PROJECT ARTHUR P&C COMPS OUTPUT

(dollars in millions; except per share amounts)

Preliminary Draft - Confidential

x Market Cap. ACE North/South America P&C: Chubb ING Canada Porto Seguro SA Travelers #ADDIN? % of 52-Week High Low #ADDIN? % #ADDIN? % Price/Earnings 2009E (a) 2010E (a) #ADDIN? #ADDIN? Price/ Book #ADDIN? Price/ Tang. Book #ADDIN? '09-'10 EPS Growth #ADDIN? % ROE LTGR (a) NA % 2009E (a) #ADDIN? % 2010E (a) #ADDIN? % Dividend Yield #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

NA % NA NA NA #DIV/0! % #VALUE!

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Europe: Allianz AXA Baloise Generali Mapfre Royal & Sun Alliance Sampo Zurich #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median Japan: Fuji Fire & Marine Mitsui Sumitomo Sompo Japan Tokio Marine #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median Australia: IAG QBE #ADDIN? #ADDIN? Mean Median Rest of Asia: China Pacific Dongbu LiG PICC P&C Co. Ltd. #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? NM #ADDIN? % #ADDIN? NA NA NA NA NA NA NA % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? NA % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? NA % NA NA NA #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % NA NM #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? NA NA NA NA NA NA #ADDIN? % NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NM #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? NA % NA NA NA NA NA NM NA #DIV/0! % #VALUE! #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Page 1 of 28 - Arthur Comps Output

06/10/2011 08:46:50

Lazard Frres Co. LLC

Page 2 of 28 - Arthur Comps Output

06/10/2011 08:46:50

Lazard Frres Co. LLC

Preliminary Draft - Confidential

% x

Page 3 of 28 - Arthur Comps Output

06/10/2011 08:46:50

Lazard Frres Co. LLC

Page 4 of 28 - Arthur Comps Output

06/10/2011 08:46:50

Lazard Frres Co. LLC

PROJECT LANCELOT P&C COMPS OUTPUT

(dollars in millions; except per share amounts)

Preliminary Draft - Confidential

x Market Cap. ACE Commerical: Chubb CNA Travelers #ADDIN? % of 52-Week High Low #ADDIN? % #ADDIN? % Price/Earnings 2009E (a) 2010E (a) #ADDIN? #ADDIN? Price/ Book #ADDIN? Price/ Tang. Book #ADDIN? '09-'10 EPS Growth #ADDIN? % ROE LTGR (a) NA % 2009E (a) #ADDIN? % 2010E (a) #ADDIN? % Dividend Yield #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

NA % NA NA #DIV/0! % #VALUE!

#ADDIN? % NA #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

Specialty: HCC Markel W.R. Berkley #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median Bermuda: Allied World Arch Capital Axis Capital Endurance Specialty #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median Source: FactSet (03/30/2009). (a) Based on IBES median estimates. #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? NA NA NA NA NA NA #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? NA NA #DIV/0! % #VALUE! % NA #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? NA % NA NA #DIV/0! % #VALUE! #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % NA #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? % #ADDIN? % NA

#DIV/0! % #VALUE!

AVP Output 2009E P/E 2010E P/E P/TBook

ACE #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Comm. #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Specialty #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Bermuda #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

PROJECT ALPHA P&C COMPS INPUTS

(dollars in millions; except per share amounts)

3/30/09 3/30/08 Europe Ace Ticker U.S. DOLLARS OUTPUT Market Data: Current Share Price % of 52W High % of 52W Low Market Capitalization (Download) Share Price as a Multiple of: 2009E EPS 2010E EPS Reported Book Value Reported Tangible Book Value Selected Ratios: '09-'10 EPS Growth Long-Term Growth Rate Indicated Dividend Yield ACE Allianz ALV-DE Aviva 021623 AXA 708842 Baloise 712459 Generali 405671 Mapfre B1G40S Munich Re 529412

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

0.3 % NA #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

Page 6 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

LOCAL CURRENCY DOWNLOADS Currency Foreign Exchange Rate to U.S. Dollars Share Price: Current (3/30/09) Local Currency IBES Currency U.S. Dollars As of 12/31/07 U.S. Dollars 52-Week High (Local Currency) 52-Week Low (Local Currency) Market Capitalization FG Data (USD) G Data (USD) Local Currency Calendarized EPS (IBESCURR): 2009E 2010E Other Statistics: Dividends Long-Term Growth Rate 2009E ROE 2010E ROE 2009E 2010E 2009E 2010E BVPS Net Net Net Net Income Income Income Income (Local) (Local) (USD) (USD) USD #ADDIN? EUR #ADDIN? GBP #ADDIN? EUR #ADDIN? CHF #ADDIN? EUR #ADDIN? EUR #ADDIN? EUR #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

###

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

0.44 0.44

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Page 7 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

INPUTS Latest Filing Anticipated Release Balance Sheet Items: Currency Shareholders' Equity - As Reported Less: Minorities Less: AOCI Less: Preferred Securities Shareholders' Equity Less: Goodwill Less: Other Intangibles Tangible Shareholders' Equity NOSH for Book Value per Share BVPS: BVPS - Equity BVPS - Tangible Equity P/BV Multiples: Price P/BV P/Tangible BV Other Calculations: Reported BVPS Reported Shareholders' Equity Implied NOSH #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? USD 16,864 0 (2,146) 0 16,864 3,735 13,129 335.891 50.21 39.09 EUR 37,248 3,564 (9,170) 0 33,684 0 11,451 22,233 453.050 74.35 49.07 GBP 14,446 2,204 989 200 12,042 3,578 4,038 4,426 2,657.702 4.53 1.67 EUR 40,498 3,058 (2,961) 0 37,440 16,965 26,331 (5,856) 2,089.200 17.92 (2.80) CHF 3,896 205 (587) 0 3,691 126 1,461 2,104 48.433 76.21 43.44 EUR 15,473 4,160 (1,185) 0 11,313 6,151 2,732 2,430 1,410.114 8.02 1.72 EUR 3,716 814 (389) 0 2,902 1,601 464 1,301 2,863.410 1.01 0.45 EUR 21,256 290 1,187 0 20,966 3,570 1,786 15,610 195.655 107.16 79.78 Q1 3/31/09 Q4 Q4 Q4 Q4 Q4 Q4 Q4

Page 8 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

Preliminary Draft - Confidential

Europe Royal & Sun Alliance 066168 Sampo 522603 Swiss Re 718981 Zurich 598381

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

Page 9 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

GBP #ADDIN?

EUR #ADDIN?

CHF #ADDIN?

CHF #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

Page 10 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

Q4

Q4

Q4

Q4

GBP 3,920 81 588 125 3,714 744 0 2,970 3,317.539 1.12 0.90 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

EUR 4,631 0 (2,364) 0 4,631 0 663 3,968 561.372 8.25 7.07 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CHF 20,453 0 (7,790) 0 20,453 4,265 0 16,188 363.516 56.26 44.53 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

USD 23,781 1,678 (1,261) 561 22,103 1,846 6,464 13,793 142.123 155.52 97.05 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Page 11 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

PROJECT ACE P&C COMPS INPUTS

Fuji Fire & Marine 8763

Japan Mitsui Sumitomo 8725-JP

Australia Sompo Japan 8755 Tokio Marine 8766 QBE 671574 IAG 627102 China Pacific B29WFR

Rest of Asia Dongbu LiG Insurance Insurance 615593 616216

North/Sout Picc P&C Co. Ltd. 670625 Chubb CB CNA CNA

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

Page 12 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

JPY #ADDIN?

JPY #ADDIN?

JPY #ADDIN?

JPY #ADDIN?

AUD #ADDIN?

AUD #ADDIN?

CNY #ADDIN?

KRW #ADDIN?

KRW #ADDIN?

CNY #ADDIN?

USD #ADDIN?

USD #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Page 13 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

Q3 March 2009

Q3

Q3

Q3

Q4

Q4

Q4

Q1-Q4 FYE - 3/09

Q3 FYE - 3/09

Q4 FY

Q4 FY

Q4

Yen 56,397 0 (18,349) 0 56,397 0 277 56,120 495.800 113.75 113.19 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Yen 1,117,867 14,767 339,580 0 1,103,100 0 79,472 1,023,628 421.321 2,618.20 2,429.57 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Yen 698,351 1,034 209,436 0 697,317 0 25,458 671,859 984.542 708.27 682.41 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Yen 1,757,891 11,735 665,549 0 1,746,156 0 429,312 1,316,844 787.573 2,217.14 1,672.03 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

AUD 11,245 86 0 114 11,045 0 5,586 5,459 986.609 11.19 5.53 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

AUD 4,135 149 0 0 3,986 1,904 449 1,633 1,870.000 2.13 0.87 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CNY 48,741 487 (24) 0 48,254 0 578 47,676 7,700 6.27 6.19 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

KRW 775,892 0 0 0 775,892 0 0 775,892 70.800 10,958.93 10,958.93 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

KRW 508,965 0 0 0 508,965 0 0 508,965 54.115 9,405.26 9,405.26 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CNY 21,809 2,928 0 0 18,881 0 0 18,881 11,141.800 1.69 1.69 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

USD 13,432 0 (735) 0 13,432 467 0 12,965 352.255 38.13 36.81 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

USD 6,877 420 (3,924) 1,250 5,627 141 0 5,486 265.009 21.23 20.70 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Page 14 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

Preliminary Draft - Confidential

North/South American P&C ING Hartford Canada HIG *IIC

Porto Seguro SA Travelers B0498T TRV

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? % NA #ADDIN?

#ADDIN? NA #ADDIN?

Page 15 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

USD #ADDIN?

CAD #ADDIN?

BRL #ADDIN?

USD #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Page 16 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:51

Lazard Frres Co. LLC

Q1

Q4

Q4

Q1

USD 7,860 0 (7,801) 0 7,860 1,036 74 6,750 354.1 22.20 19.06 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CAD 2,633 0 (446) 0 2,633 0 218 2,415 119.907 21.96 20.14 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

BRL 1,964 1 138 1,964 4 6 1,953 229.349 8.56 8.51 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

USD 26,497 0 (232) 87 26,410 3,364 660 22,386 585.300 45.12 38.25 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Page 17 of 28 - Arthur Inputs

06/10/2011 08:46:52

Lazard Frres Co. LLC

PROJECT LANCELOT P&C COMPS INPUTS

(dollars in millions; except per share amounts)

Preliminary Draft - Confidential

3/30/09 3/30/08 Specialty HCC Ticker OUTPUT Market Data: Current Share Price % of 52W High % of 52W Low Market Capitalization (Download) Share Price as a Multiple of: 2009E EPS 2010E EPS Reported Book Value Reported Tangible Book Value Selected Ratios: '09-'10 EPS Growth Long-Term Growth Rate Indicated Dividend Yield DOWNLOADS Share Price: Current (3/30/09) 52-Week High 52-Week Low Market Capitalization FG Data (USD) G Data (USD) Calendarized EPS (IBESCURR): 2009E 2010E Other Statistics: Dividends Long-Term Growth Rate 2009E ROE HCC Markel MKL RLI RLI W.R. Berkley WRB Allied World AWH Arch Capital ACGL Bermuda Axis Capital AXS

Endurance Specialty ENH

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % NA NA

#ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? % NA NA NA NA NA NA NA NA

#ADDIN? % NA NA

#ADDIN? % NA NA

#ADDIN? % NA NA

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

$0.00 #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

$0.00 #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? %

2010E ROE 2008E Net Income (Local) 2009E Net Income (Local) BVPS INPUTS Number of Shares Outstanding: Implied from Download NOSH for Book Value per Share Balance Sheet Items: 12/31/08 Equity (Local Currency) Less: Intangibles+ Goodwill Reported Tangible Equity Book Value per Share Reported BVPS Reported Tangible BVPS

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? 113.444

#ADDIN? 9.814

#ADDIN? 21.474

#ADDIN? 161.467

#ADDIN? 49.022

#ADDIN? 60.173

#ADDIN? 137.991

#ADDIN? 57.657

2,639 (859) 1,780

2,181 (344) 1,837

708 (26) 682

3,046 (108) 2,939

2,273 (20) 2,253

3,192 (17) 3,175

4,101 (61) 4,040

2,075 (203) 1,873

23.27 15.69

222.20 187.15

32.98 31.76

18.87 18.20

46.36 45.96

53.04 52.76

29.72 29.28

35.99 32.48

PROJECT ARTHUR & LANCELOT Regression Analysis

(dollars in millions; except per share amounts)

ALL Company ACE Chubb ING Canada Porto Seguro SA Travelers Allianz AXA Baloise Generali Mapfre Royal & Sun Alliance Sampo Zurich Fuji Fire & Marine Mitsui Sumitomo Sompo Japan Tokio Marine IAG QBE China Pacific Dongbu LiG PICC P&C Co. Ltd. CNA HCC Markel W.R. Berkley Allied World Arch Capital Axis Capital Endurance Specialty Price/ Book #ADDIN? x #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? 2009E ROE #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Company Chubb ING Canada Travelers Allianz AXA Generali Mapfre Royal & Sun Alliance Sampo Zurich Fuji Fire & Marine Mitsui Sumitomo Sompo Japan Tokio Marine IAG Dongbu LiG

ARTHUR Price/ Book #ADDIN? x #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? 2009E ROE #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Company

LANCELOT Price/ Book #ADDIN? x #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? 2009E ROE #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Chubb Travelers HCC Markel W.R. Berkley Allied World Arch Capital Axis Capital Endurance Specialty

Page 20 of 28 - Regression

06/10/2011 08:46:52

Lazard Frres Co. LLC

Chubb ING Canada Travelers Allianz AXA Generali Mapfre Royal & Sun Alliance Sampo Zurich Fuji Fire & Marine Mitsui Sumitomo Sompo Japan Tokio Marine IAG Dongbu LiG

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #VALUE! #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

f(x) = 1.#NAN1.#NAN^x 12.00 R = 1.#NAN 10.00

8.00

6.00

4.00

2.00
Slope Y-Intercept #ADDIN? #ADDIN?

0.00 0.0%

500.0%

1,000.0%

1,500.0%

2,000.0%

Page 21 of 28 - Regression

06/10/2011 08:46:52

Lazard Frres Co. LLC

Page 22 of 28 - Regression

06/10/2011 08:46:52

Lazard Frres Co. LLC

Preliminary Draft - Confidential

ARTHUR & LANCELOT Company Chubb ING Canada Travelers Allianz AXA Generali Mapfre Royal & Sun Alliance Sampo Zurich Fuji Fire & Marine Mitsui Sumitomo Sompo Japan Tokio Marine IAG Dongbu LiG HCC Markel W.R. Berkley Allied World Arch Capital Axis Capital Endurance Specialty Price/ Book #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? 2009E ROE #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Page 23 of 28 - Regression

06/10/2011 08:46:52

Lazard Frres Co. LLC

1,000.0%

1,500.0%

2,000.0%

Page 24 of 28 - Regression

06/10/2011 08:46:52

Lazard Frres Co. LLC

Page 25 of 28 - Regression

06/10/2011 08:46:52

Lazard Frres Co. LLC

PROJECT ALPHA P&C COMPS OUTPUT

(dollars in millions; except per share amounts)

Preliminary Draft - Confi

x Market Cap. ACE North America: Travelers Chubb Hartford CNA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median Europe: AXA Generali Allianz Munich Re Zurich Swiss Re Sampo Mapfre Royal & Sun Alliance #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median Japan: Tokio Marine Mitsui Sumitomo Sompo Japan Fuji Fire & Marine #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? #ADDIN? Mean Median Australia: QBE IAG #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median Rest of Asia: China Pacific PICC P&C Co. Ltd. Dongbu LiG #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? Mean Median #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? NA % NA NA NA NA NA NA % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? NA % NA NA NA #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? NA % NA NA NA NA NA #ADDIN? % NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % NA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NM #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA % NA NA NA NA NA NA NA NA #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? NA % NA NA NA #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? NA #ADDIN? Share Price 3/30/09 12/31/07 #ADDIN? #ADDIN? % of 52-Week High Low Price/Earnings (a) 2009E 2010E #ADDIN? Price/ Book #ADDIN? Price/ Tang. Book #ADDIN? '09-'10 EPS Growth #ADDIN? % LTGR
(a)

ROE 2009E

(a)

2010E

#ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN?

NA % #ADDIN? % #ADDIN? %

#ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #DIV/0! % #ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? #VALUE! #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #DIV/0! % #ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? #VALUE! #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Page 26 of 28 - Arthur Interloper Output

06/10/2011 08:46:52

Lazard Frres Co. LLC

Preliminary Draft - Confidential

x Dividend Yield #ADDIN? %

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

#ADDIN? % #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? % #ADDIN?

Page 27 of 28 - Arthur Interloper Output

06/10/2011 08:46:52

Lazard Frres Co. LLC

PROJECT NAME Foreign Currency Analysis

(dollars in millions; except per share amounts)

Preliminary Draft - Confidential

Current 1 Week Ago 4 Weeks Ago 6 Months Ago

3/30/09 3/23/09 3/2/09 9/29/08

USD EUR AUD CHF

Current 3/30/09 Euro/U.S. Dollar Australian Dollar/U.S. Dollar Swiss Franc/U.S. Dollar #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

1-Week Average #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

4-Week Average #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

6-Month Average #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Page 28 of 28 - Fx Summary

06/10/2011 08:46:52

Lazard Frres Co. LLC