Estudos

A Demografia dos Fundos de Penso

Ricardo Pena Pinheiro

Ministrio da Previdncia Social Secretaria de Polticas de Previdncia Social

A Demograa dos Fundos de Penso

Ricardo Pena Pinheiro

Coleo Previdncia Social Volume 24

 2007 Ministrio da Previdncia Social Presidente da Repblica: Luiz Incio Lula da Silva Ministro da Previdncia Social: Luiz Marinho Secretrio Executivo: Carlos Eduardo Gabas Secretrio de Polticas de Previdncia Social: Helmut Schwarzer Diretor do Depto. do Regime Geral de Previdncia Social: Joo Donadon Diretor do Depto. dos Reg. de Prev. no Servio Pblico: Delbio Gomes Pereira da Silva Coordenador-Geral de Estudos Previdencirios: Rafael Liberal Ferreira de Santana

A Coleo Previdncia Social uma publicao do Ministrio da Previdncia Social, de responsabilidade da Secretaria de Polticas de Previdncia Social e organizada pela Coordenao-Geral de Estudos Previdencirios. Edio e Distribuio: Ministrio da Previdncia Social Secretaria de Polticas de Previdncia Social Esplanada dos Ministrios, Bloco F 70059-900 Braslia-DF Tel.: (61) 3433-5690/5264 Fax: (61) 3433-5195/5045 Tambm disponvel no endereo: www.previdencia.gov.br Tiragem: 4.000 exemplares Impresso no Brasil / Printed in Brazil Coronrio Editora Grca Ltda. As opinies e propostas porventura contidas nesta publicao so de responsabilidade do(s) autor(es), no reetindo, necessariamente, o ponto de vista do Ministrio da Previdncia Social. permitida a reproduo total ou parcial desta obra, desde que citada a fonte.

Pinheiro, Ricardo Pena. A demograa dos fundos de penso. / Ricardo Pena Pinheiro. Braslia: Ministrio da Previdncia Social. Secretaria de Polticas de Previdncia Social, 2007. 292 p. (Coleo Previdncia Social. Srie estudos; v. 24)

ISBN 85-88219-32-8 978-85-88219-32-8

1. Demograa. 2. Fundos de penso. 3. Previdncia complementar. 4. Tcnicas Atuariais. 5. Capitalizao. I. Brasil. Ministrio da Previdncia Social. Secretaria de Polticas de Previdncia Social. II. Ttulo. III. Srie.

RESUMO

A proposta central deste trabalho avaliar os riscos demogrcos e atuariais envolvidos na constituio da reserva matemtica dos benefcios programados de aposentadoria dentro dos planos de benefcio denido e de contribuio denida administrados por um fundo de penso brasileiro. Trata-se, portanto, de uma aplicao micro-demogrca da anlise dos efeitos da mudana nas variveis demogrcas, como mortalidade, entrada em invalidez, rotatividade e entrada de participantes nos planos previdencirios, sobre as reservas matemticas de benefcios a conceder e j concedidos, necessrias para suportar o pagamento dos benefcios programados de aposentadoria de uma entidade fechada de previdncia complementar. Uma outra dimenso investigada no trabalho diz respeito s implicaes demogrcas e econmicas do processo de mudana de preferncia dos planos de benefcio denido para os planos de contribuio denida no mbito dos fundos de penso, focalizando os riscos envolvidos e as escolhas dos participantes e patrocinadores. A partir das metodologias da tbua de decremento simples e de mltiplos decrementos, o trabalho examinou os impactos das modicaes das suposies das variveis demogrcas sobre a reserva matemtica dos benefcios de aposentadoria e penso. No exame dos resultados, a probabilidade de permanncia anual do participante no plano de benefcios do fundo de penso reete, pela tbua de mltiplos decrementos, a exposio aos riscos de sada por vrios decrementos que operam conjuntamente e competem entre si, representando custos dos benefcios programados de aposentadorias dos planos previdencirios para os fundos de penso, em bases inferiores tbua de decremento simples na qual os decrementos atuam de forma isolada. Por m, o trabalho apresenta o uxo atuarial para os planos de benefcio denido e de contribuio denida administrados pelo fundo de penso em anlise nesta tese a partir das projees populacionais e nanceiras num horizonte de trinta anos, de modo a orientar as decises de aplicao dos recursos, com vistas reduo dos riscos, para os participantes e a empresa patrocinadora, de eventuais dcits atuariais relativos aos descasamentos nos estoques e uxos de recursos dos planos previdencirios.

ABSTRACT

This work focuses on the assessment of actuarial and demographic risks involved in the mathematical reserve of programmed retirement benets offered in dened benet and dened contribution plans administrated by a Brazilian pension fund. Therefore, it is a micro-demographic analysis of the changing effects in demographic variables such as mortality rate, disability, withdrawal and participant entry in the retirement plans in relation to the mathematical reserves of benets yet to be paid and already paid, which are necessary to support the payment of programmed retirement benets offered by a closed entity of a complementary scheme. Another dimension assessed in this work is concerned with the demographic and economic implications in relation to the process of preference change from dened benet plans to dened contribution plans in the pension fund environment, focusing on the risks involved and the choices made by participants and sponsors. Based on the methodology of the simple and multiple decrement tables, this work examined the impacts of the modications of assumptions regarding demographic variables on the mathematical reserve of retirement benets and pensions. The results indicated that the probability of annual permanence of the participant in the benet plan of the pension fund reects, according to the multiple decrement table, the exposure to exit risks due to various decrements that operate together and compete against each other, imposing costs of the programmed retirement benets on the retirement plans of the pension funds, with lower levels when compared to the simple decrement table in which the decrements act in an isolated way. Finally, this work presents the actuarial ow for dened benet and dened contribution plans administrated by the pension fund under analysis, based on the population and nancial projections on a thirty-year span so as to guide the decisions concerning resource allocation, aiming at the risk reduction of eventual actuarial decits related to stock mismatches and cash ow in retirement plans, for participants and the sponsoring company.

Sumrio
APRESENTAO ...................................................................................................................... 17 PREFCIO ................................................................................................................................... 19 1 CONSIDERAES INICIAIS 1.1 Introduo ....................................................................................................................... 21 2 A PREVIDNCIA PRIVADA NO BRASIL ................................................................ 27 2.1 Breve histrico ................................................................................................................. 27 2.2 Evoluo recente ............................................................................................................. 32 2.3 Situao atual .................................................................................................................... 34 2.4 Concluso ....................................................................................................................... 38 3 ASPECTOS GERAIS DA PREVIDNCIA PRIVADA FECHADA ................... 39 3.1 Regimes previdencirios ................................................................................................. 39 3.2 Organizao e funcionamento de um fundo de penso............................................ 40 3.3 Razes para o estabelecimento dos fundos de penso .............................................. 44 3.4 Mtodos de nanciamento dos fundos de penso ..................................................... 48 3.4.1 Mtodos de acumulao do regime de capitalizao ..................................... 51 3.5 Aspectos populacionais dos fundos de penso .......................................................... 59 3.6 Variveis utilizadas pelos fundos de penso ................................................................ 63 3.6.1 Taxa de Juros ........................................................................................................ 64 3.6.2 Rentabilidade dos investimentos ....................................................................... 66 3.6.3 Salrio .................................................................................................................... 69 3.6.4 Benefcio da previdncia social ......................................................................... 69 3.6.5 Inao ................................................................................................................. 71 3.6.6 Mortalidade .......................................................................................................... 73 3.6.7 Entrada em invalidez .......................................................................................... 74 3.6.8 Gerao futura de novos entrados.................................................................... 75 3.6.9 Rotatividade .......................................................................................................... 75 3.6.10 Composio familiar ......................................................................................... 77 3.6.11 Idade de aposentadoria..................................................................................... 78 3.6.12 Idade de entrada no emprego ......................................................................... 78 3.6.13 Taxa de contribuio......................................................................................... 79 3.7 Concluso ....................................................................................................................... 79 4 BENEFCIOS E PLANOS PREVIDENCIRIOS DE UM FUNDO DE PENSO: MODALIDADES, MIGRAO ENTRE PLANOS E RISCOS ENVOLVIDOS .............................................................................................................................. 81 4.1 Modalidades de benefcios ............................................................................................. 81 4.2 Tipos de planos previdencirios .................................................................................... 82 4.2.1 Planos de Benefcio Denido ............................................................................ 83 4.2.2 Planos de Contribuio Denida ...................................................................... 85

4.2.3 Planos Mistos ....................................................................................................... 89 4.3 Migrao do plano de benefcio denido para o plano de contribuio denida..... 90 4.3.1 Explicao para mudana de preferncia entre planos de benefcios ......... 90 4.3.2 Efeitos demogrcos e econmicos, produtividade e riscos envolvidos ... 95 4.4 Concluso ..................................................................................................................... 102 5 BASE DE DADOS ............................................................................................................ 103 5.1 Caractersticas gerais dos planos de benefcios ......................................................... 103 5.2 Registros administrativos .............................................................................................. 104 5.2.1 Perl dos participantes ..................................................................................... 106 5.2.1.A Idade ................................................................................................... 106 5.2.1.B Remunerao .................................................................................... 110 5.2.1.B.1 Escala de remunerao .................................................................. 114 5.3 Decrementos e incrementos nos planos de benefcios............................................ 115 5.4 Concluso ..................................................................................................................... 118 6 ADERNCIA DAS HIPTESES DEMOGRFICAS NOS PLANOS DE BENEFCIOS..............................................................................................................................121 6.1 Metodologia do teste de aderncia.............................................................................. 121 6.2. Aderncia das hipteses demogrcas para participantes ativos .......................... 124 6.2.1 Mortalidade ........................................................................................................ 124 6.2.2 Entrada em invalidez ........................................................................................ 131 6.2.3 Rotatividade ........................................................................................................ 134 6.2.4 Gerao futura de novos entrados.................................................................. 138 6.3. Aderncia das hipteses demogrcas para participantes assistidos .................... 140 6.4 Concluso ..................................................................................................................... 142 7 EFEITOS SOBRE A RESERVA MATEMTICA DOS PLANOS DE BENEFCIOS DA APLICAO DA TBUA DE DECREMENTO SIMPLES ........ 145 7.1 Aspectos metodolgicos............................................................................................... 145 7.1.1 Reserva matemtica ........................................................................................... 147 7.1.1.1 Reserva matemtica para plano de benefcio denido .................... 147 7.1.1.2 Reserva matemtica para plano de contribuio denida ............... 148 7.1.2 Funes atuariais ............................................................................................... 149 7.1.2.1 Funo de sobrevivncia ...................................................................... 150 7.1.2.2 Funo de taxa de juros ....................................................................... 150 7.1.2.3 Funo de anuidade .............................................................................. 151 7.1.2.4 Funo de salrio................................................................................... 153 7.1.2.5 Funo de benefcio.............................................................................. 153 7.1.3 Tbuas decrementais ......................................................................................... 154 7.1.4 Anlise de esttica comparativa ....................................................................... 156 7.1.5 Elasticidade......................................................................................................... 157 7.2 Situao de referncia dos planos de benefcios ....................................................... 158 7.3 Tbua de decremento simples: simulao dos efeitos sobre a reserva matemtica .......... ................................................................................................................. 163

7.3.1 Mortalidade ........................................................................................................ 164 7.3.1.A Mortalidade de vlidos ........................................................................ 164 7.3.2.B Mortalidade de invlidos ..................................................................... 172 7.3.2 Entrada em invalidez ........................................................................................ 174 7.3.3 Rotatividade ........................................................................................................ 177 7.3.4 Gerao futura de novos entrados.................................................................. 180 7.4 Concluso ..................................................................................................................... 182 8 TBUA DE MLTIPLOS DECREMENTOS: UMA METODOLOGIA APLICVEL AOS FUNDOS DE PENSO .................................................................... 185 8.1 Aspectos metodolgicos............................................................................................... 186 8.2 Associao com a tbua de decremento simples ...................................................... 187 8.3 Construindo a tbua de mltiplos decrementos ....................................................... 190 8.3.1 Tbua de Servio ............................................................................................... 191 8.4 Tbua de mltiplos decrementos: simulao dos efeitos sobre a reserva matemtica ........ ................................................................................................................... 194 8.4.1 Riscos competitivos .......................................................................................... 199 8.5 Concluso ..................................................................................................................... 205 9 PROJEO POPULACIONAL E FLUXO ATUARIAL NOS PLANOS DE BENEFCIOS DOS FUNDOS DE PENSO .................................................................. 207 9.1 Consideraes gerais ..................................................................................................... 207 9.2 Metodologia de projeo .............................................................................................. 207 9.3 Projees para o plano de benefcio denido ........................................................... 209 9.4 Projees para o plano de contribuio denida...................................................... 215 9.5 Concluso ..................................................................................................................... 222 10 CONSIDERAES FINAIS ....................................................................................... 225 11 REFERNCIAS BIBLIOGRAFICAS ...................................................................... 229 12 ANEXOS ............................................................................................................................ 239 Anexo 1 Tabelas do captulo 5 ....................................................................................... 240 Anexo 2 Tabelas do captulo 6 ....................................................................................... 241 Anexo 3 Tabelas do captulo 8 ....................................................................................... 243 Anexo 4 Tabelas do captulo 9 ....................................................................................... 244 Anexo 5 Metodologia do clculo atuarial aplicado aos fundos de penso .............. 249 Anexo 6 Formulao terica da tbua de mltiplos decrementos ............................ 262 Anexo 7 Tbuas de mortalidade, entrada em invalidez, composio da famlia e rotatividade utilizada pelos fundos de penso no Brasil ................................................ 270 13 COLEO PREVIDNCIA SOCIAL: TTULOS PUBLICADOS ................ 289

LISTA DE FIGURAS, GRFICOS, QUADROS E TABELAS

I FIGURAS Figura 3.1 - Esquema geral de funcionamento de um fundo de penso ............................ 43 Figura 3.2 - Regime de capitalizao pelo mtodo unidade de crdito (UC) ..................... 55 Figura 3.3 - Diagrama de Lexis ................................................................................................. 61 Figura 7.1A - Populao (lx) de um plano de benefcios, considerando a evoluo temporal e os decrementos de invalidez (ix) e morte (dx)............................. 254 Figura 8.1 - Entradas e sadas nos planos de benefcios previdencirios de um fundo de penso............................................................................................................... 185

II GRFICOS Grco 2.1 - Evoluo da populao participante das entidades fechadas de previdncia complementar, no perodo de 1996 a 2004 ....................................................... 37 Grco 3.1 - Fases do ciclo de vida econmico de uma pessoa ............................................ 45 Grco 3.2 - Heritor (Hx) ou encargo mdio de herdeiros de um participante ativo de idade x e aposentadoria mensal unitria ............................................................. 77 Grco 4.1 - Plano de benefcio denido: valor($) presente dos benefcios em funo da idade de aposentadoria .......................................................................................... 85 Grco 4.2 - Plano de contribuio denida: valor($) presente dos benefcios em funo da idade de aposentadoria..................................................................................... 88 Grco 4.3 - Distribuio percentual dos tipos de planos de benefcios no Brasil, em 1989 .......................................................................................................................... 94 Grco 4.4 - Distribuio percentual dos tipos de planos de benefcios no Brasil, em 1998 .......................................................................................................................... 94 Grco 4.5 - Distribuio percentual dos tipos de planos de benefcios no Brasil, em 2003 .......................................................................................................................... 94 Grco 4.6 - Evoluo do salrio e produtividade em funo da idade ............................... 98 Grco 5.1 - Distribuio etria dos participantes da entidade fechada de previdncia complementar em 1998, 2001 e 2003 ............................................................... 107 Grco 5.2 - Distribuio etria dos participantes do plano de benefcio denido do fundo de penso em 1998, 2001 e 2003 ........................................................... 109 Grco 5.3 - Distribuio etria dos participantes do plano de contribuio denida do fundo de penso em 1998, 2001 e 2003 ..................................................... 109 Grco 5.4 - Distribuio da remunerao dos participantes dos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar em 1998, 2001 e 2003 ...... 111 Grco 5.5 - Distribuio da remunerao dos participantes ativos dos planos de benefcios do fundo de penso em 1998, 2001 e 2003 .................................. 111 Grco 5.6 - Distribuio da remunerao dos participantes assistidos dos planos de benefcios do fundo de penso em 1998, 2001 e 2003 .................................. 112

Grco 5.7 - Distribuio da remunerao dos participantes ativos do plano de benefcio denido do fundo de penso em 1998, 2001 e 2003 .................... 112 Grco 5.8 - Distribuio da remunerao dos participantes assistidos do plano de benefcio denido do fundo de penso em 1998, 2001 e 2003 .................... 113 Grco 5.9 - Distribuio da remunerao dos participantes ativos do plano de contribuio denida do fundo de penso em 1998, 2001 e 2003............... 113 Grco 5.10 - Distribuio da remunerao dos participantes assistidos do plano de contribuio denida do fundo de penso em 1998, 2001 e 2003............... 114 Grco 5.11 - Escala de remunerao dos empregados do setor administrativo/ participante do fundo de penso em 2003 ....................................................... 114 Grco 5.12 - Escala de remunerao dos empregados do setor operacional/ participante do fundo de penso em 2003 ....................................................... 115 Grco 5.13 - Escala de remunerao dos empregados prossionais/participante do fundo de penso em 2003................................................................................... 115 Grco 6.1 - Hiptese de rotatividade (qrx) dos participantes ativos dos planos de benefcios do fundo de penso, baseado na experincia de sada da empresa patrocinadora em 1993 ........................................................................ 135 Grco 6.2 - Programas de desligamento voluntrio na empresa patrocinadora dos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar entre 1993 e 2003 ................................................................................................. 138 Grco 7.1 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de vlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 18 a 30 anos ..........166 Grco 7.2 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de vlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 31 a 50 anos ..........167 Grco 7.3 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de vlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos acima de 50 anos ................................................................................................................... 167 Grco 7.4 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de vlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes assistidos acima de 60 anos ................................................................................................................... 167 Grco 7.5 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade AT-49 e IBGE-2003, para participantes ativos de idades entre 18 e 30 anos ................................... 170 Grco 7.6 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade AT-49 e IBGE-2003, para participantes ativos de idades entre 31 e 50 anos ................................... 170 Grco 7.7 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade AT-49 e IBGE-2003, para participantes ativos de idades acima de 50 anos ..................................... 170 Grco 7.8 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade AT-49 e IBGE-2003, para participantes assistidos acima de 60 anos ................................................ 171 Grco 7.9 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de invlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 18 a 30 anos ................................................................................................................... 173 Grco 7.10 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de invlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 31 a 50 anos ................................................................................................................... 173

Grco 7.11 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de invlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos acima de 50 anos ................................................................................................................... 173 Grco 7.12 - Probabilidade de entrada em invalidez pelas tbuas selecionadas utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 18 a 30 anos ................................................................................................................... 176 Grco 7.13 - Probabilidade de entrada em invalidez pelas tbuas selecionadas utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 31 a 50 anos ................................................................................................................... 176 Grco 7.14 - Probabilidade de entrada em invalidez pelas tbuas selecionadas utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos acima de 50 anos ................................................................................................................... 176 Grco 7.15 - Probabilidade de sada (rotatividade) dos participantes ativos com idade de 18 a 30 anos dos planos de benefcios do fundo de penso, por tbuas e percentuais selecionados ..................................................................................... 178 Grco 7.16 - Probabilidade de sada (rotatividade) dos participantes ativos com idade de 31 a 50 anos dos planos de benefcios do fundo de penso, por tbuas e percentuais selecionados .................................................................................. 178 Grco 7.17 - Probabilidade de sada (rotatividade) dos participantes ativos com idade acima de 50 anos dos planos de benefcios do fundo de penso, por tbuas e percentuais selecionados .................................................................................. 179 Grco 8.1 - Probabilidade de permanncia de um participante com idade x do plano de benefcio denido num fundo de penso, em ambiente de decremento simples e de mltiplos decrementos, considerando quatro causas (morte, invalidez, rotatividade e aposentadoria) ............................................................ 196 Grco 8.2 - Probabilidade de permanncia de um participante com idade x do plano de benefcio denido num fundo de penso, em ambiente de decremento simples e de mltiplos decrementos, considerando trs causas (morte, rotatividade e aposentadoria) ............................................................................. 198 Grco 8.3 - Probabilidade de permanncia de um participante com idade x do plano de benefcio denido num fundo de penso, em ambiente de decremento simples e de mltiplos decrementos, considerando trs causas (morte, invalidez e aposentadoria) ................................................................................... 198 Grco 8.4 - Ganho proporcional no tempo de permanncia do participante com idade x, ao se eliminar, isoladamente, os decrementos de invalidez e de rotatividade do conjunto de hipteses assumidas pelos planos previdencirios do fundo de penso............204 Grco 9.1 - Distribuio etria dos participantes ativos e assistidos do plano de benefcio denido no ano de 2003 ..................................................................................... 210 Grco 9.2 - Evoluo do nmero de participantes ativos e assistidos por benefcios programados de aposentadoria do plano de benefcio denido no fundo de penso entre o perodo de 2003 e 2033 ...................................................... 212 Grco 9.3 - Fluxo de compromissos lquidos (benefcios programados de aposentadoria menos contribuies do empregado e da empresa) do plano de benefcio denido no fundo de penso entre 2003 e 2033............................................. 213

Grco 9.4 - Reserva matemtica dos benefcios concedidos de aposentadoria programada do plano de benefcio denido no fundo de penso entre 2003 e 2033 ........................................................................................................... 214 Grco 9.5 - Reserva matemtica dos benefcios a conceder de aposentadoria programada do plano de benefcio denido no fundo de penso entre 2003 e 2033 ........................................................................................................... 214 Grco 9.6 - Distribuio etria dos participantes ativos e assistidos do plano de contribuio denida no ano de 2003 .............................................................. 216 Grco 9.7 - Nmero de participantes ativos do plano de contribuio denida no fundo de penso entre 2003 e 2033 .................................................................. 218 Grco 9.8 - Nmero de participantes assistidos por benefcio programado de aposentadoria do plano de contribuio denida no fundo de penso entre 2003 e 2033 ................................................................................................. 218 Grco 9.9 - Fluxo de compromissos lquidos (benefcios programados de aposentadoria menos contribuies do empregado e da empresa) do plano de contribuio denida no fundo de penso entre 2003 e 2033 ..... 220 Grco 9.10 - Reserva matemtica dos benefcios concedidos de aposentadoria programada do plano de contribuio denida no fundo de penso entre 2003 e 2033 ...... 221 Grco 9.11 - Reserva matemtica dos benefcios a conceder de aposentadoria programada do plano de contribuio denida no fundo de penso entre 2003 e 2033 .......221 III QUADROS Quadros 3.1 - Custo normal e passivo atuarial dos planos de benefcios .............................. 53 Quadros 4.1 - Planos de benefcios previdencirios como contratos de emprego de longo prazo ........................................................................................................................ 98

IV TABELAS Tabela 2.1 - Nmero de entidades de previdncia complementar no Brasil entre 1996 e 2004 ....................................................................................................................... 35 Tabela 3.1 - Parmetros tcnico-atuariais para estruturao dos planos de benefcios das entidades fechadas de previdncia complementar ..................................... 65 Tabela 3.2 - Efeito da capitalizao em planos de previdncia complementar, considerando o nmero de anos e a taxa de juros real praticada ................... 67 Tabela 3.3 - Distribuio dos investimentos dos planos de benefcios dos fundos de penso entre os segmentos de aplicao ............................................................ 68 Tabela 4.1 - Quantidade e recursos nanceiros administrados por modalidades de planos de benefcios em 2003 .............................................................................. 95 Tabela 5.1 - Caractersticas gerais dos planos de benefcios (PBD-Plano de Benefcio Denido e PCD-Plano de Contribuio Denida) oferecidos pela entidade fechada de previdncia complementar em 31/12/2003 ................................ 103 Tabela 5.2 - Informaes disponveis dos PBD e PCD, por tipo de benefcio e participantes, no perodo de 1998 a 2003 ........................................................ 104

Tabela 5.3 - Resumo das informaes dos participantes ativos e assistidos do PBD entre 1998 e 2003 ................................................................................................. 105 Tabela 5.4 - Resumo das informaes dos participantes ativos e assistidos do PCD entre 1998 e 2003 ................................................................................................. 105 Tabela 5.5 - Distribuio dos participantes do fundo de penso por faixa etria entre 1998 e 2003 ........................................................................................................... 106 Tabela 5.6 - Nmero mdio de empregados da empresa patrocinadora, por categoria funcional, entre 1998 e 2003 .............................................................................. 107 Tabela 5.7 - Distribuio dos participantes do plano de benefcio denido por faixa etria entre 1998 e 2003 ...................................................................................... 108 Tabela 5.8 - Distribuio dos participantes do plano de contribuio denida por faixa etria entre 1998 e 2003 ...................................................................................... 110 Tabela 5.9 - Decrementos do plano de benefcio denido entre 1998 e 2003................. 116 Tabela 5.10 - Decrementos do plano de contribuio denida entre 1998 e 2003 ........... 117 Tabela 5.11 - Incrementos dos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso por faixa etria dos participantes entre 1999 e 2003 ........................................................................................................................ 118 Tabela 5.12A - Escala de remunerao dos participantes do fundo de penso em 2003 ........................................................................................................................ 240 Tabela 6.1 - Esperana de vida das tbuas de mortalidade selecionadas por idade e pas de origem............................................................................................................... 126 Tabela 6.2 - Vericao da hiptese de mortalidade de vlidos para planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso entre 1998 a 2003 ........................................................................................................... 128 Tabela 6.3 - Desvio relativo quadrtico mdio (DQM) da hiptese de mortalidade de vlidos dos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso, por tbuas selecionadas, entre 1998 e 2003 ...................... 128 Tabela 6.4 - Vericao da hiptese de mortalidade de invlidos para planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso entre 1998 e 2003 ........................................................................................................... 130 Tabela 6.5 - Desvio relativo quadrtico mdio (DQM) da hiptese de mortalidade de invlidos dos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso, por tbuas selecionadas, entre 1998 e 2003 ...................... 131 Tabela 6.6 - Vericao da hiptese de entrada em invalidez para planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso entre 1998 e 2003 ........................................................................................................................ 132 Tabela 6.7 - Desvio relativo quadrtico mdio (DQM) da hiptese de entrada em invalidez dos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso, por tbuas selecionadas, entre 1998 e 2003 ...................... 133 Tabela 6.8 - Vericao da hiptese de rotatividade para os planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso entre 1998 e 2003 ........................................................................................................................ 136

Tabela 6.9 - Desvio relativo quadrtico mdio (DQM) da hiptese de rotatividade dos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso, por tbuas e percentuais selecionados, entre 1998 e 2003 .............. 137 Tabela 6.10 - Vericao da hiptese de gerao futura de novos entrados (GFNE) para os planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso entre 1999 e 2003 .............................................................................. 139 Tabela 6.11 - Benefcios previdencirios oferecidos pelos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso em 1998 e 2003 ................. 140 Tabela 6.12 - ndice de aderncia (Adt) dos benefcios programados de aposentadoria para os planos de benefcio denido (PBD) e de contribuio denida (PCD) num fundo de penso entre 1998 e 2003 ............................................ 141 Tabela 6.13A - Tbua de vida construda a partir das probabilidades de morte da tbua de mortalidade AT-49.......................................................................................... 241 Tabela 7.1 - Classicao das anuidades, segundo o tipo de renda, durao, periodicidade, valores, carncia e vencimento dos pagamento/ recebimentos ......................................................................................................... 152 Tabela 7.2 - Hipteses atuariais assumidas nos planos de benefcios do fundo de penso em 31/dez/2003 .................................................................................................. 154 Tabela 7.3 - Tbuas selecionadas de mortalidade, entrada em invalidez, rotatividade e taxas (%) de novos entrados como variveis demogrcas a serem testadas nos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso .................................................................................................................... 155 Tabela 7.4 - Informaes necessrias para o clculo da reserva matemtica do plano de benefcio denido no fundo de penso em 31 de dezembro de 2003 ........................................................................................................................ 160 Tabela 7.5 - Informaes necessrias para o clculo da reserva matemtica do plano de contribuio denida no fundo de penso em 31 de dezembro de 2003 ........................................................................................................................ 162 Tabela 7.6 - Balano nanceiro e atuarial dos planos previdencirios do fundo de penso em 31/dez/2003 ..................................................................................... 163 Tabela 7.7 - Efeitos sobre a reserva matemtica da aposentadoria programada nos planos de benefcio denido e de contribuio denida, pela variao relativa (%) e pela elasticidade, a partir de tbuas selecionadas de mortalidade ........................................................................................................... 164 Tabela 7.8 - Efeito esperado sobre a reserva matemtica de benefcios programados a conceder e j concedidos no plano de benefcio denido e a reserva matemtica de benefcio concedido no plano de contribuio denida, de acordo com a estrutura de mortalidade de vlidos, por tbuas selecionadas e por faixa etria dos participantes .................................................................... 168 Tabela 7.9 - Efeitos sobre a reserva matemtica de benefcio programado de aposentadoria a conceder nos planos de benefcio denido e de contribuio denida, pela variao relativa (%) e pela elasticidade, a partir de tbuas selecionadas de mortalidade de invlidos ............................ 172

Tabela 7.10 - Efeito esperado sobre a reserva matemtica de benefcios programados a conceder e j concedidos no plano de benefcio denido, de acordo com a estrutura de mortalidade de invlidos, por tbuas selecionadas e por faixa etria dos participantes ........................................................................................ 174 Tabela 7.11 - Efeitos sobre a reserva matemtica de benefcio programado de aposentadoria a conceder nos planos de benefcio denido e de contribuio denida, pela variao relativa (%) e pela elasticidade, a partir de tbuas selecionadas de entrada em invalidez .............................................. 175 Tabela 7.12 - Efeito esperado sobre a reserva matemtica de benefcios programados a conceder e j concedidos no plano de benefcio denido, de acordo com a estrutura de entrada em invalidez, por tbuas selecionadas e por faixa etria dos participantes .............................................................................. 177 Tabela 7.13 - Efeitos sobre a reserva matemtica de benefcio programado de aposentadoria a conceder nos planos de benefcio denido e de contribuio denida, pela variao relativa (%) e pela elasticidade, a partir de percentual ou tbuas selecionadas de rotatividade de participantes ....... 177 Tabela 7.14 - Efeito esperado sobre a reserva matemtica de benefcios programados a conceder e j concedidos no plano de benefcio denido, de acordo com a estrutura de sada (rotatividade), por faixa etria dos participantes e tbuas/percentuais selecionados ....................................................................... 179 Tabela 7.15 - Efeitos sobre a reserva matemtica de benefcio programado de aposentadoria a conceder nos planos de benefcio denido e de contribuio denida, pela variao relativa (%) e pela elasticidade, a partir da hiptese de gerao futura de novos entrados ........................................... 180 Tabela 7.16A - Benefcios previdencirios oferecidos pelos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso em 31/dez/2003 ............... 250 Tabela 7.17A - Valores da anuidade de pagamento por idade, utilizada no clculo atuarial dos planos de benefcios do fundo de penso ................................................ 258 Tabela 8.1 - Tbua de servio dos decrementos totais e por causa individual e probabilidade total de sada em ambientes de decremento simples e de mltiplos decrementos no plano de benefcio denido, construda a partir das hipteses demogrcas assumidas pelo fundo de penso ...................... 193 Tabela 8.2 - Reserva matemtica dos benefcios programados de aposentadoria em ambientes de decremento simples e de mltiplos decrementos, para quatro causas (morte, invalidez, rotatividade e aposentadoria), nos planos de benefcio denido e de contribuio denida do fundo de penso em 31/ dez/2003 ..................................................................................................................... 196 Tabela 8.3 - Reserva matemtica dos benefcios programados de aposentadoria em ambientes de decremento simples (DS) e de mltiplos decrementos (MD), para trs causas, nos planos de benefcio denido e de contribuio denida num fundo de penso em 31/dez/2003 ........................................... 197 Tabela 8.4 - Tbua de vida do fundo de penso construda a partir das taxas de decrementos especcas por idade para todas as causas combinadas ......... 200

Tabela 8.5 - Probabilidade condicional de sada do plano de benefcios do fundo de penso, por determinado decremento e por participante com idade x ....... 201 Tabela 8.6 - Efeito da eliminao da hiptese de invalidez e rotatividade como causa de decremento dos participantes expostos ao risco de receber benefcios previdencirios no plano de aposentadoria do fundo de penso ................. 203 Tabela 8.7A - Tbua de servio da probabilidade de permanncia dos participantes do plano de benefcio denido, construda a partir das hipteses demogrcas assumidas pelo fundo de penso ....................................................................... 243 Tabela 8.8A - Valores da anuidade de pagamento por idade, num ambiente de mltiplos decrementos, utilizada no clculo atuarial dos planos de benefcios do fundo de penso ................................................................................................... 268 Tabela 9.1 - Fluxo de participantes ativos e assistidos por aposentadoria programada do plano de benefcio denido no fundo de penso, considerando os benefcios mantidos e concedidos entre o perodo de 2003 e 2033 ............ 211 Tabela 9.2 - Fluxo de participantes ativos e assistidos por aposentadoria programada do plano de contribuio denida no fundo de penso, considerando os benefcios mantidos e concedidos entre o perodo de 2003 e 2033 ............ 217 Tabela 9.3 - Desligamentos voluntrios dos participantes ativos da empresa patrocinadora, a partir de programas de demisso incentivada pela empresa patrocinadora, no perodo de 1993 a 2003 ...................................................... 219 Tabela 9.4A - Nmero de participantes ativos e assistidos do plano de benefcio denido e de contribuio denida do fundo de penso no perodo de 2003 a 2033 ..................................................................................................................... 244 Tabela 9.5A - Fluxo nanceiro (em R$) com receitas e despesas previdencirias com pagamento de benefcios de aposentadoria programado do plano de benefcio denido no fundo de penso para o perodo entre 2003 e 2033 .................... 245 Tabela 9.6A - Reserva matemtica dos benefcios a conceder e concedidos de aposentadoria programada do plano de benefcio denido no fundo de penso entre o perodo de 2003 e 2033............................................................ 246 Tabela 9.7A - Fluxo nanceiro (em R$) com receitas e despesas previdencirias com pagamento de benefcios de aposentadoria programada do plano de contribuio denida no fundo de penso para o perodo entre 2003 e 2033 ........................................................................................................................ 247 Tabela 9.8A - Reserva matemtica dos benefcios a conceder e concedidos de aposentadoria programada do plano de contribuio denida no fundo de penso entre o perodo de 2003 e 2033 ...................................................... 248

Apresentao

Um dos maiores desaos, em termos governamentais, colocados atualmente diante dos administradores pblicos a questo previdenciria, foco de intenso debate nos ltimos anos. E uma das principais metas, xadas desde o incio do Governo do Presidente Luiz Incio Lula da Silva, tem sido a democratizao e a incluso, no sistema de Previdncia Social, do maior nmero possvel de trabalhadores. Nesse sentido, o Governo Federal vem empreendendo grandes esforos para aperfeioar o sistema previdencirio brasileiro, a comear pela Emenda Constitucional n 41, de 2003, em relao previdncia dos servidores pblicos, passando pelo regime geral da previdncia social, operado pelo Instituto Nacional do Seguro Social, que tem atuado na melhoria do atendimento ao segurado, no combate s fraudes e desperdcios, e na modernizao da administrao desse regime, e nalizando com avanos regulatrios e na superviso, por meio da Secretaria de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social, do regime fechado de previdncia complementar, que estimulou o controle social exercido pelos participantes e assistidos. Assim, considerando as caractersticas da previdncia complementar, organizada por entidades privadas, de forma facultativa e complementar ao regime geral da previdncia social, a melhora na compreenso dos aspectos demogrcos que impactam o funcionamento dos planos de benefcios estruturados pelos fundos de penso bem vinda por este volume da Coleo Previdncia Social, na medida em que se discutem as tcnicas atuariais do regime nanceiro de capitalizao operado pelos planos de benefcios administrados por essas entidades de previdncia. Do ponto de vista populacional, os ganhos de longevidade dos participantes e assistidos reetidos nas tbuas biomtricas utilizadas pelos fundos de penso, como por exemplo as tbuas AT-83 e AT-2000, tm efeitos nanceiros signicativos, a mdio e longo prazo, sobre as reservas matemticas acumuladas para pagamento de aposentadorias e penses vitalcias, e portanto, a mitigao desse risco deve ser realizada com a atualizao constante da hiptese demogrca da mortalidade e com as projees dinmicas do uxo nanceiro de pagamentos e recebimentos, e da estrutura etria e de rendimentos dos participantes dos planos de benefcios.
17

 nesse contexto que a publicao deste livro, mais uma iniciativa do Ministrio da Previdncia Social, almeja oferecer um contedo terico para aprofundar os estudos e pesquisas sobre a previdncia complementar, servindo de referncia para todos os prossionais que trabalham com a previdncia, seja pblica ou privada, no Pas. Boa leitura! Braslia, maio de 2007.

LUIZ MARINHO Ministro de Estado da Previdncia Social

18

Prefcio

Recebi com imensa satisfao o convite para prefaciar esse novo ttulo da Coleo Previdncia Social, publicado pelo Ministrio da Previdncia Social, que rene trabalhos de grande relevncia para a compreenso da previdncia brasileira, tanto pblica quanto privada. Neste caso, trata-se de um texto de autoria de Ricardo Pena Pinheiro estudioso das questes previdencirias que combina, de forma magistral, slidos conhecimentos tericos e grande experincia prtica elaborado a partir de tese apresentada Faculdade de Cincias Econmicas da Universidade Federal de Minas Gerais, com a qual o autor conquistou com brilhantismo o ttulo de Doutor em Demograa. O estudo bastante oportuno, em funo das transformaes que vm ocorrendo no perl populacional brasileiro. Desde a dcada de 1970, o Brasil vive um processo de transio demogrca que aumentou a expectativa de vida ao nascer e em vida da populao. Alm disso, ocorreu signicativa mudana no padro reprodutivo da sociedade brasileira, aproximando a taxa de crescimento populacional taxa de reposio natural, o que implica alterao da estrutura etria da populao. Esse envelhecimento populacional repercute em toda a sociedade, mas na Previdncia Social seus resultados so mais visveis, principalmente no regime geral da previdncia social, baseado no regime nanceiro de repartio simples, em que o pacto geracional faz com que o custeio das aposentadorias e penses dos aposentados e pensionistas dependa da contribuio dos trabalhadores ativos. Contudo, o impacto do envelhecimento populacional tambm relevante no mbito da previdncia complementar privada, fundamentada no regime de capitalizao, em que no se admite a existncia de transferncias monetrias intergeracionais. Os fundos de penso, pelos expressivos recursos garantidores acumulados, que ultrapassam os R$ 350 bilhes, so normalmente estudados sob a tica de seus ativos. Mas o acompanhamento do passivo atuarial dos planos de benefcios to relevante para a segurana dos participantes quanto o montante de recursos acumulados. O presente trabalho trata do funcionamento dos fundos de penso, principalmente no que se refere melhor compreenso das premissas atuariais que dimensionam os compromissos presentes e futuros dos planos de benefcios com seus participantes e assistidos. Aborda aspectos fundamentais como a aderncia das
19

hipteses demogrcas nos planos de benefcios, os efeitos da aplicao de tbua de decremento simples sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios e a utilizao de tbua de mltiplos decrementos. O estudo desenvolvido por Ricardo Pena Pinheiro traz relevante contribuio para os que lidam com as questes previdencirias, seja na rbita privada, seja no poder pblico. No campo estatal, acompanhar o desenvolvimento da estrutura etria da populao coberta pela previdncia complementar operada pelos fundos de penso, que atualmente corresponde a 2,6% da PEA-Populao Economicamente Ativa, requer do rgo de superviso e scalizao uma atuao rme no sentido de exigir a permanente aderncia dos parmetros demogrcos e do mercado de trabalho utilizados no clculo dos compromissos dos fundos de penso ao perl da massa de participantes. A correta utilizao de parmetros como a mortalidade, a invalidez e a rotatividade , tal como prope o presente trabalho fundamental para mitigar os riscos atuariais e manter o equilbrio nanceiro dos planos de benefcios. Embora o tema possa ser considerado um tanto rido, acredito que o livro A Demograa dos Fundos de Penso, de Ricardo Pena Pinheiro, justamente por discorrer com clareza e competncia sobre questes to relevantes para a sade dos planos de previdncia complementar, construindo uma anlise profunda e indita sobre o assunto, certamente contribuir para ampliar o conhecimento de toda a comunidade que milita e se interessa pelo sistema previdencirio do Pas. Braslia, maio de 2007.

LEONARDO ANDR PAIXO Secretrio de Previdncia Complementar Ministrio da Previdncia Social

20

Consideraes iniciais

1.1 Introduo

O presente trabalho pretende analisar as implicaes das alteraes demogrcas ocorridas no pas sob o regime de previdncia complementar estruturado pelos fundos de penso. Desse modo, o processo de transio demogrca, que se iniciou no pas na dcada de 40 do sculo passado com o declnio da mortalidade, seguido de uma rpida queda da fecundidade no nal dos anos 60, e seus impactos presentes e futuros sobre a estrutura etria da populao constitui uma das principais razes apontadas para o desequilbrio oramentrio da previdncia social brasileira. A presso demogrca sobrevinda do processo de envelhecimento da populao brasileira tem exercido inuncia sobre o equilbrio oramentrio dos sistemas de transferncias pblicas. Esse processo gradual possui a seu favor o tempo necessrio e oportuno (CARVALHO & WONG, 1995) para proceder a acomodao do novo padro de desenvolvimento econmico e da legislao previdenciria nova realidade populacional que o pas enfrentar nas prximas dcadas. Muitos so os desaos sociais trazidos pela transio demogrca, diante da irreversibilidade da queda da fecundidade e seus lentos efeitos sobre a estrutura etria da populao, cedendo lugar, a seguir, aos efeitos do declnio da mortalidade e ampliando, assim, as demandas por transferncias de recursos para grupos etrios mais velhos. No Brasil, a previdncia social est organizada a mais de 80 anos, mas, somente nos ltimos anos, tm-se evidenciado os efeitos das mudanas na estrutura populacional sobre a previdncia social, principalmente a partir da reforma constitucional de 1998, que instituiu o chamado fator previdencirio e incorporou conceitos demogrcos, como a expectativa de sobrevida, no clculo dos benefcios de aposentadoria. Apesar disso, as atuais restries oramentrias da previdncia social no esto relacionadas aos riscos inerentes ao processo de transio demogrca, imposta pelos efeitos do declnio da fecundidade. Neste momento, encontram-se ligadas aos problemas de informalidade e precarizao do mercado de trabalho, alm das regras de aquisio do direito previdencirio, o que cria distores muitas vezes inaceitveis para a gesto pblica da previdncia social.
21

Nesse quadro de crescente preocupao social com a situao nanceira e atuarial do regime geral da previdncia social, ressaltam-se os arranjos securitrios da previdncia privada, organizados nas entidades fechadas de previdncia complementar. Numa abordagem demogrca (PRESTON, 1982 e KEYFITZ, 1988), para os sistemas previdencirios fundamentados na repartio simples, a varivel central de equilbrio oramentrio a estrutura etria da populao, determinada pela experincia populacional passada da fecundidade, enquanto que, para os sistemas previdencirios baseados na capitalizao, a varivel importante para esse equilbrio nanceiro a mortalidade da populao participante dos planos de benefcios. Desde a constituio regulamentar da previdncia complementar, em 1978, o foco principal da atuao dos fundos de penso no pas tem sido a capacidade de proviso de recursos de longo prazo necessrios para elevar a poupana nacional, com vistas a canalizar investimentos na economia brasileira. Entretanto, essas entidades tm carter complementar e esto organizadas de forma autnoma em relao previdncia social, com base na constituio de reservas que garantam o pagamento dos benefcios de aposentadorias e penses. Atualmente, esse esquema privado de previdncia possui 359 entidades fechadas de previdncia complementar em funcionamento, com um total de 2.067 entes patrocinadores e 35 entes instituidores, que administram 953 planos de benefcios para um universo de mais de dois milhes de pessoas, e j se prov o pagamento de aposentadorias e penses para mais de 600 mil benecirios. Por isso a importncia do equilbrio nanceiro e atuarial, que deve estar assentado em parmetros demogrcos e econmicos realistas, com as caractersticas do conjunto de participantes dos planos de benefcios administrados pelos fundos de penso. Nesse contexto, ca evidente a signicncia da investigao de questes ligadas previdncia complementar, tanto pelos seus aspectos de natureza mais geral, ligados s polticas pblicas de carter social no pas, como pelos seus aspectos associados ao indivduo, sob a perspectiva da busca da segurana econmica ligada longevidade, o que implica esquemas securitrios que ofeream benefcios alm do piso de proteo social, com vistas manuteno do padro de vida na fase pslaborativa. Diante disso, as causas que explicam essa insegurana econmica podem ser divididas em dois grupos: econmicas e demogrcas. Do ponto de vista econmico, as mudanas estruturais advm da heterogeneidade e segmentao do mercado de trabalho no Brasil, com a predominncia de baixos e dspares patamares salariais, elevado grau de informalizao dos contratos de trabalho e exibilidade das relaes
22

Consideraes iniciais

de trabalho expressa nas altas taxas de rotatividade da fora de trabalho. No tocante s causas demogrcas, a questo est diretamente relacionada ao progressivo envelhecimento populacional, decorrente, como j comentado, do processo de modicao na estrutura etria da populao, explicada pelo aumento da expectativa de vida e pela reduo da taxa de fecundidade. O resultado desses fatores promove grande valor previdncia complementar, no sentido de possibilitar a eliminao ou reduo dos riscos de cessao das rendas das pessoas nas diversas fases da vida ativa e inativa. Assim, a importncia scio-econmica que tm os fundos de penso junto aos esquemas de seguridade social incentiva o estudo e a pesquisa da gesto previdenciria e dos riscos envolvidos, num contexto de mudanas demogrcas e transformaes no mercado de trabalho, que podem provocar desequilbrios sobre os arranjos de proteo social. Por essas razes, o trabalho prope, como objetivo principal, avaliar os impactos das mudanas nas hipteses demogrcas utilizadas nos planos de benefcios dessas entidades sobre os benefcios das aposentadorias programadas, tais como a aposentadoria por tempo de contribuio, por idade e aposentadoria especial, exclusivamente no que se refere reserva matemtica dos benefcios a conceder e dos j concedidos dentro dos planos previdencirios de uma entidade fechada de previdncia complementar. Como objetivos mais especcos, tm-se: (i) a anlise conceitual da tendncia de migrao dos planos de benefcios denidos para os planos de contribuio denida, como forma de mitigao dos riscos demogrcos associados oferta de benefcios de aposentadorias e penses nas entidades de previdncia complementar; (ii) a apresentao de um teste de aderncia para as premissas demogrcas, tais como mortalidade, morbidade (entrada em invalidez), rotatividade e gerao futura de novos entrados nos planos de benefcio denido e de contribuio denida administrados por um fundo de penso; (iii) o exame dos efeitos nas alteraes das hipteses demogrcas sobre a reserva matemtica dos benefcios de aposentadoria e penso a partir das metodologias da tbua de decremento simples e da tbua de mltiplos decrementos; e (iv) a realizao de estudos de uxo atuarial e projeo populacional dentro dos planos de benefcios, de modo a balizar decises de alocao de recursos nanceiros dos fundos de penso. O problema central do trabalho consiste em examinar os riscos demogrcos e atuariais dos benefcios programados de aposentadoria oferecidos pelos planos de benefcio denido e de contribuio denida que permeiam a gesto previdenciria e nanceira de um fundo de penso no Brasil.
23

Trata-se, portanto, de uma aplicao micro-demogrca da anlise dos efeitos da mudana nas variveis demogrcas, tais como mortalidade, entrada em invalidez, sada e entrada de participantes nos planos previdencirios, sobre as reservas matemticas de benefcios a conceder e j concedidos, necessrias para suportar o pagamento dos benefcios programados de aposentadoria de uma entidade fechada de previdncia complementar. Para responder pergunta estabelecida, o trabalho apresenta, alm desse captulo introdutrio, mais nove captulos. O captulo dois aborda a evoluo histrica e a situao atual da previdncia privada no Brasil.O captulo trs mostra uma discusso conceitual mais ampla e envolve a dinmica de funcionamento das entidades fechadas de previdncia complementar, os mtodos de nanciamento dos benefcios previdencirios, as variveis demogrcas e econmicas empregadas como premissas atuariais para aferio das reservas matemticas necessrias para arcar com as aposentadorias presentes e futuras nos planos de benefcios e os aspectos populacionais relacionados determinao do custo e do passivo atuarial dos fundos de penso. O quarto captulo traz uma descrio das modalidades de benefcios e das caractersticas dos tipos de planos previdencirios e examina tambm as implicaes demogrcas e econmicas do processo de mudana de preferncia dos planos de benefcio denido para os planos de contribuio denida no mbito dos fundos de penso, focalizando os riscos envolvidos e as escolhas dos participantes e patrocinadores. No captulo cinco, o trabalho exibe, de forma descritiva, a base de dados utilizada no desenvolvimento do trabalho, cujo conjunto de informaes foi obtido junto a um fundo de penso brasileiro. O captulo seis procede a um teste de aderncia das hipteses demogrcas assumidas, tais como mortalidade, invalidez, rotatividade e gerao futura de novos entrados para os planos de benefcio denido e de contribuio denida, e contempla os participantes ativos e assistidos existentes na entidade fechada de previdncia complementar. O stimo captulo analisa, a partir de variaes nas hipteses demogrcas assumidas para os planos de benefcios, o efeito sobre as provises matemticas necessrias para suportar o pagamento presente e futuro do benefcio programado de aposentadoria nos planos de benefcio denido e de contribuio denida. Inicialmente, apresenta as tcnicas empregadas para o clculo das reservas matemticas nas duas modalidades de planos previdencirios do fundo de penso, incluindo as funes atuariais utilizadas. Em seguida, o captulo descreve a metodologia de
24

Consideraes iniciais

trabalho que possibilita a investigao das alteraes nas hipteses demogrcas, com o conseqente impacto nanceiro sobre as reservas matemticas dos planos de benefcios. A partir da metodologia da tbua de mltiplos decrementos, o captulo oito examina o resultado nas modicaes das suposies das variveis demogrcas, de mortalidade, invalidez e rotatividade, sobre a reserva matemtica dos benefcios de aposentadoria e penso. Por essa tbua, a probabilidade de permanncia anual do participante no plano de benefcios do fundo de penso reete a exposio aos riscos de sada por vrios decrementos, tais como aposentadoria, morte, trmino do contrato de trabalho e invalidez, que operam conjuntamente e competem entre si, representando os custos, em bases inferiores tbua de decremento simples, dos benefcios de aposentadorias dos planos previdencirios para os fundos de penso. O captulo nove aduz o uxo atuarial para os planos de benefcio denido e de contribuio denida, administrados pelo fundo de penso em anlise nesta tese a partir das projees populacionais e nanceiras, de modo a orientar as decises de aplicao dos recursos, com vistas reduo dos riscos, para os participantes e a empresa patrocinadora, de eventuais dcits atuariais relativos aos descasamentos nos estoques e uxos de recursos dos planos previdencirios. Por m, no captulo dez, intenta-se cumprir o rduo exerccio de sintetizar as descobertas mais importantes do trabalho, percorrendo cada aspecto investigado, porm com nfase nos riscos demogrcos que envolvem a oferta de benefcios programados de aposentadoria para os planos de benefcio denido e de contribuio denida administrados pelos fundos de penso no pas. Alm da bibliograa, h uma srie de anexos com tabelas e grcos que amparam as anlises desenvolvidas, alm de um anexo metodolgico que contm maior detalhamento sobre alguns conceitos, tcnicas e outros elementos utilizados neste livro.

25

26

Captulo 2 A previdncia privada no Brasil

Captulo 2 A previdncia privada no Brasil

A previdncia privada foi a precursora da previdncia social no Brasil, mas a criao regulamentar da previdncia privada no pas, apesar de secular, somente se deu na dcada de 70, quando ocorreu a expanso das grandes empresas estatais e, por conseguinte, a instituio dos fundos de penso. Para investigar essa origem e extenso da previdncia no pas, analisaremos, inicialmente, o surgimento da previdncia privada a partir das evidncias mais antigas, acompanhadas da implantao da previdncia social, que ofereceu, num primeiro momento, cobertura previdenciria somente para algumas categorias prossionais; em seguida, examinaremos o desenvolvimento da previdncia complementar at os dias de hoje.

2.1 Breve histrico

No Brasil, segundo SOUSA (2002), a primeira manifestao de previdncia foi em 1543, quando Brs Cubas fundou a Santa Casa de Misericrdia de Santos, criando um fundo de penso para amparar os empregados daquela instituio. Desse modo, preservando a tradio securitria herdada de Portugal, proliferaram ento as sociedades de montepio, organizadas por iniciativa popular sob a forma de Irmandades (Santas Casas de Salvador e Rio de Janeiro) ou Ordens Terceiras da Igreja Catlica. Na poca do imprio, por Decreto do Prncipe Regente, foi organizado, em 1795, o Montepio dos Ociais da Marinha da Corte e, em 1o de outubro de 1821, por Decreto da Corte Portuguesa, foi concedido o direito aposentadoria aos professores e mestres rgios de primeiras letras, gramtica latina e grega, retrica e losoa com 30 anos de servio. Em 1835, foi criado o Montepio Obrigatrio dos Empregados do Ministrio da Economia (MONGERAL), que posteriormente abrangeu todo o pessoal do Estado. No nal do sculo XIX, vrias instituies privadas de previdncia foram criadas, dentre as quais podemos destacar: a Sociedade Caxiense de Mtuo Socorro, para um grupo de imigrantes italianos jogadores de bocha no Rio Grande do Sul (1887); a Caixa de Socorros em cada uma das Estradas de Ferro do Imprio e o Fundo dos Empregados dos Correios (1889); o Fundo Especial de
27

Penses do Pessoal das Ocinas da Imprensa Rgia (1889); o Fundo de Aposentadoria dos Trabalhadores da Estrada de Ferro Central do Brasil (1890); e, no incio do sculo XX, a Caixa de Montepio dos Funcionrios do Banco da Repblica do Brasil (1904). Entretanto, o marco inicial da previdncia social no Brasil foi o Decreto n 4.682, de 24 de janeiro de 1923, mais conhecido como a Lei Eli Chaves1 referncia ao nome do deputado federal pelo estado de So Paulo, proponente da lei e ligado classe ferroviria , que criou as Caixas de Aposentadorias e Penses (CAP), por categoria prossional ou de empresa, primeiramente para os empregados em empresas de estradas de ferro. A partir dessa lei, a proteo social no Brasil passou a contar com instituies que cobriam os riscos de invalidez, velhice e morte, oferecendo os benefcios de penso por morte, aposentadoria, assistncia mdica e auxlio farmacutico at 1923, as instituies de previdncia e assistncia somente concediam um ou outro benefcio, quando no apenas a assistncia mdica ou algum tipo de peclio. No ano seguinte instituio da previdncia social, j estavam em funcionamento 26 Caixas de Aposentadoria e Penses. Em 1926, o Decreto n 5.109, de 20 de dezembro, estendeu o regime da Lei Eli Chaves a outras empresas ferrovirias a cargo da Unio, dos Estados, dos Municpios ou de particulares, e os efeitos da lei tornaram-se extensivos a todas as empresas de navegao martima ou uvial e s de explorao de portos pertencentes ao Estado e a particulares, cujo segmento prossional poderia ser considerado como penoso, insalubre ou perigoso. Esse decreto tambm introduziu a possibilidade de existirem Caixas multipatrocinadas, ou seja, uma s Caixa para atender aos empregados de duas ou mais empresas. Em 1928, foi criada a Caixa para os trabalhadores dos servios telegrcos e radiotelegrcos. Em 1930, o regime das Caixas de Aposentadoria e Penso foi estendido aos empregados das empresas de fora, luz e bondes. Em 1931, prolongou-se aos demais empregados dos servios pblicos explorados ou concedidos pelo poder pblico, como as empresas de telefones. Entre 1932 e 1934, foi a vez dos trabalhadores das empresas de minerao e das nascentes empresas de transporte areo. Em 1937, havia 183 Caixas de Aposentadorias e Penses instaladas no pas, e sua caracterstica principal era a oferta de benefcios previdencirios e assistenciais aos trabalhadores de uma empresa ou grupo de empresas de uma mesma rea
1. Seguindo as idias de Otto Von Bismark, chefe do governo da antiga Prssia, depois Alemanha, de pagar, ao longo da dcada de 1860, benefcios aos empregados das indstrias que chegavam, com 65 anos, ao nal de sua carreira prossional.

28

Captulo 2 A previdncia privada no Brasil

geogrca. Esses benefcios eram nanciados por empregados, empresas, governos e funcionavam em regime de capitalizao. Em meados da dcada de 30, a economia brasileira comea a passar por modicaes estruturais decorrentes da crise no comrcio mundial, o que afeta, excessivamente, o balano de pagamento do pas, principalmente as exportaes de caf. Essa situao aumenta o grau de interveno econmica do Estado e desloca o eixo de desenvolvimento agrrio-exportador para um processo de industrializao interna e d incio ao modelo de substituio de importaes no pas. Assim, por meio do Decreto n 1.954, de novembro de 1930, o governo suspende, por seis meses, o pagamento de todas as aposentadorias em vigor e, em meio crise nanceira e administrativa que atingiu o sistema, reformula a estrutura previdenciria brasileira. Nesse contexto, mantendo as bases corporativas, o sistema das Caixas reestrutura-se a partir de 1933, passando pela anexao, fuso ou incorporao pelos Institutos de Aposentadorias e Penses (IAP) de abrangncia nacional, mas ainda segmentados por diferentes categorias prossionais ou conjunto de prosses correlatas. Entre 1933 e 1945, foram criados seis grandes Institutos: IAPM Instituto de Aposentadoria e Penses dos Martimos, em 1933; IAPC Instituto de Aposentadoria e Penses dos Comercirios, em maio de 1934; IAPB Instituto de Aposentadoria e Penses dos Bancrios, em julho de 1934; IAPI Instituto de Aposentadoria e Penses dos Industririos, em 1936; IAPETC Instituto de Aposentadoria e Penses dos Empregados em Transporte e Cargas, em 1938; e o IAPE Instituto de Aposentadoria e Penso da Estiva, em 1939. Verica-se que, enquanto na dcada de 20 o sistema previdencirio era formado por rgos de direito privado constitudos no mbito das empresas, nos anos 30, os Institutos de Aposentadoria e Penses passaram condio de autarquias centralizadas pelo Estado e supervisionadas pelo Ministrio do Trabalho, Indstria e Comrcio. A criao desses Institutos representou um primeiro passo em direo a um maior nvel de abrangncia do sistema de proteo social no pas. Todavia, ainda no incorporava os trabalhadores rurais, os do setor informal urbano e os autnomos, alm dos assalariados urbanos no assistidos por no exercerem prosso nos ramos de atividade contemplados pelos Institutos. Desse modo, percebe-se que o corporativismo garantia o pacto entre os trabalhadores urbanos e os empresrios nacionais para manter o Estado centralizador, tendo o sistema previdencirio contribudo para o avano da industrializao na
29

dcada de 30, na medida em que constitua a poupana necessria para nanciar a interveno estatal na economia nacional. O nanciamento dos Institutos de Aposentadoria e Penses dava-se de forma tripartite, com a contribuio do trabalhador sobre seu salrio, do empregador sobre a folha de pagamento e do governo federal. No tocante ao nanciamento, os Institutos evoluram para um sistema de repartio simples pela presso dos gastos pblicos crescentes, no priorizando, assim, a formao de reservas ou fundos. No nal de 1945, os associados das 31 Caixas ainda existentes e dos cinco Institutos o IAPE foi incorporado pelo IAPETC somavam 2,9 milhes para uma populao economicamente ativa urbana de 5,8 milhes, o que representava 51% de contribuintes. Visando ampliar o universo dos benecirios, em 1951, foi criado o IPASEInstituto de Previdncia e Assistncia dos Servidores do Estado, para atender aos funcionrios pblicos civis da Unio. Como destaca BELOCH et al (2004), a heterogeneidade era uma caracterstica marcante do sistema previdencirio nesse perodo, pois cada Instituto de Aposentadoria e Penso apresentava uma estrutura especca de benefcios e contribuies, o que criava enormes distores entre os nveis de proteo social oferecidos pelos Institutos. Com o objetivo de enfrentar os desequilbrios existentes, foi promulgada, em 1960, a Lei n 3.807, a chamada Lei Orgnica da Previdncia Social (LOPS), que estabeleceu a uniformizao dos planos de benefcios, um esquema geral de funcionamento e um nanciamento nico para os Institutos existentes, lanando as bases para a unicao da previdncia social. Em 1963, foi institudo o Estatuto do Trabalhador Rural (ETR) e, com ele, a previdncia social rural, por meio do FUNRURAL (Fundo de Assistncia ao Trabalhador Rural), institudo pela Lei Complementar n 11 de 25 de maio de 1971, por meio do PRORURAL Programa de Assistncia ao Trabalhador Rural. A unio dos IAPs (Institutos de Aposentadoria e Penses) numa nica organizao previdenciria deu-se em trs etapas: (i) com a Lei Orgnica (LOPS); (ii) com o Decreto-Lei n 72, de 21 de novembro de 1966, que extingui os IAP e fundiu suas antigas estruturas no Instituto Nacional de Previdncia Social (INPS), um rgo de administrao indireta da Unio com personalidade jurdica de natureza autrquica; e (iii) com o SINPAS (Sistema Nacional de Previdncia Social), por meio da Lei n 6.439, de 1o de setembro de 1977, que absorveu o IPASE e tem por funo integrar a concesso e manuteno de benefcios, prestao de servios, custeio de atividade, gesto administrativa, nanceira e patrimonial da previdncia social.
30

Captulo 2 A previdncia privada no Brasil

Esse sistema era formado pelo INPS; pelo INAMPS (Instituto de Assistncia Mdica de Previdncia Social), que se ocupava da prestao de servios mdicos, ambulatoriais, hospitalares e farmacuticos; pelo IAPAS (Instituto de Administrao Financeira da Previdncia e Assistncia Social), que arrecadava e cobrava os recursos da previdncia social; pela LBA (Fundao Legio Brasileira de Assistncia), que prestava assistncia social populao carente; pela FUNABEM (Fundao Nacional do Bem-Estar do Menor), que se dedicava educao e reabilitao do menor delinqente e abandonado; pela DATAPREV (Empresa de Processamento de Dados da Previdncia Social), que ainda cuida do processamento de dados da previdncia social; e, por m, pela CEME (Central de Medicamentos), que se encarregava da fabricao de remdios essenciais assistncia mdica. O perodo de 1966 ao nal da dcada de 70 foi marcado por uma srie de reformas na legislao previdenciria e pela criao de novos rgos, como a SUSEP (Superintendncia de Seguros Privados) e o Sistema Nacional de Seguros Privados, em 1966, de onde partiram as primeiras regulamentaes das operaes das entidades abertas de previdncia privada. Adicionalmente, pela Lei n 6.062, de 25 de junho de 1974, criado o MPAS (Ministrio da Previdncia e Assistncia Social) e, em 1978, criada a SPC (Secretaria de Previdncia Complementar), pelo Decreto n 81.240, de 20 de janeiro de 1978. A unicao dos Institutos de Aposentadoria e Penses provocou o surgimento de muitas instituies privadas, algumas j existentes, restritas a uma classe prossional que se abriu participao da populao em geral e, com isso, a previdncia privada ganhou outro propsito e passou a complementar os benefcios oferecidos pela previdncia ocial. Quando da promulgao da lei da previdncia privada, existia um quadro mutualista tradicional formado pelos montepios, como Gboex, Aplub, Capemi, Mongeral e Aspe, alguns funcionavam no pas desde o nal do sculo XIX, alm de um nmero indeterminado de esquemas previdencirios criados por empresas privadas sem arranjos securitrios que garantissem o recebimento dos benefcios. Nesse intervalo de tempo, ocorre uma srie de irregularidades nos montepios, sobretudo nas aplicaes dos recursos que estavam baseados em ativos de lastro e solvncia duvidosa ou empreendimentos inviveis. Como lembra AFONSO (1996), nesse mesmo perodo, acompanhando o ciclo de crescimento econmico brasileiro, surgem os fundos de penso2 ligados
2. Ainda que consolidado pelo uso corrente, o termo fundo de penso incorreto, uma vez que se refere ao termo pension fund, em que a primeira palavra tem o signicado de aposentadoria e no de penso. Como penso o benefcio pago aos sobreviventes do participante (cnjuge, lhos), a melhor interpretao, em ingls, survivors benet.

31

s empresas estatais, tais como PREVI/BB, em 1967 (Banco do Brasil), PETROS (Petrobrs), ELETROS (Eletrobrs), TELOS (Embratel), AERUS (Vasp), FAPES (Bndes), PORTUS (Portobrs), NCLEOS (Nuclebrs) e empresas privadas, como Fundao Caemi (Caemi Minerao e Metalurgia), Instituto Ambev (Brahma), PSSPhillips (Phillips) e Fundao Promon (Promon Engenharia), sob a inuncia de experincias internacionais. Ao governo muito interessava a modalidade de previdncia complementar fechada, na medida em que atendia s necessidades scais de diminuir os gastos com a aposentadoria dos funcionrios pblicos e ao projeto poltico-desenvolvimentista de estimular o mercado de capitais.

2.2 Evoluo recente

Segundo PVOAS (1985), em consonncia com a promulgao do ERISA (Employee Retirement Income Security Act), a lei americana de 02 de setembro de 1974 sobre a previdncia privada, na necessidade de regulao do crescente mercado nacional de previdncia privada, no fomento s companhias de capital aberto e na experincia de funcionamento de algumas entidades fechadas ligadas ao setor estatal, efetivou-se a regulamentao com a Lei n 6.435, de 15 de julho de 1977, que disps sobre as entidades abertas e fechadas de previdncia privada. Juntamente com essa legislao, o Decreto n 81.240, de 20 de janeiro de 1978, que regulamentou as disposies legais relativas s entidades fechadas, o Decreto n 81.402, de 23 de fevereiro de 1978, que regulamentou os preceitos legais relativos s entidades abertas, e as Resolues do CMN (Conselho Monetrio Nacional) formaram a base legal do regime de previdncia privada no pas. Por esse arcabouo legal, as entidades abertas e fechadas de previdncia privada tinham por objetivo instituir planos privados de concesso de peclios ou de rendas, de benefcios complementares ou assemelhados aos da previdncia social mediante a contribuio de seus participantes, dos respectivos empregadores ou de ambos. Foram organizadas em sociedades annimas, quando tinham fins lucrativos, e sociedades civis ou fundaes, quando sem fins lucrativos. Em princpio, as previdncias aberta e fechada tm o mesmo objetivo e baseiam-se em fundos constitudos pela contribuio dos participantes, os quais, depois de um determinado tempo, com a aposentadoria, devem ser
32

Captulo 2 A previdncia privada no Brasil

suficientes para garantir o pagamento de um benefcio, geralmente complementar ao do regime geral da previdncia social. O que diferenciava esses dois grandes grupos de previdncia privada era a forma como cada um estava constitudo. As EAPP (Entidades Abertas de Previdncia Privada) estavam organizadas na forma de sociedades annimas e seguradoras e integravam o Sistema Nacional de Seguros Privados, cujo rgo normativo era o Conselho Nacional de Seguros Privados e cujo rgo executivo e scalizador era a SUSEP (Superintendncia de Seguros Privados), rgos circunscritos rea de competncia do Ministrio da Fazenda. As EAPP eram destinadas a uma clientela de carter individual, sem quaisquer outras exigncias que no a adeso ao plano de benefcios por meio do aporte regular das contribuies requeridas. J as EFPP (Entidades Fechadas de Previdncia Privada) estavam organizadas na forma de fundaes ou sociedades civis, eram equiparadas s entidades assistenciais e integravam o Sistema Ocial de Previdncia Social, cujo rgo normativo era o Conselho de Previdncia Complementar e cujo rgo scalizador era a SPC (Secretaria de Previdncia Complementar), um rgo executivo do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social. As EFPP foram, inicialmente, acessveis aos empregados de uma empresa ou ao grupo de empresas, denominadas patrocinadoras. Nota-se que a criao dos montepios e dos seguros privados no Brasil antecedeu a institucionalizao da previdncia social pelo governo e que a previdncia complementar somente se constituiu enquanto sistema organizado a partir do ordenamento jurdico da Lei n 6.435/77. Como o objeto principal deste trabalho estudar as entidades fechadas, podemos aqui identicar, nesses vinte e sete anos de existncia regulamentada, algumas fases do desenvolvimento da previdncia fechada complementar no pas. A primeira fase ocorreu durante a dcada de 70, poca em que se formaram os primeiros fundos de penso vinculados s empresas estatais e foram promulgados a Lei 6435/77 e o Decreto 81.240/78. Na dcada de 80, sucederam-se a criao dos fundos de penso das empresas privadas, principalmente as empresas nacionais, e o perodo de acumulao de recursos, principalmente no segmento de aplicao de renda xa, por conta do processo inacionrio vivenciado pela economia brasileira. Durante a primeira metade dos anos 90, o sistema de previdncia complementar vivenciou um terceiro perodo, marcado pelas privatizaes das empresas
33

estatais federais, que acabaram contando com a participao decisiva dos recursos nanceiros dos fundos de penso. Na segunda metade da dcada de 90, passa a acontecer a migrao de planos de benefcios da modalidade de planos de benefcio denido3 para os planos de contribuio denida. Ocorreu tambm a aprovao da Emenda Constitucional n 20, de 15 de dezembro de 1998, que visou adequar atuarialmente os planos previdencirios das entidades fechadas de previdncia privada ligadas s empresas estatais, federais e estaduais. Na presente e atual fase, realizou-se alteraes importantes na legislao da previdncia complementar, com a aprovao das Leis Complementares n 108 e 109, em maio de 2001, que focalizaram os planos de benefcios, ao contrrio da legislao anterior (Lei n 6.435/77), cujo centro era a entidade fechada de previdncia complementar. Em consonncia com a dinmica do mercado de trabalho, essa legislao regulamentou novos institutos4, tais como portabilidade, benefcio proporcional diferido ou vesting, autopatrocnio e resgate da reserva de poupana, alm de viabilizar a formao de planos de benefcios por entidades de carter prossional, classista ou setorial, os chamados Instituidores. A seguir, discutiremos a situao atual da previdncia complementar no Brasil.

2.3 Situao atual

Pela nova legislao de 2001, que regulamentou o disposto na Constituio Federal de 1988 a Lei Complementar n 109/01 revogou a Lei n 6.435/77 e de3. O plano de benefcio denido proporciona, a partir de denio da frmula de clculo expressa no regulamento, benefcios de aposentadoria e penso aos participantes. O plano de contribuio denida, por sua vez, estipula, em regulamento, a forma de contribuio da empresa patrocinadora e de seus empregados para o plano, cujos valores sero contabilizados, juntamente com o rendimento das aplicaes nanceiras, numa conta individual de aposentadoria de cada participante. 4. Pela Resoluo do Conselho de Gesto da Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social n 04/2003, entende-se por portabilidade o instituto que faculta ao participante do plano de benefcios transferir os recursos nanceiros correspondente ao seu direito acumulado para outro plano de benefcios de carter previdencirio operado por entidade de previdncia complementar; por vesting, o instituto que faculta ao participante, em razo da cessao do vnculo empregatcio ou associativo com o patrocinador e ou instituidor antes da aquisio do direito ao benefcio pleno, optar por receber, em tempo futuro, o benefcio decorrente dessa opo; por auto-patrocnio entende-se a faculdade de o participante manter o valor de sua contribuio e a de o patrocinador, dentro do plano de benefcios, no caso de perda parcial ou total da remunerao recebida, assegurar o direito percepo dos benefcios; e por resgate da reserva de poupana, o instituto que faculta ao participante o recebimento dos valores acumulados por ele durante a permanncia no plano de benefcios do fundo de penso.

34

Captulo 2 A previdncia privada no Brasil

niu as regras gerais sobre previdncia complementar no Brasil, e a Lei Complementar n 108/01 disps sobre a relao entre as patrocinadoras de empresas pblicas, sociedades de economia mista e o ente federado, e seus respectivos fundos de penso , o regime de previdncia privada tem carter complementar e est organizado de forma autnoma em relao ao regime geral da previdncia social, alm de basear-se na constituio de reservas que garantam o benefcio oferecido por entidades de previdncia complementar, que podem ser entidades abertas ou fechadas. As EAPC (Entidades Abertas de Previdncia Complementar) agora so constitudas unicamente na forma de sociedades annimas com exceo das sociedades seguradoras autorizadas a operar exclusivamente no ramo vida, que instituem planos de benefcios individuais, quando acessveis a quaisquer pessoas fsicas, ou planos de benefcios coletivos, quando garantem benefcios previdencirios a pessoas fsicas vinculadas, direta ou indiretamente, a uma pessoa jurdica contratante. So exemplos dessas entidades, a Bradesco Previdncia, o BrasilPrev e a Ita Previdncia. As funes de rgo regulador das EAPC so exercidas pelo Ministrio da Fazenda, por intermdio do CNSP (Conselho Nacional de Seguros Privados), e as de rgo scalizador das entidades abertas so desempenhadas pela SUSEP (Superintendncia de Seguros Privados).
Tabela 2.1 - Nmero de entidades de previdncia complementar no Brasil, entre 1996 e 2004. Entidades de Previdncia 1. EFPC Pblicas Privadas 2. EAPC Com ns lucrativos Sem ns lucrativos Seguradoras TOTAL 1996 354 114 240 78 6 33 39 432 1997 339 101 238 80 5 32 43 419 1998 352 95 257 71 4 31 36 423 1999 360 95 265 67 2 30 35 427 2000 360 87 273 77 1 31 45 437 2001 2002 359 87 272 79 1 31 47 438 361 84 277 72 0 30 42 433 2003 363 84 279 71 0 30 41 434 2004 366 83 283 64 0 29 35 430

Fonte : SPC/MPS e SUSEP/MF. Elaborao do autor. (1) EAPC = Entidade Aberta de Previdncia Complementar (2) EFPC = Entidade Fechada de Previdncia Complementar (3) SPC/MPS = Secretaria de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social (3) SUSEP/MF = Superintendncia de Seguros Privados do Ministrio da Fazenda

35

Em dezembro de 2004, segundo informaes da SUSEP/MF, o segmento de previdncia complementar aberta possua 64 entidades de previdncia sendo 29 sem fins lucrativos e 35 seguradoras que operam no ramo vida (ver tabela 2.1) , 2.085 planos coletivos de previdncia e 2,67 milhes de planos individuais (FAPI Fundo de Aposentadoria Programado Individual e PGBL Plano Gerador de Benefcio Livre), um total de R$ 61,4 bilhes de ativos financeiros e 6,24 milhes de participantes, dos quais 257 mil pessoas j recebem benefcios, incluindo planos de penses por morte, aposentadoria por idade e invalidez. As EFPC (Entidades Fechadas de Previdncia Complementar) so organizadas sob a forma de fundao ou sociedade civil e encontram-se agora acessveis aos empregados de uma empresa ou grupo de empresas e aos servidores da Unio, dos Estados, do Distrito Federal e dos Municpios (patrocinadores) ou aos associados de pessoas jurdicas de carter prossional, classista ou setorial (instituidores). Nesta modalidade de entidade, esto, por exemplo, a Valia, a Faelba, a CxUsiminas e a ForaPrev (instituidor). Atualmente, as funes de rgo regulador das entidades fechadas de previdncia complementar so exercidas pelo Ministrio da Previdncia Social, por intermdio do CGPC (Conselho de Gesto da Previdncia Complementar), e as de rgo scalizador das entidades fechadas so levadas a efeito pela SPC (Secretaria de Previdncia Complementar). Em 20045, de acordo com informaes da SPC/MPS, o pas possua 366 entidades fechadas, sendo 283 entidades privadas e 83 entidades pblicas (tabela 2.1). Com um total de 2.108 entes patrocinadores, 30 entes instituidores e 877 planos de benefcios, o sistema de previdncia complementar fechada atinge 2,36 milhes de pessoas, conforme demonstra o grco 2.1, sendo 1,78 milho de participantes ativos, e 575 mil j esto recebendo benefcios de prestao continuada (aposentadorias especiais, por invalidez, por tempo de servio, por idade) e benefcios de penso por morte.

5. Em maro de 2006, existiam 359 entidades fechadas de previdncia complementar em funcionamento, com 2.067 patrocinadores e 35 instituidores. Elas abrangiam 2,49 milhes de pessoas, sendo 1,89 participantes ativos e 602 mil assistidos.

36

Captulo 2 A previdncia privada no Brasil

Grco 2.1 Evoluo da populao participante nas entidades fechadas de previdncia complementar, entre 1996 e 2004.
2.000.000 1.779.693 1.600.000

Participantes

1.200.000

800.000 575.383 400.000

0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Perodo
Fonte: SPC/MPS. Elaborao do autor.

Ativos

Assistidos

Os fundos de penso administram recursos nanceiros no volume de R$338,15 bilhes (maro/2006) e, desde a promulgao da Lei n. 6.435 em 01/ jan./1978, tem-se vericado um crescimento signicativo do patrimnio dos fundos de penso, fato certamente inuenciado pelo desenvolvimento do mercado nanceiro nacional e da legislao pertinente nos ltimos anos, a expanso das reservas nanceiras dos fundos de penso pode ser explicada pelo crescimento nominal do rendimento das aplicaes e das contribuies pagas pelos participantes e patrocinadoras, e no atribudo a novos participantes. signicativa a participao das entidades fechadas de previdncia complementar em diversos setores da economia nacional, expresso pelo patrimnio dessas entidades, que, em proporo ao PIB (Produto Interno Bruto), passou de 1,1%, em 1977, para cerca de 16,60%, em dezembro/2005. Pelo seu perl de longo prazo e em funo da magnitude dos recursos administrados, os fundos de penso podem consolidar-se como importante instrumento de proteo social complementar e de externalidades positivas no tocante ecincia alocativa e reorganizao da poupana interna do pas.
37

Para os prximos anos, segundo RABELO & BOEDEL (2003), esperado um crescimento do sistema fechado de previdncia complementar impulsionado pelo efeito escolaridade do chefe da famlia, que tem incentivado a participao dos indivduos na previdncia privada. Alm disso, projeta-se o desenvolvimento da previdncia complementar fechada pela tendncia das reformas da previdncia social no pas a partir da Emenda Constitucional n. 41, de 19 de dezembro de 2003, que disps sobre a previdncia complementar dos servidores pblicos por meio da oferta, pelo poder executivo, de planos de benefcios somente na modalidade de contribuio denida, por intermdio de entidades fechadas de previdncia complementar, pela criao do Instituidor, que so associaes ou membros de pessoas jurdicas de carter prossional ou classista, e pelo novo regime tributrio, que suprimiu a tributao na fase de acumulao dos fundos de previdncia e introduziu uma taxao regressiva segundo o prazo de acumulao dos recursos nos planos de benefcios previdencirios.

2.4 Concluso
Depois dessa exposio geral e cronolgica da previdncia complementar, pode-se concluir que a previdncia no Brasil nasceu pela iniciativa da previdncia privada, tomando por base algumas sociedades de montepios criadas na poca do imprio e da instituio ocial da previdncia social a partir das Caixas de Aposentadorias e Penses por categorias prossionais ou de empresas, que funcionavam no regime de capitalizao. O desenvolvimento da previdncia privada fechada, a partir da promulgao da Lei 6.435/77, deu-se em condies de maior conformidade legal e num contexto de crescimento econmico do pas. Para a atual fase, em que se tem uma legislao mais atualizada e alinhada com a experincia internacional, somadas as diculdades de nanciamento da previdncia social, advindas da transio demogrca e das transformaes estruturais do mercado de trabalho, a previdncia complementar exercida pelas entidades fechadas pode representar uma melhor organizao de arranjos privados de poupana de grupos com vnculos empregatcios ou associativos, capaz de assegurar renda no estgio inativo do ciclo de vida dos indivduos.

38

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

O captulo em questo tem por objetivo apresentar a previdncia privada, de carter complementar, abordando aspectos gerais relacionados com os regimes previdencirios no pas, com a dinmica de funcionamento das entidades fechadas de previdncia complementar e com os mtodos de nanciamento e discutindo as variveis demogrcas e econmicas dos planos de benefcios que permeiam a gesto atuarial e nanceira dos fundos de penso. O primeiro ponto a ser discutido trata dos trs sistemas previdencirios em vigor no Brasil, nos quais esto inseridas as entidades fechadas de previdncia. Na segunda parte, ser discutida a organizao e o funcionamento dos fundos de penso. Em seguida, o captulo discorrer sobre as razes para o estabelecimento dos planos de benefcios, analisando as trs teorias explicativas sobre a implantao dos fundos privados de penso. Logo depois, o presente captulo examinar os mtodos de nanciamento dos benefcios previdencirios. Na penltima seo, sero debatidos os aspectos populacionais que envolvem as entidades fechadas de previdncia complementar. Finalmente, na ltima parte, o trabalho apresenta as variveis demogrcas e econmicas utilizadas pelos fundos de penso.

3.1 Regimes previdencirios

Inicialmente, com vista a demarcar o campo de atuao das entidades fechadas de previdncia complementar dentro da previdncia social no Brasil, cabe relacionar os sistemas previdencirios em funcionamento no pas. Assim, o sistema previdencirio brasileiro composto por trs regimes: o regime geral da previdncia social, voltado para os segurados do setor privado; o regime prprio de previdncia social, que cobre os servidores pblicos da Unio, dos Estados, Distrito Federal e dos Municpios; e o regime de previdncia privada, de carter complementar, voluntrio e organizado de forma autnoma em relao previdncia social pblica. O regime geral de previdncia social compulsrio e baseado no regime nanceiro de repartio simples, seu gerenciamento d-se pelo INSS (Instituto Nacional de Seguro Social), que cobre todos os trabalhadores do setor privado e possui, atualmente, um teto de benefcio de R$ 2.801,82. Empregadores, empregados
39

assalariados, domsticos, autnomos e trabalhadores rurais so contribuintes do sistema. A aposentadoria por idade concedida aos homens aos 65 anos e s mulheres aos 60 anos na rea urbana e aos homens com 60 anos e mulheres com 55 anos na rea rural. A aposentadoria por tempo de contribuio requer, para os homens, 35 anos de contribuio e, para as mulheres, 30 anos. A administrao desse regime pblica. O regime prprio de previdncia social obrigatrio para os servidores pblicos, com teto de benefcio de R$ 24.500,00. Atualmente, existem mais de 2.400 regimes prprios de previdncia administrados pela Unio, Estados, Distrito Federal e Municpios, com regras de nanciamento especcas. Em 2003, foi promulgada uma reforma (Emenda Constitucional n 41/2003) nesse regime que igualou o limite mximo para o valor dos benefcios dos novos servidores pblicos, a partir da lei de iniciativa do respectivo poder executivo, ao limite mximo do regime geral de previdncia social e passou a exigir contribuio do servidor pblico inativo. A aposentadoria compulsria aos 70 anos para homens e mulheres, e a aposentadoria por tempo de contribuio requer 35 anos para os homens e 30 anos de contribuio para as mulheres. A administrao do regime pblica. O regime de previdncia privada, como j descrito no captulo dois, tem carter essencialmente complementar e objetiva constituir-se em opo para os segurados de outros regimes que desejam receber valores superiores aos tetos dos benefcios dos regimes a que pertencem e para aqueles que esto excludos do mercado formal de trabalho, mas querem adquirir uma aposentadoria. No Brasil, para esse regime de previdncia privada, existem tanto fundos de penso (entidades fechadas de previdncia complementar) restritos ao conjunto de empregados de uma certa empresa ou de um conjunto de empresas, que cobrem 2,8% da fora de trabalho do pas, quanto planos de previdncia complementar aberta, acessveis a quem desejar no mercado nanceiro privado.

3.2 Organizao e funcionamento de um fundo de penso

Quanto forma de organizao da previdncia fechada complementar, a experincia internacional tem demonstrado que ela pode se dar tanto pelos regimes facultativos quanto pelos regimes obrigatrios. Os regimes facultativos so institudos voluntariamente pelos seus patrocinadores e participantes. J nos regimes obrigatrios, os empregadores tm a obrigao de liar seus empregados a um regime de previdncia privada.
40

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

Essa obrigao pode ter vrias formas, tais como convnios ou acordos coletivos de trabalho, instituio legal que obriga o desconto em folha de pagamento e recolhimento das contribuies junto ao regime da previdncia social. Em geral, segundo REYNAUD (1995), possvel classicar os arranjos previdencirios complementares em quatro grandes categorias que diferem na cobertura, no papel dos atores e no campo de atuao: os regimes de empresa, os regimes setoriais, os regimes nacionais e os planos individuais. Os regimes de previdncia patrocinados por empresas representam a modalidade predominante no setor privado, pois ao empregador destinado um papel relevante na implantao e execuo dos planos de benefcios. Esse regime, adotado no Reino Unido, na Irlanda, na Alemanha e na Espanha, apenas cobre parcialmente os assalariados mais qualicados do setor privado. Os regimes setoriais so geridos de forma paritria, por representantes dos empregadores e dos empregados. Esse regime, seguido por Holanda e Finlndia, cobre todos os trabalhadores assalariados das empresas pertencentes aos setores em questo. Os regimes nacionais asseguram uma cobertura universal em todo o territrio nacional, sendo considerados, em alguns pases (Chile), como semi-pblicos na medida em que so geridos por instituies nanceiras autorizadas pelo Estado. Grcia, Frana e Sucia so pases que adotam esse regime de organizao da previdncia complementar. J os planos individuais esto baseados na acumulao de poupanas realizadas somente pelo trabalhador. Na Dinamarca, realiza-se a partir da inscrio voluntria em planos de bancos ou companhias de seguro de vida, e, no Reino Unido, o participante deve substituir sua liao do regime complementar pblico ou em regime de empresa pelo plano individual de benefcios. No Brasil, existem dois desses arranjos de previdncia complementar: o regime das empresas patrocinadoras ou instituidores e os planos individuais. Em geral, a entidade fechada de previdncia complementar em funcionamento no pas uma pessoa jurdica de direito privado, constituda sob a forma de fundao ou sociedade civil, sem nalidade lucrativa, com autonomia administrativa e nanceira, que tem por objetivo receber contribuies, aplicar os recursos aportados e pagar benefcios previdencirios programveis (aposentadoria por tempo de contribuio, por idade, e especial) e no-programveis (aposentadoria por invalidez e penso por morte) aos participantes. Um fundo de penso bem estruturado, na viso de CAPELO (1986), deve ser uma pessoa jurdica em separado da(s) empresa(s) patrocinadora(s), estar inte41

grado ao regime da previdncia social, ter carter permanente, ter um porte mnimo para se manter atuarialmente equilibrado, constituir e gerir com eccia os ativos nanceiros que se confrontam com as reservas acumuladas, sustentar-se com baixas despesas administrativas e de investimentos e ser dirigido com probidade e tica com vista ao atendimento das partes envolvidas. Algumas das funes operacionais de uma entidade previdenciria, que devem ser identicadas e atribudas, incluem cobrana de contribuies, manuteno de registros, anlise atuarial, polticas de captao de recursos e contribuies, gerenciamento de ativos e passivos (para planos de benefcio denido e mistos), estratgias de investimentos (tanto para planos de benefcio denido quanto para planos de contribuio denida), divulgao de informaes aos membros do plano e observncia dos regulamentos. Essas responsabilidades e suas atribuies devero ser claramente denidas nos documentos da entidade previdenciria. A constituio e o funcionamento de um fundo de penso, bem como a aplicao dos seus respectivos estatutos, regulamentos e convnio de adeso dependem de autorizao do rgo regulador (CGPC Conselho de Gesto da Previdncia Complementar) e do rgo scalizador (SPC Secretaria de Previdncia Complementar) do Ministrio da Previdncia Social. O estatuto de uma entidade fechada de previdncia complementar o documento que regula e xa a estrutura administrativa, de gesto e deliberao, forma de aplicao dos recursos, sua natureza, durao e caracteriza os patrocinadores, participantes e benecirios. O regulamento o conjunto de regras que dispem sobre o elenco de benefcios, critrios para concesso e formas de custeio, descrevendo, assim, os direitos e deveres das partes envolvidas. O convnio de adeso a declarao que xa as condies de adeso do patrocinador ou instituidor de um plano de benefcios a ser celebrado com o fundo de penso. As entidades fechadas podem ser classicadas de duas maneiras. A primeira est relacionada com os planos que administram, podem ser de plano comum, quando administram planos acessveis ao universo dos participantes, ou multiplano, quando gerenciam planos para diversos grupos de participantes, com independncia patrimonial. A segunda classicao refere-se a seus patrocinadores ou instituidores e podem ser singulares, quando estiverem vinculadas a apenas um patrocinador ou instituidor, ou multipatrocinadas, quando reunirem mais de um patrocinador ou instituidor.
42

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

Figura 3.1 - Esquema geral de funcionamento de um fundo de penso.

(rendimentos lquidos) Contribuio do Patrocinador ($) Contribuio dos Participantes ($) (+) (+) Aplicao Fundo de Penso dos recursos (gesto interna ou externa)

Renda Fixa
(ttulos pblicos e privados, CDB, fundos e derivativos)

Renda Varivel (aes, participaes, ouro, fundos e derivativos) Imveis (empreendimentos, aluguis, fundos e terrenos) Operaes com Participantes (emprstimos e financiamento imobilirio) (-)

(Plano de Benefcios)

(-)

(-) Despesas - Administrativas (despesas correntes) - de Investimentos (corretagens, impostos,outros)

Benefcios aos participantes - Programveis - de Risco - Auxlios - Peclio - Outros Benefcios Elaborao do autor.

Pode-se observar pela gura 3.1 que, inicialmente, os fundos de penso recebem as contribuies dos patrocinadores e dos participantes, em seguida, com a sua estrutura administrativa j em funcionamento, realizam investimentos dos recursos nanceiros entre os segmentos de aplicao autorizados (renda xa, renda varivel, imveis e operaes com participantes) pela legislao que regula os investidores institucionais, a m de obterem rendimentos lquidos que iro acrescer as reservas capazes de pagarem os benefcios previdencirios prometidos aos participantes. A gura 3.1 ilustra a dinmica geral de funcionamento de uma entidade fechada de previdncia complementar, em que as contribuies monetrias, aditadas do retorno das aplicaes de patrimnio acumulado, devem uir para o fundo em ritmo suciente para pagar benefcios no curto prazo que podem incluir desde aposentadoria at seguros de invalidez, morte e desemprego e para constituir paulatinamente reservas destinadas a cumprir as obrigaes de longo prazo do fundo de penso, as quais sero exauridas na medida em que a populao de participantes amadurea. O custo de um plano de benefcios depende, em proporo direta, dos seguintes fatores: (1) do nvel de riscos atuariais assumidos pelo plano (sobrevida do aposentado, morte, invalidez e desemprego do participante, penso necessria para
43

a sobrevida da famlia do participante etc.); (2) da qualidade no gerenciamento dos riscos envolvidos; (3) do desempenho da carteira de investimentos do fundo de penso e da administrao de seus respectivos riscos nanceiros; e (4) do custo geral de gesto e superviso da entidade previdenciria. Outra questo importante para o fundo de penso saber como sero repartidos os custos de um determinado plano de benefcios entre o Estado (benefcios scais e tributrios), o patrocinador (contribuies e garantias), o participante (parcelas do salrio) e o administrador do fundo (garantias e responsabilidade duciria). Anualmente, a m de vericar o funcionamento da entidade fechada de previdncia complementar, so elaboradas as demonstraes nanceiras e contbeis, as avaliaes atuariais e a poltica de investimentos, que so disponibilizadas aos participantes e assistidos, assim como ao rgo executivo scalizador, para acompanhamento e superviso das atividades e operaes dos planos de benefcios dos fundos de penso.

3.3 Razes para o estabelecimento dos fundos de penso

Uma das principais preocupaes do ser humano a busca pela segurana. Em nveis diferentes, o indivduo preocupa-se permanentemente consigo prprio, com a sua famlia e com o grupo social no qual est inserido. Esse sentimento de insegurana manifesta-se pelos enormes riscos que afetam a sobrevivncia da populao desde a sua origem at os dias de hoje e tem desdobramento nos seus aspectos fsicos (enfermidades, mortes) e econmicos (doenas prossionais, desemprego, problemas nanceiros familiares). Para ambos os aspectos, as primeiras solues foram individuais, mas depois percebeu-se que os resultados eram melhores quando os esforos de proteo partiam de um grupo maior. Nas famlias agrrias, a cessao de rendas decorria principalmente da morte, velhice ou incapacitao fsica das pessoas e tinha por soluo aumentar o nmero de lhos ou a aquisio de terras. A segurana dessas famlias alicerava-se na posse material ou no auferimento da renda em espcie. Na sociedade urbano-industrial, as rendas passaram a ser monetrias, e novas dimenses sociais foram criadas com a diviso do trabalho. Nessa organizao social, o desemprego surgiu como fator determinante da interrupo da renda para a maioria das famlias urbanas, passando a depender tambm do nvel da atividade produtiva.
44

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

Ademais, a longevidade constitui-se numa fonte de insegurana econmica, na medida em que as pessoas podem viver alm da idade que lhes possibilita uma situao nanceira capaz de sustentar a si e aos seus dependentes. O progresso tcnico e seus ganhos de produtividade so fatores indutores de aposentadorias precoces e podem, ento, reduzir a capacidade de manuteno da renda em idades mais avanadas. Por ltimo, os esquemas de seguridade social que fornecem um atendimento previdencirio bsico oferecem apenas um piso de proteo social, que pode tambm colocar em risco a manuteno do padro de vida na fase pslaborativa dos indivduos. Pelo conceito do ciclo de vida econmico, segundo CLARK et al (2004), a vida das pessoas marcada por trs grandes fases (A, B e C), conforme o grco 3.1: duas dependentes e decitrias, infncia/juventude (fase A) e velhice (fase C), e uma terceira ativa e superavitria (fase B), do ponto de vista oramentrio. Desse modo, a m de assegurar a sobrevivncia humana, o excesso produzido pela populao em idade ativa pode ser acumulado para consumo futuro ou cedido para as coortes dependentes.
Grfico 3.1 - Fases do ciclo de vida econmico de uma pessoa.

Renda

Consumo

Nascimento Morte

16a A

20-25a B

60-65a C

Fonte: Clark (2004). Elaborao do autor

45

Assim, para garantir a segurana econmica, repartir a produo e maximizar seu consumo, os indivduos, segundo o modelo de consumo-emprstimo de SAMUELSON (1958) e o modelo transferncia geracional, que incorpora capital de LEE (1980), dispem de trs formas de transmisso ou partilhamento de risco: (i) de um sistema de crdito e emprstimos, transferncias e capital, efetuados por meio do mercado nanceiro; (ii) das famlias, que transferem recursos de forma intradomiciliar (dos pais para os lhos) e interdomiciliar (sustento de idosos, penses alimentcias); e (iii) do setor pblico, por meio das transferncias governamentais (alimentao, sade, educao, segurana, aposentadorias, assistncia social) para a sociedade em geral. Nesse contexto, destaca-se a importncia da previdncia complementar fechada, um segundo pilar no esquema de seguridade social entre as naes, para uma classe mdia urbana ligada s especializaes e habilidades manuais, crescentemente desvinculadas da posse da terra agrcola. Quanto aos fundos privados de penso, a despeito de serem um segundo arranjo previdencirio, so, na realidade, no caso brasileiro, instituies mais antigas que a previdncia social, como foi visto no captulo dois, e existem, segundo EVERETT et al (1994), trs teorias que explicam o surgimento e desenvolvimento dos planos de benefcios previdencirios nas entidades fechadas de previdncia complementar. A primeira teoria dos planos privados de benefcios referia-se ao conceito de depreciao da vida humana, tambm explorada por HELD (2002), cujo homem era visto como uma mquina na qual a eroso do capital humano, por meio do seu uso intensivo, deveria ter como contrapartida a constituio de fundo de bem-estar essa foi a posio defendida, em 1946, pelos trabalhadores do setor carvoeiro nos Estados Unidos , para nanciar a fase inativa das pessoas exauridas e assoladas por doenas incurveis. Por essa losoa, caberia aos empregadores a responsabilidade de prover os recursos para a manuteno do corpo humano, na forma de benefcios mdicos, bem como os recursos contra a sua depreciao total, na forma de oferta de benefcios previdencirios para os idosos e invlidos, assim como fazem com as mquinas das empresas. Nos anos seguintes ao lanamento dessa teoria, o conceito de depreciao humana foi duramente criticado por especialistas. Primeiro pelo processo de envelhecimento atribuvel somente relao de trabalho e no aos aspectos siolgicos. claro que algumas prosses diminuem o tempo de vida das pessoas, mas, nesses casos, os empregadores somente so responsveis pela acelerao do envelhecimento relacionado ao risco daquela ocupao.
46

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

Adicionalmente, o conceito imputa ao ltimo empregador a obrigao de oferecer uma aposentadoria que reponha o custo de depreciao fsica e mental do trabalhador, no considerando sua trajetria prossional entre as empresas nas quais trabalhou. Por m, outro julgamento refere-se falsa analogia entre o custo de reposio da vida humana e a substituio da mquina. Essa ltima pertence ao empregador, e sua depreciao apenas uma tcnica contbil de distribuio e alocao dos custos num determinado perodo, enquanto que o empregado agente livre para ofertar sua fora de trabalho a qualquer empresa em troca de um salrio contratado. Essa teoria foi suplantada, em que pese sua aceitao sindical, pela concepo do custo salarial durante e depois, concedido pela produo corrente do empregado, dando-lhe a opo entre salrios maiores no presente ou a constituio de um plano que lhe oferea benefcios previdencirios no futuro, tratando assim, de uma transferncia intertemporal de renda ou de um salrio diferido. O conceito de salrio diferido considera os benefcios previdencirios como parte de um acordo de relaes trabalhistas que inclui os salrios em dinheiro e outros benefcios como parte da estrutura de remunerao de uma empresa. Essa idia estimulante, quando se trata de planos negociados de aposentadorias e penses, na medida em que se pense em termos dos custos agregados da mo-de-obra. Para alguns empregadores, essa teoria do salrio diferido possibilita o entendimento da necessidade de oferta de programas de benefcios previdencirios para atrair e reter6 os melhores prossionais do mercado, alm de ser importante para manter a competitividade em relao a outras empresas do setor ou da rea geogrca de atuao no pas. Entretanto, para outros empregadores, no existem muitas evidncias de que os planos privados de aposentadoria possam realmente reduzir a rotatividade e elevar a produtividade do trabalho, mas acreditam que a ausncia de planos previdencirios pode gerar reaes negativas por parte dos empregados. Na perspectiva individual, alguns empregados procuram as rmas que oferecem os planos de aposentadoria, modicando suas carreiras prossionais e per6. A viso de atrao e reteno de funcionrios qualicados por meio da oferta de planos previdencirios tem mudado entre as empresas, principalmente quando se considera o recente desenvolvimento dos planos de carreiras prossionais, devendo ser tambm examinada com mincia em decorrncia do direito portabilidade, implementado pela Lei Complementar n 109, de 29 de maio de 2001 e pela Resoluo CGPC Conselho de Gesto da Previdncia Complementar n 06, de 30 de outubro de 2003, que facultou ao participante de um plano de benefcios, depois de cumprida a carncia de at trs anos de vnculo empregatcio, transferir os recursos nanceiros das reservas acumuladas para outro plano de benefcios de carter previdencirio operado por entidade de previdncia complementar.

47

manecendo at a aposentadoria nessas empresas, j os que tm uma alta preferncia pela renda corrente escolhem empresas que no fornecem esses benefcios diferidos a sua remunerao. Mesmo essa teoria de grande ligao na administrao dos recursos humanos das empresas apresenta alguns desaos. O primeiro refere-se ao no-reconhecimento da disposio do empregador em aceitar uma menor taxa de lucro em troca de um plano de aposentadoria para todos seus empregados. O segundo desao diz respeito ao fator custo dos acordos salariais que j contemplam os fundos privados de penso, pois a concesso de aumento salarial implica em elevao dos gastos com os planos previdencirios. Por ltimo, tem-se a contraposio do conceito de salrio diferido no que tange ao resgate antecipado das reservas acumuladas pelo empregado durante o vnculo com a empresa, pois na maioria dos casos apenas uma pequena parte dos regulamentos dos planos de benefcios assegura a retirada total e imediata dos direitos acumulados. A terceira teoria, tambm ressaltada por MCGILL (1989), evoca a presso social do processo de dependncia econmica da populao em idades mais avanadas decorrente do envelhecimento populacional vivenciado pelos pases. Por essa teoria, a comunidade deve suportar coletivamente a populao inativa e invlida por meio da constituio e operao de um solvente fundo nanceiro nico que oferea planos com benefcios mnimos adequados socialmente e mantenedores do padro de vida aps a aposentadoria. O problema da segurana econmica dos idosos, por si s, no explica a existncia dos fundos privados de penso. No mbito das empresas, quando o empregado chega a uma idade avanada, sua produtividade menor que o salrio auferido, passando a ser uma desvantagem para seu empregador. Nesse sentido, a oferta de um plano de aposentadoria poderia resolver o problema social do trabalhador mais velho, na medida em que as inecincias resultantes da menor produtividade so minimizadas, alm do aumento das possibilidades de promoes e progresses dos empregados mais jovens, permitindo, assim, o rejuvenescimento da estrutura etria da empresa.

3.4 Mtodos de nanciamento dos fundos de penso

Em relao aos mtodos de nanciamento, que se referem aos sistemas nanceiros adotados para proverem os recursos necessrios ao cumprimento das obrigaes assumidas pelo regulamento dos planos de benefcios dos programas
48

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

previdencirios em geral, e, por conseguinte, dos fundos de penso, eles podem ser divididos em regimes de repartio simples ou de capitalizao. No trabalho intitulado Some demographic properties of transfer schemes: how to achieve equity between the generations, KEYFITZ (1988) situa a questo da transferncia geracional no contexto da seguridade social enfocando o papel do crescimento econmico e populacional dentro do equilbrio entre as geraes. Para isso, apresenta 02 (dois) modelos de nanciamento da previdncia social. O primeiro modelo de nanciamento, o regime de repartio simples, tambm chamado de pay as you go (PAYGO), constitui um sistema previdencirio que no acumula fundos e est baseado em equilbrios oramentrios de perodos, no qual o montante das contribuies equivale ao montante dos benefcios. Isso implica que a razo de dependncia, razo entre benecirios e contribuintes, seja igual razo entre taxa de contribuio e taxa de benecio, conforme demonstram as equaes 3.1.a e 3.1.b:

N ( x, t )contribui o(t )w(t )dx = N ( x, t )benefcio (t )w(t )dx

a B

(3.1.a)

contribui o (t ) = benefcio (t )

N ( x, t )dx

(3.1.b)

N ( x, t )dx

onde N(x,t) a populao com x anos de idade no perodo t; contribuio(t) a contribuio no perodo t; benefcio(t) a taxa de benefcio no perodo t; w(t) o salrio no perodo t; a idade de aposentadoria; a idade de entrada no mercado de trabalho; e a idade limite de sobrevivncia. Aplica-se esse regime para estruturar e avaliar benefcios de pagamento nico ou temporrios de curta durao, tais como auxlio-doena, auxlio-natalidade, auxlio-funeral, peclio por morte e peclio por invalidez. O segundo modelo de nanciamento, descrito por KEYFITZ, o regime de capitalizao, tambm chamado de funded ou fund as you credit, constitui um sistema previdencirio que acumula fundos e est baseado em equilbrios oramentrios de coortes, no qual o montante dos benefcios recebidos pelos membros de uma gerao a partir da aposentadoria equivale ao montante acumulado no fundo,
49

sendo igual a zero quando da extino completa da coorte, segundo as equaes 3.2.a e 3.2.b:
contribuio( w)e jB p ( x)e jx + js ( x)dx = beneficio( w)e jB p ( x)e jx + js ( x)dx
a B B w

(3.2.a)

contribuio( w) =

p ( x )e

jx

dx benefcio

p ( x )e

(3.2.b)

jx

dx

onde p(x) a probabilidade de sobrevivncia do nascimento idade x; contribuio(w) a contribuio; benefcio(w) a taxa de benefcio; w, o salrio; j a taxa de juros real; a idade de entrada na fora de trabalho; a idade de entrada na aposentadoria; a idade limite de sobrevivncia; e s(x) o montante acumulado por uma coorte at a idade x num regime de capitalizao. No intervalo entre a idade x e x+d, os participantes do sistema previdencirio com idade maior ou igual idade de entrada () e menor ou igual idade de sada da fora de trabalho () revertem para o sistema um valor igual contribuio(w) p(x) d(x), o qual remunera o montante acumulado no fundo s(x) em js(x) d(x). Por outro lado, os participantes desse arranjo previdencirio com idade maior ou igual idade de aposentadoria () recebem, no intervalo entre a idade x e x+d, um valor equivalente a benefcio (w) p(x) dx e tm o montante s(x) remunerado em j s(x) dx. Embora possa ser aplicvel a todos os benefcios, esse regime obrigatrio, pela legislao da previdncia privada no Brasil, para os benefcios de pagamento em prestaes que sejam programadas e continuadas, como a aposentadoria por tempo de contribuio, a aposentadoria especial e a aposentadoria por idade. Na capitalizao total, o sistema previdencirio no transpe a esfera demogrca de cada coorte, ou seja, o clculo da contribuio depende apenas do nvel e da estrutura da mortalidade da coorte (razo entre benecirios e contribuintes da coorte), da taxa de juros (j) e ainda, apesar de no descrito na frmula 3.2.b, mas a ser visto adiante, da taxa de crescimento () do salrio para uma dada coorte idade x(w(x)). Por esse regime, os recursos dos contribuintes ativos so investidos de forma a gerarem um fundo do qual sero sacados, no futuro, os benefcios pagos a eles prprios. Desse modo, o risco demogrco decorrente da longevidade pode ser mitigado pela tbua de mortalidade utilizada no clculo do benefcio, que uma
50

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

varivel da equao de equilbrio atuarial dos planos de benefcios, ajustando, pois, uma maior expectativa de vida dos participantes do fundo de penso a um maior esforo contributivo ou a uma diminuio no valor do benefcio. Logo, o sistema de capitalizao um sistema atuarialmente justo, pois no ocorrem transferncias intra e intergeracionais. O regime de repartio simples depende da razo entre benecirios e contribuintes e de uma solidariedade intergeracional que transfere recursos dos ativos para os inativos, tratando de maneira diferente as vrias coortes, o que implica em custos e benefcios esperados diferenciados pela modicao no perl etrio da populao, que resulta ou no em retornos eqitativos ao nal do ciclo de vida econmico. Por esse regime, as mudanas demogrcas ligadas ao envelhecimento da populao, decorrente da menor taxa de fecundidade, impem a necessidade de um processo peridico de reformas relacionadas elevao das restries nas condies de elegibilidade de benefcios previdencirios ou diminuio da taxa de reposio.

3.4.1 Mtodos de acumulao do regime de capitalizao

A escolha do mtodo de nanciamento dos benefcios previdencirios est relacionada ao interesse dos agentes que participam dos fundos de penso, importando para o empregador uma melhor e exvel distribuio cronolgica das contribuies e para o empregado a continuao do fundo e a garantia da recepo futura dos benefcios prometidos. Desse modo, conheceremos a seguir uma breve caracterizao dos mtodos de acumulao utilizados nos planos de benefcios, na modalidade de benefcio denido, oferecidos pelos fundos de penso. Num maior detalhamento do regime de capitalizao, TROWBRIDGE (1952), em sua obra Fundamentals of pension funding, desenvolveu e classicou 07 (sete) mtodos de custeio, individuais ou coletivos, descritos em 04 (quatro) classes de nanciamento7, a partir de uma relao de equilbrio denominada pelo autor de equao de maturidade, que supem um grupo populacional inicialmente estvel.
7. Na verdade, o autor descreve nove mtodos classicados em seis classes de nanciamento. A classe I corresponde ao regime de repartio simples em que F=0 e C=B, onde todos os benefcios esto nanciados exclusivamente com as contribuies, e a classe VI equivale ao que o autor chamou de fundao completa, em que C=0 e F = B/d, ou seja, por essa classe, a fundao dos recursos cobre todo o servio passado e futuro dos participantes ativos e inativos, fazendo com que os benefcios sejam pagos somente com os juros anuais. Esses mtodos desenvolvidos por Trowbrigde no foram totalmente incorporados na legislao americana, a ERISA Employee Retirement Income Securit Act, prevalecendo a classicao do IRS Internal Revenue Service, que postula seis mtodos de nanciamento de aposentadoria; dentre eles, o crdito unitrio, o de idade de entrada normal e o mtodo agregado.

51

Desse modo, considerando os benefcios (B) e as contribuies (C) pagas no incio do ano e o fundo (F) medido, tambm no incio do ano, mas antes de se efetuarem os pagamentos dos benefcios e receber as contribuies, estabelece-se a seguinte relao:

v F = C + d F B

(3.3.a)

onde F a variao de F ao longo do ano, e d a taxa de desconto, em que

d =iv =

i (1 + i )

(3.3.b)

Segundo TROWBRDIGE, da essncia do conceito de populao madura que os benefcios (B) se tornem eventualmente estacionrios, armando que, aps o perodo durante o qual a populao de empregados se torne estacionria, a contribuio (C) e o fundo (F) aproximam-se de uma constante, tornando F igual a zero e a equao (3.3.a) correspondente a

C + dF = B

(3.3.c)

onde C, F e B so todas variveis constantes que formam a chamada equao de maturidade (3.3.c) para anlise dos mtodos de custeio que o plano de benefcios do fundo de penso venha a adotar, tendo B e d como variveis inteiramente independentes dos vrios mtodos de nanciamento dos benefcios previdencirios. O primeiro mtodo de nanciamento chamado de fundao terminal, terminal funding, ou ainda mtodo de repartio de capitais de cobertura, onde todas as contribuies no exerccio se destinam a constituir um fundo igual ao valor atual dos benefcios a serem pagos nesse mesmo exerccio. Esse mtodo tambm denominado fund as you go e representa um regime nanceiro intermedirio entre o regime de repartio simples e o de capitalizao. Trata-se de um regime que constitui reserva nanceira suciente para garantir o uxo dos pagamentos futuros para os benefcios iniciados nesse mesmo perodo. Aplica-se esse regime hbrido para nanciar benefcios de ren52

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

da (temporrios ou vitalcios) cujas probabilidades de ocorrncia se mostrem estveis ao longo do tempo, como os benefcios de penso por morte, auxliorecluso e peclios. Quadro 3.1 Custo normal e passivo atuarial dos planos de benefcios 1. Custo Normal (CN) Segundo WINKLEVOSS (1993), os custos das aposentadorias e penses podem ser classicados em custos normais (CN) e custos suplementares (CS). Os custos normais representam o custo anual atribudo para o ano corrente de servio prestado pelo participante, o qual denido por um dos mtodos de custeio atuarial. Os custos suplementares existem para equacionar diferenas entre a acumulao terica e a atual do custo normal, segundo uma metodologia especca de custeio. O custo normal pode ser determinado individualmente por participante ou por equivalncia, envolvendo clculos agregados por grupo de participantes. A funo geral do custo normal (CN) para benefcio de aposentadoria de participante de um plano de benefcio com idade x representada pela equao 3.4:
r

(CN )x

( = b' x r x p xT ) v r x r

( y x < r)

(3.4)

onde CN o custo normal do benefcio do participante de idade corrente x at a idade de aposentadoria r; bx denota o benefcio anual acumulado entre a idade x e x+1, para uma idade de entrada y; r-x px(T) denota a probabilidade multidecremental; v r-x, o fator de desconto; e r, a anuidade ou o valor atual de uma srie de rendas pagveis ao participante na idade de aposentadoria r no incio de cada ano e enquanto viver. Em geral, o custo normal amortiza o passivo atuarial num intervalo de tempo de trabalho do participante em atividade, segundo um mtodo de nanciamento. Desse modo, o CN constitudo na idade de entrada y de cada participante at um ano anterior a sua aposentadoria na idade r.
53

2. Passivo Atuarial (PA) Vrios mtodos de custeio atuarial so utilizados em planos de benefcios de fundos de penso, e cada um desses mtodos est associado com o passivo atuarial (PA). Em termos gerais, o passivo atuarial corresponde ao valor presente do benefcio alocado (Bx) para uma determinada data. expresso pela equao 3.5:
r

(PA)x

( = B' x r x p xT ) v r x r

(3.5)

O passivo atuarial, dependendo do mtodo de nanciamento, pode tambm ser visto como uma poro do VPBF/Valor Presente do Benefcio total de aposentadoria (Br) Futuro:
r

(VPBF )x

( = Br r x p xT ) v r x r

(3.6)

Como na idade de ingresso y nenhuma parte do VPBF foi amortizada, PAx = 0, mas na idade aposentadoria r, todo o VPBF j ter sido quitado, logo PAx = VPBF. Esse mtodo integraliza totalmente o chamado custo suplementar (CS) ou o servio passado dos inativos (ver quadro 3.1), no comeo do funcionamento do plano de benefcios, tendo uma contribuio inicial elevada por conta dos participantes j aposentados na implantao do fundo de penso. Para os participantes ativos, o mtodo no constitui nenhum recurso. O mtodo produz nveis de contribuies elevados e reservas mais baixas que os outros mtodos de nanciamento. O segundo mtodo de nanciamento, denominado fundao inicial, constitui integralmente os benefcios do participante to logo ele entre no plano de benefcios com a idade de ingresso a. Como a populao estacionria e so admitidos la participantes a cada ano, as contribuies so menores do que a do primeiro mtodo.
54

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

Assim, as reservas constitudas so maiores e as contribuies so mais baixas do que os outros mtodos de nanciamento, por conta da fundao inicial dos direitos dos participantes vinculados ao patrocinador no incio do fundo de penso. O terceiro mtodo de nanciamento do regime de capitalizao utilizado pelos fundos de penso considera a constituio de fundos para os participantes ativos e chamado de unidade de crdito8 (UC), capitalizao individual ou prmio nico uma derivante desse mtodo chamada de crdito unitrio projetado (PUC), em que se considera a hiptese de crescimento salarial, e os benefcios so calculados levando em conta os salrios projetados at a data de elegibilidade do benefcio. Esse mtodo individual est baseado no princpio de que a aposentadoria a ser concedida dividida em muitas unidades durante os anos de vida ativa do participante, tendo a cada ano o crdito fundado relativo a esses anos.

Figura 3.2 Regime de capitalizao pelo mtodo Unidade de Crdito (UC)

Admisso

Avaliao Atuarial

Aposentadoria

Servio Passado (passivo atuarial)

1/n (custo normal)

Servio Futuro

VPB - Valor

Presente

dos Benefcios

Elaborao do autor.

Essa modalidade de nanciamento, que pode ser vista pela gura 3.2, prov o valor presente do benefcio em tantas unidades quantos forem os anos de liao como ativo que o participante ter ao atingir a elegibilidade para o recebimento do benefcio. Dessa forma, quando o participante se tornar elegvel ao benefcio, o valor presente deste j estar integralizado. Por isso, quanto mais longe estiver da aposentadoria, mais mdica ser a constituio dessas unidades de crditos, pois essa contribuio passar muitos anos rendendo juros.
8. O mtodo de unidades de crdito tambm denominado, pelo SFAS n 87 do FASB (Financial Accounting Standards Board) dos Estados Unidos, mtodo ABO (Accumulated Benet Obligation), e o mtodo de crdito unitrio projetado chamado, pela mesma declarao, de PBO (Project Benet Obligation).

55

Em nvel individual, a contribuio cresce a cada ano, desde que o valor da anuidade diferida comece na idade de aposentadoria r sendo uma funo crescente da idade atingida. Para o grupo, que considerado estacionrio, o custo normal (CN) permanece nivelado durante o tempo em que existir o plano de benefcios. O princpio desse mtodo a formao de reserva na proporo dos anos trabalhados como participante ativo. Considerando r a idade de aposentadoria e a a idade de entrada no plano de benefcios, a reserva ser anualizada na proporo de 1/(r-a). O custo normal (CN) pode ser expresso por

CN =

1 r 1 l x r x| x ra a
O fundo dado por

(3.7a)

1 r 1 F = ( x a)l x r x| x + l x x ] r r a a

(3.7b)

O fundo ou o passivo atuarial (PA quadro 3.1) tem duas fontes, sendo o primeiro termo relativo ao servio passado dos participantes ativos, e o segundo referente aos anos de sobrevida dos participantes assistidos. Um arranjo possvel e comumente usado para amortizar o passivo atuarial inicial por meio de uma anuidade certa num perodo de n anos, em que o pagamento do PA torna-se k% do PA inicial, onde, por exemplo, . Assim, a equao de maturidade por esse mtodo pode ser descrita pela frmula 3.7.c:

w 1 r 1 1 r 1 l x r x| x + d r a ( x a)l x r x| x + l x x ]= l x ra a a r r

(3.7c)

onde o primeiro termo da equao representa as contribuies agregadas entre a idade de entrada a e a idade de aposentadoria r, e o segundo termo signica a reserva nanceira dos participantes (ativos e assistidos), para enm igualar ao valor do benefcio.
56

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

Por esse mtodo de custeio, se o passivo acumulado no pago, mas apenas amortizado com os juros acumulados, a metodologia de unidade de crdito modica-se para um regime de repartio simples. Ao abandonar a hiptese do grupo populacional inicialmente maduro na constituio do plano de benefcios, o custo normal (CN) para o mtodo de unidade de crdito permanece constante, se as hipteses atuariais de entradas e sadas do plano so realizadas como previstas e se a idade mdia do participante ativo no muda. Entretanto, se os membros do plano de benefcios so jovens, axiomtico que a idade mdia aumentar lentamente e, por conseqncia, o custo normal tambm se elevar de forma gradual at atingir um nivelamento, quando a populao assumir a condio de estacionariedade. Da mesma forma, o passivo atuarial (PA) do mtodo de nanciamento de unidades de crdito crescer com o envelhecimento populacional do grupo de participantes. Por m, na ltima classe de nanciamento, TROWBRIDGE (1952) estabeleceu quatro mtodos de custeio dos benefcios previdencirios, que apresentam o mesmo nvel de contribuio e de reservas quando a populao atinge a condio de estacionariedade. O primeiro mtodo dessa classe de nanciamento chamado de mtodo idade entrada normal ou entry age normal (EAN). Esse mtodo individual determina, teoricamente, que uma idade normal de admisso seja xada para os participantes ativos a partir da qual calculada a contribuio nivelada constante que amortiza o valor presente do benefcio ao longo da vida prossional at a data da elegibilidade ao benefcio. Ao contrrio do mtodo de unidades de crdito (UC), em que o custo normal tende a crescer a cada ano, devido ao efeito dos juros, pelo mtodo idade entrada normal (EAN), o custo no vai aumentar, mas ser nivelado em percentual do salrio desde a entrada do participante na empresa at a aposentadoria, uma vez que o efeito dos juros j est reetido no custo normal. O segundo mtodo dessa classe de nanciamento denominado prmio nivelado individual ou individual level premium (ILP) tambm chamado de mtodo de capitalizao ortodoxa e considera que todos os participantes ativos entrantes na inaugurao do plano de benefcios tero suas reservas individuais constitudas por uma srie percentual nivelada de pagamento das contribuies. Os indivduos que ingressarem no plano depois da sua constituio tero sua forma de nanciamento semelhante ao mtodo idade entrada normal. Entretanto, para os participantes originais do plano de benefcios, o mtodo de prmio nivelado
57

individual tem o efeito de constituir o passivo acumulado sobre o tempo futuro de servio, ou da mesma maneira para o custo normal. Trata-se, portanto, de uma forma de seguro individual de renda diferida. O mtodo de unidades de crdito (UC) apresenta custos iniciais inferiores aos outros dois mtodos individuais (EAN e ILP). Entretanto, com o passar dos anos, o custo normal do plano tende a crescer em decorrncia do efeito dos juros acumulados. Na comparao do passivo atuarial para os trs mtodos individuais, o mtodo idade entrada normal (EAN) produz, inicialmente, o maior passivo, na medida em que nancia o passivo a amortizar do servio passado juntamente com o custo normal. A fundao agregada compe o terceiro mtodo dessa classe de nanciamento e deriva seu nome do fato de no fazer clculos em nvel individual, dimensionando a contribuio e o fundo no nvel coletivo e estabelecendo um prmio mdio por meio do valor presente dos benefcios de todos os participantes ativos dividido pelo valor presente dos salrios futuros. Pode-se pensar, em princpio, que as contribuies resultantes deveriam permanecer niveladas ano a ano para uma populao inicialmente estvel, desde que o mesmo princpio implique em ampliar o valor dos benefcios durante anos de vida futuros. Essa suposio do mtodo est correta se levada em conta a entrada de novos participantes, estimando, assim, o valor presente dos benefcios futuros e calculando o valor presente de anos de vida dos participantes futuros. Esse mtodo produz contribuies decrescentes e somente ter a fundao completa no tempo innito. No incio do plano de benefcios, esse mtodo de custeio provoca uma contribuio em excesso em relao ao benefcio inclusive, maior do que a contribuio do mtodo de prmio nivelado individual , o que d incio a um processo de acumulao de reservas. As reservas constitudas desse mtodo so semelhantes s reservas fundadas no mtodo idade entrada normal. Isso torna o mtodo agregado um caso especial desse mtodo, onde o passivo acumulado pago mais rapidamente no incio; contudo, a uma taxa mais lenta, sendo completamente liquidado no tempo innito. O clculo atuarial para esse mtodo grupal relativamente simples na medida em que no tem servio passado a amortizar, e os ganhos e as perdas apurados no so identicados separadamente, mas tem sua amortizao feita pelo perodo restante por meio da alterao no custo normal futuro. Desse modo, a reserva matemtica por esse mtodo igual ao valor atual dos benefcios futuros de todos os participantes menos o valor atual das contribuies
58

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

futuras que dado pelo valor atual dos benefcios futuros menos o ativo nanceiro do plano, dividido pelo valor atual dos salrios futuros de todos os participantes. Por m, o mtodo idade atingida normal ou attained age normal (AAN) forma o ltimo mtodo dessa classe de nanciamento dos benefcios dos fundos de penso. Os benefcios totais so divididos em benefcios de servio passado e de servio futuro, como no mtodo de unidades de crdito, em que completamente livre a forma de liquidao do passivo do servio passado. Os benefcios do servio futuro, entretanto, so nanciados pelo mtodo agregado. As reservas constitudas desse mtodo so semelhantes s reservas fundadas no mtodo de unidades de crdito. Pelo mtodo idade atingida normal, o passivo acumulado maior que o dos outros mtodos dessa classe de nanciamento. O mtodo (AAN) no impe nenhuma restrio na fundao do servio passado (como no mtodo unidades de crdito), e a liquidao do servio futuro feita pela reduo do pagamento do passivo acumulado por meio do excesso da contribuio normal relativa ao servio futuro.

3.5 Aspectos populacionais dos fundos de penso

Segundo WINKLEVOSS (1993), pode-se classicar a populao participante dos planos de benefcios dos fundos de penso em vrias subpopulaes. O primeiro grupo consiste naqueles que ainda esto trabalhando nas empresas patrocinadoras, os membros ativos dos planos previdencirios. Outra subpopulao importante para os planos de benefcios so os membros assistidos, aqueles que chegaram ao estgio da aposentadoria dentro da empresa. Um terceiro grupo formado por aqueles que rescindiram o contrato de trabalho com a empresa e que se encontram no perodo de diferimento do benefcio. Participantes incapacitados compem o quarto grupo populacional de um plano de benefcios e recebem aposentadoria por invalidez. Por m, temos os benecirios, geralmente formados por cnjuges sobreviventes. Os grupos populacionais citados integram os fundos de penso com grande signicncia na determinao dos custos e no passivo atuarial dos planos previdencirios, em funo do nmero de participantes e benecirios, do gnero, da estrutura etria, da distribuio do tempo de servio e da composio populacional da idade de entrada no plano, alm do nvel e da distribuio salarial dos participantes em atividade na empresa patrocinadora.
59

A populao de um fundo de penso tem suas caractersticas determinadas pelo uxo de pessoas que entram e saem do plano de benefcios, sendo importante compreender sua evoluo em termos de aumento, diminuio ou constncia do nmero e distribuio populacional da entidade fechada de previdncia complementar. Inicialmente, um conceito bsico para se entender a populao de um fundo de penso diz respeito ao modelo terico de populao estacionria, segundo o qual o tamanho da populao e a distribuio etria (mais envelhecida que a populao real) no mudam com o passar dos anos. Ao assumir um modelo contnuo de populao, descrito por BOWERS et al (1997:587), em que todas as entradas so por nascimentos e todas as sadas so por morte e as migraes so excludas do modelo, tem-se: b(u), que denota uma funo densidade para o nmero de nascimento no tempo u, onde b(u)du o nmero de nascimentos entre o perodo u e u+du; e s(x,u), corresponde funo sobrevivncia do nascido no perodo u; denese, ento, a funo expressa por l(x,u), que chamada de funo densidade populacional:

l ( x ,u ) = b(u ) s( x, u )

(3.8a)

A interpretao da funo l(x,u) pode ser vista pela verso contnua do diagrama de lexis exposto na gura 3.3. Se l(x,u) independente de u, chama-se o resultado de populao estacionria, pelas suas caractersticas imutveis ao longo do tempo, sendo indicada por

l( x ,u ) = bs( x)

(3.8b)

onde b uma funo densidade de nascimento expressa no nmero de nascimentos por ano e s(x), a funo sobrevivncia representada pela varivel idade, medida em anos. Por esse modelo, na avaliao de PRESSAT (1967:300), a taxa de natalidade igual taxa de mortalidade. Esta, por sua vez, igual ao inverso da esperana de vida ao nascer, tendo por conseqncia a taxa de crescimento natural da populao igual a zero.
60

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

Figura 3.3 Diagrama de Lexis

L(x,u) du = l(x,t-x) dt x

Idade (x)

b(u) du

u + du

t + dt

Tempo(t)
Fonte: Bowers (1997) Elaborao do autor.

Dessa forma, WINKLEVOSS (1993:57) coloca: If the decrement rates associated with the population are constant, and if a constant number of new entrants ows into the population each year, a stationary condition will exist after n years, where n equals the oldest age in the population less the youngest age. Para o fundo de penso, segundo MCGILL (1989:242), uma vez que a populao de um plano de benefcios tornou-se estacionria, o custo normal (CN) e o passivo atuarial (PA) acumulado permanecem o mesmo, ano aps ano, assumindo que no ocorrer nenhuma alterao na estrutura de benefcios ou outros fatores que possam afetar o custo do plano de benefcios. Na prtica, nenhum plano tem exatamente um uxo constante de novos entrados ou exatamente uma populao estacionria. Esse conceito mais aplicvel s subpopulaes do plano de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar. Outro conceito demogrco mais abrangente para os fundos de penso o de populao estvel ou populao madura.
61

Na verdade, uma populao estacionria um caso especial da populao estvel , onde ambos os conceitos envolvem uma idade e distribuio do tempo de servio constante ano a ano, porm no se faz necessrio o mesmo tamanho para a populao madura.
9

Assim, como descreve BOWERS et al (1997:594), se a funo de densidade populacional escrita na equao (3.8.a) assumir a forma de

l( x ,u ) = e ru bs ( x)

(3.8c)

onde b>0, r constante e s(x) a funo de sobrevivncia independente do perodo do nascimento, o resultado denomina-se populao estvel. Desse modo, se o incremento de novos participantes aumenta as taxas constantes, a populao atingir um percentual constante da distribuio etria e da distribuio do tempo de servio no mesmo tempo requerido pela populao estacionria, mas o tamanho da populao estvel crescer precisamente mesma taxa de crescimento dos novos recm-admitidos. Em relao populao estvel, o grupo populacional de um plano de benefcios de um fundo de penso pode assumir 02 (duas) situaes populacionais, segundo sua distribuio etria: uma populao jovem ou undermature population ou uma populao idosa ou overmature population. Uma populao encontra-se no estgio submaduro, se sua distribuio de idade e de tempo de servio tiver uma proporo de participantes mais jovens, com tempo de servio mais curto que uma populao madura, que est sujeita aos mesmos fatores de sada, e do mesmo tamanho e mesma distribuio de idade de admisso. Por outro lado, uma populao situa-se num estgio supermaduro quando possui um nmero de participantes em idades avanadas, desproporcionalmente grande e com tempo de trabalho maior do que o da populao estvel, com base nas mesmas hipteses de sada e de idade de admisso. Para essa populao, a taxa de crescimento
9. O conceito de populao estvel foi introduzido, segundo SOMOZA (1979), por Alfred J. Lotka, em 1939, como um caso particular ou um subconjunto da populao malthusiana, tomada do conjunto mais amplo de todas as populaes malthusianas possveis, cuja mortalidade e distribuio por idade e sexo so constantes, apesar de no se suporem conhecidas; conseqentemente, a taxa de crescimento populacional r tambm constante, somente variando no tempo a funo de fecundidade. A eleio desse subconjunto determinada por uma funo de mortalidade e de fecundidade conhecida.

62

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

tem uma trajetria de queda contnua, o que evidencia um processo de envelhecimento, passando ento de um estgio maduro para uma populao mais velha. Geralmente, os ramos da atividade econmica em expanso so caracterizados por empresas com populaes jovens, enquanto que os segmentos produtivos em retrao possuem empresas com populaes em idades mais avanadas. Finalmente, para os fundos de penso, as empresas patrocinadoras determinam o tamanho da sua populao ou do seu grupo de empregados independentemente do plano de benefcio, fazendo com que a taxa de admisso seja a varivel dependente, ao contrrio dos dois modelos tericos de populao, em que o nmero de trabalhadores recm-admitidos correspondia varivel independente. A distribuio de idade e de tempo de servio de uma populao com restrio de tamanho bastante errtica na instalao do plano de benefcios, por conta do nmero inconstante dos participantes entrantes. Contudo, torna-se mais suave com o passar do tempo e converge, ento, para sua correspondente populao estacionria, criada sem restrio de tamanho. O tempo necessrio para essa iterao uma funo crescente do nmero de idades atingidas na populao e decrescente das taxas de decremento especcas em cada uma de suas idades.

3.6 Variveis utilizadas pelos fundos de penso

No existe na legislao previdenciria brasileira uma classicao das variveis, hipteses ou premissas de naturezas econmicas e demogrcas utilizadas no clculo das provises matemticas de benefcios concedidos e benefcios a conceder dos planos de benefcios dos fundos de penso. A Secretaria de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social, rgo scalizador das entidades fechadas de previdncia complementar, recebe as informaes relativas avaliao atuarial dos planos de benefcios dessas entidades de previdncia, que contm os valores das reservas matemticas, o plano anual de custeio e as hipteses demogrcas e econmicas empregadas no clculo atuarial. Por WINKLEVOSS (1993), as variveis, enumeradas a seguir, inuenciam a situao nanceira e atuarial de qualquer plano de benefcios oferecido pelos fundos de penso, organizados no regime de capitalizao, e podem ser classicadas da seguinte maneira:
63

Variveis Econmicas: (i) (ii) (iii) (iv) (v) (i) (ii) (iii) (iv) (v) (i) (ii) (iii) Taxa de juros; Rentabilidade dos investimentos; Salrios (incluindo escala de mrito e ganhos de produtividade); Valor do benefcio da previdncia social; Inao. Mortalidade (de vlidos e invlidos); Entrada em invalidez; Gerao futura de novos entrados; Rotatividade; Composio familiar. Idade de aposentadoria; Idade de entrada no emprego; Taxa de contribuio.

Variveis Demogrcas:

Outras Variveis:

A seguir, passaremos a uma breve anlise individual de cada uma dessas variveis, levando em conta, principalmente, seus efeitos sobre a constituio da reserva matemtica dos benefcios previdencirios oferecidos pelos planos dos fundos de penso.

3.6.1 Taxa de juros

A taxa de juros uma das variveis mais suscetveis dentro do modelo de custeio do fundo de penso, haja vista envolver processos de capitalizao com perodos de at 60 anos, que vo desde a fase de acumulao das reservas e o efetivo pagamento dos benefcios de aposentadoria. A magnitude do valor presente de uma srie futura de pagamento de benefcios depende da taxa de juros escolhida para desconto desse uxo, que funo da
64

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

expectativa da taxa de rentabilidade dos investimentos. Assim, com uma alta taxa de juros como hiptese, ter-se- um valor presente menor e vice-versa; logo, o valor atual dos benefcios futuros de um plano de benefcio de uma entidade fechada de previdncia complementar inversamente proporcional taxa de juros. Como o ordenamento legal em vigor, previsto pelo rgo regulador por meio da Resoluo do CGPC (Conselho de Gesto da Previdncia Complementar) n 18, de 28 de maro de 2006 (ver tabela 3.1), limita a taxa mxima de juros reais para projees atuariais dos planos de benefcios em 6% a.a., a reduo da taxa de juros provoca uma elevao no custo estimado das aposentadorias dos planos de benefcios e est relacionada com as condies da poltica macroeconmica do pas, que se traduz em aspectos quantitativos e prudenciais na administrao dos ativos nanceiros do fundo de penso.
Tabela 3.1 - Parmetros tcnicos-atuariais para estruturao dos planos de benefcios das entidades fechadas de previdncia complementar. Itens 1. Mortalidade de Vlidos (qx) - mnima 2. Taxa de Juros - mxima 3. Rotatividade/Withdrawal - mxima (qrx) 4. Gerao Futura de Novos Entrados (GFNE) 5. Regime Financeiro Benefcio de aposentadoria 6. Mtodo de Financiamento 7. Mortalidade de Invlidos (qix) 8. Entrada em Invalidez (ix) 9. Composio da Famlia de Pensionistas (Hx) 10. Crescimento Real do Salrio e Benefcios (%) 11. FC Fator de Capacidade (salrios e benefcios)
Fonte: SPC/MPS. Elaborao do autor.

Resoluo CGPC n 18, 28/maro/2006 AT-83 6,00% a.a. no dene Nula Capitalizao CU (manuteno) / Agregado (extino) / Individual (PCD) no dene no dene no dene no dene no dene

MCGILL (1989) estima uma alterao no custo de at 25%, de uma mudana (aumento ou reduo) de 1 (um) ponto percentual na varivel taxa de juros de longo prazo. Entretanto, a exatido do impacto na troca da taxa de juros depende das caractersticas populacionais do plano, do nmero de decrementos, da escala salarial e do mtodo utilizado para mensurar o passivo atuarial do plano de benefcios.
65

Pelo modelo de gerao superposta, desenvolvido por LEE (1980), a taxa de juros real deve se igualar taxa de crescimento populacional para que a economia tenda a uma situao de equilbrio no longo prazo. Por isso, a escolha da taxa de juros para descontar o valor atual do uxo dos benefcios futuros deve ser cuidadosa e estar consoante com a poltica de investimentos das contribuies recebidas e j capitalizadas. Desse modo, a taxa de juros deve representar a expectativa da taxa de rentabilidade dos ativos nanceiros do plano no longo prazo, e no resultados de oscilaes no curto prazo. Do ponto de vista econmico, a questo central encontrar uma taxa de juros pura ou livre de risco para os investimentos. Em geral, utilizada a taxa de juros oferecida pelos ttulos de longo prazo do governo federal atualmente em 8,0% a.a. para os papis da dvida mobiliria interna do Brasil com vencimento em 40 anos , acrescida de um prmio de risco determinado pela composio das carteiras de aplicao dos fundos de penso.

3.6.2 Rentabilidade dos investimentos

A varivel de rentabilidade dos investimentos determinada pela exigncia de remunerao do plano de benefcios por meio da taxa mnima atuarial estipulada, que corresponde taxa real anual de juros assumida na avaliao atuarial, acrescida do ndice de correo dos benefcios pagos pelo plano. Considerando que o prazo mdio de acumulao dos planos de benefcios das entidades fechadas de previdncia complementar em funcionamento no pas de 22 anos e o prazo mdio de fruio dos benefcios pelos participantes de 14 anos, essa varivel essencial para o sistema de previdncia organizado no regime nanceiro de capitalizao, principalmente se levar em conta, nesse processo, a taxa de juros reais, como demonstra a tabela 3.2.

66

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

Tabela 3.2 - Efeito da capitalizao em planos de previdncia complementar, considerando o nmero de anos e a taxa de juros real praticada.
Nmero de anos 3 anos 6 anos 9 anos 12 anos 15 anos 20 anos 22 anos 30 anos 40 anos Taxa de Juros de 5% a.a. Contribuio Rentabilidade 93% 86% 79% 77% 68% 59% 56% 44% 32% 7% 14% 21% 23% 32% 41% 44% 56% 68% Taxa de Juros de 6% a.a. 91% 83% 76% 74% 62% 53% 49% 37% 25% 9% 17% 24% 26% 38% 47% 51% 69% 75% Taxa de Juros de 7% a.a. 90% 81% 72% 70% 58% 47% 43% 31% 19% 10% 19% 28% 30% 42% 53% 57% 69% 81%

Contribuio Rentabilidade Contribuio Rentabilidade

Elaborao do autor.

Pela tabela 3.2, se considerarmos um plano de contribuio denida em que o patrocinador aporta recursos no mesmo montante do participante, no nal do perodo mdio de acumulao e considerada uma taxa de juros reais de 6,00% a.a., no saldo acumulado de conta de aposentadoria do participante, o valor da contribuio corresponder a 49% e o total capitalizado a ttulo de rentabilidade dos investimentos ser de 51%, o que comprova a importncia dessa varivel para o plano de benefcios. A rentabilidade dos investimentos depende da gesto nanceira da carteira de aplicaes formada pelo patrimnio acumulado no plano de benefcios dos fundos de penso. Para uma anlise mais apurada da rentabilidade, deve-se examinar prazos mais longos, em que se possa comparar a rentabilidade real auferida em relao rentabilidade mnima atuarial necessria para manter o plano de benefcios em equilbrio nanceiro. Atualmente, esses investimentos esto distribudos entre os segmentos de aplicao e carteiras de investimentos, como pode ser visto na tabela 3.3, segundo Resolues do Conselho Monetrio Nacional, que dispem sobre os limites quantitativos10 e de diversicao, alm das diretrizes de aplicao de recursos
10. Outra forma de regulao dos investimentos dos fundos de penso baseada na regra do homem prudente ou prudent men rule, muito utilizada nos pases anglo-saxes, a partir da declarao em 1830 do juiz Samuel Putnam sobre a administrao do patrimnio de um investidor americano ao alocar de forma imprudente recursos nanceiros no Harvard College. A regra arma que os recursos devem ser investidos com o objetivo de beneciar apenas aos participantes do fundo, e que os investimentos devem ser feitos com cuidado, habilidade e diligncia que uma pessoa prudente deveria ter ao aplicar recursos.

67

pelos investidores institucionais, como os fundos de penso, por ser tratar de volume de poupana domstica que pode interferir na conduo da poltica econmica do pas.
Tabela 3.3 - Distribuio dos investimentos dos planos de benefcios dos fundos de penso entre os segmentos de aplicao.
Macro-segmentos Renda Fixa Meso-segmentos Baixo Risco Crdito Mdio/Alto Risco Crdito Renda Varivel Aes Participaes Outros ativos Imveis Desenvolvimento Aluguis e Renda Fundos Imobilirios Outros Investimentos Imobilirios Operao c/ participantes Emprstimos Financiamentos Imobilirios Micro-segmentos Ttulos Pblicos, CDB, CCB, CCI, LCA, Caderneta de Poupana, Debntures, CPR-F, CRA, CDCA, Fundos de Investimentos, FIDE, FIDC. Aes, Investimentos em Infra-Estrutura/SPE, Certicado de Ouro, CEPAC, FIP, FIEE, Fundo de Aes. Empreendimentos Imobilirios, Imveis para aluguis, Fundo de investimento Imobilirio e Terrenos. Emprstimos para participantes/assistidos e Financiamentos Imobilirios.

Fonte: Resoluo CMN n 3.121/2003 e alteraes posteriores. Elaborao do autor.

O processo de escolha dos segmentos de aplicao e a alocao de recursos dentro dos planos de benefcios devem sempre levar em conta as condies de menor risco do investimento, maior rentabilidade, a necessidade de liquidez em funo da maturidade do plano e o casamento entre os ativos nanceiros e os compromissos assumidos pelo plano com pagamento dos benefcios. Essa opo de investimento, em qualquer ocasio, est condicionada situao econmica do pas. Tanto no perodo em que o Brasil conviveu com altas taxas de inao (1980-1993), quanto no perodo de estabilizao e elevadas taxas de juros (1994-2005), a preferncia dos fundos de penso tem sido pelo segmento de renda xa, principalmente por ttulos pblicos federais, que so ativos nanceiros que nanciam a dvida pblica interna proporcionando altas taxas de juros, maior segurana e a liquidez necessria para a gesto previdenciria das entidades fechadas de previdncia complementar.
68

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

3.6.3 Salrio

Se o plano de benefcios funo dos salrios, estimativas dos salrios futuros dos participantes so necessrias e envolvem aumentos salariais por mrito pessoal, carreira ou antiguidade e aumento devido a ganhos de produtividade do trabalho. A escala de mrito pode ser estimada comparando as diferenas salariais entre os participantes em atividade de vrias idades com vrios perodos de trabalho dados num ano. Assim, os aumentos por mrito decorrente de promoes individuais, antiguidades tais como trinios ou qinqnios, progresso na carreira do plano de cargos e salrios da empresa diminuem quando os participantes dos planos de benefcios tornam-se mais velhos. O segundo fator que afeta a varivel de crescimento real de salrio a parcela relativa a ganhos de produtividade do trabalho. Esse fator tem muitas diculdades em sua estimao, principalmente se considerarmos as recentes mudanas vivenciadas em diversos setores econmicos, tais como crescentes inovaes tcnico-produtivas e reorganizaes nos processos de trabalho que provocaram signicativas redues na fora de trabalho das empresas. Dessa forma, quanto maior o crescimento real do salrio esperado, em funo da escala de mrito e dos ganhos de produtividade, maior o custo previdencirio estimado, uma vez que o benefcio tem relao direta com o valor da remunerao do participante. Conseqentemente, se a frmula de benefcio est baseada nos salrios, a reserva matemtica do plano de benefcios diretamente proporcional ao crescimento dos salrios.

3.6.4 Benefcio da previdncia social

O objetivo precpuo do fundo de penso oferecer um benefcio complementar de aposentadoria e penso ao benefcio da previdncia social, por isso a interao com o regime geral da previdncia social reetida na variao dos custos dessas aposentadorias complementares. H uma grande preocupao nos fundos de penso quanto ao uso dessa premissa, uma vez que a reduo do teto dos benefcios do regime geral pode acarretar uma necessidade maior de reserva matemtica ou, ainda, o aumento do valor do benefcio do INSS (Instituto Nacional do Seguro Social) pode provocar uma reduo das reservas matemticas requeridas para pagar os benefcios complementares oferecidos pelos planos de aposentadoria das entidades. Por isso, essa vinculao
69

corresponde a um fator de risco para o equilbrio dos planos de benefcios e sugere, assim, a necessidade de uma criteriosa gesto nanceira e atuarial das hipteses demogrcas e econmicas dos planos previdencirios. Com a reforma na previdncia social para os trabalhadores do setor privado, por meio da Emenda Constitucional n 20, de 15 de dezembro de 1998, alterou-se a metodologia de clculo dos benefcios previdencirios. O salrio de benefcio de cada contribuinte passou, ento, a ser determinado no apenas por parmetros de elegibilidade, mas tambm com base em seu tempo de contribuio e expectativa de vida. Dessa forma, o clculo da aposentadoria de cada segurado, no regime de repartio simples, passou a ser determinado segundo a seguinte equao:

Sb = M d f previdenci rio

(3.9a)

onde Sb corresponde ao salrio de benefcio e Md, mdia aritmtica simples dos maiores salrios-de-contribuio do segurado valor da remunerao at o teto do regime geral da previdncia social , correspondentes a oitenta por cento de todo o perodo de contribuio, apurados entre julho de 1994 e o momento da aposentadoria e corrigidos monetariamente por um ndice de preos, e o f previdencirio igual equao

f previdencirio =

Tc a [Id + (Tc a )] 1 + Es 100

(3.9c)

onde Tc o tempo de contribuio at o momento da aposentadoria; a a alquota de contribuio correspondendo a 0,31, que equivale a uma alquota de recolhimento de 31% (20% da empresa mais 11% do empregado); Es, a expectativa de sobrevida no momento da aposentadoria que ser obtida a partir da tbua completa de mortalidade construda anualmente pelo Instituto Brasileiro de Geograa e Estatstica, para toda a populao brasileira, considerando-se a mdia nacional nica para ambos os sexos; e Id a idade no momento da aposentadoria do segurado. O valor do teto de benefcio de aposentadoria estipulado pelo regime geral da previdncia social, desde a publicao da EC n 20/98, tem oscilado bastante. A soluo encontrada pelos fundos de penso acerca das utuaes no valor de teto do INSS, por conta da situao scal do pas, tem sido a desvinculao do benefcio complementar em relao ao benefcio do regime geral da previdncia social, a partir do atrelamento dos benefcios oferecidos pelos planos das enti70

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

dades fechadas de previdncia complementar a um valor de referncia interno do prprio fundo e por ele atualizado monetariamente, conforme disposio no regulamento do plano e conhecimento de todos os participantes, de modo a evitar que fatores exgenos interram no volume de reservas matemticas necessrias para pagar os benefcios previdencirios.

3.6.5 Inao

O custo das aposentadorias e penses nos planos de benefcios das entidades fechadas de previdncia complementar inversamente proporcional a mudanas na taxa de inao de longo prazo, ou seja, quanto maior a perda inacionria futura, menor poder aquisitivo tero as remuneraes e os benefcios, e menor ser, conseqentemente, em termos reais, o valor atual dos benefcios futuros do plano de benefcios. Como os reajustes so realizados anualmente, impem-se, assim, perdas ao poder de compra dos salrios e dos benefcios entre dois perodos de reajustes, que so determinados pelas condies econmicas do pas, pela legislao trabalhista e pela poltica de recursos humanos da empresa patrocinadora. O FCS (Fator de Capacidade Salarial) e o FCB (Fator de Capacidade de Benefcio) so fatores utilizados para estimar as perdas inacionrias decorrentes dos efeitos da inao futura, de modo a determinar o valor real, ao longo do tempo, dos salrios e dos benefcios. O clculo do fator de capacidade consiste em converter todos os salrios ou benefcios em moeda constante num determinado perodo n, por uma taxa de inao i, como pode ser visto na frmula (3.10.a) e no esquema a seguir:

a FC =
1,00 0 1 v1

(3.10a)

n
1,00 2 v2 1,00 3 v3 1,00 ... 4 v4 ... ... n-2 vn-2 n-1 vn-1 n vn 1,00 1,00 1,00

n i

71

O desenvolvimento da frmula o seguinte:

a
n i

= v 1 + v 2 + v 3 + v 4 + ... + v n 2 + v n 1 + v n

a
n i

= vh
h =1

com

vh =

(1 + i )h

a
n i

= v1

vn 1 v 1

a
n i

= v1

1 vn 1 v

a
n i

1 vn 1 = (1 + i ) 1 1 ( + i ) 1

a
n i

n 1 1 v = (1 + i ) 1 + i 1 ( + i) 1

a
n i

1 vn i

Logo,

1 vn FC = i n

(3.10b)

72

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

O fator de capacidade (FC) ser vlido se 0 < FC 1, pois, quando FC = 1, os salrios e benefcios esto no mximo e, quanto mais se aproximar de 0, maior o nvel de inao assumido como premissa do plano previdencirio, sendo, portanto, uma varivel cuja aplicao pode reduzir signicativamente o nvel das reservas matemticas dos planos de benefcios das entidades fechadas de previdncia complementar. Normalmente, o desenho dos planos de benefcios dos fundos de penso xa num mesmo valor o fator de determinao do valor real ao longo do tempo dos salrios dos participantes em atividade e dos benefcios para os participantes assistidos. Outro ponto importante relacionado varivel inao e aos seus efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios diz respeito ao ndice de reajuste dos benefcios, previsto no regulamento. O objetivo de estipular um indexador para a correo dos benefcios a necessidade da manuteno do poder aquisitivo do valor pago ao participante, de modo a preservar a capacidade de consumo em funo da elevao do custo de vida, alm de evitar possveis dcits atuariais nos planos de benefcios. Comumente, os indexadores utilizados so ndices de preos ao consumidor que guardam relao com a estrutura de consumo dos participantes assistidos, que possuem uma cesta de consumo com maior peso para os itens de sade e lazer e devem tambm ter abrangncia geogrca e recorte de renda compatvel com o perl dos participantes.

3.6.6 Mortalidade

A varivel mortalidade utilizada para dimensionar o valor atual dos benefcios futuros cujo evento gerador pode ser a morte, produzindo o benefcio de penso por morte, como tambm pode ser a sobrevivncia, ocasionando o benefcio de aposentadoria por tempo de contribuio ou idade. Existem diferentes tipos de tbuas de mortalidade, umas voltadas para o clculo dos prmios de seguros, como a CSO-58 (tbua elaborada pela Commissioners Standard Ordinary Insurance/US, em 1958, a partir da base de dados de 15 companhias de seguro de vida nos Estados Unidos no perodo de 1950 a 1954), utilizadas em grupos de maior mortalidade, e outras construdas para mensurao de anuidades, como a AT-49 (a tbua Annuity Table foi elaborada por Roger Scott Lumsden, em 1949, a partir de contratos de anuidades de companhias de seguros nos Estados Unidos, no perodo de 1941 a 1946, do Joint Mortality Committee/US), que tratam de grupos populacionais mais longevos.
73

A experincia de mortalidade encontrada num grupo de empregados participantes de um plano de benefcios menor do que a experincia de mortalidade da populao em geral. Isso explicado pelo fato de que o grupo de pessoas que compem a populao geral do pas possui variadas condies de sade, enquanto, num grupo fechado, um padro mnimo de sade requerido dos participantes de um fundo de penso. Outra distino importante para a varivel mortalidade diz respeito mortalidade de vlidos e invlidos. Para os vlidos, a tbua de mortalidade registra, a partir de um grupo inicial de pessoas vlidas, a quantidade delas que estar viva nas idades seguintes. Para os invlidos, a tbua de mortalidade assinala, a partir de um grupo de pessoas invlidas, a quantidade delas que estar viva nas idades seguintes. Pela legislao brasileira, em vigor a partir de maro de 2006, a tbua de mortalidade de vlidos, utilizada nas projees da longevidade do participante em gozo de benefcio de aposentadoria programada e continuada, tem como parmetro a expectativa de vida completa igual ou superior, no mnimo, quela estabelecida pela tbua AT-83 antes, pela Resoluo CGPC n. 11, de 21 de agosto de 2002, era a tbua AT-49. Para a mortalidade de invlidos, a regulamentao da previdncia complementar no exige uma tbua como limite mximo de probabilidade de mortalidade de invlidos. Num fundo de penso, a hiptese de mortalidade muito sensvel e tem uma relao direta com o valor atual dos benefcios futuros. Isso signica que, ao se utilizar tbuas de mortalidade com maior longevidade para um determinado grupo, ter-se- como efeito esperado uma elevao no nvel das reservas requeridas.

3.6.7 Entrada em Invalidez

Trata-se de uma varivel que indica o nmero de pessoas expostas ao risco de invalidar antes de atingir a idade seguinte e que inuencia o clculo das reservas matemticas, principalmente para o benefcio de aposentadoria por invalidez. O conceito de invalidez vem se modicando muito ao longo dos anos, e sua incidncia deriva de caractersticas pessoais decorrentes da idade, do gnero, da sade fsica, da condio scio-econmica e dos riscos relacionados ao trabalho. Algumas tbuas de entrada em invalidez j reetem a experincia de morbidez, ou seja, nmero de pessoas expostas ao risco de contrair doenas, o que representa motivo de afastamento das atividades laborais por molstia e enseja, assim, o benefcio temporrio de auxlio-doena.
74

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

A incapacidade entre os empregados ativos de um plano tem impacto sobre o custo das aposentadorias; logo, quanto maior a probabilidade de entrada em invalidez assumida para o plano, maior ser o valor da reserva matemtica necessria para prover os benefcios de aposentadoria por invalidez.

3.6.8 Gerao futura de novos entrados

A varivel de novos entrados expressa o nmero futuro de participantes dos planos de benefcios em substituio sada de participantes por desligamento, falecimento, aposentadoria, ou mesmo relativo ao aumento do nmero de funcionrios da empresa patrocinadora da entidade fechada de previdncia complementar. essencial introduzir a suposio de incrementos populacionais (novos entrados) dentro de um grupo de participantes dos planos de benefcios, uma vez que isso tambm ocorre nas empresas patrocinadoras dos fundos de penso. As caractersticas da populao entrante para o plano de benefcios so importantes na determinao da taxa de contribuio. Assim, tomando como exemplo o perl etrio dos participantes, quanto mais baixa a idade de entrada, menor ser a alquota de contribuio, estando o perodo de nanciamento do valor atual dos benefcios futuros diretamente relacionado com a idade dos novos entrados. No que se refere s provises matemticas requeridas para arcar com o pagamento dos benefcios de aposentadorias, elas esto diretamente relacionadas ao contingente de novos entrados.

3.6.9 Rotatividade

A rotatividade da mo-de-obra (labor turnover) medida pela diferena entre admisses e demisses ocorridas em relao ao estoque de empregados. um fenmeno cclico de curto prazo, que atua sobre os trabalhadores mais jovens e com menos tempo de servio e que sofre inuncia de certas sazonalidades e da continuidade do ciclo de produo dos setores econmicos. No Brasil, a taxa de rotatividade anual de 3,33%. A rotatividade pode ser dividida em duas componentes: uma praticada pelo empregador e a outra espontnea, decidida pelo prprio empregado. Do lado das empresas, as demisses so devidas a variaes no ciclo econmico, mudanas tecnolgicas, reestruturao no quadro de pessoal, inadequao dos trabalhadores e custo do trabalho.
75

Do lado dos empregados, os desligamentos decorrem de mudana de municpio, busca de melhores salrios, insatisfao no trabalho e razes ligadas idade, sade e famlia. A metodologia utilizada pelo Mte/Ministrio do Trabalho e Emprego para o clculo da rotatividade dada pela seguinte equao 3.11:
Mnimo[ Admisses (t ); Desligamentos (t )] Estoque inicial

Taxa de Rotatividade =

(3.11)

Utiliza-se o menor valor entre as admisses e os desligamentos no perodo t com a expectativa de evitar superestimativas do fenmeno decorrente das fases de expanso das atividades econmicas e subestimativas do fenmeno decorrente das fases de contrao, marcada por desligamentos superiores s admisses. Apesar dessa denio, para os fundos de penso, o conceito de rotatividade est relacionado somente aos desligamentos em relao ao nmero total de empregados (withdrawal). No obstante, inmeros elementos podem determinar a sada de um empregado da empresa patrocinadora e, conseqentemente, do plano de benefcios, dentre os quais somente dois fatores tm uma relao signicativa na determinao das taxas de sada para as entidades fechadas de previdncia complementar: a idade e o tempo de servio, pois quanto mais velho o empregado ou mais longo seu tempo de trabalho numa empresa, menor ser a probabilidade de que ele deixe o emprego. A tbua construda a partir desses dois fatores chamada de select and ultimate table ou dupla entrada, onde o termo select refere-se s taxas aplicveis num perodo aps a idade de entrada do empregado e o termo ultimate diz respeito s taxas aplicveis s idades superiores ao ponto para o qual o tempo de servio importante. No Brasil, os fundos de penso ainda utilizam, por convenincia, no clculo atuarial, apenas as tbuas baseadas no fator idade. Essas tbuas de rotatividade devem idealmente reetir a experincia do grupo de participantes do fundo de penso de forma a no comprometer o plano de custeio do plano de benefcios, podendo alterar-se no tempo, em funo do histrico de sadas dos funcionrios das empresas e dos setores econmicos. O decremento de sada do plano de benefcios acarreta, para o participante, a devoluo das suas contribuies ou a cessao das contribuies com o direito ao recebimento de benefcios proporcionais ao tempo de contribuio, o que representa uma menor obrigao futura da patrocinadora para com o fundo de penso.
76

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

A rotatividade uma varivel que tem uma relao inversamente proporcional ao valor atual dos benefcios futuros, ou seja, planos de benefcios que adotam como hiptese taxa de rotatividade mais alta, tm custos de aposentadoria e taxas de contribuio mais baixas e vice-versa. Com a recente possibilidade dos planos de benefcios oferecerem aos participantes o instituto da portabilidade, que faculta ao participante transferir os recursos nanceiros acumulados para outro plano de benefcios de carter previdencirio, seja de entidade fechada ou aberta de previdncia complementar, a rotatividade passa a ser relevante tambm na determinao do uxo atuarial e da disponibilidade nanceira dos planos de benefcios.

3.6.10 Composio familiar

A varivel de tamanho da famlia segurada importante para a formao das reservas matemticas quando o plano de benefcios prev pagamento de penses, na medida em que busca estabelecer uma famlia padro associada a cada idade de modo que, para um participante de idade x, a sua composio familiar expressa como composta de cnjuge de idade y e lhos de idade z1, z2 etc. O plano encontra-se, assim, vinculado ao nmero de dependentes vitalcios ou temporrios da famlia do participante. Alguns fundos de penso trabalham com grupos familiares reais, lanando no clculo atuarial o exato tamanho da famlia de cada um dos participantes do plano de benefcios, outros utilizam uma modelagem mdia ou o Heritor (Hx), em que se trabalha com uma distribuio mdia de dependentes por idade e sexo do segurado, como pode ser visto no grco 3.2.
Grfico 3.2 - Heritor (Hx) ou encargo mdio de herdeiros de um participante ativo de idade x e aposentadoria mensal unitria. 12,00 10,00 Valores de Renda 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95

Idade
Font e: Fundo de Penso. Elaborao do aut or .

77

Com base nessas estimativas para o padro familiar por idade que so estabelecidas as anuidades de penso. No existe uma regra legal para formao da renda de penso por morte, mas normalmente as entidades fechadas de previdncia complementar tm adotado, como regra dos planos de benefcios, uma quota familiar de 50% do benefcio do participante e 10% para cada dependente at o limite de cinco. A reserva matemtica dos benefcios concedidos por penso por morte relativa ao tamanho mdio do grupo familiar depende, ento, das idades mdias dos membros da famlia existente na ocasio do falecimento do participante, ou seja, quanto mais jovem for a famlia do participante, maior ser o valor atual dos benefcios futuros para esse benefcio oferecido pelo plano de previdncia.

3.6.11 Idade de aposentadoria

Essa varivel importante para o clculo das reservas matemticas dos planos de benefcios. Quando os planos estabelecem as condies de elegibilidade, eles xam, normalmente, uma idade de aposentadoria combinada com tempo de contribuio ao plano, inclusive com possibilidade de aposentadoria antecipada. Quando o plano no prev uma idade de aposentadoria, presume-se, com base na anlise estatstica do grupo de pessoas participantes do fundo de penso, uma idade de sada do plano pelo decremento aposentadoria, permitindo assim a mensurao das reservas necessrias para pagamento dos benefcios futuros.

3.6.12 Idade de entrada no emprego

A varivel em questo est vinculada idade de adeso do funcionrio de uma empresa patrocinadora ao plano de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar. A signicncia dessa varivel est na denio do tempo de contribuio para o plano e no conseqente clculo dos benefcios oferecidos. Como so inmeras as idades de entrada, habitualmente, trabalha-se com uma idade mdia de entrada dependendo da empresa e do setor econmico a que est vinculado. O tamanho do perodo no qual se distribui a reserva matemtica dos benefcios depende da idade de entrada, ou seja, quanto menor a idade prevista para os novos entrantes, menor ser o tempo de nanciamento do valor atual dos benefcios futuros, que por sua vez, podero resultar em menores alquotas de contribuio.
78

Captulo 3 Aspectos gerais da previdncia privada fechada

3.6.13 Taxa de Contribuio

Nos planos de benefcio denido, a taxa de contribuio a varivel dependente e que conduz a fase de acumulao das reservas. O nvel de contribuio ajustado anualmente pelo plano de custeio em funo da situao nanceira do plano de benefcios. Para os planos de contribuio denida, a taxa de contribuio sobre a remunerao do participante a varivel independente, mas tambm inuente para planos que acumulam reservas provenientes das contribuies e rentabilidade em contas individuais.

3.7 Concluso
Inicialmente, analisamos no captulo a insero dos fundos de penso dentro dos regimes previdencirios existentes no pas, ressaltando as caractersticas do regime privado, de carter complementar, estruturado de forma voluntria e baseado na capitalizao de reservas que garantam o benefcio. Em relao organizao das entidades fechadas de previdncia complementar, vericamos uma grande diversidade quanto estrutura dos sistemas de aposentadorias, organizados pela previdncia fechada complementar, que so classicados em quatro grandes categorias, por empresas, setoriais, nacionais e individuais, segundo a cobertura oferecida e o papel desempenhado pelos atores sociais num quadro poltico e cultural de regulao scio-econmica de cada pas. Para o funcionamento dos fundos de penso, vimos que a acumulao das reservas nanceiras destinadas ao pagamento dos benefcios futuros dos participantes de um plano previdencirio requer a constituio de uma entidade autnoma, juridicamente separada da empresa patrocinadora, em que se fazem depsitos peridicos e o montante acumulado investido nos mercados nanceiros e imobilirios. Acompanhamos que os planos de benefcios recebem contribuies baseadas nos salrios dos empregados, alm de contribuies das empresas patrocinadoras. Em seguida, examinamos que o surgimento dos fundos privados de penso explicado pela depreciao da vida humana, pela teoria do salrio diferido e pela segurana econmica da populao em idades avanadas. Isso indica diculdades na exatido com que cada motivo determina uma nica teoria capaz de elucidar a constituio desses fundos. Na verdade, o raciocnio preponderante,
79

que promove valor previdncia complementar, atribui sentido possibilidade da eliminao ou reduo dos riscos de cessao das rendas das pessoas nas diversas fases da vida. Com relao aos mtodos de nanciamento dos benefcios previdencirios oferecidos pelos fundos de penso, depreendeu-se, a partir da anlise dos mtodos de custeio das aposentadorias e penses, que sua escolha uma deciso conituosa entre as convenincias de menor aporte de recursos dos patrocinadores e de maior preocupao com o nvel de reserva constituda pelos participantes. Na legislao brasileira de 2001, o regime nanceiro de capitalizao obrigatrio para os benefcios de pagamento em prestaes que sejam programadas e continuadas; tem-se, como exemplo, a aposentadoria por tempo de contribuio, a aposentadoria especial e a aposentadoria por idade. Examinamos ainda os conceitos de populao estvel e suas derivantes, populao estacionria e populao com restrio de tamanho e sua relao com a distribuio etria e de tempo de servio dos participantes dos planos de benefcios. Vimos que a tendncia natural da populao dos fundos de penso pelo estgio de estacionaridade ou de maturidade, dadas s caractersticas de idade e perodo de trabalho na empresa patrocinadora dos membros dos planos previdencirios. Em termos reais, nenhuma populao de fundo de penso poderia crescer indenidamente a uma taxa crescente, a no ser que aumentasse expressivamente o contingente de sua fora de trabalho, rompendo o conceito de populao com restrio de tamanho aplicvel aos planos de benefcios patrocinados pelas empresas. A populao dos planos de benefcios no se ajusta irrepreensivelmente s situaes de submaturidade, maturidade ou supermaturidade descritas anteriormente, mas aponta para um processo contnuo de estabilizao ou tem suas coortes de participantes movendo-se em direo aposentadoria, afetando, assim, o custo normal e o passivo das obrigaes futuras, dependendo do mtodo de custo atuarial escolhido para nanciar o pagamento dos benefcios oferecidos pelos fundos de penso. Por m, o captulo apresentou, de forma resumida, as variveis demogrcas e econmicas aplicadas e seus efeitos no cmputo das provises matemticas de benefcios concedidos e a conceder dos planos de benefcios dos fundos de penso, com destaque para a taxa de juros e a mortalidade como variveis inuentes na determinao do custo dos benefcios de aposentadoria e penso dos planos previdencirios.
80

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

O captulo pretende aprofundar os conceitos sobre planos de benefcios das entidades fechadas de previdncia complementar. Para isso, analisar as caractersticas previdencirias das modalidades de planos de benefcios oferecidos por essas entidades. Em seguida, examinar as implicaes demogrcas e econmicas do processo de migrao entre planos de benefcios dentro do fundo de penso, focalizando os riscos envolvidos e as escolhas dos participantes e patrocinadores.

4.1 Modalidades de benefcios

Inicialmente, antes de discutir os tipos de planos de benefcios, importante distinguir as modalidades de benefcios pagos pelos fundos de penso. Os benefcios oferecidos pelas entidades fechadas de previdncia complementar so de natureza previdenciria e podem ser classicados quanto capacidade de programao do incio do pagamento e forma de pagamento dos benefcios. Quanto previsibilidade no pagamento, os benefcios podem ser programveis ou de risco. Os benefcios programveis so aqueles que permitem prever, no regulamento dos planos de benefcios, os quesitos de elegibilidade ao benefcio, que conduzam a uma data certa para o incio do pagamento das prestaes previdencirias. Pode-se citar, como exemplo, a aposentadoria por idade, onde o participante ter o direito ao benefcio quando atingir a idade estipulada e depois de cumprir as demais condies previstas no regulamento do plano de benefcios. Por outro lado, um benefcio considerado como de risco ou no-programvel quando no for possvel prever em regulamento a data certa para o incio do pagamento dos benefcios, visto que seu incio est associado ocorrncia de um evento aleatrio, o qual pode ocorrer a qualquer momento ou at mesmo no ocorrer. Como exemplo desse tipo de benefcio, tem-se a penso por morte a ser paga aos dependentes, por ocasio da morte do participante que se encontrava em
81

atividade na empresa patrocinadora do plano. Nesse caso, no possvel predizer se o evento morte ocorrer durante ou aps a fase laborativa do participante. Quanto forma e durao, os benefcios podem ser de prestao continuada e de pagamento nico. Os benefcios de prestao continuada so benefcios que dependem da durao de uma srie de recebimentos, os quais podem ser temporrios ou vitalcios. Os benefcios temporrios so aqueles em que os recebimentos de benefcios ocorrem enquanto a pessoa sobreviver; porm, durante no mximo n perodos. Os benefcios vitalcios so aqueles recebidos durante toda a existncia da pessoa. Como exemplo, tm-se os auxlios de curta durao, como o auxlio-doena e as aposentadorias que combinam idade e tempo de contribuio como benefcios vitalcios. Os benefcios de pagamento nico so recebidos pelos participantes de uma nica vez. Podemos citar como exemplo os peclios (por morte ou por invalidez) e os auxlios em geral (maternidade, natalidade e funeral). importante lembrar que a devoluo do total das contribuies pessoais vertidas ao plano de benefcios pelo participante, tambm chamada de resgate da reserva de poupana sendo devolvido na forma do regulamento, devidamente corrigido monetariamente e deduzido das despesas administrativas incorridas no perodo , quando da sua sada do plano, por motivo da extino do contrato de trabalho com a empresa patrocinadora, no se congura como benefcio previdencirio, na medida em que no est convencionado nas clusulas de elegibilidade ao benefcio do plano do fundo de penso.

4.2 Tipos de planos previdencirios

Pela legislao brasileira da previdncia complementar em vigor, existem trs tipos de planos de benefcios11: (i) os planos de contribuio varivel, (ii) os planos de benefcio denido; e (iii) os planos de contribuio denida. Os planos de contribuio varivel so aqueles em que o valor e o recolhimento das contribuies, pelos participantes e empresas patrocinadoras, so espordicos ou no regulares e se admite, quando houver a xao em regulamento do plano de benefcios, a faculdade do participante pagar contribuies adicionais de qualquer valor e a qualquer tempo.
11. A Resoluo CGPC n. 16, de 22 de novembro de 2005, normatizou as trs modalidades de planos de benefcios de carter previdencirio.

82

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

Os planos de contribuio varivel so estruturados, principalmente, para as entidades abertas de previdncia complementar ou sociedades seguradoras que atuam, exclusivamente, no ramo vida. Nesse sentido, o valor do benefcio para os planos de contribuio varivel pode ser pago de uma nica vez ou sob a forma de renda, por ocasio da sobrevivncia do participante ao perodo de diferimento, sendo calculado com base no saldo acumulado da respectiva proviso matemtica de benefcios a conceder e no fator de clculo atuarial, que considera a tbua de mortalidade e a taxa de juros, denido na data da contratao do plano de benefcios. Para o sistema de previdncia complementar fechado, existem, basicamente, dois tipos de planos de aposentadori: os planos de benefcio denido e os planos de contribuio denida, que se diferenciam substancialmente na maneira como os benefcios so determinados, nos mtodos de nanciamento, nas regras de portabilidade dos recursos acumulados e na tolerncia aos riscos dos investimentos associados ao portflio de aplicao do plano de benefcios. Alm desses trs tipos de planos, existem os planos mistos, que so, na verdade, combinaes dos planos de benefcio denido e de contribuio denida na fase contributiva e ou na fase de fruio dos benefcios pelos participantes.

4.2.1 Planos de Benefcio Denido

Tradicionalmente, os planos de benefcio denido so planos que proporcionam um benefcio de aposentadoria a partir de uma determinada idade, expresso como uma renda vitalcia. O benefcio do empregado vinculado ao plano denido, geralmente, em funo do tempo de servio ou do salrio mdio, como demonstram as equaes (4.1.a) e (4.1.b):

benefcio( PBD) = B(tempo de servio)

(4.1a)

onde B corresponde a uma certa quantia de dinheiro por tempo de servio do participante, denida no regulamento do plano de benefcios do fundo de penso. Outra frmula tambm utilizada nos planos de benefcio denido pode combinar tempo de servio com a mdia do salrio nal do participante, sendo expressa por

benefcioPBD) = g (tempo de servio (mdia salrio final) ) (

(4.1.b)
83

onde g uma proporo do salrio nal apurado num nmero de anos antes da data de aposentadoria. Comumente, o valor do benefcio do plano de benefcio denido integrado ao valor do benefcio de aposentadoria pago pelo regime geral da previdncia social. Num plano de benefcio denido, o patrimnio acumulado com as contribuies dos empregados e dos empregadores no alocado em contas individuais, mas compe um plano mutualista em que o valor do benefcio uma varivel independente, previamente estabelecido pelo regulamento do plano, e a contribuio, uma varivel dependente, que ca em aberto, sendo determinada anualmente pelo plano de custeio, de forma suciente para nanciar os benefcios futuros. Essa caracterstica do plano de benefcio denido introduz um grau de complexidade na estruturao desses planos, na medida em que assegura um valor nal de benefcio independente das oscilaes nas hipteses demogrcas e econmicas escolhidas, e incidentes sobre o regime de capitalizao, implicando em aumentos ou redues na taxa de contribuio dentro do custeio do plano. Por isso, os planos de benefcio denido so mais intricados e diversicados, uma vez que prometido ao participante do fundo de penso um benefcio, sem considerar o volume de dinheiro que o fundo possui, devendo o empregador compor todos os dcits e recolher todos os supervits do plano de benefcios oferecido pelo fundo de penso. Segundo LAZEAR (1998), os planos de benefcio denido, em particular, proporcionam s empresas um caminho para encorajar seus empregados a aposentarem numa data especca, como forma de controlar a estrutura etria da sua fora de trabalho. Assim, numa perspectiva de ciclo de vida, como descreve SMITH & EHRENBERG (2000:263), para uma certa idade e com base em informaes disponveis, supe-se que o participante do plano de benefcios compare o valor esperado presente de aposentadoria no resto de sua expectativa de vida com o valor de se aposentar em cada idade futura at a idade compulsria pela previdncia social bsica. Diante disso, os indivduos aposentam-se na idade (entre 55 e 65 anos) em que atingem o ganho mximo de adiamento da aposentadoria, em vez de se aposentarem no perodo corrente; assim, eles retm a opo de se aposentarem numa data posterior sob condies mais vantajosas.

84

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

Grfico 4.1 - Plano de be ne fcio de finido: valor($) pre se nte dos be ne fcios e m funo da idade de apose ntadoria.

300.000

Valor Presente Benefcio

250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 -

30

34

38

42

46

50

54

58

62

66

70

74

78

82

86

Idade de Aposentadoria
Fonte : Lazear (1998). Elaborao do autor.

Essa opo do valor presente do benefcio em funo da idade de aposentadoria pode ser visualizada no grco 4.1 que considera uma taxa de contribuio de 7,5% do salrio e uma taxa de desconto de 4% a.a. , em que, no primeiro ms de trabalho, o benefcio zero e, se o empregado trabalhar at o dia da sua morte, seu benefcio tambm ser zero. Como o benefcio positivo entre a idade de incio no plano de benefcio do fundo de penso e a idade de morrer, o valor da aposentadoria deve ser uma funo da idade de aposentadoria expressa numa curva no formato de U invertido. Esse modelo de plano pode afetar a estrutura de benefcios e incentivos dentro da empresa, na medida em que os trabalhadores almejam receber maiores aposentadorias e, por isso, so induzidos ao aumento no nmero de horas de trabalho dentro do perodo mdio considerado para o clculo da aposentadoria. Em alguns casos, esse incentivo pode provocar uma produtividade negativa para a empresa, conduzindo a prticas inecazes de trabalho e distorcendo o objetivo da oferta de um plano de benefcios para os empregados da empresa patrocinadora.

4.2.2 Planos de Contribuio Denida

Os planos de contribuio denida so mais simples e diretos. Constituem modalidade de planos nos quais, em cada perodo, os empregados e a empresa fazem contribuies numa determinada quantia, que contabilizada numa conta individual de aposentadoria, juntamente com os rendimentos das aplicaes nanceiras.
85

90

O dinheiro dessa conta investido em diferentes modalidades de investimentos, algumas vezes escolhidos pelos prprios empregados segundo o seu critrio de diversicao ou ditados pelos empregadores ou at mesmo, em outras ocasies, por outras organizaes, como os sindicatos da categoria prossional. Quando o trabalhador se aposenta, a conta individual, que representa uma medida de riqueza, forma a base do plano de aposentadoria, o qual pode ser resgatado totalmente de uma nica vez, em n anos ou por meio de um sistema de anuidades, considerando um montante para cada ano at a morte. Nota-se que no existe nenhum mutualismo nesses planos de contribuio denida, pois as reservas constitudas so individualizadas. Por esse modelo de plano, o benefcio no tem seu valor predeterminado no regulamento, constitui simplesmente funo da reserva que se pode acumular. Assim, se o resultado das aplicaes das contribuies vertidas ao plano for positivo na fase de acumulao, o valor do benefcio do participante ser maior que o projetado inicialmente; caso contrrio, se a rentabilidade das aplicaes dos recursos for baixa, o prejuzo todo do participante, que dever receber um benefcio de aposentadoria menor que o anteriormente planejado. Dessa forma, tem-se o plano de contribuio denida, no qual a varivel dependente o benefcio e a varivel independente a contribuio, ou seja, o benefcio ca indenido e varia de acordo com o nvel do patrimnio existente que depende da rentabilidade alcanada pelos investimentos realizados com os recursos das contribuies provenientes da remunerao do empregado. Por essa modalidade de plano, alm do risco nanceiro das aplicaes, um aumento da longevidade do participante implica num aumento da reserva garantidora dos benefcios; no existem, assim, mecanismos adequados que faam frente a essa necessidade, uma vez que no h dispositivo que exija aumento das contribuies. Esse tipo de plano nada mais do que um fundo de investimento ou uma poupana programada, no qual o saldo acumulado na data de aposentadoria transformado em benefcio de renda mensal, podendo ou no ser vitalcio, com ou sem garantia de reajustes anuais. O benefcio do empregado vinculado ao plano poderia, a ttulo de exemplo, ser estabelecido por uma frmula expressa em

benefcioPCD) = g ( Saldo de Conta) (

(4.2)

onde o Saldo de Conta o total acumulado na conta individual de aposentadoria do participante, desde a data de ingresso no plano de benefcio at a data
86

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

da sua aposentadoria, e g o percentual incidente sobre o saldo de conta total, que corresponde ao nvel de benefcio escolhido pelo participante. Alguns fundos de penso que administram planos de contribuio denida tm permitido que, no perodo da capitalizao, seus participantes escolham pers de investimentos adequados aos seus objetivos pessoais de formao de poupana no saldo de conta de suas aposentadorias, segundo regras preestabelecidas. Em geral, so oferecidas opes de pers de investimentos com as possveis alocaes de recursos entre segmentos de aplicao, que podem variar de composio mxima em ativos de renda xa, como ttulos pblicos federais, passando por constituio moderada em aplicaes de renda xa e de renda varivel, que incluem tambm aes de empresas, at arranjos mais agressivos de aplicaes cuja carteira de investimentos composta, em sua maior parte, por ativos de renda varivel. A legislao permitiu ao rgo regulador e scalizador normatizar planos de benefcios que reitam essa evoluo tcnica12. Nesse sentido, o CNSP (Conselho Nacional de Seguros Privados), rgo regulador das entidades abertas de previdncia complementar, regulamentou, por meio das Resolues CNSP n 006/1997 e 104/2004, que os planos sero de trs tipos, conforme a composio da carteira de investimentos do fundo de investimentos especialmente constitudo. O primeiro perl o soberano, em que os investimentos so exclusivamente em ttulos de emisso e crditos securitizados do Tesouro Nacional, um exemplo a composio do fundo de investimento por 100% em ttulos pblicos federais. O segundo perl de renda xa, com a mesma aplicao do plano soberano, mas acrescido de investimentos de renda xa, nas modalidades e dentro dos critrios de diversicao admitidos pela regulamentao vigente, como de composio entre 70 a 100% em ttulos pblicos federais e de 0 a 30% em renda xa. E por m, o perl composto que abrange demais modalidades, limitando os investimentos em renda varivel a 49% do patrimnio lquido do fundo de investimentos, por exemplo, de constituio entre 0 a 100% em ttulos pblicos federais, de 0 a 49 % em renda varivel, e 0 a 80% em renda xa. Quanto forma, os planos de contribuio denida nunca tero a estrutura de um U invertido, dos planos de benefcio denido, pois a expectativa do valor presente crescente com a idade de aposentadoria para uma taxa de contribuio de 7,5% do salrio e uma taxa de desconto de 4% a.a. A razo para essa diferena que com a contribuio denida, os pagamentos das aposentadorias esperadas no dependem do nmero de anos trabalhados na vida de uma pessoa.
12. A experincia internacional tem mostrado que a regulamentao dos planos de contribuio denida em muitos pases tem sido pela oferta de fundos com pers de investimentos que consideram o ciclo de vida dos participantes.

87

O grco 4.2 demonstra o padro de aposentadoria para os planos de contribuio denida, no qual o valor do benefcio aumenta em funo da idade de aposentadoria.
Grfico 4.2 - Plano de contribuio definida: valor($) presente do benefcio em funo da idade de aposentadoria
Valor Presente Benefcio

1.200.000 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 40 65 70 45 50 80 35 60 75 30 55 85 90

Fonte : Lazear (1998). Elaborao do autor.

Idade de Aposentador

A comparao entre os grcos 4.1 e 4.2 indica um ponto importante na escolha do tipo de plano de aposentadoria, uma vez que o benefcio acumulado sempre positivo para o plano de contribuio denida, mas torna-se negativo para o plano de benefcio denido, onde apenas esse ltimo tipo de plano pune o adiamento da aposentadoria. A legislao atual da previdncia complementar fechada tem dado grande impulso aos planos de contribuio denida, na medida em que incentiva a criao desses planos, principalmente ao considerar, pela lei complementar n 109/2001, que os planos institudos por sindicatos, associaes e cooperativas, a partir do vnculo associativo, sejam exclusivamente na modalidade de contribuio denida. Outrossim, pela previdncia complementar do servidor pblico, segundo a emenda constitucional n 41/2003, que instituiu, por lei de iniciativa do respectivo poder executivo, por meio de entidades fechadas de previdncia complementar de natureza pblica, planos de benefcios somente na modalidade de contribuio denida para seus participantes. Igual incentivo tem sido dado pela regra tributria, nos termos da lei ordinria n 11.053/2004, que permite s entidades de previdncia complementar, em relao aos planos de benefcios de carter previdencirio e estruturados nas modalidades de contribuio denida, a opo por um regime de tributao pelo qual os valores pagos aos participantes ou assistidos, a ttulo de benefcios, sujeitam-se incidncia
88

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

de imposto de renda na fonte segundo alquotas regressivas, variando de 35%, para prazo de acumulao inferior a dois anos, at 10%, para prazo de acumulao superior a dez anos, alm do diferimento tributrio, que implica somente a cobrana de impostos na fase de recebimento dos benefcios pelos participantes dos planos previdencirios.

4.2.3 Planos Mistos

Os planos mistos ou hbridos so variaes ou combinaes dos dois tipos de planos descritos anteriormente, planos de benefcio denido e planos de contribuio denida, que podem conciliar pontos favorveis de cada tipo de plano, de forma a reduzir o risco nanceiro ou risco demogrco e manter as caractersticas previdencirias dos planos, tais como manuteno do poder aquisitivo e garantia da renda vitalcia do participante do plano de benefcios. Os planos mistos podem conter elementos dos planos de benefcio denido e de contribuio denida tanto na fase contributiva, quanto na etapa de recebimento dos benefcios. Assim, pode-se ter um plano de contribuio denida na fase contributiva, em que o saldo acumulado na conta individual do participante seja convertido num benefcio vitalcio, na data de sua aposentadoria, e o risco demogrco assumido pelo empregador. Um exemplo desse tipo de plano chamado de target benet plan, como dene KHORASANEE & KUEN (2000), em que as taxas de contribuies anuais podem ser denidas periodicamente, de forma que o saldo de conta acumulado venha a ser capaz de produzir um benefcio determinado, de acordo com uma frmula de benefcio. A empresa patrocinadora pode, anualmente, decidir se vai contribuir mais ou menos para prover um determinado nvel de benefcio. Outro exemplo, tambm muito utilizado nos pases desenvolvidos, segundo IMF (2004), so os planos de benefcios denominados cash balance plans13. Por esse plano, uma frao do salrio do empregado depositada num sistema nocional de conta individual, utilizada somente para registrar as contribuies e rendimentos dos investimentos realizados pelo plano de benefcios. Variaes no valor dos investimentos no afetam as quantias de benefcio prometidas aos
13. Nos Estados Unidos, segundo a EBSA-Employee Benets Security Administration do Department of Labor, os cash balance plans so legalmente classicados como planos de benefcio denido, com vista garantia de benefcio mnimo pela agncia federal americana PBGC-Pension Benet Guaranty Corporation, apesar dos benefcios serem determinados sob condies especcas do plano de contribuio denida, ou seja, em termos de saldo de conta individual de aposentadoria declarado.

89

participantes, uma vez que o risco de performance nas aplicaes so suportados pelo empregador. Quando atinge a condio de elegibilidade, o benefcio de aposentadoria do participante ser determinado em funo do saldo de conta e pode ser pago na forma de anuidades vitalcias ou na forma de pagamento nico. Como destaca CLARK & MUNZENMAIER (2001), muitos empregadores tm escolhido continuar a fornecer um plano de benefcio denido a seus empregados; contudo, no mais no modelo tradicional. Eles optam pela converso desses planos para os planos do tipo cash balance plans, em que se compartilham os riscos nanceiros e demogrcos com o participante, ajustando o nvel dos benefcios s condies do negcio da empresa.

4.3 Migrao do plano de benefcio denido para o plano de contribuio denida

Uma das questes mais importantes que envolvem aspectos demogrcos e econmicos da previdncia privada dos fundos de penso tem sido o declnio da importncia dos planos de benefcio denido em relao aos planos de contribuio denida. Essa queda pode ser atribuda a inmeros fatores, por exemplo, ao envelhecimento populacional da mo-de-obra das empresas patrocinadoras dos planos de aposentadoria, ao aumento no custo de regulao governamental, s mudanas culturais e societais, na modicao da atitude dos empregadores em relao aos planos de benefcios e na incompreenso pelos empregados das caractersticas do plano de benefcio denido. A ttulo de ilustrao, nos Estados Unidos, segundo dados do U.S Department of Labor, num intervalo de vinte anos, ocorreu uma mudana gradual dos planos de benefcio denido para os planos de contribuio denida, sendo que, em 1980, mais de 80% dos planos eram de benefcio denido e, em 2001, essa participao tinha cado para menos de 40%. Alm disso, nessas duas ltimas dcadas, 97% das novas companhias, independentemente do tamanho, tm preferido constituir planos de contribuio denida para seus empregados.

4.3.1 Explicao para mudana de preferncia entre planos de benefcios

Na anlise de ROSS & WILLS (2002), trs so as teorias que explicam essa mudana na preferncia entre os tipos de planos de benefcios.
90

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

A primeira explicao est baseada na chamada new economy theory, a qual descreve que os trabalhadores de hoje tm mais mobilidade no trabalho; conseqentemente, a aposentadoria na mesma empresa em que comeou sua carreira prossional pouco provvel. A prpria empresa tambm no v seus empregados como trabalhadores vitalcios. Como resultado, os trabalhadores necessitam redirecionar suas contas de aposentadoria para planos de benefcios que ofeream a portabilidade completa dos recursos acumulados. Alm disso, mudanas na cultura, tecnologia e educao tm levado os trabalhadores a serem mais independentes, a romper os vnculos empregatcios com as rmas. Nesse sentido, os planos de contribuio denida so mais exveis que os planos de benefcio denido, adaptando-se melhor necessidade dos trabalhadores, em termos de portabilidade e de alocao de recursos nanceiros. Numa perspectiva econmica dos fundos de penso, OSTASZEWSKI (2001) destaca que, quando participantes de um plano de benefcios, os empregados abandonam um uxo monetrio atual de remunerao em funo de um uxo futuro, sendo que a maior diferena, nesse uxo futuro, para os planos de benefcio denido, est baseada na evoluo salarial, e no nos preos dos ativos do mercado de capitais em que se fundamentam os planos de contribuio denida. Dessa forma, pela teoria de nanas, segundo ROSS (1995), baseada no CAPM (Capital Asset Pricing Model), enquanto, para os planos de benefcio denido, os riscos no-diversicveis advm de um fator macroeconmico: a taxa de crescimento geral dos salrios na economia nacional, uma parte dos retornos dos ativos nanceiros do plano de contribuio denida dirigida por riscos sistemticos decorrentes de utuaes nas taxas de juros, nas taxas de cmbio, nos preos de aes e commodities. Como o valor projetado dos benefcios est baseado na escala individual de mrito e progresso na carreira funcional dos participantes, o fator macroeconmico do crescimento dos salrios fonte de risco sistemtico nos planos de benefcio denido, determinando, assim, a taxa de retorno para os participantes dessa modalidade de plano previdencirio. Como OSTASZEWSKI discute, nas ltimas dcadas, a economia americana tem apresentado taxas muito baixas de crescimento do salrio real e taxas de retorno do capital mais elevadas em relao ao produto interno bruto. Visualiza-se, ento, um declnio relativo na importncia dos salrios para renda nacional, reduzindo, assim, a atratividade dos planos de benefcio denido.
91

Ademais, as alteraes na legislao previdenciria promovidas pelos governos nacionais, na tentativa de assegurar as contribuies para o plano de aposentadoria, tm envolvido restries scais de dedutibilidade nas contribuies dos empregadores, requerimento de fundos adicionais e limites de solvncia, assim como o regramento de tipos de ativos nanceiros que sero includos nos planos de benefcios. Essa nova regulamentao tem trazido menor estmulo para os planos de benefcio denido e constituem, assim, a chamada excessive regulation theory, uma vez que a cada sucessiva mudana na legislao da previdncia privada introduz-se uma indevida complexidade, um aumento nos custos administrativos de manuteno dos planos de benefcio denido e uma incompreenso, sobretudo quanto aos mtodos de acumulao dos recursos, por parte dos participantes e patrocinadores dos planos de benefcios num fundo de penso. Outra justicativa para a migrao dos planos de benefcio denido para os planos de contribuio denida est fundamentada na chamada risk-averse employers theory, pela qual o aumento da volatilidade no mercado nanceiro tem elevado o custo e a incerteza na predio do volume nanceiro a ser constitudo num fundo de penso para pagar os benefcios de aposentadoria. Isso faz com que os empregadores procurem distribuir os riscos envolvidos nos planos de benefcios com os empregados por meio da adoo de planos de contribuio denida. Essa mudana pode representar, na viso das empresas, uma reduo no custo dos planos de aposentadoria e penses, na medida em que se tm, a partir da opo de investimentos dos empregados, retornos mais elevados no mercado de capitais. Como ressalta OSTASZEWSKI (2001:54): In other words, pensions may have become more expensive because of having to pay actuaries and lawyers more, but they also have become cheaper because of higher returns. Numa outra perspectiva de anlise, IPPOLITO (1997), tambm interessado em entender as razes dessa mudana nos planos de benefcios, levanta algumas hipteses que envolvem o crescimento dos planos de contribuio definida, tais como: (i) os crescentes custos de regulao fiscal dos planos de benefcios definido; (ii) aumento dos custos administrativos dos planos de benefcio definido; (iii) a ampliao das atividades no setor de servio que possuem
92

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

baixa taxa de sindicalizao entre os empregados, o que favorece a adoo desses planos para as pequenas empresas; e (iv) a introduo do plano 401K14, em 1981, nos USA. Assim, a partir de uma amostra de 5.500 planos do IRS (Internal Revenue Service) para os anos de 1979 e 1991, IPPOLITO descreve um modelo lgico de escolha de planos de aposentadoria entre empresas de todos os tamanhos e setores econmicos. Todas as respostas obtidas no teste emprico apontaram para uma ampla reduo da preferncia dos planos de benefcio denido em 1991, principalmente para empresas com menos de mil empregados. Alm disso, os resultados demonstraram um aumento signicativo na proporo de planos para pequenas empresas, nos setores de comrcio e de servios, sem a presena de sindicatos, evidenciando ser esse um importante fator que suprime a escolha dos planos de benefcio denido. Outro importante fator de incentivo na mudana de preferncia dos planos de benefcios, segundo MITCHELL (1999), foi a introduo dos planos 401K nos Estados Unidos, que trouxe maior exibilidade aos planos de contribuio denida por meio da permisso de contribuies livres dos empregados para a formao de sua aposentadoria e de onde investiria esses recursos acumulados. Aos empregadores, tambm foi permitida contribuio voluntria para o plano dos empregados, sem, contudo, ter de controlar os investimentos realizados pelo plano de benefcios. Assim, pelo plano 401K, os trabalhadores assumiam todos os riscos da aplicao nanceira dos recursos do plano de aposentadoria, alm de poder levar consigo a totalidade da poupana acumulada. Para os empregadores, os planos 401K podem oferecer mecanismos de seleo visando identicar empregados, com objetivos de reteno e extrao de suas habilidades, uma vez que, se a produtividade dos empregados est relacionada s suas taxas de retorno, ento as caractersticas do plano 401K fornecem dispositivos para essas rmas pagarem salrios mais altos para empregados mais qualicados.
14. O nome do plano 401K vem do pargrafo k da seo 401 do Cdigo Tributrio Federal nos Estados Unidos, de 1978, para os planos de contribuio denida, qualicados de planos de aposentadoria, que oferecem vantagens scais aos indivduos que decidem poupar parte do salrio (em mdia, 7% a.m.) e opes de investimentos por faixas etrias, segundo a faculdade de escolha de modalidades de aplicao em aes, ttulos ou fundos mtuos. Em 2001, esses planos acumulavam US$ 2,4 trilhes e reuniam mais de 40 milhes de americanos. No Brasil, esses planos inspiraram, a partir de 1998, a constituio dos PGBL Planos Geradores de Benefcios Livres, oferecidos pelas entidades abertas de previdncia complementar, que movimentam atualmente U$ 15,9 bilhes e cobrem 3,7 milhes de pessoas. Na categoria de plano de contribuio denida, na qual est o 401K, existem ainda o plano 403(b), destinado a empregados de organizaes no-lucrativas, de caridades, religiosas e educacionais, e o plano 457, reservados para os funcionrios pblicos de prefeituras, governos estaduais e planos de poupana para empregados do governo federal.

93

Na experincia brasileira, dos 953 planos de benefcios oferecidos pelas entidades fechadas de previdncia complementar em maro 2006, 27% so de contribuio denida, 37% so de benefcio denido e 36% so planos mistos, como demonstra o grco 4.5.
Grfico 4.3 - Distribuio percentual dos tipos de planos de benefcios no Brasil, em 1989 Misto 15% CD 3% Grfico 4.4 - Distribuio percentual dos tipos de planos de benefcios no Brasil, em 1998 Misto 26% BD 47%

BD 82%
Fonte : SPC/MPS.

CD 27%
Fonte : SPC/MPS.

Grfico 4.5 - Distribuio percentual dos tipos de planos de benefcios no Brasil, em mar/2006

Misto 36%

BD 37%

CD 27%

Fonte : SPC/MPS.

Essa mudana relativa na preferncia dos planos de benefcios, vericada nos ltimos 17 anos no pas, representada pelos grcos 4.3, 4.4 e 4.5, explicada pela criao de novos planos nas modalidades de planos de contribuio denida e planos mistos por patrocinadores privados e pela migrao de participantes de planos de benefcio denido para essas modalidades de planos pelo lado dos patrocinadores estatais. Esse processo de migrao de planos iniciou-se no Brasil a partir dos anos 90 e decorre de uma nova estratgia das empresas patrocinadoras dos fundos de penso, cada vez mais avessas absoro integral de riscos alheios sua atividade econmica principal.
94

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

Alm disso, as novas modalidades de planos (planos de contribuio denida e planos mistos) podem ser mais adequadas poltica de remunerao e de recursos humanos das empresas patrocinadoras, na medida em que os contratos de trabalhos esto cada vez mais baseados numa menor durao do vnculo empregatcio. No faz sentido, ento, expor a empresa a fatores de riscos como o aumento da longevidade, retorno dos investimentos e vinculao previdncia social.
Tabela 4.1 - Quantidade e recursos nanceiros administrados por modalidade de planos de benefcios, em maro/2006. Modalidades Plano de Benefcio Denido Plano de Contribuio Denida Plano de Contribuio Varivel/ Plano Misto TOTAL
Fonte: SPC/MPS. Elaborao do autor.

Quantidade 353 257 343 953

% 37% 27% 36% 100%

R$ 206.270.466.575,55 30.433.347.527,54 101.444.491.758,47 338.148.305.861,55

% 61% 9% 30% 100%

Apesar da diminuio do nmero de planos de benefcio denido, do total dos ativos lquidos de R$ 338,15 bilhes, 59%15 ainda so recursos oriundos dos planos de benefcio denido, conforme a tabela 4.1; situao que pode ser explicada pelo saldamento ou fechamento dos planos antigos e pela permanncia das reservas nesses planos de benefcios.

4.3.2 Efeitos demogrcos e econmicos, produtividade e riscos envolvidos

Como destaca BROWN (2001), o processo de envelhecimento da estrutura etria da fora de trabalho tem pressionado a empresa patrocinadora a revisar suas prticas de recursos humanos, principalmente no que se refere a seus planos de benefcios previdencirios. A primeira medida tem sido pela mudana dos planos de benefcio denido para os planos de contribuio denida, pelas razes j apontadas anteriormente,
15. Para se ter uma idia, somente o plano de benefcios 1 da Caixa de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil (Previ/BB), que na modalidade de benefcio denido com uma populao total de 142.650 participantes (83.129 ativos e 59.521 assistidos), possua, em maro de 2006, ativos nanceiros no valor de R$ 87 bilhes de reais, o que representava 25% da carteira total de recursos dos fundos de penso no pas.

95

mas principalmente pela necessidade dos empregadores xarem um custo para os planos de benefcios oferecidos pelo fundo de penso. Esse movimento tem sido inuenciado, segundo CLARK & MUNZENMAIER (2001), pela alterao na composio da fora de trabalho e pela reestruturao industrial ocorrida sobre a economia dos pases. Desse modo, uma importante questo que acompanha essa mudana nos planos de aposentadoria a determinao demogrca dos empregados e a afetao adversa sobre o quadro de participantes do plano de benefcios. O efeito da converso de um plano de benefcio denido em outro tipo de plano pode variar consideravelmente dependendo das circunstncias presentes e futuras que envolvem o empregado, individualmente, e as condies especcas da transio do velho para o novo plano de benefcios. Geralmente, para a anlise da afetao adversa, pode-se dividir os participantes em trs grupos: (i) aqueles em estgio avanado na carreira prossional, com idade superior a 50 anos e mais de vinte anos de servio; (ii) os situados na faixa intermediria da prosso, com idade at quarenta anos e dez anos de trabalho; e (iii) os empregados mais jovens com at 30 anos de idade e cinco anos de servio. O impacto sobre a renda de aposentadoria varia substancialmente por essas caractersticas demogrcas dos empregados e de como as empresas podem atenuar ou eliminar a percepo adversa dos participantes dos planos de benefcios, por meio de processos diferenciados de transio de planos de benefcio denido para planos de contribuio denida. Desse modo, para os empregados de maior idade e que trabalharam durante mais tempo numa empresa, tanto pelos riscos dos investimentos, quanto pelo risco de mortalidade que so suportados pelos empregadores, a escolha recai sobre os planos de benefcio denido. Por outro lado, para os empregados mais jovens, especialmente aqueles com alta propenso mobilidade prossional, ou seja, que mudam de emprego com maior freqncia e no esto preocupados com o tipo de benefcio daqui a trinta anos, tem-se a preferncia pela mudana para o plano de contribuio denida, em que tero um saldo de conta de aposentadoria, pelo qual podero transferir o saldo dessa conta para outro plano, seja para outra entidade fechada de previdncia complementar ou uma entidade aberta de previdncia complementar. Pelo lado dos patrocinadores, a escolha tem sido pelos planos que so compatveis com suas estratgias empresariais de longo prazo, de modo a ter previsi96

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

bilidade plena dos custos dos planos previdencirios e evadir dos desequilbrios provocados pela incerteza das projees atuariais. Contudo, ao eliminar esse risco de custo futuro dos planos de benefcios, as empresas tambm abrem mo dos ganhos potenciais de reduo de custos, alm de imporem algumas diculdades no gerenciamento da sua fora de trabalho. Nesse sentido, identica-se claramente que a opo da empresa depender dos seus objetivos nanceiros e da sua poltica de recursos humanos. Um ponto importante levantado por IPPOLITO (1997) para a produtividade do fator trabalho foi o rpido crescimento dos planos 401K, que desaaram o paradigma dos planos de benefcio denido como importante ferramenta para aumentar os ganhos de produtividade nas empresas, enquanto os planos de contribuio denida foram meramente contas de poupana com incentivos scais. Assim, colocou-se uma questo sobre o valor dos planos de benefcio denido e sua rpida diminuio na participao em favor de planos que supostamente no tinham nenhum efeito sobre a produtividade, sendo explicado pelos custos salariais at ento, tornando mais vulnervel uma provvel substituio por um plano mais barato e pela no neutralidade dos planos 401K em relao produtividade. Isso pode sim afetar a composio da fora de trabalho nas empresas por meio de incentivos de sada dos empregados de baixa qualidade e encorajando a permanncia de trabalhadores de alta qualidade. Nessa perspectiva, coloca-se uma pergunta: qual modalidade de plano de benefcios mais arriscada e menos vantajosa para os participantes e para os patrocinadores? A resposta no to direta e exige uma reexo sobre as vantagens e desvantagens dos tipos de planos previdencirios oferecidos pelo fundo de penso, tanto pelos empregados, que consideram suas preferncias em termos de riscos e suas expectativas de tempo de trabalho na empresa, quanto pelos empregadores, que denem o melhor tipo de plano em funo das necessidades e dos objetivos da sua poltica de recursos humanos. Para os trabalhadores, os planos de benefcio denido sempre representaram segurana e tranqilidade, uma vez que o benefcio estava contratado no regulamento do plano e dadas as condies de mutualismo e de solidariedade coletiva, que tornavam os planos equilibrados e mitigavam o risco nanceiro e demogrco do plano previdencirio. Entretanto, uma desvantagem para os participantes de um plano na modalidade de benefcio denido refere-se s condies restritivas da portabilidade de recursos entre planos, o que pode criar um risco de mobilidade para os trabalhadores que mudam freqentemente de postos de trabalho. A imposio de perdas na portabilidade de recursos entre planos de benefcios para os empregados que mudam de emprego representa uma vantagem do
97

plano de benefcio denido para os empregadores, alm da possibilidade de reduzir a rotatividade da sua mo-de-obra (ver quadro 4.1), uma vez que as rmas tm elevados custos de contratao e treinamento de empregados.

Quadro 4.1 - Planos de benefcios previdencirios como contratos de emprego de longo prazo

LAZEAR (1979) desenvolveu a teoria do contrato implcito de longo prazo, segundo a qual a empresa remunera, num nvel inferior, o trabalhador no incio da carreira prossional (salrio menor que a produtividade marginal do trabalho) e paga um valor superior ao trabalhador com maior tempo de servio, por meio da oferta de planos de benefcio denido baseados na mdia do salrio nal de carreira dos empregados. De um certo modo, a remunerao inferior cria um vnculo futuro para o empregado, que reembolsado com anos subseqentes de trabalho na empresa. Esse tipo de contrato implcito atrai os trabalhadores que esperam permanecer na empresa por muitos anos e reduz, assim, os custos da rotatividade para a empresa. Os contratos tambm provem incentivos para os trabalhadores no eludirem ao trabalho diante do incentivo do salrio futuro. Na fase I (ver grco 4.6), a rma tem incentivos que evitam remunerar os empregados acima da sua contribuio produtiva para a empresa (produtividade marginal).
Grfico 4.6 - Evoluo do salrio e produtividade em funo da idade.

$ II Produtividade I

Salrio

Idade 25a 65a

98

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

Considerando que as rmas esto pagando mais aos trabalhadores mais velhos, ela precisa ter um mecanismo de nalizao dos contratos de trabalho desse empregados. No passado, a aposentadoria obrigatria permitia s empresas determinarem o nal do vnculo empregatcio. Mesmo que o empregado quisesse permanecer no trabalho, ele estaria impossibilitado por causa da aposentadoria obrigatria. Assim, uma maneira de renovar a fora de trabalho na empresa foi a oferta de planos de benefcios que subsidie a aposentadoria antecipada. Tais planos previdencirios permitem s rmas honrarem os contratos de longo prazo enquanto atraem os trabalhadores mais jovens e aposentam aqueles com idades mais avanadas num momento apropriado, de tal forma que a empresa no tenha que continuar pagando salrios maiores que o produto marginal desses trabalhadores. Utilizando bancos de dados do Departamento do Trabalho dos Estados Unidos de 109 empresas e 6.400 empregados, para os anos de 1978 e 1991, IPPOLITO (1997) testou as hipteses de elevao de salrio e aposentadoria como elementos importantes que afetam a propenso dos trabalhadores permanecerem na empresa. O teste emprico foi o seguinte: (i) se a aposentadoria e os salrios futuros so elevados, ocorre a reduo da rotatividade presente e, com isso, a idade de aposentadoria passa a ser alta; (ii) se os planos de benefcios tendem a ter trabalhadores mais jovens, o tempo dos contratos de trabalho parcialmente elevado, independentemente das taxas de sada da empresa. A concluso mais importante encontrada por IPPOLITO foi a de que planos de aposentadoria e penses so ferramentas importantes para estender contratos de trabalho por longos perodos nas empresas. Na mdia, a reduo da taxa de sada de aproximadamente 20% e o aumento do tempo de permanncia dos empregados de 25%. Esse resultado oferece pequeno suporte para a suposio de que o crescimento salarial um substituto eciente para que os benefcios previdencirios oferecidos pelas entidades de previdncia complementar possam deter a sada da fora de trabalho. As maiores desvantagens para as empresas esto no custo de regulao, na maior responsabilidade de gerncia dos planos de benefcio denido e na diculdade de comunicao com seus empregados sobre os mtodos de nanciamento
99

dos benefcios, em relao ao valor acumulado nas contas individuais dos planos de contribuio denida. A vantagem dos planos de contribuio denida para os participantes que buscam ascenso funcional pela mobilidade prossional est relacionada com a portabilidade dos recursos acumulados. As desvantagens desses planos para os empregados so a voluntariedade das contribuies para alguns planos, os empregadores contribuem na proporo paritria e, desse modo, para empregados mopes, com relativa alta taxa de desconto e que no contribuem nada no incio da carreira; isso pode representar baixa acumulao de recursos nas contas de aposentadoria , a assuno dos riscos dos investimentos e a forma de pagamento dos benefcios. Para as empresas, os planos de contribuio denida apresentam vantagens pela simplicidade da forma de acumulao dos benefcios para seus empregados, pela inexistncia de dcits futuros e pelo baixo custo de regulao governamental. As desvantagens dos planos de contribuio denida para as empresas esto nos riscos de que seus empregados e participantes dos planos de benefcios se aposentem com benefcios reduzidos em funo das opes de investimentos inapropriados e tambm, como destaca IPPOLITO (s.d.), pela inexistncia de controle, em termos da poltica de renovao de quadro, da fora de trabalho da empresa. Em termos de riscos assumidos, sabe-se que o custo total levantado para arcar com o pagamento dos benefcios foi determinado com base em vrias premissas demogrcas e econmicas, que, talvez, no se conrmem por completo no futuro. As hipteses demogrcas assumidas esto diretamente relacionadas com o progressivo envelhecimento populacional, que tem requerido maiores reservas garantidoras para o plano de benefcio, uma vez que a fase de benefcios se estender por mais tempo. Esse processo de modicao na estrutura etria da populao explicado pela composio de dois fenmenos: o aumento da expectativa de vida e a reduo da taxa de fecundidade. O aumento da expectativa de vida ao nascer e de sobrevida em idades avanadas da populao est relacionado aos avanos na rea de sade e investimentos em educao e saneamento bsico. Em 1930, a expectativa de sobrevida para uma pessoa de 60 anos no Brasil era de 13 anos e, em 2000, subiu para 19 anos. Alm de a populao estar vivendo mais tempo, o nmero de lhos por mulher durante o perodo reprodutivo tem reduzido de maneira acelerada. Em 1960, cada mulher tinha em mdia 6,2 lhos e, em 2000, essa taxa cou em 2,2
100

Captulo 4 Benefcios e planos previdencirios de um fundo de penso: modalidades, migrao entre planos e riscos envolvidos

lhos. Isso est associado reviso de valores sociais ligados famlia, adoo de mtodos contraceptivos e ao aumento da participao da mulher no mercado de trabalho. Do ponto de vista econmico, as mudanas estruturais no mercado de trabalho tm repercusses importantes sobre o nvel de emprego e salrio da sociedade. Isso acontece devido heterogeneidade e segmentao do mercado de trabalho no Brasil, que tem a predominncia de baixos e dspares patamares salariais, elevado grau de informalizao dos contratos de trabalho e exibilidade das relaes de trabalho expressa nas altas taxas de rotatividade da fora de trabalho. Outra varivel econmica importante que afeta os fundos de penso, principalmente na fase de acumulao, a taxa de juros, que, dependendo do mtodo de nanciamento escolhido, aumenta a velocidade de crescimento das reservas acumuladas provenientes das contribuies. Adicionalmente a essa questo, vislumbra-se uma tendncia de queda gradual na taxa de juros de longo prazo, a qual pode representar riscos de aumento futuro nos custos dos planos de benefcio denido, decorrente da diculdade em no se alcanar a rentabilidade real exigida de 6% a.a.16, alterando profundamente a taxa de contribuio presente necessria para garantir o benefcio futuro. Diante dessas evidncias, as empresas e os empregados deveriam preferir um plano de contribuio denida? As empresas que transferem os riscos para seus empregados, na verdade, no querem arcar com a probabilidade da existncia futura de contribuies a pagar na concesso de benefcios dos seus funcionrios. Se as empresas so neutras em relao aos riscos envolvidos com o plano de benefcios, isso signica que esto dispostas a empregarem recursos numa aposta justa para oferecerem esses planos de aposentadoria; mas, se os empregados so avessos a riscos, teriam de ser compensados por essa aposta. No entanto, pelo seu perl, as empresas no estariam dispostas a pagar qualquer valor para se livrarem desse risco. Logo, para as empresas, seria melhor no oferecerem planos de benefcios nos quais tenham de suportar todos os riscos e os trabalhadores, nenhum risco. Em vez disso, as empresas patrocinadoras poderiam simplesmente oferecer salrios mais baixos para seus empregados.
16. A Resoluo CGPC/Conselho de Gesto da Previdncia Complementar n 11, de 21 de agosto de 2002, alterada pela Resoluo CGPC n. 18/2006, que estabelece os parmetros tcnico-atuariais para estruturao de plano de benefcio das entidades fechadas de previdncia complementar, estipula a taxa mxima real de juros admitida nas projees atuarias do plano de benefcios de 6% a.a. A garantia dessa rentabilidade real j est sendo evitada at pelas entidades abertas de previdncia complementar ligadas ao setor nanceiro que no esto dispostas a correr o risco de variaes nas taxas de juros previamente contratadas nos planos de benefcios individuais.

101

4.4 Concluso
No que tange aos tipos de planos de benefcios, a anlise dos planos de benefcio denido e de contribuio denida mostrou a complexidade da constituio e administrao desses planos, que devem levar em conta os riscos envolvidos principalmente aqueles associados ao retorno dos investimentos e os riscos demogrcos relacionados mortalidade a percepo dos agentes envolvidos, os participantes que visam garantir o recebimento dos benefcios e os patrocinadores que alinham a oferta de benefcios pelos fundos de penso aos seus objetivos empresariais e a sua poltica de recursos humanos. A migrao dos planos de benefcio denido para os planos de contribuio denida tem exigido o abandono do princpio previdencirio e solidrio do nanciamento, de forma a adotar o princpio puramente nanceiro e individualista em que no se agrega fator de desconto atuarial ou fator de probabilidade de sobrevivncia, quando se calcula o valor do encargo necessrio para pagar a renda no futuro. Vimos que essa tendncia recente de mudana na preferncia entre os planos de benefcios tem sido justicada, a partir dos motivos elencados e discutidos, principalmente pelos impactos nas mudanas demogrcas em curso, que afetam de maneira diferente os participantes e patrocinadores dos planos de aposentadoria dos fundos de penso e impem, assim, a escolha de estratgias diferenciadas de transio dos planos de benefcio denido para os planos de contribuio denida nos fundos de penso.

102

Captulo 5 Base de dados

Captulo 5 Base de dados

Os dados analisados neste livro foram obtidos junto a um fundo de penso brasileiro, que tem como patrocinador uma empresa em funcionamento no Pas. Tais dados fazem parte do conjunto de informaes que servem de base para avaliao anual dos resultados do exame atuarial dos planos de benefcios oferecidos aos participantes, que est consignada no DRAA (Demonstrativo dos Resultados da Avaliao Atuarial), remetido anualmente para o rgo scalizador das EFPC (Entidades Fechadas de Previdncia Complementar), a SPC (Secretaria de Previdncia Complementar) do MPS (Ministrio da Previdncia Social).

5.1 Caractersticas gerais dos planos de benefcios

Os benefcios oferecidos aos participantes do fundo de penso esto organizados em dois planos: um de benefcio denido e outro de contribuio denida. Suas caractersticas gerais so apresentadas na tabela 5.1.

Tabela 5.1 - Caractersticas gerais dos planos de benefcios (PBD Plano de Benefcio Denido e PCD Plano de Contribuio Denida) oferecidos pela entidade fechada de previdncia complementar, em 31/12/2003.
Plano Benefcios PBD Aposentadoria TS, Idade e Especial Penso por Morte Aposentadoria por Invalidez PCD Aposentadoria TS, Idade e Especial Penso por Morte Aposentadoria por Invalidez Frmula Clculo do Benefcio Modalidade Regime Financeiro Mtodo Financiamento P% (SRB-INSS) >= P% de 20% Benefcio Denido Capitalizao Crdito Unitrio do SRB 75% da Aposentadoria Benefcio Denido Repartio Capital de Cobertura P% (SRB-INSS) >= P% de 20% Benefcio Denido Capitalizao Crdito Unitrio do SRB Indeterminado (1) Contribuio Denida Capitalizao Individual 75% da Aposentadoria P% (SRB-INSS) >= P% de 20% do SRB Benefcio Denido Benefcio Denido Repartio Capitalizao Capital de Cobertura Individual

Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor. Notas: (1) Em funo do saldo acumulado disponibilizado na conta de aposentadoria; (2) P% = (t+k)/360, onde t+k o tempo de efetiva liao projetado para a data de aposentadoria normal (em meses).

103

O objeto central do trabalho avaliar o impacto das alteraes nas hipteses demogrcas sobre as reservas matemticas e os uxos nanceiros dos planos de benefcios, considerando apenas o benefcio de aposentadoria programada (por TS tempo de servio, idade ou especial), cujas diferenas na frmula de clculo, no regime nanceiro e no mtodo de nanciamento entre as duas modalidades de planos podem ser visualizadas na tabela 5.1.

5.2 Registros Administrativos

O banco de dados disponibilizado pela rea de aturia e estatstica da entidade fechada de previdncia complementar abrange perodo de 1998 a 2003 e est organizado em arquivos com formato txt, contemplando registros administrativos, atualizados em 2001, que descrevem a situao dos participantes ativos e assistidos, segundo as informaes dos referidos planos de benefcios descritos na tabela 5.2.
Tabela 5.2 - Informaes disponveis dos PBD e PCD, por tipo de benefcios e participantes, no perodo de 1998 a 2003.
PBD Plano de Benefcio Denido Banco de Dados Assistidos e Ativos Informaes Assistidos: Aposentadoria por TS, Idade e Especial matrcula, idade, valor benefcio, nmero de dependentes Penso por Morte matrcula, idade, valor benefcio, nmero de dependentes Aposentadoria por Invalidez matrcula, idade, valor benefcio, nmero de dependentes Benefcio por Prazo Determinado matrcula, idade, valor benefcio, nmero de dependentes Benefcio Diferido matrcula, idade, valor benefcio, nmero de dependentes, tempo de carncia Ativos: matrcula, idade, sexo, informaes sobre periculosidade e insalubridade, participante fundador, tempo de servio (INSS, empresa, EFPC), salrio real de contribuio e salrio real de benefcio, reserva de poupana, nmero de dependentes e tempo de carncia PCD Plano de Contribuio Denida Banco de Dados Assistidos e Ativos Informaes Assistidos: Aposentadoria por TS, Idade e Especial matrcula, idade, valor benefcio, nmero de dependentes Penso por Morte matrcula, idade, valor benefcio, nmero de dependentes Aposentadoria por Invalidez matrcula, idade, valor benefcio, nmero de dependentes Ativos: matrcula, idade, sexo, informaes sobre periculosidade e insalubridade, participante fundador, tempo de servio (INSS, empresa, EFPC), salrio real de contribuio e salrio real de benefcio, reserva de poupana, nmero de dependentes e tempo de carncia Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

Da anlise do banco de dados, extraram-se as informaes gerais (nmero de participantes, idade mdia, tempo mdio de servio, idade mdia de entrada, salrio e ou benefcio mdio, nmero mdio de dependentes) dos planos de benefcios
104

Captulo 5 Base de dados

oferecidos pela entidade fechada de previdncia complementar, divididos entre os participantes ativos e assistidos no perodo de 1998 a 2003. Essas informaes podem ser observadas pelas tabelas 5.3 e 5.4, para o plano de benefcio denido e contribuio denida, respectivamente. O plano de benefcio denido possui uma populao total de 12.835 participantes, sendo 71% de participantes assistidos e 39% de participantes ativos. Foi o primeiro plano da entidade fechada de previdncia complementar e, atualmente, est fechado para novas adeses de participantes.
Tabela 5.3 - Resumo das informaes dos participantes ativos e assistidos do plano de benefcio denido, entre 1998 e 2003.
Descrio 1998 1999 2000 2001 2002 2003 1. Participantes Ativos 4.785 4.595 4.324 4.098 3.829 3.708 - Homens 4.577 4.416 4.118 3.954 3.752 3.597 - Mulheres 208 179 206 144 77 111 2. Idade Mdia 42,3 anos 43,1 anos 44,3 anos 45,0 anos 46,1 anos 47,0 anos 3. Tempo mdio de Servio 15,8 16,7 18,4 19,4 20,4 19,9 na empresa 4. Idade Mdia de Entrada 50,3 45,9 45,8 5. Remunerao Mdia R$ 1.710,40 R$ 1.932,39 R$ 2.006,41 R$ 2.025,02 R$ 2.268,46 R$ 2.584,92 1. Participantes Assistidos 8.178 8.369 8.612 8.831 9.026 9.127 2. Idade Mdia 56,0 anos 56,0 anos 57,4 anos 57,9 anos 59,0 anos 59,9 anos 3. Nmero mdio dependentes 2,0 1,9 1,9 3,7 3,7 3,8 4. Benefcio Mdio R$ 1.471,61 R$ 1.653,63 R$ 1.731,27 R$ 1.807,14 R$ 1.929,60 R$ 2.238,33
Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

O plano de contribuio denida, descrito na tabela 5.4, possui uma populao total de 12.180 participantes, sendo 7% de participantes assistidos e 91% de participantes ativos.
Tabela 5.4 - Resumo das informaes dos participantes ativos e assistidos do plano de contribuio denida, entre 1998 e 2003.
Descrio 1998 1999 2000 2001 2002 2003 1. Participantes Ativos 11.838 11.622 11.641 11.285 11.474 11.373 - Homens 10.134 9.964 10.005 9.732 9.902 9.807 - Mulheres 1.704 1.658 1.636 1.553 1.572 1.566 2. Idade Mdia 36,4 anos 37,1 anos 38,0 anos 38,3 anos 38,7 anos 39,6 anos 3. Tempo mdio de Servio 14,1 14,8 15,7 16,3 16,7 16,8 na empresa 4. Idade Mdia de Entrada 36,3 32,6 26,6 24,8 27,5 5. Remunerao Mdia R$ 2.970,27 R$ 1.671,36 R$ 2.503,38 R$ 2.496,16 R$ 2.655,48 R$ 2.605,43 1. Participantes Assistidos 88 216 361 553 727 807 2. Idade Mdia 41,6 anos 43,1 anos 44,6 anos 45,9 anos 47,6 anos 48,6 anos 3. Nmero mdio dependentes 2,4 2,7 2,8 3,7 3,8 3,8 4. Benefcio Mdio R$ 464,36 R$ 757,64 R$ 874,14 R$ 824,80 R$ 876,49 R$ 1.169,66 Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

105

Esse plano de benefcios foi implantado pelo fundo de penso em 01 de janeiro de 1998 e, desde ento, est aberto para novos ingressos de participantes admitidos na empresa patrocinadora do plano de benefcio.

5.2.1 Perl dos participantes

Os principais fatores que exercem inuncia sobre os planos de benefcios dos fundos de penso dizem respeito idade e remunerao dos participantes ativos e assistidos. Nesse sentido, veremos a seguir, com base nos dados dos planos de benefcio denido e de contribuio denida, a evoluo desses fatores no perodo analisado. A. Idade Quanto ao nmero total de participantes dos planos de benefcios administrados pela entidade fechada de previdncia complementar, percebe-se pela tabela 5.5 uma certa estabilidade no perodo analisado, muito em funo da estabilidade no nmero de participantes ativos do plano de contribuio denida.
Tabela 5.5 - Distribuio dos participantes do fundo de penso, por faixa etria e idade mdia, entre 1998 e 2003.
Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL GERAL: Idade Mdia Geral (anos) ATIVOS: Idade Mdia dos Ativos (anos) ASSISTIDOS: - Aposentadoria por Invalidez - Penso por Morte - Aposentadoria por TS, Idade e Especial Idade Mdia dos Assistidos (anos)
Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

1998 6 3.045 5.548 9.364 4.312 1.810 804 24.889 44,0 16.623 38,1 8.266 669 788 6.809 55,8

1999 2.637 5.351 9.646 4.546 1.818 804 24.802 44,6 16.217 38,8 8.585 756 1.014 6.815 55,9

2000 2.072 5.273 10.024 4.930 1.835 804 24.938 45,9 15.965 39,7 8.973 849 1.130 6.994 56,9

2001 1.766 5.092 10.003 5.257 1.843 806 24.767 46,6 15.383 40,1 9.384 986 1.177 7.221 57,2

2002 1.671 4.877 10.002 5.836 1.865 805 25.056 47,4 15.303 40,6 9.753 1.068 1.317 7.368 58,2

2003 1.297 4.744 9.914 6.367 1.886 807 25.015 48,4 15.081 41,4 9.934 1.110 1.395 7.429 59,0

No que se refere distribuio por faixa etria dos participantes da entidade fechada de previdncia complementar, nota-se que, apesar do espao de
106

Captulo 5 Base de dados

tempo analisado de seis anos, ocorreu um envelhecimento da populao dos planos de benefcios a partir da reduo de 57% da participao do grupo etrio de 18 a 29 anos e do aumento de 47% da participao do grupo etrio de 50 a 59 anos do total da massa de participantes da entidade fechada de previdncia complementar, como pode ser visto pelo grco 5.1 e conrmado pela evoluo da idade mdia do grupo populacional em geral, que passou de 44,0 anos, em 1998, para 48,4 anos em 2003.
Grfico 5.1 - Distribuio etria dos participantes da entidade fechada de previdncia complementar, em 1998, 2001 e 2003. 50% 40% 30%

%
20% 10% 0% 0-17

18-29

30-39

40-49 Faixa Etria

50-59

60-69

+70

Font e: Fundo de penso. Elabor ao do aut or.

1998

2001

2003

Em relao aos participantes ativos, que tambm so empregados da empresa patrocinadora, pode-se dividi-los em 04 (quatro) categorias, segundo classicao da prpria empresa, como mostra a tabela 5.6. Por essa tabela, pode-se ver que 70% do total de empregados em atividade na empresa patrocinadora so de nvel tcnicooperacional.
Tabela 5.6 - Nmero mdio de empregados da empresa patrocinadora, por categoria, entre 1998 e 2003. Categoria Gerentes Prossionais Tcnicos-operacionais Funcionrios de escritrios TOTAL Perodo (1998 a 2003 mdia) Empregados % 346 2,30% 1.736 11,51% 10.512 69,70% 2.487 16,49% 15.081 100,00%

Fonte: Relatrio de Atividades 2003 da empresa patrocinadora do fundo de penso. Elaborao do autor.

107

No plano de benefcio definido oferecido pela entidade fechada de previdncia complementar desde a sua inaugurao no incio da dcada de 70, a tabela 5.7 demonstra que, apesar de uma relativa estabilidade no nmero total de participantes, h uma reduo de 23% no nmero de participantes ativos e um aumento de 12% no nmero de participantes assistidos no perodo analisado.
Tabela 5.7 - Distribuio dos participantes do plano de benefcio denido por faixa etria, entre 1998 e 2003. Faixa Etria 1998 1999 2000 2001 2002 2003 1. Participantes Ativos 0-17 18-29 212 171 94 72 45 28 30-39 953 803 602 501 364 285 40-49 3.171 3.102 2.965 2.770 2.489 2.280 50-59 428 499 642 735 908 1.083 60-69 20 19 20 19 22 31 70+ 1 1 1 1 1 1 TOTAL 4.785 4.595 4.324 4.098 3.829 3.708 2. Participantes Assistidos 0-17 18-29 17 19 21 21 21 21 30-39 67 77 106 132 136 153 40-49 2.084 2.196 2.351 2.450 2.514 2.532 50-59 3.442 3.503 3.552 3.640 3.761 3.824 60-69 1.767 1.773 1.781 1.785 1.791 1.793 70+ 801 801 801 803 803 804 TOTAL 8.178 8.369 8.612 8.831 9.026 9.127 - Aposentadoria por Invalidez 587 571 570 569 553 549 - Penso por morte 784 1.000 1.093 1.116 1.233 1.294 - Aposentadoria por TS, Idade e Especial 6.807 6.798 6.949 7.146 7.240 7.284 3. Total Geral dos Participantes-PBD 0-17 18-29 229 190 115 93 66 49 30-39 1.020 880 708 633 500 438 40-49 5.255 5.298 5.316 5.220 5.003 4.812 50-59 3.870 4.002 4.194 4.375 4.669 4.907 60-69 1.787 1.792 1.801 1.804 1.813 1.824 70+ 802 802 802 804 804 805 TOTAL GERAL 12.963 12.964 12.936 12.929 12.855 12.835

O exame da estrutura etria (ver grco 5.2) do plano de benefcio denido indica um envelhecimento do grupo de participantes, explicado pelo aumento relativo da participao do grupo etrio de 50 a 59 anos, em contrapartida
108

Captulo 5 Base de dados

reduo dos grupos etrios de 30 a 39 anos e 40 a 49 anos, justicado pelo fechamento do plano para ingresso de novos empregados que ingressarem na empresa patrocinadora.

Grfico 5.2 - Distribuio etria dos participantes do plano de benefcio definido do fundo de penso, em 1998, 2001 e 2003. 50% 40% 30% % 20% 10% 0% 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 +70

Faixa Etria
Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

1998

2001

2003

Grfico 5.3 - Distribuio etria dos participantes do plano de contribuio definida do fundo de penso, em 1998, 2001 e 2003. 50% 40% % 30% 20% 10% 0% 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 Faixa Etria
Font e: Fundo de penso. E l abor ao do aut or .

+70

1998

2001

2003

No plano de contribuio denida oferecido pela entidade fechada de previdncia complementar a partir de 1998, a tabela 5.8 demonstra um ligeiro aumento (2%) do nmero total de participantes no perodo analisado.
109

Tabela 5.8 - Distribuio dos participantes do plano de contribuio denida, por faixa etria, entre 1998 e 2003.
Faixa etria 1. Participantes Ativos 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 2. Participantes Assistidos 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL - Aposentadoria por Invalidez - Penso por morte - Aposentadoria por TS, Idade e Especial 3. Total Geral dos Participantes-PCD 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL GERAL Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor. 1998 6 2.812 4.499 4.064 432 23 2 11.838 4 29 45 10 88 82 4 2 6 2.816 4.528 4.109 442 23 2 11.926 1999 2.434 4.423 4.231 510 22 2 11.622 13 48 117 34 4 216 185 14 17 2.447 4.471 4.348 544 26 2 11.838 2000 1.939 4.492 4.509 674 25 2 11.641 18 73 199 62 9 361 279 37 45 1.957 4.565 4.708 736 34 2 12.002 2001 1.653 4.360 4.488 756 26 2 11.285 20 99 295 126 13 553 417 61 75 1.673 4.459 4.783 882 39 2 11.838 2002 1.583 4.267 4.622 968 33 1 11.474 22 110 377 199 19 727 515 84 128 1.605 4.377 4.999 1.167 52 1 12.201 2003 1.226 4.186 4.695 1.223 42 1 11.373 22 120 407 237 20 1 807 561 101 145 1.248 4.306 5.102 1.460 62 2 12.180

Pelo grco 5.3, j mostrado, observa-se que, apesar de mais jovem em relao ao plano de benefcio denido, a estrutura etria do plano de contribuio denida aberto a novos ingressos de empregados da empresa patrocinadora j aponta, pela anlise do intervalo de tempo de 1998 a 2003, para um processo de envelhecimento do grupo de participantes, o que pode ser explicado pelo aumento relativo da participao do grupo etrio de 40 a 49 e de 50 a 59 anos. B. Remunerao A distribuio da remunerao dos participantes em atividade na empresa patrocinadora e dos assistidos dos planos de benefcios do fundo de penso no perodo analisado apresentou grande variao, como pode ser visto no grco 5.4,
110

Captulo 5 Base de dados

devido ao processo de renovao da fora de trabalho ocorrido na empresa patrocinadora nos anos de 2001 e 2003, por meio de programas de desligamento voluntrio atrelados aposentadoria por tempo de servio.
Grfico 5.4 - Distribuio da remunerao dos participantes dos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar, em 1998, 2001 e 2003.

50% 40% 30% 20% 10% 0%

02 05 10 20 30 at 02 05 10 25 + a a a a 30

Faixa de Remunerao (SM's)

Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

1998

2001

2003

Em 1998, pela anlise da distribuio remuneratria dos participantes dos planos de benefcios, 67% dos membros do fundo de penso ganhavam mensalmente acima de dez salrios mnimos e, em 2003, somente 31% desses membros ainda permaneciam com essa mesma remunerao mensal. Isso denota um processo de reduo dos rendimentos no perodo analisado. Ao abrirmos as informaes sobre a remunerao por faixa de salrios mnimos, percebe-se que a variabilidade encontrada na distribuio da remunerao mdia dos planos de benefcio do fundo de penso verica-se apenas para o grupo de participantes ativos, como demonstram os grcos 5.5 e 5.6.
Grfico 5.5 - Distribuio da remunerao dos participantes ativos dos planos de benefcios do fundo de penso, em 1998, 2001 e 2003.

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

02 05 10 20 30 at 02 05 10 25 + a a a a 30

Faixa de Remunerao (SM's)

Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

1998

2001

2003

111

Grfico 5.6 - Distribuio da remunerao dos participantes assistidos dos planos de benefcios do fundo de penso, em 1998, 2001 e 2003. 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
02 20 05 10 30 at 10 02 05 25 +
2003

Faixa de Remunerao (SM's)

Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.
1998 2001

No grupo dos participantes ativos dos planos de benefcios, 83% ganhavam, a ttulo de remunerao mensal, acima de dez salrios mnimos em 1998, sendo que, em 2003, somente 34% recebiam essa faixa de remunerao. Para os participantes assistidos, 66% recebiam benefcios complementares de aposentadoria, em 1998, at 10 salrios mnimos e, em 2003, 74% situavam-se tambm nessa faixa de remunerao dentro do fundo de penso. Para o plano de benefcio denido, visualiza-se pelos grcos 5.7 e 5.8, nos dois grupos de participantes (ativos e assistidos), uma estabilidade na distribuio dos rendimentos no perodo analisado, em funo do fechamento do plano de benefcios para novos ingressos.

Grfico 5.7 - Distribuio da remunerao dos participantes ativos do plano de benefcio definido, em 1998, 2001 e 2003. 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
02 05 10 20 30 at 02 05 10 25 + a a a a 30

Faixa de Remunerao (SM's)

Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

1998

2001

112

30

2003

Captulo 5 Base de dados

Grfico 5.8 - Distribuio da remunerao dos participantes assistidos do plano de benefcio definido, em 1998, 2001 e 2003. 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
02 05 10 20 30 at 02 05 10 25 + a a a a 30

Faixa de Remunerao (SM's)

Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

1998

2001

2003

Em 1998, entre os membros ativos do plano de benefcio denido, 49% recebiam rendimentos mensais acima de dez salrios mnimos; em 2003, esse contingente era de 40%. Para os participantes assistidos, 65% recebiam, em 1998, benefcios complementares de aposentadoria e penso de at dez salrios mnimos, percentual que se eleva para 73% em 2003. Para o plano de contribuio denida, percebe-se pela anlise dos grcos 5.9 e 5.10 uma grande variao para o grupo dos participantes ativos, principalmente para os anos de 2001 e 2003, nos quais a empresa patrocinadora promoveu amplo programa de renovao de mo-de-obra com o objetivo de avigorar o quadro de pessoal e fazer a renovao dos funcionrios mais antigos e j em condies de se aposentarem, o que provocou uma reduo na remunerao mdia do plano de benefcios. O mesmo no se vericou para os participantes assistidos que permaneceram com uma distribuio de rendimento mdio mensal mais estvel.
Grfico 5.9 - Distribuio da remunerao dos participantes ativos do plano de contribuio definida, em 1998, 2001 e 2003.

02 a 05

05 a 10

10 a 20

25 a 30

at 02

65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5%

Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

Faixa de Remunerao (SM's)

1998

2001

2003

+30

113

Grfico 5.10 - Distribuio da remunerao dos participantes assistidos do plano de contribuio definida, em 1998, 2001 e 2003.

02 a 05

05 a 10

10 a 20

25 a 30

at 02

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

Font e: Fundo de penso. E l abor ao do aut or .

Faixa de Remunerao (SM 's)

1998

2001

2003

Em 1998, 97% dos participantes ativos do plano de contribuio denida recebiam rendimento mensal superior a dez salrios mnimos e, em 2003, somente 33% situavam-se nessa faixa de remunerao, indicando, assim, uma reduo na remunerao mdia dos membros desse plano de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar. Para os participantes j assistidos, em 1998, 94% recebiam at dez salrios mnimos de benefcios previdencirios pelo plano de contribuio denida e, em 2003, o quadro mostrou-se inalterado, com 90% mantendo-se nessa mesma faixa de rendimentos. B.1 Escala de remunerao Podemos ainda fazer outro recorte sobre a distribuio de remunerao dos participantes em atividade, levando em conta a categoria funcional dentro da empresa patrocinadora dos planos de benefcios oferecidos pelo fundo de penso. Assim, no que se refere escala de remunerao (ver tabela 5.12A do anexo 1) dos participantes ativos empregados na empresa patrocinadora dos planos, tem-se uma diviso em 03 (trs) setores.
Grfico 5.11 - Escala de remunerao dos empregados do setor administrativo/participantes do fundo de penso, em 2003.
19.000 16.000 13.000

II

III

IV

(R$)

10.000 7.000 4.000 1.000 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43

Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

Escala

114

+30

Captulo 5 Base de dados

Grfico 5.12 - Escala de remunerao dos empregados do setor operacional/participantes do fundo de penso, em 2003.
V

Grfico 5.13 - Escala de remunerao dos empregados profissionais / participantes do fundo de penso em, 2003.
21.000 18.000 15.000 I II III

19.000 16.000 13.000

II

III

IV

(R$)

(R$)

10.000 7.000 4.000

12.000 9.000 6.000 3.000

1.000
1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Faixa
Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

Fonte: Fundo de penso. Elaborao do autor.

Faixa

O primeiro setor o administrativo, que representa 16,49% do total de participantes em atividade na empresa patrocinadora, com uma mdia de remunerao17 mensal de R$2.870,00 em dezembro de 2003. O grco 5.11 apresenta a evoluo na escala de remunerao dos empregados desse setor. O segundo setor o operacional, que corresponde a 69,70% do total de participantes em atividade na empresa patrocinadora, com uma mdia de remunerao mensal de R$2.502,00 em dezembro de 2003. O grco 5.12 demonstra a progresso nanceira na carreira funcional dos participantes para esse setor. O terceiro e ltimo setor o prossional, que engloba tambm a categoria dos gerentes e equivale a 11,51% do total de participantes em atividade na empresa patrocinadora, com uma mdia de remunerao mensal igual a R$ 6.186,00 em dezembro de 2003. A evoluo na escala de remunerao dos empregados desse setor mostrada no grco 5.13.

5.3 Decrementos e incrementos nos planos de benefcios

Com base nas informaes cadastrais contidas nos planos de benefcios (plano de benefcio denido e de contribuio denida) da entidade fechada de previdncia complementar, com data-base em 31 de dezembro de 1998 e data nal em 31 de dezembro de 2003, foi possvel identicar a movimentao de sada dos participantes em atividade na empresa patrocinadora dos planos previdencirios, que pode ser vista pelas tabelas 5.9 e 5.10.
17. A remunerao mdia mensal inclui salrio-base, adicional de tempo de servio, 13o. e frias proporcionais, horas extras trabalhadas, adicionais de periculosidade e insalubridade, graticaes, abono salarial, participao nos lucros e resultados e uma graticao especial (paga em duas parcelas com base em duas vezes o valor da remunerao mdia de cada empregado).

115

O plano de benefcio denido, com uma distribuio etria mais envelhecida que o plano de contribuio denida, registrou no perodo analisado um total de 1.252 decrementos e atingiu uma mdia anual de sada de 249 participantes por motivos de morte (12%), invalidez (6%), rotatividade (38%) e aposentadoria programada (44%), como demonstra a tabela 5.9.
Tabela 5.9 - Decrementos do plano de benefcio denido, entre 1999 e 2003.
Faixa etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 1998 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1999 0 4 14 119 61 6 0 204 0 0 8 21 22 0 0 51 0 2 2 10 2 1 0 17 0 2 4 22 24 0 0 52 0 0 0 66 13 5 0 84 2000 0 42 67 183 49 8 0 349 0 1 20 12 17 0 0 50 0 1 4 23 14 3 0 45 0 40 43 57 8 4 0 152 0 0 0 91 10 1 0 102 2001 2002 2003 sada total 0 0 0 6 7 3 29 49 17 160 99 42 88 121 63 5 6 2 1 0 1 289 282 128 mortalidade de vlidos 0 0 0 0 0 0 2 1 1 5 8 9 7 8 11 0 0 0 0 0 0 14 17 21 Invalidez 0 0 0 0 0 0 0 3 0 3 2 1 0 0 1 1 1 1 0 0 0 4 6 3 rotatividade 0 0 0 6 7 3 27 45 16 61 37 26 13 30 2 0 0 0 0 0 0 107 119 47 aposentadoria 0 0 0 0 0 0 0 0 0 91 52 6 68 83 49 4 5 1 1 0 1 164 140 57 Mdia 1999-2003 0 13 35 120 75 5 1 249 0 0 6 11 13 0 0 30 0 1 2 8 3 1 0 15 0 12 27 40 15 1 0 95 0 0 0 61 44 3 1 109 Mdia 2001-2003 0 5 32 100 89 4 1 231 0 0 1 7 8 0 0 16 0 0 1 2 0 1 0 4 0 5 30 41 15 0 0 91 0 0 0 50 66 3 1 120

Fonte : Informaes cadastrais do plano de benefcios. Elaborao do autor.

116

Captulo 5 Base de dados

O plano de contribuio denida, institudo em 1998, assinalou no perodo analisado um total de 1.663 decrementos e uma mdia anual de sada de 333 participantes por motivos de morte (5%), invalidez (29%), rotatividade (57%) e aposentadoria programada (9%), como mostra a tabela 5.10.
Tabela 5.10 - Decrementos do plano de contribuio denida, entre 1999 e 2003.
Faixa etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 1998 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1999 0 35 81 171 63 7 0 357 0 2 2 5 3 0 0 12 0 7 17 59 14 4 0 101 0 26 62 99 39 3 0 229 0 0 0 8 7 0 0 15 2000 0 25 55 101 39 6 0 226 0 1 5 13 2 1 0 22 0 4 20 53 17 2 0 96 0 20 30 19 11 1 0 81 0 0 0 16 9 2 0 27 2001 2002 2003 sada total 0 0 0 52 28 26 173 71 34 251 111 40 109 113 55 5 6 4 0 1 1 590 330 160 mortalidade de vlidos 0 0 0 1 1 0 9 8 5 6 5 8 5 1 1 0 0 1 0 0 1 21 15 16 invalidez 0 0 0 1 1 0 17 3 5 60 44 20 34 64 23 4 6 0 0 0 0 116 118 48 rotatividade 0 0 0 50 26 26 147 60 24 155 29 10 45 40 17 1 0 3 0 1 0 398 156 80 aposentadoria 0 0 0 0 0 0 0 0 0 30 33 2 25 8 14 0 0 0 0 0 0 55 41 16 Mdia 1999-2003 0 33 84 134 75 6 1 333 0 1 6 7 3 0 0 17 0 3 13 47 30 3 0 96 0 29 65 62 30 2 1 189 0 0 0 18 12 1 0 31 Mdia 2001-2003 0 36 92 135 91 5 0 359 0 1 7 6 2 1 0 17 0 1 8 42 40 3 0 94 0 34 77 65 34 1 0 211 0 0 0 22 15 0 0 37

Fonte : Informaes cadastrais do plano de benefcios. Elaborao do autor.

117

Para os incrementos populacionais, a partir da mesma base de dados e perodo analisado, o plano de benefcio denido, entre 1999 e 2001, obteve entradas no total de 100 novos participantes, e o plano de contribuio denida, entre 1999 e 2003, incorporou 1.194 novos participantes, como pode ser visto na tabela 5.11.
Tabela 5.11 - Incrementos dos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso, por faixa etria dos participantes, entre 1999 e 2003. Faixa Etria 1998 1999 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 7 0 0 0 13 0 35 55 42 7 2 0 141 2000 2001 2002 2003 Mdia 1999-2003 Mdia 2001-2003 PBD - Plano de Benefcio Denido 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 2 0 0 0 2 0 64 1 0 0 14 0 17 2 0 0 4 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 83 4 0 0 20 1 PCD - Plano de Contribuio Denida 0 0 0 0 0 0 103 157 409 40 149 202 46 28 80 8 43 39 79 42 25 5 39 24 16 8 4 2 7 5 0 0 1 0 1 0 0 0 0 0 0 0 244 235 519 55 239 270

Fonte : Informaes cadastrais dos planos de benefcios. Elaborao do autor.

A anlise dessas informaes essencial para investigar a aderncia das hipteses demogrcas assumidas pelos planos de benefcios que veremos no Captulo 6 a seguir.

5.4 Concluso
O captulo apresentou a fonte dos dados para o exerccio emprico proposto pelo trabalho deste livro, obtidos por meio de registros administrativos dos participantes de dois planos de benefcios de um fundo de penso: um plano de benefcio denido e outro plano de contribuio denida.
118

Captulo 5 Base de dados

Tais informaes fazem parte do conjunto de dados que servem de base para avaliao anual dos resultados do exame atuarial dos planos de benefcios, que est declarado em documentos remetidos anualmente para o rgo scalizador das entidades fechadas de previdncia complementar, a Secretaria de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social. Da anlise do banco de dados, vericou-se o envelhecimento da populao dos planos de benefcios, indicado pela elevao da idade mdia de 44 anos, em 1998, para 48 anos, em 2003. Com base no exame da distribuio etria dos planos previdencirios do fundo de penso, constatou-se pela estrutura mais jovem do plano de contribuio denida, explicada pela manuteno do plano em contrapartida ao plano de benefcio denido, que est em fase de extino por no receber mais novos ingressos de participantes. No fator remunerao, os planos de benefcios tm apresentado grande variao, principalmente para o grupo dos membros em atividade na empresa patrocinadora do plano de contribuio denida, em decorrncia da adoo, pela empresa patrocinadora, de programas nanceiros de desligamento voluntrio atrelados antecipao da aposentadoria, o que provoca uma reduo no rendimento mdio mensal dos participantes dos planos da entidade fechada de previdncia complementar. Finalmente, foi possvel, a partir da anlise do banco de dados, identicar os uxos de entrada e sada dos participantes dos planos previdencirios, constituindo, a partir dessa seqncia, uma base para compreender os efeitos das mudanas nas hipteses demogrcas assumidas pelos planos de benefcios oferecidos pelos fundos de penso sobre o custo das aposentadorias e penses.

119

120

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

Este captulo tem como objetivo principal proceder a um teste de aderncia das hipteses demogrcas assumidas, mortalidade, invalidez, rotatividade e gerao futura de novos entrados, para os planos de benefcio denido e de contribuio denida existentes na entidade fechada de previdncia complementar. Para cada premissa demogrca adotada, com base nas informaes consolidadas nos demonstrativos de resultados da avaliao atuarial do fundo de penso, para o ano de 2003, foi efetuada a vericao da aderncia a partir da confrontao das probabilidades escolhidas em relao quelas constatadas no perodo de 1998 a 2003. Essa anlise da aderncia das variveis demogrcas nos planos de benefcios de uma entidade fechada de previdncia complementar somente pode ser medida ao longo do tempo, pois o fato de se ter observado um nmero maior do que o esperado de eventos ligados morte ou sobrevivncia dos participantes durante um ano no signica, necessariamente, que as tbuas empregadas estejam incorretas. Assim, preciso examinar por um intervalo de tempo mais longo, a m de determinar se o ocorrido foi atpico ou se, realmente, h um indicativo de que as tbuas devam ser substitudas por outras mais adequadas. Na aplicao micro-demogrca para o fundo de penso em anlise, trabalhouse com uma estrutura etria padronizada, pelo mtodo direto, para os planos de benefcio denido e de contribuio denida, por um intervalo de tempo de seis anos. Assim, tendo por base a distribuio por idade dos planos previdencirios para o ano de 2003, obtiveram-se as taxas especcas padronizadas por grupo etrio, pelas quais foi possvel comparar com a populao dos planos em perodos diferentes, eliminando desse modo, o efeito da composio etria sobre os diferenciais de nveis dos indicadores examinados, ajustando-os segundo uma mesma distribuio etria padro.

6.1 Metodologia do teste de aderncia

Para vericar o grau de aderncia das hipteses demogrcas, calculou-se, como descreve BELTRO & PINHEIRO (2002), para a subpopulao em atividade
121

dos planos de benefcios em vigor no fundo de penso, o desvio relativo quadrtico mdio (DQM), dado pela equao 6.1:

q ( x ) qd ( x ) DQMt ( x) = t qd ( x )

(6.1)

onde DQMt (x) corresponde ao desvio relativo quadrtico mdio para a hiptese t e por grupo etrio x, qt (x) a probabilidade para a faixa etria x da hiptese utilizada pelo plano de benefcios a partir da tbua selecionada e qd (x) corresponde probabilidade para a faixa etria x para os dados originais do plano de benefcios do fundo de penso. A partir das taxas md(x) de decrementos e incrementos encontradas para a situao de estoque e uxo do grupo populacional de cada plano de benefcios, transformaram-se essas taxas em probabilidades qd(x), como demonstra a frmula 6.2:

q d ( x) =

n md ( x) 1 + (n a d ( x)) md ( x)

(6.2)

onde n o intervalo de anos do grupo etrio estipulado pela tbua e ad(x), o fator que representa o tempo vivido entre a idade x e x+1 pelas pessoas que morreram entre as idades x e x+1. Para a subpopulao dos participantes assistidos dos planos previdencirios, segundo MONTELLO (2002), comparou-se a reserva matemtica efetiva, expressa pela frmula 6.5, em relao reserva matemtica esperada, descrita pela equao 6.6, num determinado perodo, segundo o ndice de aderncia (Adt). Seja Adt o ndice de aderncia da hiptese adotada e ocorrida entre o momento inicial 0 (zero) e o momento t > 0, ento, tem-se que

Ad t

R = R

t t

(6.3)

quando a hiptese adotada d cobertura ao pagamento dos benefcios ocorridos entre o momento 0 (zero) e o momento t > 0, e

Ad t =
122

Rt Rt

(6.4)

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

quando a hiptese adotada no d cobertura ao pagamento dos benefcios ocorridos entre o momento 0 (zero) e o momento t > 0. A reserva matemtica efetiva, pelo mtodo de unidade de crdito, dada por

Rt = N (13 Bx ) FC x

(6.5)

em que N o nmero de participantes assistidos do plano, (13*Bx) o total anual do benefcio de cada participante assistido pelo plano no momento t=0 (momento-base), FC o fator de capacidade do benefcio entre dois perodos de reajuste e x corresponde ao valor atual de uma renda antecipada pagvel enquanto o participante de idade x estiver vivo. A reserva matemtica esperada dada por

R t = N (13 Bx ) FC x+t t Px+t

sendo
t Px +t =

(6.6)

Lx+t Lx

(6.7)

em que N o nmero de participantes assistidos do plano, (13*Bx) o total anual do benefcio de cada participante assistido pelo plano no momento t=0 (momento-base), FC o fator de capacidade do benefcio entre dois perodos de reajuste, x+t corresponde ao valor atual de uma renda antecipada pagvel enquanto o participante de idade x estiver vivo no perodo t e tPx+t a razo de sobrevivncia entre o perodo de x a x+t, ou, segundo CARVALHO et al (1994), a probabilidade mdia das pessoas no grupo x a x+t sobreviver por mais t anos, sendo L x+t o nmero de anos pessoas vividos entre as idades de x e x+t extrados da tbua de vida assumida como hiptese de mortalidade do plano de benefcios. Os valores utilizados para N, Bx, FC, nPx+t e estimados para x+t sero demonstrados na seo 6.3 deste captulo.

123

6.2 Aderncia das hipteses demogrcas para participantes ativos

Seguiremos agora para a aplicao do teste nas hipteses demogrcas assumidas, mortalidade de vlidos e invlidos, invalidez, rotatividade e gerao futura de novos entrados, para o grupo de participantes em atividade na empresa patrocinadora dos planos de benefcios do fundo de penso.

6.2.1 Mortalidade

A varivel mortalidade expressa por tbuas de mortalidade ou tbuas de vida, que so, conforme ORTEGA (1987), arranjos tericos que permitem medir as probabilidades de sobrevivncia e de morte de uma populao em funo da idade. O segmento de previdncia complementar fechado no Brasil utiliza-se de tbuas estrangeiras de mortalidade, tais como CSO/Commissioners Standard Ordinary Insurance, AT/Annuity Table18, GAM/Group Annuity Mortality e UP/Unisex Uninsured Pension, construdas a partir de observaes dos contratos de seguros de vida e anuidades da populao segurada das companhias de seguro e previdncia sediadas nos Estados Unidos. Os fundos de penso lanam mo dessas tbuas em decorrncia da necessidade de estimar o comportamento da mortalidade de suas populaes, tendo em vista a exigncia na projeo dos custos das aposentadorias e penses estruturadas nos planos de benefcios organizados sob as condies do regime de capitalizao. Em funo de dados escassos ou pouco dedignos dos registros populacionais, as entidades fechadas de previdncia tomam emprestadas essas tbuas americanas para estimao da probabilidade de sobrevivncia, por conta, principalmente, da inexistncia de tbuas de mortalidade aplicvel ao mercado de previdncia privada no Brasil. Somente em 2002, a SUSEP (Superintendncia de Seguros Privados do Ministrio da Fazenda), com base nas informaes e nos registros administrativos coletados das entidades abertas de previdncia complementar e sociedades seguradoras,
18. As tbuas mais utilizadas pelos fundos de penso brasileiros, a AT-Annuity Table para os anos de 1949, 1983 e 2000, foram desenvolvidas por Roger Scott Lumsdem, com base na observao dos contratos de anuidades de vrias companhias de seguro e previdncia reunidos pela Joint Mortality Committy dos Estados Unidos nos perodos de 1941 a 1946, de 1971 a 1976 e 1992, respectivamente, sendo projetada uma tbua que cobrisse as probabilidades de morte das idades de 0 a 109 anos.

124

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

referentes aos contingentes de seguros e previdncia de 1998, elaborou uma tbua de mortalidade que poderia ser empregada ao segmento aberto de previdncia privada, mas que na prtica no tem se vericado nas entidades de previdncia complementar. Pela legislao brasileira em vigor, desde maro de 2006, a tbua de sobrevivncia mnima permitida na estimativa de longevidade do participante assistido a tbua AT-83, mas a tbua At-49 ainda a mais representativa, com 22% dos planos de benefcios existentes nos fundos de penso. As tbuas da famlia CSO (1958 e 1980) utilizadas pelos fundos de penso no pas, com esperana de vida inferior tbua mnima, so justicadas pela sua aderncia base cadastral dos planos previdencirios nos ltimos dez anos, como pode ser vericado no extrato da legislao a seguir:

Regulamento anexo Resoluo do Conselho de Gesto da Previdncia Complementar n 11, de 21 de agosto de 2002, alterada pela Resoluo CGPC n. 18/2006:

(...) 2. A tbua biomtrica utilizada para projeo da longevidade do participante em gozo de benefcio de aposentadoria programada e continuada e do benecirio deste ser aquela em que a expectativa de vida completa, ou seja, igual ou superior, no mnimo, quela resultante da aplicao da tbua AT-49. (AT-83, pela Resoluo n. 18/2006). 2.1.No plano de benefcios em que utilizada tbua biomtrica segregada por sexo, o critrio denido neste item dever basear-se na mdia da expectativa de vida completa ponderada entre homens e mulheres. 2.2. Caso a tbua biomtrica adotada seja resultante de agravamentos ou desagravamentos, estes devero ser uniformes ao longo das idades. 2.3.No plano de benefcios com mais de 10 (dez) anos de existncia, ser facultada EFPC a adoo de tbua biomtrica que gere expectativas de vida inferiores s dispostas no item 2, desde que comprovada por meio de relatrio atuarial a sua aderncia base
125

cadastral do plano de benefcio dos dez ltimos anos. Caso o plano tenha menos de dez anos de existncia, dever ser observado o disposto no item 2. A tabela 6.1 mostra a esperana de vida ao nascer e em idades especcas para as tbuas de mortalidade mais utilizadas no Brasil, sendo que o mais importante na determinao do custo das aposentadorias e penses oferecidas pelos planos de benefcios para o fundo de penso identicar o tempo de vida dos participantes assistidos, de modo a evitar desequilbrios nanceiros que resultem em elevao da taxa de contribuio ou na reduo do valor dos benefcios.
Tabela 6.1 - Esperana de vida das tbuas de mortalidade selecionadas por idade e pas de origem.
Ano Origem 1958 1980 1949 1983 2000 1971 1994 1984 1994 EUA EUA EUA EUA EUA EUA EUA EUA EUA Nome da tbua CSO-58, Age Nearest, Male CSO-80 Male Age Nearest AT-49, Male AT-83 Basic, Male AT-2000 Basic, Male GAM-71, Male GAM-94, Male UP-84, Male & Female UP-94, Male EB7-75 (1), IRB Susep Homem, PP Brasil IBGE, Unissex TCMA,1984-88,Unissex Indec,1990-92, Unissex SVS,1995, Male CNSF, 2000-G e0 68,19 70,69 72,96 76,07 78,93 74,07 78,30 73,98 77,65 70,42 77,98 71,70 72,12 71,66 73,02 73,79 e20 50,26 52,22 54,00 56,41 59,69 54,93 58,71 54,38 58,08 50,79 57,98 54,60 52,12 54,21 54,94 54,19 e40 32,07 33,90 34,92 37,06 40,42 35,68 39,43 35,52 38,85 32,16 38,79 36,76 35,31 35,44 36,51 35,48 e55 19,59 21,12 21,95 23,50 26,67 22,36 25,42 22,39 24,90 19,71 24,88 24,49 22,81 22,58 23,16 22,27 e60 15,98 17,32 18,21 19,36 23,38 18,39 21,08 18,50 20,59 16,20 20,68 20,72 18,91 18,76 19,11 18,20 e65 12,75 13,84 14,72 15,44 18,24 14,71 17,05 14,94 16,61 13,03 16,85 17,32 15,10 15,17 15,38 14,40 e70 9,94 10,72 11,52 11,96 14,36 11,44 13,43 11,77 13,05 10,25 13,47 14,23 11,64 11,84 12,01 10,95

1975 Brasil 1998 Brasil 2004 Brasil 1988 1992 1995 2000 Colmbia Argentina Chile Mxico

Fonte: www.soa.org, SUSEP IRB e IBGE. , Elaborao do autor. (1) A tbua EB7-75 foi elaborada pelo IRB (Instituto de Resseguros do Brasil) a partir de certicados de seguros em grupo expostos ao risco de morte para o ano de 1975. A sigla EB7 signica experincia de mortalidade brasileira para o cdigo 7 do Instituto.

A tbua AT-49, a mais empregada pelos planos de benefcios dos fundos de penso em que pese a legislao em vigor j impor a tbua biomtrica que gere expectativas de vida completa igual s resultantes da aplicao da AT-83 , tem menor esperana de vida (ver tabela 6.1), na faixa de 55 a 60 anos, faixa etria de elegibilidade
126

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

ao benefcio de aposentadoria por tempo de servio, quando comparada com a tbua completa de mortalidade divulgada anualmente pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geograa e Estatstica), que serve de base para o clculo do salrio-de-benefcio do regime geral da previdncia social. Nas idades acima de 60 anos, as probabilidades de morte das tbuas utilizadas pelos fundos de penso no pas foram ajustadas analiticamente pelo mtodo de Makeham19, segundo o qual a mortalidade conseqncia de causa fortuita que atinge a todos os indivduos de uma populao o acaso representa os acidentes, calamidades, fenmenos telricos etc, que podem eliminar vidas de pessoas jovens e ss; por essa causa, a idade no uma varivel considerada e causa biolgica que se manifesta nas idades mais altas com a deteriorao do estado de sade da populao nessa faixa etria, o que diminui a resistncia vital e produz, correspondentemente, um acrscimo na intensidade da mortalidade. Passemos agora vericao da aderncia da hiptese de mortalidade assumida pelos planos de benefcio denido e de contribuio denida. Como pode ser visto na tabela 6.2, a suposio da mortalidade de vlidos, a tbua AT-49, para os participantes ativos do plano de benefcio denido, j no conrmada, nos ltimos trs anos, pelo conceito de DQM (desvio relativo quadrtico mdio). No perodo analisado, a mortalidade mdia prevista foi de 23 mortes por ano, quando o nvel de mortalidade vericado foi, em mdia, de 16 mortes por ano. Para o plano de contribuio denida, a hiptese de mortalidade apresenta uma suposio de 32 mortes, em mdia, por ano, bem superior mortalidade da populao, que cou em 17 mortes por ano, principalmente para os grupos etrios de 40 a 49 anos e de 50 a 59 anos.

19. Em 1860, o aturio William Matthew Makeham, dando continuidade aos trabalhos de Benjamim Gompertz, introduziu um novo elemento frmula desenvolvida em 1825, no qual se enunciava a perda da vida de maneira proporcional prpria fora da vida, como descreve a equao abaixo: Makeham incluiu o que chamou de fator aleatrio ou azar (A), j anteriormente referido na formulao de Gompertz. Fazendo x em funo de lx, pelo qual se opera a frmula anterior da seguinte maneira: cx ln lx = ( A + Bc x )dx = Ax B +k ln c x B A = ln s; = ln g ; k = ln k l = k xx gc ln c Fazendo , tem-se a seguinte expresso: x

127

Tabela 6.2 - Vericao da hiptese de mortalidade de vlidos para planos de benefcio e de contribuio denida no fundo de penso entre 1998 e 2003.
PBD - Plano de Benefcio Denido Mortalidade qx-vericada prevista

Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL

Idade Mdia 17 28 36 46 55 63 84

qx-AT49,Male

0,000567 0,000896 0,001494 0,004116 0,010565 0,019666 0,122669 0,000567 0,000733 0,001297 0,003187 0,008038 0,018199 0,227192 -

17 24 34 44 52 62 91

0,03 0,45 0,0032895 9,83 0,0028878 11,99 0,0068085 0,63 0,12 23 PCD Plano de Contribuio Denida 0,90 0,0081230 5,43 0,0016576 14,97 0,0012693 9,84 0,0016207 0,76 0,0212766 0,23 32 -

Mortalidade Vericada (ltimos 3 anos) 1,00 7,00 8,00 16 1,00 7,00 6,00 2,00 1,00 17

DQM

0,2979 0,1809 0,3044 0,8277 0,0473 2,2826 15,6783 0,0209 -

Elaborao do autor.

Tabela 6.3 - Desvio relativo quadrtico mdio (DQM) da hiptese de mortalidade de vlidos dos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso, por tbuas selecionadas, entre 1998 e 2003.
PBD - Plano de Benefcio Denido Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ AT-49 0,2979 0,1809 0,3044 AT-49 0,8277 0,0473 2,2826 15,6783 0,0209 AT-83 0,4810 0,0024 0,0000 AT-83 0,8823 0,2246 0,4781 5,1063 0,1752 AT-2000 UP-94 GAM-71 CSO-58 EB7-75 Susep-98 0,5677 0,1196 0,0356 Susep-98 0,7924 0,2759 0,0342 1,9193 0,1755 Chile/SVS-95 0,1680 0,0136 0,0070 Chile/SVS-95 0,6500 0,0113 1,4868 5,6127 0,0977 -

0,5755 0,5158 0,4019 0,0390 0,1221 0,0571 0,1287 0,0222 1,0380 1,0743 0,0647 0,0907 0,0631 0,8270 1,0569 PCD Plano de Contribuio Denida AT-2000 0,8448 0,2733 0,1233 2,1191 0,3692 UP-94 0,8416 0,2018 0,0554 1,2810 0,2373 GAM-71 0,8598 0,1361 1,0485 8,9896 0,0647 CSO-58 0,5850 0,2006 8,2723 26,4761 0,0203 EB7-75 0,6909 0,0109 7,7155 29,5311 0,0276 -

Elaborao do autor.

128

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

Na anlise da aderncia das tbuas de mortalidade de vlidos utilizadas pelos planos de benefcios (tabela 6.3), em que o valor esperado do desvio relativo quadrtico mdio deve idealmente se aproximar de zero, percebe-se que no h uma tbua completamente aderente aos diversos grupos etrios dos planos de benefcios. Para o plano de benefcio denido, a tbua mais aderente a AT-83, levando em conta que 90% da populao do plano est concentrada nos grupos etrios de 40 a 49 e de 50 a 59 anos. No plano de contribuio denida, para cada grupo de idade dos participantes ativos, tm-se uma tbua de mortalidade com melhor aderncia aos dados populacionais do plano; mas, pelo nvel geral de mortalidade, a tbua com melhor aderncia a UP-94. A atualizao peridica das hipteses de mortalidade prtica pouco comum nos fundos de penso brasileiros devido ao alto impacto nanceiro nos custos dos benefcios futuros de aposentadorias e penses. Assim, a substituio dessa premissa demogrca varia, segundo as condies econmicas, em mdia de 8 a 10 anos. Soma-se a essa diculdade a forma paritria, pelo menos nos planos de benefcios patrocinados por sociedades de economia mista e empresas pblicas, de custeio e nanciamento de provveis dcits decorrentes da modicao dessa hiptese. Para a mortalidade de invlidos, 55% dos planos de benefcios existentes no pas utilizam as tbuas IAPB e IAPC, do Instituto de aposentadoria e penses dos bancrios e do Instituto de aposentadoria e penses dos comercirios, respectivamente, obtidas com a experincia de mortalidade de invlidos desses institutos em 1934. Para o fundo de penso em anlise, tanto o plano de benefcio denido quanto o plano de contribuio denida valem-se da tbua IAPB do ano de 1955 como hiptese de mortalidade de invlidos.

129

Tabela 6.4 - Vericao da hiptese de mortalidade de invlidos para planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso entre 1998 e 2003.
PBD - Plano de Benefcio Denido Faixa Populao Idade Mortalidade Mortalidade Vericada Etria Mdia qix-IAPB-55 prevista qix-vericada (ltimos 3 anos) DQM 0-17 0 0,000000 18-29 2 29 0,057300 0,11 30-39 50 35 0,053200 2,66 40-49 222 46 0,050400 11,19 0,0136582 3,00 7,2365 50-59 196 54 0,051600 10,11 0,0205185 4,00 2,2946 60-69 21 64 0,061800 1,30 0,1975610 4,00 0,4722 70+ 1 75 0,090000 0,09 TOTAL 492 25 11 PCD - Plano de Contribuio Denida 0-17 0 17 0,182500 18-29 1 29 0,057300 0,06 30-39 37 35 0,053200 1,97 0,0542553 2,00 0,0004 40-49 160 45 0,050500 8,08 0,0060606 1,00 53,7656 50-59 141 53 0,051300 7,23 60-69 15 63 0,060400 0,91 70+ 1 70 0,074800 0,07 TOTAL 355 18 3 Elaborao do autor.

Assim como na hiptese de mortalidade de vlidos, a premissa assumida para o plano de benefcio denido, no que se refere mortalidade de invlidos, mostra-se (ver tabela 6.4) inadequada no perodo analisado, uma vez que estima 25 mortes de participantes na condio de invlidos, mas ocorreu, em mdia, no mesmo intervalo de tempo, onze mortes, apresentando grande desvio relativo para a faixa etria de 40 a 49 anos. Para o plano de contribuio denida, no perodo analisado, a hiptese assumida pela tbua IAPB-55 para a mortalidade de invlidos tambm apresentou-se pouco aderente realidade do grupo populacional daquele plano previdencirio, uma vez que estima 18 mortes de participantes invlidos, mas houve, em mdia, apenas trs mortes, demonstrando tambm enorme desvio relativo para o grupo de idade dos participantes entre 40 a 49 anos.

130

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

Tabela 6.5 - Desvio relativo quadrtico mdio (DQM) da hiptese de mortalidade de invlidos dos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso, por tbuas selecionadas, entre 1998 e 2003. PBD - Plano de Benefcio Denido
Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ IAPB-55 7,2365 2,2946 0,4722 Exp.CAP, 1923 13,5314 3,8732 0,4688 Exp.STEA RRB 1944 Winklevoss Tasa 1927 0,9927 0,9874 0,9952 Tasa 1927 0,9989 0,9836 MI-85, Chile 0,2549 0,0493 0,6711 MI-85, Chile 0,4634 5,4022 19,8862 208,7610 0,1231 5,0306 893,9453 0,0778 0,4201 16,4976 0,6162 PCD - Plano de Contribuio Denida Exp.STEA 0,6420 133,6108 RRB 1944 0,6801 941,2634 Winklevoss 0,6020 3,6883 -

Faixa IAPB-55 Etria 0-17 18-29 30-39 0,0004 40-49 53,7656 50-59 60-69 70+ -

Exp.CAP, 1923 0,1338 93,2964 -

Elaborao do autor.

Na anlise da aderncia das tbuas de mortalidade de invlidos utilizadas pelos planos de benefcios, no se observa uma tbua aderente aos diversos grupos etrios dos planos previdencirios. Entretanto, para o nvel geral de mortalidade da populao invlida do fundo de penso, em que a maior proporo dos participantes dos dois planos est na faixa etria de 40 a 59 anos, a tbua mais aderente a tbua Winklevoss.

6.2.2 Entrada em Invalidez

A varivel invalidez uma das mais difceis de estimar devido evoluo do conceito de incapacitao ao longo dos anos, que somada impreciso estatstica de mensurao tem sido motivo de grande preocupao para a formao de reservas matemticas apropriadas para cobrir esse tipo de risco nos planos de benefcios. Os fundos de penso no Brasil utilizam tbuas de entrada em invalidez como medida para o risco de invalidez. So tbuas muitas antigas, como a lvaro Vindas, TASA-1927, RRB-1944 (Railroad Retirement Board), Hunter, Zimmermann, Light, IAPB, alm de tbuas que traduzem a experincia de empresas de consultorias, tais como Mercer MW Disability e Towers.
131

Em 2003, 29% dos planos de benefcios utilizavam a tbua lvaro Vindas como varivel de entrada em invalidez. Essa tbua foi elaborada, em 1957, pelo estatstico lvaro Vindas do Departamento Atuarial e Estatstico da Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS). O fundo de penso objeto de exame neste trabalho vale-se da tbua Light Mdia, desenvolvida por consultoria brasileira, em 1973, a partir da experincia dos funcionrios do setor operacional de uma companhia de servios de utilidade pblica no Rio de Janeiro, como hiptese de entrada em invalidez para os participantes dos planos de benefcio denido e de contribuio denida.
Tabela 6.6 - Vericao da hiptese de entrada em invalidez para planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso entre 1998 e 2003.
Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL Idade Mdia 17 28 36 46 55 63 84 ix-Light Mdia 0,000110 0,000660 0,001720 0,004570 0,010210 0,021570 0,000000 0,000110 0,000370 0,001390 0,003810 0,007840 0,019590 0,000000 PBD - Plano de Benefcio Denido Entrada em Invalidez prevista ix-vericada 0,02 0,0294118 0,51 0,0064725 10,92 0,0032935 11,59 0,0026087 0,69 0,0270271 24 PCD - Plano de Contribuio Denida 0,45 0,0024174 5,82 0,0030567 17,90 0,0152960 9,60 0,0218341 0,82 0,0752632 35 Entrada em Invalidez vericada 1 2 8 3 1 15 3 13 47 30 3 96

DQM 0,9556 0,5391 0,1502 8,4904 0,0408 0,7173 0,2973 0,5639 0,4108 0,5472 -

17 24 34 44 52 62 91

Elaborao do autor.

Pela tabela 6.6, percebe-se ausncia de aderncia da premissa de entrada em invalidez assumida para o plano de contribuio denida justicada pelo aumento de concesso de aposentadoria por invalidez no regime geral da previdncia social pelo motivo de LER-Leso por Esforos Repetitivos20.
20. A LER-Leso por Esforos Repetitivos tambm chamada de DORT-Distrbios Osteomusculares Relacionados ao Trabalho, quando a origem do problema a atividade laboral e abrange diversas patologias; as mais conhecidas so a tenossinovite, a tendinite e a bursite, que atacam, juntas ou separadamente, os nervos, msculos e tendes e atingem milhares de trabalhadores segundo o Mte/Ministrio do Trabalho e Emprego, a maior incidncia dessa doena ocorre na faixa etria dos 35 a 50 anos no auge da sua produtividade e experincia prossional em decorrncia da automatizao e acelerao no ritmo das atividades do trabalho. O programa de preveno implementado pela empresa patrocinadora, em 2003, previa aes de sade relacionadas doena (organizao, contedo e posto de trabalho) com o objetivo de minimizar a incidncia das leses e, por conseqncia, reduzir os casos de empregados que se aposentam prematuramente por invalidez dentro do plano de benefcios.

132

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

Para o plano de benefcio denido, a previso, pela tbua Light Mdia, era de entrada em invalidez de 24 pessoas, quando, na verdade, entraram 15 pessoas na mdia do perodo de 1998 a 2003, e, para o plano de contribuio denida, a divergncia apresentada foi grande, uma vez que se tinha a previso de entrada em invalidez de 35 pessoas, mas, na verdade, ocorreram 96 decrementos no plano pelo motivo de incapacidade para o trabalho.
Tabela 6.7 - Desvio relativo quadrtico mdio (DQM) da hiptese de entrada em invalidez dos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso, por tbuas selecionadas, entre 1998 e 2003.
PBD - Plano de Benefcio Denido lvaro Mercer MW Exp.Towers Hunters Vindas 0,9603 0,9629 0,9201 0,7436 0,7943 0,7447 0,6386 0,1147 0,3771 0,0921 0,1082 0,7107 0,0339 1,1067 2,5937 9,3137 0,4984 0,3443 0,1671 0,0889 PCD - Plano de Contribuio Denida lvaro Mercer MW Exp.Towers Hunters Vindas 0,5828 0,5980 0,2536 0,5137 0,6148 0,5700 0,3455 0,1303 0,8628 0,7709 0,7750 0,4085 0,8061 0,6599 0,6209 0,3663 0,8219 0,7483 0,6322 0,5862 -

Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+

Light Light Forte Mdia 0,9556 0,9175 0,5391 0,2651 0,1502 1,8063 8,4904 22,1998 0,0408 0,0079 Light Mdia 0,7173 0,2973 0,5639 0,4108 0,5472 Light Forte 0,5047 0,0275 0,3254 0,1955 0,4774 -

IAPB-57 Forte Tasa 1927 0,7082 0,0165 2,4798 45,7833 0,9306 IAPB-57 Forte 0,7280 0,5434 0,2505 0,1242 0,1303 0,9556 0,7899 0,4079 0,0034 0,5551 Tasa 1927 0,5777 0,5894 0,8686 0,8227 0,8469 -

Elaborao do autor.

Na anlise da aderncia das tbuas de entrada em invalidez utilizadas pelos planos de benefcios demonstrada na tabela 6.7, no se observa uma tbua aderente aos diversos grupos etrios dos planos previdencirios. No plano de benefcio denido, considerando o nvel geral de entrada em invalidez da populao ativa, a tbua mais aderente a Experincia Towers, da consultoria americana, com estimativa prxima do nmero de entradas em invalidez no perodo analisado. Para o plano de contribuio denida, em nvel geral de entrada em invalidez da populao ativa, a tbua mais aderente a tbua IAPB-57 forte. Contudo, deve-se observar para os prximos anos a evoluo desse decremento dentro do plano previdencirio, principalmente ao levar em considerao o estabelecimento,
133

pela empresa patrocinadora, de programa de sade do trabalho adotado com vista reduo da incidncia dos casos de aposentadoria por invalidez causada por LERLeso por Esforos Repetitivos, de modo a no onerar os custos gerais do plano de benefcios administrado pelo fundo de penso.

6.2.3 Rotatividade

A rotatividade ou o trmino do contrato de trabalho dos funcionrios com a rma patrocinadora do plano de benefcios uma premissa que deve ser bem dimensionada e guardar relao direta com a movimentao dos participantes dentro do plano, pois imprecises nas estimativas dessa varivel tm efeitos expressivos sobre o volume nanceiro das reservas matemticas desses planos de aposentadoria. Num passado recente, era prtica comum nos fundos de penso brasileiros a adoo de hipteses irreais para a rotatividade do plano de benefcios, com o intuito de obter um menor custo das aposentadorias, reduzindo, assim, o valor das contribuies, principalmente para as empresas patrocinadoras. Entretanto, a partir de 2001, com a nova legislao da previdncia complementar, que exigiu a previso dos planos de benefcios, pela portabilidade do direito acumulado do participante para outro plano previdencirio da entidade fechada ou aberta de previdncia complementar, a denio correta da hiptese de rotatividade passou a ser fundamental no equilbrio nanceiro e atuarial dos planos de benefcios. Isso importante, pois, quando se aplica a rotatividade, o participante leva para outro plano, caso saia da empresa patrocinadora, apenas a sua reserva de poupana, deixando para o plano de origem a parte relativa s contribuies e rendimentos da empresa, o que traria um ganho ou uma reduo de custo das aposentadorias e penses para os planos de benefcios baseados no mutualismo entre os participantes. Porm, com a instituio da portabilidade, esses planos passaram a ter um custo adicional, relativo a essa parte solidria dos recursos do plano, o que traz a necessidade de redimensionar a hiptese assumida para a sada dos participantes. A legislao brasileira permitia (Resoluo CGPC n. 11/2002), at maro de 2006, a utilizao da hiptese de rotatividade mdia at 5% a.a., podendo tambm admitir percentual maior, desde que justicado junto ao rgo scalizador mediante declarao conjunta da empresa patrocinadora do plano e da prpria entidade fechada de previdncia complementar. H uma amplitude muito grande na assuno da hiptese de rotatividade, podendo ser pela utilizao de um percentual montono no crescente por idade, mas
134

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

diferenciada por sexo, de tbuas construdas com base na experincia da empresa (ver grco 6.1) ou do setor econmico por frmulas baseadas na idade, no tempo de servio ou na combinao da faixa salarial e do tempo de servio.
Grfico 6.1 - Hiptese de rotatividade (qrx) dos participantes ativos dos planos de benefcios do fundo de penso, baseado na experincia de sada da empresa patrocinadora, em 1993. 0,150 0,120 0,090 0,060 0,030 0,000

qrx

43

15

39

Idade
Font e: Fundo de P enso. E l abor ao do aut or .

Para examinar a aderncia dos planos de benefcios no que se refere premissa de rotatividade, preciso determinar a modalidade do plano previdencirio, na medida em que essa hiptese pode ou no inuenciar a composio das reservas matemticas. A taxa mdia geral anual de rotatividade de 2,33% para o plano de benefcio denido e de 1,65% para o plano de contribuio denida. Contudo, preciso estabelecer taxas de rotatividade por idade, uma vez que h maior probabilidade de sada de um participante com menor idade do que de um participante com maior idade e mais experincia prossional, como demonstrou o grco 6.1. Segundo WINKLEVOSS (1993:18): A multitude of factors enter into the determination of employee termination rates, but two factors consistently found to be important are age and length of service. The older the employee and/or the longer the period of service, the less likely it is that termination will occur. Consequently, termination rates frequently have both an age and a service dimension, known as select and ultimate rates.

47

59

19

23

27

31

35

51

55

135

Como j dito no item 3.6.9 do Captulo 3, a tbua construda a partir da idade e do tempo de servio dos participantes do plano de benefcios tambm chamada de select and ultimate table ou tbua seleta com dupla entrada, onde as probabilidades de permanncia no plano variam segundo esses fatores. No fundo de penso em anlise, o plano de benefcio denido j chegou a adotar a hiptese de 6,34% a.a. de percentual de sada de participantes, independentemente da idade, mas, para o ano de 2003, esse percentual caiu substancialmente para 1,69% a.a. E por essa taxa de rotatividade, a expectativa do plano era a sada de 66 participantes (ver tabela 6.8), sendo que, na verdade, 95 participantes, em mdia, saram do plano de benefcios.
Tabela 6.8 - Vericao da hiptese de rotatividade para os planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso entre 1998 e 2003.

Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL

qrx-1,69%(PBD) e 0,00%(PCD) 0,0169 0,0169 0,0169 0,0169 0,0169 0,0169 0,0169 0 0 0 0 0 0 0 -

Rotatividade qrx - vericada Rotatividade prevista vericada PBD - Plano de Benefcio Denido 0,49 0,413483 12 5,05 0,090322 27 40,37 0,016745 40 19,18 0,01324 15 0,54 0,03127 1 0,02 66 95 PCD - Plano de Contribuio Denida 0,023115 29 0,01544 65 0,013238 62 0,024183 30 0,048462 2 1 1 189

DQM

0,919926 0,660793 0,000086 0,076434 0,211187 -

Elaborao do autor.

Nos planos de contribuio denida em que o benefcio de aposentadoria programada depende da capitalizao individual, a hiptese de rotatividade no afeta a estrutura nanceira e atuarial do plano, tanto na fase de acumulao, quanto na fase de fruio dos benefcios; ou seja, no faz sentido supor uma taxa de sada para os atuais participantes que constituiram, no perodo analisado, uma mdia de 189 participantes , pois o plano no conta com a solidariedade entre eles na determinao do custo do plano.
136

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

Na anlise da aderncia da hiptese de rotatividade utilizada pela entidade fechada de previdncia complementar (ver tabela 6.9), no se nota uma tbua aderente s faixas de idade dos membros dos planos de benefcios. No plano de benefcio denido que considera a hiptese de rotatividade no rol das hipteses demogrcas, o ideal que seja observada a experincia de trmino de vnculo empregatcio por idade dos trabalhadores da companhia patrocinadora para, ento, se atribuir uma taxa mais condizente com a realidade daquele grupo populacional.
Tabela 6.9 - Desvio relativo quadrtico mdio (DQM) da hiptese de rotatividade dos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso, por tbuas e percentuais selecionados, entre 1998 e 2003. PBD - Plano de Benefcio Denido 1,69% 0,00% 0,50% 1,00% 2,00% 5,00% Prudential 0,9199 0,6608 0,0001 0,0764 0,2112 -

0,9760 0,9522 0,9056 0,7728 0,8156 0,8923 0,7908 0,6062 0,1993 0,5735 0,4920 0,1623 0,0378 3,9441 0,2740 0,3873 0,0599 0,2607 7,7091 0,7058 0,4627 0,1299 0,3588 PCD - Plano de Contribuio Denida Faixa 1,69% 0,00% 0,50% 1,00% 2,00% 5,00% Prudential Etria 0-17 18-29 0,0723 0,6142 0,3219 0,0182 1,3527 1,4668 30-39 0,0089 0,4572 0,1241 0,0872 5,0099 0,4186 40-49 0,0765 0,3873 0,0598 0,2609 7,7113 0,0278 50-59 0,0907 0,6292 0,3440 0,0299 1,1396 0,6856 60-69 0,4242 0,8043 0,6299 0,3449 0,0010 70+ 0,9665 0,9900 0,9801 0,9604 0,9025 Elaborao do autor.

Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+

Exp. STEA

Exp.Patroc,

Exp. ETTA,Br

0,6862 0,2815 0,0547 0,1654 Exp. STEA

1993 0,6098 0,0208 4,5594 Exp.Patroc, 1993

0,1995 0,0013 2,0448 0,1531 Exp. ETTA,Br

8,9842 4,5243 0,6879 0,2694 0,9809 -

16,7435 137,1294 17,1058 40,0056 14,4724 6,8318 0,8860 0,0463 -

Para o plano de contribuio denida, no faz diferena imputar uma taxa nica por idade ou utilizar uma tbua de rotatividade, visto que o valor do benefcio da aposentadoria programada independe da estipulao ou no dessa hiptese e est mais diretamente vinculado progresso salarial e rentabilidade das contribuies vertidas ao plano de benefcio durante o perodo de acumulao da reserva matemtica.
137

6.2.4 Gerao Futura de Novos Entrados

Atualmente, quase todos os planos de benefcios oferecidos pelos fundos de penso no Brasil no utilizam a premissa de gerao futura de novos entrados por no vericarem, na prtica, a aderncia dessa hiptese junto ao quadro de pessoal das empresas patrocinadoras. Isso conrmado, nos ltimos quinze anos, pelas reorganizaes societrias, como o PND/Programa Nacional de Desestatizao (1991) e pelas reestruturaes produtivas e organizacionais nas rmas brasileiras, que provocaram a renovao da fora de trabalho das empresas via programas de incentivo aposentadoria antecipada, como os chamados window plans, PDV (Programas de Desligamento Voluntrio) ou PDI (Programas de Desligamento Incentivado), que oferecem uma quantia de recursos nanceiros em funo do tempo de servio para induzir voluntariamente a sada do trabalhador da empresa e, conseqentemente, do plano previdencirio administrado pela entidade fechada de previdncia complementar.
Grfico 6.2 - Programas de Desligamento Voluntrio na empresa patrocinadora dos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar, entre 1993 a 2003.
1 8, 00 1 6, 00 1 4, 00 % s/ remunerao 1 2, 00 1 0, 00 8, 00 6, 00 4, 00 2, 00 228 336 12 24 36 48 72 84 96 108 120 132 144 156 168 180 192 204 216 240 252 264 276 288 300 312 324 348 360 372 384 396 408 420

PDI,2003

PDV,2001

PDI,1997

PDV,1993

T empo de Ser vi o (mes es ) Font e : Fundo de P ens o. E l abor a o do aut or .

Entretanto, a partir dos anos noventa, a assuno dessa hiptese passou a no guardar mais vinculao com a realidade da administrao dos recursos humanos das companhias nacionais, principalmente para empresas estatais; fato que provocou grandes desequilbrios nanceiros nos planos de benefcios das entidades de previdncia complementar com patrocnio pblico. Com a introduo da nova legislao da previdncia complementar, em 2001, no pde ser mais considerada a hiptese de gerao futura para os planos de benefcios em extino no mtodo de nanciamento dos encargos de aposentadorias e penses. Para o fundo de penso em anlise, a empresa patrocinadora dos planos de benefcios passou por quatro window plans (ver grco 6.2), que visavam rejuvenescer
138

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

a estrutura etria da sua fora de trabalho direta. Com isso, a partir de 2002, o plano de benefcio denido cou fechado para novos entrados; permaneceu aberto somente o plano na modalidade de contribuio denida, como na maioria dos novos planos dos fundos de penso brasileiros, em que se fez inclusive a opo pelo saldamento21 ou pela migrao de participantes e recursos nanceiros dos planos de benefcio denido para os planos de contribuio denida ou planos mistos. A taxa mdia geral anual de novos entrados de 0,51% para o plano de benefcio denido e de 2,10% para o plano de contribuio denida. Todavia, necessrio denir taxas de entrada por idade, de modo a acompanhar melhor o perl dos novos participantes nos planos previdencirios.
Tabela 6.10 - Vericao da hiptese de gerao futura de novos entrados (GFNE) para os planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso entre 1999 e 2003. Faixa Etria 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL 0-17 18-29 30-39 40-49 50-59 60-69 70+ TOTAL Probabilidade de GFNE - 0,00% 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 Probabilidade GFNE vericada de GFNE - vericada PBD - Plano de Benefcio Denido 0 0 0,0064725 2 0,0056934 14 0,0034632 4 0 0 20 PCD - Plano de Contribuio Denida 0 0,1275596 149 0,0102766 43 0,0079722 39 0,0055597 7 0,0232766 1 0 239 GFNE DQM

Elaborao do autor.

O plano de benefcio denido e o de contribuio denida no estipulam hiptese para a gerao futura de novos entrados; entretanto, a tabela 6.10 demonstra que, na mdia do perodo analisado, tm ocorrido novas adeses aos planos
21. Signica saldar ou quitar os compromissos dos benefcios concedidos e benefcios a conceder do plano de benefcios numa determinada data de referncia.

139

previdencirios, principalmente para o plano de contribuio denida, uma vez que, desde 2002, o plano de benefcio denido no registra mais ingressos de novos participantes. Para melhor quanticar o impacto dessa hiptese sobre os planos de benefcios, trabalha-se com a denio de um gradiente expresso em percentual anual, como veremos no item 7.3.4 do captulo 7, em que se estabelece a projeo do ritmo de entrada, em funo de uma idade mdia assumida, combinada com a hiptese de rotatividade para um perodo de tempo.

6.3 Aderncia das hipteses demogrcas para participantes assistidos

Considerando os benefcios concedidos dos planos de benefcio denido e de contribuio denida em dezembro de 1998 e sua evoluo para dezembro de 2003 (ver tabela 6.11), possvel medir a aderncia da tbua de sobrevivncia utilizada como hiptese de mortalidade para o benefcio de aposentadoria programada de um grupo fechado de participantes assistidos.
Tabela 6.11 - Benefcios previdencirios oferecidos pelos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso em 1998 e 2003.
Benefcios 1998 Quant. Valor Mdio Idade Mdia Quant. PBD-Plano de Benefcio Denido 2003 Valor Mdio Idade Mdia

1. Aposentadoria programada (TS, Idade e Especial) 2. Aposentadoria por invalidez 3. Penso por Morte TOTAL 1. Aposentadoria programada (TS, Idade e Especial) 2. Aposentadoria por invalidez 3. Penso por Morte TOTAL Fonte: Fundo de Penso. Elaborao do autor.

6.807 587 784 8.178

R$ 1.625,66

55

6.427

R$ 2.547,21 R$ 1.156,20 R$ 1.070,93 R$ 2.316,12

60 56 69 -

R$ 737,90 51 529 R$ 683,48 64 700 R$ 1.471,61 7.656 PCD-Plano de Contribuio Denida

2 82 4 88

R$ 105,00 R$ 470,39 R$ 520,50 R$ 464,36

45 42 40 -

2 79 4 85

R$ 130,01 R$ 582,45 R$ 644,50 R$ 574,72

50 47 45 -

140

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

Como j indicado no item 6.1, comparando-se a reserva matemtica efetiva em relao reserva matemtica esperada no intervalo de tempo analisado, o ndice de aderncia (Adt) apresenta os resultados demonstrados na tabela 6.12 dentro de um intervalo de conana (limite inferior e limite superior), uma vez que se trabalhou com valores mdios para os benefcios previdencirios e para a idade mdia do grupo de participantes assistidos. A varivel N, expressa nas equaes 6.5 e 6.6, corresponde quantidade de benefcios concedidos de aposentadoria programada, Bx, referido nas mesmas frmulas, equivale ao valor mdio dos benefcios concedidos, j considerada a evoluo no perodo analisado dos reajustes de 56,69% para os benefcios do plano de benefcio denido e de 23,82% para os benefcios do plano de contribuio denida, FC representa o fator de capacidade determinante do valor real dos benefcios num intervalo de tempo, aqui assumido por 0,98, ou seja, no perodo entre 1998 a 2003, os benefcios concedidos tero um poder de compra de 98% do valor inicialmente estipulado. A varivel x pode ser calculada a partir da equao 7.6 do captulo 7, sendo os valores para as idades mdias dos participantes assistidos encontrados na tabela 6.13A do anexo 3, e a razo de sobrevivncia, nPx+t, obtida com base na tbua de mortalidade AT-49, apresentada na mesma tabela.
Tabela 6.12 - ndice de aderncia (Adt) dos benefcios programados de aposentadoria para os planos de benefcio denido (PBD) e de contribuio denida (PCD) num fundo de penso entre 1998 e 2003.
Benefcio Previdencirio 1. Aposentadoria programada (TS, Idade ou Especial) Elaborao do autor. Plano de Benefcios PBD - R$ milhes PCD - R$ mil RM efetiva L inferior L superior RM esperada L inferior L superior Aderncia Adt - LI Adt LS 0,861286 0,954248 0,925991 0,926840

2.359,89 2.185,82 2.032,54 2.085,82 35,82 119,96 33,17 111,18

Como conseqncia, vericou-se com esse teste, segundo a metodologia do ndice de aderncia da tbua de sobrevivncia, para as duas modalidades de planos de benefcios examinados, um ndice inferior a 1. Isso denota, como identicou a equao 6.4, que a hiptese adotada pela tbua AT-49, para a mortalidade dos participantes assistidos, no d cobertura ao pagamento dos benefcios ocorridos entre o momento 0 (zero) e o momento t>0 e, portanto, no adequada para os planos previdencirios administrados pela entidade fechada de previdncia complementar em anlise. Assim, deve ser revista essa premissa demogrca, de modo a garantir o pagamento, de forma vitalcia, dos benefcios de aposentadoria.
141

6.4 Concluso
Nesse captulo foram executados exames e provas das hipteses demogrcas assumidas para os planos de benefcio denido e de contribuio denida de um fundo de penso no perodo de 1998 a 2003. Para a hiptese de mortalidade de vlidos, vericou-se a inadequao da premissa da tbua AT-49 para o plano de benefcio denido; um plano que se encontra fechado ao ingresso de novos entrados e em situao de maturidade populacional. Essa condio torna indispensvel a reviso da hiptese assumida de modo a no aguar desequilbrios futuros no pagamento dos benefcios de aposentadoria programada. Para o plano de contribuio denida, a hiptese de mortalidade mostrou-se tambm inconsistente no perodo analisado, em funo de se atribuir uma tbua de mortalidade que apresenta uma estrutura e um nvel de mortalidade superiores aos vericados no plano de benefcios. Tal divergncia deve ser corrigida, de forma a no causar insucincia nas provises matemticas necessrias ao pagamento dos benefcios programados de aposentadoria. Quanto ao decremento de invalidez, a hiptese da tbua Light Mdia mostrou-se inapropriada para as duas modalidades de plano de benefcios, principalmente para o plano de contribuio denida, que teve, no perodo analisado, um aumento anormal na concesso de aposentadoria por invalidez pelo regime geral da previdncia social pelo motivo de LER Leso por Esforos Repetitivos, o que torna imperativa a inspeo e o acompanhamento dessa hiptese em bases mais realistas s caractersticas dos participantes ativos dos planos previdencirios e poltica de sade ocupacional da empresa patrocinadora. No que se refere hiptese de rotatividade, investigou-se a inexatido da suposio de sada dos participantes com a taxa montona anual de 1,69% a.a. para o plano de benefcio denido. Isso faz diferena no clculo do valor atual dos benefcios futuros e, dessa forma, exige uma reforma nessa premissa, de maneira a adapt-la base cadastral do plano de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar. Para o plano de contribuio denida, no qual o benefcio programado de aposentadoria est baseado na capitalizao individual, apesar dos resultados encontrados no teste de aderncia, no h implicaes mais graves sobre a situao nanceira quando se assume a hiptese nula para a rotatividade dos participantes ativos desse plano de benefcios, uma vez que a reserva matemtica acumulada no est vinculada ao desempenho dessa hiptese demogrca.
142

Captulo 6 Aderncias das hipteses demogrcas nos planos de benefcios

Por m, a premissa de gerao futura de novos entrados no foi assumida para os dois planos previdencirios e, dessa forma, no afeta a condio de equilbrio atuarial dos planos, uma vez que o plano de benefcio denido, fundamentado no mtodo de nanciamento do crdito unitrio, j est fechado a novos entrantes e o plano de contribuio denida vale-se do regime de capitalizao individual para acumular recursos necessrios ao pagamento futuro do benefcio de aposentadoria por tempo de contribuio e idade. Nos benefcios previdencirios j concedidos, os resultados dos testes de aderncia da tbua de sobrevivncia, AT-49, comprovaram a inadequao, no perodo analisado, dessa hiptese para o benefcio programado de aposentadoria, tanto para o plano de benefcio denido, quanto para o plano de contribuio denida. Ela deve ser revista de forma imediata, por se tratar de um grupo de participantes assistidos j na etapa de fruio dos benefcios.

143

144

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

O presente captulo pretende analisar, a partir de variaes nas hipteses demogrcas assumidas, pelas tbuas de decrementos simples, para os planos de benefcios, o efeito sobre as provises matemticas necessrias para suportar o pagamento presente e futuro do benefcio programado de aposentadoria (por tempo de contribuio, idade e especial) nos planos de benefcio denido e de contribuio denida. Inicialmente, ser apresentado o conjunto de tcnicas empregadas para o clculo das reservas matemticas nas duas modalidades de planos previdencirios do fundo de penso, incluindo as funes atuariais utilizadas. Em seguida, o captulo descrever a metodologia de trabalho que possibilita a investigao das alteraes nas hipteses demogrcas com o conseqente impacto nanceiro sobre as reservas matemticas dos planos de benefcios.

7.1 Aspectos metodolgicos

Os modelos atuariais utilizados no cmputo das reservas matemticas das aposentadorias e penses dos planos de benefcios oferecidos pelas entidades fechadas de previdncia complementar so expressos, segundo HICKMAN (1997:2), em sistemas de equaes desdobradas do modelo da teoria de risco individual de curto prazo, que dene, de forma independente, perdas individuais por unidades seguradas22. Como descreve HICKMAN, os componentes que entram nesses modelos so: mortalidade, taxa de juros, novos entrantes, rotatividade, taxa de contribuio, valor do benefcio, uxo de caixa dos ativos nanceiros e inter-relao entre as variveis, que colocam o modelo dentro de um macro-modelo que relaciona a taxa de juros, o nvel de benefcio e as probabilidades de sobrevivncia. O desenvolvimento metodolgico tem resultado em modelos de riscos atuariais mais realistas para seguro de vida e operaes de fundos de penso, sem, contudo, conduzir a um modelo auto-suciente.
22. Diferente do modelo de risco coletivo para perodo simples, no qual o nmero de perdas ou sinistros est associado com a freqncia e severidade dessas perdas para um grupo de pessoas seguradas.

145

Como o objeto do trabalho estudar as variaes sobre as reservas matemticas dos planos de benefcios oferecidos pelos fundos de penso, necessrio ento apreciar a equao de equilbrio atuarial dessas reservas, que se estende alm do equilbrio meramente nanceiro e iguala o valor presente dos benefcios futuros (VPBF) ao valor presente das contribuies futuras (VPCF). Diferentemente do equilbrio nanceiro, que requer das despesas e dos demais desembolsos correntes a igualdade com as receitas correntes somadas s provises, ou outros tipos de reservas acumuladas, o equilbrio atuarial exige, alm disso, que as despesas e os demais desembolsos futuros correspondam a fontes presumivelmente capazes de, pelo menos, se equipararem aos gastos. Desse modo, o equilbrio atuarial no pode ser to precisamente avaliado como o nanceiro, em especial porque, para o clculo atuarial, devem ser levadas em conta hipteses sobre as quais no se tem certeza total, como as taxas de rentabilidade futuras, a taxa de mortalidade dos participantes, a taxa de reposio salarial, a evoluo do nmero de participantes etc. Pelo regime de capitalizao, existem diversas maneiras de distribuio dos custos dos benefcios ao longo dos anos de servio dos participantes. O modo como se d essa distribuio dene o mtodo de nanciamento das reservas matemticas, como j mostrado na seo 3.4.1 do captulo 3. Em geral, os mtodos utilizados nas avaliaes atuariais esto constitudos em dois grupos distintos: mtodo individual e mtodo agregado. Pelo mtodo agregado, calculado o valor atual, na data da avaliao, dos benefcios projetados at a data prevista de incio do pagamento do benefcio, levando-se em conta as hipteses para mortalidade, rotatividade, invalidez, aposentadoria e crescimento salarial previsto at aquela data. Por esse mtodo, a reserva matemtica igual ao valor atual dos benefcios futuros de todos os participantes, menos o valor atual das contribuies futuras que dado pelo valor atual dos benefcios futuros, menos o ativo do plano, dividido pelo valor atual dos salrios futuros de todos os participantes. Pelo mtodo individual, que o mais utilizado no Brasil, inclusive com exigncia legal, pela Resoluo do Conselho de Gesto da Previdncia Complementar n 18, de 28 de maro de 2006, para os planos nos quais os benefcios estejam estruturados na modalidade de benefcio denido, o mtodo de nanciamento mnimo exigido o crdito unitrio. Por esse mtodo de nanciamento, a reserva matemtica denida como o valor atual dos benefcios, multiplicado pela razo entre o tempo de servio atingido na data da avaliao e o tempo de servio que ser alcanado na data de concesso do benefcio.
146

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

7.1.1 Reserva Matemtica

De forma detalhada, tm-se para os planos previdencirios do fundo de penso em anlise, organizados nas modalidades de benefcio denido e de contribuio denida, as equaes utilizadas na determinao das reservas matemticas baseadas no mtodo individual.

7.1.1.1 Reserva matemtica para plano de benefcio denido

Segundo WINKLEVOSS (1993:73), a reserva matemtica dos benefcios concedidos que corresponde ao valor atuarial dos compromissos futuros da entidade em relao a cada participante que j recebe benefcio de aposentadoria dada por

RM Benef .Concedido = 13 Bx x f capac

n

(7.1)

onde Bx corresponde ao valor do benefcio mensal de aposentadoria na idade x do benecirio; 13 o nmero de benefcios anuais; xn o valor de uma anuidade de pagamentos iguais unitrios, vitalcios, antecipados em n subperodos (ver frmula 6.8A do anexo 6); e fcapac o fator de capacidade do benefcio, que reete o poder aquisitivo do benefcio de aposentadoria do participante assistido entre dois reajustes peridicos sucessivos. A reserva matemtica dos benefcios a conceder, pelo mtodo de unidade de crdito, equivale ao valor atuarial do benefcio projetado referente a cada participante ativo que ainda no tem direito ao benefcio de aposentadoria, dado pela equao
( RM Benef .a.Conceder = 13 Br r x p xk ) .v r x r n

(7.2)

onde Br o benefcio complementar (projetado) de aposentadoria a ser pago no incio do perodo r; 13 o nmero de benefcios anuais; r-x p(k)x a probabilidade para o decremento k de um participante ativo, com x anos de idade, sobreviver os r-x anos que o separam da aposentadoria; v r-x o fator de desconto
147

composto (ou de descapitalizao) anual para os perodos de r-x anos; rn o valor de uma anuidade de pagamentos iguais unitrios, vitalcios e antecipados em n subperodos.

7.1.1.2 Reserva matemtica para plano de contribuio denida

Segundo IYER (2002:83), do ponto de vista atuarial, a estrutura dos planos de contribuio denida mais simples que a dos planos de benefcio denido, embora os mtodos para atribuir a rentabilidade dos investimentos das contas individuais sejam relativamente mais complexos. Nos planos de contribuio denida, no h ocorrncia de subsdios cruzados intrageracionais ou intergeracionais durante o estgio da capitalizao, dado que os membros do sistema so os nicos titulares dos recursos acumulados (contribuies e rentabilidade). Assim, durante um determinado perodo, a empresa patrocinadora e o empregado contribuem, contnua ou esporadicamente, para uma conta individual de aposentadoria. Essas contribuies so estabelecidas pela progresso salarial dos membros com vistas a alcanar uma meta de benefcio e so contabilizadas por um sistema de cotas. Os recursos acumulados nessa conta so investidos em instrumentos nanceiros (ttulos pblicos e privados, aes, imveis) com perl de risco escolhido pelo participante, visando obter maiores retornos do dinheiro aplicado. O benefcio previdencirio nessa modalidade de plano determinado pelas contribuies e pelos retornos dos investimentos creditados s contas individuais, e, quando os empregados se aposentam, essa conta de aposentadoria convertida em anuidades nanceiras temporrias ou pode ser resgatada integralmente pelo participante. Em relao ao mtodo de nanciamento, diferentemente dos planos de benefcio denido, no existe escolha; uma vez que, por denio, os planos de contribuio denida so totalmente capitalizados em bases individuais e no possuem arranjos exveis de adaptao da acumulao de reservas aos investimentos necessrios como nos planos de benefcio denido. Os parmetros determinantes nesses planos so a taxa de juros e o crescimento dos salrios (*) em razo da escala de mrito ao longo da carreira prossional do participante.
148

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

A frmula da reserva matemtica ou do saldo acumulado na conta individual do participante ativo para os planos de contribuio denida pode ser vista pela equao (7.3.a):

RM x = e n * n i

(7.3.a)

onde nRMx a reserva matemtica de benefcio a conceder ou o saldo acumulado aps o perodo de contribuio de n anos; representa a alquota de contribuio sobre o salrio; eny*, o salrio anual nal; n,i, o valor de uma anuidade de pagamentos iguais unitrios, certo, antecipados por n anos; e i a taxa de juros. O benefcio previdencirio para o plano de contribuio denida determinado pela equao (7.3.b):

Benefcio( PCD ) =

RM x n m i

(7.3.b)

em que m o prazo em anos de renda certa no momento da aposentadoria e nm,i o valor de uma anuidade de pagamentos iguais unitrios, certo, antecipados em n subperodos; e, segundo MONTELLO (2002):

n m i =

1 (1 + i ) m

n ( + i) n 1 1
1

(7.3.c)

(7.3.c)

Ao atingir a idade de aposentadoria denida no regulamento do plano de benefcios, os recursos acumulados so transformados diretamente em benefcios de aposentadoria por tempo certo, expressos em cotas, assegurando-se assim o permanente equilbrio atuarial do plano.

7.1.2 Funes atuariais

Pelas expresses matemticas apresentadas anteriormente, constata-se que elas so compostas por uma srie de variveis, como: funo mortalidade ou de
149

sobrevivncia, taxa de juros, gerao futura de novos entrados, contribuio, benefcios e inter-relao entre as variveis. Dessa forma, segue abaixo um detalhamento funcional das equaes atuariais a serem utilizadas nesse trabalho.

7.1.2.1 Funo de sobrevivncia

Representa, segundo WINKLEVOSS (1993), a probabilidade que um participante ativo tem de sobreviver em servio na empresa patrocinadora, para um determinado intervalo de tempo, com base em todas as taxas de decrementos (desemprego, invalidez, morte e aposentadoria) aos quais est exposto. A descrio da funo, no caso de decrementos simples, dada pela equao
( ( p xk ) = 1 q xk )

(7.4.a)

em que px(k) a probabilidade de permanncia no plano de benefcios para o decremento k, que pode ser: morte (m), rotatividade ou perda de vnculo com a empresa patrocinadora do plano de benefcios (r), entrada em invalidez (i) e aposentadoria (a). E qx(k) a probabilidade de sada para o decremento k denido por
( d xk ) ( l xk )

( q xk ) =

(7.4.b)

onde dx(k) corresponde ao nmero de participantes que saram do plano previdencirio pelo decremento k e lx(k), ao nmero de sobreviventes ao decremento k idade exata x. As probabilidades podem ser obtidas de uma tabela de servio que demonstra o nmero de empregados num fundo de penso sobreviventes a cada idade futura alcanada.

7.1.2.2 Funo de taxa de juros

usada para descontar um pagamento futuro para a poca atual. Essa funo tem o papel primordial na determinao dos custos, que, assim como a funo de sobrevivncia, dependendo do valor assumido como premissa de taxa de juros,
150

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

pode reduzir ou aumentar o valor do custo das aposentadorias e penses. A funo descrita pela seguinte equao:

1 1 1 vn = n (1 + i1 )(1 + i 2 )...(1 + i n ) (1 + i ) (1 + i ) n

(7.5)

Se in a taxa de juros por n-simos anos, o valor presente de uma unidade devido em n anos dado pela primeira parte da equao acima, e se i1=i2=...=in, tem-se a segunda parte da referida equao. Para simplicar, utiliza-se vn, que representa o valor presente de uma unidade devido em n anos para uma taxa de juros composta anual igual a i.

7.1.2.3 Funo de anuidade

As funes de anuidade ou de renda anual representam a combinao das funes de sobrevivncia composta ( t px(k)) e da funo da taxa de juros (vt):

( x = t p xk ) v t t =0

(7.6)

onde x o valor de uma anuidade de pagamentos iguais unitrios, vitalcios e antecipados para a idade x. Os valores das anuidades utilizados na avaliao dos efeitos sobre as reservas matemticas das alteraes nas hipteses demogrcas sero demonstrados no anexo 6. As anuidades ou sries de pagamentos/recebimentos podem ser classicados em rendas certas ou aleatrias. As rendas certas so tambm chamadas de rendas garantidas, visto que o fator de probabilidade associado ao pagamento/ recebimento dos respectivos termos de renda sempre igual a 1,00 (certeza). J as rendas aleatrias so as rendas nas quais o pagamento/recebimento dos respectivos termos de renda est condicionado a fatores de probabilidade que variam entre 0,00 e 1,00 (incerteza).
151

Em decorrncia das sries de rendas aleatrias encontrarem-se conjugadas a fatores probabilsticos, diz-se que a lgebra dessas sries atuarial, enquanto a lgebra das sries de rendas certas estritamente nanceira. Em conformidade com a sua durao, periodicidade, valores, carncia e vencimentos dos termos, as sries de rendas certas e aleatrias comportam a seguinte classicao (tabela 7.1):
Tabela 7.1 - Classicao das anuidades, segundo o tipo de renda, durao, periodicidade, valores, carncia e vencimento dos pagamento/recebimentos. Renda Anuidades Certa Aleatria
Fonte : W.Vilanova (1969). Elaborao do autor.

Durao Periodicidade Valores Temporria Peridicos Constantes Perptua No-peridicos Varivel Temporria Peridicos Constantes Vitalcia No-peridicos Varivel

Carncia Vencimento Imediata Antecipada Diferida Postecipada Imediata Antecipada Diferida Postecipada

As sries de rendas certas temporrias so aquelas em que o nmero de termos nito, e as perptuas, quando o nmero de termos innito. A maioria das sries de rendas certas, inclusive as de interesse da matemtica aplicada a planos previdencirios fechados, so temporrias de n pagamentos. As sries de rendas certas peridicas so aquelas em que o intervalo de tempo entre dois pagamentos consecutivos constante (mensais, trimestrais, semestrais, anuais), caso contrrio, as sries so no-peridicas. As sries de rendas certas constantes so aquelas em que todos os termos (pagamentos/recebimentos) tm o mesmo valor, e as rendas variveis so aquelas em que pelo menos um dos pagamentos diferente dos demais. As sries de rendas certas imediatas so aquelas em que os pagamentos/recebimentos se iniciam imediatamente no comeo ou nal do primeiro perodo sem a exigncia de carncias, e as diferidas so aquelas em que os pagamentos se iniciam aps o primeiro perodo. As sries de rendas certas antecipadas so aquelas em que o vencimento dos pagamentos/recebimentos se dar no incio de cada perodo, e, no caso das sries de rendas certas postecipadas, o vencimento se dar no nal de cada perodo. As sries de rendas aleatrias temporrias so aquelas em que os recebimentos de benefcios ocorrero enquanto a pessoa sobreviver, porm, durante no mximo n perodos, e as rendas vitalcias so aquelas recebidas durante toda a existncia da pessoa.
152

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

7.1.2.4 Funo de salrio

Como os planos de aposentadoria e penses das entidades fechadas de previdncia complementar tm benefcios e contribuies ligados ao salrio dos participantes, a notao e o procedimento de estimao do salrio podem ser expressos segundo a equao

sx = s y

( SS ) x [(1 + I )(1 + P )]( x y ) ( SS ) y

(7.7)

onde sx o salrio corrente na idade x; sy o salrio de entrada; (SS)x a escala de mrito salarial na idade x; I taxa de inao; e P, a taxa de produtividade que reete incrementos salariais do empregado. Para o exerccio proposto nesse captulo, os salrios foram estimados a partir da escala de salrio adotada pela empresa patrocinadora dos planos de benefcios do fundo de penso, descrita na seo 5.2.1 do captulo 5.

7.1.2.5 Funo de benefcio

usada para determinar a quantia de benefcio a ser paga por aposentadoria, trmino de contrato de trabalho, incapacidade e morte. Considerando o tipo mais comum de frmula de clculo do benefcio, para plano de benefcio denido, que o da mdia nal de salrio corrente, inclusive utilizado pelo fundo de penso objeto da anlise deste trabalho , tem-se a seguinte equao:

Br = k (r y )

1 r 1 st n t =r n

(7.8)

onde Br o valor projetado do benefcio no incio da idade r de aposentadoria; k igual proporo do salrio mdio por ano de trabalho; y a idade de entrada; n corresponde ao nmero de anos no qual calculada a mdia salarial do participante antes da aposentadoria; st o somatrio do salrio do participante na patrocinadora entre a idade r-n e a idade r.
153

A funo de benefcio para o plano de contribuio denida foi demonstrada pela equao 7.3.b.

7.1.3 Tbuas decrementais

Como o objetivo do trabalho investigar a sensibilidade da reserva matemtica requerida dos benefcios programados dos planos previdencirios em relao s variveis demogrcas, foram selecionadas quatro variveis identicadas com os riscos demogrcos que envolvem a previdncia complementar estruturada num fundo de penso: a mortalidade, a invalidez, a gerao futura de novos entrantes e a rotatividade. As demais variveis, como composio familiar, taxa de juros, salrio, inao, produtividade, benefcio da previdncia social, entre outras, foram mantidas constantes durante o desenvolvimento do trabalho, de maneira a conhecer a direo e amplitude dos resultados, segundo as modicaes nas hipteses demogrcas assumidas pelos planos de benefcio denido e de contribuio denida do fundo de penso. As variveis utilizadas pela entidade fechada de previdncia complementar, segundo critrios estabelecidos na avaliao atuarial encaminhada Secretaria de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social, para constituio do seu programa anual de custeio dos benefcios dos planos previdencirios organizados sob o regime nanceiro de capitalizao, esto descritas na tabela 7.2.
Tabela 7.2 Hipteses atuariais assumidas nos planos de benefcios do fundo de penso em 31/dez/2003.
Variveis 1. Demogrcas 1.1 Mortalidade de vlidos (qx) 1.2 Mortalidade de invlidos (qix) 1.3 Gerao Futura de Novos Entrados (*) 1.4 Entrada em Invalidez (ix) 1.5 Composio da Famlia (hx) 2. Econmicas 2.1 Taxa real anual de juros (% a.a.) 2.2 Produtividade/Crescimento real do salrio (%) 2.3 Inao (ndice de preos) 2.4 Rotatividade/Withdraw (qrx) (decrescente por idade) 2.5 Fator Capacidade de Salrio/Benefcio Plano de Benefcio Denido AT-49 IAPB-55 Light Mdia Experincia Regional 6,00% 1,00% INPC/IBGE 1,69% 0,98 Plano de Contribuio Denida AT-49 IAPB-55 Light Mdia Experincia Regional 6,00% IPCA/IPEAD-UFMG 0,98

Fonte : DRAA-Demonstrativo dos Resultados da Avaliao Atuarial da EFPC em 31/12/03. Elaborao do autor. (*) A conjugao do ritmo de entrada com a rotatividade foi projetada para um gradiente positivo ou negativo em % a.a. da evoluo do n de participantes ativos.

154

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

A anlise ser realizada a partir da situao de referncia do balano nanceiro-atuarial dos planos de benefcio do fundo de penso, que demonstram os valores das provises matemticas necessrias para suportarem o pagamento dos benefcios presentes e futuros de cada plano previdencirio administrado pela entidade fechada de previdncia complementar. Nesse sentido, a tese empregar duas metodologias de tbuas para avaliar as alteraes no valor dessas reservas matemticas dos planos de benefcios em resposta s mudanas nas hipteses assumidas. O primeiro mtodo ser o da tbua de decremento simples (sada), que considera, em separado, uma nica causa da diminuio da populao de um determinado plano de benefcios. Para esse tipo de tbua, a probabilidade anual de sobrevivncia num ambiente de decremento mltiplo igual ao produto desses complementos para cada taxa de decremento aplicvel individualmente. Dessa forma, o trabalho utilizar-se- de tbuas ordinrias, selecionadas de um conjunto de tbuas muito empregadas pelos fundos de penso no Brasil, para testar as modicaes no valor das reservas matemticas dos benefcios programados dos planos de benefcio denido e de contribuio denida, a saber:
Tabela 7.3 - Tbuas selecionadas de mortalidade, entrada em invalidez, rotatividade e taxas (%) de novos entrados como variveis demogrcas a serem testadas nos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso.
Mortalidade I - Vlidos 1. Annuity Table 1949, USA 2. Annuity Table 2000, USA 3. Annuity Table 1983, USA 4. Unisex Pension 1994, USA 5. Commisioners Standard Ordinary 1958, USA 6. SVS 1995, Chile 7. EB7 1975, Brasil 8. SUSEP Previdncia Privada, 1998, Brasil , II Invlidos 9. Experincia CAP 1923 10. Railroad Retirement Board 1944, USA 11. Winklevoss 12. MI 1985, Chile Invalidez 1. Light Mdia 2. Light Forte 3. lvaro Vindas 4. IAPB 1957 Forte 5. IAPB 1955 6. TASA 1927 7. Experincia Towers 8. Hunters 9. Mercer MW Disability Rotatividade 1. Prudential, USA 2. Experincia STEA, Brasil 3. Taxa = 0,00% 4. Taxa = 0,50% 5. Taxa = 1,00% 6. Taxa = 1,69% 7. Taxa = 2,00% 8. Taxa = 5,00% GFNE (1) 1. Taxa = 0,00% 2. Taxa = 0,50% 3. Taxa = 1,00% 4. Taxa = 1,64% 5. Taxa = 2,00% 6. Taxa = 7,00% -

Fonte: Table Manager - Site SOA/Society of Actuaries (em 07.11.2004) e DRAA/SPC. Elaborao do autor. (1) GFNE = Gerao futura de novos entrados.

155

A segunda forma de testar os efeitos das mudanas nas hipteses demogrcas sobre a reserva matemtica dos benefcios de aposentadoria e penso a tbua de mltiplos decrementos (sadas), que permite estudar as situaes nas quais os indivduos esto, ao longo de sua vida prossional, expostos aos riscos de sada do plano de benefcios do fundo de penso por vrias causas independentes e contnuas. Para essa tbua, as probabilidades de sobreviver em um ano reetem decrementos (aposentadoria, morte, trmino do contrato de trabalho e invalidez) que competem entre si. Apesar da projeo do custo relativo das aposentadorias ser diretamente proporcional probabilidade de sobrevivncia, ao considerar os vrios decrementos existentes numa entidade fechada de previdncia complementar, as estimativas de custos das aposentadorias podem reduzir-se signicativamente. Por isso, do ponto de vista do planejamento econmico-nanceiro das entidades fechadas de previdncia complementar recomendvel apreciar tambm o impacto dessa metodologia de tbua de mortalidade, como ser demonstrado no captulo 8.

7.1.4 Anlise de esttica comparativa

O mtodo utilizado para aferir o resultado nas mudanas das suposies demogrcas sobre as reservas matemticas dos planos de benefcios chamado de mtodo de equilbrio, que utiliza a tcnica conhecida como anlise de esttica comparativa. O modelo chamado de comparative statics, desenvolvido por David Hume, em 1752, consiste num mtodo simples de analisar o impacto da mudana num determinado modelo, mantidas constantes as demais variveis, pela comparao do equilbrio que resulta da alterao no equilbrio original. Por esse modelo, possvel, a partir de uma situao inicial, substituir uma premissa por outra mais ou menos realista e confrontar os equilbrios resultantes dessas modicaes sobre a situao original. A anlise de esttica comparativa23 uma das tcnicas usadas na formulao de polticas scio-econmicas, segundo respostas conrmadas ou refutadas por observaes empricas. O conceito de anlise esttica refere-se a pontos de equilbrios estticos ou estacionrios, e no aos ajustes dinmicos entre esses mesmos
23. Esse modelo foi utilizado por Samuel H.Preston em artigo sobre os efeitos diferenciais dos nveis de mortalidade e fecundidade sobre o ciclo de vida da populao, inclusive com aplicao em estudos relacionados previdncia social, publicado em 1982, na American Sociological Review, sob o ttulo Relations between individual life cycles and population characteristics.

156

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

pontos. A denominao de anlise comparativa permite comparar determinadas escolhas em diferentes circunstncias, ou seja, so respostas qualitativas que indicam a direo, dadas pelas variaes percentuais, mas no a magnitude numrica das escolhas.

7.1.5 Elasticidade

A idia de elasticidade fornece essa resposta numrica s variaes nas situaes de equilbrio. Em sentido genrico, elasticidade a alterao percentual em uma varivel, dada uma variao percentual em outra, sob condies coeteris paribus. Trata-se de um conceito amplamente empregado em questes econmicas, que signica sensibilidade, resposta, reao de uma varivel em face de mudanas em outras variveis. Para fazer comparaes signicativas, so necessrias medidas de sensibilidade livres de unidades, ou seja, no baseadas numa medida especca e, por isso, a utilizao da elasticidade pode ser estendida anlise pretendida neste captulo. Suponha uma relao funcional geral:

y = f (z )

(7.1)

Imagine y como uma varivel endgena e z como uma varivel exgena. Agora escolha um valor para a varivel exgena, digamos z, e avalie a funo nesse ponto para obter y= f(z). Partindo desse ponto, desenvolve-se uma medida de sensibilidade livre de unidades de y a uma mudana em z. Imagine que ocorra uma mudana em z de magnitude z. Dada a mudana na varivel exgena, o novo valor da varivel endgena y=f(z + z), e a mudana na varivel endgena a seguinte:

y = y" y ' = f ( z '+ z ) f ( z ' )

(7.2)

Como se quer uma medida livre de unidades da mudana em y ( y ) induzida pela mudana em z(z), se expressar cada uma dessas mudanas como uma mudana proporcional, y/y e z/z, ento as unidades se anulam, e o que permanece so nmeros puros.
157

Ao formar a proporo da mudana proporcional em y em relao mudana proporcional em z, tem-se uma medida de sensibilidade livre de unidades, a saber:

y y' Elasticidade = z z'

(7.3)

ou, com o propsito de avaliar os efeitos nas reservas matemticas dos planos de benefcios em funo de alteraes nas hipteses demogrcas, igual a:

RM var iao percentual RM RM Elasticidade = = hiptese var iao percentual hiptese hiptese

(7.4)

Quando o resultado da elasticidade for negativo, as variveis tm relao inversa, o que justica, usualmente, expressar a medida de sensibilidade em mdulo, por exemplo, |Elasticidade(RM, hiptese)| 1,00.

7.2 Situao de referncia dos planos de benefcios

Para executar as simulaes propostas para a situao de equilbrio nanceiro e atuarial do benefcio programado de aposentadoria dos planos de benefcios de uma entidade fechada de previdncia complementar, trabalhou-se com algumas referncias de classicao para a elegibilidade dos benefcios para as duas modalidades de planos previdencirios. Pelo regulamento do plano de benefcio denido da entidade fechada de previdncia complementar em anlise, as condies de elegibilidade ao benefcio programado de aposentadoria para o participante so as seguintes: 1) ter idade igual ou superior a 60 (sessenta) anos completos, no caso de aposentadoria por idade; 2) ter idade igual ou superior a 58 (cinqenta e oito) anos completos, no caso de aposentadoria especial;
158

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

3) ter, se do sexo masculino, o mnimo de 35 (trinta e cinco) anos de tempo de contribuio ou, se no preencher este requisito, ter idade mnima de 65 (sessenta e cinco) anos completos e, se do sexo feminino, o mnimo de 30 (trinta) anos de tempo de contribuio ou, se no preencher este requisito, ter idade mnima de 60 (sessenta) anos completos; 4) ter, cumulativamente, 120 (cento e vinte) meses ininterruptos de efetiva liao como participante de plano previdencirio da entidade fechada de previdncia complementar, computados desde a data de sua ltima inscrio ou reinscrio; 5) no manter vnculo empregatcio com a empresa patrocinadora. O benefcio de aposentadoria do plano de benefcio denido corresponde a uma renda mensal vitalcia equivalente diferena entre o SRB (Salrio Real de Benefcio24) e o valor da aposentadoria concedida pelo regime geral de previdncia social, pago pelo INSS (Instituto Nacional de Seguro Social). A suplementao de aposentadoria no poder ser inferior a 20% (vinte por cento) do salrio real de benefcio. A frmula de clculo do benefcio de aposentadoria dada por Benefcio(PBD) = P% * (SRB - INSS) >= P% de 20% do SRB onde (7.5.a)

P% =

(t + k )
360

(7.5b)

Em que t o tempo ininterrupto, em meses, de efetiva liao como participante do plano previdencirio do fundo de penso, computados desde a data da ltima inscrio ou reinscrio at a data de incio dos efeitos nanceiros do plano; k o tempo, em meses, que o participante teria ainda de esperar decorrer desde a data de incio dos efeitos nanceiros do plano at que reunisse, cumulativamente, as condies de elegibilidade ao benefcio de aposentadoria; e t+k o tempo de efetiva liao projetado para a data de aposentadoria normal (em meses).
24. O salrio real de benefcio (SRB) o valor correspondente mdia dos trinta e seis ltimos salrios reais de contribuio, imediatamente anteriores ao ms de incio da aposentadoria. O salrio real de contribuio (SRC) a soma de todas as parcelas (salrio-base, adicionais, graticaes, abonos, participaes nos lucros ou resultados) que compem a remunerao do empregado, sobre as quais incide a contribuio para o plano de benefcios, observando, sempre que forem aplicveis ao fundo de penso, os limites mximos xados na legislao em vigor e corrigidos, para ns do clculo do SRB, pelos ndices de reajuste salarial dos funcionrios em atividade na empresa patrocinadora.

159

As informaes necessrias para estabelecer a situao de referncia do balano nanceiro e atuarial do plano de benefcio denido podem ser vistas na tabela 7.4:
Tabela 7.4 - Informaes necessrias para o clculo da reserva matemtica do plano de benefcio denido no fundo de penso, em 31 de dezembro de 2003.
1. Remunerao mdia na carreira 2. Remunerao inicial na carreira 3. Tempo mdio de contribuio p/plano (anos) 4. Nmero de participantes em atividade 5. Idade mdia (anos) 6. Idade mdia de entrada no plano (anos projetada de 2001) 7. Idade normal de aposentadoria (anos) 8. Hiptese de crescimento real do salrio 9. Taxa mdia de contribuio (s/remunerao) 10. Valor do INSS calculado pelo Fundo de Penso 11. Servio futuro (anos) 12. SRB mdio projetado 13. SRB (-) INSS: Valor do benefcio complementar de aposentadoria 14. Servio total (anos) 15. t/(t+k) 16. Mtodo de nanciamento 17. Nmero de benefcios por ano 18. Fator de capacidade Fonte: Banco de dados do Fundo de Penso. Elaborao do autor. R$ 2.584,92 R$1.471,00 19,9 3.708 47,0 47,8 60,0 1,00% 9,81% R$1.869,34 13,0 R$ 4.834,29 R$ 2.964,95 32,9 1,00 Crdito Unitrio Projetado 13 0,98

O valor mdio do salrio real de benefcio foi estimado com base na remunerao mdia dos participantes ativos do plano de benefcio denido, considerando a evoluo na escala de remunerao (ver tabela 5.12A no anexo 1) e a hiptese de crescimento anual dos salrios assumida para os empregados da empresa patrocinadora desse plano. Pelo regulamento do plano de contribuio denida da entidade fechada de previdncia complementar sob exame, as condies de elegibilidade ao benefcio programado de aposentadoria para o participante so as seguintes: 1) ter idade igual ou superior a 60 (sessenta) anos completos, no caso de aposentadoria por idade; 2) ter, se do sexo masculino, o mnimo de 35 (trinta e cinco) anos de tempo de contribuio ou, se no preencher este requisito, ter idade mnima de 65 (sessenta e cinco) anos completos e, se do sexo feminino, o mnimo de 30 (trinta) anos de tempo de contribuio ou, se no preencher este requisito, ter idade mnima de 60 (sessenta) anos completos;
160

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

3) ter, cumulativamente, 120 (cento e vinte) meses ininterruptos de efetiva liao como participante de plano previdencirio da entidade fechada de previdncia complementar, computados desde a data de sua ltima inscrio ou reinscrio; 4) no manter vnculo empregatcio com a empresa patrocinadora; A cada participante em atividade corresponder uma Conta de Aposentadoria, na qual sero acumulados os recursos destinados ao pagamento de seus benefcios previdencirios, que se subdivide numa conta individual, em que sero acumuladas as contribuies e aportes feitos pelos participantes e os respectivos rendimentos e eventuais encargos por atraso, e noutra conta patronal, em que sero acumuladas as contribuies e aportes feitos pela empresa patrocinadora e os respectivos rendimentos e eventuais encargos por atraso. O benefcio de aposentadoria do plano de contribuio denida corresponde a uma renda mensal vitalcia equivalente multiplicao do FCA (Fator de Converso Atuarial), referente idade do participante na data de incio da fruio do benefcio pelo total de sua Conta de Aposentadoria, constituda conforme disposto no regulamento do plano previdencirio. A frmula de clculo do benefcio de aposentadoria dada por Benefcio(PCD) = FCA * Saldo da Conta de Aposentadoria($) em que (7.6.a)

FCA =

1
( 13 f capac xn )

(7.6b)

onde FCA o fator de converso atuarial determinado por uma tabela de fatores por idade do participante (x) em funo das projees de mortalidade e de taxa de juros (i), expresso pela anuidade xn de pagamentos vitalcios, antecipados em n subperodos, com reverso para penso por morte, multiplicado pelo nmero de benefcios anuais e pelo fator de capacidade do benefcio, que pode ser revisto mediante parecer atuarial, aprovado pelo Conselho Deliberativo do fundo de penso e pela empresa patrocinadora. Pelo regulamento do plano de contribuio denida, nenhuma alterao da tabela de fatores de FCA se aplicar a benefcio j concedido nem aos participantes que, at o m do ano calendrio da adoo daquela tabela, adquiram condies plenas de requerer o benefcio programado de aposentadoria, exceto se tal modicao lhe for favorvel.
161

As informaes necessrias para estabelecer a situao de referncia do balano nanceiro e atuarial do plano de contribuio denida podem ser vistas na tabela 7.5.
Tabela 7.5 - Informaes necessrias para o clculo da reserva matemtica do plano de contribuio denida no fundo de penso, em 31 de dezembro de 2003.
1. Remunerao mdia na carreira 2. Remunerao inicial na carreira 3. Tempo mdio de contribuio p/plano(anos) 4. Nmero de participantes em atividade 5. Idade Mdia (anos) 6. Idade mdia de entrada no plano (anos) 7. Idade normal de aposentadoria (anos) 8. Hiptese de crescimento real do salrio 9. Taxa mdia de contribuio (s/remunerao) 10. Valor do INSS calculado pelo Fundo de Penso 11. Servio futuro (anos) 12. Valor aposentadoria total projetada 13. Taxa de Juros 14. Saldo mdio atual de Conta Aposentadoria 15. Saldo mdio projetado de Conta Aposentadoria 16. t/(t+k) 17. Valor projetado do benefcio complementar de aposentadoria 18. Mtodo de Financiamento 19. Nmero de benefcios por ano 20. Fator de capacidade Fonte: Banco de dados do Fundo de Penso. Elaborao do autor. R$ 2.605,43 R$ 1.471,00 5,5 11.373 39,6 27,5 60 7,84% R$ 1.869,34 20,4 R$ 3.551,08 6% a.a. R$ 77.023,78 R$ 283.585,90 R$1.681,74 Capitalizao individual 13 0,98

O valor mdio do benefcio complementar de aposentadoria foi projetado com base na remunerao mdia atual e na evoluo na escala de remunerao (ver tabela 5.12A no anexo 1) dos participantes ativos do plano de contribuio denida, considerando a constituio de uma conta individual de aposentadoria que recebe contribuies paritrias dos prprios membros do plano e da empresa patrocinadora, sendo estimado o saldo mdio nal dessa conta de aposentadoria no prazo do tempo de servio futuro do empregado. A partir dos critrios de elegibilidade e das informaes bsicas (nmero de participantes, idade mdia, remunerao mdia, taxa de contribuio, frmula de clculo do benefcio de aposentadoria) dos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar, possvel, juntamente com as hipteses demogrcas e econmicas assumidas na tabela 7.2, conhecer a situao nanceira e atuarial dos planos previdencirios. Aplicando o clculo atuarial (ver anexo 5) sobre o conjunto de informaes dos planos de benefcios, segundo as suposies demogrcas e econmicas
162

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

assumidas para esses planos, e tomando por base as frmulas da reserva matemtica dos benefcios previdencirios para os planos de benefcio denido e de contribuio denida, descritas pelas equaes 7.1, 7.2 e 7.3.a, obtm-se os resultados apresentados na tabela 7.6, que se referem ao balano nanceiro ajustado ao ativo lquido dos planos de aposentadorias e penses, de modo a reetir a situao de equilbrio das provises matemticas dos benefcios concedidos e a conceder dos planos administrados pelo fundo de penso numa determinada data de referncia.
Tabela 7.6 - Balano nanceiro e atuarial dos planos previdencirios do fundo de penso, em 31/dez/2003.
Itens Ativo Lquido do Plano de Benefcios Reservas Matemticas (RM) RM-Benefcios j Concedidos - Aposentadoria Normal (programada) (1) - Aposentadoria Invalidez - Penso por Morte RM-Benefcios a Conceder - Benefcio do plano com a gerao atual - Aposentadoria Normal (programada) (1) - Aposentadoria por Invalidez - Penso por Morte - Benefcio do plano com a gerao futura RM a constituir (servio passado/outros) Dcit/Supervit Tcnico Elaborao do autor.
(1) A aposentadoria normal programada inclui a aposentadoria por tempo de contribuio, por idade e especial.

PBD-Plano de Benefcio Denido R$ 3.657.673.395,31 R$ 3.657.673.395,31 R$ 2.923.388.317,67 R$ 2.700.692.493,17 R$ 91.045.940,46 R$ 131.649.884,04 R$ 734.285.077,64 R$ 734.285.077,64 R$ 674.293.987,72 R$ 41.340.249,92 R$ 18.650.840,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 0,00

PCD-Plano de Contribuio Denida R$ 1.017.629.527,61 R$ 1.017.629.527,61 R$ 141.638.094,29 R$ 6.757.055,21 R$ 115.884.896,46 R$ 18.996.142,62 R$ 875.991.433,32 R$ 875.991.433,32 R$ 744.680.317,47 R$ 90.489.915,06 R$ 40.821.200,79 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 0,00

Os valores assumidos para a aposentadoria normal programada do plano de benefcio denido e para os benefcios com a gerao atual do plano de contribuio denida, demonstrados no balano nanceiro e atuarial (tabela 7.6), serviram de base para a simulao das variaes relativas no valor atual do benefcio programado futuro para cada alterao transitria nas premissas demogrcas, mantidas constantes as demais variveis do plano de benefcios.

7.3 Tbua de decremento simples: simulao dos efeitos sobre a reserva matemtica
Como j exposto no item 7.1.4, esta seo pretende simular os efeitos sobre as reservas matemticas constitudas para o benefcio programado de aposentadoria,
163

indicado pela tabela 7.6, a partir de alteraes nas hipteses demogrcas, dadas pelas tbuas de decremento simples ou tbuas ordinrias, para as variveis de mortalidade de vlidos e invlidos, invalidez, rotatividade e gerao futura de novos entrados.

7.3.1 Mortalidade

A. Mortalidade de vlidos A varivel mortalidade constitui a principal hiptese demogrca de um plano de benefcios, interferindo diretamente na situao nanceira e atuarial desses planos. Por isso, a adoo de tbuas de vida no representativas da experincia de sobrevivncia de um determinado grupo populacional, expressando assim o risco demogrco, pode implicar em srios prejuzos ao plano de benefcios e, por conseqncia, aos participantes em atividade e assistidos, envolvendo inclusive conitos geracionais para um arranjo previdencirio, baseado no regime de capitalizao ou de equilbrios oramentrios de coortes, que deveriam estar estabilizados e sob controle nanceiro.
Tabela 7.7 - Efeitos sobre a reserva matemtica da aposentadoria programada nos planos de benefcio denido e de contribuio denida, pela variao relativa (%) e pela elasticidade, a partir de tbuas selecionadas de mortalidade.
Tbua RM(2) (mortalidade de vlidos) AT49,Male RMBC RMBaC AT2000,Male RMBC RMBaC AT83 Male RMBC RMBaC CSO1958,Male RMBC RMBaC Chile/SVS(1),1995,Male RMBC RMBaC UP1994, Male RMBC RMBaC EB7-75,Brasil RMBC RMBaC Susep,PP ,Hom, Brasil,1998 RMBC RMBaC PBD-Plano de Benefcio Denido PCD-Plano de Contribuio Denida R$ Variao % Elasticidade R$ Variao % Elasticidade R$ 2.700.692.493,17 R$ 6.757.055,21 R$ 674.293.987,72 R$ 744.680.317,47 R$ 2.869.349.162,88 6,24 0,3965 R$ 7.034.237,94 4,10 0,2605 R$ 719.368.371,41 6,68 0,4244 R$ 744.680.317,47 0,00 R$ 2.757.622.784,21 2,11 0,2986 R$ 6.867.627,77 1,64 0,2318 R$ 688.820.647,64 2,15 0,3051 R$ 744.680.317,47 0,00 R$ 2.613.100.029,90 -3,24 (0,3017) R$ 6.623.843,28 -1,97 (0,1834) R$ 650.441.445,25 -3,54 (0,3291) R$ 744.680.317,47 0,00 R$ 2.742.841.488,54 1,56 0,2211 R$ 6.844.845,78 1,30 0,1840 R$ 685.048.807,03 1,59 0,2259 R$ 744.680.317,47 0,00 R$ 2.802.802.737,49 3,78 0,2813 R$ 6.951.408,85 2,88 0,2140 R$ 700.875.210,93 3,94 0,2933 R$ 744.680.317,47 0,00 R$ 2.617.383.378,20 -3,08 (0,3021) R$ 6.622.429,46 -1,99 (0,1951) R$ 651.958.584,79 -3,31 (0,3244) R$ 744.680.317,47 0,00 R$ 2.793.191.028,01 3,42 0,2566 R$ 6.931.661,72 2,58 0,1936 R$ 698.506.134,96 3,59 0,2690 R$ 744.680.317,47 0,00 -

Elaborao do autor. (1)SVS a Superintendncia de Valores y Seguros do Chile. (2) RMBC a reserva matemtica de benefcio j concedido e RMBaC a reserva matemtica de benefcio a conceder.

164

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

Fazer uso de hipteses no realistas para a varivel mortalidade pode trazer, pelo menos temporariamente, uma situao econmica tranqila para o plano de aposentadoria e penses, mas com certeza, no mdio e longo prazo, impor a necessidade de ajustes mais vigorosos na estrutura do plano de benefcios, que se dar, aps a substituio da premissa, ou pela reduo no valor dos benefcios e ou pelo aumento na taxa de contribuio para os participantes. A tabela 7.7 apresenta os resultados das simulaes relativas troca da hiptese de mortalidade anteriormente assumida para as duas modalidades de planos previdencirios oferecidos pelo fundo de penso. A atribuio de uma tbua mais longeva, por exemplo, a tbua AT-2000, com expectativa de sobrevida de 23,38 anos na idade de aposentadoria de 60 anos, em relao hiptese da AT-1949, com expectativa de sobrevida de 18,21 anos na mesma idade, representaria um acrscimo de 6% nas reservas matemticas do plano de benefcio denido, tanto para benefcio j concedido quanto para benefcio programado de aposentadoria a conceder, requerendo provises adicionais totais de R$213 milhes, distribudos no prazo mdio de pagamento dos benefcios. O resultado de 0,3965 e 0,4244 para a elasticidade da mortalidade em relao reserva matemtica de benefcio concedido e a conceder, respectivamente, indica que, para cada ano adicionado pela nova tbua longevidade da tbua AT-1949, exigido um aumento no valor atual dos benefcios futuros de 0,39% e 0,42%, respectivamente. A aceitao de tbuas com maior nvel de mortalidade, como a tbua CSO-1958, significa uma reduo de 3%, ou de R$ 111 milhes, nas reservas matemticas totais do plano de benefcio definido, tanto para benefcio j concedido quanto para benefcio programado de aposentadoria a conceder. Os resultados de -0,3017 e -0,3291 para a elasticidade da mortalidade em relao reserva matemtica de benefcio concedido e a conceder, respectivamente, indicam que as variveis se movem em direes opostas. Isso demonstra que, para cada ano subtrado pela nova tbua longevidade da tbua AT-1949, reduz-se o valor atual dos benefcios futuros de 0,30% e 0,32%, respectivamente. De maneira similar, porm numa proporo inferior, por conta da estrutura etria do conjunto de participantes do plano de contribuio denida, a escolha de uma premissa mais conservadora para a mortalidade, ou seja, elevao da expectativa de vida para os membros daquele grupo populacional, como a tbua AT-2000, em relao hiptese da AT-1949, representaria um acrscimo de 4,10% nas reservas matemticas para benefcios programados de aposentadorias
165

j concedidas as provises matemticas de benefcios a conceder no sofrem inuncia das hipteses demogrcas durante a fase de acumulao de recursos em contas individuais dos participantes , requerendo provises adicionais de R$277 mil. O resultado de 0,2605 para a elasticidade da mortalidade em relao reserva matemtica de benefcio concedido indica que, para cada ano adicionado longevidade da tbua AT-1949, exigido um aumento no valor atual dos benefcios futuros de 0,26%. Para as tbuas menos longevas ou matadeiras, como a tbua CSO-1958, ocorre uma reduo de 1,97% nas reservas matemticas requeridas do plano de contribuio denida para benefcios j concedidos, e o resultado de -0,1834 para a elasticidade revela tambm que as variveis se movem em direes contrrias, determinando que, para cada ano subtrado longevidade da tbua AT-1949, reduz-se o valor atual dos benefcios futuros de 0,18%. Para uma anlise dos efeitos da estrutura de mortalidade geral sobre as provises matemticas dos benefcios programados de aposentadoria a conceder dos planos de benefcios, deve-se, por conta dos diferenciais de mortalidade entre os diferentes subgrupos, recortar o conjunto dos participantes ativos em trs grupos distintos: os empregados mais jovens com at 30 anos; os situados na faixa intermediria da carreira prossional, com idades entre 31 e 50 anos; e aqueles com idade superior a 50 ano; alm do grupo de participantes assistidos, com idades acima de 60 anos, para as reservas matemticas dos benefcios de aposentadoria j concedidos.

Grfico 7.1 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de vlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 18 a 30 anos. 0,0025

0,0020

CSO-58

0,001 5 qx AT-49 0,001 0 AT-2000 SUSEP-98 0,0000 18 19 20 21 22 23 24 i dade 25 26 27 28 29 30

A T -49 UP -94 E B 7-75 A T -2000 GA M -71 SUSE P , P P -98, Hom Chi l e/ SV S-95 CSO-58

0,0005

El abor ao do autor .

166

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

Grfico 7.2 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de vlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 31 a 50 anos. 0,0100 0,0090 0,0080 0,0070 0,0060
AT-49 CSO-58

qx

0,0050 0,0040 0,0030 0,0020 0,0010 0,0000

Elaborao do autor. AT-2000 SUSEP-98

31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 idade

A T -49 UP -94 E B 7-75 A T -2000 GA M -71 SUSE P , P P -98, Hom Chi l e/ SV S-95 CSO-58

Grfico 7.3 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de vlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos acima de 50 anos. 0,02500
CSO-58

0,02000
AT-49

0,01500 qx

0,01000

AT-2000
A T -49 UP -94 E B 7-75 A T -2000 GA M -71 SUSE P , P P -98, Hom Chi l e/ SV S-95 CSO-58

0,00500

SUSEP-98

0,00000 51
Elaborao do autor.

52

53

54

55 56 idade

57

58

59

60

Grfico 7.4 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de vlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes assistidos acima de 60 anos. 1,20000 1,00000 0,80000
CSO-58

qx

0,60000 0,40000 0,20000 0,00000

AT-49

AT-2000

61

64

67

70

73

76

79

82

85

88

91

94

97

A T -49 UP -94 E B 7-75 A T -2000 GA M -71 SUSE P , P P -98, Hom Chi l e/ SV S-95 CSO-58

Elaborao do autor.

167

Como pode ser visualizado nos grcos 7.1, 7.2, 7.3 e 7.4, a mudana mais signicativa na estrutura de mortalidade assumida pelas tbuas utilizadas pelos fundos de penso vericada para o grupo de participantes ativos com idades de 31 a 50 anos. Dessa forma, considerando a tbua AT-49, tomada como hiptese de mortalidade de vlidos para os planos de benefcio denido e de contribuio denida, possvel comparar os efeitos da alterao no padro de mortalidade para os grupos etrios afetados, como demonstra a tabela 7.8.
Tabela 7.8 - Efeito esperado sobre a reserva matemtica de benefcios programados a conceder e j concedidos no plano de benefcio denido e a reserva matemtica de benefcio concedido no plano de contribuio denida, de acordo com a estrutura de mortalidade de vlidos, por tbuas selecionadas e por faixa etria dos participantes. Tbuas selecionadas (mortalidade de vlidos) AT-49, USA AT-2000, USA UP-94, USA GAM-71, USA CSO-58, USA EB7-75, Brasil Chile/SVS-95 SUSEP-98, Brasil
Elaborao do autor. (1) RMBaC a reserva matemtica de benefcios a conceder e RMBC a reserva matemtica de benefcios concedidos.

RMBaC (1) 18 a 30a 31 a 50a neutro aumenta neutro aumenta neutro aumenta diminui diminui diminui diminui diminui neutro aumenta aumenta

RMBC (1) 51 a 60a > 60a aumenta Aumenta aumenta Aumenta aumenta Aumenta diminui Diminui diminui Diminui aumenta Neutro aumenta aumenta (at 90a)

Com exceo das tbuas CSO-58 e EB7-75, todas as demais tbuas modicam o impacto sobre as reservas matemticas dos benefcios programados de aposentadoria para os trs grupos de participantes ativos e para os participantes assistidos. Sobre as tbuas de mortalidade utilizadas pelos fundos de penso brasileiros, principalmente as de origem americana, elas descrevem, em termos do nvel e do padro, a experincia e o comportamento da mortalidade de pessoas detentoras de contratos de seguro de vida ou previdncia privada nos Estados Unidos, no perodo de 1941 a 1992. Assim, importante destacar que as diferenas nas estruturas de mortalidade das tbuas selecionadas, indicada para os quatro grupos etrios, reetem nas diferenas de nvel da mortalidade, por meio do aumento da esperana de vida dos participantes que tm sua experincia de sobrevivncia projetada por essas tbuas.

168

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

Adicionalmente, a escolha de uma determinada tbua de mortalidade como hiptese demogrca de mortalidade dos participantes de um plano previdencirio administrado por um fundo de penso tem efeito diferenciado em relao a outros planos previdencirios ou outras entidades fechadas de previdncia complementar, em funo dos diferenciais na estrutura etria dos participantes. Nessa linha de anlise, uma recente controvrsia tem suscitado a utilizao da tbua de mortalidade como premissa atuarial dos fundos de penso no pas. Trata-se da comparao entre a tbua mnima, at ento exigida pela legislao da previdncia complementar fechada, a AT-1949 em 2003, 36% dos planos de benefcios em funcionamento no pas utilizavam tbuas com expectativa de vida inferior ou igual a essa tbua , e a tbua de mortalidade divulgada anualmente pelo IBGE, que passou, desde 1999, a ser utilizada (decreto presidencial n 3.266, de 29 de novembro de 1999) pelo Ministrio da Previdncia Social MPS para efeitos de determinao, juntamente com outros parmetros, do chamado fator previdencirio para o clculo das aposentadorias regidas pelo regime geral de previdncia social. Desde a promulgao do Decreto n 81.240, de 20 de janeiro de 1978, que regulamentou as disposies da primeira lei da previdncia complementar fechada no pas, a Lei n 6.435, de 15 de julho de 1977, e determinou que as tbuas biomtricas seriam escolhidas livremente pelos planos de benefcios das entidades fechadas de previdncia complementar, e a Resoluo do CGPC (Conselho de Gesto da Previdncia Complementar) n 11, de 21 de agosto de 2002, que estabeleceu a AT-1949 como tbua mnima, posteriormente alterada pela Resoluo n. 18, de 28 de maro de 2006, que xou a tbua AT-1983 como tbua mnima, a atualizao da hiptese de mortalidade para os planos de benefcios dos fundos de penso algo extremamente complexo e que tem demorado, em mdia, de 08 a 10 anos, demandando, s vezes, elevao nas taxas de contribuio para os participantes em atividade e assistidos. A questo colocada com freqncia no debate da previdncia social por que a premissa de mortalidade para o regime geral da previdncia social, que cobre todos os trabalhadores da iniciativa privada, atualizada anualmente, implicando, inclusive, em mais tempo de trabalho para preenchimento dos requisitos elegveis para acesso ao benefcio de aposentadoria do INSS, enquanto que, para a previdncia complementar fechada, no existe essa obrigatoriedade, apesar de cobrir apenas 2,8% da fora de trabalho com melhores condies scio-econmicas em relao ao restante da populao do pas.

169

Grfico 7.5 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade AT-49 e IBGE-2003, para participantes ativos de idades entre 18 e 30 anos

0,0025 0,0020 0,0015

IBGE-2003

qx

AT-49

0,0010 0,0005 0,0000 18 19 20 21 22 23 24

idade Elaborao do autor.

25

26

27

28

29

30

Grfico 7.6 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade AT-49 e IBGE-2003, para participantes ativos de idades entre 31 e 50 anos
0,0080 0,0070 0,0060 AT-49 0,0050 IBGE-2003

qx

0,0040 0,0030 0,0020 0,0010 0,0000 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 idade Elaborao do autor.

Grfico 7.7 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade AT-49 e IBGE-2003, para participantes ativos de idades acima de 50 anos
0,018 0,016 0,014 0,012 IBGE-2003 AT-49

qx

0,010 0,008 0,006 0,004 0,002 0,000 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60

idade Elaborao do autor.

170

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

Grfico 7.8 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade AT-49 e IBGE-2003, para participantes ativos de idades acima de60 anos
0,090 0,080 0,070 0,060 AT-49

qx

0,050 0,040 0,030 0,020 0,010 0,000 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 IBGE-2003

idade Elaborao do autor.

Existem razes e contra-razes para essa pergunta. Primeiro, preciso deixar claro que, apesar das divergncias metodolgicas, abrangncia e perodo de observao, o nvel da mortalidade das duas tbuas (AT-1949 e IBGE2003, Unissex), para as idades de 0 a 79 anos, como mostram os grcos 7.5 a 7.8, apresenta diferenas de nvel e estrutura para todas as idades, mas principalmente para o padro de mortalidade para dois grupos etrios: de 18 a 30 anos e de 61 a 80 anos. Isso pode ser explicado pelo aumento das mortes prematuras de jovens por causas externas (violncia e acidentes), que altera a estrutura por idade das taxas de mortalidade, isso para a tbua IBGE, e pela adoo de modelos de ajustamento analtico, como os mtodos desenvolvidos por Makeham e Gompertz, nas tbuas AT (Annuity Table) utilizadas pelos fundos de penso, que aceleram a mortalidade da populao em idades mais avanadas. Em segundo lugar, tambm verdade que as entidades fechadas de previdncia complementar so organizaes privadas, constitudas sob a forma de fundao ou sociedade civil e sem ns lucrativos. Por isso, a ao do estado deve ser pautada pela determinao de padres mnimos de segurana econmico-nanceira e atuarial, com ns especcos de preservar a liquidez, a solvncia e o equilbrio dos planos de benefcios e de cada entidade de previdncia complementar no conjunto de suas atividades. Diante disso, a escolha de tbuas de mortalidade aderentes experincia de mortalidade do grupo de participantes e seus desdobramentos nanceiros devem ser assumidos por tais entidades privadas. Contudo, importante tambm, do ponto de vista dos formuladores de polticas sociais, a ateno para a instabilidade causada pela no mitigao desse risco demogrco, na medida em que inadequaes na formulao e no funcionamento dos planos de previdncia complementar podem acabar trazendo problemas mais ampliados para toda a sociedade.
171

B. Mortalidade de invlidos Passemos agora para os resultados da simulao da hiptese de mortalidade na populao invlida do plano de benefcios. A atribuio de uma tbua mais realista para a experincia de mortalidade de invlidos dos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar, como a tbua RRB-1944, em relao hiptese da IAPB-1955, representaria um acrscimo de 3% nas reservas matemticas do plano de benefcio denido para benefcio programado de aposentadoria a conceder. O resultado (tabela 7.9) de 0,1354 para a elasticidade da mortalidade em relao reserva matemtica de benefcio a conceder indica que, para cada ano adicionado longevidade da tbua padro IAPB-1955, exigido um aumento no valor atual dos benefcios futuros de 0,13%.
Tabela 7.9 - Efeitos sobre a reserva matemtica de benefcio programado de aposentadoria a conceder nos planos de benefcio denido e de contribuio denida, pela variao relativa (%) e pela elasticidade, a partir de tbuas selecionadas de mortalidade de invlidos.
Tbua (mortalidade de invlidos) IAPB-55 Exp.CAP 1923 Exp. STEA RRB 1944 Winklevoss TASA 1927 Chile, MI85,Male Elaborao do autor. PBD-Plano de Benefcio Denido R$ Variao %Elasticidade 674.293.987,72 0,00 0,0000 676.114.030,79 0,27 0,0433 675.864.524,56 0,23 0,0266 698.774.864,32 3,63 0,1354 664.419.826,93 -1,46 (0,0495) 681.197.250,07 1,02 0,0185 660.129.973,65 -2,10 (0,05544) PCD-Plano de Contribuio Denida R$ Variao % Elasticidade 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000

R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$

R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$

Raciocnio inverso, em termos de variao relativa e elasticidade, pode ser estendido para as tbuas que reitam uma mortalidade inferior vericada para a subpopulao dos participantes invlidos. No exame dos impactos da estrutura de mortalidade de invlidos, vericase uma diversidade no padro de morte assumida pelas tbuas de mortalidade de invlidos dos participantes ativos dos planos de benefcios do fundo de penso, essencialmente para o grupo etrio de 18 a 30 anos, como mostram os grcos 7.9, 7.10 e 7.11.

172

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

Grfico 7.9 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de invlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 18 a 30 anos. 0,180 0,165 0,150 0,135 0,120 0,105 0,090 0,075 0,060 0,045 0,030 0,015 0,000 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

Exp.STEA

IAPB-55 Exp.STEA RRB-1944 IAPB-55 TASA-1927 Exp.CAP-1923 Winklevoss MI-85

qix

Elaborao do autor.

Grfico 7.10 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de invlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 31 a 50 anos. 0,400 0,350 0,300 0,250
qix

RRB-1944 IAPB-55 Exp.STEA IAPB-55 Winklevoss TASA-1927 Exp.CAP-1923 RRB-1944

31 33 35 37 39 41 43 45 47 49

0,200 0,150 0,100 0,050 0,000

MI-85

Elaborao do autor.

Grfico 7.11 - Probabilidade de morte pelas tbuas de mortalidade de invlidos utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos acima de 50 anos. 1,200 1,000 0,800
qix

RRB- 1 9 4 4

I APB- 5 5 Exp. ST EA Wi kl voss n e T ASA- 1 9 2 7

0,600 0,400 0,200 0,000 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60

Exp. CAP- 1 9 2 3 RRB- 1 9 4 4 MI-85

Elaborao do autor.

Partindo da tbua IAPB-55, assumida como hiptese de mortalidade de invlidos para os planos de benefcio denido e de contribuio denida, possvel comparar os efeitos da alterao no padro de mortalidade para os grupos etrios afetados, como demonstra a tabela 7.10.

173

Tabela 7.10 - Efeito esperado sobre a reserva matemtica de benefcios programados a conceder e j concedidos no plano de benefcio denido, de acordo com a estrutura de mortalidade de invlidos, por tbuas selecionadas e por faixa etria dos participantes. Tbuas selecionadas (mortalidade de invlidos) IAPB-55 Exp.CAP 1923 Exp.STEA RRB 1944 Winklevoss, USA TASA 1927 MI-85, Chile
Elaborao do autor.

18 a 30a diminui diminui diminui aumenta aumenta aumenta

RMBaC 31 a 50a Neutro Neutro diminui aumenta aumenta aumenta

51 a 60a neutro neutro diminui neutro neutro neutro

RMBC > 60a -

Com exceo da tbua americana RRB/Railroad Retirement Board, de 1944, todas as demais tbuas modicam o impacto sobre as reservas matemticas dos benefcios programados de aposentadoria para os trs grupos de participantes ativos do plano de benefcio denido do fundo de penso. Analogamente, para a hiptese de mortalidade de vlidos, as provises matemticas de benefcios programados de aposentadoria a conceder do plano de contribuio denida no sofrem inuncia das hipteses demogrcas durante a fase de acumulao de recursos.

7.3.2 Entrada em Invalidez

A hiptese utilizada pelo fundo de penso para o decremento da invalidez representada pela tbua Light Mdia, elaborada por empresa brasileira de consultoria do ramo atuarial com base na experincia de incapacitao do quadro de funcionrios de uma empresa do segmento de servios de utilidade pblica de energia eltrica no Rio de Janeiro, para o perodo de 1972 e 1973. Vimos no captulo 6 que essa hiptese no expressou, no intervalo de tempo de 1998 a 2003, a prtica real de entrada em invalidez dos empregados em atividade na empresa patrocinadora dos planos de benefcios do fundo de penso em anlise. Por isso, apesar da modicao temporal no conceito do risco de invalidez, a substituio dessa suposio torna-se imperativa para a manuteno do equilbrio nanceiro do plano de benefcio denido. Na simulao proposta, para avaliar as alteraes nas reservas matemticas dos benefcios programados de aposentadoria, igualmente importante conhecer
174

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

o comportamento dessa varivel, em funo do nvel e da estrutura de entrada em invalidez, sobre o custo geral dos benefcios oferecidos pelo plano de benefcio denido do fundo de penso, uma vez que o plano de contribuio denida, na fase de acumulao de recursos, somente depende da evoluo salarial e dos rendimentos auferidos na aplicao, segundo perl de investimento escolhido pelos participantes, dos ativos nanceiros do plano previdencirio.
Tabela 7.11 - Efeitos sobre a reserva matemtica de benefcio programado de aposentadoria a conceder nos planos de benefcio denido e de contribuio denida, pela variao relativa (%) e pela elasticidade, a partir de tbuas selecionadas de entrada em invalidez.
Tbua (entrada em invalidez) Light Mdia Light Forte lvaro Vindas Exp.Towers,Male Mercer MW Disability,Male IAPB-57 forte TASA 1927 Hunters Elaborao do autor. PBD-Plano de Benefcio Denido R$ Variao % Elasticidade R$ 674.293.987,72 0,00 0,0000 R$ 679.657.170,93 0,80 0,1287 R$ 673.440.882,44 -0,13 (0,0037) R$ 673.769.684,65 -0,08 (0,0023) R$ 691.876.055,39 2,61 0,0827 R$ 593.623.829,80 -11,96 (0,1700) R$ 626.788.575,66 -7,05 (0,1678) R$ 665.078.367,82 -1,37 (0,0530) PCD-Plano de Contribuio Denida R$ Variao % Elasticidade 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000

Como demonstra a tabela 7.11, a troca pela tbua mais utilizada para a entrada em invalidez pelo sistema fechado de previdncia complementar no Brasil, a tbua lvaro Vindas, no seria suciente para resolver o problema de falta de aderncia, pelo lado do nvel de incapacitao, da hiptese de invalidez dos participantes do plano de benefcios, pois haveria uma reduo de 0,13% nas reservas requeridas para suportar os benefcios programados a conceder. Desse modo, as tbuas com probabilidades de entrada em invalidez superiores hiptese assumida para o plano de benefcio denido seriam a tbua da consultoria americana Mercer, a qual representa, em termos de elasticidade, um acrscimo de 0,08% nas reservas requeridas para cada aumento de 1% no nmero de pessoas que se invalidaro dentro do plano, e a tbua Light Forte da consultoria brasileira, que signica, em termos de elasticidade, um acrscimo de 0,12% nas reservas requeridas para cada aumento de 1% no nmero de pessoas que se invalidaro dentro do plano de benefcios. Da mesma forma que a anlise dos efeitos da estrutura de mortalidade, podese investigar o padro de entrada em invalidez para um grupo de participantes ativos dos planos de benefcios com vistas verossimilhana do nvel e da estrutura de incapacidade, segundo as tbuas assumidas como suposio de invalidez para os participantes ativos da entidade fechada de previdncia complementar, como demonstram
175

os grcos 7.12, 7.13 e 7.14. Para o grupo etrio de 31 a 50 anos, verica-se, pela anlise dos grcos, diferena na estrutura de incapacitao para as tbuas utilizadas como hiptese de entrada em invalidez para os fundos de penso.
Grfico 7.12 - Probabilidade de entrada em invalidez pelas tbuas selecionadas utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 18 a 30 anos. 0,006 0,005 0,004 0,003 0,002 0,001 0,000 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 Light Mdia ix Ligth Mdia lvaro Vindas Mercer MW Disability Hunter's Light Forte Exp.Towers IAPB-57 IAPB-57

Elaborao do autor.

Grfico 7.13 - Probabilidade de entrada em invalidez pelas tbuas selecionadas utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos de 31 a 50 anos. 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
31 33 35 37 39 41 43 ix

IAPB-57

Ligth Mdia lvaro Vindas Light Mdia Mercer MW Disability Hunter's Light Forte Exp.Towers
45 47 49

IAPB-57

Elaborao do autor.

Grfico 7.14 - Probabilidade de entrada em invalidez pelas tbuas selecionadas utilizadas nos fundos de penso, para as idades de participantes ativos acima de 50 anos. 0,045 0,040 0,035 0,030 Ligth Mdia lvaro Vindas Mercer MW Disability Light Mdia Hunter's Light Forte Exp.Towers 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 IAPB-57 0,025 0,020 0,015 0,010 0,005 0,000 IAPB-57

ix

Elaborao do autor.

Partindo da tbua Light Mdia, assumida como hiptese de entrada em invalidez para os planos de benefcio denido e de contribuio denida, possvel comparar os efeitos da alterao no padro de invalidez para os grupos etrios afetados por esse decremento, como demonstra a tabela 7.12.
176

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

Tabela 7.12 - Efeito esperado sobre a reserva matemtica de benefcios programados a conceder e j concedidos no plano de benefcio denido, de acordo com a estrutura de entrada em invalidez, por tbuas selecionadas e por faixa etria dos participantes.
Tbuas selecionadas (entrada em invalidez) Light Mdia Light Forte lvaro Vindas Exp. Towers Mercer MW Disability IAPB-57 Hunters Elaborao do autor. RMBaC 18 a 30a diminui neutro neutro neutro diminui diminui 31 a 50a diminui aumenta aumenta aumenta diminui diminui 51 a 60a Diminui Aumenta Aumenta Aumenta Diminui neutro RMBC > 60a -

Com exceo das tbuas IAPB-57 e Light Forte, todas as demais tbuas modicam o impacto sobre as reservas matemticas dos benefcios programados de aposentadoria para os trs grupos de participantes ativos do plano de benefcio denido do fundo de penso, principalmente para os empregados no incio da carreira prossional.

7.3.3 Rotatividade

No Brasil, aceitou-se tacitamente colocar a rotatividade da fora de trabalho da empresa patrocinadora dos planos de benefcios na lista das hipteses demogrcas, pois assim como a gerao futura de novos entrados e a composio familiar, refere-se movimentao e s caractersticas do grupo de participantes. Vimos em sees anteriores que, dependendo da taxa de reduo de permanncia no plano, essa varivel tambm pode causar impacto no nvel das reservas matemticas dos planos de benefcios.
Tabela 7.13 - Efeitos sobre a reserva matemtica de benefcio programado de aposentadoria a conceder nos planos de benefcio denido e de contribuio denida, pela variao relativa (%) e pela elasticidade, a partir de percentual ou tbuas selecionadas de rotatividade de participantes.
Tbua (rotatividade) 1,69% 0,00% 0,50% 1,00% 2,00% 5,00% Prudential Exp.STEA PBD-Plano de Benefcio Denido R$ Variao % Elasticidade R$ 674.293.987,72 0,00 0,0000 R$ 721.515.077,47 7,00 0,0700 R$ 706.608.915,26 4,79 0,0685 R$ 692.523.989,70 2,70 0,0659 R$ 666.515.859,16 -1,15 (0,0629) R$ 601.321.997,42 -10,82 (0,0553) R$ 721.077.117,82 6,94 0,0286 R$ 720.976.827,22 6,92 0,0136 PCD-Plano de Contribuio Denida R$ Variao % Elasticidade 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000 744.680.317,47 0,00 0,0000

Elaborao do autor.

177

No resultado da simulao (tabela 7.13), a adoo de uma hiptese mais conservadora para o plano de benefcio denido do fundo de penso objeto de anlise, seja por um percentual inferior no crescente em funo da idade ou por uma tbua de rotatividade construda ou ajustada pelas consultorias nacionais (experincia STEA) e internacionais (Prudential/USA) de aturia, demonstra, pelo clculo da elasticidade, a mesma direo em relao suposio da probabilidade de sada desse plano de benefcios quando comparado ao valor atual dos benefcios programados futuros. Para hipteses mais agressivas de rotatividade (2,00% ou 5,00%), observa-se, pela tabela 7.13, uma reduo no valor da reserva matemtica dos benefcios programados de aposentadoria. Para uma anlise dos efeitos da estrutura de rotatividade sobre as provises matemticas dos benefcios programados de aposentadoria a conceder dos planos de benefcios, deve-se, por conta dos principais fatores (idade e experincia prossional) de insero dos empregados das companhias patrocinadoras dos planos, recortar o conjunto dos participantes ativos em trs grupos distintos e comparar as tbuas e os percentuais assumidos como hiptese de sada dos participantes dos planos de benefcios do fundo de penso, como revelam os grcos 7.15, 7.16 e 7.17.
Grfico 7.15 - Probilidade de sada (rotatividade) dos participantes ativos com idade de 18 a 30 anos, dos planos de benefcios do fundo de penso, por tbuas e percentuais selecionados.

0,400 Exp.ETTA,Brasil Exp.Empresa patroc Exp.ETAA,BR qrx 0,200 Exp.Empr. Patroc. 5,00% 0,100 Prudential,USA Exp.STEA,BR 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 1,69% 0,00%

0,300

0,000

Elaborao do autor.

Grfico 7.16 - Probilidade de sada (rotatividade) dos participantes ativos com idade de 31 a 50 anos, dos planos de benefcios do fundo de penso, por tbuas e percentuais selecionados. 0,180 0,160 0,140 0,120
qrx

Exp.ETTA,Brasil

0,100 0,080 0,060 0,040 0,020 0,000

31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50

Exp.Empresa patroc Exp.Empr. Exp.ETAA,BR 0,00% 5,00% Prudential,USA Exp.STEA,BR 1,69%

Elaborao do autor.

178

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

Grfico 7.17 - Probilidade de sada (rotatividade) dos participantes ativos com idade acima de 50 anos, dos planos de benefcios do fundo de penso, por tbuas e percentuais selecionados.

0,060 0,050 0,040

5,00% Exp.Empresa patroc Exp.ETAA,BR Exp.ETTA,Brasil 0,00% 5,00% Prudential,USA Exp.STEA,BR 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 1,69%

qrx

0,030 0,020 0,010 0,000

Elaborao do autor.

Pela anlise dos grcos, percebe-se grande alterao no padro de rotatividade para os participantes ativos do grupo etrio de 31 a 50 anos, que se encontra na fase intermediria da carreira prossional. Tendo por referncia a taxa de rotatividade de 1,69% a.a. assumida como hiptese de sada de participantes para os planos de benefcio denido, possvel comparar os efeitos da modicao no padro de rotatividade para os grupos etrios afetados por esse decremento, como mostra a tabela 7.14.
Tabela 7.14 - Efeito esperado sobre a reserva matemtica de benefcios programados a conceder e j concedidos no plano de benefcio denido, de acordo com a estrutura de sada (rotatividade), por faixa etria dos participantes e tbuas/percentuais selecionados. Tbuas selecionadas (rotatividade) 1,69% 0,00% 5,00% Exp. Emp.Patroc.,1993 Prudential,USA Exp. ETTA,BR Exp.Stea,BR
Elaborao do autor.

18 a 30a aumenta diminui diminui diminui diminui diminui

RMBaC 31 a 50a aumenta diminui diminui neutro diminui diminui

RMBC 51 a 60a Aumenta Diminui Aumenta Aumenta Neutro Aumenta

> 60a -

Todas as tbuas (Prudential, Experincia da Empresa Patrocinadora, Experincia ETTA, Experincia STEA) apresentaram desvios em relao ao padro dos percentuais assumidos como hiptese de rotatividade, alterando, assim, o efeito sobre as reservas matemticas dos benefcios programados de aposentadoria para os participantes ativos do plano de benefcio denido, principalmente para o grupo que se encontra no estgio nal da carreira prossional.
179

7.3.4 Gerao Futura de Novos Entrados

Em geral, a hiptese de gerao futura representa a entrada de novos participantes, em mdia nos ltimos trs anos, para substituio daqueles que saram por desligamento, invalidez, falecimento, aposentadoria ou mesmo relativo ao aumento do quadro de pessoal na empresa patrocinadora. Independentemente das caractersticas (idade, sexo, nmero de dependentes, nvel educacional, ocupao prossional, remunerao e outras) dos novos entrantes para o plano de benefcios do fundo de penso, a proposio dessa hiptese tem de ser coerente com a estimativa de ingresso, num horizonte de tempo, de novos empregados e, por conseguinte, de novos membros para o plano, pois, caso contrrio, poder causar diferenas no montante previsto de contribuies futuras, impactando assim o volume das reservas matemticas necessrias para arcar com o pagamento dos benefcios programados de aposentadoria para a gerao futura.
Tabela 7.15 - Efeitos sobre a reserva matemtica de benefcio programado de aposentadoria a conceder nos planos de benefcio denido e de contribuio denida, pela variao relativa (%) e pela elasticidade, a partir da hiptese de gerao futura de novos entrados.
Tbua (gerao futura de novos entrados) 0,00% 0,50% 1,00% 1,64% 2,00% 7,00% Elaborao do autor. PBD-Plano de Benefcio Denido R$ 674.293.987,72 737.326.416,18 754.134.602,69 777.264.811,35 791.152.527,58 1.082.525.717,94 Variao % Elasticidade 0,00 0,0000 9,35 0,1870 11,84 0,1184 15,27 0,0931 17,33 0,0867 60,54 0,0865 PCD-Plano de Contribuio Denida R$ 744.680.317,47 744.680.317,47 744.680.317,47 744.680.317,47 744.680.317,47 744.680.317,47 Variao % Elasticidade 0,00 0,0000 0,00 0,0000 0,00 0,0000 0,00 0,0000 0,00 0,0000 0,00 0,0000

Tomando-se qualquer hiptese para gerao futura diferente da hiptese nula, ter-se- uma variao positiva para as reservas matemticas, que pode ser vericada, no caso do plano de benefcio denido, pelos valores positivos encontrados para a elasticidade (ver tabela 7.15). Percebe-se, ento, que h uma relao direta entre a entrada de novos participantes e o valor atual dos benefcios programados futuros. Para o plano de contribuio denida que no depende dessa varivel, tanto na fase de acumulao quanto na fase de fruio dos benefcios, os resultados de variao percentual e de sensibilidade das hipteses so nulos.
180

Captulo 7 Efeitos sobre a reserva matemtica dos planos de benefcios da aplicao das tbuas de decremento simples

Como os fundos de penso trabalham com populaes fechadas provenientes de grupos de empregados das empresas patrocinadoras dos planos de benefcios, a hiptese de gerao futura de novos entrados deve sempre ser combinada com a hiptese de rotatividade por meio do estabelecimento de gradientes (), correspondendo conjugao do ritmo de entrada com a rotatividade projetada para um gradiente positivo ou negativo em percentual anual da evoluo do nmero de participantes em atividade, como demonstra equao 7.7.a:

= Rotatividade(%a.a ) GFNE (%a.a )

(7.7.a)

Num contexto de populao estacionria sem restrio de tamanho, WINKLEVOSS (1993:61) descreve que a situao ideal seria expressar esse gradiente em termos de idade de entrada/sada mltipla, admitindo-se que a populao deveria ser imaginada como uma coleo de populaes com idade de entrada/sada nica. Entretanto, para os fundos de penso que trabalham com a imposio da restrio de tamanho de sua populao, a situao no to simples, uma vez no ser possvel concluir que cada grupo de participantes de determinada idade de admisso receber o mesmo nmero de entradas de novos participantes que esto sendo decrementados num mesmo perodo. Dessa maneira, mantm-se constante o valor do gradiente e, para o clculo das anuidades, deve-se considerar
l x+n = l x+n ( ) 1

(7.7.b)

onde, lx+n o nmero de participantes de idade x que permaneceu no plano de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar at a idade x+n, partindo de um grupo inicial (raiz de lx igual a 100.000) de idade xo, e dene o gradiente ou percentual de entradas ou sadas lquidas do plano de benefcios. Como conseqncia dessa combinao de rotatividade e de gerao futura, tem-se um uxo positivo de novos entrados, como demonstra a tabela 7.15. Isso percebido pela magnitude dos resultados apresentados para o plano previdencirio da entidade em anlise, um efeito compensatrio para as oscilaes na reserva matemtica dos benefcios a conceder decorrente, por exemplo, do decremento de entrada em invalidez revelado na tabela 7.11 ou da rotatividade apresentada na tabela 7.13.
181

7.4 Concluso
O captulo apresentou os efeitos das modicaes nas hipteses demogrcas mortalidade, invalidez, rotatividade e gerao futura de novos entrante sobre o volume nanceiro das reservas matemticas dos benefcios programados de aposentadoria, por uma anlise de esttica comparativa, por meio da situao de referncia dos planos de benefcio denido e de contribuio denida do fundo de penso. Como esperado, os resultados das simulaes indicaram expressiva sensibilidade sobre o valor futuro dos benefcios futuros para as alteraes nas hipteses de mortalidade de vlidos. Para as demais hipteses, a medida de elasticidade mostrou baixa inuncia sobre o balano nanceiro e atuarial dos planos previdencirios. Os impactos da hiptese de mortalidade sobre a reserva matemtica dos benefcios de aposentadoria oferecidos por uma entidade fechada de previdncia complementar so distribudos de forma desigual entre os planos de benefcios. No plano de benefcio denido, o efeito sobre as reservas matemticas de benefcios concedidos maior que no plano de contribuio denida, pois envolve o risco demogrco tanto na fase de acumulao de recursos, quanto no estgio de pagamento dos benefcios aos participantes assistidos. Vimos tambm que a hiptese de gerao futura de novos entrados estabelecida como incremento populacional pode compensar o efeito de outras variveis decrementais, tais como entrada em invalidez e rotatividade. Na anlise da estrutura das hipteses demogrficas assumidas para os dois planos previdencirios do fundo de penso, verificou-se a no-padronizao das funes de mortalidade, invalidez e rotatividade entre os trs grupos etrios ativos abrangidos pelos planos de benefcios e ainda no caso da mortalidade, igualmente com ausncia de forma, para o grupo de participantes assistidos. Apesar de se conhecer a direo dos resultados obtidos na simulao das quatro variveis demogrcas mortalidade (vlidos e invlidos), invalidez, rotatividade e gerao futura para os planos de benefcio denido e de contribuio denida de uma especca entidade fechada de previdncia complementar , a magnitude numrica deve ser ajustada, quando forem confrontados os nveis assumidos para as hipteses, s particularidades de cada grupo populacional, em funo, principalmente, da estrutura etria dos participantes em atividade e j aposentados e do ramo de atividade econmica da empresa patrocinadora.
182

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

Nos ltimos anos, o foco de anlise dos riscos que envolvem os fundos de penso no est somente na esfera da aplicao dos recursos nanceiros dos planos de benefcios. Por conta da dinmica demogrca vivenciada pelo pas nesse perodo e por conseqncia do prprio grupo de participantes desses fundos, tem-se discutido tambm os riscos demogrcos envolvidos na gesto da previdncia complementar, que foram aqui apresentados. No obstante tratar-se de uma aplicao micro-demogrca para um fundo de penso, pode-se evidenciar seu carter universal de necessidade de equilbrios oramentrios previdencirios e a tendncia do quadro atual brasileiro de arranjos securitrios organizados no regime de capitalizao administrado pelos fundos de penso, em funo das alternativas de proteo social que envolvem as questes relacionadas situao do mercado de trabalho e ao processo de envelhecimento populacional em curso no pas.

183

184

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

Esse captulo tem por objetivo analisar os impactos nas modicaes das hipteses demogrcas, de mortalidade, invalidez e rotatividade, sobre a reserva matemtica dos benefcios de aposentadoria e penso, segundo a metodologia da tbua de mltiplos decrementos. Por essa tbua, a probabilidade de permanncia anual do participante no plano de benefcios do fundo de penso reete a exposio aos riscos de sada por vrios decrementos, tais como aposentadoria, morte, trmino do contrato de trabalho e invalidez, que operam conjuntamente e competem entre si. A partir dessa metodologia, possvel estimar, em bases inferiores tbua de decremento simples, os custos dos benefcios de aposentadorias dos planos previdencirios para os fundos de penso. Sendo assim, os participantes em atividade de um plano de benefcios esto expostos s contingncias de morte, incapacidade, extino antecipada do vnculo empregatcio e aposentadoria (ver gura 8.1), que geram benefcios previdencirios denitivos25, ao passo que os participantes assistidos esto expostos somente ao risco de morte.

Figura 8.1 - Entradas e sadas dos planos de benefcios previdencirios de um fundo de penso.
Contribuio Aposentadoria Benefcios
Aposentadoria por tempo de contribuio, idade e especial

Invalidez Plano de Benefcios Novos do Entrantes Fundo de Penso rotatividade Morte

Aposentadoria por Invalidez

Penso por morte (vitalcia e ou temporria)

Resgate [reserva de poupana ou reserva matemtica (parcial] Benefcio Proporcional Diferido ("vesting") Auto-patrocnio (aposentadoria programada)

(incremento)

(decrementos)

Elaborao do autor.

25. Entende-se como benefcios previdencirios denitivos aqueles constitudos em estados absorventes, em que o participante, ao comear a receber o benefcio, ir faz-lo por tempo indenido, o caso da aposentadoria por tempo de contribuio, diferentemente dos benefcios constitudos em estados transientes, em que o participante recebe o benefcio temporariamente, como o auxlio-doena.

185

Esses vrios riscos so considerados, pela matemtica atuarial, como descreve WINKLEVOSS (1993), mediante o uso de taxas de decrementos, que se referem proporo de participantes que deixam um determinado estado assumido inicialmente devido a uma dada causa, sob a pressuposio de no existirem outros decrementos aplicveis quele grupo de pessoas. Se essas taxas forem utilizadas num ambiente de um nico decremento, a taxa ser igual probabilidade de decremento; por exemplo, os aposentados de um plano previdencirio expostos ao risco da mortalidade. Todavia, se a taxa de decremento foi utilizada em ambiente de mltiplos decrementos, em que atuam, simultaneamente, mais de um decremento, a taxa no mais ser igual probabilidade de decremento, visto que outras taxas decrementais (invalidez, rotatividade e aposentadoria) impedem que o participante do plano de benefcios esteja exposto somente contingncia de mortalidade, por exemplo, durante todo o ano. Um mtodo analtico26 empregado nas questes que envolvem a operao concomitante de vrias causas de decrementos justapostas aos planos de benefcios de uma entidade fechada de previdncia complementar chamado de tbuas de mltiplos decrementos27. Segundo JORDAN (1991), as tbuas de mltiplos decrementos constituem-se num modelo matemtico que examina os indivduos sujeitos a vrias causas de decrementos, que operam de forma independente e contnua. Essas pessoas formam um grupo fechado, como a populao do fundo de penso. No so admitidos novos entrantes e re-entradas de participantes depois do incio da ao de vrios decrementos.

8.1 Aspectos metodolgicos

As notaes metodolgicas, desenvolvidas por BOWERS et al (1997:307-366) e JORDAN (1991:271-290), para as tbuas de mltiplos decrementos so as seguintes: lx(T) o nmero de vidas na idade x num conjunto de vidas submetidas operao de m causas de decrementos 1, 2,..., m; dx(k) o nmero de decrementos da causa k entre as idades x e x+1; dx(T) o nmero total de decrementos de todas as causas entre as idades x e x+1:
26. Mtodo tambm utilizado em estudos de causas de morte para programas de sade pblica e arranjos securitrios de renda para invalidez. 27. Pela aturia, igualmente chamado de teoria de mltiplos decrementos e, pela bioestatstica, refere-se teoria dos riscos competitivos.

186

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

( ( d xT ) = d x k ) k =1

(8.1)

l x(T ) d x(T ) = l x(T1) +

(8.2)

qx(k) a probabilidade do indivduo de idade x deixar o grupo de vida dentro do perodo de um ano como resultado da causa k:

( q xk ) =

( d xk ) ( l xT )

(8.3)

qx(T) a probabilidade total do indivduo de idade x deixar o grupo de vida dentro do perodo de um ano indiferentemente da causa k:
( m d xT ) ( = q xk ) ( l xT ) k =1

( q xT ) =

(8.4)

px(T) a probabilidade multidecremental do indivduo de idade x permanecer no grupo de vida at o nal de um ano:

( ( p xT ) = 1 q xT ) =

( l xT1) + ( l xT )

(8.5)

Se os valores de qx(k) so conhecidos para todas as causas k, a tbua completa de mltiplos decrementos fcil de ser construda. Uma raiz arbitrria assumida, e os valores de dx(k), dx(T) e lx(T) so obtidos para cada idade sucessiva.

8.2 Associao com a tbua de decremento simples

Para cada causa de decremento reconhecida num modelo de mltiplos decrementos, possvel denir um modelo de decremento simples, que somente depende
187

da causa particular de decremento, independente da operao de outras causas. A funo que associa o modelo de decremento simples dada por

1 ( p' (xk ) = exp xk )t dt + 0 q' (xk ) = 1 t p ' (xk )

(8.6)

Na tbua de decremento simples, a funo qx(k) uma taxa anual e probabilidade de decremento; mas, na tbua de mltiplos decrementos, qx(k) somente uma taxa de decremento e deve ser diferenciada da probabilidade qx(k). Na tbua de mltiplos decrementos, a taxa de decremento qx(k) multiplicada por lx , resultando no nmero de vida que excede o valor de dx(k), apesar de algumas vidas no estarem expostas causa k durante um ano inteiro, devido remoo de outras causas que dada por dx(T) dx(k), que pode ser escrita por dx(-k).
(T)

Ao assumir que essas vidas so expostas causa k pela metade do ano, em mdia antes da sada, a perda de exposio equivalente a dx(-k) . Desse modo, dx(k) dado, para tbua de decremento simples, por (8.7)

d x = qx lx

(SD)

E, para tbua de mltiplos decrementos, por

1 ( ( ( d x k ) = q ' (xk ) l xT ) d x k ) 2
Portanto,

( MD)

(8.8)

q' k = x l x(T )

( d x( k ) q xk ) = 1 ( 1 d x( k ) 1 q x k ) 2 2

(8.9)

onde qx(-k) = qx(T) - qx(k) .

188

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

Assumindo, conforme demonstra a frmula 7.4A no anexo 6, que cada decremento dx(k) est distribudo uniformemente ao longo do ano, tem-se que

l x( k )t = l x( k ) td x( k ) , +
e

0< t < 1

(8.10)

dlxk+t = d x(k ) dt
Ento,

(8.11)

x +t

(k )

1
( l xT t) +

( ( dl x k )t d x k ) + = (T ) dt l x +t

(8.12)

Uma frmula aproximada para qx(k) pode ser derivada usando 8.6:
1 1 ( d xk ) d (k ) ( dt = xT ) log p xT ) ( ( ( l xT ) td xT ) dx

x +t

(k )

=
0

(8.13)

Substituindo o resultado pela equao 8.6, tem-se

( d xk ) ( d xk )

q'

(k ) x

=1 ( p )

( ( T ) d xT ) x

= 1 (1 q )

( ( T ) d xT ) x

(8.14)

Resolvendo,
(k ) 1 d (k ) d ( q' (xk ) = 1 1 xT ) q xT ) + xT ) ( 2 d x( dx

d x( k ) (T ) 2 (T ) 1 (q x ) .... d x

(8.15)

Retendo um termo e simplicando, tem-se

1 ( 1 1 ( ( ( q ' (xk ) = q xk ) (1 q x k ) ) = q xk ) (1 + q x k ) + ...) 2 2

(8.16)

Dessa forma, a partir do valor de qx(k), possvel conceber a tbua de mltiplos decrementos que veremos a seguir.
189

8.3 Construindo a tbua de mltiplos decrementos

O modelo da tbua de mltiplos decrementos pode ser construdo a partir de dados disponveis que incluam informaes por idade e causa de decremento dos grupos populacionais estudados. Para os fundos de penso, os planos de benefcios com expressivo nmero de participantes podem possuir boa base de dados para a elaborao dessa tbua; mas, para outros planos previdencirios, em que freqentemente o cadastro das informaes no facilmente acessvel, tem-se como alternativa a construo da tbua de mltiplos decrementos associada s taxas apropriadas e aderentes de decrementos simples assumidas para aquela populao. Assim, a probabilidade de decrementos dada, segundo BOWERS et al (1997:328), pela seguinte frmula:
( q xT ) MD = 1 (1 q ' (xk ) ), k =1 m

k = 1,2,..., m.

(8.17)

A hiptese tpica (ver equaes 7.4A e 7.5A do anexo 6) para transformar uma taxa de decremento numa probabilidade de decremento num ambiente de mltiplo decremento que todos os decrementos ocorram numa base uniforme ao longo do ano. Ento, para dois decrementos (k = 1,2), a probabilidade de cada decremento, no caso assumindo k=1, ser a seguinte:
( q x1) = q ' (x1) (1

1 ( 2) q' x ) 2

(8.18)

Resultando que qx(1) que reduzido de uma parte de si, equivalente a um meio da interseo entre qx(1) e qx(2). Para trs decrementos (k = 1,2,3), a probabilidade de cada decremento, no caso de k=1, ser a seguinte:
1 1 ( q x1) = q' (x1) 1 (q ' (x2) + q' (x3) ) + q' (x2) q' (x3) 2 3

(8.19)

190

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

Resultando que qx(1) que reduzido de um meio das intersees entre qx(1) e qx(2) e qx(1) e qx(3), sendo acrescido de um tero das intersees entre qx(1), qx(2) e qx(3). Para quatro decrementos (k = 1,2,3,4), a probabilidade de cada decremento, no caso de k=1, ser a seguinte:
1 1 1 ( q x1) = q ' (x1) 1 q ' (x2 ) + q ' (x3) + q ' (x4 ) + (q ' (x2 ) q ' (x3) + q ' (x2 ) q ' (x4 ) + q ' (x3) q ' (x4 ) ) (q ' 2 q ' (x3) q ' (x4 ) x 3 4 2

(8.20)

Resultando que qx(1) que reduzido de um meio das intersees entre qx(1), qx , qx(3) e qx(4), de um tero das intersees entre qx(1), qx(2) e qx(3); qx(1), qx(2) e qx(4); qx(1), qx(3) e qx(4) e deduzido de um quarto das intersees entre qx(1), qx(2), qx(3) e qx(4).
(2)

Assumindo, por exemplo, uma taxa de 5,00%, ter-se-ia, para as frmulas 8.18, 8.19 e 8.20, as correspondentes probabilidades de cada decremento, de 4,8750%, 4,7458% e 4,6128%, respectivamente, para dois, trs e quatro causas de decrementos. Em ambientes de muitos decrementos, o exerccio acima demonstra que a probabilidade de decremento menor que a taxa de decremento e essa reduo, vincula-se ao nmero e magnitude dos decrementos que competem entre si. Embora os valores percentuais sejam baixos, normalmente, os valores nanceiros envolvidos nos passivos atuariais dos fundos de penses so da ordem de bilhes de reais, possibilitando, em algumas situaes, reduo expressiva nas reservas matemticas de benefcios a conceder de aposentadorias dos participantes.

8.3.1 Tbua de Servio

Com as taxas decrementais assumidas nas hipteses demogrcas para os planos de benefcios do fundo de penso em anlise, possvel elaborar o clculo das probabilidades de decrementos num ambiente de mltiplos decrementos, a partir da construo de uma tbua de servio, que mostra hipoteticamente, o nmero de empregados de um grupo populacional original que permanece no plano a cada idade atingida futura, como mostra a tabela 8.1. Por essa tabela, a elaborao da tbua de servio considera as taxas decrementais das hipteses demogrcas do plano de benefcio denido da entidade fechada de previdncia complementar, a saber:

191

(i) (ii) (iii) (iv)

mortalidade: Tbua AT-1949; entrada em invalidez: Tbua Light Mdia; rotatividade: funo montona no crescente por idade no valor de 1,69% at 50 anos; aposentadoria, segundo as probabilidades assumidas pela entidade fechada de previdncia complementar, no perodo de 1998 a 2003:
Idade Probabilidade 55 0,10000 56 0,03000 57 0,03000 58 0,03000 59 0,03000 60+ 1,00000 Fonte: Fundo de Penso.

Assim, com a raiz inicial de 100.000 para l0(T), encontra-se o total de decrementos dx(T) e o decremento por causa entre as idades x e x+1, como mostra a tabela 8.1.

192

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

Tabela 8.1- Tbua de servio dos decrementos totais, por causa individual e probabilidade total de sada em ambientes de decremento simples e de mltiplos decrementos no plano de benefcio denido, construda a partir das hipteses demogrcas assumidas pelo fundo de penso.
x 0 ... 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 lx (T) 100.000 ... 93.529 91.796 90.062 88.324 86.583 84.839 83.089 81.336 79.575 77.808 76.035 74.253 72.463 70.662 68.851 67.029 65.194 63.346 61.481 59.603 57.708 55.795 53.863 51.909 49.931 47.926 45.890 43.820 41.716 39.575 37.395 35.177 32.919 32.095 31.200 30.231 29.185 28.058 24.045 22.061 20.058 18.027 15.973 dmx 404 ... 54 55 56 57 58 59 61 63 64 66 68 71 72 76 78 81 85 88 92 96 100 104 109 115 124 134 146 159 172 184 196 207 216 234 251 267 283 297 276 275 270 262 250 dix 0 ... 13 16 19 23 27 31 36 43 50 57 65 74 86 96 107 121 135 152 167 185 205 226 250 275 302 331 364 397 433 473 515 562 608 661 718 780 844 910 987 1.066 1.159 1.252 1.355 drx 0 ... 1.665 1.664 1.663 1.661 1.660 1.658 1.657 1.655 1.653 1.651 1.648 1.646 1.643 1.640 1.636 1.633 1.629 1.624 1.619 1.614 1.608 1.602 1.595 1.588 1.579 1.570 1.560 1.549 1.536 1.522 1.507 1.490 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 dax 0 ... 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.806 721 662 602 541 14.367 dx (T) 404 ... 1.732 1.735 1.737 1.741 1.744 1.749 1.754 1.761 1.767 1.774 1.781 1.790 1.801 1.811 1.822 1.834 1.849 1.865 1.878 1.895 1.913 1.932 1.954 1.978 2.005 2.035 2.070 2.104 2.141 2.180 2.218 2.258 824 894 969 1.047 1.126 4.013 1.985 2.002 2.031 2.055 15.973 qx (T) - DS 0,0040400 ... 0,0185183 0,0189006 0,0192867 0,0197115 0,0201425 0,0206155 0,0211099 0,0216509 0,0222055 0,0227997 0,0234234 0,0241068 0,0248541 0,0256291 0,0264629 0,0273613 0,0283615 0,0294415 0,0305460 0,0317937 0,0331496 0,0346268 0,0362772 0,0381051 0,0401554 0,0424613 0,0451079 0,0480146 0,0513232 0,0550853 0,0593127 0,0641897 0,0250311 0,0278548 0,0310577 0,0346333 0,0385815 0,1430252 0,0825535 0,0907484 0,1012564 0,1139957 1,0000000 qx (T) - MD 0,0040400 ... 0,0185075 0,0188840 0,0192738 0,0196983 0,0201284 0,0205959 0,0210812 0,0216188 0,0221778 0,0227595 0,0233880 0,0240691 0,0248066 0,0255708 0,0263979 0,0272931 0,0282674 0,0293366 0,0304274 0,0316610 0,0329983 0,0344531 0,0360709 0,0378606 0,0398784 0,0421356 0,0447068 0,0475465 0,0507544 0,0543839 0,0584780 0,0631834 0,0249221 0,0277171 0,0308733 0,0343999 0,0383126 0,1383970 0,0805071 0,0883485 0,0983546 0,1104682 0,9219348

Elaborao do autor.

193

Onde o nmero total de participantes que deixam o plano de benefcios durante o ano expresso por dx(T), representado pela soma de dxm, que signica o decremento por morte na idade x, de dxi, que o decremento por invalidez, de dxr, que o decremento por rotatividade, e de dxa, que o decremento por aposentadoria do participante na idade x do plano de benefcios. O total de decrementos dx(T) tambm pode ser expresso pela seguinte frmula:
( i d x(T ) = l x(T ) q xT ) = l x(T ) (q xm + q x + q xr + q xa )

(8.21)

na qual lx(T)) o nmero de vidas na idade x submetidas operao de quatro causas de decrementos, qx(T)DS representa, pela tabela 8.1, a probabilidade de sada num ambiente de decremento simples ou a soma das probabilidades individuais de sada de um plano de benefcios num fundo de penso (morte, invalidez, rotatividade e aposentadoria) e qx(T)MD a probabilidade de sada num ambiente de mltiplos decrementos, no caso dos quatro decrementos j mencionados.

8.4 Tbua de mltiplos decrementos: simulao dos efeitos sobre a reserva matemtica
Num ambiente que considera os riscos competitivos para quatro decrementos dos planos de benefcios de um fundo de penso, tais como a mortalidade, a invalidez, o desligamento do vnculo empregatcio e a aposentadoria, a probabilidade (px(T)) de um participante ativo de idade x permanecer a idade x+1 expressa, segundo WINKLEVOSS (1993:31-32), pelas equaes 8.22.a e 8.22.b:

( m r i a p xT ) = 1 q x + q x + q x + q x

(8.22.a )

( ( p xT ) = p xT t) + t =0

n 1

(8.22.b)

em que a probabilidade de permanncia px(T) num ano para ambiente de mltiplos decrementos igual ao produto dos complementos para cada probabilidade de decremento aplicvel, no caso, considerando a atuao de quatro decrementos [morte (m), rotatividade (r), invalidez (i) e aposentadoria(a)], e a probabilidade de sobreviver em atividade durante n anos igual ao produto das probabilidades de permanncia compostas de anos sucessivos.
194

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

A suposio utilizada para descrever o comportamento desses decrementos partiu da seqncia das causas de mortalidade, seguida da incapacidade laboral, para depois contemplar a sada do plano previdencirio e, nalmente, a aposentadoria do participante do plano de benefcios administrado pela entidade fechada de previdncia complementar. Os valores concebidos para a simulao dos efeitos na reserva matemtica dos planos de benefcios tomaram por base a situao de referncia dos planos de benefcios administrados pelo fundo de penso, como descrito na seo 7.2, o balano nanceiro e atuarial desses planos, expresso na tabela 7.6 do captulo 7, e nos resultados obtidos na tabela 8.1 da seo 8.3.1. Aplicando o clculo atuarial (ver anexo 6) sobre o conjunto de informaes dos planos de benefcios, a partir das suposies demogrcas e econmicas assumidas para esses planos, possvel obter o valor da reserva matemtica dos benefcios previdencirios programados para o plano de benefcio denido, pelo mtodo de unidade de crdito, agora considerando o valor da anuidade de pagamentos num ambiente de mltiplos decrementos, descrita pela equao 8.23:
( RM MD Benef .a.Conceder( PBD) = N 13 Br r x p xT ) .v r x r n (T )

f capac

(8.23)

onde N o nmero de participantes ativos do plano; Br o benefcio complementar (projetado) de aposentadoria a ser pago no incio do perodo r; r-x p(T)x a probabilidade, para todos os decrementos (morte, invalidez, rotatividade e aposentadoria), de um participante ativo com x anos de idade permanecer no plano durante os r-x anos que o separam da aposentadoria, retirados das tbuas assumidas como hipteses para os planos previdencirios; v r-x o fator de desconto composto (ou de descapitalizao) anual para os perodos de r-x anos; rn(T) o valor de uma anuidade de pagamentos iguais unitrios, vitalcios e antecipados num ambiente de mltiplos decrementos em n subperodos (ver frmula 7.23A no anexo 7); e fcapac, o fator de capacidade do benefcio, assumindo pela hiptese do plano de benefcio denido, um valor de 0,98, que reete o poder aquisitivo de 98% do benefcio projetado de aposentadoria do participante. Com essa denio, pode-se comparar a utilizao do modelo de mltiplos decrementos em relao ao modelo de decremento simples, no que tange ao impacto nanceiro sobre as reservas matemticas dos benefcios programados de aposentadoria para os planos de benefcios oferecidos pela entidade fechada de previdncia complementar.

195

Tabela 8.2 - Reserva matemtica dos benefcios programados de aposentadoria em ambientes de decremento simples e de mltiplos decrementos, para quatro causas (morte, invalidez, rotatividade e aposentadoria), nos planos de benefcio denido e de contribuio denida do fundo de penso, em 31/dez/2003.
Reserva Matemtica 1. Benefcio j concedido(1) 2. Benefcio a conceder 1. Benefcio j concedido(1) 2. Benefcio a conceder Decremento simples Mltiplos decrementos PBD - Plano de Benefcio Denido R$ 2.700.692.493,17 R$ 2.700.692.493,17 R$ 674.293.987,72 R$ 655.683.473,66 PCD Plano de Contribuio Denida R$ 6.757.055,21 R$ 6.757.055,21 R$ 744.680.317,47 R$ 744.680.317,47 Variao (%) 0,00% -2,76% 0,00% 0,00%

Elaborao do autor. (1) No caso da hiptese de mltiplos decrementos, a diferena no clculo da reserva matemtica de benefcios j concedidos no se verica, uma vez que os participantes assistidos somente esto expostos ao risco de morte.

Percebe-se pela tabela 8.2 que ocorre uma reduo de 2,76% ou de R$ 18 milhes no valor atual dos benefcios futuros a conceder, o que, conseqentemente, pressupe uma diminuio nos valores a contribuir do plano de benefcio denido. Isso denota os efeitos da hiptese do ambiente multidecremental aplicvel a um grupo populacional especco de um fundo de penso, levando em conta, claro, a aderncia das hipteses demogrcas assumidas individualmente em relao base cadastral dos participantes do plano previdencirio. Como o plano de contribuio denida na fase de acumulao depende somente da remunerao do participante e da rentabilidade na aplicao das contribuies vertidas ao plano, o resultado prtico nulo, independentemente do ambiente de decremento adotado pela entidade fechada de previdncia complementar no clculo das provises matemticas para os benefcios programados das aposentadorias. Por isso, no ocorrem variaes nas reservas de benefcios concedidos e a conceder quando considerada a aplicao da tbua de mltiplos decrementos.
Grfico 8.1 - Probabilidade de permanncia de um participante com idade x do plano de benefcio definido num fundo de penso, em ambiente de simples e de mltiplos decrementos, considerando quatro causas (morte, invalidez, rotatividade e aposentadoria). 1,00 0,98 0,96 0,94 0,92 0,90 0,88 0,86 0,84 0,82 0,80 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38

(8.22.a )

px(T)

(8.22.b)

40

42

44

46

48

50

52

54

56

Idade
Elaborao do autor. MD/Mltiplos Decrementos DS/Decrementos Simples

196

58

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

O grco 8.1 mostra a distribuio das probabilidades de permanncia entre as idades x e x+1 para os participantes em atividade do plano de benefcio denido num ambiente decremental e indica uma menor probabilidade de sada para o ambiente de mltiplos decrementos em relao probabilidade num ambiente de decremento simples, em que as probabilidades reetem decrementos competindo entre si. Ao fazer o mesmo exerccio para trs decrementos, considerando o impacto dos outros decrementos na probabilidade dos participantes permanecerem e se aposentarem, a partir da situao de referncia dos planos de benefcios administrados pelo fundo de penso, como descreve a seo 7.2 do captulo 7, aplicando o clculo atuarial (ver tabela 8.8A no anexo 6) sobre o conjunto de informaes dos planos de benefcios, segundo as suposies demogrcas e econmicas assumidas para esses planos e o valor da anuidade de pagamentos num ambiente de mltiplos decrementos, para trs causas, descrita pela equao 8.23, chega-se tabela 8.3:
Tabela 8.3 - Reserva matemtica dos benefcios programados de aposentadoria em ambientes de decremento simples (DS) e de mltiplos decrementos (MD), para trs causas, nos planos de benefcio denido e de contribuio denida num fundo de penso, em 31/dez/2003.
MD Var.(%) DS MD Excluindo Invalidez Excluindo Rotatividade PBD - Plano de Benefcio Denido 1. Benefcio j concedido(1) 2.700.692,49 2.700.692,49 0,00% 2.700.692,49 2.700.692,49 2. Benefcio a conceder 719.305,98 691.037,27 -3,93% 721.515,08 684.140,60 PCD Plano de Contribuio Denida 1. Benefcio j concedido(1) 6.757,06 6.757,06 0,00% 6.757,06 6.757,06 2. Benefcio a conceder 744.680,32 744.680,32 0,00% 744.680,32 744.680,32 Reserva Matemtica (em mil R$) DS Var.(%)

0,00% -5,18% 0,00% 0,00%

Elaborao do autor. (1) No caso da hiptese MD, a diferena no clculo da RMBC no se verica, uma vez que os participantes assistidos somente esto expostos ao risco de morte.

Pela anlise da tabela 8.3, constata-se uma reduo de 3,93% ou de R$ 28 milhes no valor das reservas matemticas dos benefcios futuros a conceder, o que conseqentemente signicar uma reduo da taxa de contribuio para o plano de benefcio denido, demonstrando os efeitos da hiptese do ambiente multidecremental em que se excluiu a hiptese de invalidez aplicvel a um grupo populacional especco de um fundo de penso. Quando se excluiu a hiptese de rotatividade, vericou-se uma reduo de 5,18% ou de R$ 37 milhes para o valor atual dos benefcios programados de aposentadoria a conceder, num ambiente de mltiplos decrementos em relao ao ambiente de decrementos simples.

197

Grfico 8.2 - Probabilidade de permanncia de um participante com idade x do plano de benefcio definido num fundo de penso, em ambiente de simples e de mltiplos decrementos, considerando trs causas (morte, rotatividade e aposentadoria).

18

21

24

27

30

33

36

39

42

45

48

51

54

Idade
Elaborao do autor. MD/Mltiplos Decrementos DS/Decrementos Simples

Grfico 8.3 - Probabilidade de permanncia de um participante com idade x do plano de benefcio definido num fundo de penso, em ambiente de simples e de mltiplos decrementos, considerando trs causas (morte, invalidez e aposentadoria).

1,02 1,00 0,98 0,96 0,94 0,92 0,90 0,88 0,86 0,84 0,82 0,80

px(T)

18

21

24

27

30

33

36

39

42

45

48

51

54

Idade
Elaborao do autor. MD/Mltiplos Decrementos DS/Decrementos Simples

Os grcos 8.2 e 8.3 mostram a distribuio das probabilidades de sobrevivncia entre as idades x e x+1 para os participantes em atividade do plano de benefcio denido num ambiente de riscos competitivos de trs decrementos o primeiro exclui a hiptese de invalidez, e o segundo grco elimina a suposio de rotatividade para o plano de benefcios , indicando a menor probabilidade de sada do plano para o ambiente de mltiplos decrementos em relao probabilidade num ambiente de decremento simples, em que as probabilidades reetem decrementos atuando conjuntamente.
198

57

57

1,02 1,00 0,98 0,96 0,94 0,92 0,90 0,88 0,86 0,84 0,82 0,80

px(T)

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

Pelo grco 8.2, ao excluir a hiptese demogrca de entrada em invalidez para as idades vinculadas referida tbua, num ambiente de mltiplos decrementos, observa-se uma pequena elevao na probabilidade de permanncia dos participantes ativos do plano de benefcios, implicando, por conseqncia, na ampliao do intervalo temporal de recolhimento das contribuies, na medida em que se tem um novo modelo de plano de benefcios no ofertante de aposentadoria por invalidez. No grco 8.3, ao se eliminar a suposio de sada dos participantes do plano previdencirio, estabelecida em termos percentuais para todas as idades, percebe-se o aumento do tempo de permanncia dos participantes ativos, considerando, agora, planos de benefcios que oferecem, nessa situao, o benefcio proporcional diferido, quando o membro do plano reunir as condies de elegibilidade aposentadoria programada.

8.4.1. Riscos competitivos

Como destaca NAMBOODIRI & SUCHINDRAN (1987), a anlise de causas decrementais por meio da utilizao de tbuas de mltiplos decrementos permite estimar a probabilidade de um participante eventualmente sair de um plano de benefcios por uma causa particular ou no aumento do tempo de permanncia no plano resultante da eliminao de uma causa decremental. Dessa forma, utilizando-se do modelo desenvolvido por CHIANG (1968), que props um mtodo no qual a fora de uma causa decremental constante em cada grupo etrio para a construo da tbua de sobrevivncia, ou seja, admite-se que, em relao aos riscos competitivos, os vrios riscos decrementais ajam simultaneamente em cada participante, havendo para cada risco uma correspondente fora de decremento x(k), como descreve a equao 8.12, e do mtodo de NAMBOODIRI & SUCHINDRAN (1987), que expe uma seqncia de passos para construo de uma tbua de mltiplos decrementos, elaboraram-se as tabelas 8.4, 8.5 e 8.6 a seguir, com vistas a examinar o impacto da eliminao de uma causa decremental k sobre o regime nanceiro de capitalizao para os fundos de penso. Com a proposta de tambm analisar a elevao no tempo de permanncia para um grupo de participantes de planos de benefcios de um fundo de penso e seus efeitos sobre a reserva matemtica dos benefcios programados de aposentadoria da excluso de um decremento, construiu-se uma tbua de vida (com raiz de 100.000 para l18(T)), segundo as taxas de decrementos especcas assumidas nas hipteses demogrcas, expressas nas tbuas selecionadas pelos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar.
199

Tabela 8.4 - Tbua de vida do fundo de penso construda a partir das taxas de decrementos especcas por idade para todas as causas combinadas.
x 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 qx(T) 0,017322 0,017653 0,017996 0,018370 0,018746 0,019156 0,019580 0,020050 0,020538 0,021043 0,021589 0,022180 0,022819 0,023478 0,024190 0,024959 0,025794 0,026708 0,027633 0,028679 0,029808 0,031031 0,032386 0,033878 0,035554 0,037419 0,039533 0,041845 0,044434 0,047333 0,050560 0,054219 0,020929 0,023191 0,025723 0,028522 0,031588 0,116215 0,065041 0,070175 0,076556 0,083869 1,000000 lx (T) 100.000 98.268 96.533 94.796 93.054 91.310 89.561 87.807 86.047 84.280 82.506 80.725 78.934 77.133 75.322 73.500 71.666 69.817 67.952 66.075 64.180 62.267 60.334 58.381 56.403 54.397 52.362 50.292 48.187 46.046 43.867 41.649 39.391 38.566 37.672 36.703 35.656 34.530 30.517 28.532 26.530 24.499 22.444 dx (T) Morte Invalidez RotatividadeAposentadoria 1.732 1.735 1.737 1.741 1.744 1.749 1.754 1.761 1.767 1.774 1.781 1.790 1.801 1.811 1.822 1.834 1.849 1.865 1.878 1.895 1.913 1.932 1.954 1.978 2.005 2.035 2.070 2.104 2.141 2.180 2.218 2.258 824 894 969 1.047 1.126 4.013 1.985 2.002 2.031 2.055 22.444 54 55 56 57 58 59 61 63 64 66 68 71 72 76 78 81 85 88 92 96 100 104 109 115 124 134 146 159 172 184 196 207 216 234 251 267 283 297 276 275 270 262 250 13 16 19 23 27 31 36 43 50 57 65 74 86 96 107 121 135 152 167 185 205 226 250 275 302 331 364 397 433 473 515 562 608 661 718 780 844 910 987 1.066 1.159 1.252 1.355 1.665 1.664 1.663 1.661 1.660 1.658 1.657 1.655 1.653 1.651 1.648 1.646 1.643 1.640 1.636 1.633 1.629 1.624 1.619 1.614 1.608 1.602 1.595 1.588 1.579 1.570 1.560 1.549 1.536 1.522 1.507 1.490 2.806 721 662 602 541 20.838 Lx 99.134 97.400 95.664 93.925 92.182 90.436 88.684 86.927 85.163 83.393 81.615 79.830 78.034 76.228 74.411 72.583 70.741 68.885 67.014 65.127 63.223 61.301 59.358 57.392 55.400 53.380 51.327 49.240 47.117 44.957 42.758 40.520 38.979 38.119 37.187 36.179 35.093 32.523 29.524 27.531 25.514 23.471 224.862 Tx 2.822.331 2.723.197 2.625.797 2.530.132 2.436.207 2.344.025 2.253.589 2.164.905 2.077.978 1.992.815 1.909.422 1.827.806 1.747.977 1.669.943 1.593.715 1.519.304 1.446.721 1.375.980 1.307.095 1.240.081 1.174.954 1.111.731 1.050.430 991.073 933.681 878.281 824.901 773.575 724.335 677.218 632.261 589.504 548.984 510.005 471.886 434.699 398.519 363.427 330.903 301.379 273.848 248.334 224.862 Tempo de permanncia 28,2 27,7 27,2 26,7 26,2 25,7 25,2 24,7 24,1 23,6 23,1 22,6 22,1 21,7 21,2 20,7 20,2 19,7 19,2 18,8 18,3 17,9 17,4 17,0 16,6 16,1 15,8 15,4 15,0 14,7 14,4 14,2 13,9 13,2 12,5 11,8 11,2 10,5 10,8 10,6 10,3 10,1 10,0

Elaborao do autor.

O resultado da tabela 8.4 aponta para um tempo de permanncia no plano de benefcios do participante com 18 anos de idade de 28,2 anos; ou seja, ele contribui para o plano de benefcio denido nesse perodo e sai do plano pelo decremento de aposentadoria com idade mdia de 46,2 anos.

200

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

Considerando a tbua de mltiplos decrementos uma ferramenta para o planejamento nanceiro do fundo de penso, a tabela 8.5 exibe as probabilidades condicionais que representam as chances de um participante que tenha permanecido no plano at uma determinada idade vir a requerer um dos tipos de benefcios oferecidos pelo plano previdencirio do fundo de penso.
Tabela 8.5 - Probabilidade condicional de sada do plano de benefcios do fundo de penso, por determinado decremento e por participante com idade x.
x 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 lx (T) 100.000 98.268 96.533 94.796 93.054 91.310 89.561 87.807 86.047 84.280 82.506 80.725 78.934 77.133 75.322 73.500 71.666 69.817 67.952 66.075 64.180 62.267 60.334 58.381 56.403 54.397 52.362 50.292 48.187 46.046 43.867 41.649 39.391 38.566 37.672 36.703 35.656 34.530 30.517 28.532 26.530 24.499 22.444 Mortalidade 0,06033 0,06084 0,06137 0,06190 0,06244 0,06300 0,06357 0,06415 0,06473 0,06532 0,06593 0,06653 0,06715 0,06778 0,06840 0,06903 0,06967 0,07030 0,07093 0,07156 0,07218 0,07279 0,07339 0,07398 0,07453 0,07500 0,07535 0,07554 0,07554 0,07532 0,07486 0,07413 0,07313 0,06909 0,06453 0,05940 0,05365 0,04722 0,04371 0,03706 0,02950 0,02091 0,01114 Invalidez 0,16174 0,16446 0,16725 0,17012 0,17306 0,17607 0,17916 0,18232 0,18555 0,18885 0,19222 0,19566 0,19916 0,20270 0,20630 0,20995 0,21364 0,21736 0,22108 0,22484 0,22860 0,23233 0,23603 0,23965 0,24318 0,24659 0,24985 0,25291 0,25572 0,25820 0,26025 0,26175 0,26250 0,25234 0,24079 0,22758 0,21239 0,19488 0,19068 0,16934 0,14196 0,10642 0,06039 Rotatividade 0,51623 0,50839 0,50029 0,49192 0,48327 0,47432 0,46507 0,45549 0,44558 0,43531 0,42466 0,41362 0,40215 0,39024 0,37786 0,36496 0,35152 0,33750 0,32286 0,30753 0,29146 0,27459 0,25683 0,23811 0,21831 0,19732 0,17501 0,15119 0,12565 0,09813 0,06831 0,03577 Aposentadoria 0,26170 0,26631 0,27110 0,27607 0,28123 0,28661 0,29220 0,29804 0,30414 0,31051 0,31719 0,32419 0,33154 0,33928 0,34744 0,35605 0,36517 0,37484 0,38512 0,39607 0,40776 0,42029 0,43375 0,44827 0,46399 0,48109 0,49979 0,52036 0,54309 0,56834 0,59658 0,62835 0,66437 0,67857 0,69468 0,71302 0,73396 0,75790 0,76562 0,79359 0,82854 0,87267 0,92846 Soma 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

Elaborao do autor.

201

Assim, para o benefcio de penso por morte, a probabilidade de sair do plano de benefcios maior nas idades de 45 e 46 anos; na aposentadoria por invalidez, maior na idade de 50 anos; no resgate das contribuies vertidas para o plano, maior na idade de 18 anos; e, nalmente, no benefcio de aposentadoria programada, a probabilidade de sair do plano previdencirio maior, como esperado, na idade de 60 anos. Na faixa etria de 50 a 60 anos, o decremento mais incidente a aposentadoria programada. Na anlise das probabilidades condicionais de decremento do plano previdencirio por determinada causa e pela idade do participante, verica-se, para a populao de 18 a 30 anos, que a probabilidade de sada por rotatividade maior que a probabilidade de sada por aposentadoria programada ou aposentadoria por invalidez, sendo justicada pela combinao do tempo de servio e a idade do membro ativo do plano de benefcios da entidade fechada de previdncia complementar. Inversamente, para o grupo etrio de 50 a 60 anos, a probabilidade de sada por rotatividade praticamente nula, e por aposentadoria programada bastante elevada em decorrncia da fase avanada na carreira prossional. Pela teoria de riscos competitivos, partindo da suposio de proporcionalidade das foras de mortalidade, permite-se analisar o efeito da eliminao de um determinado decremento ao qual a populao est sujeita, dado que os demais decrementos esto atuando sobre a referida populao. Assim, pela tabela 8.6, simulada a eliminao como se estivesse propondo um novo elenco de benefcios para o plano previdencirio , inicialmente, do decremento de invalidez ou seja, para essa situao, o plano previdencirio no ofereceria a cobertura de aposentadoria por invalidez e, posteriormente, do decremento de rotatividade, que signica, por exemplo, a extino do benefcio de resgate das contribuies corrigidas vertidas ao plano pelos participantes, adicionada, quando for o caso, a parcela relativa s contribuies do patrocinador, permitindo, assim, somente o pagamento do benefcio proporcional diferido quando o participante reunir as condies elegveis ao referido benefcio de aposentadoria. Na verdade, ao eliminar um benefcio do rol de benefcios previdencirios oferecidos pelo regulamento do plano de benefcios, em funo da excluso de um decremento, ocorrer, pela simulao proposta, o aumento das probabilidades, pelos participantes, de receber os outros benefcios oferecidos no plano previdencirio administrado pelo fundo de penso.

202

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

Tabela 8.6 - Efeito da eliminao da hiptese de invalidez e rotatividade como causa de decremento dos participantes expostos ao risco de receber benefcios previdencirios no plano de aposentadoria do fundo de penso.
x
dx (T) qx (T)

Eliminando invalidez
Reduo Tempo de Ganho proporcional permann.(anos) Ganho proporcional dx (T) qx (T)

Eliminando rotatividade
Reduo Tempo de Ganho proporcional permann. (anos) Ganho proporcional

18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60

1.719 1.719 1.719 1.719 1.718 1.718 1.717 1.717 1.717 1.717 1.717 1.716 1.715 1.715 1.715 1.714 1.713 1.712 1.711 1.710 1.708 1.706 1.704 1.703 1.703 1.704 1.706 1.708 1.708 1.707 1.703 1.697 216 234 251 267 283 3.102 998 937 872 803 21.089

0,01719 0,01749 0,01780 0,01813 0,01846 0,01881 0,01918 0,01956 0,01996 0,02038 0,02081 0,02127 0,02174 0,02225 0,02278 0,02334 0,02393 0,02455 0,02521 0,02592 0,02666 0,02745 0,02831 0,02924 0,03028 0,03143 0,03270 0,03409 0,03561 0,03726 0,03906 0,04102 0,00553 0,00611 0,00672 0,00736 0,00802 0,09109 0,03324 0,03347 0,03362 0,03365 1,00000

-0,73% -0,90% -1,07% -1,29% -1,51% -1,78% -2,05% -2,43% -2,80% -3,17% -3,59% -4,11% -4,72% -5,22% -5,82% -6,50% -7,22% -8,08% -8,77% -9,63% -10,57% -11,53% -12,59% -13,70% -14,84% -16,01% -17,27% -18,52% -19,86% -21,29% -22,75% -24,35% -73,60% -73,65% -73,86% -74,20% -74,62% -21,62% -48,90% -52,31% -56,08% -59,88% 0,00%

31,4 30,9 30,4 30,0 29,5 29,1 28,6 28,2 27,7 27,3 26,8 26,4 25,9 25,5 25,1 24,6 24,2 23,8 23,4 22,9 22,5 22,1 21,7 21,3 20,9 20,5 20,1 19,7 19,4 19,0 18,7 18,3 18,0 17,1 16,2 15,3 14,3 13,4 13,4 12,7 12,0 11,3 10,5

3,1 3,2 3,2 3,3 3,3 3,4 3,5 3,5 3,6 3,6 3,7 3,7 3,8 3,9 3,9 4,0 4,0 4,1 4,1 4,2 4,2 4,3 4,3 4,3 4,3 4,4 4,4 4,4 4,3 4,3 4,3 4,2 4,1 3,9 3,6 3,4 3,2 2,9 2,6 2,2 1,7 1,2 0,5

11,10% 67 11,49% 71 11,90% 75 12,33% 80 12,77% 85 13,24% 91 13,73% 97 14,24% 106 14,77% 114 15,33% 123 15,91% 133 16,51% 145 17,14% 158 17,79% 171 18,47% 186 19,18% 202 19,90% 220 20,65% 241 21,42% 258 22,21% 281 23,01% 305 23,82% 330 24,64% 359 25,45% 390 26,24% 426 27,00% 465 27,72% 510 28,36% 556 28,90% 605 29,29% 657 29,50% 711 29,47% 768 29,11% 824 29,14% 894 29,04% 969 28,78% 1.047 28,31% 1.126 27,60% 4.013 23,69% 1.985 20,56% 2.002 16,53% 2.031 11,41% 2.055 5,06% 22.444

0,00068 0,00073 0,00078 0,00085 0,00092 0,00100 0,00109 0,00122 0,00134 0,00147 0,00163 0,00181 0,00203 0,00224 0,00249 0,00278 0,00310 0,00349 0,00385 0,00430 0,00481 0,00537 0,00603 0,00678 0,00766 0,00868 0,00989 0,01122 0,01276 0,01452 0,01650 0,01879 0,02093 0,02319 0,02572 0,02852 0,03159 0,11621 0,06504 0,07018 0,07656 0,08387 1,00000

-96,10% -95,88% -95,67% -95,36% -95,11% -94,76% -94,42% -93,93% -93,46% -93,00% -92,46% -91,83% -91,11% -90,44% -89,69% -88,87% -87,96% -86,95% -86,07% -84,99% -83,86% -82,69% -81,39% -80,00% -78,45% -76,80% -74,99% -73,18% -71,28% -69,33% -67,37% -65,34% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

47,8 46,9 45,9 44,9 44,0 43,0 42,0 41,1 40,1 39,2 38,2 37,3 36,3 35,4 34,4 33,5 32,6 31,7 30,7 29,8 28,9 28,0 27,1 26,2 25,3 24,4 23,5 22,6 21,8 20,9 20,0 19,2 18,4 17,5 16,7 15,9 15,1 14,2 13,9 13,2 12,6 11,9 11,2

19,6 19,2 18,7 18,2 17,8 17,3 16,9 16,4 16,0 15,5 15,1 14,6 14,2 13,7 13,3 12,8 12,4 11,9 11,5 11,0 10,6 10,1 9,7 9,2 8,7 8,2 7,8 7,3 6,7 6,2 5,6 5,0 4,4 4,3 4,2 4,0 3,9 3,7 3,1 2,7 2,3 1,8 1,2

69,50% 69,13% 68,76% 68,36% 67,96% 67,54% 67,11% 66,65% 66,18% 65,69% 65,17% 64,63% 64,06% 63,45% 62,81% 62,13% 61,39% 60,61% 59,76% 58,83% 57,83% 56,74% 55,53% 54,20% 52,73% 51,08% 49,23% 47,15% 44,80% 42,13% 39,10% 35,65% 31,72% 32,50% 33,26% 33,99% 34,69% 35,34% 28,33% 25,42% 21,82% 17,36% 11,92%

Elaborao do autor.

203

Nesse sentido, a tabela 8.6 apresenta a reduo proporcional na probabilidade de sada total e ganhos no tempo de permanncia do participante dentro do plano de benefcios, implicando, conseqentemente, em maior tempo de aporte das contribuies sob a hiptese de que, separadamente, os decrementos de invalidez e rotatividade sejam extintos. Considerando a eliminao do decremento invalidez, a reduo proporcional nas probabilidades de sada alcana 74,62% dos participantes com idade de 54 anos, o que equivale a um ganho de 28,31% no nmero de anos de permanncia do participante dentro do plano de benefcios, ou seja, 3,2 anos. Em termos de ganhos absolutos no tempo de permanncia, 4,4 anos so vericados para os membros ativos com idade mdia entre 43 e 45 anos. Para a eliminao do decremento rotatividade, a reduo proporcional nas probabilidades de sada alcana 96,10% dos participantes com idade de 18 anos, o que equivale a um ganho de 69,50% no nmero de anos de permanncia do participante dentro do plano de benefcios, ou seja, 19,6 anos.

Grfico 8.4 - Ganho proporcional no tempo de permanncia do participante com idade x, ao se eliminar, isoladamente, os decrementos de invalidez e rotatividade do conjunto de hipteses assumidas pelos planos previdencirios do fundo de penso. Ganho proporcional - Tempo de permanncia 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51 54 57
Idade Elaborao do autor.

ex - elimin invalidez ex - elimin rotatividade

O grco 8.4 mostra os ganhos proporcionais no tempo de permanncia dos participantes dentro dos planos de benefcios administrados pela entidade fechada de previdncia complementar sob anlise neste trabalho, sinalizando ganhos decrescentes por idade para a eliminao do decremento de rotatividade e ganhos crescentes at a idade de 48 anos do participante, para a excluso do decremento de invalidez do conjunto de hipteses demogrcas assumidas pelo fundo de penso.

204

60

Captulo 8 Tbuas de mltiplos decrementos: uma metodologia aplicvel aos fundos de penso

8.5 Concluso
Atualmente, todos os fundos de penso brasileiros adotam somente as tbuas de decrementos simples para expressarem os riscos demogrcos e atuariais envolvidos na formao de recursos necessrios para sustentar o pagamento dos benefcios de aposentadorias e penses. Nesse sentido, como subsdio, as tbuas de mltiplos decrementos podem, como destaca BOWERS et al (1997), fornecer uma framework importante para avaliar as premissas demogrcas que envolvem a sada dos participantes dos planos de benefcios das entidades fechadas de previdncia complementar. As consideraes do modelo de mltiplos decrementos sugerem que, num ambiente em que esto interagindo muitos decrementos sobre um determinado grupo populacional, a probabilidade de decremento menor que a taxa de decremento para aquele ambiente em que opera apenas um nico decremento. A despeito de essa reduo poder ser pequena, estando sujeita grandeza dos decrementos que competem entre si, o modelo de mltiplos decrementos pode ser aplicado como ferramenta para o clculo do valor presente atuarial dos benefcios e das contribuies num plano de aposentadorias e penses das entidades fechadas de previdncia complementar. Vimos, pelos resultados, que a metodologia da tbua de mltiplos decrementos pode ser bastante til no planejamento nanceiro do regime capitalizao em que esto baseados os planos de benefcios administrados pelos fundos de penso, sendo possvel simular os efeitos da eliminao de algum decremento e analisar os ganhos, em anos, no tempo de permanncia do participante no plano, em decorrncia da excluso de determinada causa decremental do plano previdencirio.

205

206

Captulo 9 Projeo populacional e uxo atuarial nos planos de benefcios dos fundos de penso

Captulo 9 Projeo populacional e uxo atuarial nos planos de benefcios dos fundos de penso

9.1 Consideraes Gerais

O captulo tem por nalidade apresentar o uxo atuarial28 para os planos de benefcios administrados pelo fundo de penso em anlise neste trabalho tambm de grande utilidade para qualquer outra entidade fechada de previdncia complementar , a partir das projees populacionais e nanceiras, de modo a orientar as decises de aplicao dos recursos, com vistas reduo dos riscos, para os participantes e a empresa patrocinadora, de eventuais dcits atuariais relativos a descasamento de estoques e uxos de recursos dos planos previdencirios. A anlise do uxo atuarial consiste em estimar, ano a ano, as contribuies vertidas e o pagamento dos benefcios que ocorrero numa entidade fechada de previdncia complementar para um perodo futuro. Isso quer dizer que, diferentemente do processo da avaliao atuarial tradicional que analisa, pelas informaes cadastrais e hipteses atuariais, apenas a posio nanceira numa determinada data , os estudos de uxos projetam a situao econmica dos planos previdencirios no prazo de n anos. A utilizao de tcnicas de projeo importante para avaliar a solvncia no longo prazo dos planos previdencirios das entidades de previdncia complementar, de modo que o sistema seja capaz de liquidar os compromissos presentes e futuros assumidos, por meio da formao de reservas matemticas que possam honrar essas obrigaes anuais com os participantes desse arranjo previdencirio.

9.2 Metodologia de projeo

Segundo IYER (2002), existem trs diferentes mtodos para projees de sistema de previdncia: (i) mtodos atuariais largamente aplicados em arranjos de seguro e previdncia; (ii) mtodos economtricos que utilizam tcnicas de regresso com base na extrapolao de dados passados; e (iii) mtodos mistos que combinam os outros dois mtodos anteriores.
28. No se trata, como destaca HURTADO (2000) e BOULIER & DUPR (2003), de estudos sobre ALM (assetliability management) ou DFA (dynamic nancial analysis), que analisam a gesto esttica ou dinmica de ativos nanceiros vis--vis o perl das obrigaes passivas atuariais.

207

O regime geral de previdncia social vale-se do mtodo atuarial para estimar e simular a evoluo da populao coberta (segurados) pelas condies gerais de habilitao aos benefcios previdencirios, das estimativas das coortes populacionais (nmero de contribuintes e benecirios), da dinmica do mercado de trabalho (taxa de atividade, informalidade, taxa de desemprego e distribuio salarial) e dos estudos sobre as transies da condio de contribuinte para o estado de benecirio. Para o sistema de previdncia complementar fechado, as projees do nmero de participantes nos planos de benefcios so mais restritas ao ambiente prossional das empresas patrocinadoras. Nos planos de benefcios organizados sob o regime de previdncia complementar, o tamanho da populao uma varivel dependente da poltica de recursos humanos das empresas instituidoras e mantenedoras desses planos. Como destacou CARROLL & HANNAN (1999), segundo o segmento econmico de atuao, as corporaes operam em ambientes de intensa competio tcnico-produtiva e, por isso, desenham seus programas de administrao de pessoal por meio de atualizados pacotes de benefcios, que incluem planos de aposentadoria, seguro de vida, planos de sade, treinamento prossional e outros auxlios sociais, seguindo sempre as condies concorrenciais do mercado em que esto inseridas. Desse modo, as empresas querem evitar os custos indiretos associados perda de capacidade tcnica ou capital humano acumulado na fora de trabalho e, por isso, tendem a adotar um movimento inercial quanto gesto da sua mo-de-obra. Mudanas tambm so possveis pelas oportunidades de expanso dos negcios empresariais ou por rearranjos organizacionais que impliquem em fuso, incorporao ou at mesmo dissoluo de empresas ou grupo de empresas no mesmo ramo de atividade econmica. Por isso, os modelos de populao aplicados aos fundos de penso assumem a forma, como deniu WINKLEVOSS (1993), de grupos populacionais com restrio de tamanho. E, por esse modelo, as projees so feitas com base nos dados histricos da prpria empresa empregadora e ajustadas s tendncias futuras, segundo a avaliao e estratgia da rma nanciadora dos planos de benefcios oferecidos pelos fundos de penso. A distribuio etria da populao com tamanho denido apresenta-se bastante errtica na constituio do plano de benefcios, tornando-se mais estvel ao longo dos anos, desde que a taxa de crescimento da populao do plano de benefcios seja igual taxa de crescimento de novos entrantes.
208

Captulo 9 Projeo populacional e uxo atuarial nos planos de benefcios dos fundos de penso

Essa estabilidade na estrutura de idade e de tempo de servio da fora de trabalho pretendida e controlada pelas empresas por meio da relao entre o valor da remunerao e a produtividade marginal do trabalho de cada funcionrio, renovando, quando necessrio, seu quadro de pessoal. Como j narrado no captulo 3, a situao estvel ou madura de um grupo populacional do plano de benefcios de um fundo de penso pode assumir 02 (duas) condies segundo sua distribuio etria: uma populao jovem (submadura) ou uma populao idosa (estgio supermadura). Passaremos, a seguir, s projees populacionais e estimativas do uxo nanceiro-atuarial dos planos de benefcio denido e de contribuio denida da entidade fechada de previdncia complementar num intervalo de tempo de trinta anos.

9.3 Projees para o plano de benefcio denido

A projeo populacional para o uxo de participantes do plano de benefcio denido da entidade de previdncia complementar em tela utilizou os seguintes critrios: 1. Como a populao do plano de benefcio denido j est na fase supermadura, com um nmero desproporcional de participantes em idades mais avanadas e com tempo de servio mais longo, ela passa a experimentar um declnio gradual no nmero de participantes em atividade e um crescimento, at determinado perodo de tempo, gradativo na populao de aposentados; Como o plano de benefcio denido est em extino, ou seja, no existe mais a possibilidade de novos entrantes, as sadas dos participantes ativos ocorrero pelos decrementos de perda de vnculo com a empresa patrocinadora, invalidez, aposentadoria e morte. Utiliza-se, para o clculo, a tbua de servio, que representa a conjugao das probabilidades relativas aos decrementos a que o participante est exposto, constitudas segundo as hipteses assumidas para o referido plano de benefcios, como descrito na tabela 7.2 da seo 7.1.4 do captulo 7; Evoluem-se o grupo atual de participantes em atividade e os aposentados (ver grco 9.1), envelhecendo-os a cada ano, considerando tambm as sadas por diversas causas de decrementos;

2.

3.

209

Grfico 9.1 - Distribuio etria dos participantes ativos e assistidos do plano de benefcio definido no ano de 2003

70+

60-69

50-59

40-49

30-39

18-29

0-17

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,2

0,4

0,6

0,8

Elaborao do autor.

ativos

assistidos

4.

Para os participantes assistidos de aposentadoria programada (por tempo de contribuio, por idade e aposentadoria especial), as sadas deram-se apenas pelo decremento de morte, no qual foram aplicadas as probabilidades da tbua AT-49, assumida como hiptese de mortalidade para toda populao vlida do plano de benefcios; Na determinao do uxo total de benecirios de aposentadoria programada (ver tabela 9.1) a cada ano, levou-se em conta a relao dos benefcios em manuteno, adicionados os benefcios concedidos de aposentadoria programada, como mostra a equao 9.1:
benefciost = benefcios mantidost + benefcios concedidost

5.

(9.1)

onde,

benefcios mantidost = benefcios mantidost 1 benefcios cessadost

em que os benefcios mantidos correspondem ao estoque de benefcios que se encontram no cadastro do plano previdencirio administrado pelo fundo de penso, j excludos os benefcios cessados pelas sadas por morte dos participantes assistidos. Um benefcio incorporado ao cadastro logo aps ser concedido, o que implica em pagamentos mensais at que cesse o direito ao recebimento.

210

Captulo 9 Projeo populacional e uxo atuarial nos planos de benefcios dos fundos de penso

Os benefcios cessados so aqueles em que os benecirios perdem o direito de recebimento. A cessao, portanto, representa o uxo de sada de benefcios do sistema previdencirio dos fundos de penso. Os benefcios concedidos so benefcios deferidos e liberados para pagamento, desde que o participante preencha todos os requisitos para o recebimento da aposentadoria solicitada. A concesso corresponde, portanto, ao uxo de entrada de novos benefcios no sistema de previdncia das entidades fechadas de previdncia complementar.
Tabela 9.1 - Fluxo de participantes ativos e assistidos por aposentadoria programada do plano de benefcio denido no fundo de penso, considerando os benefcios mantidos e concedidos entre o perodo de 2003 e 2033.
Ano Participantes Participantes assistidos por ativos aposentadoria programada Benefcios mantidos por aposentadoria programada Benefcios concedidos por aposentadoria programada

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033

3.708 3.405 3.231 3.016 2.797 2.582 2.346 2.092 1.866 1.628 1.446 1.292 1.161 1.015 817 614 494 381 264 159 86 53 40 29 20 9 1 -

7.284 7.083 7.103 7.142 7.237 7.313 7.377 7.454 7.564 7.684 7.823 7.843 7.848 7.854 7.879 7.988 8.101 8.064 8.009 7.955 7.876 7.737 7.522 7.270 7.009 6.742 6.475 6.199 5.909 5.617 5.324

6.844 6.944 6.944 7.034 7.116 7.189 7.236 7.342 7.452 7.653 7.715 7.728 7.727 7.707 7.803 7.984 7.967 7.919 7.855 7.809 7.707 7.511 7.261 7.001 6.732 6.468 6.198 5.909 5.617 5.324

239 159 198 203 197 188 218 221 232 170 128 120 127 171 185 117 97 90 100 67 30 11 9 8 10 7 1 -

Elaborao do autor.

211

6.

Para projetar a populao do plano de benefcios, foram considerados 3.708 participantes ativos e 7.284 participantes assistidos com benefcios programados de aposentadoria, em 31 de dezembro de 2003.
Grfico 9.2 - Evoluo do nmero de participantes ativos e assistidos por benefcios programados de aposentadoria do plano de benefcio definido no fundo de penso, entre o perodo de 2003 e 2033.

20 17

20 05

20 09

20 15

20 03

20 07

8.000 n de participantes 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0

Ativos Benefcios programados

Elaborao do autor.

Pela projeo mostrada no grco 9.2 (ver tambm tabela 9.4A do anexo 4), no haver participantes em atividade em 2030, uma vez que o plano de benefcio denido est em processo de cessao. Passar a exigir, ento, uma gesto dos recursos garantidores capaz de oferecer as condies de liquidez e segurana nanceira para arcar com o pagamento, no longo prazo, dos benefcios de aposentadoria dos participantes dentro do fundo de penso. Para a projeo do uxo nanceiro-atuarial do plano de benefcio denido, evoluram-se as receitas e despesas previdencirias por um perodo de 30 anos, a partir da data-base de 31 de dezembro de 2003. Para as receitas previdencirias, foram estimados os valores das contribuies dos empregados em atividade e do empregador, com base nos rendimentos mensais da escala de remunerao, para uma alquota mdia de contribuio de 9,81%, excluindo da base de contribuio os participantes assistidos j em gozo do benefcio, como descreve a tabela 7.4 da seo 7.2 do captulo 7. Para as despesas previdencirias, foram estimados os valores para os benefcios programados de aposentadoria, com base no benefcio mdio estipulado na tabela 5.3 da seo 5.2 do captulo 5, considerando o estoque dos benefcios em manuteno e a entrada dos benefcios concedidos, como demonstrado na equao 9.1.
212

20 11

20 13

20 19

20 21

20 23

20 25

20 27

20 29

20 31

20 33

Captulo 9 Projeo populacional e uxo atuarial nos planos de benefcios dos fundos de penso

Grfico 9.3 - Fluxo de compromissos lquidos (benefcios programados de aposentadoria menos contribuies do empregado e da empresa) do plano de benefcio definido no fundo de penso, entre 2003 e 2033.
Perodo
25 29 23 27 15 03 13 05 07 09 11 17 19 21 20 20 31 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 33

(40,00)
R$ Milhes

(80,00) (120,00) (160,00) (200,00) (240,00)

Elaborao do autor.

Pela projeo do uxo nanceiro constante do grco 9.3, visualiza-se que o uxo de receitas e despesas previdencirias do plano de benefcio denido no fundo de penso negativo (ver tambm tabela 9.5A do anexo 4) e ter atingido o maior nvel de compromisso lquido em 2014, quando haver desembolso lquido anual de R$ 237 milhes para pagamento dos benefcios programados de aposentadoria. Essa evoluo do uxo nanceiro era esperada, pelo grande nmero de aposentados em relao aos participantes ativos do plano de benefcios. Contudo, essa diferena entre receitas e despesas previdencirias correntes ser coberta pela reserva matemtica j constituda para o pagamento dos benefcios de aposentadoria. Para o uxo das provises matemticas foi estimada, a partir da data-base de 31 de dezembro de 2003, com base nas informaes do valor atual dos benefcios futuros, descritas no balano nanceiro dos planos de benefcios na tabela 7.6 da seo 7.2 do captulo 7, a evoluo dos compromissos atuariais ao longo do perodo analisado, para o pagamento dos benefcios programados de aposentadoria aos participantes do plano previdencirio do fundo de penso. O uxo das reservas matemticas dos benefcios a conceder e j concedidos (tabela 9.6A do anexo 4) consiste em projetar a evoluo das obrigaes assumidas pelo plano de benefcios administrado pela entidade fechada de previdncia complementar, de modo a subsidiar na escolha das aplicaes nanceiras dos recursos
213

acumulados no plano, buscando a imunizao dos riscos29, principalmente risco de liquidez, de crdito e de mercado, inerentes ao dever ducirio de pagamento dos benefcios de aposentadoria distribudos no longo prazo.
Grfico 9.4 - Reserva matemtica dos benefcios concedidos de aposentadoria programada do plano de benefcio definido no fundo de penso, entre 2003 e 2033.
3.000 2.500

R$ milhes

2.000 1.500 1.000 500 -

Elaborao do autor.

Grfico 9.5 - Reserva matemtica dos benefcios a conceder de aposentadoria programada do plano de benefcio definido no fundo de penso, entre 2003 e 2033.
700 600 500

R$ milhes

400 300 200 100 -

Elaborao do autor.

29. Segundo ROSS (1995), risco de liquidez decorre da falta de numerrio/caixa (quantidade de unidades monetrias) necessrio para o cumprimento de uma ou mais obrigaes; risco de crdito o risco de uma contraparte no cumprir uma obrigao de direito; e risco de mercado o risco de variaes nas taxas e nos preos de mercado que compem a carteira de investimentos de um fundo de penso.

214

20 03 20 05 20 07 20 09 20 11 20 13 20 15 20 17 20 19 20 21 20 23 20 25 20 27 20 29 20 31 20 33

20 03 20 05 20 07 20 09 20 11 20 13 20 15 20 17 20 19 20 21 20 23 20 25 20 27 20 29 20 31 20 33

Perodo

Perodo

Captulo 9 Projeo populacional e uxo atuarial nos planos de benefcios dos fundos de penso

A reserva matemtica dos benefcios concedidos (ver grco 9.4) representa o valor atual dos benefcios devidos aos participantes j em gozo da aposentadoria programada, calculada, a cada ano, em funo do nmero de participantes nessa condio, levando em conta o valor mdio do benefcio de aposentadoria programada, que descontado, em termos do uxo futuro de recebimento, taxa de juros estipulada como hiptese econmica para o plano previdencirio. Em dezembro de 2003, essa reserva representava 80% das reservas totais de benefcios programados de aposentadoria. A reserva matemtica dos benefcios a conceder (grco 9.5) corresponde ao valor presente dos compromissos futuros, diminudas as contribuies futuras, determinada com base nos benefcios mdios projetados para os participantes que entram em gozo de aposentadoria programada e na evoluo anual da remunerao para os participantes ativos do plano previdencirio administrado pela entidade fechada de previdncia complementar. Estima-se que essa reserva se extinguir em 2030, considerando a premissa de que o ltimo participante em atividade poder se aposentar nesse ano, visto que no h ingresso de novos participantes no plano de benefcio denido. Quando os participantes ativos comeam a receber os benefcios programados de aposentadoria, o saldo da reserva matemtica dos benefcios a conceder para esses participantes transferido para o saldo da reserva matemtica dos benefcios concedidos, uma vez que os membros em atividade agora assumiro a posio de benecirios assistidos do plano previdencirio.

9.4 Projees para o plano de contribuio denida

A projeo populacional para o uxo de participantes do plano de contribuio denida do fundo de penso seguiu os seguintes critrios: 1. Como o grupo de participantes do plano de contribuio denida est na fase submadura, com um nmero expressivo de participantes em idades mais jovens, a populao passa a experimentar uma estacionariedade ou um ligeiro decrscimo no nmero de participantes em atividade, a partir da manuteno do uxo atual de novas entradas e um crescimento gradativo na populao de aposentados, fruto do comportamento inercial da poltica de recursos humanos da empresa patrocinadora; Como o plano de contribuio denida est em manuteno desde a sua constituio em 1998, ou seja, est aberto a entrada de novos participantes e tambm s sadas dos participantes ativos que podem ocorrer por motivo de perda de
215

2.

vnculo com a empresa patrocinadora, invalidez, aposentadoria e morte , utilizou-se, para o clculo dos decrementos, a tbua de servio construda a partir das hipteses assumidas para o referido plano de benefcios, como descrito na tabela 7.2 da seo 7.1.4 do captulo 7; 3. Deslocaram-se progressivamente o grupo atual de participantes em atividade e os aposentados (ver grco 9.6), envelhecendo-os a cada ano, considerando tambm as sadas por diversas causas de decrementos e as entradas para reposio do contingente da fora de trabalho da empresa patrocinadora dos planos de benefcios;

Grfico 9.6 - Distribuio etria dos participantes ativos e assistidos do plano de contribuio definida no ano de 2003

70+ 60-69 50-59 40-49 30-39 18-29 0-1 7 (0,8) (0,6) (0,4) (0,2) 0,2 0,4 0,6 0,8

Elaborao do autor.

ativos

assistidos

4.

Para os participantes assistidos de aposentadoria programada (por tempo de contribuio, por idade e aposentadoria especial), as sadas deram-se apenas pelo decremento de morte, no qual foram aplicadas as probabilidades da tbua AT-49, assumida como hiptese de mortalidade para toda populao vlida do plano de benefcios; Na determinao do uxo total de benecirios de aposentadoria programada (ver tabela 9.2) a cada ano, levou-se em conta a relao dos benefcios em manuteno, adicionados os benefcios concedidos de aposentadoria programada do plano de contribuio denida no fundo de penso, como j demonstrado na equao 9.1; Para projetar a populao do plano de benefcios, foram considerados 11.373 participantes ativos e 145 participantes assistidos com benefcios programados de aposentadoria em 31 de dezembro de 2003.

5.

6.

216

Captulo 9 Projeo populacional e uxo atuarial nos planos de benefcios dos fundos de penso

Tabela 9.2 - Fluxo de participantes ativos e assistidos por aposentadoria programada do plano de contribuio denida no fundo de penso, considerando os benefcios mantidos e concedidos entre o perodo de 2003 e 2033. Ano Participantes ativos Participantes assistidos por aposentadoria programada 145 146 149 150 159 161 173 175 193 194 211 237 277 316 368 411 465 515 559 613 644 674 701 730 748 762 776 800 805 812 820 Benefcios mantidos por aposentadoria programada 145 145 143 149 150 159 158 173 173 185 207 231 266 300 348 406 458 503 559 595 627 662 694 715 732 747 773 787 797 809 Benefcios concedidos por aposentadoria programada 1 4 7 10 11 14 17 20 21 26 30 46 50 68 63 59 57 56 54 49 47 39 36 33 30 29 27 18 15 11

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033

11.373 10.668 10.520 10.492 10.466 10.432 10.426 10.362 10.324 10.306 10.291 10.284 10.270 10.270 10.261 10.261 10.251 10.251 10.248 10.232 10.227 10.226 10.212 10.200 10.175 10.174 10.168 10.167 10.165 10.155 10.149

Elaborao do autor.

217

Grfico 9.7 - Nmero de participantes ativos do plano de contribuio definida no fundo de penso, entre 1988 e 2033.

1988

1991

1994

1997

2000

2003

2006

2009

2012

2015

2018

2021

2024

2027

2030

Elaborao do autor.

Grfico 9.8 - Nmero de participantes assistidos por benefcio programado de aposentadoria do plano de contribuio definida no fundo de penso, entre 1997 e 2033.

1.000

n assistidos

800 600 400 200 0 Projeo

1997

2000

2003

2006

2009

2012

2015

2018

2021

2024

2027

2030

Elaborao do autor.

Considerando a evoluo, de 1988 a 2003, do nmero de participantes ativos (tabela 9.4A do anexo 4) e os programas/planos de desligamento voluntrio, como mostra a tabela 9.3, implementados pela empresa patrocinadora dos planos de benefcios, com vistas reduo mais acelerada da sua fora de trabalho, principalmente nos ltimos dez anos algo que somente aconteceu a partir de 1993, ou seja, mais de vinte anos depois da constituio do plano de benefcios (1971) pelo fundo de penso , foi possvel projetar o nmero de membros do plano de contribuio denida, considerando o pressuposto de que essa diminuio no nmero de participantes em atividade, se ocorrer, ser de forma mais lenta e gradual para os prximos 30 anos.
218

2033

2033

20.000 18.000 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0

n participantes

Projeo

Captulo 9 Projeo populacional e uxo atuarial nos planos de benefcios dos fundos de penso

Tabela 9.3 - Desligamentos voluntrios dos participantes ativos da empresa patrocinadora a partir de programas de demisso incentivada pela empresa patrocinadora, no perodo de 1993 a 2003. Ano Desligamentos 1993 713 1997 2.183 2001 580 2003 987 TOTAL 4.463
Fonte: Empresa patrocinadora. Elaborao do autor. (1) PDV programa de desligamento voluntrio; (2) PDI plano de desligamento incentivado.

Programa PDV (1) PDI (2) PDV PDI -

Pela projeo mostrada no grco 9.7, o nmero de participantes em atividade permanecer estacionrio no tamanho e na distribuio etria, ou com evoluo de pequeno decrescimento at o ano de 2.033, uma vez que o plano de contribuio denida est aberto e em funcionamento normal. Pela anlise do grco 9.8, a partir da evoluo do nmero de participantes assistidos desde o estabelecimento, em 1998, do plano de contribuio denida dentro da entidade fechada de previdncia complementar, estimou-se o grupo de assistidos pelo benefcio programado de aposentadoria, que chegar a 820 participantes ao nal dos trinta anos de projeo. Como o plano de contribuio denida baseado no sistema de contas de aposentadoria durante a fase de capitalizao do benefcio programado e em funo do baixo nmero de participantes assistidos em relao aos participantes ativos, o valor total a ser pago a ttulo de aposentadoria programada e vitalcia no comprometer, no intervalo de tempo analisado, o uxo nanceiro do plano previdencirio. Portanto, no necessria a utilizao da reserva matemtica de benefcios concedidos para pagamento das aposentadorias programadas. Para a projeo do uxo nanceiro-atuarial (ver grco 9.9) do plano de contribuio denida, evoluram-se as receitas e despesas previdencirias por um perodo de 30 anos, a partir da data-base de 31 de dezembro de 2003. Para as receitas previdencirias, foram estimados os valores totalizados das contribuies dos empregados em atividade e do empregador para cada conta de aposentadoria do participante ativo, com base nos rendimentos mensais da escala de remunerao, para uma alquota mdia de contribuio de 7,84%, excluindo da base de contribuio dos participantes assistidos j em gozo do benefcio, como descreve a tabela 7.5 da seo 7.2 do captulo 7.
219

Para as despesas previdencirias, foram estimados os valores totais para os benefcios programados de aposentadoria, a partir do benefcio mdio de aposentadoria dos participantes assistidos, obtidos com base na converso do saldo de cada conta de aposentadoria em benefcios programados descritos segundo as equaes 7.6.a e 7.6.b da seo 7.2 do captulo 7, considerando o estoque dos benefcios em manuteno e a entrada dos benefcios concedidos, como demonstrado na equao 9.1.
Grfico 9.9 - Fluxo de compromissos lquidos (benefcios programados de aposentadoria menos contribuies do empregado e da empresa) do plano de contribuio definida no fundo de penso, entre 2003 e 2033.

60,00 50,00
R$ milhes

40,00 30,00 20,00 10,00 -

03

05

07

11

13

17

21

23

27

29

09

15

19

25

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

31 20

20

20

20

Perodo
Elaborao do autor.

Pela projeo do uxo nanceiro constante do grco 9.9, visualiza-se que o uxo de receitas e despesas previdencirias do plano de contribuio denida no fundo de penso positivo, e os desembolsos com pagamento de benefcios de aposentadoria programada (ver tabela 9.7A do anexo 4), que hoje chegam a R$ 1 milho por ano ou 3% do valor arrecadado com as contribuies normais, atingiro, em 2033, o valor anual de R$ 20 milhes ou 27% das receitas previdencirias do plano de contribuio denida. Essa evoluo do uxo nanceiro esperada em funo do grande nmero de participantes ativos em relao aos participantes assistidos do plano de benefcios. Na verdade, no perodo de tempo projetado para esse uxo, est se formando a reserva matemtica dos benefcios a conceder, que ser necessria para arcar com o pagamento dos benefcios de aposentadoria programada dos participantes do plano de contribuio denida da referida entidade fechada de previdncia complementar.
220

20

20

33

Captulo 9 Projeo populacional e uxo atuarial nos planos de benefcios dos fundos de penso

Para o uxo das provises matemticas, foi estimada (tabela 9.8A do anexo 4), a partir da data-base de 31 de dezembro de 2003, com base nas informaes do valor atual dos benefcios futuros, descritas no balano nanceiro dos planos de benefcios na tabela 7.6 da seo 7.2 do captulo 7, a evoluo dos compromissos atuariais, ao longo do perodo analisado, para o pagamento dos benefcios programados de aposentadoria aos participantes do plano previdencirio do fundo de penso.
Grfico 9.10 - Reserva matemtica dos benefcios concedidos de aposentadoria programada do plano de contribuio definida no fundo de penso, entre 2003 e 2033.

210 180 150

R$ milhes

120 90 60 30 0

20 27

20 15

20 19

20 21

20 25

20 13

20 17

20 05

20 09

Elaborao do autor.

Perodo

Grfico 9.11 - Reserva matemtica dos benefcios a conceder de aposentadoria programada do plano de contribuio definida no fundo de penso, entre 2003 e 2033.

2.100 1.800

R$ milhes

1.500 1.200 900 600 300 0

Elaborao do autor.

20 03 20 05 20 07 20 09 20 11 20 13 20 15 20 17 20 19 20 21 20 23 20 25 20 27 20 29 20 31 20 33

Perodo

20 31

20 23

20 29

20 33

20 07

20 03

20 11

221

A reserva matemtica de benefcios concedidos (ver grco 9.10) representa o valor atual dos benefcios devidos aos participantes j em gozo das aposentadorias programadas, calculados a cada ano em funo do nmero de participantes nessa condio, levando em conta o valor mdio do benefcio de aposentadoria programada que descontado, em termos do uxo futuro de recebimento, taxa de juros estipulada como hiptese econmica para o plano previdencirio; uma vez que o plano de contribuio denida torna-se, na fase de fruio de benefcios, como j demonstrado nas equaes 7.6.a e 7.6.b da seo 7.2 do captulo 7, um plano com caractersticas de benefcio denido, pois oferece uma renda mensal vitalcia a seus participantes. Em dezembro de 2003, essa reserva representava 0,90% das reservas totais de benefcios programados de aposentadoria e chegar, em 2033, pela previso do uxo do valor atual dos benefcios futuros, ao percentual de 8% das reservas totais de benefcio concedido do plano de contribuio denida. A reserva matemtica de benefcios a conceder (ver grco 9.11) signica o valor atual dos compromissos futuros devido aos participantes em atividade na empresa patrocinadora, contabilizados na conta individual de aposentadoria de cada membro ativo do plano, cujo valor do benefcio de aposentadoria programada estimado (conferir valores na tabela 7.5 da seo 7.2 do captulo 7) com base nas contribuies aportadas pelos participantes e pela companhia nanciadora do plano previdencirio e no resultado das aplicaes nanceiras durante a fase de capitalizao. Essa reserva est sendo constituda, considerando a suposio da evoluo estacionria do grupo de participantes em atividade no plano de contribuio denida. Quando os participantes ativos do plano de contribuio denida comeam a receber os benefcios de aposentadoria, a reserva matemtica dos benefcios a conceder, proveniente do somatrio do saldo da conta individual de aposentadoria desses participantes, transferida, em sua totalidade, para o saldo da reserva matemtica dos benefcios concedidos, uma vez que os membros em atividade assumiro agora a posio de benecirios assistidos de aposentadoria programada do plano previdencirio administrado pela entidade fechada de previdncia complementar.

9.5 Concluso
O objetivo de realizar projees dos uxos populacional e nanceiro-atuarial dos planos de benefcios estimar o valor dos compromissos futuros com os benefcios de aposentadoria e penses prometidos aos participantes das entidades fechadas de previdncia complementar.
222

Captulo 9 Projeo populacional e uxo atuarial nos planos de benefcios dos fundos de penso

Para o plano de benefcio denido, que est em fase de extino nele, no h mais a possibilidade de novos entrantes, existem apenas as sadas dos participantes ativos, que podem ocorrer pelos decrementos de rotatividade, invalidez, aposentadoria e morte , a anlise do uxo nanceiro-atuarial demonstrou a necessidade de uma administrao dos recursos capaz de oferecer as condies de liquidez e segurana nanceira para arcar com o pagamento futuro dos benefcios de aposentadoria dos participantes. Para o plano de contribuio denida, que est aberto e em manuteno pelo qual podem ocorrer a entrada de novos participantes e tambm as sadas dos participantes ativos por motivo de perda de vnculo com a empresa patrocinadora, invalidez, aposentadoria e morte , a anlise do uxo nanceiro-atuarial demonstrou, pelo processo temporal de formao da reserva matemtica, a possibilidade de otimizao da relao entre risco e retorno, inclusive com maior exposio em aplicaes nanceiras de longo prazo, uma vez que o benefcio de aposentadoria programada depende, sobretudo em perodos extensos de capitalizao, da maximizao da rentabilidade das contribuies vertidas conta de aposentadoria dos participantes do plano previdencirio. As anlises desses uxos podem servir de referncia, diante de provveis descasamentos no uxo atuarial e da condio de maturidade dos planos de benefcios, para caracterizar a capacidade nanceira dos compromissos assumidos no longo prazo, em funo dos direitos dos participantes e dos encargos das entidades fechadas de previdncia complementar. Ultimamente, no sistema de previdncia complementar brasileiro, tem-se vericado a aplicao dessas tcnicas de projeo para exame da liquidez necessria da carteira de aplicaes, para gesto equilibrada na poltica de investimentos (alocao de recursos nanceiros) em relao ao perl das obrigaes passivas de pagamento de benefcios e para estudos sobre equacionamento de dcits nos planos previdencirios das entidades fechadas de previdncia complementar.

223

224

Captulo 10 Consideraes nais

Captulo 10 Consideraes nais

O propsito deste captulo apresentar o extrato do trabalho, ancorando-se nos captulos que constituem a base dos resultados obtidos na investigao da demograa dos planos de benefcios de um fundo de penso, que j trazem uma seo de natureza conclusiva e servem de base para essas reexes nais. O trabalho procurou examinar os riscos demogrcos envolvidos na constituio da reserva matemtica necessria para suportar o pagamento dos benefcios programados de aposentadoria oferecidos por um plano de benefcio denido e por outro plano de contribuio denida. Para isso, valeu-se de informaes extradas da base cadastral, para um determinado intervalo de tempo, desses dois planos previdencirios administrados por uma entidade fechada de previdncia complementar em funcionamento no pas. A idia geral sobre fundos de penso no Brasil sempre esteve ligada gerao de vultosos recursos nanceiros destinados aplicao em modalidades de investimentos disponveis no mercado de capitais. Entretanto, o ponto de partida mais adequado para analisar o papel das entidades fechadas de previdncia complementar deve estar relacionado poltica social, representada pelos aspectos previdencirios, que inclusive tem previso na ordem social do diploma legal em vigor no pas para o sistema de previdncia privada, de carter complementar e autnomo ao regime geral de previdncia social, baseado na constituio de reservas que garantam o benefcio contratado. Vimos que a criao da previdncia privada precedeu a previdncia social e que os fundos de penso brasileiros somente foram institucionalizados pela lei n. 6.435, de 15 de julho de 1977, que estabeleceu regras para o regime de previdncia complementar, cujo fulcro de organizao era a entidade de previdncia complementar. A partir de 1998, com a reforma da previdncia social, ordenou-se um novo marco regulatrio com as leis complementares n. 108 e 109, de 29 de maio de 2005, do qual o vetor central era o plano de benefcios, com vistas expanso do ramo previdencirio combinada com o objetivo de garantir os direitos dos participantes por meio do equilbrio nanceiro-atuarial desses planos de aposentadoria e penses. Do ponto de vista demogrco, a populao de um fundo de penso tem suas caractersticas determinadas pelo uxo de pessoas que entram e saem do plano de benefcios, sendo importante compreender sua evoluo em termos de aumento, diminuio ou constncia do nmero e distribuio populacional.
225

Atualmente, as discusses nesse campo, envolvendo as entidades fechadas de previdncia complementar, tm perpassado a mudana na preferncia dos membros e das empresas patrocinadoras entre as modalidades de planos de benefcios, principalmente dos planos de benefcio denido para os planos de contribuio denida, decorrente das implicaes na reduo dos nveis de mortalidade, trazendo, por conseqncia, a elevao do tempo de recebimento das aposentadorias dentro dessas entidades de previdncia complementar. No Brasil, nos ltimos quinze anos, a participao dos planos de benefcio denido em relao ao total de planos caiu de 82% para 37%. Isso explicado principalmente pela averso ao risco de longevidade por parte das empresas patrocinadoras, cada vez mais avessas absoro integral de riscos alheios sua atividade econmica principal. Outra questo relevante para os fundos de penso diz respeito necessidade de realizao peridica de teste de verossimilhana das hipteses demogrcas assumidas para determinado plano de benefcios, em funo do perl e das caractersticas dos participantes ativos e assistidos e da atividade desenvolvida pela empresa patrocinadora, utilizando-se tbuas mais atualizadas e que reitam a evoluo temporal desse grupo populacional, como a experincia de mortalidade, de modo a preservar o equilbrio nanceiro e atuarial das provises matemticas dos benefcios de aposentadoria e penses. Na simulao dos efeitos da mudana nas premissas demogrcas sobre a reserva matemtica dos benefcios concedidos e a conceder de aposentadoria programada para as duas modalidades de planos de benefcios, pela aplicao da metodologia de tbua de decremento simples, percebeu-se a grande sensibilidade da varivel mortalidade em relao s suposies de morbidez e de novas entradas. Esse resultado aponta grande desao no que se refere incorporao da melhora no nvel e na estrutura da mortalidade de um contingente diferenciado da populao brasileira, com acesso aos servios de sade e educao e tambm com melhor remunerao, para o monitoramento da hiptese de mortalidade, eliminando ou minimizando o diferencial intercoorte, medido pela taxa intrnseca de retorno, para um arranjo previdencirio maduro e estvel baseado no regime nanceiro de capitalizao, em que se espera permanente equilbrio oramentrio, de modo a evitar transferncias intertemporais entre as geraes dos participantes dos planos previdencirios. A metodologia das tbuas de mltiplos decrementos tambm constitui uma forma de avaliar as premissas demogrcas, segundo o exame das pessoas que formam um grupo fechado sujeito a vrias causas de decrementos, que operam de forma independente e contnua. Assim, num ambiente que considera os riscos competitivos de quatro decrementos para os planos de benefcios de um fundo de penso
226

Captulo 10 Consideraes nais

tal como a mortalidade, a invalidez, o desligamento do plano e a aposentadoria , denotaram-se, na simulao dos impactos sobre a reserva matemtica dos benefcios a conceder do plano de benefcio denido do fundo de penso em anlise, valores inferiores aos vericados na abordagem da tbua de decremento simples, justicado pela operao conjunta entre os decrementos listados. Vimos, pelos resultados, que a metodologia da tbua de mltiplos decrementos pode ser bastante til no planejamento nanceiro do regime previdencirio baseado na capitalizao para os planos de benefcios administrados pelos fundos de penso, sendo possvel simular os efeitos da eliminao de algum decremento e analisar os ganhos, em anos, na permanncia do participante no plano, em decorrncia da excluso de determinada causa decremental do plano previdencirio. A seguir, o trabalho apresentou uma anlise do uxo atuarial para os planos de benefcio denido e de contribuio denida administrados pela entidade fechada de previdncia complementar, pelas projees populacionais e nanceiras, de modo a orientar as decises de aplicao dos recursos garantidores dos benefcios de aposentadoria dos participantes ativos e assistidos. Como conseqncia desse estudo, observou-se, para o plano de benefcio denido, que est fechado e em fase de extino, a necessidade de uma administrao dos recursos capaz de oferecer as condies de liquidez e segurana nanceira para arcar com o pagamento futuro dos benefcios de aposentadoria dos participantes. J para o plano de contribuio denida, que est aberto e em manuteno, notou-se a possibilidade de maior exposio em aplicaes nanceiras de longo prazo, uma vez que o benefcio de aposentadoria programada depende, sobretudo em perodos extensos de capitalizao, da maximizao da rentabilidade das contribuies vertidas conta de aposentadoria dos participantes do plano previdencirio. Nesse momento, todo o desenvolvimento regulatrio dos fundos de penso no Brasil tem focalizado a preferncia por planos de benefcios na modalidade de contribuio denida, seja pela oferta desses planos para as entidades de previdncia constitudas por instituidores, seja pela regra tributria de diferimento na cobrana de impostos durante a fase contributiva e tambm para a constituio de planos previdencirios para o regime de previdncia complementar dos servidores pblicos, com vistas eliminao do risco demogrco, pela via da individualizao desse risco a seus membros. Entretanto, a mitigao do risco demogrco para os fundos de penso, descrito principalmente pelo aumento da expectativa de vida dos participantes assistidos e elegveis aos benefcios de aposentadoria, por meio da via nica de estabelecer planos de contribuio denida, no contempla todos os aspectos da proteo social,
227

emanada dos princpios da seguridade social, para aqueles cidados que buscam complementar, pelos planos previdencirios administrados pelas entidades fechadas de previdncia complementar, o valor do benefcio de aposentadoria pago pelo regime geral de previdncia social. Por isso, muitos planos de benefcios organizados no regime de previdncia complementar tm optado por estruturar novos ou convertidos planos previdencirios com caractersticas de planos hbridos, constituindo, na fase de contribuio, margem da conta individual de aposentadoria, um fundo coletivo de solvncia com aportes provenientes dos participantes ativos e da empresa nanciadora para suportar, na fase de percepo dos benefcios de aposentadoria programada, os riscos advindos da reduo da mortalidade para os participantes assistidos ou at mesmo rmando contratos de anuidades, para o excesso da renda vitalcia prometida no plano previdencirio, com companhias seguradoras. Finalmente, cabe destacar a evoluo, nos ltimos tempos, da conscientizao e do desenvolvimento da cultura de poupana previdenciria, decorrente da ampliao nos horizontes de planejamento dos indivduos e das empresas advinda do arrefecimento no processo inacionrio, que sinalizou, para anos vindouros, a crescente importncia do regime de previdncia complementar, organizado nos fundos de penso como instrumento adequado s transformaes em curso na estrutura demogrca, social e econmica do pas.

228

Bibliograa.

11. Referncias bibliogrcas

AFONSO, L. E. Previdncia social e fundos de penso. So Paulo: FUNENSEG, 1996. 79 p. BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO E SOCIAL. Holding dos trabalhadores: previdncia complementar com acesso e segurana para todos os trabalhadores. Rio de Janeiro: BNDES, 2004. BARCLAY, G. W. Techniques of population analysis. New York: John Wiley, 1958. 311p. BEEKMAN, J. A., DONKAR, E. N. The relationship between the supplemental security income and the old-age, survivors, and disability insurance programs during the 1990s. North American Actuarial Journal, Illinois, v.5, n.4, p.1-23, Oct. 2001. BELOCH, I. et al. Da Caixa Montepio PREVI: 100 anos do maior fundo de penso da Amrica Latina. Rio de Janeiro: Memria Brasil / Caixa de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil-PREVI/BB, 2004. 176p. BELTRO, K. I. et al. Revoluo na Previdncia: Argentina, Chile, Peru, Brasil. Rio de Janeiro: Gerao Editorial, 1998. 647p. _________, PINHEIRO, S. S. Estimativa de mortalidade para a populao coberta pelos seguros privados. Rio de Janeiro: IPEA, 2002. 56p. (Texto para Discusso; n.868) BERNSTEIN, P. L. Desao aos Deuses: uma fascinante histria do risco. Rio de Janeiro: Campus, 1997. 389p. BOMMIER, A., LEE, R. Overlapping generations models with realistic demography: statics and dynamics. Berkeley, CA: University of California, [s.d.] p.1-39. Disponvel em:<http://www.ceda.berkeley.edu/papers/rlee/olgnew.pdf> BONE, C. M., MITCHELL, O. S. Building better retirement income models. North American Actuarial Journal, Illinois, v.1, n. 1, p.1-12, Jan.1997. BORJAS, G. J. Labor economics. New York: The McGraw-Hill, 1996. 488p. BOSWORTH, B., BURTLESS, G. Aging societies: the global dimension. Washington, D.C.: Brookings Institution, 1998. 323p. BOTTARO, M. Previdncia complementar no Brasil: formao de poupana de longo prazo e nanciamento do investimento (1995-2002). 2003. Dissertao (Mestrado em Economia) Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo, So Paulo, 2003. BOULIER, J. F., DUPR, D. Gesto nanceira dos fundos de penso. So Paulo: Pearson Education do Brasil, 2003. 170p. BOWERS, N. L. Jr. et al. Actuarial mathematics. 2nd ed. Illinois: SOA-The Society of Actuaries, 1997. 753p. BRASIL. Ministrio da Fazenda. Superintendncia de Seguros Privados. Mercado brasileiro de previdncia privada aberta em dezembro/2004. Rio de Janeiro: SUSEP/MF-DECON/GEEST, 2005a. BRASIL Ministrio da Previdncia e Assistncia Social. Benefcio proporcional diferido na previdncia complementar. Braslia: MPAS, Secretaria de Previdncia Complementar, 2000. 174 p. (Bibliograa da Previdncia Complementar, 3)

229

_________. Coletnea de normas dos fundos de penso. Braslia: MPS, SPC, 2004. 271p. _________. Legislao da previdncia complementar: coletnea das principais normas. Braslia: MPAS, SPC, 2001a. 380p. _________. A nova legislao da previdncia complementar. Braslia: MPAS, GM, SPC, 2002. 256p. _________. Projees atuariais para o regime geral de previdncia social (RGPS). Braslia: MPAS/SPS, 2001b. 43p. _________. Projetos de Leis Complementares: regime de previdncia complementar. Braslia: MPAS/ACS, 1999. 62p. _________. Seminrio Regional sobre reformas dos sistemas de penso na Amrica Latina. Braslia: MPAS, 2001c. 136p. (Coleo Previdncia Social, Srie Debates; v.12) _________. A transio demogrca e a reforma da previdncia social. Braslia: CEPAL, 1996. 212p. BRASIL. Ministrio da Previdncia Social. Secretaria de Previdncia Complementar. Informe Estatstico dezembro/2004. Braslia: MPS, SPC, maro/2005b. BRAVO, J. Transitional scal costs and demographic factors in shifting unfounded to funded pension in Latin America. Santiago de Chile: CEPAL, 1999. p.7-21. (Serie Financiamiento del desarrollo; n.88) BROEKHOVEN, H. V. Market value of liabilities mortality risk: a practical model. North American Actuarial Journal, Illinois, v.6, n.2, p.95-106, Apr. 2001. BROWN, R. L. Impacts on economy security programs of rapidly shifting demographics. North American Actuarial Journal, Illinois, v.5, n.1, p.12-31, Jan. 2001. _________, MCDAID, J. Factor affecting retirement mortality. North American Actuarial Journal, Illinois, v.7, n.2, p.24-43, Apr. 2003. CAPELO, E. R. Uma introduo ao estudo atuarial dos fundos privados de penso. 1986. 384p. Tese (Doutorado em Administrao) EAESP/FGV, So Paulo, 1986. CARNEIRO, F. G. Fundos de penso: a fonte que resta. Conjuntura Econmica, Rio de Janeiro, v.47, n.3, p.7778, 1993. CARROLL, G. R., HANNAN, M. T. The demography of corporations and industries. Princeton, New Jersey: Princeton University, 1999. 490p. CARVALHO, J. A. M. A transio demogrca no Brasil: aspectos relevantes para a Previdncia. Previdncia em Dados, Rio de Janeiro, v.10, n.3/4, p.5-17, jul./dez. 1995. _________, SAWYER, D. O, RODRIGUES, R. N. Introduo a alguns conceitos bsicos e medidas em demograa. 2.ed. So Paulo: ABEP,1994, 1998. 63p. _________, WONG, L. A window of opportunity: some demographic and socioeconomic implications of the rapid fertility decline in Brazil. Belo Horizonte: UFMG/CEDEPLAR, 1995. 36p. (Texto para discusso; n.91) CASTRO, H. O. P. et al. Regimes complementares de previdncia. Rio de Janeiro: FGV/EPGE, 1994. 48p. (Ensaios Econmicos; n.238) CASTRO, M. C. Entradas e sadas no sistema previdencirio brasileiro: uma aplicao de tbuas de mortalidade. 1997. 229p. Dissertao (Mestrado em Demograa) Centro de Desenvolvimento e Planejamento Regional, Universidade Federal de Minas Gerais, Belo Horizonte, 1997.

230

Bibliograa. CECHIN, J. Crescimento, emprego e previdncia social. Conjuntura Social, Braslia, v.11, n.2, p.21-68, abr./jun. 2000. CENTRO LATINOAMERICANO DE DEMOGRAFIA. Mtodos para proyecciones demogrcas. San Jos, Costa Rica: CELADE, 1984. 254p. (Serie E; n.1003) CHIANG, C. L. Introduction to stochastic process in bioestatistics. New York: Jonh Wiley, 1968. CLARK, R. L. et al. The economics of an aging society. Malden, Mass.: Blackwell, 2004. 362p. _________, MUNZENMAIER, F. W. Impact of replacing a dened benet pension with a dened contribution plan or a cash balance plan. North American Actuarial Journal, Illinois, v.5, n.1, p.32-56, Jan. 2001. COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. Deliberao CVM n.371. Aprova o pronunciamento do IBRACON sobre a contabilizao de benefcios a empregados. Rio de Janeiro: CVM, 2000. 29p. Disponvel em:<http://www. cnb.org.br/CNBV/deliberacoes/dlb371-2000.htm> CONGRESSIONAL BUDGET OFFICE. Uncertainty in Social Securitys long-term nance: a stochastic analysis. Washington: CBO, 2001. Disponvel em:<http://www.cbo.gov/showdoc.cfm?index=3235&sequence=0 &from=7> CONGRESSO BRASILEIRO DOS FUNDOS DE PENSO. Anais. So Paulo: ABRAPP, Vrios anos (Publicado na Revista Fundos de Penso; Caderno tcnico). CONJUNTURA SOCIAL. Fundos de penso: onde o sonho a realidade. Rio de Janeiro: MPAS, v.9, n. 3, jul./set. 1998. COSTA, E. R. Previdncia privada e fundos de penso. Rio de Janeiro: Lmen Juris, 1996. 106p. DARCY, S. P. et al. Building a public access PC-Based DFA Model. University of Illinois: Department of Finance, [s.d.] 25p. DAYKIN, C. D., PENTIKINEN, T., PESONEN, M. Practical risk theory for actuaries. London: Chapman & Hall, 1994. 546p. DEATON, R. L. The political economy of pensions: power, politics and social change in Canada, Britain and the United States. Vancouver: University of British Columbia, 1989. 474p. DRUCKER, Peter F. A revoluo invisvel: como o socialismo fundo-de-penso invadiu os Estados Unidos. So Paulo: Pioneira, 1977. 227p. EATON, B. C., EATON, D. F. Microeconomia. So Paulo: Saraiva, 1999. 606p. ECO, U. Como se faz uma tese. So Paulo: Perspectiva, 1977. 170p. EVERETT, T. A. Jr. et al. Planos de aposentadoria: aposentadoria, participao nos lucros e outros planos de remunerao diferida. So Paulo: ICSS, 1994. 486p. FERNANDES, F. Sistema previdencirio e desigualdades inter e intrageracionais no Brasil: o papel da dinmica demogrca. 1993. 192f. Dissertao (Mestrado em Demograa) Centro de Desenvolvimento e Planejamento Regional, Universidade Federal de Minas Gerais, Belo Horizonte, 1993. FERRARI, A. T. et al. Regime prprio de previdncia dos servidores: como implementar? Uma viso prtica e terica. Braslia: MPAS, 2002. 357p. (Coleo Previdncia Social, Srie Estudos; v.17)

231

FERREIRA, W. J. Coleo introduo cincia atuarial. Rio de Janeiro: IRB, 1985. v.3-4. FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD. Employers accounting for pensions. Norwalk, CT: FASB, 1985. 112p. (SFAS-Statement Financial Accounting Standards) FUNDAO FORLUMINAS DE SEGURIDADE SOCIAL. Estatuto e regulamento dos Planos Previdencirios. Belo Horizonte: Forluz, 1999. 93p. _________. Relatrio de Atividades. Belo Horizonte: Forluz, vrios anos. GALIZA, F. Economia e seguro: uma introduo. Rio de Janeiro: Funenseg, 1997. 274p. GOPALAKRISHNAN, V., SUGRUE, F. The determinants of actuarial assumptions under pension accounting disclosures. Journal of nancial and strategic decisions, Johnson City, v.8, n.1, p.35-41, 1995. GOSS, S. C. et al. Historical and projected mortality for Mexico, Canada and United States. North American Actuarial Journal, Illinois, v.2, n. 4, p.108-126, 1998. GUEDES, M. O Plano Beveridge. 2.ed. Lisboa: Editorial Sculo, [s.d.] 342p. GUTTERMAN, S., VANDERHOOF, I. T. Forecasting changes in mortality: a search for a law of causes and effects. North American Actuarial Journal, Illinois, v.2, n.4, p.135-138, Oct. 1998. HELD, G. Research into the aging process: a survey. North American Actuarial Journal, Illinois, v.6, n. 3, p.30-37, July 2002. HICKMAN, J. C. Introduction to actuarial modeling. North American Actuarial Journal, Illinois, v.1, n.3, p.1-5, July 1997. HURTADO, N. H. Gesto de ativos e passivos (ALM) dinmica: uma aplicao aos fundos de penso. Rio de Janeiro: COPPEAD/UFRJ, 2000. p.56-79. (Cadernos Discentes; n.2) IBGE. Projeo da populao do Brasil: nveis e padres da mortalidade no Brasil a luz dos resultados do Censo 2000 parte 1. Rio de Janeiro: IBGE, 2004. 48p. INSTITUTO DE RESSEGUROS DO BRASIL. Experincia brasileira de mortalidade: investigao de 1967 a 1971 (vida em grupo). Rio de Janeiro: IRB, 1971. 20p. _________. Relatrio sobre a elaborao da tbua de mortalidade SBG-75: ramo de vida em grupo. Rio de Janeiro: IRB, 1975. 43p. (Publicao; n.90) INTERNATIONAL MONETARY FUND. Global nancial stability report: market developments and issues. Washington, D.C: IMF,2004. Cap.3: Risk management and the pension fund industry. p.81-120. IPPOLITO, R. A. How to reduce the cost of federal pension insurance. Washington, D.C: CATO Institute, 2004. 17p. (Cato Policy Analysis; n.523) _________. Pension plans and employee performance: evidence, analysis, and policy. Chicago: The University of Chicago, 1997. 259p. _________. Tenous property rights: the unraveling of dened benet pension contracts in the United States. Arlington: George Mason University. Disponvel em: <http://ssrn.com/abstract_id=379660>. Acesso em: 05 jan.2005 IYER, S. Matemtica atuarial de sistemas de Previdncia Social. Braslia: MPAS, 2002. 182p. (Coleo Previdncia Social. Srie Tradues; v.16). Disponvel em: <http://www.previdenciasocial.gov.br/volume16.pdf>

232

Bibliograa. JORDAN, C. W. Jr. Life contingencies. 2.ed. Chicago: SOA-The Society of Actuaries, 1991. 390p. KALBEN, B. B. Why men die younger: causes of mortality differences by sex. North American Actuarial Journal, Illinois, v.4, n. 4, p.83-111, Oct. 2000. KAUFMANN, R., GADMER, A., KLETT, R. Introduction to dynamic nancial analysis. Zurich: Credit Suisse Group, Swiss Re and UBS AG, 2001. 32p. KEYFITZ, N. Some demographic properties of transfer schemes: how to achieve equity between the generations. In: LEE, R. D., ARTHUR, W. B., RODGERS, G. (Eds.) Economics of changing age distributions in developed countries. Oxford: Clarendon, 1988. Cap.5, p.92-105. KHORASANEE, M. Z. A cash-ow approach to pension funding. North American Actuarial Journal, Illinois, v.6, n.1, p.137-165, Jan.2002. _________. Deterministic modeling of dened-contribution pension funds. North American Actuarial Journal, Illinois, v.1, n. 4, p.83-103, Oct. 1997. _________, NG, H. K. A retirement plan based on xed accumulation and variable accrual. North American Actuarial Journal, Illinois, v.4, n. 1, p.63-93, Jan.2000. KOSKIE, R. et al. (Eds.) Employee benets in Canada. 2.ed. Brookeld, WI.: International Foundation of Employee Benet Plans, 1995. 294p. LACHANCE, M.E., MITCHELL, O. S. Understanding individual account guarantees. Philadelphia/PA: Pension Research Council, 2003. (Working Paper; n.2003-2) LACHTERMACHE, G. Pesquisa operacional na tomada de decises. Rio de Janeiro: Campus, 2002. 321p. LAZEAR, E. P. Personnel economics for managers. New York: John Wiley, 1998. 538p. _________. Personnel economics. Cambridge, Mass.: The MIT, 1995. 170p. _________. Retirement from the labor force. In.: ASHENFELTER, O., LAYARD, R. (Eds.) Handbook of population and family economics. New York: Elsevier Science, 1986. v.1, p.305-355. LEE, R. Age structure intergenerational transfers and economic growth : an overview. Revue conomique, v.31, n.6, p.1129-1155, Nov. 1980. _________. The formal demography of population aging, transfers, and the economic life cycle. In: MARTIN, L. G., PRESTON, S. H. (Eds.) Demography of aging. Washington, D.C.: National Academy, 1994. p.8-49. _________. The Lee-Carter method for forecasting mortality, with various extensions and applications. North American Actuarial Journal, Illinois, v.4, n.1, p.80-93, Jan.2000. LOBMAYER, P., WILKINSON, R. Income, inequality and mortality in 14 developed countries. Sociology of Health & Illness, Malden, MA, v. 22, n.4, p.401-414, 2000. LUMSDAINE, R. L. New developments in the economic analysis of retirement. In.: ASHENFELTER, O., LAYARD, R. (Eds.) Handbook of population and family economics. New York: Elsevier Science, 1999. v.3, p.3261-3307. LUQUET, M. Guia valor econmico de planejamento da aposentadoria. So Paulo: Globo, 2001. 134p. MACDONALD, A., PRITCHARD, D. Genetics, alzheimers disease and long-term care insurance. North American Actuarial Journal, Illinois, v.5, n.2., p.54-78, Apr. 2001.

233

MARMOR, T. R., SMEEDING, T. M. Economic security and intergenerational justice: a look at North America. Washington, D.C.: The Urban Institute Press, 1994. 355p. MARTYN, A. F. Os planos de aposentadoria nos Estados Unidos. Conjuntura Social, Braslia, v.7, n.5., p. 67-72, 1996. MATIJASCIC, M. Fundos de penso e rearticulao da economia brasileira. Campinas: Unicamp/IE, 1994. 49p. (Texto para Discusso; n.40) MCGILL, D. M. et al. Fundamentals of private pensions. 6.ed. Philadelphia: Pension Research Council of the Wharton School of the University of Pennsylvania, 1989. 785p. MESA-LAGO, C. Estudio comparativo de los costos scales en la transicin de ocho reformas de pensiones en Amrica Latina. Santiago de Chile: CEPAL, 2000. 62p. (Serie Financiamiento del desarrollo; n.93) MIRANDA, R. B. Trs modelos tericos para a previdncia social. Rio de Janeiro: IPEA, 1997. 71p. (Texto para Discusso; n.516) MITCHELL, O. S. New trends in pension benet and retirement provisions. Cambridge, MA: NBER, 1999. 36p. (Working Paper; n.7381) _________, MYERS, R. J., YOUNG, H. Prospects for social security reform. Philadelphia: Pension Research Council of the Wharton School of the University of Pennsylvania, 1998. 413p. MONTELLO, J. Notas tcnicas atuariais de benefcios programados e de risco. Rio de Janeiro, 2002. (mimeogr.) MOURA, A. R. Regulao de mercados. Braslia: MPAS/SPC, 2000. NAES UNIDAS. Mtodos para preparar projees de populao por sexo e idade: Manual III. Rio de Janeiro: IBGE, 1978. 165p. _________. Tcnicas indirectas de estimacion demograca: Manual X. Nueva York: Naciones Unidas, 1986. 318p. (Estudios de Poblacion; n.81) NAMBOODIRI, K., SUCHINDRAN, C. M. Life Table techniques and their applications. Orlando: Academic, 1987. 275p. NITSCH, M., SCHWARZER, H. De paradigmas e mitos: notas sobre os fundos de penso chilenos. Revista de Economia Poltica, So Paulo, v.18, n.2(70), p.96-105, abr./jun. 1998. OECD. Insurance and private pensions compendium for emerging economies. Paris: OECD, 2002. _________. Private Pensions: classication and glossary. Paris: OECD, 2005. 17p. OLIVEIRA, F. E. B. et al. Fontes de nanciamento da seguridade social brasileira. Rio de Janeiro: IPEA, 1994. 77p. (Texto para Discusso; n.342) _________, BELTRO, K. I., DAVID, A. C. A. Previdncia, poupana e crescimento econmico: interaes e perspectivas. Rio de Janeiro: IPEA, 1998. 41p. (Texto para discusso; n.607) _________, _________, FERREIRA, M. G. Reforma da previdncia. Rio de Janeiro: IPEA, 1997. 75p. (Texto para discusso; n.508) _________. Cenrios da previdncia social e reexos para os fundos de penso. So Paulo: Associao Brasileira das Entidades Fechadas de Previdncia Privada, [s.d.]

234

Bibliograa. ORNELAS, W., PAIVA, S. As novas regras da previdncia social. Conjuntura Econmica, Rio de Janeiro, v.53, n.11., p.18-22, 1999. ORTEGA, A. Tablas de Mortalidad. San Jos, Costa Rica: CELADE, 1987. 295p. OSTASZEWSKI, K. M. Macroeconomic aspects of private retirement programs. North American Actuarial Journal, Illinois, v.5, n.3, p. 52-64, July 2001. PAGANO, V. A. Lies de estatstica: questes demogrcas. 2.ed. So Paulo: Prefeitura Municipal de So Paulo, [s.d.] 401p. PENSION BENEFIT GUARANTY CORPORATION. 2004 Annual Report. Washington: PGBC/U.S. Department of Labor, 2004. PEREIRA, F., MIRANDA, R., SILVA, M. M. Os fundos de penso como geradores de poupana interna. Rio de Janeiro: IPEA, 1997. (Texto para discusso; n.480) PINHEIRO, V. C., VIEIRA, S. P. Reforma da previdncia no Brasil: a nova regra de clculo dos benefcios. Conjuntura Social, Braslia, v.10, p.51-67, out./ dez. 1999. POKORSKI, R. J. Excess mortality in Asia Associated with cigarrete smoking. North American Actuarial Journal, Illinois, v.4, n. 2, p.101-115, Apr. 2000. PVOAS, M. S. S. Previdncia privada: losoa, fundamentos tcnicos e conceituao jurdica. Rio de Janeiro: FUNENSEG, 1985. 426p. _________. Previdncia privada: planos empresariais. Rio de Janeiro: FUNENSEG, 1991. 451p. PRESSAT, R. El anlisis demograco: mtodos, resultados e aplicaciones. Mxico: Fondo de Cultura Econmica, 1967. 440p. PRESTON, S. H. Relations between individual life cycles and population characteristics. American Sociological Review, Albany, N.Y., v.7, n.2, p.253-265, Apr. 1982. _________, HEUVELINE, P., GUILLOT, M. Demography: measuring and modeling population processes. Malden, Mass.: Blackwell Publishers, 2000. 291p. RABELO, F. M. Novas fronteiras de investimento das entidades fechadas de previdncia complementar. Braslia: MPAS, Secretaria de Previdncia Complementar, 2000. _________. Regimes prprios de previdncia: modelo organizacional, legal e de gesto de investimentos. Braslia: MPAS, Secretaria de Previdncia Social, 2001. 168p. (Coleo Previdncia Social; v.11) _________, BOEDEL, A. Anlise do potencial de crescimento da populao contribuinte para planos de previdncia privada e o balano social das EFPC. So Paulo: FGV/EAESP, 2003. 23p. RAIMUNDO, L. C. O potencial dos fundos de penso nacionais na construo de um novo padro de nanciamento para a economia brasileira nos anos 90. 1997. 120p. Dissertao (Mestrado em Economia) Universidade Estadual de Campinas/Instituto de Economia, Campinas-SP, 1997. RAPPAPORT, A. M., PARIKH, A. Living to 100 and beyond: implications of longer life spans. North American Actuarial Journal, Illinois, v.6, n. 3, p.45-53, Apr. 2002. REIS, A. et al. (Org.) Fundos de penso em debate. Braslia: Braslia Jurdica, 2002. 248p.

235

REYNAUD, E. Reforma da previdncia: nanciamento da previdncia: repartio e capitalizao na Unio Europia. Conjuntura Social, Braslia, v. 8, n. 3, p.57-70, 1997. ROBINE, J.M., VAUPEL, J. W. Emergence of supercentenarians in lowmortality countries. North American Actuarial Journal, Illinois, v.6, n. 3, p.54-63, July 2002. ROSS, D., WILLS, L. The shift from dened benet to dened contribution retirement plans and the provisioning of retirement savings. London: The Pensions Institute, 2002. (Discussion Paper; n.PI-0210) ROSS, S. A., WESTERFIELD, R. W., JAFFE, J. F. Administrao nanceira. So Paulo: Atlas, 1995. 698p. SAMUELSON, P. A. An exact consumption-loan model of interest with or without the social contrivance of money. The journal of political economy, v. 66, n.6, p. 467-482, Dec. 1958. SCOTT, E. A. Simple dened benet plans: methods of actuarial funding. Homewood, Illinois: Dow Jones-Irwin, 1989. 148p. SECURATO, J. R. Decises nanceiras em condies de risco. So Paulo: Atlas, 1996. 244 p. SHAFTO, T. A. C., MALLIER, A. T. The economics of exible retirement. San Diego: Academic, 1992. 179p. SMITH, R. S., EHRENBERG, R. G. A moderna economia do trabalho-teoria e poltica pblica. 5. ed. So Paulo: MakronBoooks, 2000. 794p SOMOZA, J. L. Poblaciones tericas. Santiago do Chile: CELADE, 1979. p.1-10. (Srie B, n.20) SOUSA, J. P. et al. 80 anos da Previdncia Social: a histria da previdncia social no Brasil um levantamento bibliogrco documental e iconogrco. Braslia: MPAS, 2002. 160 p. _________. Previdncia complementar na Amrica Latina. Conjuntura Social, Braslia, v.9, n.3., p. 59-69, 1998. SOUZA, M. S. L. Guia para redao e apresentao de teses. 2.ed. Belo Horizonte: COOPMED, 2002. 130p. SOUZA, S. de. Seguros, contabilidade, aturia e auditoria. So Paulo: Saraiva, 2001. 220p. STALLARD, E. Underlying and multiple cause mortality at advanced ages: United States 1980-1998. North American Actuarial Journal, Illinois, v.6, n. 3, p.64-87, July 2002. STEUERLE, C. E., BAKIJA, J.M. Retooling social security for the 21st century: right and wrong approaches to reform. Washington, D.C.: The Urban Institute, 1994. 332p. STEWART, C. M., MCLEISH, D. J. Objectives and methods of funding dened benet pension schemes. [S.l: s.n.] 1987. SZE, M., GOSS, S. C., LON, J. G. Effect of aging population with declining mortality on social security of NAFTA countries. North American Actuarial Journal, Illinois, v.2, n. 4, p.83-107, Oct. 1998. TRAVATO, F., LALU, N. M. Contribution of cause-specic mortality to changing sex differences in life expectancy: seven nations case study. Social Biology, v.45, n. 1-2, p. 1-20, 1998. TROWBRIDGE, C. L. Fundamentals of pension funding. Illinois: SOA, [s.d.] p. 101-132. (50 Anniversary Monograph) Disponvel em: <http://library.soa.org/library/monographs/others/m-av99-1/m-av99-1_II.pdf> TULJAPURKAR, S. Forecasting mortality change: questions and assumptions. North American Actuarial Journal, Illinois,v.2, n. 4, p.127-134, Oct. 1998.

236

Bibliograa. TURRA, C. M. Contabilidade das geraes: riqueza, sistemas de transferncias e conseqncias de mudanas no padro demogrco brasileiro. 2000. 203p. Dissertao (Mestrado em Demograa) Centro de Desenvolvimento e Planejamento Regional, Universidade Federal de Minas Gerais, Belo Horizonte, 2000. UCCELLO, Cori E. 401(k) Investment decisions and social security reform. North American Actuarial Journal, Illinois, v.5, n. 1, p.70-79, Jan.2001. VIEIRA, E. R. Anlise da forma de atuao dos fundos de penso brasileiros condicionantes institucionais. 2001. 136p. Dissertao (Mestrado em desenvolvimento econmico) IE/UFU-MG, Uberlndia, 2001. VILANOVA, W. Matemtica atuarial. So Paulo: Pioneira; USP, 1969. 231p. WEIL, D. N. The economics of population aging. In: ROSENZWEIG, M. R.., STARK, O. Handbook of population and family economics, Amsterdam: Elsevier Science, 1997. v. 1B, p.967-1001. (Handbook in economics;14) WINKLEVOSS, H. E. Pension Mathematics with numerical illustrations. 2.ed. Philadelphia: Pension Research Council of the Wharton School of the University of Pennsylvania, 1993. 307p. WISE, D. A., STOCK, J. H. Pensions, the option value of work, and retirement. Econometrica, v. 58, n.5, p. 11511180, 1990. WONG, L. R. (Org.). O envelhecimento da populao brasileira e o aumento da longevidade: subsdios para polticas orientadas ao bem-estar do idoso. Belo Horizonte: UFMG/Cedeplar, ABEP, 2001. 265p. WORLD BANK. Averting the old crisis: policies to protect the old and promote growth. Washington, D.C.: Oxford University, 1994. 402p. _________. Brazil: critical issues in social security. Washington, D.C.: Oxford University, 2000. 33p. (Report; n.19641-BR)

237

238

Anexos

ANEXOS

239

Anexo 1 Tabelas do Captulo 5

Tabela 5.12A - Escala de remunerao dos participantes do fundo de penso, por setores de funcionamento da empresa patrocinadora dos planos de benefcios, em 2003.
Faixa 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 Setor Administrativo Remunerao (R$) 1.471 1.540 1.623 1.712 1.795 1.900 1.994 2.101 2.207 2.334 2.453 2.580 2.721 2.865 3.014 3.177 3.351 3.534 3.727 3.918 4.131 4.349 4.593 4.831 5.088 5.370 5.657 5.953 6.329 6.609 6.965 7.333 7.742 8.149 8.591 9.047 9.540 10.059 10.593 11.171 12.404 15.302 17.909 Setor Operacional Faixa Remunerao (R$) 1 1.712 2 1.795 3 1.900 4 1.994 5 2.101 6 2.207 7 2.334 8 2.453 9 2.580 10 2.721 11 2.865 12 3.014 13 3.177 14 3.351 15 3.534 16 3.727 17 3.918 18 4.131 19 4.349 20 4.593 21 4.831 22 5.088 23 5.370 24 5.657 25 5.953 26 6.274 27 6.329 28 6.609 29 6.965 30 7.333 31 7.742 32 8.149 33 8.591 34 9.047 35 9.540 36 10.059 37 10.593 38 11.171 39 12.404 40 15.302 41 17.909 Setor Prossional/Gerncia Faixa Remunerao (R$) 1 4.131 2 4.349 3 4.593 4 4.831 5 5.088 6 5.370 7 5.657 8 5.953 9 6.329 10 6.609 11 6.965 12 7.333 13 7.742 14 8.149 15 8.591 16 9.047 17 9.540 18 10.059 19 10.593 20 11.171 21 12.404 22 15.302 23 17.909 -

Fonte : PCC-Plano de Cargo e Carreira da empresa patrocinadora. Elaborao do autor.

240

Anexos

Anexo 2 Tabelas do Captulo 6

Tabela 6.13A - Tbua de vida construda a partir das probabilidades de morte da tbua de mortalidade AT-49.
idade (x) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 Continua qx 0,004040 0,001580 0,000887 0,000715 0,000627 0,000566 0,000526 0,000500 0,000487 0,000482 0,000483 0,000492 0,000502 0,000512 0,000524 0,000537 0,000551 0,000567 0,000584 0,000603 0,000624 0,000648 0,000674 0,000702 0,000733 0,000768 0,000806 0,000849 0,000896 0,000947 0,001004 0,001067 0,001136 0,001213 0,001297 0,001391 0,001494 0,001607 0,001733 0,001872 0,002025 0,002220 0,002481 0,002804 0,003187 0,003625 0,004116 0,004657 0,005246 0,005880 0,006557 0,007277 0,008038 0,008840 0,009682 p 0,995960 0,998420 0,999113 0,999285 0,999373 0,999434 0,999474 0,999500 0,999513 0,999518 0,999517 0,999508 0,999498 0,999488 0,999476 0,999463 0,999449 0,999433 0,999416 0,999397 0,999376 0,999352 0,999326 0,999298 0,999267 0,999232 0,999194 0,999151 0,999104 0,999053 0,998996 0,998933 0,998864 0,998787 0,998703 0,998609 0,998506 0,998393 0,998267 0,998128 0,997975 0,997780 0,997519 0,997196 0,996813 0,996375 0,995884 0,995343 0,994754 0,994120 0,993443 0,992723 0,991962 0,991160 0,990318
n x

lx 100.000 99.596 99.439 99.350 99.279 99.217 99.161 99.109 99.059 99.011 98.963 98.916 98.867 98.817 98.767 98.715 98.662 98.607 98.552 98.494 98.435 98.373 98.309 98.243 98.174 98.102 98.027 97.948 97.865 97.777 97.684 97.586 97.482 97.372 97.253 97.127 96.992 96.847 96.692 96.524 96.343 96.148 95.935 95.697 95.429 95.124 94.780 94.389 93.950 93.457 92.907 92.298 91.627 90.890 90.087

n x

d 404 157 88 71 62 56 52 50 48 48 48 49 50 51 52 53 54 56 58 59 61 64 66 69 72 75 79 83 88 93 98 104 111 118 126 135 145 156 168 181 195 213 238 268 304 345 390 440 493 550 609 672 736 803 872

L 100.000 99.596 99.439 99.350 99.279 99.217 99.161 99.109 99.059 99.011 98.963 98.916 98.867 98.817 98.767 98.715 98.662 98.607 98.552 98.494 98.435 98.373 98.309 98.243 98.174 98.102 98.027 97.948 97.865 97.777 97.684 97.586 97.482 97.372 97.253 97.127 96.992 96.847 96.692 96.524 96.343 96.148 95.935 95.697 95.429 95.124 94.780 94.389 93.950 93.457 92.907 92.298 91.627 90.890 90.087
n x

Tx 7.368.059 7.268.059 7.168.463 7.069.024 6.969.674 6.870.394 6.771.177 6.672.016 6.572.907 6.473.848 6.374.837 6.275.874 6.176.958 6.078.091 5.979.274 5.880.508 5.781.793 5.683.131 5.584.523 5.485.972 5.387.478 5.289.043 5.190.670 5.092.360 4.994.117 4.895.943 4.797.841 4.699.814 4.601.866 4.504.001 4.406.224 4.308.539 4.210.953 4.113.471 4.016.099 3.918.846 3.821.718 3.724.726 3.627.879 3.531.187 3.434.663 3.338.320 3.242.171 3.146.237 3.050.540 2.955.111 2.859.987 2.765.207 2.670.818 2.576.868 2.483.411 2.390.504 2.298.205 2.206.579 2.115.688

eox 73,68 72,98 72,09 71,15 70,20 69,25 68,28 67,32 66,35 65,39 64,42 63,45 62,48 61,51 60,54 59,57 58,60 57,63 56,67 55,70 54,73 53,77 52,80 51,83 50,87 49,91 48,94 47,98 47,02 46,06 45,11 44,15 43,20 42,25 41,30 40,35 39,40 38,46 37,52 36,58 35,65 34,72 33,80 32,88 31,97 31,07 30,18 29,30 28,43 27,57 26,73 25,90 25,08 24,28 23,49

x 17,144 17,182 17,180 17,166 17,148 17,128 17,105 17,080 17,054 17,025 16,995 16,963 16,929 16,893 16,856 16,816 16,774 16,729 16,682 16,633 16,581 16,526 16,469 16,408 16,344 16,276 16,205 16,131 16,052 15,969 15,883 15,791 15,696 15,595 15,490 15,379 15,263 15,141 15,014 14,881 14,741 14,595 14,443 14,285 14,121 13,953 13,780 13,603 13,422 13,237 13,047 12,855 12,658 12,458 12,253

241

Tabela 6.13A - Continuao idade (x) 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 qx 0,010565 0,011491 0,012460 0,013476 0,014542 0,015662 0,016869 0,018199 0,019666 0,021283 0,023066 0,025030 0,027193 0,029577 0,032202 0,035092 0,038272 0,041771 0,045620 0,049852 0,054501 0,059609 0,065216 0,071368 0,078113 0,085503 0,093593 0,102443 0,112113 0,122669 0,134178 0,146709 0,160333 0,175124 0,191151 0,208485 0,227192 0,247332 0,268960 0,292118 0,316834 0,343122 0,370973 0,400352 0,431199 0,463415 0,496870 0,531389 0,566757 0,602714 0,638956 0,675143 0,710898 0,745822 1,000000 1,000000 p n x 0,989435 0,988509 0,987540 0,986524 0,985458 0,984338 0,983131 0,981801 0,980334 0,978717 0,976934 0,974970 0,972807 0,970423 0,967798 0,964908 0,961728 0,958229 0,954380 0,950148 0,945499 0,940391 0,934784 0,928632 0,921887 0,914497 0,906407 0,897557 0,887887 0,877331 0,865822 0,853291 0,839667 0,824876 0,808849 0,791515 0,772808 0,752668 0,731040 0,707882 0,683166 0,656878 0,629027 0,599648 0,568801 0,536585 0,503130 0,468611 0,433243 0,397286 0,361044 0,324857 0,289102 0,254178 1,000000 1,000000 lx 89.214 88.272 87.258 86.170 85.009 83.773 82.461 81.070 79.594 78.029 76.368 74.607 72.740 70.761 68.669 66.457 64.125 61.671 59.095 56.399 53.587 50.667 47.647 44.539 41.361 38.130 34.870 31.606 28.368 25.188 22.098 19.133 16.326 13.708 11.308 9.146 7.239 5.595 4.211 3.078 2.179 1.489 978 615 369 210 113 57 27 11 5 2 1 0 0 0 d 943 1.014 1.087 1.161 1.236 1.312 1.391 1.475 1.565 1.661 1.762 1.867 1.978 2.093 2.211 2.332 2.454 2.576 2.696 2.812 2.921 3.020 3.107 3.179 3.231 3.260 3.264 3.238 3.180 3.090 2.965 2.807 2.618 2.401 2.161 1.907 1.645 1.384 1.133 899 690 511 363 246 159 97 56 30 15 7 3 1 0 0 0 0
n x

L n x 89.214 88.272 87.258 86.170 85.009 83.773 82.461 81.070 79.594 78.029 76.368 74.607 72.740 70.761 68.669 66.457 64.125 61.671 59.095 56.399 53.587 50.667 47.647 44.539 41.361 38.130 34.870 31.606 28.368 25.188 22.098 19.133 16.326 13.708 11.308 9.146 7.239 5.595 4.211 3.078 2.179 1.489 978 615 369 210 113 57 27 11 5 2 1 0 0 0

Tx 2.025.602 1.936.387 1.848.115 1.760.858 1.674.688 1.589.678 1.505.906 1.423.445 1.342.375 1.262.780 1.184.751 1.108.383 1.033.776 961.037 890.275 821.606 755.149 691.024 629.353 570.258 513.859 460.272 409.605 361.958 317.419 276.058 237.928 203.059 171.452 143.084 117.896 95.798 76.665 60.339 46.631 35.323 26.177 18.938 13.343 9.132 6.054 3.875 2.386 1.408 793 424 214 102 45 18 7 2 1 0 0 0

eox 22,70 21,94 21,18 20,43 19,70 18,98 18,26 17,56 16,87 16,18 15,51 14,86 14,21 13,58 12,96 12,36 11,78 11,21 10,65 10,11 9,59 9,08 8,60 8,13 7,67 7,24 6,82 6,42 6,04 5,68 5,34 5,01 4,70 4,40 4,12 3,86 3,62 3,38 3,17 2,97 2,78 2,60 2,44 2,29 2,15 2,02 1,90 1,79 1,70 1,61 1,53 1,47 1,44 1,51 2,00 1,00

x 12,045 11,833 11,616 11,395 11,170 10,939 10,703 10,461 10,215 9,964 9,708 9,449 9,186 8,919 8,650 8,379 8,106 7,833 7,558 7,284 7,011 6,739 6,468 6,201 5,937 5,676 5,420 5,169 4,924 4,685 4,452 4,226 4,007 3,796 3,594 3,399 3,213 3,035 2,866 2,705 2,553 2,410 2,275 2,149 2,030 1,920 1,818 1,723 1,636 1,557 1,487 1,429 1,400 1,466 1,943 1,000

Fonte: www.soa.org Elaborao do autor.

242

Anexos

Anexo 3 Tabelas do Captulo 8

Tabela 8.7A - Tbua de servio da probabilidade de permanncia dos participantes do plano de benefcio denido, construda a partir das hipteses demogrcas assumidas pelo fundo de penso.
x 4 decrementos px (T) SD 0 ... 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 0,99596000 ... 0,98147973 0,98110198 0,98071089 0,98028454 0,97985276 0,97938300 0,97889530 0,97835437 0,97779192 0,97720643 0,97657340 0,97588689 0,97514277 0,97437169 0,97353646 0,97263162 0,97164592 0,97056306 0,96945829 0,96820683 0,96684891 0,96537016 0,96372328 0,96189886 0,95983813 0,95752876 0,95489244 0,95197535 0,94867264 0,94492672 0,94069024 0,93580647 0,97495666 0,97213307 0,96894164 0,96537209 0,96140748 0,85698095 0,91745421 0,90923882 0,89874447 0,88602311 px (T) - MD 0,99596000 ... 0,9814925 0,9811160 0,9807262 0,9803017 0,9798716 0,9794041 0,9789188 0,9783812 0,9778222 0,9772405 0,9766120 0,9759309 0,9751934 0,9744292 0,9736021 0,9727069 0,9717326 0,9706634 0,9695726 0,9683390 0,9670017 0,9655469 0,9639291 0,9621394 0,9601216 0,9578644 0,9552932 0,9524535 0,9492456 0,9456161 0,9415220 0,9368166 0,9750779 0,9722829 0,9691267 0,9656001 0,9616874 0,8616030 0,9194929 0,9116515 0,9016454 0,8895318 3 decrementos (exclui invalidez) px (T) - SD px (T) - MD 0,99596000 ... 0,9816167 0,9812737 0,9809186 0,9805407 0,9801593 0,9797536 0,9793325 0,9788851 0,9784202 0,9779366 0,9774229 0,9768877 0,9763291 0,9757251 0,9750939 0,9744330 0,9737195 0,9729704 0,9721718 0,9713104 0,9704011 0,9694183 0,9683560 0,9671963 0,9658903 0,9644375 0,9628152 0,9610273 0,9590554 0,9568753 0,9544568 0,9517717 0,9934400 0,9927200 0,9919600 0,9911600 0,9903200 0,8894300 0,9585100 0,9575400 0,9565200 0,9554600 0,99596000 ... 0,9816334 0,9812915 0,9809376 0,9805614 0,9801815 0,9797776 0,9793586 0,9789139 0,9784519 0,9779713 0,9774613 0,9769302 0,9763764 0,9757779 0,9751529 0,9744989 0,9737938 0,9730544 0,9722660 0,9714174 0,9705224 0,9695564 0,9685141 0,9673783 0,9661026 0,9646869 0,9631108 0,9613775 0,9594713 0,9573703 0,9550466 0,9524770 0,9934400 0,9927200 0,9919600 0,9911600 0,9903200 0,8926152 0,9596337 0,9588136 0,9579783 0,9571367 3 decrementos (exclui rotatividade) px (T) - SD px (T) - MD 0,99596000 ... 0,98253963 0,98252980 0,98251014 0,98249048 0,98246099 0,98244132 0,98241183 0,98238234 0,98234301 0,98230369 0,98226437 0,98221521 0,98216606 0,98211690 0,98204808 0,98197927 0,98191045 0,98182197 0,98173349 0,98163518 0,98151721 0,98139924 0,98126160 0,98110431 0,98091752 0,98066191 0,98034732 0,97996391 0,97953135 0,97904963 0,97851875 0,97793873 0,97495666 0,97213307 0,96894164 0,96537209 0,96140748 0,85698095 0,91745421 0,90923882 0,89874447 0,88602311 0,99596000 ... 0,99928435 0,99923003 0,99917444 0,99909648 0,99902667 0,99893343 0,99883764 0,99870528 0,99856900 0,99842852 0,99826082 0,99806170 0,99782889 0,99759440 0,99732367 0,99701381 0,99665633 0,99623852 0,99583823 0,99533589 0,99477645 0,99415115 0,99341981 0,99258098 0,99158572 0,99043302 0,98905926 0,98752655 0,98575157 0,98370331 0,98136730 0,97863101 0,97513853 0,97235788 0,96921924 0,96571403 0,96182729 0,86604255 0,92129132 0,91375771 0,90414995 0,89252698

Elaborao do autor.

243

Anexo 4 Tabelas do Captulo 9

Tabela 9.4A - Nmero de participantes ativos e assistidos do plano de benefcio denido e de contribuio denida do fundo de penso no perodo de 2003 a 2033. Ano Plano de Benefcio Denido
Participantes ativos

Plano de Contribuio Denida

Participantes assistidos Participantes Participantes assistidos por aposentadoria programada ativos por aposentadoria programada

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033

3.708 3.405 3.231 3.016 2.797 2.582 2.346 2.092 1.866 1.628 1.446 1.292 1.161 1.015 817 614 494 381 264 159 86 53 40 29 20 9 1 -

7.284 7.083 7.103 7.142 7.237 7.313 7.377 7.454 7.564 7.684 7.823 7.843 7.848 7.854 7.879 7.988 8.101 8.064 8.009 7.955 7.876 7.737 7.522 7.270 7.009 6.742 6.475 6.199 5.909 5.617 5.324

11.373 10.668 10.520 10.492 10.466 10.432 10.426 10.362 10.324 10.306 10.291 10.284 10.270 10.270 10.261 10.261 10.251 10.251 10.248 10.232 10.227 10.226 10.212 10.200 10.175 10.174 10.168 10.167 10.165 10.155 10.149

145 146 149 150 159 161 173 175 193 194 211 237 277 316 368 411 465 515 559 613 644 674 701 730 748 762 776 800 805 812 820

Elaborao do autor.

244

Anexos

Tabela 9.5A - Fluxo nanceiro (em R$) de receitas e despesas previdencirias com pagamento de benefcios de aposentadoria programado do plano de benefcio denido no fundo de penso, para o perodo entre 2003 a 2033. Ano Receita de contribuio (empresa e participante) para aposentadorias programadas 48.894.338,90 47.137.202,87 46.971.226,81 46.030.746,06 44.835.537,32 43.455.803,17 41.455.529,69 38.824.347,65 36.348.093,50 33.295.023,49 31.058.511,71 29.131.510,74 27.483.071,09 25.227.060,45 21.323.687,70 16.818.959,31 14.208.388,24 11.514.291,41 8.390.104,04 5.314.354,70 3.004.281,95 1.947.094,26 1.526.664,24 1.188.235,88 850.401,36 383.122,00 55.151,03 Despesas c/ pagamento de aposentadorias programadas 241.358.565,56 242.045.756,42 243.361.992,57 246.598.182,49 249.189.113,23 251.375.783,01 253.996.556,98 257.739.474,98 261.841.293,41 266.572.157,14 267.276.141,60 266.741.307,90 264.674.771,67 261.291.442,95 256.891.183,31 251.582.156,61 245.763.810,45 239.262.151,23 232.064.172,77 224.354.339,28 216.142.109,72 207.655.481,70 198.642.832,31 189.303.660,24 179.660.588,60 169.758.024,01 159.690.150,86 149.503.593,18 139.221.455,52 128.936.937,37 118.724.996,27 Compromisso lquido c/pagamento de aposentadorias programadas (192.464.226,66) (194.908.553,55) (196.390.765,76) (200.567.436,43) (204.353.575,91) (207.919.979,84) (212.541.027,29) (218.915.127,34) (225.493.199,92) (233.277.133,65) (236.217.629,89) (237.609.797,16) (237.191.700,58) (236.064.382,50) (235.567.495,61) (234.763.197,29) (231.555.422,21) (227.747.859,82) (223.674.068,72) (219.039.984,57) (213.137.827,77) (205.708.387,45) (197.116.168,07) (188.115.424,37) (178.810.187,24) (169.374.902,01) (159.634.999,84) (149.503.593,18) (139.221.455,52) (128.936.937,37) (118.724.996,27)

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033

Elaborao do autor.

245

Tabela 9.6A - Reserva matemtica dos benefcios a conceder e concedidos de aposentadoria programada do plano de benefcio denido no fundo de penso entre o perodo de 2003 e 2033. Ano 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 Reserva matemtica dos benefcios a conceder 674.293.987,72 671.588.720,21 577.684.154,55 511.539.668,07 442.361.405,45 371.775.069,10 313.954.544,45 269.202.789,18 225.897.071,69 186.099.154,34 148.368.759,00 119.124.262,52 99.638.616,40 84.533.357,19 74.778.206,78 60.541.410,77 43.062.522,70 33.426.654,09 24.984.882,43 17.835.101,23 10.319.591,44 5.471.544,05 2.042.444,42 1.323.338,52 987.545,55 669.075,15 101.646,38 Reserva matemtica dos benefcios concedidos 2.700.692.493,17 2.788.309.259,27 2.793.045.656,06 2.804.953.783,07 2.813.335.436,88 2.803.913.618,25 2.789.861.492,71 2.780.087.073,10 2.754.059.586,60 2.732.504.948,93 2.673.267.773,56 2.637.884.260,74 2.578.450.287,19 2.516.959.547,88 2.426.451.813,10 2.414.902.753,27 2.343.014.085,87 2.269.129.561,41 2.198.261.619,84 2.122.688.988,59 2.025.924.192,47 1.931.795.505,91 1.833.240.633,40 1.724.304.559,28 1.629.145.700,73 1.536.633.609,62 1.445.468.746,51 1.355.105.909,43 1.267.663.740,10 1.183.054.208,97 1.101.436.704,18 Reserva matemtica total 3.374.986.480,89 3.459.897.979,48 3.370.729.810,61 3.316.493.451,14 3.255.696.842,33 3.175.688.687,35 3.103.816.037,16 3.049.289.862,28 2.979.956.658,30 2.918.604.103,27 2.821.636.532,56 2.757.008.523,26 2.678.088.903,60 2.601.492.905,07 2.501.230.019,88 2.475.444.164,04 2.386.076.608,57 2.302.556.215,50 2.223.246.502,27 2.140.524.089,82 2.036.243.783,91 1.937.267.049,96 1.835.283.077,81 1.725.627.897,80 1.630.133.246,29 1.537.302.684,77 1.445.570.392,89 1.355.105.909,43 1.267.663.740,10 1.183.054.208,97 1.101.436.704,18

Elaborao do autor.

246

Anexos

Tabela 9.7A - Fluxo nanceiro (em R$) de receitas e despesas previdencirias com pagamento de benefcios de aposentadoria programada do plano de contribuio denida no fundo de penso, para o perodo entre 2003 a 2033. Ano Receita de contribuio (empresa e participante) para aposentadorias programadas 34.102.322,88 32.948.007,38 33.464.074,89 34.378.055,46 35.321.452,30 36.262.907,72 37.330.075,66 38.212.344,55 39.214.481,51 40.320.018,48 41.469.582,95 42.685.530,08 43.906.959,53 45.222.797,43 46.539.562,04 47.935.426,27 49.324.688,47 50.803.404,36 52.311.796,05 53.797.738,88 55.384.475,16 57.040.907,73 58.672.444,00 60.364.082,91 62.023.607,75 63.876.641,96 65.752.936,81 67.715.438,57 69.739.150,81 71.755.332,03 73.868.958,49 Despesas c/ pagamento de aposentadorias programadas 998.843,74 1.049.252,59 1.116.289,81 1.172.434,31 1.300.617,59 1.373.505,97 1.542.495,08 1.627.385,46 1.871.987,18 1.963.304,90 2.228.127,67 2.616.158,89 3.185.535,34 3.799.670,15 4.614.821,42 5.370.765,05 6.351.088,08 7.339.729,18 8.318.608,33 9.515.174,18 10.434.301,42 11.399.657,97 12.379.599,47 13.440.751,32 14.371.889,46 15.283.168,80 16.246.642,43 17.491.492,11 18.363.081,84 19.333.061,83 19.926.925,93 Compromisso lquido c/pagamento de aposentadorias programadas 33.103.479,15 31.898.754,79 32.347.785,08 33.205.621,15 34.020.834,71 34.889.401,75 35.787.580,59 36.584.959,09 37.342.494,33 38.356.713,58 39.241.455,28 40.069.371,20 40.721.424,19 41.423.127,28 41.924.740,62 42.564.661,23 42.973.600,39 43.463.675,17 43.993.187,72 44.282.564,70 44.950.173,74 45.641.249,76 46.292.844,53 46.923.331,59 47.651.718,29 48.593.473,16 49.506.294,38 50.223.946,46 51.376.068,97 52.422.270,20 53.942.032,56

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033

Elaborao do autor.

247

Tabela 9.8A - Reserva matemtica dos benefcios a conceder e concedidos de aposentadoria programada do plano de contribuio denida no fundo de penso, entre o perodo de 2003 e 2033. Ano 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 Reserva matemtica dos benefcios a conceder 744.680.317,47 772.832.956,87 802.049.906,81 832.371.403,53 863.839.204,44 896.496.645,57 930.388.701,25 965.562.046,10 1.002.065.119,26 1.039.948.191,09 1.079.263.432,46 1.120.064.986,52 1.162.409.043,33 1.206.353.917,22 1.251.960.127,06 1.299.290.479,66 1.348.410.156,25 1.399.386.802,20 1.452.290.620,26 1.507.194.467,16 1.564.173.953,99 1.623.307.550,32 1.684.676.692,26 1.748.365.894,61 1.814.462.867,26 1.883.058.635,95 1.954.247.667,68 2.028.128.000,76 2.104.801.379,83 2.184.373.396,00 2.266.953.632,23 Reserva matemtica dos benefcios concedidos 6.757.055,21 6.688.351,71 7.226.871,90 7.708.968,29 8.685.437,61 9.315.517,29 10.625.137,38 11.385.065,68 13.300.939,64 14.167.771,60 16.330.076,16 19.473.615,83 24.082.371,57 29.174.072,99 35.986.566,34 42.535.937,34 51.086.050,98 59.960.959,68 69.019.778,16 80.181.461,47 89.300.717,09 99.087.240,12 109.286.583,14 120.508.628,25 130.870.815,33 141.343.777,05 152.602.359,24 166.862.531,16 177.914.719,99 190.239.762,22 203.619.267,62 Reserva matemtica total 751.437.372,68 779.521.308,58 809.276.778,71 840.080.371,83 872.524.642,05 905.812.162,85 941.013.838,63 976.947.111,78 1.015.366.058,89 1.054.115.962,70 1.095.593.508,62 1.139.538.602,34 1.186.491.414,90 1.235.527.990,21 1.287.946.693,40 1.341.826.417,00 1.399.496.207,23 1.459.347.761,88 1.521.310.398,42 1.587.375.928,63 1.653.474.671,08 1.722.394.790,44 1.793.963.275,40 1.868.874.522,86 1.945.333.682,59 2.024.402.413,00 2.106.850.026,93 2.194.990.531,92 2.282.716.099,82 2.374.613.158,21 2.470.572.899,85

Elaborao do autor.

248

Anexos

Anexo 5 Metodologia do clculo atuarial aplicado aos fundos de penso

A metodologia do clculo atuarial aplicada para a avaliao da reserva matemtica do plano de benefcio denido est baseada no mtodo de custeio do crdito unitrio, que nancia o valor atual dos benefcios em tantas unidades quantos forem os anos de liao que o participante ativo ter de atingir para elegibilidade ao recebimento do benefcio. Logo, quando o participante se tornar elegvel ao benefcio previdencirio, o valor atual dos benefcios j estaro integralizados. Quando esse mtodo projeta crescimento salarial para os participantes at a data de elegibilidade ao benefcio, passa a denominar-se crdito unitrio projetado. A reserva matemtica dos benefcios concedidos que corresponde ao valor atuarial dos compromissos futuros da entidade em relao a cada participante que j recebe benefcio de aposentadoria dada pela equao abaixo, j descrita nos captulos 6 e 7:

RM Benef .Concedido ( PBD ) = N 13 Bx x f capac

n

(6.1A)

onde N o nmero de participantes assistidos do plano, Bx corresponde ao valor do benefcio mensal de aposentadoria na idade x do benecirio, 13 o nmero de benefcios anuais, xn o valor de uma anuidade de pagamentos iguais unitrios, vitalcios, antecipados em n subperodos e fcapac o fator de capacidade do benefcio, assumindo, pela hiptese do plano de benefcio denido, um valor de 0,98, que reete o poder aquisitivo de 98% do benefcio de aposentadoria do participante assistido em relao ao valor inicial estipulado. Considerando as informaes da tabela 7.16A, possvel calcular a reserva matemtica de cada tipo de benefcio concedido do plano de benefcio denido do fundo de penso em anlise.

249

Tabela 7.16A - Benefcios previdencirios oferecidos pelos planos de benefcio denido e de contribuio denida no fundo de penso, em 31/dez/2003. 2003 Quantidade Valor Mdio PBD-Plano de Benefcio Denido 1. Aposentadoria programada 7.284 R$ 2.506,95 (TS, Idade e Especial) 2. Aposentadoria por invalidez 549 R$ 1.160,70 3. Penso por Morte 1.294 R$ 1.183,43 TOTAL 9.127 R$ 2.238,33 PCD-Plano de Contribuio Denida 1. Aposentadoria programada 145 R$ 287,54 (TS, Idade e Especial) 2. Aposentadoria por invalidez 561 R$ 1.358,44 3. Penso por Morte 101 R$ 1.387,50 TOTAL 807 R$ 1.169,66 Fonte: Fundo de Penso. Elaborao do autor. Benefcios

Idade Mdia 59,0 54,9 65,0 59,9 53,0 47,0 44,0 48,6

Para o clculo de xn, tem-se:

x = v h h p x
h =0

(6.2A.1)

x = v h
h =0

l x+h lx l x+h vx x lx v

x = v h
h =0

x =
h =0

v x+h l x+h v x lx
x+h

x =

v
h =0

l x+h

v x lx

250

Anexos

x =

Nx Dx

(6.2A.2)

Nx e Dx so smbolos de comutaes30 empregados no clculo de anuidades de rendas por sobrevivncia, no qual N denomina-se numerador e D, denominador. O clculo das comutaes foi desenvolvido para simplicar o clculo atuarial e consiste em substituir a expresso de somatrio da srie por uma outra expresso equivalente. Essa nova expresso nos permitir determinar o valor atual da funo atuarial mediante a utilizao de tabelas auxiliares de comutao, construdas a partir de bases tcnicas, segundo as hipteses econmicas e demogrcas assumidas para o plano de benefcios. No trabalho utilizamos as seguintes frmulas, que se referem simbologia das comutaes das funes atuariais:

Dx = v x l x =

lx (1 + i ) x
N x = Dx+h
h =0

(6.3A)

Entretanto, at agora calculamos as anuidades considerando pagamentos/recebimentos no incio ou no m do ano. Sabemos, no entanto, que na maioria dos casos os pagamentos dos benefcios previdencirios ocorrem mensalmente. Para renar os clculos, levando em considerao os pagamentos mensais, em princpio bastaria aplicar as mesmas expresses adotando as taxas equivalentes aos perodos mensais bem como as probabilidades mensais de sobrevivncia. Entretanto, as tbuas de mortalidade trazem as probabilidades apenas para as idades completas, mas esse problema pode ser contornado com os procedimentos que sero apresentados, sem maiores perdas na preciso dos resultados. Assim, desejando encontrar o valor atual de uma renda unitria anual postecipada, imediata, pagvel a pessoa na idade x enquanto viver, no nal de cada subperodo n em que o ano for subdividido, simbolicamente a(n)x. importante
30. O processo de clculo por comutao foi desenvolvido pelo alemo Hans-Nicolas Tehne (1785) e pelo ingls George Barret (1786), com o objetivo de facilitar e simplicar os clculos de rendas aleatrias a partir de hipteses demogrcas e econmicas.

251

notar que, apesar dos pagamentos serem feitos a cada subperodo do ano, o valor anual de renda pode ser considerado uma unidade monetria ($1,00) e, portanto, a cada subperodo recebe $1,00/n. Tomando-se as n rendas unitrias anuais, a primeira delas diferida de 1/n subperodo em relao ao momento inicial, e cada uma das demais rendas diferida tambm de 1/n em relao anterior, e agrupando-as (somando) tem-se o resultado dessas rendas. O resultado dessa soma uma renda no valor de $1,00 paga ao nal de cada subperodo desde o subperodo inicial. De forma que, no perodo de um ano, o valor total recebido de n multiplicado por $1,00. Ento, o valor atual da renda que obtivemos igual a n multiplicado por a(n)x. Passando para o desenvolvimento algbrico, tem-se:
( n a xn ) = a n +

n 1 / n

&& ax +

n2 / n

&& ax + L +

2 / n

&& ax +

1 / n

&& ax

( n a xn ) = a x + a x +

1 2 n2 n 1 + ax + + L + ax + + ax + n n n n 1 + 2 + 3 + L + (n 2 ) + (n 1) n

( n a xn ) = n a x +

Nota-se que o numerador da frao uma soma de termos de uma progresso aritmtica nita. Aplicando a frmula da soma da P. A., a equao ca:

( n a xn ) = n a x +

(n 1) (1 + n 1)
2n

(6.4A)

(n 1) n n (n ) n ax = ax + 2n n n n

252

Anexos

Chega-se, nalmente, funo expressa em termos de uma renda unitria postecipada pagvel anualmente, calculada por
( a xn ) = a x +

(n 1)
2n

(6.5A)

Podemos tambm express-la em termos de uma renda pagvel anualmente, porm antecipada, lembrando que ax = x -1:

( && a xn ) = a x 1 +

(n 1) = a& &
2n

( 1 n ) 2n (n 1) && + = ax + 2n 2n 2n
(6.6A)

( && a xn ) = a x

(n + 1)
2n

Logo, xn pode ser expresso por

( xn ) = a x +

(n + 1)
2n

(6.7A)

A anuidade xn pode ainda ser expressa em funo de x, como demonstra a equao abaixo:

( xn ) = x +

(n 1)
2n

(6.8A)

Para o clculo das anuidades de pagamento, consideram-se as seguintes hipteses: - Taxa de juros (i): 6% a.a.; - Mortalidade de vlidos (qx): AT-49, Male; - Mortalidade de invlidos (qix): IAPB-55; - Entrada em invalidez (ix): Light Mdia; - Composio mdia da famlia (Hx(n)): Experincia Regional.
253

Para a mortalidade dos ativos (valores de qxaa), obtm-se pelo mtodo simtrico de HAMZA31, por meio das tbuas de mortalidade de vlidos, de invlidos e de entrada em invalidez, a probabilidade de aposentadoria programada para um subconjunto de indivduos de uma populao lx, visto que no se invalidaro durante a fase laborativa. Pela gura 7.1A, no instante inicial t, na populao representada por lx pessoas vivas, existe um subconjunto de pessoas tambm vivas, porm invlidas (lxii), e outro subconjunto de pessoas vivas e vlidas (lxaa) na idade x. O trabalho est em avaliar, por meio do clculo atuarial, como se comportar essa populao no instante t+n, a m de conhecer o valor dos compromissos que devero ser provisionados para fazer frente s aposentadorias programadas por tempo de contribuio, por idade e especial daqueles que no se invalidaram nos planos de benefcios do fundo de penso.

Figura 7.1A - Populao (lx) de um plano de benefcios, considerando a evoluo temporal e os decrementos de invalidez (ix) e morte (dx).

t=o lx

t=1 lx+1

lx

aa

lx * px

aa

aa

lx+1

aa

lx

ii

lx * px

aa

ai

lx+1

ii

ii i lx * px

lx * qx dx
aa

aa

aa

lx * qx

ai

dx+1

ii i lx * qx

Elaborao do autor.

31. O Mtodo de Hamza, tambm chamado de mtodo continental, foi desenvolvido por HAMZA E. em 1901, usa duplo decremento, mas assume no haver recuperao de participantes invlidos com retorno vida ativa, alm de admitir que a mortalidade dos invlidos independe da invalidez adquirida.

254

Anexos

Pela anlise da gura 7.1A, tm-se as seguintes expresses:

ii l x = l xaa + l x

(6.9A)

onde lxii o nmero de participantes vivos e invlidos na idade x, tendo na raiz da tbua valor igual a 0, e lx+1aa corresponde a
aa l xaa = l xaa p x +1

(6.10A)

em que pxaa a probabilidade de um ativo de idade x sobreviver idade x+1 em atividade. Da mesma forma que
px + qx = 1

(6.11A)

Tem-se para a mesma igualdade, s que agora considerando pxai a probabilidade de um participante ativo de idade x se invalidar e sobreviver idade x+1, como mostra a equao abaixo:
aa aa ai ai px + qx + px + qx = 1

(6.12A)

onde qxaa a probabilidade de um ativo de idade x falecer nesse estado antes de completar a idade x+1, e qxai a probabilidade de um participante ativo de idade x se invalidar e falecer antes de completar a idade x+1. Partindo da probabilidade qxi de entrada em invalidez de um participante ativo de idade x, determinada pela tbua assumida para o plano de benefcio, no caso a tbua Light Mdia, possvel calcular a probabilidade pxai de um participante ativo de idade x invalidar-se e sobreviver idade x+1, o que dado pela equao
qi ai p x = i x 1 x 2

(6.13A)

onde ix denido como a soma das probabilidades pxai e qxai, dado por
ai ai ix = p x + q x

(6.14A)
255

Assim, a quantidade de vivos invlidos lxii ser dada pela soma do nmero de ativos que se invalidaram na idade anterior com o nmero de invlidos da idade anterior que sobreviveram, expresso por

ii ai ii i l x +1 = l xaa p x + l x p x

(6.15A)

Com isso, possvel deduzir o valor atual de uma renda unitria, anual, vitalcia, pagvel no nal do ano em que um indivduo de idade x tornar-se invlido, representada pela funo axai, demonstrada pelas seguintes equaes:
x

a =
ai x

h =0

aa ai &&i p x p x + h a x +1+ h v h +1

ai ax =

h =0

ai &&i l xaah p x a x +1+ h v x + h +1 + l xaa v x

Utilizando as comutaes Nx e Dx, tem-se:

ai ax =

l
h =0 x

aa x+h

ai &&i p x a x +1+ h v x + h +1

D xaa

ai ax =

D
h =0 aa Dx ai N x+h aa Dx

ai x+h

ai ax =

(6.16A)

256

Anexos

Para a anuidade antecipada xai, em que um indivduo de idade x tornar-se invlido, tem-se
ai x =

N xai
aa Dx

(6.17A)

E para o valor atual de uma renda unitria, anual, vitalcia, antecipada, pagvel a um participante ativo de idade x, enquanto permanecer em atividade, representada pela funo xaa, tem-se
aa x =

N xaa D xaa

(6.18A)

Considerando pagamentos mensais dos benefcios previdencirios em n subperodos, tem-se

aa aa x (n ) = x +

(n 1)
2n

(6.19A)

e contemplando, ainda, a possibilidade de reverso da aposentadoria programada por tempo de contribuio, especial e por idade em benefcio de penso por morte, deve-se levar em conta a anuidade xah (n), que representa o valor atual vitalcio, pagvel a um grupo de pensionistas em n subperodos, segundo a distribuio mdia de dependentes por idade determinada pela tbua de composio familiar (Hx(n)) assumida para o plano de benefcios. Dessa forma, tm-se as seguintes expresses:
ah x =

x+ 1

(n l x q x H x+)1

v lx
x

(6.20A)

onde

(n) x+ 1

( (n) H x n ) + H x+1 = 2

em que Hx(n) dado pela tbua assumida como hiptese de composio familiar do plano de benefcio da entidade fechada de previdncia complementar. Prosseguindo, tem-se para xah (n) a seguinte expresso, utilizando as comutaes Nx e Dx:
257

ah x =

D
t =0

H (n) x +t

Dx
N xH ( n ) Dx

ah x =

(6.21A)

Considerando pagamentos mensais dos benefcios previdencirios em n subperodos, obtm-se

ah x (n)

N xH ( n ) (n 1) + Dx 2n

(6.22A)

Desse modo, para se obter a funo xn da equao 6.8A, somam-se os valores encontrados de xaa(n) e xah (n). Os valores obtidos nesse clculo podem ser visto na tabela 7.17A.
Tabela 7.17A - Valores da anuidade de pagamento por idade, utilizada no clculo atuarial dos planos de benefcios do fundo de penso.
X 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 Continua xaa(12) 16,0317 15,9760 15,9172 15,8553 15,7901 15,7217 15,6498 15,5746 15,4956 15,4130 15,3264 15,2360 15,1414 15,0424 14,9390 14,8311 14,7186 14,6013 14,4789 14,3515 14,2190 14,0815 13,9380 13,7892 13,6346 13,4744 xah(12) 0,969 0,996 1,024 1,053 1,083 1,114 1,147 1,181 1,216 1,253 1,290 1,329 1,370 1,411 1,454 1,498 1,544 1,590 1,638 1,687 1,736 1,787 1,839 1,892 1,945 1,999 x n (soma) 17,001 16,972 16,941 16,908 16,873 16,836 16,797 16,756 16,712 16,666 16,617 16,565 16,511 16,454 16,393 16,329 16,262 16,192 16,117 16,038 15,955 15,869 15,777 15,681 15,580 15,473

258

Anexos

Tabela 7.17A - Continuao

X 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100

xaa(12) 13,3084 13,1369 12,9605 12,7796 12,5951 12,4072 12,2165 12,0235 11,8286 11,6323 11,4349 11,2366 11,0383 10,8401 10,6425 10,4459 10,2510 10,0581 9,8691 9,6842 9,5049 9,3335 9,1698 9,0176 8,8807 8,7636 8,6736 8,4715 8,2927 8,1429 8,0295 7,7015 7,3789 7,0626 6,7531 6,4515 6,1557 5,8670 5,5863 5,3149 5,0541 4,8001 4,5546 4,3146 4,0833 3,8551 3,6279 3,4009 3,1746 2,9486 2,7288 2,5194 2,3217 2,1340 1,9521 1,7681 1,5684 1,3278 0,9950 0,4583

xah(12) 2,053 2,107 2,160 2,212 2,261 2,309 2,354 2,395 2,433 2,468 2,498 2,523 2,544 2,559 2,570 2,574 2,573 2,564 2,548 2,524 2,492 2,451 2,400 2,337 2,261 2,168 2,150 2,090 2,013 1,918 1,953 1,939 1,917 1,888 1,852 1,811 1,765 1,714 1,659 1,599 1,539 1,478 1,418 1,359 1,304 1,254 1,209 1,169 1,135 1,107 1,086 1,074 1,073 1,087 1,115 1,154 1,185 1,256 1,409 0,458

x n (soma) 15,362 15,244 15,121 14,991 14,857 14,716 14,570 14,419 14,262 14,100 13,933 13,760 13,582 13,400 13,212 13,020 12,824 12,622 12,417 12,209 11,997 11,785 11,570 11,355 11,142 10,931 10,823 10,561 10,306 10,061 9,983 9,640 9,296 8,951 8,605 8,263 7,921 7,581 7,245 6,914 6,593 6,278 5,973 5,674 5,387 5,109 4,836 4,570 4,310 4,056 3,815 3,593 3,395 3,221 3,067 2,922 2,754 2,584 2,404 0,917

Elaborao do autor.

259

A reserva matemtica dos benefcios a conceder do plano de benefcio denido, pelo mtodo de unidade de crdito ou crdito unitrio, equivale ao valor atuarial do benefcio projetado referente a cada participante ativo que ainda no tem direito ao benefcio de aposentadoria, dado pela equao 7.2, j descrita no captulo 7.
( RM Benef .a.Conceder ( PBD ) = N 13 Br r x p xk ) .v r x r f capac n

(6.23A)

onde N o nmero de participantes ativos do plano; Br o benefcio complementar (projetado) de aposentadoria a ser pago no incio do perodo r; r-x p(k)x a probabilidade, para o decremento k, de um participante ativo com x anos de idade sobreviver os r-x anos que o separam da aposentadoria, retirada da tbua assumida como hiptese para o plano previdencirios; v r-x o fator de desconto composto (ou de descapitalizao) anual para os perodos de r-x anos; rn o valor de uma anuidade de pagamentos iguais unitrios, vitalcios e antecipados em n subperodos, calculado pela soma das equaes 4.19A e 4.22A; e fcapac, o fator de capacidade do benefcio, assumindo, pela hiptese do plano de benefcio denido, um valor de 0,98, que reete o poder aquisitivo de 98% do benefcio projetado de aposentadoria do participante. A metodologia do clculo atuarial aplicada para a avaliao da reserva matemtica do plano de contribuio denida est baseada no mtodo de nanciamento de capitalizao individual, pelo qual os membros desse plano de benefcios acumulam recursos numa conta individual de aposentadoria, advindos de contribuies prprias e da empresa patrocinadora. Como j descrito no captulo 7, o benefcio de aposentadoria do plano de contribuio denida corresponde a uma renda mensal vitalcia equivalente multiplicao do FCA (Fator de Converso Atuarial), referente idade do participante na data de incio da fruio do benefcio pelo total de sua conta de aposentadoria. Esse fator calculado por
FCA = 1 ( 13 f capac xn )

(6.24A)

onde FCA o fator de converso atuarial determinado por uma tabela de fatores por idade do participante (x) em funo das projees de mortalidade e de taxa de juros (i), expresso pela anuidade xn de pagamentos vitalcios, antecipados em n subperodos, com reverso para penso por morte, calculada pela soma das
260

Anexos

equaes 6.19A e 6.22A, multiplicado pelo nmero de benefcios anuais e o fator de capacidade do benefcio, que pode ser revisto mediante parecer atuarial, aprovado pelo Conselho Deliberativo do fundo de penso e pela empresa patrocinadora. Assim sendo, a reserva matemtica dos benefcios j concedidos do plano de contribuio denida que corresponde ao valor atuarial dos compromissos futuros da entidade em relao a cada participante que j recebe benefcio de aposentadoria dada pela equao abaixo:

RM Benef .Concedido ( PCD ) = N Bx

(6.25A)

onde N o nmero de participantes assistidos do plano e Bx corresponde ao valor do benefcio mensal de aposentadoria na idade x do benecirio. A reserva matemtica dos benefcios a conceder do plano de contribuio denida corresponde ao somatrio do saldo da conta individual de aposentadoria de cada participante ativo do plano previdencirio do fundo de penso.

261

Anexo 6 Formulao terica da tbua de mltiplos decrementos

A partir das notaes metodolgicas descritas na seo 8.1 do captulo 8, possvel denir a taxa central de decrementos para todas as causas na idade x por
( m xT ) = ( d xT ) L(xT )

(7.1A)

onde
( ) L(xT ) = l xT1 dt + 0 1

A taxa central de decremento para a causa k denida por

( m xk ) = ( d xk ) L(xT )

(7.2A)

onde

m
k =1

(k ) x

( = m xT )

(7.3A)

Para avaliar mx(T) conveniente assumir que o decremento total de cada idade distribudo uniformemente ao longo do ano (UDD). Essa hiptese equivalente seguinte aproximao:
( ( ( l xT t) = l xT ) td xT ) , +

0< t < 1

(7.4A)

de onde se extrai que

1 ( ( ) ( ( ( L(xT ) = l xT1 dt = (l xT ) td xT ) )dt = l xT ) d xT ) + 2 0 0
1 1

(7.5A)

262

Anexos

como

Tem-se, ento, mx(k), expresso em termos da probabilidade de decremento,

( q xk ) 1 ( 1 q xT ) 2

( m xk ) =

(7.6A)

Da equao 8.3 do captulo 8, tem-se

( q xk ) = ( ( d xk ) m xk ) = 1 ( 1 ( L(xT ) + d xT ) 1 + m xT ) 2 2

(7.7A)

E, similarmente, para construir a funo lx(T) da tbua de mltiplos decrementos e o decremento total dx(T) de cada idade x, tem-se px(T) igual a
( p xT )

1 ( 1 m xT ) 2 = 1 (T ) 1 + mx 2

(7.8A)

Na tbua de mltiplos decrementos, a fora total de decrementos na idade x denida como

( ( q xT ) d log l xT ) 1 dl (T ) = (T ) x = h dx dx lx

( xT ) = lim h0

(7.9A)

Essa funo representa a fora de decremento de todas as causas combinadas. O nmero de sobreviventes na idade x dado por
x ( ( ( l xT ) = l 0T ) exp xT ) dt o

(7.10A)

Para denir a fora de decremento de cada causa individual, introduz-se uma nova funo lx(k):
( ( l x k ) = d yk ) , k = 1,2,......, m. y=x

(7.11A)
263

por

Agora preciso denir a fora de decremento x(k) para cada causa (k), dada

l
x

(T ) y

( ( yk ) d y = l x k ) , k = 1,2,..., m.

(7.12A)

Diferenciando com relao a x, encontra-se:

( l xt ) x (k )

( dl x k ) dx

(7.13A)
x
(k )

1 l
(T ) x

dl dx

(k ) x

Uma hiptese adicional para esse mtodo das tbuas de mltiplos decrementos diz respeito incidncia dos decrementos, em que se assume para a fora de decremento x(k) e para o decremento total x(T) a constncia para o intervalo de tempo (x, x+1), implicando em
( ( xk ) (t ) = xk ) (0)

e
( ( xT ) (t ) = xT ) (0)

(7.14A)

0 t <1

Uma relao simples existe entre a fora total x(T) e a fora individual x(k):
( ( xT ) = xk ) k =1 m

(7.15A)

Assim, a fora total de decrementos igual soma de vrias foras parciais de decrementos. Alm disso, segundo CHIANG (1968), a fora de decremento comporta-se como

x ,k = x ,k
264

(7.16A)

Anexos

em que a fora de decremento de uma causa eliminada k ( x,k ) igual fora de decremento da tbua de sobrevivncia pela causa k ( x,k ), a qual foi obtida a partir dos dados observados. Assim, ao se eliminar uma causa, a fora de decremento das demais causas no afetada, pressupondo proporcionalidade constante do total da fora de decremento num intervalo de tempo. Uma importante distino entre fora de decremento e probabilidade de decremento deve ser feita, uma vez que a probabilidade envolve um certo intervalo de tempo durante o qual um grupo de vidas est sendo deteriorado por uma causa de decremento (k) e, portanto, no dependente da magnitude dos decrementos, mas explicado pela competio entre as causas. O valor da probabilidade para as vrias causas depende um do outro, e a probabilidade de decremento deve ser considerada como probabilidades dependentes em qualquer situao na qual vrias causas so combinadas. A probabilidade de decremento para causa k a seguinte:
( ( ( q xk ) = t p xT ) xk )t dt +

(7.17A)

Por essa frmula, percebe-se que a probabilidade de qualquer causa individual (k) depende da fora de decremento para todas as causas. Por outro lado, a funo x(k), por ser uma taxa instantnea de decremento, no est baseada em qualquer intervalo de tempo e no afeta a operao das causas competitivas. As foras de decrementos para vrias causas so funes independentes, em contraste com as probabilidades de decremento, que so dependentes uma das outras. Para examinar o impacto da eliminao de uma causa decremental k sobre a probabilidade de sobrevivncia e os ganhos de esperana de vida para um grupo de participantes de planos de benefcios de um fundo de penso, o trabalho orientou-se pela metodologia de NAMBOODIRI & SUCHINDRAN (1987:93), que descreve uma seqncia de passos que podem originar a construo de uma tbua de mltiplos decrementos, a saber: 1) Calcular as taxas especcas de decremento geral, de decremento por idade e causa; 2) Construir uma tbua de vida, usando as taxas de decremento especcas por idade para todas as causas combinadas; 3) Distribuir o nmero total de decrementos obtidos da tbua de vida pelas diversas causas;

265

4) Computar as probabilidades de decrementos especcas por causa; 5) Calcular a probabilidade de decremento devido a uma determinada causa e a probabilidade de decremento devido a uma causa condicionada ao decremento em uma determinada idade; 6) Calcular e plotar a estimativa da tbua de vida por causa eliminada; 7) Construir a tbua de mltiplos decrementos, associando com a eliminao de determinada causa. Clculo da anuidade para mltiplos decrementos Partindo da mesma simbologia das comutaes, as funes atuariais para ambientes de mltiplos decrementos podem ser dadas pela seguinte equao:

(T ) x

= v l
x

(T ) x

( l xT )

(1 + i ) x
( ( ) N xT ) = D xT h = h =0

(7.18A)

Desse modo, o valor presente de uma srie de pagamentos/recebimentos iguais unitrios, vitalcios, antecipados num ambiente de mltiplos decrementos de um participante de idade x denido por
( xT ) = ( N xT ) ( D xT )

(7.19A)

Considerando pagamentos mensais dos benefcios previdencirios em n subperodos, tem-se

n ( x (T ) = xT ) +

(n 1)
2n

(7.20A)

Da mesma forma que no ambiente de decremento simples, contempla-se, ainda, a possibilidade de reverso da aposentadoria programada por tempo de contribuio, especial e por idade em benefcio de penso por morte. Deve-se levar em
266

Anexos

conta a anuidade xah (n), que representa o valor atual vitalcio, pagvel a um grupo de pensionistas em n subperodos, segundo a distribuio mdia de dependentes por idade determinada pela tbua de composio familiar (Hx(n)) assumida para o plano de benefcios. Tm-se as seguintes expresses:

ah x =

x+ 1

(n l x q x H x+)1

v lx
x
( (n) H x n ) + H x +1 = 2

(7.21A)

onde

(n) x+ 1

em que Hx(n) dado pela tbua assumida como hiptese de composio familiar do plano de benefcio da entidade fechada de previdncia complementar. Prosseguindo, tem-se para xah (n) a seguinte expresso, utilizando as comutaes Nx e Dx:

ah x =

D
t =0

H (n) x +t

Dx

ah x

N xH ( n ) = Dx

(7.22A)

Considerando pagamentos mensais dos benefcios previdencirios em n subperodos, obtm-se

ah x (n)

N xH ( n ) (n 1) + Dx 2n

(7.23A)

Desse modo, para se obter a funo xn(T) da equao 7.20A, somam-se os valores de xn(T) e xah (n). Os valores obtidos nesse clculo podem ser visto na tabela 8.8A.
267

Tabela 8.8A - Valores da anuidade de pagamento por idade, num ambiente de mltiplos decrementos, utilizada no clculo atuarial dos planos de benefcios do fundo de penso.
x 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 x(12)(T) 11,9634 11,8710 11,7754 11,6765 11,5740 11,4679 11,3580 11,2443 11,1266 11,0047 10,8785 10,7481 10,6132 10,4736 10,3292 10,1799 10,0259 9,8667 9,7023 9,5327 9,3578 9,1779 8,9923 8,8013 8,6051 8,4037 8,1975 7,9868 7,7724 7,5551 7,3363 7,1167 6,8981 6,6824 6,4718 6,2698 5,7767 5,2575 4,7085 4,1251 3,5011 3,2219 2,6513 2,0149 1,2942 0,4583 xah(12) 0,9690 0,9960 1,0240 1,0530 1,0830 1,1140 1,1470 1,1810 1,2160 1,2530 1,2900 1,3290 1,3700 1,4110 1,4540 1,4980 1,5440 1,5900 1,6380 1,6870 1,7360 1,7870 1,8390 1,8920 1,9450 1,9990 2,0530 2,1070 2,1600 2,2120 2,2610 2,3090 2,3540 2,3950 2,4330 2,4680 2,4980 2,5230 2,5440 2,5590 2,5700 2,5740 2,5730 2,5640 2,5480 2,5240 x n(T) (soma) 12,9324 12,8670 12,7994 12,7295 12,6570 12,5819 12,5050 12,4253 12,3426 12,2577 12,1685 12,0771 11,9832 11,8846 11,7832 11,6779 11,5699 11,4567 11,3403 11,2197 11,0938 10,9649 10,8313 10,6933 10,5501 10,4027 10,2505 10,0938 9,9324 9,7671 9,5973 9,4257 9,2521 9,0774 8,9048 8,7378 8,2747 7,7805 7,2525 6,6841 6,0711 5,7959 5,2243 4,5789 3,8422 2,9823

Elaborao do autor.

268

Anexos

269

Anexo 7 Tbuas de mortalidade, entrada em utilizadas pelos fundos

7.1 Tbuas de mortalidade de vlidos
idade 1 x AT49 0 0,00404 1 0,00153 2 0,00089 3 0,00072 4 0,00063 5 0,00057 6 0,00053 7 0,00050 8 0,00049 9 0,00048 10 0,00048 11 0,00049 12 0,00050 13 0,00051 14 0,00052 15 0,00054 16 0,00055 17 0,00057 18 0,00058 19 0,00060 20 0,00062 21 0,00065 22 0,00067 23 0,00070 24 0,00073 25 0,00077 26 0,00081 27 0,00085 28 0,00090 29 0,00095 30 0,00100 31 0,00107 32 0,00114 33 0,00121 34 0,00130 35 0,00139 36 0,00149 37 0,00161 38 0,00173 39 0,00187 40 0,00203 41 0,00222 42 0,00248 43 0,00280 44 0,00319 45 0,00363 46 0,00412 47 0,00466 48 0,00525 49 0,00588 50 0,00656 51 0,00728 52 0,00804 53 0,00884 Continua 2 AT50 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00048 0,00049 0,00050 0,00051 0,00052 0,00054 0,00055 0,00057 0,00058 0,00060 0,00062 0,00065 0,00067 0,00070 0,00073 0,00077 0,00081 0,00085 0,00090 0,00095 0,00100 0,00107 0,00114 0,00121 0,00130 0,00139 0,00149 0,00161 0,00173 0,00187 0,00203 0,00222 0,00248 0,00280 0,00319 0,00363 0,00412 0,00466 0,00525 0,00588 0,00656 0,00728 0,00804 0,00884 3 AT55 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00037 0,00038 0,00039 0,00040 0,00041 0,00042 0,00043 0,00044 0,00045 0,00046 0,00048 0,00049 0,00050 0,00052 0,00053 0,00055 0,00057 0,00060 0,00062 0,00065 0,00068 0,00071 0,00075 0,00079 0,00084 0,00089 0,00095 0,00102 0,00110 0,00118 0,00127 0,00138 0,00150 0,00162 0,00177 0,00193 0,00210 0,00229 0,00250 0,00273 0,00298 0,00324 0,00354 0,00385 0,00419 0,00455 0,00494 0,00538 0,00587 qx 4 AT71 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00046 0,00042 0,00040 0,00039 0,00039 0,00039 0,00040 0,00041 0,00041 0,00042 0,00043 0,00044 0,00046 0,00047 0,00049 0,00050 0,00052 0,00054 0,00057 0,00059 0,00062 0,00065 0,00068 0,00072 0,00076 0,00081 0,00086 0,00092 0,00098 0,00105 0,00112 0,00120 0,00130 0,00140 0,00151 0,00163 0,00179 0,00200 0,00226 0,00257 0,00292 0,00332 0,00375 0,00423 0,00474 0,00529 0,00588 0,00646 0,00709 5 AT83 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00038 0,00035 0,00034 0,00033 0,00032 0,00033 0,00033 0,00034 0,00034 0,00035 0,00036 0,00037 0,00038 0,00039 0,00041 0,00042 0,00044 0,00045 0,00047 0,00049 0,00052 0,00054 0,00057 0,00060 0,00064 0,00067 0,00072 0,00076 0,00082 0,00087 0,00096 0,00101 0,00107 0,00115 0,00125 0,00138 0,00152 0,00170 0,00191 0,00215 0,00243 0,00275 0,00310 0,00349 0,00390 0,00434 0,00480 0,00528 0,00578 6 AT2000 0,00231 0,00091 0,00050 0,00041 0,00036 0,00032 0,00030 0,00029 0,00033 0,00036 0,00039 0,00041 0,00043 0,00045 0,00046 0,00047 0,00048 0,00050 0,00051 0,00053 0,00055 0,00057 0,00060 0,00063 0,00066 0,00069 0,00071 0,00074 0,00076 0,00077 0,00078 0,00079 0,00079 0,00079 0,00079 0,00079 0,00079 0,00082 0,00087 0,00095 0,00104 0,00117 0,00132 0,00151 0,00172 0,00195 0,00220 0,00246 0,00274 0,00303 0,00333 0,00365 0,00398 0,00433 7 CSO1941 0,02258 0,00577 0,00414 0,00338 0,00299 0,00276 0,00261 0,00247 0,00231 0,00212 0,00197 0,00191 0,00192 0,00198 0,00207 0,00215 0,00219 0,00225 0,00230 0,00237 0,00243 0,00251 0,00259 0,00268 0,00277 0,00288 0,00299 0,00311 0,00325 0,00340 0,00356 0,00373 0,00392 0,00412 0,00435 0,00459 0,00486 0,00515 0,00546 0,00581 0,00618 0,00659 0,00703 0,00751 0,00804 0,00861 0,00923 0,00991 0,01064 0,01145 0,01232 0,01327 0,01430 0,01543 8 CSO1958 0,00708 0,00176 0,00152 0,00146 0,00140 0,00135 0,00130 0,00126 0,00123 0,00121 0,00121 0,00123 0,00126 0,00132 0,00139 0,00146 0,00154 0,00162 0,00169 0,00174 0,00179 0,00183 0,00186 0,00189 0,00191 0,00193 0,00196 0,00199 0,00203 0,00208 0,00213 0,00219 0,00225 0,00232 0,00240 0,00251 0,00264 0,00280 0,00301 0,00325 0,00353 0,00384 0,00417 0,00453 0,00492 0,00535 0,00583 0,00636 0,00695 0,00760 0,00832 0,00911 0,00996 0,01089

270

Anexos

invalidez, composio da famlia e rotatividade de penso no Brasil.

utilizadas pelos fundos de penso no Brasil.
9 CSO1980 0,00418 0,00107 0,00099 0,00098 0,00095 0,00090 0,00086 0,00080 0,00076 0,00074 0,00073 0,00077 0,00085 0,00099 0,00115 0,00133 0,00151 0,00167 0,00178 0,00186 0,00190 0,00191 0,00189 0,00186 0,00182 0,00177 0,00173 0,00171 0,00170 0,00171 0,00173 0,00178 0,00183 0,00191 0,00200 0,00211 0,00224 0,00240 0,00258 0,00279 0,00302 0,00329 0,00356 0,00387 0,00419 0,00455 0,00492 0,00532 0,00574 0,00621 0,00671 0,00730 0,00796 0,00871 10 UP1984 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00145 0,00144 0,00141 0,00139 0,00135 0,00131 0,00127 0,00122 0,00117 0,00115 0,00113 0,00111 0,00108 0,00106 0,00108 0,00111 0,00114 0,00117 0,00121 0,00130 0,00140 0,00151 0,00164 0,00179 0,00195 0,00213 0,00233 0,00256 0,00282 0,00310 0,00341 0,00377 0,00418 0,00464 0,00510 0,00562 0,00620 0,00685 0,00754 11 UP1994 0,00000 0,00064 0,00043 0,00036 0,00028 0,00026 0,00024 0,00023 0,00022 0,00021 0,00021 0,00022 0,00024 0,00028 0,00032 0,00037 0,00042 0,00046 0,00050 0,00052 0,00055 0,00057 0,00060 0,00063 0,00067 0,00071 0,00075 0,00078 0,00081 0,00084 0,00086 0,00088 0,00090 0,00091 0,00091 0,00092 0,00093 0,00096 0,00101 0,00108 0,00115 0,00124 0,00135 0,00145 0,00157 0,00170 0,00185 0,00204 0,00226 0,00250 0,00277 0,00309 0,00346 0,00385 12 GAM1971 0,00326 0,00127 0,00072 0,00058 0,00051 0,00046 0,00042 0,00040 0,00039 0,00039 0,00039 0,00040 0,00041 0,00041 0,00042 0,00043 0,00044 0,00046 0,00047 0,00049 0,00050 0,00052 0,00054 0,00057 0,00059 0,00062 0,00065 0,00068 0,00072 0,00076 0,00081 0,00086 0,00092 0,00098 0,00105 0,00112 0,00120 0,00130 0,00140 0,00151 0,00163 0,00179 0,00200 0,00226 0,00257 0,00292 0,00332 0,00375 0,00423 0,00474 0,00529 0,00587 0,00648 0,00713 qx 13 GAM1994 0,00000 0,00059 0,00040 0,00033 0,00026 0,00024 0,00023 0,00022 0,00020 0,00019 0,00020 0,00021 0,00023 0,00026 0,00030 0,00035 0,00039 0,00043 0,00046 0,00048 0,00051 0,00053 0,00056 0,00059 0,00062 0,00066 0,00070 0,00073 0,00075 0,00078 0,00080 0,00082 0,00084 0,00085 0,00085 0,00085 0,00086 0,00089 0,00094 0,00100 0,00107 0,00116 0,00125 0,00135 0,00146 0,00158 0,00172 0,00190 0,00210 0,00233 0,00258 0,00287 0,00321 0,00358 14 EXPERIENCE 0,15470 0,06349 0,03550 0,02391 0,01770 0,01360 0,01137 0,00975 0,00863 0,00790 0,00749 0,00752 0,00754 0,00757 0,00760 0,00763 0,00766 0,00769 0,00773 0,00777 0,00780 0,00786 0,00791 0,00796 0,00801 0,00806 0,00813 0,00820 0,00826 0,00834 0,00843 0,00851 0,00861 0,00872 0,00883 0,00895 0,00909 0,00923 0,00941 0,00959 0,00979 0,01001 0,01025 0,01052 0,01083 0,01116 0,01156 0,01200 0,01251 0,01311 0,01378 0,01454 0,01539 0,01633 15 16 Arg,1990-92 Chile/SVS,1995 0,02481 0,00148 0,00215 0,00149 0,00101 0,00149 0,00060 0,00149 0,00046 0,00149 0,00036 0,00149 0,00034 0,00149 0,00032 0,00149 0,00032 0,00149 0,00031 0,00149 0,00031 0,00150 0,00032 0,00150 0,00034 0,00150 0,00039 0,00150 0,00047 0,00151 0,00056 0,00151 0,00066 0,00151 0,00076 0,00152 0,00085 0,00152 0,00091 0,00153 0,00097 0,00154 0,00102 0,00154 0,00105 0,00155 0,00108 0,00156 0,00110 0,00157 0,00112 0,00159 0,00116 0,00160 0,00117 0,00162 0,00121 0,00164 0,00124 0,00166 0,00129 0,00169 0,00134 0,00172 0,00140 0,00175 0,00147 0,00179 0,00156 0,00183 0,00169 0,00188 0,00185 0,00194 0,00199 0,00201 0,00216 0,00208 0,00240 0,00217 0,00257 0,00227 0,00280 0,00238 0,00307 0,00250 0,00335 0,00265 0,00364 0,00282 0,00402 0,00301 0,00442 0,00322 0,00482 0,00347 0,00526 0,00376 0,00583 0,00408 0,00637 0,00445 0,00694 0,00493 0,00755 0,00546 0,00825 0,00604

271

Tabela 7.1 - Continuao idade 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 1 0,00968 0,01057 0,01149 0,01246 0,01348 0,01454 0,01566 0,01687 0,01820 0,01967 0,02128 0,02307 0,02503 0,02719 0,02958 0,03220 0,03509 0,03827 0,04177 0,04562 0,04985 0,05450 0,05961 0,06522 0,07137 0,07811 0,08550 0,09359 0,10244 0,11211 0,12267 0,13418 0,14671 0,16033 0,17512 0,19115 0,20849 0,22719 0,24733 0,26896 0,29212 0,31683 0,34312 0,37097 0,40035 0,43120 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 2 0,00968 0,01057 0,01149 0,01246 0,01348 0,01454 0,01566 0,01692 0,01835 0,01999 0,02187 0,02401 0,02641 0,02905 0,03187 0,03484 0,03792 0,04110 0,04442 0,04799 0,05182 0,05595 0,06038 0,06514 0,07025 0,07574 0,08163 0,08794 0,09470 0,10194 0,10969 0,11799 0,12684 0,13631 0,14640 0,15715 0,16860 0,18078 0,19372 0,20745 0,22196 0,23732 0,25349 0,27157 0,29314 0,31843 0,34787 0,38243 0,42281 0,47015 0,52404 0,59112 0,67036 0,77553 0,83333 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 3 0,00643 0,00707 0,00782 0,00868 0,00967 0,01078 0,01203 0,01340 0,01490 0,01653 0,01829 0,02019 0,02226 0,02449 0,02691 0,02953 0,03237 0,03544 0,03876 0,04235 0,04623 0,05042 0,05494 0,05982 0,06508 0,07075 0,07685 0,08341 0,09047 0,09806 0,10622 0,11498 0,12438 0,13447 0,14527 0,15684 0,16920 0,18239 0,19643 0,21136 0,22719 0,24395 0,26166 0,28034 0,30002 0,32070 0,34240 0,36515 0,38896 0,41384 0,43981 0,46688 0,49508 0,52441 0,55489 0,58755 0,62459 0,67036 0,73362 0,83184 1,00000 1,00000 qx 4 0,00774 0,00842 0,00912 0,00985 0,01061 0,01141 0,01225 0,01313 0,01407 0,01508 0,01619 0,01741 0,01877 0,02029 0,02199 0,02389 0,02600 0,02834 0,03093 0,03380 0,03698 0,04049 0,04439 0,04872 0,05350 0,05879 0,06460 0,07090 0,07767 0,08494 0,09287 0,10169 0,11165 0,12305 0,13612 0,15107 0,16804 0,18715 0,20846 0,23189 0,25715 0,28384 0,31157 0,34021 0,36977 0,40019 0,43141 0,46331 0,49576 0,52860 0,56169 0,59488 0,62802 0,66095 0,69350 0,72552 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 5 0,00629 0,00681 0,00735 0,00793 0,00858 0,00932 0,01018 0,01118 0,01237 0,01377 0,01541 0,01732 0,01953 0,02200 0,02470 0,02757 0,03059 0,03373 0,03708 0,04076 0,04488 0,04955 0,05488 0,06084 0,06742 0,07458 0,08230 0,09054 0,09924 0,10836 0,11783 0,12760 0,13797 0,14874 0,16008 0,17207 0,18479 0,19802 0,21162 0,22556 0,24212 0,26010 0,27604 0,29328 0,31200 0,33239 0,35465 0,37898 0,40561 0,43678 0,47473 0,52170 0,57994 0,65169 0,73919 0,84468 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 6 0,00470 0,00508 0,00547 0,00586 0,00627 0,00669 0,00717 0,00771 0,00835 0,00909 0,00997 0,01099 0,01219 0,01357 0,01516 0,01695 0,01892 0,02107 0,02339 0,02587 0,02855 0,03148 0,03469 0,03823 0,04213 0,04643 0,05113 0,05625 0,06181 0,06783 0,07432 0,08133 0,08886 0,09696 0,10563 0,11486 0,12461 0,13486 0,14558 0,15673 0,16829 0,18025 0,19257 0,20523 0,21868 0,23337 0,24974 0,26824 0,28931 0,31339 0,34094 0,37240 0,40821 0,44882 0,49468 0,54623 0,60392 0,66819 0,73948 0,81825 0,90495 1,00000 7 0,01665 0,01798 0,01943 0,02100 0,02271 0,02457 0,02659 0,02878 0,03118 0,03376 0,03658 0,03964 0,04296 0,04656 0,05046 0,05470 0,05930 0,06427 0,06966 0,07550 0,08181 0,08864 0,09602 0,10399 0,11259 0,12186 0,13185 0,14260 0,15416 0,16657 0,17988 0,19413 0,20937 0,22563 0,24300 0,26144 0,28099 0,30173 0,32364 0,34666 0,37100 0,39621 0,44719 0,54826 0,72467 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 8 0,01190 0,01300 0,01421 0,01554 0,01700 0,01859 0,02034 0,02224 0,02431 0,02657 0,02904 0,03175 0,03474 0,03804 0,04168 0,04561 0,04979 0,05415 0,05865 0,06326 0,06812 0,07337 0,07918 0,08570 0,09306 0,10119 0,10998 0,11935 0,12917 0,13938 0,15001 0,16114 0,17282 0,18513 0,19825 0,21246 0,22814 0,24577 0,26593 0,28930 0,31666 0,35124 0,40056 0,48842 0,66815 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

272

Anexos

9 0,00956 0,01047 0,01146 0,01249 0,01359 0,01477 0,01608 0,01754 0,01919 0,02106 0,02314 0,02542 0,02785 0,03044 0,03319 0,03617 0,03951 0,04330 0,04765 0,05264 0,05819 0,06419 0,07053 0,07712 0,08390 0,09105 0,09884 0,10748 0,11725 0,12826 0,14025 0,15295 0,16609 0,17955 0,19327 0,20729 0,22177 0,23698 0,25345 0,27211 0,29590 0,32996 0,38455 0,48020 0,65798 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

10 0,00828 0,00903 0,00988 0,01081 0,01186 0,01295 0,01416 0,01551 0,01701 0,01869 0,02052 0,02256 0,02485 0,02723 0,02963 0,03207 0,03474 0,03767 0,04087 0,04450 0,04850 0,05291 0,05778 0,06314 0,06863 0,07465 0,08126 0,08852 0,09622 0,10431 0,11282 0,12208 0,13217 0,14318 0,15515 0,16821 0,18246 0,19803 0,21504 0,23298 0,25255 0,27388 0,29715 0,32255 0,34951 0,37887 0,41088 0,44577 0,48383 0,52430 0,56837 0,61638 0,66870 0,72575 0,78650 0,85266 0,92467 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

11 0,00428 0,00476 0,00532 0,00600 0,00677 0,00762 0,00858 0,00966 0,01091 0,01234 0,01391 0,01563 0,01746 0,01939 0,02135 0,02336 0,02552 0,02791 0,03063 0,03355 0,03661 0,04001 0,04393 0,04857 0,05399 0,06007 0,06670 0,07378 0,08122 0,08872 0,09636 0,10456 0,11376 0,12438 0,13654 0,14995 0,16444 0,17985 0,19600 0,21333 0,23194 0,25119 0,27044 0,28905 0,30675 0,32398 0,34112 0,35856 0,37670 0,39688 0,41886 0,44059 0,46004 0,47520 0,48567 0,49281 0,49719 0,49939 0,50000 0,50000 0,50000 0,50000

12 0,00781 0,00852 0,00926 0,01004 0,01089 0,01192 0,01312 0,01444 0,01586 0,01741 0,01919 0,02126 0,02364 0,02632 0,02919 0,03244 0,03611 0,04001 0,04383 0,04749 0,05122 0,05529 0,06007 0,06592 0,07260 0,07969 0,08743 0,09545 0,10369 0,11230 0,12112 0,13010 0,13932 0,14871 0,15849 0,16871 0,17945 0,19049 0,20168 0,21299 0,22654 0,24116 0,25620 0,27248 0,29016 0,30913 0,32983 0,35246 0,37722 0,40621 0,44150 0,48518 0,53934 0,60607 0,68744 0,78556 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

qx 13 0,00398 0,00443 0,00495 0,00558 0,00630 0,00709 0,00798 0,00899 0,01015 0,01147 0,01294 0,01454 0,01624 0,01803 0,01986 0,02173 0,02373 0,02595 0,02848 0,03120 0,03405 0,03721 0,04086 0,04517 0,05021 0,05586 0,06203 0,06862 0,07553 0,08251 0,08961 0,09724 0,10579 0,11567 0,12698 0,13945 0,15293 0,16726 0,18228 0,19839 0,21570 0,23361 0,25151 0,26882 0,28528 0,30130 0,31724 0,33346 0,35033 0,36854 0,38786 0,40722 0,42560 0,44194 0,45755 0,47315 0,48675 0,49636 0,50000 0,50000 0,50000 0,50000

14 0,01740 0,01857 0,01989 0,02134 0,02294 0,02472 0,02669 0,02888 0,03129 0,03394 0,03687 0,04013 0,04371 0,04765 0,05200 0,05676 0,06199 0,06767 0,07373 0,08018 0,08703 0,09437 0,10231 0,11106 0,12083 0,13173 0,14447 0,15860 0,17430 0,19156 0,21136 0,23555 0,26568 0,30302 0,34669 0,39586 0,45455 0,53247 0,63426 0,73418 0,85714 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

15 0,00884 0,00966 0,01053 0,01141 0,01225 0,01338 0,01431 0,01530 0,01653 0,01786 0,01898 0,02061 0,02236 0,02449 0,02661 0,02952 0,03221 0,03529 0,03828 0,04212 0,04511 0,04947 0,05445 0,06021 0,06623 0,07457 0,08275 0,09187 0,10108 0,11222 0,12388 0,13562 0,14912 0,16209 0,17505 0,18852 0,20165 0,21482 0,22701 0,23894 0,25066 0,26211 0,27260 0,28219 0,29244 0,29470 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

16 0,00668 0,00738 0,00815 0,00899 0,00992 0,01094 0,01205 0,01328 0,01463 0,01610 0,01772 0,01950 0,02145 0,02358 0,02593 0,02849 0,03131 0,03439 0,03776 0,04146 0,04550 0,04993 0,05476 0,06005 0,06583 0,07213 0,07901 0,08652 0,09469 0,10358 0,11326 0,12377 0,13517 0,14753 0,16091 0,17537 0,19097 0,20778 0,22584 0,24521 0,26594 0,28806 0,31160 0,33657 0,36296 0,39076 0,41990 0,45032 0,48191 0,51453 0,54802 0,58215 0,61670 0,65137 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

273

7.1 Tbuas de mortalidade de vlidos utilizadas

Idade 17 x Mex/CNSF 2000-G 0 0,000 1 0,000 2 0,000 3 0,000 4 0,000 5 0,000 6 0,000 7 0,000 8 0,000 9 0,000 10 0,000 11 0,000 12 0,001 13 0,001 14 0,001 15 0,001 16 0,001 17 0,001 18 0,001 19 0,001 20 0,001 21 0,001 22 0,001 23 0,001 24 0,001 25 0,001 26 0,001 27 0,001 28 0,001 29 0,001 30 0,001 31 0,002 32 0,002 33 0,002 34 0,002 35 0,002 36 0,002 37 0,002 38 0,002 39 0,002 40 0,002 41 0,003 42 0,003 43 0,003 44 0,003 45 0,003 46 0,004 47 0,004 48 0,004 49 0,005 50 0,005 51 0,006 52 0,006 53 0,006 54 0,007 55 0,008 56 0,008 Continua 18 Col/TCMA 1984-88 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,005 0,005 0,005 0,006 0,006 0,007 0,008 0,008 0,009 0,009 0,010 0,010 19 BrIBGE 2003,Ambos 0,027 0,003 0,001 0,001 0,001 0,001 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,004 0,004 0,005 0,005 0,005 0,006 0,006 0,006 0,007 0,007 0,008 0,008 0,009 0,009 0,010 0,011 20 EB7-75 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,004 0,005 0,005 0,006 0,006 0,007 0,008 0,009 0,009 0,010 0,011 0,013 0,014 0,015 qx 21 Susep PP ,H,98 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,005 0,006 0,006 22 Susep PP ,M,98 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,004 23 SGB-51 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,005 0,005 0,005 0,005 0,006 0,006 0,006 0,007 0,007 0,008 0,008 0,009 0,010 0,011 0,012 0,012 0,014 0,015 0,016 0,017 0,019 0,021 0,023 0,025 24 SGB-71 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,005 0,005 0,006 0,006 0,007 0,007 0,008 0,009 0,010 0,011 0,012 0,013 0,014 0,016 0,017 0,019 25 26 SGB-75 Hunters ST 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,000 0,001 0,000 0,001 0,000 0,001 0,000 0,002 0,000 0,002 0,000 0,002 0,009 0,002 0,009 0,002 0,009 0,002 0,009 0,002 0,009 0,002 0,009 0,002 0,009 0,002 0,009 0,002 0,010 0,002 0,010 0,003 0,010 0,003 0,010 0,003 0,010 0,003 0,010 0,003 0,011 0,004 0,011 0,004 0,011 0,004 0,011 0,004 0,012 0,005 0,012 0,005 0,012 0,006 0,013 0,006 0,013 0,007 0,013 0,007 0,014 0,008 0,015 0,008 0,015 0,009 0,016 0,010 0,017 0,011 0,018 0,012 0,018 0,013 0,019 0,014 0,021 0,015 0,022 0,017 0,023 0,018 0,025 0,020 0,026

274

Anexos

pelos fundos de penso no Brasil.

27 Rentiers FR 0,036 0,027 0,021 0,016 0,012 0,009 0,007 0,005 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,004 0,005 0,005 0,006 0,006 0,006 0,007 0,007 0,007 0,007 0,007 0,006 0,006 0,006 0,006 0,006 0,007 0,007 0,007 0,007 0,007 0,007 0,007 0,007 0,008 0,008 0,008 0,008 0,009 0,009 0,009 0,010 0,010 0,010 0,011 0,012 0,012 0,013 0,013 0,014 0,015 0,016 0,017 0,018 28 Grupal USA 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,004 0,004 0,005 0,005 0,005 0,006 0,006 0,006 0,007 0,007 0,008 0,008 0,009 0,010 0,010 0,011 0,012 0,013 0,014 0,016 29 USTP-61 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,004 0,005 0,005 0,006 0,006 0,007 0,008 0,009 0,009 0,010 0,011 0,012 0,012 30 GKM-70 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,005 0,005 0,006 0,006 0,007 0,007 0,008 0,009 0,010 0,011 0,012 qx 31 GKM-80 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,005 0,005 0,006 0,006 0,007 0,007 0,008 0,009 0,010 0,011 32 ALLG-72 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,005 0,005 0,006 0,006 0,007 0,007 0,008 0,008 0,009 0,010 33 X-17 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,004 0,005 0,005 0,006 0,006 0,007 0,007 0,008 0,009 0,009 0,010 0,011 0,013 0,014 34 CSG-60 0,008 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,004 0,005 0,005 0,006 0,006 0,007 0,007 0,008 0,009 0,010 0,010 0,011 0,012 0,014 0,015 0,016 35 Prudential 1950 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,003 0,003 0,003 0,004 0,004 0,005 0,006 0,006 0,007 0,008 0,008 0,009 0,010 0,011

275

Tabela 7.1 - Continuao Idade x 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 17 Mex/CNSF 2000-G 0,009 0,010 0,011 0,012 0,013 0,015 0,016 0,018 0,020 0,022 0,024 0,027 0,030 0,033 0,037 0,041 0,046 0,051 0,057 0,064 0,072 0,081 0,090 0,101 0,113 0,127 0,142 0,159 0,178 0,199 0,221 0,246 0,273 0,302 0,334 0,367 0,401 0,437 0,475 0,512 0,550 0,588 0,626 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 18 Col/TCMA 1984-88 0,010 0,011 0,011 0,012 0,013 0,014 0,015 0,017 0,019 0,021 0,023 0,025 0,027 0,030 0,032 0,035 0,038 0,042 0,047 0,054 0,059 0,066 0,076 0,086 0,099 0,115 0,136 0,158 0,187 0,209 0,234 0,262 0,294 0,329 0,368 0,412 0,462 0,517 0,579 0,651 0,736 0,857 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 19 BrIBGE 2003,Ambos 0,012 0,013 0,014 0,015 0,016 0,017 0,018 0,019 0,021 0,022 0,024 0,026 0,028 0,031 0,033 0,036 0,039 0,042 0,045 0,049 0,053 0,057 0,062 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 20 EB7-75 0,016 0,018 0,019 0,021 0,023 0,025 0,027 0,029 0,032 0,034 0,037 0,041 0,044 0,048 0,052 0,056 0,061 0,065 0,070 0,075 0,081 0,088 0,095 0,103 0,112 0,120 0,129 0,139 0,148 0,158 0,169 0,180 0,192 0,205 0,220 0,237 0,257 0,280 0,309 0,352 0,428 0,562 0,758 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 qx 21 Susep PP ,H,98 0,007 0,008 0,009 0,010 0,011 0,012 0,014 0,015 0,017 0,019 0,021 0,024 0,026 0,029 0,032 0,035 0,039 0,042 0,046 0,051 0,055 0,060 0,065 0,070 0,075 0,080 0,086 0,091 0,096 0,102 0,107 0,112 0,118 0,123 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 22 Susep PP ,M,98 0,004 0,004 0,005 0,005 0,006 0,007 0,007 0,008 0,009 0,010 0,011 0,012 0,013 0,015 0,016 0,018 0,020 0,022 0,024 0,026 0,028 0,031 0,034 0,037 0,041 0,044 0,048 0,052 0,057 0,061 0,066 0,071 0,077 0,082 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 23 SGB-51 0,027 0,030 0,032 0,036 0,039 0,043 0,047 0,051 0,056 0,062 0,068 0,074 0,082 0,090 0,098 0,108 0,118 0,129 0,142 0,155 0,170 0,186 0,203 0,221 0,242 0,263 0,287 0,312 0,339 0,367 0,398 0,430 0,464 0,501 0,539 0,578 0,620 0,663 0,708 0,754 0,801 0,849 0,897 0,947 0,996 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 24 SGB-71 0,020 0,022 0,024 0,026 0,028 0,031 0,034 0,037 0,040 0,043 0,047 0,052 0,057 0,062 0,068 0,075 0,082 0,089 0,097 0,107 0,118 0,130 0,144 0,159 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 25 26 SGB-75 Hunters ST 0,022 0,028 0,024 0,030 0,027 0,033 0,029 0,035 0,032 0,038 0,035 0,041 0,039 0,043 0,042 0,048 0,046 0,052 0,051 0,056 0,056 0,061 0,061 0,066 0,067 0,072 0,074 0,078 0,081 0,085 0,089 0,093 0,097 0,101 0,107 0,110 0,117 0,120 0,128 0,131 0,140 0,142 0,153 0,155 0,167 0,169 0,183 0,184 0,199 0,200 0,217 0,218 0,237 0,237 0,258 0,257 0,280 0,280 0,304 0,303 0,330 0,328 0,358 0,354 0,387 0,382 0,419 0,410 0,452 0,443 0,486 0,478 0,523 0,508 0,561 0,552 0,601 0,615 0,643 0,800 0,686 1,000 0,730 1,000 0,776 1,000 0,823 1,000 0,870 1,000 0,918 1,000 0,966 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

276

Anexos

27 Rentiers FR 0,020 0,021 0,022 0,024 0,026 0,028 0,030 0,033 0,035 0,038 0,041 0,045 0,049 0,053 0,058 0,063 0,068 0,074 0,081 0,088 0,096 0,105 0,114 0,124 0,135 0,147 0,160 0,174 0,189 0,206 0,223 0,242 0,263 0,285 0,308 0,332 0,359 0,386 0,415 0,445 0,477 0,509 0,543 0,577 0,612 0,647 0,681 0,716 0,749 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

28 Grupal USA 0,017 0,019 0,022 0,024 0,026 0,028 0,030 0,031 0,033 0,035 0,037 0,039 0,042 0,044 0,047 0,050 0,053 0,055 0,058 0,060 0,062 0,064 0,067 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

29 USTP-61 0,014 0,015 0,016 0,018 0,019 0,021 0,023 0,024 0,026 0,028 0,031 0,033 0,036 0,039 0,042 0,045 0,049 0,053 0,058 0,063 0,069 0,075 0,083 0,092 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

30 GKM-70 0,013 0,014 0,016 0,017 0,019 0,021 0,023 0,025 0,028 0,031 0,034 0,037 0,041 0,045 0,049 0,054 0,059 0,065 0,071 0,078 0,085 0,094 0,102 0,112 0,122 0,134 0,146 0,159 0,174 0,189 0,206 0,224 0,243 0,264 0,286 0,309 0,334 0,360 0,388 0,417 0,448 0,479 0,513 0,547 0,583 0,619 0,656 0,694 0,733 0,772 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

qx 31 GKM-80 0,012 0,013 0,015 0,016 0,018 0,020 0,022 0,024 0,026 0,029 0,032 0,035 0,039 0,043 0,047 0,051 0,057 0,062 0,068 0,075 0,082 0,090 0,098 0,107 0,116 0,127 0,138 0,150 0,162 0,175 0,189 0,204 0,219 0,235 0,252 0,269 0,286 0,304 0,322 0,341 0,359 0,378 0,396 0,414 0,432 0,450 0,467 0,483 0,499 0,515 0,530 0,544 0,557 0,570 0,582 0,593 0,603 0,613 1,000

32 ALLG-72 0,011 0,012 0,013 0,015 0,016 0,018 0,020 0,023 0,025 0,028 0,031 0,034 0,037 0,041 0,045 0,050 0,055 0,060 0,066 0,072 0,079 0,087 0,095 0,105 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

33 X-17 0,015 0,017 0,018 0,020 0,022 0,024 0,027 0,029 0,032 0,035 0,038 0,042 0,046 0,050 0,054 0,059 0,063 0,068 0,073 0,079 0,086 0,093 0,101 0,110 0,119 0,129 0,139 0,150 0,161 0,173 0,185 0,198 0,212 0,228 0,246 0,266 0,289 0,317 0,351 0,401 0,488 0,668 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

34 CSG-60 0,018 0,019 0,021 0,023 0,025 0,027 0,029 0,031 0,034 0,037 0,040 0,044 0,048 0,052 0,057 0,062 0,066 0,072 0,077 0,083 0,090 0,098 0,106 0,115 0,125 0,136 0,146 0,158 0,169 0,181 0,194 0,208 0,223 0,240 0,258 0,279 0,304 0,332 0,369 0,421 0,513 0,702 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

35 Prudential 1950 0,012 0,013 0,014 0,015 0,016 0,018 0,019 0,021 0,023 0,025 0,028 0,030 0,033 0,036 0,040 0,043 0,046 0,050 0,054 0,058 0,063 0,068 0,073 0,079 0,085 0,091 0,098 0,106 0,114 0,122 0,132 0,141 0,152 0,163 0,175 0,187 0,201 0,215 0,230 0,245 0,263 0,282 0,306 0,333 0,365 0,403 0,446 0,497 0,558 0,631 0,723 0,804 0,917 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

277

7.2 Tbuas de mortalidade de invlidos

Idade x 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 Continua qix 4 Winklevoss 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0084 0,0085 0,0087 0,0089 0,0091 0,0093 0,0095 0,0097 0,0100 0,0102 0,0105 0,0108 0,0111 0,0114 0,0118 0,0122 0,0126 0,0130 0,0135 0,0140 0,0145 0,0151 0,0157 0,0163 0,0170 0,0177 0,0185 0,0192 0,0201 0,0210 0,0219 0,0229 0,0240 0,0251 0,0262

1 IAPB-55 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,2762 0,2231 0,1825 0,1467 0,1174 0,0967 0,0824 0,0728 0,0665 0,0620 0,0606 0,0597 0,0588 0,0580 0,0573 0,0565 0,0558 0,0550 0,0543 0,0536 0,0532 0,0528 0,0523 0,0519 0,0514 0,0510 0,0509 0,0508 0,0507 0,0506 0,0505 0,0504 0,0504 0,0503 0,0503 0,0502 0,0506 0,0509 0,0513 0,0516

2 IAPB-57 ajustada 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,2762 0,2762 0,2231 0,1825 0,1467 0,1174 0,0967 0,0824 0,0728 0,0665 0,0620 0,0606 0,0597 0,0588 0,0580 0,0573 0,0565 0,0558 0,0550 0,0543 0,0536 0,0532 0,0528 0,0523 0,0519 0,0514 0,0510 0,0509 0,0508 0,0507 0,0506 0,0505 0,0504 0,0504 0,0503 0,0503 0,0502 0,0506 0,0509 0,0513 0,0516

3 Exp.CAP 1923 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,1107 0,1083 0,1060 0,1037 0,1015 0,0994 0,0973 0,0952 0,0933 0,0914 0,0895 0,0877 0,0860 0,0843 0,0827 0,0811 0,0796 0,0781 0,0768 0,0754 0,0741 0,0729 0,0718 0,0707 0,0696 0,0686 0,0677 0,0668 0,0660 0,0653 0,0646 0,0639 0,0633 0,0628 0,0624 0,0619 0,0616 0,0613 0,0611 0,0609

5 Exp.STEA CAP 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,1797 0,1746 0,1696 0,1647 0,1600 0,1554 0,1509 0,1465 0,1423 0,1382 0,1342 0,1303 0,1265 0,1229 0,1194 0,1159 0,1126 0,1094 0,1063 0,1034 0,1005 0,0977 0,0951 0,0925 0,0901 0,0878 0,0856 0,0834 0,0814 0,0796 0,0778 0,0761 0,0746 0,0731 0,0718 0,0706 0,0695 0,0686 0,0678 0,0671 0,0665

6 TASA 1927 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001

7 RRB 1944 0,0260 0,0260 0,0260 0,0260 0,0260 0,0270 0,0270 0,0270 0,0270 0,0280 0,0290 0,0300 0,0310 0,0330 0,0350 0,0390 0,0440 0,0490 0,0530 0,0560 0,0580 0,0600 0,0620 0,0640 0,0660 0,0680 0,0700 0,0730 0,0760 0,0790 0,0820 0,0860 0,0890 0,0920 0,0950 0,0990 0,1030 0,1060 0,1100 0,1150 0,1220 0,1320 0,1440 0,1590 0,1740 0,1920 0,2110 0,2360 0,2660 0,3030 0,3470 0,3960 0,4550 0,5320 0,6340

278

Anexos

utilizadas pelos fundos de penso no Brasil.

qix 11 Bentzien 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,1044 0,1005 0,0966 0,0927 0,0888 0,0849 0,0810 0,0769 0,0729 0,0691 0,0667 0,0652 0,0642 0,0633 0,0624 0,0616 0,0605 0,0593 0,0578 0,0572 0,0558 0,0551 0,0554 0,0536 0,0524 0,0516 0,0507 0,0495 0,0493 0,0492 0,0490 0,0484 0,0483 0,0474 0,0471

8 MI85 Chile 0,0148 0,0148 0,0148 0,0148 0,0149 0,0149 0,0149 0,0149 0,0150 0,0150 0,0150 0,0151 0,0151 0,0151 0,0152 0,0152 0,0153 0,0153 0,0154 0,0154 0,0155 0,0156 0,0157 0,0157 0,0158 0,0159 0,0160 0,0161 0,0162 0,0164 0,0165 0,0166 0,0168 0,0170 0,0171 0,0173 0,0175 0,0177 0,0180 0,0182 0,0185 0,0188 0,0191 0,0194 0,0198 0,0201 0,0206 0,0210 0,0215 0,0220 0,0225 0,0231 0,0237 0,0244 0,0251

9 Zimmermann 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,1020 0,0981 0,0943 0,0905 0,0868 0,0831 0,0795 0,0757 0,0720 0,0685 0,0656 0,0640 0,0640 0,0640 0,0639 0,0639 0,0639 0,0639 0,0639 0,0633 0,0622 0,0599 0,0583 0,0558 0,0546 0,0530 0,0525 0,0520 0,0516 0,0512 0,0510 0,0503 0,0496 0,0486 0,0485

10 Zimmermann (ferrov.GBR) 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,1182 0,1141 0,1100 0,1060 0,1020 0,0981 0,0943 0,0905 0,0868 0,0831 0,0795 0,0757 0,0720 0,0685 0,0656 0,0640 0,0640 0,0640 0,0639 0,0639 0,0639 0,0639 0,0639 0,0633 0,0622 0,0599 0,0583 0,0558 0,0546 0,0530 0,0525 0,0520 0,0516 0,0512 0,0510 0,0503 0,0496 0,0486 0,0485

12 Grupal USA 0,4620 0,4490 0,4360 0,4230 0,4100 0,3970 0,3840 0,3710 0,3580 0,3450 0,3320 0,3190 0,3060 0,2930 0,2800 0,2670 0,2540 0,2410 0,2290 0,2170 0,2050 0,1930 0,1820 0,1710 0,1610 0,1510 0,1410 0,1320 0,1230 0,1140 0,1060 0,1000 0,0950 0,0920 0,0900 0,0890 0,0880 0,0880 0,0870 0,0860 0,0850 0,0850 0,0850 0,0860 0,0860 0,0870 0,0880 0,0880 0,0890 0,0900 0,0910 0,0920 0,0940 0,0960 0,0990

13 IBA (ferrov.BR) 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,1223 0,1182 0,1141 0,1100 0,1060 0,1020 0,0981 0,0943 0,0905 0,0868 0,0831 0,0795 0,0757 0,0720 0,0685 0,0656 0,0640 0,0640 0,0640 0,0639 0,0639 0,0639 0,0639 0,0639 0,0633 0,0622 0,0599 0,0583 0,0558 0,0546 0,0530 0,0525 0,0520 0,0516 0,0512 0,0510 0,0503 0,0496 0,0464 0,0455

14 Mller 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 0,0950 0,0900 0,0850 0,0800 0,0750 0,0700 0,0650 0,0600 0,0550 0,0500 0,0490 0,0480 0,0470 0,0460 0,0450 0,0440 0,0430 0,0420 0,0410 0,0400 0,0390 0,0380 0,0370 0,0360

279

Tabela 7.2 - Continuao Idade x 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 1 IAPB-55 0,0520 0,0528 0,0536 0,0544 0,0552 0,0560 0,0575 0,0589 0,0604 0,0618 0,0633 0,0656 0,0679 0,0702 0,0725 0,0748 0,0778 0,0809 0,0839 0,0870 0,0900 0,0947 0,0994 0,1042 0,1089 0,1136 0,1232 0,1330 0,1480 0,1620 0,1860 0,2170 0,2550 0,3000 0,3583 0,4167 0,4750 0,5333 0,5917 0,6500 0,7083 0,7667 0,8250 0,8833 0,9416 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 2 IAPB-57 ajustada 0,0520 0,0528 0,0536 0,0544 0,0552 0,0560 0,0575 0,0589 0,0604 0,0618 0,0633 0,0656 0,0679 0,0702 0,0725 0,0748 0,0778 0,0809 0,0839 0,0870 0,0900 0,0947 0,0994 0,1042 0,1089 0,1136 0,1232 0,1330 0,1480 0,1620 0,1860 0,2170 0,2550 0,3000 0,3583 0,4167 0,4750 0,5333 0,5917 0,6500 0,7083 0,7667 0,8250 0,8833 0,9416 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 3 Exp.CAP 1923 0,0608 0,0607 0,0607 0,0608 0,0609 0,0610 0,0613 0,0616 0,0619 0,0623 0,0628 0,0633 0,0641 0,0672 0,0712 0,0755 0,0807 0,0864 0,0942 0,1014 0,1098 0,1192 0,1292 0,1391 0,1503 0,1634 0,1741 0,1892 0,2035 0,2163 0,2314 0,2459 0,2601 0,2772 0,2993 0,3258 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 qix 4 Winklevoss 0,0275 0,0288 0,0302 0,0317 0,0332 0,0349 0,0366 0,0385 0,0404 0,0425 0,0447 0,0470 0,0494 0,0520 0,0547 0,0575 0,0606 0,0638 0,0671 0,0707 0,0744 0,0784 0,0826 0,0870 0,0917 0,0965 0,1017 0,1072 0,1129 0,1189 0,1252 0,1319 0,1389 0,1463 0,1540 0,1622 0,1709 0,1806 0,1915 0,2043 0,2194 0,2377 0,2598 0,2868 0,3195 0,3592 0,4069 0,4641 0,5320 0,6123 0,7064 0,8162 0,9433 1,0000 1,0000 1,0000 5 Exp.STEA CAP 0,0661 0,0659 0,0657 0,0658 0,0660 0,0663 0,0668 0,0675 0,0684 0,0695 0,0708 0,0723 0,0740 0,0760 0,0782 0,0806 0,0833 0,0863 0,0896 0,0932 0,0971 0,1013 0,1059 0,1109 0,1162 0,1219 0,1281 0,1347 0,1418 0,1494 0,1574 0,1660 0,1752 0,1849 0,1951 0,2060 0,2175 0,2297 0,2425 0,2560 0,2702 0,2850 0,3006 0,3169 0,3339 0,3517 0,3701 0,3893 0,4091 0,4296 0,4507 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 6 TASA 1927 0,0001 0,0002 0,0002 0,0002 0,0002 0,0003 0,0003 0,0003 0,0004 0,0005 0,0006 0,0007 0,0008 0,0010 0,0013 0,0017 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 7 RRB 1944 0,7340 0,8570 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000

280

Anexos

8 MI85 Chile 0,0258 0,0267 0,0275 0,0285 0,0295 0,0306 0,0317 0,0330 0,0343 0,0357 0,0372 0,0389 0,0406 0,0425 0,0445 0,0467 0,0499 0,0535 0,0573 0,0615 0,0660 0,0708 0,0761 0,0818 0,0879 0,0945 0,1016 0,1093 0,1176 0,1265 0,1361 0,1463 0,1574 0,1692 0,1819 0,1954 0,2098 0,2253 0,2417 0,2591 0,2776 0,2971 0,3178 0,3396 0,3624 0,3863 0,4113 0,4373 0,4643 0,4921 0,5207 0,5500 0,5797 0,6098 0,6401 0,6704

9 Zimmermann 0,0485 0,0487 0,0489 0,0495 0,0501 0,0512 0,0529 0,0550 0,0573 0,0602 0,0629 0,0653 0,0685 0,0715 0,0744 0,0780 0,0810 0,0830 0,0850 0,0870 0,0890 0,0972 0,1059 0,1150 0,1249 0,1355 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000

10 Zimmermann (ferrov.GBR) 0,0485 0,0487 0,0489 0,0495 0,0501 0,0512 0,0529 0,0550 0,0573 0,0602 0,0629 0,0653 0,0685 0,0715 0,0744 0,0775 0,0810 0,0848 0,0893 0,0943 0,1001 0,1067 0,1143 0,1226 0,1330 0,1443 0,1565 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000

qix 11 Bentzien 0,0470 0,0470 0,0472 0,0479 0,0486 0,0498 0,0509 0,0531 0,0550 0,0574 0,0594 0,0619 0,0641 0,0672 0,0712 0,0755 0,0807 0,0864 0,0942 0,1014 0,1067 0,1141 0,1224 0,1319 0,1423 0,1560 0,1714 0,1871 0,2006 0,2122 0,2232 0,2291 0,2361 0,2445 0,2577 0,3237 0,3610 0,4053 0,4572 0,5163 0,5843 0,6486 0,6923 0,7500 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000

12 Grupal USA 0,1010 0,1030 0,1050 0,1070 0,1090 0,1110 0,1130 0,1140 0,1140 0,1150 0,1150 0,1150 0,1150 0,1150 0,1150 0,1150 0,1150 0,1150 0,1150 0,1140 0,1130 0,1120 0,1110 0,1100 0,1090 0,1120 0,1260 0,1410 0,1580 0,1780 0,1990 0,2240 0,2510 0,2820 0,3160 0,3550 0,3980 0,4460 0,5010 0,5620 0,6310 0,7080 0,7940 0,8910 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000

13 IBA (ferrov.BR) 0,0485 0,0487 0,0489 0,0495 0,0501 0,0512 0,0529 0,0550 0,0573 0,0602 0,0629 0,0653 0,0685 0,0715 0,0750 0,0811 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000

14 Mller 0,0350 0,0340 0,0330 0,0320 0,0310 0,0300 0,0290 0,0280 0,0270 0,0260 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000

281

7.3 Tbuas de entrada em invalidez utilizada

Idade x 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 ix 5 IAPB 1957 0,27620 0,27620 0,22310 0,18250 0,14670 0,11740 0,09670 0,08240 0,07280 0,06650 0,06200 0,06060 0,05970 0,05880 0,05800 0,05730 0,05650 0,05580 0,05500 0,05430 0,05360 0,05320 0,05290 0,05270 0,05260 0,05250 0,05240 0,05230 0,05220 0,05210 0,05200 0,05190 0,05230 0,05430 0,05780 0,06180 0,06680 0,07100 0,07540 0,07810 0,08070 0,08250 0,08360 0,08370 0,08000 0,07580 0,07070

1 Light Mdia 0,00000 0,00007 0,00009 0,00011 0,00013 0,00016 0,00019 0,00023 0,00027 0,00032 0,00037 0,00044 0,00051 0,00058 0,00066 0,00076 0,00088 0,00098 0,00110 0,00124 0,00139 0,00157 0,00172 0,00191 0,00212 0,00234 0,00259 0,00286 0,00315 0,00346 0,00381 0,00417 0,00457 0,00501 0,00548 0,00601 0,00655 0,00716 0,00784 0,00858 0,00937 0,01021 0,01119 0,01222 0,01346 0,01474 0,01620

2 Light Forte 0,00000 0,00013 0,00016 0,00020 0,00025 0,00030 0,00036 0,00043 0,00051 0,00060 0,00070 0,00082 0,00095 0,00109 0,00124 0,00142 0,00164 0,00181 0,00204 0,00228 0,00255 0,00287 0,00314 0,00346 0,00383 0,00420 0,00461 0,00506 0,00552 0,00603 0,00657 0,00712 0,00772 0,00838 0,00904 0,00980 0,01050 0,01131 0,01218 0,01307 0,01400 0,01490 0,01596 0,01696 0,01823 0,01937 0,02063

3 Light Fraca 0,00000 0,00001 0,00002 0,00002 0,00002 0,00002 0,00003 0,00003 0,00004 0,00004 0,00005 0,00006 0,00007 0,00008 0,00009 0,00011 0,00013 0,00015 0,00017 0,00020 0,00023 0,00027 0,00031 0,00036 0,00042 0,00049 0,00057 0,00067 0,00078 0,00090 0,00105 0,00122 0,00142 0,00165 0,00192 0,00223 0,00260 0,00302 0,00351 0,00409 0,00475 0,00553 0,00643 0,00748 0,00870 0,01012 0,01177

4 Light Mesan 0,00006 0,00008 0,00010 0,00012 0,00015 0,00018 0,00022 0,00026 0,00030 0,00035 0,00041 0,00048 0,00054 0,00062 0,00071 0,00082 0,00090 0,00102 0,00114 0,00128 0,00144 0,00157 0,00173 0,00192 0,00210 0,00231 0,00253 0,00276 0,00302 0,00328 0,00356 0,00386 0,00419 0,00452 0,00490 0,00525 0,00566 0,00609 0,00654 0,00700 0,00745 0,00798 0,00848 0,00912 0,00968 0,01032 0,01110

6 IAPB-57 fraca 0,00104 0,00104 0,00105 0,00111 0,00116 0,00121 0,00123 0,00129 0,00132 0,00136 0,00138 0,00139 0,00140 0,00141 0,00144 0,00145 0,00148 0,00150 0,00154 0,00158 0,00162 0,00168 0,00173 0,00178 0,00184 0,00191 0,00197 0,00206 0,00214 0,00223 0,00234 0,00245 0,00259 0,00275 0,00295 0,00311 0,00344 0,00384 0,00430 0,00484 0,00549 0,00622 0,00709 0,00824 0,00964 0,01056 0,01194

7 IAPB-57 forte 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00419 0,00431 0,00442 0,00448 0,00453 0,00457 0,00460 0,00466 0,00472 0,00481 0,00490 0,00503 0,00515 0,00531 0,00547 0,00564 0,00581 0,00602 0,00622 0,00646 0,00670 0,00699 0,00728 0,00764 0,00800 0,00848 0,00895 0,00895 0,01014 0,01132 0,01250 0,01414 0,01578 0,01802 0,02026 0,02356 0,02685 0,03064 0,03442 0,03876

8 TASA 1927 0,00000 0,00036 0,00037 0,00038 0,00040 0,00043 0,00046 0,00049 0,00052 0,00055 0,00058 0,00061 0,00063 0,00065 0,00066 0,00067 0,00068 0,00069 0,00070 0,00070 0,00071 0,00071 0,00072 0,00074 0,00076 0,00079 0,00083 0,00087 0,00092 0,00098 0,00104 0,00111 0,00119 0,00129 0,00140 0,00153 0,00168 0,00184 0,00203 0,00225 0,00250 0,00276 0,00306 0,00339 0,00377 0,00418 0,00468

9 Alvro Vindas 0,00000 0,00058 0,00057 0,00057 0,00057 0,00057 0,00057 0,00057 0,00057 0,00057 0,00057 0,00058 0,00058 0,00058 0,00059 0,00060 0,00061 0,00062 0,00063 0,00064 0,00066 0,00068 0,00070 0,00073 0,00076 0,00080 0,00084 0,00089 0,00095 0,00101 0,00109 0,00117 0,00127 0,00138 0,00151 0,00166 0,00182 0,00201 0,00223 0,00248 0,00276 0,00309 0,00345 0,00387 0,00435 0,00490 0,00552

Continua

282

Anexos

pelos fundos de penso no Brasil.

ix 13 14 15 Zimmerm Zimmerm Zimmerm ferrov.GBR (escrit) 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00011 0,00000 0,00000 0,00013 0,00000 0,00000 0,00014 0,00000 0,00000 0,00017 0,00000 0,00000 0,00019 0,00020 0,00021 0,00022 0,00023 0,00026 0,00025 0,00026 0,00033 0,00029 0,00030 0,00040 0,00033 0,00034 0,00047 0,00038 0,00038 0,00054 0,00044 0,00043 0,00062 0,00050 0,00049 0,00071 0,00058 0,00054 0,00080 0,00066 0,00066 0,00085 0,00076 0,00079 0,00096 0,00088 0,00085 0,00113 0,00101 0,00107 0,00131 0,00115 0,00131 0,00156 0,00133 0,00150 0,00187 0,00152 0,00181 0,00220 0,00175 0,00218 0,00248 0,00201 0,00235 0,00282 0,00231 0,00262 0,00310 0,00265 0,00293 0,00341 0,00305 0,00314 0,00382 0,00350 0,00320 0,00437 0,00402 0,00352 0,00488 0,00462 0,00371 0,00554 0,00530 0,00417 0,00626 0,00609 0,00463 0,00698 0,00700 0,00574 0,00771 0,00804 0,00656 0,00887 0,00923 0,00779 0,01026 0,01061 0,00870 0,01178 0,01218 0,01012 0,01375 0,01400 0,01101 0,01609 0,01608 0,01213 0,01838 0,01847 0,01331 0,02075 0,02121 0,01454 0,02373 0,02437 0,01544 0,02687 0,02799 0,01678 0,03059 0,03215 0,01923 0,03507 0,03694 0,02198 0,04061 0,04243 0,02698 0,04695 0,04874 0,03353 0,05445

10 11 Exper. Mercer MW Towers Disability 0,00000 0,00000 0,00120 0,00070 0,00120 0,00069 0,00120 0,00067 0,00120 0,00065 0,00120 0,00063 0,00120 0,00060 0,00120 0,00058 0,00120 0,00057 0,00120 0,00056 0,00120 0,00055 0,00120 0,00054 0,00120 0,00052 0,00120 0,00054 0,00120 0,00055 0,00120 0,00057 0,00120 0,00058 0,00121 0,00060 0,00122 0,00064 0,00124 0,00069 0,00126 0,00075 0,00128 0,00081 0,00130 0,00089 0,00133 0,00096 0,00137 0,00105 0,00142 0,00115 0,00147 0,00127 0,00153 0,00140 0,00159 0,00153 0,00169 0,00169 0,00183 0,00187 0,00198 0,00207 0,00221 0,00229 0,00249 0,00253 0,00281 0,00278 0,00315 0,00307 0,00357 0,00339 0,00405 0,00373 0,00463 0,00410 0,00523 0,00447 0,00593 0,00489 0,00681 0,00535 0,00791 0,00587 0,00930 0,00641 0,01110 0,00701 0,01260 0,00768 0,01380 0,00842

12 Hunters 0,00479 0,00470 0,00462 0,00455 0,00448 0,00441 0,00435 0,00430 0,00424 0,00420 0,00415 0,00412 0,00409 0,00407 0,00405 0,00404 0,00405 0,00406 0,00408 0,00411 0,00416 0,00421 0,00428 0,00437 0,00447 0,00459 0,00473 0,00489 0,00508 0,00528 0,00552 0,00578 0,00607 0,00640 0,00676 0,00715 0,00760 0,00809 0,00862 0,00921 0,00986 0,01057 0,01134 0,01219 0,01312 0,01413 0,01522

16 Grupal USA 0,00000 0,00031 0,00032 0,00033 0,00035 0,00038 0,00040 0,00043 0,00046 0,00049 0,00052 0,00054 0,00056 0,00058 0,00060 0,00061 0,00061 0,00062 0,00063 0,00063 0,00063 0,00064 0,00065 0,00066 0,00068 0,00070 0,00072 0,00076 0,00080 0,00084 0,00089 0,00094 0,00100 0,00107 0,00116 0,00125 0,00136 0,00148 0,00161 0,00175 0,00191 0,00208 0,00226 0,00245 0,00267 0,00289 0,00315

17 18 19 Prudential IBA Mller ferrov. ferrov.BR 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00710 0,00000 0,00000 0,00620 0,00000 0,00000 0,00670 0,00000 0,00000 0,00650 0,00000 0,00000 0,00630 0,00000 0,00000 0,00620 0,00076 0,00000 0,00600 0,00082 0,00000 0,00590 0,00088 0,00000 0,00570 0,00092 0,00000 0,00560 0,00096 0,00000 0,00550 0,00100 0,00000 0,00540 0,00102 0,00000 0,00530 0,00105 0,00000 0,00530 0,00107 0,00000 0,00520 0,00110 0,00010 0,00520 0,00112 0,00030 0,00520 0,00115 0,00040 0,00530 0,00118 0,00050 0,00540 0,00121 0,00060 0,00550 0,00124 0,00080 0,00560 0,00129 0,00080 0,00580 0,00134 0,00090 0,00600 0,00140 0,00100 0,00640 0,00147 0,00110 0,00670 0,00155 0,00150 0,00710 0,00164 0,00200 0,00760 0,00173 0,00250 0,00820 0,00184 0,00300 0,00890 0,00195 0,00350 0,00960 0,00207 0,00400 0,01030 0,00221 0,00450 0,01150 0,00236 0,00500 0,01260 0,00256 0,00570 0,01390 0,00279 0,00640 0,01530 0,00309 0,00730 0,01700 0,00347 0,00830 0,01880 0,00395 0,00940 0,02080 0,00454 0,01080 0,02310 0,00525 0,01240 0,02570 0,00611 0,01400 0,02860 0,00712 0,01580 0,03180 0,00838 0,01780 0,03540 0,00933 0,01990 0,03940 0,01035 0,02220 0,04390 0,01144 0,02480 0,04890 0,01264

283

Tabela 7.3 - Continuao

1 x Light Mdia 61 0,01794 62 0,01959 63 0,02157 64 0,02379 65 0,02630 66 0,02953 67 0,01719 68 0,01995 69 0,02310 70 0,02669 71 1,00000 72 1,00000 73 1,00000 74 1,00000 75 1,00000 76 1,00000 77 1,00000 78 1,00000 79 1,00000 80 1,00000 81 1,00000 82 1,00000 83 1,00000 84 1,00000 85 1,00000 86 1,00000 87 1,00000 88 1,00000 89 1,00000 90 1,00000 91 1,00000 92 1,00000 93 1,00000 94 1,00000 95 1,00000 96 1,00000 97 1,00000 98 1,00000 99 1,00000 100 1,00000

Idade

2 Light Forte 0,02220 0,02326 0,02462 0,02604 0,02756 0,02907 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

3 Light Fraca 0,01369 0,01592 0,01852 0,02154 0,02505 0,03000 0,03439 0,03991 0,04621 0,05339 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

4 Light Mesan 0,01163 0,01231 0,01302 0,01378 0,01454 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

ix 5 IAPB 1957 0,06600 0,06210 0,06000 0,05940 0,05910 0,05900 0,05900 0,05920 0,05990 0,06110 0,06280 0,06500 0,06780 0,07120 0,07500 0,08000 0,08800 0,09500 0,10420 0,11360 0,12320 0,13300 0,14800 0,16200 0,18600 0,21700 0,25500 0,30000 0,35830 0,41670 0,47500 0,53330 0,59170 0,65000 0,70830 0,76660 0,82500 0,88330 1,00000 1,00000

6 IAPB-57 fraca 0,01323 0,01471 0,01629 0,01807 0,01990 0,02225 0,02487 0,02781 0,03109 0,03476 0,03886 0,04344 0,04856 0,05429 0,06070 0,06786 0,07587 0,08482 0,09482 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

7 IAPB-57 forte 0,04310 0,04810 0,05310 0,05898 0,06485 0,07080 0,07675 0,08275 0,08875 0,09475 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

8 TASA 1927 0,00528 0,00600 0,00689 0,00806 0,00958 0,01158 0,01429 0,01791 0,02280 0,02958 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

9 Alvro Vindas 0,00622 0,00703 0,00795 0,00899 0,01018 0,01154 0,01309 0,01485 0,01685 0,01914 0,02173 0,02470 0,02807 0,03190 0,03628 0,04125 0,04692 0,05537 0,06072 0,06908 0,07861 0,08945 0,10180 0,11590 0,13187 0,19009 0,17084 0,19447 0,22136 0,25199 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

284

Anexos

10 11 Exper. Mercer MW Towers Disability 0,01471 0,00925 0,01542 0,01016 0,01598 0,01117 0,01640 0,01230 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000 0,01640 1,00000

12 Hunters 0,01639 0,01764 0,01897 0,02038 0,02187 0,02344 0,02509 0,02682 0,02863 0,03052 0,03249 0,03454 0,03667 0,03888 0,04117 0,04354 0,04599 0,04852 0,05113 0,05382 0,05659 0,05944 0,06237 0,06538 0,06847 0,07165 0,07492 0,07833 0,08203 0,08652 0,09342 0,10779 0,14490 0,24972 0,55228 0,85484 0,95966 0,99213 1,00000 1,00000

ix 13 14 15 Zimmerm Zimmerm Zimmerm ferrov.GBR (escrit) 0,05598 0,04217 0,06174 0,06431 0,05434 0,07039 0,07387 0,05932 0,07914 0,08486 0,06834 0,08814 0,09747 0,07630 0,09752 0,11197 0,08293 0,10851 0,12862 0,09509 0,12009 0,14774 0,11103 0,13166 0,16971 0,12901 0,14479 0,19495 0,15509 0,15781 0,22394 0,18929 0,17085 0,25724 0,22127 0,18374 0,29549 0,25258 0,19246 0,33943 0,28856 0,19975 0,38990 0,33091 0,20617 0,44788 0,38147 0,21197 0,51448 0,44288 0,21730 0,59098 0,51909 0,22226 0,67886 0,61320 0,22692 0,77980 0,74399 0,23134 0,89576 0,92000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

16 17 18 19 Grupal Prudential IBA Mller USA ferrov. ferrov.BR 0,00345 0,02920 0,05440 0,01415 0,00380 0,03450 0,06060 0,01621 0,00421 0,03400 0,06750 0,01907 0,00474 0,03000 0,07510 0,02295 0,00542 0,03000 0,08360 1,00000 0,00628 1,00000 0,09290 1,00000 0,00730 1,00000 0,10340 1,00000 0,00880 1,00000 0,11500 1,00000 0,01057 1,00000 0,12790 1,00000 0,01284 1,00000 0,14220 1,00000 0,01575 1,00000 1,00000 1,00000 0,01936 1,00000 1,00000 1,00000 0,02386 1,00000 1,00000 1,00000 0,02924 1,00000 1,00000 1,00000 0,03537 1,00000 1,00000 1,00000 0,04014 1,00000 1,00000 1,00000 0,04401 1,00000 1,00000 1,00000 0,04667 1,00000 1,00000 1,00000 0,04942 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000 1,00000

285

7.4 Tbuas de composio da famlia e de rotatividade utilizada pelos fundos de penso no Brasil.
Idade Composio da Famlia

Rotatividade qrx
CEMIG,75% 0,00000 0,03440 0,03920 0,04760 0,06920 0,08670 0,10020 0,11000 0,11610 0,11870 0,11770 0,11320 0,10500 0,09320 0,09060 0,08740 0,08420 0,08230 0,08090 0,08020 0,07930 0,07840 0,07730 0,07610 0,07470 0,07320 0,07160 0,06980 0,06780 0,06580 0,06360 0,05940 0,05250 0,04580 0,03920 0,03280 0,00265 0,00203 0,00142 0,00083 0,00002 0,00000 0,00000 0,00000 Prudential-Male turnover normal 0,000000 0,080000 0,076790 0,073580 0,070370 0,067160 0,063050 0,060740 0,057530 0,054320 0,051110 0,048430 0,045220 0,043200 0,040070 0,038160 0,034910 0,032810 0,030440 0,027900 0,025430 0,022860 0,021920 0,020580 0,019140 0,017030 0,016640 0,015260 0,014160 0,012630 0,011030 0,009720 0,007980 0,007710 0,007050 0,006360 0,005650 0,005330 0,004160 0,003380 0,002570 0,000000 0,000000 0,000000 Exp.Towers 0,000000 0,09333 0,08500 0,07765 0,07111 0,06526 0,06000 0,05524 0,05091 0,04696 0,04333 0,04000 0,03692 0,03407 0,03143 0,02897 0,02667 0,02452 0,02250 0,02061 0,01882 0,01714 0,01556 0,01405 0,01263 0,01128 0,01000 0,00878 0,00762 0,00651 0,00545 0,00444 0,00348 0,00255 0,00167 0,00082 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 Exp.ETAA 0,000000 0,390000 0,379600 0,369200 0,358800 0,348400 0,338000 0,327600 0,317200 0,306800 0,293800 0,280800 0,266500 0,249600 0,228800 0,205400 0,180700 0,159900 0,141700 0,126100 0,113100 0,102700 0,093600 0,085800 0,078000 0,071500 0,065000 0,060190 0,055250 0,051480 0,047840 0,044200 0,040690 0,037050 0,033410 0,029770 0,026130 0,022490 0,018980 0,015340 0,011700 0,008060 0,005200 0,002860 Exp.STEA 0,1995429 0,1824000 0,1674000 0,1541647 0,1424000 0,1318737 0,1224000 0,1138286 0,1060364 0,0989217 0,0924000 0,0864000 0,0808615 0,0757333 0,0709714 0,0665379 0,0624000 0,0585290 0,0549000 0,0514909 0,0482824 0,0452571 0,0424000 0,0396973 0,0371368 0,0347077 0,0324000 0,0302049 0,0281143 0,0261209 0,0242182 0,0224000 0,0206609 0,0189957 0,0174000 0,0158694 0,0144000 0,0129882 0,0116308 0,0103245 0,0090667 0,0078545 0,0066857 0,0055579

Hx
x 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 Exp.Regional 0,0000000 6,3710000 6,7790000 7,1630000 7,5230000 7,8590000 8,1720000 8,4620000 8,7290000 8,9750000 9,1980000 9,4010000 9,5840000 9,7470000 9,8900000 10,0140000 10,1210000 10,2090000 10,2800000 10,3320000 10,3700000 10,3910000 10,3970000 10,3860000 10,3620000 10,3250000 10,2720000 10,2080000 10,1300000 10,0400000 9,9390000 9,8250000 9,7020000 9,5690000 9,4260000 9,2730000 9,1130000 9,0540000 8,7660000 8,5820000 8,3910000 8,1930000 7,9910000 7,7820000

Continua

286

Anexos

Tabela 7.4 - Continuao

Idade Composio da Famlia

Rotatividade qrx
CEMIG,75% 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 Prudential-Male turnover normal 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 Exp.Towers 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 Exp.ETAA 0,001170 0,000390 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 Exp.STEA 0,0044690 0,0034169 0,0024000 0,0014164 0,0004645 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000 0,0000000

Hx
x 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 Exp.Regional 7,5690000 7,3520000 7,1300000 6,9050000 6,6770000 6,4470000 6,2150000 5,9820000 5,7470000 5,5130000 5,2770000 5,0430000 4,8110000 4,5780000 4,3490000 4,1210000 3,8970000 3,6770000 3,4590000 3,2460000 3,0390000 2,8370000 2,6400000 2,4510000 2,2670000 2,0910000 1,9230000 1,7640000 1,6140000 1,4720000 1,3400000 1,2180000 1,1090000 1,0080000 0,9210000 0,8460000 0,7830000 0,7340000 0,6980000 0,6750000 0,6690000 0,6620000 0,6560000

287

288

COLEO PREVIDNCIA SOCIAL

A Coleo Previdncia Social foi lanada em dezembro de 2000 e atualmente conta com os seguintes volumes (tambm disponveis no endereo www.previdencia.gov.br):

VOLUME 01 - Legislao Previdncia no Servio Pblico: Consolidao da Legislao Federal - 2 edio VOLUME 02 - Estudos A Lei de Responsabilidade Fiscal e a Previdncia dos Servidores Pblicos Municipais VOLUME 03 - Debates Previdncia, Assistncia Social e Combate Pobreza VOLUME 04 - Tradues Mais Velha e Mais Sbia: a Economia dos Sistemas Previdencirios VOLUME 05 - Debates Sistemas de Seguro contra Acidentes do Trabalho nas Amricas VOLUME 06 - Debates I Frum de Dirigentes de Fundos Estaduais e Previdncia VOLUME 07 - Estudos Previdncia e Estabilidade Social: Curso Formadores em Previdncia Social - 4 edio VOLUME 08 - Legislao Previdncia no Servio Pblico: Consolidao das Leis Estaduais - 1 Parte VOLUME 09 - Tradues A Economia Poltica da Reforma da Previdncia VOLUME 10 - Debates Reunio Especializada - Tcnicas Atuariais e Gesto Financeira VOLUME 11 - Estudos Regimes Prprios de Previdncia: Modelo Organizacional, Legal e de Gesto de Investimentos VOLUME 12 - Debates Reforma dos Sistemas de Penso na Amrica Latina VOLUME 13 - Estudos Mquinas e Acidentes de Trabalho VOLUME 14 - Legislao Acordos Internacionais de Previdncia Social

289

VOLUME 15 - Legislao Regime Geral de Previdncia Social: Consolidao da Legislao VOLUME 16 - Tradues Matemtica Atuarial de Sistemas de Previdncia VOLUME 17 - Estudos Regime Prprio de Previdncia dos Servidores: Como Implementar? Uma Viso Prtica e Terica VOLUME 18 - Estudos Cobertura Previdenciria: Diagnstico e Propostas VOLUME 19 - Estudos Base de Financiamento da Previdncia Social: Alternativas e Perspectivas VOLUME 20 - Debates Dilogo Social e Gesto Participativa VOLUME 21 - Estudos Anlise Atuarial da Reforma da Previdncia do Funcionalismo Pblico da Unio VOLUME 22 - Debates Reforma da Previdncia: o Brasil e a Experincia Internacional VOLUME 23 - Tradues As Reformas de Previdncia na Amrica Latina e seus Impactos nos Princpios da Seguridade Social VOLUME 24 - Estudos A Demograa dos Fundos de Penso

290