Table des matires

Introduction ....................................................................................................................................... 1 Partie I : Cadres rglementaire et organisationnel ............................................................................... 3 I. Aspect rglementaire .............................................................................................................. 3 1. Circulaire n1605 de l office des changes relative aux banques intermdiaires agrs (annexe 1) .................................................................................................................................. 3 2. 3. 4. 5. Circulaire n1606 relative aux oprations de commerce extrieur (annexe 2) ..................... 4 Circulaire n1481 de l office des changes (annexe 3) ........................................................... 4 La circulaire n1491 de l office des changes (annexe 4) ....................................................... 5 La circulaire n1722 relative aux crdits l exportation (annexe 5) ..................................... 5

6. Circulaire n1719 relative aux intermdiaires agrs et aux Comptes en devises ou en dirhams convertibles au nom des exportateurs de biens et de services (annexe 6) ..................... 6 7. II. Circulaire BAM .................................................................................................................... 6 Aspect organisationnel............................................................................................................ 7

Partie II : Modes de financement des oprations dexportation ............................................................ 9 I. 1. 2. Le financement court et moyen terme des exportations ......................................................... 9 Le cycle d exportation ......................................................................................................... 9 Les crdits de prfinancement des exportations (phase de production) .............................. 9 2.1. 2.2. 2.3. 3. Le Prfinancement lExport en Dirhams ................................................................. 10 Le Prfinancement lExport en devises ................................................................... 11 Les avantages et les inconvnients du prfinancement lexport ............................... 11

La mobilisation de crances nes sur l tranger (MCNE) (phase de commercialisation) ..... 11 3.1. 3.2. 3.3. La mobilisation des crances nes sur ltranger en dirhams : .................................... 12 La mobilisation des crances nes sur ltranger en devises ....................................... 14 Les avantages et les inconvnients de la MCNE ........................................................ 15

4.

L affacturage ou le factoring ............................................................................................. 15 4.1. Les avantages et les inconvnients de laffacturage.................................................... 16

5.

L escompte Sans Recours ou le forfaiting .......................................................................... 18 5.1. Les avantages et les inconvnients du forfaiting......................................................... 18

II. 1.

Le financement long terme des exportations ....................................................................... 19 Le crdit fournisseur ......................................................................................................... 19

Conclusion ....................................................................................................................................... 20

Financement des oprations du commerce international : cas des exportations

Introduction

Lconomie mondiale a t marque depuis le milieu des annes 80, par une acclration des processus de libralisation, de drglementation, de concurrence et de globalisation ou mondialisation des flux commerciaux et financiers. Ces termes sont devenus dutilisation courante, traduisant aujourdhui une ralisation et un vcu conomique, qui ont t acclrs par le progrs phnomnal des moyens dinformation, de communication et de transport, rendus de plus en plus performants et de moins en moins coteux, grce au dveloppement considrable des nouvelles technologies dans diffrents domaines (lectroniques, informatiques, tlcommunications, financiers) et leur combinaison. Ces volutions rapides ne pouvaient laisser indiffrent notre pays soucieux dancrer son conomie celle des pays dvelopps. La tradition librale du Maroc a contribu et a facilit leffort important douverture sur lextrieur qui a t mis en uvre au moyen des principales mesures suivantes : la libralisation progressive des prix, devenue actuellement, quasi-gnralise ; la ralisation de convertibilit du dirham sur les oprations courantes, le Maroc ayant adhr, depuis janvier 1993, aux obligations de larticle VIII du FMI. Aujourdhui la quasi-totalit des oprations de change qui ncessitaient, par le pass, laccord pralable de lOffice des changes ont t libralises et dlgues aux banques ; ladhsion du Maroc au GATT, intervenue le 15 juin 1987 et la signature, Marrakech du cycle de lUruguay le 15 avril 1994 ; le dmantlement du march des changes, opr en mai 1996.

Lensemble des mesures prises ont eu, comme on peut le deviner, un impact direct sur les pratiques marocaines des oprations internationales, savoir linstauration et le dveloppement dun systme bancaire rpondant aux exigences autant nationales quinternationales, ceci par ladoption dune nouvelle rglementation et la mise en place de nouveaux moyens et techniques daide et de facilitation des financements des transactions internationales dimport et dexport. Parlons exportations, la conqute de nouveaux marchs conduit les exportateurs accepter daccorder des dlais de paiement plus ou moins longs. Cet allongement du crdit client

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provoque une augmentation du besoin en fond de roulement et une dgradation assez rapide de la trsorerie si lexportateur nest pas capable de refinancer son haut du bilan [1 ]. Afin daider les entreprises refinancer leurs crances export, des banques et des tablissements financiers proposent plusieurs techniques de financement exploitables tout au long du cycle dexportation. Certaines de ces techniques permettent, dallger la trsorerie tout en minimisant et/ou rduisant les risques lis aux oprations de vente. Ainsi, dans ce travail nous proposons, dans une Premire partie, dexaminer les aspects rglementaires et institutionnels adopts par le Maroc en matire dorganisation des oprations de financements des oprations dexportation. Dans une Seconde partie, nous traitons les diffrentes techniques bancaires et financires mise la disposition des exportateurs pour financer leurs oprations dexportation.

[1] : Ghizlaine Legrand, Hubert Martini, Commerce international, p.176

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Partie I : Cadres rglementaire et organisationnel

I.

Aspect rglementaire
Au Maroc, les autorits ont mis en place un cadre juridique spcifique leurs orientations

conomiques, des moyens de paiement et de mesures dassouplissement visant faciliter les transactions, mais galement favoriser la promotion des exportations. En effet, la promotion des exportations est largement tributaire dun environnement financier favorable. Loffice des changes qui est lorgane rgulateur est charg de trois missions principales : dicter les mesures relatives la rglementation des oprations de change ; dtecter et sanctionner les infractions la rglementation des changes ; tablir les statistiques relatives aux changes extrieurs et la balance des paiements Paralllement, dautres organismes tels que Ban Al MAGHREB, intervient par lmission de circulaires spcifiques et la participation aux dcisions doctroi de crdits.

1. Circulaire n1605 de loffice des changes relative aux banques intermdiaires agrs (annexe 1)
Aux termes des dispositions de cette circulaire, les banques et les entreprises marocaines peuvent mobiliser librement des financements l'tranger. En outre, elles sont habilites transfrer les chances de ces remboursements ainsi que les intrts dus ce titre. Les oprations de prts raliss par les banques agres ne sont plus soumises l'accord pralable de l'Office des Changes. De tels financements doivent donner lieu l'tablissement de contrats de prts qui doivent bien entendu faire ressortir les principales caractristiques du crdit contract (montant, dure de remboursement, taux appliqu, commissions ventuelles). Les contrats doivent en outre indiquer la partie contractante qui incombe le paiement des impts et taxes dus au Maroc au titre du prt en question. Les conditions applicables ces crdits tant en ce qui concerne le taux d'intrts que la dure de remboursement, doivent tre conformes celles en vigueur sur les marchs extrieurs la date de la conclusion du contrat de prt. Les banques intermdiaires agres
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reoivent en consquence dlgation pour transfrer les montants dus en principal, intrts et commissions au titre des avances ou prts contracts en vertu des dispositions de la prsente circulaire.

2. Circulaire n1606 relative aux oprations de commerce extrieur (annexe 2)

Les banques intermdiaires agres sont autorises contracter auprs de leurs correspondants trangers des lignes de crdit destines la mobilisation en devise des crances nes de lexportation des biens et services, reprsentes par des effets en devises ou tout autre document attestant de l'existence de la crance en devises. Les crances ligibles cette mobilisation sont celles dont le dlai de paiement restant courir est suprieur ou gal 30 jours. Cette mobilisation de crances peut tre utilise :  soit pour effectuer un rapatriement de devises avant l'chance prvue par le contrat de vente ;  soit pour le financement des importations. En cas de non recouvrement des crances ayant fait l'objet de mobilisation rsultant d'une insolvabilit du client tranger ou d'un litige l'opposant l'exportateur marocain, les banques intermdiaires agres peuvent racheter et transfrer les montants en principal et intrts des crances en cause. Le rachat devra s'effectuer sur la base du cours en vigueur la date du rachat, selon les modalits prcises par Bank Al Maghrib. Ceci ne dispense pas l'exportateur de poursuivre par tous moyens appropris le recouvrement de sa crance. ce niveau, les banques intermdiaires agres doivent adresser l'Office des Changes et Bank Al Maghrib un tat trimestriel faisant ressortir par exportateur, les montants mobiliss, les intrts et frais correspondants, les remboursements effectus tant au regard de la mobilisation des crances nes que du financement des importations ainsi que les rfrences des titres d'importations, d'exportations et des formules de rapatriement.

3. Circulaire n1481 de loffice des changes (annexe 3)

Cette circulaire autorise les banques qui exercent au Maroc contracter auprs de leurs correspondants trangers des lignes de crdit rserves exclusivement : la mobilisation en devises de crances nes lexportation ;

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au paiement des importations ralises par lexportateur devant bnficier de cette mobilisation.

4. La circulaire n1491 de loffice des changes (annexe 4)

Cette circulaire autorise les intermdiaires agrs ayant mobiliss des crances lexport affecter le produit de la mobilisation au paiement des importations domicilies auprs des banques autres que celle ayant procd au dit financement.

5. La circulaire n1722 relative aux crdits lexportation (annexe 5)

La prsente circulaire a pour objet de prciser les modalits d'octroi de crdits aux clients trangers des exportateurs, personnes morales rsidentes, par les exportateurs eux-mmes (crdits fournisseurs) ou par les banques intermdiaires agres agissant seules ou dans le cadre de pools pouvant inclure d'autres banques marocaines, des banques offshore et/ou des banques trangres (crdits acheteurs). Lexportateur ou sa banque, seule ou en pool, est en consquence habilit consentir des crdits en faveur de clients trangers pour le rglement d'exportations de biens ou de services. Les exportateurs ayant consenti des crdits fournisseurs des clients trangers sont tenus de rapatrier et de cder sur le march des changes, aprs dduction des montants porter au crdit de leurs comptes en devises au titre du principal, les sommes encaisses conformment aux clauses des contrats de crdit. Les banques intermdiaires agrs ayant accord des crdits acheteurs sont tenues de rapatrier et de cder sur le march des changes, les sommes encaisses au titre du principal de ces crdits conformment aux clauses des contrats de crdit. Il demeure entendu que les revenus et produits financiers gnrs par les crdits fournisseurs et les crdits acheteurs doivent tre rapatris dans leur intgralit et cds par les prteurs sur le march des changes dans un dlai de 30 jours compter de la date de leur encaissement. Les banques intermdiaires agrs et les exportateurs sont tenus au titre des crdits qu'ils accordent dans le cadre de la prsente circulaire, d'adresser l'Office des Changes un compte rendu semestriel tabli conformment au modle joint en annexe et ce, dans les 30 jours suivant la fin de chaque semestre.

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6. Circulaire n1719 relative aux intermdiaires agrs et aux Comptes en devises ou en dirhams convertibles au nom des exportateurs de biens et de services (annexe 6)
Les intermdiaires agrs sont informs que les exportateurs de biens et les exportateurs de services peuvent dsormais disposer de 50% de leurs recettes d'exportations en devises inscrire dans des comptes en devises, dans des comptes en dirhams convertibles ou dans ces deux catgories de comptes la fois. Les disponibilits de ces comptes sont destines au rglement des dpenses professionnelles en devises de l'exportateur. Au sens de la prsente circulaire, on entend par exportations de biens, les ventes de marchandises destination de l'tranger ou des zones franches ou places financires offshore sises au Maroc et par exportations de services, les services rendus par les rsidents au profit de non-rsidents, au Maroc ou l'tranger, lis au tourisme, au transport, l'ingnierie, au btiment et travaux publics et de faon gnrale, toute activit de services gnrant des recettes en devises.

7. Circulaire BAM
Soucieux de la ncessit dintroduire les nouvelles techniques de gestion des systmes et moyens de paiement, le lgislateur marocain a opt pour un grand libralisme juridique en matire dorganisation et de fonctionnement des systmes de paiement. Le cadre lgal des systmes et moyens de paiement quil a labor, trouve sa source dans des textes caractre la fois gnral et spcial. Dans ce dernier aspect nous retrouvons la participation de la BAM sans llaboration de certaines circulaires caractres spcifiques dont : Circulaire de Bank-Al-Maghrib N 2140/92/DE du 18/03/1992 relative aux paiements entre le Maroc et la Lybie). Circulaire de Bank-Al-Maghrib N2141/92/DE du 18/03/1992 relative aux paiements entre le Maroc et lAlgrie. Circulaire de Bank Al-Maghrib N 2142/92/DE du 18/03/1992 relative aux paiements entre le Maroc et la Mauritanie. Circulaire de Bank Al-Maghrib N2143/92/DE du 18/03/1992 relative aux paiements entre le Maroc et la Tunisie. Ces circulaires traitent des aspects relatifs la Convention de paiement bilatrale unifie conclue entre les banques centrales des pays de l'Union du Maghreb.
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http://www.bkam.ma/wps/portal/net/kcxml/04_Sj9SPykssy0xPLMnMz0vM0Y_QjzKL94o3N TADSZnFe8QbebvqR2KIuSDEfD3yc1P1gxKL9L31A_QLckMjyh0dFQFWHVaB/delta/base 64xml/L0lKWWttUSEhL3dITUFDc0FFVUFOby80SUVhREFBIS9mcg!!?Lien=V

II.

Aspect organisationnel
Dans tout systme de financement existent des organismes auxquels les pouvoirs publics

ont confi cette mission. Au Maroc, les organismes qui intervenant sont : Bank Al Maghreb (BAM), les banques commerciales, et la socit marocaine pour lassurance des exportations (SMAEX).Cette dernire fait en gnral une valuation du risque pour le fournisseur et pour lacheteur avant doffrir lassurance des exportations. Sur la base de cette valuation, la Banque accorde le financement et se prmunit tout de mme contre le risque que prsente le fournisseur par rapport au crdit et y affecte la couverture de la police dassurance dtenue par le fournisseur.

1. Bank Al Maghreb
Bank Al Maghreb est la banque centrale marocaine dont les rles sine qua none sont : lmission de la monnaie nationale, le contrle de linflation et un prteur de dernier recours. Sans prjudice de lobjectif de la stabilit des prix arrt en concertation avec le ministre charg des finances, la Banque accomplit sa mission dans le cadre de la politique conomique et financire du gouvernement. La Banque veille au bon fonctionnement du march montaire et assure son contrle, elle tablit et publie les statistiques sur la monnaie et le crdit. Elle dtermine galement les rapports entre le dirham et les devises trangres dans le cadre du rgime de change et de la parit du dirham, fixs par voie rglementaire. cet effet, la Banque dtient et gre les rserves de change. La BAM sassure de bon fonctionnement du systme bancaire et veille lapplication des dispositions lgislatives et rglementaires relatives lexercice et au contrle de lactivit des tablissements de crdit et organismes assimils. Elle prend toutes mesures visant faciliter le transfert des fonds et veille au bon fonctionnement et la scurit des systmes de paiement. Dans ce cadre, elle veille la scurit des systmes de compensation et de rglement- livraison des instruments financiers et

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sassure de la scurit des moyens de paiement et de la pertinence des normes qui leur sont applicables.

2. Socit Marocaine pour lAssurance des Exportations SMAEX

La Socit Marocaine dAssurance lExportation est une socit dconomie mixte cre par Dahir portant loi N 1-73-366 du 29 Rabia 1er 1394 (23 avril 1974) tel que complt par le Dahir portant loi N1-92-282 du 29 dcembre 1992 et modifi par le Dahir portant loi N 1-04-09 du 21 avril 2004. La SMAEX est un acteur principal de la scurit des marchs lexportation ayant pour objet la gestion du systme dassurance lexportation et propose pour ce faire deux types de services :   LAssurance Crdit de march : concerne la protection de lexportateur contre les risques de non paiement de ses crances commerciales. LAssurance Export publique : elle englobe : la garantie des risques politiques, catastrophiques et de non transfert ; la couverture des risques commerciaux extraordinaires ; le partage des risques affrents toute action commerciale ltranger travers lassurance foire et lassurance prospection. Pour faire face aux risques couverts, la SMAEX dispose :    de ses fonds propres dont le montant atteint 83 millions de DH d'un fonds spcial de rserve atteignant 63,5 millions de DH destin couvrir les risques exceptionnels. d'un fonds public de rserve de 254,5 millions de DH destin aux risques couverts pour le compte de l'tat. Cette activit reflte le rle essentiel de promotion des exportations nationales jou par l'institution : scurisant les transactions des exportateurs ; partageant avec les exportateurs les risques de prospection infructueuse ; confortant les garanties des banques ; facilitant laccs au financement aux assurs. http://www.smaex.com/Presentation.php

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Partie II : Modes de financement des oprations dexportation

On peut dire quil y a crdit lexportation, chaque fois quun acheteur tranger de biens ou de services exports est autoris diffrer son paiement. Actuellement, le crdit est indispensable au commerce international, car les dlais et les conditions de paiement constituent un critre dcisif pour obtenir des contrats commerciaux au mme titre que la qualit et prix des produits exports. Ainsi, le financement du commerce international et la mise en place des crdits lexportation font aujourdhui lobjet dune forte concurrence entre les pays. Cela dans un contexte marqu par la dgradation des risques pays, des conditions de couverture plus restrictives et des primes dassurance plus leves.

I.

Le financement court et moyen terme des exportations

1. Le cycle dexportation
Dans la promotion des exportations, lentreprise qui exporte gagne dans laccroissement

de sa production et le pays exportateur gagne dans laccroissement de ses recettes en devises. Et donc ces entreprises avant de solliciter un prt pour financer des oprations d'exportation, il faut d'abord dterminer les besoins de financement couvrir, en distinguant le financement des besoins spcifiques une transaction prcise de ceux qui sont ncessaires au maintien des activits de lentreprise. Il est donc essentiel d'examiner certains aspects du financement. ce stade, il est vident de passer par deux phases essentielles : La Phase de production : qui consiste en lachat et stockage de matires premires produits semi-finis et finis do un besoin dimmobilisation dune partie importante des capitaux de lentreprise dans les stocks. La transformation des produits fabriqus engendre des dpenses dexploitation comme les salaires, lnergie, les frais gnraux, lentretien des machines et des locaux, les transports, les frais divers, etc Elle sert financer les besoins en fonds de roulement ncessaires pour acheter les matires premires et payer les traitements, les salaires et les frais gnraux jusqu' la fin de l'opration de production.

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L'analyse du cycle de production, de l'achat des matires premires la livraison des produits finis, permet de dterminer le montant et l'chance du prt. Un paiement rapide de la part de l'acheteur permet de rduire le recours ce type de financement. La phase de commercialisation : gnre des besoins de trsorerie engendrs par la priode de dcalage entre le moment des ventes des produits et celui des encaissements effectifs. Il est indispensable que les besoins structurels permanents de lentreprise soient couverts par des ressources permanentes et de ce fait, lentreprise doit dgager un excdent qui assurera le financement partiel de ses besoins cycliques dexploitation. Cet excdent constitue le fonds de roulement. Les financements bancaires des valeurs dexploitation interviennent gnralement en complment des ressources propres des entreprises (fonds de roulement) et des crdits fournisseurs qui leur sont habituellement consentis et parfois mme des avances des clients avantageux sous forme de subventions implicites. En effet, si les subventions lexportation sont, en principe, interdites par les accords internationaux notamment pour les biens non primaires, des aides indirectes nen constituent pas moins des instruments de politique conomique frquemment employs par tous les pays. Citons en particulier les crdits privilgis lexportation la diffrence entre leur taux et ceux du march constituant un quivalent-subvention. Il en est de mme des systmes particuliers dassurance pour les exportations ou la prise en charge par ltat de certains cots de prospection de nouveaux marchs et de promotion, ainsi que des avantages fiscaux. Ainsi, en plus des rgimes conomiques en douane lexportation, les autorits montaires marocaines ont institu trois catgories de crdits [2].

2. Les crdits de prfinancement des exportations (phase de production)

Cet instrument sert financer les besoins en fonds de roulement ncessaires pour acheter les matires premires et payer les traitements, les salaires et les frais gnraux jusqu' la fin de l'opration de production. Il ne peut tre accord qu'aux entreprises qui exportent directement leurs marchandises, leurs fabrications ou leurs prestations. Le montant du crdit de prfinancement correspond aux besoins de trsorerie de l'exportateur est dtermin sur la base d'un plan de financement, et sa dure doctroi est adapte celle de la fabrication du

[2] : Les incitations financires et performances des entreprises exportatrices marocaines, p.2

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matriel et peut aller jusqu' la naissance de la crance. Le remboursement du crdit est assur soit : par un rglement au comptant de l'acheteur tranger notamment par utilisation d'un crdit acheteur ; par la mise en place d'un crdit de mobilisation de crances nes.

Cependant, lorsque parle de prfinancement des exportations il faut faire la distinction entre : le prfinancement en monnaie nationale : le dirham ; le prfinancement en devises. 2.1. Le Prfinancement lExport en Dirhams Ce type de financement permet de faire face tous les besoins de trsorerie engendrs par la prparation de commandes lexport (frais de prospection, frais de fabrication des produits, constitution des stocks de produits finis). Ce crdit est non rescomptable et son octroi doit tre conditionn lutilisation des justificatifs usuels savoir : attestation de rapatriement de devises dlivre par lOffice de Changes ; carnet de commandes fermes lexport ; il faut que le planning de trsorerie spcifique lactivit exportatrice.

Le plafond du crdit est fix par la banque centrale sur la base du chiffre daffaires lexportation ralis par lentreprise durant lexercice prcdant dans les limites suivantes :     pour un chiffre daffaires annuel infrieur ou gal 4 millions de dirhams, le plafond est gal 25% ; pour un chiffre daffaires infrieur ou gal 10 millions de dirhams, le plafond est gal 20% ; pour un chiffre daffaires infrieur ou gal 30 millions de dirhams, le plafond est gal 15% ; pour un chiffre daffaires suprieur 30 millions de dirhams, le plafond est gal 10% [3].

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2.2. Le Prfinancement lExport en devises Il sagit dun prt en devises court terme accord par la banque son client exportateur qui souhaite financer ses dpenses dexploitation relatives la production des marchandises ou la fourniture de services suite une commande ou un march spcifique. Le taux d'intrt est bas sur le Libor plus une marge. Ce type de financement est avantageux par rapport celui en dirhams dans la mesure o: son taux d'intrt peut tre infrieur celui du dirham pour certaines devises ; lorsque le prfinancement est rgl par le produit des exportations dans la mme devise, des pertes de change ventuelles sont vites. Ce prfinancement est consenti par BAM lintress sous forme de ligne descompte particulire. Cependant, seules les entreprises qui exportent directement bnficient de cette catgorie de crdit, alors que les sous-traitantes ne peuvent pas en bnficier comme dans dautres pays. Ce qui influence la comptitivit des entreprises marocaines. Le prfinancement dune exportation en devises peut tre ralis dans les devises suivantes : EURO, USD, GBP, CHF et JPY [3 ]. 2.3. Les avantages et les inconvnients du prfinancement lexport Ces techniques de prfinancement en Export prsent des avantages comme : le soulagement de la trsorerie de lentreprise exportatrice ; la possibilit de financer 100% de lopration dexportation ; le cot, gnralement, moins lev que celui du dcouvert en MAD ; labsence de risque de change si la devise de remboursement est identique celle du crdit octroy. Cependant, en cas dimpay, ce crdit constitue une nouvelle charge laquelle lentreprise doit faire face en gnrant un chiffre daffaire supplmentaire pour compenser sa perte [4 ].

3. La mobilisation de crances nes sur ltranger (MCNE) (phase de commercialisation)

Ce type de financement permet lentreprise de couvrir les besoins lis la phase finale de commercialisation ltranger. Lexportateur disposant dune ligne de crdit auprs de sa
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banque pour le financement de ses crances nes ltranger, peut solliciter des avances en fonction du montant des exportations effectues. La mobilisation des crances nes ltranger peut tre soit en Dirhams, soit en devises. La mobilisation des crances nes lexportation peut tre effectue auprs dune banque marocaine ou, par lintermdiaire de cette dernire, auprs dun correspondant tranger. Dans le premier cas lexportateur peut soit remettre ladite crance lescompte auprs de sa banque, soit obtenir une avance sur cette crance. La mobilisation auprs dune banque trangre est destine rapatrier le produit de la vente avant lchance ou financer les importations de produits et matires premires devant tre utilises pour La fabrication de produits destins lexportation. Les crances ligibles la mobilisation auprs des correspondants trangers, sont celles dont le dlai de paiement restant courir est suprieur ou gale 30 jours. Le taux (dintrt) de rfrence applicable actuellement au prfinancement et aux avances sur crances nes lexportation est fix par rfrence au taux de base bancaire des crdits export (8.5 % actuellement pour les crdits court terme) major de la prime de risque. Les banques marocaines sont encourages accorder des crdits de prfinancement et des avances sur crances nes lexportation par deux mcanismes spcifiques: utilisation du papier le march montaire ; prise en compte du papier exportation dans le calcul du coefficient de liquidit tel que requis par les autorits montaires [5]. 3.1. La mobilisation des crances nes sur ltranger en dirhams : Les entreprises marocaines qui vendent ltranger sont souvent amenes consentir des dlais de paiement leurs acheteurs. Cette pratique engendre souvent des difficults de trsorerie. Pour pallier ces difficults, les banques apportent leur aide aux entreprises exportatrices en mobilisant leurs crances sur ltranger. Il y a lieu de prciser quune crance prend naissance lors de lexpdition des marchandises, date de sortie du territoire douanier. Cette ligne de crdit permet lexportateur dencaisser auprs de sa banque ds lexpdition, le produit de la crance et ce en anticipant sur le paiement lchance convenue. Ce type de financement permet lentreprise de couvrir les besoins lis la phase finale de commercialisation ltranger. Ce mode de financement prsente certaines caractristiques dont les plus importantes sont rsumes dans le tableau : exportation en support aux avances accordes par la BAM sur

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Tableau 1 : Principales caractristiques de la MCNE en dirham

Caractristique Objet Support de paiement Spcifications Pour les exportateurs rsidents au MAROC. La vente doit tre dfinitive et les marchandises matrialises par un billet dit de mobilisation ou de reprsentation selon les cas. Un maximum de 180 jours, une tolrance de 15 jours peut tre admise (dlai de rapatriement des fonds), sauf drogation de loffice des changes. Les crances impayes ou geles ne sont pas mobilisables. 100 % de la crance, dduction faite des commissions de reprsentation ou de courtage. charge de lexportateur. Taux de base bancaire plus commissions

Dlai de paiement

Montant Risque de change Cot de crdit

Lors dune MCNE, la banque escompte une traite tire par lexportateur sur elle-mme et accepte. Lexportateur tire une traite sa banque quelle accepte et lescompte par la suite, il doit accepter la traite accompagne de document de transport et facture. La dure concide avec le dlai du paiement et le montant du crdit peut porter sur la totalit du montant de la marchandise ou de la prestation de service. Cette opration permet au fournisseur daccorder un dlai de paiement ses clients. Il obtient le montant total de sa marchandise ds le montant o ses crances sont nes ; a sapplique galement sur les services. Pour le remboursement de son crdit, lexportateur paie lchance des fonds quil va recevoir du client.
Figure 1 : Schma reprsentatif dune opration de mobilisation des crances nes sur ltranger Expdition de la marchandise de lexportateur limportateur Remise de la traite et documents de transport et facture de lexportateur sa banque Escompte de la traite lexportateur par sa banque

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3.2. La mobilisation des crances nes sur ltranger en devises La mobilisation en devises des crances nes sur ltranger consiste en une avance en devises, reprsentant la valeur dune exportation payable usance et relative une vente ferme de marchandises. La mise en place de ce financement spcial a t dcide en raison des difficults rencontres par les exportateurs pour le rglement de leurs importations de matires premires. Cest pour aplanir ces difficults et encourager davantage le secteur des exportations, que les autorits montaires ont pris la dcision dautoriser les banques ; intermdiaires agres ; contracter auprs de leurs correspondants des lignes de crdits pour le financement des exportations. Ce type de financement se prsente sous formes diffrentes, soit avec recours ou soit sans recours :  Lescompte avec recours : Dans ce cas, limpay ventuel est pris en charge par lexportateur. Lorsque les effets de commerce sont mobiliss, c'est--dire remis l'escompte auprs d'un tablissement financier, celui-ci verse l'entreprise le montant nominal de l'effet sous dduction de sa rmunration. La proprit de l'effet de commerce est transfre l'tablissement financier. Celui-ci se charge du recouvrement de l'effet auprs du dbiteur. En cas de dfaillance du dbiteur honorer sa dette la date mentionne sur l'effet de commerce, la banque prlve sur le compte de l'entreprise la somme initialement verse et l'entreprise retrouve alors sa crance et peut exercer tous recours contre le dbiteur dfaillant. En rsum cest lentreprise exportatrice qui supporte le risque.  Lescompte sans recours : Dans cette procdure le risque dimpay est support par lorganisme prteur. Plusieurs formules existent cet effet, nous en dfinirons les principales savoir, le forfaiting, le factoring et la technique de lachat-vente. Le produit en devises de la mobilisation pourra tre affect partiellement ou totalement en priorit et directement au rglement des importations effectues par lexportateur selon les conditions prsentes au tableau : Tableau 2 : Principales caractristiques de la MCNE en devises
Caractristique Objet Spcifications Les importations rgler concernant les produits et matires premires devant tre soit transforms en vue dtre rexports, soit pour la fabrication 14

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de produit destins lexportation. Affectation doit concerner exclusivement les importations dont le rglement est chu : aucune importation ne doit tre rgle par anticipation. Le rglement doit intervenir dans un dlai maximum de 30 jours compter de la date de mobilisation le remboursement est opr par achat de devises et dbit compte client. Le systme tel quil est conu offre un double avantage, dans la mesure o il permet :

Dlai

En cas dimpay

3.3. Les avantages et les inconvnients de la MCNE La MCNE a plusieurs avantages comme : lanticipation du rapatriement de la crance qui amliore la trsorerie de lentreprise ; le cot de la mobilisation en devise peut tre infrieur au cot de mad si le taux en devise est infrieur au taux local, ce qui permet lexportateur de bnficier de la diffrence ; la possibilit de rgler les importations par le produit de la mobilisation, amliorant les relations de lentreprise avec ses fournisseurs (compensation) ; lexportateur anticipe le produit de son exportateur future avec un cours du jour connu lavance ; lexportateur ne paie pas la retenue la source sur les intrts.

Par contre, les inconvnients dune telle mthode sont : lexportateur support le risque dimpay en cas de mobilisation avec recours ; en cas dimpay, la diffrence de change est sa charge ; les intrts de retard sont supports par lexportateur.

4. Laffacturage ou le factoring
Laffacturage consiste en un transfert des crances nes et exigibles dun exportateur au profit dun factor. Lexportateur peroit le nominal des crances diminues des commissions. En cas dimpay lchance, le factor assume le risque de crdit. Laffacturage est adapt aux exportateurs de produits ou de services dans le cadre courant daffaires avec de nombreux clients et un volume de factures consquent. Les exportateurs recherchent la couverture du

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risque impay, mais aussi externaliser la gestion de leurs factures et/ou obtenir le prfinancement. Le factorage peut proposer plusieurs services :  Le financement : en change de factures, une avance de fond est consentie lentreprise par le factor, dduction faite des commissions daffacturage, de financement et du fond de garantie (5% 10% de lencours). Lentreprise peut ainsi recevoir en fonction de ses besoins, dans un dlai trs court, tout ou partie du montant de ses factures sans en attendre le paiement lchance.  La gestion du compte client : le factor gre les comptes clients des entreprises, relance et recouvrement, imputation des rglements, tenue de compte et engagement ventuel dactions de contentieux. En externalisant la gestion de son poste clients, lexportateur peut se consacrer intgralement son dveloppement commercial.  La garantie contre les impays (lassurance- crdit) : le factor propose aux entreprises (appeles adhrents) de les prmunir contre tout risque de dfaillance de leurs clients. En cas dinsolvabilit de leurs clients, les vendeurs, titulaires dun contrat daffacturage, rcuprent jusqu 100% du montant des crances garanties. Les tapes de laffacturage sont :     linterrogation du factor sur la couverture qui est prt accorder sur le client tranger ; cession de la facture mise par lentreprise au factor ; vrification possible de la facture par sondage, interrogation du client tranger sur le bon droulement de lopration commerciale (afin dviter les factures creuse) ; le factor finance et crdite lentreprise du montant de la facture ou dun montant partiel selon les besoins de ladhrent. rtention dun faible quotit pour alimenter un fond de garantie que le factor pourrait utiliser en cas dimpay si lassurance-crdit refuse de prendre en charge le sinistre (contentieux commercial) ;  le factor peroit une commission daffacturage (0,3% 0,6% selon le profil de ladhrent) hors cot du financement [1]. 4.1. Les avantages et les inconvnients de laffacturage Laffacturage prsent plusieurs avantages tels que :

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La couverture du risque d'impay : on a tendance comparer l'affacturage ou le factoring comme une "super assurance crdit", le factor garantissant 100% les crances couvertes par lui alors que l'assureur laisse la charge du crancier une partie du risque.

La protection et rapidit de financement : par rapport un crdit bancaire, vous limitez le risque de rduction ou de suppression de votre ligne de financement en cas de dgradation de la sant financire de l'entreprise. Le factor permet une mobilisation rapide des crdits consentis la clientle puisque le factor crdite le compte courant de l'adhrent le jour mme o lui sont remises les factures, le factor "faisant son affaire" du recouvrement des crances.

Loptimisation de la gestion de trsorerie : la trsorerie est un lment fondamental de votre entreprise. Vous devez notamment assurer le paiement des salaires et de vos fournisseurs dans les dlais impartis et la trsorerie disponible n'est pas toujours suffisante pour rpondre cette ncessit. Vous avez donc besoin d'une solution souple et ractive, l'affacturage rpond cette attente et vous simplifie la vie.

Une meilleure valuation du risque client : la mise en place de l'affacturage passe par une valuation de vos clients par le factor. Ainsi, vous obtenez une meilleure valuation de vos clients et vous diminuez la ncessit de recourir des demandes de renseignements commerciaux.

La dlgation de la gestion administrative : les socits d'affacturage apportent souvent un service financier complet : Gestion de la totalit ou d'une partie de votre poste clients savoir : l'enregistrement de vos factures, l'identification des rglements, remise en banque des appoints et comptabilit clients, relance, gestion des effets, impays, prorogations. Externalisation de la gestion du post clients, cependant la gestion administrative reste souvent leve.

  

En thorie, ladministration des ventes peut sinvestir davantage dans le suivi commercial des clients. Assez pratique lorsque le portefeuille contient beaucoup de clients avec des montants moyens unitaires faibles. Utile en priode de forte croissance pour allger le besoin en fonds de roulement. Certains inconvnients de la mthode sont :

La ncessit dans certains cas dune assurance-crdit pour obtenir plus facilement des lignes de financement.

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Le refus de certains acheteurs de travailler avec des fournisseurs affacturs (la solution : laffacturage confidentiel). La dtrioration de l relation commerciale si la relance des clients par le factor est trop nergique. Limage ngative sur le client qui peut penser que son fournisseur est en difficult financire. Ce nest quune solution temporaire, dure moyenne des contrats daffacturages est infrieur 3 ans

5. Lescompte Sans Recours ou le forfaiting

Le forfaiting consiste cder des crances commerciales court ou moyen terme un forfaiteur (un banquier) qui les achte sans recours. Les crances sur lacheteur tranger sont souvent matrialises par des lettres de change relatives la livraison de biens ou de prestations de services. 5.1. Les avantages et les inconvnients du forfaiting Ce mode de financement prsent des avantages et des inconvnients prsents dans le tableau suivant : Tableau 3 : Atouts et limites du forfaiting
Avantages y Paiement immdiat ds que les crances sont escomptables y Financement taux fixe pouvant tre rcupr sur lacheteur tranger, y limination des dlais, des frais de dcaissement et de gestion des crances y Aucun risque (politique, transfert, client et taux) y Allgement du bilan de lexportateur (crance client transform en cash sans engagement hors bilan) y Non-recours une assurance crdit (pas de part exogne maximale impose et donc lorigine de la marchandise est indiffrente) y Financement de lintgralit du contrat y Couverture directement du risque de change directement dans le cadre du forfaiting y Il est possible dinclure le cot du forfaiting dans le prix du contrat Inconvnients y Cot parfois lev selon le risque-pays, risque banque et risque de taux li la devise de facturation y Le cot de forfaiting dpend de lapprciation du risque du march primaire et du march secondaire

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Les crances sur lacheteur tranger sont souvent matrialises par des lettres de change relatives la livraison de biens ou de prestation de services. Cette technique peut remplacer un crdit fournisseur classique ou un crdit acheteur. Les traites tires sur lacheteur sont avalises ou garanties par une banque locale de premier rang mme si lon observe depuis quelques annes des forfaiting corporate. Cela signifie que la banque sengage racheter des traites tires sur une entreprise et non sur une banque [1 ].

II.

Le financement long terme des exportations

1. Le crdit fournisseur
On parle souvent dans ce cas de crdit de mobilisation des crances nes sur

ltranger , diffrence de la mobilisation des crances nes ltranger dcrite au paragraphe, ce crdit ; aussi appel crdit fournisseur ; est un crdit de moyen long terme, qui distinguent deux dure :   crdit moyen terme dune dure comprise entre 18 moi et 7 ans ; crdit long terme lorsque la dure excde 7 ans.

Ce mode de financement couvre souvent jusqu 85% de la valeur des biens, 15% au moins tant pays au comptant. Il a pour consquence de faire supporter par lexportateur le risque de fabrication et le risque de crdit [1].

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Conclusion

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