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Miquel Costa
26/07/2007
MEI
Miquel Costa
Master de la Empresa Internacional 2007
Fitó era un hombre con experiencia en el sector que siempre había querido tener su
propio negocio y que se encontró delante de la oportunidad de adquirir i reflotar una
empresa que no estaba en un buen momento (prácticamente en quiebra). De todas
formas según el criterio de Fitó la empresa tenía posibilidades además tenía un proyecto
claro.
Fitó financió la operación de compra utilizando sus propios ahorros y pidiendo dinero a
familia y amigos. Por otro lado, Fitó contaba con la ayuda del BCI que ya había
participado en alguna financiación previa de Cerámicas Alcor.
El BCI otorgaba crédito no solo para obtener rentabilidad económica sino también para
ayudar al desarrollo del país en un momento difícil económica e industrialmente. Para
ello estudiaba criterios como el sector donde invertía, las posibilidades del proyecto y
las personas que lo iban a liderar, es por esta razón que inicialmente no hubo ningún
problema en apoyar la operación.
82 83 1º 83 2º 84 1º
Ratio Endeudamiento 0.79 0.82 2.33 3.24
Calidad del Endeudamiento 2.55 2.25 1.71 1.28
Fondo de Maniobra -270,605 -319,652 -269,341 -412,460
Ratio Solvencia 0.42 0.40 0.49 0.72
Ratio Ácido 0.29 0.28 0.36 0.48
Dias Stock 23 23 22 52
Días de cobro a clientes 48 58 58 94
Días de pago a proveedores 105 128 62 171
ROE -18% -9% -21% -17%
ROA -17% -9% -7% -4%
El único ratio que sufre una evolución positiva con el paso de los ejercicios es el ratio
de clientes.
Por otro lado, si observamos los resultados del primer semestre del 84 (primer periodo
en el que se comercializan baldosas) se puede observar como el margen bruto ha pasado
ha ser positivo (ganan dinero con su proceso productivo por primera vez en los últimos
años) esto es debido a una reducción de los costes de fabricación de bizcocho alrededor
de un 10% y a que las baldosas se producen con uno mejor margen; de todos modos el
margen operacional sigue siendo bajo en comparación con los costes indirectos. El peso
de los gastos indirectos hace que la cuneta de resultados arroje un resultado negativo
(aunque menos negativo que los años anteriores).
Tomando el rol de Juan Padrós, hay que realizar una estimación de resultados de los
próximos 3 años (Tabla 2). Si estudiamos al opción de realizar el proyecto entero, es
decir, adquirir desde el primer momento el atomizador por 1,5 M€ extra se puede
observar como la reducción de costes es suficiente como para justificar una inversión
total de 3 M€.
1984 2º 1985 1º 1985 2º 1986 1º 1986 2º 1987 1º 1987 2º
Realizando este cálculo de los costes se observa que la nueva inversión reduce los
costes de fabricación de tal manera que el resultado final de cada semestre pasa ha ser
positivo.
Vistos los resultados provisionales y confiando que los cálculos de reducción de costes
propuestos por Fitó serán conseguidos, el proyecto entero (3 M€) de ampliación
propuesto podría ser financiado por el banco; además la vertiente “social” de BCI
facilitaría la operación.