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1.2. Operaciones financieras.

Una operacin financiera es un intercambio, no simultneo, de capitales sobre la base de una ley financiera acordada entre las partes de forma que el valor de lo entregado y lo recibido sea equivalente segn esa ley financiera.

Capital financiero
El significado del capital, desde el punto de vista financiero, tambin denominado capital financiero es toda suma de dinero, que no ha sido consumido por su propietario, sino que ha sido ahorrada y trasladada a un mercado financiero con el fin de obtener una renta posteriormente. En finanzas, es el capital invertido en entidades u organismos financieras, no tiene por qu referirse al capital invertido en actividades productivas que generen beneficios para ms personas, es decir, no incrementan el capital productivo existente. En muchas ocasiones se ha centralizado internacionalmente bajo el mando de grupos relativamente reducidos, como resultado, tanto de la fusin y absorcin de instituciones bancarias y de las empresas de diferentes ramas de la produccin, as como por casos de monopolizacin artificial, formando una oligarqua financiera. En algunos casos puede llegar a ser denominado capital especulativo, aparece en los sitios donde hay ganancias, solo es rentable para quienes invierten el capital en dichos organismos. Por ejemplo el capital golondrina que invierten cuando hay ganancias y se van cuando dejan de haber ganancias.

. Qu es la Tasa de Inters
Es la valoracin del costo que implica la posesin de dinero producto de un crdito. Beneficio que causa una operacin, en cierto plazo, y que se expresa porcentualmente respecto al capital que lo produce. Es el precio que se paga por el uso de fondos prestables. El inters es el costo del dinero y su clculo se fundamenta en: 1. El capital inicial prestado o ahorrado, que financieramente se denomina valor presente (p). 2. El periodo o fraccin de tiempo (t). 3. La Tasa de inters que es un porcentaje (i). El costo del dinero puede establecerse por das por semana por aos, etc.; Siendo lo ms usual que el dinero se preste a una tasa de inters anual.

CAPITALIZACIN SIMPLE.
Una operacin de capitalizacin simple es aqulla en la que hay una cantidad de

dinero inicial (capital C0) que genera unos intereses de forma peridica, pero esos intereses no se acumulan al capital; es decir no son productivos. El capital final es el resultado de sumar al capital inicial los intereses que ste genera peridicamente.

2.5.- Clculo de la duracin de la operacin En esta ocasin tomando la frmula del Capital final Cn = Co ( 1 + in ), despejando n tendremos que: n = Cn - Co / Coi Si lo hacemos partiendo de la frmula del inters total I = Co i n, despejando n obtenemos lo siguiente expresin: n = I / Co i

El riesgo asociado a la banca comercial y universal venezolana.


Soto, Antonio* Valente, Mara** * Profesor Asociado. Centro de Estadstica e Investigacin de Operaciones. Facultad de Ciencias Econmicas y Sociales. Universidad del Zulia. Maracaibo-Venezuela. E-mail: ajsoto10@cantv.net. ** Profesora Agregada. Instituto de Investigaciones. Facultad de Ciencias Econmicas y Sociales. Universidad del Zulia. Maracaibo-Venezuela. E-mail: marivalente@cantv.net. Resumen El presente artculo se centra en analizar desde una perspectiva terico-prctica el comportamiento del riesgo crediticio, calce de plazos y tasas de inters en el conjunto de la banca comercial y universal venezolana para el trienio 1998-2000, aos stos donde las polticas econmicas experimentaron comportamientos de diferente corte. A travs de una investigacin de tipo descriptivo-observacional, los resultados revelan que este importante segmento del sector financiero present una exposicin al riesgo de calce de plazos al obtener pasivos conformados por depsitos a corto plazo en relacin a la tenencia de activos en prstamos a mediano y largo plazo. Igualmente se concluye, el buen desempeo del entorno econmico reduce las posibilidades que el sistema financiero se enfrente al riesgo crediticio, dada la mejor posicin financiera de los agentes econmicos demandantes de fondos prestables. Por su parte, el riesgo de tasas de inters no estuvo presente en el sistema bancario venezolano durante el periodo de estudio, dada la disposicin por parte de las polticas monetarias en tratar de bajar el diferencial entre las tasas de inters activas y pasivas, sin que este diferencial se tornara negativo para este importante sector del sistema financiero venezolano. Palabras clave: Banca, riesgo, crediticio, calce de plazos, tasas de inters. Risk Associated with Venezuelan Commercial and Universal Banking.

Abstract This article focuses on analyzing, from a theoretical-practical perspective, risk behavior related to credit, adjustment term and interest rates in commercial and universal Venezuelan banking as a whole for the triennium 1998-2000, years in which economic policies experienced behaviors of a different sort. Using descriptive-observational research, results revealed that this important segment of the financial sector demonstrated an exposure to adjustment term risk by obtaining liabilities consisting of short term deposits related to holding assets in medium and long-term loans. Likewise, conclusions were that good performance of the economic environment reduces the possibilities that the financial system faces credit risk, given the better financial position of the economic agents selling funds that can be loaned. Also, interest rate risk was not present in the Venezuelan banking system during the period under study, given the disposition by monetary policies to try and reduce the differential between active and passive interest rates, without allowing this differential to become negative for this important sector of the Venezuelan financial system. Key words: Banking, risk, credit, adjustment term, interest rates. Recibido: 28-05-07. Aceptado: 15-10-07 1. Introduccin Durante la dcada de los setenta, Venezuela y en particular el sistema financiero venezolano vivieron un periodo de estabilidad, producto de una inflacin tendiente a cero, un signo monetario nacional sumamente estable y un sostenido crecimiento econmico. Siendo ste el panorama de la economa venezolana, resultaba tal como afirma Piango (1998) una extravagancia o una exquisitez referirse al riesgo econmico o riesgo financiero, aunque segn el mismo autor, el mundo ya conoca este tipo de riesgos. Por su parte, Faraco y Suprani (1995) afirman que hasta 1975 el sistema bancario venezolano era un sector altamente capitalizado, acostumbrado a intermediar en un ambiente macroeconmico estable, bondadoso, predecible, y asumiendo riesgos que se limitaban a la moralidad o capacidad del lobby gubernamental del deudor, ya que los riesgos normales en los negocios de productos, de mercados, de tecnologas, no existan en una economa cerrada, protegida y rentista. Sin embargo, la situacin de estabilidad y crecimiento macroeconmico que haba experimentado Venezuela durante el perodo 1950 a 1980; teniendo su clmax a partir de la oleada de aumentos de los precios petroleros a finales del ao 1973 y en el transcurso del ao 1974, cambia radicalmente, concibiendo una nueva realidad para la economa venezolana y todo su entorno. Segn Faraco y Suprani (1995), el desplome del mercado petrolero internacional en el ao 1983, as como la elevacin de las tasas de inters externas, y la negativa de los acreedores extranjeros en renovar el masivo endeudamiento a corto plazo contrado por entes descentralizados del Estado y empresas adscritas al sector privado; provocaron una fuerte recesin econmica que oblig al gobierno a cerrar el mercado cambiario, establecer una devaluacin, e implantar algunas polticas restrictivas de carcter fiscal y monetario. Dichas medidas originaron un cambio en el marco doctrinario del proceso econmico venezolano, el cual ha trascendido de manera

significativa sobre el sistema financiero venezolano potenciando los riesgos que dicho sector enfrenta usualmente. Este mismo autor seala, a pesar de la gravedad de los episodios antes mencionados que produjeron la intervencin de tres (3) bancos comerciales y seis (6) sociedades financieras en el bienio 1983-1984; dado el peso marginal en trminos de la cuota del mercado que estas instituciones posean y un completo respaldo por parte del ejecutivo, no se ocasion daos al normal funcionamiento del sistema de pagos ni a la actividad econmica general del pas. No obstante, este hecho introdujo un nuevo concepto dentro del sistema financiero venezolano como lo es el riesgo. Dentro de este marco, Castellano (2000:a) seala que a partir de 1989 debido a la grave situacin econmica del pas, el gobierno adopta una concepcin diferente en la aplicacin de polticas econmicas, orientndose al crecimiento hacia afuera, y ejecutando una serie de reformas estructurales tendientes a corregir los desequilibrios macroeconmicos. De all que en Venezuela se aplican una serie de medidas tales como: reduccin de los subsidios, liberalizacin de los precios, flexibilizacin de las tasas de inters, as como racionalizacin y liberacin del rgimen comercial y aduanero; las cuales segn Castellano (2000:a) y Faraco y Suprani (1995) tuvieron un impacto negativo sobre el sector empresarial y financiero, pues estimul la financiacin de proyectos de inversin con niveles de rentabilidad inciertos o precarios, aumentando de esta manera lo que Mishkin (1996) denomina el riesgo moral; lo cual desencaden la crisis bancaria que vivi Venezuela entre 1994-1995. A juicio de Garca et al. (1998), la crisis antes mencionada constituye la de mayor magnitud como proporcin del sistema financiero afectado, medido a travs de sus activos, patrimonio o depsitos del pblico, y el elevado costo que signific el rescate del mismo, aproximadamente el 20 por ciento del PIB. Por su parte Garca et al. (1998), citan a Hausmann y Gavin (1996) quienes aseveran que la crisis que enfrentaron las instituciones financieras en Venezuela en el perodo 1994-95, tiene en gran medida su origen en la ampliacin de la cartera de inversiones relacionadas en proporciones extremadamente altas, reflejando una toma directa de riesgo por parte de los directivos y gerentes bancarios. En este sentido, Garca et al. (1998) afirman, las crisis bancarias son procesos complejos, multidimensionales en los cuales se combinan indefectiblemente factores de naturaleza macroeconmica, microeconmica, sectorial; y conjuntamente con stos, existen elementos gerenciales de importancia significativa; teniendo las instituciones financieras como una de sus caractersticas ms importantes la gerencia y convivencia del riesgo. La situacin referida anteriormente evidencia la presencia de un sistema financiero que ha sido afectado por su entorno, el cual ha incidido de manera directa en las crisis financieras que ha experimentado el pas en los ltimos aos. En este contexto, se hace necesario describir la evolucin que han tenido los diferentes tipos de riesgos que afectan tanto a la Banca Comercial como a la Banca Universal. La presente investigacin es considerada como descriptiva y observacional; siendo clasificada de acuerdo al tipo de diseo como no experimental, longitudinal y

documental. La poblacin para el presente estudio estuvo representada por los datos de los Balances Consolidados de la Banca Comercial y Universal de Venezuela durante el perodo 1998-2000 suministrados anualmente a travs de los Informes Econmicos del Banco Central de Venezuela, y de los balances trimestrales y anuales emitidos por la superintendencia de Bancos. 2. Consideraciones tericas El sistema bancario garantiza el funcionamiento continuo del sistema de pagos, que es un mecanismo imprescindible dentro del sistema financiero; su carcter de imprescindible tiene soporte en el hecho que sus relaciones econmicas se extienden por todos los mbitos de la economa, y la interrupcin de su labor de intermediacin supone una distorsin en el mecanismo general de transformacin del ahorro en inversin. En este sentido Prez y Rodrguez (2001:b) sealan, las entidades financieras en general son especialmente sensibles a variaciones que puedan ocurrir en su entorno. El carcter vulnerable del sistema bancario no slo obedece a su posicin como intermediarios de los agentes econmicos que depositan y ofrecen sus ahorros a la banca, y a inversionistas que demandan esos fondos en forma de crditos, sino tambin a su estructura patrimonial pues gestionan activos menos lquidos y de mayor vencimiento en trminos generales, que los pasivos. De manera anloga Orlandoni (2004) seala, los mecanismos de decisin pertinentes al control de riesgo bancario cada vez se ven ms afectados en sus mediciones ms importantes debido a la dinmica impuesta por los mercados globales, y su implicacin en las polticas financieras de impacto local e internacional. De ah, la necesidad de disear metodologas que permanentemente evalen las variables explicativas de cualquier gnero que inciden en los clculos de los ndices de control de riesgo. Segn Hausmann y Gavin (1996) la importancia capital que poseen los bancos la constituye el hecho que estos representan el medio a travs del cual funciona el sistema de pagos. Este puede representar externalidades importantes para la economa en su conjunto, pues la incapacidad de un banco en cumplir con sus compromisos podra socavar la capacidad de otros bancos, saludables en otros aspectos, para cumplir con los suyos. Esta cascada potencial de interrupciones en el mecanismo de pago reduce la utilidad de todos los depsitos como forma de pago. Dentro de este orden de ideas, despus de la grave crisis financiera que afect al sistema bancario venezolano entre 1960-1963 y ms recientemente el colapso financiero entre 1994-1995, parece ser un axioma demostrar los efectos devastadores que este tipo de crisis ocasionaron al pas. Segn Faraco y Suprani (1995), slo el costo de la crisis de 1994 ascendi a un equivalente de 18% del PIB, y el financiamiento de su manejo ha incrementado la deuda pblica casi 33%. Ms adelante los mismos autores afirman que un descalabro de estas proporciones e implicaciones no se haba registrado durante el siglo XX en ningn pas. Sin embargo, el debate en torno al efecto que las polticas econmicas tienen sobre el riesgo asociado a este tipo de instituciones no ha llegado a un consenso, pues segn Garca et al.(1998), son muy diversos los factores de naturaleza macroeconmica, microeconmica, sectorial y gerencial que afectan al sistema bancario venezolano en sus distintos tipos de riesgo.

Los riesgos a los cuales se enfrenta el sistema bancario se han intensificado en las ltimas dos dcadas debido principalmente a la presencia de las entidades en nuevos mercados, a la volatilidad de los precios y a la aparicin de nuevos instrumentos financieros. La gestin de estos riesgos es responsabilidad de las instituciones bancarias las cuales deben desarrollar sistemas precisos de medida y control, que hagan posible el cumplimiento de las estrategias marcadas por la direccin. Paralelamente, la responsabilidad de las autoridades consiste en controlar o limitar la exposicin al riesgo imponiendo mecanismos que aseguren la solvencia y la estabilidad de las instituciones financieras. Por esta razn, a continuacin se detallarn desde un punto de vista terico, los diferentes tipos de riesgos a los cuales se encuentran sometidos la banca comercial y universal venezolana hacindolas propensas a sufrir discontinuidades en sus actividades financieras, las cuales coadyuvan a generar crisis que no se producen en otro tipo de industrias. En este sentido, segn el Banco Mundial (1989) y Sinkey (1992), citado por Garca et al. (1998), existen diversos tipos de riegos a los cuales se encuentra sometido las instituciones financieras entre los cuales sealan: el riesgo de calce de plazos, crediticio, de tasas de inters, entre otros. 2.1. Riesgo de calce de plazos El Banco Mundial (1989) y Sinkey (1992), citado por Garca et al. (1998), conceptualizan a este riesgo como la asimetra que se genera entre la naturaleza de corto plazo de la mayora de los depsitos o captaciones del sistema financiero y el perfil de vencimiento de mediano o largo plazo de casi la totalidad de sus colocaciones o inversiones. Este tipo de riesgo no representa ningn problema cuando el volumen de depsitos se renueva o rota simultnea y permanentemente en el sistema financiero. En cambio cuando se produce una disminucin en la demanda de depsitos, las instituciones financieras pueden verse sometidas a esta asimetra en la estructura de vencimiento de sus operaciones, y ello puede obligarles a asumir ventas de activos con descuento sustanciales para hacer frente a la demanda de fondos lquidos que exige la cancelacin de depsitos. Para Hausmann y Gavin (1996) en la mayora de las economas, los bancos efectan una transformacin explcita de los instrumentos vencidos, al asumir pasivos conformados por depsitos a corto plazo para tener activos en prstamos a largo plazo. Segn los autores, este tipo de riesgo se profundiza en Amrica Latina de manera vigorosa, ya que aunque los prstamos se otorgan bajo contratos a corto plazo, en realidad se trata de obligaciones a ms largo plazo porque las empresas estn acostumbradas a refinanciar los prstamos y utilizan estos recursos para financiar actividades que no pueden ser finiquitadas en forma abrupta sin incurrir en costos elevados. Si los prstamos no son refinanciados, las empresas se vern obligadas a acometer medidas que reducen su propia rentabilidad y posiblemente la de sus socios, generando un deterioro en la calidad de los prstamos bancarios. Por lo tanto, independientemente del vencimiento declarado de su cartera de prstamos, el sistema bancario en Amrica Latina est altamente expuesto al riesgo de

calce de plazos originado por una falta de liquidez, ya que en su intento de liquidar rpidamente su cartera, reducir significativamente el valor de sus activos. De acuerdo a los planteamientos de Garca et al. (1998), esta asimetra generada por el vencimiento de plazos entre las captaciones y las inversiones del sistema financiero estn provocadas por el alto diferencial o spread entre las tasas de inters activas y pasivas. Para este mismo autor, resulta inverosmil la tesis que seala que dichos diferenciales son un mecanismo de previsin o proteccin que permiten a las instituciones financieras crear fondos de reserva para protegerse de una eventual materializacin del deterioro de la economa producto de una acelerada inflacin o movimientos del tipo de cambio no previstos, los cuales afectan la calidad de cartera de crditos e inversiones de las instituciones, y por ende su rentabilidad. Segn la posicin de este autor, el diferencial entre las tasas de inters activas y pasivas existente en Venezuela se debe bsicamente a ineficiencias propias del sistema financiero las cuales se manifiestan en primer lugar en su estructura de costos, y se refleja en el incremento sostenido de los gastos financieros por captaciones de depsitos y la brecha entre los fondos colocables y efectivamente colocados, los cuales originan altos niveles de liquidez. En consecuencia los fondos efectivamente colocados deben producir un rendimiento mayor, es decir, deben ser invertidos a tasas de inters mayores para compensar el menor volumen de recursos financieramente productivos. En segundo lugar, los bajos niveles de rendimiento de la cartera de crditos e inversiones de las instituciones financieras; producto de una alta cartera relacionada y en estado de mora, as como, bajos niveles de intermediacin financiera, originan un mayor diferencial entre las tasas de inters activas y pasivas. Dentro de esta perspectiva, estudios realizados por Prez y Rodrguez (2001a y 2001b) sealan la existencia de mltiples factores que afectan el diferencial de las tasas de inters activas y pasivas en Venezuela, hacindolo uno de los ms elevados y atpicos del mundo. En este estudio, los autores convienen con los argumentos de Garca et al. (1998) y Faust et al. (2001), atribuyendo como uno de los factores que incide en el spread financiero en Venezuela la ineficiencia del sector bancario, reflejada en la presencia de elevados gastos de transformacin en su estructura de costos, los cuales impulsan al sector bancario a traspasar dichos costos a los consumidores de los servicios bancarios con el objeto de recompensar esos elevados costes. Segn Prez y Rodrguez (2001a) el segundo factor y el de mayor relevancia que explica el alto spread financiero en Venezuela est referido a la falta de competencia del sector bancario. El primer indicio de esta aseveracin la constituye el hecho que Venezuela posee una de las tasas de ganancias ms elevadas (sin importar en que ciclo econmico en el cual ste se mida) para un grupo representativo de pases latinoamericanos, desarrollados y asiticos. De acuerdo a estos autores, el margen de ganancia del sector bancario venezolano es un dato importante para pensar en la existencia de barreras a la entrada del sistema bancario que impiden que las rentabilidades se equilibren internacionalmente. Pruebas economtricas llevadas a cabo por Prez y Rodrguez (2001a) arrojan como resultado que el 41% del spread financiero venezolano es atribuible a la explotacin del poder de mercado. El anlisis realizado por estos autores se basa en el clculo de

la tasa de inters neta ajustada (TINA), la cual representa un estimador ms confiable para el clculo del spreadfinanciero que enfrentan los buscadores de prstamos y los ahorristas. De todo lo anterior resulta evidente que, tanto la explotacin de mercado como los gastos de transformacin son determinantes importantes del spread financiero en Venezuela. 2.2. Riesgo crediticio Segn el Banco Mundial (1989) y Sinkey (1992), citado por Garca et al. (1998), este riesgo est determinado por la eventualidad de que los deudores de los bancos se vean imposibilitados de repagar los prstamos, a la vez que las garantas que respaldan esos crditos se ubiquen en ese momento, por debajo del valor del prstamo concedido. De manera anloga Castellano (2000) plantea, este tipo de riesgo se le denomina as por la probabilidad de que un prestatario (cliente activo) no devuelva el principal de su prstamo o crdito y no pague los intereses de acuerdo con lo estipulado en el contrato. Dentro de esta perspectiva el autor asevera, esta actividad constituye la principal fuente de ingresos para un banco, pero puede ser a su vez la causa determinante de la quiebra de un instituto financiero dado que un prstamo puede aportar tantos ingresos a la cuenta de resultados, como puede ocasionar serios problemas de liquidez en caso de impago tanto de los intereses devengados como el prstamo otorgado. Segn Mishkin (1996:47) el factor que lider la crisis del sistema financiero mejicano fue el deterioro de los estados financieros producto de los prstamos incobrables o irrecuperables. As mismo Garca et al. (1998) sostienen, durante 1958-1959, aos previos a la crisis financiera venezolana, muchos de los deudores de prstamos bancarios no pudieron cumplir con sus compromisos, lo cual origin que la cartera demorada y en litigio se incrementara significativamente a partir de 1959 coadyuvando a originar la crisis financiera venezolana del perodo 1960-63. 2.3. Riesgo de tasas de inters El riesgo de tasa de inters (RTI) es el riesgo de que los cambios en la tasa de inters puedan afectar negativamente a la situacin econmica de una entidad financiera. De acuerdo al Banco Mundial (1989) y Sinkey (1992), citado por Garca et al. (1998), los bancos estn expuestos al RTI cuando la diferencia entre las tasas de inters activas (las que cobran las instituciones financieras por los crditos) y las tasas de inters pasivas (las que pagan dichas instituciones para remunerar los depsitos) se invierten en detrimento de las mencionadas instituciones. En este sentido Garca et al. (1998), bosquejan como este tipo de riesgo fue soportado por las instituciones financieras venezolanas a partir de la liberacin de las tasas de inters y de la aprobacin de la Ley de Proteccin al Deudor Hipotecario, mediante la cual se mantuvieron las tasas de inters para los deudores de prstamos hipotecarios por debajo de los valores que indicaba el mercado, mientras que estas instituciones

bancarias tenan que pagar intereses a sus depositantes a las mismas tasas que el resto del sistema financiero, las cuales eran significativamente ms altas. De igual forma sealan los autores Garca et al., que para finales de la dcada de los aos setenta la banca hipotecaria se vio sometida a este tipo de riesgo cuando las tasas de inters en Venezuela fueron ajustadas en respuesta a los incrementos que las mismas experimentaron en los mercados financieros internacionales, y el pblico exigi la cancelacin de las cdulas hipotecarias que haban sido emitidas a tasas de inters fijas, muy por debajo de los nuevos niveles de aquel entonces. Por su parte De Juan (1997) seala, este tipo de riesgo reduce seriamente la lucratividad de las instituciones, lo cual resulta elevadamente alarmante. Mas adelante el mismo autor seala, las tasas de inters pueden oscilar con gran fuerza, en particular en pocas de desreglamentacin, incrementndose en general la remuneracin de los depsitos cuando la mayora o todas las carteras de prstamos se basan en tasas fijas. 3. Principales polticas econmicas implantadas en Venezuela durante el trienio 1998-2000 La evolucin de la actividad del sistema financiero en Venezuela es sin duda alguna sensible a las fluctuaciones macroeconmicas y a la forma especfica en que adopte la poltica fiscal y monetaria. En este sentido, a continuacin se presentar el desempeo de las polticas fiscal y monetaria de acuerdo a los informes del BCV en el trienio estudiado. 3.1. Poltica monetaria y cambiaria La poltica cambiaria y monetaria para los aos 1998-1999 estuvo orientada a su objetivo antiinflacionario. De esta forma, la poltica monetaria fue claramente restrictiva y la misma se sustent en las operaciones de mercado Abierto (OMA), as como dos nuevos mecanismos para absorcin de liquidez monetaria como lo fueron: las Subastas de Compra con Pacto de Reventa y viceversa (REPOS) y las subastas de recompra y compra de ttulos emitidos tanto por el BCV como por el gobierno (BCV, 1998-1999). Para el ao 2000, la poltica monetaria estuvo caracterizada por dos perodos claramente diferenciables, en el primer semestre tuvo una orientacin expansiva dirigida a eliminar el saldo en circulacin de los ttulos de estabilizacin monetaria (TEM) an en circulacin. Mientras que el segundo semestre tuvo un corte neutral, limitando el BCV sus intervenciones en el mercado de dinero a operaciones puntuales de asistencia crediticia al sistema bancario, y utilizando a la venta de divisas como principal mecanismo de ajuste del mercado de dinero. 3.2. Poltica fiscal De acuerdo a los informes del BCV (1998-1999), la poltica fiscal para los aos 19981999 se caracteriz por tener un corte restrictivo dado el desfavorable desempeo del mercado petrolero internacional, en el cual incidi negativamente el precio de la canasta de exportacin de hidrocarburos del pas, de esta forma ocasion que el ejecutivo decretara modificaciones presupuestarias que incluyeron un recorte de gastos, as como la disposicin de medidas a fin de reforzar la cada de los ingresos

petroleros a travs la aprobacin de un Impuesto a las transacciones financieras (Impuesto al Dbito Bancario) con una alcuota de 0,5%, y la sustitucin del Impuesto al Consumo Suntuario y Ventas al Mayor por el Impuesto al Valor Agregado, fijndose la alcuota de este ltimo en 15,5%. En el ao 2000, la poltica fiscal se formul de corte expansivo, inducido a travs de la captacin de recursos por va de la colocacin de bonos de mediano y largo plazo como la emisin de Letras del Tesoro. De igual forma, a manera de incentivar la reactivacin econmica a travs de la inversin y el consumo, el ejecutivo adopt medidas de orden fiscal disminuyendo en un punto porcentual la alcuota aplicada por impuesto al valor agregado (IVA, de 15,5% a 14,5%) y exonerando de este tributo a las entidades decretadas como puertos libres y zonas francas. 4. Evolucin de riesgo asociado a la banca comercial y universal venezolana Como se expuso en lneas anteriores, dada la naturaleza de su actividad, los bancos estn sometidos a riesgos estrechamente ligados con la dinmica econmica general. En este orden de ideas, a continuacin se esbozar la evolucin de los diferentes tipos de riesgos a los cuales fue sometida la banca comercial y universal venezolana durante los aos 1998-2000. Dicho perodo es tomado en consideracin dado lo diametralmente opuestas que fueron las polticas econmicas para ese entonces, lo cual permitir tener un mejor panorama de la influencia que estas ltimas tienen sobre el riesgo bancario. 4.1. Riesgo de calce de plazos El riesgo de calce de plazos conceptualizado anteriormente como la asimetra que se genera entre la naturaleza de corto plazo de la mayora de los depsitos o captaciones del sistema financiero y el perfil de vencimiento de mediano o largo plazo de casi la totalidad de sus colocaciones o inversiones; constituye a juicio de Demirg-Kunt y Detragiache (1998), el determinante principal de las crisis bancarias a nivel mundial. De igual forma, los mismos autores aseveran que la influencia de este tipo de riesgo radica precisamente en la funcin de intermediarios financieros por parte de la banca, los cuales reciben compromisos (depsitos) que se encuentran colocados a corto plazo, mientras que sus activos generalmente son colocados en periodos de tiempo ms prolongados. Al evaluar el riesgo de calce de plazos que afront la banca comercial y universal desde el punto de vista de la oferta de fondos prestables (captaciones del pblico), se pudo observar como la estructura de los depsitos bancarios, la cual constituye parte importante en el anlisis de este tipo de riesgo, mostr la inclinacin del pblico por instrumentos de elevada liquidez y cortos plazos de maduracin a lo largo del periodo de estudio, sin que esta actitud sea influida por polticas fiscales y monetarias de corte restrictivo (ao 1998 y 1999) o de corte expansivo y/o neutral (ao 2000). Tal situacin se evidencia al observar la importante participacin que poseen los depsitos en cuenta corriente (42,64%; 41,69%; 44,70%), otras obligaciones a la vista (4,00%; 4,61%; 3,56%) y depsitos de ahorro (30,07%; 29,96%; 28,88%), en el total de captaciones del sistema para los aos 1998, 1999 y 2000 respectivamente (Tabla 1); porcentajes estos que representaron en conjunto el 76,71%; 76,26% y 77,14% del total de depsitos para el trienio estudiado.

Tabla 1. Banca universal y comercial. Estructura de las captaciones del pblico (en porcentajes). Perodo 1997-2000 1997 Captaciones del pblico Depsitos en cuentas corrientes (1) Cuentas corrientes no remuneradas Cuentas corrientes remuneradas Otras obligaciones a la vista (2) Obligaciones por Operaciones de mesa de Dinero Depsitos de ahorro (3) SUB-TOTAL (1+2+3) Depsitos a Plazo Ttulos Valores Emitidos por la Institucin 49,15 34,71 14,43 2,55 0,04 33,76 85,46 13,56 0,01 1998 1999 2000

100,00 100,00 100,00 100,00 42,64 41,69 44,70 28,66 13,98 4,00 0,05 27,22 14,46 4,61 0,01 28,55 16,14 3,56 0,06

30,07 29,96 28,88 76,71 76,26 77,14 21,99 0,02 0,76 22,75 0,10 0,89 21,42 0,22 1,16

Captaciones del pblico Restringidas 0,79

Fuente: Elaboracin propia con base a la informacin de Sudeban (2002). Resulta interesante observar cmo la participacin de las referidas cuentas (depsitos en cuentas corrientes, otras obligaciones a la vista y depsitos de ahorro) en el total de captaciones present un comportamiento casi constante a lo largo del trienio y especialmente la experimentada en el ao 1999, ao en el cual alcanz un porcentaje ligeramente inferior a la del ao 1998, ubicndose en 76,26%, a pesar del proceso de contraccin de la actividad econmica venezolana de 6,1% en trminos reales, lo que evidencia no slo la actitud del pblico de mantener una acumulacin de recursos con fines netamente transaccionales, sino tambin el reducido nmero de alternativas de inversin ofrecidas por las instituciones financieras, y el bajo nivel registrado por la tasa de inters pasiva promedio durante el periodo de estudio (3,5% en trminos reales). Al evaluar el perfil de vencimiento de demanda de fondos prestables en el componente de colocaciones que la banca comercial y universal venezolana formaliz, se observa cmo la cartera de crdito por plazo de vencimiento (la cual representa parte importante de este segmento del sistema financiero) present un comportamiento marcadamente diferente con relacin a los depsitos del pblico, pues mientras estos ltimos alcanzaron niveles superiores al 76% con un vencimiento a muy corto plazo durante el trienio estudiado, la cartera de crdito de ms de 91 das alcanz el 35,44%; 53,83% y 50,59% para el trienio bajo estudio, representando los crditos mayores de 360 das el 21,22%; 30,97% y 29,72% para el mismo perodo, situacin sta que se agrav para el ao 1999, pues los crditos de ms de 90 das hasta 180 das presentaron el mayor porcentaje de vencimiento y en litigio alcanzando el 7,69% (Tabla 2). Tabla 2. Banca universal y comercial. Cartera de crdito por plazo de vencimiento (en porcentajes). Perodo 1998-2000

Captaciones del pblico Hasta 30 dias (1) Vigentes Reestructurados Vencidos en litigio 31 dias a 60 dias (2) Vigentes Reestructurados Vencidos en litigio 61 dias a 90 das (3) Vigentes Reestructurados Vencidos en litigio Sub-total (1+2+3) 91 das a 180 das (4) Vigentes Reestructurados Vencidos en litigio 181 das a 360 das (5) Vigentes Reestructurados Vencidos en litigio Mayores de 360 das (6) Vigentes Reestructurados Vencidos en litigio Sub total (4+5+6) RENDIMIENTOS POR COBRAR PROVISIN TOTAL

1998 44,83 96,64 0,38 2,72 0,25 12,46 96,80 0,25 2,92 0,04 10,94 93,68 2,25 3,91 0,16 68,23 7,98 86,73 1,32 11,36 0,59 6,24 89,63 1,45 8,06 0,87 21,22 94,39 1,59 3,59 0,43 35,44 6,79 100,00

1999 31,09 93,23 1,17 5,04 0,56 11,41 93,12 0,89 5,84 0,15 11,57 94,66 1,43 3,66 0,25 54,07 9,11 92,02 0,29 7,03 0,66 13,75 95,03 0,41 3,46 1,10 30,97 90,84 2,99 5,33 0,83 53,83 7,89 100,00

2000 30,64 94,29 1,13 3,79 0,79 13,52 97,15 0,50 2,07 0,27 11,91 94,88 0,70 3,69 0,73 56,07 10,21 92,78 0,19 5,97 1,06 10,66 93,40 1,85 3,71 1,04 29,72 91,96 2,88 4,13 1,03 50,59 6,65 100,00

Fuente: Elaboracin propia con base a la informacin de Sudeban (2002).

Es importante sealar que para el ao 1998, la cartera de crditos por plazo de vencimiento registr un comportamiento atpico, ya que ubic a los crditos hasta treinta das en su mayor porcentaje de participacin con 44,83% (Tabla 2). Dicha situacin puede ser atribuida al incremento de expectativas negativas por parte de los agentes econmicos, producto del deterioro de los precios de los hidrocarburos y su influencia en las cuentas fiscales y externas de la nacin, lo cual coadyuv a una mayor tensin financiera de los deudores y los oblig a contraer crditos a plazos menores. De all que este tipo de crditos presentara el menor porcentaje de crditos vencidos del ao 1998. Por otra parte para el ao 1999, los crditos mayores a 360 das constituyeron el segundo mayor porcentaje de crditos en condicin de vencidos y en litigio alcanzando el 5,33% y 0,83% respectivamente (Tabla 2), situacin que incrementa los riesgos a los cuales se enfrent el sistema financiero, pues no slo present asimetras en la estructura de vencimiento de sus operaciones, sino que dentro de las mismas, los crditos presentaron una considerable participacin en relacin a su vencimiento y condicin de litigio. De manera anloga para el ao 2000, el perfil de vencimiento de las colocaciones de la banca comercial y universal venezolana present un comportamiento similar al de los aos 1999 y 1998, al ubicarse la participacin de las cuentas ms lquidas del total de las captaciones en 56,07%; mientras que la cartera de crditos por plazo de vencimiento de ms de 91 das ( 91 das a 180 das + 181 das a 360 das + mayores de 360 das) alcanz el 50,59% en conjunto, representando los crditos mayores de 360 das el 29,72% del total de los referidos crditos, situacin esta que contina con el deterioro del calce de plazos si se toma en cuenta el hecho que los crditos de ms de 90 das hasta 180 das presentaron el mayor porcentaje de vencimiento y en litigio alcanzando el 5,97% y 1,06% respectivamente (Tabla 2). De igual forma, los crditos mayores a 360 das constituyeron el segundo mayor porcentaje de crditos en condicin de vencidos y en litigio alcanzando el 4,13% y 1,03% respectivamente, situacin que como se seal anteriormente incrementa los riesgos a los cuales se enfrent este importante segmento del sistema financiero. Al evaluar el segundo componente de demanda de fondos prestables, como lo son las inversiones, la asimetra del calce de plazos es an ms crtica, pues a juicio de Castellano (2000) para el ao 1998 del total de inversiones temporales y permanentes, los ttulos valores emitidos o avalados por la nacin en cada una de las inversiones sealadas alcanzaron el 76,82% y 40,94% respectivamente. Por su parte, del total de las inversiones en ttulos valores llevadas a cabo durante los aos 1999-2000, las inversiones mantenidas hasta su vencimiento alcanzaron el 45,03% y 31,67% del total de las inversiones en ttulos valores, porcentajes estos elevados ya que la banca no podra hacer uso de ese tipo de inversiones para afrontar una eventual disminucin de la demanda de depsitos. Lo anteriormente sealado permite concluir que el sistema financiero venezolano presenta una transformacin explcita de instrumentos vencidos, al obtener pasivos conformados por depsitos a corto plazo en relacin a la tenencia de activos en prstamos a mediano y largo plazo; evidenciando la existencia de una elevada exposicin a riesgo de calce de plazos. 4.2. Riesgo crediticio

Como se expres en lneas anteriores, Garca et al. (1998) citando al Banco Mundial (1989) y Sinkey (1992), definen al riesgo crediticio como la eventualidad de que los prestatarios o deudores de los bancos se vean imposibilitados de cumplir o repagar sus obligaciones (prstamos) ante el banco, a la vez que las garantas que respaldan esos crditos se ubiquen en ese momento, por debajo del valor del prstamo concedido, constituyndose este tipo de riesgo en el ms comn dentro del sistema bancario. Segn Mishkin (1996), este tipo de riesgo fue el principal detonante para que se produjera la crisis del sistema financiero mejicano. En este sentido, para evaluar la manera como fue el desenvolvimiento del riesgo crediticio, el mismo se llev a cabo a travs de ciertas cuentas que componen el activo improductivo, entre las cuales se pueden citar: los crditos vencidos, crditos en litigio, inters y las comisiones por cobrar. La razn que fundamenta el estudio de las referidas cuentas lo constituye la forma como stas reflejan la posicin de los prestatarios de imposibilidad de cumplimiento de los prstamos ante el banco, de manera que al evaluar cada una de ellas se podr establecer la existencia del riesgo de crdito dentro del sistema bancario venezolano. Durante el bienio 1998-99, dado el pobre desempeo de la economa y la carencia por parte del ejecutivo nacional en reactivar el gasto pblico, la participacin de los crditos vencidos en el total del Activo de la banca comercial y universal increment su participacin al pasar de 1,98% en 1998 a 2,39% en 1999 (Tabla 3). Tabla 3. Banca universal y comercial. Estructura de la cartera de crditos con relacin al total del activo (en porcentajes). Periodo 1997-2000 1997 1998 1999 2000 Cartera de crditos Crditos vigentes Crditos reestructurados Crditos vencidos Crditos en litigio Cnones de arrendamiento financiero devengados y no cobrados Rendimientos por cobrar por cartera de crditos (Provisin para cartera) 50,30 47,40 43,99 41,93 50,13 46,53 44,05 41,96 0,30 0,96 0,16 0,01 0,63 1,48 0,47 0,72 0,66 1,98 2,39 1,73 0,15 0,30 0,37

1,89 3,22 3,47 2,79

Fuente: Elaboracin propia con base a la informacin de Sudeban (2002). Comportamiento similar fue el caracterizado por los crditos en litigio los cuales aumentaron su participacin en el total del activo al pasar de 0,15% en 1998 a 0,30% en 1999 (Tabla 3). Al evaluar los porcentajes de participacin de los crditos vencidos y en litigio como porcentaje de los crditos otorgados por la banca comercial y universal, los resultados reflejan un mayor deterioro, alcanzando el 6,11% para el ao 1999, representando un incremento de 0,99 puntos porcentuales con relacin al ao 1998, lo que evidencia el efecto contractivo de la economa durante el ao 1999 y los

constantes atrasos en la ejecucin presupuestaria debido a las dificultades de acceso al financiamiento externo y al aplazamiento de las privatizaciones. Durante el ao 2000, al hacer un anlisis de este tipo de riesgo se observa cmo la reactivacin del gasto interno a travs de la poltica fiscal y monetaria (primer semestre) de corte expansivo sin que estas ejercieran presiones inflacionarias sobre la economa, propici una disminucin de participacin de los crditos vencidos en el total de activo de la banca comercial y universal para el ao 2000, ubicndolo en 1,73%; permitiendo una disminucin de 0,66 puntos en relacin al ao 1999 (Tabla 3), ao ste signado por una cada del Producto Interno Bruto (PIB) y contraccin del gasto pblico. Resulta interesante la manera cmo los crditos en litigio aumentaron su participacin en el total del activo al pasar de 0,30% a 0,37% (Tabla 3). Dicho comportamiento obedeci al proceso de contraccin de la economa acarreado durante los dos aos anteriores, siendo los sectores manufactureros y transporte, almacenes y comunicaciones los nicos que presentaron una disminucin en su cartera de crditos en litigio. Al evaluar los porcentajes de participacin de los crditos vencidos y en litigio como porcentaje de los crditos otorgados por la banca comercial y universal para el ao 2000, los resultados se presentan alentadores al ubicarse los mismos en 5,01%, presentando una mejora de 1,11 puntos en relacin al ao inmediato anterior cuando se ubicaron en 6,11%; demostrndose as que el efecto de polticas econmicas de corte expansivo propiciadas por un mayor volumen de ingresos fiscales constituyen fuentes primordiales de control del riesgo crediticio en el sistema bancario. Todo lo anterior permite suponer que el riesgo crediticio durante el ao 2000 conserv una tendencia a la baja, sustentado en la mejor posicin financiera de los agentes econmicos demandantes de fondos prestables. 4.3. Riesgo de tasas de inters A juicio de Garca et al. (1998), este tipo de riesgo surge cuando la diferencia entre las tasas de inters activas y las tasa de inters pasivas se alteran en detrimento de las instituciones bancarias; situacin sta definida como grave para De Juan (1997), pues reduce peligrosamente la rentabilidad de las instituciones financieras exponindolas al riesgo moral. Con la finalidad de poder identificar la forma como las polticas monetarias afectaron a las tasas de inters y a su vez al riesgo que involucra las mismas, la evolucin de las tasas de inters atendieron a lo que se seala como los mecanismos de transmisin de la poltica monetaria desde la perspectiva keynesiana, en el sentido que una tendencia expansiva de la poltica monetaria conllevar a una cada de la tasa de inters real, lo cual disminuir el costo del capital originando un incremento en los gastos de inversin y por consecuencia un aumento en la demanda agregada. En este sentido, durante el ao 1998 y dada la caracterstica restrictiva de la poltica monetaria del Banco Central de Venezuela (BCV), se llevaron a cabo Operaciones de Mercado Abierto (OMA) por medio de la colocacin de certificados de depsitos y a partir del mes de abril, de los Ttulos de Estabilizacin Monetaria (TEM), los cuales

reflejaron un rendimiento de 43,2% cuya finalidad era extender el efecto contractivo de dichas operaciones BCV (1998). De igual forma, se increment la tasa de inters que cobra el ente emisor por sus operaciones de descuento, redescuento y anticipo, al pasar de un nivel de 45 puntos porcentuales a 60 puntos porcentuales. Esto indujo a un incremento de las tasas de inters tanto pasivas como activas llegando a alcanzar el mximo histrico de la serie analizada, al ubicarse en el mes de septiembre en 76,2% la tasa activa y 57,1% la tasa pasiva (Tabla 4); ubicando el spread nominal en 19,1 puntos porcentuales y el real en 23,5 puntos (Tabla 5), situacin esta que se aleja de manera categrica al riesgo de tasas de inters. Tabla 4. Seis bancos comerciales y universales con mayor volumen de depsitos. Tasas de inters promedio (en porcentajes). Perodo 1998-2000 Prstamos y descuentos1/ Nominal Promedio anual (1998) Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Promedio anual (1999) Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre 51,4 33,6 39,2 40,6 40,9 45,2 47,1 62,6 65,0 76,2 60,2 54,1 52,1 31,3 39,0 39,7 34,4 30,3 28,2 31,0 30,2 29,3 28,7 Real 26,2 8,3 13,8 15,2 14,6 15,5 19,3 35,3 38,1 55,4 37,3 30,1 30,9 11,2 15,8 18,0 14,4 10,5 7,5 11,4 9,6 8,5 9,9 Depsitos a Plazo Fijo2/ Nominal 37,6 18,6 27,0 28,2 28,6 35,7 36,1 46,8 47,8 57,1 45,8 40,8 38,8 21,0 34,5 34,4 26,7 24,2 21,4 18,6 15,8 12,7 13,5 Real 11,3 -5,9 1,7 2,8 2,4 6,0 8,0 17,7 18,8 31,9 20,8 15,5 16,0 1,0 11,1 12,4 6,5 4,4 0,8 -0,9 -4,4 -7,3 -4,9

Octubre Noviembre Diciembre Promedio anual (2000) Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Desviacin estndar
1/

29,0 28,1 28,1 24,5 29,2 29,0 25,1 26,0 23,1 26,2 23,4 23,7 23,7 21,1 21,7 22,0 13,99

9,8 9,4 9,7 7,7 8,6 11,2 6,3 6,1 2,8 6,2 5,4 7,2 9,9 7,7 10,0 10,4 9,83

14,5 17,8 17,3 14,9 18,4 15,2 14,4 15,0 15,0 16,4 14,2 14,9 14,0 13,8 13,7 13,5 11,75

-4,3 -0,9 -1,1 -1,8 -1,9 -2,4 -4,1 -4,4 -4,8 -3,2 -3,5 -1,4 0,2 0,4 1,9 1,8 6,90

Excluye los prstamos agrcolas.

2/

A 90 das. Fuente: Adaptado de BCV (2000).

Tabla 5. Seis bancos comerciales y universales con mayor volumen de depsitos. Spread nominal y real (en porcentajes). Perodo 1998-2000 Meses Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Promedio anual (1998) Enero 15 12,2 12,4 12,3 9,5 11 15,8 17,2 19,1 14,4 13,3 13,3 13,79 4,5 Spread nominal Spread real 14,2 12,1 12,4 12,2 9,5 11,3 17,6 19,3 23,5 16,5 14,6 14,9 14,8 4,6

Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Promedio anual (1999) Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Promedio anual (2000)

5,3 7,7 6,0 6,8 12,4 14,4 16,6 15,2 14,5 10,4 10,9 10,39 10,8 13,7 10,7 11,0 8,0 9,8 9,2 8,8 9,7 7,3 8,0 8,4 9,63

5,6 7,9 6,1 6,7 12,3 13,9 15,9 14,8 14,1 10,2 10,7 10,2 10,5 13,6 10,3 10,5 7,6 9,4 8,9 8,7 9,7 7,3 8,1 8,6 9,4

Fuente: Elaboracin propia con base a los datos de BCV (2002). Para el ao 1999, el seguimiento de una poltica monetaria por parte del BCV que propici una baja sostenida de los Ttulos de Estabilizacin Macroeconmica (TEM), coadyuv a la mayor baja de las tasas de inters en sus valores nominales y reales del trienio estudiado; dicho esto, la tasa de inters de las operaciones activas del sistema de la banca comercial y universal decreci 20,1 puntos porcentuales con respecto al ao 1998, para situarse al finalizar el ao en 31,3%; mientras que la tasa de inters de los depsitos a plazo fijo a 90 das se ubic en un nivel de 21,0%, lo cual signific una reduccin de 16,6 puntos porcentuales con respecto al promedio alcanzado el ao 1998 (Tabla 4). Por otro lado, la tasa real activa se ubic en promedio en 11,2% lo que represent una cada de 15 puntos porcentuales con relacin al ao 1998 (Tabla 4). Cabe resaltar que a pesar de tal cada, la misma fue insuficiente ya que este nivel de tasa real activa era relativamente alto, lo que limit su impacto positivo sobre las decisiones de consumo e inversin de la economa.

Por su parte, la tasa real pasiva se ubic en 1% disminuyendo 10,3 puntos porcentuales en relacin al ao anterior. Es de resaltar que a partir del mes de junio las referidas tasas se tornaron negativas, lo que contribuy a que los agentes econmicos buscasen nuevas alternativas de inversin y ejercieran presiones sobre la divisa norteamericana. Para el ao 2000, especficamente durante el primer semestre del ao, la actuacin de la poltica monetaria estuvo visiblemente comprometida con la expansin de la masa monetaria, al eliminar el saldo en circulacin de los ttulos de estabilizacin monetaria (TEM), lo cual permiti la cada en promedio de la tasa de inters real en una forma automtica. En este sentido, el efecto expansivo de la poltica monetaria llevada a cabo por el gobierno central, y sustentada en la gran disponibilidad de ingresos petroleros explicado en lneas anteriores; permiti la recuperacin de la demanda agregada en un contexto de disminucin de la inflacin producto de los bajos niveles de utilizacin de los recursos productivos acumulados durante la contraccin econmica de aos anteriores, as como la reasignacin del gasto hacia los bienes producidos en el exterior. La mencionada actuacin de la poltica monetaria contribuy de manera especfica a la disminucin de las tasas de inters durante el ao 2000, particularmente las tasas activas de los seis (6) principales bancos comerciales y universales, las cuales se ubicaron en 24,5%, registrando una contraccin de 6,8 puntos porcentuales con relacin al ao anterior donde se ubicaron en 31,3% (Tabla 4). De manera anloga, las tasas pasivas se situaron en 14,9%, registrando una contraccin de 6,10% con relacin al ao 1999, ao en el cual se ubicaron en 21% (Tabla 4); situndose para el ao 2000 el spread financiero en 9,63% (Tabla 5), porcentaje ste inferior al 10,39% registrado en el ao 1999. En relacin a las tasas de inters reales tanto activas como pasivas, las mismas continuaron una tendencia hacia la baja, ubicndose en 7,7% y 1,8% respectivamente, porcentajes estos inferiores a los alcanzados en 1999, ao en el cual se ubicaron las referidas tasas en 11,20% y 1% (Tabla 4). Es pertinente mencionar que dicha baja constituy una cada de 3,5 puntos para la tasa real activa y 2,8 puntos porcentuales para la tasa real pasiva, lo cual cre una situacin de garanta para la banca comercial y universal en relacin al riesgo de tasas de inters, pues las remuneraciones de los depsitos a 90 das los cuales constituan para la poca el 47,59% del total de las captaciones del pblico, desmejoraron de manera significativa y se tornaron negativas, situacin que se vena presentando desde junio de 1999 y culmin en agosto de 2000, lo que origin que durante ese perodo la tasa real pasiva se ubicara en (3,3%). De acuerdo a lo explicado anteriormente, la inexistencia del riesgo de tasas de inters en la porcin ms importante del segmento del sistema financiero venezolano se constat tanto en la poca variabilidad de la oscilacin de las tasas de inters (lo que represent una desviacin estndar de 13,99% y 11,75% puntos porcentuales tanto de la tasa activa como la pasiva para el trienio 1998-2000), como en la posicin de las tasas de inters que las instituciones bancarias remuneran a los depositantes a distintos plazos, las cuales se ubicaron siempre por debajo de las tasas que las instituciones bancarias cobraron por los diferentes tipos de servicios de crdito a los

usuarios de los mismos, ubicndose el spread financiero en 13,79; 10,39% y 9,63% para los aos 1998,1999 y 2000 (Tabla 5). Es pertinente mencionar que dada la conceptualizacin aportada por el Banco Mundial (1989) y Sinkey (1992), citado por Garca et al. (1998), el riesgo de tasas de inters slo puede ser provocado cuando las tasas de inters son ajustadas de manera unilateral por parte del Ejecutivo. Al realizar un anlisis de este tipo de riesgo en Venezuela, Garca et al. (1998) sealan, el mismo fue soportado por las instituciones financieras venezolanas a partir de la liberacin de las tasas de inters y de la aprobacin de la Ley de Proteccin al Deudor Hipotecario, mediante la cual se mantuvieron las tasas de inters para los deudores de prstamos hipotecarios por debajo de los valores que indicaba el mercado, mientras que estas instituciones bancarias tenan que pagar intereses a sus depositantes a las mismas tasas que el resto del sistema financiero, las cuales eran significativamente ms altas; originando as un deterioro en la rentabilidad del sistema. 5. Conclusiones El sistema financiero venezolano presenta una transformacin explcita de instrumentos vencidos, al obtener pasivos conformados por depsitos a corto plazo en relacin a la tenencia de activos en prstamos a mediano y largo plazo; evidenciando la existencia de una elevada exposicin a riesgo de calce de plazos. Dicha aseveracin tiene su soporte en la actitud del pblico de mantener una acumulacin de recursos con fines netamente transaccionales, soportado en gran parte por el reducido nmero de alternativas de inversin ofrecidas por las instituciones financieras, as como el bajo nivel registrado por la tasa de inters pasiva durante el periodo de estudio (3,5% en trminos reales), y las grandes expectativas de devaluacin. La oferta de fondos prestables (captaciones del pblico) mostr la inclinacin del pblico por instrumentos de elevada liquidez y cortos plazos de maduracin a lo largo del perodo de estudio, sin que esta actitud estuviese influida por polticas fiscales y monetarias de corte restrictivo (ao 1998) o de corte expansivo y/o neutral (aos 1999-2000), lo que se evidencia al observar la importante participacin que obtuvieron los depsitos en cuenta corriente (42,64%; 41,69%; 44,70%), otras obligaciones a la vista (4,00%; 4,61%; 3,56%) y depsitos de ahorro (30,07%; 29,96%; 28,88%) en el total de captaciones del sistema para los aos 1998, 1999 y 2000 respectivamente; porcentajes estos que representaron en conjunto el 76,71%; 76,26% y 77,14% dentro del total de depsitos para el trienio estudiado. El riesgo crediticio se potenci de manera considerable durante el bienio 1998-99, dado el pobre desempeo de la economa y la carencia por parte del ejecutivo nacional en reactivar el gasto pblico. La participacin de los crditos vencidos en el total del Activo de la banca comercial y universal increment su participacin al pasar de 1,98% en 1998 a 2,39% en 1999. De igual forma, los crditos en litigio aumentaron su participacin en el total del activo al pasar de 0,15% en 1998 a 0,30% en 1999, lo que sin duda alguna, aunado al proceso recesivo de la economa durante el referido perodo menoscab la capacidad de pagos de los agentes econmicos. Para el ao 2000, dado el buen desempeo de la economa se observ una disminucin de participacin de los crditos vencidos en el total de

activo de la banca comercial y universal, lo que permite concluir que el buen desempeo del entorno econmico reduce las posibilidades que el sistema financiero padezca este tipo de riesgos dada la mejor posicin financiera de los agentes econmicos demandantes de fondos prestables. El riesgo de tasas de inters no estuvo presente en el sistema bancario venezolano durante el perodo de estudio, ya que ste slo puede ser provocado cuando las tasas de inters son ajustadas de manera unilateral por parte del Ejecutivo Nacional. En este sentido, se evidenci la disposicin por parte de las polticas monetarias en tratar de bajar el diferencial entre las tasas activas y pasivas, pero en ningn momento este diferencial se torn negativo para la Banca. Referencias Bibliogrficas 1. Banco Central de Venezuela. (1998 al 2000). Informes Econmicos. 2. Castellano Alberto (2000). Anlisis del Riesgo Asociado a la Banca Universal Venezolana. Perodo 1996-1998. Trabajo de Grado, Maestra en Gerencia de Empresa, Mencin Gerencia Financiera. 1-76. 3. De Juan, Aristbulo (1997). Aspectos microeconmicos de las crisis bancarias. Revista BCV. volumen XI, N 1. 63-91. 4. Demirg-Kunt, A. and Detragiache E. (1998), The Determinants of Banking Crises in Developing Countries and Developed Countries. IMF Staff Papers Vol.45, N1. 129. 5. Faraco, F., Suprani R. (13/02/95). La debacle del sector Bancario. Marco conceptual contra la crisis. Especial/Economa Hoy. 6. Faust, A; Zambrano L; Vera, L. (2001). Evolucin y determinantes del spread financiero en Venezuela. Revista BCV, Vol. XV, N 2. 7. Garca Gustavo, Rodrguez Rafael y Salvato Silvia (1998). Colecciones de la Crisis Bancaria de Venezuela. Ediciones IESA. Caracas, Venezuela. 8. Hausmann R. y Gavin M. (1996). Orgenes de las crisis Bancarias en el Contexto macroeconmico. Revista del BCV. X. 31-78. 9. Mishkin F. (1996). Understanding Financial Crises: A Developing Country Perspective in Michael Bruno and Boris Pleskovic, eds., Annual World Bank Conference on Development Economics 1996 (World Bank: Washington D.C. 1996): 29-62. 10. Orlandoni, Giampaolo (2004). Anlisis integral de riesgo en la Banca Comercial y Entidades Financieras. Instituto de Investigaciones Econmicas y Sociales-Universidad de los Andes ULA. 11. Prez F. y Rodrguez F. (2001a). Por qu Venezuela tiene diferenciales de tasas tan altos? Informe de la Oficina de Asesora Econmica y Financiera de la Asamblea Nacional. Marzo 2001. Caracas: OAEFAN. pp 76.

12. Prez F. y Rodrguez F. (2001 b). El Balance de la Banca. Debates IESA. Volumen VII. Nmero 1. Julio-Septiembre 2001. pp 96. 13. Piango R. (1997). Riesgo financiero. Debates IESA. Vol 2, Nro. 3. Enero-Marzo.
La sustitucin de un(os) capital(es) por otro u otros de vencimientos y/o cuantas diferentes a las anteriores, slo se podr llevar a cabo si financieramente resultan ambas alternativas equivalentes. Para ver si dos alternativas son financieramente equivalentes se tendrn que valorar en un mismo momento de tiempo y obligar a que tengan las mismas cuantas. A este momento de tiempo donde se realiza la valoracin se le denomina poca o fecha focal o, simplemente, fecha de estudio. Para plantear una sustitucin de capitales el acreedor y el deudor han de estar de acuerdo en las siguientes condiciones fundamentales:

Momento de tiempo a partir del cual se computan los vencimientos. Momento en el cual se realiza la equivalencia, teniendo en cuenta que al variar este dato vara el resultado del problema. Tanto de valoracin de la operacin. Decidir si se utiliza la capitalizacin o el descuento.

Casos posibles: 1. 2. 3. Determinacin del capital comn. Determinacin del vencimiento comn. Determinacin del vencimiento medio.

2.2.1. Determinacin del capital comn


Es la cuanta C de un capital nico que vence en el momento t, conocido, y que sustituye a varios capitales C1, C2, , Cn, con vencimientos en t1, t2, , tn, respectivamente, todos ellos conocidos en cuantas y tiempos. Para su clculo se valorarn en un mismo momento al tanto elegido, por una parte, los capitales de los que se parte y, por otra, el capital nico desconocido que los va a sustituir.

2.2.2. Determinacin del vencimiento comn


Es el momento de tiempo t en que vence un capital nico C, conocido, que sustituye a varios capitales C1, C2, ... , Cn, con vencimientos en t1, t2, ... , tn, respectivamente, todos ellos conocidos.

2.2.3. Determinacin del vencimiento medio


Es el momento de tiempo t en que vence un capital nico C, conocido, que sustituye a varios capitales C1, C2, ... , Cn, con vencimientos en t1, t2, ... , tn, respectivamente, todos ellos conocidos. Se tiene que cumplir: C = C1+ C2 +... + Cn El clculo es idntico al vencimiento comn, lo nico que vara es la cuanta del capital nico que sustituye al conjunto de capitales de los que se parte, que ahora debe ser igual a la suma aritmtica de las cuantas a las que sustituye.

VALOR PRESENTE Es la diferencia entre el costo de capital de una inversin y el valor de un flujo de efectivo futuro a que dar origen la inversin.

Tasa interna de retorno


La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin, est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad. Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.
Contenido
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1 Otras definiciones 2 Clculo de la Tasa Interna de Retorno 3 Uso general de la TIR 4 Dificultades en el uso de la TIR 5 TIR 6 Referencias 7 Enlaces externos

[editar]Otras

definiciones

Es la tasa de descuento que iguala la suma del valor actual o presente de los gastos con la suma del valor actual o presente de los ingresos previstos.

Es la tasa de inters para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los costos totales actualizados:

Es la tasa de inters por medio de la cual se recupera la inversin. Es la tasa de inters mxima a la que se pueden endeudar para no perder dinero con la inversin. Es la tasa de inters para la cual el Valor Actualizado Neto (VAN) es igual a cero: Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversin y es aquella que al ser utilizada

como tasa de descuento en el clculo de un VAN dara como resultado 0

[editar]Clculo

de la Tasa Interna de Retorno

La Tasa Interna de Retorno TIR es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Donde:

Ft es el Flujo de Caja en el periodo t. n es el nmero de periodos. I es el valor de la inversin inicial.

La aproximacin de Schneider usa el teorema del binomio para obtener una frmula de primer orden:

De donde: *

Sin embargo, el clculo obtenido puede estar bastante alejado del TIR real.

[editar]Uso

general de la TIR

Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversin. El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:

Si TIR

Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una rentabilidad mayor que

la rentabilidad mnima requerida (el coste de oportunidad).

Si TIR

Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da una rentabilidad menor

que la rentabilidad mnima requerida. r representa es el costo de oportunidad.

[editar]Dificultades

en el uso de la TIR

Criterio de aceptacin o rechazo. El criterio general slo es cierto si el proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos despus), la decisin de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revs:


Si TIR r Se rechazar el proyecto. La rentabilidad que nos est requiriendo este

prstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad.

Si TIR

Se aceptar el proyecto.

Comparacin de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes si solo se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la misma inversin inicial. Si no, ser necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos incrementales.

Proyectos especiales, tambin llamado el problema de la inconsistencia de la TIR. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay ms de un cambio de signo. Estos pueden tener ms de una TIR, tantas como cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversin. Para solucionar este problema, se suele utilizar la TIR Corregida.

Mtodo del Valor Presente Neto (VPN) El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mnimo comn mltiplo de los aos de cada alternativa.

En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo con la siguiente grfica: Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de inters, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo segn sea el caso. Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de inters superior a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), con el fn de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas. Mtodo de la Tasa Interna de Retorno (TIR) Este mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin. Tiene como ventaja frente a otras metodologas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este se elimina el clculo de la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), esto le da una caracterstica favorable en su utilizacin por parte de los administradores financieros. La Tasa Interna de Retorno es aqulla tasa que est ganando un inters sobre el saldo no recuperado de la inversin en cualquier momento de la duracin del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus caractersticas, con unos sencillos ejemplos se expondrn sus fundamentos. Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organizaciones EJEMPLO: Un terreno con una serie de recursos arbreos produce por su explotacin $100.000 mensuales, al final de cada mes durante un ao; al final de este tiempo, el terreno podr ser vendido en $800.00