 10% / th.
Tingkat rate of return adalah 8%.
Berapakah nilai saham preferen
tersebut ?
 Tugas
 PT ABC baru saja membayarkan dividen
saham biasa Rp 200 per lembar. Rate of
return saham biasa tersebut adalah 10% /
th. Jika tingkat pertumbuhan deviden 0%
berapakah harga yang layak dari saham
biasa tersebut ? Jika tingkat pertumbuhan
dividen 5% / th, berapakah dividen tahun
ke-1, ke-2, ke-3 dan hitung harga saham
pada tahun ke-1, ke-2 dan ke-3.
 Tugas
 Pada tahun yang lalu PT Abadi membayar
dividen sebesar Rp 5000 untuk tiap
lembar saham. Tingkat pertumbuhan 5%,
return untuk saham tersebut adalah 14%.
Berapakah harga yang layak untuk saham
tersebut? Jika di Bursa Efek Indonesia
saham tersebut dijual Rp 600.000 per
lembar, bagaimana keputusan anda, dibeli
atau tidak saham tersebut ?