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EL MITO DE LOS STOP MUY CEÑIDOS, DAVE LANDRY

Introducción

Como una manera eficaz de controlar el riesgo los stop muy ceñidos parecen ser
populares universalmente. Esto ocurre de forma directa sugiriendo que solo se arriesga una
pequeña cantidad por operación o indirectamente a través de frases como: “controla las
pérdidas”, “corta rápidamente las pérdidas”, etc.

La realidad es que los stop demasiado ceñidos realmente incrementan las pérdidas. Desde
una perspectiva de operar extremo a extremo (swing trading) veremos como normalmente los
stop muy ceñidos no funcionan y cómo ajustarlos para que recojan las fluctuaciones normales
del mercado. Finalmente veremos casos en que se pueden y deben usar stops muy ceñidos.

Trasfondo

Hace varios años recuerdo que probaba mi primer sistema de especulación mecánico.
Cuando empecé a definir el primero rentable pensé “muy bien, pondré los stop muy cercanos
y realmente haré mucho dinero”. Para mi sorpresa el sistema empezó a perder dinero.
Porque?, porque los stop de las posiciones se activaban antes de dar tiempo a que la entrada
funcionara. El ruido normal de las fluctuaciones del mercado era lo suficiente para disparar
los stop antes de que el movimiento que yo había predicho correctamente ocurriera.

Ruido

Recientemente he recibido un correo de un especulador que ha tenido varias perdidas

seguidas. Lo que más le frustraba a este señor era que una vez que el stop le sacaba de sus
posiciones el mercado empezaba a moverse en la dirección en la que él iba a operar. En un
caso ideal introduces una posición, sitúas el stop y esperas a que el mercado se mueva en la
dirección de tu entrada. La realidad que este señor descubrió en primera persona es que con
frecuencia el mercado se mueve en la dirección esperada pero después de unas oscilaciones
conocidas como ruido. Este ruido con frecuencia es lo suficiente para sacarnos
prematuramente de las posiciones como se puede ver en la figura:

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 Calculando y ajustando el ruido

Obviamente nadie sabe exactamente donde cotizará un valor en el futuro. No obstante

juzgando este valor por su comportamiento previo se puede obtener una referencia de dónde
este valor fluctuará sobre un periodo determinado. Esto se puede medir mediante métodos
estadísticos como la volatilidad historica y el ATR (Average True Range). Por supuesto que
también se aprecia a simple vista sobre el grafico.

Average True Range

Como su nombre indica el “Rango Verdadero en Promedio” considera el rango de precios

de un valor teniendo en cuenta los huecos. Si miramos el gráfico debajo de estas líneas,
correspondiente a Juniper Networks vemos que se trata de un valor muy volátil. Vemos que
sobre un periodo de 5 días la acción tiene un ATR de más de 6 puntos (6.54). A largo plazo
(50 días) este valor tiene un ATR de más de 7 puntos (7.21). Por tanto si se pretende hacer
swing trading (comprar y vender en los extremos y mantener entre 2 y 7 días) con un valor
como Juniper que se mueve entre 6 y 7 puntos cada día estás arruinándote si le colocas un
stop muy ceñido (digamos 1 o 2 puntos) puesto que el stop se activará casi siempre.

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Volatilidad histórica

La volatilidad histórica (HV) es la desviación estándar del cambio diario de precio

expresado como un porcentaje anualizado. Lo que significa es que la volatilidad histórica es
una medida de cuanto fluctúan los precios con el tiempo. Supongamos un valor o materia
prima que cotiza a $100 y su volatilidad histórica es del 10%. Al final del año el mercado
probablemente estará cotizando entre $90 y $110 (estadísticamente tiene una probabilidad
del 66% si se asume que la volatilidad se mantiene constante y que la distribución de los
precios es normal, de gauss)

Si tomas la lectura de la volatilidad a largo plazo y la reduces al periodo al que te

interesa te da una idea de donde ese valor tiene potencial para cotizar. Se ha mostrado este
calculo en el gráfico debajo de estas líneas correspondiente a Juniper Networks basado en
el supuesto de que se quiera mantener la posición 5 días. Por ejemplo, al 30 de abril de 2001
nos da un potencial de cotización entre 46.5 y 71.5. Esto significa que para que los stop
funcionen hay que ponerlos al menos a 12.5 puntos.

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 A simple vista

Como lector de gráficos o chartista, muchos de los análisis que hago son simplemente
mirando el gráfico. Una simple inspección de un valor que cotiza un día entre 40 y 50, cae al
día siguiente a 39 y vuelve a 50 es un valor muy volátil. Por tanto estoy en un error si pienso
que puedo operar en ese valor con un stop de 1 o 2 puntos.

No olvidar ajustar el riesgo

Cuando se opera con valores más volátiles no se puede aumentar el stop si compensar el
riesgo de alguna manera. Se debe mirar al riesgo completo y ajustar la posición de acuerdo al
riesgo completo. Arriesgar un 1 o 2% del capital disponible por operación es una buena regla,
por tanto, en general se debe operar con menos acciones de los valores más volatiles. En
general menos de las acciones con las que se operaría si fuera un eléctrica o un valor
defensivo.

Evita los hormigueros

No estoy sugiriendo que se amplíen los stop sin un plan completo de gestión del capital.
Se debe asegurar que se obtiene más de las posiciones ganadoras de lo que se pierde en las
perdedoras. Por ejemplo si arriesgas 5 puntos por operación y en promedio solo puedes hacer
1 punto en las ganadoras estás haciendo lo que se denomina “hormiguero”. Las hormigas
pueden hacer un montón muy grande de pequeñas partes pero de una pisada todo se hunde.
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Asegúrate de que tus beneficios son lo suficientemente grandes para justificar un stop más
amplio.

Casos para stop más amplios

Ahora que se han mostrado los fallos y las situaciones en las que se deben evitar los stop
muy ceñidos hay casos en los que se puede y deben usar. Esto depende del patrón técnico y
tambien de si se va a entrar de nuevo en las posiciones si quedamos fuera de ellas.

Stops basados en el patrón técnico

En muchos casos un valor no debería romper un patrón técnico. Si lo hace puede indicar
que el valor está cayendo y seguirá cayendo. En esos casos el stop puede y debe situarse por
debajo del patrón técnico (para el caso largo) incluso estando dentro del ruido normal del
mercado. Un ejemplo de estos patrones técnicos son las situaciones de volatilidad a corto
plazo tales como los rangos laterales. Por ejemplo nota en el gráfico debajo de estas líneas
que un hipotético valor hace un rango de consolidación después de un fuerte movimiento al
alza. Este valor no debería caer por debajo del rango de consolidación. Si lo hace entonces
sugiere que el valor puede haber hecho techo. Por tanto esta situación proporciona un sitio
lógico donde situar el stop.

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 Ten en cuenta que en el mercado todo es posible. A veces los mercados hacen un falso
movimiento por debajo de una consolidación antes de continuar su tendencia de largo plazo.
No obstante debes aplicar el stop rigurosamente porque en el momento en que sucede esto
no tienes forma de saber si será una rotura falsa (a) o un fallo (b).
Esto nos conduce al siguiente punto.
Cuando entrar de nuevo en el mercado después del stop?

Entrando de nuevo en las posiciones

Si vas a monitorizar tus posiciones cuidadosamente y tienes la disciplina suficiente para

entrar de nuevo en posiciones en las que has salido por stop, entonces puedes usar stops más
ceñidos incluso en valores volátiles. Esto es especialmente cierto en situaciones de
volatilidad a corto plazo como la que se indicó anteriormente. En cualquier caso ten presente
que muchas pequeñas pérdidas pueden y de hecho suman más que una gran pérdida,
especialmente cuando tengas en cuenta las comisiones y la horquilla de compra-venta de las
operaciones adicionales. Estrategias de re-entrada son más adecuadas para el intradía donde
se toman muchas pequeñas pérdidas y se ha de tener la disciplina suficiente para entrar de
nuevo. Si no puedes mirar el monitor o no estás preparado psicológicamente para comprar un
valor del cual acabas de salirte con una pérdida (y muchas veces recurrente) entonces te
conviene más un stop más holgado donde dejes que la posición se desenvuelva lo que tu creas
conveniente.

Una solución de compromiso?

Cuanto más ceñido el stop, más probable es que se active. No obstante poner el stop
donde sugieren las estadísticas es normalmente muy alejado para la mayoría de la gente. Por
tanto puedes buscar una solución de compromiso y ponerlo en algún sitio cercano a la mitad.
En este caso sabes que tu stop está dentro del ruido normal del mercado pero que es menos
probable que se active que un stop muy ceñido.

Terminando

Los stop muy ceñidos, que la mayoría asume que reducen el riesgo de especular, pueden
realmente incrementar el riesgo puesto que el ruido normal del mercado puede activarlos y
de hecho lo hace en la mayoría de las ocasiones. La realidad debe ser tenida en cuenta en tu
plan de especulación. En esta discusión solo hemos cubierto superficialmente el tema de la
volatilidad, gestión del capital y patrones técnicos. Si quieres triunfar como especulador te
animo a que indagues en profundidad en estos aspectos.

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