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Cours de Diagnostic Financier

Cours de Diagnostic Financier

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CESAG DAKAR

DESS AUDIT SOIR

PROF : M DIOP

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1. L'ANALYSE FINANCIERE - GENERALITES
Avant d'entrer dans le détail des outils et des concepts de l'Analyse Financière, il nous paraît utile de cadrer le domaine de cette discipline. Quatre points seront abordés : 1. Les objectifs de l'Analyse Financière 2. Les utilisateurs de l'Analyse Financière 3. Les sources d'information 4. La méthodologie générale de l'Analyse Financière. 1.1 LES OBJECTIFS DE L'ANALYSE FINANCIERE L'analyse financière d'une entreprise doit permettre : • • • de connaître sa situation financière à une date déterminée, de prévoir l'évolution probable de cette situation, d'aboutir à des recommandations et de motiver, si nécessaire, le choix des mesures correctives à mettre en œuvre.

Un accent différent sera mis sur chacun de ces objectifs selon l'utilisateur de l'analyse financière. 1.2 LES UTILISATEURS DE L'ANALYSE FINANCIERE Les nombreux utilisateurs de l'analyse financière ont des motivations particulières et s'attachent donc plus spécialement à certains aspects de l'analyse. 1) Analyse financière et gestionnaires : L'étude financière effectuée dans l'entreprise est appelée analyse financière interne par opposition à l'analyse financière externe faite par les analystes extérieurs. Basée sur des informations nombreuses, l'analyse interne couvre l'ensemble des objectifs dégagés ci-dessus. 2) Analyse financière et actionnaires : Les actionnaires sont intéressés par la rentabilité immédiate (dividende) mais également par la perspective de gains futurs (bénéfice par action, plus-value en capital). Les actionnaires étudieront le secteur d'activité de l'entreprise et la place qu'elle y occupe. Le calcul du bénéfice sera complété par une étude de la politique des dividendes et une étude du risque, de façon à orienter les choix vers les titres les plus intéressants. 3) Analyse financière et prêteurs : Si l'analyse s'est rapidement développée dans les banques lorsque celles-ci voulaient s'assurer de la capacité de remboursement de leurs clients, elle a été aussi utilisée 3

structure juridique et financière.3 LES SOURCES D'INFORMATION Elles diffèrent selon la nature des utilisateurs.dont nous adopterons la position disposera essentiellement des états financiers de l'entreprise. reposent sur deux types de facteurs : • des facteurs externes qui regroupent : o les données générales sur le plan économique. contraintes d'approvisionnements et de commercialisation. les créanciers s'intéresseront également à la structure financière qui traduit le degré de risque de l'entreprise. et son évolution. monétaire. soit pour s'assurer. Quelle que soit l'optique adoptée. S'il s'agit de prêts à court terme..par les entreprises qui consentent des prêts ou des avances à d'autres entreprises. • des facteurs internes : nature des produits... par leur participation aux fruits de l'expansion. mais il peut être intéressant de disposer de cinq années. il reste cependant fondamental de situer l'analyse de ces états financiers dans le contexte général de la situation de l'entreprise. organisation de l'entreprise. • le tafire • l'annexe. les prêteurs sont spécialement intéressés par la liquidité de l'entreprise. types de produits. c'est-à-dire sa capacité à faire face aux échéances court terme. S'il s'agit de prêts à long terme. Le paiement des intérêts et le remboursement du principal en dépendent. 4 . 1. Cette situation. les états financiers disponibles sont : • le compte de résultat. dans certains cas. Les techniques d'analyse financière varient selon la nature et la durée du prêt. fiscal.. de la conformité de certaines opérations avec les textes en vigueur (amortissements par exemple). o les données sur le secteur auquel appartient l'entreprise étudiée. Le gestionnaire d'entreprise possédera une gamme d'informations beaucoup plus grande que l'analyste financier externe (par exemple il pourra approfondir l'analyse du point mort sur la base des données issues de la comptabilité analytique et budgétaire. 4) Analyse financière et salariés : par les salaires qu'ils perçoivent et. 1. Mais que le prêt soit à court terme ou à long terme. • le bilan.. 5) Analyse financière et Administration : L'Administration peut recourir à l'analyse financière soit pour juger de l'opportunité et de la nécessité d'apporter des fonds dans une entreprise (subventions par exemple).4 LES OUTILS ET METHODES DE L'ANALYSE FINANCIERE Dans le cadre du SYSCOA. Les analyses sont généralement effectuées sur les trois dernières années. Afin d'apprécier la rentabilité et la signification des informations publiées par l'entreprise. et il disposera d'éléments beaucoup plus complets pour procéder à des prévisions). L'analyse financière est différente selon qu'il s'agit de prêts à court terme ou à long terme.. les prêteurs doivent alors s'assurer de la solvabilité et de la rentabilité de l'entreprise. au contraire. ou qui vendent à crédit. processus technologique. les salariés sont intéressés à double titre aux résultats de l'entreprise. structures de production. L'analyste financier externe . ils peuvent recourir aux services d'analystes financiers. outre de l'acquittement régulier des diverses impositions.

Elle permet également de mettre en évidence les incidences de la structure financière sur la solvabilité et la rentabilité. mais de manière incomplète. qui traduit la politique de distribution des dividendes.) capables de révéler les tendances Objet et fonctions 1) Résumer l'information et constituer des grandeurs principales et homogènes Comparative ou Relative Ratios groupés 2) Améliorer la compréhension du (optique multidimentionnelle) contenu et de l'importance des masses financières Tableaux de flux.• Le compte de résultat et le tableau des soldes intermédiaires de gestion permettent d'analyser les principaux indicateurs de l'activité de l'entreprise. 5 . l'appréciation de l'équilibre financier de l'entreprise. indices. de dégager les soldes et de calculer les agrégats représentatifs de sa rentabilité : Présentation et analyse du compte de résultat et Capacité d'Autofinancement). la rentabilité de l'entreprise. La méthode comparative Un ratio est un rapport entre deux postes ou groupes de postes du bilan et/ou du tableau des soldes caractéristiques de gestion. L'analyse statique forme le noyau «classique» de l'analyse financière. L'analyse des bilans de l'entreprise permet : o o • la détermination de l'affectation des résultats.. Elle permet d'analyser la situation financière. Cette analyse est effectuée selon trois méthodes : Méthodes Techniques Agrégats de résultats Globale ou Statique Classes de capitaux (bilantiels) Ratios pris successivement (optique unidimentionnelle) 2) Dégager une vue d'ensemble du profil financier de l'entreprise 1) Construire des indicateurs synthétiques (taux. Tableaux de financement (ou de ressources et emplois) Tableaux de variation de Trésorerie 1) Raisonner dans une optique (financière) de liquidité et de flux monétaires réels 2) Expliquer les tendances décelées par les ratios et déterminer les variations des masses financières dans le temps Différentielle La méthode statique Cette méthode s'appuie principalement sur l'étude du bilan. la solvabilité et.

la rotation des stocks. ses ressources internes dégagées par l'activité. LA DEMARCHE DE L'ANALYSE FINANCIERE Collecte des informations Retraitements Comptables Extracomptables Application des outils de l'Analyse Financière Etablissement d'indicateurs et de tableaux Interprétation des tableaux et indicateurs o o o Equilibre financier Solvabilité Rentabilité Rapport de synthèse de l'Analyse Financière Recommandations Perspectives offertes à l'entreprise 6 . encore appelée analyse dynamique ou analyse différentielle. voir d'insolvabilité.. etc.. à moyen et à court terme.) Soit par rapport aux entreprises du même secteur (le taux de productivité de la main d'oeuvre de l'entreprise est-il au dessus ou en dessous de la valeur moyenne du secteur ? des principaux concurrents ? etc. L'analyse par les flux peu ainsi amener à une compréhension historique des problèmes de trésorerie que l'entreprise a rencontrés.. Elle permet de retracer le parcours financier d'une entreprise en s'attachant à l'équilibre entre les emplois et les ressources à long.. la productivité. les financements externes nécessaires. l'indépendance financière. détériorée. Les analyses différentielles connaissent actuellement un remarquable développement et constituent le centre d'intérêt des recherches financières. Elle permet enfin de pratiquer des études comparatives soit dans le temps (quelle est l'évolution de la rentabilité ? L'indépendance financière a-t-elle été préservée. L'analyse par les flux L'analyse par les flux financiers. est souvent complexe mais elle est extrêmement importante en ce sens qu'elle étudie les flux animant l'entreprise. Elle permet également de mesurer des caractéristiques de la firme aussi importantes que l'intensité capitalistique.). Cet aspect prévisionnel conduit à l'établissement de plans de financement où sont identifiés les besoins de fonds de l'entreprise. les risques de difficultés de trésorerie.. Elle permet également de s'assurer de la viabilité de telle ou telle stratégie financière. renforcée au cours des 3 années passées ? etc.L'analyse par les ratios permet de mesurer la rentabilité globale de l'entreprise et d'identifier les sources de cette rentabilité..

mais homogène. suivant la taille de l'entreprise. En voici quelques exemples : Premier exemple : une entreprise n'a pas prévu la baisse de son chiffre d'affaires causée par une mévente. • Ne calculer des ratios ou des concepts financiers que dans le but de tester une idée et non pas en espérant qu'un tel calcul permettre à lui seul de découvrir un point important.Solutions et mesures d'accompagnement QUELQUES CONSEILS PRATIQUES L'énoncé de ces principes pourra paraître tenir de l'évidence. de la gestion courante. même si celles-ci sont de durée inégale. soit de distribuer des dividendes à ses actionnaires. o b) Ce qu'il faut éviter 7 . dont elle n'arrive pas à obtenir le financement. Son exploitation dégage donc un excédent de trésorerie qui lui permet. Il pourra se faire que l'entreprise étudiée traverse une période de 24 mois de croissance et de 12 mois de récession . Nous supposerons dans ce chapitre que nous ne disposons que de 3 bilans et 3 comptes de résultats. Raisonner sur une période suffisamment longue. 2 années de politique financière avec les 3 bilans permettant d'expliciter deux intervalles de 12 mois.. de la rentabilité. Raisonner en sommant les données comptables par grandes masses ou agrégats afin d'arriver rapidement à une vue globale. quitte à rechercher ensuite la décomposition de certaines masses dont le montant paraît curieux. • Effectuer une analyse axée autour d'objectifs clairs tels que par exemple l'analyse de la croissance. c'est-à-dire d'une information sur : o o • 3 années d'exploitation avec les 3 comptes de résultats. mais il permet d'éviter certains contresens graves. soit d'autofinancer sa diversification. dans ce cas l'analyse portera sur deux périodes. o Deuxième exemple : une entreprise est en phase de maturité qui se caractérise par une forte rentabilité. • S'obliger à conclure l'analyse sans utiliser trop de termes proprement financiers. en milliers ou en millions d’UM de façon à ne garder pour chaque donnée numérique que 3 ou 4 chiffres représentatifs. mais en se servant plutôt de termes généraux. etc. Les décisions draconiennes permettant seules d'abaisser le niveau du point mort n'ont pas pu être prises à temps. Aussi l'entreprise connaît-elle des pertes. des besoins de financement. Elle se retrouve donc en dépôt de bilan ou contrainte d'ouvrir son capital à un groupe plus puissant ou à des financiers. de la structure financière.. a) Ce qu'il faut faire • • Raisonner.

par exemple entre les comptes successifs d'une même entreprise ou entre les comptes de différentes entreprises appartenant au même secteur d'activité. Par ailleurs. la pratique de l'analyse financière conduit généralement à pratiquer certains regroupements visant à faciliter la présentation de l'information et la réalisation du calcul des principaux agrégats financiers. • Suivre de trop près la présentation et la démarche de la comptabilité.1 Fondement des retraitements L'analyse financière doit porter sur des éléments permettant à la fois : • • la traduction de la réalité économique de l'entreprise. Si cela n'était pas le cas. La comparabilité des informations. 2. 2 LES PRINCIPAUX RETRAITEMENTS DE L'ANALYSE FINANCIERE 2. il convient d'aborder l'analyse financière proprement dite. • Se borner à rédiger le résumé des calculs en décrivant les variations des ratios ou des concepts. La détermination des retraitements à effectuer dépend des problèmes et des particularismes comptables rencontrés par l'analyste. Exemple : élimination des non-valeurs ou actifs fictifs du bilan.1.2 Les principaux retraitements du compte de résultat 8 .• Effectuer une suite de calculs sans construire une démarche préalable.1 RETRAITEMENTS DES ETATS COMPTABLES EN VUE DE LEUR ANALYSE 2. Elle doit en tous cas être ajustée en fonction de deux principes : • Le principe de la permanence des méthodes comptables (ou principe de fixité). Ces principes étant posés. l'introduction dans le PCG 82 des soldes caractéristiques de gestion ayant considérablement limité les besoins de retraitement du compte de résultat. C'est pour atteindre ces objectifs qu'il est habituel de procéder à un certain nombre de retraitements et reclassements des données comptables. ce qui prive d'une indépendance de jugement indispensable. Ces quelques conseils pratiques étant communiqués. ce qui constitue une perte certaine de temps et risque en outre de mener à des données financières sans rapport avec la réalité. tout en notant que l'essentiel de ceux-ci concernent les bilans. nous allons examiner ci-après les principaux retraitements. • Le principe d'importance relative . il faudrait : déterminer et apprécier les raisons qui ont amené un changement dans les méthodes comptables o o faire les retraitements nécessaires afin d'éliminer de l'analyse les effets pervers de tels changements.1. • S'attacher à une sophistication excessive des méthodes de redressements comptables. L'analyste devra vérifier que ce principe a bien été respecté (exemple : pas de changement dans la méthode de valorisation des stocks). les retraitements ne se justifient que s'ils ont un caractère significatif au niveau d'information recherché. à partir des états financiers d'une entreprise au cours de trois exercices consécutifs. en particulier lorsque celle-ci s'écarte de la présentation comptable.

en vertu du principe de nominalisme (comptabilisation des immobilisations au coût historique). Il ne sera à effectuer que lorsque le montant du crédit-bail est significatif par rapport au montant total des immobilisations. en retranchant la différence («écarts de conversion actif» . la valeur comptable des immobilisations.«écarts de conversion passif») du montant des fonds propres et en les faisant disparaître du bilan. Si les écarts de conversion passif sont supérieurs aux écarts de conversion actif. et ce quelle qu'en soit la nature. du fait de l'inflation. En ce qui concerne les écarts de conversion actif. afin de mesurer le potentiel de main-d’œuvre utilisé par l'entreprise. doivent être ajoutés aux frais de personnel et simultanément exclus des Services extérieurs. en l'absence de retraitement. et la part des redevances dans les loyers en renvoi au pied du compte de résultat. En effet. être retranchés de ceux-ci pour être portés pour partie avec les amortissements. contribuant de ce fait au gonflement apparent des actifs. b) Immobilisations acquises en crédit-bail . mais que ne constituent pas effectivement des immobilisations. Le montant des engagements de crédit-bail doit figurer dans l'annexe. en particulier pour les immeubles et équipements productifs. crédit-bail). compte tenu de l'existence par symétrie des écarts de conversion passif. Ce retraitement permet en effet de rendre comparables des entreprises qui choisissent des modes de financement de leurs investissements différents (emprunt. Les biens acquis en crédit-bail n'appartiennent pas juridiquement à l'entreprise avant l'exercice de la levée d'option. Il arrive cependant que figurent parmi les actifs incorporels certains postes qui ont été immobilisés pour permettre l'étalement des charges ou de frais. Sont généralement considérées comme des non-valeurs les actifs suivants : • capital souscrit non appelé • frais d'établissement • charges à répartir • primes de remboursement des obligations • écarts de conversion actif. pour partie avec les frais financiers. la pratique du crédit-bail aurait pour conséquence de minorer la Valeur Ajoutée et l'Excédent brut d'exploitation. En pratique le retraitement du crédit-bail est assez complexe car il touche à la fois au compte de résultat et au bilan. le niveau des fonds propres se trouve donc majoré par ce retraitement. La généralisation de la pratique du crédit-bail. les loyers de crédit-bail doivent. inclus comptablement dans les «Autres Services Consommés».3 Les principaux retraitements du bilan a) Elimination des non-valeurs . Il est souhaitable de soustraire de l'Actif et des Fonds propres cet ensemble de non-valeurs. Une solution du même type peut être adoptée pour le fonds commercial. a conduit les analystes financiers à pratiquer de plus en plus souvent le retraitement des biens en crédit-bail au bilan des entreprises.a) Le retraitement des frais de personnel intérimaire . b) Le retraitement des loyers de crédit-bail . La valeur comptable des actifs figurant au bilan s'écarte nécessairement de leur valeur réelle. ils ne figurent pas au bilan. 2.1. est plutôt sous-évaluée. 9 . s'ils sont connus. le retraitement est en principe le suivant : on procède à une compensation entre les deux. dans le compte de résultat retraité. Par exemple les frais d'établissement sont généralement considérés par l'analyste financier comme des non-valeurs ou actifs fictifs. En général. quoiqu'en principe celui-ci ne figure au bilan que s'il a été acquis. Ces frais. Conséquemment.

regroupements que nous préciserons dans les chapitres traitant du compte de résultat et du bilan. Cette méthode est relativement facile à appliquer mais fait apparaître des frais financiers fixes alors que le capital restant dû décroît. la première étant la plus simple et la plus utilisée. Il est nécessaire de réintégrer ces effets escomptés et non échus à l'actif : dans les effets à recevoir au passif : dans les concours de trésorerie. Les frais financiers sont alors calculés par différence. Remarque : Les principaux retraitements décrits ci-dessus étant effectués. l'actif sera majoré de la valeur résiduelle du bien. • prendre en compte l'engagement né envers la banque en vertu du droit cambiaire.Le principe de ce retraitement est l'assimilation du bien pris en crédit-bail à un bien acquis normalement. Mais il apparaît alors un écart entre les amortissements techniques et les remboursements. Ce montant sera reclassé. assorti d'un financement par emprunt. Ce poste recouvre donc la totalité des dettes auprès des établissements financiers. un montant théorique d'amortissement». à taux d'intérêt fixe. parallèlement au calcul des «amortissements» théoriques. Le montant de cet «amortissement» correspond au montant du «remboursement». avec les effets escomptés non échus en 'concours de trésorerie'. la redevance. Il existe deux méthodes de retraitement. sur la base de la valeur vénale à la signature du contrat. • rendre comparables des situations ou des entreprises qui auraient des stratégies financières à court terme différentes. Ce retraitement est en outre délicat. Au compte de résultat. • La méthode préconisée par l'Ordre des experts comptables consiste à reconstituer. car il suppose la prise en compte. correspondant à ce que l'on aurait pratiqué sur une immobilisation acquise. Il convient d'en extraire le montant des dettes de trésorerie c'est à dire des concours bancaires courants et soldes créditeurs de banque qui figure en renvoi au pied du bilan. facilitant la présentation et l'analyse des états financiers. et le passif d'un montant correspondant d'emprunt. d) Emprunts et dettes financières : le Plan Comptable Français ne distingue plus les dettes à plus d'un an des dettes à moins d'un an. traitée comptablement en «charges externes» (compte 61) sera retraitée pour partie en «amortissements». il est usuel de procéder à un certain nombre de regroupements. des retraitements de l'ensemble des années courues. c) Effets escomptés et non échus : l'escompte commercial est un des moyens auquel peut recourir une entreprise pour satisfaire un besoin de trésorerie. pour partie en «frais financiers». jusqu'à l'échéance de l'effet et au règlement du débiteur. • mettre en évidence les besoins de trésorerie réels de l'entreprise. 10 . • La méthode préconisée par la Banque de France consiste à calculer. Au bilan. rétrospective. La difficulté principale est d'établir une cohérence entre le montant des loyers et les composantes de leur retraitement : amortissements. le montant du remboursement et des frais financiers pour chaque échéance. Afin de : • mesurer le véritable volume du crédit accordé à la clientèle. frais financiers et remboursement.

de l'effet des réévaluations sur : l'actif brut les amortissements les fonds propres (écart de réévaluation). RA RB RC RD RE RH RI RJ RK RL RP RQ RS RW TOTAL DES CHARGES D’EXPLOITATION (Résultats d’exploitation voir TX) SA SC SD SF 11 ACTIVITES FINANCIERES Frais financiers Perte de change Dotation aux amortissements et aux provisions CHARGES ACTIVITE D’EXPLOITATION Achats de marchandises (. notion de surface élargie). ils peuvent être considérés comme des ressources permanentes.e) Elimination de l'effet des réévaluations : si une réévaluation d'actif est intervenue au cours de la période étudiée.ou+) Variation de stocks (marge brute sur marchandises voir TB) Achats de matières premières Et fournitures liées (. l'interprétation des comptes impose la comparabilité des données.ou+) Variations de stocks (Marge brute sur matières voir TG) Autres achats (.ou+) Variation de stocks Transports Services extérieurs Impôts et taxes Autres charges (Valeur ajoutée voir TN) Charges de personnel (1) (1) dont personnel extérieur (Excèdent brut d’exploitation voir TQ) Dotations aux amortissements et aux provisions Exercice N Exercice N-1 . DESCRIPTION DU COMPTE DE RESULTAT Le compte de résultat retenu par le SYSCOA se présente en compte et en liste A) PRESENTATION COMPTE DE RESULTAT – SYSTEME NORMAL Réf. de l'élimination. dans la mesure du possible. CHAPITRE 2 : ANALYSE DE L’ACTIVITE ET DES RESULTATS DE L’ENTREPRISE I. f) Comptes courants d'associés : si les bilans de l'entreprise présentent des comptes courants d'associés pour des montants significatifs et stables. et même des fonds propres (cf.

TOTAL CHARGES FINANCIERES (Résultats financier voir UG) SH TOTAL DES CHARGES DES ACTIVITES ORDINAIRES (Résultat des activités ordinaires voir UI) SK SL SM SO SQ SR SS ST TOTAL DES CHARGES HAO (Résultat HAO voir UP) Participation des travailleurs Impôts sur le résultat TOTAL PARTICIPATION ET IMPOTS TOTAL GENERAL DES CHARGES (Résultat net voir UZ) HORS ACTIVITES ORDINAIRES (HAO) Valeurs comptables des cessions d’immobilisations Charges HAO Dotation HAO 12 .

…………… ……………. …………… ……………. services vendus Production stockée (ou déstockage) (+ ou -) Production immobilisée MARGE BRUTE SUR MATIERES Produits accessoires …………………………………………………………… CHIFFRE D’AFFAIRES (1) (TA + TC + TD + TH) ………….. perte (-) 13 Exercice N Exercice N-1 ………….Réf TA TB TC TD TE TF TG TH TI TJ TK TL TN TQ TS TT TW TX UA UC UD UE UF UG UH UI UJ UK UL UM UN UO UP UZ PRODUITS ACTIVITE D’EXPLOITATION Ventes de marchandises MARGE BRUTE SUR MARCHANDISES Vente de produits fabriqués Travaux. / …………… …………………………………………………………… Subventions d’exploitation Autres produits VALEUR AJOUTEE EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION Reprises de provisions Transferts de charges TOTAL DES PRODUITS D’EXPLOITATION RESULTATS D’EXPLOITATION Bénéfice (+) perte (-) ACTIVITE FINANCIERE Revenus financiers Gains de change Reprise de provisions Transferts de charges TOTAL DES PRODUITS FINANCIERS RESULTAT FINANCIERS (+ ou -) TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRE RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES ( + OU -) (1) dont impôt correspondant ……… / ………. / …………… (1)dont à l’exportation …………. …………. HORS ACTIVITES ORDINAIRES (HAO) Produits des cessions d’immobilisations Produits HAO Reprises HAO Transferts de charges TOTAL DES PRODUITS HAO RESULTAT HAO (+ OU -) TOTAL GENERAL DES PRODUITS RESULTAT NET Bénéfice (+) . …………… …………… ..

ACTIVITES ORDINAIRES /ACTIVITES HAO Le niveau HAO du SYSCOA est très restreint et ne comporte que des évènements extrêmes comme les catastrophes naturelles. – 10000 Variation de Stock…………………+ 37500 14 . Il inclut les intérêts verses ou reçus. les escomptes d’effets de commerce..STOCK INITIAL Donc pour les marchandises. et aux provisions (pour risques et charges. les gains et pertes de change.B) STUCTURE GENERALE Les quatre niveaux l’analyse : • • • • Niveau d’exploitation => Résultat d’exploitation } Résultat Activité Ordinaire Niveaux financier Niveau HAO Niveau Global => Résultat financier => Résultat HAO =>Impôt sur le résultat et participation => Résultat Net C) CERTAINES NOUVEAUTES PAR RAPPORT AUX PLANS PRECEDENTS 1 . les dotations aux amortissements (prime de remboursement des obligations). les charges et produits sur cessions d’immobilisations non courantes. les redevances de titres. les matières premières et les autre achats le mode de calcul est le même pour obtenir la véritable charge d’achat consommée. D) COMMENTAIRE DE CERTAINS POSTES 1) -VARIATION DE STOCKS Pour le SYSCOA la variation de stocks au niveau des charges se calcule en faisant Stock final-Stock initial VARIATION de STOCKS = STOCK FINAL . les abandons de créances consentis ou obtenus. quelques dotations et reprises HAO comme celles relatives aux provisions réglementées (d’origine fiscale). les charges et produits financiers étaient inclus dans le niveau Exploitation. il faut retrancher la variation de stock avec son signe+ou-. les expropriations d‘actifs. les gains et pertes sur cessions de titres de placements.. Exemple : Stock initial Marchandise 50000 Mat premières 350000 Dans le compte de Résultat on aura Stock Final 60000 312500 Variation de stocks +10000 -37500 Variation de stock ………………. les escomptes accordes. et dépréciations des immobilisations financières) de caractère financier ainsi que les reprises y afférents .LA CREATION D’UN NIVEAU FINANCIER Dans les plans antérieurs. 2 .

Services vendus.la valeur comptable des cessions d’immobilisation courantes . licence. charges à repartir) • Soit le transfert de charges d’exploitation à des comptes de tiers • Soit le transfert de charges d’exploitation vers d’autres charges d’exploitation (exemple avantage en nature. 4) PRODUCTIONS STOCKEES OU DESTOCKEES C’est la variation des stocks de produits fabriques. Productions immobilisées) • • Signe plus si augmentation du stock Signe moins si diminution 5) TRANSFERTS DE CHARGES • Soit le transfert de charges d’exploitation en charges immobilisée (frais d’établissement. intermédiaires ou en cours. qu’ils soient finis. rémunération transférée) 15 . La production stockée s’ajoute donc avec son signe aux trois autres postes de la production (productions vendues. En les mettant ainsi dans les autres charges. Elle est calculée de la même façon que pour les marchandises et les matières. logiciels » ainsi que les « frais bancaires » sur effets. En revanche les redevances de crédit bail et les rémunérations de personnel extérieur sont retraites en fin d’exercice pour être portées en remboursement des emprunte et intérêts (redevances de crédit bail) et en charges de personnel (personnel extérieur) 3) AUTRES CHARGES Ils comprennent notamment : .les pertes sur créances clients et autres débiteurs .2) SERVICES EXTERIEURS Ils incluent notamment les « Redevances pour brevets.les charges provisionnées d’exploitation Il faut bien noter que les charges provisionnées sont une innovation importante du SYSCOA qui les considère comme des dotations courtes sur risques à moins d’un an ou pour dépréciation d’actif circulants susceptibles de déboucher sur des décaissements à court terme. le SYSCOA les considère comme des charges décaissables et évite de les inclure dans la capacité d’autofinancement globale (CAFG).S positive) vient évidemment majorer la production (et une diminution la minorer). sur titres et les commissions. VARIATION DE STOCK = STOCK FINAL STOCK INITIAL Mais dans les produits une augmentation du stock (V.

objectif de marge) Politique de produit (adaptation au marche)   Politique de distribution (pertinence des réseaux par rapport à la cible) politique commerciale (publicité. L’appréciation du chiffre d’affaires doit toujours se faire par rapport a la norme du secteur. glissement de la masse salariale etc. 16 .1) Le chiffre d’affaires C’est le montant des ventes (Production et Services) réalise par l’entreprise. cependant il faut garder à l’esprit que seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considère. des soldes de gestion. 2. pour aboutir à un chiffre d’affaires déflaté plus représentatif de l’évolution réelle. dérapage des frais généraux.II ANALYSE QUANTITATIVE DE L’ACTIVITE Le compte de résultat permet de calculer des indicateurs d’activité. ainsi une réduction du chiffre d’affaires due à des prix très élèves par rapport à la concurrence peut être imputable à des marges trop importantes.2) La production de l’exercice Elle ne concerne que les entreprises industrielles (transformation) et se compose de : + Production de l’exercice + Production stockée + Production immobilisée PRODUCTION DE L’EXERCICE C’est un bon indicateur pour mesurer la croissance de l’entreprise.…) Dans l’analyse de l’évolution il faut tenir compte de l’incidence de l’inflation. services vendus + Produits accessoires ______________________________ CHIFFRE D’AFFAIRES Parmi les grandeurs significatives du compte de résultat le chiffre d’affaires occupe une place importante car il reflète les performances commerciales de l’entreprise et sa capacité à dégager des résultats. et la capacité d’autofinancement. action commerciale) Toute évolution trouve ses causes par rapport à ces variables compte tenu du positionnement concurrentiel (intensité concurrentielle. Indicateur de l’activité externe. L’évolution du chiffre d’affaires s’apprécie au regard des variables du « marketing mix » Politique de prix (adaptation à la cible. 1) LES INDICATEURS D’ACTIVITE 1. (coût des achats consommes. part de marché) et de la conjoncture La recherche des causes doit être poussée jusqu’à l’identification des causes réelles . à des coûts non maîtrisés. il est égal : + Ventes de marchandises + Ventes de produits fabriques + Travaux.

le taux de marque : marge brute / CAHT qui mesure la marge brute obtenue pour un (1) franc de chiffre d’affaires hors taxes 2.Achats de Marchandises + ou -Variations de stocks _____________________________________________________ MARGE BRUTE SUR MARCHANDISES La marge brute est différente de la marge commerciale qui est calculée dans une optique coût d’achat tenant compte des frais accessoires et des frais d’approvisionnement L’évolution de la marge peut s’apprécier à travers : . Elle est égale à : + Marge brute sur marchandises + Marge brute sur matières premières + Produits accessoires + Subvention d’exploitation + Autres produits .Transport .Autres charges ……………………………….1) La Marge Brute C’est la marge que l’entreprise tire de la revente de marchandises achetées en « l’état ».La production immobilisée compense des charges qui ne seront intégrées dans les coûts de revient que lors de l’amortissement de l’immobilisation concernée. Elle est égale à : Ventes de Marchandises . Valeur ajoutée 17 .Impôts et taxes .Autres achats + ou – Variation des stocks . C’est la différence entre le montant des ventes de marchandises et les achats consommés de marchandises Elle se calcule dans les entreprises commerciales ou dans la branche négoce des entreprises industrielles.2) La Marge Brute sur Matières Premières Elle est déterminée dans les entreprises industrielles et de bâtiment (travaux publics) et est surtout intéressante dans les entreprises ou la matière première constitue une part significative de la production.3) La valeur ajoutée La valeur ajoutée retrace la création ou l’accroissement de valeur apportée par l’entreprise dans l’exercice de ses activités professionnelles courantes aux biens et services en provenance des tiers.Achats de matières premières + ou -Variations de stock MARGE BRUTE SUR MATIERES PREMIERES 2. Elle est égale à : + Production de l’exercice .Services extérieurs .le taux de marge : marge brute /coût d’achat des marchandises vendues qui mesure la marge brute générée par un (1) franc d’achat de marchandises . c’est à dire sans opérer de transformation. 2) LES SOLDES DES GESTION 2.

subvention d’exploitation et autres produits .4) L’excédent brut d’exploitation C’est l’indicateur pivot de la performance économique de l’entreprise. un des outils majeurs de l’analyse financière. à la fois résultant de toute la gestion courante et préalable à une répartition qui diffère d’une entreprise à l’autre. Si le chiffre d’affaire reflète l’activité externe. Ainsi on peut dire que deux entreprises réalisant le même chiffre d’affaire que la plus « importante » économiquement est celle dont la valeur ajoutée est la plus forte.On peut également écrire : Marge brute sur marchandises + Production de l’exercice + Produits accessoires. l’étude de la répartition de cette richesse donne des indications intéressantes sur la structure interne de l’entreprise : Personnel : charges de personnel + participation des travailleurs Etat : impôt sur le résultat Prêteurs : charges d’intérêt sur emprunts Associés : dividendes + intérêts de comptes courants Entreprise : autofinancement Cette répartition de la valeur ajoutée constitue un second mode de calcul de la valeur ajoutée dénommé méthode additive. La valeur ajoutée est également un instrument de mesure de la taille économique.charges de personnel _____________________________________ Excédent brut d’exploitation L’EBE apparaît comme un solde avant : • • • • Dotation aux amortissements Charges financières Toute incidence hors activité ordinaire impôt sur le résultat 18 .Consommations et charges externes ………………………………………………………………… Valeur ajoutée Cette approche de la valeur ajoutée est dénommée approche soustractive. La valeur ajoutée est également représentative du degré d’intégration de l’entreprise. La notion de la valeur ajoutée constitue un des éléments essentiels. la valeur ajoutée elle reflète l’activité interne de l’entreprise et son aptitude à effectuer la meilleure combinaison possible des facteurs de production c’est à dire des facteurs humains et matériels. La valeur ajoutée représente donc la richesse créée par l’entreprise. 2. Il est égal à : Valeur ajoutée . Le rapport = Valeur ajoutée Production traduit le degré d’intégration verticale de l’entreprise La valeur ajoutée étant la richesse crée par l’entreprise.

Il est égal à : Résultat d’exploitation + Résultat financier ____________________________________ Résultat activités ordinaires 2.9) Le résultat net C’est le solde découlant de tous les produits et toutes les charges au cours d’une période déterminée et après calcul de la participation et de l’impôt sur le résultat. Un bénéfice n’est pas nécessairement le signe d’une saine gestion. que l’EBE est l’indicateur le plus pertinent pour opérer des comparaisons intra-sectorielles. 19 .C’est justement parce qu’il ne subit pas de distorsions d’une entreprise à une autre et qu’il est indépendant du degré d’intégration économique. 2. 2. EBE. 2.5) Le résultat d’exploitation Il reflète l’activité normale de l’entreprise.8) Le résultat hors activités ordinaires C’est le solde entre les produits et les charges sans rapport avec l’activité courante et récurrente de l’entreprise. mais après prise en compte des dotations et reprises sur amortissements et provisions d’exploitation. mais reste un bon outil d’appréciation des performances économiques si l’on raisonne dans une logique interne et pluriannuelle. Produits HAO . 2. ou rentabilité économique. Il est moins comparable avec les entreprises concurrentes.7) Le résultat des activités ordinaires C’est le résultat lié aux activités ordinaires de l’entreprise. Il est égal à : Produits financiers .Charges HAO ______________ Résultat HAO C’est un solde qui n’est pas pertinent dans l’appréciation des performances de l’entreprise.6) Le résultat financier C’est le solde entre les produits et les charges financières d’une entreprise. Néanmoins le Résultat Net reste un outil de communication important.Charges financières ________________________________ Résultat financier Il permet d’apprécier l’incidence des charges financière sur la rentabilité ou la part prise par les produits financiers. sa capacité à produire des ressources financières (potentielles du fait des décalages de paiement). En outre l’EBE représente la trésorerie potentielle générée par l’exploitation. L’EBE est enfin le point de départ de plusieurs calculs financiers : CAFG.

III. l’Etat. et impôt sur le résultat.Autres charges décaissables sauf charges de personnel (dont personnel extérieur et participation). LES SOLDES GLOBAUX 1) La valeur ajoutée globale C’est la richesse totale produite par l’entreprise au cours de l’exercice et que se partageront : le personnel. VALEUR AJOUTEE GLOBALE PERSONNEL ETAT PRETEURS : =>Charges de CAFG : personnel résultat : : =>personnel : extérieur : : =>Participation : du travailleur =>impôt sur le =>frais financiers ENTREPRISE ET ASSOCIES DIVIDENDES AUTO FINANC EXCEDENT BRUT GLOBAL 20 . Elle est égale à : VAG = Valeur ajoutée du compte de résultat + Autres produits encaissables sauf produits sur cessions d’immobilisations . Frais financiers. les prêteurs et l’entreprise elle-même.

1.1 Méthode soustractive Excédent brut d’exploitation + Transfert de charges d’exploitation + Revenus financiers + Gain de change + Transfert de charges financières . PRÊTEURS.Reprise aux amortissement et aux provisions d’exploitation .G. Elle représente également le revenu qui est acquis à l’occasion de ses opérations de gestion.A. Mode de calcul de la CAFG 1. LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT GLOBALE 1.Participation des travailleurs .IV. LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT GLOBALE (CAFG) La capacité d’autofinancement représente la ressource dégagée au cours de l’exercice.Frais financiers .2 Méthode additive Résultat de l’exercice + Dotations aux amortissements et aux provisions d’exploitation + Dotations aux amortissements et aux provisions financières + Dotations aux amortissements et aux provisions HAO . PERSONNEL).Impôt sur le résultat _______________________________________________ = CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT GLOBALE 1.Perte de change + Produits HAO + Transfert de charge HAO . Autofinancement = A.1.1. par l’entreprise grâce à l’ensemble de ses opérations de gestion.Charges HAO .F. – Distribution de dividendes 21 . = C.F.1. AUTOFINANCEMENT NET L’autofinancement est la part de la CAF consacrée aux financements de l’entreprise.Reprises aux amortissements et aux provisions financières .Reprises aux amortissements et aux provisions HAO + Valeur comptable des cessions d’immobilisation -Produits des cessions d’immobilisation 2. après rémunération de l’ensemble de ses partenaire (ETAT. C’est la ressource disponible après rémunération des associés.

22 . Il s’agit de : • L’autofinancement de maintien • L’autofinancement d’expansion ou d’enrichissement a) L’autofinancement de maintien C’est la partie de l’autofinancement utilisée pour maintenir le patrimoine de l’entreprise au niveau déjà acquis.3. DESTINATION DE LA CAF La capacité d‘autofinancement qui correspond à un surplus monétaire potentiel dégagé par l’activité de l’entreprise permet de financer plusieurs besoins possibles : • • Rémunérer les actionnaires ou associés : par le biais des dividendes. L’insuffisance d’autofinancement oblige l’entreprise à emprunter pour financer les Investissements nécessaires. DIVERS ASPECTS DE L’AUTOFINANCEMENT • L’autofinancement comprend deux parties répondant à des buts différents. Cet autofinancement est constitué par : • Les réserves constituées à partir des bénéfices • Des dotations aux provisions sans objet réel • Des dotations aux provisions hors impôt latent. Cet autofinancement résulte surtout de la non distribution de bénéfices. Rembourser les emprunts en cours : les banquiers sont très attentifs à l’évolution du rapport : Dettes financières / CAFG 4. Ce sont : • Les dotations aux amortissements • Les dotations aux provisions à plus d’un an b) L’autofinancement d’enrichissement C’est la partie de l’autofinancement utilisée pour augmenter le patrimoine de l’entreprise. Financer de nouveaux investissements : c’est par l’autofinancement que l’entreprise peut s’assurer une croissance dans l’indépendance.

CAS N°4 SOCIETE MINERVA TRAVAIL A FAIRE A Partir du résultat du compte de l’exercice N 1) calculer les soldes de gestion 2) calculer le CAF de deux façons différentes 3) Calculer la valeur ajoutée globale et procéder à la répartition de la valeur ajoutée globale. 4) Calculer l’excèdent brut global Charges d’exploitation Achats de marchandises Variation de stocks de marchandises Achats stockés d’approvisionnement Variation des stocks d’approvisionnement Achats non stockés Services extérieurs Impôts et taxes Charges de personnel Dotation aux amortissements et provisions Autres charges TOTAL Charges financières TOTAL Intérêts et charges assimilées Charge nette sur cession VMP TOTAL Charges hors activités ordinaires Charge sur opération de gestion Valeur comptable des immo. cédées TOTAL Participation Impôts sur le bénéfice Résultat de l’exercice TOTAL GENERAL 45 2 47 11 6 17 1 31 61 660 TOTAL GENERAL 660 Produits hors activités ordinaire Produits sur opération de gestion Produits de cession d’éléments actifs TOTAL 4 14 18 Produits d’exploitation 125 Ventes de marchandises -9 Production vendue Montant net du C A 54 Production stockée 3 18 Reprise sur provisions 62 Autres produits 10 153 82 TOTAL 5 Produits financiers 503 Autres intérêts et produits financiers 6 6 636 Production immobilisée Subvention d’exploitation 410 185 395 21 _ 5 12 3 23 .

O sur op.O sur op.82 RESULTAT D’EXPLOITATION + Produits financiers = 6 _ Intérêt et charges assimilées = .6 . =.41 RESULTAT ACTIVITES ORDINAIRES + Produits H.54 _ Variation de stock d’appr. de gestion = . RESULTAT H.153 EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION = 203 + Reprise sur provision + 12 _ Dotation aux amortissements et provisions .A.152 VALEUR AJOUTEE 356 _Charge de personnel = .CORRIGE SOCIETE MINERVA 1°/ ETABLISSONS LES SOLDES CARACTERISTIQUES DE GESTION +Ventes de marchandises = 410 _ Achats de marchandises = -125 + Variation de stock =+ 9 294 = 294 MARGE BRUTE SUR MARCHANDISES Production vendue Production stockée Production immobilisée +Subvention d’exploitation +Autres produits Autres produits et subv = 185 = 21 = _ 206 = +5 = 3 8 = +206 = +8 _ Achats stockés d’approvision. Consommation provenance de tiers .O =+ 1 RESULTAT A REPARTIR _ Participation _ Intérêt sur le bénéfice RESULTAT NET COMPTABLE = 133 = .3 _ Achats non stockés = -18 _Services extérieurs = -62 _Impôts et taxes = -10 _Autres charges =.2 .153 = .41 = +92 =+1 = +93 -1 -31 = 61 24 . RESULTAT FINANCIER . de gestion =+ 4 + Produits des cessions d’éléments d’actif= + 14 _ Charges H.5 .A.152 = .A.11 _ Valeur comptables des éléments cédé = .45 _ Charges nettes sur cession VMP =. = .

2 + Produits H.A. = .12 _ Charges nettes sur VMP = .O =+ 4 _ Charges H.11 .45 Reprise = . _ Charges H. CAF = 123 3°) 1/ Calcul de la valeur ajoutée GLOBALE ( VAG) VAG = VA + Autres produits encaissables (sauf produits de cession) _ Autres charges décaissables ( sauf charges de personnel. charges d’intérêts. et impôt sur le résultat) VA = +356 + Produits financiers =+ 6 _ Charges nettes sur VMP= .14 .A.2°) CALCUL DE LA CAF Approche Soustractive Approche Additive EBE = 203 Résultat = + 61 + Produits financiers = +6 Dotations = + 82 _ Intérêt et charges assim.1 _ Impôt sur le résultat = -31 . 25 . 353 3°)2/ REPARTITION DE LA VAG Personnel = 153 + 1 = Préteurs = = ETAT = = ENTREPRISE ET ASSOCIES = 154 45 31 123 353 .A.2 VCEAC = + 6 + Produits H.A.O =+ 4 PCEAC = .O = -11 CAF = 123 _ Participation =.O = .

exercice N PRODUITS D’EXPLOITATION Ventes de marchandises 235 227 Production vendue 3 888 547 Chiffre d’affaires net 4 123 774 Production stockée 71 935 Production immobilisée 47 364 Reprises sur amortissements et provisions 18 253 Autres produits 5 146 CHARGES D’EXPLOITATION Achats de marchandises 206 933 Variation du stock de marchandises (17 281) Achat de matières premières et autres approvisionnements 1 506 316 Variation du stock de matières premières et autres approvisionnements (11 271) Autres achats services extérieurs et personnel extérieur à l’entreprise 925 800 Impôts.CAS SIPLAST A partir du compte de résultat suivant : 1) Etablissez les soldes significatifs de gestion 2) Calculer la CAF par les 2 méthodes ainsi que l’autofinancement net si les dividendes distribués sont de 30 000 3) Calculer la valeur ajoutée globale et répartissez la 4) Calculer l’excédent brut global 5) Calculer la CAF à partir de l’EBG 6) Expliquer les notions de Valeur ajoutée et CAF ainsi que leur intérêt. taxes et versements assimilés 94 978 Salaires et traitements 866 212 Charges sociales 359 716 Dotations aux amortissements des immobilisations 188 540 Dotations aux provisions sur actif circulant Dotations aux provisions pour risques et charges Autres charges 2 902 PRODUITS FINANCIERS De participation et de valeurs mobilières et créances de l’actif 10 385 Autres revenus financiers et produits assimilés 15 336 Reprises sur provisions 4 458 Gains de changes 7 935 CHARGES FINANCIERES Dotations aux amortissements et provisions 18 937 Intérêts et charges assimilés 68 834 Pertes de changes 2 980 Total des charges financières 90 751 PRODUITS HORS ACTIVITES ORDINAIRES Produits HAO 733 Sur opérations en capital (produits des cessions d’immobilisation) 32 832 Reprises sur provisions 24 792 CHARGES HORS ACTIVITES ORDINAIRES Charges HAO 10 721 Sur opérations en capital (valeurs comptables des cessions d’immobilisation) 12 088 Dotations aux amortissements et aux provisions 18 130 Impôt sur le Résultat 41 992 RESULTAT NET 66 416 26 .

CORRECTION

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CORRIGE CAS 5 Ventes de marchandises -Achat de marchandises Variation de stocks MARGE BRUTE SUR MARCHANDISES Production vendue + production stockée + production immobilisée - achat de mat. Première +Variation de stock de mat. première MARGE BRUTE SUR MATIERE PREM. + Autres produits - Autres achats et services externes - Impôt et taxes - Autres charges - VALEUR AJOUTEE - Salaires et traitements - Charges sociales EBE + Reprises sur amortissements et provisions - Dotation aux amort. et prov. Sur immob. RESULTA D’EXPLOITATION Produits financiers Charges financières RESULTAT FINANCIER RESULTAT ACTIVITE ORDINAIRE Produits HAO Charges HAO RESULTAT HAO Impôt sur le résultat RESULTAT NET 2) Calcul CAFG et autofinancement CAFG 1ER méthode EBE + Produits financiers encaissables - charges financières décaissables + Produits HAO - Charges HAO - Impôt sur le résultat CAFG 313 914 + 33 656 - 71 814 + 733 - 10 721 - 41 992 223 776 235 227 - 206 933 + 17 281 + 45 575 3 888 547 71 935 47 364 - 1 506 316 11 271 2 512 801 5 146 - 925 800 - 94 978 - 2 902. 1 539 842 - 866 212 - 359 716 313 914 + 18 253 - 188 540 143 627 + 38 114 - 90 751 - 52 637 90 990 + 58 357 - 40 939 + 17 418 - 41 992 + 66 416

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CAFG 2ème méthode Résultat net + Dotation d’exploitation + Dotation financière + Dotation HAO - Reprises d’exploitation - Reprise financière - Reprise HAO + Valeur comptable de cession - Produit de cession CAFG Autofinancement = CAFG – dividendes distribués = 223776 – 100 000 Autofinancement = 123 776 3) Calcul et répartition de la VAG VAG = VA du compte de résultat + Autres produits encaissables sauf produits de cession - Autres charges décaissables sauf charges de personnel Intérêts et impôts sur le résultat VA + Produits financiers encaissable - Pertes de charges + Produits HAO - Charges HAO VAG Répartition de la VAG Part de travailleurs Part des préteurs Part de l’état Part des actionnaires Part de l’entreprise VAG 4) Calcul de l’EBG EBG = VAG – Part des travailleurs = 1 560 530 – 1 225 928 EBG = 334 602 5) Calcul de la CAFG à partir de l’EBG CAFG = EBG – Part des préteurs – Part de l’état = 334 602 – 68 834 – 41 992 CAFG = 223 776 1 225 928 68 834 41 992 100 000 123 776 1 560 530 1 539 842 + 33 656 - 2 980 + 733 - 10 721 1 560 530 + 66 416 + 188 540 + 18 937 + 18 130 - 18 253 - 4 458 - 24 792 + 12 088 - 32 832 223 776

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de taille économique et de degré d’ verticale de l’entreprise. à rémunérer les actionnaires et à rembourser les dettes 30 .6) Explications notions de VAG ET CAFG La valeur ajoutée représente le surcroît de valeur apporté par l’entreprise dans la transformation des biens et services en provenance des tiers. C’est également un bon indicateur de croissance La CAFG est la ressource interne générée par l’entreprise grâce à l’ensemble de ses opérations de gestion au cours d’un exercice. Elle sert à investir. C’est un bon indicateur de création de richesse.

31 .

emplois stables . Cette analyse cherche à dégager du bilan des masses significatives de réalités économiques. le bilan comptable doit être remanie de façon à être adapte à ses différentes approches. mais aussi l’indépendance financière de l’entreprise solvabilité et sa liquidité Cette structure financière s’apprécie d’abord à travers son bilan. des agrégats qui expriment d’une part des moyens de financement et d’autre part des ressources qui les couvrent. Le besoin de financement de l’exploitation (BFE ou BFRE) est l’élément central de cette approche car c’est en fonction de ce BFE que le fonds de roulement (FDR ou FRNG) est déterminé. L’APPROCHE FONCTIONNELLE C’est celle que l’on utilise lorsque l’on veut procéder à un diagnostic économique. Il s’agit donc d’une lecture horizontale du bilan puisqu’elle repose sur le principe d’une adéquation Ressources stables . L’APPROCHE FONCTIONNELLE HORIZONTALE DU BILAN La mise en œuvre de cette approche nécessite le découpage du bilan en fonds de masses. mais des lectures en fonction des objectifs de l’analyse. L’approche fonctionnelle procède donc à une analyse en termes d’emplois ressources du bilan et découpe ceux ci en fonction des cycles (investissement financement exploitation)d’ou l’ expression de « bilan fonctionnel » . C’est une approche qui se prête bien aux règles de présentation du SYSCOA pour le bilan et le TAFIRE. Pour se prêter à l’analyse. Cette seconde approche ne cherche pas à mettre en adjonction Emplois et Ressources stables. Donc deux lectures du bilan sont dans l’approche fonctionnelle : • • Une lecture horizontale Une lecture verticale dite « pool de fonds ». les ressources propres externes et les dettes financières. Il faut cependant souligner qu’il existe une deuxième approche fonctionnelle appelée « Bilanpool de fonds ». Or il n’existe pas lecture du bilan. On distingue six (6) fonds de masses qui sont : 32 . Il existe deux approches principales du bilan : l’approche fonctionnelle qui se situe dans une perspective économique l’approche financière ou liquidité qui vise davantage à apprécier la solvabilité et la liquidité I. 1. mais mets en face d’un pool d’Emplois (le capital économique) un pool de fonds distinguant les ressources propres internes.CHAPITREI II : ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE L’appréciation de la structure financière permet principalement d’évaluer la bonne adéquation entre moyens économiques ressources financières.

quatre (4) soldes significatifs : 33 . les différents éléments étant pris à leur valeur brute. corporelles et financières.• • • • • • Les Emplois stables : constitués de l’actif immobilisé principalement ce sont les éléments destinés à servir de façon durable dans l’entreprise Les emplois stables comprennent les charges immobilisées. Elles comprennent les capitaux propres et dettes à longs termes destinées à financer les emplois stables. les immobilisations incorporelles. Les ressources durables : c’est l’ensemble des ressources de financement stable utilisées par l’entreprise. D’où le bilan fonctionnel condensé suivant : EMPLOIS STABLES RESSOURCES DURABLES 50 EMPLOIS D’EXPLOITATION 35 70 RESSOURCES D’EXPLOITATION 23 Emplois hors Activités ordinaires 5 EMPLOIS DE TRESORERIE 10 Ressources hors Activités ordinaires 2 Ressources de Trésorerie 2 Cette présentation permet de calculer quatre (4) entités distinctes. Les emplois et ressources hors activités ordinaires : créances et dettes non liées au cycle d’exploitation et sans signification économique particulière. les dettes fournisseurs en ressources. Les emplois et ressources de trésorerie : disponibilités et valeurs mobilières de placement (trésorerie actif) en emplois concours bancaires courants et soldes créditeurs de banque (trésorerie passif) en ressources. Les emplois et ressources d’exploitations : ce sont les postes constitutifs de l’actif et du passif circulant qui sont des éléments du cycle d’exploitation liés à l’activité de l’entreprise : les stocks et créances en emplois.

1. Le fonds de roulement net global (FRNG) ou fonds de roulement de roulement (fdr) : compare les emplois stables (représentation le cycle d’investissement) aux ressources durables (représentant le cycle de financement) . 2. Le besoins en fonds de roulement d’exploitation (BFE) : qui rapproche les emplois des ressources liées au cycle d’exploitation (stocks + créances – dettes d’exploitation) 3. Le besoin en fonds de roulement hors activités ordinaires (H.A.O) ou le besoin de financement H.A.O composant emplois et ressources non liées au cycle d’exploitation. 4. La trésorerie nette (TN) : Solde des emplois et ressources de trésorerie nette est un indicateur de l’équilibre entre les différentes fonctions. Le bilan comptable du SYSCOA est quasiment un bilan fonctionnel car il intègre des retraitement prévus en général par les analystes financiers (crédit bail, effets escomptés non échus, personnel intérimaire etc.). Toutefois certains retraitements résiduels peuvent être opérés. 1.1 RECLASSEMENTS POUVANT ÊTRE EFFECTUÉS Actif immobilisé en valeur brute : les amortissements ne sont pas soustraits de l’actif, mais sont ajoutés aux ressources durables car ils présentent une épargne (il font partie de la capacité d’autofinancement). Raisonner en valeurs brutes permet en outre de procéder à des comparaisons sectorielles. • Les primes de remboursements des obligations : elles peuvent être élimées et simultanément déduits des emprunts obligatoires correspondants. Ceux-ci figurant alors pour leur valeur d’émission et non pour leur valeur de remboursement. Les intérêts connus et non échus rattachés aux comptes d’actifs et de passifs : peuvent être retraites dans les comptes d’emplois et de ressources d’exploitation. Les écarts de conversion : sont annulés et soustraits ou ajoutés aux dettes et créances concernées, ce qui les ramène à leur valeur initiale : si le poste auquel se rattache l’écart n’est pas connu on peut agréger l’écart actif aux emplois d’exploitation et l’écart passif aux ressources d’exploitation. Les charges et produits constatées d’avance : s’ils ne peuvent être ventilés, peuvent arbitrairement être agréger aux élément d’exploitation.

• •

Il est possible, et même préférable de raisonner valeur nette, car ces provisions sont considérées par le SYSCOA comme des provisions courtes qui n’entrent pas dans la capacité d’autofinancement. 1.1 Analyse du bilan fonctionnel horizontal a) Principe d’analyse Une fois obtenu le bilan fonctionnel, il devient possible de faire l’analyse en rapprochant les masses qui le constituent. Cette analyse s’appuie sur la structure des emplois et des ressources, de leur adéquation et suppose une norme d’équilibre « le long terme doit couvrir le longs terme »

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Le raisonnement part du cycle d’exploitation et du besoin de financement qui en découle, le « besoin en fonds de roulement d’exploitation » (BFRE). Dans une perspective de continuité d’exploitation, ce besoin se renouvelle en permanence : il constitue donc un emploi stable et doit à ce titre être finance par une ressource durable. Compte tenu de la structure du bilan fonctionnel, les seules ressources durables disponibles sont celles qui excèdent les emplois stables, c’est à dire le fonds de roulement net global. Les emplois et ressources HAO constituent le besoin de financement hors activités ordinaires (HAO) et regroupant des analytiques hétérogènes et marginaux. Il n’a pas conséquent aucune signification économique mais vient alléger ou alourdir la trésorerie. La trésorerie apparaît dans cette démarche, comme la résultante des différentes masses et, selon son solde à un instant donne, permet de juger de l’équilibre de l’ensemble. C’est néanmoins la confrontation « Fonds de roulement net global - Besoin en fonds de roulement d’exploitation » qui doit retenir l’attention dans cette lecture fonctionnelle horizontale.
LECTURE FONCTIONNELLE ET HORIZONTALE DU BILAN

BFR d’EXPLOITATION
RESSOURCES D’EXPLOITATION

EMPLOIS STABLES FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL

RESSOURCES DURABLES

EMPLOIS D’EXPLOITATION

BFRE BFHAO EMPLOIS HORS ACTIVITES ORDINAIRES B.F.H.A.O
RESSOURCES FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL

TRESORERIE

H.A.O

TRESORERIE NETTE EMPLOIS DE TRESORERIE RESSOURCES DE TRESORERIE

b) Etude financière du cycle d’exploitation : le BFE ou BFRE Notion de cycle d’exploitation : dans le cadre de son activité courante une entreprise effectue des opérations répétitives dont le renouvellement définit son cycle d’exploitation. On peut donc dire que le cycle d’exploitation est le temps nécessaire pour que l’entreprise accomplisse l’ensemble des phases de son activité économique. Le cycle d’exploitation peut être long ou court lent ou rapide

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vente

REGLEMEN T

Achat Achat Règlement Règlement Décalage des flux financiers Décalage des flux financiers

Stockage Stockage matières matières Achat matièr es Paiement matières

Production Production

Stockage et Stockage et commercialisation commercialisation + Frais de stockage et distribution

+ Charges de production DUREE DU BESOIN DE FINANCEMENT

Le cycle d’exploitation génère un besoin financement du fait d’un double décalage un décalage lié à la durée du cycle : il faut d’abord débourser des achats divers (salaires loyers etc..) avant d’encaisser les ventes. un décalage lié aux délais de règlements : le crédit accorde aux clients (30j à 120j) allonge la durée du besoin de financement d’autant. En effet la récupération des déboursés liée au cycle se fait, non pas au moment de la vente, mais à celui du règlement. Les déboursés liés au cycle d’exploitation sont donc finances plus longtemps. Mais de la même façon que l’entreprise accorde des délais de règlements à ses clients, elle en bénéficie de la part de ses fournisseurs pour ses achats, ce qui allége d’autant le besoin de financement. Donc on peut dire que : Le besoin en fonds de roulement est le besoin de financement génère par le cycle d’exploitation. C’est la différence entre les actifs et passifs cycliques d’exploitation Du fait qu’il faille assurer en permanence la continuité de l’exploitation, ce besoin de financement se renouvelle sans cesse .tous les jours l’entreprise achète, stocke, vend, encaisse. Il y’a en permanence des stocks de matières premières, en cours, et produits finis un certain volume de créances clients et de dettes fournisseurs PRINCIPAUX FACTEURS DE VARIATION DU BFRE Le BFE varie avec 1) Le niveau d’activité : c’est à dire le chiffre d’affaires Si l’activité se développe, le volume des achats, des stocks et des ventes va s’accroître parallèlement.

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il ne faut pas le même temps pour fabriquer un avion et pour produire un pot de yaourt. Pour cela le calcul des ratios de délais de règlement et de durée de stockage se révèle un outil précieux. Comparer le BFRE (BFE) exprimé en jours de chiffre d’affaires à celui d’entreprises concurrentes. Stocks et créances importants contre dettes fournisseurs faibles. Déterminer le BFRE normatif c’est à dire en prenant en compte es conditions normales d’exploitation c) Le Besoin en fonds de roulement hors activités ordinaires (BFHAO) Le BFHAO est constitue d’éléments acycliques et généralement marginaux et n’a pas de signification économique particulière (Créances ou dettes lies à des cessions ou achats d’immobilisations. stocks occasionnels etc. 4) La bonne tenue de ses éléments Le volume du BFE reflète aussi la qualité des décisions opérationnelles Montant des stocks : reflet de l’efficacité de la méthode de gestion des stocks et de la production Montant des créances : reflète en partie la politique commerciale et le suivi des clients. plus la valeur ajoutée est forte. de la solvabilité des clients Montant des dettes fournisseurs : reflet des négociations sur les délais de paiement Comment apprécier un BFRE (BFE) Analyser son évolution et celle de ses composantes sur plusieurs exercices. elle accroît ses dettes fournisseurs mais se prive d’une marge qu’elle transfère aux sous-traitants. raison pour laquelle leur rapport est supposée relativement constant. des entreprises ayant le même type d’activité. elle réduit ses encours et ses stocks de produits intermédiaires. De même la saisonnalité de la production et des ventes liée au type de produits fabriques et vendus va faire varier le BFR au cours de l’année (ex : entreprise de fabrique de jouets). de l’efficacité de la facturation et du recouvrement. Si l’entreprise sous traite. 2) Le secteur d’activité et le produit Un cycle de production et de stockage n’a pas la même durée d’un secteur à l’autre..En cas de régression l’inverse se produira. Donc il est impératif de comparer des données arrêtées a la même date. 3) La valeur ajoutée Plus un cycle de production est long. BFG=BFE+BFHAO 37 . du rapport de force fournisseur-client. dettes afférentes à l’impôt sur le résultat. plus le BFR grandit. Le BFRE est fréquemment exprime en jours de chiffre d’affaires. ) Le montant du BFHAO s’ajoute au BFRE pour obtenir le Besoin de financement global (BFG). Il y’a donc un lien le BFRE et le CHIFFRE D’AFFAIRES. des délais accordes par les commerciaux.

la position globale de l’entreprise sur ses opérations financières a court terme. Trésorerie nette =Trésorerie actif. Mais de façon générale une insuffisance de FRNG provoque une situation de fragilité pour l’entreprise et nécessite un renforcement du FRNG par l’accroissement de ressources durables et/ou la gestion des emplois stables (apprécie par le taux d’utilisation des capacités de production et le montant investi par franc de chiffre d’affaires).BFG=BFE+BFHAO d) Fonds de roulement net global (FRNG) . valeur ajoutée etc. c’est l’excèdent des ressources durables sur l’actif immobilise. On a donc : d’un côté des ressources restées disponibles (FRNG) qui reflète des décisions stratégiques (investissement. endettements. mais adapté au BFRE qui lui doit être bien géré. Définition : le fonds de roulement net global est la part des ressources durables affectée au financement du cycle d’exploitation FRNG=FDR=RESSOURCES DURABLES-ACTIF IMMOBILISE On peut également dire que ce sont les ressources stables devant couvrir le besoin en fonds de roulement d’exploitation. durable.Il faut relever ici le caractère dual du besoin en fonds de roulement qui bien qu’étant compose d’éléments à court terme. distributions. un caractère structurel. D’un point de vue arithmétique.Trésorerie passif Trésorerie nette = Trésorerie actif – Trésorerie passif L’égalité : TN = FRNG – BFR 38 .…) Le niveau du FRNG qui s’apprécie en fonction du BFRE. permanent. e) La trésorerie comme résultante de l’équilibre de la structure Dans l’approche fonctionnelle la trésorerie nette (TN) apparaît comme la résultante de l’équilibre entre fonds de roulement et besoin de financement. présente du fait du renouvellement incessant du cycle d’exploitation.…) de l’autre un besoin de financement qui reflète les décisions courantes et dépend d’éléments communs (secteur et niveau d’activité. amortissement etc. Si FRNG > BFR alors TN > 0 Si FRNG < BFR alors TN < 0 La trésorerie nette apparaît comme le solde net de trésorerie. ni insuffisant. bonne gestion du cycle. ne doit être pléthorique. Donc les ressources durables doivent financer non seulement l’actif immobilise mais également le BFE (BFRE). Un principe de l’analyse fonctionnelle veut que les ressources affectées à un emploi restent investies aussi longtemps que cet emploi existe : donc le long terme doit couvrir le long terme.

le FRNG ne permet pas de financer l’intégralité du BFR (FRNG < BFR). BFR.Qui exprime la relation qui existe entre les soldes significatifs du bilan fonctionnel (FRNG. Trésorerie passif (TP) du mode de calcul des trois notions importantes FRNG = RD – AI BFR = AC – PC TN = TA – TP de l’équilibre du bilan AI +AC + TP = RD + PC +TP De cette égalité et en déplaçant et regroupant les termes l’on a : AC + TA – PC – TP AC – PC + TA – TP BFR + TN = RD – AI = RD – AI = FRNG (AC – PC) + (TA – TP) = (RD – AI) On peut alors formuler la relation de trésorerie FRNG – BFR = TN De cette relation on peut tirer l’interprétation suivante : Lorsque le FRNG permet de financer l’intégralité du BFR. ce dernier se trouve entièrement finance sur ressources stables et l’entreprise peut alors éviter toute dépendance à l’égard des ressources de trésorerie. l’entreprise se voit contrainte de faire appel à des ressources de trésorerie pour financer une fraction du BFR. tant que l’entreprise n’a pas réussi à reconstituer son FRNG et/ou à limiter son BFR. Trésorerie actif (TA). • • • Ressources durables (RD). TN). L’entreprise se trouve alors dans une position particulièrement favorable en terme de solvabilité à court terme. Elle découle : des six grandes masses fondamentales : Actif immobilise (AI). Passif circulant (PC). La dépendance à l’égard des ressources de trésorerie présente alors un caractère durable. Si au contraire. structurel. f) L’équilibre de financement 39 . s’appelle la relation de trésorerie. Actif circulant (AC). Or le BFR constitue un besoin permanent.

supermarchés etc. ont une rotation rapide de leur stock et bénéficient de crédit fournisseur important. Donc les ressources durables doivent financer non seulement les immobilisations. On parle alors de dégagement de fonds de roulement. notamment dans le secteur industriel présentent quasiment en permanence une trésorerie négative.La règle de l’équilibre de financement veut : • Qu’un besoin durable soit financé par une ressource durable • Qu’un besoin d’exploitation soit financé par une ressource d’exploitation En outre. au secteur (quels sont les résultats de la concurrence ?) et à la conjoncture (est-elle porteuse ou défavorable ?). ACTIF IMMOBILISE + BFE = CAPITAUX INVESTIS L’équilibre de financement est assure lorsque les capitaux investis sont couverts par des ressources durables. RESSOURCES DURABLES >1 CAPITAUX INVESTIS g) Limites de l’approche fonctionnelle horizontale Il ne faut conclure de ce qui précède qu une structure financière déséquilibrée (trésorerie négative) est toujours malsaine. Ces ressources de trésorerie constamment renouvelées sont assimilables à des ressources durables. Il s’y ajoute que dans certains secteurs comme la grande distribution (hypermarchés. Ce sont donc des entreprises qui tout naturellement n’ont pas de fonds de roulement. L’expérience montre que nombre d’entreprises vivent et se développent avec des fonds de roulement négatifs. avec un renouvellement automatique des crédits de trésorerie obtenus. structurel. Il ne faut pas oublier enfin que l’analyse fonctionnelle est une analyse statique qui doit être relativisée par rapport au cycle d’exploitation (à quel moment du cycle se situe t’elle ?). mais également le BFE. les entreprises présentent très souvent un besoin en fonds de roulement négatif. c’est à dire en finançant une partie de leurs actifs immobilises avec des crédits à court terme. Le total forme par l’Actif Immobilise et le BFE constitue les CAPITAUX INVESTIS. l’on sait que le BFR est un besoin permanent. Ceci découle du fait que ces entreprises assurent des prestations au comptant. 40 . et être mise en perspective sur plusieurs années (évolution).…) et l’hôtellerie. D’autres entreprises. durable.

quel que soit leur terme Il n’y a aucune affectation d’une des composantes de ce pool à un emploi précis IMMOBILISATIONS BRUTES D’EXPLOITATION Ressources propres internes (Réserves. il n’y a aucune affectation des ressources durables aux emplois stables. c’est à dire le capital économique. Cette analyse suit la démarche économique suivante : dans les emplois figurent les immobilisations d’exploitation et le BFR. Les ressources de trésorerie font partie au même titre que l’endettement à long terme et les fonds propres d’un ensemble de ressources finançant globalement les actifs .M. Les immobilisations financières sont distinguées des autres et s’ajoutent aux valeurs mobilières de placement (V M P) et aux disponibilités pour former les emplois financiers. Ce pool réunit à la fois : • • • Les ressources propres internes Les ressources propres externes Les dettes financières.Elle permet : de dégager dans les emplois le capital économique générateur d’activité et de résultat de présenter l’ensemble des ressources.T et Trésorerie Passive) . qu’il s’agisse de fonds propres ou de dettes quelle qu’en soit l’échéance. Un portefeuille d’actifs regroupe donc les emplois industriels et commerciaux à côté des emplois financiers Toutes les ressources (à l’exception de celles incluses dans le BFR) représentent le pool de fonds nécessaire pour financer les emplois. Subventions) Capital Économique de fonds BFR Immobilisations brutes Financières VMP + disponibilités 41 Dettes Financières (Emprunts à L. l’ensemble des moyens nécessaires à l’activité industrielle et commerciale. L’APPROCHE FONCTIONNELLE « Pool de fonds » L’approche pool de fonds est avant tout économique . comme un « pool » destiné à financer les emplois. La lecture du bilan est verticale.sans affectation particulière.2. Dans cette approche. Amortissement. Primes. et Provisions) Pool Ressources Propres externes (Capital.

arbitrage entre financement par fonds propres et financement par endettement. le capital économique pourra inclure les emplois financiers tandis que le chiffre d’affaires comprendra les produits financiers. rentabilité) de la politique générale et financière de l’entreprise. b) Elle permet une analyse stratégique du bilan : au niveau des emplois : l’évolution des composantes donne t’elle une priorité à une stratégie industrielle ou financière. indépendance. on aura : Résultat D’exploitation Rentabilité économique = Capital Economique Pour la productivité qui consiste à rapprocher une production des moyens mis en œuvre pour l’obtenir. on aura : Chiffre d’affaires Productivité du capital économique = Capital économique Si c’est une entreprisse ou un secteur. 42 . Cette analyse du bilan permet de reconstituer l’ordre des priorités (croissance.Emplois Financiers L’intérêt de cette conception « pool de fonds » se situe à deux niveaux a) Elle permet une comparaison entre la composition des emplois et niveau de d’activité ou de résultat. entre endettement à long terme ou concours bancaires. Par exemple pour la rentabilité qui consiste à rapprocher un résultat des moyens mis en œuvre pour l’obtenir. ou les produits financiers contribuent de façon importante au résultat. à la croissance interne ou externe et avec quels résultats en terme de rentabilité économique au niveau des ressources : l’évolution montre le choix de la structure du passif et la gestion de l’endettement .

La solvabilité dépend de la valeur réelle du patrimoine mesurée par l’ACTIF NET. la liquidité pouvant se définir par l’aptitude d’un élément à être transformé en disponibilité. Le bilan financier est également appelé bilan-liquidité. les subventions d’investissement. ACTIF REEL = ACTIF FICTIF = CAPITAUX PROPRES = l’ensemble des ressources de financement qui sont considérées comme acquises à l’entreprise. Les éléments de l’actif sont à classer par ordre de liquidité croissante . les actifs sans valeur. 43 . le concept de solvabilité doit être complété par la notion de « solvabilité » à échéance. Ils comprennent le capital. BILAN FINANCIER Le bilan financier permet de mesurer les risques encourus par l’entreprise eu égard aux dettes et aux créances et à leur échéance. Actif net Actif net = = Actif réel – Dettes Capitaux propres – Actif fictif somme des actifs ayant une valeur de revente. c’est à dire disposer de liquidités pour payer les dettes qui viennent à échéance. l’établissement du bilan financier doit tenir compte de nouveaux critères pour juger du degré de liquidité financière de l’entreprise. l’exigibilité pouvant se définir par la proximité du terme auquel une dette doit être réglée. le report à nouveau. autrement elle encourt la cessation de paiement. Le bilan financier doit permettre de renseigner les actionnaires et les tiers (notamment les prêteurs) quant à la solvabilité de l’entreprise et surtout quant à sa liquidité financière. 1. mis en évidence par la liquidité de l’entreprise. les provisions réglementées. appelés également non valeurs.II. Dans l’analyse courante.1 SOLVABILITÉ DE L’ENTREPRISE La solvabilité.2 LIQUIDITÉ FINANCIÈRE DE L’ENTREPRISE L’entreprise doit pouvoir faire face à ses échéances. En conséquence. SOLVABILITÉ ET LIQUIDITÉ DE L’ENTREPRISE 1. Les éléments du passif sont à classer par ordre d’exigibilité croissante . écarts et réserves. c’est l’aptitude globale de l’entreprise à faire face à ses échéances (optique de fin d’activité). le résultat de l’exercice. 1. l’ensemble des primes.

b) Prise en compte de situations latentes ou différées Le bilan financier tient compte : • Des plus values sur des éléments d’actifs connus après expertise (ex : fonds de commerce crée) • Impôts latents sur certaines provisions c) Retraitement en fonction du contenu des postes • Les provisions pour risques et charges constituent des dettes probables. Il faut bien noter que pour le bilan financier. Les actifs de conversion actif sont déduits des capitaux propres. Les actifs de conversion passif sont ajoutées aux capitaux propres. elles peuvent être considérées comme des capitaux propres. • • • 44 . une provision constituée pour acquérir des biens. De plus. est en réalité une réserve. DU BILAN COMPTABLE AU BILAN FINANCIER 2. PRÉSENTATION ET CONSTRUCTION Actifs à plus d’un an Actifs à moins d’un an Capitaux propres Dettes à plus d’un an Actif à plus d’un an CP Actifs à moins d’un an Capitaux permanents Dettes à moins d’un an Dettes à moins d’un an A. La partie du résultat destinée à être distribuée sous forme de dividendes est considérée comme une dette à moins d’un an.1. RETRAITEMENT DE SOLVABILITÉ a) Actif fictif et actif réel L’actif fictif doit être soustrait de l’actif immobilisé et des capitaux propres.2. Mais lorsque les provisions apparaissent sans objet réel. il faut travailler sur des valeurs nettes.

Les relations sont mesurées par des ratios : • Degré de liquidité = actif à moins d’un an Actif réel total actif à moins d’un an dettes à moins d’un an (dont CBC) créances à moins d’un an + T. ou centrée sur zéro.A. donc pas de charges financières. financier Actifs à moins d’un an – dettes à moins d’un an = F. Il s’agit de voir les échéances des créances de l’actif immobilisé. NOTIONS ASSOCIÉES À L’APPROCHE FINANCIÈRE Capitaux permanents – actif à plus d’un an = F. des créances de l’actif circulant. Ce qui signifie qu’il n’y a ni découvert.A. ni encaisses oisives qui peuvent êtres dues à des emprunts trop élevés. LES ÉQUILIBRES DE STRUCTURE FINANCIERS On peut établir un certain nombre de relations qui doivent exister entre les valeurs qui figurent dans le bilan financier condensé. de l’exigibilité des emprunts et des autres dettes des fournisseurs. Actif 45 .P.) Trésorerie = fonds de roulement financier – besoin en fonds de roulement financier Trésorerie = trésorerie actif – trésorerie passif L’idéal est d’avoir une trésorerie zéro. liquidité BFR = Actif à moins d’un an (sauf T. RETRAITEMENT DE LIQUIDITÉ Il s’agit de reclasser des postes de bilan par liquidité croissante à l’actif et exigibilité croissante au passif.B.2.) – passif à moins d’un an (sauf T. 2.R. 3.R. dettes à moins d’un an et CBC • Liquidité générale = • Liquidité réduite = • Ratio de liquidité immédiate = T.

la trésorerie nette. etc. le besoin en fonds de roulement..dettes à moins d’un an et CBC • Ratio de solvabilité générale = actif réel total dettes • Ratio d’autonomie financière = capitaux propres dettes • Ratio de financement des investissements = capitaux permanents actifs à plus d’un an CONCLUSION Il y a deux optiques dans la présentation du bilan : l’approche fonctionnelle et l’approche financière. • 46 . le tableau de financement. L’optique financière est privilégiée par la plupart des études en terme de risques et de prévention des difficultés.. • L’optique fonctionnelle privilégie le problème économique et les problèmes d’équilibre matérialisés par des outils comme le fonds de roulement.

CAS N° 1 SOCIETE SANTEX Intitulés Immo. le BFHAO le BFG et la trésorerie 4°) Expliquer le financement du BFG 47 . incorporelles immo. corporelles Immo. financière Stocks Créances clients Créances diverses Disponibilités Charges à repartir Charges constatées d’avance Bruts 100 000 1 000 000 50 000 270 000 340 000 110 000 35 000 15 000 20 000 Amortissements et provisions 40 000 700 000 10 000 Nets 60 000 Capital 300 000 Réserves 40 000 Résultat 270 000 Subventions d’investissement 340 000 provisions réglementées 110 000 Provision pour risques 35 000 Provision pour charges 15 000 Dettes auprès des établissements de crédit 20 000 Emprunts et dettes financières diverses Fournisseurs Dettes fiscales et sociales Dettes diverses Produits constatés d’avance Découverts bancaires 1 940 000 750 000 1 190 000 intitulés montant 400 000 120 000 30 000 20 000 10 000 35 000 25 000 210 000 30 000 160 000 60 000 38 000 12 000 40 000 1 190 000 On vous donne les informations complémentaires suivantes: Parmi les stocks il y a pour 40 000 F de stocks occasionnels Les créances diverses sont des créances sur cessions d’immobilisation les dettes diverses sont des dettes sur acquisitions d’immobilisation TRAVAIL A FAIRE : A partir du bilan ci-dessus et des informations complémentaires 1°) Etablir le bilan fonctionnel condensé 2°) Calculer le FDR (FRNG ) de deux façons 3°) Calculer le BFE.

D’EXPLOITATION = = 150 000 35 000 PASSIF 1 165 000 RESSOURCES STABLES PASSIF CIRCULANT 590 000 -D’EXPLOITATION 1 630 000 232 000 = 590 000 = = = 232 000 38 000 40 000 ACTIF = 1 165 000 = = = PASSIF 580 000 810 000 240 000 ____________ 1 630 000 48 .A.O b) TRESORERIE PASSIF ACTIF IMMOBILISE 100 000 + 1 000 000 + 50 000 + 15 000 ACTIF CIRCULANT D’EXPLIOTATION 230 000 + 340 000 + 20 000 ACTIF CIRCULANT H.CORRIGE CAS N°1 SOCIETE SANTEX 1) BILAN FONCTIONNEL CONDENSE a) Ressources stables : Capitaux propres 400 000 + 120 000 + 30 000 + 20 000 + 10 000 = Somme des amortissements et provisions 750 000 + 35 000 + 25 000 Dettes financières (210 000 + 30 000) TOTAL RESSOURCES STABLES 2) PASSIF CIRCULANT D’EXPLOITATION 160 000 + 60 000 + 12 000 a) PASSIF CIRCULANT H .A.O 40 000 + 110 000 TRESORERIE ACTIF ACTIF ACTIF IMMOBILISE ACTIF CIRCULANT .

actif immobilisé = 1 630 000 1165 000 = 465 000 = TOTAL ACTIF CIRCULANT . BFR 470 000 = = BFG = 358 000 P.HORS D’ORDINAIRES TRESORERIE ACTIF TOTAL ACTIF 150 000 -HORS D’ORDINAIRES 35 000 TRESORERIE PASSIF 1 940 000 TOTAL PASSIF 38 000 40 000 1 940 000 3) FDR = FRNG = ressources stables . C. HORS ACTIVITES ORD 38 000 = 358 112 BFRE + BFRHAO + 112 000 = 470 -5 -5 49 . Le FRNG étant insuffisant la société à du recourir à des CBC pour un montant net de 40 000.(232 000 + 38 000 + 40 000) = 465 000 3-1) BFE = ACTIF CIRCULANT D’EXPLOITATION . pour 465 000..TOTAL PASSIF CIRCULANT (590 000 + 150 000 + 35 000) . La partie non utilisée des CBC au financement du BFR se retrouve en actif de trésorerie (35 000). HORS ACTIVITES ORD 150 000 000 3-3) BFG 000 3-4) TRESORERIE NETTE = TRESORERIE ACTIF -TRESORERIE PASSIF 35 000 40 000 = 000 FRNG 465 000 000 4) FINANCEMENT DU BFR Le BFR représente un besoin de financement s’élevant à 470 000. Il est couvert en grande partie par le FRNG correspondant au montant des ressources stables non utilisés pour le financement de l’actif immobilisé.PASSIF CIRCULANT D’EXPLOITATION 590 000 232 000 = 000 3-2) BFHAO = AC.

Commenter brièvement leur évolution.CAS N° 2 SOCIETE OMEGA BILAN DES 3 DERNIERES EXERCICES (en milliers de francs) SOCIETE OMEGA Immobilisations corporelles Immobilisations financières Stocks Créances clients Disponibilités Total Capitaux propres Provisions pour risques et charges Emprunts Découverts bancaires Dettes fournisseurs Dettes fiscales et sociale N1 186 000 2 380 900 3 500 220 193 000 65 000 1 400 122 000 0 3 300 1 300 193 000 TRAVAIL A FAIRE A partir des bilans présentés ci-dessus : calculer le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement pour chacun des trois exercices sociaux. N2 190 000 2 660 2 800 4 500 40 200 000 70 000 1 500 123 000 500 3 600 1 400 200 000 N3 195 000 2 500 4 600 6 870 30 209 000 73 000 1 600 126 500 2 500 3 900 1 500 209 000 50 .

2 470 2 500 3 770 .500 -460 1760 N3 73 000 1 600 126 500 -195 000 -2 500 3 600 4 600 6 870 -3 900 -1 500 6 070 30 -2 500 .3 300 .A une augmentation de capitaux propres.1 400 2 300 40 .1300 .CORRIGE CAS N° 2 SOCIETE OMEGA N1 N1/N2 N2 N2/N3 CAPITAUX PROPRES 65 000 70 000 Provisions pour risque et charge 14 000 1 500 Emprunts 122 000 123 000 Immobilisation corporelle -186 000 -190 000 Immobilisation financière -2380 -2 660 FDRG =FDR Stocks Créances clients Dettes fournisseurs Dettes fiscales et sociale BDFR= BFCE DISPONIBILITES DECOUVERTS BANCAIRS TRESORERIE Contrôle T N=FDR-FBR 20 900 3 500 .680 -2 010 BILAN SYNTHETIQUE DES VARIATIONS VARIATION N1/ N2 AUGMENTATION DU BFR 2500 AUGMENTATION DU FBR BAISSE DE LA TRESORERIE 2500 VARIATION N2/N3 AUGMENTATION DU BFCE 1 820 680 2500 3770 AUGMENTATION DU BFR BAISSE DE LA TRESORERIE 3770 1760 2010 3770 COMMENTAIRE SOCIETE OMEGA Le besoin de financement du cycle d’exploitation augmente de manière importante en particulier à cause de la croissance des stocks (de 900 à4600) et des créances clients (de 3 500 à 6 870) tandis que les ressources d’exploitation augmentent très peu L’argent nécessaire au financement de cette croissance a été trouvé dans l’augmentation du fonds de roulement (de 20 à 3 600) elle même due : . probablement du à une mise en réserve des bénéfices annuels 51 .200 200 0 220 1820 1 840 2 800 4 500 -3 600 .A une augmentation des emprunts .

Tandis que les actifs immobilisé n’augmentaient que modérément mais l’augmentation du fonds de roulement a été insuffisante pour financer la totalité des besoins de financement du cycle d’exploitation le complément a été trouvé dans une baisse sensible de la trésorerie de (220 à 2 470) en particulier due à l’apparition d’un document bancaire (2 500 l’année N3) CAS N°3 I Une société envisage de modifier sa situation TRAVAIL DEMANDE Afin d’éclairer les dirigeants qui doivent prendre des décisions.d’exploitation 5.financières . Augmentation du capital par apports en numéraire . Emission d’un emprunt obligataire . il vous est demandé de compléter le tableau suivant en répondant en cas d’augmentation ( ) en cas de diminution ( ) et en l’absence de modification ( ).d’un immeuble .Si les fonds sont utilisés pour augmenter les stocks .d’une créance d’exploitation 4. INFLUENCE SUR LE BESOIN EN LE FONDS DE FONDS DE ROULEMENT ROULEMENT NET GLOBAL OPERATIONS ENVISAGEES 1.Si les fonds sont utilisés pour augmenter des stocks II QUESTIONS 1°) Expliquer la notion de bilan fonctionnel 2°) Qu’est ce que le fonds de roulement net global ? 3°) Pourquoi le besoin en fonds de roulement d’exploitation est-il également appelé besoin de financement de l’exploitation ? 5°) Quelle est la relation qui lie les soldes significatifs du bilan fonctionnel 6°) Qu’appelle t-on dégagement de fonds de roulement ? 52 . Augmentation du capital par apport en nature .Si les fonds sont utilisés pour acquérir des immobilisations . Augmentation du capital par incorporation de dettes . Augmentation du capital par incorporation de réserves 2.Si les fonds sont utilisés pour augmenter les disponibilités 3.Si les fonds sont utilisés pour acquérir des immobilisations .

Des renseignements récents permettent d’estimer la valeur de l’action à120 F.80 1. Dans le poste « créances clients et comptes rattachées ». L’issue du procès sera connue d’ici 2 mois.A Marin ». toiles de tentes. puis le bilan financier condensé.35 0.000 F L’ensemble des installations et du matériel est estimé à 100.000 F TRAVAIL A FAIRE 1/ Apres avoir présenté dans un tableau le calcul des plus ou moins values. actions de valeur nominale 100 F.A Vous disposez (voir annexe) du bilan après répartition du résultat au 31-12-98 de l’entreprise DELTA S. Les dettes de l’entreprise se décomposent comme suit.80 0.A moins d’un an : 475.A spécialisée dans la fabrication d’articles de loisirs (remorques.A plus d’un an : 90.35 RATIOS Autonomie financière : capitaux propres DETTES Financement des investissements : capitaux permanents actif à plus d’un an Liquidité réduite Créances à moins d’1 an +trésorerie Actif dettes à moins d’1an Liquidité immédiate : Trésorerie actif . 53 .000 F . la provision pour risque concerne un procès que l’entreprise est certaine de perdre.000 F sont à plus d’un an. 2/ Calculer les ratios correspondant au tableau ci-après SITUATION MOYENNE DE LA BRANCHE 0. figurent des effets à recevoir : 40.CAS N° 4 ENTREPRISE DELTA S.. de la « S. .)..000 F Les titres immobilisés sont constitués par 250.000 F les constructions sont évaluées à 180. Parmi les créances d’exploitations 10. sacs de couchages etc. vous établirez le bilan financier détaillé. Les responsables de la société souhaitent.000 F peuvent être considérés comme négociables. avant d’envisager un programme d’agrandissement. procéder à l’analyse de la situation financière au 31-12-98 Une étude précise des différents postes du bilan au 31-12-98 fait apparaître les informations suivantes : les terrains sont estimés 60.

000 5.000 PASSIF Capital Réserve légale Réserves statutaires ou contractuelles Autres Report à nouveau TOTAL CAPITAUX PROPRES Provisions pour risques et charges Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit Emprunts et dettes financières diverses Dettes fournisseurs et comptes rattachés Dettes fiscales et sociales Dettes diverses TOTAL PASSIF CIRCULANT 54 300.000 25.000 386.000 240.000 65.000 4.000 8.000 23.A.000 50.000 225.000 40.000 8.700 .000 25.000 54.000 35.000 168.000 960.dettes à moins d’1 an 3/ Que pensez-vous de la situation de l’entreprise? Quelle solution doit-on envisager pour améliorer cette situation ? ANNEXE DELTA S.500 7.000 180.00 426.000 405.000 25.000 240.920 19.000 22.000 320.000 195.000 504.000 213.500 456.000 388.000 25. BILAN AU 31/12/1998 BRUT ACTIF Frais d’établissement Terrains Construction Installations techniques et matériel Autres immobilisations corporelles Immobilisations financières TOTAL ACTIF IMMOBILISE Stock de matières premières et autres approvisionnements Stock de produits intermédiaires et produits finis Créances clients et comptes rattachés Créances diverses Valeurs mobilières de placement Disponibilités TOTAL ACTIF CIRCULANT TOTAL ACTIF Amortissement NET et provisions 30.800 69.000 521.000 195.366.000 72.000 845.400 573.500 45.000 12.000 30.800 8.000 1.880 1.000 5.500 50.000 126.000 80.000 23.500 17.

000 960.000 Capitaux propres Stock et créances à moins d’un an 421.500 10.6.000 =1.300 90.000 483.700 =0.000 30.000 Estimation Plus-values 0 60.000 33.700 d’un an 483.000 195.15 Autonomie financière: Financement Investissement: Liquidité réduite: Liquidité immédiate: 55 .000 13.000 168.700 954.500 380.000 180.000 provision à moins d’un an 8.000 40.500+27.000/483.000 30.500 60.000 85.000/483.022 259.000 TOTAL PASSIF ACTIF IMMOBILISE A PLUS D’UN AN 460.000 .500 Moins. A CORRIGE Poste du bilan Frais d’établissement Terrains Construction Installation et matériel Titres immobilisés Valeur au bilan 7.000 100.000 100.000 25.values nettes =-33.000 40.500 50.000 10.000 Capital Réserves Report à nouveau Moins values nettes 300.000 25.000 173.000 Terrains Constructions Installations technique et matérielle Autres immobilisations corporelles Titres immobilisés Créances à plus d’ an TOTAL ACTIF A PLUS D’UN AN Stock matières premières Stock produits finis Clients et comptes rattachés Créances diverses Effets à recevoir Valeurs immobilières de déplacement Disponibilités TOTAL ACTIF A MOINS D’UN AN TOTAL ACTIF TOTAL DETTES A MOINS D’UN AN 954.000 8.000 dettes à moins d’un an 954.TOTAL PASSIF CAS N° 4 ENTREPRISE DELTA S.800 1.000 180.300/460.000 126.000 460.000 RATIO 380.700 954.300 Dettes à plus d’un an 90.000 26.000 dettes à plus d’un an DISPONIBILITES 73.000 494.700 =0.000 5.700 =0.000 Autres dettes à moins 475.54 73.000 = -6.000 80.000 380.66 470.500 Moinsvalues 7.000 27.300/573.000 12.

Une valeur relativement importante de stocks et de produits finis. Solutions envisagées Augmentation de capital Réinvestissement des bénéfices Emprunt à long terme Amélioration de la rotation des stocks 56 .COMMENTAIRE Tous les ratios sont inférieurs aux moyennes de la branche. Une importance excessive de dettes vis à vis des fournisseurs. On constate notamment: Une insuffisance de capitaux propres.

57 .

de financement. ce sont le bilan au 31–12–N qui serviront d’éléments de comparaison pour l’exercice N.… De telles informations sont contenues dans le tableau de financement. 31-12-N-1 66N BILAN AVANT REPARTITION DU RESULTAT AU 31-12-N-1 31-12-N BILAN AVANT REPARTITION DU RESULTAT AU 31-12-N LE TABLEAU DE FINANCEMENT EXERCICE N Le tableau de financement décrit la manière dont. il est nécessaire de disposer. qui pour le SYSCOA coïncide avec l’année civile. 58 . de distribution. On peut citer à titre d’exemple le montant des investissements réalisés.LE TABLEAU DE FINANCEMENT Pour comprendre l’évolution d’une entreprise. de recentrage etc.…) Le tableau de financement est donc un document particulièrement important qui a été prévu et rendu obligatoire par le SYSCOA dans le cadre du système normal. Il s’agit donc d’un document différentiel. le montant des dividendes distribués. Il en résulte que le tableau facilite l’analyse des différentes stratégies mise en œuvre par l’entreprise (stratégie de croissance. pour chaque exercice un certain nombre d’informations qui ne fournissent pas (ou pas directement) le document classique que sont le bilan et le compte de résultat.APPROCHE GENERALE La période de référence est naturellement la durée de l’exercice. au cours de l’exercice. Le patrimoine de l’entreprise étant décrit dans le bilan. le montant de l’endettement contracté. le montant de la capacité d’autofinancement etc. I . Ces bilans sont les bilans avant répartition du résultat. l’entreprise a financé ses besoins additionnels à l’aide de ses ressources additionnelles.

LES DIFFERENTS TYPES DE TABLEAUX DE FINANCEMENT 1 .… La capacité d’autofinancement correspondant à la différence entre les produits donnant lieu à l’encaissement et les charges donnant lieu à des décaissements. 2 . 59 . acquisitions d’immobilisations etc. Le tableau d’emplois : Ressources dites tableaux « pool de fonds » qui sans procédé à une affectation qui à une quelconque. Les issues de la différence entre les flux réels agrégés et les flux réels de contrepartie. Le bilan fournit une image statique de l’entreprise alors que le tableau de financement fournit une image dynamique de l’activité Le tableau de financement fait le lien entre le bilan et le compte de résultat par l’intermédiaire de la capacité d’autofinancement. Les tableaux descriptifs des flux de fonds se répartissent en deux catégories. le bilan de SYSCOA est un document qui identifie les flux de fonds. II . Il ne peut se concevoir que dans une optique fonctionnelle du bilan . Les tableaux d’emplois : Ressources dites tableaux de flux de fonds de roulement qui fait apparaître le calcul de la variation du fond de roulement et l’utilisation qui a été faite de cette variation. comparent un « pool de Ressource » à un « pool d’emplois ». Ils correspondent à des rétentions de flux et constituent la variation du besoin en fonds de roulement.Les tableaux descriptifs de flux de trésorerie Ces tableaux ne sont pas en réalité des tableaux de financement à proprement parler parce qu’ils sont concentrés sur la trésorerie comme variable stratégique et analysent donc l’origine de sa variation.Le tableau de financement montre comment on est passé du bilan d’ouverture au bilan de clôture. Ils correspondent à des flux potentiels de trésorerie car ils conduisent à plus ou moins à un flux de trésorerie. Les flux de trésorerie peuvent être classés en trois catégories groupes : Les flux de fonds qui sont des agrégations de flux réels et attachés aux opérations d’investissement et de financement : Exemples : emprunts souscrits. Les flux de fonds sont des agrégations des flux réels. Le tableau de financement identifie les flux d’emplois et de ressources de l’entreprise au cours d’une période déterminée.LES TABLEAUX DESCRIPTIFS DES FLUX DE FONDS Un flux de fonds correspond à une variation de stock d’emplois et de ressources.

F.A.A. (à l’exception de VCEAC) .charge décaissable à l’exception de VCEAC C.On peut distinguer parmi ces tableaux de flux de trésorerie : LE CASH FLOWN STATEMENT (état DES MOUVEMENTS DE TRÉSORERIE) DE L’INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARS COMMITEE (IASC) éditée en 1991 (norme comptable international N°7) Le tableau de Flux de la BCEAO Le tableau pluri-annuel de flux financiers (TPFF) que Geoffroy de Murard a élaboré au cours des années 1972-1975 Le tableau de flux de centrale des bilans de la banque de France.A. DEFINITION : LE TABLEAU DE FINANCEMENT EST UN tableau des emplois ressources qui explique les variations du patrimoine de l’entreprise au cours. 1°) Première partie « détermination des soldes financiers » a°) La capacité d’autofinancement globale (C.A.F. IPRESENTATION Le TAFIRE est divisé en 2 parties : .Impôts sur le résultat 60 .Participation .O. Le tableau de flux analysant la variation de la trésorerie de l’ordre des experts comptables français (OECF). .une deuxième partie qui constitue le tableau de financement proprement dit.A. = EBE + Transfert de charges + Produits financiers .une première partie appelée « détermination des soldes financiers » composée de petits tableaux servant à calculer des soldes financiers intermédiaires.G.Charges H. = EBE + production « encaissables à l’exception du PCEAC » .G.Charges financières + Produit H.G.O.) Elle est calculée à partir de l’EBE C. (à l’exception des PCEAC) . En réalité ces tableaux de flux bien qu’étant considérés par certains analystes ne le sont pas car les tableaux de financement mettent l’accent sur les ressources nouvelles durant l‘exercice et leur utilisation tandis que les tableaux de flux mettent l’accent sur l’origine de la variation de trésorerie comme valeur stratégique et structurelle. de la période de référence C’est un état de synthèse faisant partie des états financiers annuels qui retrace les flux de ressources et les flux d’emplois de l’exercice.F.

C°) Variation du besoin de financement d’exploitation (BFE) • Variation des stocks Variation des stocks de marchandises Variations des stocks de matières premières Variations des en-cours de production Variations des stocks de produits fabriqués _________________________________________________ A Variation globale nette des stocks Variation des créances Variation des Fournisseurs avances versés Variation des créances Clients Variation des autres créances __________________________________________________ B Variation globale nette des créances Variations des dettes circulantes Variation des « Clients.––––––––––––––––––––––––––––– = CAFG b°) Autofinancement (A. mais c’est un indicateur très puissant de gestion financière.) AF = CAFG – Distribution des dividendes opérés durant l’exercice. avances reçues » Variation des Fournisseurs d’exploitation Variation des Dettes fiscales Variation des Dettes sociales Variation des autres dettes Variation des risques provisionnés ___________________________________________________ C Variation globale nette des dettes circulantes Variation du BFE = A + B + C • • d°) L’excèdent de trésorerie d’exploitation C’est un solde qui n’est pas nécessaire à l’établissement du TAFIRE. 61 . L’ETE est calculé comme suit : ETE = EBE – Variation BFE – production immobilisée Ce concept sera étudié plus en détail dans l’analyse de flux de trésorerie.F. Il s’agit en général de dividende de l’exercice précédent. mais aussi des acomptes sur dividende de l’exercice N qui ont été mise en paiement durant l’exercice.

sont mises en évidence les ressources de financement que l’entreprise à mise en œuvre durant l’exercice. Les entreprises n’ont en effet pas de degré de liberté à ce niveau de leur gestion financière. FINANCEMENT INTERNE (AUTOFINANCEMENT) Ici.2°) Deuxième partie : LE TABLEAU DE FINANCEMENT Le tableau de financement met en évidence : A. le montant total des emplois à financer : Soit au titre des investissements Soit à celui du BFR Soit à celui des remboursements contraints d’emprunts LES RESSOURCES NETTES FE FINANCEMENT Ici. rachat d’entreprise etc. C’est donc ces 2 modalités qui sont à retenir exclusivement. à la différence des remboursements anticipés. ce dernier volet du tableau représentant in fine. sont mentionnés sur la même ligne la CAFG et les dividendes distribués durant l’exercice FINANCEMENT PAR LES CAPITAUX PROPRES Augmentation du capital ou apport : seules les augmentations du capital en numéraire et en nature apportent des ressources nouvelles à l’entreprise.EMPLOIS TOTAUX A FINANCER Ils sont formés : de l’investissement total de la variation du BFE de la variation du BFHAO des emplois financiers contraints : ce sont les remboursements ou des emprunts et dettes financières selon échéances prévues dans les contrats et y compris les remboursements de dettes de crédit bail. Ainsi. et qui éclaire le lecteur sur ce « politique de financement ».LES EMPLOIS ECONOMIQUES A FINANCER • • • Investissement et désinvestissement Charges immobilisées : Croissance interne : investissement dans l’entreprise Croissance externe : investissement dans d’autres entreprises (achats de titres.…) Variation du BFE : (Variation des comptes d’exploitation) B . Subventions d’investissements reçues 62 .

La trésorerie a joué en tant qu’emploi (augmentation de la trésorerie nette) CONTROLE La comparaison des masses des Bilans N et N-1 permet un contrôle de ces variations COMMENTAIRE DU TAFIRE L’examen de soldes financiers déterminés dans la première partie du TAFIRE. EXCEDENT OU INSUFFISANCE DES RESSOURCES DE FINANCEMENT L’ajustement entre ces emplois et ces ressources s’opère par la variation de la trésorerie. Variation positive : amélioration de la trésorerie grâce à l’excèdent des ressources de financement. LA VARIATION DE LA TRESORERIE Elle est obtenue par différence entre la trésorerie nette globale de fin d’exercice et celle du début d’exercice. DEUXIEME PARTIE DU TABLEAU Approche globale Si la trésorerie est positive : cela signifie que la variation du fond de roulement a été suffisante pour couvrir l’augmentation du BFR et générer un surcroît de trésorerie. Variation négative : dégonflement de la trésorerie. Si la trésorerie est négative : cela signifie que l’augmentation du fond de roulement a été insuffisante pour couvrir l’augmentation du BFR et que l’entreprise a été obligée de recourir à des crédits de trésorerie (concours bancaires) comme ressources de financement.AUGMENTATION DE DETTES FINANCIÈRES Doivent figurer dans cette rubrique les nouveaux emprunts contactés au cours de l’exercice (à l’exception de concours bancaires courants). Cet examen doit permettre les mesures correctives idoines. recours au crédit de trésorerie pour combler l’insuffisance de ressources de financement. augmentation de capital et augmentation de dettes financières Il est intéressant : 63 . cession d’éléments d’actifs. cette variation sert à asseoir l’équilibre du flux. Approche analytique RESSOURCES DURABLES Le tableau fait apparaître l’importance relative de chacune des ressources de financement auxquelles l’entreprise a eu recours : CAF. permet surtout d’examiner la variation des composantes du BFE et de voir les éléments qui ont été déterminants dans la hausse ou dans la baisse du BFE.

de filiales). Un relatif équilibre entre immobilisation corporelle et immobilisation financière exprime une stratégie de croissance mixte. il s’agit d’une stratégie de croissance externe. l’entreprise met en œuvre une stratégie de croissance interne.de comparer l’augmentation de ressources propres (CAF + cession d’immobilisations +augmentation de capital) à l’augmentation de dettes financières. Dans les cas contraires. l’entreprise s’endette et inversement. il est probable que l’entreprise met en œuvre une stratégie de recentrage (cessions d’usines. En principe l’augmentation de dettes financières ne saurait être durablement supérieure à l’augmentation de capitaux propres : de mesurer l’importance de la CAF par rapport à l’ensemble des ressources. La politique d’endettement / désendettement : si les augmentations de dettes sont supérieures aux remboursements. Plus la CAF est importante. plus grande est l’autonomie financière de l’entreprise. de forts sommes figurent sous cette rubrique. d’analyser le contenu de la rubrique « cession d’éléments d’actifs immobilisé » . 64 . En particulier si. EMPLOIS STABLES L’examen des emplois stables (notamment quant il a lieu sur plusieurs années) permet d’apprécier : La politique de distribution de dividendes et corrélativement la politique d’autofinancement (autofinancement = CAF – dividendes distribués) La stratégie de croissance : si l’augmentation des immobilisations corporelles l’emporte sur l’augmentation des immobilisations financières.

courants (3) dont à moins d’un an (1) HAO 60 65 . et d’autres informations relatives à l’entreprise RIBOT : ACTIF Charges à répartir Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financières Stocks Créances d’exploitation N Brut A et P 8 100 80 Net N-1 Net PASSIF N 1 200 180 60 9 48 80 800 N-1 1 000 140 80 40 50 400 (1) 8 20 -40 2000 1000 1000 70 10 60 0 0 0 24 6 18 0 0 0 1010 180 830 36 36 100 1 9 0 100 1 Créances diverses(1) 0 Valeurs mobilières de placement Disponibilités 9 4537 1420 3117 2 200 Capital Réserves Résultat de l’exercice 360 Subvention d’investissement 420 Provisions pour risques Provisions pour 140 charges 640 Emprunts obligataires Emprunts auprès des établissements 300 de crédit Dettes fournisseurs 160 Dettes fiscales et sociales 140 Dettes diverses (1) 4 20(2) 200 (3) 200 240 56 60 34 20 3 117 2200 100 100 (1) dont à moins d’un an (2) dont concours b .CAS N° 6 RIBOT On donne ci-dessous les bilans N et N-1. le compte de résultat N .

A. Charges H. Charges financières Intérêts et charges assimilés Dotation amortissement et prov.O.Compte de résultat Charges d’exploitation Achat de marchandises Variation stock de marchandises Achat de matières premières Variation stock matières premières Achats non stockés Services extérieurs Impôts et taxes Charges de personnel Dotation amortissement et prov. Produits de cessions d’immobilisations Reprise sur subvention d’investissement 1 000 2 000 10 60 36 16 3 3 125 (1) transfert de charges au compte de charges à répartir Informations complémentaires Tableau des immobilisations Valeurs brutes au début de augmentations l’exercice Immobilisations incorporelles 100 Immobilisations corporelles 1 360 840 Immobilisations financières 540 160   Montants bruts au 31 décembre (n-1) des Créances d’exploitation : Autres débiteurs : 810 300 Valeurs brutes à la fin de l’exercice 100 2 000 700 diminutions 200 - Travail à faire : 1) Calculer la CAF 2) Etablir le tableau de financement 3) Commenter le tableau de financement 66 .A. Valeur comptable des cessions Participation des salariés Impôt sur le résultat Résultat de l’exercice 143 20 20 6 56 60 3 125 400 -20 800 -20 200 460 50 680 270 Produits d’exploitation Ventes de marchandises Production vendue Transfert de charges (1) Reprises sur provisions Produits financiers Revenus financier Produits H.O.

Gestion financière CORRIGE Entreprise RIBOT Soldes significatifs de gestion Vente de marchandises Achats de marchandises Vendus de stocks Coût d’achat Mar.20 380 = 380 = + 620 + 2 000 = + 800 = .1 490 .143 =6 = .Dotations aux amortissements RESULTAT D'EXPLOITATION ACTIVITE FINANCIERE Autres intérêt et produits assimilés Intérêts et charges assimilés DAP Résultat financier RESULTAT ACTIVITES ORDINAIRES REPORT HORS ACTIVITES ORDINAIRES Produits des cessions d’immobilisation Reprise de subvention d’investissement Valeur comptable des cessions d’éléments Résultat H.127 123 = .A. Vendues MARGE BRUTE Production vendue Achats stocks d’approv.143 = .Impôts CAF = + 450 = + 10 = + 36 = .270 = + 250 = + 36 = . Participation des salariés Impôt sur le résultat RESULTAT NET = + 1 490 1 130 680 = + 450 = + 10 = + 60 = .20 = .127 123 = + 16 =+ 3 = .Participation des salariés .20 =1 === 6 56 60 Calcul de la CAF CAF 1er méthode EBE Transfert de charges + Autres intérêts assimilés .56 = 291 67 .20 = + 200 = + 460 = + 50 Consommations externes VALEUR AJOUTEE Charges de personnel EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION + Transfert de charges + reprise sur provisions .O.Intérêts et charges assimilés . Variation de stocks Achats non stockés Services extérieurs Impôts et taxes = 1 000 = 400 = .

Reprise de subvention d’investissement CAF = + 60 = + 290 = .A.A.14 = 60 – (-14) = + 74 68 . Dettes diverses Variation BFHAO = 360 – 300 = 60 = 20 – 34 = . Créances diverses Dettes H.2ème méthode Résultat de l’exercice + DAP . + VCEAC .60 = + 20 =16 =3 = + 291 Calcul de la VAG Valeur ajoutée du compte de résultat + Transfert de charges + Autres intérêts et produits assimilés VAG = 1 130 =+ 10 =+ 36 = 1 176 Répartition de la VAG Personnel Etat Prêteurs CAF EXCEDENT BRUT GLOBAL VAG – charges de personnel 1 176 – 686 = 490 = = = = 686 56 143 291 1 176 EXCEDENT BRUT GLOBAL Variation de stock de marchandises = + 20 Variation de stocks des achats stockés d’appr = + 20 + 40 Variation des créances d’exploitation Créances d’exploitation = 1010 – 810 = 200 Variation des dettes d’exploitation Dettes fournisseurs = Dettes fiscales et sociales = 240 – 200 60 – 56 = = 40 44 4 Variation de BFE = 40 + 200 – 44 = 196 Variation du BFHAO Créances H.Reprise sur prov. cédés .O.O.A.E.Produits C.

1) CALCUL DE FNRG DES EXERCICES N ET N-1 Capital Réserves Résultats Subventions d’investissement Provisions pour risques Provisions pour charges Emprunts obligataires Emprunts auprès des établissements de crédit Concours bancaires courants Amortissement et provisions d l’actif RESSOURCES DURABLES Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financières Charges à répartir sur plusieurs exercices ACTIF IMMOBILISE FRN GLOBAL N 1 200 180 60 9 48 80 800 420 .60 1420 4157 100 2000 700 8 2 808 1 349 Var FRNG = + 29 Exercice N Emplois Ressources INVESTISSEMENTS ET DESINVESTISSEMENTS Charges immobilisées + 10 FINANCEMENT PAR CAPITAUX PROPRES FINANCEMENT / INTERNE Dividendes / CAFG 40 291 Exercice N Emplois Ressources N-1 1 000 140 80 40 50 400 200 1 410 3 320 100 1360 540 2000 1 320 CROISSANCE INTERN E Acquisitions / Cessions Immobilisations incorporelles Acquisitions / Cessions Immobilisations corporelles Acquisitions / Cessions Immobilisations financières INVESTISSEMENT TOTAL Variation du BFE Emplois économiques à financer EMPLOIS / RESSOURCES EMPLOIS FIXES CONTRAINTS EMPLOIS TOTAUX A FINANCER 840 160 16 - Augmentation de capital Subvention d’investissement 200 12 FINANCEMENT PAR DE NOUVEAUX EMPRUNTS Emprunts 760 994 196 1 190 + 74 200 1 464 RESSOURCES NETTES DE FINANCEMENT EXCEDENT OU INSUFFISANCE DE FINANCEMENT Variation de la trésorerie Trésorerie nette A la clôture = A l’ouverture = 59 300 1 223 241 Variation de trésorerie = 241 241 69 .

Il en résulte une chute importante de la trésorerie active te l’apparition de concours bancaires courants. il a fallu procéder à une augmentation de capital et surtout recourir à UN endettement important globalement de FRNG s’améliore légèrement (+29).Contrôle (à partir des masses des bilans N et N-1) Variation du fonds de roulement : (FdR) : FdR (N) – FdR (N-1) Variation du BFG : BFG (N) – BFG (N-1) Variations de la trésorerie : T (N) – T (N-1) EMPLOIS 270 270 RESSOURCES 29 241 270 Commentaire du tableau de financement : L’entreprise a réalisé un important programme d’investissement (immobilisations corporelles. L’augmentation du BFR (270) qui est essentiellement due à celle du BFRE (196). 70 . essentiellement). La CAF dégagée étant insuffisante. est nettement supérieur à l’augmentation du FNRG.

Le tableau des affectations de résultat relatif à l’exercice (n –1).120 au titre des emprunts et dettes financières diverses .n de la société Simplex. Au cours de l’exercice n. (n – 1) et au 31.12.400 au titre des emprunts obligations. TRAVAIL A FAIRE 1) Calculer la CAFG 2) Etablir le tableau de financement 3) Commenter le tableau de financement 71 . Un nouvel endettement au titre des emprunts et dettes financières pour 1920. Renseignements complémentaires : Dans le compte de résultat de l’exercice (n) figure le compte : « produits de cessions d’éléments d’actif » : 75 . . des amortissements et des provisions relatifs à l’exercice n. il y a eu : • Des remboursements de dettes : . Les tableaux des immobilisations.12. • Les dettes fiscales et sociales relèvent en totalité de l’exploitation.CAS DE GESTION FINANCIERE SOCIETE SIMPLEX On donne en annexes : • • • Les bilans au 31.

Sub. Montant brut Provision net 580 152 710 3 650 9 175 2 300 1 200 35 212 215 1 520 830 1 570 6 643 1 820 130 28 36 142 710 2 080 2 532 480 1 070 35 184 179 1 378 830 Autres emprunts oblig.et outil industriel Autres immobilisations corporelles Immobilisations financières Participations Prêts Stocks et en-cours Matières premières et consommables Produits intermédiaires et finis Créances Clients et comptes rattachés Créances diverses Valeurs mobilières de placement Actions Bons du trésor Disponibilités TOTAL Montant Amort.12. Emprunts et dettes financières diverses 3 800 280 428 Passif Capital Primes d’émission Réserve légale Autres réserves Résultat net de l’exo. Actif Immobilisations incorporelles Frais d’établissement Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installations techniques.BILAN AU 31.75 430 92 65 78 Fournisseurs et compte rattachés 1 720 Dettes fiscales et sociale 193 450 120 648 21 645 95 10 616 355 120 648 11 029 11 029 72 . (n – 1) AVANT REPARTITION . mat. d’investissement Prov.25 320 12. Pour charges 4 000 38. Pour risques Prov.

Pour charges 65 70 -1 755 6 944 1 940 130 32 30 160 95 11 428 73 .n (avant répartition) Actif Immobilisations incorporelles et charges immob Frais d’établissement Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installations techniques. 480 Sub.12. Pour risques Prov. 3 400 Emprunts et dettes financières diverses 2 080 Fournisseurs et compte rattachés Dettes fiscales et sociales Dettes diverses 1 500 480 268 Passif Capital 4 000 Primes d’émission 38.25 Autres réserves 21.et outil industriel Autres immobilisations corporelles Immobilisations financières Participations Prêts Stocks et en-cours Matières premières et consommables Produits intermédiaires et finis Créances Clients et comptes rattachés Créances diverses Valeurs mobilières de placement Actions Bons du trésor Disponibilités TOTAL Montant brut 580 1 710 3 650 9 601 2 300 3 000 20 192 230 1 700 630 450 100 89 24 242 Amort. mat. Montant Provision net 342 238 1 710 1 895 2 657 360 2 870 20 160 200 1 540 630 355 100 89 12 824 12 824 Autres emprunts oblig. d’investissement 80 Prov.BILAN AU 31.25 Réserve légale 341.25 Résultat net de l’exo.

cumulés à la fin de l’ex. précédent 152 1 570 6 643 1 820 10 185 B Dotations de l’exercice 190 185 585 120 1 080 C Diminutions d’amort. Industrielles • Autres immob. corp.12. TOTAL A Montants des amort.12. de l’exercice 284 284 D Montants des amort.TABLEAU DES IMMOBILISATIONS (31. corp.n) Situations et mouvements Rubriques Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles • Terrains • Constructions • Instal. Immobilisations financières • Participations • Prêts TOTAL A B Valeur brute à la Augmentations fin de l’ex. précédent 580 710 3 650 9 175 2 300 1 200 35 17 650 1 000 770 1 800 3 570 C Diminutions D Valeur brute à la fin de l’ex. 342 1 755 6 944 1 940 10 981 74 . 580 1 710 3 650 9 601 2 300 3 000 20 20 861 344 15 359 TABLEAU DES AMORTISSEMENTS (31.n) Situations et mouvements Rubriques Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles • Constructions • Instal. Industrielles • Autres immob. cumulés à la fin de l’ex.

n) Situations et mouvements Rubriques Provisions pour risques Provisions pour charges Provisions pour depreciations . comptabilisées à la fin de l’ex.5 400 430 430 75 . précédent 65 78 431 574 B Dotations de l’exercice 164 164 C Reprises. de l’exercice D Montants des prov comptabilisée à la fin de l’ex.12. TOTAL A Montants des prov.5 8.TABLEAU DES PROVISIONS (31. 65 70 447 582 8 148 158 Origines : Résultat net de l’exercice Affectations : Réserve légale Autre réserves Dividendes 430 21.

CORRIGE SOCIETE SIMPLEX 1) Calcul de la CAF Résultat de l’exercice Dotations aux amortissements Dotations aux provisions Reprises sur provisions Valeurs comptables des cessions d’immobilisation (344 – 284) Produits des cessions d’immobilisations Reprises de subvention d’investissement CAFG = 480 = 1080 = 164 = 156 = = = (bilans) (tableau des amortissements) (tableau des provisions) (tableau des provisions) 60 (tableau des immobilisations et des amortissements) 75 (renseignements complémentairement) 12 (bilans) 1 541 EMPLOIS Charges immobilisés : pas d’acquisition (voir tableau des immobilisations) Immobilisations corporelles = 1 770 (voir tableau immob.Cessions d’immobilisations = 75 (informations complémentaires) .Réductions des prêts : (35 .) Acquisition terrain : 1 000 Acquisition installation : 770 Immobilisation financière BFE Variations stocks Matières premières Produits finis = 1 800 (voir tableau immob.) = 108 N 192 230 422 1 700 N-1 212 215 427 1 520 Variation -5 180 variation de créances Créances d’exploitation variations dettes d’exploitation Dettes fournisseurs Dettes fiscales et sociales BF HAO Créances diverses Dettes diverses BF HAO = .Nouveaux emprunts : 1 920 1 500 480 1 980 N 630 268 1 720 193 1 913 N-1 830 +67 Variations -200 +268 76 .468 Emplois financiers contraints Emprunts obligatoires = 400 (informations complémentaires) Emprunts et dettes financières = 120 (informations complémentaires) RESSOURCES .20) = 15 .

Emplois Ressources Investissements / Désinvestissements Immobilisations corporelles Immobilisations financières INVESTISSEMENT TOTAL BFE EMPLOIS ECONOMIQUE A FINANCER BF HAO Emplois financiers contraints 1 770 1 800 3 480 108 3 588 - 468 520 RESSOURCES NETTES DE FINANCEMENT Insuffisance de ressource à financer TN clôture = 639 TN ouverture = 1 218 –––––––– Variations 579 trésorerie 75 15 CAFG Financement par capitaux propres Financement par emprunt

Emplois Ressources 400 1 541 1 920

3 061 579

EMPLOIS TOTAUX A FINANCER

3 640

579

77

78

FLUX DE TRESORERIE ET ANALYSE DE LA LIQUIDITE I. LES FLUX DE TRESORERIE Les opérations que l’entreprise réalise avec son environnement se traduisent immédiatement ou à terme, par des flux de trésorerie sur un exercice donné, la différence Encaissement - Décaissement représente l’excédent ou le déficit global de trésorerie vT obtenu au cours de cet exercice. Cet excédent global de trésorerie est aussi donné par la relation fondamentale : VarT = Var FR – Var BFR vT provient de deux origines distinctes : les opérations de gestion (opérations affectant le compte de résultat, sauf cessions d’éléments d’actifs). les opérations d’investissement et de financement GESTION ENCAISSEMEN T . INVESTISSEMENT FINANCEMENT

TRESORERIE

DECAISSEMENTS On a donc : EXCEDENT DE TRESORERIE + SUR OPERATION DE GESTION

DECAISSEMENTS

EXCEDENT DE TRESORERIE SUR = vFR -vBFR = vT OPERATION D’INVESTI. ET DE FINAN

1) EXCEDENT DE TRESORERIE PROVENANT DES OPERATIONS DE GESTION (ETOG) 1.1 DEFINITION DE ETOG L’excédent de trésorerie provenant des opérations de gestion, relatif à un exercice donné est la différence entre les produits de gestion encaissés au cours de cet exercice et les charges de gestion décaissées au cours de ce même exercice. ETOG = Produits de gestion encaissés - Charges de gestion décaissées Par produits et charges de gestion, il faut entendre produits et charges d’exploitation, financiers et exceptionnels (sauf PCEAC et VCEAC) 1.2 CALCUL DE L’ETOG 79

Charges décaissées (sauf VCEAC) b) Correction relative aux variations de stocks La CAF est calculée en tenant compte des variations de stocks. Or la constatation des variations de stocks n’a aucun effet sur la trésorerie. Il s’agit de connaître la ressource dégagée par les opérations de gestion réalisées au cours de l’exercice. Donc la relation liant L’ETOG et la CAF est la suivante : ETOG = CAF . RAPPEL : CAF = Produits encaissables (sauf PCEAC) .variations de Créances + variations de Dettes = CAF .(var de Stocks + var de Créances – var de Dettes ) ( var du BFR ) ETOG = CAF . Par conséquent il faut éliminer les variations de stocks de la CAF pour le calcul de l’ETOG. Une entreprise dont les opérations de gestion réduirait la trésorerie (ETOG<0) se trouverait dans une situation critique et risquerait d’être confronté à bref délai. Par contre les dettes antérieures ont été réglées. Par contre.L’ETOG peut être calculé à partir de la CAF. n’ont pas été décaissées.Créances au 31-12 (N-1) = Créances N .3 INTERET DE L’EXCEDENT DE TRESORERIE PROVENANT DES OPERATIONS DE GESTION (ETOG) l’ETOG permet de savoir si les opérations de gestion améliorent où détériorent la trésorerie. (Ce sont des éléments calculés et les fournisseurs d’approvisionnement seront réglés quelque soit la consommation réalisée). tous les produits de gestion encaissables de l’exercice N ne sont pas encaissés au cours de l’exercice.Créances antérieures encaissées ( v Créances ) On peut écrire donc : produits encaissés = Produits encaissables – variations de Créances De même. le même raisonnement conduit à : Charges décaissées = Charges décaissables – variations de dettes La prise en compte des variations de créances et des dettes constitue la troisième correction à apporter à la CAF pour obtenir l’ETOG.Créances nées en N + encaissement de créances antérieures Cette relation s’écrit aussi : Créances au 31-12-N = Créances au 31-12.Production immobilisée . des créances antérieures à l’exercice N ont été encaissées de sorte que l’on a : Produit encaissés = Produits encaissables .Var BFR 1.(N-1) + Créances N . au problème de non liquidité. 80 . toutes les charges décaissables de l’exercice N.Production immobilisée – variations de Stocks . compte tenu des ventes et des consommation de cet exercice. Au 31-12/N il subsiste donc des créances nées en N. moyennant certaines corrections. c) Correction relative aux variations de créances et de dettes En raison des crédits interentreprises.Créances antérieures encaissées d’où Créances au 31-12-N .

de gestion = ETOG o 2. Schématiquement on a : OPERATION d’exploitation OPERATIONS DE GESTION ETE Autres opérations de gestion Excédent de T. il exprime l’existence d’un potentiel d’autofinancement et est le signe d’une bonne rentabilité. Exemple de situation possible pour une CAF de 100 CAF (hors production immobilisés) 100 100 100 AFBR + 120 0 . sur autres oper.v BFR -production immobilisée.1 DEFINITION DE L’ETE L’excédent de trésorerie d’exploitation (ETE ) est la trésorerie générée (ou consommée ) au cours de la période par les seules opérations d’exploitation. 2. montre bien que la CAF ne peut être assimilé à de le trésorerie entièrement c’est à dire une ressource disponible à 100%. L’EXCEDENT DE TRESORERIE D’EXPLOITATION (ETE) Dans l’ensemble des opérations de gestion.20 100 + 150 TRESORERIE SUR La gestion consomme La gestion dégage une La gestion dégage une OPERATION DE de la trésorerie trésorerie égale à la trésorerie supérieure à GESTION CAF la CAF 2. En réalité l’excédent de trésorerie sur opération de gestion (ETOG) dépend de l’importance respective de la CAF et de la variation du besoin en fonds de roulement (ABFR).50 EXCEDENT DE .2 CALCUL DE L’ETE a) Calcul de l’ETE à partir de l’EBE Une démarche analogue à celle qui a été conduit pour l’ETOG permet d’établir la relation liant 81 . une place particulière est réservée aux opérations d’exploitation. Par ailleurs la relation : ETOG = CAF .Si au contraire L’ETOG est largement positif. c’est à dire aux opérations cycliques caractéristiques de l’activité de l’entreprise. Ces opérations dégagent au cours de l’exercice un excédent (ou un déficit) de trésorerie Dénommé/ EXCEDENT DE TRESORERIE D’EXPLOITATION (ETE) En général L’ETE constitue l’élément principal de L’ETOG.

on doit substituer la variation du BFE ou (BFRE) et l’on a : ETE = EBE -Var BFE On peut également donner une démonstration plus analytique : On a : ETE = Ventes H.v Dettes d’exploitation est souvent dénommée Variation de l’encours commercial v encours commercial d’où ETE = ESO -Var encours commercial c) Calcul de l’ETE A PARTIR DES ENCAISSEMENTS ET DES DECAISSEMENTS ETE = Encaissement sur opérations d’exploitation . Il s’agit alors d’une situation grave qui sauf exception traduit une rentabilité insuffisante.Ceci peut être fait trimestriellement ou mensuellement en utilisant la relation : 82 .v BFE (ou v BFRE) .Production immobilisée b) CALCUL DE L’ETE à partir de l’excédent sur opérations EXCEDENT SUR OPERATIONS = ESO = EBE . Une telle situation ne peut se prolonger que dans la mesure ou l’entreprise trouve dans ses autres opérations. le complément de trésorerie pour faire face à ses échéances.Achats HT .v stocks . on doit substituer L’EBE et à la variation du BFR. Mais ici ne seront concernées que les opérations d’exploitation exclusivement (au sens strict).T + subvention et autres produits d’exploitation .autres charges d’exploitation EBE .Achat HT . Dés lors à la CAF. Il est donc nécessaire de contrôler régulièrement l’évolution de l’ETE .décaissement sur opération d’exploitation INTERET DE L’ETE ETE représente la trésorerie gagnée ou perdue par l’entreprise au cours de l’exercice.Autres charges d’exploitation + v Dettes d’exploitation EBE = Ventes HT + Production Stockée + Production immobilisée +subvention autres produits d’exploitation .v stocks ETE = ESO -Var Créances d’exploitation +Var Dettes d’exploitation La différence : v Créances d’exploitation . Si ETE est négatif cela signifie que l’exploitation consomme de la trésorerie au lieu d’en dégager : Les encaissements sont inférieurs aux décaissements.l’ETE et l’EBE.ETE = Production stockée + v stocks + v créances d’expl . du seul fait de ses opérations d’exploitation.v Dettes d’exploitation = v de stocks + v créances d’expl .v Dettes d’exploitation ETE = EBE .vCréance d’exploitation .

Cessions ou réductions d’éléments de l’actif immobilisé . 3.v encours commercial (qui dispense de l’évaluation de stocks) Plus ETE est important.Emplois Stables .CAF d’où 83 .Charge à répartir . ETOIF = (Encaissement .décaissement) provenant des opérations d’invest.Réduction de capitaux propres D’INVESTISSEMENT ET DE .Remboursement de dettes financières FINANCEMENT Donc on peut écrire que : Excédent de trésorerie sur opérations d’investissement et de financement = Ressources durables .CAF ( v FR ) = Var FR . EXCEDENT DE TRESORERIE SUR OPERATIONS D’INVESTISSEMENTS ET DE FINANCEMENT Il correspond à la variation de trésorerie de la période induite par les opérations d’investissement et de financement.Augmentation de capitaux propres EXCEDENT DE TRESORERIE SUR OPERATIONS .CAF .Dividendes . et de financement ETOIF = Ressources (encaissement potentiels) – Emplois encaissement potentiels) de la période sur opérations d’investissement et de financement + Créances et dettes provenant des opérations d’investissement et de financement Créance n-1 (liés aux opérations de financement et d’investissement) Dettes n -1 (liés aux opérations de financement et d’investissement) Créances et dettes provenant des opérations d’investissement et de financement Créances n (liés aux opérations de financement et d’investissement) Dettes n (liés aux opérations de financement d’investissement) Schématiquement on a : . plus la rentabilité de l’exploitation et le potentiel d’autofinancement sont grands.Acquisition d’éléments de l’actif immobilisé .Emplois autres que la CAF Stables = Ressources durables .Augmentation de dettes financières .ETE = ESO .

Mais cela ne permet pas de préjuger du degré de liquidité de l’entreprise.EXCEDENT DE TRESORERIE SUR OPERATIONS D’INVESTISSEMENT = Var FR . S’il est inférieur a 1 . S’il est supérieur à 1. appelé et non souscrit et Dettes sur immobilisations ainsi on peut écrire la relation fondamentale suivante Excédent de trésorerie sur opération de gestion (ETOG) + Excédent de trésorerie sur opération d’investissement et de financement Excédent globale var T = var FR . DETTES A MOINS D’UN AN Les deux termes de ce ratio définissent le fonds de roulement financier. LES PRINCIPALES APPROCHES DE LA LIQUIDITE 2-1 Les ratios traditionnels et leurs limites Ces ratios sont calculés à partir du bilan financier • Ratio de liquidité générale = ACTIF A MOINS D’UN AN . Dans le cas contraire. L’information donnée par ce ratio est un intérêt limité. Or la liquidité ne peut être valablement apprécier à partir du seul fonds de roulement. il faut tenir compte de décalages figurants essentiellement dans les rubriques suivants : Capital souscrit et non appelé Capital souscrit.CAF Var T = var FR . En fait il s’agit plus d’un ratio de solvabilité que d’un ratio 84 . l’entreprise a un fonds de roulement positif.var BFR Il faut noter que l’excédent de trésorerie sur opération d’investissement et de financement peut être décomposé en deux éléments : L’excédent de trésorerie sur opérations d’investissements L’excédent de trésorerie sur opérations de financement II.CAF + Production immobilisée Toutefois la validité de cette relation suppose que les opérations soient réalisées au comptant.var BFR En effet on écrit : ETOG = CAF . LA NOTION DE LIQUIDITE Une entreprise est liquidée quand les ressources dégagées par les opérations courantes lui fournissent les disponibilités pour faire face à ses échéances à court terme. ANALYSE DE LA LIQUIDITE 1. 2.varBFR + ETOIF = var FR . le fonds de roulement est négatif.

La solvabilité étant l’aptitude de l’entreprise à régler ses dettes dans l’hypothèse d’une liquidation. on a : CAF (hors produit immobilisé) > vBFR. l’entreprise s’appauvrit et une telle situation ne saurait se prolonger durablement. dans les échéances à court termes ces remboursements de dettes financières. Cette préférence s’explique par les raisons suivantes : 85 . 2-2 Les conceptions basées sur les flux Dans cette optique. qu’une augmentation de ce ratio traduise une amélioration da la situation. DETTES A MOINS D’UN AN Ce ratio n’a pas de signification réelle. l’entreprise est en mesure de faire face aux échéances relative à la gestion courante et obtient. En conséquence ce ratio ne peut donner qu’une information partielle sur cette liquidité. a) Au niveau des opérations courantes Après règlement des opérations courantes telles que : achats charges de personnel. l’excédent de trésorerie résiduel.remboursement de dettes financières > 0 3) Au niveau des opérations d’exploitations (au sens strict) On préfet souvent raisonner à partir de l’ETE .Var BFR Par conséquent si. Dés lors on peut dire que la liquidité de l’entreprise est assurée si : CAF – var BFR . DETTES A MOINS D’UN AN ET C. la liquidité est appréciée sur une durée qui correspond à celle de l’exercice. si les ressources dégagées par les opérations courantes ne permettent de couvrir le remboursement de dettes financières. • Ratio de liquidité réduite: = Créances a moins d’un an et disponibilités . Tous dépend.B. en effet de la qualité des créances et de leurs échéances.C Nous avons vu que la liquidité de l’entreprise ne pouvant se ramener à une confrontation des créances et des dettes à court terme. On ne peut même pas être sur à priori. impôts. dû aux opérations courantes et dénommé : « EXCEDENT DE TRESORERIE SUR OPERATIONS DE GESTION » ETOG est donné par la relation ETOG = CAF . charges financières. On admet généralement qu’il y a lieu d’inclure.donc à partir de l’excédent brute d’exploitation (EBE) et de la variation du besoin en fonds de roulement d’exploitation (vBFRE) .de liquidité. pour un exercice. de plus un supplément de trésorerie. • Ratio de liquidité immédiate : DISPONIBILITES . Dans le cas contraire CAF < var BFR l’entreprise ne dégage pas de ressources suffisantes pour faire face à ses échéances courantes. En effet.

CHARGES D’INTERET .R ≥ 0 Certains analystes financiers estiment que les dividendes doivent être autofinancés ce qui explique l’expression de liquidité au niveau des opérations courantes globales : CAF .var BFRE .CHARGES D’INTERET . en substituant l’excédent sur opérations (ESO) à l’EBE et l’encours commerciales à la variation du BFRE. il est facile de suivre l’évolution de la liquidité sur les périodes inférieures à la durée de l’exercice (trimestre.REMBOURSEMENT DETTES . On peut donc prévenir l’EBE et l’EBFR Enfin.REMBOURSEMENTS DETTES . des opérations d’exploitations. les charges d’intérêt et l’impôt sur le bénéfice) Ensuite l’EBE et la variation du BFRE dépendent exclusivement. Il consiste à calculer L’EXCEDENT DE TRESORERIE D’EXPLOITATION (ETE) en utilisant la relation ETE = ESO .D’abord.Charges d’exploitation autre que stocks autres que stocks v Encours commerciaux = v créances d’exploitation .I.v encours commerciaux que de l’évaluation des stocks ESO (Excédent sur opération) = EBE .Dividendes . d’autant comme on va le voir on intègre dans l’expression de la liquidité.v dettes d’exploitation Exemple simplifié MOIS (1) CAHT (2) ACHAT et autres charges externes 86 J 100 30 F 95 34 M 100 40 .R ≥ 0 ETE .Var BFR .REMBOURSEMENTS > 0 4) L e suivi de la liquidité Ce suivi peut être réalisé sur des opérations telles que le trimestre ou le mois. respectivement l’essentiel de la CAF et de la variation du BFRE (donc cette substitution n’entraîne pas de trop grandes distorsions.v Stocks = Produits d’exploitation . mois) L’expression de la liquidité peut alors s’écrire : EBE . lesquelles peuvent faire l’objet de prévision. l’EBE et la variation du BFRE représentent.I.

LES TABLEAUX DE FLUX 87 . de déceler les dérivés et de prendre les mesures correctives nécessaires rapidement.[(2) + (3) ] ) v encours commerciaux = (4) .(3) CHARGES DE PERSONNEL (4) v Créances d’exploitation (5) v Dettes d’exploitation ESO ( (1) .(5) ETE 40 + 10 + 7 30 3 27 42 +12 +8 19 4 15 44 +18 +4 26 14 12 Un tel tableau permet de suivre de très près l’évolution de l’ETE.

en complément à d’autres analyses Ils peuvent être établis à posteriori. Un format a été préconisé par norme internationale. Les tableaux de flux tentent de répondre aux deux questions suivantes. du BFRHAO et de la trésorerie. occupe une place centrale dans tous les tableaux de flux La trésorerie dégagée représente pour l’entreprise le résultat de ses choix stratégiques et traduit son niveau de potentialité. Comment l’entreprise dégage t-elle de la trésorerie? Que fait-elle de la trésorerie dégagée 3°) Origine des informations nécessaires Le regroupement des flux de trésorerie suppose que l’on dispose: _ du compte de résultat : il contient des flux relatifs aux opérations courantes ainsi qu’aux cessions d’élément de l’actif immobilisé _ du tableau de financement qui fournit les renseignements sur les emplois durables de l’exercice et sur les opérations de financement. à partir des documents comptables passés où à priori en fonction d’une démarche prévisionnelle 2°) La formation de la trésorerie La trésorerie longtemps considérée comme accessoire et dans une optique limitée au court terme. Les tableaux de flux de tresorerie ou tableau d’analyse de la variation de la trésorerie sont très utilisés dans les pays anglo-saxons ( notamment Etats Unis et Canada ). qui rompant avec l’optique patrimoniale . 2 1) PRESENTATION :TABLEAU DE FLUX DE LA BCEAO Flux de trésorerie Modalités de Calcul 88 Rubrique . En l’absence du tableau de financement il faut recouvrir aux bilans et à leurs tableaux annexes II) LE TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CENTRALE DES BILANS DE LA BCEAO La Centrale des Bilans de la BCEAO a mis en place à partir du tableau de financement du SYSCOA un tableau de Flux de trésorerie. repose sur une approche dynamique et cherche à mettre en évidence les choix stratégiques de l’entreprise et leurs conséquences pour l’avenir de celle-ci Ils regroupent l’ensemble des flux de trésorerie d’une entreprise pour un exercice donné et permettent : _ de déterminer la variation de la trésorerie d’un exercice _ d’établir un diagnostic sur la situation de l’entreprise. publié en 1993 et est destiné à se substituer à tous les autres tableaux de flux. ainsi que les variations du BFRE . L’emploi qui en est fait engage l’avenir et va influencer sur l’équilibre dynamique des flux futurs.I) REMARQUES PRELIMINAIRES 1°) Finalité des tableaux de flux Les tableaux de flux constituent un outil d’analyse privilégié.

Remboursement des emprunts et dettes financières sur échéancier .Acquisitions d’immobilisations financières + Cessions d’immobilisations incorporelles + Cessions d’immobilisations corporelles + Cessions d’immobilisations financières (C) Augmentation de capital par apports nouveaux + Subventions d’investissement .s système normal SYSCOA TRESORIE PRODUITE PAR L’EXPLOITATION (A) (A) + Capacité d’autofinancement global .Ecarts de conversion actif (F) + Variation globale de trésorerie + Position nette de change TRESORERIE RESULTANT DE L’INVESTISSEMENT (B) TRESORERIE ISSUE DU FINANCEMENT (C) VARIATION GLOBALE DE TRESORERIE (A)+ (B) +(C) = (D) POSITION NETTE DE CHANGE (E) VARIATION NETTE DE TRESORERIE (D) +(E) = (F) (D) (F) 32) DESCRIPTION ET COMMENTAIRES Le tableau comprend 3 parties principales 89 .Dividendes + ou – Variation du BFE + ou – Variation du BFHAO (B) .augmentation de charges immobilisées .Acquisitions d’immobilisations corporelles .Acquisitions d’immobilisations incorporelles .Remboursement anticipé des emprunts et dettes financières (D) + Trésorerie produite par l’exploitation (A) + Trésorerie résultant de l’investissement (B) + Trésorerie issue du financement (C) (E) + Ecarts de conversion passif .Prélèvement sur le capital + Emprunts + Autres dettes financières .

corporelles. des stratégies de croissance. 3) Intérêt du tableau La trésorerie est considérée comme un indicateur central pour l’analyse financiere: une entreprise qui génère régulièrement une trésorerie importante est en même temps solvable et apte à assurer son développement.. Le regroupement des flux en trois grandes fonctions constitue un cadre pratique pour l’élaboration des prévisions.2-1) La trésorerie produite par l’exploitation Il s’agit des flux de trésorerie d’exploitation et de flux correspondant aux charges et produits hors activités ordinaires. 2-2) Les flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement Cette deuxième partie comprend : _ Les cessions d’immobilisations (incorporelles.Dividendes Trésorerie issue de l’activité Le flux de trésorerie d’exploitation renseigne sur la capacité de l’entreprise à transformer ses marges et ventes en liquidités directement utilisables. Ainsi le tableau d’analyse de la variation de trésorerie permet de juger de la rentabilité . corporelles. de la liquidité . à la participation des salairiés et à l’impôt sur les sociétés. du niveau d’endettement. financières) _ Les acquisitions d’immobilisations (incorporelles. Il résume ainsi parfaitement le passage des produits et des charges aux encaissements nets des décaissements.. 3) Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement Les sources de financement peuvent être : _ Une augmentation de capital _ Un nouvel emprunt _ Une subvention d’investissement reçue Les emplois trouvent leurs origines dans _ La distribution des dividendes _ Une réduction de capital _ Les remboursements des emprunts La tresorerie issu du financement fournit des indications sur les arbitrageseffectués par les dirigeants de l’entreprise pour se procurer des ressources stables nouvelles dans le cas ou la tresorerie que degage l’entreprise ne suffirait pas à couvrir les investissements nets. financières La trésorerie afférente à l’investissement permet d’évaluer les conséquences de la politique d’investissement ou de desinvestissement sur la situation disponible. de financement. de recentrages ect. de la maîtrise du BFR. L’objectif assigné au tableau de flux de trésorerie de la Centrale des bilans de la BCEAO est de fournir une information sur la capacité de l’entreprise à générer des liquidités et sur l’utilisation qu’elle en a fait au cours de l’exercice. 4 III) LE TABLEAU DE FLUX DE LA CENTRALE DES BILANS DE LA BANQUE DE FRANCE 1) PRESENTATION 90 . Pour l’élaboration de cette partie Cette première partie peut être résumée de la façon suivante: CAF _ var BFE _ var BFHAO .

Le solde C reflète la politique de développement suivie Le solde D montre les ressources utilisées pour couvrir le besoin de financement résiduel 2) DESCRIPTION ET COMMENTAIRES 2-1)Description du tableau 91 .Obligations .C + D = vT = Variation des disponibilités .Emprunts bancaires . Le solde B (concept central ) donne la trésorerie restante après prélèvements obligatoires.Autres Emprunts D = Apport en ressources stables E = B .variations des concours bancaires courantes 1 2 N+ N+3 Le solde A permet de mesurer l’aptitude de l’entreprise à générer de la trésorerie au niveau de ses opérations courantes compte tenu des décalages .Autres Emprunts B = Flux de trésorerie disponible (après prélèvements obligatoires ) Investissement Productif _ Subvention d’investissement reçus + acquisition de participations et titres immobilisés + Variations des autres actifs immobilisés _ Cessions d’immobilisations C = INVESTISSEMENTS NETS Augmentation ou réduction du capital + variation de groupes et associés( dans dettes financières) + Nouveaux emprunts : .Emprunts bancaires . Il doit être positif afin de contribuer au financement des investissements.N+ N EXCEDENT BRUT GLOBAL _ Variation des besoins en fonds de roulement A = Excédent de trésorerie globale _ Intérêts _ Impôt sur les bénéfices _ Distributions mises en paiement au cours de l’exercice _ Remboursement : . obligations .

Le tableau du flux de trésorerie propose quatre niveaux d’analyse qui cernent les aspects essentiels de la gestion de l’entreprise. c’est à dire de ces activit és cycliques et acycliques. Il est destiné à couvrir les conséquences des décisions du futur ( politiques d’investissement et politique de financement ). de l’impôt sur le bénéfice et des dividendes. niveau : Flux de trésorerie disponible.Variation des C. FTD (solde B) . Par contre l’existence d’un surplus. Il s’agit principalement des charges et des remboursements liés aux emprunts. après couverture des investissements. se matérialise par des placements de trésorerie ou un désendettement . pour faire face aux prélèvements imposés (ou obligatoires) . est l’élément central de ce tableau . 2 . Le bouclage du tableau se fait la variation de trésorerie (SOLDE E) obtenu en application de formule. 92 . Apprécié sur plusieurs années le Flux de Trésorerie disponible doit être positif pour pouvoir assurer la couverture des investissements . Ils émanent tous des décisions du passé LE FLUX DE TRESORERIE DISPONIBLE . avant d’engager des programmes d’investissements . Flux de trésorerie disponible + Apports en ressources stables . Le soldes constitue le besoin de trésorerie que l’entreprise à supporté à ce titre. niveau : Investissements Nets (SOLDE C ) Les investissements nets des cessions recensent les acquisitions en immobilisations corporelles et financières . L’analyse de flux de trésorerie disponible (FTD) permet de montrer : • Si l’entreprise a fait face aux décaissements obligatoires • Si celle-ci conserve une marge de manoeuvre. 1 niveau: Excédent de trésorerie globale mesure la capacité de l’entreprise à générer la trésorerie. 4. qui est la résultante de l’incidence directe des décalages entre l’engagement des opérations et leur règlement.B courants 2-2) Les Grandeurs Le tableau de flux de la centrale des bilans permet de calculer la grandeurs spécifiques issues de l’activité global de l’entreprise. Il s’agit d’une trésorerie réelle et non potentielle qui est représentée par l’excédent brut global. à partir du résultat. dégage une capacité à générer une trésorerie suffisante. Il s’agit de vérifier si l’entreprise. 5 Le passage de l’une à l’autres se fait par la variation du besoin en fonds de roulement. ou un recours à l’emprunt ou des concours bancaires. Il résulte de l’activité globale de la firme et non uniquement de son activité d’exploitation.niveau : Apports en ressources stables ( SOLDE D ) L’analyse des apports en ressources stables et de la variation de la trésorerie montre comment le besoin de financement a été satisfait ou encore qu’elle a été l’utilisation du surplus dégagé.C La vérification peut être faite à partir des variations de la trésorerie entre celle du bilan d’ouverture et celle du bilan de clôture. Ils sont net des produits d’actifs immobilisés. Les décaissements obligatoires sont ce que l’entreprise ne peut en principe différer dans le temps. 3. Variation de la trésorerie = Variation des disponibilités . Ainsi lorsque le flux de trésorerie disponible est inférieur au montant des investissements. il faut trouver un financement tel qu’une augmentation de capital.Investissements Nets ou (B + D ) .

2-2-3) Les Flux de Trésorerie Disponible (FTD) Le flux de trésorerie disponible constitue le concept central du tableau. Ce flux de trésorerie est alors disponible pour l’investissement et la croissance . indépendamment de ses politiques financières et fiscales. Sur plusieurs années et il est possible de constater un sous-investissement persistant. L’excédent brut d’exploitation constitue un flux potentiel et partiel de trésorerie compte tenu des décalages imputables à l’activité de l’entreprise. Il apporte une information sur le degré de maîtrise des mouvements de fonds. 93 . à l’exception des charges financières et de l’impôt sur le bénéfice. Il permet d’analyser la formation de la trésorerie qui se trouve amputé par l’accroissement du BFR d’une part et par les prélèvements obligatoires d’autre part. Il mesure la capacité de l’entreprise à dégager un profit dans le cadre de son activité d’ensemble. susceptible d’hypothéquer l’avenir économique d’une affaire ou encore un investissement disproportionné par rapport au FTD. Il permet d’appréhender l’indépendance d’une affaire à l’égard de ses partenaires extérieurs 3-2) La Logique globale L’interprétation des flux se fait globalement sans faire aucune distinction entre tous les opérations de l’entreprise . 3-3) La logique stratégique l’examen de la décomposition du tableau de flux reflète la cohérence des choix stratégiques effectués par les dirigeants. Il est calculé à partir de l’ETG en éliminant tous les postes ayant un caractère obligatoire pour l’entreprise: charges financières et remboursement issus de l’endettement . Le FTD obtenu après couverture des prélèvements obligatoires. Le passage de l’EBG à l’ETG se fait par la prise en compte de rétention de flux figurant au bilan dans les éléments du besoin en fonds de roulement.2-2-1) Excédent brut global ( EBG ) L’excédent brut global est défini comme étant la différence entre les produits encaissables et les charges décaissables( à l’exception de charges d’intérêts et de l’impôt sur le résultat ). 3-1) La logique financières Le tableau de flux mesure la capacité de l’entreprise à générer de la trésorerie du seul fait de son activité. 3) Intérêt et Utilité du tableau de FLUX CEDEBE Ce tableau s’inspire d’une logique financières et globale. 6 2-2-2) L’excédent de trésorerie globale L’excédent de trésorerie globale correspond à un flux de trésorerie issu de toutes les opérations de l’entreprise. L’ETG évalue la capacité d’une entreprise à générer des liquidités du seul fait de son activité. Il permet de vérifier la cohérence des choix stratégiques de l’entreprise. Cette approche est confirmé au principe de l’unité de caisse qui veut que l’entreprise finance un « pool d’emplois » avec un « pool de ressources » sans aucune distinction de l’origine des fonds. Il doit être rapproché des investissements. doit être en rapport avec politique d’investissement de l’entreprise. dettes d’impôt et distribution de dividendes. Ce solde traduit le degré de liberté dont dispose l’entreprise pour financer sa politique d’investissement et de croissance.

le tableau de flux met en évidence la cohérence de la politique 7 de croissance mise en oeuvre depuis plusieurs années et des moyens utilisés . Un développement insuffisant des immobilisations peut créer un risque économique pour l’entreprise. 4) Limite du tableau de flux La non ventilation des portés par nature d’opérations (exportation. alors qu’ici tous les opérations sont confondues . La démarche retenue . qui repose sur une approche globale des flux est contestable .compte tenu du principe d’affectation. 8 IV) LE TABLEAU PLURIANNUEL DES FLUX FINANCIERS ( TPFF) 94 . Le principe de l’unité de caisse peut être remis en cause . l’activité première de l’entreprise se manifeste par des opérations d’exploitation . Un flux de trésorerie disponible faible pour assurer le financement des investissements fait couvrir à l’entreprise un risque financier qui se manifeste par un recours excessif à l’emprunt ou un ponction sur la trésorerie de l’entreprise.Les flux financiers assurent alors la couverture des besoins résiduels. HAO) ne permet pas une analyse fine de la trésorerie. financement. Ces flux peuvent provenir : _ D’une recours à l’endettement ou des apports des associés _ L’utilisation des concours bancaires Par son caractère synthétique .

v BFRHE = VARIATION DU DISPONIBLE (1) DAFIC = Disponible après financement interne de la croissance Le modèle présenté est le plus récent.Charges exceptionnelles (comptes de flux uniquement ) . il est calculé à partir de l’EBE.Dividendes distribués .Achats -Autres charges externes . Grâce à l’ESO. l ETE y est calculé à partir de l’ESO alors que dans le modèle antérieur .Impôts .Charges de personnel = ESO . taxes et versements assimilés .Investissements d’exploitation = E = SOLDE ECONOMIQUE (ou DAFIC (1)) Variation de la dette financière (concours bancaires courants inclus) . 9 2) DESCRIPTION DU TABLEAU ET SIGNIFICATION DES SOLDES 95 n+1 n+2 . 1) PRESENTATION n Ventes HT de marchandises + Production vendue . le calcul des stocks n’est plus nécessaire.Frais financiers et de crédit bail .Variation de l’en-cours commercial = EXCEDENT TRESORERIE D’EXPLOITATION . Plusieurs modifications sont intervenues depuis la première version qui date de 1977 .Charges à repartir .Il s’agit de l’un des premiers tableau de ce type proposé aux analystes .Réduction de capitaux propres + Réduction immobilisation financiére + Augmentation des capitaux propres .Charges financières ( autres qu’intérêts ) .Impôt / bénéfices . ce qui facilite l’élaboration de tableaux trimestriels ou mensuels.Participation = F = SOLDE FINANCIER SOLDE COURANT G = E + F + Transfert de charges + Autres produits + Produits financiers ( comptes de flux uniquement ) + Produits exceptionnels ( comptes de flux uniquement ) . ce qui nécessitait la connaissance de stocks.Autres acquisitions d’immobilisations .Autres charges .

concours bancaires courants compris ) et des flux de la répartition ( frais financiers impôt/ bénéfices et participation ) . le solde doit être. Si ce solde est positif. sur plusieurs exercices. pour le reste ». compatible avec la norme du modèle. que d’assurer le financement. 2) Deuxième partie a) Description Cette partie regroupe les flux financiers liés à l’endettement ( variation nette de la dette financière .1) Première partie a) Description La première partie regroupe les flux économiques relatifs à l’exploitation De la trésorerie dégagée. il faut en convenir . sur plusieurs exercices (4 ou 5 ) . en moyenne . le DAFIC doit être. l’entreprise doit autofinancer ses investissements et s’endetter. le cas échéant .(1) Selon la norme du modèle . l’endettement n’a pour seul objet . L’analyse classique veut que l’entreprise s’endette à long et moyen terme pour financer ses investissements. et encore aujourd’hui. ainsi que la variation du BFRHE. à de nombreuses discussions . b) Signification du DAFIC Il mesure l’aptitude de l’entreprise à financer sa croissance interne par la trésorerie dégagée au niveau des opérations d’exploitation. Il en résulte un deuxième solde important : le SOLDE FINANCIER b) Signification du solde financier « La construction du solde financier le rôle que joue le système bancaire dans la vie économique. un solde négatif signifie un bon financement externe. Selon la norme du modèle. on aboutit au solde final : VARIATION DU DISPONIBLE 10 b) Signification 96 ... Dans l’analyse présentée ici . légèrement négatif 3) Troisième partie a) Description Elle reprend le total des deux soldes précédents ( DEFIS + SOLDE FINANCIER = SOLDE COURANT ) et regroupe également tous les autres flux du compte de résultat et tableau de financement(1ére partie ) qui n’ont pas été pris en considération dans l’élaboration dans 1ére et 2é partie. ce qui signifie que l’entreprise doit parvenir à autofinancer ses investissements d’exploitation. en moyenne légèrement positif. aux antipodes de l’analyse classique. du coût de la dette et de l’impôt ! Cette conception se situe . lorsque l’entreprise parvient à autofinancer la totalité de ses investissements. cela correspond à une trésorerie nette disponible pour financer d’autres emplois. on retire les investissements dans l’outil de production (immobilisations corporelles ). L ‘ensemble des flux ayant été pris en compte . Contrairement aux apparences. ce qui conduit au premier solde important: le DAFIC (disponible après financement interne de la croissance ) . elle a donné lieu. ce qui n’est pas à terme.

Des propositions sont régulièrement avancées pour améliorer ce tableau qui le mérite d’avoir contribué à faire sensiblement évoluer l’analyse financière.Ce solde a une signification moins importante . Il doit être proche de zéro si les normes relatives aux soldes ont été respectées. Lorsque cet objectif ne peut être atteint. s’accroître en priorité par autofinancement . 3) LIMITES DU TPFF Ce tableau a fait l’objet de nombreux articles et de nombreuses critiques: . cela correspond à une rentabilité insuffisante ou à un excès d’investissement. 97 . • les fonds propres de l’entreprise doivent .les hypothèses sous-jacentes au tableau ne sont pas toujours acceptées : • il suppose une croissance financée exclusivement par le réinvestissement de l’ETE.le tableau donne peu de place à la croissance externe ( les acquisitions de participations financières n’apparaissent que dans la troisième partie). La croissance est donc subordonnée au niveau de rentabilité. il représente l’excédent ou l’insuffisance des liquidités dégagées par l’ensemble des opérations au cours d’un exercice donné. .

LES RATIOS 98 .

INTRODUCTION 1. peu nombreux. Mise en garde 99 . si parallèlement les ratios globaux sectoriels donnés par les organisations professionnelles révèlent un comportement de la concurrence encore meilleur de tenir un tableau de bord grâce à un choix d’indicateurs probants. L’analyse financière par les ratios ne peut cependant être menée à bien qu’en procédant à l’aide de ratios soigneusement sélectionnés. etc. à un prêteur ou à des conseillers d’entreprise au niveau externe. banquiers. L’enseignement apporté par les ratios est indispensable à un gestionnaire ou à un responsable d’entreprise au niveau interne. une évolution dans le temps satisfaisante (constatée grâce à un choix sélectif de ratios sur au moins 3 années) peut être en fait que très médiocre. Elle permet :  d’établir des comparaisons sectorielles et internes dans le temps. PRINCIPES ET UTILITÉ DU CALCUL Les ratios sont le rapport de deux grandeurs significatives.… historique (sur 3 ans au moins) prévisionnelle avec les entreprises du même type avec les entreprises de la même branche choix de ratios fiables transcription des ratios sous forme de graphiques simples et lisibles Visualiser une évolution Etablir des comparaisons Tenir un tableau de bord Aider à la prise de décision (avec prudence) Pour être des auxiliaires fiables. Par exemple. les ratios doivent être simples. responsables externe : pour actionnaires.I. honnêtes 2. L’analyse par les ratios est donc une aide à la décision. conseillers. significatifs. simples. transcrits souvent sous forme de graphiques tendanciels plus lisibles et plus utilisables  Utilité des ratios Constitue une information synthétique interne : pour dirigeants.

personnel intérimaire. pour une entreprise saisonnière.L’analyse par les ratios a des limites qu’il convient de garder à l’esprit. 1. II. résultant des opérations réalisées. 2. 2.…) à la restauration de la réalité économique. DIAGNOSTIC DE LA STRUCTURE DE L’ACTIVITE ET DE LA RENTABILITE PAR LES RATIOS SECTION 1 : ANALYSE DE LA STRUCTURE L’étude de la structure doit être appréciée à deux niveaux : structure financière et structure économique. peuvent n’avoir aucune signification. 1. un besoin en fonds de roulement calculé sur les états de fin d’année ou une durée de clients calculée grâce au poste « clients » du bilan de clôture.3 Le SYSCOA a pour l’essentiel intégré les différents retraitement nécessaires (crédit-bail.2 L’inflation provoque un accroissement fictif du résultat et une sous-évaluation des actifs.1 Les ratios utilisent des données annuelles ne rendant pas compte de la saisonnalité éventuelle de l’activité. à la clôture de l’exercice. ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIÈRE Cette étude permet de répondre à la question suivante : quelle est la structure financière. des financements obtenus et des résultats dégagés. effets escomptés non échus etc. L’analyste financier devra veiller à apporter le correctif nécessaire pour moduler les incidences de l’inflation. 2.1 Principaux ratios de structure 100 . Par exemple.

à la réduction des capitaux propres.le financement des besoins permanents de l’exploitation l’utilisation systémique de crédit de trésorerie n’est pas saine car elle traduit une insuffisance de ressources durables et en outre elle grève la rentabilité et la capacité d’autofinancement C’est un ratio qui mesure la dépendance financière extérieure de l’entreprise. l’effet de levier et la fiscalité favorable à l’endettement incitent les entreprises à s’endetter plus que de raison. Les financiers avancent parfois l’idée que ce ratio ne devrait pas être supérieur à deux. Bien qu’il n’y ait pas de norme. c’est l’étude de l’évolution de ce ratio dans le temps qui est significative.le risque bancaire dû au non renouvellement des crédits de trésorerie (en principe reconductibles) . Sinon l’entreprise est en situation de fragilité. l’entreprise doit recourir à des crédits de trésorerie pour financer l’excédent du BFR sur le FNRG Ce ratio est complémentaire des précédents. En réalité. Toutefois. Propres + Endettement à terme Lorsque ce ratio est inférieur à 1 alors que le ratio précédent est supérieur à 1.Intitulé du ratio Mode de calcul du ratio Ressources durables Actif immobilisé Interprétation du ratio La couverture des immobilisations par les ressources (ratio > 1) est en général requise du regard de l’importance du besoin de financement de l’exploitation. Le contenu informationnel de ces ratios est analogue à celui du ratio d’autonomie financière. L’augmentation de ce ratio correspond théoriquement à une amélioration des structures de financement * attention au BFRE négatif. Importance de l’endettement global Endettement global=endettement à terme + dettes à l’égard des associés + crédits de trésorerie Endettement global Capitaux propres 101 . Il n’existe pas de règle absolue en la matière. remboursements Financement des immobilisations Equilibre financier Financement bancaire de l’exploitation Ressources durables Actif immobilisé + BFRE Crédits de trésorerie BFR exploitation Indépendance financière ou autonomie financière Capitaux propres Endettement à terme Ou Endettement à terme Capitaux propres Ou Endettement à terme Cap. Il permet d’apprécier : . mais l’orthodoxie financière et les normes bancaires recommandent que l’endettement à terme ne soit pas supérieure aux capitaux propres.

Une forte proportion de concours de trésorerie dans l’endettement peut signifier une situation de vulnérabilité qui tient à la précarité de principe de ce type de ressources et à son coût. Ce ratio mesure la capacité théorique de l’entreprise à rembourser ses dettes. l’étude de ratio est fort enrichissant pour apprécier la structure du financement des emplois économiques totaux. Capacité de remboursement Endettement total CAF Taux d’autofinancement Autofinancement Investissement de l’exercice + variation du BFRE 1.Importance des crédits de trésorerie Crédits de trésorerie Endettement global Ce ratio traduit l’arbitrage réalisé par l’entreprise entre emprunts à terme et crédits de trésorerie. Le milieu financier recommande la prudence en fixant un endettement global inférieur ou égal à 3 ou 4 années.2 L’effet de levier 102 . La vocation de l’autofinancement étant entre autres de financer les nouveaux investissements et la variation du besoin en fonds de roulement d’exploitation.

dont la rentabilité est de 15 %.15 = 150 500 x 0. 1.67 66.2.2. on dira que l’effet de levier est de 13.1.33 % -10 % = 3. 10 = 50 100 100 x 2/3 = 66. 1.1 Définition On appelle « effet de levier » l’incidence de l’endettement de l’entreprise sur la rentabilité des capitaux propres (ou rentabilité financière). Calculons sa rentabilité financière selon la manière dont est financé l’actif économique (coût de la dette i = 10 %).2.2 Ilustration Soit une entreprise qui dispose d’un actif économique de 1000.33 Capitaux propres Dettes Actif économique Résultat économique ou d’exploitation Charges d’intérêt Résultat imposable Résultat net Rentabilité financière Il apparaît clairement que le recours à l’endettement accroît la rentabilité financière. En l’occurrence.15 = 150 0 150 150 x 2/3 = 1000 100/100 = 10 % Financement par capitaux propres et endettement 500 500 1000 1000 x 0.3 Formulation et généralisation soient : Capitaux propres Dette Actif économique te i Résultat économique Charges d’intérêt Résultat imposable Résultat net = = = = = = = = = K D K+D taux de rentabilité économique taux de la dette (K + D) t e Di (K + D) t e – Di = Kte + D (te – (1 – 0) [Kte + D(te – i)] Rentabilité financière = Résultat net = t f = (1-0) [te + D(te – 1)] K K Cette formule peut aussi s’écrire : tf = (1 – 0)te + (1 – 0)D(t – 1) 103 . Financement par capitaux propres seulement 1000 0 1000 1000 x 0.67 / 500 = 13.33 %.

si Exemple : Evaluation du t f et de l’effet de levier en fonction de D/K.33 % Effet de levier = -1.33 % – 4. t < i. c’est à dire la K contribution positive ou négative de l’endettement à la rentabilité financière.67 % 0. Intitulé du ratio Intensité de l’investissement Ou Rendement marginal du capital Interprétation du ratio Ce ratio exprime le rendement Valeur ajoutée de l’équipement.07 + 2/3 x 2 (0. t f est d’autant plus élevée que D/K est grand. t f est d’autant plus faible que D/K est grand.67 % Effet de levier = 26.2 + 2/3 x 1 (0.1) = 26.2 + 2/3 x 2 (0.67 – 13.67 % Effet de levier Effet de levier = 2.K Le rapport D/K est appelé « levier financier » La relation (1) ci-dessus montre que : 1.07 t = 2/3 x 0.33 % 1 0 = 1/3 2 t > i.1) = -1. si l’entreprise n’est pas endettée (D = 0) tf = (1 – 0) te 2.2 0.2 – 0.1) = 2.07 0.2 = 13.2 20 % – 0.67 % tf = 2/3 x 0.1) = T = 2/3 x 0. l’expression (1 – 0) D (te – i) mesure l’effet de levier. t = 2/3 x 0. si .1 Effet de levier Effet de levier = 20 – 13.07 + 2/3 x 1 (0.67 – 4.33 % = 13.07 – 0.67 = -2 =0 % te > i 0. . l’effet de levier est négatif .07 – = 4. si l’entreprise est endettée. Il permet Immobilisation d’exploitation également de situer l’aptitude + BFRE des immobilisations productives à transformer les biens 104 Mode de calcul du ratio . Analyse de la structure économique Ces ratios pourraient aussi être qualifiés de ratios descriptifs de moyens d’exploitation mis en œuvre. de t e et de i D/K te > i 0 tf = 2/3 x 0.1 2.34 % T = 2/3 x 0.67 % = -6 % 0.33 % = =0 6. l’effet de levier est positif .

Le besoin en fonds de roulement d’exploitation est une caractéristique essentielle d’une activité.Productivité de l’investissement Ou Coefficient marginal du capital Productivité du travail Ou Rendement du travail Valeur ajoutée Investissement d’exploitation + var° BFRE Ce ratio pour être significatif. Amortissement Immobilisation brute amortissable Ce ratio peut être complémentaire du précédent. doit utiliser la variation de la valeur ajoutée Ce ratio doit être établi conjointement et comparé au rendement de l’équipement Valeur ajoutée Effectif Intensité de la mécanisation ou Intensité capitalistique Ce ratio mesure le rapport existant entre le travail et le capital. Toutes choses étant égales par ailleurs. Il peut permettre de juger de l’effort d’investissement et de modernisation de l’entreprise. Le besoin en fonds de roulement est généralement exprimé en jours de chiffre d’affaires hors taxes. Il y est étroitement lié. il évolue parallèlement au chiffre d’affaires. Taux d’abolescence des immobilisations Besoins en fonds de roulement (en jours de CAHT) BFR Exploitation x CAHT 360 105 . Il peut être intéressant de suivre l’évolution de ce ratio de manière à suivre la propension à investir des dirigeants d’une entreprise. Une entreprise dont l’équipement est très moderne Immobilisation d’exploitation devrait avoir un ratio d’intensité Effectif capitalistique élevé (exemple : centrale électrique).

il faut tenir compte de l’inflation. L’activité sera évaluée soit à partir du chiffre d’affaires (ventes de marchandises et de services + production vendue) seul porteur de recettes de trésorerie. seule apte à mesurer la richesse créée. Il est intéressant de suivre son évolution. Ce ratio mesure le taux de croissance (variation) apparent. les ratios d’activité mesurent les performances réalisées par l’entreprise sur plusieurs exercices. soit à partir de la valeur ajoutée.CAHTN CAHTN Taux de croissance de la valeur ajoutée (ou de la valeur ajoutée globale) VAn+1 .A. Son évolution sur plusieurs exercices est intéressante. il faut neutraliser l’effet de l’inflation Ce ratio mesure le taux de croissance (variation) apparent de la valeur ajoutée qui représente la richesse créée durant le cycle de production.VAn VAn Désignons par : X l’expression monétaire d’une variable déterminée (CAHT ou VA) à la date 0 0 X 1 son expression monétaire à la date 1 (c’est à dire une année plus tard) i le taux d’inflation relatif à l’année 1 c le taux de croissance réel de X 0 1 ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– X X 0 1 La relation liant X et X est : 1 0 X 1 = X (1 + i)(1+ c) 0 d’où X c = –––––––––––––– X (1 + i) 1 0 -1 106 . Pour que les résultats soient significatifs. tenir compte de l’inflation. Il faut comme pour le C. Toutefois. Taux de croissance du chiffre d’affaires hors taxes CAHTN+1 .SECTION 2 : LES RATIOS DE CROISSANCE (OU D’ACTIVITÉ) De façon générale.

au cours de l’exercice+ N+1 sachant que l’on a : taux de l’inflation relatif à l’année N+1 = 0. le taux de croissance apparente est 1200 –1000 ––––––––––––– x 1000 1000 = 20 % c = 15.04 Années CAHT SOLUTION Le taux de croissance réelle du C. 1.04) par contre. de la fiscalité et de l’incidence des éléments hors activités ordinaires.Exemple Quelle est la croissance réelle du CAHT. C’est un bon élément de comparaison inter-entreprise du même secteur Taux de valeur ajoutée Taux d’excédent brut d’exploitation Valeur ajoutée Chiffre d’affaires HT Ou Valeur ajoutée Production Excédent brut d’exploit Chiffres d’affaires HT 107 .1538 soit 1000 (1. de la politique d’investissement. indépendamment de la politique financière. rentabilité économique. Son évolution permet d’apprécier la stratégie industrielle d’une entreprise Ce ratio permet d’apprécier le niveau du résultat.A. ANALYSE DE LA RENTABILITÉ D’EXPLOITATION Taux de marge commerciale Marge commerciale Chiffres d’affaires HT L’examen de ce ratio conduit à l’appréciation de la stratégie commerciale de l’entreprise ainsi qu’à l’appréciation des contraintes du marché et de la politique du prix de vente Ce ratio est l’instrument de mesure de la taille économique de l’entreprise et du degré d’intégration de l’entreprise.38 % N 1000 N+1 1200 SECTION 3 : ANALYSE DE LA RENTABILITÉ L’étude de la rentabilité doit être envisagée à trois niveaux : rentabilité d’exploitation. est donné par la relation 1200 = 1000 (1.04) (1 + c) 1000 c = ––––––––– -1 = 0. rentabilité financière. de l’incidence.

c’est un résultat récurrent. Analyse de la rentabilité financière Intitulé du ratio Rentabilité nette des capitaux propres Mode de calcul du ratio Interprétation du ratio Résultat net L’importance de ce ratio qui Capitaux propres mesure la rémunération nette des capitaux propres. 2. de l’impôt.de la capacité à engendrer du Capital économique chiffres d’affaires Rentabilité des capitaux engagés dans l’exploitation 3. sera appréciée par référence au taux moyen de rendement des placements à revenus fixes. et des éléments hors activités ordinaires. Il convient de ne retenir dans le calcul du ratio que les seules immobilisations productives. Le taux de marge sur coût variable aide à la détermination du seuil de rentabilité qui sera examiné ultérieurement. Toutes choses étant égales par ailleurs. La marge sur coût variable contribue à la couverture des charges fixes. On le désigne également par le vocable de « ROI » (Return On Investment). La rentabilité économique résulte : .Taux de rentabilité d’exploitation Résultat d’exploitation Chiffres d’affaires HT Taux de marge sur coût variable Marges sur coûts variables Chiffres d’affaires HT Ce ratio met en évidence le niveau relatif du résultat strictement lié à l’exploitation indépendamment de la politique financière. Le taux d rentabilité doit être supérieure au loyer fixe de l’argent Capacité Ce ratio permet d’apprécier d’autofinancement l’aptitude à dégager des ressources Capitaux propres assurant le renouvellement et le renforcement des immobilisations 108 Flux de fonds dégagés par les ressources propres .de l’aptitude à vendre avec une marge bénéficiaire Résultat d’exploitation . ANALYSE DE LA RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE Intitulé du ratio Rentabilité brute des capitaux engagés dans l’exploitation E B E Capital économique Mode de calcul du ratio Interprétation du ratio La rentabilité économique mesure les résultats dégagés par les capitaux engagés pour assurer une activité.

le stock a tourné . elle dépend essentiellement : o des délais d'approvisionnement des fournisseurs . afin de ne pas alourdir ses besoins de financement. provoque une diminution du ratio). plus ses disponibilités se reconstituent. si le ratio exprimé en nombre de jours baisse. on trouvera des stocks soit très faibles. selon la date du bilan. Il convient d'étudier avec attention. Certaines entreprises. La vitesse de rotation des stocks connaît. Lors d'une étude de bilans. au début. ventes sur stocks . En outre. soit très importants. d'importantes variations . il faut également la comparer avec les vitesses de rotation dégagées au cours des exercices précédents et. mais sans pour autant courir le risque de se trouver en rupture. ce qui généralement. réaliser le chiffre d'affaires maximum avec le montant de stock minimum. avec celles d'entreprises ayant une même activité. Les deux autres ratios mesurent en nombre de jours de ventes. si possible. l'évolution de ces ratios compte tenu du coût de détention de ce genre de stock et de la signification qu'il faut attribuer à un surstockage. 1-1 Rotation des stocks Une bonne gestion des stocks consiste pour l'entreprise à disposer de la quantité de matières ou de produits aussi faible que possible. Il lui faut. ou bien intensifient leur production à certaines périodes de l'année.SECTION 4 : LES RATIOS DE ROTATIONS 1 LES RATIOS DE ROTATIONS TECHNIQUES Elles sont obtenues en rapportant les numérateurs aux dénominateurs les plus appropriés. la quantité de marchandises ou de produits prêts à la vente. Le stock doit donc «tourner rapidement». 109 . Une entreprise dont le stock tourne rapidement est moins vulnérable qu'une autre car plus le degré de liquidité de son stock est élevé. ont des approvisionnements saisonniers. cela signifie que la vitesse de rotation s'accroît . ce qui. ou bien encore doivent constituer des stocks pour faire face à des ventes concentrées sur quelques mois ou quelques semaines seulement. o de la durée du cycle d'exploitation .T. en effet. Elle dépend également du caractère plus ou moins saisonnier de l'activité. 1-1-2 marchandises (surtout pour entreprise commerciale) Stock final (ou moyen) de marchandises x 360 /Coût des stocks vendus (HT) 1-1-3 produits finis Stock final (ou moyen) de produits finis x 360 /Coût des stocks vendus (HT) Le premier ratio permet de déterminer le nombre de jours d'approvisionnement qui doit «nourrir» l'entreprise. en fait. Lors d'une étude sur plusieurs bilans successifs. il faut calculer cette vitesse de rotation qui indique combien de fois dans l'année. On peut calculer ces rotations pour les différents types de stocks : 1-1-1 matières premières Stock final (ou moyen) de matières premières et consommables x 360 /Achats H. Dans tous ces cas. selon les entreprises étudiées. o de la durée de vie du produit fabriqué. des variations importantes peuvent être enregistrées au cours de l'année en cas de production saisonnière ou de vente par campagne. est un élément favorable (sauf période de pénurie où les stocks ne peuvent être constitués. o de la politique suivie en matière de ventes : fabrication à la commande.

le ratio de rotation des stocks permet. compte tenu des prévisions d'activité. un ralentissement dans la rotation des stocks entraînera des difficultés de trésorerie. Ces constatations sont favorables. pour constituer des stocks très importants. il faudra chercher une explication. à l'époque du bilan. L'apparition au bilan d'un stock trop important. Si la durée du crédit ainsi déterminée paraît trop importante eu égard aux usages de la profession. Ce ratio indique.T. notamment de produits finis. L'étude des délais de paiement consentis à la clientèle permet de se pencher sur la politique de crédit. liées à l'accroissement du passif exigible à court terme. 1-2 Rotation des clients (Clients + comptes rattachés + Effets escomptés non échus) x 360 /C. cette situation est tout à fait défavorable. On pourra constater par exemple que l'entreprise a une activité saisonnière et que les ventes ont été particulièrement importantes en fin d'exercice ou bien que l'entreprise voit ses affaires se développer de façon considérable. compte tenu du chiffre d'affaires réalisé. que mène l'entreprise vis-à-vis de ses clients : elle permet également de se rendre compte si les montants inscrits dans les postes (clients + effets à recevoir + encours d'escompte) restent dans un rapport raisonnable avec le chiffre d'affaires. Dans le domaine de la gestion prévisionnelle. En période d'activité normale. une hausse du ratio doit être attentivement étudiée pour pouvoir déceler et interpréter les causes du ralentissement constaté de la vitesse de rotation. Mais dans la même situation. (en nombre de jours de ventes T. cette tendance à spéculer se révélera le plus souvent dans une affaire industrielle par une augmentation massive du poste «matières premières».Au contraire. Précisons que cette étude touche à la gestion financière mais également à la politique commerciale que suit l'entreprise. Il dépend fortement du secteur d'activité et du caractère saisonnier de l'exploitation. Ce peut-être le signe que l'entreprise spécule . il est souhaitable d'intégrer les clients douteurs pour leur valeur brute. Dans la plupart des cas. Ce qui peut être également le signe d'une mévente . le montant du crédit accordé à la clientèle. Les matières premières connaissent en effet de très fortes variations. peut faire craindre que ce stock ne soit constitué d'éléments invendables. ou bien par rapport aux délais de paiement accordés habituellement.C).Affaires TTC Nota : Afin de mieux apprécier les délais de paiement accordés à la clientèle. de déterminer approximativement le niveau du stock moyen nécessaire pour que l'entreprise puisse fonctionner normalement. on pourrait constater que l'entreprise est obligée d'accorder des délais anormalement longs pour faire face à une concurrence très forte ou bien qu'elle a du mal à encaisser ses créances . 110 . en ce cas ce sera principalement le poste «Produits finis» qui augmentera très rapidement alors que le chiffre d'affaires restera constant ou bien diminuera. ce qui peut pousser certaines entreprises à profiter d'un cours d'achat en baisse. Il faut suivre attentivement le montant du poste clients douteux. L'entreprise doit cependant toujours s'efforcer de réduire ces délais mais sans pour autant compromettre ses débouchés et la satisfaction de la clientèle. les délais de paiement aux clients doivent être sensiblement stables.

même si l'achat n'est pas majoré du coût du crédit. Pour éliminer cet inconvénient. il faut cependant veiller à ce que le ratio ne soit pas trop élevé. il a paru nécessaire de ramener toutes les données à une base commune. Si la durée du crédit paraît trop importante eu égard aux usages de la profession.T. c'est-à-dire que l'entreprise ne doit pas. un élément défavorable. LES ROTATIONS FINANCIERES Les rotations techniques apportent les informations fondamentales pour l'analyse de l'évolution des différentes composantes du Besoin en Fonds de roulement.1-3 Rotation des fournisseurs (Fournisseurs + comptes rattachés) X 360 /Achats (T. elle permet également de se rendre compte si les dettes vis-à-vis des fournisseurs restent dans un rapport raisonnable avec le montant des achats effectués. Une augmentation de la valeur du ratio est très souvent la conséquence d'une rotation trop lente des stocks et de leur gonflement . Le chiffre d'affaires (H. c'est le signe de difficultés. en période d'activité normale. Mais l'absence d'une référence commune (un dénominateur commun) ne permet pas la comparaison immédiate de ces différentes rotations. Ces constatations sont favorables. L'analyse de ce ratio est particulièrement utile dans le cas où des changements dans la technique de production (par exemple intégration amont) entraînent de très nettes variations du ratio de rotation financière correspondant. S'il est naturel que l'entreprise utilise comme mode de financement les crédits à court terme qui lui sont accordés par ses fournisseurs. Enfin. c'est également la première manifestation de difficultés à venir. le règlement différé peut empêcher l'entreprise de bénéficier d'un escompte de règlement. Il importe de bien noter que le crédit obtenu des fournisseurs n'est pas toujours gratuit . le meilleur moyen pour soulager une trésorerie serrée.T) tel qu'il apparaît dans le tableau de formation du résultat 111 . En effet. Mais cette variation peut également provenir de ce que l'entreprise a une activité saisonnière et que les ventes ont été particulièrement importantes en fin d'exercice ou bien que l'entreprise voit ses affaires se développer de façon spectaculaire. dans ce cas. le ratio peut évoluer si l'entreprise change de fournisseurs et que les nouveaux ont des délais de paiement très différents des anciens sans que cela modifie l'appréciation à porter sur l'entreprise et son évolution. ou bien par rapport aux délais de paiement habituellement obtenus. o utiliser les délais accordés par les fournisseurs en renonçant à l'escompte. C'est.C) L'étude des délais de paiement accordés par les fournisseurs permet de se pencher sur la politique que suit l'entreprise en matière d'appel au crédit fournisseur . C'est à l'entreprise de déterminer la source de financement la moins onéreuse et celle à laquelle elle peut avoir le plus facilement accès : o les emprunts auprès des banques pour régler comptant ses fournisseurs et bénéficier ainsi o d'un escompte . c'est de retarder au maximum le paiement de ses dettes et en particulier de ses dettes envers les fournisseurs. demander à ses fournisseurs de trop longs délais de paiement. 2.

112 . Exemple : • Stocks en nombre de jours de CAHT = Stocks x 360 (en décomposant éventuellement ces stocks) /CA HT • Clients en nombre de jours de CAHT : Clients et cptes rattachés + effets escomptés non échus x 360 /CA HT • Fournisseurs en nombre de jours de CAHT (Fournisseurs et comptes rattachés X 360 /CA HT Pour leur interprétation. Ces différents ratios obtenus en rapportant les numérateurs des rotations techniques à un même dénominateur.A.a été retenu car il existe des relations évidentes entre les différents stocks. le crédit client.T sont appelés ratios de rotations financières. H. le crédit fournisseur et la production vendue. le C. on peut se rapporter aux éléments donnés dans l'étude des rotations techniques. Cette présentation permet d'exprimer le Besoin en fonds de roulement en nombre de jours de CA et de le décomposer de façon additive.

S.S. N1 144 000 0 18 000 18 700 107 300 96 000 600 0 5 100 5 600 N2 216 000 16 000 27 000 29 000 176 000 160 000 1 400 1 400 6 200 7 000 N3 300 000 24 000 34 500 35 000 254 500 240 000 1 700 3 950 4 150 4 700 113 . Il n’est demandé ni d’établir des tableaux de financement ni d’utiliser des soldes intermédiaires de gestion autres que la valeur ajoutée. l’évolution de la société. les autres termes sont à moins d’ un an Comptes de résultat schématiques Prestation de services Variation des services en cours Achats directement liés aux services vendus Autres achats et charges externes S/T valeur ajoutée Salaires et charges sociales dotations aux amortissements Charges financières Impôts sur les sociétés Bénéfice TRAVAIL A FAIRE Commenter. Le poste «achats directement liés aux services vendus » qui figure dans les charges du compte de résultat concerne les achats de petits matériels et de consommables utilisés sur les chantiers et refacturés aux clients en plus de la prestation rendue Bilans.E La société C. à l’aide de quelques ratios significatifs.CAS N°9 SOCIETE C.E est une entreprise de services spécialisée dans la finition de chantiers immobiliers.liquidité schématique Immobilisation (1) Stocks (services en -cours) Clients Banques Total actif Capitaux propres après répartition du bénéfice (1) Emprunts à long terme (1) Découverts bancaires Fournisseurs Total passif N1 2 100 32 000 1 500 650 36 250 32 250 100 0 3 900 36 250 N2 5 000 48 000 2 250 150 55 400 38 850 2 000 8 550 6 000 55 400 N3 6 000 72 000 3 250 150 81 400 43 275 2 500 26 625 9 000 81 400 (1) postes à long terme.

que ce soit en KF ou par rapport à la production. Ratios de répartition de la valeur ajoutée Valeur ajoutée /Production de l’exercice Salaires et charges sociales/ Valeur ajoutée (1) Dotation amortissements/ Valeur ajoutée (2) Charges financiers / Valeur ajoutée (3) Impôts / Valeur ajoutée (4) Bénéfice /Valeur ajoutée (5) Contrôle 1+2+3+4+5= 100 % (aux arrondis prés) N1 74. La croissance des charges financières est bien entendue liée à celle des emprunts et.6% N3 10.6% 1.6% de la valeur ajoutée.9 % Les raisons en sont les suivantes: la valeur ajoutée augmente chaque année.9 % 44.6% 1.3% 1.8% 100% 114 .6% 0.0% N1 N1/N2 50. de l’ex.2% 100% N2 75.5% 89.6 % 46. Ratios de résultat Bénéfice/ Capitaux propres Bénéfice/Capitaux permanents Bénéfice/chiffre d’affaires Bénéfice/ Production de l’exercice Capacité d’autofinancement (en KF) Capacité d’autof.9% 3.8%).9% 90.3%.CAS N° 9 CORRIGE SCSE 1°) CROISSANCE L’activité de la société est marquée par une très forte croissance: Le chiffre d’affaires et la valeur ajoutée font plus que doubler en deux ans.8 % N2/N3 38.9% 0. apparaissent en N2 et augmentent en N3.0 % 64.6% 1.4% 18.8% 5. accaparent 1.5% 4.7% 1.à priori.1% 3.0% 4.3% 0.5% 94.0% 6 200 8 400 4.3% 17.8% 3./ Prod.2% 3. surtout des découverts (zéro en N1 mais 26 625 KF en N3).3% 3. Ratios d’activité Variation du chiffre d’affaires Variations de la valeur ajoutée Variations du total de l’actif 2°) RENTABILITE Nous ignorons les ratios du secteur d’activité mais .9% 10. Mais les charges financières.9% 3. ce qui est peu en soi mais quasiment équivalent à la part prise par le bénéfice dans la valeur ajoutée (1.9% 0.0% 100% N3 78.leur part dans la valeur ajoutée passant de 89.0 % 52.5% 6 400 2. mais les salaires augmentent très vite (de 96 000 à 240 000 KF) . Calcul (année N3 ) 4 700/ 43 275 4 700/(43 275+2 500 ) 4 700/ 300 000 4 700/ 324 000 6 400/ 324 000 N1 N2 17.5% 0. la rentabilité est bonne même si elle montre des signes d’effritement l’année N3.5% à 94. le total de l’actif fait également plus que doubler. qui n’existaient pas en N1.0% 17.

Il a bien fallu trouver de l’argent quelque part pour financer l’augmentation du BFCE.ne le sont plus que 2.5 322. qui étaient 8. De ce fait : il ne représente plus que 48 jours de chiffre d’affaires hors taxes en N3 contre 76 jours deux ans auparavant. Ratios liés au fonds de roulement-liquidité Fonds de roulement (en KF) Fonds de roulement en jours de CAHT Fonds de roulement/Total actif Actif à court terme (2) /dettes à court terme (3) N1 30 250 76 83. les actifs à court terme.8 N2 35 850 60 64.+ fourn L’indépendance financière est très forte.3 1.9 46. d’achats et autres ch. déjà souligné§ 2 ci-dessus a réduit de manière très importante l’indépendance financière de la société.1 fois en N3. ext BFCE (stocks + clients . cet argent à été trouvé dans un recours croissant aux découverts bancaires et à l’emprunt. 115 .2%).0 N2 80 3.5 N2 70. Ratios de cycle d’exploitation (ou de liquidité) En-cours finaux en nombre de jours de CAHT Clients en nombre de jours en CAHT Fourniss. (2)Stocks+Clients+banques (3) Découv.Immo.000 KF tandis que.3°) STRUCTURE FINANCIERE Le fond de roulement-liquidité augmente.5 jours.1% (1) Cap.fourn. 1 % 19.5 N3 39 775 48 48.2 % 17.7% 3. propres + Emprunt s.8 fois plus importants que les dettes à court terme en N1. Le besoin de financement du cycle d’exploitation ne passe d’ailleurs que de 74 jours de chiffres d’affaires hors taxes 79.4 3. Ratios d’indépendance financière Capitaux propres /Total passif Capitaux propres /Emprunts Capitaux propres/Emprunts & découverts 4°) CYCLE D’EXPLOITATION Les ratios du cycle d’exploitation sont bien contrôlés et évoluent fort peu.5 N1 89. Mais il n’en demeure pas moins que la croissance très importante des découverts.5 Mais il n’en demeure pas moins que.8 38.6 66 250 79. mais nettement moins vite que le chiffre d’affaires ou que la total de l’actif. le BFCE augmente de plus de 30.3 29 600 74.4% 8. le fond de roulement-liquidité n’augmente même pas du tiers de cette somme(moins de 10 000 KF). de j.8 N3 86 3.5 fois la somme des emprunts et des découverts.) BFCE en jours de CAHT N1 80 3.9% 2. en nb. en valeur absolue.0 % 322. (voir§ 3). et. même en N3 ou les capitaux propres représentent encore plus de la moitié du passif (53.8 38. 17fois les emprunts et 1. comme déjà indiqué§ 2.6 44 250 73. banc.7 N3 53.

ici. en l’absence d’un renforcement suffisant des capitaux propres. 116 .5°) CONCLUSION o L’entreprise est en pleine croissance et subit un problème très souvent rencontré par les sociétés qui réussissent trop vite : l’augmentation de l’activité se traduit par une hausse du besoin de financement du cycle d’exploitation et. o La rentabilité et l’indépendance sont néanmoins satisfaisants même si elles ont diminué de N1 à N3. l’argent nécessaire est trouvé dans les découverts bancaires et les emprunts. on remarque une dérive sensible des charges de personnel. Les charges financières qui en découlent grèvent alors les marges bénéficiaires. o En outre.

117 .

L'accès au corps du rapport est souvent réservé aux lecteurs comprenant déjà la logique d'ensemble de l'analyse financière et économique. les revenus et la rentabilité. un rapport d'analyse financière a vocation de comprendre quatre parties: l'activité de l'entreprise. C'est pour cela qu'il est accompagné d'un tableau de synthèse de l'exploitation et des flux qui peut avoir la présentation proposée page suivante.GUIDE D'ANALYSE FINANCIERE I. d'une note de synthèse qui fait ressortir les caractéristiques de la situation de l'entreprise et de sa stratégie avec les observations et appréciations qu'elles suggèrent. le financement. INTRODUCTION Schématiquement. les moyens mis en oeuvre. 118 .

quelles conséquences ? Le point auquel on arrive 119 . d'autres réflexions sont-elles nécessaires ? Ce qui a été fait pour s'adapter. avec quels moyens. la synthèse doit s'efforcer de répondre aux questions suivantes ou au moins de formuler des interrogations pertinentes: 1. Elle doit donc se terminer par des interrogations. selon le degré d'aboutissement de votre réflexion. sur le plan économique et financier. concurrence. Peut-on dégager des éléments d'ordre plutôt structurel et d'autres à caractère plus conjoncturel ? 7.. Quels sont les évènements majeurs de l'exercice et quels problèmes essentiels l'entreprise a t’elle rencontrés ? 2. sélectif. de les problématiser en les reliant entre eux et à un contexte général. La synthèse est la partie capitale du rapport. D'autres mesures. finances. Cette synthèse sera un document bien écrit. quels plans sont bâtis pour faire face aux problèmes ou pour se développer ? 8. ses résultats ? 3. de dégager. Y a t’il des menaces qui se profilent. de façon à dégager une vision globale et dynamique de l'entreprise (approche analytique).) ? 6.. les interrogations majeures que vous signalez à l'attention de vos lecteurs et les conclusions ou recommandations propres.. susceptibles de modifier son comportement. des enjeux et des recommandations. Sort-elle renforcée ou affaiblie de !'exercice écoulé ? 4. Une lecture attentive de la synthèse doit permettre de savoir quels sont les éléments essentiels du diagnostic et doit alerter sur les questions auxquelles l'entreprise est confrontée. court. Quelles sont les modifications dans l'environnement de l'entreprise.2 -LA NOTE DE SYNTHESE La synthèse du rapport a pour vocation : de résumer les constats les plus significatifs. Quels sont les changements intervenus dans la situation des salariés et les perspectives qui se dessinent ? 5. allant à l'essentiel. pour l'entreprise (marché. Quelles mesures sont prises. La synthèse ne doit pas être alourdie par la répétition de définitions des notions usuelles qu'il est toujours possible de fournir dans le corps de l'analyse ou en annexe. quels résultats. De façon générale. elle doit à la fois résumer les principaux évènements qui ont marqué. la vie de l'entreprise et mettre en valeur le ou les faits majeurs que le diagnostic a permis de dégager.

rentabilité). Par contre. Matières premières aux prix fluctuants. financement) Situation bilancielle au 31. emploi. 3. Politiques correctives ou optimisations possibles. entreprises dépendant d'un ou plusieurs gros clients). raisonnements normatifs. emploi. et ayant une influence déterminante.12 Comparaison sectorielle C . sur la position de l'entreprise (industries à cycle. il faut souligner qu'elle n'est pas reconductible année après année. Cette démarche est bien adaptée : aux entreprises dans lesquelles vous intervenez pour la première fois aux entreprises d’un type générique particulier par exemple : sous-traitant).Enjeux stratégiques: Bilan des forces et faiblesses Principaux enjeux et points d'achoppement. et qu'elle est inadaptée à l'examen des entreprises en évolution rapide.Conclusion sur l'adéquation des politiques de l'entreprise aux impératifs d'environnement. Elle n'a donc pas un caractère universel. Cette démarche est particulièrement adaptée aux cas d'entreprises évoluant dans contexte très « volatile » ou « perturbé ». Par contre elle ne met pas l'accent sur la présentation structurelle de l'entreprise (supposée connue mais qui peut être développée) et suppose limitée la capacité qu'à l'entreprise d'influer sur la contrainte sectorielle. de l'entreprise. déterminants de la compétitivité.3 -DEMARCHE STRUCTURELLE DESCRIPTIVE A. B . 120 .Données caractéristiques de l'entreprise en N : Performances de l'exercice (activité. voire contraignante. Elle requiert une bonne connaissance de l'environnement et des politiques de l'entreprise. performances globales (croissance. problèmes génériques du secteur.Identification de l'entreprise et du secteur : Type d'activité.

diagnostic financier et gestion prévisionnelle). nouveaux ou persistants Marges de manœuvre trouvées ou retrouvées. inflexion ou réorientation de la politique ou de la stratégie. B .3. Difficultés en suspens.DEMARCHE CRITIQUE OU INTERROGATIVE : A . améliorations restant à réaliser.Prochaines étapes : Risques et opportunités. des choix stratégiques et des politiques qui en découlent. 121 . Elle doit cependant veiller à ne pas cautionner aveuglément la stratégie conduite et à anticiper '1es effets différés des mesures prises (donc articuler. se trouvait dans telle situation. interrogations ou jugement sur la stratégie et la politique menées. Renforcements ou affaiblissements de la position de l'entreprise (du secteur). Cette démarche est surtout appréciable dans ces contextes "polémiques" au bon sens du terme . C . avis porté sur l'efficacité des politiques qui en découlent. l'entreprise (et éventuellement le secteur). Elle permet de mettre en lumière les efforts menés. d'apprécier leurs retombées sous un angle pas seulement comptable. B . stratégiques. Cette démarche.Bilan de l'étape écoulée: Poursuite.Examen critique de la politique suivie: • • Validation ou invalidation : des constats et des analyses des choix stratégiques des moyens mis en oeuvre Esquisses d'alternatives (analyses. elle s'apparente à celle des missions de diagnostic et suppose des moyens d'investigation équivalents. assez particulière. politiques). Elle revient à relativiser l'analyse fine des comptes de l'année écoulée. dilemmes. menant en conséquence telle politique ou stratégie.5 . se traduisant par telles mesures. 3.Examen de la situation de l'entreprise à l'issue de l'exercice écoulé.4. C . Préconisations.Rappel de la problématique structurelle : Il y a un an (ou depuis x années). ce qui suppose un enjeu plus important que ladite analyse. devant tels problèmes. est bien adaptée au cas d'entreprises menant sur le long terme une série d'adaptations ou restructurations. DEMARCHE STRUCTURELLE "AU LONG COURT" (ACTIVITE CYCLE LONG) A.Exposé des constats et analyses de la Direction.

après quoi l'examen de l'exercice écoulé peut se dérouler de façon classique. et sur ce qu'elle est sur le point de devenir. L'intérêt qu'il y a à confronter l'analyse du passé et de l'existant avec les réflexions normatives ou projectives sur ce que devrait être l'entreprise. des OPA. CONCLUSION Quelle que soit la démarche. ou toutes autres techniques prévisionnelles. des fermetures d'établissements. 122 . opportunités. dans tous les cas où des évènements exceptionnels ont affecté l'entreprise durant l'exercice étudié. cela par une analyse des risques. généralement en préambule de la note de synthèse: c'est notamment le cas des opérations d'absorption-fusion. on soulignera: La nécessité impérieuse de bien séparer les phases de constat et les phases d'analyse ou d'interprétation. évènement inclu ou défalqué. au mieux 5 exercices. L'intérêt qu'il y a à coupler la réflexion annuelle ("évolution") avec des aspects "structuraux" dépassant le cadre annuel. EXEMPLE DE CONTENU DE NOTE DE SYNTHESE D’UN DIAGNOSTIC FINANCIER : Le diagnostic est réalisé sur au moins 3 exercices. etc.. Un tel préambule peut alors décrire l'évènement et retracer ses incidences comptables et financières. 5.4. L'obligation de conclure sur des avis ou des interrogations "ouvrant le champ des possibles". D'autre part. des rachats significatifs d'entreprise. prolongement des tendances. il est souhaitable de les traiter isolément.

statut ...concurrence ..débouchés . contenu et caractéristiques de l'endettement. • Activité de l'entreprise: . capacité de remboursement.. 2. son marché.débouchés .produits . son secteur d'activité.historique . • Entreprise : .localisation . a) Structure financière et suivi de la liquidité et de la solvabilité • Situation.évaluation . ENVIRONNEMENT. causes et conséquences 123 .tendances • Marché: . causes.caractéristiques .stratégie .activité .localisation • Secteur d'activité: . son environnement macro-économique. évolution. ANALYSE DES EQUILIBRES FINANCIERS Il s'agit de présenter la structure financière de l'entreprise. MOYENS ET ACI'IVITE DE L'ENTREPRISE Il s'agit de présenter l'entreprise.produits . • • • • Autonomie financière: DML T / capitaux propres Capacité de remboursement: DML T/CAF Part des CC Bancaires dans l'endettement global Poids de l'endettement : FF/EBE ou FF/CA Evolution. conséquences: FR/BFR b) Autonomie financière. son évolution et l'analyser en termes de causes et conséquences (risques financiers).actionnariat ...1.

Recherche des causes et conséquences. créances.RN/FP nets  Situation et évolution des SIG (en volume et en pourcentage) -causes -conséquenœs. il donne les variations poste à poste des éléments du bilan. ANALYSE DES FLUX ET DE LA GESTION • Tableau de financement : Il est fonctionnel (origine et destination. Sa portée est limitée du fait de l'approche nouvelle des entreprises de leur financement (pool de ressources). haut de bilan pour FR. afin d'identifier les facteurs qui déterminent l'évolution du BFR et les rectificatifs nécessaires.  Part des SIG et des composantes du résultat dans la production globale. 3.productivité du travail .c) Etude des ratios de rotation des stocks.productivité du capital • • Rentabilité: économique Rentabilité financière .EBE/Capital économique .. • TPFF et tableau des flux (norme IASC) : Ils sont pluriannuels et font le lien entre: activité/ressources/structure financière. Ils répartissent ressources et emplois selon: exploitation/financier/exceptionnel 124 . ANALYSE DE LA GESTION ET DES PERFORMANCES • Activité et efficience .CA .production . Comparaison avec d'autres entreprises du secteur et des entreprises à structure équivalente.marges . fournisseurs et du BFRHE.. exploitation pour BFR et bas de bilan pour trésorerie) et annuel.EBE/P • Productivité .variation VA et variation EBE .  4.

. • Risque financier : On travaillera sur les risques de marché de taux.. liquidateurs . Conséquences si CI + 10%. Enfin.. les tableaux qui ont permis d'établir cette note de synthèse constituent le corps du rapport. EVALUATION DU RISQUE DE L'ENTREPRISE • Risque d'exploitation : On travaillera à plusieurs niveaux en évaluant les risques des produits. et son évolution sur la période. bien évidemment. mais également le point mort financier (PMF). de devises. 5. • Risque global : PME+PMF=PMG On déterminera la distance entre le point mort global (PMG) et le CA. La note de synthèse se termine avec le tableau de synthèse de l'exploitation et des flux. CONCLUSIONS ET RECOMMANDATION Cette partie. le TPFF (qui peut-être « très bancaire») est un outil de gestion (suivi) tout en permettant de caractériser l'entreprise suivant ses performances et sa situation financière .. fait le bilan « du point de vue de l'analyste» qui peut être analyste financier interne ou externe. et l'évolution des résultats sur la période étudiée. de la concurrence.. banquier. mais également le point mort exploitation (PME) et la distance entre ce PME et la CA.. 6. repreneurs.. plutôt qu'une démarche BANQUE DE FRANCE qui fait référence à une méthodologie spécifique...Enfin.. CA -10%.. 125 .. du matériel. • Fonctions scores : On utilisera de préférence la fonction CONAN et HOLDER..

126 .

l'entreprise a décidé de développer l'activité de luxe qui semble être un marché porteur. alors que les produits de luxe sont au démarrage. Des investissements ont été réalisés pour accroître la production et la qualité des produits. produits contribuant à la croissance mais réclamant des liquidités. En raison du nouvel enjeu commercial BASIC SA cherche à recentrer ses efforts sur le développement de la fonction commerciale par la mise en place d'une politique de prix et de marketing. 1-3 Stratégie Elle a trois domaines d'activité stratégique caractérisés par : • • • Les produits agro-alimentaires de base Les produits de luxe La commercialisation de produits de « bouche » importés La Société BASIC SA commercialise ses produits sur le marché national et s'approvisionne sur le marché international pour ses marchandises (produits de « bouche » importés) et sur le marché national pour ses matières premières. 1-2 Contexte C'est une entreprise du secteur agro-alimentaire qui commercialise également des produits de « bouche » importés. à savoir l'obligation de s’informer sur la clientèle et de s'adapter à l'évolution du marché. elle connaît de grosses difficultés tant de production que de commercialisation.I . Le marché des produits traditionnels connaît une forte contraction en raison de l'intensification de la concurrence. ni au profit de l'entreprise. Par contre. c'est à dire produits ne contribuant ni à la croissance. au capital de 25 Millions de Francs et dirigée par son fondateur. se réoriente et son effectif est passé de 306 personnes en 2001 à 208 personnes en 2003. selon la matrice B C G. Ce qui nous permet de positionner les produits agro-alimentaires dans la catégorie « poids morts ». Pour répondre aux exigences du marché. les produits de luxe sont classés dans la catégorie des « dilemmes ». Elle a son usine de production en province et son laboratoire pour produits de luxe dans la capitale régionale. 127 . L'appréciation du cycle de vie de ces produits nous montre que les produits agro-alimentaires sont en phase de vieillissement. Son activité diminue.L'ENTREPRISE ET SON CONTEXTE 1-1 Présentation de l’entreprise L'entreprise BASIC est une société anonyme créée en 1980. De type familial. BASIC SA a connu toutes les grandes mutations liées à sa profession.

2-1-2 Autonomie financière et analyse de l'endettement La société BASIC est financièrement dépendante de ses partenaires financiers. 136 % en 2001 212 % en 2002 et 262 % en 2003 128 .Il . le découvert réel de trésorerie représente 22 jours de C. Mais ce même endettement total représente un pourcentage de plus en plus élevé des fonds propres. l'endettement MLT dépasse les capitaux propres de l'entreprise.5 mois de chiffre d'affaires en 2003. clients et fournisseurs) connaissent une évolution tendancielle : à la hausse pour les stocks et les fournisseurs à la baisse pour les clients Le poste « stocks » représente 201 jours de chiffre d'affaires en 2003. passant de un à deux mois de chiffre d'affaires. en 2001. La société est de moins en moins solvable.1 Structure financière a) . le poste fournisseurs ayant également doublé. malgré un accroissement en 2003 des ressources durables.1 . c) . L'endettement total (DMLT + DCT + T) reste toutefois inférieur aux ressources propres.A en 2003. Le fonds de roulement représentait en 2001 six mois de chiffre d'affaires contre cinq en 2003. pour représenter 7. b) Le Besoin en fonds de roulement Il est très important.1 Analyse des équilibres financiers 2 . ce qui est considérable.DIAGNOSTIC FINANCIER 2 . le niveau du fonds de roulement a diminué de 16 % et 15 respectivement en 2002 et 2003.M.Le fonds de roulement Il est positif sur les trois exercices considérés avec cependant une évolution à la baisse.La trésorerie Le FDR étant insuffisant pour couvrir la totalité du BFR. En effet. Il représente en effet 30% 33% 39% du total du bilan de 2001 à 2003. Les ratios de rotation des postes d'exploitation (stocks. D e 75 900 U. A partir de 2003. on assiste à une dégradation accentuée de la trésorerie qui demeure négative sur les trois exercices. représente près de sept mois de chiffre d'affaires en 2001. et ne cesse de progresser sur la période. ayant pratiquement doublé sur la période.

ce qui joue défavorablement sur la structure financière de l'entreprise (accroissement du BFR.F. Le poids de l'endettement pèse sur l'entreprise qui y consacre    2. Dans le même temps.Chiffre d'affaires Il diminue progressivement passant de 151 900 en 2001 à 125 400 en 2003 soit . De la même façon. c'est-à-dire diminue progressivement mais de façon accentuée (.6 % « « « « 2002 « 2003 « ou encore    40 % de son EBE en 2001 85 % 51 % « « « « 2002 2003 ► Ce qui est manifestement trop important. la capacité d'endettement et de remboursement de la société se sont beaucoup dégradées. On constate dans le même temps. la détérioration de la trésorerie conduit l'entreprise à avoir de plus en plus recours aux concours bancaires.. Ainsi.Analyse de la gestion et des performances 2 . en 2003 les dettes représentent cinq fois la C. b) .2 .6 % de son chiffre d'affaires en 2001 (montant des FF/CA) 3. on constate une forte croissance de la production stockée et de la production immobilisée. Enfin.Remarquons que les composantes de l'endettement évoluent Diminution des DMLT envers les établissements de crédit Augmentations de dettes financières diverses. 51 % en 94).A.Production La production vendue suit la même tendance que le chiffre d'affaires. Cette situation s'explique par le rétrécissement du marché des produits traditionnels.Activité a) . la progression de l'activité de négoce (qui double) pour représenter 40 % de la production en 2003 et le tassement de la production vendue (95 % de la PG en 92.17 %.2 -1 . soit la limite supérieure retenue par le système bancaire. consommation de ressource et baisse de trésorerie) 129 .5 % 5.40 % sur la période). 2 .

Son taux de croissance (7 % et 17 %) est supérieur à celui de la production + 8 %. 283 U.14 % sur la période) et de la croissance de la marge commerciale. Son niveau reste faible malgré son évolution de 5900 en 2002 à 13800 en 2003.M.2 Analyse de la rentabilité a) . elle passe de 45 % à 54 % de la production globale et son niveau est acceptable pour ce secteur d'activité. en raison des investissements liés à la nouvelle activité.2 . d'autre part elle recrute. après avoir fortement chuté en 2002. D'une part. De constitution d'un trésor de guerre en stockant des produits finis De réhabilitation de son patrimoine qui pourra alors être cédé. l'entreprise diminue son effectif. en 94) Que la production par salarié augmente. ce qui traduit une amélioration de la productivité du travail. mais aussi des opérations de réhabilitation. 130 .Il semble que l'entreprise poursuive une double stratégie : • • c) . b) . La marge brute EBENA passe de 17 % à 18. en 92. passant de 15 % à 26 % durant la période. il est à remarquer que l'on enregistre une profonde modification du collectif de travail. 2 . A ce titre. Cette amélioration est imputable non seulement au niveau de la valeur ajoutée. ce qui représente une très forte proportion : remarquons toutefois sur la période que d'importantes indemnités de licenciement sont passées en charge et qui viennent augmenter le coût réel de la main-d'oeuvre.. mais moins que la valeur ajoutée par salarié. En dépit de cette situation.Excédent Brut d’Exploitation Il représente en 2003 10 % de la production globale.Valeur Ajoutée Au cours des trois exercices.. d) . on constate une amélioration de la productivité en 2003 (le taux de croissance EBE étant supérieur à celui de la valeur ajoutée).M.Marges Le niveau de la marge commerciale et son évolution croissante montrent une certaine efficacité commerciale de la société sur le nouveau marché des produits de luxe. pour ses nouvelles activités. mais également à la maîtrise de l'évolution des charges du personnel en 2003. ce que confirme l'évolution du taux de marge.Résultat d'exploitation Le faible montant de l'EBE n'a pas permis de couvrir la totalité des charges liées à l'utilisation des immobilisations : les dotations aux amortissements et provisions d'exploitation sont élevées (22 % de la production en 2003) alors que L’EBE n'en représente que 10 %). les charges du personnel représentent à elles seules en moyenne 80 % sur les trois exercices. Cette évolution favorable s'explique par la maîtrise des consommations intermédiaires qui sont en nette diminution d'une année à l'autre (. et on constate au total : • • • Que la masse salariale diminue Que le coût unitaire du travail augmente (156 U. Dans le cadre de la répartition de la valeur ajoutée entre les différents facteurs.4 % durant la période.

Ainsi. La société a du recourir à un endettement à terme et mobiliser ses comptes courants associés. e) -Analyse du levier financier : Le tableau des ratios montre que la rentabilité économique (EBE/ Capital Economique) est inférieure au coût moyen de la dette. Elle est passée de 3560 en 2002 à 7525 en 2003. 131 Appel aux concours de trésoreries qui s'est accru de 64 % en 2002 et 29 % en . b) . La CAF dégagée est insuffisante pour couvrir le besoin d'investissement. Cette détérioration du FR ne permet pas de faire face aux besoins liés au cycle d'exploitation qui ont aussi diminué pendant ces deux exercices.Rentabilité économique Au cours des trois années la rentabilité économique de l'entreprise reste stable et égale à 6 %. Les effets escomptés non échus constituent une part importante de cette trésorerie et représentent 75 % de l'ensemble des concours de trésorerie contractés par l'entreprise en 2002 et 70 % en 2003. on constate un problème d'efficience économique car l'augmentation de capital économique n'a pas donné un résultat suffisant pour améliorer la rentabilité économique.Au niveau des emplois Accroissement des immobilisations en 2002 et 2003 liées à l'exploitation (nouvelle activité) et aux opérations de réhabilitation des bâtiments. + 10 % en 2002 et + 15 % en 2003 Mobilisation des comptes courants d'associés : + 162 % en 2002 et + 76 % en 2003 2003. Cet accroissement est lié à l'importance de VEBE dégagé au cours de ces deux exercices qui est passée de 5900 à 13800 en 2003 soit une hausse de 134 Existence d'un résultat de cession d'immobilisation en 2003 Accroissement des dettes à long et moyen terme. 2-3 Analyse des flux et de la gestion 2-3-1 le tableau de financement L'analyse du tableau de financement montre : a) . d'où une variation négative du FR. En outre. d) -Rentabilité financière La dégradation des résultats au cours des deux dernières années (-7 140 en 2002 et .5 575 en 2003) a engendré une diminution de la rentabilité financière qui passe de 1 % en 2001 à -15 % en 2003. Le taux de rentabilité économique tourne autour de 6 % alors que le coût de l'endettement est de 10 % environ. Ce qui se traduit par une rentabilité financière en dégradation et négative. Les ressources durables sont inférieures aux emplois stables et ne couvrent que 45 % des besoins en immobilisations en 2002 et 70 % en 2003. Il existe alors un écart largement négatif entre ces deux indicateurs. traduisant « un effet de massue ».Au niveau des ressources Augmentation de la CAF. le tableau de financement indique une dégradation considérable de la trésorerie.c) .

LIETE couvre 40 % des investissements en immobilisation d'exploitation.30885) : cela signifie que la trésorerie d'exploitation est insuffisante pour couvrir les besoins internes de croissance après financement des besoins d'exploitation de l'entreprise . ce qui traduit le poids des frais financiers auxquels la société doit faire face. Mais ces ressources exceptionnelles sont insuffisantes. la trésorerie plonge ! Une insuffisance des ressources interne pour financer ses investissements La société BASIC SA est dans une situation de déséquilibre financier caractérisé par : Une faible rentabilité économique de ses investissements conduisant l'entreprise à financer son solde de gestion par des cessions d'actif. CCA). Il ressort de ce tableau Un excédent de trésorerie d'exploitation (ETE) positif qui a son origine dans l'importance de l'EBE dégagé au cours de ces deux exercices. 132 . ces frais financiers étant supérieurs aux variations nettes des DMLT.3 . Des flux d'opérations exceptionnelles positifs (+ 17 285) . et l'entreprise se trouve dans la situation 8 « déficit dilemme ».E) est de 1. Le taux de couverture du BFR d'exploitation par l'EBE/(EBE/BFP. ce qui est satisfaisant. par un recours des comptes associés et à des crédits de trésorerie. Un DAFIC négatif (. L'EBE est suffisant pour couvrir les besoins nés du cycle d'exploitation.2 . produits de cession et autres produits encaissables et surtout des apports associés importants.2 Tableau des flux financiers (TPFF) L'interprétation se fait sur le cumul des trois exercices considérés. - - Au total. le solde de gestion est très négatif. Flux financiers négatifs (-1000) . ce qui explique l'importance des opérations hors exploitation qui accroissent ces ressources entre autres des produits financiers.36. d'où recours au financement externe (emprunt à LMT. Au total.

notamment sur le marché de luxe. adopter ses charges de structure à son niveau d'activité et si cela est possible. Amélioration de la qualité du nouveau produit.CONCLUSION ET RECOMMANDATIONS Le diagnostic financier effectué met en évidence : • • • • Une structure financière dégradée. Malgré la menace de la concurrence. 133 . ce qui supposerait toutefois des apports nouveaux. Un EBE absorbé par les charges financières. c'est à dire. social et financier. des opportunités s'offrent à cette Société. La caractéristique et la clé de la réussite des PME résident essentiellement dans leurs capacités aux changements et aux mutations à la condition qu'elles maîtrisent bien leur environnement professionnel. Une forte réduction du chiffre d'affaires liée aux ventes des produits traditionnels.A. Points faibles : • • Inadaptation de la politique commerciale au besoin du marché. Faiblesse de la rentabilité globale de la Société. Pour appréhender l'évolution future de l'entreprise. Cette entreprise doit très rapidement être restructurée. développer de nouvelles activités. nous avons recensé l'existant de BASIC S. : Points forts : • • Augmentation de la capacité de production due aux nouveaux investissements réalisés. Une faible CAF sur les deux derniers exercices.

134 .

SOCIETE ELECTRO On vous présente ci-dessous les états financiers de la Société ELECTRO pour trois exercices consécutifs : (en milliers de francs) Bilan Actif Immobilisations brutes Amortissements Immobilisations nettes Stock matières premières Stocks produits en cours Stocks produits finis Clients Effets à recevoir Disponibilités N-2 8 633 5 793 2 840 1 140 508 468 2 514 1 207 2 755 11 432 N-1 11 844 6 525 5 319 1 400 558 550 2 335 1 252 1 735 13 149 N 12 621 7 345 5 276 2 265 747 1 448 3 271 1 327 752 15 086 Passif Capital Réserves Résultat de l’exercice (bénéfice ou perte) Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit (1) Dettes fournisseurs et comptes rattachés (effets à payer) Dettes fiscales et sociales 6 000 1 124 775 1 000 963 1 570 11 432 6 000 1 359 530 1 535 1 695 2 030 13 149 6 000 1 609 490 1 394 3 103 2 490 15 086 (1) Dont concours bancaires courants et soldes créditeurs de banque 0 0 294 135 .

32 54 16 359 _ 16 359 20 693 82 50 20 825 _ 20 825 25 262 898 189 26 349 _ 26 349 N-2 5 805 . taxes et versements assimilés Charges de personnel Dotations aux amortissements sur immobilisations Charges financières Impôts sur les bénéfices Total des charges Solde créditeur : bénéfice Total Général Produits Production vendue (biens et services) Production stockée (produits finis) Production stockée (en-cours) Total des produits Solde débiteur : perte Total Général On précise en outre que : N -2 .La TVA sur les ventes s’est élevée à .La TVA déductible sur les achats s’est élevée à 4 163 1 195 N -1 5 007 1 851 N 6 338 2 351 16 337 .260 4 204 262 6 995 732 183 530 20 295 530 20 825 N 9 649 .865 4 532 248 10 877 820 108 490 25 859 490 26 349 TRAVAIL DEMANDE 136 .375 3 436 175 5 170 507 91 775 15 584 775 16 359 N-1 7 649 .Compte de résultat Charges Achats de matières premières Variation de stock de matières premières Charges externes Impôts.

d. Calculer dans la mesure du possible. des besoins en fonds de roulement et de la trésorerie.I. 1) Analyse de la structure financière a. TN) b. Calculer la capacité théorique d’endettement. les ratios d’autonomie financière et d’endettement et examiner leur évolution. b. Etablir les soldes intermédiaires de gestion pour les trois exercices Calculer la CAF (par 2 méthodes) pour les trois exercices ainsi que l’autofinancement Calcul de la valeur ajoutée globale et de l’excédent brut global pour les trois exercices et procéder à la répartition de la VAG Calcul des ratios de rentabilité qui semblent pertinents 3) Etablissement des tableaux de financement TAFIRE N-1 et N 4) Etude de la trésorerie et analyse de la liquidité a) Calcul de l’ETE à partir de l’EBE et à partir de l’ ESO b) Calcul de l’ETOG et de l’ETOIF c) Etablissez le contrôle de la variation globale de trésorerie d) Analyse de la liquidité à partir de l’ETE 5) Etablir le diagnostic financier éventuellement éclairé par d’autres ratios Un groupe d’investisseur est sollicité pour apporter 3 000 000 F soit grâce à une augmentation de capital. tant du point de vue de la société que du point de vue de l’investisseu CORRIGE CAS DE SYNTHESE 137 . c. BFR. Analyse de l’évolution de la structure financières et de la rentabilité de la société ELECTRO Dans ce but il est demandé de ce conformer à la démarche suivante et de rédiger des interprétations ou conclusions après chaque étape. c. après avoir défini les différents concepts (FRNG. des ratios usuels de rotation sur la base d’une année de 360 jours 2) Etude de la rentabilité et de l’autofinancement a. Calcul des fonds de roulement nets globaux. soit sous forme d’emprunt remboursable en 5 ans Précisez les éléments qui militeraient pour l’une ou l’autre solution.

I. des besoins en fonds de roulement et de la trésorerie a-1) Définition et calcul des fonds de roulement Le fonds de roulement net global est la partie des ressources durables qui concourt au financement de l’actif circulant. Le fonds de roulement net global couvrait largement les stocks et les créances clients en N-2. ANALYSE DE L’EVOLUTION DE LA STRUCTURE FINANCIERE ET DE LA RENTABILITE DE LA SOCIETE SODEC 1) ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE a) Calcul des fonds de roulements nets globaux. alors que l’activité de l’entreprise augmente (voir évolution du chiffre d’affaires). alors qu’en N il ne couvre plus l’intégralité des stocks a-2) t calcul des besoins en fonds de roulement Calcul des besoins en fonds de roulement Stocks matières premières Stocks produits en cours Stocks produits finis Clients Effet à recevoir BESOINS Fournisseurs et comptes rattachés Dettes fiscales et sociales RESSOURCES BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT 138 N-2 1 140 508 468 2 514 1 207 5 837 963 1 570 2 533 3 304 N-1 1 400 558 550 2 335 1 252 6 095 1 695 2 030 3 725 2 370 N 2 265 747 1 448 3 271 1 327 9 058 3 103 2 490 5 593 3 465 . Calcul des fonds de roulement nets globaux Capital Resserves Résultat de l’exercice Amortissement Emprunts et Dettes TOTAL RESSOURCES DURABLES TOTAL ACTIF IMMOBILISE FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL N-2 6 000 1 124 775 5 793 1 000 14 692 8 633 6 059 N-1 6 000 1 359 530 6 525 1 535 15 949 11 844 4 105 N 6 000 1 609 490 7 345 1 100 16 544 12 621 3 923 On constate une baisse continue du fonds de roulement net global.

19 N 1 100 .86 139 .2 370 1 735 N 3 923 . 8099 0. 7 899 0.12 N-1 1 535 . 8099 0.67 N 6 987 . 7 899 0.3 304 2 755 N-1 4 105 . 7 889 0.a-3) Définition et calcul de la trésorerie Calcul de la trésorerie nette DISPONIBILITES Concours bancaires courants TRESORERIE NETTE VERIFICATION Fonds de roulement NET GLOBAL BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT TRESORERIE NETTE N-2 6 059 .45 N-1 5 260 . 7 889 0. le fonds de roulement se réduisant alors que le besoin en fonds de roulement ne diminue pas (sauf en N-1) b) Ratios d’endettement b-1) Capacité théorique d’endettement Capital Réserves Résultat de l’exercice CAPITAUX PROPRES EMPRUNTS ET DETTES A LONG TERMES CAPACITE THEORIQUE D’ENDETTEMENT N-2 6 000 1 124 775 7 899 1 000 6 899 N-1 6 000 1 359 530 7 889 1 535 6 354 N 6 000 1 609 490 8099 1 100 6 999 RATIO D’AUTONOMIE FINANCIERE = DETTES FINANCIERE / CAPITAUX PROPRES DETTES FINANCIERES CAPITAUX PROPRES RATIO D’AUTONOMIE FINANCIERE N-2 1 000 .3 465 458 N-2 2 755 2 755 N-1 1 735 1 735 N 752 294 458 La trésorerie s’est considérablement réduite.14 RATIO D’ENDETTEMENT = ENDETTEMENT GLOBAL / CAPITAUX PROPRES ENDETTEMENT GLOBAL CAPITAUX PROPRES IMPORTANCE DE L’ENDETTEMENT / CAPITAUX PROPRES N-2 3 533 .

183 1 060 1 060 530 530 N 25 262 898 189 26 349 9 649 .2 N 6 987 . 1 282 2. taxes et versements assimilés CONSOMMATIONS EXTERNES VALEUR AJOUTEE Charges de personnel EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION Dotations aux amortissements sur immobilisations RESULTAT D’EXPLOITATION Charges financières RESULTAT FINANCIER RESULTAT ACTIVITES ORDINAIRES RESULTAT A REPARTIR Impôt sur le résultat RESULTAT NET N-2 16 337 .7 N-1 5 260 .108 980 980 490 490 140 .375 3 436 175 9 041 7 318 5 170 2 148 507 1 641 91 .865 4 532 248 13 564 12 785 10 877 1 908 820 1 088 108 . Ceci amène à s’interroge sur le niveau de la CAF et donc de la rentabilité.260 4 204 262 11 855 8 970 6 995 1 975 732 1 243 183 .91 1 550 1 550 775 775 N-1 20 693 82 50 20 825 7 649 .RATIO D’ENDETTEMENT = ENDETTEMENT GLOBAL / CAF ENDETTEMENT GLOBAL CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT NET N-2 3 533 .3 La capacité théorique d’endettement est bonne et les capitaux propres sont à un niveau satisfaisant. bien que la forte croissance des dettes à court terme ait dégradé le ratio d’endettement par rapport à la CAF. 2) ETUDE DE LA RENTABILITE ET DE L’AUTOFINANCEMENT a) SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION Production vendue (bien et services) Production stockée (produits finis) Production stockée (en cours) PRODUCTION DE L’EXERCICE Achats de matières premières Variation de stock de matières premières Charges externes Impôts. 1 310 5.32 54 16 359 5 805 . 1 262 4.

Charges financiers + Produits H.490 1 310 1 282 1 262 1 310 CALCUL DE L’AUTOFINANCEMENT : AUTOFINANCEMENT = CAF .91 .Charges H.Impôts sur le résultat CAF CAF 2ème méthode RESULTAT NET + Dotation aux amortissements et aux provisions .Dividendes distribués CAF Dividendes distribués durant l’exercice c) calcul de la VAG et de l’EBG Valeur ajoutée du compte de résultat + Produits financiers encaissables .Charges H.530 1 262 N 1 908 .A.A.O décaissables hors VCEAC VALEUR AJOUTEE GLOBALE Charges de personnel EXCEDENT BRUT GLOBAL REPARTITION DE LA VAG Travailleurs = charges de personnel Prêteurs = Intérêts ETAT = Impôt sur le résultat Entreprise et associés = CAF VALEUR AJOUTEE GLOBALE d) Ratios de rentabilité 141 N-2 1 282 ? N-1 1 262 .b) CAF : 1ère méthode EBE + Transfert de charges d’exploitation + Produits financier .Charges financières décaissables hors intérêts + Produits H.Participation .183 .775 1 282 N-1 1 975 .O (hors dotations et VCEAC ) .280 1 030 7 318 8 970 12 785 7 318 5 170 2 148 8 970 6 995 1 995 12 785 10 877 1 908 N-2 5 170 91 775 1 282 7 318 N-1 6 995 183 530 1 262 8 970 N 10 877 108 490 1 310 12 785 .reprises sur provision + valeur comptable des éléments d’actifs cédés .O encaissables hors PCEAC .O (hors reprises et PCEAC) .108 .A.A.Produits de cession des éléments d’actifs cédés N-2 775 507 N-1 530 732 N 490 820 N-2 2 148 .540 722 N 1 310 .

CAPITAUX PROPRES 7 124 EBE pour N-2 = 2 148 Chiffres d’affaires 16 337 3) ETABLISSEMENT DES TAFIRES EN N-1 ET N N-1 Res Emplois -source s 10.FDR (N-2) 1 954 Variation du BFG : BFG (N-1) .BFG (N-2) 934 Variation de la trésorerie (T) : T (N-1) .14% 7.T (N-2) 1 020 TOTAL 1 954 1 954 CONTROLE (à partir des masses du bilan N-1 et N ) EMPLOIS RESSOURCES Variation du fonds de roulement : FDR (N) .93 % 7.T (N-1) 1 277 TOTAL 1 277 1 277 4) ETUDE DE LA TRESORERIE ET ANALYSE DE LA LIQUIDITE 142 .87% 13. 535 1257 1030 1095 Emplois Economique à financer Variation du BFHAO Emplois Financiers Contraints 2 277 1872 1020 1277 435 2 277 2307 1735 2755 1 020 458 1735 1277 CONTROLE (à partir des masses du bilan N-2 et N-1 ) EMPLOIS RESSOURCES Variation du fonds de roulement : FDR (N-1) .FDR (N-1) 182 Variation du BFG : BFG (N) .54 % 6.BFG (N-1) 1 095 Variation de la trésorerie (T) : T (N) .20 % 9.55 % N Emplois N-1 Emplois Ressour ces Emploi s N ressources Ressources Acquisitions / cession d’immobilisation 3 211 777 FINANCEMENT INTERNE DIVIDENDES / CAF FINANCEMENT PAR LES CAPITAUX 126 540 2 280 1310 INVESTISSEMENT TOTAL Variation du BFE 3 211 93 4 777 FINANCEMENT PAR DE NOUVEAUX EMPRUNTS RESSOURCES NETTES DE FINANCEMENT EXCEDENT OU INSUFFISANCES DE RESSOURCES DE FINANCEMENT Variation de la Trésorerie Trésorerie nette à la clôture de l’exercice à l’ouverture de l’exerc.BENEFICE NET : pour N-2 = 775 .

1 277 143 .Impôts.1 954 1 262 . Taxe et Versements assimilés .Variation encours commercial b) CALCUL DE L’ETOG ET DE L’ETOIF Calcul de l’ETOG CAF vBFR ETOG Calcul de l’ETOIF : ETOIF = Variation du fonds de roulement .262 .Charges externes .134 .v BFE EBE vBFE ETE Calcul de l’ETE à partir de l’ESO Production vendue .Trésorerie à l’ouverture .1 020 N 215 .9 649 .Charges de personnel L’EXCEDENT SUR OPERATIONS (ESO) Variation créances d’exploitation Variation dettes d’exploitation Variation encours commercial ETE = ESO .3 216 .4 532 .182 1 310 .1 326 + 2 909 N 25 262 .v BFR N-1 1 262 + 934 2 196 N 1 310 .1 095 215 N-1 20 693 .CAF ETOIF C) Contrôle de la variation de trésorerie ETOG + ETOIF = Variation globale de trésorerie ETOG ETOIF Variation globale de trésorerie N-1 2 196 .857 + 813 N-1 1 975 + 934 2 909 N 1 908 .1 277 vFR .4 204 .1 192 .1095 813 Vérification à partir du bilan : = Trésorerie à la clôture .4-1) Etude de la trésorerie a) Calcul de L’ ETE à partir de L’EBE ETE = EBE .Achats de Matières premières .248 -10 877 .1 492 ETOG = CAF .3 216 N .CAF N-1 .1 492 .7 649 .44 1 011 1 868 .6 995 1 583 .1 020 .

108 . Si l’entreprise n’a pas eu encore de difficultés de trésorerie. Et si la tendance actuelle se maintient l’entreprise risque de connaître de très graves problèmes de trésorerie 2 909 .La concordance est vérifiée D) Analyse de la liquidité à partir de l’ETE L’équation de la liquidité à partir de l’ETE s’écrit : ETE . l’excédent brut d’exploitation baisse.183 .435 .530 2 196 813 . elle le doit à l’importance de sa trésorerie initiale. de détériorer les relations avec les clients et les fournisseurs.220 II. La rentabilité des fonds propres diminue ainsi que la rentabilité économique.Impôts / Résultat > 0 ETE . Les conséquences de la chute importante du fonds de roulement ont pu être atténuées par une action sur les besoins en fonds de roulement (clients et fournisseurs) malgré un laxisme apparent dans la gestion des stocks.Remboursement d’emprunts .Impôt sur le Résultat DIAGNOSTIC : PREMIERE PARTIE I . Structure financière Excellente capacité d’endettement à long et moyen terme. POINTS SENSIBLES A TRAITER DANS L’URGENCE 144 . Mais paradoxalement. La liquidité (calculée à partir de l’ETE) qui était assurée en N-1 ne l’est plus en N. Toutefois l’allongement du délai de paiement fournisseur et la réduction du délai d’encaissement clients risque à terme.Remboursement . LIQUIDITE On voit nettement l’évolution défavorable de la trésorerie d’exploitation qui s’affaisse en N (réduction de plus des 2/3).Charges financière . La cause essentielle est l’évolution des frais de personnel (augmentation supérieure à 100% en valeur absolue) absorbant en N 83% de la valeur ajoutée. DIAGNOSTIC DETAILLE Rentabilité Bonne croissance du chiffre d’affaires avec une croissance encore supérieure (surtout l’année N) de la valeur ajoutée.490 .Charges financiers .

L’emprunt risque donc de mieux passer dans l’immédiat . Elle éviterait de plus le problème de la minorité de blocage qui risquerait de se poser en cas d’entrée dans le capital d’un partenaire extérieur.L’apporteur ne s’engageant pas définitivement. bien que l’on ne sache pas dans ce cas si le partenaire aurait toujours envie de souscrire. Une solution mixte peut également être envisagée. tous les deux. ce qui est pour l’instant hypothétique. mais il faut pouvoir l’appâter par la rentabilité et les dividendes. Si l’on pense que le besoin est durable un appel au capital est sûrement préférable. le même effet immédiat. 145 . sur le fonds de roulement. bien que pour l’emprunt il faut une politique de mise en réserve qui puisse permettre le remboursement au bout de cinq ans.Productivité du personnel Amélioration du fonds de roulement DEUXIEME PARTIE : RECOMMANDATIONS L’augmentation de capital et l’emprunt ont.

146 .

147 .

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