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Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif

PLAN
Introduction .............................................................................................................................2 Section 1 : Prsentation du besoin en fonds de roulement normatif ..................................3 Section 2 : Nature du besoin en fonds de roulement 4 1 / A activit constante, besoin permanent 5 2/ A activit saisonnire, besoin partiellement saisonnier ..6 3/ Conclusion : Besoin en fonds de roulement permanent et bilan conomique ..7 Section 3 : Les ratios de rotation du besoin en fonds de roulement 8 Les diffrents ratios 9 Section 4 : Le concept de besoin en fonds de roulement normatif ..12 Le coefficient de pondration ou Ratio de structure ..13 Section 5 : Les cas pratiques du BFR normatif ..15 Cas n1 15 Cas n2 21 Cas n3 26 Cas n4 30 Section 6 : Les limites de ces ratios ...33

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SECTION 1 : PRNTATION DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT NORMATIF


Les variables les plus sensibles permettant de mesurer le risque de trsorerie sont les suivantes Taux dendettement global Taux dintrt Rentabilit conomique brute Part des crdits de trsorerie dans lendettement Dure de crdit fournisseur Dure du crdit client Dure de stockage Ces indicateurs ne sont, en fait, que des clignotants qui sallument lorsque la crise est dclenche. A contrario, la mthode qui sera prsente ici permet de prvenir le risque de trsorerie. Elle procde dun calcul du Besoin en Fonds de Roulement en fonction dune norme qui est le jour de chiffre daffaires hors taxes ; cest pourquoi, on parle usuellement de calcul du Besoin en Fonds de Roulement Normatif. Lexpression Besoin en Fonds de Roulement Normatif trouve aussi son origine dans le fait que la mthode de prvision conduit un calcul dun Besoin en Fonds de Roulement dExploitation moyen. Autrement dit, le Besoin en Fonds de Roulement Normatif reprsente une tendance lissant les volutions conjoncturelles du Besoin en Fonds de Roulement dExploitation.

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La prvision de linvestissement implicite que constituent les besoins de financement lis au cycle dexploitation permet de grer la trsorerie. Rappelons toutefois que le Besoin en Fonds de Roulement dExploitation sera financ, en thorie, par le Fonds de Roulement net Global reprsentant la part des ressources globales affectes au financement dexploitation. Le dsquilibre financier apparat lorsque le besoin de roulement li lexploitation est financ par recours des crdits de trsoreries. Par ailleurs, le Besoin en Fonds de Roulement dExploitation a des effets directs sur lExcdent de trsorerie dExploitation (ETE). En effet, les dcalages dune part entre produits dexploitation et encaissements et dautre part entre charge dexploitation et dcaissements concrtiss par les Besoins en Fonds de roulement dExploitation ont des effets directs sur les flux de trsoreries dexploitation. ETE = EBE BFRE

SECTION 2 : NATURE DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMNENT


La dmarche spontane de tout analyste consiste rapporter le besoin en fonds de roulement lactivit de lentreprise, afin de lexprimer en pourcentage de la base dactivit choisie (le plus souvent le chiffre daffaires hors taxes).

Le ratio=

Ce ratio traduit le fait que le cycle dexploitation induit un solde net de besoins : Des capitaux sont gels en stocks (cots dachat et cots de production nayant pas encore aboutit la vente des produits) ;

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Des fonds sont gels en crances sur la clientle (ventes non encore rgles par les clients) ; Des dettes vis--vis des fournisseurs ne sont pas encore rgles par lentreprise. Le solde de ces trois lments reprsente le montant de largent gel un moment donn rsultant de la structure du cycle dexploitation. En dautres termes, un ratio gal 25% (un besoin en fonds de roulement gal 25% du chiffre daffaires hors taxes est dj trs important) signifie que le quart du chiffre daffaires de lentreprise est gel, cest dire immobilis en stocks et en crances clients non finances par le crdit fournisseurs. Cela signifie que lentreprise doit avoir en permanence sa disposition des fonds reprsentants le quart du chiffre daffaires qui lui servent payer ce qui est d son personnel ou ses fournisseurs pour le travail, les matires premires et les services incorpors dans les stocks de produits non encore transforms, fabriqus, vendus ou pays par ses clients. Ce ratio est exprim souvent en jours de chiffre daffaires en le multipliant par le nombre de jours dactivits. Ainsi dans lexemple prcdent, un ratio de 25% signifie que le besoin en fonds de roulement reprsente environ 90 jours de chiffre daffaires. 1 / A activit constante, besoin permanent : Calcul au bilan, le besoin en fonds de roulement se prsente comme le solde des comptes directement rattachs au cycle dexploitation courante qui, suivant lanalyse financire classique, sont particulirement liquides ou exigibles. Bien que liquide, le besoin en fonds de roulement est toujours l. Or, quelle que soit la date darrt des comptes, le bilan laisse toujours apparatre un besoin en fonds de roulement plus ou moins important ( lexception des socits, peu nombreuses, dont lexploitation dgage en permanence des ressources). Chaque lment du besoin en fonds de roulement est en effet destin disparatre dans le cadre de lexploitation courante : les stocks de matires premires sont consomms dans le processus de fabrication ; les produits en cours sont progressivement transforms en produits finis ; les produits finis sont (normalement) vendus ; les crances dtenues sur la clientle se transforment (normalement) en recettes et aboutissent dans en compte de disponibilits : caisse, banque Les dettes vis--vis des fournisseurs se transforment en dpenses lors de leur rglement.

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Il en rsulte que, si le cycle de production est infrieur un an (ce qui est le cas le plus frquent), tous les lments constituant le besoin en fonds de roulement la date darrt des comptes disparatront au cours de lanne suivante. Mais ils seront remplacs par de nouveaux actifs dexploitation la date darrt de lexercice suivant : de l la notion de permanence du besoin en fonds de roulement. Mme si chaque lment du besoin en fonds de roulement une dure relativement courte, lensemble des cycles dexploitation conduit ce que, globalement, il soit remplac par un nouvel lment, ces diffrents comptes conservent un niveau permanent. Il en rsulte que si, un instant donn le besoin en fonds de roulement se prsente comme un solde entre des liquidits et des exigibilits, le concept en fonds de roulement permanent introduit une notion radicalement diffrente : sans remettre en cause la liquidit et lexigibilit du bas de bilan, il suggre que, si lactivit de lentreprise est stable, les actifs liquides et les dettes exigibles seront renouvels ; le dcalage sera donc reconduit en volume et donnera ainsi naissance un besoin permanent, vritable immobilisation de fonds. 2/ A activit saisonnire, besoin partiellement saisonnier : Le caractre saisonnier dune activit implique un dcalage dans le processus de production entre les achats, la production et les ventes. Le besoin en fonds de roulement varie donc au cours de lanne se gonflant puis se dgonflant. Les graphiques suivants permettent de constater que, lorsque lactivit est fortement saisonnire, le besoin en fonds de roulement ne se dgonfle jamais totalement. Ainsi, dans la conserve de lgumes et dans la fabrication dimpermable, il y a toujours un niveau minimum de stocks conserver pour assurer la soudure avec le cycle de production suivant.

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Notre exprience prouve que, pour une entreprise saisonnire laccent est trop souvent mis sur la saisonnalit du besoin en fonds de roulement en oubliant quune partie souvent non ngligeable de ce besoin est permanente. Il nous est ainsi arriv de constater que, dans des activits particulirement saisonnire comme le jouet, le besoin en fonds de roulement maximum ntait que le double du besoin en fonds de roulement minimum ; c'est--dire que la nature en fonds de roulement tait permanente pour la moiti est saisonnire pour lautre moiti. Ce nest pas du tout que pens le dirigeant ! 3/ Conclusion : Besoin en fonds de roulement permanent et bilan conomique : Un analyste externe risque de confondre le BFR apparaissant au bilan et le BFR permanent. Noubliant pas, en effet, que les 30% environ dentreprises qui clturent leur exercice une date autre que le 31 Dcembre, ont choisi ces dates parce que le besoin en fonds de roulement qui apparatra au bilan est alors au plus bas de lanne. De la mme faon, lentreprise en difficult tirera au maximum sur son crdit fournisseur qui aura alors un caractre atypique. Il faut donc redresser dans le calcul du BFR partir du bilan tout le crdit fournisseur excdentaire par rapport la normale, de mme, il sera ncessaire dliminer du calcul du BFR permanent un stock spculatif important constitu la clture dun exercice pour profiter par exemple, du bas prix dune matire premire, en fin nous avons vu des entreprises, qui en fin danne, payent davance leur fournisseurs pour rduire le montant des disponibilits apparaissent au bilan de clture selon le principe quil vaut mieux faire piti quenvie ! Dans ce cas, ce nest plus du besoin en

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fonds de roulement mais un placement de trsorerie. Cest lide du BFR normatif que nous allons verrons plus loin. Si le BFR qui apparat au bilan larrt des comptes ne peut pas tre utilis comme indicateur des besoins permanents de lentreprise, il peut tre en revanche intressant den analyser lvolution puisque, tant tabli la mme priode chaque anne, llment saisonnier naffecte pas a priori ses variations. Une analyse volutive de ce besoin, par exemple en pourcentage du chiffre daffaires, pour ainsi permettre de conclure une amlioration ou une dgradation de la situation de lexploitation. Lanalyse peut donc tre amene raisonner selon deux cas de figure : Dans un premier cas (extrmement rare) il dispose ces bilans mensuels de lentreprise ; le besoin en fonds de roulement permanent est alors le plus faible de tous les besoins mensuels. Dans le second cas, il dispose seulement des bilans de fin dexercice ; il est alors contraint de raisonner essentiellement en tendance (volution) et par comparaison avec les concurrents directs.

SECTION 3 : LES RATIOS DE ROTATION DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT


Lanalyse financire consistant dcouvrir une ralit cache, simulant cette ralit fin de comprendre les outils danalyse. Quy a-t-il dans les comptes du besoin en fonds de roulement ? Tout simplement du chiffre daffaires non encaiss, de la production non vendue et dachats non pays ; en dautres termes, y figure normalement lactivit des jours prcdents larrt des comptes ainsi : Si les clients payent 15 jours, le compte client reprsente les 15 derniers jours de vente ; Inversement, si les fournisseurs sont pays 30 jours, et si les achats sont quotidiens, le compte fournisseur reprsente les 30 derniers jours dachat ;

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Si lentreprise sapprovisionne chaque jour en matire premire, et conserve celles-ci durant 3 semaines avant de les consommer dans le processus de production, le stock de matires en bilan reprsente les 3 dernires semaines dachat. Voil pour les principes. Il va de soi que la ralit conomique et industrielle est plus complexe : Des dlais peuvent voluer ; Lactivit est souvent saisonnire, le bilan de fin dexercice peut ne pas reflter la ralit de la vie de lentreprise ; Les conditions de paiements ne sont pas les mmes pour tous les clients et les fournisseurs ; Les conditions de production ne sont pas identiques dun produit autre. Pourtant, le calcul des ratios de rotation partir des informations comptables cherchent cerner cette ralit.

Les diffrents ratios : a- le ratio de rotation de crdit client : Le ratio de rotation de lencours clients mesure la dure moyenne du crdit accord par lentreprise ses clients (ou le dlai moyen paiement de ceux-ci). Il se calcule en rapportant lencours clients au chiffre daffaires journalier moyen :

Lencours clients au bilan tant exprim TTC, il faut tre cohrent et prendre un chiffre daffaires TTC. Nous rappelons que le chiffre daffaires qui figure au compte de rsultat est hors taxe. Il convient donc de multiplier par le taux de TVA qui sapplique aux produits vendus par lentreprise, ou par un taux moyen lorsquelle vend des biens auxquels sappliquent des taux de TVA diffrents. Lencours clients se calcule ainsi : Crances clients et comptes rattachs.
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+ -

Effets escompts non chus. Avances et acomptes reus sur commandes en cours.

= Encours clients. b- Le ratio de rotation du crdit fournisseurs : Le ratio de rotation de rotation du crdit fournisseurs mesure la dure moyenne du crdit accord par lentreprise ses fournisseurs (ou le dlai moyen de paiement de celle-ci), en rapportant lencours fournisseurs aux achats journaliers moyens :

Lencours fournisseurs se calcule ainsi : Dettes fournisseurs se calcule ainsi : Avances et acomptes verss sur commandes

= Encours fournisseurs Les achats sont valus Toutes taxes comprises afin dassurer lhomognit du ratio. Ils se calculent comme suit : Achat de marchandises (TTC) Achats de matires premires (TTC)

+ Autres charges externes (TTC) Il est donc ncessaire de multiplier les donnes du compte de rsultat par le taux de TVA adquat. c- Le ratio de rotation des stocks : Lanalyste calcule la rotation de chaque type de stocks (notamment de matires premire et de marchandises) et distinguer les ratios de rotation suivants : La rotation des stocks de matires premires, qui traduit le nombre de jours dachats reprsents par le stock, ou encore le dlai dcoulement des matires :

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La rotation des stocks de marchandises qui traduit le dlai dcoulement des marchandises achetes puis revendus dans ltat par lentreprise :

La rotation des stocks de produits finis, qui traduit le dlai dcoulement des produits finis, et se calcule par rapport au cout de revient :

Ou par rapport au prix de vente :

La rotation des produits et travaux en cours, qui traduit le dlai dcoulement des stocks de produits en cours, produits semi- finis et travaux en cours, c'est--dire la dure du cycle de production :

d- Le ratio de rotation de TVA : La TVA dductible doit tre finance ds le mois douverture du droit dductibilit (15 jours en moyenne) jusqu la date de paiement. 15 + dlai de paiement de la TVA
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La TVA collecte constitue une ressource ds le mois de collecte, jusqu la date de mise en paiement. 15 + dlai de paiement de la TVA e- Le ratio de rotation des salaires nets : Les dettes lgard du personnel sont exprimes en jours de rmunration. A fin de lisser la saisonnalit, un niveau moyen de dettes lgard du personnel doit tre prfr au montant final. 15 + dlai de paiement des salaires f- Le ratio de structure des organismes sociaux : Les dettes lgard des organismes sociaux sont exprimes en jours de charges sociales. Afin de lisser la saisonnalit, un niveau moyen de dettes lgard des organismes sociaux doit tre prfr au montant final. 15 + dlai de paiement des organismes sociaux

SECTION 4 : LE CONCEPT DE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT NORMATIF


Le calcul du besoin en fonds de roulement permanent partir des ratios de rotation ncessite :

de connatre les dlais de paiement et de dtention des stocks. de connatre la structure des cots de lentreprise. Il est claire que le crdit

fournisseurs ne peut avoir la mme importance pour une entreprise dont les achats reprsentent 10 % du chiffre daffaires, et pour une entreprise dont ils constituent 80% des ventes. Considrons le cas dune entreprise caractrise par les lments conomique suivants :

le stock de matires reprsente 10 jours dachats la dure du cycle de fabrication est de 30 jours
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les produis finis sont stocks 10 jours avant dtre vendus les clients paient 60 jours les fournisseurs son rgls 100 jours La TVA est applique aux achats et aux ventes au taux de 20% les matires premires reprsentent 40% du prix de vente les frais de fabrication reprsentent 30 % du prix de vente Ces dlais qui, rappelons le correspondent une ralit vcue par lentreprise, doivent tre transforms en donnes financires abstraites par lintermdiaire de coefficient de pondration reprsentant limportance de chaque charge dans le prix de vente des produits.

Il est ainsi possible de dresser un tableau de calcul de besoin en fonds de roulement de la faon suivante : Dlai de paiement ou dcoulement Stocks de MP + Stocks de produits et dencours +Stocks de produis finis +Encours clients TTC -TVA facture reverser -Encours fournisseurs TTC 10j 30j 10j Part dans le prix de vente HT 40% 55% 70% Rotation en jours de chiffre daffaires 4j 16,5j 7j

60j

100% x 1,2

72j

35j de vente 100j

100% x 20% 40% x 1,2


12

-7j -48j
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+TVA dductible rcuprer = Besoin en fonds de roulement

35 j dachat

40% x 20%

+2,8 47,3

La construction de ce tableau exige :

ltude de la dure relle du cycle de production et de ses diffrentes tapes (Rotation de chaque type de stock, importance de chaque type de charges) la connaissance des dlais rels de rglement (clients et fournisseurs) la connaissance des coefficients de pondration des diffrents stades de la production (2me colonne).

Le coefficient de pondration ou Ratio de structure : Exprime le rapport existant entre les flux annuels totaux relatifs un poste et le chiffre daffaires HT. Ainsi, le ratio de structure relatif au chiffre daffaire TTC (crdit client) est gal au rapport du chiffre daffaires TTC sur le chiffre daffaires HT ; le ratio de structure relatif aux achats TTC (crdit-fournisseur) est gal au rapport des achats TTC sur le chiffre daffaires HT.

De faons gnrales :

Ainsi le dnominateur de la dure dcoulement dun poste du BFRE est gal au nominateur du ratio de structure correspondant .Le produit de la dure dcoulement dun poste du BFRE par le ratio de structure qui y relatif permet dobtenir la dure dcoulement de ce poste exprim en jours de chiffre daffaires HT.
= Correspondants Chiffre daffaires HT flux annuels correspondants Chiffre daffaires HT * flux annuels

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Dure dcoulement dun poste Dure dcoulement dun poste du BFR ratio de sructur relatif du BFRE exprim en jours de chiffre daffaires HT exprim en jours de flux correspondans

Donc pour :

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SECTION 4 : LES CAS PRATIQUES DU BFR NORMATIF Cas n1 :


Dans le cadre de sa stratgie de diversification, une entreprise compte acqurir un matriel de production dun montant de 187 500 DH amortissable en 5 ans. La capacit de production de cet investissement est de 1500 units par an et un excdent brut dexploitation de 600 DH par unit vendue. Pour cette entreprise la rentabilit de ce projet est vidente. Le montant de linvestissement va tre rcuprer en moins de 6 mois, puisquil va dgager un excdent net dimpt de 1500 x 600 x 0.58 = 522 000DH (limpt sur les socit est de 42%). Pourtant, la banque lui refuse le financement sous prtexte de linsuffisance de fonds de roulement et une trsorerie assez faible. Dailleurs, la banque a fait savoir cette entreprise son refus de toute augmentation de la ligne de dcouvert (crdit de caisse) actuelle. Devant ce refus, lentreprise se retourne vers ses actionnaires pour solliciter de leur part une avance en compte courant. Ces derniers rpondent favorablement et avancent un montant de 547 500 DH. Ainsi, lentreprise va raliser son investissement et disposer dune marge de manuvre de :
360 000= (547 500 187 500)

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Lentreprise ne doit se permettre aucun cart dfavorable de trsorerie puisque la banque soppose tout financement supplmentaire court terme. Cette entreprise vous communique les informations suivantes et vous demande de lui expliquer les raisons du refus de la banque de financer ce projet. la dotation damortissement est de 50 DH par unit la fiche de cot et de rsultat unitaire est la suivante : 2 000 1 250

Prix de vente unitaire Cot de production unitaire - Matires premires 800 - Main duvre directe 300 - Salaires indirects. ..100 - Dotations aux amortissements50

Cot de transport unitaire

200 1 450 550

Cot de revient unitaire Rsultat unitaire

lapprovisionnement en matires premires va imposer un stock qui devrait tourner 4

fois par mois une fois la fabrication termine, il estime devoir attendre un mois, en moyenne avant

que la vente ne se ralise les salaires tant pays en fin de mois, lentreprise estime que les salaris lui font une

avance moyenne dun demi mois de salaire la TVA collecte est verser dans un mois la TVA dductible est rcuprer dans deux mois les fournisseurs accordent un mois de crdit
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les clients vont exiger un dlai compris entre 2 mois et 2.5 mois de crdit Dlais en mois Stocks de matires premires Stocks de produits finis Clients TVA dductible Fournisseurs Salaires TVA collecte 0.25 1 2 ou 2.5 2 1 0.5 1

- le taux de la TVA est de 20% Travail faire :


-

calculer le FDR normatif dans les deux cas du dlai clients (2 mois et 2.5 mois) dterminer le niveau dactivit optimum compte tenu de la contrainte du BFR

maximum (360 000) dterminer lincidence de cet investissement sur lquilibre financier de lentreprise en

calculant variation de lencaisse conclure

Corrig :
1/ Evaluation du FDR normatif Postes Les emplois et les ressources dexploitation pour une unit produite Montants (1) TE (3) en mois de CAHT 0.25
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CS

TE x CS Emplois Ressources

Stock de matires premires 800

0.4= (800/2000) 0.1


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Stock de produits finis 1200


(2)

1 2

0.6 = (1200/2000) 1.2 = (2400/ 2000)

0.6 2.4

Clients (TTC) TVA rcuprable (sur achats de MP et transport) Fournisseurs (TTC) Salaires TVA collecte

2400 = (2000 x 1.20)

200 = (800+200)x 2 0.20 1200 = (800+200)x 1 0.20 400 = (300 + 100) 0.5 400 = 2000 x 0.20 1

0.1 = (200/2000)0.2

0.6 = (1200/2000) 0.2 = (400/2000) 0.2 = (400/2000)

0.6 0.1 0.2 3.3 0.9 = 2.4

BFR en mois de CAHT = emplois ressources =


(1)

voir fiche de cot de revient dans lnonc du cas

(2) valu au cot de production, ce qui exclut les cots de transport engags au moment de la vente et les amortissements qui sont des charges non dcaissables (charges calcules seulement) (3) voir tableau des dlais en mois dans lnonc du cas, ces dlais peuvent se transformer en jours de CAHT les besoins dpassent les ressources de 2.4 mois de CAHT le BFRE en % du CAHT = 2.4/12 = 20%

2/ le volume dactivit optimum La marge de manuvre dont dispose cette entreprise est de 360 000 DH qui est gal

lavance des associs : 547 500 moins le montant de linvestissement : 187 500. Il ne faut pas oublier que cet apport des associs est une avance qui sera inscrite au passif circulant (PCM : comptes dassocis crditeurs) et que lentreprise doit rembourser court terme. Ce montant de 360 000 sera utilis comme une couverture du BFRE induit par le

nouvel investissement. La banque refuse de rengocier le montant du dcouvert bancaire dont bnficie actuellement lentreprise. Autrement dit, lentreprise ne doit pas compter sur un crdit bancaire pour couvrir le BFR additionnel Compte tenu de ces lments, le montant de 360 000 (dont dispose lentreprise) doit tre considr comme un BFRE maximum et calculer en consquence le chiffre daffaire correspondant
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Le chiffre daffaires qui peut tre associ au montant maximum du BFRE se calcule comme suit : BFRE = 20% CAHT 360 000 = 20% CAHT donc CAHT = 360 000/0.20 = 1 800 000 DH Ce CAHT correspond un volume de production de : 1 800 000 / 2000 (prix de vente unitaire) = 900 units. Or, la capacit de production de linvestissement est de 1500 units (voir nonc). (La production de 1 500 units correspond un CA de 3000 000 ce qui va entraner un BFRE de 600 000. lentreprise ne pourra couvrir que 360 000 de ce BFRE et aucune possibilit de financement nest disponible pour le reliquat). Si maintenant le TE clients varie de 2 mois 2.5 mois, le BFRE passe de 2.4 mois 3 mois de CAHT ou 25% et le chiffre daffaires associ au montant maximum du BFRE (360 000) sera de : 360 000/ 25% = 1 440 000. Ce CA correspond un volume de production de 720 units. A noter ici quune variation du dlai clients de 0.5 mois va entraner une diminution du volume de production si lentreprise dsire couvrir son BFRE concurrence de la ressource dont elle dispose. Lquipement sera alors sous utilis et le taux de sous-emploi est de : 40% pour un volume de production de 900 units (cas o le TE clients est de 2 mois)

: (1500 900)/1500 52% pour un volume de production de 720 units (cas o le TE clients est de 2.5

mois) : (1500 720)/1500 3/ les incidences sur lquilibre financier de lentreprise Lquilibre financier de lentreprise sera valu travers la variation de lencaisse induite par cet investissement. Ce calcul est faire dans les deux cas du TE clients (2 et 2.5 mois).

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Le calcul peut se faire partir de lexcdent de trsorerie dexploitation (ETE), du tableau de financement. Variation de lencaisse partir de lETE Rappel :

ou partir

LETE est un indicateur de la variation de trsorerie lie directement lexploitation. Il est utile pour apprcier la capacit thorique de lentreprise rembourser ses dettes. LETE peut tre calcul de deux manires : ETE = les encaissements dexploitation (CA augmentation du crdit client) les dcaissements dexploitation (charges dexploitation augmentation de la dette fournisseurs augmentation des autres charges dexploitation) ETE = EBE augmentation du BFR LETE traduit lexcdent des liquidits dgages par lexploitation. Il prend en compte

les dcalages financiers (dlais dencaissement des crances et de remboursement des dettes et les variations des stocks). LETE permet aussi de faire la distinction entre le rsultat et la trsorerie du fait

justement des dcalages financiers (variation du BFRE). Un rsultat bnficiaire tel quil ressort du CPC ne signifie pas toujours une trsorerie positive, alors quun rsultat dficitaire peut saccompagner dune trsorerie positive Dlai clients 2 mois Excdent brut dexploitation EBE - variation du BFR dexploitation = Excdent de Trsorerie dExploitation (ETE) - flux dinvestissement = Variation de lencaisse 900 X 600 (*) = 540 000 - 360 000 180 000 - 187 500 - 7 500 2.5 mois 432 000 - 360 000 72 000 - 187 500 - 115 500

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(*) Voir fiche de cot de revient (600 = Prix de vente (matire premire + main duvre + salaires + cot de transport). LEBE ne tient pas compte des amortissements. La variation de lencaisse montre que cette entreprise ne pourra pas rembourser la totalit de lavance en compte courant de ses associs. Lentreprise doit mme demander ses associs de prolonger cette avance pendant quelque temps encore pour un montant de 7500 dans le cas dun dlai clients de 2 mois et de 115 500 dans le cas o le dlai clients est de 2.5 mois. Ce cas montre quil faut faire la diffrence entre un dlai de rcupration de linvestissement qui donne une apprciation sur la rentabilit dun projet et le dlai des retours de trsorerie qui garantissent lquilibre financier de lopration.

Cas n 2 :
Une entreprise industrielle vous communique des donnes suivantes : des donnes normatives sur ses caractristiques dexploitation la structure du cot de revient les valeurs moyennes des postes du son cycle dexploitation en 2004

Elle vous demande de lui faire une tude de son besoin en fonds de roulement sur la base de lanne 2004, de manire vrifier si les ralisations de cette anne sont conformes aux normes. Votre travail consiste : a- Calculer partir des donnes normatives, le besoin en fonds de roulement normatif prvisionnel 2004 en jours de chiffre daffaires hors taxes et en valeur. b- En fonction du chiffre daffaires ralis en 2004, dterminer quel niveau devrait se situer le besoin en fonds de roulement normatif c- Calculer le besoin en fonds de roulement constat d'aprs les donnes moyennes de 2004 d- Calculer lcart entre le BFR normatif (calcul en a) et le BFR constat ( partir des donnes moyennes de 2004) e- partir de la comparaison entre le besoin en fonds de roulement normatif et le besoin en fonds de roulement constat :
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- calculer les valeurs des postes du besoin en fonds de roulement normatif pour le niveau du chiffre daffaires constat ; - montrer en conclusion, les causes des diffrences entre les deux valuations du besoin en fonds de roulement et donner des recommandations de solutions

Donnes normatives caractristiques de lexploitation Production annuelle normale Ventes annuelles normales Dures moyennes de stockage 12 000 units produites 12 000 units vendues au prix unitaire de 1 000 Dh hors taxes Matires premires : 15 jours Produits finis : 10 jours Rglement des fournisseurs Matires premires : 30 jours Autres charges de production : 15 jours Autres charges de distribution : 20 jours Rglement des clients 20% du chiffre daffaires au comptant 40% du chiffre daffaires : paiement 30 jours 40% du chiffre daffaires : paiement 60 jours Salaires nets Charges sociales TVA Verss le premier jour du mois suivant Rgles le 15 du mois suivant Un dlai de 45 jours pour la TVA collecte et de 75 jours pour la TVA dductible

Pour le calcul du besoin en fonds de roulement normatif le stock de produits finis sera valu au cot de production prvisionnel complet (amortissements compris). La structure du cot de revient annuel complet standard Matires premires et fournitures Charges de production - salaires nets
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4 800 000 Dh

hors taxes

1 440 000 Dh
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Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif

- charges sociales - autres charges de production - amortissements des quipements Charges de distribution - salaires nets - charges sociales - autres charges de distribution

800 000 Dh 1 200 000 Dh 1 720 000 Dh hors taxes

360 000 Dh 200 000 Dh 600 000 Dh hors taxes

Les valeurs moyennes des postes du BFR pour lanne 2004 Stocks de matires premires et fournitures Stocks de produits finis Clients et comptes rattachs Fournisseurs de matires premires et fournitures Autres dettes dexploitation (1) 190 000 Dh 290 000 Dh 1 800 000 Dh 480 000 Dh 350 000 Dh

(1) Les autres dettes dexploitation comprennent les fournisseurs des autres charges de production et de distribution, les dettes envers les organismes sociaux, les salaires et la TVA dcaisser. Information complmentaire : Le chiffre daffaires hors taxes de lanne 2004 slve 11 500 000 le taux de la TVA est de 20% pour les achats, les ventes et les autres charges de

production et de distribution

Corrig :
a-

Calcul du BFR normatif prvisionnel 2004.


Dlai en Coefficient de Dure en jours de CA

lments

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Ma

Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif


jours pondration Besoins Stocks matires et fournitures de production (achats consomms) Stocks produits finis Crdits clients TVA dductible
(3) (1)

Ressources

15

4,8/12 = 0,4

10 36(2) 75

9,96/12 = 0,83 1,20 6.6 x 0.20/12= 0.11 4.80 x 1.20/12=0.48 1.2 x 1.20/12=0.12

8.3 43.2 8.25

Fournisseurs matires et fournitures 30

14.4

Fournisseurs autres charges de production Fournisseurs autres charges de distribution Salaires nets Charges sociales TVA collecte Besoins en jours de CAHT HT Ressources en jours de CA BFR en jours de CAHT

15

1.8

20

0.6 x 1.20/12=0.06

1.2

15(4) 30(5) 45

1.8/12 = 0.15 1/12 = 0.083 0.20 65.75

2.25 2.49 9

31.14 34.61

(1) Stock des PF valu au cot complet (4,8 + 1,44 + 0,8 + 1,2 + 1,72) =9,96 (2) (0 X 20) + (30 X 0,4) + (60 X 0,4) (3) (4,8 + 1,2 + 0,6)=6.6 (4) (0 + 30) /2 (5) (0 + 30) /2 + 15 BFR en valeur = (12 000 X 1 000) / 360 X 34.61= 1 153666 b- Niveau du BFR normatif pour le CA rel (11 500 000/ 360) X 34.61 = 1 105 597 c- BFR constat daprs les donnes moyennes de 2004

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Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif


190 000+ 290 000+ 1 800 000 480 000 350 000 = 1 450 000

d- cart entre le BFR normatif et le BFR constat 1 450 000 1 105 597 = 344 403 e- Comparaison des postes sur la base du BFR constat et le BFR normatif BFR constat BFR normatif Matires premires 190 000 cart
(1)

11 500 000/360 x 6 =191 666 - 1 666

Produits finis

290 000

11 500 000/360 x 8,3 =265 139

+ 24 861 (2)

Clients

1 800 000

11 500 000/360 x 43,2 =1 380 + 420 000 000

Fournisseurs de MP

- 480 000

11 500 000/360 x 14,4 = - 460 - 20 000 000

Autres dettes

(3)

- 350 000

11 500 000/360 x 8.49 = - 271 - 78 792 208

1 450 000

1 105 597

344 403

(1) le signe (-) signifie que le BFR constat rellement est moins important que le BFR normatif (2) le signe (+) signifie que le BFR constat rellement est plus important que le BFR normatif (3) Pour permettre la comparaison entre le besoin en fonds de roulement normatif et le besoin en fonds de roulement calcul partir des donnes moyennes de 2004, il faut faire la somme des dures en jours du CAHT des : fournisseurs des autres charges de production et de distribution, les dettes envers les organismes sociaux, les salaires et la TVA dcaisser (TVA collecte TVA dductible) = 1.8 + 1.2 +2.25 + 2.49 + 9 8.25 = 8.49

Conclusion :
Lallongement de la dure des crdits clients est la principale explication de laccroissement du BFR constat par rapport au BFR normatif.

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Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif


Recommandations envisageables la rduction des dlais du crdit clients laugmentation de la dure du crdit fournisseurs laugmentation du Fonds de Roulement pour rsorber les consquences du surplus de BFR constat par rapport au BFR normatif sur la trsorerie de lentreprise

Cas n 3 :
Une entreprise vous prsente ses conditions prvisionnelles dexploitation et vous demande de lui calculer son BFR normatif en distinguant ses deux parties: - la partie variable (qui varie en fonction du CAHT) et, - la partie fixe (qui est indpendante du CAHT). Les donnes sont les suivantes : - Prix de vente unitaire HT: 1200 Dh - Quantit produite et vendue : 4 000 units Tableau des charges Charges variables Charges fixes unitaires annuelles Charges de production matires fournitures diverses salaires bruts et charges sociales dotations aux amortissements autres charges fixes 310 Charges de distribution charges variables main-duvre dotations aux amortissements autres charges fixes
26

180 70 60 700 000 500 000 300 000 1 500 000

90 150 000 100 000 150 000


Ma

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Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif

90

400 000

Hypothses relatives aux lments constitutifs du besoin en fonds de roulement 1/ Stocks les dures moyennes de stockage sont de 30 jours pour les matires premires et de 20

jours pour les produits finis la dure du cycle de fabrication est de 10 jours les encours sont valoriss 100% du cot matires et 40% des autres charges de

production 2/ Crances clients Les ventes sont imposes la TVA au taux de 19,60% et les clients rglent 10% de ces ventes au comptant et le reste avec les dlais moyens suivants 40 jours pour 40% des ventes 60 jours pour 50% des ventes

3/ Dettes fournisseurs Les crdits fournisseurs ne sont obtenus que pour les charges donnant naissance une dduction de TVA Taux moyen de TVA - matires premires - autres charges variables - charges fixes de production 19,60% 12% 10% Dure moyenne du crdit fournisseurs 60 jours 30 jours 2 jours

Les autres charges fixes de distribution sont rgles comptant

4/ La TVA collecte est verse avant lexpiration du mois suivant son encaissement, la TVA dductible est rcuprable avec un dcalage dun mois
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Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif

5/ Charges de personnel (main duvre) Les cotisations sociales salariales et les charges patronales reprsentent 10% et 40% du salaire brut Le personnel est pay le 5 du mois suivant la priode de travail et les rglements aux organismes sociaux sont effectus le 15 de chaque mois

Corrig :
TE Partie variable CS Stocks de MP Stocks de PF 30 20 Besoin Ress. Partie fixe Besoins Ress.

0,150 (1) 4,500 0,258 (2) 5,160 83 333 (3)

Stocks dencours Clients Fournisseurs de MP Fournisseurs autres charges variables

10

0,193 (4) 1,930 55 10,740 4,470

16 667 (5)

46 (6)1,196 60 30 0,179 (7) 0,149 (8)

Fournisseurs des charges 20 fixes Salaires nets Organismes sociaux TVA dductible sur MP 20 30 75 0,032 (10) 0,018 (12) 0,029 (14) 0,016 (15) 6 250 (16) 0,196
28

18 333 (9) 0,640 0,540 2,175 1,2 30 357 (11) 25 298 (13)

TVA dductible sur autres 75 charges variables TVA dductible sur charges fixes TVA collecte 75 45

8,82
Ma

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Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif

69,965 44,755

25,21

106 333 32 345

73 988

Dtail des calculs : 12345678910111213141516180/1200 = 0,15 310/1200 = 0.258 1500 000 *20/360= 83 333 (180+40%*(70+60))/1200=0.193 1500 000 * 40%*10/360=16667 (10%*0) + (40%*40) + (50%*60)=46j 180*1,196/1200=0,179 (70+90)*1,12/1200=0,149 300000*1,10*20/360=18333 60*0,9/1,4/1200=0,032 (700 000+150 000)*0,9/1,4*20/360=30 357 60*0,5/1,4/1200=0,018 (700 000 +150 000)*0,5/1,4*30/360=25298 180*0,196/1200=0,029 (70+90)*0,12/1200=0,016 300 000*10%*75/360=6 250

Le BFR dexploitation reprsente : 44,755 jours de CAHT (partie variable) +32 345 DH (quelque soit le niveau du CAHT) soit 44,755* 1 200* 4 000/360 en plus de 32 345 ce qui est gal 629 078 DH.

Cas n 4 :
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ster F.A

Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif

Une entreprise industrielle envisage la ralisation dune production de 80 tonnes dun produit P qui sera destine deux catgories de clients A et B suivant les indications ci-aprs : Catgories Clients A Clients B Quantits 30 tonnes 50 tonnes Prix de vente HT 10 000 Dh 9600 Dh

Le cot de production la tonne se rpartit comme suit : Charges variables :


Matires premires Salaires Charges sociales Autres matires et fournitures (HT) (nergie...etc.) Cot variable moyen la tonne 4300 2000 800 600 7 700

Charges fixes : Salaires : 25 000 Charges sociales (40% des salaires) Autres charges (fixes) 40 000 (dont 75% des amortissements)

Informations complmentaires les clients de la catgorie A rglent 45 jours les clients de la catgorie B rglent 70 jours les fournisseurs des matires premires sont rgls 30 jours les fournisseurs des autres matires et fournitures et de autres charges sont rgls le 30

du mois suivant le stock minimum de matires premires est estim 30 jours de production les salaires sont rgls le 5 du mois suivant
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Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif

les charges sociales sont rgles le 15 du mois suivant Le taux de la TVA est de 20% sur les achats des matires premires et fournitures et

autres charges Travail faire : 1/ Calculer le FDR normatif en nombre de jours, en % et en valeur du CAHT 2/ Dterminer le montant du BFR normatif pour un chiffre daffaire suprieur de 20% par rapport au prcdent

Corrig :
Elments du BFR Stock de MP Clients Fournisseurs MP Matires et fournitures 30 45 (4300 x80)1.2/780000 = 0.529 (600 x 80)1.2/780000= 0.07 10000 x 1.2 /780000 =0.015 15.87 3.15 0.675 T.E en jours 30 C.S Besoin financer Ressource de financement

(4300 x 80)/780000 (CAHT) = 13.2 0.44 72.75

60.625 (1) 1.2

autres charges (fixes) 45(2) Salaires - variables - fixes 20 (3) 20

(2000 x 80)/780000 =0.205 25000/780000 = 0.03

4.1 0.6

Charges sociales - variables - fixes TVA collecte 30(4) 30 45 800x80/780000 =0.08 40000 /780000 =0.05 780000 x 0.2 /780000 = 0.2 2.4 1.5 9

TVA dductible
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75 (5)

402000 x 0.2 / 780000 = 0.103 7.725


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Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif

Total

93.675

37.295

(1) : TE clients : (45 x 30 + 70 x 50)/30 +50 (2) : ter la part des amortissements = 40000 30000 = 10000 (frais fixes indpendants du volume de la production) (3) :15 (moyenne du mois) + 5 jours du mois suivant (4) :15 (moyenne du mois) + 15 jours du mois suivant (5) :402 000 = 4300 x 80 + 600x 80 + 10000(charge de structure) 1/ BFR : en nombre de jours de CAHT = 93.675 37.295 = 56.38 jours en % du CAHT = 56.38/360 = 0.156 ou 16% en valeur du CAHT = 780 000 x 0.16 = 124 800

2/ Pour un CAHT de 25% suprieur on aura : CAHT = 780 000 x 1.25 = 975 000 BFR = 975 000 x 0.16 = 156 000

SECTION 5 : LES LIMITES DE CES RATIOS


Rappelons que le calcul des ratios prcdents exige le respect de deux rgles importantes : comparer des donnes homognes en harmonisant leur systme dvaluation (prix de vente, prix de revient, comptabilisation toutes taxes comprises ou hors taxes) rapporter les encours aux flux rels correspondants. Les ratios de rotation prsentent des limites essentielles : ils peuvent tre compltement fausss si lactivit de lentreprise est saisonnire. Dans ce cas, en effet, les dlais calculs seront aberrants (par

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Le Besoin en Fonds de Roulement Normatif

exemple, une entreprise dont lactivit est limite 1 mois, ferait apparatre la fin de ce mois un ratio de crdit clients gal lanne 1)

leur caractre ne permet pas de dtailler (faute dinformation financire plus prcise) la rotation des diffrentes composantes de chaque poste dactif li au cycle dexploitation ( par exemple, au sein du compte client : crance sur la clientle prive, crances lexploitation, crances sur les administrations dont le recouvrement est souvent long).

Lanalyste doit alors sinterroger sur le degr de prcision quil entend apporter son diagnostique. Si celui-ci est grossier, il pourra se contenter des ratios moyens calculs prcdemment, en vrifiant seulement : que lactivit nest pas trop saisonnire ; ou, si elle est saisonnire, que les donnes correspondent un mme montant du cycle de lentreprise. Dans ce cas, nous conseillons alors de calculer de prfrence des ratios de rotation dits en pourcentage (comptes clients/CA), qui nimpliquent pas un lien direct avec les conditions relles. Si lanalyse doit tre plus fine, il faudra alors se rapporter lactivit relle ayant prcd larrt des comptes : ainsi, le chiffre daffaires journalier nest plus le chiffre daffaires annuel divis par 365, mais peut tre le chiffre du dernier trimestre divis par 90 ou des 2 derniers mois divis par 60, etc. Si lanalyse doit conduire un contrle trs prcis des encours, il nest plus possible de procder des valuations moyennes ; il convient alors de rapporter les encours leur flux dorigine.

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