Finanzas I

GUA DIDCTICA Y MDULO
SANTO ALFONSO HINESTROZA PALACIO FUNDACIN UNIVERSITARIA LUIS AMIG
Fundacin Universitaria Luis Amig
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FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONMICAS Y CONTABLES
Colombia, 2009
COMIT DIRECTIVO
Jos Wilmar Snchez Duque
Hernn Ospina Atehorta Vicerrector Administrativo y Financiero Director de Planeacin
Jos Jaime Daz Osorio Vicerrector Acadmico
Francisco Javier Acosta Gmez Secretario General
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Finanzas I: Gestin del Capital de Trabajo Santo Alfonso Hinestroza Palacio (Compilador)
Decana Facultad de Ciencias Administrativas, Econmicas y contables: Mara victoria Agudelo Vargas
Correccin de estilo: VIVIANA MORENO VILLEGAS
Diseo: Colectivo Docente Facultad de Ciencias Administrativas, Econmicas y Contables
Impresin: Departamento de Publicaciones FUNLAM
www.funlam.edu.co
TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS Medelln Colombia 2009
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CONTENIDO
I GUA DIDCTICA
PRESENTACIN 1. FICHA TCNICA 2. INTENCIONALIDADES FORMATIVAS 3. OBJETIVOS 3.1 Objetivo Esencial 3.2 Objetivos Complementarios 4. UNIDADES TEMTICAS 5. METODOLOGA GENERAL 6. EVALUACIN INTEGRAL 12 10
7 9
10 10 11
12 13
II FINANZAS I: GESTIN DEL CAPITAL DE TRABAJO Introduccin Justificacin Fundacin Universitaria Luis Amig 16 18
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UNIDAD 1: CONCEPTOS BSICOS 1.1 La Administracin Financiera en la Empresa 1.2 La planeacin Financiera 1.3 Los Mtodos de la planeacin Financiera 51 1.4 Macroprocesos de la Gestin Financiera 1.5 Dilema entre la rentabilidad y la Liquidez 82 1.6 El valor Agregado Econmico - EVA 86 76 19 29
UNIDAD 2: GESTIN DEL EFECTIVO 2.1 El presupuesto de Efectivo 2.2 Elaboracin del presupuesto de efectivo 97 118
UNIDAD 3: GESTIN DE LA CARTERA 3.1 3.2 Poltica Financiera de Cartera Factores considerados para establecer la poltica de cartera 126 126
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UNIDAD 4: GESTIN DE INVENTARIOS 4.1 Poltica financiera de inventarios 143 4.2 Factores considerados para establecer la poltica de Inventarios 146
UNIDAD 5: ALTERNATIVAS DE FINANCIACIN A CORTO PLAZO 5.1 Crdito Comercial o proveedores 5.2 Prstamos bancarios 5.3 Aceptaciones Bancarias 5.4. Papeles Comerciales 5.5 Factoring 5.6 La Financiacin de Inventarios 190 191 196 196 197 197
BIBLIOGRAFA
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PRESENTACIN
Apreciado estudiante, bienvenido al programa de Administracin de Empresas con nfasis en Economa Solidaria de la Fundacin Universitaria Luis Amig.
Este mdulo ha sido escrito teniendo presente al estudiante que ingresa en la metodologa a distancia, la cual se constituye en uno de los nuevos retos y alternativas para la formacin de profesionales capaces de intervenir problemticas sociales contemporneas, desde la aplicacin de la ciencia y la tecnologa con criterios ticos y de calidad.
La educacin a distancia responde a la necesidad de ofrecer un proceso de formacin que supere obstculos representados en grandes distancias geogrficas y escasez de tiempo de personas deseosas de tener las oportunidades de desarrollo humano que brinda la educacin superior.
Dicha metodologa exige a cada estudiante un esfuerzo investigativo, creativo e innovador soportado por la voluntad del compromiso que demanda nuestra sociedad.
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Por esto, para el alcance de los objetivos en este proceso formativo, ms que construir un texto, se ha tratado de presentar un instrumento de comunicacin acadmica y dinmica entre la institucin y el estudiante, en el que se diferencian dos partes fundamentales: la gua de estudio y trabajo, el mdulo de aprendizaje. La gua
considera las orientaciones sobre el desarrollo del curso en cuanto define los elementos necesarios para la interlocucin entre estudiantes y asesor, describiendo en la metodologa las actividades a realizar para cada encuentro, bibliografa complementaria, proceso de evaluacin y compromisos adquiridos por el estudiante. El mdulo desarrolla el contenido conceptual bsico que permite al estudiante la comprensin de los problemas potenciales en el campo administrativo.
Seguros de que en dicho material se encuentran los referentes necesarios para el desarrollo de un proceso acadmico con calidad, le deseamos xitos en este nuevo ciclo de su formacin profesional.
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1. FICHA TCNICA
CURSO
FINANZAS I
AUTOR
SANTO ALFONSO HINESTROZA PALACIO
INSTITUCIN
FUNDACIN UNIVERSITARIA LUIS AMIG
UNIDAD ACADMICA
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONMICAS Y CONTABLES
PROGRAMA
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
PALABRAS CLAVE
PLANEACIN
FINANCIERA,
LQUIDEZ,
CAPITAL DE TRABAJO, EVA
REA DE CONOCIMIENTO
PROFESIONAL
CRDITOS
2 (DOS)
CIUDAD
MEDELLN
FECHA
ENERO DE 2009
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ACTUALIZACIN
ADICIN DE TEMAS
APROBADA POR
2. INTENCIONALIDADES FORMATIVAS
Este mdulo ha sido preparado como gua para el curso de Finanzas I, del programa de Administracin de Empresas, con metodologa a distancia; pretende desarrollar en el rea financiera las competencias interpretativas y propositivas de los futuros profesionales de la administracin, de tal forma que incluyan estos fundamentos en la toma de decisiones.
La temtica se presentan en un lenguaje claro y sencillo, para facilitar la comprensin del estudiante y lograr as que se apropie del conocimiento de forma gil, alcanzando los objetivos propuestos.
3. OBJETIVOS
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3.1 Objetivo Esencial
Dotar a los estudiantes de las herramientas financieras para la correcta administracin del capital de trabajo como fundamento para la adecuada toma de decisiones.
3.2 Objetivos Complementarios
Identificar las principales activos que componen la liquidez en la empresa
Identificar los distintos componentes del capital de trabajo, capital neto operativo y los indicadores de la liquidez de la empresa.
Disear estrategias que permitan el uso ptimo del efectivo, la cartera y los inventarios.
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Valorar si las polticas de efectivo, cartera e inventarios son acertadas
Disear estrategias que permitan mejorar la financiacin con los

proveedores
Identificar las distintas alternativas de financiacin e inversin que existen los mercados financieros
Realizar proyecciones financieras de los estados financieros como un instrumento de la planeacin financiera.
4. UNIDADES TEMTICAS
UNIDAD 1: Conceptos Bsicos UNIDAD 2: Gestin del Efectivo UNIDAD 3: Gestin de La Cartera UNIDAD 4: Gestin de Inventarios UNIDAD 5: Alternativas de Financiacin a Corto Plazo
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5. METODOLOGA GENERAL
Para el logro de los objetivos de la asignatura se utilizaran mtodos instructivos y constructivos, de tal forma que el estudiante pueda tomar decisiones financieras para el logro de los objetivos de corto plazo. Para el desarrollo de las unidades se requiere del trabajo independiente, mediante la lectura y consulta del material bibliogrfico. Se realizarn talleres de aplicacin donde se analicen casos especficos en el mbito empresarial.
6. EVALUACIN INTEGRAL
La apropiacin y comprensin de los conceptos tericos sern evaluados mediante pruebas presnciales escritas.
El anlisis e interpretacin de los conceptos y las relaciones lgicas entre stos, se evaluarn con base en ejercicios prcticos y la posterior
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sustentacin oral de los resultados y procedimientos, con apoyo de informe escrito. Esta actividad se har por grupos.
La capacidad de sntesis se abordar mediante el estudio de casos: de empresarios de determinados sectores de la actividad econmica.
La aplicacin prctica ser examinada con talleres aplicados en Excel y con informacin recolectada por los estudiantes.
RANGOS PARMETRO VALORACIN CUALITATIVA Cuando se logran los objetivos esenciales y 1 complementarios y, adems, los enriquece con sus aportes: excelente. Cuando se logran los objetivos esenciales y 2 complementarios satisfactoriamente: 4.0 - 4.5 4.6 - 5.0 CUANTITATIVOS
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sobresaliente. Cuando se logran los objetivos esenciales y 3 algunos complementarios: bueno. Cuando solo logra los objetivos esenciales: 4 aceptable. Cuando no logra los objetivos esenciales 5 aunque demuestra esfuerzo e inters: 2.5 - 2.9 3.0 - 3.4 3.5 - 3.9
insuficiente. Cuando no logra los objetivos esenciales y, 6 adems, no demuestra inters ni motivacin en el proceso: deficiente. Cuando no logra los objetivos esenciales ni 7 los complementarios y no demuestra inters ni motivacin: muy deficiente. 1.0 - 1.9 2.0 - 2.4
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INTRODUCCIN
La gestin financiera de una empresa requiere de un profesional en administracin que posea competencias en el manejo de las herramientas de anlisis financiero que le permitan una visin amplia de los procesos de toda la organizacin, de tal forma que se puedan optimizar los recursos disponibles tanto en el corto como en el largo plazo y que sirva de fundamento para la toma de decisiones acertadas
La presente gua pretender ser un apoyo permanente al futuro profesional en administracin, ya que presenta de una manera sencilla, clara y prctica los conceptos fundamentales en la gestin financiera del capital de trabajo. El capital de trabajo tambin puede ser entendido como la gestin de los recursos a corto plazo.
El presente modulo est estructurado en cinco unidades temticas clasificadas de la siguiente forma: La primera unidad permite evidenciar los conceptos fundamentales sobre la planeacin financiera en a empresa y el papel del administrador financiero en el cumplimiento del objetivo bsico financiero. La unidad dos aborda el concepto de la gestin de los recursos lquidos enfatizando en el presupuesto de efectivo, los factores que inciden en la poltica de efectivo, su construccin y su anlisis para la toma de decisiones.
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En la unidad tres se enfatizan en la gestin de la cartera, los factores que inciden en el diseo de una poltica de cartera, su optimizacin y el anlisis como fundamento para la toma de decisiones.
La cuarta unidad hace referencia a la gestin de los inventarios, los factores que inciden en el diseo de una poltica de inventarios, su optimizacin y anlisis para la toma de decisiones.
Por ltimo en la quinta unidad se hace un recorrido por los productos financieros ms utilizados en el financiamiento a corto plazo en la empresa, haciendo nfasis especial en: Crdito Comercial o proveedores, Prstamos bancarios, Aceptaciones Bancarias, Papeles Comerciales, Leasing, Factoring, Bonos de Prenda y certificados de depsito de mercancas.
JUSTIFICACIN
El cumplimiento del objetivo bsico financiero de una empresa requiere una gestin acertada de los recursos financieros en el corto, mediano y largo plazo. La gestin del Fundacin Universitaria Luis Amig
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capital de trabajo se convierte en una responsabilidad del administrador financiero o el gerente financiero de cara al cumplimiento de los objetivos empresariales. No ser posible el cumplimiento de las metas a largo plazo, sino se cumplen los objetivos de corto plazo, o en otros trminos sino se gestionan adecuadamente trabajo. El presente modulo pretende dar una fundamentacin terica adecuada, de tal forma que el Estudiante de Administracin de Empresas de la modalidad a distancia tenga a sus disposicin un material bibliogrfico actualizado con los temas de inters desde el punto de vista de las finanzas de corto plazo. Esto permitir la lectura previa de los temas fundamentales de la asignatura, buscando que el estudiante participe activamente en su proceso de aprendizaje. El curso de FINANZAS I busca dotar a los estudiantes de las herramientas financieras para la correcta administracin del capital de trabajo como fundamento para la el capital de
adecuada toma de decisiones y el cumplimiento de los objetivos de la organizacin.
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1.1
LA ADMINISTRACIN FINANCIERA EN LA EMPRESA
1.1.1
CONCEPTO
Es una fase de la administracin general, que tiende a maximizar el patrimonio a largo plazo; captar fondos y recursos por aportaciones y prstamos; coordinar el capital de trabajo, inversiones y resultados; recopilar, estudiar e interpretar los datos e informacin pasada y proyecciones futuras, para tomar decisiones acertadas y alcanzar las metas y objetivos preestablecidos por la empresa.
1
1.1.2 ANLISIS DEL CONCEPTO
a. Fase de la administracin general. Es decir, la administracin financiera es una parte o porcin de la administracin general.
La presente unidad se desarrolla a partir de los cuatro primeros captulos del texto de Abraham Perdomo Moreno, Planeacin. Financiera: Para pocas Normal y de Inflacin, 6ta Edicin 2002 Mxico Thomson. Algunos trminos fueron reexpresados dado que el texto original fue editado: La reproduccin de estos captulos se realiza con fines netamente acadmicos y se recomienda a los estudiantes la consecucin del texto original. Pgina 24 de 211
b. Maximizar el patrimonio a largo plazo. De hecho, la administracin financiera trata de exprimir los fondos y recursos de una empresa, para obtener el mximo jugo posible de ellos a largo plazo; es decir, optimizar la prestacin de servicios, optimizarlos resultados, optimizar la productividad, optimizar la rentabilidad, optimizar la utilidades, etc. Todo ello, para maximizar el capital contable o patrimonio a largo plazo de la empresa.
c. Captar fondos y recursos por aportaciones.
Mediante la administracin
financiera, se obtienen fondos y recursos financieros de manera eficiente e inteligente, por ejemplo, por aportaciones de propietarios de la empresa, es decir, con aportaciones para incrementos de capital social, etc.
d. Captar fondos y recursos por prstamos. Es decir mediante la administracin financiara, se obtienen fondos y recursos de acreedores comerciales, bancarios, etc. A base de financiamientos o prstamos razonables y oportunos a corto, mediano o largo plazo.
e. Coordinacin del capital de trabajo. En la administracin financiera, se encuentra implcita la actividad coordinadora del dinero, cuentas y documentos por cobrar, inventarios, etc. Es decir, activo circulante; as como los acreedores a corto plazo, tales como proveedores comerciales, acreedores bancarios, cuentas y documentos por pagar a corto plazo, etc., es decir pasivo circulante. Luego entonces, capital de
trabajo ser igual a activo circulante menos pasivo circulante CT= AC-PC Fundacin Universitaria Luis Amig
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f. Coordinacin de inversiones.
Se refiere a la aplicacin de la actividad
coordinadora en activos fijos, tales como maquinaria, terrenos, edificios, equipos de transporte, oficina, etc. As como tambin en activos diferidos, tales como costos de instalacin, etc. Incluyendo tambin, la inversin en valores realizables, etc.
g. Coordinacin de resultados. Es decir, aplicacin de la actividad coordinadora en operaciones propias de cada empresa, tales como ventas, costos variables, costos fijos, costos de produccin, costos de distribucin, costos de adicin como el impuesto sobre la renta, participacin de utilidades a trabajadores, etc.
h. Recopilar, estudiar e interpretar datos e informacin del pasado. Mediante la aplicacin del ANLISIS FINANCIERO, es decir, estudio y evaluacin de pasado financiero de una empresa.
i. Recopilar, estudiar e interpretar los datos e informacin proyectada del futuro. Mediante la aplicacin de la PLANEACIN FINANCIERA, es decir, estudio, evaluacin y proyeccin del futuro financiero de una empresa.
j. Toma acertada de decisiones. Aplicando la actividad coordinadora y sentido comn en los niveles alto, medio e inferior de la empresa, es decir, aplicando estrategias financieras, tcticas financiera y operaciones financieras, respectivamente; luego entonces: Fundacin Universitaria Luis Amig
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1. A nivel alto: corresponden las estrategias financieras;
2. A nivel medio: corresponden las tcticas financieras, propio de los gerentes;
3. A nivel inferior: corresponden las operaciones de rutina. Lo anterior, aplicando el CONTROL FINANCIERO, es decir, estudio y evaluacin simultnea del pasado y futuro financiero de la empresa para detectar, corregir y eliminar las desviaciones o variaciones.
k. Para
alcanzar las metas preestablecidas y fijadas. Todas las empresas,
proponen y fijan de antemano los objetivos y metas financieras a lograr o alcanzar.
l. Por la empresa. Organismo social integrado por los elementos humanos, tcnicos, materiales e inmateriales, cuyo objetivo natural puede ser la de optimizar servicios, utilidades, etc.
Las empresas se pueden clasificar como sigue:
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Empresa pblica. Organismo social que tiene como objetivo natural la de prestar servicios eficientes y oportunos a la colectividad.
Empresa privada. Organismo social que tiene como objetivo natural la de obtener utilidades razonables, en las cuales se produzcan relativamente la mejor rentabilidad del capital y el mejor salario para el trabajador, conforme al poder adquisitivo del consumidor y las necesidades del gobierno para proporcionar los servicios pblicos.
Empresa social. Organismo social, que tiene como objetivo natural la de prestar servicios eficientes y oportunos a sus asociados, empleados, trabajadores, etc.
Empresa domstica. Organismo social que tiene perpetuar la especie y ayudarse mutuamente.
como objetivo natural la de
Empresa mixta. Organismo social que tiene como objetivo natural tanto la de prestar servicios eficientes y oportunos a la colectividad, como la de obtener utilidades razonables, etc.
Empresa comercial. Organismo social que sirve de intermediaria en el tiempo y el espacio (vende los mismos productos que adquiere)
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Empresa industrial. Organismo social que extrae, transforma o presta servicios.
Empresa financiera. Organismo social que sirve de intermediaria en los crditos, fianzas, garantas, etc.
CLASIFICACIN DE EMPRESAS
Comercial Publicas Privadas Social Domestica Mixta Industrial
Intermediaria en tiempo y espacio
Extraccin
De recursos renovables De recursos no-renovables
Transformacin Servicios Financiera Intermediaria en Crditos Finanzas Garantas, etc
1.1.3 FINES U OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA Fundacin Universitaria Luis Amig

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Al realizar un recorrido por la literatura financiera se establece que son mltiples las tipologas de objetivos trazados en distintos tipos de organizaciones el grfico 1, resume algunos de estos objetivos.
Grfico 1. Objetivos de la Administracin Financiera
Maximizar el patrimonio de la empresa a largo plazo Captar fondos y recursos financieros por aportaciones y prstamos Coordinar el capital de trabajo Coordinar inversiones
OBJETIVOS
Coordinar resultados Aplicar anlisis financiero Aplicar la planeacin financiera Aplicar el control financiero Tomar decisiones acertadas Alcanzar las metas y objetivos financieros prestables Prever la captacin futura de fondos y recursos financieros necesarios.
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INFORMACIN
1.1.4 DISTINCION
ENTRE
ADMINISTRACIN
DE
FINANZAS
ADMINISTRACIN DE RECURSOS FINANCIEROS
La palabra finanzas, del francs financs, proviene de la palabra latina finatio, a su vez, de la raz finis, es decir terminar, acabar o poner trmino mediante la extincin de la obligacin o pago, por lo que financiar es pagar, o bien, la manera de obtener fondos y recursos as como su empleo. Por lo anterior podemos establecer que:
Administracin de finanzas, se refiere concretamente a la funcin financiera de la empresa.
Administracin de recursos financieros, se refiere concretamente al trabajo de aplicacin de actividad coordinadora que lleva a efecto el administrador financiero de la empresa.
1.1.5 ESTUDIO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA
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La administracin financiera, para su estudio, puede enfocarse desde diversos puntos de vista, sin embargo, tomando como base el concepto de la misma y por fines didcticos, puede dividirse en cinco partes, como sigue: 1. 2. 3. 4. 5. Recopilacin de informacin significativa Anlisis financiero Planeacin financiera Control financiero Toma de decisiones
Recopilacin de informacin significativa, que estudia los antecedentes, datos, conceptos y cifras importantes, oportunas, veraces y suficientes en cantidad y calidad, internos y externos de una empresa, para tomar decisiones y lograr maximizar el capital contable a largo plazo.
Anlisis financiero, que estudia y evala el paso econmico- financiero de una empresa, para tomar decisiones y lograr maximizar el capital contable a largo plazo.
Planeacin financiera, que estudia, evala y proyecta los conceptos y las cifras que prevalecern en el futuro de una empresa, para tomar decisiones y lograr maximizar el capital contable a largo plazo.
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Control financiero, que estudia y evala simultneamente el pasado y futuro econmico-financiero de una empresa, para detectar las variaciones y desviaciones, corregirlas mediante la toma de decisiones, para lograr maximizar el capital contable a largo plazo.
Toma de decisiones, que estudia y evala la eleccin de la mejor alternativa relevante, para la solucin de problemas en las empresas, para lograr maximizar el capital contable a largo plazo.
1.2
PLANEACIN FINANCIERA
1.2.1 CONCEPTO
Parte de la administracin financiera que tiene por objeto evaluar el futuro de un organismo social, o bien: Tcnica que aplica el profesional, para la evaluacin futura de una empresa y tomar decisiones acertadas, tambin:
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Herramienta que aplica el administrador financiero, para la evaluacin proyectada, estimada o futura de una empresa pblica, privada, social o mixta y que sirva de base para tomar decisiones acertadas. 1.2.2 CARACTERISTICAS
a. Es una herramienta o tcnica financiera b. Que aplica el administrador financiero, gerente de finanzas, tesorero, contralor, etc. c. Siendo el objetivo principal de la planeacin financiera, la evaluacin futura, proyectada y estimada. d. De una empresa pblica, privada, mixta o social, desde el punto de vista financiero.
1.2.3 CLASIFICACIN DE PLANEACIN FINANCIERA
Para tener una visin amplia o muy general de la planeacin financiera dentro del contexto de la planeacin estratgica se elabora el grfico 2, con la finalidad de que el futuro administrador de empresas tenga una visin ms
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detallada de la planeacin en sus diferentes dimensiones: Estratgica, tctica, operativa y de imprevistos.
Grfico 2. Clasificacin de la Planeacin Financiera PLANEACIN EMPRESARIAL
PLANEACIN PATRIMONIAL
PLANEACIN INTEGRAL
PLANEACIN NORMATIVA PREMISAS PROPSITOS POLTICAS
PLANEACIN ESTRATEGICA OBJETIVOS ESTRATEGIAS
PLANEACIN TCTICA FINES TACTICAS SUBOBJETIVOS SUBESTRATEGIAS
PLANEACIN OPERATIVA METAS PROCEDIMIENTOS PROGRAMAS PRESUPUESTOS MTODOS
PLANES FINANCIEROS
1.2.4 PLANEACIN PERSONAL

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Conjunto de planes que expresan los deseos, ideales, aspiraciones y propsitos para el desarrollo familiar, social, poltica y profesional.
1.2.5 PLANEACIN EMPRESARIAL
Conjunto de planes que expresan la proyeccin del supervit de efectivo o excedentes financieros, para optimizar el patrimonio, as como la proyeccin total o integral de la actividad de la empresa. La planeacin empresarial, puede ser patrimonial e integral.
1.2.6 PLANEACIN PATRIMONIAL
Conjunto de planes que expresan la proyeccin del supervit de efectivo, conocido tambin como excedentes financieros, para optimizar el patrimonio contable de la empresa, con el mnimo de riesgo.
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1.2.7 PLANEACIN INTEGRAL
Conjunto de planes que expresan la proyeccin, total ntegra o completa de la actividad de la empresa, a corto, mediano o largo plazo.
La planeacin integral se divide en planeacin normativa, estratgica, tctica, operativa y de imprevistos o contingentes.
1.2.8 PLANEACIN NORMATIVA
Conjunto de planes que expresan los valores de los integrantes de la asamblea de accionistas y/o consejo de administracin, donde se presentan los ideales que definen la razn de existencia de la empresa, y en trminos cualitativos a largo plazo
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a. Premisas de planeacin. Son las proposiciones bsicas de la empresa,
donde se fundamentan los propsitos y polticas
b. Propsitos. Son los fines supremos que definen la razn de existencia,
carcter y naturaleza de la empresa.
c. Polticas. Reglas y principios generales, particulares que sirven de gua y
orientacin al pensamiento para la accin de administracin y miembros de la empresa
1.2.9 PLANEACIN ETRATEGICA
Conjunto de planes que expresan los resultados cuantificables que espera alcanzar la empresa a largo plazo, as como los medios a implementar, para el logro de las metas u objetivos orientados a corto plazo, cuando la importancia de una situacin afecta al organismo social
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a. Objetivos Resultados, fines o metas viables y cuantificables que espera
alcanzar la empresa a largo plazo.
b. Estrategias. medios a implementar por miembros de alto nivel de suma
importancia para la vida de la empresa, y determinantes para la consecucin y logro de metas y objetivos a largo plazo.
1.2.10 PLANEACIN TCTICA
Conjunto de planes que expresan los resultados cuantificables que esperan lograr en un rea funcional de la empresa, as como las actividades calendarizadas en cifras monetarias, necesarias para lograrlos a mediano plazo.
a. Fines o metas a mediano plazo. Resultados cuantificables que espera
lograr o alcanzar un rea funcional de la empresa a mediano plazo

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b. Tcticas. conjunto de actividades necesarias que sigue una empresa para
lograr las metas a mediano plazo

c. Sub-objetivos. conjunto de fines o metas especificas cuantitativas de una
empresa a mediano plazo

d. Sub-estrategias conjunto de acciones especificas a implementar, para
alcanzar un objetivo a mediano plazo
1.2.11 PLANEACIN OPERATIVA
Conjunto de planes que expresan las metas de unidades especificas, con la descripcin de la forma o modo de lograrlos de una empresa a corto plazo.
a. Metas. Resultados o fines cuantitativos que espera alcanzar un rea
funcional de la empresa a corto plazo.

b. Procedimientos. conjunto o serie de descripciones de la forma, modo o
camino en que se pretende alcanzar los sub-objetivos de la empresa, a corto plazo.
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c. Programas. conjunto de actividades calendarizadas a implementar por la
empresa a corto plazo.

d. Presupuesto. expresiones en cifras monetarias de conjunto de planes a
corto plazo de la empresa.

e. Mtodos. orden y secuencia para conocer, estudiar y evaluar los conceptos
y las cifras que prevalecern en el futuro de la empresa, a corto, mediano y largo plazo. (Conocidos como mtodos de planeacin financiera).
1.2.12 PLANEACIN DE IMPREVISTOS O CONTINGENTES
Conjunto de planes que consideran la posible ocurrencia de uno o ms eventos externos que modifiquen en forma importante los objetivos y estrategias de la empresa.
a. Objetivos. Resultados, fines o metas que espera alcanzar la empresa, por
la posible ocurrencia de eventos externos importantes, que modifiquen los objetivos y estrategias normales.
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b. Sustitutos. aquellos que sustituyen al plan estratgico de la empresa.
c. Inestables aquellos que se establecen en la empresa como consecuencia
de la inestabilidad econmica, poltica, social, etc., del pas.
1.2.13 PLANES FINANCIEROS
Conjunto de proyectos o planes normativos estratgicos, tcticos, operativos o contingentes, cuantificables en tiempo o cifras monetarias, para precisar el desarrollo de actividades futuras de la empresa, a corto, mediano y largo plazo.
1.2.14 EJEMPLOS DE PLANES FINANCIEROS
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a. Correctivos:
1. Tendientes a asegurar el cumplimientos de los objetivos sealados de otros planes en los casos de desviaciones sealados por los mecanismos de control. 2. Tendientes asegurar el cumplimiento de objetivos modificados respecto a los planes originales, cuando las desviaciones denotadas por los mecanismos de control se juzguen imposibles o incosteables de corregir total o parcialmente, sea por lo tanto necesario o ms conveniente modificar las metas y objetivos originales.
b. De desarrollo:
1. Tendientes a lograr objetivos de expansin: penetracin de mercados, desarrollo de productos nuevos para el mismo mercado, o desarrollo de nuevos mercados para los mismos productos, o bien, una combinacin de estos objetivos. 2. Tendencia a lograr objetivos de diversificacin: nuevos productos para nuevos mercados.
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Esta enumeracin de objetivos, polticas y planes pretende ser meramente ilustrativa, sobre el contenido de las estrategias financieras de una empresa, y se refieren a cuestiones que tienen relacin directa con la obtencin de aplicacin de fondos, as como al aspecto financiero de las estrategias de mercado y la estrategia administrativa.
1.2.15 EJEMPLO DE OBJETIVOS FINANCIEROS
a. Rendimiento sobre la inversin. b. ndice de endeudamientos total (apalancamiento financiero). c. Relacin de capital de trabajo. d. Relacin del pasivo a plazo mayor de un ao respecto al activo fijo. e. Existencias en caja y bancos en relacin con el volumen de ingresos. f. Rotacin de cuentas por cobrar. g. Rotacin de inventarios. h. Dividendo por accin. i.
Porcentaje de dividendos sobre las utilidades.
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j.
Porcentaje de utilidad bruta o de contribucin marginal sobre las ventas.
k. Porcentaje de utilidad sobre ventas. l.
Tasa de inters sobre crditos a corto, mediano y largo plazo.
m. Mezcla o composicin de los crditos bancarios. 1.2.16 EJEMPLO DE POLTICAS FINANCIERAS
a. Sobre endeudamientos con Bancos:
1. Especie de moneda 2. Monto mnimo y mximo en cada banco 3. Tasa mxima de inters 4. Plazos mnimo y mximo 5. Formas de amortizacin de los crditos y garantas mximas a otorgar 6. Restricciones aceptables en los contratos de crdito 7. Caractersticas de las instituciones bancarias con las que deben contratarse 8. Cuadro de otras condiciones aceptables en los contratos de crdito
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b. Sobre endeudamiento con proveedores y acreedores:
1. Plazos para el pago de facturas por compras de materiales y abastecimientos; recibos o facturas por prestacin de servicios. 2. Descuentos por pronto pago. 3. Condiciones para la documentacin de acreedores.
c. Sobre pago de impuestos:
1. Pagos dentro de los trminos normales. 2. Pagos diferidos. 3. Pagos anticipados.
d. Sobre financiamiento de adquisiciones de activo fijo:
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1. Negociacin de plazos con proveedores. 2. Negociacin de crditos bancarios a tasas especiales otorgadas por los organismos promotores de exportaciones de los pases de origen (en los casos de importacin de equipos).
e. Sobre la estructuracin de las deudas a plazo mayor de un ao:
1. Clases de contrato de crdito. 2. Emisin de obligaciones. 3. Tipos de inters. 4. Plazos para el pago de inters y de las amortizaciones de capital. 5. Garantas especficas. 6. Restricciones aceptables. 7. Cuadro general de condiciones a aceptables en los contratos de crdito.
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f. Sobre dividendos:
1. Condiciones bajo las cuales proceder el pago de dividendos por razones burstiles y dentro de las restricciones de los contratos de crdito. 2. Monto mximo de los dividendos en trminos de monto por accin y de porcentaje sobre las utilidades del ejercicio al que se refieren. 3. Cuadro de condiciones dentro de las cuales procede decretar dividendos en acciones.
g. Sobre aumentos en el capital social pagado:
1. Condiciones dentro de las cuales procede el buscar financiamiento de
las necesidades de capital fijo y de capital de trabajo, mediante suscripciones adicionales de acciones y su correspondiente exhibicin pago. 2. Formas de buscar la suscripcin de las acciones.
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3. Condiciones a satisfacer en los casos de acciones cotizadas en bolsa, y cuya emisin para oferta al pblico deba ser aprobada por la comisin nacional de valores. 4. Circunstancias en las que procede la fijacin de una prima sobre el valor de las nuevas acciones.
h. Sobre existencias en caja y bancos:
1. Establecimiento de normas para el manejo y proteccin de las existencias en efectivo y para los depsitos en las cuentas bancarias y de retiro de fondos. 2. Normas para la operacin con los bancos con los que deber tratarse 3. Determinacin de los servicios que debern requerirse de los bancos y normas para llegar a acuerdos sobre los saldos compensatorios que deban mantenerse en cada uno de ellos.
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i. Sobre crdito y cobranzas:
1. Condiciones bajo las cuales la empresa podr efectuar ventas a crdito y determinacin de los criterios generales para calificar la solvencia de los clientes. 2. Determinacin de las tasas de inters que deban cargarse sobre los saldos insolutos a cargo de los clientes en condiciones normales y en casos de mora. 3. Normas a observar en la actividad de cobranza. 4. Criterios para la evaluacin de riesgos en materia de otorgamiento de crdito y establecimientos de normas para fijar los lmites por clientes.
j. Sobre inversiones de sobrantes temporales de fondos en tesorera:
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1. Criterios para seleccionar el tipo de inversiones a realizar, y para determinacin de plazos mximos en funcin de las distintas tasas de rendimiento. 2. Criterios para pagar obligaciones de distinto tipo con anterioridad a su vencimiento, en funcin de las tasas de descuento a obtener.
k. Sobre niveles de inversin de capital de trabajo en inventarios:
1. Determinacin de criterios para fijar los lmites mnimos y mximos de existencia por artculo para su aplicacin en programas de optimizacin de inventarios. 2. Determinacin de criterios para fijar los mnimos y mximos por pedido, sin concertar las frecuencias de entrega. 3. Condiciones bajo las cuales procede a efectuar compras de exceso de los lmites normales. 4. Condiciones bajo las cuales debe suspenderse las compras aun cuando las existencias se encuentren bajo los niveles mnimos. 5. Condiciones en las que procede adquirir mercancas en consignacin.
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6. Criterios para decidir la conveniencia de sustituir determinados artculos por otros de diferentes caractersticas y precio, as como, para sustituir compras de importacin por compras a proveedores nacionales o viceversa.
l. Sobre inversiones en activo fijo:
1. Condiciones bajo las cuales procede la reposicin de equipos o de instalaciones, en vez de continuar su utilizacin con los consiguientes gastos de mantenimiento. 2. Criterios para decidir la sustitucin de equipo o de instalaciones por otros que permitan una mejora en la calidad, en el volumen de produccin o incorporen otro tipo de ventajas.
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3. Criterios para la seleccin de proveedores o contratistas para el suministro de equipos y diseo, o construccin de las instalaciones dentro de las limitaciones de la tecnologa que se haya decidido o se desea utilizar. 4. Criterios para decidir sobre la conveniencia de realizar inversiones para fabricar algn componente o producto, o realizar determinado proceso industrial o comercial, en vez de adquirir de terceros tales componentes, productos o servicios.
m. Sobre depreciacin de activos fijos y amortizacin de cargos diferidos:
1. Determinacin
de
mtodos
seguir
para
depreciaciones,
amortizaciones, tasas a aplicar, criterios para optar entre aplicar mtodos y tasas aceptables para efectos fiscales, o para aplicar mtodos y tasas tcnicamente ms aconsejables, as como para optar por mtodos de depreciacin acelerada.
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2. Criterios para determinar las bases que se utilicen para calcular la depreciacin cargable a los costos de fabricacin y a los gastos de operacin.
n. Sobre reevaluacin de activos fijos:
1. Condiciones bajo las cuales procede contabilizar el incremento experimentado en el valor de los terrenos, edificios, mobiliarios, equipos e instalaciones. 2. Casos en los que procede promover la capitalizacin de los supervits por revaluacin.
. Sobre revelacin de informacin:
1. Criterios para identificar la informacin que deba restringirse en las comunicaciones al personal, a los miembros de la direccin, de los
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consejos de administracin, a los accionistas, a los banqueros, a los acreedores, a las autoridades gubernamentales y al pblico en general. 2. Criterios para determinar el grado en que la informacin financiera, o no financiera, pero que pueda afectar de alguna manera la posicin financiera de la empresa en las comunicaciones a los distintos grupos de personas o entidades interesadas en la empresa, deba o no ser explcita y breve o detallada.
o. Sobre el aseguramiento contra riesgos:
1. Criterios para contratar o no seguros contra riesgos de diversos tipo: daos materiales en los archivos tangibles, prdidas en cobros de crditos, prdidas de utilidades resultantes de siniestros, compras de futuro de divisas para eliminar los riesgos de devaluaciones monetarias sobre pasivos contrados en moneda extranjera, reclamaciones en caso de responsabilidad civil por daos y perjuicios a terceros, etc. 2. Criterios para la constitucin de reservas de seguro propio en los casos donde no se contrate la proteccin de los riesgos con compaas aseguradoras.
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1.2.17 FACTORES
La PLANEACIN, no puede verse como un proceso que se lleva a cabo una vez, ni siquiera de tiempo en tiempo. La PLANEACIN debe ser un proceso continuo, yendo de la planeacin a la implantacin y a control, y de all nuevamente a la planeacin y as sucesivamente, puesto que el proceso administrativo de una empresa es constante, y las principales etapas de los procesos administrativos son precisamente la planeacin, la implantacin y el control. Tampoco debe verse como una secuela de pasos en orden riguroso: en realidad muchas actividades son simultneas y no secuenciales, y existe una interaccin entre muchas de ellas.
Es conveniente destacar que la esencia de la planeacin de alto nivel, es decir, la planeacin estratgica, es una bsqueda constante de opciones estratgicas a travs del anlisis del entorno y del constante conocimiento de las fuerzas y debilidades de la empresa. Las decisiones estratgicas se
caracterizan por ser determinantes para la vida de la empresa, compromete su futuro y casi siempre se refiere a la relacin de la empresa con su entorno. Sin
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embargo se considera tambin estratgicas las decisiones sobre situaciones internas en una empresa de gran envergadura, las que por su gran importancia comprometen la capacidad de la empresa para cumplir sus objetivos principales.
A menudo surge la necesidad de volver a delinear una estrategia cuando se presenta alguna contingencia o se advierte una tendencia que desva la trayectoria de la empresa, alejndola de sus objetivos.
Existen empresas que revisan su estrategia solo cuando un acontecimiento externo (variacin de un factor ambiental condicional) las pone sobre aviso, o cuando circunstancias internas alarmantes se hacen evidentes (variacin en los condicionales internos). Estas empresas, que son la mayora revisan su planeacin estratgica nicamente bajo tales circunstancias.
Hay otras empresas (la minora), que se apegan a un sistema anticipante de planeacin, y constantemente revisan, analizan y reevalan sus premisas, sus hiptesis y prioridades en materia de planeacin de alto nivel.
1.3 MTODOS DE PLANEACIN FINANCIERA
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1.3.1 CONCEPTOS
Tcnicas que aplica el profesional para la evaluacin financiera proyectada, estimada o futura de una empresa pblica, privada, social o mixta.
Orden y secuencia que se sigue para separar, conocer, proyectar, estudiar y evaluar los conceptos y las cifras financieras que prevalecern en el futuro de una empresa.2
Luego entonces, los mtodos de planeacin financiera, tienen por objeto aplicar tcnicas o herramientas para separar, conocer, proyectar, estudiar y evaluar los conceptos y las cifras financieras que prevalecern en el futuro, con la intencin de que sirvan de base para alcanzar los objetivos propuestos mediante la acertada toma de decisiones, en pocas normal y de inflacin.
IBID Pgina 19. Pgina 58 de 211
1.3.2 CLASIFICACIN
1. Punto de equilibrio global. 2. Punto de equilibrio e unidades de produccin. 3. Palanca y riesgo de operacin. 4. Palanca y riesgo financiero. 5. Pronsticos financieros. 6. Presupuestos financieros. 7. Arboles de decisin. 8. Proyectos de inversin. 9. Arredramientos financiera. 10. Estados financieros pro-forma. a. Balance general pro-forma b. Balance doble o tangible pro-forma c. Estado de resultados absorbente pro-forma d. Estado de resultados marginal pro-forma e. Estado del costo absorbente de produccin pro-forma
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f. Estado del costo marginal de produccin pro-forma g. Estado de costo absorbente de ventas netas pro-forma h. Estado del costo marginal de ventas netas pro-forma i. Estado del costo adsorbente de produccin y ventas pro-forma j. Estado de costo marginal de produccin y ventas pro-formas k. Estado del movimientos del supervit pro-forma l. Estado del movimientos del capital pro-forma m. Estado de origen y aplicacin de recursos pro-forma n. Estado de origen de aplicacin y fondos pro-formas o. Cash flow pro-forma p. Estado de origen y aplicacin de utilidades pro-forma
1.3.2.1
PLANEACION FINANCIERA A PARTIR DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO GLOBAL
1.3.2.1.1 CONCEPTO
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Punto donde las ventas de una empresa son igual al valor de sus costos variables y sus costos fijos.3
Es decir, el punto de equilibrio global, denominado tambin punto crtico, viene a ser aquel valor en el que una empresa debe vender para no perder ni ganar.
Luego entonces, el punto de equilibrio global, consiste en predeterminar un valor en l cual la empresa no sufra prdidas ni obtenga utilidades, o bien, el punto donde las ventas absorben los costos totales, tanto variables como fijos.
Ahora bien, para predeterminar el punto de equilibrio global, es necesario conocer el valor de los costos variables y los costos fijos de la empresa, de tal manera, que si el estado de resultados es directo, variable o marginal, no tendremos ningn problema; por el contrario, si la empresa tiene estado de resultados absorbente, ser necesario reclasificar sus costos absorbentes en costos variables y costos fijos.
Costos variables:
3
Abraham Perdomo Moreno, Planeacin. Financiera: Para pocas Normal y de Inflacin, 6ta Edicin 2002 Mxico Thomson. Pgina 61 de 211
Son aquellos que dependen directamente de la produccin y de las ventas, es decir, cuando existe produccin y ventas, existirn los costos variables, por ejemplo: el costo de las ventas netas, las comisiones sobre ventas; los costos de empaque, el material directo, los salarios a destaj, etc.
Costos fijos: Son aquellos que tienen relacin con el factor tiempo, por ejemplo: la depreciacin en lnea recta, sueldos fijos, renta del local; salarios mnimos, etc. Una de las caractersticas del procedimiento del punto del equilibrio global, es que nos reporta datos anticipados; se acomoda a las necesidades de cada empresa, de tal manera, que es aplicable a empresas comerciales e industriales que trabajan con una o varias lneas de ventas, en pocas normal y de inflacin.
1.3.2.1.2 NORMAL:
FORMULA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN ECONOMA
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En forma abreviada:
1.3.2.1.3 INFLACIN:
FORMULA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN ECONOMA CON
En forma abreviada:
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1.3.2.1.4 EJEMPLO EN ECONOMA NORMAL:
COMERCIAL, S.A. vendi en el ao actual 200 millones de pesos; sus costos variables fueron de 100 millones de pesos y sus costos fijos totales ascendieron a 80 millones de pesos. Cul ser el punto de equilibrio global para el ao siguiente, si se separa una economa normal?
(Cifras en millones de pesos)
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Luego entonces, COMERCIAL S.A. necesita vender para el siguiente ao al menos $160 millones de pesos para no perder ni ganar.
Comprobacin: (Cifras en millones de pesos)

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Ventas siguiente ao Menos: Costos variables (Ventas por el 50%)
$ 160 $ 80
Utilidad marginal Menos: Costo fijos totales Utilidad neta esperada
$ 80 $ 80 $ 0
1.3.2.1.5 EJEMPLO EN ECONOMA CON INFLACIN:
Con los mismos datos anteriores, pero esperando una inflacin del 40% para el siguiente ao, Cul ser el punto de equilibrio?
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Por consiguiente, COMERCIAL S.A. necesita vender en el siguiente ao 224.000.000 para salir a mano con una inflacin esperada del 50%
Ventas en el siguiente ao Menos: Costos variables (Ventas por el 50%)
$ 224
$ 112
Utilidad marginal
$ 112
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Menos: costos fijos totales: (80 millones ms el 40% de inflacin) Utilidad neta
$ 112 $ 112 $ 0
NOTA: los costos fijos totales del ao actual son de 80 millones de pesos, por lo que se le incrementa el 40% de inflacin para el siguiente ao, o sea 80 x 0.40 = 32 lo que nos da 112.
1.3.2.1.6 VENTAS
PARA
OBTENER
UNA UTILIDAD
DESEADA
EN
ECONOMA NORMAL:
Cuando la empresa desea determinar el valor de las ventas netas necesarias para lograr una utilidad proyectada, podr aplicar la siguiente frmula para una economa normal:
En forma abreviada:
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Ejemplo: Con los mismos datos de nuestro ejemplo, COMERCIAL S.A. desea obtener una utilidad para los aos siguiente de 60 millones de pesos cunto necesita vender para lograr este resultado?
Luego entonces, COMERCIAL S.A. necesita vender en el siguiente ao $ 280.000.000.00 para lograr una utilidad de $ 60.000.000.00
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Ventas en el siguiente ao Menos: Costos variables (Ventas por el 50%)
$ 280
$ 140
Utilidad marginal Menos: costos fijos totales: Utilidad neta
$ 140 $ 80 $ 60
1.3.2.1.7 VENTAS
PARA
OBTENER
UNA UTILIDAD
DESEADA
EN
ECONOMA CON INFLACIN:
En forma abreviada:
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Ejemplo: COMERCIAL S.A.., con ventas actuales de 200 millones de pesos; costos variables de 100 millones; costos fijos totales de 80 millones, y esperando una inflacin del 40% para el siguiente ao, desea obtener una utilidad de 60 millones de pesos ms la parte proporcional de inflacin (60.000.000 + 40% de inflacin, o sea, 60 + 24 = 84). Cunto necesita vender para lograr este resultado?
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Datos Costos fijos Costos variables Ventas netas Inflacin Utilidad deseada
80 100 200 40,00% 60
PUNTO DE EQUILIBRIO= 1
140 - 100 * 1,400 200 Comprobacin (Cifras en millones de pesos)
PUNTO DE EQUILIBRIO=
140 * 1,400 1 - 0,5
Ventas prximo ao = Menos = Utilidad marginal Menos Costos Fijos
$ $ $
392 196 196 112
50%
140 0,5 $ 392
1,400
Utilidad esperada
84
Por lo tanto, COMERCIAL S.A.. necesita vender $392.000.000 en el ao siguiente para lograr una utilidad de $60.000.00 ms la parte proporcional de inflacin, (60.000.000 x 0.40) $24.00.000 es decir, $84.000.000.
1.3.2.1.8 DETERMINAR LA UTILIDAD, CONOCIENDO LAS VENTAS EN ECONOMA NORMAL:
UTILIDAD = VENTAS [costos fijos + (% costos variables) ventas]
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En forma abreviada:
UTILIDAD = V [CF + (%CV) V]
Ejemplo: COMERCIAL S.A. espera vender en el ao siguiente 280 millones de pesos; sus costos variables son del 50% y sus costos fijos totales son de 80 millones de pesos. Cunto obtendr de utilidad?
UT = 280 [80 + (0.50) 280] UT = 280 [80 + 140] UT = 280 220 UT = 60
Luego entonces, vendiendo 280 millones de pesos, la empresa obtiene 60 millones de pesos de utilidad.
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1.3.2.1.9 DETERMINAR LA UTILIDAD, CONOCIENDO LAS VENTAS EN ECONOMA CON INFLACIN
UT= V-[CF + (%CV) V]} {1 + % IN}
Ejemplo: Con los mismos datos del ejemplo anterior, pero esperando una inflacin del 40%, Cunto obtendr de utilidad?
UT = {280 [80 + (0.50) 280] } {1 + 0.40} UT = {280 [80 + 140] } {1 + 0.40} UT = {280 220} {1.40} UT = {60} {1.40} UT = 84
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Luego entonces, la empresa lograr una utilidad de 84 millones de pesos con una inflacin esperada del 40% (la comprobacin puede verse en el punto 7 de este captulo.) donde las ventas como los costos fijos se incrementan con la parte proporcional de la inflacin esperada.
1.3.2.1.10 GRFICAS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO:
En ocasiones es aconsejable trazar una grafica que nos muestre los efectos que producen los costos sobre las ventas, as como las utilidades probables de la empresa en diferentes grados de operacin; as mismo, hay ocasiones en que se debe hacer una grafica para cada clase de artculo que explota la empresa, para analizar las experiencias pasadas y evitar los defectos probables del futuro.
Ejemplo: El grfico 3 muestra el punto de equilibrio en pesos con los siguientes datos:
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Ventas totales Unidades vendidas Total costos fijos Total costos variables
450.000.00 14.062 110.000.00 180.000.00 precio por unidad $32.00
Grfico 3: Punto de Equilibrio en pesos

Miles de pesos 500 450 400 350 300 250 200 150 100
Lneade ventas $450.000 14.062 unidades
Punto de Equilibrio $183.000 5.700 unidades Costos variables $180.000
Suma total de los costos fijos y variables $290.000
Costos fijos $ 110.000

50 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
1.3.2.2
PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES DE PRODUCCIN
1.3.2.2.1
CONCEPTO
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Herramienta o tcnica de planeacin financiera,
que tiene por objeto
predeterminar el nmero de unidades que necesita producir y vender una empresa para absorber sus costos variables y sus costos fijos totales.4 Luego entonces, el administrador financiero se apoya en este mtodo para la planeacin de utilidades en una economa normal y en una economa de inflacin
1.3.2.2.2
PUNTO
DE
EQUILIBRIO
BASADO
EN
UNIDADES
DE
PRODUCCIN PARA UNA ECONOMA NORMAL:
Formula: PEUP = CFT/PVU-CVU
De donde: PEUP CFT

4
= Punto de equilibrio en unidades de produccin = costos fijos totales
Abraham Perdomo Moreno, Planeacin. Financiera: Para pocas Normal y de Inflacin, 6ta Edicin 2002 Mxico Thomson. Pgina 77 de 211
PVU CVU
= precio de venta unitario = Costo variable unitario
Ejemplo: Predeterminar el punto de equilibrio en unidades de produccin, de una empresa que tiene actualmente de costos fijos totales $40.000.000; las unidades producidas las vende en $2.00 y el valor de sus costos variables por unidad es de $ 1.20, no esperando cambios de importancia en la economa para el siguiente ao.
PEUP PEUP PEUP PEUP
= CFT/PVU-CVU = 40.000.00/2.00-1.20 =40.000.00/0.80 =50.000 UNIDADES
Por tanto Si se produce y vende un total de 50.000 unidades, la empresa no sufrir prdidas ni obtendr utilidades, por lo cual, y con base en la frmula, es posible elaborar un cuadro que muestre distintos niveles de produccin para as poder
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evaluar las utilidades en relacin con los costos variables y costos fijos como sigue:
Unidades Producidas y Vendidas Costos Variables $1,80 unidad Utilidad Marginal $1,20 unidad
Ventas $ 3.0 unidad
Costos fijos Totales
Utilidad Prdida Neta
10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000
$ 20.000 $ 40.000 $ 60.000 $ 80.000 $ 100.000 $ 120.000 $ 140.000 $ 160.000 $ 180.000
$ 12.000.00 $ 24.000.00 $ 36.000.00 $ 48.000.00 $ 60.000.00 $ 72.000.00 $ 84.000.00 $ 86.000.00 $ 108.000.00
8.000.00
$ 40.000.00 $ 40.000.00 $ 40.000.00 $ 40.000.00 $ 40.000.00 $ 40.000.00 $ 40.000.00 $ 40.000.00 $ 40.000.00
$ 32.000.00 $ 24.000.00 $ 16.000.00 $ 8.000.00 0.00 $ 8.000.00
$ 16.000.00 $ 24.000.00 $ 32.000.00 $ 40.000.00 $ 48.000.00 $ 56.000.00 $ 64.000.00 $ 72.000.00
$ 16.000.00 $ 24.000.00 $ 32.000.00
Del cuadro anterior se desprende:
a. Que a venta menos los costos variables es igual a la utilidad marginal;
b. Que la utilidad marginal menos los costos fijos totales es igual a la utilidad neta;
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c. Que al producir y vender 10.000 unidades, se sufrir una prdida neta de $ 32.000.00 y as sucesivamente;
d. Que al producir y vender 50.000 unidades (PUNTO DE EQUILIBRIO) la empresa no sufrir prdida neta, ni obtendr utilidad neta;
e. Que al producir y vender 60.000 unidades, la empresa obtendr una utilidad neta de $ 8.000.00 y as sucesivamente
f. Luego entonces, el REA DE PRDIDAS se localizar en produccin y ventas de 1 a 49.999 unidades
g. El REA DE UTILIDADES, se localizar en produccin y ventas de 50.001 unidades en adelante, hasta el mximo de produccin y ventas que tenga la empresa
1.3.2.2.3 GRFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
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Grfico 4: Punto de Equilibrio

Ventas y C ostos enm de pesos iles
240
Utilidad
200 160 120 100 80 40 0 20 40 60 80 100 Costos Fijos 120 Costos Variables
Punto de Equilibrio
En el grfico 4 el volumen producido y vendido se representa en el eje horizontal; los costos fijos y variables, as como las ventas, se representan en el eje vertical. horizontal. Los costos fijos de $40.000.00 los representa una lnea
Siendo iguales, cualquiera que sea el nmero de unidades
producidas y vendidas.
Los costos variables son de $ 1.20 por unidad.
Las unidades producidas, se
venden a $2.00 unidad, por lo que las ventas se representan con una lnea recta, la cual debe aumentar tambin con la produccin. La pendiente de la
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lnea de las ventas es ms empinada que la pendiente de la lnea del costo total, debido a que la empresa obtiene $ 2.00 por unidad vendida y eroga $1.20 de costos variables
Hasta el punto de equilibrio que se encuentra en la interseccin de las lneas de ventas totales y costos torales, la empresa sufre prdidas: despus de dicho punto, empieza a obtener utilidades.
A continuacin en el grfico 5 se observan tres grficas y tres cuadros, donde se presentan distintos niveles de unidades (costos fijos y costos variables), es decir, costos totales y utilidad, cuando la empresa tiene de costos fijos totales $40.000.00, $20.000.00 y $60.000.00 y costos variables de $1.20, $1.50 y $1.00, permaneciendo estable el precio de venta en $2.00.
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Grfico 5: E plos Puntos de Equilibrios jem

Ventas y C ostos Ventas y C tos os Ventas y C ostos
240 200 160 120 80 40 0 20
Em presa Alpha
240 200 160
Em presa B eta
240 200 160
Em pre
Punto de Equilibrio
Punto de Equilibrio
120 80 Costos fijos 40 0 40 60 80 100 120
Punto de Equilibrio
120 80 40 0
Costos fijos 20 40 60 80 100 120
20
40
Unidades Precio de venta = Costos Fijos= Costos Variables= Unidades vendidas 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 Ventas 80.000 120.000 160.000 200.000 240.000
$ 2,0 $ 40.000 $ 1,20 Total Costos 88.000 112.000 136.000 160.000 184.000 Utilidad prdida (8.000) 8.000 24.000 40.000 56.000
Unidades Precio de venta = Costos Fijos= Costos Variables= Unidades vendidas 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 Ventas 80.000 120.000 160.000 200.000 240.000
$ 2,0 $ 20.000 $ 1,50 Total Costos 80.000 110.000 140.000 170.000 200.000 Utilidad prdida (160.000) 10.000 20.000 30.000 40.000
Unidades Precio de ven Costos Fijos= Costos Variab Unidades vendidas 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000
Ve
1 1 2 2
1.3.2.2.4 PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES DE PRODUCCIN PARA UNA ECONOMA DE INFLACIN
Formula:
PEUP = (CFT) (+%IN) / [(PVU) (1+%IN) - (CVU) (1+%IN)]
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De donde:
PEUP = punto de equilibrio en unidades de produccin CFT = costos fijos totales
PVU = precio de venta unitario CVU = costo variable unitario +%IN =por ciento de inflacin
Ejemplo: Una empresa industrial actualmente con $40.000.00 de costos fijos totales, vende sus productos en $2.00 cada uno y tiene un costo variable unitario de $1.20 cul ser el punto de equilibrio en unidades de produccin, si se espera una inflacin del 50% para el ao siguiente?
PEUP = (40.000.00) (1+ 0.50) / [(2.00) (1 + 0.50)] - [(1.20) (1 + 0.50)]
PEUP = (40.000.00) (1.50) / [(2.00) (1.50)] - [(1.20) (1.50)]
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PEUP = 60.000.00/ 3.00 1.80
PEUP = 60.000.00/ 1.20
PEUP = 50.000 unidades
El cuadro a distintos niveles de produccin y ventas, podra quedar como sigue:
Unidades Producidas y vendidas
Ventas $ 3.00 c/u
Costos Variables $1.80 C/u
Utilidad Marginal $ 1.20 c/u
Costos fijos totales
(PRDIDA) Utilidad neta
10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000
$ 30.000 $ 60.000 $ 90.000 $ 120.000 $ 150.000 $ 180.000 $ 210.000 $ 240.000
$ 18.000.00 $ 36.000.00 $ 54.000.00 $ 72.000.00 $ 90.000.00 $ 108.000.00 $ 126.000.00 $ 144.000.00
$ 12.000.00 $ 24.000.00 $ 36.000.00 $ 48.000.00 $ 60.000.00 $ 72.000.00 $ 84.000.00 $ 96.000.00
$ 60.000.00 $ 60.000.00 $ 60.000.00 $ 60.000.00 $ 60.000.00 $ 60.000.00 $ 60.000.00 $ 60.000.00
$ 48.000.00 $ 36.000.00 $ 24.000.00 $ 12.000.00 0.00 $ 12.000.00 $ 24.000.00 $ 36.000.00
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90.000
$ 270.000
$ 162.000.00
$ 108.000.00
$ 60.000.00
$ 48.000.00
Del cuadro anterior se desprende:
a. Al producir y vender 10.000 unidades, se sufrir una prdida neta
$48.000.00 y as sucesivamente;
b. Al producir y vender 50.000 unidades,(PUNTO DE EQUILIBRIO) la empresa
no sufrir prdidas ni obtendr utilidades netas;

c. Al producir y vender 60.000 unidades, la empresa obtendr utilidad neta por
$12.000.00 y as sucesivamente;
d. EL REA DE PRDIDAS, se localizara en produccin y ventas de 1 a
49.999 unidades;
e. El REA DE UTILIDADES, se localizar en produccin y ventas de 50.001
unidades en adelante, hasta el mximo de produccin y ventas de la empresa.
1.4 Macroprocesos de la Gestin Financiera
Los Macroprocesos de la Gestin Financiera fueron tomados del Artculo de Sergio Castao Convers y Rafael Chaves Cardona, Gestin Financiera Con-sentido. Revista VaSALUD tercer trimestre de 1999, Pagina 39 - 40
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La gestin financiera se puede desarrollar bsicamente a travs de tres macroprocesos: 1. Macroproceso Contable y Tributario 2. Macroproceso del Ciclo del Dinero 3. Macroproceso de Anlisis y Planeacin Financiera
CLASIFICACIN DE LOS MACROPROCESOS DE LA GESTIN FINANCIERA
Macroproceso
de
Macroproceso del ciclo del Dinero
Macroproceso
de
Contable y Tributario
Anlisis y Planeacin
Contabilidad financiera y gerencial
Posicin de efectivo cartera pagos tesorera
Presupuesto Anlisis financiero Anlisis de costos Evaluacin proyectos de
Contabilidad costos
de
impuestos
Pronstico financiero
Macroproceso Contable y Tributario:
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Es el encargado de recolectar, clasificar, procesar y presentar la informacin financiera y de las diferentes transacciones que se realizan en la organizacin para evaluar y controlar la gestin de sus recursos, y para responder a las obligaciones fiscales de la organizacin.
Dentro de este macroproceso se encuentran los siguientes procesos:
Contabilidad Financiera y Gerencial: Esta recoge, clasifica y resume la informacin histrica de la organizacin; puede expresarse en unidades monetarias que para cumplir con unos requisitos legales se ajusten a determinada normatividad.
La informacin que maneja la contabilidad financiera se puede presentar sacrificando la normatividad legal, pero de forma que resulte til como instrumento gerencial para la toma de decisiones o para el trabajo de proyeccin financiera. Esta se denomina contabilidad gerencial.
Contabilidad de Costos: Es la informacin contable que se procesa con una metodologa especfica, de tal manera que genere informacin acerca de la distribucin de costos de la organizacin en los diferentes departamentos y productos. Es el insumo para el anlisis de costos.
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Impuestos: La informacin contable es el insumo para el clculo, la elaboracin y la presentacin de las diferentes obligaciones fiscales que tenga la organizacin.
El Macroproceso del Ciclo del Dinero:
Est encargado de llevar a cabo la gestin de liquidez. La administracin adecuada del capital de trabajo de una organizacin constituye una de las tareas ms importantes y de mayor responsabilidad entre las que corresponden a la gestin financiera.
Los procesos del macroproceso del ciclo del dinero son:
Posicin de Efectivo: Es el registro de los ingresos y egresos de efectivo de la organizacin para poder conocer la situacin de caja o liquidez. La herramienta que permite conocer esta informacin es el flujo de caja.6
CASTAO SERGIO. Qu es eso del flujo de caja? Revista VaSALUD, edicin No. 7, Santaf de Bogot. 1999. Pgina 89 de 211
Cartera: Es el proceso de control y recoleccin de las cuentas por cobrar a los deudores de la organizacin.
Pagos: Este proceso se realiza con base en el presupuesto del flujo de caja que permite establecer una posicin de efectivo futura, y por lo tanto planificar con anticipacin la forma de cancelar las cuentas por pagar a los proveedores, la nmina, impuestos, cuotas de crditos, etc. Est relacionado con el monitoreo de los inventarios para no incurrir en un exceso en compras.
Tesorera: Este es el proceso que basado en el flujo de caja, permite la colocacin de los excedentes de liquidez en el mercado financiero, de tal manera que no queden temporalmente improductivos. Igualmente da informacin oportuna acerca de las necesidades de dinero para poder proceder a la bsqueda en dicho mercado.
El Macroproceso de Anlisis y Planeacin Financiera
Los procesos de planeacin proyectan los propsitos de una organizacin hacia el futuro y establecen acciones mediante las cuales las metas sern cumplidas. En esta perspectiva la planeacin financiera es la responsable de la asignacin de los recursos que har efectivo el direccionamiento estratgico. Fundacin Universitaria Luis Amig
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Los procesos de anlisis y planeacin financiera son los siguientes:
Presupuestacin: El presupuesto es el medio ms frecuentemente utilizado para la asignacin de recursos en los procesos de planeacin. Requiere ser elaborado como respuesta a unos propsitos de accin previamente acordados por los miembros de la organizacin.
El presupuesto dentro de la planeacin financiera asegura el equilibrio entre necesidades y recursos y se convierte en un instrumento de gestin ideal para el seguimiento de planes y metas.
Anlisis Financiero: Con base en los estados financieros que genera la contabilidad, se realiza un anlisis de la situacin financiera de la organizacin.7
Anlisis de Costos: Con base en la contabilidad de costos se realiza el anlisis de ingresos, costos y mrgenes para conocer el estado financiero de cada una de las reas y de los productos. Igualmente, se pueden realizar escenarios de ingresos y costos, y anlisis de puntos de equilibrio, que
CASTAO SERGIO. Disfrute la Contabilidad! Cmo leer los estados financieros. Revista VaSALUD, edicin No. 6, Santaf de Bogot.1999 Pgina 91 de 211
permitan tomar decisiones generadas en modelos proyectados sobre los precios y los costos de los productos.8
Evaluacin de Proyectos: Es el proceso que permite calcular la bondad de un proyecto determinado, de tal manera que facilite tomar una decisin basada en el costo beneficio y decidir acerca de su ejecucin.
Pronstico Financiero: Es la proyeccin financiera de la organizacin con base en escenarios determinados.
Estructura de Capital: Es el proceso que se encarga de analizar la estructura financiera de la organizacin y los tpicos tales como costo del capital, el uso del apalancamiento, polticas de dividendos, valoracin corporativa, generacin econmica de valor, etc.
1.5 Dilema entre la rentabilidad y la Liquidez

8
CASTAO SERGIO. Me sirven las tarifas que me pagan por consulta? Revista VaSALUD, edicin No. 2, Santaf de Bogot. 1997. Este es un aparte tomado de Garca S, Oscar Len. Administracin Financiera Fundamentos y Aplicaciones. 3 ed. Prensa Moderna. Cali. 1999. Pgina 25 y 26. Pgina 92 de 211
Desde el punto de vista financiero hay dos factores que determinan el xito de una empresa: que sea lquida y a la vez rentable. Ambas cosas a la vez. Una empresa puede ser rentable y fracasar por falta de liquidez y viceversa. Liquidez y Rentabilidad son dos objetivos financieros complementarios por cuyo logro debe propender el administrador financiero. Pero ello no es una tarea fcil. Cuando se toman decisiones con el propsito de afectar favorablemente la liquidez, es posible que ello se logre a costa de un sacrificio de la rentabilidad y viceversa. La bsqueda de estos dos objetivos representa por lo tanto un dilema para los administradores financieros. Ejemplos extremos nos aclaran esta situacin. Si se pretende tomar decisiones con el propsito de mejorar la liquidez del negoci la mejor opcin es vender de contado, y para vender de contado hay que vender barato, disminuyndose el margen de utilidad y por ende la rentabilidad, que habra que tratar de buscar a travs de un mayor volumen de ventas. Esto implica, por lo tanto, enfrentarse a la incertidumbre de si se vender o no el volumen necesario, lo que equivale a que debe asumirse un riesgo con respecto a la rentabilidad ya que ningn empresario puede garantizar que va a lograr el volumen requerido para ser rentable dada una determinada reduccin del margen. Debe quedar claro, entonces, que por buscar liquidez, la empresa no dejar de ser rentable, sino que al hacerlo somete la rentabilidad a una situacin de incertidumbre que la obliga a tener que alcanzar un alto volumen de ventas para poder obtener el nivel deseado, a cambio de garantizar o darle certidumbre a la liquidez. Para ilustrar esto citemos el caso de los grandes almacenes por departamentos que ofrecen precios bajos para atraer al pblico y que obtienen una excelente rentabilidad como
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consecuencia de los altos volmenes que logran vender, a travs, lgicamente, de un acertado manejo de las compras y del inventario. En el otro extremo del dilema encontramos el caso de la bsqueda de rentabilidad a travs de un amplio margen de utilidad que se logra vendiendo a precios altos, lo que puede significar tener que vender a crdito. Pero hacer esto puede afectar la liquidez ya que si no se cuenta con un soporte adecuado de capital de trabajo y un acertado manejo de la concesin de crdito y la cobranza, cualquier retraso en la cartera implicara un dficit de fondos que puede impedir la marcha normal de la empresa, pues sta debe reponer su inventario para poder continuar la operacin. Enfrentarse a la incertidumbre del cobro de la cartera a costa de inmovilizar capital en ella equivale a asumir riesgos con respecto a la liquidez a cambio de garantizar o darle certidumbre a la rentabilidad.
Pero este dilema entre la liquidez y la rentabilidad solamente se presenta en la toma de decisiones financieras de corto plazo, como por ejemplo, conceder un descuento por compra de volumen o por pronto pago, aplazar el pago de un proveedor, recurrir a un sobregiro bancario para cubrir un dficit de tesorera, realizar una promocin para mejorar las ventas, etc. A largo plazo no se presenta ya que la planeacin de la liquidez en ese lapso, se da segn sea la planeacin de la rentabilidad, puesto que las utilidades al convertirse en efectivo generan liquidez. Puede concluirse entonces, que en el largo plazo la rentabilidad genera liquidez, siempre y cuando haya, obviamente, un adecuado manejo financiero.
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Aqu es importante aclarar el significado de corto y largo plazo. Siempre ha existido la tendencia a confundir el corto plazo con perodos menores a un ao y el largo plazo con perodos mayores y esto es incorrecto. El corto o largo plazo lo determina la magnitud del problema que se est enfrentando. Por ejemplo, en el caso de tener que cubrir un sobregiro bancario: (problema de liquidez), largo plazo puede ser dos das puesto que este es un problema que debe resolverse ya.
Se insina con lo anterior que los problemas de liquidez normalmente tienen relacin con el corto plazo en la medida en que deben ser resueltos de inmediato. Anlogamente, los problemas de rentabilidad tienen relacin con el largo plazo ya que es en esa dimensin de tiempo que ellos pueden resolverse, es decir, los problemas de rentabilidad se resuelven a travs de la toma e implementacin de decisiones estratgicas. Por ejemplo, un problema de altos costos de produccin que impide ganar un margen de utilidad adecuado en la venta de los productos slo se resuelve implementado programas de reduccin de costos cuyos efectos no se ven de inmediato sino a largo plazo, seis meses, un ao o posiblemente ms, pues un compromiso de semejantes dimensiones puede implicar cambios en el diseo, la ingeniera y la tecnologa del producto, inversiones en reentrenamiento de personal, programas de reingeniera de procesos, etc. Podemos afirmar entonces, que los problemas de liquidez no dan espera mientras que los de rentabilidad si la dan; inclusive porque no es lgico pensar que un problema de este ltimo tipo pueda resolverse de inmediato o a muy corto plazo. Piense de nuevo el lector si en el caso del ejemplo anterior sera posible llevar a cabo un programa de reduccin de costos, con todas las consideraciones que ello implica, en una semana o Fundacin Universitaria Luis Amig
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un mes. Realmente es imposible. Por eso es que cuando hay situaciones difciles en la economa de los pases muchas empresas sobreviven mantenindose lquidas, pero haciendo enormes sacrificios de rentabilidad (incluso incurriendo en prdidas), la cual postergan para pocas mejores, teniendo en muchos casos que llevar a cabo reformas substanciales en sus estructuras operativa y financiera. En la toma de decisiones cotidianas el que un ejecutivo se incline a favor de la liquidez o de la rentabilidad depender, entre otros, de factores tales como el criterio frente al riesgo que l tenga, los problemas que en un momento determinado enfrente la empresa y las oportunidades de reinversin de sus recursos.
1.6 El valor Agregado Econmico - EVA
El concepto del EVA est estrechamente ligado al objetivo bsico financiero10 de la empresa, es uno de los indicadores financieros que en la actualidad copan la atencin de los administradores y analistas financieros. Este indicador compara la rentabilidad lograda por la empresa y el costo de los recursos utilizados. Entindase como costo del capital11 al costos de todas las fuentes utilizadas en el financiamiento de la toda la operacin de una compaa.
El EVA es tambin utilizado como instrumento para la valoracin de una compaa, de tal forma que se pueda identificar si est
10
creando valor o destruyendo valor. El
Recuerde que el objetivo bsico financiero es la maximizacin de la riqueza para los socios o propietarios. Existen diferentes formas de estimar el costo de capital, para efectos del desarrollo del presente documento se utilizar el costo promedio ponderado del capital. Este tema se desarrollar ampliamente en el curso de Finanzas II.
11
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siguiente ejemplo nos puede ilustrar esta afirmacin: Suponga que se realiza una inversin de 100 millones de pesos en ttulos valores que se negocian en la Bolsa de Valores de Colombia. Si el inversionista espera una rentabilidad del 12% considerando factores de riesgo (probabilidad que la rentabilidad vari). Una vez finalizado el periodo de la inversin la rentabilidad podr estar en una de estas tres situaciones: igual, menor o mayor a la tasa esperada por el inversionista.
Si esta igual de dice que la inversin logro su objetivo, dado que el resultado de la inversin estuvo conforme lo presupuestado, y el valor del nuevo capital es 112 millones.
Si la tasa de rentabilidad est por debajo de la esperada, se dice que la inversin destruy valor, asumimos que la rentabilidad obtenida fue del 8%, que arroja un valor del nuevo capital de 108 millones. Observe que en esta inversin hubo ganancias por 8 millones, pero fueron inferiores a las esperadas, por lo tanto no hubo generacin de valor.
Si la tasa de rentabilidad est por encima de la tasa esperada, es decir fue de un 14%, se dice que la inversin genero valor para el inversionista, dado que arroj un 2% por encima de los rendimientos esperados. Por lo tanto, el valor del nuevo capital es de 114 millones, 2 millones ms de lo esperado, generando as valor para el inversionista.
Medicin del EVA
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El Eva es la diferencia entre la utilidad operativa despus de impuestos y el costo de financiero de los recursos utilizados en la operacin de la empresa.
Si el EVA es positivo, significa que la compaa ha generado una rentabilidad por encima del coste que tienen los recursos empleados, mientras que si es negativo, la compaa no ha cubierto el coste de los recursos empleados.
La utilizacin del valor agregado econmico se puede extender a las distintas unidades de negocio de una compaa, de tal manera que se puede llegar a medir el valor creado o destruido por cada unidad de negocio, y actuar en consecuencia, dando o restringiendo recursos a cada unidad en funcin del valor creado o destruido. El EVA de la compaa ser la suma de los EVAs de cada unidad de negocio.
Ejemplo Prctico Se desea determinar si durante el ao 2008 la Comercializadora la Rendidora S.A. ha generado valor para sus socios. Para ello se cuenta con la siguiente informacin: la tasa de impuesto sobre la renta es del 33%, la tasa de rentabilidad esperada por los accionistas es del 20%, el valor de los activos es de $11.802 millones de pesos, los pasivos de $32.59 y el patrimonio de $8.543.
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Primero se debe calcular el costo del capital, para ello debemos tener en cuenta la siguiente regla. Es la sumatorio de costo ponderado de las fuentes de financiamiento que son utilizados por la empresa. El cuadro 1 resume esta regla.
Cuadro 1. Calculo del Costo del Capital FUENTE PASIVOS PATRIMONIO ACTIVOS MONTO 3.259 8.543 11.802 % PARTICIPACIN 27,61% 72,39% COSTO EA 31,84% 20,00% PONDERACIN 0,087922861 0,144772073 23,27%
COSTO DEL CAPITAL
Una vez calculado el costo de capital se debe proceder a calcular la utilidad operacional despus de impuestos. Se debe tomar el valor de la utilidad operacional y multiplicarlo por la tasa de impuesto sobre la renta.
Utilidad operativa despus de impuestos = 2
8.48 * (1-33%) = 2.799,06
Luego se aplica la formula del EVA.
EVA=
2.799 -
2.746
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,06
,27
5 EVA= 2,79
De acuerdo al resultado anterior podemos afirmar que durante el ao 2008 la comercializadora la Rendidora S.A. ha generado riqueza para sus accionistas por un valor de 52,79 millones de pesos. As mismo podemos considerar que los acreedores de las empresas pueden estar tranquilos, ya que la comercializadora cuenta con los recursos suficientes para cumplir el pago de las facturas, los intereses y los abonos capital.
Factores a considerar en el mejoramiento EVA12:
En gestin financiera de la empresa de cara a mejorar los resultados actuales del EVA, es necesario intervenir en:
a. El mejoramiento de la rentabilidad operativa sin incrementar las inversiones, o incrementndolas en una menor proporcin que dicha utilidad operativa.
12
Garca S, Oscar Len. Administracin Financiera Fundamentos y Aplicaciones. 3 ed. Prensa Moderna. Cali. 1999. Pg. 281
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b. Invirtiendo en proyectos que generen una rentabilidad por encima del costo del capital c. Desinvirtiendo en actividades que generen una rentabilidad menor que el costo del capital.
Cuadro 2. COMERCIALIZADORA LA RENDIDORA S.A ESTADOS DE RESULTADOS 31 de Diciembre de 2008

Cifras en millones de pesos
Ventas Brutas Menos: Devoluciones en ventas Descuentos en ventas VENTAS NETAS
17.432 400 600 16.432
Menos: Costo de mercanca vendida Inventario Inicial Ms compras netas Igual : Costo de mercanca disponible Menos inventario final TOTAL COSTOS DE MERCANCIA VENDIDA 2.800 4.500 7.300 3.100 4.200
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UTILIDAD BRUTA
12.232
Menos gastos de operacin Gastos de Administracin Gastos de ventas Depreciacin Diversos 1.200 2.100 100 350
3.750
UTILIDAD OPERATIVA
8.482
Ms otros no operacionales Menos gastos financieros
1.600 2.400
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
4.482
Menos provisin de impuestos (33%)
1.479
UTILIDAD NETA
3.003
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El cuadro 3 ofrece las distintas alternativas de resultados posibles para los tres factores, donde se aprecia los resultados positivos en la implementacin de las distintas estrategias financieras para el mejoramiento del EVA.
Situacin 1: Mejoramiento en la eficiencia Operativa en: EVA EVA EVA = = = UODI 2.859,0 6 112,7 9 Valor de los activos 11.802, 00 * *
6 0 Costo del capital 23,27%
Situacin 2: Inversin en proyectos rentables: EVA EVA EVA = = = UODI 3.559,0 6 114,7 1
= 760 Rentabilidad de proyecto
3.00 0 Valor de los activos 14.802, 00 * * Costo del capital 23,27%
millones
Situacin 3: Liberacin de recursos ociosos: EVA EVA = = UODI 2.799,0 Valor de los activos *
28 0 Costo del capital 23,27%
11.522, *
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6 117,9 EVA = 5
00
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GESTIN DEL EFECTIVO
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Aunque se plantea a que a los gerentes financieros debe preocuparles sustancialmente el manejo de los recursos de inversin factible o
comprometidos en activos fijos, no por ello puede desconocerse que en algunas empresas se asignan pingues fondos a la inversin que conforman el capital de trabajo bruto, a saber: cuentas por cobrar, inventarios, inversiones temporales, caja y bancos.13
Si bien los argumentos esgrimidos en favor del estudio cuidadoso al que deben someterse las inversiones en bienes de capital son slidos y justificables, es negligente desconocer que los fondos destinados a suplir las necesidades de capital de trabajo tambin requieren evaluaciones concienzudas que
coadyuven la optimizacin de los recursos invertidos.
El empleo ptimo de los fondos canalizados al apoyo de la produccin, a menudo puede comprobarse si se constata que la firma mantiene los recursos lquidos estrictamente necesarios para cubrir los compromisos asumidos frente a empleados, obreros, proveedores, entidades financieras, accionistas, socios y gobierno (impuestos). Tambin puede afirmarse, que una empresa utiliza con eficiencia sus recursos sino incurre en la posesin de inventarios
13
La presente unidad se desarrolla a partir del sexto captulo del texto de Alberto Ortz Gmez, Gerencia Financiera y Diagnstico Estratgico., 2da Edicin 2005 Mc Graw Hill. Pginas 359 406. Algunos trminos fueron reexpresados respecto original para un mejor entendimiento. La reproduccin de este captulo se realiza con fines netamente acadmicos y se recomienda a los estudiantes la consecucin del texto original. Pgina 106 de 211
excesivos, si cuenta con las existencias que demandan los programas de produccin y los planes de ventas.
Adems, la optimizacin depende de la acertada administracin del crdito, en el sentido de concederlo a quien tenga trayectoria empresarial y de fijar plazos para el pago que consulten en tratamiento dado por los proveedores y la competencia. La inversin temporal en ttulos valores, como instancia sugerida cuando se tienen excedentes de liquidez, demanda un profundo conocimiento del sistema financiero en aras de seleccionar la alternativa de colocacin ms favorable, una vez estudiados factores como la tasa efectiva de rentabilidad y las cargas impositivas que afectan los intereses reconocidos al ahorrador. Para mantener los recursos estrictamente exigidos por las labores fabriles y comerciales, es imperioso incorporar modelos matemticos que contribuyan a escoger la mejor alternativa, con fundamento en el criterio de minimizar costos y maximizar el rendimiento a partir de las polticas trazadas, para propiciar una rpida rotacin o movilizacin de los fondos invertidos. Con las finanzas se propende a la figuracin en los estados tradicionales de cuentas por cobrar con expectativas reales de recuperacin, se facilita la tenencia de inventarios con bajos costos de mantenimiento o se favorece la disponibilidad de productos terminados sobre los cuales existe la certidumbre de ubicacin en los canales de distribucin previstos.
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La equivocada administracin del capital de trabajo, es causa frecuente de quiebras, explicadas en algunos casos por firmas que al nacer olvidan la presupuestacin de fondos con los cuales respaldar o financiar la adquisicin de materias primas, el otorgamiento de crditos, la desincronizacin de los flujos de efectivos y la cancelacin de diversos compromisos durante los perodos de preapertura y arranque, cuando es normal que las entradas de efectivos sean inferiores frente al desembolso de fondos requeridos para cubrir el pago de la nmina, de intereses y de obligaciones comerciales.
No contar con fondos suficientes al iniciar operaciones puede suscitar crisis financieras relacionadas con problemas de iliquidez, que pueden ocasionar el cese intempestivo de actividades empresariales, por encima de factores como la viabilidad de captar mercados, la productividad comprobada de los procesos empleados en la maquila, el ensamble o la transformacin, la eficiencia administrativa, la seguridad de los suministros y el prestigio mercantil conquistado mediante precios y calidades competitivos. A continuacin se presenta el anlisis de las polticas aplicables a la administracin de cada uno de los conceptos de inversin que componen el capital de trabajo.
2.1 El presupuesto de Efectivo
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2.1.1 Poltica Financiera de Recursos lquidos
La administracin adecuada de los recursos lquidos desempea un papel trascendental para garantizar la supervivencia empresarial, al reconocerse que el control ejercido en tal campo permite no slo el cumplimiento oportuno de los compromisos asumidos con los diversos sectores que cubren la demanda de bienes y servicios, sino precisar en qu momento del ciclo de operaciones se requiere acudir a recursos de crdito, cuando el pronstico del saldo mnimo arroja un valor inferior al mnimo establecido.
El manejo de los asuntos de tesorera tambin indicar cundo es recomendable depositar los excedentes en el mercado financiero, para obtener rendimientos durante el tiempo en que ocurra la situacin de saldos reales superiores al mnimo. La sincronizacin de los flujos de efectivo dada por corrientes de entrada que, sumadas a las disponibilidades, permiten absorber las obligaciones al contado o contradas mediante el otorgamiento del crdito, es crucial para asegurar el funcionamiento administrativo, apoyar el ejercicio del abastecimiento, respaldar la labor productiva y financiar las tareas de marketing.
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Cuando se recurre al trmino efectivo, por lo general se hace referencia a la liquidez de las organizaciones econmicas, como elemento vital para atender los compromisos a corto plazo. Tal trascendencia, no puede menospreciarse, ya que factores como la buena imagen y la actividad productiva de las firmas dependen de la acertada administracin de los fondos lquidos. En este
campo, son mltiples los casos de empresas que, no obstante gozar de buena reputacin en el mercado por la buena calidad de los productos y la eficiencia en el servicio prestado a los clientes, llegan a enfrentar la quiebra porque en su afn de vender incrementan inventarios y cartera, presentndose insuficiencia de recursos lquidos para cancelar a tiempo obligaciones comerciales y financieras. Asimismo, por el inters de aprovechar economas de escala al realizar compras en grandes volmenes, puede comprometerse la posicin de liquidez si las expectativas de ventas no se cumplen.
Tambin es normal que, ante la coyuntura de inversiones especulativas con el dinero, las empresas canalicen parte importante de sus recursos lquidos hacia inversiones de este tipo, lo cual, al no realizarse los pronsticos de ventas o recuperacin de cartera, puede provocar momentos crticos por la
disponibilidad terica de fondos imposibles de utilizar, ya que las entidades poseedoras de ellos se ajustan a las normas que regulan tales inversiones y, por consiguiente, no devuelven los fondos hasta la fecha de realizacin de los ttulos valores o proceden a negociarlos en el mercado burstil, mediante la
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modalidad de descuento en cuyo caso aceptan el reconocimiento de un menor valor por el ttulo endosado.
Los preceptos bsicos que fundamentan una correcta administracin de recursos lquidos se consolidaran en el grfico 6.
Factores considerados para establecer la poltica
1. Pronsticos de ventas Al proyectarse las ventas, y con el conocimiento previo de las polticas de cobro (perodo de concesin del crdito), la empresa planea los momentos en que se realizarn las ventas y ocurrir su conversin en efectivo. Esta informacin es bsica para estimar la disponibilidad de fondos lquidos durante el perodo de
FACTORES CONSULTADOS
Grfico 6. Poltica financiera de recursos lquidos

DEMANDA FONDOS
Transaccin Especulacin Cautela
actividades.
Portafolio servicios Poltica inversin
POLTICAS COADYUVANTES
2. Programacin de compras
Vigilancia riesgos sistmicos Monitoreo inversin temporal Segn los planes de produccin, y con base en las solicitudes presentadasoportuna primas Recuperacin por Fenmenos econmicos Objetividad decisiones inversin los departamentos administrativos, que proporcionan apoyo Financiacin apropiada inversin logstico a la Comportamiento Siniestro Poltica inversin Adecuado destino fondos ociosos Poltica financiamiento Polticas gubernamentales
produccin en materia de suministros (papelera, tiles de escritorio,

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Oportunidad Confianza Fundacin Universitaria Luis Amig Abandono Tamao previsto operaciones
OBJETIVO
SINCRONIZACIN FLUJOS MONETARIOS
INSTRUMENTO
FLUJO DE CAJA
combustibles, etc.), se elaboran los presupuestos de compras y servicios, analizando los elementos de la periodicidad de las adquisiciones y el momento real en que se harn los desembolsos.
3. Compromisos financieros Es realmente sui gneris el caso de empresas que no recurren al sector financiero para respaldar sus actividades. La informacin sobre las fechas en que debern cancelarse intereses y amortizar capital es determinante para presupuestar las necesidades de efectivo y conservar el estatus ante el sector financiero. Para prever las erogaciones particulares a las obligaciones
crediticias, basta con revisar el plan de pagos y precisar el momento en que deben cancelarse intereses y amortizarse capitales.
El pago de impuesto se subordina a las disposiciones de las agencias gubernamentales encargadas de las captaciones tributarias. De igual modo, la retribucin de los accionistas de su inversin mediante la distribucin de utilidades o reconocimiento de dividendos, se basa en el valor acordado por accin y en la programacin de los pagos.
Existen desembolsos adicionales relacionados con los compromisos contrados con los proveedores de insumos, repuestos, materiales y dems bienes de
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consumo.
En cuanto a tales obligaciones, es necesario programar los pagos
por concepto de la remuneracin del trabajo y la publicidad, los cuales son incorporados a los flujos de desembolsos, segn los parmetros de la cuanta y el momento de pago.
Respecto a otros ingresos, deben incluirse aquellos que no corresponden a la operacin interna y que otros sectores reconocen a las empresas, devolviendo capitales colocados en inversiones temporales por la va de los intereses, retribuyendo la posesin de acciones por el conducto de los dividendos o cancelando rentas de alquiler.
Despus de presupuestar los ingresos y egresos, debe contarse con la informacin suficiente para precisar en qu momentos del ao se presentarn faltantes o sobrantes de efectivo. En el caso de faltantes, la empresa deber prever los mecanismos para acudir al mensaje financiero, con el objetivo de lograr el financiamiento a corto plazo para aliviar las crisis temporales de liquidez. En el caso opuesto (excesiva liquidez), compete a la gerencia
analizar las mejores oportunidades de inversin a corto plazo para orientar los recursos sobrantes que no necesite la operacin.
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Como es casi imposible que una firma tenga un volumen de negocios estable o igual durante el perodo de actividades, sin duda ello ocasionar niveles diferentes de efectivo diferentes, resultantes de la periodicidad en la compras por parte de la clientela, la disponibilidad de materias primas, la estacionalidad de las cosechas o el hecho de realizar el mayor volumen de negocio en pocas especificas del ao. La disponibilidad de insumos agrcolas se asocia a las estaciones y a los programas de rotacin de cultivo. La estacionalidad en la labor de comercializadora tambin es impuesta por las ventas de temporada en muchas clases de negocios (hotelera, juguetera, fbricas destinadas a la elaboracin de productos pirotcnicos) y por el incremento en la capacidad de compra de los consumidores (primas de mitad de ao, mesadas de navidad o reconocimientos de la participacin sobre las utilidades de la empresas).
Las empresas, conscientes de la estacionalidad en el suministro de insumos y en las ventas, deben planear mayores recursos lquidos a los estrictamente necesarios, para aprovechar las economas de escala en el abastecimiento y contar con fondos suficientes que permitan la adquisicin de mayores insumos, con el fin de atender las ampliaciones de la produccin. La administracin financiera, debe garantizar una adecuada sincronizacin de los flujos de efectivo, interpretativa de las temporadas de compras y ventas, de manera que la empresa disponga de suficientes reservas de efectivo para cubrir las transacciones corrientes y aprovechar al mximo las ventajas financieras que
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conceden las compras en gran escala, sin descuidar el aprovechamiento externo de fondos excesivos.
La demanda de efectivo puede dividirse en tres categoras: Transaccional, especulativa y de cautela. La transaccional responde a la necesidad de
contar con dinero para cancelar a tiempo las deudas que surjan de la evolucin normal de los negocios (pago a proveedores, sueldos y jornales, dividendos, impuestos). Esta demanda tambin encierra la previsin de fondos lquidos con los cuales cubrir compras de materias primas que slo pueden obtenerse durante las cosechas y que pueden ser perecederas, como el negocio de las conservas alimenticias.
La demanda especulativa responde a la obligatoriedad de mantener dinero en efectivo para beneficiarse de probables cambios en el nivel de precios de los bienes mobiliarios. Cuando se espera que suban las tasas de inters y en consecuencia decrezcan las cotizaciones, esta causal indicara que la firma debe mantener una disponibilidad adicional de dinero hasta que desaparezca el aumento de las cargas financieras. Cuando se proyecte la cada de las tasas de inters, el dinero debe invertirse en valores; mas a delante las firmas se beneficiaran con la cada de las tasas.
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La demanda de cautela o precaucional responde a la necesidad de mantener un colchn o reserva para afrontar contingencias o situaciones fortuitas. Cuanto ms predecibles son los flujos de fondos, tanto menos necesario es el colchn de seguridad, y este puede reducirse con la posibilidad de obtener rpidamente dinero prestado, cuando se presente la emergencia de iliquidez. Asimismo, no todas las disponibilidades sostenidas con motivos de precaucin se encuentran en el estado de efectivo (improductividad), ya que parte de ellas puede invertirse en ttulos valores con realizacin inmediata. Aparte de los motivos expuestos para mantener efectivo, la acertada administracin de recursos lquidos debera considerar los factores siguientes para establecer los niveles de efectivo ptimos: aprovechar los descuentos comerciales por pronto pago, demostrar una posicin de alta liquidez con la cual satisfacer las normas de crdito establecidas por el sector financiero, aprovechar oportunidades comerciales favorables que pueden darse de vez en cuando y sortear con xito situaciones de urgencia, como las huelgas o las campaas de especiales de venta de los competidores.
La demanda de recursos lquidos, consolidada por los motivos enunciados, representa el soporte de lo que la teora financiera ha denominado saldo mnimo, que debe garantizarse al comienzo y al trmino de cada mes, cuando se trata de empresas en marcha, o de cada ao, cuando se aborda el pronstico del efectivo en proyectos econmicos de inversin.
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Aunque en trminos matemticos no es complejo determinar el saldo mnimo, para asegurarlo es conveniente considerar algunas prcticas administrativas o gestiones que ayudan a la sincronizacin de los flujos de entradas y salidas. En efecto, para que los niveles de efectivo se ajusten a la proyeccin, deben tenerse en cuenta los siguientes factores:
4. Necesidad mnima de dinero operativo Consulta los probables flujos de fondo de la empresa y la composicin de los pasivos en funcin del vencimiento. En otras palabras, este nivel mnimo se calcula con base en los pronsticos de ingresos y egresos, sin plantearse la necesidad de considerar fondos adicionales con los cuales garantizar los motivos de especulacin, precaucin y seguridad.
5. Eficiencia administrativa Tiene que ver con la certeza y la confiablidad que acompaan la elaboracin de los presupuestos de la empresa. Si los planes son conscientes y realistas, ello se traducir en la obtencin de los niveles de efectivo esperados; pero si los planes, cuya expansin matemtica, son los presupuestos, reflejan resultados excesivamente pesimistas u optimistas, esto conducir a vacos en los pronsticos y, por ende, a la desincronizacin de los flujos de efectivo.
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6. Poltica bancaria de saldos mnimos Mediante el establecimiento de esta poltica el sector bancario le indica a las empresas el nivel mnimo de efectivo que debe mantenerse en cuenta corriente. El mecanismo empleado para determinarlo es el siguiente: la
empresa consigna el dinero en el banco y ste procede a restar de los fondos promedios mantenidos la parte correspondiente a la reserva legal, quedando como residuo la materia prima con la que contar para generar utilidades. Dicho residuo multiplicado por la tasa de rendimiento del Banco produce el rendimiento de la cuenta expresado en pesos. Despus del clculo se
cuantifica el costo de la cuenta, para lo cual se emplean algunos estndares de costos calculados de antemano por servicios como depsitos, transferencias, cheques, etc.
Los costos unitarios de cada tipo de operacin multiplicados por el nmero de transacciones desarrolladas en un mes cualquiera darn como resultado el costo de la cuenta. Si el costo total es menor que el rendimiento de la cuenta, sta es rentable, y en caso contrario, da prdidas. El saldo mnimo se fija en aquel punto o nivel en que la cuenta es apenas beneficiosa, o sea cuando supera la barrera del equilibrio (rendimiento de cuenta = a costo).
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Cuando la empresa tiene abierta una lnea de crdito permanente, el Banco exigir saldos mnimos superiores. Los niveles mnimos de efectivos exigidos por la banca se denominan saldos compensatorios . Segn Calman, el
mnimo nivel medio que una firma debe mantener es la cantidad mayor entre el monto medio de depsitos necesarios para compensar a los bancos y el nivel medio de efectivo disponible requerido para satisfacer las necesidades operativas.
7. Aceleracin de cobranzas versus demora de pagos Este enfrentamiento de decisiones conducir a mejorar o empeorar la posicin de liquidez. El aumento de fondos disponibles es una combinacin de rpida cobranza y lento pago, sin comprometerse la obtencin de descuentos por pronto pago.
8. Capacidad financiera para obtener prstamos Cuanto ms slida sea la situacin financiera de una firma, en campos como respaldo de activos fijos, rentabilidad, grado de endeudamiento y crecimiento, tanto ms factibles sern las posibilidades de conseguir prstamos de emergencia, cuando las necesidades de efectivo superen los saldos operativos y precautivos mantenidos.
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9. Gestin acelerada de cobranzas La lentitud o prontitud dadas en el proceso de recuperar la cartera, tiene repercusiones directas sobre los saldos y la sincronizacin del efectivo. De acuerdo con los factores mencionados, que proporcionan a la gerencia financiera, suficiente elementos de juicio para determinar los niveles ptimos de efectivo, estos se califican positiva o negativamente en el contexto financiero segn diferentes tipos de costos, y se precisan mucho ms mediante la implantacin de diversos mtodos con los cuales mejorar la liquidez. Existen tres tipos de costos que deben sopesarse para establecer los niveles ptimos de efectivo: los de oportunidad, los de confianza y los de abandono.
Los costos de oportunidad ocurren cuando se desaprovechan oportunidades de inversin lucrativas causadas por el hecho de sostener saldos de efectivo ociosos. Estos costos pueden ser producto de sostener en bancos saldos
compensatorios excesivamente altos, sin tener en cuenta que la diferencia entre los altos saldos y el mnimo debera canalizarse hacia inversiones en valores negociables, los cuales sern liquidados con anticipacin en el momento en que surja su utilizacin para pagos. Tal decisin es limitada por el hecho de que el probable perodo de tenencia de los valores debe ser lo suficientemente prolongado para que el inters ganado compense los costos
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de compraventa y el costo de las molestias y demoras presentadas al comprar y vender los valores mobiliarios.
Cuando se presupone la inexistencia de riesgos asociados con los flujos normales de entradas y salidas de efectivo, desconocindose que algunos compradores pueden diferir el pago o que pueden acontecer intempestivos crecimientos en los precios de insumos, las empresas pueden incurrir en costos de confianza, derivados de un excesivo optimismo sobre la sincronizacin presupuestada de los fondos monetarios entrantes y salientes. Dichos costos se manifiestan en la cesacin de compromisos de pago o en traumas productivos que impiden la labor comercial, a sabiendas que por ambos caminos las utilidades tienden a decrecer.
Los gerentes financieros estn en la obligacin de mantener buenas relaciones con el sector financiero en general, demostrar un adecuado manejo de sus cuentas y comprobar el cumplimiento de los compromisos inherentes a los crditos concedidos. En efecto, cuando se otorga importancia excesiva a la autonoma financiera, negando de manera deliberada la utilizacin de crditos, tal actitud determina que las entidades prestamistas impongan trabas a los emprstitos solicitados por empresarios o directivos que slo acuden a los mismos en casos extremos. La negacin de crditos da pie a costos de
abandono, representados por las utilidades pronosticadas y no obtenidas en

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razn del deficiente financiamiento del capital de trabajo.
Dichos costos
pueden generarse al adoptar deliberadamente la poltica de demorar los pagos, y cuya repercusin puede sintetizarse en dos aspectos: prdida de los descuentos por pronto pago y menoscabo de la imagen empresarial ante los proveedores comerciales y los financistas extremos.
Desde el punto de vista financiero, la administracin eficiente del efectivo resulta al no incurrir en los costos descritos, para lo cual, aparte de estudiar y aplicar correctamente las formulas de manejo indicadas en la determinacin del nivel ptimo, es conveniente introducir los mtodos siguientes: reduccin de los plazos entre las fechas de envo y recepcin de remesas, traslado oportuno de los fondos recibidos a los bancos autorizados para pagar con el fin de no mantener saldos ociosos, y disminucin de prdidas en descuentos concedidos por pronto pago, ya que a mayores descuentos perdidos corresponden proporcionalmente disminuciones de las disponibilidades monetarias. El manejo de las disponibilidades monetarias interpreta el objetivo de tenencia de recursos lquidos sin incurrir en los extremos de saturacin o insuficiencia. En el primer caso, no tiene sentido sostener una posicin de fuerte liquidez que lesiona la rotacin o movilizacin de los fondos invertidos, cuando stos podran materializarse en inversiones temporales generadoras de intereses. Cuando se pasa al polo opuesto, limitando las disponibilidades a las exigencias
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estrictamente operacionales, la insolvencia tcnica puede acarrear problemas de restricciones de pagos.
El grfico 6 involucra los preceptos tericos en que descansa la administracin financiera del efectivo, e incorpora como parte culminante el instrumento del presupuesto de efectivo, con el cual la gerencia financiera puede prever los flujos de ingresos y egresos. La confeccin de dicho presupuesto consulta los aspectos relacionados a continuacin
2.1.2 Tipos de presupuesto y parmetros de presupuestacin
2.1.2.1
Presupuesto de ventas
ste es el soporte para determinar los ingresos que percibir la empresa al comercializar sus productos o servicios. Para conocer el monto de recursos lquidos que tiene la empresa para cancelar sus deudas, se recurre a la siguiente informacin: unidades a vender por lnea de producto o tipo de servicio, periodicidad de los negocios, precios o tarifas y pauta de crdito. El pronstico de ventas responder a la multiplicacin de las unidades por los
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precios.
Los verdaderos recaudos correspondern a la poltica de crdito Definido el
fijada por la empresa en cuanto a plazos y descuentos.
presupuesto de ventas, compete a las diferentes reas organizacionales, planificar los requerimientos de insumos y materiales precisados por la operacin.
2.1.2.2
Presupuesto de compras
Este presupuesto conslida el ejercicio del abastecimiento en los campos comerciales y de apoyo logstico. El insumo a tener en cuenta para elaborar el pronstico de compras es el presupuesto de produccin, que a su vez depende de las proyecciones de ventas. Con la informacin de produccin y de los estndares tcnicos de consumo e insumos por unidad producida, se calcula el volumen de unidades de cada componente de producto final para los diferentes perodos del ao. El consumo mensual se multiplica por el costo unitario
estimado para cada insumo, cuantificndose as el presupuesto de materias primas. Los desembolsos de efectivo se calculan segn las condiciones de crdito estipuladas por los proveedores. Para determinar las adquisiciones anuales de insumos debe considerarse la aplicacin de las siguientes frmulas:
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Consumo anual calculado + inventario final previsto o existencias de seguridad - inventario inicial disponible
Los pagos derivados de la operacin administrativa por concepto de suministros obedecen a un plan que refleja las tendencias histricas de consumos y precios, as como el momento ms oportuno para acometer el abastecimiento. Las pautas que regulan el crdito otorgado por las firmas que atienden el suministro de elementos vitales para las funciones administrativas y de apoyo logstico (papelera, consumo de combustibles, tiles de escritorio) hacen parte del plan.
2.1.2.3
Presupuesto de produccin
Su elaboracin se sustenta en el presupuesto de ventas. De este presupuesto depende el plan de requerimientos de insumos y recursos a emplear en el proceso productivo. Para estimar la cantidad a producir por cada lnea de comercializacin deben considerarse las siguientes variables: ventas
presupuestadas por lnea, inventarios finales o de seguridad esperados por lnea e inventarios inciales. El presupuesto de produccin por lnea
corresponder a los resultados arrojados con la aplicacin de la expresin

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matemtica ventas pronosticadas + inventario final deseado o de seguridad inventario inicial. Los volmenes de produccin calculados constituirn la base para la cuantificacin de los costos por concepto de materiales e insumos (presupuesto de compras), mano de obra y gastos indirectos de fabricacin.
En la Presupuestacin del costo de la mano de obra, el trabajo se fundamenta en diagnosticar claramente las necesidades de recurso humano para satisfacer la produccin anual prevista. En el caso de las empresas caracterizadas por la regularidad en volmenes de produccin ( no sometidas a la presencia de ciclos en la comercializacin), la necesidad de horas-hombre o nmero de operarios no vara de un mes a otro y, por tanto, la responsabilidad de quienes tienen asignada la operacin fabril consistir en determinar el nmero de horashombre (para el caso de remuneracin en funcin del tiempo laborable) o de operarios (cuando se remunera el trabajo segn un salario fijo); tales datos multiplicados por el estndar de costo por hora-hombre o por operario, darn el costo en cuanto a la mano de obra. Ante situaciones de bajas fluctuaciones en la produccin, en el presupuesto de efectivo los desembolsos correspondern al costo mensual de la mano de obra. Cuando las compaas ejecutan la comercializacin con fundamentos en ciclos claramente definidos, la produccin y el costo de la mano de obra variarn de acuerdo con las temporadas de ventas, y los egresos por concepto de salarios oscilarn.
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Respecto a los gastos indirectos de fabricacin, un grupo de ellos es de naturaleza fija, al no depender de los niveles de produccin y, por tanto, darn lugar a egresos de efectivo constantes (sueldos de supervisin,
mantenimiento). Otra gama de costos, entre los que se encuentra el consumo de energticos (carbn o energa requeridos por el funcionamiento de las calderas u hornos, por ejemplo), varan segn los volmenes de produccin, por lo cual el cambio de costos se refleja en el desembolso de efectivo.
2.1.2.4
Presupuesto de comercializacin
Corresponde a los costos en que se incurre para llevar un producto desde el origen (fabrica) hasta el consumidor final, incluidas la publicidad, la promocin y las comisiones por ventas, entre otros. Regiones como la publicidad y la
promocin pueden cuantificarse segn el parmetro metas de ventas. En el presupuesto de efectivo los egresos reales examinan las clusulas de crditos estatuidas por los medios publicitarios. En cuanto a las comisiones, stas constituyen un porcentaje sobre las ventas, por lo que los costos y las salidas de efectivo ocurren durante el periodo en que los negocios se realizan.
2.1.2.5
Presupuesto de gastos administrativos

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Recopila los diferentes gastos causados por la gestin administrativa, o sea interpreta el apoyo logstico humano proporcionado a las funciones del abastecimiento, la produccin y el transporte hacia la empresa y desde ella. Tales gastos se computan mediante la sumatoria de las remuneraciones estimadas para los cargos administrativos y las salidas de efectivo se
presentan durante el perodo en que dichos gastos se causan.
El trabajo de confeccin final del presupuesto de efectivo involucra los compromisos en contra (amortizacin de emprstitos, pago de intereses y deudas comerciales) y a favor (cuentas por cobrar), que aparecen en el balance general. Adems, en dicho presupuesto se contemplan los pagos de impuestos y dividendos programados.
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2.2 Elaboracin del Presupuesto de Efectivo
A continuacin se presenta el esquema general para la elaboracin del presupuesto de efectivo, considerando las fuentes de informacin de dnde extraer los datos respectivos y las mltiples posibilidades de financiamiento con las cuales alimentar los niveles de efectivo, as como las transacciones financieras que determinan pagos con los recursos lquidos.
Como complemento del esquema general aplicado a la Presupuestacin de efectivo que se encuentra a continuacin, el grfico 7 recoge el proceso seguido para establecer los niveles de fondos lquidos y permite inferir que la labor presupuestal cobija los siguientes pasos:
1. Conocimiento del saldo existente (SI) al comienzo del periodo de planeamiento.
2. Suma del saldo y de las entradas previstas (E) para calificar las disponibilidades (D = SI + E).
3. Computo de las salidas de efectivo programadas (S)

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4. Establecimiento de los saldos finales (SF = D - S), deduciendo las disponibilidades previamente estimadas.
5. Comparacin de flujo neto (FN) y los saldos mnimos (SM) requeridos, para precisar si es necesario gestionar la contratacin de crditos a corto plazo o redimir ttulos valores cuando FN es inferior a SM. En el caso contrario (FN > SM), la gerencia conocer antes en qu momento conviene colocar externamente los excedentes de liquidez y evitar la posesin de fondos no requeridos por la operacin. La inmovilizacin de recursos, afecta las metas de rentabilidad y tiene el agravante de la prdida del poder adquisitivo derivada de los procesos inflacionarios.
Segn el grfico 7 el proceso seguido para determinar las necesidades de efectivo consulta inicialmente los objetivos comerciales, dado que stos condicionan las polticas de inventarios y los programas de produccin. Las metas de ventas, unidas al conocimiento de la estructura de precios por productos, de la estacionalidad imputable a los negocios y de las condiciones de crditos que regulan las transacciones con la clientela (compradores y/o canales de distribucin), permite conocer en qu momento del periodo de presupuestacin ocurrir el ingreso de fondos lquidos.
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ESQUEMA GENERAL APLICADO A LA PRESUPUESTACIN DEL EFECTIVO
Conceptos Saldo Inicial de Efectivo
Fuentes de Informacin Saldo Final Anterior
Entradas de Efectivo Ventas al contado Recuperacin de Cartera Intereses Aportes de Capital Emprstitos a largo plazo Prstamos a corto plazo : : : : : : Presupuesto de Ventas Presupuesto de Ventas (A) Inversin Temporal Plan Financiacin (C) Plan Financiacin (C) Plan Financiacin (D)
= -
Monto de Efectivo Disponible Desembolso de Efectivo Pago a Proveedores Cancelacin de Salarios Cancelacin de Sueldos Reconocimiento de Comisiones Impuestos Dividendos Amortizacin Deudas e intereses Inversiones en Activo Fijo (F) Servicios Publicitarios : : : : : : : : : Presupuesto de Compras y Produccin (E) Presupuesto Produccin Presupuesto Gastos de Administracin Presupuesto Comercial Programacin Pagos Carga Tributaria Plan Distribucin de las Utilidades Programacin Servicio de la Deuda Plan Estratgico Presupuesto Comercial (G)
= -
Flujo Neto de Efectivo: FN Saldo mnimo deseado SM : Polticas internas o saldos acordados con los bancos
= -
Sobrantes o faltantes de efectivo Inversin externa de los excedentes de efectivo: (H) : Cuando FN > SM
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o Financiamiento Externo: (I) = Saldo Final de Efectivo : Cuando FN < SM
Notas (A) (B) (C ) (D ) (E) = Consulta los periodos de pago fijados por los proveedores de materias primas, combustibles, papelera, repuestos, etc (F) (G = = Se aplica 7. Proceso global surtido en la elaboracin Grfico cuando la inversin es financiada con aportes de capital del presupuesto de efectivo Segn las pautas de pago sealadas por los medios de comunicacin (radio, televisin, prensa, revistas) o las agencias publicitarias = Deben invertirse externamente los excedentes de efectivo en balance general para evitar su ociosidad (costos de oportunidad), al = = = = Segn el periodo de pago establecido por la empresa Tiene relacin con la colocacin de fondos lquidos sobrantes en ttulos valores redimibles a corto plazo Cuando en el periodo analizado se contempla emprender proyectos (sustitucin o ampliacin de capacidad instalada, funciones o absorciones de empresas). Por lo general responde a la tenencia de lneas de crdito a corto plazo
Informacin de entrada
) (H )
Presupuestos Compras
Informacin contenida Inventarios Compromisos deuda Cuentas por cobrar Cuentas por pagar
Info de e
Pautas crediticias Polticas de precios (I) = Inversiones externas Pronsticos de mercadeo Comportamiento empresarial
Ventas aceptarse al inmovilizacin de fondos en cuentas corrientes Inventarios Remuneracin Gastos indirectos
Debe recurrirse al financiamiento externo cuando el flujo neto deyefectivo no cubre el mnimo requerido por los Produccin Caja bancos bancos
Pago de im Pagos a pro Otros comp Amortizaci Remunerac
En materia de desembolsos, al integrar la informacin de las ventas previstas por un producto, los niveles medios de inventarios de productos terminados y la
Saldo inicial de efectivo
periodicidad de los negocios, es posible precisar los programas de produccin

Recuperacin de cartera Entradas para atender la transformacin o para definir el volumen de insumos exigidos previstas
Ventas al contado Rendimientos financ Dividendos otras em Emprstitos o apo capital
ensamble de bienes finales. Dicho volumen refleja el tamao de la produccin

Remuneracin, gastos financieros, amortizacin capital, impuestos, dividendos, proveedores. Desembolsos estimada y la composicin qumica o fsica de los artculos.
Saldo final de efectivo
Cancelacin de compromisos comercia adquisicin de activos inversiones en otras empresas

Inversiones internas o externas para evitar costos de oportunidad por la inmovilizacin de fondos SF> SM
Saldo mnimo establecido (SM)
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SF< SM
Consecu adiciona problema liquidez
Una vez calculada la demanda de insumos o suministros por someter a procesamiento industrial, el tamao de las compras se cuantifica con base en dicha demanda (D) y en los niveles de inventarios iniciales (II), y finales (IF), as:
C = D + IF II
Para determinar el nivel ptimo de efectivo, evitar los costos en que puede incurrirse por yerros en la administracin de los fondos lquidos y mejorar la posicin de liquidez, la gerencia financiera sustenta la poltica del efectivo en limitar la ocurrencia de dos fenmenos: saturacin o insuficiencia de recursos lquidos. En caso de saturacin o tenencia de efectivo por encima de los saldos ptimos, la inmovilizacin de fondos influencia negativamente la rotacin (factor de la rentabilidad) y constituye un represamiento de recursos que plantea la prdida de oportunidades de obtencin de ganancias en alternativas externas de inversin. Cuando el exceso de efectivo es fruto de una actitud deliberada tendiente a posponer la cancelacin de los compromisos comerciales o financieros, la empresa ver restringidos sus niveles de efectivo y, hacia el futuro, no slo deber absorber el pago de intereses de mora, sino sufrir las consecuencias de la prdida de imagen ante los proveedores, bancos y
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entidades financieras, acarreando ello la no concesin de descuentos, el no suministro de insumos y dems elementos requeridos por la operacin productiva, y la negativa al financiamiento monetario.
Ante situaciones de insuficiencia, si no se procede oportunamente para conseguir los prstamos que permitan cubrir los faltantes, la secuela de hechos que conducen a la merma de los rendimientos comienza por la cesacin de pagos, prosigue con la cancelacin del crdito, Contina con la no tenencia de insumos y culmina con la cada de los niveles de produccin, de las ventas y de las utilidades. Al estudiar la trascendencia de una mala programacin y una mala gestin en el manejo del efectivo, plasmada en los extremos de saturacin o insuficiencia, es cuando la formulacin de su poltica y la estimacin de los niveles ptimos deben responder a un planeamiento pormenorizado. Contina con la no tenencia de insumos y culmina con la cada de los niveles de produccin, de las ventas y de las utilidades. Al estudiar la trascendencia de una mala programacin y una mala gestin en el manejo del efectivo, plasmada en los extremos de saturacin o insuficiencia, es cuando la formulacin de su poltica y la estimacin de los niveles ptimos deben responder a un planeamiento pormenorizado.
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3.1 Poltica financiera de cartera
La cartera de una empresa es el resultado del otorgamiento de un crdito a otras firmas o individuos y constituye un activo valioso que requiere ser estudiado con cuidado, a la luz de las herramientas que puedan implementarse para que la cuentas por cobrar se administren eficientemente, de manera que su nivel ptimo se determine una vez evaluadas las variables siguientes: los elementos que intervienen en la formulacin poltica, las condiciones generales que regulan el otorgamiento del crdito, las decisiones de tipo financiero que debe analizar la gerencia de crditos y los objetivos perseguidos por el hecho de conceder crdito, segn el grfico 8.
3.2
Factores considerados para establecer la poltica de
cartera
La decisin de conceder crditos requiere el anlisis de los factores siguientes.
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Grfico 8. Marco conceptual de la poltica crediticia

FACTORES CONSULTADOS Sincronizacin Flujos efectivo Naturaleza Bienes o servicios Canales previstos Comercializacin Densidad: Tamao negocios por cliente Poltica crediticia Proveedores Investigacin objetiva Clientela potencial Poltica crediticia Competencia
Externo: capacitacin progresiva mercados Interno: Sincronizacin flujos monetarios
APRECIACIONES FINANCIERAS
POLTICAS CREDITICIAS
Control situacin crediticia cliente Minimizacin gastos gestin cobranzas Efectos poltica sobre liquidez Efectos poltica sobre negocios Efectos poltica sobre quebrantos ROI Cuenta Gasto manejo > Cuenta
FLEXIBLES: AMPLIOS PLAZOS
Objetivo: Volmenes ventas Riesgos insolvencia, quebrantos y costos gestin cobranzas DURAS: RESTRICCIN PLAZOS Objetivo: fortalecer liquidez Riesgo: prdida mercados
OBJETIVO
INSTRUMENTOS
ndices calidad crediticia Razn recuperacin cartera
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3.2.1 Niveles de liquidez
La existencia de recursos lquidos es un elemento importante para concretar las condiciones crediticias globales, por cuanto la periodicidad de realizacin de las cuentas mide, en funcin del tiempo, si se han de presentar cuellos de botella en la tenencia de efectivo, de modo que no se comprometa la ejecucin de los planes de abastecimiento y se cuente con los recursos lquidos que demanda la labor productiva.
3.2.2 Nivel de incobrabilidad aceptado
Aunque lo ideal es recuperar toda la cartera, ninguna empresa est exenta de sufrir los contratiempos del no pago por parte de los clientes, lo cual se explica por la quiebra de los clientes, la desaparicin de compradores o la actitud deliberada de stos de incumplir los pagos. Por experiencia, por registros histricos y anlisis estadsticos, puede precisarse en un momento dado el efecto de la incobrabilidad sobre el flujo de fondos de la empresa, para as decidir entre polticas crediticias vigentes y las alternativas de cambio que propendan por la disminucin porcentual de la incobrabilidad de las ventas a crdito.
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3.2.3 Tipos de producto
La naturaleza y el precio de los productos o servicios comercializados condicionan la poltica de cartera. El tratamiento del crdito a otorgar vara segn se trate de productos de consumo final, bienes de capital o bienes intermedios. Los plazos definidos para el pago obligatoriamente tienen que ser diferentes por parte de empresas fabricantes de vestuario, electrodomsticos, vehculos o maquinarias, incidiendo la rotacin en la venta de estos bienes sobre a fijacin de los perodos de pago. Suele aplicarse el criterio de la
proporcionalidad entre el precio y el plazo: a mayor precio de un producto corresponde un mayor plazo para la cancelacin de las deudas.
3.2.4 Canal de comercializacin
El camino por el que un producto se lleva del fabricante al consumidor es importante en la poltica crediticia. Si el canal es indirecto, o sea, si se emplean los servicios de intermediarios comerciales, est normalizada la conducta
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crediticia de otorgar plazos y descuentos. Si la venta es directa (sistema puerta a puerta), ante el desconocimiento previo del comprador, plantear la venta a plazos acarrea serios riesgos.
3.2.5 Deuda en contra a corto plazo
Para conservar una relacin positiva, entre la deuda en contra y a favor a corto plazo, es saludable que, siempre y cuando la empresa cuente con suficiente respaldo de liquidez para cancelar sus deudas, sus compromisos financieros y comerciales inmediatos, el nivel de cartera sea menor que sus obligaciones, y ms cuando se conoce que sus compromisos comerciales no estn castigados a carga financiera. Sin embargo, cuando el compromiso de deuda contrada supera mucho la cartera a favor, de modo que se comprometa a la posicin de liquidez, es aconsejable liberalizar las polticas de crdito (mayores plazos), en aras de incrementar las ventas y el recaudo de efectivo.
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3.2.6 Volumen de comercializacin por cliente
Las facilidades de pago y el tamao de los descuentos deben ajustarse al volumen de compras, es decir, dar un tratamiento preferencial a los clientes fuertes que formulan pedidos basados en grandes cantidades. El premio
reconocido a quienes adquieren elevados volmenes de insumos o productos, va relacionado con la disminucin de gastos administrativos por pedido. En este caso existe una relacin inversamente proporcional en el tamao o cantidad de pedido y los gastos administrativos de colocacin de pedido.
3.2.7 Polticas crediticias de los proveedores
Al sealar
que las polticas crediticias y de liquidez son mutuamente
dependientes, se acepta que las primeras tienen indiscutibles efectos sobre la sincronizacin de los flujos de efectivo. Por ello, para garantizar que las
entradas de fondos lquidos, cubran los compromisos de pagos, es perentorio que los plazos otorgados a los compradores sean similares o inferiores a los impuestos por proveedores. En el caso contrario, las empresas se ven
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abocadas a problemas de iliquidez que pueden solucionarse acortando los plazos o recurriendo permanentemente a crditos que cubran las brechas registradas entre las captaciones y los desembolsos de recursos monetarios.
3.2.8 Investigacin de clientes potenciales
Por el mismo crecimiento econmico exteriorizado en el nacimiento permanente de nuevas empresas, por la quiebra de compradores o la actitud de stos sustentada en el abastecimiento por medio de otras firmas, por la ampliacin de actividades, etc., las organizaciones econmicas
permanentemente dedican esfuerzos al estudio de solicitudes de crdito, prestando especial atencin al riesgo de aceptarlas. En la evaluacin del
riesgo, los gerentes de crdito consideran las siguientes caractersticas del tentativo cliente: trayectoria empresarial, organizacin, mtodos comerciales, capacidad para respaldar las deudas segn la situacin financiera y valor de los activos que pueden ofrecer como prenda o garanta de los crditos a extenderse. La informacin en los campos sealados se consigue de la
experiencia o de referencias proporcionados por otras compaas. La decisin final sobre la concesin de a crditos y la naturaleza de stos se sustenta en el
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juicio personal y objetivo del analista de crdito para evaluar la informacin recolectada. El proceso de investigacin comprende las etapas siguientes:
1. Consultar la experiencia del potencial beneficiario del crdito para detectar si la empresa actu correctamente con las empresas que le prestaron o prestan en la actualidad el beneficio en cuestin. 2. Solicitar informes a bancos y proveedores. 3. Requerir informacin a agencias especializadas en la recuperacin de cartera, para conocer si la compaa en estudio ha tenido o tiene figuracin en los archivos de clientes morosos denunciados. El diagnstico realizado facilitar la toma de decisiones de crdito en cuanto a volmenes de ventas, tasa de descuento y plazos.
3.2.9 Caractersticas del crdito de la competencia
Ante situaciones de comercializacin no monoplicas, es usual que imperen condiciones de crdito similares establecidas por las empresas de un sector, a las que es procedente plegarse para mantener la posicin competitiva. Si una firma decide liberalizar el crdito para atraer ms clientela, debe estar muy
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segura del grado de respuesta de las empresas con las cuales compite, porque si stas contestan otorgando tambin facilidades de precios, lo nico que generar la conducta de cambio ser la guerra por ganar mercados, y esto slo contribuye a la cada de los precios. Al interrelacionarse los actores anteriores, puede indicarse que la poltica crediticia se basa en la determinacin de los niveles de cartera ptimos y en la implementacin de las condiciones reguladoras de los mismos (periodicidad, despachos mximos o mnimos y descuentos).
3.2.10 Determinacin del nivel de cartera ptimo
En el nivel ptimo de cuantas por cobrar que puede soportar una empresa, debe interpretar un equilibrio entre las polticas frgiles y duras de crdito, de modo que se propicie la captacin de mercados y se garanticen volmenes de venta a crdito superiores a los costos que demandan las cuentas de los clientes (mantenimiento de cuentas, departamentos de cobranzas y monto de las cuentas incobrables). Cuando se implantan polticas frgiles (largos plazos), se pretende incrementar las ventas; sin embargo, decisiones en ese aspecto
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pueden suscitar problemas financieros como iliquidez, al extenderse los plazos a periodos mayores que los fijados por proveedores, y el aumento de los quebrantos o de los niveles de incobrabilidad, si el incremento de las ventas no tiene respuestas concordantes en la organizacin para el manejo de mayores cuentas o no se establecen procedimientos de cobranzas ms giles. Tambin pueden crecer los costos de cobranzas, si se considera que a cada cuenta corresponde un costo unitario de cobranza, por lo que el incremento en el tamao de las cuentas de clientes ocasiona proporcionalmente aumentos en los costos. En consecuencia, el propsito de ampliar las ventas debe
sopesarse con base en las utilidades adicionales, fruto del incremento en los volmenes comercializados, los costos marginales y el grado de incobrabilidad producto de la liberalizacin del crdito. Cuando se instauran polticas duras (pagos amparados en cortos periodos y bajos descuentos), se busca alimentar la posicin de liquidez, cimentndose los patrones restrictivos del crdito en factores como usufructuar el monopolio en la comercializacin de algunos productos o servicios, poseer la patente para la fabricacin y marketing de lneas exclusivas, asumir la tenencia de un mercado fiel o contar con productos altamente competitivos. No obstante, si las condiciones de crdito impuestas ejercen efectos negativos sobre la liquidez de los compradores o si la empresa ejerce el comercio con base en productos no estrictamente indispensables o fciles de sustituir, puede incurrirse en el riesgo de perder clientela. Aparte de ello, el no reconocimiento de descuentos es una medida contraria a la meta de fortalecer la liquidez, por
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cuanto las empresas que no se benefician con tal instrumento crediticio tienen a posponer los pagos.
El equilibrio debe procurar que las polticas atiendan la necesidad de contar con suficiente liquidez y de atraer clientes. El nivel ptimo ser el resultado de enfrentar los rendimientos del monto total de ventas a crdito con el costo derivado de produccin y administracin de las cuentas. De igual manera, puede indicarse que el nivel ptimo estar supeditado al estudio de los elementos siguientes: una empresa podr extender todo el crdito posible siempre y cuando ello no comprometa la liquidez, el cliente se va a beneficiar haya sido evaluado con profundidad y se disponga de una estructura organizacional y de herramientas expedidas para recuperar rpidamente la cartera. El incumplimiento de cualquiera de las condiciones mencionadas,
generar niveles de cartera bastante afectados por incobrabilidad.
3.2.11 Condiciones del crdito
El crdito es uno de los tantos factores que influyen sobre la demanda de los productos o servicios de una empresa y est apoyado en los descuentos por pronto pago y en el perodo de pago. Mediante los descuentos se persigue
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acelerar la cobranza. El plazo pactado para suministrar el descuento tambin puede incidir sobre el perodo medio de cobranza, y es una herramienta a menudo utilizada para mejorar el recaudo de efectivo, aunque en ocasiones es mal entendida y dbilmente evaluada.
Cuando una firma ampla el periodo de descuento, dos fuerzas repercuten sobre el perodo medio de cobranza. Al permanecer constante el plazo de ventas, algunos clientes se vern inducidos a aprovechar los descuentos, cuando en el pasado no lo hacan, abrevindose de esta manera el periodo medio de cobro. Pero los clientes que venan aprovechando los descuentos, pagando al trmino del perodo respectivo, seguramente pospondrn sus pagos hasta el final del nuevo perodo de descuento fijado, prolongndose as el perodo medio de recuperacin de cartera. predominar?, eso depender del Cul de las dos fuerzas
estudio de los hbitos de pago de los
clientes, el cual ser el fundamento de la decisin.
Los plazos simbolizan el instrumento al que recurren las empresas para influenciar la demanda del producto. Aunque su importancia es irrefutable, los encargados de administrar el crdito deben ser prudentes en el manejo de los plazos, y ser conscientes del efecto de ellos sobre el costo de la cobranza y el nivel de las cuentas no recuperables. Al ampliarse el plazo se incrementan las ventas, pero puede surgir a compensacin negativa de prdidas que resulta de
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la incobrabilidad (costos totales de productos vendidos que los compradores no pagan), as como costos de oportunidad causados por el mantenimiento de elevados niveles de cartera, muy representativos de la inversin total. Al imponerse plazos cortos para el pago, disminuyen las ventas, el tiempo de cobranza y las cuentas incobrables. Como estas ltimas declinan a una tasa mayor que la arrojada en las ventas, las ganancias aumentan. Cuando se acenta la rigidez, la influencia negativa sobre las ventas se hace ms intensa, al tiempo que el porcentaje de quebrantos y el perodo de pago declinan cada vez ms lentamente, hasta un punto en que los beneficios de la dureza crediticia comienzan a caer. Tal punto ser el marco de referencia para definir los plazos y el nivel de cuentas incobrables factibles de aceptar. Ntese que las condiciones propias del crdito (descuentos y plazos) en ocasiones conducen a resultados opuestos. Afortunadamente, diversas
investigaciones financieras han determinado el diseo de modelos que facilitan la labor de las empresas en cuanto al sostenimiento de cambio de sus polticas de cartera. Uno de los mltiples de modelos de diagnstico, las frmulas que los sustentan y los parmetros de evaluacin, as como su representacin grfica, se indican ms adelante.
En el grfico 9 se plantean una situacin actual y propuestas alternativas de cambio de las condiciones de crdito. Podr pensarse que tales cambios son muy ocasionales, a lo que cabra responder que la introduccin de beneficios
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en las polticas de crdito es una herramienta muy eficaz para asegurar la continuidad de compras por parte de los clientes actuales, para procurar la ampliacin de los negocios con stos, o para atraer la clientela en poder de la competencia. Como las frmulas explican con claridad la secuencia de clculo, a continuacin se destacan los resultados obtenidos.
Grfico 9. Evaluacin Financiera de Polticas Crediticias

ALTERNATIVAS PROPUESTAS 1 264.000 $10.00 $7.00 $7.91 $2.640.000 11/2 8 4% 36% 2 288.000 $10.00 $7.00 $7.83 $2.880.000 2 6 6% 36% 3 312.000 $10.00 $7.00 $7.77 $3.120.000 3 4 8% 36% 4 343.200 $20.00 $7.00 $7.70 $3.432.000 4 3 10% 36% COD. A B C D E F G
DATOS SOPORTES CLCULO Ventas a crdito (cantidad) Precio de venta unitario Costo variable unitario Costo total unitario Ventas totales a crdito Periodo de pago (meses) Rotacin de cartera (veces) Riesgo incobrabilidad Rendimiento /inversin
SITUACIN ACTUAL 240.000 $10.00 $7.00 $8.00 $2.400.000 1 12 2% 36%
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DERADOS EN LA CIN
CD
FRMULAS
SITUACIN ACTUAL 200.000 20.000 160.000 -
EVALUACIN DE LAS ALTERNATIVAS 1 330.000 33.000 261.030 101.030 2 480.000 48.000 375.640 215.840 3 780.000 78.000 606.060 446.060 4 1.144.000 144.400 880.880 720.880
or cobrar
H I J K
D/E H/B IXC J(1 a 4 ) Jo
r cobrar
ntas por cobrar
enta actual
onal requerido
KxG
36.371
77.702
160.582
259.517
ades)
A ( 1 a 4 ) Ao
24.000
48.000
72.000
103.200
mento en ventas
M (B-C)
50.160
104.160
160.560
237.360
O P Q R
DxF Q/B x C P (1 a 4) PO N -Q
48.000 38.400 -
105.600 83.530 45.130 5.030
172.800 135.302 96.902 7.258
249.600 193.939 155.539 5.021
343.200 264.264 225.864 11.496
rabilidad
icionales
Las modificaciones de las pautas de crdito se evalan financieramente en el contexto de la teora de la marginalidad de los costos y las utilidades. En este sentido, los cambios son positivos si el rendimiento adicional en ventas (utilidades adicionales producto del incremento en las ventas) es mayor que el rendimiento mnimo esperado por la inversin en cartera, y si la utilidad adicional es mayor que el costo adicional causado por la incobrabilidad y los gastos imputables a la gestin de cobranzas. Es prudente indicar la mencin hecha al trmino rendimiento mnimo de la inversin en cartera, porque
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representa recursos de la empresa temporalmente posedos por los compradores, que deben reportar rendimientos como cualquier otro factor de la inversin. Para liberalizar el crdito lo ideal sera llegar hasta el punto en que la utilidad adicional iguale el rendimiento mnimo requerido sobre las inversiones adicionales en las que debe incurrirse para propiciar el incremento de las ventas.
Segn los datos del modelo presentado, en principio la empresa debera descartar la alternativa nmero cuatro, por cuanto en ella las utilidades adicionales son menores que el rendimiento mnimo adicional requerido. Las dems alternativas cumpliran con las normas que condicionan la aceptacin del cambio, en tanto que las utilidades netas adicionales, previa reduccin de los costos adicionales de incobrabilidad, son cuantitativamente parecidas. Sin embargo, lo razonable sera adoptar las condiciones de la alternativa tres, por el mayor volumen de ventas esperado con el cambio de las normas de crdito. La grfica confirma la apreciacin anterior.
El recuento de la poltica financiera del crdito destaca dos objetivos: el interno, fundamentado en garantizar un flujo adecuado de recursos lquidos, y el externo, basado en el incremento de los productos o servicios en el mercado competitivo. Ambos objetivos son consultados para fijar la poltica de crdito, la cual es viable en la medida que logre equiparar la rentabilidad adicional con el
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costo marginal originado por el cambio de uno o varios de los patrones que regulan el crdito ( plazo, descuentos, gastos de cobranza). Para maximizar los beneficios, las polticas de crdito y la cobranza deben considerarse en conjunto, modificndolas hasta obtener soluciones ptimas. As, mediante las polticas de crdito y los procedimientos de cobranza pueden determinarse la magnitud y la calidad de la inversin en cartera.
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4.1
Poltica financiera de inventarios
La administracin de inventarios constituye una de las reas mas lgidas que demanda la atencin de los directivos financieros y representa una fuente de conflictos entre los diferentes niveles organizacionales comprometidos en la gestin de inventarios. En materia financiera, obligatoriamente deben consultarse diversas categoras de costos para determinar aspectos como el tamao ptimo de pedidos correspondiente a cada insumo o componente, los niveles ptimos de inventarios y el volumen apropiado de las corridas de
produccin. Tales aspectos tienen expresin financiera, al darse una relacin directamente proporcional entre los costos y las cantidades adquiridas, producidas y mantenidas. Esto motiva que el manejo financiero de inventarios se enfrente a la gestin de los mismos en otras esferas de la organizacin.
Uno de los problemas preponderantes que debe enfrentar permanentemente la administracin sin duda concierne a los inventarios de materias primas y
productos terminados. La importancia concedida a este rengln de la inversin data de la segunda dcada del presente siglo, desde cuando se han aplicado a la gestin de manejo de inventarios instrumentos analticos y matemticos cada vez mas refinados. La preocupacin por esta rea radica en que, para muchas empresas, la cifra de inventarios es la de mayor peso dentro del total de
activos corrientes, por lo que en aras del rendimiento es explicable controlar al

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mximo el manejo de existencias. La disponibilidad de materias primas proporciona a las firmas flexibilidad en cuanto a las compras, ya que su existencia impulsara a la ejecucin al plan de abastecimiento, atado muchas veces a contingencias como la tenencia por parte de proveedores y la imposicin de altos precios por parte de stos, incurrindose en costos que sacrifican las ganancias. Del mismo modo, el inventario de productos terminados permite acomodar la programacin de la produccin y la atencin de los clientes, evitando que la produccin se someta estrictamente a las ventas y otorgando un mejor servicio cuando existen disponibilidades para atender compras eventuales. Poseer inventarios tiene reales ventajas por las economas en las compras y la produccin, y por la satisfaccin de los pedidos con mayor rapidez. Sin embargo, la tenencia excesiva de inventarios acarrea mayores costos de mantenimiento y constituye una inversin en bienes de cambio que consumen temporalmente capital de trabajo. Los inventarios, lo mismo que las cuentas por cobrar, deberan aumentarse hasta un nivel en el que las economas producto de un nuevo agregado superen el costo generado por ste. El equilibrio depende de la estimacin de las economas reales del costo de mantener inventarios y de la eficiencia del control. En el grfico 10 se observa como la poltica financiera de inventarios est encaminada al alcance del equilibrio, mediante la evaluacin de los temas siguientes: establecimiento de la poltica, prcticas de compras, niveles de inventarios, decisiones financieras,
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instrumentos matemticos empleados para optimizar el capital invertido en inventarios y objetivos de la poltica.
Grfico 10. Marco conceptual de la poltica de inventarios

FACTORES CONSULTADOS DECISIN FINANCIERA MINIMIZACIN DE COSTOS
Expectativas comerciales Planeamiento Produccin Capacidad almacenamiento Capacidad produccin Intereses organizacionales Economas Escala Costos
Periodicidad
Prdida de prestigio Corridas extra DECISIONES Y CUESTIONAMIENTOS Ausencia existencias Compras no plantillas Precios insumos Emisin interna rdenes Seleccin proveedores Ausencia existencias Recepcin mercancas Proceso facturas Capital ocioso Ausencia existencias Almacenamiento Obsolescencia Desplome precios
Volmenes
Cunto comprar y producir?
Cundo comprar y producir?
Volmenes
Cunto tener?
OBJETIVO
Garantizar efectividad cadena generacin valor
INSTRUMENTOS
Lotes econmicos, rotaciones y existencias seguridad
4.2
Factores considerados para establecer la poltica de
Inventarios
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Las decisiones financieras relacionadas con la administracin de inventarios conjugan el efecto de stos sobre los volmenes de ventas, la actitud de los compradores ante la empresa, los costos y la rentabilidad empresarial. Los factores que se explican a continuacin tienen estrecha relacin con los efectos citados y, por consiguiente, deben ser motivo especial de evaluacin antes de implementar la poltica:
4.2.1 Capacidad de bodegaje
Debe guardarse una relacin entre el espacio fsico de almacenamiento y el volumen de inventarios necesarios para satisfacer la produccin, evitando caer en el sofisma de distraccin de compras a precios bajos que, al provocar una abastecimiento no planificado, puede originar el pago de rentas por concepto de alquiler de bodegas, cuyo costo es proporcionalmente mayor que la ventaja competitiva temporal de los precios reducidos o falsas economas de escala.
4.2.2 Capacidad de produccin
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Se da necesariamente un factor de correlacin entre los insumos y materiales requeridos por la produccin y la capacidad de produccin, cuantificada sta en funcin de la demanda de producto por el mercado de consumidores.
4.2.3 Comportamiento productivo
En cuanto al comportamiento productivo, interno y externo, implantar una poltica de inventarios implica un amplio conocimiento del carcter de las ventas (cclicas o constantes), de la naturaleza de las materias primas (perecederas o no), del grado de obsolescencia de los inventarios y de la ubicacin y las temporadas de cultivo en aquellas empresas procesadoras de bienes procedentes del agro.
4.2.4 Necesidades del capital
Los recursos financieros necesarios para acometer un plan de abastecimiento conyugan tres acciones de captacin: la recuperacin de cartera proveniente de vigencias anteriores de actividad industrial o comercial, los fondos
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provenientes de la presupuestacin hecha por la operacin presente y los fondos financieros, o sea, los prstamos otorgados a corto plazo o sobregiros bancarios, a los que se recure ante la presencia de situaciones de iliquidez. En consecuencia, la situacin critica empresarial, en materia de inventarios, ocurre cuando en su adquisicin deben emplearse recursos que provienen del sector financiero o extrabancario, acompaados de altos costos, y debe recurrirse a esos canales por falta de liquidez (imposibilidad de comprar al contado por la obligacin de sufragar la carga financiera implcita en los prstamos) o por motivos emanados de la prdida de imagen ante el mercado de proveedores, que repercute en el no otorgamiento de crditos.
4.2.5 Pronsticos de ventas.
Estos pronsticos constituyen el cimiento para proyectar las necesidades de insumos, por ello se requiere conocer el comportamiento de las ventas, para brindar a los encargados del aprovisionamiento criterios con los cuales planificar adecuadamente al evolucin de las compras y los niveles de inventarios. En consecuencia, el tamao de los diferentes tipos de inventarios tiene relacin con la periodicidad y el volumen de ventas calculado.
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Si una empresa opera en funcin de ventas constates durante un periodo anual, sera destinado a adquirir las materias primas al comienzo de la vigencia, con el sofisma de distraccin de anticiparse a los reajustes normales de precios ocurridos en los primeros meses. En este caso, las economas en compras siempre tendrn como factor de contrapeso el costo de mantener excedentes de insumos y el costo de oportunidad que resulta de inversiones en materiales que podran ser ms rentables al canalizarse hacia otros rubros de la inversin. Si las ventas obedecen a temporadas claramente definidas, sera equivocado adquirir las materias primas y proceder a su conversin en productos terminados con mucha antelacin, por el hecho de conservar productos en bodegas, sin salida inmediata hacia los canales de comercializacin. Los volmenes de ventas proyectados, as como la periodicidad en que se demandan los productos, marcan pautas concisas para el aprovisionamiento y la produccin, a sabiendas de su efecto sobre diversos costos cargados a los inventarios.
4.2.6 Naturaleza de los insumos
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Esta variable, a considerar en el establecimiento de la poltica financiera de inventarios, debe estudiarse desde dos ngulos: el periodo de vida y los rendimientos. El periodo de vida tiene que ver con la naturaleza pereceder u obsolescencia, caracterstica que unida a los recursos de refrigeracin o conservacin disponible facilitar la determinacin de los insumos a mantener en almacn con el mnimo de riesgos por conceptos de prdidas. En cuanto a rendimientos o coeficientes de participacin de insumos en la fabricacin de productos, es muy aconsejable estar al tanto de las investigaciones sobre nuevos insumos (formas, diversificacin de usos, dureza, maleabilidad).
4.2.7 Riesgos
Dentro de oso grupos de riesgo que involucra la administracin de inventarios estn: la ausencia de demanda, la obsolescencia, el incumplimiento o la desaparicin de proveedores, los daos de la lnea de proceso, los hurtos, etc. Ante pronsticos excesivamente optimistas sobre la demanda de productos, la empresa deber absorber los costos de produccin de artculos (mano de obra, materias primas, gastos indirectos de fabricacin) que no puede comercializar, en el caso industrial, o los costos de adquisicin, en el caso del comercio. La
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obsolescencia, como fenmeno de prdida en el uso de bienes agropecuarios e ictiolgicos, da lugar al incremento de costos. 4.2.8 Congruencia de inters en las funciones organizacionales
En el manejo de inventarios concurren los intereses de diversas funciones organizacionales, y cada persona relacionada con su manejo preferira una poltica que satisficiera su gestin particular. Esto conduce a la afirmacin de que sera conveniente excluir al factor humano de las consideraciones sobre los inventarios. La naturaleza opuesta de las preferencias est consignada en el grfico 11 y requiere la formulacin de una poltica que haga compatibles las posiciones y las actitudes de los diferentes niveles organizacionales comprometidos y afectados por la gestin de inventarios. Para corroborar lo anterior basta con analizar que los encargados de las compras conceden elevada importancia a las adquisiciones basadas en grandes volmenes para aprovechar las economas de escala, en tanto que los responsables de las finanzas, al tiempo que valoran el efecto de los menores costos, deben reflexionar acerca del impacto de dicha prctica sobre los costos de mantenimiento que conlleva la posesin de altos niveles de inventarios. En el caso de los productos en proceso, a los gerentes de produccin les convienen cumplir las tareas asignadas con base en grandes corridas que
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permitan minimizar los costos de preparacin de las mquinas.
Para las
finanzas, dicha estrategia puede cuestionarse con el argumento de los riegos de produccin defectuosa asumidos y no detectables en procesos industriales altamente automatizados. La oposicin financiera tambin interpreta el inters de reducir los costos particulares al almacenamiento de bienes terminados.
En cuanto a los productos terminados, a los directivos de marketing les resulta favorable el mantenimiento de grandes existencias que les permitan atender los pedidos ocasionales y despachar rpidamente las mercancas que demandan los diferentes canales de distribucin. Desde una ptima financiera, el
atiborramiento en bodega de artculos finales adems de los altos costos de manipulacin, es prueba fehaciente de capitales inmovilizados, que actan en sentido contrario a las metas de rentabilidad.
En el grfico 11 se relacionan los costos derivados de mantener o no cantidades suficientes. En el primer caso es factible enfrentar el problema de obsolescencia de insumos o bienes finales, cuando los beneficios financieros generados por los descuentos percibidos al comprar en gran escala se pierden ante el pago de arriendo de bodegas con el fin de ubicar los elementos para los cuales no existe capacidad interna de almacenamiento.
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Grfico 11. Consideraciones Organizacionales y de Costos en la Gestin de Inventarios
Adems, al suponer que cada peso invertido debe ayudar a la consecucin de las tasas de rentabilidad previstas, se acepta que la tenencia de insumos no procesados o de productos terminados no comercializados, necesariamente influye sobre las expectativas financieras.
Cuando la planeacin equivocada de los stocks determina no disponer de cantidades suficientes de insumos para emprender la transformacin
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ensamble, es posible subsanar el problema
recurriendo a compras no
programadas y, por lo general, supeditadas a la no concesin de descuentos y crditos. Asimismo, para no afectar la imagen ante clientes importantes, es normal tomar la decisin de satisfacer sus requerimientos con el concurso de corridas de produccin bajas, sin dudas antieconmicas.
Tambin es posible que las firmas incumplan los compromisos asumidos ante los distribuidores o compradores, desprestigindose y aceptando costos de oportunidad correspondientes a utilidades no generadas, debido a ventas no realizadas.
4.2.9 Previsin econmica de los abastecimientos
Al formularse la poltica de inventarios se requiere prever los mecanismos que puede implementar la empresa para minimizar los costos en la adquisicin de insumos. En primer lugar, es aconsejable aprovechar las economas de
escala, o sea, el reconocimiento de precios especiales sujetos a la adquisicin

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de materias primas en altos volmenes, siempre y cuando ello no genere incrementos desproporcionados en los costos de mantenimiento de existencias y no provoque crisis de liquidez. En segundo lugar, la empresa debe estar enterada de las fluctuaciones de precios de las materias primas, para as anticiparse el acontecimiento de reajuste, a sabiendas de que tales variaciones son normalmente explotadas en trminos financieros al aplicarse los nuevos precios a los viejos inventarios, sin hacer diferenciacin de precios de venta. Al respecto, las finanzas basadas en el estudio de inflacin le otorgan un significativo valor a este mtodo de obtener ganancias. Por ltimo, en cuanto a los insumos cuya consecucin est ligada a las temporadas de cosecha, la gerencia de compras deber protegerse de la escasez temporal (tiempo de cultivo) adquiriendo y sosteniendo niveles de insumos superiores a las necesidades inmediatas, hasta el momento en que el suministro se regularice.
El propsito de sostener altos niveles de inventarios de materias primas o insumos, para valorizarlos, segn el comportamiento inflacionario, y el costo ajustado al establecer los precios de venta, no provoca las utilidades econmicas reales que muchos suponen por cuanto la variacin general de precios se hace tambin presente al efectuar el reabastecimiento.
En
otras
palabras,
la
empresa
transfiere
los
efectos
inflacionarios
incrementando los precios como respuesta natural a la variacin del costo de

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adquisicin de los insumos.
As, todos los sectores econmicos vinculados a
transacciones de bienes y servicios se afectan por las tendencias inflacionarias. En estas circunstancias, slo puede hablarse de verdaderos beneficios vinculados a la inflacin cuando el incremento de los precios de venta supera la variacin de los gastos y costos, sin perder mercados.
En consecuencia, la administracin financiera de inventarios debe resolver adecuadamente los aspectos relacionados con cundo comprar, cunto comprar, cundo producir, cunto producir y cunto tener.
Desde el punto de vista financiero, tales cuestionamientos permiten deducir que el manejo de inventarios incorpora decisiones acerca de: la periodicidad aplicada a la formulacin de pedidos, las cantidades que deben conformar cada pedido o corrida de produccin y las existencias que conviene mantener. Los frentes de trabajo de la gestin de stocks se supeditan a la minimizacin de costos, sin que esta meta implique sacrificar los planes de produccin o entorpecer los programas de ventas.
La poltica financiera de inventarios se apoya en modelos matemticos que integran informacin monetaria y cuantitativa para obtener resultados congruentes con la meta de minimizar los costos vinculados a la administracin
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de inventarios: colocacin de pedidos, alistamiento de las maquinas o equipos como prembulo del trabajo productivo, adquisicin de insumos o componentes y almacenamiento.
Cuando las empresas tienen un sistema de costos confiable y no estn sometidas a profundos cambios en el comportamiento de los negocios, pueden programar los suministros, la produccin y las existencias de manera regular, de modo que sean uniformes las cantidades de pedidos, el tamao de las corridas o lotes de produccin y los niveles de inventarios. Si las condiciones anteriores pueden garantizarse, es posible tomar decisiones razonables relacionadas con las compras, la produccin y el volumen de existencias, a partir de los resultados obtenidos mediante formulas matemticas.
Si se tuviera certeza absoluta acerca del consumo de una materia prima o de un componente a utilizar en procesos de ensamble, y si se pudiera formular un pedido atendido inmediatamente por el proveedor, el comportamiento del inventario tendra forma de sierra y dara a entender que al comenzar cada intervalo de tiempo (t) sera necesario realizar un pedido por una cantidad (q) de la materia prima o parte exigida por los procesos de transformacin o ensamble, respectivamente, como se muestra en el grfico 12.
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Grfico 12. Comportamiento de los inventarios basado en el suministro inmediato NI NI
Q Unidades
PR
NI:Nivel de inventarios
PR TIEMPO PE:Perido de espera Q:Tamao del pedido
PR
PR
NI
Al suponer que cada da la cantidad consumida (C) del insumo o pieza es de Q 50 unidades y que el tamao por pedido es de 800 (Q) unidades, entonces se deduce que cada 16 das (t) se necesita solicitar al proveedor el suministro inmediato de una cantidad igual a la consumida durante el lapso (t). IR Sin embargo, la realidad del abastecimiento muestra que es casi utpico pretender el envi de insumos de la manera indicada. Lo normal es que el canal de suministro establezca un plazo entre el momento de colocacin del pedido y la accin de despacho. Dicho plazo (P), unido al dato de consumo diario (C), permitir determinar el nivel de inventarios (IR) en que se impone la
NI PE PE PE
renovacin as: (PXC). Para el ejemplo, si el plazo es de 7 das, entonces se

Q
infiere que cuando el inventario llegue a 350 unidades (tiempo de entrega x utilizacin diaria = 7 x 50) urge colocar un pedido de 800 unidades. En estas IP
NE circunstancias, la evolucin del inventario se
reflejara grficamente como
aparece en el grfico 13.

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Grfico 13. Comportamiento de los inventarios basado en el plazo de entrega NI Unidades
P E IR
P E
PE
PR
IR:Inventario requerido NI:Nivel de inventarios
PR TIEMP O PR:Periodo de reposicin PE:Perido de espera

Q:Tamao del pedido
PR
PR
NI
Para atender pedidos ocasionales o proteger la produccin de eventuales

Q
incumplimientos de los proveedores (menores cantidades despachadas o mayores tiempos de entrega), suelen recomendarse inventarios de seguridad IP con NE cuales amortiguar el impacto de las actitudes de venta irregulares los asumidas por las fuentes de abastecimiento. Para el ejemplo que nos ocupa, el nivel de renovacin de pedido se calcula sumando a 350 unidades en el nivel de existencia de seguridad (ES). Si este se establece en 100, cuando el stock se situ en 450 unidades, conviene solicitar 800. La inclusin del inventario de seguridad generara el comportamiento que se ve en el grfico 14.
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Grfico 14. C portam om iento de los inventarios basado en el plazo de entreg y en inventarios de a seg uridad NI Unidades
IP NE
EXISTENCIAS DE SEGURIDAD PR
IR:Inventario requerido NI:Nivel de inventarios
PR TIEMPO PR:Periodo de reposicin PE:Perido de espera NE:Periodo de reposicin Q:Tamao del pedido
PR
PR
Los modelos matemticos y los grficos desarrollados hasta el momento contienen el conocimiento previo del tamao del pedido (Q). Sin embargo, la fijacin de este valor no obedece a la apreciacin subjetiva de quienes intervienen en la labor de compras. Su determinacin se realiza fusionando informacin financiera y cuantitativa, de modo que el establecimiento del lote econmico de pedido (Q LEP) represente la cantidad optima que minimiza los costos de adquisicin, de colocacin de pedidos y de mantenimiento de existencias.
Los problemas financieros que involucren la bsqueda de resultados ptimos en reas como la minimizacin de costos o la maximizacin de ingresos y
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utilidades, por lo general enfrentan informacin de costos que crecen o decrecen en proporcin directa al comportamiento de la variable o incgnita por resolver, o sea, el LEP. En cuanto a la situacin de abastecimiento expuesta, el tamao del LEP se calcula mediante ele anlisis de los costos administrativos relacionados con la colocacin de pedidos y correspondientes al mantenimiento de existencias.
Para los costos de colocacin de pedidos, existe una relacin inversamente proporcional entre ellos y el volumen de cada requerimiento de insumos o partes, toda vez que al crecer dicho volumen decrece el nmero de pedidos tramitados, reducindose la actividad administrativa desarrollada en el proceso de compras. Asimismo, la contraccin del trabajo desplegado para realizar el abastecimiento provoca la restriccin de los gastos y costos en que se incurre cada vez que se coloca un pedido, por concepto de remuneracin,
elaboracin de facturas, registro contable de la informacin, consumo de papelera, etc.
Los costos de mantenimiento de existencias se comportan segn el tamao de los pedidos. En efecto, cuando estos son grandes, mayor ser la inversin en inventarios situados en bodegas, y mayores los costos ocasionados por la manipulacin, por la oportunidad perdida de recursos inmovilizados que
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podran generar rendimientos al depositarlos en el mercado especulativo por el hecho de utilizar espacios fsicos sometidos a depreciacin.
Para calcular el valor del lote de pedido (LEP Q) que minimiza los costos globales (CG) asumidos por las empresas de administrar inventarios de materias primas o elementos empleados en procesos de acople o ensamble, es conveniente determinar primero las variables y frmulas de clculo inherentes a los costos de colocacin de pedidos y de mantenimiento de existencias, como se indica a continuacin:
Factores de clculo:
Inventario inicial del insumo o parte Inventario final requerido Costo estimado de colocacin de cada pedido Consumo previsto computado con base en el Programa de produccin (II + Compras IF) Precio de adquisicin del insumo
= II = IF = CCu
=D
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(Por unidad, peso, volumen, caja, etc) Costo de oportunidad generado por el hecho De inmovilizar capitales en inventarios
= Vu
=%
Los costos de colocacin de pedidos se calculan integrando las variables D,Q y CCu. Al correlacionar las dos primeras (D/Q) se obtiene el numero de pedidos durante el perodo de planeamiento generalmente fijado en un ao.
Al multiplicar el nmero de pedidos por el costo de colocacin por pedido se determina el costo total (CCt), conforme al trabajo administrativo ejecutado para garantizar el suministro oportuno y cuantitativo de cada elemento.
CCt=
D/Q CCu
Los costos de mantenimiento suelen expresarse como un porcentaje de la inversin hecha en inventarios, suponiendo que la posesin de estos causa costos de oportunidad por tener recursos ociosos comprometidos en existencias y porque dichos recursos podran suscitar inters o dividendos si se canalizaran hacia la adquisicin de ttulos valores, acciones o cuotas de inters social. En tal sentido se deduce costos de oportunidad interpretados
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como sinnimo de intereses no percibidos o utilidades no generadas, porque se destinan fondos a elementos que requiere el ejercicio fabril, en desmedro de inversiones tericamente ms rentables. Los costos de mantenimiento tambin pueden atribuirse a la remuneracin de quienes elaboran en los almacenes de materias primas o partes, a la depreciacin locativa, al consumo de energa o al reconocimiento de salarios y prestaciones por concepto de aseo y vigilancia entre otros tems.
Cuando los costos de tenencia se conciben en esta manera, o sea, involucrando los esfuerzos financieros realizados para mantener los inventarios demandados por la produccin, es posible contemplar una relacin histrica entre los costos reales vinculados al almacenamiento y la inversin promedio en inventarios. En estas circunstancias, la correlacin calculada indicar que por cada peso invertido en inventarios debe asignarse un determinado valor por concepto de administracin o mantenimiento de existencias. El valor calculado al aplicar la correlacin se identifica con el smbolo % (porcentaje), y representa para el caso de los costos de oportunidad, la tasa mnima de rendimiento fijada por la empresa para destinar fondos a cualquier inversin.
Como el smbolo % se aplica a la inversin en inventarios, y se supone que le valor Q debe ser constante, podemos entonces deducir que para computar los costos de tenencia es indispensable considerar informacin relacionada con
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los inventarios promedios, aceptndose as que Q tiende a disminuir de manera progresiva como consecuencia del consumo hasta llegar a cero si no hay existencias de seguridad (ES). Este stock provoca diferentes valores de
inventarios promedios, segn se muestra a continuacin:
Inventarios promedios sin existencias de seguridad (IS) IS= (Q+O)/ 2 Inventarios promedios con existencias de seguridad (IE) IE= (Q+ 2 ES)/ 2 La representacin grfica de las alternativas se muestra en el grfico 15.
Una vez calculados los inventarios promedio, para las opciones indicadas, es factible dar expresin monetaria al dato de cantidades, multiplicando los valores de IS o IE por el precio estimado P del elemento. Tal operacin matemtica permite computar la inversin promedio en inventarios.
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Grfico 15. Inventarios Promedios sin (IS) y con existencias de seguridad (IE) NI Unidades
IS
IS
Tiem po NI Unidades
IE
IE
ES Tiem po
La multiplicacin posterior de esta inversin por el porcentaje (%) produce el costo de mantenimiento o de tenencia de stocks, que debe interpretarse como costos de oportunidad asociados con los rendimientos mnimos previstos para cualquier inversin, o con la concepcin de costos incurridos para asegurar o cuidar los fondos asignados a la adquisicin de los bienes por someter a procesos de transformacin o acople.
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De lo anterior se deduce que los costos de mantenimiento (CMt) o tenencia se cuantifican as:
Sin prever existencias de seguridad, CMt = (Q/ 2) P% Contemplando existencias de seguridad CME = Q+ES/ 2 P%
La sumatoria de los costos de colocacin y de mantenimiento lleva a computar los costos totales imputables a la administracin de inventarios, as:
Sin prever existencias de seguridad, CGa = CCt + CMt
CGa = D/Q
CCu+ Q/ 2
P% (frmula 1)
Contemplando existencias de seguridad, CGb= CCt + CME

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CGb= D/Q
CCu+ Q +ES / 2 P% (frmula 2)
En la grfico 16 se visualiza el comportamiento de las categoras de costos que concurren en el clculo del lote econmico de pedido.
Grfico 16. Costos Correspondientes a la Administracin de Inventarios $ CG LEP CM
CC
Tamao del Pedido
Al juzgar que Q o LEP constituyen el tamao de pedido mediante el cual se minimiza el costo global (CG), para encontrar la frmula de clculo, basta con convertir el valor CGa en cero (0) (Ver formula 1) y proceder a despejar la variable incgnita Q, as:
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D/Q CCu + Q / 2 = VU% = o
LEP Q = 2DCCu/VU%
Para comprobar que la frmula anterior facilita tomar decisiones relacionadas con el tamao y la periodicidad de los pedidos, supongamos que la compaa XY debe resolver adecuadamente el problema de programar la adquisicin de 24.000 unidades de un determinado insumo, con un precio pronosticado de $ 50 y un estimativo de costo de colocacin de pedido de $1.250. Asimismo, se ha establecido el 30%, la correlacin de los costos de mantenimiento de existencia y la inversin de inventarios, calculada con base en el anlisis de datos histricos. En el ejemplo citado, la empresa puede optar por formular un pedido de 24.000 unidades anuales, dos de 12.000, tres de 8.000, as sucesivamente,
computando los costos pertinentes a cada alternativa, de la forma siguiente en el grfico 17:
Grfico 17. Costos Vinculados a los Establecimientos
Tamao del pedido Costos de colocacin de pedido Costos de mantenimiento de existencias Costo global
CG = CCt + CMt Q CCt = 24.000 x 1.250 Q CMt = Q 50 x 0.30 2
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24.000 12.000 8.000 6.000 4.000 3.000 2.000
1.250 2.500 3.750 5.000 7.500 10.000 15.000
180.000 90.000 60.000 45.000 30.000 22.500 15.000
181.250 92.500 63.750 50.000 37.000 32.500 30.000
1.200 1.000 800 600 400
25.000 30.000 37.500 50.000 75.000
9.000 7.500 6.000 4.500 3.000
34.000 37.500 43.500 54.500 78.000
Segn el grfico 17, los costos totales se minimizan al solicitar pedidos de 2.000 unidades. La formula disminuye de modo significativo el trabajo de calcular costos para cada opcin de compra.
Q o LEP= 2DCCu/ VU x% Q o LEP= 2 x 24.000 x 1.250/ 50 x 0.30

Q LEP = 2.000 unidades
Una de las caractersticas principales del lote econmico de pedido (LEP) radica en el enfrentamiento de los costos de colocacin y de tenencia. En la
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medida que aumenta el tamao del lote, se incrementan los cargos de mantenimiento o de existencia (el incremento de los niveles promedio de inventarios origina mayores costos de tenencia) y disminuyen los costos de los pedidos, ya que cunto ms grande sea el lote, menor ser el nmero de pedidos. Por otra parte, en la medida que disminuye el tamao del lote se tiende a la disminucin de los costos, cargados a la administracin de inventarios (menores inventarios promedios a sostener) y aumentan los costos de colocacin de pedidos, toda vez que el costo total debe distribuirse entre un nmero reducido de pedidos. El lote econmico de pedido es el tamao de la orden que minimiza el costo total de la adquisicin (costo de la colocacin + costo de tenencia), situacin que se da cuando sus componentes tienen igual valor. Determinado el lote econmico de pedido, y con el conocimiento previo de la demanda, pueden estimarse el nmero de pedidos y el momento en que debe procederse a la adquisicin, contemplando las variables del stock de seguridad, o sea, los inventarios adicionales que deben tenerse previendo las ventas estacionales o la demora en los despachos por parte de los proveedores.
La explicacin del proceso de clculo del lote econmico de pedido, con informacin financiera adicional relacionada con la posibilidad que tienen algunas empresas de calcular el costo de mantenimiento atribuible a cada unidad almacenada, se presenta en el grfico 18.
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Sobre los datos del grfico 19 es procedente hacer algunas aclaraciones. La primera parte del esquema concierne a la determinacin del LEP, sin involucrar precios de compra especiales condicionados a la concesin de descuentos por compras de altos volmenes o por pronto pago. En este caso, al aplicar la frmula obtenida en la grfica precedente la empresa minimiza los costos al
Grfico 18. Instrumentos matemticos por considerar en la planeacin del abastecimiento
hacer ocho pedidos de 500 unidades cada uno, as copar la demanda de 4.000 unidades anuales. ELEMENTOS DE COSTOS CONSIDERADOS EN LA EVALUACIN
Emisin interna de rdenes Cotizacin de precios Seleccin del proveedor Recibo y control de mercancas Procesamiento y pago de facturas Almacenamiento Manipulacin Seguros Tasa de rendimiento /inversin
DETERMINACIN DEL LOTE ECONMICO DE PEDID
Mnimo costo de ad Criterio de determinacin
Costo colocacin de pedido
Costo de colocacin. Costo

Determinacin
Costo tenencia de materia prima
Capital convertido en bienes de cambio
Valor de la compra
Costo de colocacin =Costo de tenencia D Q
x CCu = 2CMu x Q + R/S x Vu xQ 2 2
FACTORES DE CLCULO
Demanda Tamao de los pedidos Capital a invertir en bienes Costo colocacin de pedidos Costo de mantenimiento Rendimiento sobre la inversin Costo tenencia materias primas Costo de adquisicin Costo global
Vt + Ca Por unidad Total (DxVu) Por pedido Total (D/Q x CCu) = D = Q = Vu = Vt = CCu =CCt =CMu =Cmt =R/ S =RT =CT CCt + CT =CA =CG
2D x 2CCu = 2 CMu x Q + R/S x Vu x Q
2 (DxCCu) = 2CMu x Q2 + R/S x Vu x Q 2 (DxCCu) = Q2 [2 CMu + (R/S) (Vu) ] Q2 =
2 (D) (CCu) 2CMu + (R/S) (Vu) LEP = 2 (D) (CCu) / 2
Por unidad Total (2CMu x Q/2) Por peso invertido Total (R/S x Vu x Q)/ (2) (CMt + RT) 2
Nmero de pedidos
=#P=
Demanda total Lote econmico de pe
Periodicidad de pedidos
= Tp = Nmero das ao Numero de pedidos
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Grfico 19. Caso prctico del lote econmico de pedido
LOTE ECONMICO DE PEDIDO SIN DESCUENTO EN COMPRAS = LEP & D
Datos Demanda Valor unitario (0 a 500 unidades) =D =VU1 = 4.000 =$16
Ntese que en la grfica (501 a 1.000 unidades) superior los costos de =VU2 colocacin total (CCt) =$15 disminuyen en la medida que se incrementa el tamao de los pedidos, lo cual
(1.001 a 4.000 unidades) =VU3 =$13
es consecuencia de la aplicacin de los costos unitarios a un menor nmero de pedidos.
Costo de colocacin de pedido
=CCu
=$500
Costo de mantenimiento por unidad de pedido =CMu =$6 LEPsd = 2 (D) (CCu) / 2CMu + (R/S) (Vu1) = 2(4.000) (500) / 2(6) + (0.25) (16) = 500 Rendimiento esperado sobre la inversin =R/S 25%
DETERMINACIN DEL COSTO GLOBAL SEGN LOS DESCUENTOS
Tamao de pedido Los (Q)
costos de tenencia (lnea recta) se incrementan proporcionalmente a la lotes, porque la variacin de stos implica mayores
COSTOS DE ADQUISICIN Valor total de la compra VT = D x Vu variacin del tamao de los Costo global (CG) CA + VT CCT * D x CCu Q
costos en el almacenamiento, la manipulacin y el mantenimiento de inventarios, por lo que a mayores tamaos de lotes corresponden mayores existencias en almacenes, incidiendo ello en la carga de costos.
COSTO DE TENENCIATotal (CA) CCT + CT LEPsd = Lote econmico de pedidos sin descuentos LEPcd = Lote econmico de pedidos con descuentos
Cuando a la empresa le ofrecen precios escalonados en funcin de los volmenes de compra, la frmula no tiene aplicabilidad y debe recurrirse al siguiente enfoque de decisin, segn se condensa en la parte inferior del caso desarrollado como ejemplo
Al cuantificar el volumen anual de compra del insumo (D= 8.000 unidades), se escogen arbitrariamente tamaos posibles de lote para su compra (Q= 500 a 4000) y se procede a calcular los costos totales de cada tamao de lote,
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ubicando los valores de la compra conforme a la escala de precios ofrecida. El tamao seleccionado, ser aquel que minimice los costos globales (valor de la compra + costos de adquisicin representados por el costo de colocacin y de tenencia).
Cuando los precios obedecen a descuentos tasados en porcentaje, el enfoque utilizado para evaluar los descuentos por compra en grandes cantidades, consiste en determinar una cantidad de compra en que la reduccin del costo de pedido y del precio son iguales al costo adicional cargado por la conservacin de mayores existencias en inventarios. En otros trminos, el
problema radica en encontrar una solucin para la cantidad de pedido mayor que compense econmicamente la aceptacin de precios sujetos al descuento; as, la solucin ptima de tamao de pedido se encuentra en un nivel en que los ahorros en las adquisiciones permitan cubrir el riesgo financiero de mantener mayores inventarios. La frmula siguiente se emplea para precisar la cantidad ptima de pedido que debe adquirir una empresa cada vez, a fin de obtener beneficios provenientes del descuento porcentual propuesto por el proveedor.
N$=
QC/2+DA+AxCCu/Q [QC/ 2 +DA + A x CCu/ Q] - [2C x A x CCu (1-D)] C
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Segn los datos utilizados en la determinacin del lote econmico de pedido y suponiendo que el proveedor ofrece un descuento del 10% sobre compras mayores de 1.000 unidades y que los costos cargados a la tenencia de inventarios (mantenimiento, manipulacin y rendimiento mnimo sobre la inversin) representan el 30% de su costo, los cdigos contemplados en la frmula corresponden a los conceptos y datos siguientes:
D= descuento porcentual ofrecido (nuevo dato del problema) = 10% Q= lote econmico ptimo expresado en pesos, sin contemplar el ofrecimiento de descuentos (frmula: LEP x precio sin descuento = 500 x $16)= 8.000 A= necesidades anuales de inventario monetarizadas (frmula = demanda x precios = 4.000 x $16) = $64.000 CCu= costo de colocacin por pedido = $ 500 C= costos anuales cargados al inventario, que pueden expresarse en porcentajes, conformados por el mantenimiento, la manipulacin, los seguros y la tasa de rendimiento esperada sobre la inversin de inventarios: se supone un 30% (por cada peso invertido en inventarios la empresa incurre en 30 centavos por concepto de rendimiento esperado o costo de oportunidad y de los costos implcitos en la administracin de tales bienes) 8.000 x 0.3 /2 + x 64.000 + 64.000x500/8.000 - [8.000 x 0.3/2 N$ = _______________________________________________________
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0.3 _______________________________________________________ = + 0.1 x 64.000 + 64.000 x 500] [ - 2(0.3) ( 64.000) ( 500) ( 1 0.1)]
_______________________________________________________________ 0.3 = 74.767
En el ejemplo desarrollado, las compras que deben realizarse para obtener los descuentos ($ 74.767) son mayores que el volumen total de compras de la empresa para todo el ao. Por ello el descuento no debe aceptarse. La
explicacin de este hecho estriba en que los costos adicionales cargados al inventario son mayores que el ahorro obtenido por la concesin de los descuentos (10%).
Los modelos estudiados sobre el control de las materias primas, proporciona un marco de referencia para decidir el tamao de las reposiciones y el momento ms propicio para proceder al abastecimiento. Sin embargo, ellos encierran el problema de que no existe seguridad alguna en el manejo de inventarios, ya que el tiempo de adelanto de adquisicin y la demanda de artculos fluctan ordinariamente en una manera que no conocen con anticipacin quienes toman decisiones. En los casos de que tales elementos son relativamente constantes y predecibles de antemano, los modelos de
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administracin de inventarios brindan aproximaciones de incuestionable valor para la gerencia.
Cuando no hay certeza la tenencia de materias primas puede ser mayor o menor que la deseada debida a condiciones ambientales, y el tiempo de entrega de ellas puede ser desfavorable por actitudes de los proveedores o transportadores que impiden el suministro oportuno de los insumos. Para
evitar estos fenmenos, y con el propsito de precisar el momento ms oportuno para ejecutar el aprovisionamiento de inventarios, se acude al instrumento matemtico punto de renovacin de pedidos, el cual permite a la gerencia de compras definir el momento en que debe colocarse una orden de compra para reponer a las existencias de algn artculo. Las variables del consumo y el tiempo de adelanto, mencionadas antes como causa de dificultades en la previsin del abastecimiento, hacen parte del punto de renovacin de pedidos, el cual se calcula mediante la multiplicacin del consumo, en trminos del volumen promedio diario, por el tiempo de adelanto en das. Ahora bien, qu debe hacer la empresa para evitar el agotamiento? para tal efecto, el clculo del punto de renovacin debe ajustarse a fin de evitar los agotamientos, adicionando al resultado anterior las existencias de seguridad. As, el punto de renovacin de pedidos ser igual a: promedio de consumo diario x tiempo de adelanto en das + existencias de seguridad.
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En la determinacin del punto de renovacin de pedidos concurren corrientes contrarias de costo, ya que un alto inventario de existencias de seguridad, acarrea mayores costos cargados a la administracin del promedio y disminuye el costo de agotamiento (produccin y ventas no realizadas). La nica limitante en el clculo del punto de renovacin estriba en determinar las existencias de seguridad ptimas, que pueden obtenerse mediante la apreciacin histrica de sus niveles o por medio de anlisis de sensibilidad. La decisin sobre el
volumen ptimo de existencia de seguridad se toma en funcin del mnimo costo total, el cual se cuantifica mediante la sumatoria del costo de agotamiento (nmero de unidades faltantes por probabilidades de que haya faltantes x costo unitario de cada faltante x nmero anual de pedidos) ms los costos cargados al inventario (cantidad en existencia x costo unitario anual de mantenimiento)
Con la cuantificacin del lote econmico de pedido y el punto de renovacin de pedido, la gerencia cuenta con la informacin necesaria para establecer el nivel ptimo de inventarios que contribuya a minimizar los costos totales imputables al manejo de los mismos.
Existe el lote econmico de produccin que se aplica a la misma como indicador para cuantificar las corridas de produccin y la periodicidad en que stas deben darse con el fin de minimizar los costos y, en consecuencia, maximizar las ganancias. Los costos que intervienen en el cmputo del lote
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econmico de produccin, en el caso de la produccin y ventas simultaneas de un articulo, son los costos directos por unidad a producir ( mano de obra y materiales directos), los gastos indirectos de fabricacin, los costos del alistamiento por corrida de produccin ( costos de oficina de las ordenes para el taller, la preparacin y desarme de mquinas, la programacin y control de la produccin) y los costos de tenencia compuestos por el rendimientos mnimo esperados sobre la inversin en productos terminados y por los costos de acarreo (requisicin, disposicin, inspeccin de calidad, almacenamiento, transporte interno, contabilidad y auditora). El rendimiento sobre la inversin a menudo se expresa como un porcentaje sobre los inventarios promedios.
En el grfico 20 puede observarse e que la cantidad econmica se encuentra cuando los costos de alistamiento y tenencia se igualan, por cuanto la situacin de equilibrio plantea el menor costo de producir. Los costos de alistamiento decrecen a medida que aumenta el tamao de la corrida, ya que se cargan costos unitarios de alistamiento a un nmero menor de corridas. En el caso opuesto, los costos de tenencia crecen segn el incremento de los tamaos, por cuanto a mayores tamaos de corrida corresponden mayores costos de mantenimiento, almacenamiento y manipulacin de los productos terminados. Una vez calculado el lote econmico de produccin (LEPr), pueden obtenerse datos respecto a campos de fabricacin que revisten singular importancia, como el nmero de corridas a la periodicidad de stas, el nivel mximo de inventarios y su promedio.
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Grfico 20. Caso prctico del lote econmico de produccin
LOTE ECONMICO DE PRODUCCIN (LEPr) Datos Produccin Con base en la informacin utilizada en=el cmputo = 4.000 econmico de M del lote Demanda =D = 2.000 produccin y mediante las frmulas siguientes, tales campos pueden Costo directo por unidad a producir =CDu =$4 cuantificarse as: Costo por alistamiento por corrida de produccin Rendimiento sobre la inversin en inventarios Costo del acarreo por unidad de inventario Nmero de corridas = DETERMINACIN DEL COSTO GLOBAL DE PRODUCCIN produccin anual/ LEPr = 4.000/1.000 = 4
TcCar CARu (M/TC) COSTO DE TENENCIA (CT)CPr CARt +CTCACt CACu (1 D/m) TcRT (R/S) (CDu) (1 D/M) Tc/2Total CACt + Rt500
=CARu =R/S =CACu =25%
=$100 =$0.30
LEPr = 2 CARu (M) / (A-D/M) [2 CACu + (R/S) (Cdu)] = 2(100) (4.000) / (1- 2.000/4.000) [ 2 (0.30) + (0.25) 4 ] = 1.000
800 1.000 2.000 4.000 500 500
Periodicidad de las corridas = LEPr/produccin diaria = 1.000/20 = 50 das
Nivel mximo de inventarios = Demanda anual de partes/produccin anual = LEPr = 2.000/4.000 x 1.000 = 500 unidades
Inventario promedio =
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LEPr/20 x Produccin diaria consumo/da de partes/ 2 = 1.000/20 x 20x10/2 = 250 unidades
Es natural que las decisiones sobre niveles, tamaos de pedidos y de corridas de produccin deban ser congruentes, de modo que el aprovisionamiento de insumos consulte estrictamente los requerimientos de la produccin.
Los clculos de la magnitud de lotes y el punto de reordenamiento de materias primas son los campos ms importantes a los que deben prestar atencin los niveles organizacionales encargados de la administracin de inventarios; es evidente tambin que resulta antieconmico dedicar la misma atencin a todos los insumos, sin contemplar la importancia cuantitativa de cada uno.
Los mtodos de control de inventarios constituyen herramientas para fijar niveles de inventarios ptimos y para programar el volumen y el momento ms oportuno de comprar y producir. Dichas herramientas, son indispensables para administrar con eficiencia las existencias y equilibrar correctamente las ventajas de un mayor inventario enfrentadas con los costos de mantenerlo. Aunque el manejo de inventarios no es un rea de responsabilidad directa con las finanzas, la inversin en ellos si tienen especial relevancia sobre los
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resultados financieros, porque es de su competencia asegurar razonables tasas de ganancia sobre la inversin en inventarios. Cuando el aprovisionamiento est sujeto a altos grados de incertidumbre, la gerencia financiera debe desarrollar procedimientos que reduzcan el tiempo medio de espera que transcurre entre el momento de emitir la orden de compra o produccin y el instante en que son recibidas. Interesa al campo financiero tal reduccin, ya que cuando ms pequeo sea el tiempo de espera menor ser el stock de seguridad necesario y, por tanto, menor la inversin en inventario: de igual manera, cuanto mayor es el costo de oportunidad de los fondos, mayor es el incentivo para reducir el tiempo de espera. En general, debe procurarse el equilibrio entre el costo adicional requerido para reducir el tiempo de espera y los costos de oportunidad de los fondos invertidos en bienes de cambio. Interesa igualmente a las finanzas implantar mecanismos que contribuyan a eliminar los extremos representados por la ausencia o saturacin de existencias.
Efectos de la ausencia de existencia Aparte de las prdidas que sufre una empresa al no poder cumplir con el programa de ventas por la no disponibilidad de productos terminados en volmenes que permitan satisfacer la demanda o por la parlisis de la
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produccin causada por el abastecimiento inoportuno de materias primas, pueden suscitase problemas como descuentos no aprovechados, costos extra de corridas antieconmicas de produccin (abastecimiento a ltima hora de materias primas costosas), prdidas de prestigio ante la clientela, compras fortuitas no aprovechadas y costos extras en la adquisicin y el transporte de insumos.
Efectos de la saturacin de existencias Contar con inventarios excesivos de materias primas, productos en proceso o productos terminados, determina diversos costos de oportunidad, porque la cantidad invertida en un insumo o producto es una parte del capital que no est disponible para otros propsitos. Como el dinero puede invertirse en otros campos, podra esperarse una recuperacin de la inversin; por ello, al tener inventarios ociosos, tal recuperacin no puede lograrse y se afectan los niveles de rentabilidad esperados. A los costos de oportunidad cabra agregar la
sobreinversin de fondos por almacenamiento, manipulacin, seguros y otros costos imputables a la tenencia de inventarios no requeridos por la produccin o la demanda. Adems, un problema financiero que enfrentan las empresas tiene que ver con la obligatoriedad de reducir precios para comercializar productos terminados excesivos.
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Puede concluirse que la poltica financiera de inventarios debe implementarse para obviar los fenmenos de insuficiencia o saturacin de existencia, mediante el estudio detenido de los factores que intervienen en la formulacin de la poltica y la aplicacin de los instrumentos matemticos explicados (lotes econmicos de pedido y produccin, niveles promedio y mximo de inventarios, periodicidad de las compras y de las corridas de produccin y punto de renovacin de pedidos)
Las consideraciones hechas sobre la administracin de inventarios indican que ella no se centra en asegurar el flujo segn las ordenes de produccin o en atender las peticiones de los compradores, toda vez que ejerce notable implicacin sobre la explicable meta financiera de minimizar costos, a sabiendas de que las decisiones relacionadas con aspectos como el tamao de los pedidos, el punto de renovacin de pedidos, los inventarios promedios, las corridas de produccin o la periodicidad de las compras , no pueden ampararse en la subjetividad, sino en la aplicacin de modelos matemticos que aglutinan informacin sobre los costos, consumos de materias primas y niveles de existencia reales y presupuestados
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ALTERNATIVAS DE FINACIACIN A CORTO PLAZO
Esta unidad se analiza las distintas fuentes de financiacin que existen en el mercado financiero colombiano. Cuando se dice financiacin a corto plazo se debe de
entender como aquellos crditos que se reembolsar en menos de un ao.
El financiamiento a corto plazo es necesario para garantizar las operaciones corrientes de una organizacin empresarial, dado que la situacin financiera puede tener serias fluctuaciones producto del entorno econmico y sectorial donde opera la empresa. Es muy comn que las empresas utilicen estos recursos para satisfacer necesidades como: Aumento en la posicin de efectivo, financiacin de cuentas por cobrar, pago de proveedores, pago de nmicas, prestaciones sociales, pago de impuestos.
La financiacin a corto plazo ofrece ventajas y desventajas para la gestin financiera de la empresa en varios aspectos:
Facilidad para la gestin del administrador financiero Menores costos de financiacin dado los plazos cortos. Las tasa de inters estn directamente ligadas a los plazos, a menor plazo, menor tasa
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En el financiamiento a corto plazo las tasas tienen frecuentes fluctuaciones, lo que se constituye en un factor negativo.
Los tramites peridicos que se deben de realizar para la obtencin de financiacin, se constituyen en un factor negativo para algunos administradores financiero. Al respecto son muchos los productos financieros que estn estructurados en forma de cupos, lo que resuelve esta situacin en el corto plazo.
En la determinacin de las fuentes ms adecuadas para el financiamiento a corto plazo es necesario tener en cuenta los siguientes aspectos:
a. El costo de dinero medido a travs de la tasa de inters b. La calificacin crediticia en las centrales de riesgo como: Datacrdito, CIFIN y Procrdito c. Nivel de endeudamiento. d. Condiciones de la financiacin en trminos de plazo, tasa y forma de amortizacin. e. La poltica econmica Monetaria y fiscal. f. La situacin de la compaa en materia de rentabilidad y liquidez.
g. La estabilidad de las operaciones de la empresa. Los productos financieros ms usados en el financiamiento a corto plazo son: el
crdito comercial (proveedores), crditos de capital de trabajo (prstamos Bancarios), Fundacin Universitaria Luis Amig
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las aceptaciones bancarias, los papeles comerciales, el factoring y la financiacin a travs de los inventarios.
5.1. EL CRDITO COMERCIAL O DE PROVEEDORES
Por crdito comercial (cuentas a pagar) se entiende los saldos adeudados a los proveedores. El crdito comercial es una fuente de financiacin espontnea, ya que se deriva de las operaciones comerciales normales de la compaa. Este modo de financiacin es el menos costoso cuando de financiar el inventario se trata. Entre sus beneficios podemos citar: es fcil de obtener, ya que a los proveedores les interesa hacer negocios; no requiere garantas; generalmente no hay que pagar intereses o, en todo caso, stos son mnimos; general son indulgentes es conveniente; y los acreedores comerciales en
con una compaa que se encuentre en problemas
financieros. Una empresa que tenga problemas de liquidez puede demorar el pago de sus cuentas adeudadas, pero ello supone, entre otras desventajas, que perder los descuentos por pago al contado y quiz perjudique su calificacin crediticia14.
14
Shim, Jae K. y Siegel, Joel G. Direccin Financiera. segunda edicin. Bogot. 2004. pg. 133.
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Ejemplo
Comercializadora La Rendidora S.A. realiza sus compras a la empresa $ 17 millones en productos todos los das. Las
Productora Nacional por un valor
condiciones de pago son netas con un plazo a 35 y la compaa siempre paga sus facturas al vencimiento. Cul es el saldo de las cuentas a pagar a los 35 das?
Saldo en cuentas por pagar = $17 por da x 35 das = $ 595 millones
5.2
PRSTAMOS BANCARIOS
Los crditos bancarios requieren una gestin del administrador financiero o tesorero en el establecimiento bancario. Para ello se deben de cumplir los requisitos respectivos fijados por la entidad crediticia. Para el desembolso de crditos la entidad puede exigir garantas.
5.2.1 Lneas de crdito
En el sistema financiero colombiano existen distintas lneas de financiamiento a corto plazo como son:
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5.2.1.1 Recursos Ordinarios:
Son los provenientes de las captaciones de la entidad a travs de sus instrumentos como: cuentas de ahorro, cuentas corrientes, CDT, CDAT y bonos. Estos productos son: Crdito de capital de trabajo, sobregiros, Crdito de tesorera, negociacin de remesas, cartas de crdito, aceptaciones bancarias. A continuacin definiremos cada una de estos trminos15.
Giros Financiados en Pesos: Es una lnea de crdito que financia importaciones. Es la financiacin de un pago a un proveedor en el exterior, al cual se le debe cancelar de contado. Sobregiro Es un servicio que permite a una persona natural girar cheques, realizar transacciones a travs de los medios electrnicos y hacer utilizaciones en los establecimientos afiliados a MasterCard en Colombia y a MasterCard en el exterior sin tener fondos en la cuenta corriente, afectando un cupo de Sobregiro, el cual le ha sido asignado y comunicado previamente.
15
Tomado:http://www.grupobancolombia.com/empresas/necesidades/financiacion
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Cartera Ordinaria La Cartera Ordinaria Bancolombia es una lnea de crdito mediante la cual se le otorga un prstamo a una persona natural con actividad econmica independiente o jurdica, para satisfacer sus necesidades de inversin a mediano y largo plazo.
Lnea de Crdito para Cesantas Se trata de una lnea de crdito que le permite financiar a su empresa el pago de las cesantas de sus empleados, ya sea a travs de Proteccin o de otro fondo de cesantas.
Crdito de Tesorera Esta lnea de crdito ha sido diseada para ayudarle a satisfacer sus necesidades de capital de trabajo como consecuencia de situaciones transitorias de iliquidez.
Libranza Se trata de una lnea de crdito que ofrece prstamos de libre destinacin. Los crditos son otorgados a los empleados de empresas con las cuales la entidad financiera establezca previamente un convenio.
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Cartas de Crdito Las cartas de crdito, son por excelencia el medio de pago ms utilizado a nivel internacional en las transacciones comerciales, de compra y/o venta de mercancas entre comerciantes de distintos pases. 16
5.2.1.2 Recursos de Redescuento
Son recursos que son colocados por las entidades financieras y provienen de bancos de segundo piso y tienen como finalidad el fomento de algunos sectores econmicos. En Colombia existen tres organismos especiales de fomento: Bancoldex, Findeter y Finagro.
Bancldex: Cuyo principal accionista es el Gobierno colombiano, opera en Colombia como Banco de Redescuento, es decir, financia a las empresas colombianas, a travs del sistema financiero.
16
Fuente: http://www.bancocajasocial.com.co/microempresas/internacionales_microempres as_credito.html Pgina 204 de 211
Finagro: Su misin es financiar las actividades agropecuarias mediante la canalizacin y administracin de recursos suficientes y oportunos por medio del sistema financiero, para contribuir al desarrollo econmico y social del pas y en especial, del sector rural.
Findeter: Los recursos de crdito otorgados por Findeter, buscan apoyar la ejecucin de programas, proyectos o inversiones que generen desarrollo local, regional o nacional.
5.3 LAS ACEPTACIONES BANCARIAS
Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancas o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas letras se convierten en aceptaciones bancarias o financieras cuando el girador de la letra, comprador o importador, solicita al banco, corporacin financiera, corporacin de ahorro y vivienda o compaa de financiamiento comercial que acepte la responsabilidad principal por el pago oportuno de la misma.17 El plazo mximo de estos papeles en Colombia es de 270 das, pero las entidades financieras generalmente las colocan a 180.
17
Fuente: http://www.corfinsura.com/espanol/glosario/glosarioGrupo1.asp#A Pgina 205 de 211
5.4 PAPEL COMERCIAL
Son pagars ofrecidos pblicamente en el mercado de valores y emitidos por sociedades annimas, limitadas y entidades pblicas, no sujetos a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Bancaria. Su vencimiento no puede ser inferior a 15 das ni superior a 9 meses. La rentabilidad la determina el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado. 18
5.5 FACTORING
Instrumento financiero de corto plazo en el que se atiende oportunamente necesidades de liquidez. Por medio de esta operacin, una empresa cede ttulos por vencer como facturas cambiarias, letras de cambio, pagars, cheques posdatados y facturas comerciales a una entidad financiera que efecta el descuento o la compra de los ttulos.19
18
IBID Corfinsura IBID Corfinsura Pgina 206 de 211
19
5.6
LA FINANCIACION DE INVENTARIO
La financiacin de inventario suele utilizarse cuando la compaa ha agotado su capacidad de pedir adelantos de sus cuentas a cobrar. Para poder financiar el inventario, este debe estar compuesto por bienes comercializables, no perecederos y estandarizados, con una elevada rotacin, y que no estn expuestos a una rpida obsolescencia. Un inventario es garanta adecuada cuando puede comercializarse independientemente de la estructura de ventas del deudor. La financiacin de inventario tambin depende de la estabilidad de los precios de las mercancas y de los gastos de comercializacin. Cuando las mercaderas son fcilmente comercializables, se logran adelantos elevados. En general, tratndose de materias primas y de bienes terminados puede obtenerse una financiacin de hasta el 75 por 100 de su valor. Los instrumentos ms utilizados para el financiamiento de inventarios en el caso Colombiano son: Los Bonos de Prenda y los certificados de Depsito de Mercancas.
5.6.1 BONOS DE PRENDA
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Ttulo valor expedido por un almacn general de depsito, que incorpora un crdito prendario sobre las mercaderas amparadas por el certificado de depsito y confiere, por s mismo, los derechos y los privilegios de la prenda.20
5.6.2 CERTIFICADO DE DEPSITO
El certificado de depsito tiene su causa en la existencia de los almacenes generales de Depsito, cuyo fin radica en la guarda de bienes cuya entrega se respalda solemnemente a efecto de reconocer al titular del dominio por anticipado y facilitar su recuperacin. Dada la esencia del certificado de depsito se estima que este es un titulo causal, esto es, que contiene el negocio jurdico que la da origen. Se ha dicho que cuando el certificado de depsito es puesto en circulacin y ha adquirido por un tercero, las circunstancias que rodearon la celebracin del depsito y que dieron origen a las relaciones entre depositante y almacenista, no son oponibles a los adquirientes del derecho. 21
El certificado de depsito es igualmente representativo de mercancas, de manera que la enajenacin de los objetos se cumple con la entrega material del ttulo. Los certificados de depsito incorporan los derechos del depositante sobre las
20
IBID Corfinsura Fuente: http://www.javeriana.edu.co/decisiones/glosariopostgrado.html Pgina 208 de 211
21
mercaderas depositadas o sobre el dinero depositado y estn destinados a servir como instrumento de enajenacin, transfiriendo a su adquiriente los derechos.
Por expresa autorizacin del Art. 763 del Cdigo del Comercio, el certificado de depsito puede ser expedido nominativo, a la orden del portador, de lo cual se deduce que su ley de circulacin se cumple con el traspaso firmado y registrado del ttulo en el primer caso. El vencimiento seala el momento en que la obligacin contenida en el certificado de depsito, se hace exigible. El certificado de Depsito en el que no se indique plazo para el pago, se considera Depsito a la Vista. El certificado de depsito en el que se indica una fecha de vencimiento determinada, ya sea por das, o meses o aos, se denomina Depsito a Trmino.
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BIBLIOGRAFIA
BREALY, Richard A. Y MYES Stewart C. Principios de Finanzas Corporativas.
Editorial McGraw. Quinta Edicin
Estupian Gaitn Rodrigo, Estupian Gaitn Orlando. Anlisis Financiero y de
Gestin. Segunda edicin. Bogot. Ecoe Ediciones, 2006
Garca S, Oscar Len. Administracin Financiera Fundamentos y
Aplicaciones. 3 ed. Prensa Moderna. Cali. 1999.
Gitman, Lawrence J. Principios de Administracin Financiera: Pearson
Education. Mxico. 2003.
Ortiz Anaya,
Hctor. Flujo de Caja y Proyecciones Financieras.
10 ed.
Universidad Externado de Colombia. Bogot. 2004.
Ortiz Anaya, Hctor. Anlisis Financiero Aplicado - con ajustes por Inflacin.
10 ed. Universidad Externado de Colombia. Bogot. 2002
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2004.
Shim, Jae K. y Siegel, Joel G. Direccin Financiera. Segunda edicin. Bogot.
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1.1.2 ANLISIS DEL CONCEPTO

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c. Captar fondos y recursos por aportaciones.

Se refiere a la aplicacin de la actividad

1. A nivel alto: corresponden las estrategias financieras;

2. A nivel medio: corresponden las tcticas financieras, propio de los gerentes;

alcanzar las metas preestablecidas y fijadas. Todas las empresas,

proponen y fijan de antemano los objetivos y metas financieras a lograr o alcanzar.

Las empresas se pueden clasificar como sigue:

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como objetivo natural la de

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Empresa industrial. Organismo social que extrae, transforma o presta servicios.

Comercial Publicas Privadas Social Domestica Mixta Industrial

Intermediaria en tiempo y espacio

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1.1.3 FINES U OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA Fundacin Universitaria Luis Amig

Grfico 1. Objetivos de la Administracin Financiera

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