INTRODUCCION

Desde comienzos de la presente década los países latinoamericanos han estado

viviendo bajo la carga de una inmensa deuda externa, cuyo servicio ha agravado
la contracción económica y la disminución del ingreso, ha acelerado la inflación y
elevado el desempleo, todo ello acompañado por graves tensiones tanto políticas
como sociales. A más de siete años del llamado fin de semana mexicano
muchos dirán que podría celebrarse el séptimo aniversario de la crisis
internacional de la deuda o que también podría haberse celebrado el sexto
aniversario del famoso viernes negro venezolano. Después de todo, el sistema
financiero no se derrumbó, la economía mundial pudo, hasta cierto punto, sortear
las presiones surgidas por la situación de la deuda (¿a costa del sacrificio de
nuestros países?) y todas las naciones (afectadas o no) tratan de encontrar una
salida de este laberinto.

Pero seis años después encontramos que estos países se siguen enfrentando
básicamente con las mismas dificultades, encarando las mis mas opciones y
disyuntivas y siguen tomando las mismas decisiones difíciles. ¿Acaso tiene
solución esta crisis? ¿Las nuevas soluciones no requieren acaso una actitud
internacional más abierta y cooperativa, para facilitar el proceso de ajuste,
disminuir los trastornos económicos, las carencias sociales e inestabilidad política
de los países deudores y asegurar que se avance hacia la meta de largo plazo
que es el desarrollo? Estas y otras interrogantes son las que enfrenta la
comunidad internacional en lo que concierne a la deuda, la cual se mantendrá
como la principal preocupación de América Latina y dentro de ella, lógicamente,
Venezuela, en lo que resta de decenio. Un estudio realizado por el SELA revela
que desde el estallido de la crisis de 1982 hasta 1987, la región transfirió al
exterior cerca de 150.000 millones de dólares, equivalentes al 40,7% de la riqueza
anual generada por las sociedades latinoamericanas y caribeñas. Y aún así el
monto de la deuda global aumentó. Otro estudio reciente elaborado por el Fondo
de las Naciones Unidas para la protección de la Infancia (UNICEF) denominado
Ajuste con Rostro Humano afirma que debe haber un margen de flexibilidad que
permita proteger a los grupos vulnerables, al tiempo que se promociona el
crecimiento. Igualmente señala que el enfoque monetarista es ineficaz desde el
punto de vista económico y genera altos costos sociales. El objetivo de este
artículo apunta hacia dos aspectos muy concretos. En primer lugar, se realiza una
definición de la deuda pública, deuda interna y externa, naturaleza y clasificación
de la deuda, además un análisis sobre la evolución de la deuda pública
venezolana para el período 1979-88 y 2001 -2010, a la luz de la información
estadística publicada por los organismos oficiales. En segundo lugar, se trata de
explorar algunas ideas sobre la estrategia global que debería aplicar el país en
relación a este problema. Finalmente, se extraen algunas conclusiones.

Evolución de la deuda pública venezolana

La deuda pública se refiere a aquellas operaciones de crédito público que originan,
de manera directa o indirecta, obligaciones para la nación con prestamistas no
residentes. Se considera deuda directa si proviene de contratos suscritos u
obligaciones emitidas por la República, e indirecta si está conformada por
compromisos contratados directamente por los institutos autónomos o empresas
del Estado. La deuda interna es aquella situación en que la unidad que pide
prestado, adquiere recursos del mismo prestamista. Si la deuda nacional se
financia totalmente a través de la venta de títulos (acciones, valores u
obligaciones) a las agencias del gobierno, instituciones financie ras, empresas o
individuos, la deuda sería entonces una deuda puramente interna. Venezuela,
como nación soberana, estaría prestándose dinero a sí misma y los prestamistas
Serían parte de la unidad prestataria. No existiría ningún riesgo en recursos
generen.
INDICE
 1. DEFINICIÓN DE DEUDA PÚBLICA

Por deuda pública se entiende al conjunto de deudas que mantiene un Estado

frente a los particulares u otro país. Constituye una forma de obtener recursos
financieros por el estado o cualquier poder público materializados normalmente
mediante emisiones de títulos de valores. Es además un instrumento que usan los
Estados para resolver el problema de la falta puntual de dinero, por ejemplo:

• Cuando se necesita un mínimo de tesorería (dinero en caja) para afrontar

los pagos más inmediatos.

• Cuando se necesita financiar operaciones a medio y largo plazo,

fundamentalmente inversiones.

2. DEUDA INTERNA Y EXTERNA

Uno de los aspectos que ofrece mayor importancia por sus repercusiones
económicas, es el de conocer la nacionalidad del prestatario y en este sentido es
necesario distinguir entre deuda interna y externa. La primera es suscrita por
nacionales y todos sus efectos quedan circunscritos al ámbito de la economía
interna; la deuda externa por el contrario, es suscrita por extranjeros y ello tiene
importantes novedades en cuanto a sus aspectos económicos, tanto para la
economía nacional como para la de aquellos que suscriben la deuda. En este
sentido la deuda externa posibilita los fondos necesarios sin menoscabo del
ahorro nacional. Estas ventajas que ofrece a corto plazo la deuda externa tienen
su contrapartida en el momento de la amortización de la deuda, cuando será
necesario captar los recursos en el país sin que esos recursos produzcan una
compensación en otros ciudadanos internos.

DEUDA FLOTANTE.

Llámese así a la parte de la deuda pública contraída a muy corto plazo mediante
bonos y letras del tesoro, y que se va renovando continuamente. La deuda flotante
está en general en manos de los bancos e inversionistas nacionales o extranjeros.
Los compromisos contraídos a corto plazo presionan a los gobiernos a emitir
nuevos títulos, generando así un círculo de endeudamiento que, cuando no
existen ingresos de la misma magnitud, lleva normalmente a la emisión de
moneda inorgánica y, por ende, a la inflación.

3. CLASIFICACIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA

Generalmente, existen dos formas de clasificar la deuda pública de un país

cualquiera: según la naturaleza del organismo que la contrae y, según el origen
del organismo que otorga el financiamiento.

• De acuerdo al primer criterio la naturaleza del organismo que se endeuda - la

deuda pública se clasifica en: directa (a cargo de la República) e indirecta (a cargo
de los entes autónomos, aunque en última instancia responde por ella la
República). En el ordenamiento legal sobre la materia, la deuda pública es la
autorizada por el Congreso Nacional y contratada con sujeción a las normas
legales pertinentes. Esta es la deuda registrada en las estadísticas oficiales.

• La colocación de la deuda pública puede efectuarse en el mercado interno

o en el externo: en el primer caso, el compromiso se fija en moneda nacional y
los acreedores son, por lo general, residentes del país: es la deuda pública
interna; en el otro caso, el compromiso se fija en moneda extranjera y los
acreedores son, por lo general, residentes de otros países, bien sea instituciones o
personas naturales: es la deuda pública externa.

4. NATURALEZA DE LA DEUDA PUBLICA

Para financiar sus actividades, el sector público puede utilizar esencialmente tres
medios:

• Impuestos y otros recursos ordinarios (precios públicos, transferencias

recibidas, tasas, etc.).
 • Creación de dinero, mediante un proceso de expansión monetaria.

• Emisión de deuda pública.

Pero además de esto, el Estado puede utilizar la deuda como instrumento de

política económica y en este caso debe utilizar la política de deuda que considera
en cada momento más apropiada a los fines que persigue.

La deuda pública puede afectar de una manera más o menos directa, a variables
económicas de las que depende básicamente el funcionamiento real de la
economía, tales como la oferta monetaria, el tipo de interés, el ahorro y sus forma
de canalización, bien sea nacional o extranjero, e interna municipal etc. la deuda
pública es la obligación que tiene el estado por los préstamos totales acumulados
que ha recibido o, por los que es responsable expresándose a través del valor
monetario total de lo bonos y obligaciones que se encuentran en manos del
público.

5. ORIGEN DE LA DEUDA PUBLICA

El origen y evolución del endeudamiento público venezolano ha sido ampliamente

reseñado y discutido, sin embargo convendría precisar los siguientes aspectos:

· El origen del endeudamiento externo coincide con la realización de ambiciosos

programas de inversión, para los cuales los recursos extraordinarios generados
por el alza de los precios del petróleo no resultaron suficientes.

· El incremento de la deuda externa fue posible gracias al reciclaje de los

excedentes de recursos que los países exportadores de petróleo depositaron o
invirtieron en los mercados internacionales.

· La banca internacional canalizó los recursos a los países en desarrollo, debido a

la recesión que atravesaban los países industrializados, sin evaluar
adecuadamente las posibilidades de recuperación de los créditos concedidos,
confiándose en las garantías que otorgaban los gobiernos.
En efecto, el proceso de endeudamiento externo de Venezuela se intensificó a
partir de 1977, hasta alcanzar niveles cercanos a US$ 30.000 millones en 1983,
cuando se produjo la crisis de la balanza de pagos que rompió el largo período de
estabilidad cambiaría en Venezuela. Dicha crisis fue la conclusión lógica de la
combinación del deterioro progresivo y acelerado de los precios del petróleo y la
consecuente caída de los ingresos por exportación, con un servicio de deuda
externa creciente, impulsado por la elevación de las tasas de interés en los
Estados Unidos. En este contexto, a partir de 1981, los países en desarrollo
empezaron a incurrir en atrasos en el servicio de la deuda lo cual generó la
suspensión progresiva del otorgamiento de nuevos créditos por parte de la banca
internacional, inclusive para refinanciamientos.

El cierre de las fuentes de financiamiento internacional se hizo definitivo en agosto

de 1982 después que el gobierno mexicano anunció la moratoria de los pagos de
capital de su deuda externa previstos para 1982 y 1983.

1984-1988: El aumento de la deuda interna:

Con el cierre de las fuentes de crédito internacional en 1982, se produce una

tendencia creciente al endeudamiento interno del sector público, para financiar
tanto los proyectos en ejecución, como los nuevos programas emprendidos por el
Gobierno Nacional en el lapso 1.985-1.988, que procuraban reactivar la economía
por la vía del gasto público

6. EVOLUCION DE LA DEUDA PÚBLICA

Evolución durante el siglo XX

La renta per cápita de Venezuela a principios de siglo era notablemente inferior a

la de los países del cono sur (Argentina, Chile, Uruguay), e incluso era inferior a la
de países geográfica y demográficamente comparables como Perú y Colombia. A
partir de 1925, gracias a la explotación del petróleo a gran escala Venezuela había
superado la renta per cápita de Perú y Colombia, y a partir de 1945 experimentó
un vertiginoso crecimiento que haría de Venezuela el país de América Latina de
mayor renta per cápita. Entre 1950 y 1990 Venezuela siguió siendo el país de
América Latina con mayor renta per cápita, aunque a partir de 1980 esta empezó
a disminuir. En los últimos años, la renta per cápita ha vuelto a aumentar gracias
al alza del precio del petróleo.

2001-2004

En 2001, el crecimiento del Producto interno bruto o PIB fue del 3,4%. Un aumento
significativo de los precios internacionales del petróleo permitió recuperar la
economía de una fuerte recesión sufrida durante el año 1999. Sin embargo, un
sector no petrolero relativamente débil, una alta fuga de capitales y una caída
temporal en los precios del petróleo evitaron que la recuperación fuera mayor.

A principios de 2002 se estableció un control de cambio, de un esquema con tasa

de cambio libre flotando en bandas a un esquema de precio fijo controlado por el
gobierno, haciendo al bolívar depreciarse considerablemente. En el año 2003,
como consecuencia de la grave inestabilidad política, diversos conflictos sociales y
la paralización de actividades de la principal empresa estatal petrolera PDVSA, la
economía venezolana tuvo una estrepitosa caída de su PIB del 7,7%.

Desde el 6 de febrero de 2003, el gobierno venezolano ha establecido un control

de cambio en la compra/venta de divisas extranjeras. El control cambiario ha sido
supervisado por la institución gubernamental CADIVI, e inicialmente estableció el
cambio de 1.600 bolívares por dólar para la venta. El 3 de marzo de 2005 tal como
estaba previsto se devaluó la moneda frente al dólar, pasando el cambio oficial de
1.920 a 2.150 bolívares por dólar. El control cambiario ha sido desafiado por un
cada vez mayor mercado negro de venta de dólares. La creciente inflación anual
de Venezuela en el 2007 ha debilitado al bolívar frente al dólar en el mercado
negro, superando los 4.800 bolívares por dólar.20

Durante el 2004 Venezuela ahí experimentó un crecimiento del 17,9 % en su PIB

(unos de los más altos del mundo según cifras oficiales y del FMI), así se recuperó
de las caídas anteriores, aunado a la realización del Referéndum Revocatorio
Presidencial con el triunfo del presidente Chávez con el 60% de los votos, el
ambiente político se mejoró y afectó positivamente a la economía. La inversión
social del gobierno mediante las llamadas "misiones" en los campos educativos,
alimenticios y de salud, lograron incrementar la calidad de vida de los ciudadanos
con más bajos recursos (37% de la población).

Año 2005

En 2005 Venezuela presentó un balance ampliamente positivo en sus cuentas

externas (31.000 millones de dólares) ya que las exportaciones alcanzaron un
récord histórico de 56.000 millones de dólares, representado el tercer lugar en
importancia en América Latina detrás de México y Brasil. En tanto las
importaciones totalizaron 25.000 millones de dólares. Además las reservas
internacionales alcanzaron casi los 30.000 millones de dólares.21 Con los altos
precios petroleros y la nueva política petrolera que el gobierno empezó a
desarrollar, se ha estimado para los próximos años un gran desarrollo social y
económico

Venezuela concluyó el 2005 con un crecimiento de la economía del 9,4% del

Producto Interno Bruto, ubicándose en el primer lugar entre los países del
continente por segundo año consecutivo. Además en 2005 Venezuela registró la
inflación más baja de los últimos 7 años cayendo hasta un 8,9% según cifras del
Banco Central de Venezuela y de la CEPAL. Finalmente en 2005 las reservas
internacionales sumaron 30.311 millones de dólares.

Comparación del PIB per cápita nominal de Venezuela, Chile y Colombia, durante
el siglo XX, basado en World Population, GDP and Per Capita GDP, 1-2003 AD.

Año 2006

Según el informe Anual del Banco Central de Venezuela durante 2006, el PIB
venezolano tuvo un incremento del 10,3%.22 Ese año el sector no petrolero de la
economía tuvo un incremento anual de 11,4%. Las actividades no petroleras con
mayor crecimiento fueron: instituciones financieras y de seguros (37%),
construcción (29,5%), comunicaciones (23,5%), comercio y servicios de
reparación (18,6%) y servicios comunitarios, sociales y personales (14,8%). La
actividad manufacturera por su parte registró un aumento de 10% y las reservas
internacionales alcanzaron la cifra récord de 37.299 millones de dólares23

Año 2007

El 7 de marzo de 2007 el Gobierno de Venezuela anunció un proceso de

reconversión monetaria, que será llamado mientras dure la transición Bolívar
Fuerte. Su emisión es controlada por el Banco Central de Venezuela, ente que
estableció un cambio de 2,15 bolívares fuertes por dólar,24 lo que supone dividir
entre mil (correr tres ceros a la izquierda) el bolívar que circula desde 1879. La
nueva escala monetaria venezolana fue aprobada formalmente el 6 de marzo de
2007 con la publicación en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de
Venezuela N° 38.638 por iniciativa del Presidente Venezolano Hugo Chávez con la
intención de reducir estéticamente la inflación y facilitar el sistema de pagos
nacionales adecuándose a los estándares internacionales respecto a las cifras y el
número de billetes que debería portar cada persona.25

En el 2007, Venezuela alcanzó la mayor tasa de inflación anual en Latinoamérica

(22,5%),26 muy por arriba de la meta gubernamental de 11%.27 El gobierno
venezolano había emprendido una serie de medidas para frenar la inflación, como
la disminución del Impuesto al Valor Agregado (IVA) de 16% a 14%, y luego a
11%, y actualmente a 9%, así como la emisión del ya mencionado Bolívar
Fuerte.28

En 2007 en su informe Panorama social de América Latina de ese mismo año, la

Comisión Económica para América Latina y el Caribe reconoció que Venezuela
entre 2002 y 2006, disminuyó en ese período sus tasa de pobreza en 18,4% e
indigencia en 12,3%, pasando de una pobreza de 48,2% y una indigencia de
22,2% en 2002, a 37,9% y 15,9% respectivamente en 2005 y a 30,2 y 9,9%
respectivamente en 2006.29 30 31
Al cierre del año 2007 y según las cifras reportadas por el Banco Central (BCV) la
Economía Venezolana tuvo un crecimiento de 8,4%32 impulsado por la expansión
de la inversión y del consumo, con lo que se llegó a 17 trimestres de crecimiento
consecutivo del PIB desde finales de 2003, registrándose desde ese mismo
periodo un crecimiento interanual promedio de 11,8%, el consumo registro la tasa
de variación más alta desde 1997, al crecer 18,7%, Los sectores o actividades
económicas que registraron el mayor crecimiento fueron comunicaciones (21,7%),
actividad financiera y seguros (20,6%), construcción (10,2%), y actividad
manufacturera (7,5%). El sector público no petrolero creció 15,7% y el privado no
petrolero 8,2%.33

Año 2008

En este año el crecimiento del P.I.B fue de 4.8%, la caída de los precios del
petróleo están afectando el gasto público, principal impulso del reciente
crecimiento económico del país.3 Según cifras oficiales, la inflación acumulada
anual fue de 30.9%, la más alta en la región por segunda vez consecutiva. 3 El 94%
de las exportaciones venezolanas fueron de petróleo y productos relacionados con
esta industria.3

Año 2009-2010

Artículo principal: Crisis económica de Venezuela de 2009-2010

En el 2010, Venezuela registró la mayor inflación anual de la región por quinto año
consecutivo.2

En el 2010, Venezuela y Haití fueron las únicas economías americanas aún

recesión.

A inicios de año, el Ministro de Finanzas Alí Rodríguez estimó un crecimiento de

6%, pero las Naciones Unidas predijeron una expansión de la economía de 3%.3
Rodríguez también anunció una inflación estimada de 15%, pero otros analistas lo
contradijeron, colocando la inflación entre 28% y 35%.3 A finales de agosto, el
Ministro Rodríguez repasó sus cifras, estimando ahora una inflación anual de 26%
y un crecimiento del PIB cercano al 1%.34 35
Sin embargo, el PIB venezolano
experimentó finalmente una caída de 3.3%;36 así como una inflación anual
acumulada de 25.1%.37

El presupuesto nacional fue calculado estimando el ingreso de 60 dólares

estadounidenses por barril de petróleo,3 pero a finales de marzo se reformuló a 40
USD, para adaptarse a la caída de los precios del petróleo.38

El gobierno de Venezuela ha limitado la cantidad de dólares que el venezolano

puede gastar en el exterior desde el 2003, alegando evitar la fuga de capitales. A
inicios del 2009, la cantidad de dinero que los venezolanos pueden gastar en el
exterior utilizando sus tarjetas de crédito por año fue reducido de 5 mil dólares a
2.500 dólares.3 La cantidad de efectivo que pueden disponer también fue reducida:
600 a 500 dólares en cajeros automáticos al mes y 600 dólares por taquilla al
año.39 Venezuela ha emitido US$1.170 millones en deuda en el mercado local
durante el primer trimestre para compensar la caída del precio del petróleo.40

A inicios de 2010, el Ministro de Finanzas Jorge Giordani estimó un crecimiento de

0.5%, pero diversos bancos calcularon una caída de entre 1.7% y 3%.41 A
mediados de abril, el FMI estimó que Venezuela continuaría en recesión en el
2010, con una caída de 2.6%, y responsabilizó a la crisis energética de 2009-
2010.42

Finalmente, el PIB cayó 1.9%; dentro del contexto regional, Venezuela queda
detrás del resto de Latinoamérica y el Caribe, que experimentó en promedio un
crecimiento de 6%.2 43
Luego de la crisis de 2008, Venezuela sería la única nación
petrolera y una de las dos naciones americanas aún en recesión en 2010. La otra
nación es Haití, que a inicios de año experimentó un devastador terremoto.43

Para expertos de la CEPAL, la crisis energética, y la caída en la exportación de

petróleo venezolano son una de las razones de que Venezuela siga en crisis.43 El
gobierno venezolano ha culpado a la lenta recuperación económica mundial de
alargar la crisis, así como a la reducción de las cuotas de producción petrolera
dictadas por la OPEP.44 De acuerdo a la oposición venezolana, las políticas del
presidente Chávez para intentar aplicar el socialismo del siglo XXI están llevando
"la economía a la ruina".44

El gobierno venezolano también pronosticó una inflación acumulada de 26% para

todo el 2010, pero el ex-director del Banco Central de Venezuela, Domingo Maza
Zavala, aseguró que la misma no bajaría de 35 puntos porcentuales. 45 Aunque la
inflación anual estuvo cerca de los pronósticos gubernamentales, 26.9%, sigue
siendo la más alta de la región, por quinto año consecutivo

CRECIMIENTO DE LA DEUDA INTERNA:

Uno de los hechos que destaca en la evolución reciente de la deuda pública

venezolana es el significativo incremento del endeudamiento interno, cuyo saldo
total aumentó en más de 2.000% desde 1988, situándose en Bs. 2.225 millardos
al cierre de 1996. Si bien esta cifra representa el 7,9% del PIB, debe señalarse
que en los años 1994 y 1995 el coeficiente deuda del PIB alcanzó los niveles
históricos de 13.6% y 12.5%

En la deuda interna se pueden distinguir dos sub períodos. El primero abarca

entre 1989 y 1993, cuando la deuda interna, tanto directa como indirecta,
aumentó su saldo en 484%. Este incremento fue consecuencia tanto de las
mayores colocaciones de Letras del Tesoro y bonos de la deuda pública,
asociados estos últimos al financiamiento de proyectos específicos, como del
notable incremento de las obligaciones de la República con el BCV a partir de
1990, a raíz del proceso de reestructuración de la deuda pública externa y de la
realización de operaciones de conversión de deuda pública externa e inversión.

El segundo subperíodo se refiere a los años 1994, 1995 y 1996, durante los
cuales el saldo de la deuda interna creció en 318%, destacando en este período
las importantes colocaciones de Letras del Tesoro, Bonos del Tesoro, Bonos de
Fogade, Bonos DPN y el significativo incremento de las obligaciones de la
República con el BCV. El Endeudamiento interno observado en este sub período
se asocia, en buena medida, con los impactos de la crisis del sistema financiero
iniciada en 1994, la cual requirió emitir deuda pública para recapitalizar a Fogada
y cancelar los intereses de los depósitos migrados hacia los bancos estatizados,
entre otras acciones con impacto fiscal.

El elevado nivel que ha alcanzado la deuda pública interna es un asunto que

requiere la atención especial e inmediata de las autoridades económicas. EL
saldo de dicha deuda como porcentaje del PIB ha sido del 11% en promedio
durante el lapso de 1993-1996, ha representado en promedio un 30% de los
ingresos fiscales ordinarios en el mismo período, en tanto que el pago de los
intereses sobre esa deuda ha absorbido entre uno y tres puntos del PIB en el
lapso mencionado.

La estimación de la carga fiscal por concepto de amortización del capital de la

deuda interna, muestra una significativa concentración entre los años 1997, 1998
y 1999, pudiendo superar el total de dichos pagos los Bs. 1.000 millardos.

La acelerada acumulación de deuda en los últimos diez años, compromete la

actual gestión financiera fiscal, amenazando con introducirle inviabilidad al
endeudamiento y a la capacidad de pagos, de no producirse una reducción rápida
y sostenida del déficit primario.

Se ha sugerido la posibilidad de dolarizar la deuda interna como alternativa para

enfrentar los problemas que plantea su crecimiento acelerado. La dolarización
podría hacerse de dos maneras: mediante la emisión de nueva deuda externa
para levantar los recursos con los cuales prepaga la deuda interna existente, o a
través de la sustitución de la deuda interna en circulación por deuda emitida en
moneda extranjera. Ambas modalidades representan una refinanciación de la
deuda, lo cual, de acuerdo a la Ley Orgánica de Crédito Público, sólo puede
hacerse si se logran obtener condiciones mejores, en términos de plazos y tasas
de interés, a las que representa la ya existente. Habría que evaluar, entonces, si
la situación del mercado internacional de capitales o el mercado interno son
propicios a una renegociación en esas condiciones, considerando que la
evolución reciente de la economía venezolana y las perspectivas favorables en el
mediano plazo, de mantenerse el programa de ajuste macroeconómico,
coadyuvarían en dicha negociación.

El canje de la deuda interna por deuda externa puede tener efectos adversos
potenciales sobre la balanza de pagos, ya que el servicio de la nueva deuda
externa crearía presiones adicionales sobre las reservas internacionales y sobre
el tipo de cambio. Asimismo, el incremento de los coeficientes deuda externa PIB,
deuda externa, exportaciones totales podría crear expectativas adversas sobre la
capacidad de pago de dicha deuda.

Otra alternativa que se ha abierto para aliviar el peso de la deuda interna en las
finanzas públicas, es la instrumentación de los rescates anticipados de títulos
públicos a través del Fondo de Rescate de Deuda Pública, cuya creación esta
pendiente de aprobación legislativa. Estas operaciones de rescate deberán
enmarcarse dentro de la programación monetaria del BCV, para evitar que las
mismas generen una expansión de circulación monetaria, superior a la prevista en
dicha programación que pueda, por lo tanto crear presiones inflacionarias o
introducir inestabilidad al mercado cambiario

APORTE FISCAL DEL SECTOR PETROLERO A LA FINANZA PUBLICAS:

El sector petrolero constituye una de las fuentes de generación de ingresos para

la finanzas públicas; pues es bien sabido por todos que la economía venezolana
lejos de ser un modelo diversificado e integrado por diversos factores de
producción, es un modelo rentista y mono productor dependiente en casi su
totalidad del petróleo.

A través del aporte fiscal la actividad petrolera genera ingresos al país que
posteriormente son utilizados por el gobierno que de alguna manera ayudan a que
este cumpla con sus fines presupuestarios. La magnitud de la dependencia del
sector petrolero es tal que el presupuesto de la nación (Presupuestos de Gastos)
se orienta en base a la cotización de los precios del crudo en los mercados
petroleros internacionales.

Esta dependencia ha traído consecuencias negativas para la economía del país,

además de producir un mayor endeudamiento público interno. A finales de 1.97
está situación comienza a volverse más crítica debido a la fuerte caída de los
precios petroleros a finales de este año, esta situación continúo acentuándose
durante 1998

Los efectos de estos vaivenes no se hicieron esperar, en materia de gestión

presupuestaria sucesivos recortes en materia de gastos condujeron a un aumento
de la deuda pública interna venezolana, la cual cerró en 2 billones 837 mil
millones de bolívares para el año 1997.

Contraída por los siguientes conceptos:

· Deuda administrativa del Gobierno Central (22,8%).

· Pago a Instituciones con autonomía funcional y entes descentralizados (35%).

· Gastos de consumo (remuneraciones y similares) (15.4%).

· Gastos de capital (inversiones públicas directas) (14,0%).

· Servicio de la deuda pública (pago de intereses) (14,8%).

Los aportes de PDVSA al fisco nacional durante el año 1997 registraron un

aumento, los cuales provinieron de tres actividades como fueron:

· El mantenimiento de un nivel de precios de realización de las exportaciones de

hidrocarburos consistentes con lo establecido en las estimaciones de la Ley de
Presupuesto.

· El pago de mayores dividendos

· En los resultados altamente favorables de la licitación de campos marginales

efectuada dentro del proceso de apertura petrolera.

Los ingresos fiscales en términos del PIB se elevaron de 20.1% en 1996 a 24.5%
en 1997, lo que representa la recaudación histórica más alta desde el año 1991,
cuando se registro un alza de precios en el mercado internacional de los
hidrocarburos. El aumento de los ingresos del gobierno central en dicho año elevó
la relación a 26.9% del PIB.
7. LA REESTRUCTURACIÓN DE LA DEUDA EXTERNA:

Las primeras negociaciones con la banca se iniciaron e 1983 y concluyeron

en el acuerdo de reestructuración suscrito en Febrero de 1986, sin
embargo, la acentuación de los desequilibrios macroeconómicos,
potenciados por el deterioro del mercado petrolero internacional, determinó
que dicho acuerdo fuera una solución transitoria que condujo a una nueva
reestructuración en 1990, enmarcada dentro del esquema del Plan Brady.

En efecto, con el fin de garantizar la viabilidad del programa de ajuste y

reformas económicas adoptado en 1989, era indispensable resolver el
problema de la deuda externa del sector público, cuyo servicio absorbía
cuantiosos recursos. Así, el servicio de la deuda pública externa en
promedio representó cerca del 40% del valor de las exportaciones
petroleras entre 1987 y 1988. Estos pagos al exterior, en ausencia de
nuevo financiamiento, tuvieron el doble efecto de reducir las reservas
internacionales y afectar el ahorro total de la economía, lo cual era
importante restricción para la mejora de los niveles de vida de la población.

El plan que ofreció el gobierno venezolano a la banca (Plan Financiero

1990), contemplaba la participación voluntaria de los bancos acreedores y
la libre selección de los distintos mecanismos financieros incorporados al
acuerdo de negociación.

El Plan Financiero, a su vez, incorporaba dos elementos importantes: en

primer lugar, toda la deuda reestructurada se convertía en obligaciones de
mercado (bonos) negociables. En segundo lugar, el país ofreció garantías o
colaterales de pago del principal y los intereses de los nuevos instrumentos
de deuda, constituidas por obligaciones soberanas de los países
acreedores (tipo cero cupón) que serían adquiridas con recursos que al
efecto aportarían el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial.
 El resultado de las negociaciones fue un paquete financiero que incluyó el
refinanciamiento de deuda por US$ 19.014 millones, con una reducción
bruta de la deuda por US$ 1.956 millones (10%); asimismo, el servicio total
de la deuda estimada sobre la base del acuerdo de renegociación de 1.986
se redujo en más de un 50% de pagos previstos para el año 1991.

8. Estrategia global para el manejo de la deuda externa venezolana

Venezuela tiene que, inevitablemente, plantearse más temprano que tarde el

problema del endeudamiento externo, dada la inviabilidad económica del actual
esquema de refinanciamiento. Sin embargo, la revisión del manejo de este
problema y la formulación de una estrategia que permita superarlo, exige examinar
el contexto global en el que el gobierno y los negociadores van a actuar.
En síntesis se hace necesario:
1. La revisión de los actuales acuerdos de refinanciamiento, pues
la prioridad no debe ser la disminución en el monto absoluto de la
deuda externa (Venezuela fue el único país de América Latina que
realizó, en 1987, pagos de capital, disminuyendo con ello el saldo
total de la deuda), sino el crecimiento económico sobre bases
estables. La construcción de una imagen creíble frente a la banca no
depende tanto del récord de pagos pasados sino de las perspectivas
sólidas de expansión sostenible.
2. La experiencia de los países de América Latina sugiere que son
frecuentes los episodios de la crisis de deuda externa provocada por
un manejo fiscal inapropiado, que propició el endeudamiento hasta
límites no financiables. En el caso de Venezuela, la vulnerabilidad
fiscal se potencia en virtud de mal importante contribución de los
ingresos petroleros a la recaudación total, no obstante las mejores
que se han observado en materia de tributación no petrolera. Esta
aseveración cobra más importancia en la medida en que estos
tributos de origen no petrolero en buena medida dependen de la
actividad generada e impulsada por la economía petrolera. Aunque
no existe unanimidad en torno al tratamiento fiscal apropiado para
una economía que como la venezolana gira en torno a la exportación
de un recurso natural, la debilidad institucional de esas economías
muestra que la discrecionalidad fiscal es una política de baja calidad
y, que en consecuencia , es preferible guiar la política fiscal por una
regla sencilla , que acote al accionar de quienes la diseñan e
instrumentan con el objeto de evitar la reiteración de ciclos de gastos
motivados en eventos políticos-lectorales, los cuales tienden a crear
volatilidad en el manejo fiscal con incidencia adversa en la actividad
económica. En este sentido, una referencia la simboliza los
principios consagrados en la Constitución Nacional en sus artículos
311 y 312 donde se establecen elementos de política fiscal, en el
contexto de un marco plurianual para el diseño y ejecución
presupuestaria.
Para atender los aspectos de corto plazo, se sugieren un conjunto de
acciones, a saber:
• Realizar una auditoría del endeudamiento público contratado
entre 2001-2010, con el objeto de verificar su legalidad y
pertinencia, tomando en consideración la situación financiera
del Gobierno en cada uno de esos años.
• Avanzar en un programa articulado del Ministerio de Finanzas,
con la asesoría del BCV, para hacer recompras programadas
de deuda externa y de esa forma mejorar su perfil de
vencimiento.
• Evitar el empleo de la deuda pública como instrumento de
política monetaria, tal como se ha hecho con las colocaciones
de deuda externa pagadera en moneda nacional , bajo el
argumento de procurar absorber liquidez excedentaria.
 CONCLUSION FALTA ESTE PUNTO

NOTA ESTRUCTURA EL TRABAJO , COMIENZAS TU LOS

PRIMEROS PUNTOS SON MAS FACILES DEJAME DESDE
LA EVOLUCION DE LA DEUDA

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