COLECCION HsToRtA y socrspAD | | NATALIO R DOTANA: Bt nde conto: La poten renin etre 189 1916. FRANCIS KORN (compiladorah Cleats soile:polabrosy coneturas TULIO HALPERIN DONGHI (compladory Bt ocaso del arden clonal en ‘ispanoamérice 1 ROBERTO CORTES CONDE: Et Progreso Argentina, 1600-1014 1M MORA Y ARAWO EI. LLORENTE (ompiladorah Et wet peronist GusTAvO FERKARI Y EZEQUIEL GALLO (compllaaresha Argentina det | i Ochenta oi Cenenarie, EZEQUIBL GALLO: La pampagringa. r NATALIO R. BOTANA: La tradicién republicana, i TULIO HALPERIN DONGH Jet ede: y us mundo i ROBERTO CORTES CONDE: Dinero deuda yg, STA COLECCION CORRESPONDE A OBRAS REALL TORCUATO DITELLA Y PUBLICADAS seeuns SUSCRIPTO CON LA BDITORIAS, i2ADAS POR EL INSTITUTO EL. CONVENIO EDITORIAL, SUDAMERICANA SEE ie BIBLIOTECA CENTRSA fos TPH “e pe” ROBERTO CORTES CONDE Dinero, deuda y CY©1S1s Evoluci6én fiscal y monetaria enla Argentina 1862-1890 NA EDITORIAL SUDAMERICA\ INSTITUTO TORCUATO Df TELLA BUENOS AIRES‘ROBERTO CORTES CONDE. « Prebisch, “Anotaciones sobre nuestro circulante” de Ciencias Econdmicas, octubre de 1921, pags. 79 y sigs “EP, Agote, op. ct, V, pags. 352-355. Revista vI LA CRISIS DE 1890* I. La expansin monetaria de la década de 1880 1. Entre los tantos hechos sorprendentes de In década, se cuenta el aumento descomunal de la emision, atribuible, segin loscontemporéneos, alos desmedidos gastas de unaadministra- cidn irresponsable. Para muchos la abultada emisién, y el no menos maligno comportamiento “especulativo" de lesinversores, locales y extranjeros que obtuvieron pingiies ganancias apostando contra la moneda local, habfan producido a su depreciacién, al atesoramiento y la salida del oro, ta pérdida de reseryas de los Bancos (en me pesar de su fracaso, obtuvo la renuncia del gobierno Juérez, fue una reaccién politica pero también moral frente a una administracién dilipendiosa (y acusada por los revolucionarios de corrupta). 2. Los resultados de nuestra investigacién confirman que efectivamente hubo una expansin enorme de dinero. De los datos del Cuadro 1 se puede advertir que, en el trienio 1886-89 el crecimiento de la Oferta Monetaria real alcanz) un insélito 27% anual. Ritmo mucho mayor que el ya elevado crecimiento dela economia que podria haber aleanzado un 10% anual (seguin los indices de las actividades econémicas mas impo-tantes) de 1a poblacién, de un 8,8% anual. “Un crecimiento del dinero deesa magnitud habitualmente se encuentra vinculado a desastres subitos e imprevisibles que * Una versién preliminar de este capitulo fue presentada en un seminario del CIE-ITDT en 1988 y publicada como cocumento de ‘Trabajo en agosto de ese aio.a 210 ‘ROBERTO CORTES CONDE, roducen gastos enormes, Casi siempre son causados por las roduc Bo fas que haba pasado oni Argentina. Loe afos guerras, Boe aién ge [a emision fueron de guerras externas ¢ Se gran exp ane yyasil en 1826, con Francia y Gran Bretana inte (CPloquoos de 1898 y 1845, durante el conflcto de la Guanes Jot Jon argentina y el Bstado de Buenos Aires en 1853- core ge iy distinto lo quo ocurrié en los aos 80, puesto que Bn EMG Tderalieacin do Buenos Aires el pais atravesé un Gertado de inusual paz y prosperidad. eta Investigacion que realizamos so concluye que el ececiniento del dinero no fue seguido, al menos por un perfodo FEES prolongado, por tno similar de Tos precios, lo que vast ao a vontradetr el que fuesen afios do gran inflacion. Los parecer dein mayorta de los bones de la canasta, de los que Prat en los indices minorstas 9 mayoristas, estuvieron rezage- Gos respecto al aumento del dinero. eee tos datos sobre la evalucién del dinero, olcambio, losprotioeyol deficit sal que resultaron de nuestra investiga- CUADRO 1 Precios, Oferta Monetaria, Déficit 1679-1881" 7 2 3 q 5 3 ‘Anos Precios Combio Of, Mon. Varomon Defic. Def. Cor. 179 101,00 127 2a 88 1g30 159,00 1,14 a2 a 1881 146,00 1,00 20 2 1882 140,00 -1/00 26 28, 3683 108,00 101 2182S 1884 105,00 0,99 228 | 8 1885 113,00 142 m3 388 13000 1,28 62 162 1gsT 110,00 1,45 -33 33 388812200142 7 639 1889 147/00 2.39 464,76 37 BOL ye90 18700 «310951364 1891 291,50 3,75 268,01 ~24 DINERO, DEUDAY cRISIS au 7 3 a 70 i ‘Anos Of Mon. Of Mon Cirew- —Vporaf Crew (Ore eal —_—_lante Real 1879 2397.55 3718 1880 37 99,62 24/92 1381 58 2145 1882 58,94 244 1883 102,37 38,38 1884 120387 55,10 1885 153,90 53,81 1886 154331 56,08 1887 188,73 74.88 1888 15,52 110,82 1888 316,16 117,03 1890 24,62 128,30 1591 91,26 91,22 ‘Puente: Blaboracién propia sobre Balances de los Bancos Provincia, Nacional(en Memoria de Hacienda de la Provincia y de a Nacién), d¢ Balances de Cajas Nacionales (en Memoria Hacienda Nacional). Columna I: Indice de Preciot Mayoristas de alimento (precios de novillo en pie y trig pan inferior) Columna 2: Tipo de cambio en SF, en oro (valor de un peso fuerte en metal). Columna 3:- Oferta monetaria en $F y en $oro, Golumna 4: Varlaciones dela oferta monetaria nacional. Columna 5: Défieit de Tesoreria(Cajas Nacionales). El afo 1890 nose ‘publics informacién, La del afo 1891 aparece abierta en te catgorins oreapodlentes a ln gasoe en oo yen pesos moned nacional. Colurmna 6: Défict corregide (incluye el uso de los Fondos de los Bancos Garastidos) Cuadro 7: Oferta monetaria en Soro. Guadro 6: Oferta monetaria real deflacionada por Columns 1, TFMA, Cuadro 9: Circulante en $P, en oro. Guadro 10: Variacién porcentual de Guadro 11: Circulante rea’ deflacionado por IPMA (Columna 1), Siello fue ast, spuds haber sido que un enorme aumento en las cantidades nominajes de dinero fuera también un aumento del dinero real? (Es que existié alguna raz6n para que ello no se hbubiera traducido en una mayor demanda de bienes yen el alza de los precios? 2Es que hubo alguna circunstancia que deter- miné que el publico quisiera aumentar sus saldos de dinero? (Pudohaberse dado un aumento de la demanda de dinero de tal ‘magnitud? gS ISAT EGON